国企板块和央企科技板块，各自的优势是什么？

一季度国企上市公司达到1346家，合计规模约45.5万亿，从规模量来讲可谓是A股的半壁江山，而从行业布局来讲更是掌握着国计民生，国民经济运行的基础性部门，可以说在石油石化、钢铁煤炭、建筑通信，公用事业、国防科技、信息建设等等领域都有着国企的身影，市场影响力巨大，绝对是A股市场的稳支柱。

近几年，随着中特估体系的确定，中字头个股快速成为市场关注的投资方向，多家主力资金机构把目光也投向了国企主题，而在今年开年以来科技赛道炙热的背景下，央企+科技主题更是迅速成为一种新崛起的力量，在国企板块之间形成了竞争性的吸金局面，那么身处民生领域的国企板块与以高新科技为代表的后起之秀央企科技主题，谁更有较多的发展空间呢？

其实，国企板块和央企科技板块都是中国经济中重要的组成部分，它们在不同领域发挥着重要的作用，关于哪一个更有前景，需要综合考虑多个因素。

对于国企板块来讲，板块在国内经济中具有重要地位，国企在国家战略中扮演着关键角色，涉及到多个行业，如能源、交通、金融等。这些行业是国家基础设施建设和经济发展的支柱，因此国企板块具有较为稳定的市场地位和长期发展潜力。此外，国企在资源配置、市场监管和社会责任方面拥有相对优势，这也为其未来的发展提供了良好的基础，从国内要求大循环的环境下，国企板块，稳基础的角色将会进一步的加强。（下图，中国国企ETF，一季度表现）

然而，央企科技板块也具备广阔的发展前景，今年以来海外市场尤其是科技主题日新月异，随着科技的不断进步和创新，央企科技板块在高新技术领域有着巨大潜力。央企科技板块在人工智能、大数据、云计算等领域的投入和研发能力较强，这使得其在未来能够在技术创新和产业升级方面取得突破。此外，央企科技板块在国内外市场都具备一定的竞争力，有望成为中国科技创新和国际竞争的重要力量。央企+科技的结合在政资支撑的双保障基础上保证了上游链条有充足的条件准备，而科技代表着创新的前提下，板块的成长性更为的突出。（下图，央企科技CSI:932038，一季度表现）

综上所述，国企板块和央企科技板块都有各自的优势和前景。国企板块在稳定性和社会责任方面具备优势，重点强调的还是一个“稳”字诀，相对的央企科技板块在技术创新和国际竞争方面具备优势，它代表的是突破，成长和扩张，因此，着重点不同，而投资者在选择时应根据自己的风险偏好和投资目标来进行综合考量。

需要提醒的是，国企改革的红利仍然会存在，两大板块都将会因此受益，但是在国际大环境充满错综复杂和变数的条件下，更可能让位于“求稳”，这也很符合在不确定因素增加的市场环境中我们寻求回报的特征需求，这一点对国企板块更有托底的信心，而央企科技主题，扮演的则是科技冲锋的角色，意味它可能存在“额外的回报”，因此，在稳中求固和稳中求进的板块中，我们在配置上也可以考虑均衡的组合。总之，随着国内政策上的对两个板块的支持和引导，相对两个侧重点不同的板块能够促进其共同发展，为中国经济的可持续增长提供更多机遇。

房地产板块异动拉升，地产板块到底还能不能打？

A股今天早盘房地产开发板块异动拉升，电子城触及涨停，金科股份逼近涨停，财信发展涨超7%，中迪投资，中南建设、同济科技等多股跟随走强。

说到地产板块可谓是五味杂陈，因为近几年房地产市场的问题多与“债务、保交楼、稳楼市、稳房价”等等这样的词汇相关，“楼市永远——涨”，类似的绝对说法也不再嚣张了，可以说终于市场回归了理性，那么，面对房地产板块的异动上涨，下半年的房地产行业会不会走出逆势回暖的行情来呢？可以讨论一下，我们先看一下今年以来房地产开发板块的表现，如下图：

从数据上来看，2023年1-6月全国100城新建商品住宅月均成交面积约3330万平方米， 同比增长11%，该数据还是增长项，但是要是与往年比，近8年的数据比较中仅好于2022年同期。而从价格方面来看，今年上半年24座城市新建商品住宅价格累计上涨，74个城市累计下跌。这一组数据可以简单理解为新盖的商品住宅数量在增加，但是价格并没有持续地上涨，相反的还有更多的城市住宅价格是下跌的，这里是不是可以理解为供大于求呢？

是不是，我们不着急来过早下结论，我们从上图的走势表现来看，地产板块并没有给人以明显复苏的迹象，我们从经济发达的一线城市的数据，或许更能找一下楼市回暖的证据，今年6月一线城市新建商品住宅预计成交245万平方米，环比降3%，同比下降11%，尽管我们说上半年一线城市新建商品住宅成交累计同比增长20%，但是从下降的角度来看并不乐观，有人说环比仅3%的降幅，同比也仅11%的降幅比二三线城市强多了，这个分析难以服众，因为资本市场的计算里大家明白的简单逻辑是，千万的3%降幅和百万的3%的降幅能一样吗？城市体量规模量级大的城市如果出现下跌现象，并不能用“差中比强”来证明好现象这里不需要阿Q精神，反而应该值得高度的关注。

当然，未来数据到底能不能给人以乐观预期这是重要的，不过以往传统时段来讲，6月的市场房地产板块都会有“翘尾”行情，现在是7月份了，咱们回顾今年6月份的地产板块，可惜并没有发现“翘尾”迹象，说明今年是异常特殊的，从“翘尾”变成了“尾翘”呈现的是一个“前扬后抑”的表现。如图（上：近前5年6月翘尾行情，下今年6月尾翘行情）

另外，我们从近期的机构研报的题目来分析，也可以进一步的认识到地产的市场现状，比如如下内容：

《杭州：市场整体维稳，板块分化持续》、《房地产行业周观点：销售预期差值得博弈》、《2023年6月房地产数据点评：销售短期趋弱，复苏大势未改》、《2023年6月房企销售数据点评：累计销售金额增速转负，居民购房成本继续下降》等等，不一一列举了。

我们以12家机构给出的评级意见来看，7家是维持的观点，5家没有给出具体的观点，这个发现也是值得思考的。

说一下观点吧：

面对市场交易活跃度的下降，相信下半年市场对于各地将加大政策调整力度的预期是增强的，端午节前市场呈现有过一段对地产政策将放大招的乐观预测，A股市场也有非常强的动作，但是从预期落地的效果来看不达预期也并没有落地，下半年如果政策上释放强势的托底政策，那么房地产楼市将可能出现明显的改善，而当前在更多的政策没有出台之前，谈未来还为时尚早。

总之，经济明显好转，政策端出台重大利好对楼市将会有明显的提振作用， 这两者都在等信号出现，如果没有出现地产板块的表现仍然是充满波折，而对于今天板块的上涨而言，个人认为只是技术性的“稳板块”的一种操作，对于趋势性的数据支撑作用并不大。

一句话，前途即便光明，但路还远呢。

黄金显现“买机”的长远逻辑在哪里？

眼下受美国经济数据表现强劲的支撑，美联储加息的鹰派气焰再次燃起，形成了对黄金市场的打压，表面上看这的确对金价不利，但是长时间的“加息政策”不禁令人思考另外一个问题，就是“加息政策”要执行多久，因为这对黄金市场从“防守”转向“进攻”具有实在的意义。

一方面因为“加息”手段执行的愈多愈频，意味着后续加息的空间也就会愈来愈小，黄金的压力就会明显变轻，这也给黄金市场的“反攻”创造了条件，另一方面，有利于黄金的其它因素，利多的能量也在增加。我们看黄金作为避险资产，在经济不稳定或地缘问题风险加剧时表现出色。最近的全球变化中，例如从3年前的新冠疫情引发的全球经济衰退、地缘问题紧张局势的升温，以及贸易冲突的不确定性等，都使得投资者寻求避险资产的需求不断增加。我们看往往在这种情况多发的时间段中黄金通常表现较好，因为它被视为一种相对稳定的价值储存工具，能够较好地抵御通货膨胀和货币贬值的风险。

