黄金隔夜猛涨，是做多还是等等再看？

隔夜，国际金价攀升持续，突破2000美元以上，而且期间还一度向2050美元挺进，这个数据已经是去年3月份以来最高的水平，可以说逐渐逼近2020年8月创下的历史高位，从国际市场影响最快的港股来看，黄金主题也是有飙涨的情况，如图（截止4月6日上午10点55分）

我们知道，近期黄金看涨情绪上升，其中主要有几个方面原因：

1、美国通胀持续高企难退

最近多国宣布原油减产计划，令美联储的加息政策受到影响导致降通胀难度增加，从而激发起市场对于黄金能够对冲通胀的优势来；

2、经济担忧持续增长

第一大经济体最新经济数据显示，小非农ADP新增就业逊于预期，劳动市场疲弱，同时美国贸易逆差扩大，第二大经济体虽然复苏回暖，但是回暖的速度相对温和，全球经济衰退风险增加，避险需求上升增加了市场对于黄金的仓位配置。

3、地缘变化依然复杂

目前来看全球地缘冲突难有结束的迹象，而且有升级的可能，同样对于风险的不可控，引发市场寻求低风险求安全的投资品种。

可以说，经济衰退的担忧，高通胀不降，劳动力市场景气度不高，流动性趋紧，信贷市场不活跃是直接导致黄金市场活跃的根本原因。

与此同时，我们看黄金的技术面也看涨，国际黄金市场期货近期趋势走得相当的凌厉，甚至黄金的飙升还带动了贵金属市场，从目前导致黄金走高的利多消息来看，相对皆具有持续性的推升特征，这可能标志着黄金牛市的出现，很可能推动黄金进一步的上冲，因此，配置黄金当前的机会还是相对合适。

不过，在配置黄金这一品种时，我们要注意黄金本身的特征，人们配置黄金的目的是为了避险，绝不是为了投机，说白了配置黄金是求稳定求安全的收益，这一点不能本末倒置，所以当市场存在一定的投机成分的时候，要关注市场情绪和资金流向，尤其是看多因素相对较多，不确定性又增加的情况下，黄金价格可能出现较大的波动。

总之，黄金市场表现活跃，我们倾向看涨黄金，但是在配置黄金时需要结合自身的资金和风险承受能力，尤其是在金价突破2050美元上方之后，可能黄金的表现会震荡加剧，风险承受能力较弱的投资者还是应该控制仓位，做好风险控制和资产配置，以达到稳健投资的目的。

创新药主题做多窗口或开启，哪些细分领域会受益？

随着人们对健康的关注度不断提高，创新药研发也成为了科技领域的重要方向之一，从相关数据统计上来看，过去十年我国批准的上市新药数量约占全球的15%，通过或视同通过仿制药质量疗效一致评价的仿制药有6200个品规，覆盖940多个品种，可见创新药的需求市场非常广阔。

但是，人口数量大，老龄化加快的需求市场与传统的药物研发模式面临着效率低、成本高、研发周期长等问题形成了非常大的矛盾，因此需要寻找新的方向和方法，甚至可以说围绕着这些新的方向和方法的创新药研发生产企业未来可能会获得更大的成功和更多资本市场的关注。

以下是我们对于创新药研发的几个新方向的分析。

个性化医疗

随着基因测序和生物信息学技术的不断发展，个性化医疗逐渐成为了创新药研发的新方向。个性化医疗可以根据个体的基因和生理特征，制定更加精准的治疗方案，提高治疗效果，降低不良反应。因此，基于个性化医疗的创新药研发具有非常广阔的应用前景。

免疫治疗

免疫治疗是近年来新兴的治疗方法，其基本原理是通过激活或调节机体免疫系统，对抗肿瘤、感染等疾病。免疫治疗具有治疗效果好、不易产生耐药性等优点，因此越来越受到人们的关注。未来，创新药研发可以重点关注免疫治疗的新型药物研发，探索更加精准、有效的治疗方法。

人工智能和机器学习

人工智能和机器学习技术的不断发展，为创新药研发带来了新的机遇。人工智能和机器学习可以帮助研发人员更加快速、准确地筛选药物分子、预测药物效果，并且可以根据数据进行智能决策。因此，基于人工智能和机器学习的创新药研发具有较大的潜力。

新型生物技术

随着生物技术的不断发展，新型的生物技术也逐渐成为了创新药研发的新方向。例如，基因编辑、细胞治疗、RNA干扰等技术的应用，可以为创新药研发提供更加精准、高效的治疗手段，具有很高的应用前景。

综上所述，创新药研发的新方向包括个性化医疗、免疫治疗、人工智能和机器学习、新型生物技术等方向。这些新方向都具有较大的潜力和应用前景，未来的创新药研发将会更加注重技术创新和跨学科融合，为人们的健康提供更加精准、高效的治疗手段。（下图，近五日创新药主题走势）

当然，我们说国内的创新药企业不仅要能够满足国内医药市场的需求，还要满足海外市场的用药需求，所以在关注国内资本市场时也要把视野放大，在沪港深不同的资本市场上市的创新药主题个股中去捕捉好企业的机会，因为不管是哪一家中国制药企业能够走出去，它的市场空间会更大，因此我们也不漏掉任何一个好企业。

总之，从长期来看，创新药领域应该保持乐观，从年度主线方面，创新药主题在二季度轮动很可能将有一定的表现，不过创新药板块也是一个长线的品种，因为它从研发到真正的临床需要一定的时间才能发挥它的经济价值，所以在配置时还是应该以价值投资的心态为好，投资有风险，入市须谨慎。

产油国组团减产，会利好哪些行业？

周日（4月2日）有条消息足够劲爆，是因为OPEC+OPEC之外的多个产油国突然宣布实施自愿石油减产，根据产油国目前宣布的减产数据，此次各产油国减产幅度总和达到160万桶/以上了，而且这个数据还有可能持续的攀升，虽然OPEC+内的各产油国此次累加的减油量约占全球石油产量的1.5%，但是可都是重磅级的产油国的联手减产，这个举动足可以影响当前的原油市场，所以说这一消息绝对足够“劲爆”的。

国际原油市场受消息面突发，今天开盘后大幅飙升，美国WTI原油期货一度暴涨8%，创下一年多来最大盘中涨幅，直穿每桶81美元，虽然目前的表现将将地重回80美元以下，不过后续原油的攻势很有可能还会因为组队突发减产的消息持续发酵而出现反弹，也因为国际基准的伦敦布伦特原油期货也大涨约5%，比美油的走势更猛烈地追到85美元/桶上方，因此，原油市场需要高度关注。

在周日，OPEC最大产油国沙特表现从5月开始至2023年年底自愿将原油日产量减少50万桶；也表现日产量减少50万桶，伊拉克称日产量减少21.1万桶，阿联酋减产14.4万桶，科威特减产12.8万桶，哈萨克斯坦减产7.8万桶，阿尔及利亚和阿曼也分别减产4.8万桶和4万桶，同样，这些减产计划也是执行到今年的年底。

毫无疑问，减产问题市场在上周其实就已经在讨论了，理论上讲市场对于减产还是有一定的心理准备，但是组团减产，而且是通过一种突发的仪式来对外公布，这对市场而言是比较意外的，我们知道美国现在正在努力地对抗高通胀，而高油价是通胀数据中的重要组成部分，此时，这些传统产油国弄这么一出，简直是上眼药，因为这意味着OPEC+的减产计划无助于美国高通胀的下降，反而会令高通胀面临持久的“高亢状态”，如果美国的通胀数据高烧不退，很可能会刺激到美联储重拾加息的政策，从而再度的刺激到美股的表现，甚至会引发一系列的“预期重估”问题，从周一外围市场来看，标普500指数期货还有纳斯达克期货都有下跌的迹象，难点的压力再一次的踢给了美联储。

