这些公司的一季报牛不牛？股价接近新高一点都不奇怪！

创业板指数今天又大涨了，60日线短期应该是站稳了。深证成指今天也已经站上60日线，接下来就看上证指数了。

1、创业板指数最近走的特别强，很多人不明白为什么？本质上就是我们之前说的，中国经济转型升级的方向就是这些新兴产业。不管是政策还是市场空间，这些行业的增长空间都非常大。传统行业已经过了快速增长的阶段，未来大概率就是保持稳定。这样的状态下，传统行业的股价长期也是保持稳定为主，偶尔阶段性的上涨。

2、生物医药器械板块在昨天大涨之后，今天再次大涨，医药etf今天涨幅又超过2%。我们长期关注的这些公司，今天又是大涨。比如昭衍新药、通策医疗、贝达药业、正海生物、乐普医疗、安科生物、凯莱英、药明康德、泰格医药、东方财富等等。贝达药业之前一直走的比较弱，今天突然就又大涨了。我们关注的这些公司，长期来看都会不错。只不过业绩和资金关注的时间程度会不一样。

3、比如像乐普医疗、正海生物、安科生物我们已经不再持有了。你们会发现，虽然我们已经不再持有，但是这些被我们剔除出去的公司，还是比很多一般的公司要好。这些公司的基本面没有出现非常大的变化，只是有些过了高速发展期，有些因为集采或者阶段性业绩不及预期。我们在寻找到更好的公司之后，只能剔除一部分。

4、接下来我们一起来看一下我们长期跟踪的几家公司的一季报。比如我们前几天刚刚写完年报的欧普康视，一季报营业收入大增至2.87亿元，同比增长175.99%。实现净利润1.38亿元，同比大增263.70%。因为2020年一季度疫情影响，技术比较低，但是对比2019年依然是超过50%的增长。

5、欧普康视的股东人数保持的还算稳定，在过去这一轮大跌中，股东人数也只是从2万户左右，增长到2.7万户。比起很多前面大涨的白马股，这个增长不算大。而且是在大股东减持的状态下保持的，筹码还是比较稳定的。

6、还有我们新关注的那家公司，一季报营业收入大增，同比增长150.52%，实现净利润同比大增418.22%。公司基本面已经出现变化，随着新产品的上市销售，业绩逐渐打开。最近公司股价也从底部大涨超过50%。

7、还有乐普医疗，虽然我们已经不再持有，但是长期来看依然是能够保持稳定的增长。关于乐普医疗的年报和季报，我们昨天简单解读了一下：【乐普医疗年报增长应该是最近几年比较差的，当然，有疫情的影响。也说明集采影响还是比较大。一季度业绩超预算，主要是20年基数比较跌，对比2019年属于正常的增长，如果后面能够连续保持这样的增长，已经非常不错了。这也是最近股价大涨的原因，应该有资金提前知道了。毕竟集采影响下，这样的增强，说明公司管理层还是比较优秀的。股东人数过去一年从五万增长到14万，筹码明显分散，跟我们之前判断差不多。集采影响下，机构开始兑现了。所以估值一直都不高，未来需要新的增长点。现在基数已经大了，过了高速成长期，大概率就是随着业绩增长，股价比较缓慢的上涨】。

8、这里再补充一点，乐普医疗一季度业绩大涨，还有一个很重要的原因，那就是新冠检测试剂大增。这一块能否长期保持还是很难说的，当然，2021年的增长应该是没问题。只是主要还是需要关注传统业务的情况，毕竟集采的影响是深远的。乐普医疗现在盘子已经比较大，但是处于一个非常好的赛道。只要不出现大问题，集采影响过后，大概率会保持比较合理的增长。

9、爱美客一季报营业收入大增2.59亿元，同比增长227.52%。实现净利润1.71亿元，同比大增296.50%。医美我们看好的主要就是中上游，特别是中游的医疗器械。这个业绩也非常说明问题了。

10、东方财富一季报营业收入大增至28.90亿元，同比增长71.12%。实现净利润19.11亿元，同比大增118.67%。这个业绩增长在券商里已经是非常牛了。不过随着股价的不断上涨，公司股东人数在2020年6到9月，从35万户增长到62万户，2021年一季报达到68万多户。筹码总体上有所分散，不过在震荡的过程中，筹码又会出现集中，比如年报的时候是51万多户。大涨之后资金出现了一些分歧。

11、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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又赚嗨了！

今天上证指数再次出现探底回升的走势，盘中已经跌破所有短期均线。在接近180日线的时候，受到有力的支撑，最终收盘再次收回来。

1、最近一直都是创业板指数走的非常强势，深证成指居中，上证指数走的最弱。整体上我们可以以深证成指为参考，因为它相对比较折中。

2、对于指数我们之前说过，目前大概率就是在年线和60日线之间震荡。无非就是靠近60日线属于强势震荡，靠近年线相对就是弱势震荡。最终随着年线和60日线的逐渐靠拢，会有一个中线的方向选择。

3、目前的状态大家都非常清楚，我们前面也说过，已经属于强势震荡了。这个时候相对来说中线方向向上的概率在增加，不过在三大指数都突破60日线，并且60日线逐渐转向之前，再次向下的概率也还是不能排除。股市就是一个概率游戏，所有可能性都有，我们要做的就是依据现有的技术和信息，寻找概率更大的方向，并随时格局变化做修正。

4、通过这样的分析之后，我们可以看到，目前三大指数就创业板突破了60日线，其它都还在60日线下方，并且60日线都还在往下走。所以这个时候就还是没有摆脱两线之间震荡的格局，只不过暂时看着往上的概率稍大一些而已。

5、当然，结合我们之前的大方向，那就是指数长期慢牛的格局不会有变化。那么相对来说，即使再回落整理一段时间，只要不出现大的变量，再次寻求突破的概率还是更大一些。这些判断都是连续的。即使在之前指数连续大跌的时候，我们依然坚持这样的判断。

6、另外，我们可以看到，最近生物医药器械板块是不是再次走强了，今天医药ETF都大涨超过2.5%。自从这一波调整低点，也就是生物医药器械板块整体跌幅超过30%的时候，我们大喊机会大于风险以来，不少公司股价已经回到高点附近了。当然，这个其中分化是必然的结果，分化的依据也肯定是业绩是否能够持续保持高速稳定增长。

7、今天又赚嗨了，我们长期股票池中，不少公司股价再次大涨。比如：欧普康视、康龙化成、昭衍新药、通策医疗、华熙生物、药明康德、凯莱英等，好几家公司股价已经是接近历史新高了。

8、很多人就是不明白，为什么这些公司股价这么高，估值也不便宜，怎么还能这么大涨？这其实就是业绩的问题。我们昨天写文章提到的欧普康视，晚上一季报公司，业绩再次超预期。结果今天股价再次大涨了。这些公司公布业绩的时候，经常会有惊喜。这也是我们长期看好这些公司的原因。即使估值比较高，通过业绩的增长会逐渐消化。如果能够在股价下跌的时候买入，长期来看只输时间。

9、包括我们不久前新给出的那家公司，今天股价又创出近期新高了。也是昨晚公布的一季报，业绩已经出现反转。我们当初是结合公司技术面给出的，基本面和技术面的共振，这样的准确率就会大增。这家公司目前还在长期投资的建仓区间，如果再往上涨一段，就没有必要追高了，就应该等调整的时候再说。

10、很多长期跟踪我们的朋友不知道有没有发现，每一轮大跌，对于我们长期跟踪的这些公司，基本上都是难得的建仓或者加仓机会。而且我们每到那个时候都会喊一下，可惜基本上没几个人会相信。然后只要是指数企稳反弹，这些公司股价很多都会回到高点附近。当然，很多人这个时候觉得都是好公司了，可是最好的机会已经错过了。我们需要注意，未来还是会反复出现这样的机会。长期我们会把有些不及预期的公司剔除出我们的股票池，所以留下来的都是好公司。有进有出，实现优胜劣汰，最终就会把好公司留下。这也是未来注册制会逐渐达到的效果。

11、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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持续跟踪之欧普康视：业绩持续高增长，渠道优势会逐渐显现！

先说一下指数情况，今天三大指数出现了冲高回落，我们前面说过60日线的压力还是比较大的。今天上证指数和深证成指短暂突破60日线之后就被打了下来，创业板指数强势一些，已经站上去三个交易日了。

上证指数目前所有的中短期均线都聚集到了一起，非常集中，今天的跌破了好几条短线均线。接下来能不能快速收回去，这个关系到短线的强弱。接下来只要不出现连续的放量大跌，大概率会在60日线下方震荡一下。继续等待年线的上靠，到时候和60日线越来越近之后，会选择一个中线的方向。最近就以观察为主，明后天我们再来详细说一下指数情况。

今天主要说一下欧普康视，我们好像是在2020年初时候关注这家公司的。当时是有战友推荐，所以就看了一下觉得公司基本面非常好。加上疫情期间电子设备的使用，眼科近视防控受到资金热捧。

当时公司股价正处于震荡期，到了6月份的时候，我们仔细的研究了一下公司的基本面。这个时候才真正把它作为长期跟踪目标，并且在接下来的震荡中逐渐建仓。当然，因为过去涨幅太大，我们仓位一直没有很多。如果是按我们以前的操作计划，这样的涨幅，没有经过充分的调整是不会轻易建仓的。实在是太看好公司的长期发展空间，公司股价也是一步一个台阶，走的非常稳定。所以就开始少量建仓，并且在每一轮调整的时候就买一点。

最近欧普康视公布了2020年年报，业绩依然保持的非常好。要知道这是在疫情影响下取得的业绩。在一季度业绩大幅下降的情况下，公司依然能够保持高速增长，这是非常难得的，也说明行业和公司的发展空间非常大。具体情况，我们一起来看一下：

一、无惧疫情，业绩继续保持高速增长

2020年公司分别实现营业收入8.70亿元，同比增长34.59%。实现净利润4.33亿元，同比增长41.20%。扣非净利润3.97亿元，同比增长48.59%。实现毛利率78.54%，比去年同期增长0.13个百分点，净利率50.99%，比去年同期增长5.41个百分点。2020第四季度实现营业收入2.64亿元，同比增63.10%。归母净利润1.56亿元，同比增长100.98%。实现毛利率74.05%，比去年同期增长0.38个百分点，净利率60.22%，增长15.88个百分点。

2020年一季度公司营业收入和净利润都出现了大幅下滑，二季度就开始恢复增长，之后的三四季度增速非常快，这才能保证全年净利润保持在40%以上的增长。自此，公司已经连续三年净利润保持在40%以上的增长了。从14年开始，公司净利润增速一直在30%以上（除了2016年28%的增速）。更重要的是，公司上市以来，营业收入一直保持在30%以上的增长，这说明公司的业绩和营业收入都是同步增长的，市场在不断扩大。

考虑到未来行业的发展空间以及公司的渠道布局，未来继续保持高速增长的概率非常大，我们可以从年报看出很多公司渠道布局的优势。

二、行业空间巨大，公司有望加速发展

公司目前的主营业务为硬性角膜接触镜的研发、生产和销售，主营产品为角膜塑形镜，属于第三类医疗器械，用于矫正近视和减缓青少年近视度数的快速增长，主要使用者为8-18岁的青少年。角膜塑形镜已被列入国家卫健委2018年6月发布的《近视防控指南》，受到眼科专家和用户的认可。

由于电子产品的普及，青少年的视力健康在持续恶化，近视的发病年龄越来越低，近视加深越来越快，高度近视人数越来越多，近视矫正和近视控制的需求持续增长。

有效减缓近视加深的方法，目前眼视光学界比较认可的有角膜塑形镜、低浓度阿托品、软性多焦点接触镜等，其中角膜塑形镜已临床应用超过十五年，近视控制效果得到医生和用户的广泛肯定。低浓度阿托品尚无经国家药监局注册批准的产品上市，只在少数医院自制滴眼液给低龄幼童患者使用，软性多焦点接触镜在中国尚未被批准用于青少年近视控制。

目前，公司等二家拥有国家食药监总局颁发的国产角膜塑形镜产品注册证，另有美国三家、日本一家、韩国一家、荷兰一家、中国台湾一家共7家角膜塑形镜生产企业向中国出口角膜塑形镜。由于没有官方和权威机构的统计数据发布，角膜塑形镜的总销量以及各品牌的市场份额无法确定，但可以确定的是，2020年度角膜塑形镜在中国的整体销量有明显的增长，预计这一趋势在2021年度将继续。

三、公司产品和先发优势

公司是国内角膜塑形镜细分领域的领军企业，是国内首家同时取得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业，在这一领域深耕了15年，有着丰富的行业经验、大量的用户数量、强大的研发和技术支持团队、领先的生产规模和设备。与同类产品相比，公司产品至少具有以下优势：

1、矫正度数范围较广。公司的角膜塑形镜允许近视降幅最高为600度，较市场同类产品高（通常为500度及以下）。

2、个性化设计加工能力强。公司研发实力领先，镜片个性化设计和制作经验丰富，可以及时解决用 户的疑难问题。同时，镜片的各项允许参数区间较大，能够最大程度地实现参数设计的个性化。

3、材料的综合性能优，既有充分的透氧，又有良好的持续塑形能力，使用效果快、持续时间长。

4、独创的智能设计及简易验配技术。DreamVision镜片拥有智能设计与自动调节参数、验配简单、全自动生产等优势，大大缩短了验配人员的验配耗时。

5、真正意义上的一对一定制。镜片全部为接到订单后制作，不使用库片，是真正意义上的个性化定制，同时，交货及时、稳定。对于客户的特殊加急需求，公司提供了有偿加急服务。

