煤炭板块大涨3%以上，后续上涨还有空间吗？

为了提振市场信心，最近政策上密集释放积极消息，特别是央行宣布将在2月5日下调银行存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元的时候，资本市场给了极强的呼应，今天煤炭板块也表现优越，大涨3%以上，相当配合，那么煤炭主题大涨其背后的原因都有哪些呢？

1、寒潮再袭拉升对于能源供暖的需求

煤价冬季旺季自然属于顺周期，又因为上游煤企安全限产的问题，导致供需面偏紧利好煤价的上涨，而近期寒潮的再度光临也进一步刺激了南方市场的需求，取暖意愿大幅增加，从而带来库存的紧张，短期来看煤价有望进一步坚挺，看多情绪上升；

2、降准信号带来资金的流入，中字头受益非浅

咱们在文章开头也说了，央行降准的措施有效刺激了资金向股市的流动，特别是“中字头”股票掀起涨停潮，有意思的是“中字头概念”的上涨还有一个小插曲，因为国资委负责人最近也有发言称将进一步研究市值管理纳入央企负责人业绩考核，这可能就意味着上市公司的表现好不好与央企负责人的直接利益相挂钩了，这一点提醒动作可不小，所以咱们看今天煤炭行业里中国神华，中煤能源创阶段新高，上海能源、新集能源等跟涨，其央企的基因是不是在起关键作用呢？值得细品——

再回头来看煤炭板块，2023年四季度，煤炭行业的市场表现比较优异，大幅跑赢沪深300，而且一年的累计涨幅也明显好于沪深300的表现，时间愈长，收益相对更加明显，因此作为高股息的品种，长期持有煤炭主题回报还是相当显著的。（下图，不同时间段煤炭板块累计涨跌幅与沪深300比较）

煤炭板块后续的涨幅空间还有多大呢？

从当前短期来看，如果“中字头”浪潮持续，煤炭股又在南方寒流风雪的加持下很可能有不错的跳高行情，因此不排除有持续拉高的可能，年前搏个小肉肉是有可能的，不过需要注意的是因为正是年前行情，大家都想钱包鼓鼓过个好年，所以在追高时要注意节奏，防止行情出现前高后低的问题，要么就干脆绕过短期操作，而是选择持长待涨，收获2024年的盈利果实。

怎么选，咱还是要自己根据自己的情况来定！

地产板块涨超4%，冲锋号吹起来了吗？

A股今天早盘处于下跌趋势，但是午盘之后却形成了非常强的反弹之力，“神秘力量”现身，盘面上房地产板块也成了这股“神秘力量”的直接受益板块，房地产开发主题涨超4%，多家地产股逆势冲高，拉升明显，甚至还有几家出现了涨停行情，实属不易，房地产板块属于权重类角色，它大幅度的拉升对于上证指数的强势走高可以说具有明显的助推效果。

地产板块的大涨，跟最近消息面以及新近消息面的刺激有关：

1、多地开年密集出台楼市新政，降低购房门槛与购房成本

比如上海发布今年第一轮的提振措施，市郊五大新城中有两个放宽限购政策，允许非沪籍单身者购房，浦东新区还出炉发展规划利好地产股的情绪修复；前期东莞、佛山、呼和浩特等市也出台住房贷款利率相关的新政，从而激活有购房需求的市场，房贷利率方面有数据显示，全国超60城房贷利率进入“3时代”，这意味着购房门槛降低，成本下降，对楼房的去库存有刺激性的作用；

2、降准，央行表现将于2月5日下调存款准备金0.5个百分点，为市场提供长期流动性约1万亿元

这则消息的发布是在24日的下午释放出来的，我们发现这个时间点正与午后地产板块（以及多数中字股）的反弹高度对应，1万亿的释放可以理解为对地产市场的供需双方都有好处，因为地产行业的市场规模相当大，自然用金规模占比也会相当强，在流动释放的利好环境中，地产市场会有一定的有用武之地的，因此，也可以理解为可能是间接地给地产市场注入了相当的流动性活力。（下图，午后拉盘强势走高）

咱们再回到资本市场来，地产板块是A股市场里权重比相当大的板块，它的拉升对于沪指的回升有直接的帮助，这是毋庸置疑的，但是这里也有矛盾的问题，就是地产板块已经调整沉寂时间比较长了，如果地产板块想在A股中形成较强的看涨趋势，一定需要相当实力的机构资金才行，而目前或者说正处于传统年根人们普遍喜欢落袋的时间段里，恐怕机构资金拉动也很难有共振的效应出现。