现在，美联储就有点在火上烤的意思了，大家想，如果美联储被迫选择大幅加息，那么谁能保齐后面不发生类似银行危机的事情呢？而且加息对于美国经济的伤害概率有可能上升，当然，本周要看美国这个大经济体如何做决定，在选择题上想想如何做选择，是送分题还是送命题，还是真是烧脑啊。

而大洋彼岸，油价高位不降，对咱们国内的经济复苏会有一定的影响，因为咱们也是高度的依赖原油的进口，好在传统能源价格反弹，对新能源是重大利好，第二大经济体立足于发展新能源建设，而且具有全世界比较优势的产业链，一定程度上会对冲传统能源价格反弹带来的风险，同时，前期超跌的新能源车，光伏等等主题会吸收来自于传统能源上涨带来的能量，A股市场也可以关注一下新能源板块的动向，总体上来说，油价波动对咱们是有弊也有利。

总之，传统产油国突然组团减产，一定程度上反映了产油国对全球经济复苏进程缓慢的担心，因此用减产的方式来尽可能的支撑原油价格别出现明显的下降，从而减少自己的损失，如果减产最终施行并落地，短期预期上肯定造好原油市场，所以国际油价大幅高开也引起了市场的关注，在围绕事件发酵的过程中，不妨捕捉市场的机会，因为存在震荡运行就会有波动差的机会。

智能机械时代来了，芯片和大数据概念哪一个更有机会？

知识就是权力，这是西方自古相传的格言，那么如果从科学技术的角度来讲，任何生物体如果掌握了知识，就等于说拥有了智能，掌握了权力，人是智能的生物体+知识，这种组合成了地球的统治者就是很好的例子，最近以ChatGPT为代表的AI大模型及其初步应用“一石激起千层浪”，之所以到处都能听到类似“太神奇了”这样的感叹，就是因为机械代替了人+知识+智能，构建了可能比人类更聪明的一种“新生物”，大家说能不令人“大呼奇妙”嘛？！

当然，科技总是要进步的，这种“新生物”的产生发展，可能再一次地推动人类拥有更多的“闲暇”时光，并为人类社会服务，那么围绕着ChatGPT、GPT4.0、百度文心一言等相继发布新品之时，资本市场也生出了相当多的概念，简单说可以分为两个部分，一个是以软件为内容的大数据处理赛道，另一个则是以硬件为内容的芯片赛道，那么，从资本配置的角度来讲，在科技变革的列车上，哪一个赛道跑得更快呢？或者说大数据和芯片概念谁更有机会呢？我们不妨来讨论一下：

首先，芯片作为计算机技术的核心，是信息产业的基础设施之一，其应用领域非常广泛。目前，芯片在电子通信、智能手机、计算机、汽车、医疗、机器人等领域都有着广泛的应用，可以说是现代社会发展的关键一环。随着人工智能、物联网、5G等新技术的发展和应用，芯片的需求将会更加旺盛，其发展前景非常广阔。

其次，大数据作为信息化时代的新兴领域，其应用范围也非常广泛。大数据可以为企业提供更加精准的市场分析、用户画像、商业智能等服务，为政府提供更加精准的决策支持、公共服务等服务，为科学研究提供更加精准的数据支持等等。随着大数据技术的不断发展和应用，其应用前景也非常广阔。

不过，从两者的发展趋势来看，芯片的发展前景更加光明。一方面，随着新技术不断涌现，芯片的应用领域会更加广泛，例如人工智能、物联网、5G等领域的发展，都需要更加先进的芯片技术支持。另一方面，芯片作为信息产业的基础设施之一，具有非常重要的地位，其发展对于整个信息产业的发展具有至关重要的作用。而大数据技术虽然也有着广泛的应用前景，但是其发展需要更加完善的数据隐私保护、数据安全等方面的技术支持，而这些技术问题目前仍然存在较大的挑战。

我们从大数据概念板块的历史走势来看，它的确定性明显要弱于芯片主题，走势更加的波动震荡，也反映了大数据领域发展所遇到的干扰因素更多，波动的幅度更大。

综上所述，虽然芯片和大数据都是具有广泛应用前景的领域，但是从两者的发展趋势来看，芯片的发展前景更加光明。无论是从应用领域、技术创新还是市场需求等方面来看，芯片都是一个非常重要的领域，其发展前景非常广阔。

总之，硬件技术一旦相对固定了变化其实是相对缓慢稳健的，这也就构成了稳定性，而软件技术因为数据是动态的，而且也因为我们提到采集等问题上的敏感度，所以往往较比芯片概念表现波动，因此，不同风格的投资者可以根据概念板块不同的特征风格来选择配置，但是投资有风险，入市还需谨慎。

国际油价大幅拉升跟巴菲特有关吗？

隔夜国际油价大幅走高，美油布油双双跳涨超3美元，油价迅猛的上涨的确有些不寻常，因为之前的市场消息面还是有明显的打压油价的意味。从造成油价突然拉升的消息面来看，突发利好主要还是因为停运事件，简单来讲就是伊拉克最近赢得了一起国际仲裁案，其结果是使得伊拉克半自治的库尔德地区经由土耳其的石油出口停止，停运意味着全球原油的供应端出现了失衡，由此市场估判今年上半年的全球原油供应会比较紧张。（如下图：美原油2406）

而巧合的是，最近巴菲特也有大动作，那就是持续加仓西方石油，持股增至23.6%，这个操作发生在3月23日和27日，这个时间点与停运事件正好呼应起来了，是不是有点巧合？甚至都不应该称为是巧合。

大家知道早在一年多以前，巴菲特就在大量的购买西方石油股票，从本月目前为止的交易规模来看就近10亿美元的资金量了，可见巴老爷子应该是在酝酿大招，咱们知道巴菲特擅于持长操作，价值投资，而且以他的级别来讲应该有更多的精准消息，因此，他的操作不得不高度关注一下。

当然，巴菲特月内三度出手接盘西方石油，西方石油的股价并没有明显的表现，这也导致市场怀疑巴菲特的这些操作是不是“有问题”，市场也不乏出现廉颇老矣的声音，而原油价格的走势近期也明显呈现下降的趋势，也给了市场一些看空巴菲特的理由。

不过，银行业危机风波引发的原油走势反弹不得不令人思考会不会是投资者对银行信心下降，从而选择能源品类来避险的开始从而也助推了原油价格的反弹上涨，尽管这种开始的过程并不是顺利的，因为美联储也想通过降低原油的价格从而实现降高通胀的目的，因此，问题摆在这里就显得过于复杂了。

但是，3月中旬原油板块遭遇大幅的抛售之后，理论上来讲，油价下跌反而是一个非常不错的进入点，因为呈现技术性走跌的原油板块的确有拔估值的空间，另外，如果巴菲特按照的是如下的路线判断，那么原油主题仍然可能有不小的获利机会——

我们结合上面的消息分析并加以判断，停运据了解受影响的石油供应量高达45万桶/日；下个月OPEC+的议题还要对2023年的原油供给做限量的操作，从目前市场的预测来看，OPEC+仍将坚持原有的减产计划，坚持减产200万桶/日，这一决定将帮助油价出现一个强有力的支撑位。

我们假设，国际原油市场持续的缺少供给，俄油又因为限制问题无法进入欧美市场，那么欧洲市场将可能进一步的依赖美国的原油供给，而美联储如果在加息的行动上进一步的放慢步伐或者结束操作，油价上行的动能就会提速，而油价多头带来的大利好，对于巴菲特布局西方原油将有非常大的提振行情。

总之，不管巴菲特最终是不是又是正确的，我们总还是可以从老爷子的身上学到很多知识和经验，而对于原油主题来讲，它是一个盘中剧烈波动的品种，随着市场不确定性的风险增加，普通投资者还是要控制好仓位，不宜重仓布局，因为原油市场的投资门槛还是比较高的。

