水晶球财经 高手云集的股票社区
下载、打开APP

泽熙依旧强硬,太平鸟折翼,资金对决宁波中百套利

浙江资本圈  / 08月10日 15:38 发布

很多时候,要约收购套利是个美丽的坑,给你高价差的诱惑,却根本无法实现高收益。

 

最近一篇水井坊套利机会的分析,“公子豹”不经意间点燃了要约收购的重要话题,上证报等主流媒体也做了深度报道。

 

的确,“看起来很美”的要约收购,实际包含了特别多的变量,博弈过程异常复杂。

 

所以,干了这杯水井坊酒,今天来看看一个已完成的特别案例——宁波中百。

 

泽熙驱离太平鸟

 

 

 神话湮灭,传奇再起。

 

在太平鸟集团发起的要约收购事件演变中,前著名私募泽熙投资,表现出对宁波中百坚韧而有力的掌控度。

 

今年4月,太平鸟集团老板张江平向宁波中百发起要约收购。按照4月25日披露的要约报告书摘要,张老板旗下的鹏渤投资拟要约27.65%的股份,收购完成后持股比例最高不超过32%,成为宁波中百第一大股东。

 

这是一场直奔控股权的敌意收购,也是太平鸟早已编织的收购计划。

 

去年四季度及今年一季度,太平鸟的盟军汇力国际、鹏源资产早已齐刷刷进驻宁波中百。

 

如此看来,通过要约收购利箭斩获控股权,是张江平入主的“最后一击”。

 

可是,太平鸟低估了泽熙的能量。

 

虽然身陷囹圄,但徐翔依旧有着非凡的操控力。偏偏,在泽熙系股票中,徐翔对宁波中百格外看重。

 

宁波中百是甬城最早上市的“四小龙”之一,上市后先后更名首创科技、工大首创,幕后实控人从宁波国资,到哈工大,再到雅戈尔,多轮改旗易帜但宁波资本未曾远离。

 

或是为了向故乡宁波致敬,徐翔入主后,将工大首创改回旧名宁波中百。

 

眼见张江平来势汹汹,徐翔怎甘出局。事实上,在太平鸟阵营兵临城下之际,徐翔阵营亦在加仓应对。

 

郑素娥与宁波中百实控人徐柏良的配偶郑素贞为姐妹关系。比如,一季报入股东榜的郑素娥,与徐翔母亲郑素贞系姐妹关系。郑素娥账户操盘人,应是年长徐翔6岁的表哥马信琪。

 

太平鸟亮牌后,泽熙一度提出修改章程的毒丸计划阻击外敌入侵。一时间,甬城中百大厦上空波云诡谲。

 

胶着之时,情势转换。有关部门介入后,太平鸟黯然折翼,化身入主未遂的“战略投资者”,将要约收购比例直降至5.65%。

  

要约收购的暗战

 

  

费力讲完这段曲折又不解渴的故事,是要烘托宁波中百要约案的特殊性。

 

部分要约的核心要素,是价格和数量。

 

宁波中百今年4月首次发布要约收购报告书摘要时,发起人拟收购数量达27.65%,要约价比彼时市场价高出约20.81%。

 

当时要约收购对市场的震动显而易见。太平鸟是宁波当地仅次于雅戈尔、杉杉的服装企业,2017年1月太平鸟服饰上市,资本运作正逢其时,张江平入主遐想无限。

 

而且,因泽熙所持股份被冻结,真正流通股份并不多。如此大比例的要约收购,预受股东被收购的比例应该很可观,套利空间较大。

 

因此,方案出炉后,宁波中百股价稳定在12元左右。

 

但要约收购缩水之后,股价震荡下跌,至9元附近。十分有趣的是,8月7日要约截止当天,宁波中百股价在最后20分钟内拉升6%以上,最终收报9.86元。

 

7日收盘价与12.77元的要约价比,仍有近30%的理论套利空间!如此之大的价差,在部分要约收购历史上极其罕见。

 

当然,资金永远是最聪明的。

 

结果显示,宁波中百的预受要约主要发生在最后三个交易日(不可撤销),当日预受要约比例依次为8.5%、11.2%、6.1%,最终共计1267户、累计8473.5万股股份选择了预受要约。

 

鹏渤投资本次目标收购数仅为1267.15万股,也就是说,预受股东被收购的股份比例约15%。

 

也就是说,预受要约的股东,手里15%的股份锁定了30%以上的盈利,但剩余85%股份的盈利情况,得看复牌后的二级市场。

 

