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忠言周评:杀完小盘杀大盘,“韭菜”割到几时休?

李志林  / 2017-12-15 23:32 发布

本周,当大盘反弹至3322点后,在大盘股和白马股汹涌杀跌下,上证50、沪深300、上证指数和创业板,再度收出1.58%、0.58%、0.72%、0.46%的周阴线。而中证500、深成指、中小板,则收出0.53%、0.54%、0.74的周阳线。

正如我两周前所预判的那样,在12月26日之前,大盘震荡筑底都处于进行时。但市场结构却出现了再分化,天平重新开始向中小盘股倾斜。

如何看待近期大盘指数的剧烈调整?国家队为什么放弃护盘?为什么市场杀完小盘股后又杀大盘股呢?

一、A股的“价值投资”其实是块遮羞布。

今年以来,A股市场叫得最响亮的口号就是价值投资。确切地说就是按低市盈率选择股票。

于是,在监管层的政策取向和舆论导向的密切配合下,国家队、公募基金、保险基金、QFII、RQFII、沪股通、深股通,以及部分私募基金纷纷改弦更张,均向大盘蓝筹股和白马股投以重兵,利用资金优势,抱团取暖、集中炒作,把上证50指数从2266点,炒到3038点,涨幅34.1%;沪深300指数从3310点,炒到4260点,涨幅28.7%。并把中国平安从35.43元—79.96元,涨幅125.7%;白马股中的茅台从334.15元炒到719.96元,涨幅115.5%;招商银行从17.6元—31.66元,涨幅80%。就连历来炒不动的超大盘股的工行和建行,工商银行从4.41元—6.40元,涨幅45.1%,建设银行从5.44元—7.51元,涨幅38.1%,上证50样板股和几十只白马股,炒到奇高的价位。

直至11月中旬,舆论仍在大肆鼓吹处于高位的大盘蓝筹股和白马股仍具有投资价值,为“二八”现象唱赞歌,认为明年大盘股白马股仍将是市场主流热点,呼吁人们从中小盘股果断转向大盘蓝筹股和白马股。

但是,令人诧异的是,正是从11月中旬开始至今的整整1个月,国家队和各路机构却从大盘蓝筹股中疯狂出逃。从11月22日至今,上证50从3088点—2817点,跌幅8.77%;沪深300从4260点—3974点,跌幅6.71%,导致了上证指数相继击穿3400点、3300点两个平台,创出3254点的新低,中小盘股跌幅更是惨烈,使整个市场处于深度恐惧之中。

铁一般的事实表明:

第一,所谓的“价值投资”,不是美国股市的养老基金、保险基金、著名投行以及巴菲特、比尔盖茨等战略投资者那样的以分红为目的的中长线投资,而只是为了博取差价而疯狂炒作的“价值投机”。

第二,所谓的“价值投资”,是为国家队救市资金解套获利的一次特殊的成功的运作。据东方财富网统计,今年沪深两市市值增加了3.92万亿元(不计新股),人均盈利2.94万元。而实际上,这新增的3.92万亿市值,全被19只超大盘股所囊括,即中国平安,工商银行、贵州茅台、建设银行、招商银行、顺丰控股、海康威视、农业银行、美的集团、中国人寿、五粮液、中国银行、中国太保、中油资本、中国神华、格力电器、万科A、上汽集团、京东方A。其中,仅中国平安、贵州茅台、工商银行、建设银行四只股票所增加的市值,就达2万亿。而上述股票基本上就是国家队的重仓股,据悉,单国家队就盈利了1.2万亿。为什么国家队的救市资金所买进的股票,不能像香港政府97年救市时买进的股票,在十几年后,待市场恢复稳定、投资者都解套后,以设立盈富基金的方式平稳退出呢?

