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亨通光电和中天科技的财务对比
葱茏森林 / 2018-03-12 13:22 发布
《巴菲特教你读财报》读了两遍了,现学现用一下,简单用几个财务指标对比一下亨通光电和中天科技。
亨通光电和中天科技都属于5G板块,产品方面,电缆、光纤、海缆等多有重合。5G机会扑面而来,有些券商推荐亨通,有些券商推荐中天,说明两家公司都不错,但我用财务指标比较一下,让财务数据说话,优中选优,看谁更有竞争力。
因为巴菲特非常看重公司竞争力的持续性,所以,必须找出公司过去十年的财务数据对比,(数据都来自两家企业公开年报,东方财富和同花顺都可以轻易获得):
一、毛利率对比。
从下图可知,中天科技的毛利率从2013年持续下滑到了16%的水平;而亨通光电从2014年持续回升到了21%的水平。两者毛利率差5个点左右。毛利率上,显然亨通领先。
巴菲特认为,毛利率高于40%的公司具有某种可持续性的竞争优势;毛利率低于40%的公司,一般处于高度竞争的行业,竞争将削弱利润率;如果毛利率低于或等于20%,说明行业存在过度竞争,在这个行业没有一家公司可以创造出持续性的竞争优势,所以,这种公司无法给投资者带来财富。
从2014年起,亨通上涨快十倍,而中天只上涨了三倍左右,基本印证《巴菲特教你读财报》里面关于毛利率的重要性。
二、净利润率对比
2011-2017年中天的净利率一直维持在6-7.5%之间;亨通光电的净利润率从2014年最低3.68%,持续回升到了2017年Q3的9.36%。第二篇文章也分析了,亨通净利率回升和实际税率大幅下降有很大的关系,当然也跟亨通产品技术革新以及国际化有很大关系。
从趋势看,中天科技近三年净利率变动很小,但比09-13年也大幅下降不少。而亨通光电的净利率则事持续改善的。净利润率变动趋势上,亨通光电再次优于中天科技。
巴菲特认为净利润低于10%就代表公司处于一个高度竞争的行业,该行业没有一家能够维持其竞争优势。好在亨通光电快突破10%了,而中天科技2011-2017年这几年都离10%很远。
三、净利润增长率对比
巴菲特很关心公司净利润是否具有上升趋势。仅一年的净利润数据对巴菲特来讲毫无价值,他感兴趣的是公司利润是否展现美好前景和能否保持长期增长态势。
最近四年,亨通光电的净利润增长率显然大幅领先中天科技,亨通光电的净利润增长是井喷式增长,而中天科技的增长也不错20-60%,但同期比,亨通光电仍然大幅领先中天科技。
四、ROE对比
净资产收益率(ROE)是杜邦财务体系的核心指标,也是巴菲特最看重的指标之一。巴菲特认为只有ROE超过20%的企业值得投资。所以,仅ROE是否大于20%可以Pass掉很N多公司。
可以看出中天科技的ROE这两年也在回升,但一直低于15%。而亨通光电已经突破20%了。显然,从收益性来看,亨通竞争力更强。
最后,以上几个简单明了却无比重要的财务指标,不但可以对比亨通和中天,其实很多公司都可以用这几个指标进行简单而原则性的筛选,沪深3400多家上市公司中,用以上指标筛选后,最后或许只有几十家是非常有价值和可以长期投资的。比如贵州茅台、格力电器、美的集团、伊利股份、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药等。