再者，从地产市场的基本面来讲，不少政策中也有很多非短期性政策，还要看落地的效果才行，当前正处于地产市场的淡季，好的数据也要等旺季之后看实施效果才行，因此，今天地产板块的拉升，判断为有主力资金的进场护航就好了，也不是与散户投资者合力的杰作，也正因为不是共振性的上涨，时间和空间不统一，所以今天的拉升可能缺乏持续性。

快过年了，没进场的想过个好年，也希望地产板块的拉升相对持续一点，因为一直坚守捂盘的也想过个好年，这就是普遍投资者的愿望吧！

恒生科技指数大涨3.7%，加仓机会是否已来？

今天终于港股的表现吸引了我，因为港股市场迎来了久违的上涨，截至收盘，港股恒生指数和恒生科技指数分别上涨了2.63%、3.7%，其中显而易见的是恒生科技指数涨幅最为明显。

从盘中表现来看，港股恒生科技指数还一度涨超过5%以上， 是什么消息能够拉动这么强的势气呢？咱们来分析一下——收集了几条重磅的信息还是非常值得注意的：

1、国常会再提加大中长期资金入市，业内呼吁推出平准基金

关于平准基金，去年10月份市场就曾经热议过，说白了就是特定的机构以法定的方式建立的基金，而这个“特定的机构”一般指的就是央行，利用央行公开市场操作来熨平资本市场非理性的剧烈波动，国内目前还没有真正意义上的平准基金，这个“呼吁”可以说在当下的这种不稳定的情绪市具有非常强的积极意义和指示倾向。我们预判如果市场再次或者说多次出现如1月22日A股的这种无理头的异常大跌，很可能会耗尽资本市场内仅有的那点信心，不仅这样，还可能会加剧负面情绪的非良性循环，进而形成更多的对经济增长的不利影响，所以平准基金的再次提出，预期的信号极为重要！

2、港股市场的科技股含金量高，可能是救场资金的首选

平准基金虽然还没有正式推出，但是类似平准基金功能的资金一定存在，而科技股主题大概率会是救场资金的首先，因为恒生科技指数聚集的主要以龙头互联网，造车新势力，芯片制造以及医药企业为主，其成分股有我们熟悉的阿里，腾讯，美团，京东，比亚迪电子，小米集团，百度集团，舜宇光学科技，中芯国际等等，这些企业可以说都是行业中的优等生，也是国内经济得以复苏的重要推手，也因为它们的业务主要营收是在国内，所以救场资金一旦入场，大概率会流向这些个股。

综上，很可能是港股恒生科技指数今天得以在众多指数中脱颖而出的原因，那么，恒生科技指数在今天的这种大反弹中能够摆脱近期连续破新低的阴霾呢？或者说，恒生科技指数值得助攻吗？（下图，今日开盘后恒生科技指数获神秘力量迅速走强）

首先咱们说，这要看内部的积极变化以及外部环境的拐点到来才行：

1、内部的积极变化

这个已经有迹象可循了，比如大的龙头企业腾讯，美团，顺丰等都在积极的多次回购以坚定市场的信心，如果我们再加上预期的平准基金的到来和后续新经济数据的亮点发布，恒生科技指数有望出现资金抱团跑步进场布局的可能；

2、外部的环境拐点

主要看的就是美联储何时开启降息的按钮，哪怕是预期释放更大的概率都可以，大家也知道降息将形成巨大的全球性的资金流动潮，这也将直接有助于港股的估值提升；

其实在等待主要因素出现更多回暖信号之际，对于港股来讲自身价格优势已经具有极大的吸引力了，因为恒生沪深港通AH股溢价指数已经创下了近14年来的历史新高，这表现着同样一批在AH两地上市的公司，目前在港股的价格已经比A股便宜57%，如果市场风险出清，边际改善信号显现，经济复苏的数据增多，恒生科技指数将可能是首位受益的板块，这是一点是毋容置疑的。

一句话，短期可适当布局，暂不重仓，等待否极泰来，日出东方！

巴菲特为何持续加仓日股？

今天A股大盘正向着2700点挺进，而相对的亚太其它资本市场则表现不一，特别是日本股市明显形成上冲之势，今天日经ETF走成了涨幅6.30%的表现，可见其势头颇有点“猛涨”的味道。