6、镜片种类齐全，塑形镜、普通RGP、不规则角膜RGP、圆锥角膜RGP、减少远视离焦RGP等等。

四、强烈看好公司视光终端的布局，将会极大的带动公司产品的销售

经过十五年的布局，公司已形成了完整的营销及售后服务网络，遍及除西藏以外的全国各地。2020年，公司新增的合作终端近200多家，目前已建立合作关系的终端总数超过1100家。公司一方面通过技术培训和售后服务拓展经销渠道，一方面通过投资和并购扩大自有视光终端。2020年度，公司医学部技术支持组走访了500多家终端，开展现场培训和技术支持，同时开展了上千次线上培训和帮扶。2020年11-12月，公司组织了几十位资深技术人员，走访了14个省近70家终端，进行答疑解难、技术帮扶。

在视光服务终端投资方面，2020年度公司投资增加了70余家自有视光服务终端，包括医院、眼科门诊部、诊所、视光中心等。截止2020年末，公司已建成马鞍山、蚌埠、宣城、六安、合肥等十家康视眼科医院，在安徽、江苏、湖北、陕西、福建、广东等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等约230家视光服务终端，终端服务网络布局更加完整，为公司业务的持续发展积蓄了力量。

五、看好公司围绕眼科的全方位投资布局，以及视光终端的协同效应

在新产品投资方面，2020年度先后参股和控股了11家技术类公司，涉及眼科光学仪器、护眼产品、基因药，并设立了合肥中合欧普医疗健康产业基金，为公司向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光医疗服务企业”发展提供了积极的协同效应。截止2020年末，已累计投资18家企业，涉及视力保健学习灯、视光检查设备、视觉训练、互联网+、眼科光学仪器、护眼产品、基因药等领域。

公司持续投资眼视光终端及眼科产业链其他业务，截至20全年，子公司数量已达204家，相对于去年同期新增87家。2020全年合并后营收8.71亿元，母公司营收5.37亿元，子公司贡献营收3.33亿元。合并后归母净利润4.33亿元，母公司净利润4.60亿元，子公司贡献净利润-0.27亿元。可见公司的主要利润及增长依旧来源于公司自身的内生增长。目前大部分子公司尚处培育期，未来业绩有望逐渐提升。

六、2021年重点关注公司经营计划落实情况

公司将保持在硬镜行业领导地位作为首要战略目标，在硬镜及配套产品研发、产能扩大、质量提升、学术推广、技术培训、市场拓展、售后服务等方面加大投入、增加人员并提高人员的水平，2021年将：1、通过学术推广、技术扶持等方式，拓展不低于150家新合作终端。2、通过自建和投资入股等方式，拓展不低于70 家自营视光终端。3、继续增加场地面积和设备，计划实现正常生产年产350万瓶冲洗液、加班生产达到500万瓶的产能。 

经历三年尝试，已形成了投资区域合作伙伴、成立合资子公司、拓展眼视光服务机构的发展模式，而在优势地区将采用自建自营视光终端的方式拓展视光服务市场，2021年将：1、加大品牌宣传、技术培训、技术支持、新产品及高端产品推广、政策激励等手段，提高已合作的视光终端的销售业绩。2、增加医疗服务机构数量、增加服务项目、提升技术与服务水平，提高医疗服务的收入及占比。

随着国民生活水平不断提高，如牙科、美容等健康与医疗服务行业正高速成长，不属于保障性基础医疗服务，却是民营医疗机构按照市场规律投资、发展的机会。作为眼视光服务的类似运营模式，公司将以投资合作方式探索相关领域。

七、公司股东情况

公司股东人数在过去一年随着股价的上涨，增加不少。2020年6月份我们写个股研究的时候，股东人数在1.66万户左右。2020年年报显示股东户数在2万左右，有所增加但是不是特别明显。不过2021年一直处于增加的过程总，最新4月份的数据显示，股东人数在2.7万户左右。这说明这段时间筹码是处于分散的过程中，也正好是股价大涨然后是下跌的过程。

这里面除了部分资金选择获利了结，还有很重要的原因就是大股东的减持。在过去的半年时间里，特别是2021年大股东陶悦群董事长连续减持。大小非南京欧陶信息科技公司、合肥欧普民生投资管理合伙公司（股权激励）相继减持。说明大股东和管理层也认为目前的估值水平还是比较高的。

如果从2020年年报的时点看，除了大小非和大股东的减持，机构资金还是持续看好公司的发展的。香港结算整体上还是处于加仓过程中，社保406也一直保持稳定，中欧基金、广发基金继续持有。汇添富、招商基金、富国基金、广发基金、银华基金等都有多只产品新进入。说明在股价大涨之后，依然有不少资金看好公司的长期发展。

八、公司估值及股价走势

对于公司的基本面我们是长期看好的，特别是公司通过合作和自营的方式不断拓展眼视光中心。未来一旦验证公司的模式能够长期保持复制，扩张，公司业绩自然而然就能够继续保持高速增长。那么公司股价长期一定是震荡上涨的过程。

短期来看，目前公司的估值还是不便宜的，可以说是比较高的，动态市盈率达到148倍。但是因为公司的增长速度非常快，同时又有很多看好的资金，所以过去公司的估值一直都比较高。和另外一家有角膜塑形镜产品的公司爱博医疗对比，两者估值相差不到。爱博医疗之前市盈率达到200多倍，随着业绩的增长，目标保持在150倍以上的水平。

公司股价过去三年的涨幅实在太大，从不到10元最高上涨到130多元，涨幅超过14倍。这样的情况下，如果公司基本面不及预期，那么股价就存在大幅下跌的可能性。如果说公司业绩能够继续保持高速稳定的增长，那么也需要消化过去大幅上涨的压力。

按目前的形势来看，我们判断公司继续保持高速稳定增长的概率很大，加上资金的长期看好，未来股价连续大跌的概率就比较小了。不过依然需要消化长期上涨带来的大量获利筹码。

中长线来看，公司股价基本上都是上涨一波行情，然后高位震荡一段时间。然后再次进入一波上涨行情，如此往复，股价长期处于上升趋势中。2020年上半年之前，公司股价一直在1号通道内震荡上涨。2020年出现了一波加速上涨，使得公司股价进入到斜率更大的2号通道内，然后一直保持震荡上涨的走势【欢迎关注股市战友】。

未来大概率会继续验证2号通道震荡上涨，不排除随着1号通道的上移，未来震荡的时间如果比较久，会触碰到1号通道的上轨，甚至短暂的回到1号通道内。如果有这样的机会，那绝对是几年都难得的加仓区域。而且这还是在业绩出现波动的情况下，如果基本面一直保持非常稳定，很难出现这样的机会。

中短线来看，股价大概率会在2月份高点和低点之间做震荡（如下图绿色区间）。通过长期的震荡来消化估值的压力，同时也把过去两年大量获利筹码消化一下。未来一旦公司基本面继续确认高速增长，股价大概率会进入新的上涨行情【欢迎关注股市战友】。大概率就是沿着前面2号通道继续震荡上涨，最弱的状态也是沿着长期1号通道走慢牛行情。即使公司基本面出现短暂的不及预期，大概率也会沿着这两个通道上行。以目前公司所处的赛道来说，只要公司不出现大的战略性问题，保持高速稳定增长的概率非常大。

过往文章：

20201027持续跟踪：一家股价不会跌的公司（欧普康视三季报简读）【点击查看】

20200610个股研究系列：青少年近视防控龙头企业欧普康视【点击查看】

利益披露：本人持有欧普康视

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部分生物医药器械上市公司：

爱尔眼科  恒瑞医药 复星医药 丽珠集团 安科生物 乐普医疗 海王生物等

这些细分行业，值得你长期关注！

最近的走势是不是又有点似成相识的感觉，指数涨的总是比个股强。这段时间的特点就是之前机构抱团的公司轮番上涨。

1、今天创业板指数一度大涨超过2%，深证成指涨幅也超过1%，只有上证指数稍微弱一些。个股方面，再次出现分化，机构抱团的龙头公司再次出现大涨，而小盘股视乎又回到了下跌趋势中去了。

2、很多人不明白，为什么我们两个最重要的长期判断，基本上不会改变，而且反复确认其准确性。虽然是很简单的判断，但是对于这个判断的因果关系，我们是经过深度思考的。只要是我们思考的前提因素没有改变，这个结论就不需要做任何修正。特别是指数短期的涨跌，并不能作为判断的依据。很多人都是用短期的涨跌来作为判断的依据，这就是最大的问题。

3、这两个最重要的长期判断，我们前面反复提，今天就不再累述了，长期跟踪我们的战友肯定是非常清楚的。当时估计还是有很多人不相信，只有这些判断逐渐验证的时候，才会恍然大悟。可惜往往这个时候最好的机会已经错过了。

4、除了最重要的两个判断，我们还有很多行业和公司的观点，基本上也都是准确的。比我们长期看好生物医药器械板块，并且作为重点跟踪和操作目标。经过前期的大幅调整之后，很多人都认为这个板块已经没有多大的机会了，估值太高了。

5、但是我们在前面调整空间差不多的时候，行业整体跌幅接近30%的时候，我们非常明确的写文章呐喊。整个生物医药器械板块已经到了机会大于风险的时候了。就从那个时候开始，整个板块其实已经在逐渐回暖了，最近板块走的已经非常强了。

6、生物医药器械板块，我们长期看好医药研发外包服务、医疗服务、疫苗、创新药、创新器械以及很多具有消费属性，不受医保控费影响的细分板块。这些细分板块一定是未来出牛股的地方，值得大家去细细研究。比如康龙化成、药明康德、泰格医药、欧普康视、爱尔眼科等，今天再次出现大涨。长期来看，这些公司都出处于慢牛行情。

7、另外我们长期看好大消费、科技这两个板块，这些都是中国经济转型升级的大方向。只要抓住这些大方向，你的投资其实已经成功了一半。剩下的一半就是更加深入的去寻找业绩能够保持长期稳定高速的公司，然后长期持有。做好这些，然后保持好心态的平和，其实投资可以非常简单。

8、再比如对于券商板块，我们之前说过，竞争会越来越激烈。随着佣金价格的不断下降，以及上市公司的大幅扩容，未来牛市的涨幅会比以前大幅缩水。但是我们却长期看好东方财富这样有特点的互联网券商，因为太不仅仅是券商，更是受益于中国未来广大的投资理财需求。

9、大家可以看到，这一轮慢牛行情中每一次券商板块的大涨，东方财富都是走在前列的。每一轮的下跌，它的跌幅都不会特别大。一轮长期行情下来，它的涨幅都不会小。当然，一旦这个长期慢牛结束，它的跌幅也不会小，这是有券商的周期性决定的，总体上比其它同行业的要好。

10、很多人不理解抱团股为什么会这么强势，前面我们已经多次说过。抱团是结果，抱团的原因才是你应该深入理解的。这些抱团股的特点就是行业长期稳定高速增长，公司基本面一直非常优秀。即使目前估值高一些，随着公司业绩的增长，过一段时间估值就能下降不少。这个确定性才是机构资金最重要的考察因素。

11、随着注册制的不断推进，大家可以看一下，每周证监会通过注册的公司都在十家左右。这样的发行上市速度，壳资源的价值没有了，业绩不好的公司资金的关注度没有了。那么这些公司未来长期都会走下降通道。而那些行业和公司都非常优秀的公司，自然而然会受到资金的追捧。整个估值体系会逐渐向欧美发达国家靠拢，这就是制度带来的结果。我们在一两年前就在反复提这个，需要大家去适应。如果这个都适应不了，最终被市场消灭的概率就很大了。

12、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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相关上市公司：

 恒瑞医药   复星医药  丽珠集团  安科生物  乐普医疗  贝达药业等

这个板块绝对是现在的风口！

指数今天再一次出现分化，创业板指数继续保持强势，深证成指居中，上证指数走弱。大的方向还是我们之前说的，优质行业公司继续保持比较好的长期慢牛状态。

1、最近几个交易日明显感觉到60日线的压力，上证指数已经在60日线下方蓄势三个交易日了，短线能不能突破估计很快会有答案。创业板指数稍微强一些，今天盘中已经刺破了一下。相对来说深证成指最弱，距离60日线还有一些距离。

2、今天指数涨跌互相，但是上涨家数和下跌家数其实是差不多的。说明今天市场赚钱效应还是不错的，在抱团股大涨之后，其它公司也逐渐有资金关注。当然，我们的观点依然非常明确，长期一定要看那些业绩增长有保障，行业长期空间巨大的公司。

3、对于指数长期慢牛的判断，我们一直都在坚持。指数的短期涨跌，并不能改变这一趋势。这个是由目前整个资本市场所处的阶段、政策面、资金面、基本面、中国经济发展阶段以及国际局势等因素所决定的，主要这些大的因素不改变，长期慢牛的格局就不会有大的变化。

4、在春节后大跌开始我们判断这一波调整会超过绝大多数人的预期，到3月10日我们判断将会止跌，但不一定会上涨。并且逐渐明确调整的空间已经差不多，时间还不够。在生物医药器械板块跌幅超过30%的时候，我们明确提出已经到了机会大于风险的时候。这一系列的判断都是连续的，并且一直在说长期慢牛格局不会有变化。

5、到目前为止，这一些关键位置的判断基本上都是准确的。目前这个时候，还没有非常明确的方向性，基本上还是处于低位震荡的过程。这个时候要做的就是多看少动，等待市场给出最终的信号。其实指数大部分时间都是在震荡，大涨或者大跌都是在短期内完成的。包括公司的上涨和下跌，基本上也是如此。

6、年后的这一轮大跌，不少人应该损失不小，但是如果持有的是优质龙头公司，这一轮震荡，股价基本上就已经回到前面高点附近了。只要你不是追高买入的，大部分已经都在盈亏线上方了。

7、最近颜值经济火了，医美板块绝对是最近市场的风口。这个板块我们在去年就开始关注，并且多次提到。四月板块内涨幅超过25%的公司有很多家，使得越来越多的人关注这个赛道，

