传媒行业自从2015年牛市以来，就不断游进了深水区，而且越游越深并难以自拔。其实传媒是一个比较分散，而且彼此之前没有很大关联的行业。在传媒股票兴盛的那两年，2013年至2015年中旬，支撑股价的脉络主线是传媒公司的大规模对外收并购，致使商誉提升，从而估值提升，再加上当时国家的政策对于传媒公司的收并购持一种较为开放的态度，令传媒股股价迎来了超级迷人春天。

     “好花不常开，好景不常在，今宵离别后，何日君再来”。

     这句话完美地诠释了目前传媒股的现状，自从2015年中旬的牛市之后，传媒股价就不断往下窜，主要是因为重要的脉络主线被破坏，国家对于传媒的收并购行为全面收紧，在潮水退却之后发现很多公司在裸泳。

逐渐衰落的子行业

     传媒行业主要细分以下几个子行业，传媒广告、传统媒体、电影、教育、游戏、付费阅读等。其中传媒广告有我们熟知的分众传媒（002027.SZ）、传统媒体就如南方传媒（601900.SH），还有比较看好的优质公司芒果传媒（300413.SZ），电影、教育、游戏在

这里就不再详细叙述了。

     一眼望去，传媒行业的各个子行业是没有一条主线的，他们都有各自的逻辑，子行业并没有关系。而传媒行业里面的大部分子行业都已经处在行业发展的天花板，并没有很好的发展趋势。

     传媒广告中以分众传媒为例，应该是广告行业中目前生存的比较好的，其它线下媒体广告公司、线上媒体广告、公关广告公司等业绩都出现了不同程度的下滑，而且这些行业的大环境已经处于下坡路。

     传统媒体那就更是惨不忍睹了，李宝就是从这个行当出来的。很多传统类的报纸媒体，因为互联网的原因，从2014年左右开始广告数量、阅读量都出现了较大的下滑，人们的阅读方式已经发生了根本性的改变。

     电影行业也是处于一种不温不火的状态，有些公司如果能够有大卖的影片发行，那么对股价有短期促进作用的影响，但实质上并没有一个长逻辑而言。

     教育行业，这确实是一个充满前景的行业。再穷也不能穷教育，比如学而思、新东方这两家公司在美国上市都有不错的表现，只可惜它们在A股缺席，在A股里面的教育公司很多都处于谈概念的过程中，实际的业务并不理想。这个行业市场很大，但竞争也很大。想起当年雄振一时的全通教育，以复权的股价来算，从2015年的6月A股高价股825元，下跌到目前的62元左右，下跌已然超过十分之一。

     游戏，之前李宝曾发表过一篇文章《再讲！A股行业集体滑铁卢》，里面已经详细叙述游戏公司的“前世今生”，无论从行业发展情况、财务数据、前景等，都不是一个好行业了。连一哥腾讯也在饱受各种质疑，事缓则圆，先等等吧。

付费阅读范畴三剑客

     上述就是大致的传媒行业目前的情况。接下来，李宝要重点说说的是付费阅读，这是目前我认为传媒行业比较靠谱而又比较稳当的行业。

     其中有三只股票觉得可以重点关注，新经典（603096.SZ），视觉中国（000681.SH），平治信息（300571.SZ）。这三只股票都是付费阅读的范畴。

     付费阅读绝对是个潮流趋势，在现代社会讲版权、付费已经逐渐深入民心，渐渐为人民所接受。

     新经典，按照今年上半年的情况来看，报告期内公司自有版权图书业务占主营收入78.87%，同比增长2.18%。非自有版权业务5668.33万元，同比下降15.3%。原因在于今年图书业务相较于去年没有爆款影视产品对应的书籍，但这不影响公司发展的长期逻辑，属于稳健型公司。在接下来的一些文章中，李宝会重点介绍。

     平治信息，2018H1实现营业收入4.66亿元，较去年同期增长11.21%；实现归母净利润1.10亿元，较去年同期增长118.71%；在当下的情况最好的**变现方式是知识付费和内容付费，平治信息是目前A股市场唯一****内容付费标的，具备极强稀缺性，并有望持续受益于**生态圈变现红利。此外，移动阅读市场在消费升级、移动支付便捷性加强等因素影响下保持稳健增长。

     视觉中国便是下载图片需要付费的吸金王。据李宝的一位设计师朋友阐述，视觉目前是下载图片的龙头公司，并没有能够与之抗衡的公司，而且该公司的图片都是按尺寸分类购买价格套餐，最主要的是该公司的图片质量确实非常不错。

     该公司2018年H1实现营收4.82亿元（+26%），实现归母净利1.37亿元（+43%）。同时视觉中国的获客效率较高，上半年合作客户数和企业客户数分别增长48%和76%。2018年H1公司主业各板块——互联网平台、媒体、广告营销与服务、企业客户等收入占比分别为11%、29%、19%、41%，企业客户成为公司当前客户结构里占比最大的一块；上半年合作客户总数同比增长48%，其中企业客户数为76%的高速同比增长。

     打开这三个股票的K线图，除了新经典的股价表现有比较大的回调，其余两个股票的表现都比较稳定，也足以某种程度可以反映投资者对这些股票的认可。

     路遥知马力日久见人心。