9日,宁波中百复牌,开盘一度冲击涨停,但随后快速回落——有理由相信,部分预受股东以迅猛的拉升作掩护,让手头未被收购85%的股份离场完成套现。

 

以往部分要约收购的正常表现是,复牌首日下跌。比如,浙民投成功要约ST生化后,复牌变开启了绵绵下跌。

 

宁波中百的特殊表现,大概是由于其要约的变化及股东方的强劲实力。

 

看上去很美

 

 

有必要再跟大家谈一下要约收购博弈之难。

 

分解来看,要约收购成功与否、套利成功与否,与公司估值、股权结构、股东意愿、发起人实力、股价波动等多种因素相关。

 

大家很关注的水井坊的要约博弈也很微妙。帝亚吉欧本次拟通过部分要约方式增持20.29%股份,要约收购价格为61.38元/股,截止日为8月10日。

 

目前,帝亚吉欧通过水井坊集团持有上市公司39.71%的股份。

 

20%的数量,在部分要约收购案例中是一个高比例。这意味着,在大股东已锁定40%股份的情况下,假设所有流通股东都预受要约,预受股东最终被收购的股份比例是1/3。

 

但与宁波中百一样,要约套利能否兑现的关键,仍是被收购的比例、复牌后股价走势等多重因素的衡量。

 

据公开信息,东百集团、ST景谷等公司的部分要约收购事项也在“路上”。从收购报告书摘要披露的要约价看,与市价均存在不小的套利价差。比如,周大福给ST景谷开出的要约收购价高达32.57元/股,公司8月9日股价收报24.83元。

 

不过,根据相关规定,要约收购报告书摘要的发布只是“预告”,全文发布后才正式进入要约收购程序。此前,也有公司在发布要约收购摘要后发生变故,要约收购终止,股价大幅下跌。

 

比如,这两天因大手笔分红备受关注的英力特,2017年的要约收购就突然黄了,股价直接给出了三个跌停板。

 

所以,天上没有掉馅饼的事。要约收购,绝不是无风险的套利。


已经有0人打赏共0水晶币
(39) | 收藏 | 评论 (21)
分享到:
08月10日 15:38 来自网站

请先登录水晶球财经网再评

隔壁飞飞真是一阳改变三观,一阴跌掉信仰啊(08月10日 19:54)

21楼

我是听鸟鸣干货,祝老师天天发财(08月10日 19:39)

20楼

刀客门徒下次希望老师早点发文哦,我尽快动手(08月10日 19:09)

19楼

涨跌宝莱 好文呀,居然没有几个点赞的。(08月10日 18:54)

18楼

发现豌豆黄跟着老师主要是学习思维(08月10日 18:44)

17楼

许直通车万科被放出来后,地产盘整了大半年,又开始有动静了(08月10日 18:19)

16楼

赢家飞马前排(08月10日 18:09)

15楼

蓝乌鱼铃儿响叮当(08月10日 17:54)

14楼

剑指鱼 我们寻找的最佳投资对象,是那些即使在最坏假设的情况下,我们依然可以有其他路径将本金收回的投资。这样的投资机会,则可以重仓。(08月10日 17:44)

13楼

天竺葵满仓很多人没认识到控制回撤的重要性。巴菲特炒股秘诀就是“不亏钱”。李嘉诚能有今天成就,秘诀是“不挣最后一个铜板”。银行把款带给别人就挣一点息差,利润好于大多数企业。(08月10日 17:30)

12楼

博犇一带一路股如何(08月10日 17:04)

11楼

湖光低估值买股票最重要的就是买卖点,晚了买单(08月10日 16:59)

10楼

岁月芳菲分析得很中肯。谢谢老师(08月10日 16:49)

9楼

佑集结号想问一下老师选股的逻辑都是从哪儿来的?(08月10日 16:40)

8楼

看山峰在这里,我和朋友们分享一个心得:线(20日线)上阴线买,买错也要买,线下阳线卖,卖错也要卖。仅供参考。(08月10日 16:29)

7楼

掘金花开中线心态,满仓一支股,手里留点,逢高出点,逢低接点,滚动操作是上策。(08月10日 16:20)

6楼

布拉格凹文章不错,透彻且客观。(08月10日 16:09)

5楼

逍遥口水娃博主很有才(08月10日 16:04)

4楼

百万纵横学习贴啊!(08月10日 15:59)

3楼

泰猪八戒老师的文字写作能力很强(08月10日 15:54)

2楼