今天再次大幅下跌，不知道你有没有按照我的话，只保留3-4仓位，甚至于用期权来进行套保（我可是连品种都指出来了），这样的话至少可以确保你不会被下跌所伤及。至于后续的话，如果已经有了做空的仓位，就已然占据了先手，如果没有的话，也不用急急忙忙的交易，可以再看一下。

今天暂时要离开我们本周的主题，仓位管理的内容，而是来进行品种介绍。之所以会这样，主要是因为近期随着可转债发行量不断增加，不少品种开盘就跌破面值，再叠加大盘下跌的因素，使得不少可转债的品种已经出现了投资价值（至少我是这么认为的），今天的对象是：林洋转债（113014）。

林洋转债是17年11月上市的，摸高134元之后一路下跌，目前在104.35元。如果从纯债价值来看，在84元附近，也就是说，如果仅仅从纯债角度来看，目前的价格具有25%的溢价。但是，可转债之所以叫可转债而不是企业债，其特点就在于它可以转股。也就是说，根据目前的转股比例，只要林洋能源的价格高于9.19元，就可以获得股票上涨带来的溢价。让我们来看看，9.19元对应林洋能源是一个什么情况。

根据机构预测，2017年林洋能源每股收益可以达到0.4元，也就是说9.19元对应的是23倍市盈率以及160亿的流通市值。说实话，光就这两个数字对于一家正常经营的公司而言，就不能算太高，更何况还是一家在不断发展中的公司。

林洋能源作为以电表起家，一步步迈入电站、电池组件业务的公司，可以说是走的又稳又快。目前来看，电表业务已经可以稳定的提供收入，电站业务正在迅猛发展中，电池组件业务则是培养中的新两点。而且三者之间存在着协同的关系，电表是公司进入电网业务的切入点，为公司积累了渠道资源，且能够稳定提供现金流；电站业务是当下盈利的主体，且正处于风口上，在超预期一路狂奔发展中；电池组件作为新技术平台，首先就可以满足自家电站业务所需，为电站业务创造超额收益奠定基础。下面分别就这三大业务模块进行说明。

2011-2014 年是公司电表产品的高速发展期，随着智能电表的普及，国网2016、2017年电表的招标数量出现了明显的下滑。但是鉴于南方电网自2016年起招标，同时根据智能电表8年的使用寿命，预计18年国网智能电表开始进入更换期，公司的电表业务依然可以维持并有所发展，为公司提供稳定的、持续的现金流量。同时，公司在中东、亚太、欧洲和拉美等海外市场进行重点布局，相关收入不断增长，进一步平衡了国家电网招标降低带来的风险。

2016-2017 年，在电表业务停止增长的时候，公司电站运营业务进入收获期。17年上半年，公司光伏电站收入占比 30%，但净利润占比接近 70%，已经成为公司主要的利润来源。截止 17 年三季末，公司近三年累计并网量分别为 410MW 、931MW 、1175MW，装机体量在国内民营企业中名列前茅。同时，公司大多数电站主要是东部地区的地面/屋顶分布式电站，有效避免了西北部的弃电现象的发生。目前公司仍处于电站扩张期，在手储备项目丰富，未来 2-3 年每年新增并网运营容量都有望维持在 300-500MW 左右。

与行业内其他公司相比，公司的毛利率名列前茅，高出行业平均水平5-10个百分点，充分彰显其电站资产质量；而且公司经营相对稳健，多次通过可转债、定向增发等资本市场的方式来获取资金、扩大经营，对于杠杆的应用相对保守，因此在快速增长的同时，资产负债率在行业内也是最低的。

同时，随着分布式光伏发电项目的崛起，公司正在逐步展开相关的建设项目，能有效提升公司资产的利用率，进一步提升公司的营收情况，为公司带来持续的成长。

相信随着对可再生能源发展的不断追求、光伏行业从单一政策导向型逐步转向政策市场双驱动、分布式发电市场化交易落地等等外部环境的变化，公司在光伏发电这一块依然有着大幅成长的潜能。

林洋能源于 2017.11 举行新品发布会， N 型单晶双面高效系列产品及 N+Solution 系统解决方案正式亮相。公司以 N 型电池作为切入点， 向制造业进行发展。相关产品可以率先在自建、EPC 等项目中使用，不但可以维持公司光伏电站的高毛利水平，同时为产品推广 提供了顺畅的渠道。

根据公司可转债募集说明书，公司拟以募集资金建设 4 条 N 型单晶双面太阳能 电池及组件生产线，建成达产后将新增高效 N 型双面太阳能电池及组件 600MW/ 年，按此估算至明年下半年 N 型单晶产能有望达到 800MW ，形成公司下一阶段的发展新亮点。

（说到这个，让我联想起了亚马逊公司多项业务互相关联起到的”飞轮效应“，感觉林洋能源目前一步步的发展也有着异曲同工之妙）

说完了公司的三块业务板块，我们可以看到，公司的发展轨迹非常的明显，一步一个脚印在电力行业精耕细作，注重协同发展，推动公司不断成长。汇总机构研究报告可以看到，总共17家机构对于公司2017、2018、2019年的业绩进行预测，平均值分别是0.41、0.53、0.66元。

综上，作为一家极具成长潜质的公司，且不说还存在转股价下调这个大杀器（事实上国内可转债市场也是多次发生过转股价下调的事情的），单单是目前价格来看，9.19元的价格并不是不能达到的，而且随着公司跳跃式发展，相信在未来的六年间，9.19元绝对不是最终的目标。

也就是说，就当前的价格而言，入场林洋转债可以说是下跌有保障，上涨无极限的品种，完全符合自己一贯以来喜欢购买的品种特性，所谓未谋胜而先谋败，无过与此。最多六年过去，平仓出场，只输时间不输钱。但是一旦判断正确的话，获得的收益绝对不是债券所能够相比的。在当前这样一个动荡不明的市场中，将其作为自己持仓的主要标的，可谓是投资投机两相宜，在风险可控的情况下追求利润的最大化。

即使一时间由于错杀使得林洋转债再度下跌，向着纯债的账面价值前进，这应该是不断入场的大好机会而不是抛弃的理由。也就是说，当前的价格就可以入场，而如果随着大盘继续下跌的话，还可以进一步不断的加大仓位。

PS：由于**篇幅有限，所以相关的具体数据一概予以省略，如果需要可以根据本文所指出的方向自己去做功课。另外，本文是在综合了各家机构的研究报告的基础上提出的，由于时间有限，没有对公司的年报做深一层次分析，这一部分将在17年年报公布后补上相关的分析。