基本面

2018年上半年，公司主营业务良性发展，MEMS、航空电子业务均实现增长且盈利水平提高，导航业务保持稳定且盈利水平回升，智能制造业务实现规模收入。与此同时，无人系统业务仍处于起步积累阶段，贡献业绩有限；第三代半导体材料及器件业务则刚处于起步投入阶段，尚未贡献业绩；公司投资参与的北斗产业基金、半导体产业基金仍处于投资期，尚未贡献投资收益。

2018年上半年，耐威科技实现营业收入34,914.29万元，较上年同期增长24.24%；实现营业利润7,519.29万元，较上年同期大幅增长218.05%；实现利润总额7,500.81万元，较上年同期大幅增长127.13%；实现净利润6,092.31万元，较上年同期大幅增长155.52%；实现归属于上市公司股东的净利润5,663.41万元，较上年同期大幅增长135.09%。

与此同时，耐威科技展望了2018年1-9月业绩，受益于下游应用市场的高景气度，公司各项主营业务均实现增长且盈利水平提高，公司预计1-9月实现净利润区间为7,901.23-8,691.35万元，同比增长200%-230%。 MEMS龙头地位凸显。MEMS产品工艺复杂，产品多样，设计企业必须与工艺开发及代工厂合作才能开发出实际产品。Silex在MEMS领域深耕18年，工艺及技术全球领先，众多国际高科技企业是其客户。国内新建产线将改善其产能不足状况，使得公司无论在技术上还是规模上均领先，为物联网到来打好坚实基础。

耐威科技紧密围绕物联网、军工电子两大产业链，一方面大力发展MEMS、导航、航空电子三大核心业务，一方面积极布局无人系统、智能制造、第三代半导体等潜力业务，致力于成为具备高竞争门槛的一流民营科技企业集团。

主力面

我们看二季度十大流通股东确实没有什么亮点，股东人数反而是增加的，直接证明二季度无主流机构建仓的，异动来自二季度业绩预告7月16日，后期股价强势运行一段时间，而8月27日市场共振日内反弹，我们看盘口是明显的机构建仓的特征。然后是强势蓄势三天，如果操盘团队对于中短期有计划的话，预计会在25元附近震荡换手，等待均线粘合就会展开再次拉升的策略。

总结：按照公司三季度净利润达到7901万--8691万区间，净利润同比增长200%--230%，取中间值是8300万元，公司目前是MEMS业务是蓬勃发展，导航业务厚积薄发，航空电子业务精进发展，智能制造业务实现突破发展，其他业务积极推进，而MEMS业务季节性不明显，导航及航空电子业务季节性比较明显；海外子公司财年是自然财年，合并时均按中国会计准则执行。所以公司2017年三季度净利润占比是53%，公司2018年有望达到1.56亿，

上图我们知道公司一直以来发展，从2011年开始净利润一直在4600万--5700万区间晃悠，而公司2016年和2017年营业收入已经开始接近复合90%的增长，但净利润没有增长背后，就是资本的大量投入，那么2018年就是效益提升突破一年， 不过2018年半年报的营业收入与2017年半年报增长只有24%，说明公司本次净利润增长来自产能效率提升带来净利润表现，所以公布半年报股价表现一般的主要原因。

按照本次定向增发完成，且募满16亿元、发股为最高0.56亿股，则股本将扩大至3.38亿股，预计每股成本是28.57元，本次大股东认购，大基金再次大笔投入，目前股价相对2018年业绩是54倍的市盈率，当前SilexMEMS制造产能达4000片/月，6寸线转8寸升级完成后,短期产能进一步增加。当前产能利用率接近满产,结合行业景气提高和募投项目扩大产能,Silex可放手接工艺设计方面订单。募投项目进展顺利,北京亦庄厂房预计年底封顶,按计划2020年实现放量。募集项目预期3 万片/月，届时保守预计新产线达到2万片/月，目前产能提高5倍，那么两年公司的业绩有望增长5倍，对于复合增长100%的增长速度，考虑耐威科技是大基金投入超过10亿规模，唯一没有被炒作的品种，公司进入业绩端周期，所以适当低吸把握是可以的。

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