毛利率＞90%，这些企业是如何做到的？

小北读财报 / 2018-09-04 20:45 发布

★引文★

截至2018年8月31日，除了ST长生，A股3000多家公司的中报已披露完毕。其中既有盈利1600多亿元的工商银行，也有亏损78个亿垫底的中兴通讯；还有有去年9月份才上市、今年上半年业绩便下滑了1倍、仅赚了88万的大理药业。

但是更奇葩的应该是神雾节能。它今年中报的毛利率为103.90%，因为它销售设备的营业收入和营业成本都是负数，也许是发生了销售退货报表才出现这样的情况。与此相对应，神雾节能的股价也从去年最高值44.98元跌到如今的不足10块钱。给我们的教训是，看不懂的公司不要碰。

都是套路

像神雾节能这样、毛利率大于100%的企业，A股仅此一家。

根据2018年中报数据，可查到毛利率数据的企业有3465家；这3465家企业中，56%的企业毛利率低于30%；毛利率大于50%的企业不到14%；至于像茅台那样毛利率大于90%的企业，只有20几家而已。

那么，这些毛利率大于90%、可谓百里挑一的企业，究竟是何方神圣？

这些高毛利的企业，盈利能力就一定很好吗？未必。

ST华泽和山东金泰都出现了亏损；这25家企业中，净资产收益率（加权、扣非）大于10%的只有四家，分别是：贵州茅台，康泰生物，吉比特以及我武生物。

这些企业的毛利这么高，究竟是因为自己做的好，还是因为行业选的好？主要原因是因为他们选对了行业。该行业的产品生产成本较低，所以产品的毛利就会高更多。

所以，上面这些企业，要么属于软件行业，要么属于生物医药行业，这些企业的成本率都不到收入的10%，像恒生电子这样的企业，在成本只有5000万的情况下，收入可以达到13个亿。

但是根据毛利=收入-成本，要想获得高毛利，仅靠低成本是不够的，还得产品定价高才可以。

就像茅台一样，它的毛利高，除了因为成本低，更重要的是它的产品定价高；定价高则来自它的品牌溢价，这是它多年积累的护城河。

所有的问题归根到底就是一个词：定价权。

拥有自主定价权的企业，既可以通过提高产品价格来保证自己的毛利率，达到业绩增长的目的；也可以通过提高产品价格向下游转嫁成本上涨的压力；并且这样的企业因其产品的稀缺性，不会因为产品价格上涨而失去市场份额。

以我武生物为例。

我武生物是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司，自2012年起，我武的“粉尘螨滴剂”在尘螨类脱敏药物市场占有率中一直排名第一。其产品的垄断性、不可替代的市场地位，使它拥有很强的议价能力，毛利率高是很自然的事情。

但毛利率不代表万事大吉，我武生物为了业绩的持续增长，不得不投入大量的研发费用来开发新产品，不得不投入巨额的销售费用来争夺市场，所以最后它的净利率可能并不多。这也是其它生物制药企业要面对的问题。所以说上帝是公平的，不可能让你什么都好。

最后做个总结。

本文从神雾节能毛利率超过100%说起，介绍了当前A股市场上企业毛利率的分布状况，并重点介绍了毛利率＞90%的企业，分析了这些企业毛利率高企的原因，除了成本低，拥有定价权也很重要。

但毛利率高的企业，不见得利润就很高，因为它们的研发费用和销售费用都很高。所以，企业分析一定要看多个方面。

文

末

这两天关注刘强东性侵事件的很多，各类媒体也纷纷报道。从乐清女孩乘坐滴滴顺风车被奸杀，到龙泉寺主持性骚扰女弟子，再加上刘强东出了这档子事儿。不得不承认，「Everything in the world is about sex except sex. Sex is about power」。

但我们所看到的，可能是别人想让我们看到的，而非真相；另外，我们要就事论事，不能因为他事业上的成功就站在道德制高点要求他，或者因为他的成就就看淡他犯的错误。一码事是一码事。

每个人都有不同的方面；人是多样的，世界也是多样的。海纳百川，有容乃大；壁立千仞，无欲则刚。

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