第三,所谓的“价值投资”,是为周期性的传统产业的大盘股唱赞歌,而对新兴产业股加以排斥和打压,因而理所当然地遭到亿万投资的冷漠和反对。反观美国股市,今年三大指数齐飞,60多次创历史新高,那是因为具有当今世界最高水平的新兴产业股、高科技股(如微软、苹果、亚马逊、Facebook、思科、通用、特斯拉等)领涨,标普500和纳指的涨幅还超过道指大盘股指数,80%以上的美股投资者都获大利。A股的所谓的“价值投资”,到底是先进,还是落后,一目了然。

第四,所谓的“价值投资”,是按低市盈率选股的机械论观点。投资股票既要看现在,更要预期未来;既要看静态市盈率,又要看动态的成长性;既要提倡价值投资,又应允许价值投机。而在A股市场,在投资价值标准上,强调的“舆论一律”,用市盈率一刀切,所有的股票的估值都要求像“公园里的冬青树——一样齐”;像“物价局核定物价那样——同高低”,实在是浅薄。近乎荒唐!

第五,所谓的“价值投资”,是以牺牲广大中小投资者的利益,甚至不断割中小投资者“韭菜”来实现的。例如,今年以来,3450只股票中,只有700来只股票上涨,占比不到20%,而市值大幅缩水的股票却有2700多只,占比超80%。其中1800多只股票跌破了股灾最底部2638点的价位,许多个股回到了2014年年初2000点左右的水准,这样的股市绝非是慢牛市,确切地说,应该是大熊市。否则,这一个多月来,从国家队到各路机构为什么要疯狂出逃所谓的“价值合理股”?为什么不持有到它们的年报公布后分红利?

可见,凭借着政策和舆论导向,凭借着资金优势集中炒作大盘股和白马股,拉升股价博取差价,杀跌出逃,这完全是蒙着“价值投资”画皮的“价值投机”,与监管层反对的“炒小、炒新、炒差”本质上无异,只不过炒作的股票在名义上好听些罢了!

二、对2018年股市可谨慎乐观。

人们总是习惯于沿着思维惯性,从过去看现在,从现在看未来。例如,从今年大盘股大涨,认为明年还是大盘股大涨;从今年小盘股大跌,预判明年中小盘股仍然没戏,甚至会像港股那样的“仙股化”;从今年股市运作的不佳,判断明年股市操作作更难;从今年股市的风险,预判明年有更大的风险。

但是,我坚信,从重要会议精神看,中国经济和中国股市的未来是美好的,“面包总是会有的”;风水轮流转,水往低处流;十年河东,十年河西。这些社会生活中屡试不爽的规律,也将体现在明年的股市中。

1、 关于防范金融风险。

年末各种会议、文件都强调,2018年要把防范金融风险放在更加突出的位置。在我看来,注意到了并做好防范风险的准备,比没有意识到风险要好,准备好防范措施,风险的程度反而会降低。

而防范和化解金融风险的最好办法,是靠改革和发展,靠股市稳中有涨。例如,美国2008年爆发的百年不遇的金融危机,就是靠美国股市连续9年的大牛市来化解的;欧债危机,也是靠欧洲各国股市连续6年的大牛市化解的;日本20多年的经济危机和股市大熊市,也是靠股市的连续4年的大牛市缓解的。

同样,中国要化解地方债务风险,释放百万亿的资管风险,金融去杠杆、应对美联储连续加息、减税、缩表所带来的风险,也必须通过发展资本市场来解决。刘主席近期首次提出:“要建设资本市场强国,成为实现中国梦的重要组成部分”。这应该不是空穴来风,不是他本人所能提出的新思维、新观点。看起来风险很大,往往是机会越大。

2、关于新股扩容。

由于2017年新股扩容出现罕见的大跃进,发行上市400多只新股,许多人认为,明年新股将会更多,我则认为数量将会有所减少。

理由之一,在发审委上面又设立监察委,对发审委员进行终身追责。在强高压之下,相信很少再有人敢铤而走险,通过受贿等腐败手段在新股审核和上市环节上放“鸭子”,发审通过率必然比今年降低许多。新一届发审委对新股审核的通过率降到60%以下。近期每周合发新股额度5家而实际发行只有4家,便是一个信号。

理由之二,证监会主席和副主席近期多次强调,“新股审核从严”,“防止带病申报”,“ 防止病从口入,立足增量优化,从源头上提升上市公司质量”,“对不合格的企业坚决投否决票”。明年新股发行如今年一周发10只的“大水满灌”,看来是难了!