8、女人的茅台绝对不是浪得虚名的。据资料显示，2019年我国受监管的医美行业规模约为1436亿元，2014至2019年的年复合增长率为22.4%。预计到2024年，我国医美行业规模将增长至3185亿元，对应2020至2024年的复合增长率约20%。还有很多不在监管范围的业务规模，这个复合增速要高于大大20%。

9、对于医美板块主要有上游原材料，中游医疗器械，下游美容整形医院。从基本面和业绩上来说，我们最看好中游医疗器械。这一部分护城河相对来说更高，需要监管审批，而且非常注重品牌和渠道，所以利润水平比较高。所以我们更看好爱美客、华熙生物、华东医药（传统业务增长有限，最近医美板块在持续发力）、昊海生科等。

10、当然，现在市场视乎更喜欢下游美容整形医院。主要是大众认识更高，资金炒作相对来说更加容易，但是长期来看，很多美容整形医院获客成本较高，并且面临很多小美容院的竞争，并不是特别赚钱。所以，长期来看依然会是中上游确定性更高。除非行业出现大变，监管升级，那么下游品牌优势明显的龙头公司，会出现非常大的改观。

11、对于整个板块最近的大火，我们还是需要提示一下风险。虽然长期看好这个行业，但是短期大涨之后，特别是那些非常疯狂的公司，千万不要追高买入。一定要研究透彻公司的基本面，是不是真的有相应的业务，并且能够真正带来业绩的增长。一般市场最火热的板块和公司，都要多一分清醒，可以观察，但绝对不是介入的时机。

12、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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短线重点应该关注什么【一家连续大涨的公司】？

过去两个交易日的上涨，把指数拉到了60日线附近，这预示着短线可能会相对比较强势。不过整体上目前还是处于水平的震荡过程中，这一点并没有大的改变。

1、仔细看上证指数和深证成指最近的技术图形，你会发现大跌之后指数基本上就是水平震荡。这两天的上涨把指数拉到了这个平台的高点附近。创业板指数震荡的稍微强势一点，已经超过了前面的高点，并且距离60日线也非常近了。

2、短线我们需要关注两点：第一点就是三大指数是否都能够突破前面震荡平台的高点，这个就预示着走出水平震荡，斜率会往上倾斜。

3、第二点非常重要，那就是能否放量站上60日线，这个将会决定接下来是否能够围绕60日线震荡。如果能够放量站稳60日线，那么等到60日线拐头向上，那么就可能结束新年之后的这一波调整。也就是中长线进入到我们之前说的相对强的走势了。

4、这个过程中观察的重点就是量能，如果上涨能够持续放量，调整的时候缩量明显，那么这个站上60日线的概率就会大增。相反，如果上涨迟迟不能放量，加上60日线还在往下走，指数就很有可能会继续回到下方平台震荡。

5、今天创业板指数走的比较强，深证成指居中，上证指数最弱。体现在盘面上，那就是中小盘优质公司涨幅居前，权重股表现比较弱。创业板指数白线明显要强于黄线，这又是机构抱团股出现大涨了。

6、我们之前的几个重要判断，基本上都没有大问题，所以说目标一定要选择那些有业绩支撑的公司。很多小公司股价最终会长期处于下跌趋势，只有那些业绩能够长期保持高速稳定增长的公司，才有长期投资价值。现在新股的上市速度非常快，壳资源的价值已经没有了，那么很多垃圾公司最终退市的概率就越来越大。这样的变化需要大家去重新认识资本市场，不能再用以前的老方法看待问题了。

7、这几天生物医药器械、消费和科技板块走的都比较强，这些都是未来中国经济转型升级的大方向。也是我们长期关注的板块，可以说我们基本上就在这些板块里寻找目标。另外券商我们只关注和持有东方财富。未来的大方向就是前面的三个板块。

8、虽然指数到现在为止还没有走出调整，但是我们长期关注的这些公司，大部分已经回到前期高点附近，只有少部分还没有表现。比如像康龙化成、昭衍新药、欧普康视、爱美客、华熙生物、凯莱英等等，其它公司虽然还没有回到前期高点附近，但是基本上也已经止跌企稳了，只要公司基本面没有大问题，指数也没有进一步快速下跌，这些公司股价就很难大跌。

9、今天医美概念再次大涨，自从我们把爱美客和华熙生物放入股票池，就一直强烈看好。年后爱美客和华熙生物股价大跌，现在基本上就已经回到高点附近了。当初有朋友私下问我们华熙生物什么位置可以买，我们给出的范围是160元以下可以考虑。虽然最低下跌到133元附近，但是在160元以下的时间并不长。很多时候买和卖都是一个道理，那就是你不可能买在最低，也不可能卖在最高。只要是相对的低位和高位就可以了，但是很多人都接受不了买入之后的短暂亏损，和卖出之后的上涨。这个心态不改变，就很难做好长期价值投资。

10、另外，我们很久没有说过新公司，4月8日在私下q里说了一家。结果不到十个交易日，大涨超过百分之三十。说实话，自己手上的公司差不过已经够了，就没什么动力去研究新公司了。另外现在关注的朋友多了，也不太敢说新的公司。主要是怕误导大家，也担心被人利用。不过一般我们新分享的公司，走好的概率都是非常大的。

11、这家公司过去一年调整的已经非常充分了，底部放量突破60日线，长期都是值得关注的。短线经过这段时间的上涨，真的没有必要在追高，有调整的机会还是可以作为目标之一的。想知道是哪一家公司，可以私下交流。

12、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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持续跟踪之通策医疗：疫情影响逐渐消退，2021年依然值得期待！

最近的指数走的有些无聊，基本上就是在我们预期的正常范围内波动，也就是在60日线和年线之间。后续大概率会继续震荡，强势和弱势的可能性我们之前都给出了。这两天走势比较强，上证指数和创业板指数已经非常接近60日线了。那么这个震荡可能会靠近60日线，相对来说就会比较强势一些。指数的具体情况明天再说。

接下来有时间，继续把持续跟踪公司的年报看完，有需要的就写点看法。今天先来说说通策医疗。长期跟踪我们的朋友都知道，我们从25元左右开始建仓通策医疗，50元附近减过仓，之后的底仓就一直持有到现在。未来只要公司基本面不出现大问题，也不准备再减了，直到我们认为的慢牛行情接近尾声。

我们长期看好口腔医疗服务行业的发展，随着国内消费升级的持续进行，对于种植牙和矫正这一块高端需求会非常大。而且随着人们收入的提高和健康意识的增强，相较街边门诊，口腔医院的目标人群会越来越大。口腔健康需求也会随着老龄化加速而爆发式增长，我们强烈看好公司的长期发展机会。

每一年的年报我们都会做一个梳理，2020年对于通策医疗来说是异常艰难的一年。疫情使得公司一季度营业收入大减，并且出现了单季亏损。不过通过2020年年报，我们依然强烈看好公司区域总院带动分院的异地复制模式。对比2019年年报，2020年公司异地扩张持续加速，为公司长期保持高速稳定增长奠定了坚实的基础。具体情况我们来看一下2020年年报和2021年一季报情况。

一、疫情影响下，业绩依然保持不错

截止2020年，公司拥有已营业口腔医疗机构 50 家（2019年32家，新增18家），公司口腔医疗服务营业面积超过 16 万平方米（2019年11.57万平方米，新增近5万平方米），开设牙椅 1986 台（2019年1580台，新增406台），口腔医疗门诊量达到 219.07万人次。

2020年公司实现总营业收入 20.88 亿元，比去年同期增长 8.12 %，其中医疗服务收入20.09 亿，同比增长 9.41%，公司实现归属于上市公司股东的净利润 4.93 亿元，比去年同期增长5.69%，实现基本每股收益 1.54 元/股，比去年同期增长 6.21%。

2020年公司下属医药从1月24日全面停诊，至2月26日起才陆续恢复部分急诊业务，其他业务随着疫情的缓和逐步恢复，直至5月18日才全面恢复。疫情的影响可以说是全年都在。在一季度亏损的情况下，全年依然能够保持增长，这个业绩在我们看来已经非常不错了。

二、一季度业绩恢复正常，2021年依然值得期待

2021年第一季度公司实现营收6.31亿元、归母净利润1.64亿元，若剔除2020年第一季度的低基数影响，同比2019年一季度，公司营收和归母净利润分别增长57.23%、69.58%，表现亮眼。后疫情时期口腔诊疗需求预计将快速释放，2021年公司各业务板块发展动力十足，有望继续保持整体的高增长。

三、口腔医疗服务行业发展空间巨大，公司有望继续保持高速增长

儿童口腔诊疗市场增长迅速。随着国家卫生健康委员会发布《健康口腔行动方案（2019—2025 年）》的逐步实施，我国儿童口腔疾病就诊客户数量将会大幅提高。不断深入推进“三减三健”健康口腔行动，预计 2020 年 12 岁儿童龋患率控制在32%以内，2025 年 12 岁儿童龋患率控制在 30%以内。12 岁儿童龋齿充填治疗比在 2020 年和 2025年预计达到 20%和 24%。儿童窝沟封闭服务覆盖率预计在 2020 年达到 22%，在 2025 年达到 28%。公司三叶儿童口腔品牌将会进入快速发展期。

老龄化导致带来大量诊疗需求。根据我国 2019 年人口年龄结构，我国 65 岁以上年龄占比达到 11.5%，超过国际定义 7%水平，并于 2014 年开始上升较快。分地区来看，我国经济发展程度较高的地区如华东、华北、西南重地、重庆等老龄化程度较高。牙科疾病发病率随着年龄增长有提升趋势，中、老年组牙周健康率在 2005年-2015 年的十年内分别下降 6%、5%，2015 年，牙周健康率仅为 9%。口腔医疗服务市场需求有持续提升基础。

种植、正畸市场潜力巨大，人均收入水平提高，助力口腔服务消费兑现。根据第四次全国口腔健康流行病学调查结果， 中年人（35-44 岁）平均患龋颗数为 4.5 颗，平均缺牙数为 3 颗，老年人（65-74 岁）平均患龋颗数为 14.65 颗，平均缺牙数为 11 颗。对标邻国韩国，2017 年种植量达到 622 颗/万人。其他发达国家平均水平在 100-300 颗/万人之间，我国 目前万人种植牙数量远低于前述国家，主流代际人群随着年龄增长，口腔种植的需求越来越多，但目前患龋治疗率仍然较低，随着口腔诊疗机构的普及、口腔治疗的观念逐步被接受，口腔种植潜在需求可兑现的空间较为广阔。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，其中对医疗服务的需求增长明显，口腔本身属于持续性消费 项目，部分项目价格较高，需求弹性高，居民人均可支配收入提升对行业需求提升有明显促进作用。

四、持续看好公司“区域总院+分院”的异地复制模式

公司始终践行“区域总院+分院”模式，依托具有良好口碑以及强大影响力的区域中心医院， 辐射周边分院，发挥中心医院与分院的联动效应。目前公司以杭州口腔医院平海院区、杭州口腔医院城西院区、宁波口腔医院三大总院为中心医院。杭州口腔平海院区是公司体系内单体面积最大、营业收入最高的口腔医院，杭州口腔医院城西院区是公司创新发展的排头兵，单张牙椅产出最高，已经在其各自所属区域形成了强大的品牌影响力。宁波口腔医院已经与 2020 年内开业，新成立的宁波口腔医院集团中国科学院大学宁波口腔医院、是杭州医学院存济口腔医学院第四临床医院，也是宁波口腔黄埔军校、学术高地。宁口新总院位于宁波市海曙区壹都文化广场，建筑面积 2 万平米，总规划牙椅数量 190 张，目前已经开设了 90 余台牙椅，在宁波地区辐射能力强大。

在区域中心医院的基础上，公司形成了多个区域医院集团，目前已经形成包括平海集团、城 西集团、宁波集团、绍兴集团四个区域医院集团，通过这种方式可以更大的发挥医生团队对于分院的支撑作用，解决原有医生资源调配中的困难，激发区域医生的积极性，为公司各个分院的发展提供医疗资源保障。

未来这个模式一旦在全国推广，公司将跨入快速复制、成长时期。未来这一块是最值得我们投资者期待的。

五、蒲公英项目持续推进

公司蒲公英计划持续推进，未来将在浙江省内建设大量分院，使得公司下属医院能够遍布浙 江省的各个区域。2020年公司不断优化“蒲公英计划”各个环节，保障蒲公英计划顺利开展。截止2020年底，省内蒲公英分院数达37家（不包括三叶儿童口腔医院），3家处于建设期、21家完成立项即将开始建设；中心医院方面，公司拟建设紫金港、望江、金华、台州多个中心医院，通过大体量医院快速抢占市场份额，将市场领先地位从杭州、宁波逐步扩宽至浙江中南部地区。

六、长期看好公司三叶儿童口腔优势，布局全国市场，增长空间大

公司于 2020 年完成了对三叶儿童口腔业务的收购，自此，三叶儿童口腔的全部业务都已进入通策医疗体系内，成为公司不可或缺的部分。三叶儿童口腔作为儿童口腔VIP模式， 经过多年的实践已经形成了良好的品象以及成熟的发展模式，并被越来越多的家庭所接受。三叶儿童口腔希望能让每个孩子家门口都有属于自己的三叶，让每个孩子都有自信的笑容，为此三叶儿童口腔制定了2020-2030年的十年规划，计划将三叶打造成中国儿童口腔第一品牌，并逐步走向国际，具有国际知名度。

2021年是践行三叶十年战略发展的第二年，公司计划建设3家定位于儿童口腔与家庭的二级医院，在省内、南京、武汉、西安、成都等地再新投入8家三叶品牌诊所，目标到2021年底实现管理二级医院5家，三叶品牌诊所超过25家，业务覆盖全国主要城市，通过采用事业合伙人制度，助力三叶品牌诊所迅速铺开。在硬件提升的同时，三叶儿童口腔亦注重软件的适配，2021年三叶儿童口腔将坚持文化价值观构建的组织，持续引领业务发展。三叶坚持会员第一，大力推广会员制的就诊模式，通过科普顾问、预防服务、口腔保健文化传播等形式，实现会员的快速转化，通过具象化的品牌战略，提升品牌与会员之间的粘合度，保障会员的稳定。

