管理 大多数人都认为巴菲特投资富国银行的原因是因为富国银行交叉销售的模式，拥有最多的ATM机，优秀的管理层，稳健的业务，以及较高的ROE和ROA。

这些条条框框背都能背出来。可是真实情况是这样的么？

显然不是。

1990年巴菲特买入富国银行的价格是2.6.富国银行利润700亿
2000年富国银行的价格26块，富国银行的利润3500亿。
10年只增长了4倍，每年的复合增长率是17%
1990年富国银行的ROE是24%。到了1991年他的ROE降到了4%。他的利润水平用了3年的时间才达到1990年的水平。但是股票价格再也没有跌倒过2.6以下。
而他的“优秀”管理层和“优秀”的商业模式也没有让富国银行跑赢大部分的银行。

比如花旗银行10年间涨幅是1800%
恒生银行依然 是1800%

富国银行只有他们的一半，仅仅比相当于四大行的美国银行高。所以你要说巴菲特通过详细的调查研究发现了一家基本面牛得不能再牛的银行导致他10年赚了10倍。这种理解是完全错误的。

因为：

第一;富国银行10年利润增长只有4倍。如果按照选公司就是选业绩的理论巴菲特不可能获得10年10倍的回报。他顶多可能获得4倍。

第二：巴菲特如果真的非常熟悉银行业务他就不会选富国银行，同期其他商业银行比富国银行增长快的多得是，巴菲特就是不了解银行所以才选了一家增长中规中矩的银行。所以马后炮们总结出来的富国银行“优秀的商业模式”并没有给投资富国银行带来超额的收益。反而让他跑输其他“商业模式不那么优秀”的银行。

第三：高ROE和ROA也是在胡扯。因为从1990年开始，富国银行的ROE在以后的10年间，仅有一年高于1990年的水平，大部分时间在16%到20%之间徘徊。

所以巴菲特选富国银行的理由只有两条：

第一：低市净率。（巴菲特在1倍市净率时候买的）
第二：银行利润增长是稳定的。

世人后来总结的巴菲特买富国银行的4大理由，很有可能巴菲特自己都不知道。因为这些理由都没有给富国银行带来超额的收益