星瀚投资每周投资纪要(1.1-1.7)

价值at风险   / 2018-01-08 13:22 发布

一、每周宏观经济事件评述

1、彭博数据显示,2017年共有2157只中资美元债完成发行,融资总额高达3139亿美元,债券数目和发行量分别是2016年的2.43倍和6.23倍。——2017年外储稳步小增的核心原因。

2、中国12月财新制造业PMI 51.5,预期50.7,前值50.8,12 月制造业景气度再回暖。分项数据中,产出指数和新订单指数均出现明显上涨;投入价格指数明显回落,为8月以来最低水平,产出价格指数略有回落;采购库存指数再度回到收缩区间,产成品库存继续下降。

3、【21世纪经济报道:PPP业务“速冻” 有银行已全面暂停所有PPP融资业务 】2017年11月起,银行对PPP项目态度已经逐渐转为谨慎。某银行目前已全面暂停PPP融资业务进行风险排查,暂停期或延续至今年3月。中国银行对PPP态度也明显收紧,建设银行和工商银行态度转为谨慎。

4、17家银行公布了2018年同业存单发行计划。截至目前,已有逾60家银行披露了2018年发行额度,较2017年实际发行量大幅缩减。去年底央行设定了2018年同业存单备案额度测算公式,将同业存单纳入了同业负债占总负债的比例予以限定,压制了各家银行的发行上限。业内预期,2018年同业存单总发行量或将显著下降,中小银行的传统负债来源争不过大行,同业负债又受限,未来负债端扩张速度必然要放缓。如果负债端续不上,只能被动抛售资产或者高成本融资维持负债端,但支撑时日有限,最终可能还是要缩表。

5、一行三会针对债券市场的进一步规范制度“302号文”终于落地,加上资管新规、资产增值税等监管政策,标志着资管行业野蛮生长时代的终结。

302号文即《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》,在监管思路上进一步明确以净资产为核心的约束体系,从机构、产品、交易结构三个维度约束了机构参与债券市场的行为。通知规定自发布之日起实施,整改需在一年内完成。

华创证券资产管理部总经理屈庆表示,这意味着机构行为调整将更快开始,预计市场将经历从被动去杠杆到主动去杠杆的过程,债券收益率仍面临上行压力。资管产品的收缩无疑意味着信用债需求的萎缩,随着去杠杆的深入,2018年信用利差和等级利差仍有进一步走阔的风险。

兴业研究固收团队认为,302号文对于银行业整体影响不大,但对于非银机构将会有明显的约束。

6、根据国际金融研究所 (IIF) 周四(1月4日)发布的报告,2017年前9个月,全球债务增长逾16万亿美元,总额超过233万亿美元,创历史纪录。不过随着金融危机十年后全球经济的再度扩张,债务在全球国内生产总值(GDP)当中的占比,较去年同期回落3个百分点,至318%,为自2016年四季度以来连续第四个季度下滑。这一数据包含了家庭、政府、金融和非金融企业部门所产生债务的总额。

二、全球市场主要资产价格变动跟踪

三、市场大势和估值简要评述

四、A股指数和行业板块的强弱度

宽基指数

行业指数

五、股票池个股信息跟踪


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