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李志林:A股应“高质量发展”,不负广大投资者期待

李志林  / 2017-12-30 12:22 发布

一、2017年是低质量发展的畸形股市

对2017年股市的评价,市场各方人士众说纷纭。

认为是慢牛市的理由是:大盘股指数均收出年阳线:上证50指数从2286点—2860点,涨幅25.1%;沪深300指数从3310点—4030点,涨幅21.76%;上证指数从3103点—3307点,涨幅6.58%;深成指从10177点—11040点,涨幅8.48%。

认为是熊市的理由是:小盘股指数和绝大多数股票都下跌,广大中小投资者损失惨重,最典型的是创业板从1962点—1750点,跌幅10.8%,中证1000从8490—7017点,跌幅17.34%。

个股更是大面积下跌,跌幅惊人。据东方财富网统计,截止12月26日,2017年上涨股票只有22%,而下跌股票占比78%,有2359只。其中,跌幅在20%以下的股票773只;跌幅在20%—50%的股票有1394只;跌幅大于50%的股票有192只。90%以上的中小投资者都出现20%——50%的亏损。

有舆论认为,20%的大盘股和大盘股指数上涨,也可以算是牛市,因而“二八”现象合理的。

如果此论可以成立,那么中国30个省市中,只需6个城市重点发展盈利就行了,其他24个省市亏损也无所谓;整个社会只要一部分人富有就行了,大多数人贫困也无所谓。

这种说法显然是在为发展的“不平衡论”唱赞歌、与重要会议大关于“当前社会主要矛盾是人民群众日益增长的对美好生活的需求与发展的平衡、不充分的矛盾”的论述背道而驰的。

反观美国9年大牛市,道指、标普500、纳指三大指数,都是同步飙涨,今年都70多次创历史新高,小盘股指数纳指的涨幅最大,而大盘股指数道指的涨幅最小,80%以上的投资者都赚钱,所有投资股票的家庭财富平均增长70%。这样的股市才称得上是牛市。牛市就是大部分投资者都能不同程度地获利。

因此,我认为,2017年的股市,不能算慢牛式,而是畸形市,假牛市、真熊市!

 

二、2017年A股低质量发展的表现和成因。

1、有关部门背弃了股灾救市时的承诺。

记得在2015年股灾爆发时,政府组织了各方力量强力救市。面对当时内鬼作祟、人心恐惧的险峻形势,数次救市努力都不成功,当时的掌门人表示,4500点以下不发新股。21家券商救市联盟也承诺:救市买进的股票在4500点以下不减持。

但是,这两个承诺均遭无情的背弃。新一届监管层在2900点时,就迫不及待地恢复发新股,并且发的比以往大牛市时还要快。21家券商救市联盟,在3000点上方,就将股票抛得一股都不剩,将资金全部还给个券商总部。

至于救市的主力国家队,将广大中小投资者作为对手盘,当中小创、一带一路、中字头股、雄安概念股、白马股等热点炒到高峰时,他们却精准地、毫不留情地出清中小盘股,获利极为丰厚。然后转移到大盘股中,维护大盘指数的表面繁荣,而有三分之一的股票比2638点股灾最底部时的价格还要低。

管理部门不讲诚信、背弃承诺的市场,能高质量发展吗?这样的拯救股灾,能说是成功的吗?

2、为解决“堰塞湖”而搞低质量扩容大跃进。

市场并不一概反对新股扩容,只是,众多市场人士很早就提出了现在才被高层领导称为新理念的、新思想、新要求的“高质量发展”观点,不断强烈地、甚至用激烈的语言,来反对扩容大跃进,呼吁监管层要从严审核新股发行质量,严厉打假,掌握好新股发行的节奏,充分考虑市场的承受能力。

然而,监管部门却置若罔闻,一意孤行,匆忙提出“要用2年时间解决IPO堰塞湖”。于是,以每周10只—12只的罕见快节奏发新股,新股审核通过率达到90%,还把它说成是“新常态”。致使不到2年就发行了650多只新股。

尤其是2017年,沪深两市发行上市新股436宗,远超香港股市的160宗,并占了2017年全球各国股市共计1624宗IPO的27%,成为有一个世界第一,哪怕股市连续9年熊冠全球!

