文 | 周康

鲁大师竟然要上市了！

昨日，港交所披露了360鲁大师控股有限公司递交的上市申请。尽管鲁大师已连续三年半产生盈利，但是其业务模式仍然备受质疑。

360控股41%

公开资料显示，鲁大师原名"Z武器"，其创始人是鲁锦，曾推出影响甚远的"Windows优化大师，被称为"中国优化第一人"。他在2008年下半年推出免费软件鲁大师，一年多内发展到几千万用户。但当时鲁锦已经发现凭借个人和团队之力，难以进一步发展。

2010年9月，鲁锦携鲁大师加入360的"免费软件起飞计划"。该计划是360董事长周鸿祎联手红杉中国合伙人沈南鹏和高原资本合伙人徐鸿川在2010年1月宣布成立的，拟在今后几年投入10亿人民币，通过投资、孵化、合作和收购等方式，来帮助免费软件领域的中小公司和个人实现事业的起飞。

随后，鲁锦于2011年离开鲁大师，由周鸿祎的亲信田野接管，奠定了鲁大师今天的发展基调。

在目前的股权结构中，周鸿祎控制的奇虎科技控股41%，成为控股股东，田野直接持有21.67%的股权，为第二大股东；第三大股东来自上海嵩恒网络科技有限公司，股权比例为23.64%。

不过，招股书亦披露，鲁大师和三六零业务层面存在潜在竞争。鲁大师注重硬件条件，而三六零提供的360软件注重互联网及计算机安全，招股书认为从用户角度，鲁大师软件和360软件并无竞争，可互相兼容。

手机业务毛利不足3%

除了原有的广告业务和线上游戏业务之外，2017年鲁大师开始向智能手机和智能硬件的销售领域扩展。

从招股书的财务状况来看，鲁大师2015年、2016年和2017年营收分别约为2906万元人民币（下同）、6981万元和1.23亿元；净利润分别约为1072万元、3176万元和5627万元。

2018年上半年营收约为1.697亿元，净利润约为3825万元。其中广告业务收入占总营收的50.0%，线上游戏业务收入比例为11.4%，电子设备销售为43.7%。

值得一提的是，在完成2017年的A轮融资之后，鲁大师的收入模式也跟着改变，增加了二手及原厂智能手机销售和智能硬件销售业务，2018年上半年分别产生7369万元、49.8万元，同时鲁大师预计，电子设备销售将成为该公司日后主要收入来源之一。不过据第一手机界研究院统计发现，尽管收入增加了，但是这两块业务都处于低毛利、高度红海的领域，而在今年上半年报中，二手及原厂智能手机销售的成本为7170万元，这也意味着其毛利率不足3%。

从招股书上的资料显示，鲁大师2017年上半年上广告和网络游戏联运业务收入占比高达98.5%，而2018年上半年这两块的业务收入占比仅有56.3%，其余为电子设备销售业务。由此可见鲁大师对于电子设备销售业务的重视程度。

不过据第一手机界了解，目前鲁大师所卖的电子设备由"小鲁好货"这个平台进行销售，产品几乎全部为iPhone产品，还推出了"高端特供"这一概念，"整合优质供应链、苹果指定、富士康原厂出厂，提供价格低于苹果官方的优质iPhone手机"，并且还与苹果官方授权的天音科技合作提供全国联保。

"其实也就是iPhone二手机和翻新机。"业内人士指出。

不可否认，翻新与二手手机市场具有大量的市场需求空间，但同时也是监管盲区，即便能够顺利上市，而"小鲁好货"的模式能否持续和经得住考验，消费者能否愿意买单，这也需要鲁大师好好思考与总结。