七、公司股东情况

公司的股东人数在2019年和2020年一直保持在1.8-2.6万户之间，2021年一季度突然增加到4.38万户。结合技术面看，2月底和3月份确实有大资金选择获利了解了。

社保基金已经退出十大流通股股东了，牛散鲍正梁一直处于减持过程中。易方达和嘉实基金整体上都在减仓，中欧医疗基金和香港结算一直在加仓，高毅资产大举进入十大股东之一。说明资金在这一波下跌过程中出现了分歧，筹码有所分散，需要通过长期的震荡修复估值压力和重新聚集筹码。

八、公司股价及走势

对于公司的基本面我们依然是长期看好的，特别是如果通策总院+分院的模式异地复制逐渐得到验证，这会打开非常大的想象空间。所以说长期来看通策医疗的股价应该处于震荡上涨的概率会更大。

不过过去三年的时间，公司股价从二十几元上涨到三百九十多元，涨幅超过16倍。这样的涨幅资金一旦松动，应该是需要时间来消化的。

中长线来看，2020年的加速上涨，使得公司股价脱离了2号上升通道，进入了1号上升通道（如下图）。未来正常情况下，只要公司基本面不出现大的问题，股价大概率就是沿着1号通道震荡上涨【欢迎关注股市战友】。如果稍微弱势一些，可能会下靠一下2号通道的上轨，这样也是比较正常的。因为随着时间的推移，2号通道也在逐渐上移。1号通道相对来说斜度还是有些大，长期来看也还是有被短暂跌破或者涨破的可能。

中短线来看，股价大概率会在2月份高点和3月份低点之间做震荡（如下图绿色区间）。通过长期的震荡来消化估值的压力，同时把前面巨额的获利筹码也消化一下【欢迎关注股市战友】。等到市场成本不断抬高之后，一旦公司基本面出现比较明显的变化，股价又会重新进入新的上涨行情。如果比较强势，也有可能直接就沿着1号通道震荡上涨，这个主要看公司基本面和资金的态度。

过往文章：

20201028持续跟踪：牙科在未来十年都会是非常好的赛道之一（通策医疗三季报简读）【点击查看】

20200428持续跟踪：这么牛的公司，你该如何找下一个通策医疗【点击查看】

20181022持续跟踪系列：通策医疗三季报再超预期，异地复制更具看点【点击查看】

20180904持续跟踪系列：通策医疗中报亮点频频【点击查看】

20180409持续跟踪系列：通策医疗业绩超预期，异地扩张可期【点击查看】

20170620个股研究系列：老龄化、二胎受益股，通策医疗浅析【点击查看】

利益披露：本人持有通策医疗

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部分生物医药器械上市公司：

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创业板指数大涨，你大爷还是你大爷【这个板块爆发了】！

今天本来已经写好了年报解读，结果指数出现大涨，还是有必要做一下解读。特别是创业板指数的大涨，一根放量中长阳线把指数拉到了60日线附近。

1、不要小看了这一根放量的中长阳线，在这个位置出现这样的一个走势，一下子把所有的短期均线都踩在的脚下。目前创业板指数和上证指数已经站上了除60日线以外的所有中长短期均线。深证成指还有120日线和60日线在上方。

2、今天的这个放量中长阳线，需要做一些解读。之前指数一直是在年线和60日线之间震荡，而且一直处于中间位置。今天的大涨，使得指数要更加靠近60日线了。那就是说明可能会往我们给出的比较强势的方式震荡了。

3、接下来关注的重点就是能否持续放量，站上60日线。如果不能连续放量，那么在60日线附近应该会有一些压力，还需要继续震荡。后期围绕60日线震荡一段时间，然后再择机突破就顺理成章了。

4、按目前这个上涨的速度和量能，二次探底基本上已经完成了，而且接下来站上60日线的概率非常大。当然，一天的大涨还不能说明太多，需要后续走势的确认。所以未来三次，四次探底的概率还是有的。资本市场变幻莫测，我们需要做好各种可能性的思想准备。

5、再次重申我们的两个判断，虽然我们天天再说，可是还是有很多人不愿意相信，特别是一旦走势出现少许偏离的时候。第一个判断那就是指数走长期慢牛的格局一点没有变化，这个是由政策面、基本面、资金面甚至是整个国家国际形势所决定的。只要这些最重要的因素没有变化，指数的大幅波动都是长期慢牛过程中的小浪花。

6、第二个判断就是，长期投资一定要选择那些发展空间巨大的行业公司，千万不要再去选择那些没有业绩支撑的小公司。只有那些长期发展空间巨大的行业公司，才有可能长期走慢牛甚至是疯牛行情。很多小公司会长期被边缘化，股价也是长期处于下跌趋势。这个是由整个资本市场所处的阶段和改革有关。这些绝对不由个人意志为转移。

7、这两个判断我们会反复的提，就是希望大家能够把它们印在脑子里。这两个大方向如果不把握好，长期很难赚钱。投资有的时候非常简单，只需要不断提升自己的认知水平，然后提炼出自己的判断。接下来就是按自己的判断和计划去操作就可以了。

8、前期的大幅调整，我们提前给出会超过大部分人预期的判断。空间跌的差不多了，我们又再一次举起长期慢牛的大旗。并且在市场对抱团股完全失去信心的时候，我们再一次写文章为这些公司呐喊。只要估值跌到合理的位置，依然是这些业绩能够长期保持稳定高速增长的公司更加受资金的追捧。应了那句话，你大爷依然是你大爷。

9、大家可以去看，我们长期关注的大部分公司，股价基本上又已经回到高点附近了，明显比指数都要强，比如康龙化成、昭衍新药、欧普康视、华熙生物、凯莱英等。当然，有一些会稍微弱一些，比如通策医疗、贝达药业、药明康德、泰格医药、爱美客、东方财富等。这些可能是资金估值比较高，或者是资金分批比较大。但是长期来看，股价依然是处于比较好的长期上升通道。

10、比如大家去看券商股，东方财富是不是依然是最强的。其它券商的涨幅整体上就是没有反复跟它比。大部分券商在过去一年里表现并不少，不少公司股价甚至是下跌的。东方财富确实少数上涨的公司之一，而且每一次大涨的时候，它都是冲在前面。这是公司基本面的原因，也是机构抱团的结果，两者是相辅相成的。

11、今天我们长期看好的生物医药器械、科技、消费和券商都出现大涨，其中消费相对来说要弱一些。这些板块都是值得我们长期关注的。科技板块的大涨主要是华为造成刺激到新能源汽车、自动驾驶等板块，带动整个新能源、智能汽车板块大涨。对于自动驾驶我们也是长期看好的方向，但是最终要落地估计还需要好几年。目前整体上还是处于布局期，主要还是以炒作为主，相关板块的业绩贡献还是比较少的。

12、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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盘中探底回升，个股涨多跌少！

今天的市场有点意思，上证指数和创业板指数走势分化非常严重。早盘的时候，上证指数基本上都是红盘，创业板指数却大跌超过1%。

1、不光是上证指数和创业板指数分化，大小盘股之间的分化也很严重。分时线线上看，早盘白线出现明显的下跌，黄线却一直处于红盘状态，而且有一段时间两者走势背离。创业板指数特别明显，白线和黄线的开口都比较大。

2、午后随着上涨指数涨幅的扩大，创业板指数也出现了探底回升的走势。昨天我们说过，这几天的反弹，上证指数最弱，创业板指数最强。今天正好轮动一下，整体上指数就比较协调了。

3、今天两市上涨家数要比下跌的多的多，上海市场涨跌比接近15:3，深证市场接近19:5，创业板市场接近7:1。两市赚钱效应还是比较强的，这样的轮动，非常有利于后市继续震荡。

4、另外，受到第五批国家带量采购目录流出，近 60个品种入围，是历次采购最多的，整个生物医药器械板块压力比较大。所以整个板块今天走势要弱于指数。当然，集采的影响是长期存在的，目前市场的预期已经比较明确。对于部分仿制药为主的生物医药器械公司会有影响，但是更有利于行业向创新的方向转变。

5、长期看好生物医药器械的发展空间，集采的影响会逐渐弱化。随着集采的不断推进，最终行业中创新投入较大以及部分龙头公司反而会更加有利。由于过去一两年整个生物医药器械板块涨幅较大，所以这一轮的调整时间和空间都会比较长。这个是我们提前就判断的，目前依然有效。

6、最近发现，很多朋友虽然跟踪我们很长时间了，但是依然没有很好的理解我们长期投资的关键点。我们长期跟踪这些优秀的公司，长期来看是没有问题的，但是对于介入的时机把握也是非常重要的。

7、对于长期投资来说，并不是随时随地都要买入，也要等到何时的位置。我们每一次买入都希望能够是在公司股价调整的时候，而不是大涨的时候。这样做非常重要的就是能够避免比较长时间的套牢。因为一旦你处于长期套牢的过程中，心态就会发生变化。如果对公司的研究不够透彻，就会很容易拿不住。要么割肉，要么等到反弹的时候出局。

8、其实你去观察大部分公司的股价，都会发现一个现象。那就是所有的上涨和下跌都是在比较短的时间内完成的，大部分时间其实都是处在震荡过程中。也就是所有的赚钱或者亏钱其实都是在较短的时间内，大部分时间都是震荡过程。而想不经历震荡，能够在行情启动初期介入，这个是很难做到的。

9、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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二次探底还在继续，量能已经开始萎缩！

这个星期实在太忙，所以就简单说一下，下周应该能够恢复正常，到时候再重新去看公司年报情况。

1、虽然昨天和前天指数出现了反弹，但是我们依然认为二次探底还在继续，目前这个判断依然有效。主要是虽然创业板指数两天的反弹比较强，站上了短期均线，但是上证指数和深证成指都还在短期均线的下方。特别是上证指数今天盘中再次创出这波下跌的低点。

2、最近一个比较好的现象是量能在持续萎缩，这两天都萎缩的比较明显。两市量能已经从一万多亿元，回落到现在的六千多亿的水平，接下来估计还会持续萎缩。只要这个量能能够持续萎缩，指数二次探底的空间就不会太大。

3、第二点就是随着业绩不及预期和出现问题白马股的轮番崩溃，市场的风险是在不断消化的。等到所有不确定因素都消除之后，市场也就没有特别大的领跌板块。这个时候就是等市场情绪的修复。

4、所以说只要没有再次出现之前那种快速放量的暴跌，市场情绪会逐渐开始回稳，那么对于中长线来说是有利的。我们只需要关注量能，只要在前期低点附近能够连续缩量，基本上就预示着下跌空间有限。

5、量能的萎缩是有利的，但是从3月9日附近我们说指数下跌的空间已经差不多，只是时间还远远不够，到现在指数基本上都是在震荡。我们说了很多次，第一波反弹的力度到目前为止还是比较弱的。我们可以看到上证指数基本上就是水平的震荡，创业板指数稍微有些向上的倾斜，但也是比较弱的。

6、这些都再次说明这一轮调整会超过很多人的想象，空间和速度之前估计已经超过大家的想象了，接下来可能就是时间也会超过很多人的想象。我们在调整开始的时候给出的快则一个多月，慢的话可能就是六个月以上。目前来看大家要往长时间去预期了。

7、接下来的行情，我们预计最好的和最坏的可能状态，在前天已经说明了。当然，中短线最大的概率就是在年线和60日线之间震荡，强一点就是靠近60日线，弱一些就是靠近年线。随着年线和60日线的逐渐靠近，未来一旦跌破年线或者站上60日线，才有可能选择一个中线的方向。

8、在选择中线方向之前的这个震荡过程中，千万记得注意不能追涨杀跌，震荡市亏钱最厉害的就是追涨杀跌。也就是指数如果缩量下跌到年线附近，那么千万不要割肉出局，那可能是阶段性低点。相反，如果反弹到60日线附近，千万不能追高，那可能是阶段性高点附近。反复几次，均线都靠近之后，就要注意跌破或者走强的可能了。

9、目前来看，上证指数和创业板指数都正好在60日线和年线中间位置，深证成指稍微靠近年线。如果接下来指数再次往下探底靠近年线，那么上证指数是要创出新低了。深证成指和创业板指数要创出新低，那就可能要跌破年线。这就是目前的技术状态，没有很强的方向性，一切还要等进一步走出明确的信号。在这之前，最好不要提前给出方向，因为都有可能。

10、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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白马股一个接着一个崩，说明了什么？

前天我们已经把接下来中期二次探底最强和最弱走势简单的做了一个猜测，未来我们可以观察三大指数的走势，来逐渐判断这两种可能性是否在增加。在这之前，指数最大的可能性就是在年线和60日线之间震荡。

1、过去的两个交易日，上证指数走势比较弱，深证成指稍强，创业板指数最强。整体上看，短线还是处于二次探底的过程中，特别是上证指数，目前所有短期均线都还是非常大的压力。创业板指数相对来说强一些，指数站上了所有短线均线，深证成指站上了5日线。非常好的一个现象是量能开始萎缩了，不过还需要观察下跌的过程中，量能是否能够继续大幅萎缩。

2、接下来正常情况，指数会在目前这个位置在震荡一段时间，等待年线的逐渐上移和60日线的逐渐上靠。然后等到所有的均线都聚集到一起之后，会有一个中线的方向选择。那个时候就能够判断中线指数到底是走强势还是弱势了。当然，也有可能提前跌破年线或者站上60日线，那么就是提前给出市场强弱的信号了。