理由之三,在部署明年经济工作的政治局会议上,已经定下了“高质量发展”的基调。可以想见,明年新股将注重质量而不重数量,直接融资更多的是发债。这对减轻市场压力,改善供求关系是有利的。

3、关于并购重组。

今年,由于监管层把为国家队解套,解决IPO堰塞湖作为首要任务,因而在前9个月采取了“优先新股增量发行,严控存量重组”的方针,所以。市场缺乏催化济和活跃度、中小盘股的机会甚少。

而本周,证监会副主席姜洋在上市公司峰会上讲话中指出:“要注重存量重组,着力提升服务实体经济的质量和效率,通过持续简政放权,90%以上的并购交易由上市公司自主实施,以更好支持产业整合与经济转型升级”。并且,9月份以后,并购重组核审的通过率高达100。

这反映了监管层政策取向的变化。可以预期,2018年合规的并购重组将成为主旋律,有助于提升市场的活跃度和赚钱效应。

4、关于大盘股、白马股和小盘股。

一方面,必须承认,今年大涨的大盘股和白马股,经进一个月的调整,多数估值尚属合理区。明年业绩仍会有10%左右的增长,明年股价还有上升空间,至少,不会出现大幅下跌的情况。

另一方面也应看到,由于美国加息、减税、缩表,以及中国推出史上最严的资管新规,金融去杠杆的任务十分繁重,加上多数银行股的业绩成长性已降到2%—5%。并鉴于大年之后是小年,大涨之后需整理的股市轮动规律,因此,明年大盘股和白马股继续大涨的可能性也不大,将由今年的“领涨”品种,变为明年的为大盘“搭台”的角色。

那么创业板小盘股明年是否有大机会呢?我认为,整体性机会很难有。

一是,监管层继续对其高压态势。从监管层,到深交所的副总经理,近期仍然反复强调:“反对炒小、炒新、炒差”,并对高送转、炒概念、炒题材,进行严厉监管,随时停牌核查。还对两只小盘次新股的高送转方案发问询函,下“指导棋”,改为10送4。这就扑灭了股价和估值炒得甚高的小盘次新股通过高送转来稀释股价的希望。其一年后便会遭到小非的坚决减持,股价必大幅下跌无疑。创业板目前估值仍高达50倍左右,大多数的高股价高估值的小盘次新股上有向下调整空间。

二是,流通性差。这就限制了从大盘股中出来的获利了结的机构大资金的大规模介入。

三是,历史上创业板领涨股、明星股的下场,吓退了越来越多的投资者对小盘次新股的热情。例如,网宿科技从141元跌到现今的9元多,安硕信息从174元跌到16元多,掌趣科技从77元跌到6元多,华锐风电从90元跌到1元多,华谊兄弟从91元跌到8元多。尽管它们曾进行过高送转,但复权后股价均跌去7成。再加上资金断裂和造假上市的乐视网,从179元跌倒30元,机构预期,一旦复牌,将跌倒5元。届时,对中小创的冲击力不可小视。

基于这些新情况,我认为,在小盘次新股的大小非没有减持前,在财务报表未经过几年的市场考验前,介入小盘次新股当慎之又慎。除非有个别产业符合政策取向,有核心技术、具有行业龙头地位、产品拥有较大的市场占有率、业绩能持续增长、估值在30倍左右的小盘次新股,才有介入的价值,但也不能持仓量太大。

三、明年的“新风口”将转移到中盘高成长股。

我认为,新兴产业,或将转型新兴产业的中盘成长股,有望成为明年股市的“新风口”。

一是,业绩大幅增长、有估值优势的二线蓝筹股。由于供给侧改革、去产能,导致一些龙头企业的二线蓝筹股产品涨价供不应求,明年业绩仍能大幅增长,而估值只有十几倍市盈率。特别是进入MSCI指数样本的股票,估计能特别受到从大盘股和白马股出来的机构大资金的青睐。