这显然是全世界股市历史上绝无仅有的扩容大跃进,并且还是低质量的扩容大跃进!例如,今年前9个多月,新股审核过会率高达80%。自从乐视网、尔康制药等造假事件接连发生,并且抓了涉嫌11位涉嫌串通造假上市的前几届发审委员之后,尤其是在新一届发审委成立宣誓时,强调对发审委员将“终身追责”之后,新股审核的总体通过率才骤然下降,到50%左右。

如果这个过会率是真实的话,那么可以认为,这两年发行上市的650多家新股中,至少有40%以上,即300家是“带病上市“的、不合格的、混进股市的。很难保证它们今后不会冒出造假的丑闻。

低质量的扩容大跃进,尤其表现在创业板。为什么唯独2017年跌10.8%,而同样是小盘股的中小板仅跌了3.27%呢?

一是因为,主板和中小板本身的容量较大,受到新股的冲击较小。而创业板本身的容量较小,一下子扩容了几百家新股,老股的股价就难以承受。

二是因为,新股上市后股价涨幅过大,高送转的比例过高,引发的大小非减持的数量特别巨大。

三是因为,创业板新股上市时的利润虚增的水分较多,股本扩张过快,导致业绩连年下滑。一旦大小非减持,便暴露出绩差股的本相,股价便跌的面目全非。

例如,过去几年创业板的明星股网宿科技,从141元——9元多,安硕信息从174元——16元多,掌趣科技从77元——6元多,华锐风电从90元——1.6元,华谊兄弟从91元——8元多,国民技术从184元——10元多,海普瑞从189元——15元。尽管它们曾进行过高送转,但复权后股价大多都跌去了70%以上。再加上连年业绩造假的乐视网,一旦复牌,将从179元跌倒4元左右。

回头看2010年开设的创业板,除了为上市公司大股东圈了钱、提高了它们的身价、跻身富豪榜以外,现在股价都跌成了一地鸡毛,七百多只创业板股票中,几乎找不到一家市场公认的、值得长期投资的优质公司。像乐视网那样的“骗子股”,不会仅此1家,相信再过若干年,创业板股票将会出现结队退市的情况。

以上这些都是扩容大跃进造成的大小非们狂欢,而广大中小投资者连年遭殃,与“高质量发展“要求,简直是南辕北辙,是对监管层有些人一再强调的“加快新股扩容是为了更好地支持实体经济”的无情嘲弄!

 

三、2018年A股如何才能高质量发展?

幸亏在不久前召开的中央经济工作会议上,最高领导提出了高质量发展的新根本要求。

关于“高质量发展”,会议提出了“要从中国制造向中国创造转变,从中国速度向中国质量转变,从制造大国向制造强国转变”的精辟论断。也就是:在速度上,从高速增长,转向中高速增长;在结构上,从传统经济结构,转向转型优化升级;在动力上,从要素驱动、投资驱动,转向创新驱动。这便是新时代中国特色社会主义的科学发展观。

次日,证监会便召开了党委学习会,紧跟最高领导的指示,在2018年的四项重点工作中,思想、观念、立场和态度上,对原先的“低质量扩容大跃进做法,来了一个180度大转变:不再提加大直接融资比例,不再提新股发行注册制,十分强调“股市高质量发展”。

那么,市场广大投资者期待的股市“高质量发展”又是怎样的呢?我认为,监管层不能闭门造车,而应虚心向市场广泛听证,如召开市场人士听证会、座谈会,在四大证券报开辟论坛,集思广益,广纳谏言。

我关于A股高质量发展的主要观点是:

第一, 纠正对“加大直接融资比重”的错误理解。

在美国,直接融资比重固然是大于间接融资比重。但是,他们的直接融资中,60%—70%

是债券融资,让融资者先要学会诚信、学会借钱后必须还本、还息的能力,再来谈实业投资。而直接融资的30%—40%,才是股权融资。其中IPO只占极小一部分,如美国9年的大牛市中,每年的IPO也只有100只—200宗,更大部分的股权融资是并购重组。

