四季度行情无疑值得期待，我们看好一个重点板块：稀土，这是四季度，至少国庆后具有实战价值的板块。主要逻辑是，第一，稀土及稀土永磁从美国加税清单移除，利好国内稀土企业；第二，稀土打黑有望助力行业持续复苏；第三，技术上，目前都在底部区域，节前开始异动，有资金介入。我们认为我，稀土股的行情刚刚开始，重点关注公司：五矿稀土、北方稀土、盛和资源、包钢股份、厦门钨业。

稀土股上涨逻辑

两家券商研报，基本面上，稀土价格将提升。

长城证券-有色金属行业周报：新一轮稀土整治行动开启，工业金属价格企稳回升

 2000亿关税利空出尽  工业金属价格逐步企稳：本周美国对华  2000  亿美元商品征税正式落地，前期市场预期充分，同时未来一段时间内中美贸易冲突有望趋于缓和，工业金属价格短期内有望企稳回升。本周工业金属价格呈现普涨态势。其中  LME  铜上涨  7.32%，铝上涨  2.31%，铅上涨  0.17%，锌上涨  8.50%，锡下跌-0.55%，镍上涨  6.93%。本周三世界金属统计局公布  2018  年  1-7  月全球铜市供应过剩  1.71  万吨，2017  年全年过剩为  13.26万吨，铜行业供需格局有所改善。国内在经济下行压力下多地项目重新审批，四季度基建复苏有望助推有色需求上涨，预计铜价或将低位反弹。此外本周国内铜期权上市有望提振市场信心，进一步拉动市场对铜需求。我们推荐紫金矿业、江西铜业。

        钒市场供不应求  产品价格持续走高：受环保督察及钒渣限制进口影响，钒系产品供给端收缩；而随着地条钢被正规钢厂取缔，行业钒添加量有所逐步提升，2017  年下半年以来钒系产品价格大幅上涨。本周钒铁上涨13.56%收于  33.5  万元/吨；五氧化二钒上涨  11.71%收于  31  万元/吨。由于当前上游生产商库存仍处于历史低位，市场供不应求局面支撑钒系产品价格继续走高。推荐攀钢钒钛。

        新一轮整治稀土非法开采行动开启  四季度稀土价格值得期待：在工信部下达稀土整顿政策命令背景下，江西宣布自  2018  年  9  月至  2019  年  1  月开展打击稀土违法违规专项行动。本次行动力度彰显监管部门整顿稀土决心，有望掀起全国新一轮非法稀土开采整治浪潮。随着四季度旺季需求对价格的推动，预计行业有望迎来复苏契机，我们推荐北方稀土、厦门钨业，

中信证券-有色金属行业重大事项点评：稀土及稀土永磁板块大涨，供需基本面有望助力稀土行业稳步复苏

      9月20日，稀土及稀土永磁板块领涨，下午收盘稀土永磁板块指数上涨3.45%，稀土板块上涨3.07%，对此我们评论如下：

        评论：

        1.  稀土及稀土永磁被移出美国加征关税清单。

        此前美国贸易代表办公室7月10日公布的关税清单，涉及稀土的关税清单如下所示：2805.30.00  稀土金属、钪和钇，不论是否混合；2846.90.20  稀土氧化物或稀土氯化物的混合物；2846.90.80  化合物，无机或有机，稀土金属，钇或钪，或这些金属的混合物，其他；8505.11.00  磁铁和物品的意图成为永久磁铁后磁化，金属；8505.19.20  含有柔性永磁的货物，除金属以外；8505.19.30  永久磁铁和磁化后成为永久磁铁，除金属以外，其他。然而9月17日公布的加税清单中已将稀土金属、稀土氧化物、稀土化合物、金属永磁体（钕铁硼在其中）完全删除，只保留了非金属的柔性永磁和非金属永磁，这一调整利好国内稀土企业。

        2.  稀土打黑行动有望助力稀土行业复苏。

        根据上海有色网报道，江西省六部门联合发布稀土打黑专项行动文件，自2018年9月至2019年1月开展稀土打黑专项督查。此次专项行动文件正式出台有望压实地方责任，并且明确追究相关责任人责任，力度或将更胜以往。叠加9-10月下游磁材需求将迎来旺季，供需基本面有望支撑稀土行业持续复苏。

        风险因素：宏观经济波动；产品价格波动；政策标准及力度不及预期。

        投资建议：稀土及稀土永磁从美国加税清单移除，利好国内稀土企业。稀土打黑有望助力行业持续复苏。

重点关注公司：

五矿稀土、北方稀土、盛和资源、厦门钨业。

重点公司研报

兴业证券-盛和资源研报：量价齐升业绩符合预期，稀土锆钛双轮驱动前景可期

  投资要点：      

        公司发布2018年中报，业绩增幅较高：上半年公司实现营业收入  33.22亿元，同比增长  50%，实现归母净利润  1.94  亿元，同比增长  44%；Q2  实现营业收入  19.5  亿元，同比增长  53%、环比增长  42%，实现归母净利润1.18  亿元，同比增长  15%、环比增长  53%。

        稀土价格稳中有升，销量同比增长，推高稀土板块业绩。价格方面，据亚洲金属网，2018  年上半年氧化镨钕均价  33.64  万元/吨，同比  2017  年上半年上涨  19%。销量方面，受到环保与稀土行业专项整治的影响，部分稀土冶炼分离企业关停，导致一方面供给减少提升了下游企业采购积极性，另一方面订单进一步向行业龙头集中，带来公司上半年销量提升，子公司乐山盛和作为四川稀土冶炼分离龙头，上半年实现净利润  2930  万元，同比大增  128%。但晨光稀土上半年净利润同比下降  32%，或与中重稀土价格同比下降、废料综合回收业务成本波动所致。

        锆英砂量价齐升，文盛新材营收大增。据亚洲金属网，上半年锆英砂均价1.07  万元/吨，同比上涨  51%；文盛新材作为公司锆英砂经营主体，上半年锆英砂、钛精矿、金红石等产品产销量均有提升，且毛利率有所提高，带来上半年营业收入  10.49  亿元，同比增长  49%；但公司净利润小幅下降4%至  2930  万元，或与公司新增摇床、磁选设备等带来折旧增加有关。

        稀土全产业链布局，未来发展前景可期。2017  年公司完成对晨光稀土、科百瑞与文盛新材的收购，实现了稀土全产业链布局+锆钛产业双轮驱动的产业格局，并且公司中标美国  Mount  Pass  矿山，开始向海外稀土资源开拓。下半年若启动收储带来稀土价格上涨，公司业绩弹性大。

        盈利预测与评级：预计  2018-2020  年归母净利润为  6.62  亿元、7.66  亿元和8.2  亿元，EPS  分别为  0.38  元、0.44  元和  0.47  元，对应  7  月  26  日收盘价11.1  元/股的  PE  分别为  29  倍、25  倍和  24  倍，维持“审慎增持”评级。