投资市场中的避险板块都有哪些？

如果你对未来越来越不确定，你肯定会采取一些“防患于未然”的准备对不对？

比如，很可能以后咱们养老指着儿女是指不上了，那只有两个办法，一是跟眼下的另一半或亲戚朋友搞好关系，老伴老伴，老来伴，这就是陪伴的概念，他或她来照顾你，这就是亲人，要么是咱多赚点钱，到时候去高级点规范一些的敬老院养老院，请个保姆，也对咱好点。

这“搞好关系”和“存钱”，就是避险的方式！

那么投资市场里呢？可以理解为咱们去寻找避险的手段，以达到钱生钱的目的。

资金的避风港在哪里？在股市一片低迷的时候，哪些板块会逆流而上？哪一些板块会相对降幅很小，那这块宝地就是投资者的避风港！

民生吃喝类：

可以理解为生存保障类，比如农业板块，医药消费板块等，都属于自主类消费，咱们说的刚性需求也属于这个范畴，不管经济总体表现如何 ，吃喝拉撒，生老病死，该弄也得弄，这又都属于基本类消费。

1、猪肉板块：

经济不好，人也得吃饭吧？财富水平不降的话，肉还是要吃的，吃不了一斤也得吃个半斤，因此选一些猪肉主题的头部企业，这都是猪肉板块中的佼佼者。

2、酒板块：

不用说了，该板块挤满了机构和散户！（啤酒、葡萄酒、鸡尾酒企业也算），酒企在国内是一个特殊的存在，几乎各省都有，差不多都算是各省很重要的财源。比如熟悉的茅五剑沪洋等

3、大豆板块：

大豆是食用油的重要材料源之一，另外，喝豆浆、吃豆腐豆花，剩下的残渣再去饲养牲口，这个消费量在国内是非常巨大的，国内人也离不开大豆，绝对是刚需。个股方面比如大豆主题的企业等，基金方面可以选豆柏主题的。

4、黄金板块：

盛世古董，乱世黄金，这都是老话传下来的，近期海外市场银行业风险，黄金涨幅迅猛体现了非常好的避险作用，当前全球经济处于不确定的状态中，资产价格有下行的可能，地缘变化也转向复杂，金融市场更是暗藏杀机，黄金的避险作用再次回归也就是非常正常的事情了，我们通过配置黄金来尽可能的实现避险和保值的目的。方向上比如黄金主题的个股和黄金类主题基金等

5、军工板块：

军工产业已经进入快速增长期，正所谓富国强兵就是这个道理，而且发展军工产业订单有保障，也不受经济变化的影响，当地缘变化升级时，军工板块就会上涨，具有避险的功能。

最后，比较杂，就是公用事业板块，比如电力，水务，燃气，高速公路等公用事业板块，优势就是业绩相对稳定，波动不大，受经济周期的冲击较小。

另外，就是各板块的龙头老大，也就是龙头股，表现强势的自然是大树底下好乘凉，背靠大舟好行船，这些行业的龙头明显是受资金关注的，船大行稳，如果不是行业本身发生问题，这样的优质龙头还是值得依赖的。

买了基金之后需要每天看一下吗？

近几年随着经济生活的发展，理财逐渐成为人们生活中的一部分，基金作为一种投资产品也被大家所熟知，但是在配置基金的过程中，也出现了这样一种现象，就是有的人开立了基金账户之后，养成了每天都盯一下盘的习惯，那么天天盯盘看一下基金账户有这个必要吗？

这个问题，其实认真思考一下你会发现不能够简单的以“不用”和“用”来直接回答，我们举个例子，我们把一部分现金存到银行的活期账户，请问大家会每天的盯一下活期账户吗？我相信每天都盯一下的人肯定不多，那么大家有没有想过这是为什么呢？我想是有两个原因是可以取得共识的，一个是账户安全，另一个是活期存款的利息稳定且不高。

理论上来讲，基金是一种中长期持有并通过中长线来取得回报的一种投资方式，而且基金有一个重要的特征就是我们请专业的人员来打理我们的投资管理。这就好比我们准备开一家长期经营的公司，然后请人来为我们工作。

不用天天盯着基金账户的观点普遍认为，基金是长持的品种，基金不用天天盯着看，我们应该相信基金经理的专业能力，我们可以定期来评估基金的业绩表现，以及其它变化的指标。的确，疑人不用，用人不疑，这确实是经营一家好公司，请一位好员工为自己服务的用人原则。

不过，大家是否也有这样的经验，就是什么时候公司的大老板经常出没在公司内部，盯着账户盯着员工，基本上有经验的朋友可以判断到，公司内部出现问题了而且问题还不小，一是公司收益的减少，二是公司内部人员的大调整，往往这是大老板频繁在公司内晒脸的主要原因。

同理，我们就是这位大老板，用天天盯着基金账户的原因，基本的理由肯定有这么几个：

1、市场波动，账面收益出现不稳定的现象，一旦收益超出预期，频繁看盘的次数也会增加；

2、投入资本过多，需要每天盯着账户，对于市场的变化做随时的调整;

有一组数据统计发现，当市场不确定性增加，表现不稳定的时候，投资者盯盘盯账户的频率往往要高于市场平稳的时候，当然，也有例外，就是投入极少的投资者对于市场波动的变化并不感冒。

但是，深入的想想问题的关键，并不是每天盯着账户，也不是不盯着账户，或者更不是不定期（定期）的盯着账户，问题的关键在于我们会不会因为账户的变化而引发我们更多的无效操作，从而影响我们最终的收益回报。

同样，也有一组数据调整发现，频繁的盯盘频繁的操作，往往无益于最终的回报，而且70%以上都是无效操作，因此，我们不得不思考要不要频繁的盯盘，以及要不要频繁的操作，这就牵出另外一个问题，就是我们在盯盘过程中，自己的情绪管理的问题，因为无效操作往往和情绪有关，理性的操作受情绪的影响很少，出错率也较低。

所以，综上所述，加强自身的情绪管理，同时尽可能的收集更多的有价值的消息，这一点比盯账户还是不盯账户更有作用，当然，基金本身是通过拉长时间，弱化择时来换空间的投资逻辑，因此也要根据基金本身的这个特征来减少频繁看盘对我们的影响。

毕竟来讲，基金不是股票，如果把基金股票化，每天盯账户，每天盯盘，那还不如自己去炒股了，因此，如果你是这样的投资者有精力有时间何必又绕道行军呢？

金价还会不会上涨，看这几个因素？

咱们之前有说过，金价与美元的关系大部分时间是负相关，也就是说金价的走势跟美元的走势总是呈现出一种跷跷板的现象，也说明黄金与美元的关系是紧密联系在一起的，正因为如此，也是美元又叫美金的原因。

但是本质呢？其实是替代关系，这么意思？就是交易共识，过去，全世界对于黄金做为货币工具是具有最广泛共识的，又称为硬货币，而在二战后，美元的地位接近于黄金的地位，美元的信用极度上升或者干脆可以这样说，美元有了和黄金一样的交易地位，这也是货币史上软货币替代硬货币的开始。

可是，如果美元的地位被动摇了呢？比如说美国经济衰退引发美元的贬值，比如说最近的银行业风险事件刺激到投资者的避险需求，那么我们就可以这么理解，在没有新的货币霸权出现之前，黄金就是最值得买入的品种，特别是全球经济疲弱时，加上美国持续上调利率的通道愈来愈狭窄，这就更有利于金价的上升。

全球经济的步伐在放慢，衰退的忧虑正弥漫在三大最有影响力的经济体区域中，美国、中国、欧盟、而多数央行都有增加黄金储备的操作，储备美元的资金从世界上的比例59.4%降到58.81%，这意味着美元在全世界的重要性进一步下降，你想想，多国的避险需求是不是进一步的增多了？数据上显示，进入2023年，1月份全球央行净买入黄金的数据从31吨调至77吨，较去年12月环比上涨192%。