而A股过去2年之所以高扩容大跃进,正是因为把直接融资的概念弄错了,以至于一心一意搞新股扩容,连市场的承受力也不加考虑了,并购重组也严厉禁止了。

第二, 新股扩容必须优化再优化,进一步加强质量审核。

据悉,近期券商已经对排队IPO企业的门槛提高到年利润5000万以上,这很好。我认为还可以再附设一个条件,拒绝传统产业公司高“重复建设”,今后上市的必须是新兴产业,并且还是要有核心技术和持续发展能力的优质新兴产业公司。

关于新股发行的节奏,鉴于过去2年已混进了太多的绩差新股和由此产生的数量更多的大小非,市场对它们需要有一个识别和考察期,以及对大小非的消化期。因此,我认为,2018年发行新股控制在每周3—5家,全年200家左右,比较妥当。

唯有适当放慢新股节奏,才能扭转二八分化,促进市场和谐发展,真正体现“以人民为中心”的核心思想。

第三, 加强对增量新股结构的改革。

这次证监会在明年的工作要点中,已提到了对新股发行制度的改革。在我看来,首当

其冲的应是,解决新股股权结构中的“一股独大”。把控股股东的股权比例限制在33%以内,多余部分的股份,除了创投和董监高的小非以外,一并作为流通股进入新股发行。

这样,既可防止新股上市后因流通盘太小而导致恶炒新股,又可一劳永逸地杜绝大非没完没了的减持的后患,促使大股东一门心思经营实业。

第四, 重点推进存量上市公司的并购重组。

这才是资本市场比IPO更重要的本质功能,是高质量发展的最有效、最重要的途径。

无论是世界500强企业,还是美国股市引领风骚的高科技巨头,如微软、苹果、亚马孙、Facebook、思科、特斯拉,或者中国在境外上市的阿里巴巴和腾讯,无不是靠并购重组来做大、做强、做优的。

据新浪财经12月29报道,2017年全球并购重组达到了3.5万亿美元,已经连续4年超过了3万亿的规模。可见,全球股市并购重组的浪潮仍然方兴未艾。

相比之下,由于2016年8月推出史上最严的“并购重组新规”,监管层严控上市公司并购重组,尤其是严禁跨界购并和借壳上市,致使有影响的并购重组的案例几乎绝迹,直到最近才有奇虎360借壳上市这一宗。

监管层以为,这样做,才有利于将市场的资金引导到接纳436家新股发行上市的扩容大跃进,有助于引导市场资金去买大盘蓝筹股,以维护大盘指数的稳定,依靠亿万中小投资者去为国家队解套获利服务。

其实,这是因小失大,得不偿失。2017年全年A股市场尽管发行436宗IPO,共筹资2304亿元,分别比2016年增长92%和53%,但是,市场却付出了80%的股票大跌的沉重代价。而仅奇虎360借壳一宗再融资,就达到近700亿,接近全年IPO的三分之一,还受到市场的热烈追捧。请问,监管层所要加大直接融资比重,为什么不顺应世界股市的潮流,大力支持和推行并购重组呢?

证监会的工作要点中,也提到了“加快并购重组改革”。我认为,首先要对史上最严的“并购重组新规”进行修正和改革,废除一些不合理的条款。如“反对跨界购并”就是一个很荒唐的笑话。试问,购并若不能跨界,怎么能够实现转型升级?怎么能够发展为新兴产业?难道要他们永远在传统产业和周期性产业里打转,搞小修小补、小打小闹的购并重组吗?