如下图，2019年以来的黄金表现：

上图表现来看，黄金在期间对冲各种不确定性带来的冲击，其作用是明显的，区间涨幅54.10%的回报很明确地在证明其“抵御货币贬值”的效果，黄金不愧为几千年来人们用于避险的朴素的有效工具。

当然，咱们提到的黄金“避险有效”，是放在现代资产配置组合中来谈的，因为全球变化带来的不确定性和市场波动性增加，黄金在组合的多样性和风险分散中具有重要的作用， 我想着重强调的是黄金作为一种与股票、债券和房地产等传统资产具有低相关性的资产，可以帮助降低投资组合的整体波动性，并提供一定程度的保护，特别是从2019年以后复杂的全球变化中，黄金在金融市场的震荡和跌宕起伏中明显发挥了其在风险分散中的重要性。

再者，配置黄金考虑的就是它的保值性和增值性， 而这两者依赖的就是黄金市场较好的流动性，投资者可以相对容易地买卖黄金才行，对于黄金来讲，不妨举个例子，当货币贬值的时候，我们可以拿着“货币、玉石、黄金”到全世界去兑换，我相信黄金的认可度范围肯定是最大的，因为人们对于黄金的认识程度保证了投资者可以在全球范围内参与黄金交易，获得更广泛的投资机会，其实这也是黄金能够避险的本质原因。

总之，黄金作为一种有限资源，具有稀缺性和保值特性，从古至今一直被视为储备货币，被各国央行广泛持有。最新的全球变化中，一些国家央行继续增加黄金储备，这显示了对黄金价值的认可和需求的增加。

需要提醒的是黄金作为一种投资工具，在全球经济充满不确定性的背景下，在我们的资产配置组合中应该有它的影子，这是必要的，然而，投资者在配置黄金时仍需谨慎，也不能绝对单一化，咱们也要结合自身风险承受能力和不同投资工具的优势来配置不同的仓位，来最终实现咱们投资的目标，这样在制定合理的投资策略下，才能实现最满意的回报，因此，从长远来看，短期承压的黄金具备了长期向好的“低位”优势，我们在此时配置点黄金，不仅降低了成本长远来看对于整体的资产配置组合是有保护作用的。

中药板块为何淡季不淡？如何把握好异常上涨的节奏？

传统中药材市场在5、6月份是淡季，因为天气炎热降雨增多，中药材储存成本较高，因此采购意愿下降，此时的中药材价格往往相对于全年来讲较低，但是今年中药材价格却逆传统而涨，从而也引发了资本市场的“不淡定”，就比如近5日的中药概念板块也有快速拉升的迹象。（如下图）

按照消息面提供的市场信息来看，中药材淡季不淡明显体现在药材价格涨幅惊人的表现上，比如说当归一个月就上涨60%，合欢皮一个月涨价50%，龙齿一个月上涨56%，从常用大宗药材价格进行统计来看，超过200种常规中药材价格涨幅超50%，100多种常规品种年涨幅超100%，可见淡季涨价的程度是相当的异常的。

从各方面分析原因来看，逻辑也比较简单，行业获得政策高度支撑，中药材行业发展空间增大资本进入叠加房地产不景气大资本出逃再挤入中药材领域药商获资囤药（叠加中药种植地因环保等政策缩减种植面积等因素）价格上涨囤药升级淡季供需失衡，药价淡季异常上涨

这个逻辑有点与前几年的猪周期很相似，当初因环保问题传统养猪地减少养猪规模，扩大猪肉进口实现平衡，全球突发猪疫，海外进口猪叫停，国内大量染疫原猪因安全考虑灭杀，供需严重失衡，价格上涨，猪肉商囤货，价格再次上涨，政策出台支持养猪政策，资本进入，囤货升级，猪肉价进一步上涨，猪肉自由也是那时候提出来的。

而猪周期后来的发展，是随着养猪规模的大幅度上升，又造成了供大于求，从而也影响了当前的猪肉市场价格，最明显的就是某养猪龙头企业因之前盲目扩张空置大量的养猪舍，现在部分还改成了物流配送货站，甚至有的地方的养猪舍改成了农家乐，供人们旅游使用。

资本跑步进入中药市场，打破了中药材市场传统的特征规律，也给中药材板块带来了风险，不排除中药材市场最终也逃不掉猪周期的命运，当然，人的欲望和市场之间因为“淡季不淡”还是要博弈下去，而目前“淡季不淡”就是个掰手腕的时候，资本的强势当前正有利于中药材价格上涨 ，板块行业获利存在较强的预期，因此，资本市场里中药主题上涨就是较强时段看多的表现。

当然，中药材板块终还是会回归理性，但是眼下出于对中药价格上涨的预期，估值这股“欲火”还是会烧一段时候，我们配置中药板块时要注意火候的把握才好，比如淡季不淡，那么旺季就一定旺吗？

一句话，市场是最好的均衡工具，到8月份时当存储成本下降，运输成本降低，中药材产新货品增加，中药材高价上涨的支撑力到底有多大，恐怕就不好说了。

美股科技板调整，A股科技股真的不能打了吗？

经过昨天A股市场大跌之后，今天的市场开盘便多了不少的“忐忑”，投资者也不知道市场还会不会持续地调整，或者干脆就说隔夜美股的走低还是给A股的开盘带来了不少的阴影，但是，今天市场开盘震荡之后，沪指迅速走高A股反弹还是给投资者带来了不小的意外。

从今天上午的A股走势来看，沪指涨0.93%，深证成指涨0.57%，创业板指虽然微跌0.05%，还是明显能感受到昨天大盘深跌之后今天出现修复的强劲，而整个市场逾4200只个股上涨，的确令人有一种一扫阴影的快感。

具体来看，今天早盘的走强跟人民币拉升有关，那么伴随着国内经济内生动能增强，基本面的逐渐企稳增进，一系列旨在稳经济促内需的政策组合拳出台，下半年人民币汇率升值将很大程度上支撑A股的正向表现。

当然，咱们还是要关心市场的热点主线，因为前期一度拉升的科技股一直被认为是最有可能成为全年热点的主流，那么隔夜美股科技股的降温，反过来自然也会引发投资者对A股科技板块的关注。

客观地说，A股的科技股板块的表现的确受美股科技股的连带性影响，而华尔街分析师密集下调美股两大AI领头羊谷歌公司与微软的评级，也确实意味着短期内科技美股将有一定的调整，科技股在美股中表现得也过于的突出了，适当的放慢一下脚步与基本面的步伐相适应一下也很正常。

相对的，国内A股的科技股板块的表现也跟着走弱，不过，今天看科技股AI概念大部分呈现止跌企稳的态势，其中传媒板块走势突出，有些个股还出现了涨停，这说明A股虽然受到了美股的影响，但是在表现上也明显与A股的基本面支撑形成呼应，比如说传媒板块突出就与时下暑期来临相关，特别是端午电影档9.09亿创端午档票房第二的成绩，给了对应主题以不错的支持。

另外，虽然科技股大盘中游戏股主题也出现了分化，不过消息面上，89款游戏在6月份获批，2023年上半年已累计发放国产网络游戏版号522个，超过2022全年的468个的数据来看，科技股热门的主题还是充满着想像力，之前咱们说过AI+游戏=联想力，游戏股不缺乏热闹的谈资。

总之，受美股科技股调整的影响，国内科技板肯定也会紧跟调整，不过大型科技股或者各个经济体中主题发展良好的领域仍然是眼球经济，除了咱们提到的联想力外，科技公司企业盈利和营收增长这两个驱动力却是接下来实打实的吸引点，可以说科技的估值水平存在一定的泡沫，这需要提示风险，另一方面对于头部科技型企业和热门主题赛道合并来讲，科技股当前的估值仍处于合理的水平。

