李宝有一位非常敬重的佛教师傅名曰绍隆先生，他总是在我人生的关键节点上，给我加持与信心，让我更懂得如何从容地听从内心的声音。

   正是因为他，我开始关注墓园类股票。人，生老病死。而股票的板块，无非也就是围绕着这四个字展开。然而，生、老、病这三大板块，都有非常多对应的行业，整个市场的许多资讯研究基本上都是围绕着这三大板块，而涉及死这个命题，却是在很多时候忽略的。

   今天我们就来谈谈，A股和H股里面各有的墓园公司，福成股份（600965.SH），福寿园（01448.HK）。

福成股份的看点在于陵园业务发力

   首先，我们把目光集中在两家公司的半年报业绩上。从以下表格可以看出，福寿园明显优胜于福成股份。在研究过程当中，对两家墓园公司进行对比会发现，福寿园是目前AH股市场上，最正统的墓园公司，因为它100%的业务都是在从事墓园的业务。

   而福成股份，目前主要业务来源并不是墓园。根据其2018年H2的业绩报告显示，畜牧屠宰及食品加工业实现营业收入4.69亿元，与去年同期相比增长 23.37%；餐饮服务业实现营业收入 1.16亿元，与去年同期相比下降 13.70%；殡葬服务业实现营业收入1.3亿元，与去年同期相比增长 19.79%。

   福成股份在2015年完成了灵山宝塔陵园的重大资产重组事项，从此进入了殡葬行业。今年，是宝塔陵园最后一个业绩承诺年份，按上半年的发展势头，全年实现不低于1.47亿净利润应无重大问题。

   虽然，福成股份的殡葬业务发展明显慢于福寿园，但是对于殡葬主业的投入，不断地加大脚步。今年上半年，宝塔陵园员工工资以及广告费同比增加了16.33%。同时，福成股份拟将亏损的肉牛养殖以及屠宰资产对外出售。资产剥离之后，不仅每年减亏上千万，还能为公司收回6亿资金。

   对于福成股份而言，其未来的看点在于陵园业务的发力，虽然其目前只有一家陵园的资产。陵园的生意是一个稀缺的资源，一旦进去了，就是属于要不断扩张收购项目，这样才可以继续维持增长，且看公司后续的动作。

福成股份明确表示，资产出售所得资金，将用于补充流动资金和充实加快殡葬主业发展。

在2018年H2的报告中，福成股份拥有货币资金7.4亿元，待资产出售之后，公司将拥有13.4亿货币资金。由此推测，福成股份手握大笔资金，下一步或在殡葬资产的并购上有所动作。

坐等估值降低再考虑

   那么，福寿园毫无疑问地属于当下墓园的龙头股。

   该公司的中报显示，福寿园的墓地平均售价在上半年高达10.05万元，价格涨幅达7%。根据福寿园历年年报，2016年为8.74万元；2015年为8.02万元，墓穴售价年年上涨。

   值得注意的是，截至2018年上半年，福寿园可用于墓穴销售的土地面积约为217万平方千米，使用土地面积为1.71万平方米，与去年同期基本持平。照此土地消耗速度，在土地不增长的情况下，福寿园目前的土储也足够其用60多年了。

   港股就是这样的信息对称市场，8月26日中报公布后，在港股上市的福寿园股价连涨三天，累计增长了逾20%。

同时，翻开年报可以发现，福寿园的注意力不止在墓园业务。2018H2报告中，福寿园的墓园业务收入为6.8亿元，占总营业收入为87.2%；殡仪业务服务为9177万元，占比11.6%，与2017年的数据相比有一定幅度的上涨。目前，福寿园已经成为重庆、安徽和上海三地最大的殡葬供应商。

   一方面福寿园手上拿着充足的土地，另一方面福寿园的拿地成本并不高。据福寿园在2013年上市港股的招股书，福寿园的大部分土地都是2010年之前购入，且大多数都是政府划拨用地，因此土地成本非常低，最高也不过562元/平方米，最低低到了44元/平方米，成本低到基本可以忽略不计。因此，福寿园的墓园服务毛利一直都在80%以上的水平。这么迷人的拿地价格，估计也只有福寿园自己独享。

   同时，墓地的资源已经越来越紧张，有不少城市已经很多年没有审批过经营性墓地，在供给不足而需求旺盛的情况下，墓地的价格还不受政府价格管制，因为这样可以限制对墓地土地资源的需求。

   截至2018年中期底，公司已经覆盖全国30个城市，运营20座墓园，运营的殡仪设施达到20间，在建项目达到9个。

   由此可见，在这样一个长逻辑的情况之下，福寿园若估值能够降下来，将有助于在一个安全边际更好的区间买入。预计2018年福寿园的EPS为0.24元，目前的股价为7元，PE为29倍，估值处于较高的水平。

绍隆先生认为，最近的市场都处于一个箱体震荡的阶段，包括整个经济环境也似乎处于这种状态。他给李宝开示了来自六祖惠能的八字真言，“逢袁则止，遇蒙则居。”