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LOL 9月11日风口研报:基建的下一个风口—特高压
lol123 / 2018-09-10 21:39 发布
试读
今天的风口研报,我们推荐基建的下一个风口,特高压板块。2018年9月7号,国家能源局发文要求加快推进特高压项目建设,2018年4Q和2019年集中批复12条特高压及2个配套直流工程,开启特高压建设的新周期,18年4Q的3直1交预期范围内,其中配套直流的5条交流项目超预期,2019年的2直1交进展及2个配套直流工程超预期。我们测算共计10个特高压换流站及15个特高压变电站,4个普通直流环流站,总体站内设备空间约900-1100亿,核心上市公司的订单增量预计在40-90亿之间,确认在19-21年,换流阀和控制保护、GIS利润率高。
【LOL风口研报】9月11日 :基建的下一个风口—特高压
本次项目集中落地超预期,一是在原有的直流特高压(青海、陕北、雅中已有预期)上配套了很多交流项目,这些交流项目虽然是200公里左右的短距离项目,但是变电站内五脏俱全,投资不比以前直接核准的交流项目少;二是19年仍有大面积的项目落地,这是超市场预期的,在上一轮《大气污染防治计划》全面落地后,特高压的持续性一直受到质疑,目前看打破了僵局。
1、首推国电南瑞:
1)此次12条及2个配套对应的换流阀及控制保护市场规模约为110-130亿,国电南瑞订单有望在50-60亿,加上配套的配网及二次等估计新增订单80-90亿,公司目前手里特高压订单约40亿,未来柔性直流是方向有望带来持续的增长,此次特高压业务带来的增量利润弹性预计在10-15%,总体特高压业务占比在20-25%;2)信通板块是新的业务增长亮点,上半年收入增长40%+,国网加快电力信息化,信通板块有望迎来良好的增长;3)变电站自动化业务稳步增长,智能调度有望从2019年开始迎来新周期。
2、许继电气
公司保持在配网业务领域的技术领先地位和市场占有率优势,公 司在山东、湖北、江苏等省区农网、配网项目均有大额中标,该 项业务占全部营收比重达36.10%。伴随配网投资尤其是配网自动 化投资成为电网投资的重点,预计公司将持续受益,而配网租赁 项目的开展,利于公司提高市场占有率。
3、平高电气
公司积极开拓新市场与海外业务,取得一定 进展。2018 上半年,公司中标贵州电网移动充电车、青海电力移动充电车、青 海电力配网改造、海南电网接地开关改造施工总包、陕西电力混合气体仪器仪 表、苏通管廊集中供充气站技术服务等项目;签订尼泊尔、吉尔吉斯斯坦等国 际项目,在中亚市场实现首个总包项目突破,断路器产品首次打入西欧高端市 场。我们认为,如推进顺利,将有助公司优化业务结构,改善业绩。
4、中国西电
公司是最具规模、成套能力最强的输配 电一次设备供应商,未来发展受益于“一带一路”战略推进以及重点项目的 顺利交付。公司海外子公司西电印尼是东南亚最大的变 压器制造厂,于 17 年 3 月开业投产,并成功试制首台 500 千伏 167 兆伏安电 力变压器。