一句话，愁的不是变化，而是机会，是那台赚钱机器的个股。

中成药集采对于中药板块来讲是利好还是利空？

端午假期中关于中成药集采的消息再次成为资本市场关注的话题，按照消息透露，全国中成药集采共有86家企业，95个报价代表参于现场竞争，其中63家企业，68个报价代表品中选，中选率71.6%，中选品种价格平均降幅49.36%，其中多数药品降价幅度逾90%。

我们说药品价格下降，最终受益的当然是最终用药的患者，这没什么可讨论的，当然是善莫大焉，不过咱们要是从资本市场的角度去分析就要看到中成药集采带来的利和弊，比如说今天节后第一天开盘，中药概念的表现是呈现弱势的，如下图：

那么，资本市场里中药概念为什么会有弱势的表现？这就要进行分析了，肯定也有人说集采对于中药板块来讲是大利空，这话要是对于板块弱态表现对照来讲自然也没什么错，不过，对于投资者来应该看得更深度一点为好，至少我们要对中成药集采的问题研究一下它可能引起的利和弊——

首先，咱们要知道中成药集采是什么意思？

它是指政府或者医疗机构统一采购中药材和中成药并由指定的企业进行生产和销售。

集采这种采购方式在近年来得到了广泛的应用，的确对降药价起到了明显的效果，如果从各方利益获得的对比上看，有以下几个利处：

中药企业集采的优点是能够降低采购成本

由于集中采购能够获得更有利的价格，还可以通过集中的方式降低采购成本，也因为集中采购更大程度地减少中间的环节，避免了重复采购，所以，它也提高了采购的效率。采购成本大程度地降低+采购效率集中式的提高，这会很大程度地满足用药机构和用药患者的用药成本和用药需求。

中药企业集采的另一个优点是能够保证中药的质量

集中采购之前一定会对制药企业进行审核，确保它们具备生产中药的资质和能力，这样能够保证中药的质量和安全，减少中药质量问题对患者的危害。（这里可以分析到，中标的上市企业将获得更多的资本市场的关注）

接下来，咱们也要看到中药企业集采存在一些缺点——

比如，它可能会导致中药生产企业的垄断。

由于集中采购只选定了几家企业进行采购，这些企业可能会通过垄断市场来获得更高的利润，这也会导致其他中药企业难以生存和发展。整体表现向部分表现转移，马太效应会比较明显。

今天中药概念走弱，反映的是中药板块的整体走弱，而非个股走弱，盘面的表现也显现马太效应集中采购带来的是“几家欢乐几家忧”，眼下中药板块更体现的是结构性的行情，对于集采中标的企业来讲自然是受益多多。

再者，中药企业集采可能会限制中药的品种和种类

集中采购并不是所有的药都采购一番，往往只会选定一些常用的中药材和中成药，这会导致一些罕见病的治疗难度加大。同时，也会限制中药的多样性和选择性，不利于中医药的发展和创新，尤其对于专门主攻研发的中药企业来讲会有不小的影响，现实中咱们看集采往往与“医保用药”话题高度相关，这也进一步说明这部分资金很难直接流入研发类企业，如果上市的企业属于主攻中药研发的这类企业，其吸引力就会因集采话题而受到冲击。

综上所述，中成药集采有利于中标的企业，对于中药整体板块来讲可以说偏空，因此中药板块整体表现会走弱就不难想像，但是，集采虽然有利有弊，其优点还是大于缺点的，一方面集中采购制度执行时，相关机构也会充分考虑利弊，制定出合理的政策和措施，使中药企业集采能够更好地服务于患者和医疗行业的发展，另一方面，对于未曾中标的企业也是一种向行业优质方向发展的鞭策，也会令企业向符合达标条件，符合中标标准方向努力，长远来看，也有利于整体医药行业的提质增效。

总之，一句话“偏空是暂时的”，对于获得集采中标的优秀的药企来讲，仍然是资本市场捕捉的机会。

喝酒+中药，谁才是未来的“国粹之光”？

说到今年的白酒板块和中药板块，我想每一位关注这两个板块的投资者都会是印象深刻，而且两个板块都经历过不小的调整，总体来讲在近一年的时间里，中药板块的表现明显要好于白酒板块，如下图，我们看一下两个板块近一年的走势：

从走势来看，中药板块作为一个小兄弟新势力，在近一年的表现中的确是走得“生龙活虎”甚至毫不夸张的说，在近3年的行业景气度上也托了防疫带来的不少的福，咱们以34.26%的涨幅数据就可以证明行业的发展收获有多大。

当然，白酒板块这位老大哥也并不是“廉颇老矣”，还没到那个份儿，行业依然围观者众，也依旧是主力资金的追逐对象，我们看进入6月以来，主力资金快速跑马似的补血白酒板块，也足见行业宝刀未老。

那么，中药和白酒板块哪一个会是未来的“国粹之光”呢？

其实，中药和白酒板块都是中国传统的文化产业，具有深厚的历史和文化底蕴，咱们先分析一下两者都有哪些优势——

首先，中药板块是近几年起来的新势力量，因为人们健康意识的迅速提升和众多老龄化人口的趋势到来，市场需求和消费潜力很大，中药市场的需求呈现出较快的增长趋势，尤其是中药对于作为西医的辅助治疗和部分的可替代作用愈来愈明显，中药发展的空间明显放大。

而相对于白酒板块来讲，可以说是资本市场的老字号了，它的市场需求和消费潜力之大在投资者的眼里，绝对是“价值股”的范畴，而且白酒的文化价值和消费需求还衍生出了“藏酒文化”，这是中药行业当前没法比较的，而随着消费升级和国际化趋势的加强，白酒消费市场呈现出多元化和高端化的发展趋势，未来仍将保持较高的市场需求和消费潜力。

不过，现实的市场表现，我们也要理性地看到近一年白酒板块明显没有跑赢中药板块，重要的原因也跟全球资本流动性吃紧有关，因为白酒板块的资金规模中海外背景的主力资金具有相当的占比，同时，国内的消费复苏还没有明显的提振，这也是影响白酒板块的短期表现转弱的主要原因。

但是，白酒行业多年积累的实力我们也不能忽视，比如6月13日，贵州茅台的2022年度股东大会就提到了一组强数据，贵州茅台2022年实现营业总收入1275.54亿元，同比增长16.53%，实现归属上市公司股东的净利润就达到了627.16亿元，同比增长19.55%。

在几乎是同一个时间，其它酒企也有公布，比如洋酒股份也发布了2022年年底权益分派实施公告，其中提到 实施利润分配方案股权登记日的总股本约15.06亿股为基数，每10股派发现金红利人民币37.40元（含税），共计派发现金红利56.34亿元；山西汾酒以总股本12.2亿为基数，每股派发现金红利3.32元（含税），共计派发现金红利40.50亿元，而水井坊更是在6月13日的第一季度业绩说明会上表示公司预期从2023年第三季度开始，营业收入恢复双位数增长，并实现2023年全年净利润与营收同比2022年保持增长。总之，白酒板块的基本面表现相当的不赖，资本市场中的老大哥位置也不容易轻易被撼动。

现在的问题是，两个行业的未来都存在一个“稳定国内市场”和“走出国门，走向世界”的问题，中药要在科技创新，标准制定等方面做足功夫，这样随着“一带一路”等政策的推进，中药出口将有望进一步开拓国际市场。白酒板块也面临国际竞争和品牌建设等方面的挑战，白酒在国际市场上有着来自欧美、日韩等国际品牌的竞争，同时国内市场也面临着品牌同质化和品质差异大的问题，需要加强品牌建设和产品创新，提高市场竞争力和消费者满意度。

综上所述，国内需求一旦恢复提速，中药和白酒板块都不是问题，具有的发展空间和消费潜力仍然巨大，如果在这个基础上能够进一步打开海外世界，增加国际市场的份额，“喝酒+中药”完全可以联手作为双配的对象来看待，身为白酒板块的老大哥具有沉稳可信赖的优势，而中药作为近几年新兴的活跃力量也具有高增长的优势，两者结合很可能会发挥更大的配置优势，因此，不见得白酒和中药板块是“竞争的对立关系”，反而都可以作为关注的行业对象。

