资本市场并购是经常发生的事情，但是并不是每一家公司并购后的股价都如期上涨，这里面蕴含了很多需要考量的因素。那么我们应该如何来判断上市公司并购行为的好坏呢？

首先我觉得应该考虑的是并购的动机。一般来说并购分为同行并购和跨界并购，这里先说跨界并购，一般是自己的主业发展到达了一定的瓶颈，想要并购一些新兴产业，前景较好的公司，希望业绩重回高增长。

先来看看富临精工。自己的挺柱业务在2016年开始就几乎没有增长，而可变气门系统在2017年也增长缓慢，并购了一家锂电池正极材料公司2017年合并报表增加了超过10个亿的净利润，几乎和以前赚的一样多。假设2017年没有合并10个亿的报表，净利润只有13个亿，同比增长11%，比起往年均有下滑。而一个做汽车发动机的公司去并购一个做锂电池的公司，很难想象日后两者在业务上如何协调，纯粹是看中了锂电池的发展趋势，市场一般都不认可这种收购行为，富临精工的股价也从45元最高点一路跌到12元。更加吐血的是即使并购了，它一季报的业绩增长竟然还是-70%，可以说这是一个失败的并购。

再举一个例子，东旭光电。这个公司原本做电真空玻璃器件，后来主营业务遇到天花板，到处收购新兴行业的公司，目前的业务包含新能源汽车，电子通讯，建筑安装，光电显示材料还有装备技术，虽然收购短期内能在一定程度上提升业绩，但是后续的磨合是一件很漫长痛苦的事情，业绩也不会太稳定，东旭光电去年净利润增长33%，但是一季报又跌回个位数，市场也没有认可它这个收购带来的业绩增厚，股价从17元一路下跌到8元。

类似的还有天神娱乐，做页游的公司到处收购传媒行业其他细分领域的公司，想打造泛娱乐平台，可惜市场也不认可。

有一个比较有意思的案例是金达威。本身生产维生素A和辅酶Q10，维生素A在11年到15年之间几乎是没有增长，辅酶Q10也在14年到达高点后回落，于是乎收购了美国的一些保健品公司，保健品的收入这几年也一路增长，然后2016年开始由于维生素涨价这部分业务的业绩也开始回升，辅酶Q10也在2017年销售良好，市场也没有一味的否定金达威，它的股价一直在相对高位运行，但是维生素A涨价什么时候结束这个不得而知，所以对于金达威的未来我还是持怀疑谨慎的态度。

同业并购，一般都是同产业链上的并购，为的就是达到全产业链一体化的目的，加强竞争力，不受制于人。这里又分为两种情况：

1，如果是本身发展到一定瓶颈需要进行产业链的扩展，那就要看看被并购的公司对公司主业多大程度的改善并持续跟踪。

2，如果是本身做得好再进行产业链的扩展，那就是强强联合！

先来看看向下游并购的公司。好想你，一个做枣加工的企业，一般是做线下渠道。当线下销售遇到瓶颈后，瞄准了一个专业做电商的公司百草味，虽然百草味主要做坚果类的电商渠道，并购后好想你就可以在线上卖枣产品，同时百草味也可以在好想你的门店卖坚果产品。市场表现方面，2016年好像你成功收购百草味后，股价从最低点的7元暴涨到22元，随后意识到估值泡沫，股价一路下跌到10元附近，目前有一定的反弹，估值44倍。

再来看看凯利泰这个公司。这家企业主要做骨科医疗器械，在2016年以前还能保持一定的增长，但是增速慢慢放缓，于是收购了一家专门销售医疗器械的公司深策胜博，当时是在2016年11月收购的，凯利泰的估值高达90倍，虽然看好他们的整合，但是股价也在2017年一路下跌，直到达到最低点8元，估值跌回30倍才开始反弹，在2017年合并报表后，营收增速增加了，但是净利润增速并没有增加，估计是销售费用过多导致的，后期看看有没有机会降下来。

最后看看向上游并购的公司，和而泰。一个做家电控制器的公司，本身业绩还不错，最近正在收购一个做IC芯片的公司铖昌科技，和而泰看中的就是它芯片的设计能力，家电控制器也需要芯片作为核心部件，要是能整合两家公司的资源技术，那么无疑是更加强大的。一个需要注意的问题是和而泰的估值已高达50倍，虽然看好他们的并购，也需要注意介入的时机。

并购，并不是越多越好。创业板在13年到16年这段时间发生了大量的并购，一家企业可能就有五桩以上大大小小的并购，但是事实上，真正能有对公司发展有作用的很少，而并购多的企业有个重大的隐患就是积累了大量的商誉，这些商誉甚至比公司的净利润还高，一旦后期协同发展出现阻碍，那么这些商誉将面临减值的风险，拖累当期的利润。

最后总结下，无论是什么收购，都要结合两个公司的情况进行综合分析，被收购公司与收购公司能够资源整合和协同发展，这样收购才有意义才能改善业绩；同时原收购公司的估值不能太高，原收购公司业绩较好的话加分，这样的话才有可能得到市场认可，股价才有上涨的空间。那么现在市场上有这样的标的吗，有！那就是汤臣倍健！

@水晶球财经网