二是,符合政治局会议和中央经济工作会议提出的明年高质量发展的主题,和国家主要领导着重强调的新兴产业,如大数据、软件信息、人工智能、新能源、高端制造、国产芯片、5G、生物医药等。

三是,具有外生成长性,带来业绩大增的股票,如央企和地方国企的国资改革、混改(g国家发改委已批准第三批混改名单,其中央企10家,地方国企21家,含多家上海国资股)、并购重组、供给侧改革,以及军工改革,还包括中概股回归,借壳上市等。

四是,新零售、大消费。由于乌镇互联网大会后,各互联网大佬之间的竞争日趋激烈,纷纷从线上转移到线下,谋求与实体商业上市公司的结合,进行混改、参股、投资,从而激活了近期商业类上市公司,明年将更有机会。

五是,提升到国家战略的主题实践,如建立自由贸易港,建设具有国际影响力的科创中心,2018年中国(上海)进口博览会,建设上海杭州湾世界第一的大湾区。这些破颇具爆发力的国家战略,中央都安排在上海,所以明年上海股的机会将更多些。

以上五大类中,大多都属于新兴产业和高科技产业。其中一定会涌现出新经济蓝筹股,成为股市重大政策题材和产业发展题材,从而振奋投资者的热情。并且,这些政策题材涉及上市公司面很广,具有很大的赚钱效应,因而,2018年的股市将是“大盘股搭台,中盘股唱戏,个股热闹非凡”的局面。

但是,在选未来的“新风口”热点股时,首要条件必须是:今年的超跌、低位、低价、中盘股,并且,无论是内生成长性,还是外生成长性个股,今后一定要有良好的业绩!

四、耐心等待“冬播”时机的到来。

近期上证50、沪深300和上证指数,以及白马股持续杀跌,看起来气势汹汹,对指数的冲击很大,国家队也不再护盘,不免令许多人忧心忡忡。

其实,大盘股和大盘指数的下跌,这是“退耕还林”,是好事而不是坏事。若不信,可去看看自己的资金卡,在下跌的本周里,绝大多数的中小盘股是涨的,资金卡反而拉阳线。

这表明,前几周连续杀跌的很多中小盘个股,已经跌得差不多了,不再创新低,成交量大幅萎缩。据报道,有近千只股票(占比约三分之一)得日均成交额不足2000万元。例如周四,有33只股票成交额不足500万元,336只股票成交额不足1000万元,978只股票成交额不足2000万元。更有甚者,一些股票10分钟、甚者20分钟内竟无一股成交。

在今年上市400只股票之后,已经连续3周,两市的日成交量只有3000多亿,最少3272亿,这在以往的A股市场是很少见的。而成交量的清淡和极度萎缩,也是调整接近底部的表现。

从KDJ指标看,日K线降到40以下,周K线已降到23、40、-12,月K线也即将回到中位,显示离底部已经不远。

从个股看,近期杀跌的主要是今年以来涨幅较大、获利盘甚多的大盘股和白马股,而上述五类的中盘股中,已开始逆市走强。或者是从大盘股中退出的机构资金,尝试性建仓;或者是前期持股的主力在对倒、掼压、往下做的机构,乘大股指数杀跌之际,逢低回补更多数量的股票,以确保市值不受损失;或者是在个股的高位抛售后,又在低位分批抄底。而近期的个股结构的再转换,似乎是明年风格转换的先兆。

从空间上看,从去年以来,大盘在3100点平台上收盘了102天,在3200点平台上收盘了106天,在3300点平台上收盘58天。由此推断,历经5个多月换手的3200点平台,较难被击破,3230点附近,很可能成为今年最后11个交易日的支撑点

从时间上看,在经历了美国加息利空兑现之后,下周还需经受12月20日(下周三)银行结贷日和美国通过正式批准减税的考验,以及再下周一、周二(12月25日、26日)上市公司收回出借资金日的冲击。

在此之后,一年一度的“冬播”最佳时机便开始了。当然,提前见底的中盘高成长股,也可提前逐步逢低吸纳。


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2017-12-15 23:32 来自网站

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