不得不说黄金，今年3月份开始金价更是连续上升，特别是在硅谷银行事件发酵后，国际金价一度升破2000美元，这是2023年3月初以来最佳的表现！（伦敦金现）

另外，历史的数据显示，不确定性愈发严重，金价的上升支撑就愈牢固，而央行在加快上调黄金储备规模的消息，把对于黄金的需求又上升到国家金融安全的层面上来，这种信号就越对于现有的世界传统金融体系够成了现实上的挑战，这对于投资黄金商品的人来讲越充满信心。

也许，现在讨论“乱世”还有点敏感和过于紧张，但是黄金市场正进入一个支撑面上升期，黄金的需求还将会增加，美国的经济数据如果进一步不如预期，减息的举动绝对刺激黄金的走势！

总之，和平的那个贸易上的协议如未达成，全球经济数据如若持续的疲软，股市依然的没有反弹迹象，那黄金的投资价值你也该看到了！

不确定性变化增加的背景下，医药主题基金应该怎么挑选？

所谓“不确定性变化增加”可以理解为常态复苏的背景下又增加的一些影响行业发展的干扰源，形成干扰可以理解为是负面的，因为它可能改变投资者对传统行业判断的预期， 同时，它也可能是正面的，比如形成了新的市场机会等等。

那么，我们在经历了3年疫情的过程中，医药医疗行业的发展可以说也经历不少大的考验，小的咱们不说，就说大的影响，一方面有疫情带来的行业冲击，形成明显的结构性行情，另一方面又有集采带来的影响，形成了新的行业发展格局，再一个就是“国产替代”呼声刺激下引发的“中药中医主题”高速发展，这又带来了新的国内医药医疗发展的新需求。可以说这些变化每一个能量都不小，都会引发行业的利益变化，估值的增减。

事实上，这几年历史积累下的问题当时间进入到2023年，医药医疗行业主要面临两个任务，一个是疫情后如何恢复常态，另一个就是新格局如何发展，而在资本市场中我们看到的是这样一种演绎的路线图（中证医药指数）：

如上图，我们看医药医疗板块在2022年9月26日出现复苏的拐点，其中最大原因是外资的外部环境的压力明显减少，美联储加息政策相对放缓给了外资“贪婪”的条件，于是咱们看当时外资进场A股市场抢筹的动作简直可以用“疯狂”来形容，特别是医药医疗板块形成了直线拉升的特征，咱们现在复盘来看，可以说医药板块的复苏大大的提前了。

我们说正常的逻辑下，应该是疫情开放以后，预期放大，行业复苏，板块回暖，但是，9月底的外资跑步进场抢筹提前吹起了冲锋号，点燃了市场的情绪，而此时的国内市场旧有的疫情防控政策并没有叫停，这里的反弹可以称为主要是资本的力量。但是，从时间点上资本推动的医药板块的上升，在去年12月底又遇到了阻力，咱们可以回忆一下，去年12月底正是新疫情政策落地的时间点，这个时间点投资者因为担心疫情传播的速度导致可能重新回归旧防控政策，所以又出现了资金出逃的现象，但是很快，新防控政策的强意志改变了市场的想法，坚定的开放市场的信号重新令市场对预期的乐观度攀升。

我们描述了年前的市场变化，其实重点还是在年后的市场开盘，导致医药板块下行的原因很大程度上在于预期被提前加速的释放，似乎市场已经达成了共识，可就是“强预期与弱现实”的矛盾，令乐观度再度被质疑，人们发现医药行业并没有像其它大消费行业一样具有报复性的复苏，而且医疗行业本身的特征还带有一定的复苏滞后性，因此医药板块面临重新调整预期，说到这一点其实咱们又可以补充一下，其实不光是复苏问题，正因为行业结构性已经出现了重塑，加上疫后行业复苏，疫后供需重建，所以，多方面的冲击来看，复苏不可能简单而直接，估值过程一定是一个漫长和均衡的过程，这一点其实市场包括投资者本身，思考得并不充分。

当然，医药板块的复苏是一个大概率事件，当前的医药板块也极具性价比，但是新常态中寻找平衡的背景下，选择机会恐怕就要更多的从下往上来捕捉确定性的回报，比如我们可能要去细化分类，从医药服务，医疗器械，中医西医中去挖掘亮点，还要考虑集采的背景，因此，医药板块更多的可能是改善性的预期而不是带有垄断性的收益预期，这一点尤其要注意。

进一步来讲，基金选择可能是一个绕开个股研究麻烦的选项，那么筛选方法可以有这么几个思路：

1、选有从医背景的基金经理

从医背景，指的是学过医药或者在医药行业工作过的更好，要不就是专业研究医药行业的基金经理，因为行业知识的积累非常非常重要，行业结构性的变化需要有纵深研究能力的专业选手才行。

2、选择跟踪中证医药指数的基金

指数基金比较省事，因为指数里会选择一些市值较大的医药企业，比如恒瑞医药、爱尔眼科、云南白药等龙头医药企业，这些企业都有不同的长处更是有核心的药品，那选择指数类基金就可以分享这些龙头企业的红利。

3、科创板里的创新药企业

科创板有很多创新药企业，科创板一旦开闸，这些企业可能会有超额的收益，所以配置科创板医药类的基金值得关注。

4、中药行业里可能有黑马

中药行业其实不是一个大题材，但是时代在召唤，有需求行业自然就会有发展，而且国内对中医药行业的支持不管是政策上还是现实利益需求上的，可以说中药行业处于一个黄金发展的时机，有可能在上市的中医药个股中会出现黑马的企业，我们也可以重点追踪中药指数或者表现优秀的基金来分享中药行业带来的发展机会。（如下图：中证中药指数）

总之，医药行业有大发展，前景问题不用讨论，至于说机会，应该从老龄化加速带来的结构性需求的形势紧迫下去思考方向，当然，还是要祝老人们身体健康，而我们既将或马上进入老年生活的朋友们也要注意身体健康，因为你要多赚钱，还要保持体力，这样咱们才能顾着老的罩着小的，还能老有所养啊……。

新能源板块短期拉升，是机会还是风险？

今天3月20日是一个蛮特别的日子，因为久违的新能源主题突然出现拉升，尤其是在上午接近10点49分左右，新能源主题大涨2.01%，这样的现象实属异常，所以市场也迅速热议起来，人们纷纷讨论是机会来了还是因为利好因素出现。

从利好因素来看，来自于产业上游的消息的确是乐观，比如碳酸锂和硅料价格下行被视为终端企业业绩改善的友善信号；而从下游的需求来看，潜在的订单也偏向积极，比如储能方面，南非等市场缺电现象突出，光储刚性需求增强，有利于国内相关产品的出口，美国大储23年重回150%以上增长，欧洲的用电需求可能保持在旺盛状态，这等等的信号对于国内有优势的相关产品也是有确定性的出口高增。（新能源000941，如下图）

的确，消息面上有积极的因子刺激新能源板块的拉升，再者超跌带来的筹码偏低也增强了部分资金抢筹的吸引力，比如说海外资金有重归新能源板块的迹象，不过，看待新能源板块是否出现拐点，不可能仅看今天的板块拉升，咱们知道新能源板块是近年来备受关注的投资领域之一，但是期间的调整也逐渐令投资者转向更理性的看待行业的发展，因此，对于短期内出现稳定上涨还是需要分析以下几个方面：

1. 政策风险

新能源板块受到政策的影响较大，政策的变化可能会对其产生影响，因此，投资者需要关注相关政策的变化，以及政策变化对新能源板块的影响。从目前来看国内政策的支撑自然是更偏向绿灯，从预期来看国内大型储能2022年招标已超40GWh，并网翻倍，2023年预计近2倍增长，可以说国内市场还有很大的占领空间。