我(公众号:李志林)认为,2018年必须通过大力开展并购重组、国资改革、混改,来不断提升上市公司质量,体现A股高质量发展。

第五, 加大用科技手段监管,取消对个股的异常波动警示和特停措施。

在国外成熟股市,几乎没有对股价涨幅进行监管的情况。美国股市和香港股市,个股

一天涨50%、100%,甚至200%,都是司空见惯的。监管层从来没有人认为这是异常波动而采取特停措施,参与交易的投资者,机会和风险都是自己承担的。这样的股市才有活力,有魅力,能吸引更多的投资者去参与。

然而,在A股市场,明明已经有了10%的涨跌停板制度,监管部门却还要对股价上涨横加监管:个股2个涨停板涨20%,就要上市公司发异常波动;3天内涨幅偏离20%,也要发异常波动公告;连续5个涨停板以上,就要特停数日或数周。但是,令人啼笑皆非的是:个股连续2个跌停板,却从来不要求上市公司发警示公告;连续5—10个跌停板,也不予以特停。管涨不管跌,太不公平!

我认为,监管层应该通过大数据等高科技手段,对市场交易行为和账户动向,提高监管的能力和本领,而上述两项措施,应该取消。

第六, 监管层应把工作重心放在监管上,而不应对市场过多干预。

例如,什么是市场的主流,投资者应该买大盘蓝筹股,不可以炒小、炒新、炒差,上

市公司高送转应该限制在10送几股,这些都属于市场行为和投资者的选股偏好,监管层不应越俎代庖,下指导棋。

交易所对上市公司发问询函也应该谨慎。例如,面对机构举牌,问询函只需问清举牌资金的来源、性质、杠杆率是否合法,而无需追问后续是否还要第二次举牌,这应该是机构投资者的机密,不应刨根究底,公开回答。

第七, 一心一意、全力以赴地加紧培育新经济蓝筹。

A股要高质量发展,就必须改变目前靠上证50周期性的传统产业大盘股领涨的局面,

跟上世界股市的潮流,跟上创新发展新经济潮流。我认为,当务之急,是要抓紧培育新经济蓝筹股。

鉴于目前排队上市的508家企业,我发现,只有2--3家有可能成为新经济蓝筹。因此需要另辟蹊径。

一方面,要加快优质新兴产业的海外中概股回归。或者开辟绿色通道,让他们优先IPO上市。但由于盘子和募集资金较大,可能会使市场难以承受,所以这种方式只能是少量的。

另一方面,鼓励并支持优质中概股像奇虎360那样借壳上市。由于是定向增发,不增加二级市场的资金压力,应该尽可能采取这种方式。

再一方面,鼓励未上市的央企和地方国企中的新兴产业公司,通过国资改革、混改、注入优质资产、借壳上市等方式,将传统产业股改造为新经济蓝筹。

此外,对民营企业中的绩差股、扭亏为盈的ST股,也应欢迎未上市的优质新兴产业企业来进行并购重组,使之改造为新经济蓝筹。

新经济蓝筹主要是指:新一代信息技术产业,如人工智能、5G、国产芯片、半导体、集成电路、新能源、新材料、生物医药、新零售、科技军工等。

尤其需要强调的是,新经济蓝筹,不能仅以现有的业绩来衡量,关键是看其是否有核心技术、市场占有率、市场竞争力、持续发展能力、行业发展前景。以往我们已经错过了像阿里巴巴、腾讯那样的优质公司在初创阶段到A股上市的机会,现在我们更应努力拥抱这样的上市公司,给他们在资本市场上发展的机会。

如果2018年,A股能够涌现出30—50家新经济蓝筹股,那么,A股高质量发展可期!但愿2018股市新年、新人、新政、新气象早日扑面而来!


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2017-12-30 12:22 来自网站

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神风喊话证监会监管者:狂发滥发新股,运用行政手段操控股市,各种黑色、灰色利益你们得到了,为什么上市公司的负面事件你们不担责?(01月01日 10:02)

4楼

神风志林老师说的非常好,文章切中时弊。但刘死鱼为首的监管层是无良知、无底线的,他们做人无信义可言,私欲高于一切。(2017-12-31 22:42)

3楼

gsl1963说的太对了。(2017-12-30 18:28)

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1321472212老师辛苦了说的很中肯,理应是ZJH掌门人,可我国的现实是:内行拼尽全力靠边站 外行唯命是从瞎球搞(2017-12-30 13:40)

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