总之，未来发展中药和白酒行业需要关注全球的资本流动性，还要看国内需求的恢复情况，对于行业本身来讲要看其品牌建设、科技创新、国际化拓展等方面的努力，以适应市场和消费者需求的变化，实现可持续发展和产业升级。

一句话，盯变化看发展，风来了，中药和白酒板块都是可以展翅高飞的。

短期调整的债市还会走强吗？

近一年，债券市场的表现足可以用“别人家孩子”来形容了，因为相对于股票市场来讲，债券指数走强给人一种格外的踏实感，不是说它让咱们赚了多少车和房，而是它的走势是以一种非过山车式的表现给了咱们普通投资者巨大的安全感，咱们以中证纯债指数（930609）为例，看它与股市的曲线比较会有更深刻的印象，如下图：

大家看上图，我把债券指数与沪深300进行了比较，从沪深300指数近一年的走势来看可谓是跌宕起伏，连绵不绝，关键是经这么震荡波动的“折腾”之后，你要问身在其中的投资者到底是什么收获，我想不少投资者都会有不仅颗粒无收，还深陷囹圄的感受，所以，看起来近一年中证债券指数2.43%的表现并不高，可是对于又紧张地过山车，到头来还取得负收益9.37%的股市表现来说，不知道是应该羡慕还是不屑。

那么，最近债市处于调整期，债券市场还能够如前一样给人一种稳定感吗？

首先，咱们要知道最近的调整是什么原因造成的：

1、最近央行降息，降息意味着货币政策将更加的宽松，除此之外市场还预期后续会有更为积极的财政政策和有利于房地产的措施出台， 这些手段对经济的刺激有助力作用，相反的会影响到债市的吸引力；

2、年中临近，有端午小长假，有暑期高峰，有税期的到来，这些会令市场的流动性和资本面收紧，带动债市收益率的上行，影响债市的回报；

3、前期积累的回报有投资者落袋的需要，一定程度上也影响的债市的表现。

的确，要是只看原因，确实对调整中的债市会有点担心，不过如果咱们从基本面来看后市的债市不一定会持续调整，因为从4、5月份的经济数据表现来看，总需求不振还是会传导到供给端，从而影响到上游端的开工率，另外像IMF等机构也下调了对于国内经济增长的预期，说明下半年经济复苏仍将面临一定的压力。如此推测，后市股市的表现不会简单的一帆风顺还是会有阴云风雨，作为资金来讲还是会选择安全度较高的债券来配置。

为了进一步说明，我们再拉一下债券指数近5年的表现来和股市比较一下，如下图比较对象还是沪深300指数：

大家看，长达5年的时间，这是拉更长的时间来看，股市一路上看起来有高山峻岭，大气壮阔的，而债券指数就像过山洞一样，尽管有小波折小波浪，气势却小了很多，指数整体向上的走势也不那么明显，可是结果呢？这5年期间债券指数实现了17.85%的涨幅，而沪深300的涨幅仅仅是9.22%，如果咱们仅以过日子这个结果来导向，大家说谁喜欢担惊受怕，谁喜欢安安稳稳，我想在5年期间的对比图中，大家是会有选择的。

当然，历史走势不代表未来表现，不过我们至少可以通过对比图来发现债券市场的相对更稳定的特征，这一突出的特征如果在持续充满不确定的市场行情中，特征是会成为优势的。

而这个优势者才是夯实咱们财富的基石吧？

科技类央企配置价值突显

2023年的A股市场注定是一个结构性的行情，而相对于国内的央企也是一个面临传统产业改造升级，强化能源资源安全保障，形成“科技-产业-金融”良性循环的重大战略转折期，这意味着带有“科技+央企”的双重叠加下，新的结构性焦点显现在我们面前。

今年开年以来，资本市场中科技AI、5G、数据中心、机器人的话题不断，我们在央企的身上也看到了“航空航天与国防、计算机、半导体”等等的带有明显科技基因的标签，看来以资本为纽带投资布局一批专精特、中特估企业正以一种雄心勃勃的姿态向我们走来。

不得不说随着美联储6月份暂停加息，国内持续降息的环境给了市场风险偏好增强的机会，再加上海外科技概念的活跃，国内的科技股，尤其是央企科技概念，将以“中国式”的资本组合特征成为A股中确定性更强的板块。

从今年即将过去的上半年来看，中字头概念因其企业一季报亮丽的表现，以及合理的估值、积极的分红举措等等优势吸引了大多数投资者的关注，双位数的盘面增长也提升了人们对于央企的乐观预期。（如下图，中字头概念今年以来的表现，区间涨幅23.90%）

从趋势来讲，科技概念很可能会成为2023年全球各大经济体关注的主线，因为逐渐显露的区域性“竞争关系”更多的会体现在科技领域的差异上，而6月的中旬的这个时点结点又处在下半年开启的重点窗口期，因此，国内权益类市场不妨把“科技+央企”作为一个重要的主题投资机会来对待。

一方面，国家“实现高水平科技自立自强”战略有利于国内企业的发展，另一方面，具有极大资源优势的央企受益的可能性更强，特别是在强调央企要实施现代产业链链长行动计划，推动资源向产业链基础领域和高端环节集中的大背景推动下，相信人、才、物等各类资源会更集中地向“科技+央企”的中心位置集中。（下图：中字概念上市以来的趋势表现）

当前，海内外金融资本环境处于相对来说非常强的“政策宽松期”，外围暂停加息，内部持续降息，时间时点上又处于下半年的开启的重要窗口期，对于“科技+央企”新板块来讲也很关键，而在加快传统产业改造升级，推动高端化、智能化、绿色化发展和数字化转型，加大制造业技术改造投资，积极培育壮大战略性新兴产业，推动新产业新业态新动能融合集群发展，加大新一代信息技术，人工智能，生物技术，新能源，新材料，高端设备，绿色环保等布局力度上，相信“科技+央企”还会有进一步的跨跃式发展。

从当前央企上市公司的估值来看，仍低于市场平均，在重要的“政策宽松期”要注意机构资金和北上资金的动向，一旦趋势进一步生成，对于“科技+央企”这条主线来讲，应该更紧密的关注。

浅谈白酒板块的优点和缺点

连续大涨3天之后，今天白酒板块进入调整行情，在调整过程中可以放慢节奏，咱们可以趁这个机会聊一聊白酒板块的优点和缺点，我觉得这样可以增进对于配置白酒板块本身的了解，同时也能够进一步的认识我们面前的白酒板块的特征，了解到它的优点和缺点，为我们配置白酒板块提供帮助。（下图：截至6月15日中午收盘白酒板块的表现）

说到白酒的优点，我们知道白酒行业是咱们传统的高端酒类产品，历史悠久而且还有着丰富的文化底蕴。随着国内经济的发展和人民生活水平的提高，白酒行业在过去几年中呈现出了强劲的增长势头，成为了价值股的代表，也是海外资金拥抱的主要对象。（如下图：白酒近几年呈现出跃级式的增长状态）

那么在资本市场中说到白酒行业的优点和优势，我认为可以简单的归纳成三个方面：

1、白酒行业的盈利水平相当高

白酒品牌特别是高端酒类品牌，具有很高的价格和利润率，而且高端白酒同时有技术壁垒和品牌效应的存在，白酒行业的企业可以获得非常高的市场份额和盈利水平。此外，白酒行业的产品生命周期较长，具有较好的市场稳定性，也是企业盈利的重要来源。熟悉白酒行业的朋友可以静下心来想想白酒企业的经营寿命是不是通常比其它企业要长，这也说明白酒企业的稳定性是很高的。