3、不管是哪一种方式，最终这些中短期均线都会随着指数选择一个方向。在真正出现明确方向之前，我们要保持耐心，不能主观的判断是哪一种。只能说哪一种概率更大一些，但是不能排除所有可能性，这就是股市的不可预测性。

4、重申一下我们最重要的两个观点，第一个那就是不管中短线怎么走，长期慢牛的格局不会有任何改变。第二个就是长期来看一定要投资那些优秀行业的龙头公司，短期过觉得估值太高，可以等到它调整的时候再说。千万不要长期投资与没有业绩支撑的小盘公司，那些都是阶段性机会，一定要尝试也请以短线为主。

5、现在这个时候，市场中要说长期慢牛行情的已经越来越少了，接下去反复震荡的过程中还会继续减少。最后在大家都失去信心的时候，也就差不多到该起行情的时候了。这个过程是必然要走的，按目前的节奏还远远没到时间。调整还不到两个月，我们现在已经可以往六个月左右的时间去猜测了。这个过程中指数会不断经历探底、反弹、再探底、再反弹，最后在重新走强。

6、过去的两个交易日有一个特别有趣的事情，那就是每天早盘指数都非常强势，但是在十点半之后就会出现快速下跌。昨天最终是没有怎么收回来，今天倒是收回来了。这个不是重点，重点是都有白马股出现快速下跌，从而把指数带下来。

7、昨天是中国中免和宋城演艺，今天是恒瑞医药。盘中都出现快速下跌，明显都出现了恐慌性抛盘。当然，在这之前还有美年健康、华海药业、顺丰控股、万华化学等白马股出现大跌。

8、这些白马股的快速下跌说明了什么呢？在我们看来至少说明两点：第一点那就是这些白马股经过前期的大幅上涨之后，短期来看估值确实不便宜，有些甚至已经比较高了。所以稍微有一些风吹草动，股价就容易出现大跌。需要时间和空间来消化过去两年大幅上涨带来的估值压力。

9、第二点说明目前这些公司的机构投资者心态也已经不稳了，不像之前那样能够始终比较平稳的持股为主。在大幅盈利的状态下，也有获利了结的冲动。

10、就是因为有了以上两个原因，所以我们看到这些白马股大跌的时候，很容易引起市场上其它白马股跟风跳水。当然，这样的快速下跌并不可能持续。如果公司基本面没有什么大问题，这些公司股价最终还是会逐渐企稳。如果公司基本面确实出现大的变量，那么股价就可能进入比较长的下跌周期，等待消化完不利因素。大部分优质行业的龙头公司，等过段时间回过头去看，这一次大跌又会是难得的机会。

11、从最近每天都出现个别机构抱团的白马股暴跌，但是创业板指数却能够走强，其它白马股表现并不差。再一次验证我们说的，长期依然要以优质行业龙头公司为重点目标。只不过在估值过高的情况下，千万不要追高。等待回调或者时间来消化高估值。

12、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

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指数开启二次探底，注意这个指标！

上周四我们强调了一下未来短线行情需要注意的点，那就是反弹到这个位置，还是要注意短线风险，特别是如果在往上靠近60日线，更加要注意。

1、结果接下来的两个交易日指数都走的比较弱，今天三大指数更是跌破了所有短期均线，有些要向下选择方向的意思了。

2、二次探底的判断我们在第一波反弹行情确立的时候就已经给出了，这个大概率是要发生了，并且到目前为止第一波反弹的力度还是比较弱的。对于第一波反弹行情，我们说过反弹高度越大越好，那样创出新低的概率就会降低。目前这个状态就直接进入二次探底，那么在创出新低的概率还是非常大的。

3、当然，不管创不创新低，指数下跌的空间不会太大，接下来更多的可能就是在年线和60日线之间震荡。如果相对比较弱势，那么整体上就会靠近或者围绕年线震荡，强势就会靠近或者围绕60日线震荡。

4、按照目前的节奏，我们在这一轮调整开始初期给出的快则一个多月，慢的话可能就需要六个月以上的时间。目前看来真的有可能往六个月的时间靠近了。如果真的是这个样子，那么未来不只有二次探底，甚至是三次四次都有可能呢。这个我们是提前给出的判断，至少说明还需要反复的震荡探底。

5、至于中长线慢牛行情的判断，没有任何变化。但是需要注意观察量能，如果接下来反复震荡的过程中，量能始终无法大幅萎缩，那么就不能排除再下一个台阶。这个我们心理要有预期，即使调整到去年初的平台，也不改变指数长期慢牛的行情。

6、目前这个时候我们认为这个的概率还是非常小的。如果真的出现这样的状态，那么就可能出现小盘股和优质大盘股集体下跌的一段行情，甚至叠加基金赎回潮。这个是最坏的可能性。如果真出现这样的机会，那绝对是未来一两年都难得一见的大机会，绝对不容错过。到时候那就是重仓的机会。

7、前面说的那是未来比较长时间里最坏的可能性。如果是比较强的情况，那么这里可能很快就完成二次探底，指数也不会在创出新低。然后逐渐向60日线靠拢，围绕60日线震荡一段时间之后，重新进入下一轮上涨行情。

8、上面的两个判断都是相对比较长时间里比较极端的可能性。中短线大概率就是在年线和60日线震荡，到时候年线和60日线如果逐渐靠近之后，会有一个中线的方向选择，那时就大概可以看出哪一种走势概率更大了。

9、有了以上这些判断，那么接下来指数如果出现反复的探底过程，只要量能这个指标能够持续萎缩，调整的空间基本上也就不会大了。再次出现极端行情的可能性也就非常小了。

10、所以说，接下来每一轮大幅探底缩量的过程，仓位轻的投资者应该可以考虑逐渐分批加仓了。仓位比较重的投资者，需要注意千万不要做反了，如果再次探底缩量千万不要割肉出局。当然，如果出现快速反弹到60日线，还是要注意短线风险，不能追高。

11、最近有点忙，很多年报都没仔细看，等空一点我们再把关注的公司年报好好的总结一下。接下来的行情，不管指数如何震荡，个股之间的分化会加剧。这个分化的依据一定是上市公司的业绩，主要就是2020年报和2021一季报的情况。只要业绩能够持续保持高速稳定增长的公司，即使股价出现比较大的回调，那一定是机会大于风险的。相反，业绩如果出现问题，或者长期没有改善的公司，股价再跌也不一定是长期的机会。这一点需要大家注意。

12、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

明天有事，可能要停更一天。到时候看情况，如果有重要变量，手机简单更新一下。

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【注意避雷】业绩逐渐公布，分化会不断深入！

今天实在太忙了，一直没时间关注股市。刚刚吃完饭空下来，上来跟大家唠两句。

1、昨天大涨，今天指数又出现下跌。指数大涨的时候一般是优质公司大涨，小盘股较弱。今天这样指数下跌，一般是反着来了，小盘股稍微强一些，优质公司大跌。如果拉长时间看，这其实就是一种平衡，整体上大家都在做一个平台的震荡。

2、当然，长期来看依然是优质行业龙头公司涨幅更大，这个不管是过去还是未来依然会是如此。很多小盘股在过去两年那是一直在下跌过程中，最近随着优质公司的调整才反弹了一段时间。而大部分优质行业龙头公司是已经大涨了量能，最近才出现比较剧烈的调整。

3、在这样的状态下，说明过去整体上优质行业龙头公司涨幅是远远大于大部分小盘公司的。未来随着注册制的实施，会有很多小盘公司被边缘化。只要没有资金关注，那么公司的股价就很难有长期好的表现。

4、虽然优质行业龙头公司会长期受到资金的关注，但是经过过去两年的大幅上涨，目前的估值水平确实也不低。那么就需要时间和筹码的交换，来消化过高的估值和获利筹码。这也是我们判断这一轮优质行业龙头公司的调整会超出绝大多数人预期的原因。甚至把调整的时间长的话需要六个月以上，甚至更长时间。

5、这个过程中，优质龙头公司也会出现分化，这个分化的来源最主要是公司的业绩变化，行业和公司的基本面变化。

6、比如最近公布业绩的顺丰控股一季度业绩预告亏损，华海药业一季度业绩预告扣非净利润出现下降，这些公司的股价中短期就有非常大的压力了。毕竟都是机构重仓的公司，业绩一旦不达预期，抛压也是比较大的。

7、还有比如美年健康，不明白为什么这么多基金如此钟爱。业绩已经连续亏损两年了，而且一点起色都没有。对于健康体检连锁品牌，只有通过扩张才能保持高速增长。一旦扩张到一定的程度，就很难保持。而且权威性不够，一般人还是更愿意去公立医院检查，这是最底层的逻辑。所以这些连锁品牌只能对接公司团体，那么价格就很难有优势，叠加成本问题。一旦管理不到位，就容易出问题。

8、这也是为什么民营医院一直以来经营都比较难的原因。比如像通策医疗就是依靠杭口的口碑，才有现在的发展模式。刚刚看到发布了2020年年报和2021年一季报，粗略的看了一下，还算不错。

9、2020年的业绩大家其实都有预期了，毕竟受到疫情的影响2020年一季度是亏损的。全年还能保持正增长已经不错了，要不然增速还是比较高的，大概率还是能够保持40%左右。从一季报的情况看保持的还不错，2021年保持30%以上的增长概率比较大。

10、当然，目前来看公司的估值也确实还是不便宜的，加上新年过后的这一轮大跌，股东户数增加不少，说明筹码有所松动了。考虑到公司业绩的持续增长，后续大概率就是通过长期的震荡来消化估值和获利筹码，然后重新聚集做多动能。什么时候能够真正再次进入新的上涨行情，最重要的业绩的增长情况得到确认。具体的我们还没看，到时候再详细说。

11、从上面这些公司可以看出来，随着业绩的逐渐公布。未来不管是不是机构抱团股还是小盘股，都会出现分化。业绩如果能够持续保持高速稳定增长的，迟早还是会受到资金的青睐。而那些业绩长期不能保证的行业公司，股价大概率是长期萎靡不振了。

12、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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这些公司再次大涨，接下来短线行情注意这一点！

昨天我们已经把接下来行情可能的方式做了一个预测，并且认为继续反弹行情的概率比较大。经过两个交易日的调整，今天指数再次出现上涨。

1、对于接下来的行情，我们认为目前市场还是处于第一波反弹行情中，并且到目前为止，反弹的力度还是比较弱的。正常情况下至少应该反弹到前面快速下跌中间的位置，或者60日线附近。

2、目前反弹行情继续的概率还是比较大的，但是特别需要注意的一点是，经过这段时间的反弹，在指数逐渐接近60日线附近的时候，千万不要在最高买入了。不管是作为中长线还是短线，反弹到这个位置，都应注意短线风险。

3、如果你去看现在三大指数的均线状态，中短期均线差不多已经聚集在了一起。只有60日线还有些距离，其它中短线均线基本上都在附近了。这个时候应该快到了一个中期方向选择的位置，接下来应该还会再震荡一下。然后会做出一个中线的方向。

4、如果说继续往上再上涨一段距离，那么基本上所有的中短期均线都在下方，会对行情形成比较强的支撑。也就是我们前面所说的，反弹的幅度加大，那么后期在创新低的概率就会减小。

5、相反，如果这里指数反弹就已经比较弱了，直接往下进行二次探底。那么中短期均线再次下压，特别是中长期均线拐头向下，那么指数再下一个台阶，创出新低的概率就非常大。

6、目前这个技术状态跟我们之前对于行情的判断是相互对应的，目前概率上还没有什么优势可言。需要接下来行情的走势来进一步判断，哪一个方向的概率会增加。

7、中短线不管是哪一种走势，长期慢牛行情的判断没有任何改变，无非就是这一轮调整的时间长短问题。如果这里再次往下走，那么就可能需要60日线往下走一段距离，然后指数在低位企稳之后，重新放量站上去。指数才可能重新走强，从而进入新一轮的行情。

8、昨天我们再一次提到，优质公司依然会是未来的大方向。反正小盘股和优质行业龙头公司之间的轮动会长期存在，但是最终能够保持长期向上走势的，一定是业绩能够长期保持稳定高速增长的公司。这里面其实不管是大盘还是小盘，长期走势最终一定是落实到业绩增长的高度和长度。

9、每一次我们特别提醒之后，优质行业的龙头公司好像都会表现不错。经过两个交易日的调整，今天这些公再次大涨，特别是生物医药器械板块。比如像康龙化成、欧普康视、通策医疗、爱美客、华熙生物、药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、复星医药、包括医药ETF等等。这些公司这一波反弹比指数强，基本上都已经在60日线附近了。

10、这些公司因为前期的大涨，整体上调整的时间和空间都还是不够充分的。不过好公司就是跌不下去，因为有很多资金其实一直盯着，一旦调整下去，买盘就比较多。今天qun里跟大家分享一家公司，这家公司调整就比较充分，技术上属于那种中长线不错的考虑对象。

11、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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短线接下来会怎么走，第一波反弹结束了吗？

连续看我们文章的朋友应该知道，春节后我们判断这一轮调整会超过很多人的预期。然后在3月15日附近开始逐渐提示机会大于风险，等待第一波反弹。

1、目前市场就是处于第一波反弹行情中，并且到目前为止，反弹的力度还是比较弱的。正常情况下至少应该反弹到前面快速下跌中间的位置，或者60日线附近。目前反弹行情继续的概率还是比较大的，一两天的下跌还没有改变这个反弹趋势。

2、我们这几天都在说，这一波反弹的力度越大越好，力度越大后面在创出新低的概率就会减小。最好是能够站上60日线，那么后面在回踩一下，这一轮调整也就差不多了。

3、相反，如果这里很快就结束第一波调整，那么后期在创新低的概率就比较大，这个整体上就要看再次回踩时候的量能了。

4、对于中短线的判断就是，目前处于第一波反弹行情中，并且反弹行情继续的概率比较大。等这一波反弹到位之后，大概率还会有一个明显的回踩动作。这个回踩的空间，需要到时候看市场的技术状态和量能。

