随着大盘不断的下跌，自己看好的个股一个个的变得便宜了起来，逐渐的落入了自己的心理建仓价位。所谓“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家”无外如是。

碧水源，就不用细说了，大名鼎鼎的环保水处理第一股了，一直以来就是自己垂涎三尺的标的，但是就是这价格让自己下不去手，现在终于有这个机会了。

行业上没有什么好多说的，有着“金山银山不如绿水青山”的要求，有着“水十条”的压力，有着“十三五”规划的约束，这个行业飞速运转起来是没有问题的，至少到2020年之前这种快马加鞭的态势也是不会改变。

至于2020年之后，一来政策本身是有着延续性的，环境治理这种事情随着经济的发展只会要求越来越高，还没有看到反向的案例呢；二来到时候基本上碧水源已经完成了跑马圈地的过程了，接下来大量的建设订单变成了特许经营类订单，再加上换膜的收入，可以说收入是可以一直保持平稳的；三来公司不断升级转型，从膜供应商逐步转型为环保工程综合服务商，同时一直在布局家用净水器市场，研发力度页一直没有落下过。

综上，可以说行业本身是没有问题的，目前正处于一个不断发展的态势当中。

公司以MBR膜起家，不断做大，是国内唯一一家集膜材料研収、膜设备制造、膜工艺应用于一体的企业，同时也是是世界上承建大规模（10 万吨/日以上）MBR 工程最多的企业，约占全世界总数量的 50%（基本上都在中国）， 工程建设经验丰富，在 MBR 技术应用领域已遥遥领先。

可以说，国内的MBR市场它家基本上已经处于寡头垄断的地位了。同时，公司的DF膜也已经开始投入使用中。未来两三年，MBR+DF 膜产品有望获得大力推广和应用，有望成为公司的又一增长引擎。雄安新区的建设一旦成功雄安新区的建设有望成为新的标杆，带动公司业绩进一步上升，独享政策红利。

说完它家赖以起家的污水处理整体解决方案，再来说说它第二块的市政与给排水工程。公司 2011 年收购久安建设 50.15%股权，2016 年通过非公开发行股份和支付现金的方式收购久安 建设剩余 49.85%股权，使后者成为其全资控股子公司。通过控股久安，公司具备了承接MBR项目所需的工程施工资质。行业角色由从膜供应商逐步转型为环保工程综合服务商。

随着公司主要业务结构改变（从单纯的污水处理，到综合服务商），尤其是低毛利率的非膜法水处理订单的增加，拉低了公司综合毛利率。但正如公司所言，随着公司2018年订单结构的优化、融资成本的降低，未来毛利率、净利率均有回升可能。

同时，公司目前换膜收入占总收入的占比还很小。从 2010 年开始上市后做的项目比较多，膜的使用寿命是 5-8 年，也就是说接下来换膜业务会不断上升。如果看三年后，根据公司公告，换膜利润大概能占到总利润超过十分之一。这一块业务基本上是很保险的。

也就是说，公司的一整条上也流程是：接工程、卖设备、特许经营、换膜……（当然了，单独的污水处理、市政工程、水域整治也会做）。

看完公司的技术实力以及商业模式，再来看看公司抢占市场的能力。基本上公司从10年开始就是一路的攻城掠地，公司是世界上承建大规模（10 万吨/日以上）MBR 工程最多的企业，约占全世界总数量的 50%（当然了，基本都是在国内）。同时，公司依据MBR+DF膜技术为雄安新区建设提供解决水危机的技术支撑（有了这个支持，还有啥政府项目没有资格、没有能力？）。

自 2007 年起，公司通过 PPP 模式与核心膜技术产品大规模生产相结合，不断扩大业务。在2018年2月财政部第四批 PPP 示范项目中，碧水源共 16 个项目入围，项目涵盖水环境治理、给水污水处理、景观建设、海绵城市等方面，项目数量方面仅次于中建，位居民营企业榜首。可以说17年年底的92号文等文件的出台对公司非但没有伤害，反而是起到了促进作用。

除此之外，公司还一直在发展净水器业务，通过收购进入了光环境解决方案等多个领域。由于占比都比较小，这里就不一一阐述了。

估值，其实是最没有说头的一个事情，但是往往又是众说纷纭的一件事情。我们来看看碧水源目前的位置：目前公司市盈率为17.79，市净率为2.34倍。

作为行业龙头股，如果是正常世道下，PEG=1的情况下，给一个25到30倍的市盈率应该不算高，如果运气好遇到牛市，40-50倍页不是不可能。

看一下机构的研究报告，基本上把未来三年成长性都定在了25%-30%左右，那么如果给出一个三年后20倍的目标市盈率应该算是可行的吧，依照年化25%的成长来计算，预期持有三年，那么年化收益率会在31%，应该不低了。

这还是正常年份下的，如果同样的年景，3年内遇到一波牛市的话，给个40倍的估值也不是不可能的，那么结果会是年化收益65%，我认为这是一个大概率可以会遇到的事情。

好了，不继续YY了。巴老曾经说过“模糊的正确胜过精确的错误“,《证券分析》一书中也指出：证券分析的目的并不是要确定某一证券内在价值到底是多少，而是只需要搞清楚其内在价值是否足够。就像你不需要知道一位男士确切的体重，你也能看出他是不是太胖了。我并不知道碧水源的合理估值到底是多少，但是现在的估值应该是明显低估了的。

综上，现在入场碧水源应该大概率上来说是一个好生意。