关于周期股、一直都有买在高pe、低pb，卖在低pe高pb的传统。

传统是实践检验的真理，必须要谨慎对待价格高位、pb高位、pe低位的板块。（很多人只是简单的看pe或者pb单一指标，其实应该要结合pe、pb两个指标参考）

一、化工上游。这是我今年中最看不惯的板块之一，另一个最看不惯的板块就是高pe的白马。

化工上游明明没有太多技术含量，却依靠供给c+环保双击，享受了两年的政策性垄断暴利，吸着下游的xue，走了两年的大牛。万华化学、风华高科，都是我今年中强烈看空的票。现在已经暴跌，多说无益。

而化工下游因为议价能力弱势，被迫承受原材料高价暴涨，却受抑于需求的低迷。这两年明显的戴维斯双杀，越跌估值越高。

随着经济低迷、环保放松的预期，下游化工反而有反转的机会，应该重视。

二、钢铁。钢铁股目前毫无疑问是pe估值最低的板块，已经低于历史最低的银行板块。目前出现大量的3-4pe钢铁股，pb虽然不低，但也没有太高估。

钢铁无疑是最收益的供给c+环保的板块，这也是锅资集中的供给c最重要板块。但是却面临着几个问题。

（1）下游大户房地产开发减速的利空，需求下降。

（2）冬季限产的放松，产量缩减保价达到高峰，预计钢价达到高峰，有回调的需求。

（3）股价高位、pb中位，在熊市会面临多杀多的风险。

（4）基建虽然是积极的财政更积极，但是一些印刷、大规模基建明显是难以为继的。很难对冲地产下滑的需求。

我判断目前的钢铁股是需要谨慎的，尤其是随着三季报的披露、业绩高增长+大盘反弹，会出现诱多行情。

三、水泥。水泥与钢铁的逻辑差不多。而水泥pe相对更高，估值支撑更弱，下杀的程度会强于钢铁。更需要谨慎。

四、煤炭。煤炭是周期股，同时又具有资源属性。最关键的是因为下游电力的博弈，煤炭价格一直受到发gw打压。煤炭已经具有明显的公用事业股属性。

1、目前煤炭股大多处于低pb、低pe、低股价的尴尬状态。公用事业股属性、明显高于周期股属性。但也明显有极高的安全垫。

2、因为历史负债高，即使在高盈利景气度，难以高分红也抑制了估值。目前大多都是5-8pe的估值。（而高分红的陕西煤业、中国神华，明显因为高分红，走出了不错的牛市）。

另外，同为供给c周期板块，面对钢铁低pe高盈利，资金明显被钢铁板块虹吸，没有资金的煤炭板块只能弱势跟随大盘

3、四季度供暖季是煤炭传统旺季，与去年限煤改气的轰轰烈烈相比，今年宜煤则煤、宜气则气的政策，也为煤炭行情有相应的支撑。

4、今年三季度煤炭旺季，受进口煤放开的压制。煤炭走的非常弱。

一方面四季度开始限制煤炭进口，把供给c红利拱手外煤，也是一种奇葩的政c。

另一方面印度需求崛起与全球供需紧平衡，全球煤炭价格也居于高位。进口煤相对内煤，也没有了明显的优势。

我判断，四季度煤炭会有一波估值修复+旺季性的行情。

五、有色。

有色与煤炭同属于资源性周期板块。但是pe估值都不算低，pb也不算低。整体应该是跟随煤炭的行情。作者：风过无痕11122