有人说，日本股市之所以走得一路冲高跟巴菲特有关，因为早在2020年巴菲特所在的伯克希尔就开始在日本市场里开始种“树”，以巴菲特一向“持长待涨”的价值投资的风格而言，一般三年以后我们才能看懂他老人家的意图来，果然时间定格在2023年4月，也就是去年的4月11日巴菲特以93岁的高龄亲自到访日本，开启了进一步加仓日股的序幕——

（下图：20240122日经ETF走势）

巴菲特看好日本股市的原因可能是多方面的，咱们找一些较为集中的观点来分析一下：

1、日本股市在全球范围内被视为相对低估的市场

日本经济曾经有“失落20年”的说法，那么对应的就是其股市表现长期相对低估的特征，而巴菲特一直秉承所谓的价值投资就是找到被低估的股票的观点，在日本市场里经过漫长的时间积累和储能，日本股市中的确冒出许多“好公司，合理价格”的企业，这应该是巴菲特看好其中投资机会的原因。

2、日本经济具备一定的增长潜力和竞争力

我们看巴菲特最早布局日本股市的就是五大商社（三菱商事、伊藤忠商事、三井物产、日本钢铁、住友商事），这些企业涉及进出口贸易、投资和先进的科技制造，咱们知道日本作为世界第三大经济体，具有全球竞争力的就是汽车，电子和机械等领域，随着这几年日本政策上的改革和推进，日本五大商社在全球布局的速度在加快，这些因素可能也使巴菲特看好日本股市尤其是竞争力强创新能力足的企业应该是老爷子长期捂股的动力。

3、海外市场的加息环境与日本市场的负利率政策形成诱人的可获利汇率差

近两年，美联储为了解决其国内高居不下的通胀问题，采取了强幅度的加息政策，截至到2023年3月23日美联储从2022年3月以来连续进行了9次加息，这对日本市场来讲形成了不小的压力，说的再直接一点，就是此压力可以转换为美元兑日元的进一步攀升，这可能进一步促使巴菲特看好汇率差带来的利润空间而选择日股的原因。

综上所述，低估+增长+汇率差，纳吉爷分析应该是巴菲特持续加仓日本股市的主要原因，最近市场有消息面称巴菲特每天都在买入，从侧面来分析应该是他有加快进场频率的迹象，至于“每天都买入”的这种说法咱们一听就行了，那么对于巴菲特这样的加快节奏，普通投资朋友要不要跟进呢？

纳吉爷认为，巴菲特的布局往往前提是资金安全，即本金安全，其后跟的是市场的整体走势以及全球特定市场对应的经济状况，再就是对特定公司的深入研究和分析，在这个基础上如果想跟进，还要有长线的资金储备和耐心的心态才行，如果不具备这两个条件，一旦市场形成“超买”的情况就可能影响到自身的投资节奏，从而败走麦城，失去了形成获利的条件，因此，在好的配置条件产生时，如果想跟进巴菲特的操作并获得对应的成果，只有符合两个条件才可以跟进的。

游戏板块又又涨了，要不要配一点？

近期游戏板块出现了较强的活跃度，这在大盘表现不尽如人意的背景下显得格外的突出，今天游戏板块再度上涨2.76%吸金7.9亿，而且还成为今天资金流入排行榜首位，看来游戏板块可以再回头来观察一下了：

咱们从游戏行业本身的基本面利好来讲，行业新释放的消息面也确实出现了不错的信号，比如短期的振奋因素就是网易与暴雪原定于18日的开庭被叫停，而且网传网易与暴雪有可能再度合作，这一关键信息意义还是比较重大的。

原因如下：

因为从去年的数据来看，2023年国内市场实现销售收入3029.64亿元，同比增长了13.95%，这块蛋糕利润之大可不仅仅是瘦肉来比喻的，而网易与暴雪之间的修好，则很大程度预示着“国内市场利润”的保证，而且今天几家游戏企业又相继公布了几款配合鸿蒙系统开发的游戏，这又进一步巩固了这块蛋糕的“肥美”，可以说这部分信息特别有利于游戏板块的估值修复，尤其是前期国内发布的行业利空政策消息之后，游戏板块受到的冲击很大，而新释放的消息面对修复市场情绪有明显的帮助，国内市场的利润是大头，这个算盘是可以打明白的。

另外，去年自研游戏产品海外实销收入163.66亿美元，规模连续四年超千亿人民币，势头相当不错，而2023年共发放国产游戏版号977款，大规模的供给量意味着也会有相当比例的游戏产品服务于海外市场，这给业绩空间带来了一定的乐观预期，有数据预测2024年在新技术驱动下有可能海外会有1.6%的增长幅度，这也算看多上的好预期了。