2、白酒行业具有较强的品牌效应

一提到白酒，背后有非常悠久的历史和故事，在描述白酒时通常会以这样的形式开头，比如“相传……”或“成为贡酒……”之类的，可以说白酒行业的产品具有浓厚的文化底蕴和地域性特色，企业可以借助品牌效应，提高产品价格和销售量。同时，白酒行业的品牌效应也可以帮助企业提高产品的知名度和美誉度，进而扩大市场份额，增加盈利水平。

咱们在资本市场中经常听到其它行业对优质头部企业的称呼，比如“电池茅”、“汽车茅”、“医药茅”等等，其实都是白酒行业中衍化过去的，也是市场对好企业的一种特别称谓。

3、白酒行业自身存在坚厚的行业壁垒

白酒行业的生产技术和工艺相对传统，需要长期积累和不断创新，这对于新进入行业的企业来说是一个相对高的门槛。同时，由于白酒行业的产业链比较长，从原材料到产品的生产、销售和渠道都需要有一定的规模和经验，这也增加了新进入企业的难度，可以说白酒行业是时间沉淀的产物，它和“初创型成长类企业”不同，因此，这也是时间价值带来的企业最宝贵的恒定物。

综上所述， 我们知道了白酒行业有其优点优势，那么现在也要客观地了解它的缺点和缺陷，简单说也有三个方面：

1、站在高位，一旦有利空消息容易成为放大点

因为市场关注的人太多，所以透明度高，也因为关注的人多，因此一旦行业有点利空消息就很可能引起市场的担心，比如说近几年海外资金因为加息的压力从白酒板块流出的频率有一些上升，这就会引起板块的过高的震荡波动，而同样的事件如果发生在小板块中，可能就是风平浪静的表现，这往往是处在高位的企业的通病吧。

2、产品单一，缺乏创新性

产品靠时间来沉淀的企业，通常其产品打磨的时间都会很长，所以一旦这种产品在市场中成为品牌，那么企业就很难更新替代，甚至口感可能都几十年不变，企业也不会轻易的改变，这也是白酒行业近几年寻求突破屡次遇阻的难点，大家看某企业尝试葡萄酒以及冰淇淋，事实上都是雷声大，雨点小，效果都很难说成功，同样，同质类的企业也都存在这类问题，比如可口可乐曾经尝试增加柠檬品味的品种，还遭到了习惯于传统味道消费者的抵制，也说明这类企业的创新不容易，很难。

3、投资周期长，也更注重长期性

由于产品的制造过程较长，消费也有其特殊需求，所以在持有白酒行业时也要注意它的周期性，同时也因为市场关注的人多僧多肉少，因此也要用时间来弥补利润分配摊薄带来的问题，这也是价值股的特征，当然，市场不是没有投机行情，只是对于白酒板块这类行业来讲，长期持有的效果往往比短期投机带来的回报更为的丰厚和稳定。（下图，白酒板块近5日的表现）

总之，我们配置白酒板块也要了解白酒行业的特征，它的优势缺点等等问题，这样才可能在配置白酒板块时适时的规避它的风险，而在后期，随着海外市场暂时加息的相对宽松的环境里，加上中秋旺季消费的时间临近，白酒板块的节奏感也逐渐开始活跃，对于关注白酒板块的投资者不妨加以追踪，在旺季之前的预热中收获满意的回报。

连涨3天，白酒板块行情来了？

今天大消费主题一路狂飙，白酒、预制菜，乳业，啤酒等板块集体冲嗨，白酒概念今天截至收盘已经上涨了2.31%，如果加上今天的上涨，白酒板块已经连续上涨3日了。如下图：

我们知道，近一月以来白酒板块从5月底就持续开启跌跌不休的状态，近日指数还创了年内新低，哪怕是有影响力的人物不断喊话，似乎也止不住这股泄潮，我们看6月6日的点位已经回归到去年11月初的位置（如下图，白酒板块近一个月走势）

近期白酒不断调整，原因很多，主要有以下几个方面：

1、经济数据显示消费需求较弱，强复苏弱现实的结果大大降低了市场对于消费板块的乐观预期；

2、淡季本就表现平寂，但是盘踞在白酒板块的主力外资受海外市场加息的压力流出规模有所增加，导致白酒板块的表现淡季更淡；

3、行业基本面又面临一个淡季去库存的压力，这就使得基本面的支撑缺乏强有力的数据支持；

4、整体A股市场增量资金不足，热点赛道（人工智能、中特估等题材）有从白酒板块抽水补调的迹象， 我们从连续多日的调整中明显可以看到主力资金净流出的迹象；

那么，经过长时间的调整和压力释放之后，白酒还有投资价值吗？

从调整之后的白酒板块所处的区域来看，白酒已经进入估值底部区域，从6月6日到6月9日，明显可以看出有触底的迹象，在这个位置上能够感受到有很强的支撑力，至少可以判断这是阶段性见底的信号，如下图：

而进入6月中下旬之后，白酒板块的优势也在逐渐鲜明并形成一定的吸引力：

1、去库存速度加快，收尾时间逐渐缩短，边际利好显现；

2、端午之后将进入中秋国庆旺季时间，低估值区域的价值将成为明显的配置良机；

3、短期来看，其它热点赛道热度过高估值风险过大，白酒板块经过长时间多番的调整之后比较优势突出；

4、一旦海外市场加息预期减弱或是暂停加息落地，外资将可能重拾A股强势，白酒板块作为外资的价值股将可能出现资金的强回流；

总之，现在说可以高配白酒板块还为时尚早，但是估值处于低位区域，低洼带来的比较优势使得当前配置是一个相当不错的时机，随着行业逐渐迎来旺季，景气度恢复上升，这个低点回头再看很可能会有“抄底”的感觉，当然，配置还要结合自己的情况，并根据自己的客观分析市场变化来决定仓位的比例。

基金遇到持有收益为正累计收益为负，这是怎么一回事？

对于刚刚买基金的朋友在持有基金的时候会遇到这样的情况，比如说持有的基金显示持有收益为正，但累计收益一栏却显示为负，这种事情遇到了就会比较的疑惑，我有一位朋友就遇到这类的现象，所以我觉得也可以把这个现象当做一个问题来分享给大家，大家也温习一下功课，那么，基金为什么持有收益为正累计收益为负？是什么原因导致这样的现象呢？咱们一起来研究一下：

咱们找一张现实的事例图，比如如下：

如上图，大家看，持有收益21.61元，持有收益率5.07%，这是满满的高兴对不对，可是一看累计盈亏却发现是-115.52元，这是难道亏了吗？

在回答这个问题前，首先要弄清楚，持有收益和累计收益的概念：

【持有收益】

持有收益指的是某只基金当前持有的份额所产生的收益，比如说上图这只基金，显示持有的收益是正的，那就是说当下你持有的这只基金的持有收益是赚钱的，如果显示持有收益是负的，那就是说明你当下持有的这只基金是亏损的。

【累积收益】

累积收益指的是从买一只基金开始，包括赎回和正在持有的过程中买入和卖出操作后的收益和，比如说：某只基金第一次入金1000元，已经确定份额，此期间市场比较好，所以基金持有收益显示赚了100元，而投资者认为市场不错再次入场买入基金，但是此时的市场发生了变化，基金出现了下跌亏掉了100元，投资者全部赎回，此时累计收益就开始记录了，为一100，而持有收益因为没有持仓了显示为0。

后面，随着市场的变化投资者又判断这只基金未来有戏，于是买入1000元，的确这只基金表现比较好，持有期间赚了80元，此时持有收益显示为正的，但是累计收益是（-100+80）=-20，累计收益反而是负的，这样就出现了持有收益为正，可是累计收益为负的情况。

当然，这里也只是粗算，因为落实到现实情况，这里面还有关于手续费，管理费的问题，现实的情况下还比较复杂，在赎回时基金的收益减掉各类费用，才是我们的真实收益，不过例子里的逻辑对于讲明白持有收益和累积收益是可以的，这里还有一个小贴士提醒，就是累积收益是以每次赎回后的收益正负来加以计算的，因为这样才能够实现“累积”的加减运算。