2.业绩风险

投资新能源板块需要关注公司的业绩情况，特别是一些新上市的公司。由于新能源产业是一个新兴行业，一些新上市的公司可能面临一些业务风险，例如技术不成熟、市场需求不稳定等。对于企业来讲，国内新能源行业涌现出很多国际级的优质企业，比如宁德时代，它是动力和储能电池全球龙头，不管是领先技术和成本优势都是处于前沿地位，另外阳光电源，亿纬锂能，固德威、晶澳科技、晶科能源、比亚迪，禾迈股份、隆基绿能、科达利，科士达等等众多企业，可以说国内新能源所有链条基本上都有咱们核心技术能够形成明显的产品竞争的优势。

3.估值风险

新能源板块的股票估值较高，投资者需要注意估值是否合理，避免盲目追涨，事实上从2021年的年底新能源主题就出现了持续的调整，从历史估值来讲，行业处于估值超低的区域，筹码的便宜优势是非常明显的。

4. 国际环境风险

新能源产业是一个全球性的产业，国际环境的变化可能会对其产生影响。例如，国际油价的变化、国际贸易摩擦等，都可能会对新能源板块产生影响。从上周新能源板块出现比较大的下跌来看，主要的利空消息来自于欧洲《净零工业法案》的相关内容，其中提到一是2030年欧洲绿色产品自供比例到40%，二是欧洲市场份额超过65%的国家产品，在有补贴的公共合同招标将被降级，这条重磅消息引发了市场的进一步担忧， 这也是新能源主题上周出现的最大的利空。

从长期来看，新能源产业具有广阔的发展前景，这个观点没什么问题，但从行业如何发展，这是要考虑利益分配的，个人认为一个行业从上游到中游到下游，如果每一个游段都是一家独占，其实是非常不利于“互动”的，这就跟日本的氢能源产业一样，太多的环节“知识产权”掌握在一家之手反而不利于外贸，因为没有办法在行业上互通有无，各自受益。

同样，国内的新能源主题行业也面临这个问题，以上4点提到的风险中看起来是优势其实另一个角度也是风险，因此，新能源板块短期上涨确实很令人振奋，但是板块表现的稳定性还需要考虑多方面的因素，目前行业阶段性发展产业链已经完善和成熟，下一步的发展可能会是涉及到“行业利益”分配的问题，蛋糕怎么分，分得科学的话仍然会利于行业业绩的提升，因为正和游戏对于行业的估值具有强大的增值效果。

总之，行业有前景，但是行业当前发展的结构性矛盾需要投资者关注相关政策的变化、公司的业绩情况、股票的估值情况以及国际环境的变化等，以调整其投资策略，从而达到更好的投资效果，而今天新能源主题的上涨，严格上讲就不能归于是“否极泰来”的信号，为时尚早，反而应该长期乐观，短期上还是在信心和风险中谨慎的观察。

A股弱反弹，为何数字经济板块”强冲高“？

A股昨天表现异常，今天市场则期待市场能够有明显的反弹，但是全天盘面的表现涨跌互现，只有沪指尾盘时出现了明显的反弹攻势，算是多少安抚了市场的情绪。

从盘面来看，中字股没怎么大前进的吸水， 这也使得主力在信创，数字局，数字中心等概念上大展拳脚，也正是主力资金的活跃，数字经济板块出现了行情上的”强冲高“。

消息面来看，数字经济相关的概念有非常强的看多支撑，首先组建国家数据局这一点就是一个可以持续性关注的热度话题，简单说，数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。

大家知道，数字经济是指以信息和通信技术为基础，涉及计算机、互联网、电子商务、数字化制造、人工智能、物联网等领域的经济活动。近年来，随着科技的发展和数字化转型的加速，数字经济成为了全球范围内的热门板块之一。

从行业成长性来讲，数字经济的发展带来了新的增长点。数字经济的核心是信息技术，因此能够带动更多的新兴产业的发展。比如，人工智能技术在医疗、交通、金融等领域的应用，数字化制造技术能够改善传统制造行业的生产效率和质量等方面，数字经济对于传统行业的升级改造和新产业的崛起都提供了足够的机遇和商机。

其实，对于资本市场来讲，最看重的恰恰是行业的”预期性带来的想像空间“，因为数字经济优势如此明显，那么市场相信对于大幅降低企业的成本，提高生产效率，降低交易成本、提高效益等方面一定会有不俗的表现，特别是数字经济具备的稳定的盈利能力，对于企业的盈利增长，成长性都将会有优异的助力效果。

当前，互联网经济基础性建设基本上已经搭建完毕，数字经济具有网络效应，同时可以兼容深入到实体经济与互联网经济之间的优化管理，过程监督，风险防控等等方面，“能做可做的事情”充满想像力，成为市场的新兴热点赛道也是显而易见。

总之，数字经济相关的概念板块，在当前的市场环境下，也具备小资金大热点的”省力效应“，因此更容易表现突出，甚至能在市场中成为持久性的关注目标，这也是主力提前布局所看重的。

一句话，数字时代来了，数字经济必然前景广阔。

为什么说沪指跌破3300点可以适当配点黄金？

今天3月7日，市场早盘还不错强势上扬，但是随后震荡回落，午后持续下探，截至收盘，沪指跌落3300点以下，报3285.1点，深成指跌1.98%，创业板指跌1.97%，两市成交量9375亿元，北上资金净卖出1.88亿元，市场的赚钱效应突然差弱。

对于市场下跌的原因，市场的分析有很多种，较有说服力的说法有：

1、今年一二月的进出口数据出炉，数据表现整体不太理想，引发市场的杀跌；

“按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%，其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%；

2、大盘站上3300点以后，随着外围环境的紧张，海外资金进场的步伐放慢，再加上场内的流动性不够，市场呈现阶段性的顶部”滞涨“状态，有一定的回调需要；

3、国内报房地产头部企业恒大地产再被强制执行2.8亿，引发市场担心地产市场的回暖可能会放慢；

当然，也有其它的一些消息，一定程度上构成了叠加效应，对市场情绪和投资者的信心构成了影响。

冷静的分析来看，一二月进出口数据不理想，跟国内新疫情政策刚刚放开和农历春节放假有关，咱们看波罗的海贸易指数（BATS:BALT）如下图：

咱们截取的是指数2023年1月份以来的表现和3月份以来的表现，从1月份以来的表现来看，指数表现呈现震荡上行的趋势，而期间几个低点主要集中在与国内的开年以来的事件点相关，咱们之所以认为市场在一二月数据上过于反应过度是因为3月份开局以来指数呈现的是明显的拉升趋势，国内的复苏，需求正在快速的回暖。

不过，理性的分析”快速的回暖“在资本市场上的表现可以说跟3月份的政策落地清晰也有极强的关系，因为方向更明确了，资金的落脚方向更有确定性，但是不得不说，复苏经济所面临的问题严峻复杂更是随时多变的，事实摆在面前的是有很多个硬骨头需要啃，内部的外部的都有，那么今天市场多个主题的板块下探，尤其是以消费主题表现由强转弱就不言而喻了。

整体上，从近期市场的表现并结合今天的表现来看，咱们对于市场的态度是”谨慎乐观“偏向谨慎的，咱们还是以波罗的贸易指数来作参考：

从大周期来看，全球经济的活跃度从2021年的高点到目前呈现的是整体下降的趋势，这意味着市场的需求在下降，今年3月份以来指数表现反映需求上升迅猛，但是离近三年的历史高度还是有不小的差距，而且当前，美国通胀居高不下，欧洲经济缓慢复苏，国内经济刚刚从疫情中走出来，还难以称为全面的进入真正正常的复苏轨道，况且地缘冲突又陷入持久战，所以其中的变数极大，不利于全球经济的正常复苏，今天石油，黄金悉数上涨，也突显了市场对于不确定性的避险需求。

