从今天起我们开始一个新的系列，来对《投资策略实战分析》一书进行读书笔记，详细分析投资策略在实战中能够起到的作用。作为一本750余页的巨著，可以说是数据充实，内容丰富，让我们从今天起逐步进行讲解，预计会用8-10期的时间进行。

（顺便吐槽一句，这书翻译的糟糕的很，给阅读带来了很大的困难）

这是一本写投资策略的书，通过对多个投资策略从1964-2009年（部分是1927-2009）的数据进行分析，通过将所有指标分成对价值、成长两个分类，对其中关键的单一指标以及综合指标进行考察，得出的结果是，只要能够坚持长期有效的策略，不在期间发生动摇，最终将会获得满意的收获。

很多国人觉得这些对西方有效的方法可能不适应于国内的国情。且不说中国股市正在与全球市场的融合性越来越高，单独就国内市场而言，也有人做过相关的测试，得出策略有效的结果。

如果还是不信的话，且看沪深300，从05年开盘的1000点到现在的3854点，也涨了2倍多。之所以用指数来做比较，是因为其实指数就是一个有规则的投资策略，而且它绝不会偏离其投资的既定策略。即使仅仅是如同沪深300这样的策略，只要坚持执行下去，也能够获得不菲的收获，就更不用说那些符合价值、成长预期的投资策略了。

需要注意的是，成功投资策略所需的最低限度要求是：其结构化投资决策过程要容易界定，其投资哲学要清晰明白，并且可以始终坚持。

需要注意的是，所有的投资策略都有着表现周期，围绕基准上下波动。从书中所有的策略来看，基本上采用融资的方式进行交易的话，采用任何一个策略都会全军覆没。巴菲特不可以融资进行购买的原则在这里得到了再一次的证实。而对于那些号称可以躲避下跌的投资者，可以说从有了这个想法的时候起，就已经偏离了策略投资的本质。获取长期超凡业绩的关键在于找到一种投资策略，这一策略应当具有最高的基本收益率或平均成功率，然后坚持这一投资策略，即使这一策略的业绩表现劣于其他的投资方法或业绩基准时也是如此。

最后，寻找优秀策略并坚持还有以下的几个点需要注意：

1. 过度拟合的问题。当你对无穷无尽的投资策略进行测试时，从统计的角度来看，一定会找到某些完胜市场的投资策略，但这很可能只是运气。一般来说，我们所使用的投资策略必须与直觉相符。

2. 要对某个投资策略的有效性（假设它在统计上具有95%的相关性）做出合理假设，你需要大量的数据。那些只关注投资策略在近5年的收益率，并预期它将在所有的5年期内都会成功的投资者就是犯了小样本偏差。（书中要求至少25年，不过国内应该很少有数据能够满足这个要求的吧）

3. 我们很容易被“这次不一样”所吸引。如果我们对一家公司实地进行考察，并且对公司总裁进行访谈，那么很有可能我们会无视那些证明公司不宜投资的统计数据。人的特点决定了他们几乎不可能不理会个别例子的具体信息，而去依靠那些来自大量案例中的抽象结论。此外，我们还偏好于那些复杂、人工的东西，而不相信简单、朴实的东西。因此，我们必须找到可以将主观因素、人为因素从决策规程中剔除，经实践验证过理性的系统性投资策略。

说完了这些之后，将书中所有策略的应用对象要求列在下面，从明天起将会正式介绍书中的相关策略。测试对象的构成：

1. 使用了1926-2009年的长期数据

2. 将股票分成两个类别，一类是包含所有市值超过2亿美元的股票（下称“所有股票”），另一类是市值高于数据库中股票的平均水平的股票，通常为数据库中按照市值排序在前17%的股票（下称“大盘股”）

3. 只使用公开可用的月度数据，同时对信息的季度数据安排3个月的时滞期，为年度数据安排6个月的时滞期

4. 为每个月构建一个投资组合，然后对12个月的投资组合收益率进行平均得出一年的收益率

剔除不纳入测试的对象：

1. 如果一家公司无法满足正常的财务标准，会将这只股票剔除出投资组合

2. 如果公司因为舞弊而被处罚，会将这只股票剔除出投资组合

3. 如果公司对历史的财务数据进行修订，会将这只股票剔除出投资组合

4. 如果公司收到来自第三方的要约收购，而公司的股价变化高于收购报价的95%，会将这只股票剔除出投资组合

5. 如果公司股价与构建时相比下跌了50%，并且处于所有股票在12个月之内最低价格的前10%这一价格区间内，会将这只股票剔除出投资组合

6. 如果基于股息的投资策略组合中的某只股票削减股息50%以上，会将这只股票剔除出投资组合

从下一讲开始，将会正式对各个策略进行介绍.