明白逻辑很重要，比如累积收益为正、持有收益也为正，累积收益还比持有收益多，甚至持有收益为负，累积收益也为负，也能理解的通，总之，对于咱们投资者而言，希望持有收益和累计收益都为正，这才是咱们盼望的啊。

公募基金实时估值功能下线要两面看才行

消息面显示，根据监管要求，基金实时估值功能将下线， 按照基金公司需在6月16日前完成相关系统改造并下架盘中估值服务的说法来看，6月16日之前就是估值功能“告别演出”的倒计时时间了。

实时估值功能到底有没有用，其实市场众说纷纭，观点不一，支持估值功能下线的观点认为，实时估值功能因为需要基金公司提供实时持仓数据，还里就涉及到数据合规和数据差异的问题，而且也涉及更为重要的基金投资理念引导的问题，所以实时估值呈现的结果其实并不准确，参考的作用也有限。

也有的观点认为，因为不准确所以可能会助长市场“追涨杀跌”的心理，造成不必要不理性的加减仓行为，因此，下驾实时估值功能是应该的。

以上不明白的，咱们可以用大白话来解释一下，就是基金公司、第三方平台、散户，三个角色，第三方平台为了更好的服务散户设计了实时估值功能，但是实时估值功能需要抓取准确的相关数据，而这些数据需要基金公司提供，这里就涉及到很多问题，比如一方面基金公司的数据提供给第三方平台需要合规才行，另一方面也存在合规之外的数据，基金公司想不想提供给第三方平台的问题，这里就有博弈了，就可能出现第三方平台强势，提供的就多一点，如果弱势提供的就少一点，甚至也会出现基金公司对于要求提供的这个要求不想满足的问题。

好了，继续

因为数据不能够被准确和更充分的提供，所以实时估值功能发挥的准确度就打大折扣了，甚至平台与平台之间的实时估值准确度也存在较大的差异，也因为又存在投资者利用实时估值进行套利和以实时估值来追涨杀跌的交易频出，不利于长期投资的价值理念，因此，下架实时估值功能就很必要了，这听起来意思就是说，实时估值功能不准确，不能够准确的服务到散户投资者，而且还容易引起负面作用。

咱们进一步分析：

导致投资者频繁操作跟当下的市场不确定关系直接相关，其实跟实时估值功能关系不大，而之所以突然与实时估值功能关系起来了，还是因为当前的国内A股市场整体的赚钱效应减弱。因为自疫情冲击以来，国内经济的增长面临不少压力，市场的波动震荡加剧，不确定性上升，投资者对于波动加剧的市场如何操作需要有依赖性工具，于是实时估值功能的依赖就在市场的不确定性中增加了。

而“实时估值功能”准确度不够早就是一个历史问题，不是现在发生的，一直没有有效解决，而这个期间因为过于依赖“实时估值功能”的投资者在本就功能不准确的功能使用中出现了较多的“无效操作”，弊病就集中爆发了，因此就对第三方平台提出了进一步的服务要求，进一步构成了第三方与基金公司的矛盾，导致矛盾升级。

我想说的是，“实时估值功能”能不能做得好其实是可以讨论的，而因为“实时估值功能”出现问题也确实不能回避，可是既然“实时估值功能”要下架了，那么，可替代的功能会不会上线呢？散户投资者又如何获得更多的可以参考的数据和可依赖的工具呢？

既然提到要更好的为散户投资者“服务”，我想服务应该增加和升级才对，而不是在现有的服务中“减少和下驾”才是， 因为一个关闭笼子令人变得理性的办法终究不是一个好办法，尤其是在信息需要高度透明的资本市场中，现在的现状是在国内，散户投资者获得准确的信息已然不容易的资本市场背景下，又让投资者如何更好的理性地面对市场呢？

总之，市场的真正信心来自于国内资本市场中到底能不能赚钱的认识，而不是那个本就不准确的实时估值功能，把重点放到“实事求是”上，自己的企业到底什么样，客观地表达，让表达的渠道增加才是真正的市场信心所在，才是吸引投资者敢于长线投资的信心，这才是管理者的重心所在啊。

#基金估值功能将下线？

汽车整车板块强势冲高，反转来了？

6月9日市场开盘，汽车整车板块直接拉升，截至上午10点52分，板块上涨2.74%，从消息面来看，重大利好出现是推动板块上涨的主要原因。（下图：二日内走势比较）

消息面上显示：商务部办公厅6月8日发布《关于组织开展汽车促消费活动的通知》，通知强调在今年6月至12月 ，商务部将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。

其内容简单归纳就是选取约100座城市，开始“新车销售、二手车交易、报废更新、以旧换新能源车、汽车后市场”等内容，全链条全过程促进汽车消费，另外，在金融方面也积极鼓励金融机构提供购车优惠政策支持，活脱脱就是“买车有促惠，不够有人帮”的促销大活动方案。

显然，这份《通知》对于释放新能源车汽车的消费具有非常强的促进，今天的市场板块对应的汽车整车主题的表现就具有明显的拉升作用。

而从其它利好因素来看，乘联会也根据月度销量分析指出，车购税减免政策令购车消费者降低购车后的缴税负担效果明显，而且还依据今年1-4月份的增长数据判断今年6月份出口仍会保持强势增长。

综上各类消息面提供的数据信息来看，技术性拉动新能源车的“弓箭”已经张开，同时预期的汽车整车出口数量的增长也充满了期待，如果内外消费循环线形成双增的局面，显然是一个非常不错的表现，对于今天市场而言市场也给了汽车整车板块较为积极的呼应，市场的情绪明显提振。

客观来讲，在房地产市场低迷的情况下，“移动的房地产”新能源车肩负着提高国内GDP的重任，从IMF上调了中国经济增长预期到5.2%的目标来看，新能源车特别是整车市场将贡献更多的力量，而伴随着一系列的“促进市场消化”的政策来看，估计下半年的利好政策措施料会大幅增加，新能源车板块的表现大概率会比上半年显示出明显的拉动，而在活跃的板块面前则充满着较大的机会。

末了想说的是，对于新能源车板块来讲在下半年应该有更多的乐观因素，不过，对于日常生活而言，平时存个车可能会越为越难了。

强势突破压力位，中药主题能不能“乘胜追击”？

早在三年的疫情期间中药板块就有异动，今年以来，A股的中药主题仍然是市场关注的热点，截至今年的6月6日，中药主题指数就实现了16.06%的涨幅，可谓在跌宕起伏的A股市场中颇为亮眼（如下图表），但是在5月4日，中药指数单日放量大涨4.7%之后，指数突破了2022年和2021年两大压力位，市场开始担心中药题材板块会不会“乘胜追击”或是很快进入调整低迷的势态，真的会这样吗？

其实，我们可以再拉一下中药板块在今年5月4日到现在的走势，并与上证指数和沪深300指数进行一些比较，大家可能会发现一些端倪。如下图就是中药指数与上证指数和沪深300指数的表现：

大家可以看到，的确，中药指数在5月4日放量大涨之后呈现出明显的调整势态，一方面有大盘调整的影响，因为A股市场也有一个向下的深蹲动作；

另外，回头来看中药行业本身在这个期间也有利好出尽的迹象，我们看，2022年初至2023年4月24日行业数量显示，中药材价格指数涨幅为18.6%，这意味着中药企业的净利润在迅速增厚，很大程度上成了支撑了5月4日中药板块大涨的绝对力量，不过之后，随着片仔癀等企业药品价格上涨消息的公布，涨价利好其实就接近到了阶段性的尾声，因为5月是中药材行业传统的淡季，而且“药品价格大幅上涨”的消息（比如某癀产品从590元/粒上调760元/粒涨幅28.8%等消息）也引起了需求端的热议，市场担心过高的价格涨幅会影响需求量，从而也动摇了人们对中药板块还能持续冲高的信心。

我们复盘来看，5月4日之后的这股调整其实有多股力量：大盘调整影响+正逢行业进入传统淡季+价格涨幅过高带来的需求量可能下降的担心+突破历史位带来的心理博弈，从而刺激中药板块作出不小的反应。