咱们看一下黄金指数ETF（518880）3月份以来的表现：

如图，要知道走势的上升是在美联储加息观点维持在鹰派的高压气氛下，黄金仍然给予了强支撑的回应，而且是阶段性上升步步为营，这就不得不说是非常奇怪的又非常合理的现象，因此，对于经济复苏放慢预期的心理预设下，配点黄金个人觉得是非常有必要的。

总之，一句话，百年之变局，活久见的周期中，黄金应该有必要的席位的。

绝地反击，光伏主题何时入场？

市场大盘全天震荡分化，沪指小幅调整，创业板指探底回升小幅小涨，深成指微跌，咱们之前有说过市场全面走暖需要符合三个基本的乐观数据，1、沪指持续站在3300点 2、两市成交量重新站上万亿元3、北上资金持续地净流入。

咱们看今天的市场表现：1、上证指数3322.03点；2、两市成交量9509亿元；3、北上资金净流出超11亿元。表现上有两项未达标，说明市场还是处于一个复苏的状态，但是，成交量较上一个交易日8500亿明显上升，复苏的这种上升趋势还是值得乐观一些的。

今天重点提的是光伏主题，因为今天主力资金明显厚爱光伏板块，特别是太阳能，HIT电池，蓝宝石等概念，其中太阳能净流入超19亿元。

从消息面来看：

隆基绿能官网公示了硅片最新价格，报价有上调迹象，从价格分析来看进入3月，硅料均价小幅下跌，同时行业硅片产量环比持续增加，头部硅片企业开工率持续提升至80%-90%，在这种背景下，上调价格意味着头部企业在产业链降价周期下有较强的定价权，这也进一步意味着头部企业的业绩改善在望。

从政策方面来看

支撑光伏产业的信号有持续性支持的迹象，比如相关信号有强调”继续加强能源产供储销体系建设，综合施策保障能源安全稳定供应，增加能源生产供应。持续提升电力供给能力，大力推进以沙漠，戈壁，荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，配套建设必要的调峰电源，统筹增加发电有效出力“。这意味着光伏板块发展的基础不会改变，也可以视为政策信号上的连续性支撑。

那么今天市场盘面上光伏主题绝地反击，光伏板块行情反转了吗？光伏主题可以何时入场？

我们知道，2021年上半年，光伏板块经历了一次较为明显的回调，而当时光伏行业受到全球范围内涨价，原材料紧缺、运输成本上涨等多重因素的影响，导致成本上升，同时市场供应不足，价格上涨不再疯狂。另外，2021年光伏行业的利润增速放缓，市场情绪也进入了相对谨慎期，由于短期内业内投资增速不及预期，因此光伏板块经历了一定的回调和波动。

而从当前市场的消息面、政策面、行业市场的基本面来看，利好消息对市场的谨慎度有较好的治愈作用，首先头部企业的上游利润有一定改善迹象，后续随着复苏经济的提速，需求端的订单也有望增加，比如新能源汽车、光伏+储能等领域将继续增长，未来几年光伏装机量仍将保持较高增速，光伏板块的市场前景广阔；从产业端看，光伏技术不断创新，逐步实现产业链向上追溯，光伏智能化、产业链集成和创新提升能力也将不断增强。

总的来说，虽然光伏板块在2021年上半年出现了回调和波动，今年开年以来市场也同样给予了偏向谨慎的态度，但其基本面和长期发展态势并没有发生明显的变化，未来的市场潜力和机遇仍将很大。回顾来看，今天的市场大涨仅仅可以视为是一个开端，行业的复苏，订单的乐观预期，技术的升级等等造好因素拉长来看也是需要时间来一一完成的，行业和企业的基本面情况需要时间来逐渐的改善和提升，因此，光伏主题有乐观趋势但还是一个谨慎市，而若从长期布局和投资的角度来看，轻仓上车持主题仓位，追踪观察，不妨是一个稳妥的方案。

一句话，好饭不怕晚，静待花开时。

沪指震荡整理，哪类板块持续性更好？

昨天3月1日市场开门红，行情走的不错，但是咱们说要想放开胆子看多，至少要有三个硬指标，一是沪指站在3300点上，二是北上资金持续流入，三是两市成交量恢复万亿以上，这三个指标要有3-5天的连续性，这样才叫火候差不多了。

开门红行情恢复的不错，但不符合条件，所以对市场还是要谨慎，那么今天市场表现呢？符合条件吗？

截至收盘沪指3310.65点

北上资金净买入7.65亿元

两市合计成交量9335亿元

还是差一条，因此，市场维持窄幅震荡走势也是在正常范围内的，也说明市场还是充满着不确定性，我的理解是在等最大的确定性，就是新政策信号的落地，3月份来了，清晰的信号落地了，市场才能有方向的动起来。

没有落地，市场也只有打发时间，打打野食，比如说今天6G概念股飙升就是野食中的快餐，大家想5G的商业模型还没想明白呢，放着5G想6G的问题，还是有点飘了，至少在“急需”上，是不急的，也说明市场在这个时间内就是在“逗猫”，真正的打发时间。

盘面上，除了6G概念股，网游，信创，大数据概念等再度活跃，着实说明“数字中国”概念没有退潮，还有相当的持续性，我们判断这个概念还会有更长的持续性，国产替代是一个护驾的因素是一个重要的方面，还有一个就是国家治理的需要，因为应对不确定性，防范系统性风险，这些行业都用得到它是有切实的价值的，咱们相信行业背后的推动性力量是非常大的。

今天的盘面还有一个特征就是延续了昨天的上涨特征，比如说绕开地产股，建筑，建材，旅游餐饮，石油，煤炭等板块拉升，昨天咱们就这个话题有过讨论，因为传统上涨是下游板块围绕着地产股上涨的，现在的上涨风格有点奇怪，恰恰是地产股走弱其它股上涨，难道说地产市场要面临重大改变？比如另一个力量接手部分地产项目，通过收购兼并继续运营，如果是这样那这样的走法是说得通的，不仅如此，围绕着建筑建材等题材可能还会有一波相对持续性的行情。

旅游餐饮属于大消费板块，大消费板块是大概率能够延续性的品种，持续性更好，所不同的是板块内题材会有轮动，那会不会走咱们说过的精神文化消费板块更有反弹力？从近期的表现来看，旅游，航运，文化传媒等主题是不错了，会不会有更强的反弹我们再观察观察，我相信有，更好的验证还在看本周市场的表现，咱们拭目以待。

市场在等新的政策新风，谨慎一些拉升的动作可以理解，剩下的扰动市场的就是外围消息的影响了，一是加息气氛和美元指数对北上资金的冲击，外资进场步伐放慢也是受此影响，另外就是大企业对行业的冲击，比如特斯拉的新车发布对稀土，锂矿概念都有不小的影响，前特斯拉生产链条相关的板块下挫都算是市场的正常行为。

整体来看，结论是数字中国概念，甚至也包括卫星互联走强，建筑装饰，旅游航运等板块相对的持续性可能更长，政策发力与经济运行的需求又是一一对应的，不防在近期对照着跟踪一下。

一句话，现在不是增量的时候了，而是运营为王以我为主。

9200亿开局，3月份的板块布局哪里会更出彩？

2月28日收尾行情有喜，3月份第1天的开局行情是又添喜，喜从何来，当然是有肉吃。

从盘面表现来看，今天两市股指盘中全线走高，沪指涨1%，突破3300点，深成指涨1.11%，创业板指涨0.61%，两市合计成交量近9200亿，北上资金净买入70.1亿元。

这个数据表现可以说较前期来讲非常不错了，不过也不够完美，完美的表现比如3300点的基础上，成交量上万亿，北上资金实现净买入等等，当然，弱市刚刚转强不能过于苛求，也要看到它的强处，比如外资变得踊跃了，今天的市场流动性一下子就放开了，后续如果外资持续有进场的操作，3月份的表现会更加的乐观。这一点要观察人民币上涨情况，幅度增强会刺激外资进场的意愿。