5、那么有朋友就会问，有没有可能调整已经结束，接下来就会站上60日线，然后重新走强呢？这个概率是有的，但是按目前的状态来说，可能性比较小。除非市场增量资金再次被激发出来，那么量能就需要持续放大。目前结合各方的状态，短期很难实现。

6、所以说，后续大概率会继续以震荡为主。很有可能就是在前面高点和低点之间震荡比较长的时间。等筹码交换的差不多，聚集新的做多动能，然后才可能重新进入新的上升行情。这个方式对于资金和市场各方的消耗都会比较小。当然，需要一步一步走着看，如果出现比较大的变量，到时候就可以看出来了。

7、在调整开始初期，我们估计这一波调整快的话至少要一个月以上，慢的话，不排除半年以上的时间。虽然我们判断空间可能已经差不多的，但是时间还是远远不够的。毕竟目前调整还不到两个月的时间，大家可以慢慢等吧。

8、再次重申我们的判断，长期慢牛格局没有任何改变，这一点大家大可放心。第二点那就是中小盘之间的轮动会持续，但是长期一定还是看优质行业的龙头公司。那么发展空间不大的行业，业绩增长乏力的公司，还是要注意风险。

9、那么很多人问，哪些行业值得我们关注的？生物医药器械、科技、大消费这些板块依然会是未来长期牛股的集中营，特别是生物医药器械板块。我们长期关注的公司，基本上都是这几个板块为主，尤其是生物医药器械板块。

10、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

最近比较忙，写的简单一点。还有一些年报没有看完，有些年报还准备把重点整理出来，不过得慢慢来了。

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大小盘公司继续轮动，切记追涨杀跌！

最近的市场，普通投资者赚钱越来越难，特别是追涨杀跌的朋友，亏钱的速度不会比熊市慢。主要的原因就是经过过去这一两年优质大盘公司股价的大涨，小盘垃圾股的长期大跌之后，目前进入到一个快速波动期。

1、其实就是大小盘公司的上涨和下跌都在快速切换，过去一个礼拜可能小盘股比较强，这个礼拜就可能优质大盘股更强，两者之间在快速的轮动。

2、这个现象在年后的行情中经常出现，我们也反复提到过这个会是接下来的一个常态。对于整体行情来说是有利的，它能够保持市场整体的稳定性。资金在不同的板块之间的切换，能够保持持续的赚钱效应。

3、不过，这个时候其实是普通投资者亏钱最快的时候，特别是那些喜欢追涨杀跌的投资者。股价的阶段性上涨，往往预示着阶段性高点，这个时候很多普通投资者就容易去追高。

4、而股价下跌到重要支撑位，甚至出现短暂的破位，很多投资者又会出现恐慌性割肉。往往这时候股价到了短线转势的临界点，其实短线低点也就不远了。这样来回折腾几回，很多投资者亏钱的速度比熊市还要快的多。这就是震荡市常常出现的一个结果。

5、这个过程，往往都在主力机构绞杀普通投资者的阶段。因为在牛市里，股价都在上涨，大家都有赚钱的机会。可是一旦进入震荡市，股价的波动加大，这个时候机构要想赚钱，必然需要通过这样的方式。

6、目前就是这个一个阶段，我们看到最近优质龙头公司和小盘股之间的轮动非常明显。上周之前小盘股整体上要更强一些，上周则优质龙头公司走的更强。今天优质龙头公司在早盘又出现大跌，使得指数出现大跌，不过小盘股又有所走强了。

7、截止收盘，虽然三大指数都收跌，但是上涨家数要比下跌家数多得多。这样的分化最近是不是经常出现。但是你拉长看，依然会是我们之前的观点。那就是长期依然看优质行业的龙头公司，小公司大概率就是阶段性的机会。

8、目前这样的震荡市，最好的方法依然是长期持有优质行业龙头公司。通过长期业绩的增长，来逐渐消化过高的估值，股价大概率就是螺旋上升的走势。所以说长期持有依然会有非常好的回报。

9、当然，切记追涨杀跌。不管是中长线还是中短线，震荡市最重要的就是逢低布局。特别是重要支撑位置的时候布局，而不是追涨之后下跌割肉。如果对自己的公司了解比较透彻，技术指标也把握的比较好，可以考虑长线布局之后，小部分资金波段操作。这个时候一定要注意的是，大跌的时候买，大涨的时候卖。

10、上周五我们关注的优质公司股价出现大涨，特别是医药研发外包服务行业公司股价集体大涨。收盘我们就提示了一下要注意短线风险了。特别是有的公司股价大幅反弹之后，已经到了前面高点附近，这个时候的压力肯定是有的。未来是通过短线回调继续新的动能，还是平台震荡试图去突破前面高点，都是有可能的。注意观察60日线，最好的方式就是围绕60日线震荡一段时间。

11、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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这些公司又大涨了，跟你想的一样吗？【重要总结】

这里几天在看公司研报，所以市场信息关注的相对比较少。昨天又写了一篇年报解读，也就没有时间再写盘面的思考了。当然，其实也没什么特别要说的，基本上就是在验证我们之前的判断。

1、过去这一轮大跌刚刚开始的时候，我们就判断调整幅度会超过大部人的预期。结果整个跌幅和跌速，已经把很多人都跌蒙了。市场中大部分人都在讨论牛熊的问题，很多大V都认为牛市已经结束，逐渐要进入熊市了。

2、大跌开始前我们已经预判到这一次的跌幅会比较大，最重要的原因是这一次的下跌是机构抱团股带动的。这些公司在过去几年的涨幅惊人，所以调整的幅度肯定不会小。另外，年前基金的热销已经有些过热，很多新进入的投资者一旦亏损，很容易去赎回基金。所以说，我们判断这一轮的跌幅不会小。

3、虽然判断跌幅不会小，但是我们依然非常明确的指出，长期慢牛的格局不会有变化。这其实就是长期慢牛行情中，阶段性的暴涨和暴跌（这个长期跟踪我们的朋友应该知道，很早之前我们就给出这样的预判了）。

4、然后在3月16日市场一片看空的时候，我们明确指出已经到了机会大于风险的时候了。并且再次抛出我们新的观点，那就是机构抱团股依然会是未来的大方向。当时，很多网上的声音都是在说这些优质公司估值太高，将会长期进入下跌趋势。我们实在看不下去，所以提醒大家。

5、过去几年的判断应该说没有出过很大的问题，基本上都在不断验证。这里面有运气成分，但是更多的是我们独立思考的结果。以前的就不给大家看了，长期跟踪的朋友都知道，没有一点吹牛的成分。最近的思考，大家看我们电脑里的存档标题就知道了。关键的时候，我们就用关键的标题，这已经非常明确的代表了我们的观点。

6、当时，反正很多人是绝对不会同意我们的判断的，不少人骂我们是庄托。只要是正常讨论我们都可以，如果说话没有礼貌的，我们一概拉黑。在市场中能够长期赚钱的朋友，基本上都是心态稳定，能够有自己判断，资本市场是真正体现人品的地方。所以这些人基本上不吃大亏，是不可能盈利的。

7、最近大家应该都看到了，市场再次走强，突破的前面的小平台震荡，进入到真正意义上的第一波反弹行情。接下来反弹高度越高越好，这样后面再次下探创新低的概率就会越小（这些都是以前的判断，我们再次提一下）。

8、另外抱团股最近是不是又开始连续走强了。短期我们不知道会怎么样，但是长期来看，这些抱团股都是非常优秀的行业中的龙头公司，基本面那基本上都是无可挑剔的，唯一的就是估值会比较高。所以长期来看这些公司一定是出牛股的地方，至于小盘股，那基本上还是以阶段性炒作为主。

9、大家可以去看一下，康龙化成、欧普康视、通策医疗、华熙生物、爱美客、昭衍新药、药明康德、凯莱英、泰格医药等公司。股价大跌之后，这一波反弹力度都是比较大的，现在不是已经被突破60日线，就是接近60日线了。当然，还有很多其他的优质公司，也是一样的走势。连续的大涨，这个时候又要注意短线风险了，特别是不宜在追高买入（我们在早盘写的文章，这些公司再次大涨）。很多时候，买入和持有是两回事情，短线和长线也是两回事情。

10、真正的想要长期稳定赚钱，需要不断提高自己的认知水平。很多时候能不能赚钱就是要根据各方所获得的信息，经过自己的独立思考之后，得出的一个认知判断。只要对自己的这个认知判断有信心，那么接下来就是要调整好自己的心态，避免被市场波动所影响。在投资的路上，需要多学习、多思考。

11、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

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持续跟踪系列之康龙化成：继续保持高速增长，看好产业链进一步延伸！

上一篇年报我们说了创新药研发企业贝达药业，接下来我们会逐一看一下医药研发外包服务行业的年报情况，今天先来说一下康龙化成。

关注康龙化成是在2020年上半年，5月份写了公司的个股研究，当时公司股价在60多元附近震荡。公司股价从上市以来，一直处于非常好的长期慢牛趋势中，基本上都是一步一个台阶的往上走。每一轮大涨之后，都会进入一个阶段的平台震荡。【欢迎关注股市战友】

最近这一波上涨之后，就是年后的快速调整。这一次的幅度比较大，应该说已经清洗了很大一部分不坚定的投资者。特别是调整到年线附近的那几个交易日，量能放大的比较明显。之后股价就开始企稳，这个跟整个行业的景气度有关系，当个更重要的是公司业绩的稳定高速增长。所以我们看到公司股价差不过已经回到前面高点附近了。未来会怎么走，先来看看公司2020年年报情况。

一、经营业绩继续保持高速增长

2020年公司各业务板块保持增长势头，公司实现营业收入51.34亿元，比去年同期增长36.64%。利润在收入增长下，规模效应进一步增加，营业利润13.24亿元，主营业务毛利率达到37.40%。实现归属于上市公司股东的净利润11.72亿元，比去年同期增长114.25%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.01亿元，比去年同期增长58.51%。在进一步夯实实验室服务和CMC（小分子CDMO）服务的基础上，战略性布局并大力发展临床服务业务和大分子业务，研发服务能力和运营水平得到高质量的发展，进一步夯实公司的全流程一体化新药研发服务平台【欢迎关注股市战友】。

接下来继续关注2021年一季报的情况，因为去年一季度业绩基数有所抬高。如果能继续保持较高的增速，那么接下来对于公司股价来说，就很难有大幅回调，基本上就是高位震荡为主。继续保持高速增长的概率非常大，这个是由行业发展空间所决定的。

二、医药研发外包服务行业发展空间巨大

1、新冠疫情的爆发，使得越来越多的国家更加重视生命科学，人类也会更加重视健康。各方都会会持续投入政策、资金支持生物医药器械的研发。随着生物医药器械研发创新的需求不断扩张，整个医药研发外包服务行业将会持续保持高景气周期。

2、在研发成本增加和专利悬崖的双重压力下，同时受到自身研发人才限制的影响，药企逐步倾向于选择医药研发生产外包服务以降低药物研发的成本，提升公司研发效率。医药研发投入的不断增加亦为研发及生产外包服务的市场发展提供了坚实基础。未来全球药物研究、开发及生产CRO+CMO市场规模和中国药物研究开发及生产CRO+CMO市场规模均有望保持良好 增长。根据沙利文预测，2020年全球药物CRO+CMO服务市场规模预计为999亿美元。预计至2024年，全球药物CRO+CMO服务的市场规模将增长至1,498亿美元，2020年至2024年的年复合增长率10.7%。

3、国内因为集采等政策的不断推进，创新药的发展被国家和医药企业放在了非常重要的位置，研发投入也是不断增加【欢迎关注股市战友】。创新药研发企业的估值也在不断提升，这些都给国内医药研发服务行情提供了大量的发展机会。

4、目前中国药物CRO+CMO服务市场的体量较小，但增长较快。根据沙利文预测，2020年中国药物CRO+CMO服务的市场规模预计达到120亿美元，预计到2024年将增长至327亿美元，2倍于全球药物CRO+CMO服务市场的增速。

三、2020年经营亮点

1、不断开拓市场，新增大量客户

我们的新药研发服务平台为包括全球前20大制药企业在内的超过1,500家客户提供服务，2020年新增客户721家，超过90%的收入来自公司庞大、多样化及忠诚的重复客户。全流程、一体化研发服务平台模式实现药物研发各阶段的无缝衔接，大大提高了研发效率，收获更多客户的信赖并同时促进公司各服务板块的协同【欢迎关注股市战友】。2020年，药物发现阶段的体内外生物科学超过80%的收入来源于实验室化学的现有客户，约77%的CMC（小分子CDMO）收入来源于药物发现服务（实验室化学和生物科学）的现有客户。 各个板块的协同效应非常好，更进一步增进了客户的信任和依赖。

凭借公司长期积累的新药开发经验助力全球创新药研发的发展，2020年为国内医药及生物技术公司开展58个研究性新药（IND）或新药（NDA）的临床试验申报，其中多国（包括中国、美国和欧洲）同时申报的项目46个，一体化临床批件申请（IND）的一揽子研发服务获得越来越多的客户认可。

2、扩大产能，为后续高速增长奠定基础

2020年公司于北京地区增加22,500平方米实验室服务设施，实验室服务能力得到有效扩充。此外，基本完成天津工厂三期（40,000平米）工程建设工作，将在2021年第一季度投入使用，三期工程投入使用后将提高公司CMC（小分子CDMO）服务的工艺开发能力。

