2007年10月16日a股达到了史无前例的6124点，在这以后的11年里，再也没有一年逾越过这个高度。不得不说的是，这轮牛市的大牛股都是从几倍的市盈率涨上来的，只是价值回归的时候超出了人们的预期，涨到了好几倍的市净率，最终第二年又跌到了1664点，跌幅着实惊人。

回望这十年，炒新的逻辑一样还是没变，新的有可能是某个概念，某个细分行业龙头，甚至有可能是一个指数:创业板指从几百点涨到了4000点出头，把握住这一波的朋友肯定是赚的盆满钵满的，当然创业板刚推出的时候，不少个股由于市场环境的原因，跌幅超过50%甚至更多，但是后来都凭借创业板牛市涨到了令人难以置信的高度。

从哪里涨上来的，就从哪里跌回去，这个道理相信老股民都是懂的，当然历史上的熊市指数跌幅在50%～95%之间，所以现在妄言说已经是底部的大v们，你们摸摸自己的良心，难道不会痛吗。当然也没有说现在不是底部的意思，现在应该是无限的接近底部，将来就算跌到2000点大家也不要惊讶，不是没有哪个股市未曾跌90%以上的。当然根据历史规律来看，跌幅最大的往往就是涨幅最大的个股，在牛市被超预期的高估，等到熊市时又会不断的被巨大的获利盘砸到谷底，人们不卖茅台不卖格力不卖银行，根本就不是因为他们有什么价值投资理念，而是他们根本没在上一轮创业板牛市中赚到多少钱，被动的成为了“价值投资的坚定拥趸”“股神”“大v”，在上一轮牛市中他们就是被当成彻彻底底的“傻子”，当然傻人也有傻福，就像历史上那些被迫买了原始股的人，不小心就吃到天上掉下来的馅饼一样，“愚蠢的价值投资”成为了“高人一等的投资者”。当然由于这些在一轮牛市中没有过多上涨的“价值股”。由于“惜售”的存在，目前往下跌的幅度已经是特别有限了，这就是资本市场的游戏规则:往下跌的原因仅仅是因为涨的太多了，而不是业绩不好之类的，而且这些企业之前往往利润惊人，在牛市中疯狂并购把资本游戏玩的不亦乐乎，一旦股价下跌，质押的股票大幅缩水，银行就来催款了，由于扩张太快短期现金流过于紧张，拿来收购的钱也没得还了，估值下跌了，大股东们觉得再融资也不划算了，于是就不融资收购了，运气不好的话牛市收购的公司买贵了甚至可能是不盈利“垃圾企业”，种种的原因导致了利润增长率的下滑，资本市场对股票的定价往往不是PE而是PEG，利润增长变缓了是吧？利润不增长了是吧？那就把你双杀掉吧，让你的市盈率越跌反而越高，大家看看乐视网看看那些牛市中的大牛股们，哪一个不是这样的。如果港股里的腾讯继续跌下去，就会成为明天的乐视网，不仅仅是股价下跌，营收和利润也会一起暴跌，除非接下来股价短时间内涨回去，否则持续的低估值就是一家不断扩张收购的企业最致命的伤！为什么格力收购银隆股东会有意见？10倍的pe去收购一家一点名气都没有，前景也不一定好的公司，股东能没有意见吗？要是50倍100倍呢？那格力的股东巴不得把全球的“银隆”们都收购了吧？如果格力涨到茅台那么高的市盈率，我觉得反而应该看好它，看好它收购电动汽车厂家及其供应链企业们。

a股最大的悲哀其实在于没有阿里腾讯和内房股们，想想如果10大海外互联网公司和融创中国们都在国内上市，那现在a股创业板何止8000点，20000点也不是没有可能。当然就像刚入股市的股民朋友们，往往只关心利润的问题，也不会关心利润是怎么“造”出来的问题，过多的考虑利润其实是舍本逐末。就像老唐在他的书里说的那样，新手看营收和利润，老手们都是看资产负债表的，并且分析各项资产之间的关系，所以如果上市的前提是以利润为核心，而不是以“资产质量”为核心，那必将导致优秀的新生企业只能去海外寻求资本的帮助了，而国内的资本就在门前不断被翻修一次又一次的水泥路里烂掉，在效率的跑道上越跑越偏了。

最后总结一句，相信中国改革开放40年已经积累了足够多的资本，如何将资本更有效率的运用是当务之急，出台评估企业“资产质量”的上市制度也有很大的操作难度，而纯粹以利润为核心的上市制度又过于简单粗暴和不近人情，那么为何不放开手脚，让更多的企业有资格从资本市场获得所需的资金，让真正能够变得伟大的企业获得发展急需的资金，而不是让老百姓的血汗钱变成没有价值的豆腐渣工程和烂尾楼，这恐怕才是我们现在需要思考和反思的问题。