行业来看，今天还是“大消费+国产替代”的逻辑，但是因为受流动性仍然不足的制约，轮动特征依然明显，昨天大消费中医药扛旗，今天金融，酿酒，消费电子接班，银行股上涨有点意思，因为近期银行频繁的内部人员调整影响银行股的表现，如果用护盘逻辑来判断，结合保险业的行业复苏今天的上涨也算是能解释得通，但是银行股后续如何，特别是没了月初护盘的角色之后，行情怎么走，短期还是要留心银行主题板块的变化，风险还是有的，而恰恰重点要追踪复苏的主题，比如保险，酿酒，消费电子等乐观度上扬的的品种，所以弱银行强复苏的消费主题的基金可以重点观察。

而大消费中，建筑，建材，钢铁，有色，电力等板块均有上扬表现，有意思的是近期的这类主题上涨并没有紧密以房地产为中心展开，尽管今天房地产指数也有上涨，但是明显有弱中心化的味道，以往传统观来讲房地产指数走高，带动相关产业走暖才对，但是目前的表现逆势而涨的形势来看，房地产市场可能并没有真正复苏，这一点要注意。（后面会不会憋出更多的利好地产市场的政策？）

至于信创，云计算，智慧政务等数字经济概念再度活跃，可以说打破了市场部分投资者认为概念短线的认识，数字概念回潮说明它的行情具有可持续性，以国内制度管理需要的角度判断这个概念可能会有更长的行情，而为了规避有可能的类似“元宇宙”的命运，我们不妨采取摊大饼的方式，进行阶梯式的布局。退回来说，数字概念还是“国产替代”的概念，它有持炒的基础。

广发电子信息传媒产业精选股票A 泰达宏利复兴伟业灵活配置混合A 银河智联主题灵活配置混合A

总之，从2月份的收尾和3月初的开局表现来看市场主线是有的，但3月的市场仍面临诸多因素的考验，好在有更多的政策落地的声音，对于市场的方向会更趋于明朗，有劲可使总好于2月份的不知所踪，所以乐观度逐渐上升是大概率的事件。

我们判断，3月份的行情可能还是从“春耕行情”上快速展开，从化肥，防农病等话题向外延伸，在保农业上再向复苏工业推进，直到制造业，金融业，服务业等行业重心转移并形成整个的“资本开化”。

一句总结，春暖花开，一切充满着各种希望。

A股走势V型拉升，3月份会走牛？

2月28日，三大指数高开后震荡走弱，截至上午收盘之时市场突然狂拉，多股涨停，午后开盘后指数升势持续不断，截至收盘三大指数集体走高，沪指涨0.66%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.8%，可以说整体市场恢复了不少。

有市场认为上午的震荡走弱，是有资金借《数字中国建设整体布局规划》重要文件发布之机利好出尽的手段，这些概念包括信创，数字经济，AI等主题，这种描述有一定的道理，但是这些板块是影响大盘走势的权重股吗？恐怕也得掂量掂量。

从权重股的角度来看，白酒板块的表现上午其实是走低的，同时伴随着北上资金的出逃，不能说不对大盘的走势产生影响，而如果我们从2月收尾完成的情况来看，今天的走势虽然有一些不足，但是还是值得肯定的。

当然，信创、数字经济，AI等主题不会说后续就没有行情了，尤其是外围市场如果相关热点持续，国内市场还是会借机炒作，同时作为资本市场而言，新概念总是充满活力。

今天更为突出的是“中国特色的估值体系”这一条不妨可以解读为“讲好中国资本市场自己的故事”那么围绕着“国产替代”、“迫切攻关”的行业，讨论热度不会减少，只是说身为投资者，在选股选基上要做到这会辨别优劣，且做到心中有数。

可以说，2月份的收尾任务圆满完成，留下的一些不足也是牵动3月份市场变化的力量，比如说外资继续的流出，如果外围美联储加息是到6月份，那么这个扰动将会是中长期的，我们也要有一个心理准备。

比2月份好的是，3月份会有更清晰的政策落地，国内资金大概率会有更为活跃的行动，因为方向有了，也不用太多的揣摩了，相比2月份会有更多的大胆操作这个预见性是蛮强的，而做好内功真的比极度关注北上资金的走势要强得多。

今天市场医药，地产，建筑，旅游，零售，传媒等板块纷纷走强，概括来讲还是“大消费+国产替代”的布局变种，那么3月份会不会沿袭这条主线，可能性是非常大的，比如说我们排除春季流感问题，医药行业的确是有点可挖。

3月份会不会市场走牛，不敢说，乐观的一些信号是有的，但是压在市场头上的重量也因为2月份的市场整体表现令人知道3月份也不能过于的轻松，更不能放纵。

一句话，乐观度是增加的，但还需要继续观察。

A股继续震荡调整，2月份靠什么来守塔？

在沪指站在3300点时，咱们提到过市场能不能守住的问题，当时咱们判断的是市场更可能在3300点附近做震荡调整，判断的原因在于3月份政策落地之前，市场其实没必要有大的放量拉升的动作，守住不出现明显走势变盘的状态其实就算完成了任务。

今天是2月27日，离2月份的结束只差1个交易日，月初市场收盘是3282点到目前是3258点，基本上处于稳定状态，还是一个“稳”字诀。

股市今天整天的表现咱们就不具体说了，在稳字诀保盘的思维下，可以说船心稳，船体受点动荡是没关系的，当然对于咱们来讲要稍微的往细深挖一点：

先说今天的盘面表现：

1、“大消费”行情扛起领涨大旗

大旗要不倒，旗墩要够重够硬才行，“大消费”就是这个旗墩，明天是月度最后一个收尾行情，大消费板块大概率还是会起作用，以“有始有终”，起个好头，收个好尾的逻辑来推判，大消费板块必然是有扛鼎作用。

而从整个2月份的表现来看，外围市场的冲击尤其是加息带来的影响对A股的情绪扰动非常大，流动性紧张的前提下如果3月份还是没有缓解，那么大消费板块依然有护盘行情，我们在布局上仍可以把大消费主题作为机会点，同时，还要把握机会带来的“短时行情”，因为不排除3月份的大消费板块内仍然会有轮动行情。

2、行业方面，旅游酒店，公共交通，光伏，煤炭，化肥等行情涨幅居前

这里面机会比较多，可以分开说，如果按农历算的话，两个立春意味着春耕行情会延后，那么3月份的上半月有很大可能会进入春耕行情的高潮，以化肥、POE胶膜、磷化工、草甘膦等题材股活跃来看，真正的春耕行情可能会延续到3月份的上半月，咱们可以结合3月后的气候变化以及春耕相关的消息来捕捉更大的机会；

另外，在行业方面有数据发现，疫情后物质消费要弱于精神消费，旅游，娱乐，电影等题材的活跃度好于吃吃喝喝 ，今天的行业板块的表现来看，旅游带动航空股，带来公共交通莫不是这种体现，随着春暖花开，气温回暖，精神消费领域不排除还会有进一步的消费增长，总之，散散心是为了更好的工作，是为了有心情吃更多的饭，这一点现在看来是多么的重要啊。

最后，光伏和煤炭今天上涨带来一些活跃机会，不过光伏上涨持续性还是要观察，现在谈不上拐点，有利于行业真正回暖的绝对性力量没出现，光伏主题还需要更多确定性的利好支撑，而煤炭板块源于近几天的“煤飞色舞”的讨论，传统上来讲也是煤炭主题的周期性上涨的利好时间段，3月份政策落地，经济着力有了更清晰的方向，需求上升会刺激资源股的需求，煤炭股作为基础性资源，作为经济发展的动力，预期应该有更乐观的期待。

当然，3月份政策落地还要看落地的政策是否满足市场的预期，两者要同时关注，而2月底的市场表现不排除是先知者的占坑时间，仍可以结合起来看待3月份的走向，总之，守塔可以看到市场的重心在哪里，而未来的主线方向可以通过2月底的市场表现判断在哪里。

