中级调整格局确立

   沪指11月23日一根长阴吞噬三连阳的同时也一举跌破中线操盘线50日均线，技术面上确认中级调整趋势确立。近几期的专栏文章我一直持谨慎心理，不断警示风险，盘面上，热点涣散，多头全线溃败，上证指数创下年内最大单日跌幅，投资者损失惨重。

    近期市场的调整，主要还是对当前狂热市场情绪的一种修正，尤其是对白马股追捧过度的时候，更需要调整来给市场降温。本轮调整可以归纳为一是短期涨幅过大，获利回吐压力增加，追高意愿不足以及市场缺乏赚钱效应，各大机构在当下时点是兑现收益的时候。二是控风险、严监管引发市场情绪变化，近期部分媒体发表文章评论茅台和蓝筹股估值问题，管理层明确要求禁止新增批小额贷款业务，释放对现金贷系统的监管和整顿信号；三是股债连动，债市情绪向股市传导。临近年底市场预期流动性可能进一步收紧，近期国债收益率大幅上行，带来一定估值压力。今年有个新情况就是一九现象一度盛行，这是市场运行到某个阶段的产物，如何培育价值投资与重视高成长性，建立理性、和谐的市场氛围，已经成为当下市场一个急迫问题。

    短期市场调整虽然确立，但是中长期还是看好A股的慢牛行情，特别是价值龙头调整会提供难得的调仓换股的机会。监管新政频出短期来看增加不确定性，但中期来看，资管新规等措施使得市场风险合理定价，是有利于提升A股配置价值的。价值龙头静态估值较高，但动态估值依然有吸引力，强者恒强导致龙头增速跑赢行业越来越普遍。

    技术面上，一是沪指周线MACD已经有死叉的苗头，深市三大指数跌幅大于沪指，深证成指和中小板指已吞噬20日、21日两根中阳线，一阴穿四线的破位走势；二是大多数股票已经处于下跌趋势中或者刚破位下行，如放量下跌的、跌破重要操盘线的、构建双重或者多重顶的、量线顶背离的等等；三是笔者一直强调的沪指一条重要中线操盘线50日均线已经被有效跌破，从而确立了本轮的中级调整，后市大盘会以震荡型、标准型等四种形态进行调整，最乐观估计就是围绕50日均线上下震荡，构建一个中枢再行选择突破方向，在沪指日K线价线顶背离三次的前提下，在周K线120周均线当前以4个点的速率向下移动，对股指波动起着向下牵引的作用下，这次大跌也在情理之中。四是有投资者问我这次调整会到哪个位置，一是看120日与250日等普通重要均线位置能否出现放量大阳线；二是看下跌过程中成交量是否出现连续地量，MACD出现底背离形态；三是看强势股是否完成补跌，或者沪指在下跌的过程中出现连续三根放量阳线形成阶段底。（如图）：

展望后市，A股将迎两年来最大规模解禁潮。数据显示，从今年12月开始，解禁规模将陡增，为2016年以来单月解禁规模最高。操作上，在下跌趋势中空仓或者轻仓短线抢反弹，降低盈利预期，坚决止损主动止盈，证券市场凶险，首先要规避风险再谈利润。

         已刊登在11.25日信息早报 韶关日报