文 | 鲁韧

昨日晚间，综合光学零件及产品生产商舜宇光学科技（02382.HK）发布今年上半年财报，数据显示，公司营收119.76亿元（人民币，下同），同比仅增长19.4%，净利润同比仅增约2.5%至11.90亿元，未及行业预期。而2008年~2017年间，舜宇光学的营收及净利润年均复合增速分别为37.54%及49.46%。

值得注意的是，作为国内手机摄像头模组的强力竞争对手，今年上半年，舜宇光学光电产品事业的收入仅比去年同期上升约14.6%，至约91.87亿元；而欧菲科技（002456.SZ）今年上半年光学产品收入却同比增加54.30%，至102.36亿元，一举超越舜宇光学，成为国内手机摄像头模组龙头企业。

或许受半年业绩不达预期影响，今日，舜宇光学开盘即从昨日的121.1港元收盘价跌至100港元，盘中最低更是跌至86.6港元，最终收盘于91.9港元，全天跌24.11%。

毛利差距拉大

还应注意的是，截止今年上半年，舜宇光学光电产品事业的总收入占集团收入比约为76.7%，较去年同期下降3.2个百分点。而欧菲科技今年上半年的光学产品收入占公司整体收入比首次突破一半，达到56.07%。一升一降之间，对于未来两家企业在手机摄像头模组方面的竞争将带来至关重要的影响。

除了手机摄像模组的收入出现差距，舜宇光学与欧菲科技在该业务领域的产品毛利率也出现巨大差异。

根据公司公告，今年上半年舜宇光学光电产品的毛利率仅有约9.4%，比去年同期的约12.7%下滑3.3个百分点。反观欧菲科技，今年上半年光学业务的整体毛利率却出现明显上升，同比增长4.35个百分点，至15.16%。

究其原因，有业内人士表示，舜宇光学的客户以国内手机厂商为主，定位偏中低端。而欧菲科技则通过2017年收购索尼华南电子厂的契机，成功切入苹果公司供应链体系，这为欧菲科技毛利率提升及营收增长带来了有力助攻。

根据欧菲科技2018年上半年半年报，欧菲科技营业收入182.56亿元，比去年同期增长20.74%；净利润7.4亿元，比去年同期增长19.93%。其中，公司光学产品占营业收入比重首次超过一半达到56.07%，去年同期，该数值仅为43.87%。

汇丰证券科技行业分析师吕昆霖认为，安卓（Android）手机市场上半年的需求呆滞，即使手机镜头出货量实际表现较管理层指引理想，但未能抵销市占率竞争加剧的不利影响，手机镜头出货量增长有下降迹象，便是市占受压的佐证之一。

瑞银科技产业分析师陈雅丽也认为：上半年安卓手机设计上并无重大突破，预示舜宇的相机模块盈利能力仍疲弱，加上中、低端智能手机款式的竞争加剧，压榨毛利。

手机摄像模组未来竞争继续加剧

舜宇光学科技还在公告中表示，全球智能手机市场处于产业发展的成熟阶段，整体增长速率较往年相比呈现下降趋势。中国本土品牌厂商透过不断加大技术研发力度、延伸手机使用场景以及加强软硬件协同升级等策略完成市场布局，以突破同质化竞争。然而产品技术参数带来的用户体验的差异化并不是特别明显，致使消费者换机意愿普遍不强，智能手机市场的竞争仍十分激烈，行业集中化态势继续加剧。

为突破同质化竞争态势，舜宇光学科技和欧菲科技等手机摄像模组企业都看到了未来摄像头升级的市场契机，舜宇光学科技在公告中即表示，在双摄成为高端智能手机标配的同时，三摄像头趋势也开始显现，智能手机搭载摄像头的数量增加，再加上规格的升级换代，驱动了行业的成长，同时也对各大手机镜头及手机摄像模块制造商提出更高的技术要求。作为全球领先的手机镜头和手机摄像模块供货商，公司将凭借强大的自主创新能力、良好的产业整合及规模优势而受益。

根据公告，目前舜宇光学科技已成功开发了千万像素以上的5倍光学变焦功能的三摄像头模块，且与主流客户建立了良好及长远的合作关系。此外，随着智能手机对图像性能的要求越来越高，大光圈技术的需求更加强烈。公司已完成千万像素以上FNo.1.4 手机摄像模块的研发。

欧菲科技也在今年半年报中表示，公司将抓住双摄战略机遇快速成长，自主开发全自动双摄生产线，包括共基板式、共支架式制程工艺；开发多种双摄算法标定设备，满足不同客户需求；重点开发双OIS、潜望式Zoom 等新技术产品，抢占高端客户市场份额，奠定行业第一的市场地位。与此同时，公司已与以色列、美国等先行算法公司建立战略合作关系，开发可编码结构光技术，将摄像从2D影像向3D影像技术升级。

虽然短期舜宇面临一定的盈利压力，但中长期而言，仍存在正面业绩驱动因素。中金公司分析师黄乐平认为，虽然公司手机摄像模组业务竞争短期可能加剧，"但是我们认为三摄机型、手机镜头市场份额提升以及ADAS有望长期驱动公司增长"。