一句话，口粮安全+精神食粮=消费，记住这个等式很重要。

降低交易频率就能赚钱吗？

前两天收拾办公室的时候翻出一本20多年前的投资者教育手册，其中有一页提醒股民降低交易频率，还配了一幅漫画。

漫画的大意是说：股民老王今天听说猪肉涨价，买了某农业股，明天听说新能源有补贴，又买了锂电池概念，天天换来换去的，最后越做越赔。而股民老李则看好了一只股票拿了一年，小有收获。

这张漫画这么宣传，出发点其实是好的，因为它是在鼓励广大股民理性投资，减少投机，减少波动的追风心理。

但是，是不是降低交易频率就一定能赚钱？我认为这个推断是值得讨论的——

想起卷福演的电影《模仿游戏》，说的是二战的时候英国数学家图灵破译德国密码机的故事。电影中，海军司令只给图灵几个月的时间，这期间如果无法破译，不仅战势可能向着对轴心国有利的放心发展，图灵本人也难逃处罚。幸运的是，最终图灵还是成功了。当时德国的科学家也在研究原子弹，日本人也在研究化学武器，他们在科学上沿着正确的道路前进，并且都几近成功，但是历史最终没有给他们机会。

我想说的是，这部电影告诉我了一个道理，就是执着也会有代价。

降低交易频率，抱着一只股票死扛，确实有很大的概率最后全身而退，甚至盈利。但这并不是值得骄傲的，这期间消耗了过多的时间成本，况且并不是所有的股票都给你这样的机会。

我认为，最合适的是根据自己熟悉的投资逻辑决定股票交易的频率，学习如何获得成功相对的也要学习如何面对失败，后者带来的经验远比前者更为重要，它也可以归其为是一种宝贵的经验。

最后想说，又到了年报披露期，又要到前期政策的落地后的数据反馈期，又到了业绩证伪的时刻。对于前期过分炒作，而业绩不及预期的股票，建议果断出来避避风头。

而对于基本面没有大问题而被错杀的成长股，跌下来不正是入场的最好时机吗？

#养基日记

A股缩量收跌，为什么这个板块逆市上涨？

正逢周末，A股市场也未能给个好的表现，截至到今天沪指连跌三天，今天收跌0.62%，三大股指中深成指跌0.82%，创业板也跟跌1.16%，两市成交量7258亿元，北上资金净卖出50.97亿，市场的缩量表现难道是为了未来憋个大招吧。

我们回想前期，全面注册制落地的时候再结合市场稳基础的需要，主力资金逐渐形成了一个清晰的主线逻辑，当时蓝筹股得到厚爱，一时风光无量，但是究竟是一时，很快外围市场加息气氛再燃，持续进场的外围资金很快感觉到了明显的压力，进入A股市场的步伐也有所放慢，甚至开始结束净买入的态势，这就是一个明显的“收窄信号”。

那么内资也因为3月份之前难能有大动作，因此市场的主线风格又被冲淡了，市场快速的转向小盘股，炒题材的风格，只是这次题材风暴还是有点路数，市场围绕着计算机设备，软件开发，半导体等主题展开圈粉的浪潮。

题材总是炒，但是今天有所不同，因为面临高强度的外围市场的竞争压力，国内市场重点强调“铸魂”突破，尤其是在国产替代上要提速增效，一方面数据要素上地方政策高频落地，多个领域先近的城市先行先试，快车道特征明显；另一方面，在面对ChatGPT的横空出世的压力，国内行业也不敢怠慢，至少在气氛上“强点战略高点”的味道已经有了，资本市场自然会结合口号上与落地上的实操来追随这样的投资机会。

从盘面来看，计算机板块午后获得资金回流，ChatGPT概念也夺回主动权，多只概念个股触及涨停，东数西算概念也有不俗的表现， 我们讲概念会有不同，但内核和关系是紧密相关的，从形势紧迫度来看，后期政策和资金的支撑仍然可能会有不小的连续呵护动作，而小盘股，题材类，围绕着“国产替代”主题将很可能成为未来市场的逆生长的“东方亮主题”。

整体来看，ChatGPT概念，东数西算概念、计算机设备主题，软件开发主题、半导体主题等等有共同的部分，我们可以围绕着共同的部分来寻找最大公约数，在布局基金的方向上可以轻松不少，总之，如果市场转向小盘股，题材股的切换，那么，逆生长的主题机会不排除是能够抗大盘下跌的机会，这一点不妨抓住看看。

A股震荡整理，为何煤炭股走势活跃？

如果A股按照“如果，那么”的逻辑来走，市场的表现就不会处于震荡不断的行情中，我们说这句话的意思是，“如果，那么”仅是主观的愿望，不是假设来的，而市场甚至是全球市场的波动仍然构成了对于A股市场的大考验。

2月23日，沪指早盘冲高回落，午后小幅下探，在经历了多次的A股冲高后持续性偏软的结果之后，投资者其实反而担心早盘有冲高的现象，心存忐忑，而今天的市场偏偏就来了，截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.13%，创业板指涨0.23%，两市成交量8073亿，北上资金净卖出21.50亿。

当然，从涨跌幅来看， A股的表现其实是稳定的，这一点和3月之前稳大盘的硬要求是吻合的，反而不用担心大盘指数会有突发的问题。

我们所要关注的是外围市场的变化和内围市场的分歧：

外围市场，最大的问题就是加息政策的变化，从最新的消息来看，利率市场预计，美联储在未来三次会议上每次升息25基点的概率接近100%，6月到期的隔夜指数掉期（OIS）合约的利率升至5.323%，比当期水平高出近75个基点，市场还预计利率峰值将比之前更高，7月合约利率接近5.4%。

上面这段话简单说结果就是，美国的通胀还是居高不下没有预期中的恢复正常，这意味着还需要通过加息来抑制通胀的上升，同时，市场的流动性会进一步的趋紧。

美联储是全球资金流动的抽水泵，抽水开动启动，全球的流动性就会向美国回流，A股市场的北上资金就会相应的减慢进场A股的节奏，今天北上资金净卖出的操作也是与这个节奏影响相呼应的。

内围市场的分歧，就在于国内是宽松货币的政策，但是如此的政策对于经济的复苏作用现在看并不是很明显，或者说存在时间上的滞后性和不确定性，可是资金是有时间成本的，延长持有时间对于资金意愿来讲就会产生分歧，导致增量资金不足，甚至场内也存在流动性吃紧，着急变现的问题，这也是开年以来，A股市场成交量始终在万亿上不达标的原因。

说了这么多，说明市场还是一个谨慎市，相反的，今天煤炭主题为什么明显要好于其它板块？

一方面内外围市场，对于资源股都有相当的利好，经济复苏的需求和意愿提升，同时，外围市场存在供给跟不上的问题，导致短期资源股价格上场；

另一方面，受消息面突发，国内的内蒙古露天煤矿事件，引发市场对于煤炭供给的担心。

从预期来看，事件可能引发对煤炭企业进行安全检查的需求，以及后续可能有生产设备上的改造和升级的情况，检查和升级都会影响供给，这会放慢供给节奏，带来的影响有可能不光带动采掘业的活跃度，也可能刺激因短期供给紧张出现的煤炭价格上涨的问题。

总体来看，国内正逢春季经济启动之时，资源类需求大概率是回升的趋势，而国际市场的资源价格上涨会刺激资源类企业的走高，而供需失衡也会利好资源股的表现，因此，资源股不受大盘震荡调整的变化，走出不错的行情就可以理解了。

中期来看，特别是上半年，料资源股还会有不错的表现，大环境来看，全球资源供应链的重塑并没有完成，生产企业因多种原因停产的现象频繁出现，后疫情时代边际需求改善的迹象随着机器开动的轰鸣声的放大，市场的目光聚集在资源股上的很可能会更多，“煤飞色舞”行情的重现，并不是不可能的。