2020年公司持续推进建设“杭州湾生命科技产业园——康龙化成生物医药研发服务基地项目”二期工程。宁波园区二期的第一部分120,000平方米实验室基本建成，预计于2021年第一季度开始陆续投入使用【欢迎关注股市战友】。宁波园区二期的第二部分42,000平方米的建设已经开始，计划在2021年完成主体结构建设工作并开始进行内部安装建设。二期工程全部完成后将可增加科研技术人员2,500多名，实验室服务和CMC（小分子CDMO）服务产能将得到进一步的扩充。此外，为满足公司战略需要，着力加速建设临床后期以及商业化生产的CMC（小分子CDMO）服务能力，绍兴工厂占地面积81,000平方米一期工程作为绍兴当地的重点工程在2020年全速推进建设工作，项目完成后将增加化学反应釜容量600立方米，其中200立方米预计在2021年下半年交付使用，余下的400立方米将于2022年完成并交付使用。

2020年公司继续培育大分子药物发现研究服务能力，同时加快建设大分子药物CDMO平台，2020年初选定宁波杭州湾第二园区一期项目作为大分子药物开发和生产服务基地（近70,000平方米），目前土建施工基本完成，计划在2021年6月开始内部安装建设，预计在2022年下半年开始承接大分子GMP生产服务项目。

3、不断积累先进技术，提升公司长期竞争力

先进的技术是公司维持行业领先地位的重要保障，报告期内，公司持续加大在技术方面的投入，在化学合成和生产技术方面重点加强高通量化学反应筛选平台、流体化学技术和生物酶催化技术的应用【欢迎关注股市战友】。同时，公司在2020年正式组建了生物催化部门，该团队已经为氧化、还原、转胺、酯化和酯水解等不同的有机合成反应开发出近千个生物催化酶。

在新药发现和生物科学方面，公司建立并完善了包括基因编码化合物库（DEL）、化学蛋白质组学平台、在体影像技术平台以及3D细胞微球及类器官筛选平台等技术平台。公司正在着手搭建的3D细胞微球及类器官筛选平台，相较于常规2D细胞分析系统，其更接近体内生理条件的复杂性。以3D细胞微球及类器官为离体试验平台，在研究潜在药物药效及安全性方面具有更大的临床意义。

4、外延并购，拓展新的业务方向

2020年公司积极推动海外业务的布局，除了加强现有英国和美国分部的服务能力外，同年在11月顺利完成对美国Absorption Systems LLC 及其子公司的收购。公司收购Absorption Systems后，结合Absorption Systems在DMPK/ADME方面的深厚经验和紧邻全球医药/生物

技术中心的地理优势将有助于提高公司的全球服务网络，进一步加强和巩固DMPK一体化服务平台的领先地位。同时，凭借Absorption Systems在眼科疾病和医疗器械产品方面的服务能力，公司可以为客户提供更多增值服务【欢迎关注股市战友】。此外，通过Absorption Systems团队在细胞和基因疗法新兴领域一流的药品评估能力，公司着手布局细胞和基因疗法服务大平台，并于2021年2月与艾伯维公司签订正式协议收购其旗下位于英国利物浦的Allergan Biologics Limited，建立细胞和基因产品的CDMO服务，从而更好的满足客户需求。

为持续补充和扩大国内临床服务能力，公司在报告期内完成了北京联斯达的控股并通过其相继收购北京松乔医药科技有限公司和法荟（北京）医疗科技有限公司，进一步加强临床研究现场服务、受试者招募服务和医疗器械合规及临床研究领域的服务能力。

四、明星研发管理团队

公司的管理团队由董事长兼首席执行官Boliang Lou博士带领，他拥有逾30年的医药行业经验，以其卓越的领导带领公司高速发展，在业界备受尊崇【欢迎关注股市战友】。公司的高级管理团队在公司均有超过10年的工作经验。公司通过海外引进及内部培养，拥有近百名学科带头人，其中入选国家级人才的3人、北京市级人才的15人。

公司技术精湛、经验丰富、国际化的管理团队成员凭借多元化专长及渊博知识，为公司机构知识库的增长做出了重大贡献。公司专注于组建由出类拔萃、年轻有为的科学家组成的自有科研团队，打造了一支拥有近2,000名技术主管及高端科研人才组成的有凝聚力、富有活力的中层管理队伍，分布于公司各业务线和研发部门【欢迎关注股市战友】。此外，公司富有远见的管理团队亦已建设形成一支经验丰富的高技能人才队伍，具备强大的执行效率。截至2020年12月31日，公司在中国、英国及美国有超过9,800名研发、生产技术和临床服务人员。专业深厚的技术团队确保公司能够为客户持续提供高质量、高水平的研发服务。开放的人才发展平台为公司持续吸引全球优秀人才提供保障。

五、各个板块的经营情况

1、核心业务持续快速增长

实验室化学是小分子药物发现研究的核心和发展基石，也是公司业务发展的起点。公司拥有实验室化学研究员近4,000 人，是全球范围内在规模上和经验上均处于领先地位的实验室化学服务队伍【欢迎关注股市战友】。2020年公司实验室服务业务实现营业收入32.63亿元，相比去年同期增长37.12%。实现毛利率42.74%，较去年同期提升2.48pp，其中生物科学收入占比提升至 41.33%。得益于全流程、一体化平台优势，实验室服务中体内生物科学超过80%收入来源于实验室化学现有客户，CMC收入重77%来自药物发现服务，客户粘性大大加强。

同时，公司2020年进一步扩充了多个新型技术平台，包括药物靶点验证、高通量筛选、针对靶点的细胞及耐药模型的建立、个性化及多样化酶学等等。此外，公司于2020年11月收购 Absorption Systems 开展美国实验室服务业务，拓展大分子、小分子、细胞基因治疗以及医疗器械产品方面的DMPK/ADME与生物分析服务，进一步巩固全流程一体化DMPK服务平台领先地位。产能方面，2020年公司新增22500平方米实验室服务设施。员工方面，截至2020年12月31日，公司实验室服务业务员工数量为5,685人，相比2019年12月31日增加 1,384人。

实验室药物发现业务的稳定增长，为公司其他业务带来源源不断的客户。随着产能的扩张和员工数量的增加，2021年公司实验室业务大概率会继续保持高速发展。【欢迎关注股市战友】

2、依托实验室发现业务的积累，CMC（小分子CDMO）服务快速发展

2020年公司CMC服务实现营业收入12.22亿元，相比去年同期增长35.54%，实现毛利率32.73%，较去年同期提升4.96pp。CMC服务收入增长主要原因为前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段、CMC服务范围拓展及技术能力提升、产能的不断扩大，加之国内创新药市场的发展提供的助力。【欢迎关注股市战友】

2020年公司CMC服务能力进一步提升，中国及英国团队合作更加紧密，订单质量持续提高，完成及在研项目739个，其中临床前项目487个，临床I期和和II期202 个，临床III期47 个，商业化阶段3 个，首次承接商业化项目（去年同期为0个）。

产能方面，2020年底基 本完成天津工厂三期（40,000平米）工程建设工作，预计将在2021年 第一季度投入使用。宁波园区二期的第一部分120,000 平方米实验室基本建成，预计于2021 年第一季度开始陆续投入使用。绍兴81,000平方米一期工程在2020年全速推进建设，项目完成后将增加化学反应釜容量600立方米，其中200立方米预计在2021年下半年交付，余下的 400立方米将于2022年完成并交付。员工方面，截至2020年12月31日，公司CMC服务员工数量为1,934人，相比2019年同期390人。

3、临床研究服务规模增速最快

2020年公司临床研究服务实现营业收入6.29亿元，相比去年同期增长37.94%，实现毛利率18.78%，较去年同期下降6.19%【欢迎关注股市战友】。2020年海外临床业务尤其是美国的一期临床中心在第二季度受疫情的影响较大，公司凭借独特的“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化服务平台使得海外临床研究服务取得稳健增长。国内临床研究服务在第二季度逐步全面恢复。于2020年6 月完成对联斯达的并购，补充完善临床研究现场管理服务能力（SMO）。截至2020年6月30 日，公司从事临床研究服务的员工有2,208人，相比2019年12月31日增加1,652人。

六、股东情况

2019年是公司筹码不断集中的一年，在那一年震荡期，公司人数从2.67万减少到1.33万。随着股价的大涨和大小非解禁之后的减持，2020年公司股东人数不断增长，截止2021年2月28日到了2.36万户。这其中最重要的原因就是君联资本解禁之后的减持。

值得我们注意的是，除了港股外，自从公司上市之后香港结算持股一直在增加，说明外资对于公司的长期看好。另外就是基金大举进入，不管是持股数量还是持有基金数量都在不断增长。机构资本也是长期看好。【欢迎关注股市战友】

具体看，除了大小非和相关结算之外，中欧基金、招商基金、汇添富基金、瑞士银行（qffi）、博时基金、广发基金、富国基金、农银基金、鹏华基金、工银瑞信基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、南方基金等公司都有多只产品进入。不少基金都是在2020年三季度进入的，说明在股价经过大涨之后，依然受到不少资金的追捧。

七、股价及走势

公司股价自从上市之后就一直处于震荡上涨的慢牛行情中，基本面上就是一步一个台阶的往上走。比较大的调整有两次，一次是2019年上市大涨之后，进入了一段比较长时间的下跌震荡期，最大跌幅接近35%。第二次就是最近的这一轮下跌，跌幅超过40%，是迄今为止最大的一次【欢迎关注股市战友】。其它调整基本上就没有超过30%的了。这就是长牛股的重要特征，基本上每一轮大涨之后都会有一波调整，但是幅度都不会太大，最终可能很快就能重新走强。

最近这一波的调整，随着公司业绩的发布，基本面继续保持非常优秀的状态。股价也是连续大涨，目前基本上有回到前面高点附近了【欢迎关注股市战友】。我们不能保证说这一波一定能够突破前期高点，进入新的上涨行情，但是大概率就是在前面低点和高点之后震荡（100-170元之间）。毕竟前面公司股价涨幅太大，加上大小非的接近，是否有更多的资金愿意在高位进来还不好说。

综合来看，只要公司基本面继续保持稳定高速增长（关注一季报情况），股价再次大跌的概率非常小了。中长线大概率经过一段时间的震荡，通过公司业绩的增长来消化一部分估值，然后重新进入上涨行情。短线，未来很有可能就是在上图的区间做震荡（100-170元之间）。有了这样的判断，那么就可以做出相应的操作计划【欢迎关注股市战友】。当然，如果未来公司基本面不及预期，那么就可能需要更进一步的调整来消化估值。

过往文章：

20200518个股研究系列：全球顶尖医药外包企业康龙化成【点击查看】

利益披露：本人持有康龙化成

我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。【欢迎大家关注股市战友】

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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估值趋势国际化，人民BI国际化！

这段时间主要还是以看公司研报为主，对于市场相对来说关注的比较少。当然，最重要的是我们前面的判断也足够说明现在市场的状态了。

1、昨天市场机构抱团股再次出现再次出现大涨，虽然指数是大涨的，但是上涨个股明显少于下跌个股。今天基本上又是反着来了，虽然指数是小跌，但是上涨公司比下跌公司要多。资金在这些板块之间切换的非常快，这样的轮动目前来看缺乏持续性。

2、三大指数现在到了最近这个震荡平台的高点附近，已经连续震荡了几个交易日。接下来到底是正式开启第一波真正意义上的反弹，还是继续处于平台震荡，甚至再次考验下方支撑，应该很快就会有答案了。这里到底是放量突破前面的平台高点，还是继续回落寻求支撑，就是最近重点观察的短线信号。

3、这里的关键还是要看机构抱团股的走势，如果这些优质公司不能继续反弹，那么指数大概率就是继续寻底。如果机构抱团公司继续

4、目前我们坚持原来的判断，中长期慢牛格局没有任何改变。接下来无非是这一轮调整的时间需要多长时间，我们没办法预测。至于调整的空间已经不会太大了，即使接下来还会再创新低，也不会有很大的的空间。

5、第二个就是，长期来看一定要继续寻找那些行业发展空间巨大，公司基本面不断向好的公司。当然，这些很多可能就是所谓的机构抱团股。未来长期一定是这些公司的上涨空间和上涨的时间更大，这样的观念越早形成越好。如果还是抱着炒小投机的心态，未来大概率很难长期盈利。

6、之前我们发过一张图，就是机构抱团股和中小盘股未来的走势分化图。现在市场基本上已经在进行了，有些业绩能够保持持续高速增长的公司，股价已经差不多走出调整了，甚至接近新高。有一些可能还是在低位震荡，未来能不能重新走强，取决于公司基本面的增长和目前估值高低的问题。

7、未来投资的重点，一定是相关行业、公司的基本面情况。不管是大公司还是小公司，也不管有没有机构抱团，最终一定是落实到业绩和估值上来。但是需要注意的是，业绩处于长期高速稳定增长的公司，市场给的估值一定是比较高的，很难落到低估区域。

8、所以很多人期望机构抱团股大跌，这个也很难实现。主要就是机构抱团股基本上都是这些业绩长期稳定增长的公司，加上机构的加持，所以很难出现长期大跌的状态。除非出现基金大幅赎回的状态，这个概率是比较小的。因为随着中国民众财富的不断积累，理财观念的提升，加上房地产投资的压制，会有源源不断的资金流入到资本市场。

9、另外，随着中国资本市场的改革开放的不断推进，会有越来越多的国际资本布局中国资产。这些公司投资的重点一定是这些优质公司。最近zhong伊25年合作协议的签署，使得人民bi国际化推进加速。人民bi国际化的不断推进，会使得越来越多的国家持有人民币。这些人民币储备，也需要寻求投资渠道。未来中国资本市场会是最重要的承接力量，包括债券市场的开放。这也是美国资本市场长牛的重要原因，我们也在不断推进过程中。

10、我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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持续跟踪系列之贝达药业：2020年恩沙已上市，静待更多产品落地！

最近一直在看研报，有些看不过来了。接下来是一年中我们最忙的时间，很多公司研报将会陆续发布，是我们长期跟踪优秀上市公司非常重要的环节。我们可以从年报中大体看出公司这一年的经营状况（当然，造假的除外，这个我们没有办法避免。只能希望制度进一步完善，监管和处罚力度不断加大。），通过这些信息可以大体判断出未来公司的发展情况，从而实现优胜劣汰。

