今天是《投资策略实战分析》一书的第四篇笔记。在上一篇中，以市盈率为例对于如何分析做了较为详尽的讲解，这一次我们对于每一个指标就简略一点了，今天要讲解的是EBIT对企业价值的比率以及市现率、市净率这三个指标。先将总体结果并表展示，然后再逐一讲解。

这个策略熟悉吧，对，这就是神奇公式的构成因素之一。而事实证明，其结果也的确令人振奋。顺便先说一下这两个参数是什么意思。

EBITDA：计算公司扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润，能够近似的替代企业的经营性现金流量

EV：也就是企业价值，也就是企业的普通股市值，再加上债务、少数股权、优先股股权市值，然后减去全部子公司的市场价值以及所有现金及现金等价物

（大多数的软件都有这个指标，不用自己计算）

事实证明，这个指标是单一指标里面收益最好的一个指标，如果忽略波动性的话，单就这一个指标得到的结果就已经很令人满意了。

同时，投资组合在76%的一年期、85%的滚动三年期、96%的滚动五年期以及100%的滚动十年期中都优于所有股票，年平均超额收益率分别是4.96%、5.22%、5.36%、5.23%。

超过20%的跌幅总计7次，最大一次跌幅54.29%，发生在金融危机期间，平均跌幅33.61%。平均下跌12.71个月，复苏用了9个月

按照十分位平均分组，年复合平均收益率情况如下：

可以说这个下降趋势也是十分明显的。另外，同一性质的企业价值与自由现金流、销售额等等比例表现的都很不错。可以说EBITDA/EV这个指标的确是单一指标中比较优秀的了，也难怪神奇指标公式能够如此的风靡全球。

如果不想动脑子，只想要用一个指标策略的话，EBITDA/EV指标是你最好的选择。

先来定义一下，现金流指的是净收益与折旧及其他非现金指出的加总。相较起市盈率指标关注的净利润而言，现金流量更难进行操纵。

投资组合在73%的一年期、87%的滚动三年期、91%的滚动五年期以及100%的滚动十年期中都优于所有股票，年平均超额收益率分别是4.56%、4.8%、4.86%、4.59%。

超过20%的跌幅总计7次，最大一次跌幅60.87%，同样是发生在金融危机期间，平均跌幅35.58%。平均下跌12.29个月，复苏用了13个月

按照十分位平均分组，年复合平均收益率情况如下：

书中还测试了用自由现金流来替代净自由现金流进行计算，得到的效果也令人满意，但是由于收益情况基本上与使用净现金流的方式保持一致，因此不再赘述。

也就是市销率，这又是一个众所周知的比率。但是众所周知不代表不好，市销率虽然不如同样广泛知晓的市盈率那样有效，但是也显著的跑赢了市场。

投资组合在68%的一年期、72%的滚动三年期、75%的滚动五年期以及89%的滚动十年期中都优于所有股票，年平均超额收益率分别是3.58%、3.03%、2.94%、2.7%。

超过20%的跌幅总计7次，最大一次跌幅65.98%，同样是发生在金融危机期间，平均跌幅38.99%。平均下跌11.14个月，复苏用了23.33个月

按照十分位平均分组，年复合平均收益率情况如下：

与前两者不同的是，市销率分组的前五个十分位收益率下跌较窄，甚至出现了第二个十分位还略超第一个十分位的情况。而第五个十分位的收益率还略超上面两组策略的第五个十分位，但是从第六个十分位开始出现了收益锐减的情况，尤其是最后三组，基本上是呈现出急剧下跌的情况。

也就是说，相对于上两个指标，这个指标其实更适合作为一个反向指标，用来排除不适合的股票，而不是筛选出适合的股票。

今天一口气讲了三个指标，其实都是大家耳熟能详的指标，不存在什么特别的独门秘籍，其实这也正是投资的精髓所在，并不存在那些可以称绝一时的独家绝活，最有效的往往是最广为人知的，但是需要的是你长期持之以恒不懈的坚持，不只是金融市场，在任何方面其实都是这样。

下一讲将继续从市净率、股息率、回购收益率、股东收益率等策略进行分析，敬请期待。