不过，客观地说，尽量中药板块遭遇到破顶之后的调整，我们看中药板块表现还是远远好于同期的上证指数和沪深300指数的表现，从图上来看，从2023年5月4日起，中药指数放量上涨之后，在经历了多次调整之后仍然取得了2.89%的涨幅，而上证指数是-2.73%，沪深300是-4.59%。

我们分析中药板块能够取得正增长，取决于以下几个利好：

1、政策强支持优势

这一条不用多说了，总之，不管是中药创新药、国企改革、经营改善等等因素在结合政策强支撑的大环境下，事实上中药行业已经进入上升周期，趋势较为明显，内生增长的动力很足。

2、低估值性价比优势

中药题材在A股市场中处于小主题板块，资金总规模相对较小，在A股市场增量资金不足的条件下，受利好政策支撑，主力资金对于低估值性价比优势的中药行业来讲会更为的青睐，我们从主力机构频频关注调研中药企业以及中药企业被关注机构数增加的情况来看，可以说中药行业受到的欢迎度明显上升。

3、中药在疫情期间中的优势得到释放

无论如何，可以肯定的是相当多的中药企业在疫情期间是受益的，也进一步的增加了市场的信誉度和市场份额，那么在可能的“二阳”预判情况下，我们看资本市场在消息面热议的背景下，相当多的资金开始关注中药板块，比如二阳话题中热议的5月底期间，中药板块就有了明显的对应上涨。

综上，“二阳”等问题一定程度上加快了中药企业相关抗疫产品的“去库存”，也给下一步的开工生产带来了动力，同时，如果中药材价格持续上涨，有可能仍然会带来中药企业利润增厚的预期，而再结合中药板块小题材的身份，资本市场增量资金依旧不足的情况下，中药主题板块大概率还是会有结构性的机会。

一句话，中药板块有“量价齐升”的条件，下一步需要结合行业基本面，消息面以及大盘资金的流动性，可以说，中药板块的机会还是明显高于其它行业的，这一点投资者可以更为的乐观一些。

A股处在3200点附近，能称得上是抄底时刻吗？

近期，A股市场的大盘指数在3200点附近反复横跳，让不少投资者感到焦虑和不安，但是对于那些股场老司机来讲可能又是平平常常的“磨盘”过程，话说如果你经历过当年大盘6000点的市场高光时刻，可能对于眼下的“高不成低不就”也就习以为常了，因为对于经历丰富的投资者来讲，市场其实是货币政策的表现——

货币政策其实可以理解为是资金也就是钱的水龙头，它的开关的松和紧真正影响着市场的表现，那么我们可以结合当前市场的货币政策环境来分析，市场处于3200点附近是不是一个抄底时刻的好时机，我们可以从三个方面来分析：

1、从历史数据上来看

今年以来A股市场的大盘指数在3200点左右的确经历了多次反弹，可以说这个点位的确有一定的能生成触底反弹的效应，不过也需要我们拉更长的时间来看，比如说近5年的走势，我们会发现这个点位作为市场底并不明显，严格上来讲把3200点作为一个抄底的点位需要更多的说服力才行，但是在今年以来我们结合集中性的在3200点附近反弹的情况来看，往往反弹之时与海外市场的加息气氛强弱有很大关系，大多数加息弱国内强形成负相关表现，那也就可能意味着一旦海外的加息气氛再次减弱，当前的处在3200点附近的A股才可能会有明显拉升的动作，否则的话3200点附近的反弹可能会遇到阻力，而且大盘指数也可能出现进一步的回调。（今年以来和近5年上证指数的表现对比，明显能发现今年以来3200点位的支撑力较强）

2、要看到抄底机会与国内的哪些因素构成实质性的作用

基本面好股市不一定好，但基本面弱股市一定弱，目前从5月份国内最新的经济数据来看，数据不及预期，而国内投资者当强复苏心理遇到弱复苏的现实时会造成明显的情绪落差，从而使入场的谨慎度上升，再加上海外加息预期仍然处于鹰派气氛的背景下，市场的不确定性是真实存在的，因此，尽管在今年以来3200点附近彰显了多次较强的支撑力，但不能够称为3200点是一个抄底点，反而仍然应该谨慎对待。

再者，多次情况来看，国内持续的货币宽松政策对A股明显的刺激性不足，这一点与海外资本市场来讲不一样，海外资本市场基本上遇到超量宽松信号就会迅速转向积极，从而带动A股上涨，而A股市场显然对于自身的货币宽松比较慢热，这也就是说，当A股开始转强时需要结合个股的基本面、国内经济的整体复苏信号转强、持续稳定的国内货币政策以及海外的加息政策放慢等要素，A股市场才可能转入真正的攻势，从目前市场的情况来看，虽然大盘处于3200点附近，但是还是要再看进入6月份的市场表现如何，再通过与5月份的市场比较看看是延续还是转变，这样才能增大把握去谈是否具备抄底的条件，眼下从市场长时间连续调整的幅度来看，已经逐渐有阶段性利空释放的迹象，但是场外资金能否积极入场还需要以观察为主。

3、不是绝佳的抄底时刻可不可以操作

这就涉及到需要注意风险控制和投资策略的问题了，老实说抄底正好卡在那个绝佳的点上是十分不容易的，专业人士也很难实现，但是在市场反复横跳的情况下，说明3200点是一个多空博弈非常激烈的点位，多头也很强，如果我们判断不了那个绝佳点，倒是可以在3200点附近展开一定的布局，比如一方面，可以采用分散投资的方式，降低风险并提高收益。另一方面，可以灵活运用投资策略，比如选择价值投资或成长投资等不同的投资策略，从而更好地实现投资目标。

从分散的角度来讲，我们可以尝试选择盯指数，这样就可以规避单一个股带来的不确定性，咱们结合近期指数的表现来看上证指数的成绩明显好于深成指和创业指，可以说是上涨概念最高的那个，而且从稳经济，夯实经济基础的角度出发，上证指数中的个股含金量可不低，中特估的含量也不小，从安全角度来说，它代表着市场的基本盘。

总之，大盘3200点反复横跳，虽然会让投资者感到焦虑和不安，但从今年的市场表现来看，3200点倒是形成了一个较强的支撑底，而且区间的这种震荡也可能为投资者提供抄底机会，因为一旦利多因素增强比如说行业强劲的经济数据出现，外围加息力度的减弱，这个“底”很可能会形成抄底的“底”，不过就我个人而言，当前的3200点称得上是“区域底”就已经是相当的乐观了，因为只有深层次的全球经济结构性矛盾真正化解了，那个时候的“底”才叫时机，时点，时刻，黄金坑，否则在区域底出现的反弹，也只是暂时的。

新能源板块持续调整，真到了可以抄底的时候了吗？

近来，新能源板块的表现并不理想，这引起了投资者的担忧。尽管从2020年以来新能源汽车市场增速明显，但是今年2月份以来资本市场新能源板块却呈现持续走弱的趋势，这到底是为什么呢？（下图：新能源板块近6个月走势）我们不妨从以下几个方面进行分析。

首先，新能源市场的竞争加剧，市场份额争夺激烈。

随着新能源汽车市场的迅速发展，越来越多的企业加入到了这个领域，事实上新能源车市场已经从蓝海市场演变成红海市场，各种品牌汽车之间的市场竞争愈发激烈。近期我们熟悉的某城与某亚迪之间的纷争就是明显的例子，表面上我们看好像是对竞争方技术的质疑，其本质其实是市场份额占领的生存之争，目前，新能源市场中已经涌现出了很多企业，尤以中国内陆的企业家数最多可谓是世界之冠，这将会使市场份额的争夺变得更加激烈，这种激烈的竞争导致新能源企业的利润空间不断受到挤压，很多企业难以保证获得持续的盈利能力。

