最近的银行股再次表现超过很多板块，因此不少朋友再问，银行股值不值投资？而平台方也邀请参与这样的话题讨论，为此我们先来回顾一下，大家产生这样疑问其实因为有过一段不那么光鲜的投资历史。

还记得在2006-2007年那波至今为止中国股市最为疯狂的牛市行情吗？如果你是经历过的话，一定会对当年的银行牛股行情历历在目。

而也正是那个时候，我身边朋友对于“银行股作为百年不老的神话”深信不疑，更是大家共识出：“有钱就定投银行股”。

为何有着的认知，那就回到了本文的主题。

一、百年神话之传说

最先产生“银行股是百年不老的神话”这样的想法，价值投资者的伙伴们，更多是源自巴菲特的投资神话之富国银行。

关于这个投资案例的分析，太多研究价值投资朋友已经写的不能再烂的案例，大家只需要问问度娘，就大体了解了，还是建议大家去翻阅些，以后若有时间我们也可以把巴老的经典案例再给烂一烂。

而我们身边不少密友，最先产生“银行股是百年不老的神话”这样的想法，却是来自于港股的投资神话之汇丰银行。

我们选用向后复权的数据来解读，汇丰控股自1988年上市到2006年，在整整18年间，股价从5.82元涨至152元，涨幅高达26倍。

——1988年-2006年，18年间，从5.82元涨至152元，涨幅高达26倍。

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作为外贸的朋友，或者对香港多少有些接触的朋友，大体都会或多或少听到关于这个银行股的神话故事。

汇丰银行之所以能如此大涨，当然离不开基本面的不断利好，而这样的18年间正处于我们外贸行业高速发展时期，尤其是中国改革开放之后高度依赖香港这个对外的窗口，因此那时候的香港经济高度繁荣，而银行业毫无疑问是最先受益的。

而回到在2006年以前的中国，银行行业是一个多么神圣的行业，想要贷款借钱那是多么困难的事情，银行的业务从来就是被动的，赚钱太容易，傻瓜都能看出来。

因此在投资神话故事的影响下，对于银行股这样一个值得百年投资神话就深入了很多人的骨髓。

二、百年神话之再造

在这样的理念影响下，进入2006年这波牛市行情中，很多朋友真金白银的投入到了银行股这个热潮中，我们这里选取龙头股招商银行作为案例解读。

在2006年之前，招商银行的净利润增长率为20-30%之间，营业总收入增长率也仅仅20%左右处于一个温和的增长过程，在那个经济飞速发展的年代，这样的业绩增速真不值得一提。

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但是进入2006年以后，招商银行的业绩进入了高速成长期，2006年报净利润和收入分别增长87%和30%，到了2007年以后，净利润和收入更多分别增长到了120%以上和60%以上。

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与此同时，招商银行的市盈率在2005年底达到低估为16倍市盈率，之后在业绩的提升作用下，从2005年的16倍涨至2007年的65倍。

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在这样的背景下，招商银行业绩增长120%以上，而市盈率也提升到65倍，戴维斯双升的作用下，股价因此走出了一波波澜壮阔的行情。

向前复权的数据显示，招商银行从2006年1月的1元开始启动，涨至2007年10月牛市高点的24.85元，足足涨了25倍。

——2006.1-2007.10：从1元涨至24元，涨幅24倍

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仅仅用了1年半的时间，就可以达到了汇丰银行用18年才能达到的高度。如此表现，果然这个百年神话在中华大地同样有效，同样神灵。

其实在银行股的不断大涨过程中，很多朋友在2007年才意识到这样的神话存在，纷纷投入了这样的投资之中，坚信银行股这样一个值得一辈子托付终身的价值投资标的。

三、百年神话之破灭

在这样认知下，身边朋友更是打起来这样的理念：

——以后要不断定投银行股，如此这将是留给子孙后代的一大笔财富。

进入2008年，招商银行的净利润增长和收入增长却没有了2007年的魔力，下滑至30%左右，今天看来还是很高的增速，但相比起2007年已经落后很多。

进入2009年更是进入了负增长，那是美国次债危机带来的直接后果。而从2008年那时起，招商银行的业绩表现就再也没有回到2007年的疯狂岁月。

2010到2014年间，招商银行的净利润增长和收入增长就维持在15-40%之间。

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没有之前的高速成长，随着2007年牛市结束，叠加次债危机对欧美银行股打击惨重，因此进入熊市后，招商银行的股价持续大跌，最低时市盈率更是击穿上市以来的低点，达到最低的7.76倍市盈率。

在业绩下滑，已经市盈率的大幅调整下，戴维斯双杀的作用下，招商银行股价从复权数据来看，从2007年10月的24.8元一度跌至2008年10月的4.34元，一年时间跌幅高达83%。

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至此，“银行股作为百年投资神话”破灭了，而投资其中的朋友，开始进入了另一种心态，那就放着，以后留给子孙后代，一定会重新起来的。

而我们知道2008年之后的业绩表现一直不温不火，最终导致招商银行的股价一直就徘徊在6-10元之间。

——2007.10-2014.9，7年之久，跌幅超过73%。

从2007年10月算起，到2014年9月，长达7年之久，招商银行的股价一次又一次的浇灭那些神话的美梦。

四、最后

如果硬要对本文有所总结的话:

——那就是没有绝对的百年神话，只有阶段性投资神话。

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但是我们还是不希望本文有小结，而只是做一个小小的引申。

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过去长达7年之久，有将近5年时间里，招商银行的市盈率始终处于5-10倍之久，这样的表现，确实很差，但凡是累积起来了就会达到量变到质变的过程。

也许套用技术分析的套路，“横有多久就竖有多长”，未来又将打开银行股新的篇章。

——市场没有绝对的好股票，当然也没有绝对的差股票，不过是买入时机不对，买入价格不正确罢了。

下篇我们解读下银行股新的机会，这是对那些钟情于中长线投资者的一个回应，希望大家不容错过。

——我是老余看股市，比学院派懂点技术，比技术派懂点研究，比“大师”略懂散户，只做强势股中的价值投资。关注可免费获取轻松选股、轻松买股系列干货16个大招和88个小绝技。

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