接下来，我们会陆续把长期跟踪的这些公司年报详细的看一遍，把一些值得我们关注的信息整理出来。这样我们就能知道未来这些公司我们需要关注那些方面，进展是否符合预期。今天我们首先来看贝达药业这家公司。

第一次关注贝达药业好像是在2017年，当初我们写过非常详细的个股研究文章。当时认为埃克替尼进入医保之后，业绩会有阶段性的下降，股价应该会承受比较大的压力。一旦放量，那么业绩就会出现快速恢复。这个判断经过验证还是准确的。2019年我们开始陆续建仓，一直就持有不动。【欢迎关注股市战友】

经过这几年的长期跟踪，贝达药业基本面整体上还是不错的。过去一年虽然新药上市进度慢于预期，但这个也是非常正常的状态。至少管理层的阶段性任务安排还是按计划在推进，时间上并不是公司能够决定的。还是值得我们继续长期持有和跟踪的。

最近公司公布了2020年年报，还是有很多信息值得我们关注的，接下来我们一起来看一下：

一、经营业绩继续保持高速增长

2020年全年实现营收18.70亿元，较2019年同期增长20.36%，归属上市公司净利润6.06亿元，同比增长162.70%。扣非后净利润3.34亿元，同比增长60.30%，继续保持2019年业绩高速增长的状态。除去出售子公司产生的投资收益，在只有埃克替尼一个产品贡献利润的情况下（恩沙替尼获批较晚，2020年贡献利润有限，科技忽略），能带来60%以上的增长，已经非常不错了【欢迎关注股市战友】。毕竟竞争产品逐渐进入医保，仿制药也已经上市。这说明埃克替尼的疗效、定位还是非常准确的，也说明公司管理层、销售团队的能力非常强。

2021年一季报目前还没有披露。不过由于2020年一季度因为疫情的原因，经销商备货导致去年一季度业绩基数较高，所以出现同比下降也是非常正常的。到时候可以关注环比或者对比2019年的数据。

二、“我们不一样”，凯美纳再创佳绩

在不平凡的2020年，“非凡TKI”凯美纳创下了不凡的成绩。尽管这一年疫情爆发、主要竞品价格大幅下降且竞品数量激增，凯美纳仍然保持稳定的增长。2020年埃克替尼实现销售 154.30万盒，同比上涨20.83%，与公司营收增速基本匹配。

埃克替尼仍处于放量阶段，适应症拓展有望进一步延长产品生命周期。2015-2020年埃克替尼销量年化增速高达29.3%，快速放量。作为一代EGFR TKI，埃克替尼后续将面临包括奥希替尼和阿美替尼在内的众多三代EGFR TKI的直接竞争，但埃克替尼通过开拓术后辅助、脑转移、21外显子L858R三大适应症，有望进一步延长产品的生命周期，扩大市场规模。术后辅助疗法已递交NDA并纳入优先审评，目前处于现场核查阶段，预计将于近期获批。

作为“非凡TKI”，凯美纳创造了7个第一：中国第一个拥有完全自主知识产权的小分子靶向抗癌药，打破进口药垄断；第一个入选《国际新药研发报告》的中国创新药；第一个获国家科技进步一等奖的化学创新药；第一个参加国家医保谈判，主动降价54%，并成为第一个进入国家医保目录的国产创新药；发表学术文章数量和影响因子第一的中国创新药；第一个开展后续免费用药的国产创新药；第一个年销售额超过10亿元的自主创新药。除前述“第一”外，凯美纳还获得了很多荣誉和奖项，如，国家知识产权局和世界专利组织联合颁发的中国专利金奖（两次）、我国工业界“奥斯卡奖”——中国工业大奖、人民网和中国药促会联合颁发的最具临床价值创新药奖、入选新中国70年卫生健康大事记等。 【欢迎关注股市战友】

通过一系列的学术研究，公司不断巩固凯美纳的差异化竞争优势，并满足多样的临床需求，不断提升中国专家和患者对公司产品的认可，凯美纳“非凡TKI，我们不一样”的品象深入人心，销售额不断突破，在一代EGFR-TKI市场中持续保持领先地位。

三、打破单药困局，贝美纳上市，关注销售放量情况

2020年11月，贝美纳获批，成为中国第一款由本土企业自主研发的用于ALK突变晚期NSCLC患者二线治疗的1类新药【欢迎关注股市战友】。随着一线治疗研究的推进，贝美纳有望成为一线治疗用药并有望成为首个由中国药企主导研发的在全球上市的肺癌靶向药。

贝美纳在中国获批二线治疗后，公司除了计划推进一线治疗适应症的NDA外，还将继续挖掘贝美纳的临床潜力，充分积累疗效、安全性的证据，坚持向科学要答案、要方法，以学术引导市场，全力打造贝美纳的品象。

2021年贝美纳销售会逐渐展开，从而改变公司单一产品的局面，正式开启从1到N的新征程【欢迎关注股市战友】。我们可以关注2021年贝美纳的销售情况，具体看公司能否公布相关数据。另外就是全球一线治疗报产的消息。

四、明星研发团队

截至2020年报公布日，公司员工近1500人，其中引进海内外博士30余人，5位入选国家高层次人才计划、5位入选浙江省高层次人才计划。公司的核心管理团队由行业精英组成，平均从业经验超过20年，并且拥有创新药开发或商业化的成功经验。

核心管理团队成员包括首席执行官丁列明博士、拥有近20年著名外企市场营销经验的资深副总裁兼首席运营官万江先生、在知名外企从事20余年小分子化合物开发的资深副总裁兼首席科学家JIABING WANG（王家炳）博士、拥有丰富的企业管理经验和资本市场品牌建设经验的行政总裁童佳女士、分管财务部和投资部工作的副总裁兼首席财务官范建勋先生、拥有丰富境内外IPO和股权再融资等资本运作经验的董事长助理兼董事会秘书吴灵犀先生、分管生产和项目产业化工作的副总裁蔡万裕先生、分管质量管理和注册等工作的副总裁马勇斌先生、副总裁兼北京研发中心主任HONG LAN(兰宏)博士、分管战略合作工作的副总裁LI LILY YING（李盈)博士、副总裁兼临床管理和医学事务负责人季东先生，以及分管公司商务及市场准入部工作的副总裁刘峰先生、副总裁兼肿瘤事业一部总经理史赫娜女士、副总裁兼肿瘤事业二部总经理毛波先生、副总裁兼CMC负责人刘福强博士、杭州研发中心主任吴颢博士、大分子生物研发高级总监LIANG DENG（邓亮）博士、免疫学高级总监WENXIN XU（徐汶新）博士等均是各自领域的佼佼者，具有丰富的行业经验和出色的管理水平。

五、开阔思路，战略合作“引进来，走出去”

在不断加强自主创新的同时，公司继续加大战略合作支持力度，坚持“引进来”与“走出去”相结合的工作思路，围绕未被满足的临床需求和公司总体战略，积极对接全球优秀的科学家团队、领先技术及创新项目，开展多元化、多层次的合作，并进一步推进自主创新项目在全球的开发和合作。

2020年2月，公司控股子公司Equinox Sciences, LLC与EyePoint Pharmaceuticals, Inc.(NASDAQ：EYPT) 签署了《独占许可协议》，独家授权EYPT以局部注射方式开发酪氨酸激酶抑制剂Vorolanib(CM082)来治疗湿性年龄相关性黄斑变性（w-AMD）等眼部疾病，“走出去”开始迈出第一步。

2020年6月，公司与Agenus Inc.(NASDAQ: AGEN)达成合作，取得在中国（包括香港、澳门和台湾）区域内单用或联合其他药物治疗除膀胱内给药外的所有适应症上的独家开发并商业化Balstilimab（PD-1抗体）和Zalifrelimab（CTLA-4抗体）的权利。

过去几年，围绕着全局战略，公司已与Agenus、Merus、益方生物、天广实达成合作，为公司引进了巴替利单抗（PD-1抗体）/泽弗利单抗（CTLA-4抗体）、MCLA-129、BPI-D0316、 MIL60多款极具市场价值和战略意义的新药品种，引进品种大大丰富了现有管线。截至2020年底，MIL60、BPI-D0316已递交NDA，MCLA-129已取得临床试验批准通知书，巴替利单抗注射液已递交IND。公司出色的战略合作能力与自主研发能力形成了互补。【欢迎关注股市战友】

六、聚焦肺癌，组合疗法全布局

公司聚焦肺癌治疗领域，市场空间大，销售协同效果好，更重要的是能够集中精力为肺癌患者服务。同时聚焦前沿技术，进一步开拓国际市场。肺癌是发病率及死亡率最高的癌症，尽管已经进行了大量的学术研究和临床应用，但仍有很多肺癌患者的治疗临床需求无法得到满足。公司自成立以来，便以肺癌为重点进行新药开发和战略合作【欢迎关注股市战友】。截至2020年底，已开发出多种肺癌治疗方案或潜在方案，下图列示公司在肺癌治疗领域的布局：

七、公司研发投入

创新是贝达的根基和持续发展的动力，过去三年，公司研发投入占营业收入的比例高达48.20%、43.41% 及39.69%。研发上的重金投入，带来了丰厚的回报，公司已建立起丰富且富有潜力的研发管线，除了两款已上市产品外，公司管线中包含五款处于晚期临床研究或已递交上市申请的药物，以及其他二十余款临床早期或临床前候选药物。

可及性不断提升的凯美纳以及初入市场的贝美纳，都证明了公司强大的研发能力。公司研发战略明确，研发团队人才在岗充足，将持续不断地为公司发展增加新的动能。【欢迎关注股市战友】 

最近三年研发投入情况加下图：

两个数据值得我们关注，公司研发人员数量每年都保持高增长，研发投入占营业收入比例一直非常高（2020年占比下降是因为出售子公司产生投资收益，营业收入增加，实际上研发投入依然保持不小的增长）【欢迎关注股市战友】。在整个A股市场都能排在前几位，可见公司对研发的重视。

八、未来值得重点跟踪关注的在研项目

公司研发管线丰富，未来两年将迎来管线品种的集中获批。预计2021年上市产品：贝伐珠单抗生物类似药MIL60，公司从天广实引入，去年6月报产。埃克替尼术后辅助治疗预计近期获批【欢迎关注股市战友】。预计2022年上市产品：CM082，通过控股卡南吉引入，目前处于临床III 期。恩沙替尼（国际多中心）预计2021上半年同时在美&中提交新药上市申请用于ALK阳性NSCLC 的一线治疗，有望成为国内开发的首个被FDA 批准的肺癌靶向药。三代 EGFR 抑制剂BPI-D0316二线适应症已递交上市申请，获批后将巩固公司在EGFR TKI领域的地位。

具体在研项目如下图（红线标注都是近几年值得重点关注的项目）：

九、股东情况

2019年年报跟踪的时候，贝达药业股东人数一直在2万人上下波动。2020年6月30日之后，股东人数开始增加，也正好股价在高位进入调整期。到了2020年底，股东人数到最高点3.27万人，也是上一波行情调整接近尾声。接下来随着股价的震荡，目前股东人数有下降的趋势。考虑到2020年下半年大小非有减持的动作，所以整体上目前筹码还是比较稳定的。

具体看，除了大小非之外，香港结算、银华基金、鹏华基金、农银基金、博时基金、国投瑞银基金都有多只产品进入，并且社保基金在去年9月份之后新进入，直接就挤进了十大流通股股东。另外，2020年底前十五大机构持仓中，最低入围持股占流通股比例增加。说明基金在整个过程中整体上还是逐渐加仓的，看好贝达药业的新药研发能力。【欢迎关注股市战友】

十、股价及走势

公司股价经过2019年和2020年上半年大涨之后，进入到高位震荡的行情中。从2019年最低点到2020年最高点，股价涨幅超过5倍。一年多时间这么大的涨幅应该说已经不小了，所以需要一定的时间来消化获利筹码【欢迎关注股市战友】。那么通过高位震荡的方式是最好的，毕竟公司基本面在不断改善，也很难进入到长期下跌的走势中来。

综合下来，我们认为随着恩沙替尼的上市，加上今年可能获批贝伐珠单抗类似物，公司已经进入到逐渐收获的阶段【欢迎关注股市战友】。特别是接下来如果恩沙替尼一线治疗全球上市，那么公司将会逐渐打开新的利润增长点。一旦营业收入能够持续保持高速增长，后续研发项目在不断推进，公司股价就能够长期处于慢牛行情中。

所以说，短期股价估计还会继续在上图所示的区间内（90到160元之间）做震荡，等待公司新上药品销售数据的明朗【欢迎关注股市战友】。一旦出现超预期的情况，股价就会重新进入新的上升通道。长期来看，关注公司在研项目的推进情况，基本上封杀了长期走熊的可能。除非出现非常大的变量，比如埃克替尼销售收入大减，而恩沙替尼销售不及预期，或者重点在研项目出现重大问题。其它都不会改变中长期的走势。

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利益披露：本人持有贝达药业

我们一直坚持“价值投资为主，趋势投资为辅”的长期投资策略，所以在选择公司的时候会以基本面为主。在确定公司基本面长期向好，估值也相对合理的情况下。具体买卖点位的把握会通过技术分析，制定计划，然后等待股价触发条件执行买卖操作。这样的好处是显而易见的：有基本面和估值托底，股价长期上涨是大概率事件。通过技术分析制定操作计划，可以找到合适的点位，很好的避免情绪的波动，比较准确的应对市场的变化。【欢迎大家关注股市战友】

【个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自担】

以上内容还有很多不足之处，还望大家多指点指点，一起讨论，争取更加深入的了解公司情况。如果朋友有什么更好的信息和观点，我们可以继续探讨。

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