可以说近期不确定性的基本面使得整体的新能源板块表现缺乏稳定性，市场资金变得谨慎。

其次，新能源汽车的产业链不完整，整个产业链的发展还存在一些问题。

新能源汽车的发展需要各个环节的配套完善，包括电池、电机、电控、充电桩等等。目前，新能源汽车产业链中，有些环节的技术还不够成熟，比如电池技术，从市场的消息面来分析表现上看电池行业有扩产潮的迹象，行业新消息也是不断释放，但是正是因为技术更新换代迅速，动力电池板块的变化令投资者较难把握节奏，同时，新能源汽车的续航里程等方面与传统燃油汽车相比仍有差距，这也限制了新能源汽车的普及速度。

此外，政策环境的不确定性也是导致新能源板块持续走弱的原因之一。

政策环境对于新能源行业的发展至关重要，政策的变化会直接影响到企业的发展和市场表现。但是，近年来，随着政策的频繁调整，频繁释放，导致政策与政策之间有时候存在冲突，政策的落地也存在时间上的滞后性，这意味着新能源行业所面临的政策性风险也在不断增加，新政策的出台和旧政策的调整都可能对新能源行业产生不良影响，导致新能源板块的市场表现不佳。

最后，新能源汽车的价格仍然相对较高，这也限制了消费者的购买意愿和市场需求。

尽管新能源汽车的使用寿命和维护成本相对较低，但是其售价仍然较高，这使得很多中小消费者难以承担。这也限制了新能源汽车的销售和普及速度。“消费降级”是近期在网上流行的一个说法，可以说要想钱包鼓鼓还得增加收入，收入不多消费不强，能车消费也难以上升，这可能也是弱复苏的真正原因吧。

综上所述，我们看从去年12月份期间新能源板块其实有明显的回暖趋势，回头看更多的原因是伴随着市场对疫情政策放开后的市场“报复性”消费的期待，但是事实证明强复苏并没有出现，相对的市场呈现的弱复苏的结构性行情，加之诸多持续走弱的原因主要包括市场竞争激烈、产业链不完整、政策环境的不确定性以及新能源汽车价格相对较高等因素。这些问题都需要得到进一步的解决，才能够推动新能源行业的发展，提升新能源板块的市场表现。

总之，新能源板块经过 了持续的调整，近期不排除会有技术性的一些修复性反弹，但是板块还难谈抄底时点，因为在终端需求没有出现明显的复苏之前，中游上游也难说有活跃度的提升，还是要等明显有力的利好行业的消费数据出现才行，而这一点需要点耐心，不过，时点虽然未到，但是时段上却是一个可以长线逻辑配仓的机会，在少配多筹的投资逻辑下，把它能交付给时间，因为，我们对经济的复苏有信心，这一点很重要。

港币人民币双柜台模式对港股的两大主题双赛道利好在哪？

香港交易所5月19日宣布，拟于6月19日在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”及“双柜台庄家机制”，这意味着对于港股交易的投资者来讲买港股可以用人民币直接交易了，消息的发布可谓省去了拥有较多人民币又想去港股交易的投资者非常大的麻烦，那么对于双柜台模式来讲又可以发挥港股哪些优势呢？咱们不妨来聊一聊——

首先，咱们要知道什么是港币人民币双柜台模式？

简单来说，就是在香港证券市场上，投资者可以使用人民币和港币两种货币进行交易。过去投资者交易要把人民币换成港币，现在开设人民币账户之后就省去了交易环节上的繁琐，可以说对于拥有人民币的交易者更方便了，这种模式的实施，对于港股市场来说是一个利好消息，因为它将吸引更多的投资者涌入港股市场，可以提高港股市场的活跃度进而也会提升港股市场的交易规模。

“双柜台”的模式的实施，可以说对科技股和“中特估”概念的个股产生影响，以中特估概念为例，港股的央国企相对于A股有两个较强的优势，一个是估值更低，以今年5月份来看沪港AH股溢价指数处于10年以来的历史高位，港股的央企筹码更便宜；另一个港股的央企国企具有更高的股息，截至今年5月，A股央企股息率平均值在3.38%，而港股央国企近12个月的股息率平均值在6.67%，这意味着在央国企分红的背景下我们将有3.28%的分红差，这难道不是同样的肉，港股吃起来更肥更香嘛？

当然，从港股科技股的角度来看，港币人民币双柜台模式也将为港股科技股带来更多的投资机会。

随着中国经济的持续发展，科技行业已经成为了中国经济的重要支柱之一。而港股市场中的科技股也具备着相当的投资价值。双柜台模式的实施，将为中国投资者提供更加便捷的投资渠道，吸引更多的中国投资者前来投资港股科技股。这将进一步推动港股科技股的发展，提升港股市场的投资氛围。

对于中特估概念来说，个人认为较比港股的科技股更有优势，因为我们知道中特估概念是指那些在中国内地市场中较为受重视的概念，如医疗保健、消费品零售、教育等等。这些概念在中国内地市场中备受追捧，同时对于海外投资者来讲也同样受欢迎，特别是这些行业一向是全球投资者传统厚爱的行业品种，也具备着较为明显的投资价值。随着港币人民币双柜台模式的实施，中国投资者将更加便捷地投资港股市场中的中特估概念，为这些概念的发展提供更加充足的资金支持。

总的来说，港币人民币双柜台模式的实施将为港股市场带来更加便捷的投资渠道，吸引更多的海外投资者甚至也会吸引内陆投资者前来投资港股市场。对于港股科技股和中特估概念来说，双柜台模式的实施同样具有利好影响，将为这些板块的发展提供更加充足的资金支持和投资机会。

投资出现亏损了，还要不要继续持有？

投资亏损是投资者在股票市场中难以避免的风险，但是面对亏损其实每个人的最终选择又是不同的，那么投资者应该如何应对呢？咱们不妨从以下几个几个角度来进行分析——

一、仔细分析亏损原因

投资者在遭遇亏损时应该首先仔细分析，正确找到造成亏损的原因，只有找到亏损的原因，才能有针对性地进行调整和改进，例如，出现亏损有可能是因为没有充分了解公司的基本面；有可能是因为市场环境发生了变化，导致公司的业绩下滑；有可能是因为自身投资决策过于冲动，没有考虑到风险因素。只有通过对亏损原因的分析，才能摆脱亏损的困境，也正因为不同的原因都会有对应的调整方法，所以找到真正的原因才是第一首要工作。

二、适当调整投资策略

在分析亏损原因后，咱们投资者应该适当调整自己的投资策略。比如，可以适当降低风险，选择一些业绩相对稳定的公司或可以适当调整投资组合，采取分散投资的策略，降低投资风险；甚至也可以适当增加延长投资的时间，给自己更多的时间去观察市场，只有适当调整投资策略，才能提高投资的成功率，尽量地减少或不出现不必要的亏损。

三、坚持投资原则

在遭受亏损时，投资者往往会怀疑自己的投资原则，在审视自己的投资原则时，应该客观地看到不同标的的回报周期，这就像耕地播种，不同的种子的发芽开花结果的周期是不同的，有长有短，对于长周期的品种，我们投资者应该坚持自己的投资原则。如果投资者一直坚持自己的投资原则，那么在未来的投资中，自己的投资决策就不会受到过多的干扰，从而提高投资的成功率。（小感悟：资本市场尤其是二级市场，干扰源就是为二级市场而生的，它的存在就是为了打乱你的定价系统。）

四、保持心态平衡

在遭受亏损时，投资者往往会产生焦虑、恐惧、愤怒等情绪，这种情绪会影响自己的投资决策。因此，投资者应该保持心态平衡，不要过分追求短期利益，要有长远的眼光。同时，也要做好承担亏损的准备，不要把全部的资金都投入到股市中，虽然说股市操作中也不乏有重仓押注的情况发生，但是把身家性命也全部押注是大可不必的。

总的来说，投资亏损是投资者难以避免的风险，但是只要投资者能够仔细分析亏损原因，适当调整投资策略，坚持投资原则，保持心态平衡，就能从亏损中吸取经验教训，在不断地提高自己的投资水平的前提下收获更多的回报。