两者比较来讲，纳吉爷认为网易与暴雪这件事释放的信号更积极一样，因为国内自从政策释放利空消息之后多多少少可以理解为是对国内游戏产品发行上的监管，而海外进入到国内的产品相对要影响小很多，关系修好可以很大程度保证国内市场的营收收入，同时利好与海外企业合作的国内公司，间接的形成的是对游戏行业的预期乐观的支撑，这一点很重要，值得特别特的注意。（下图，近5日游戏板块的活跃度上升）

问题来了，今天游戏板块又又涨了，要不要配一点？

从短期来看游戏板块存在配置的机会，所以适当的配置一部分筹码是可以的，但是也要注意一定的风险，因为在大盘表现不够积极的环境下，游戏板块可能存在较多的游资进出的操作，所以在上攻的迹象中，我们如果配置要掌握节奏，不易过于的追高，同时要关注后续有没有其它利好行业的消息，再一个，咱们结合现在到春节过年这段时间来看，游戏板块的上冲仍然应该定义为是反弹，而不是真正的行情反转，因为这段时间较短形成不了大周期的走势拉动，因此，利用好消息面利好以及游资积极的特点，配置一点收获波动差的收益可能会成为现实。

一句话，时间紧，喝点汤的机会有，当然，吃到肉更好！

光伏板块逆市走高，跟还是等？

今天A股大盘走得够惊心动魄的，一度沪指还跌破过2800点，让不少朋友惊呼想起了一首古诗的前半句，这首古诗的后一句叫，疑似银河落九天。但是过程惊险结果还好，A股今日三大股指出现了探底回升，其中以创业板指的反弹幅度最大上涨1.93%，而光伏板块更是逆市走强，劳苦功高，成为创业板指中值得关注的焦点。

从板块表现来看，光伏设备板块大涨5.06%，吸金38亿，具体个股来看，TCL中环和爱旭股份实现涨停，隆基绿能上涨7.04%，捷佳伟创等跟涨，整体来看如此大幅度的上涨可以确定就是主力资金所为。甚至说正是如此汹涌的主力流入从而使得创业板指的表现在三大股指中如此突出。

那么，主力为什么会逆流而上，布局光伏板块呢？

纳吉爷认为可能理由如下：

1、相对估值底部，下跌空间不大

下跌空间不大不如直接说跌无可跌了，因为大家知道过去的2年光伏板块已经跌了40%，如果按照海外市场常规20%算是技术性下跌的极限，而国内A股基本上也就到40%这个限度了，所以说光伏板块本身如果再下跌空间不大，而像今天A股这种抛售式的下跌自然对光伏板块来讲，相对冲击就小很多，甚至我们可以说一定程度上，因为处于相对估值底部，在消息面和技术面加上资金面出现改善信号时，光伏板块更容易出现强劲拉升的动力，表现上也会更加的显眼，就比如说一头猪肉1000元，咱们买不起，只能买半扇猪肉拉回家，现在一头猪肉到600元了，咱们买了一头猪用小车推回家，这种场面不用说可以说更容易吸引人的目光。

2、利空释放充分，边际信号改善

产能过剩问题其实已经影响了快两年的光伏板块的表现，经过长时间的调整之后，可以说光伏板块利空释放的较为充分，另一方面我们看在当前淡季行情下光伏产品的订单出现一定的上涨，这一条是非常令人振奋的，而且从短期来看，相对于欧美市场来讲，国内光伏行业的技术优势以及产品升级迭代的能力应该还会保持一定时间的领先实力，这就很大程度上保证欧美市场还会依赖国内光伏产品的供给，这一点可以说是行业边际信号中的时间差优势。

以上，综合起来可以解释为是光伏板块能够逆市走强，剑走偏锋，勇往直前的原因，而从资金安全角度来讲，主力资金今天入主光伏板块受外围资金的影响干扰较小，在相对“跌无可跌”的条件下，主力资金用较小的资金流入光伏板块安全指数可谓是大大的增强了，而且结合行业未来相对乐观的预期和“以小见大，立竿见影”拉动创业板指的效果，个人觉得这样的走法主力资金反而操作的比较“巧妙”。

当然，严格上说，今天光伏板块的逆势走高仍然应该称作是技术性反弹，而不是行情反转，因为产业过剩问题并没有完，顶多我们现在可以称得上是后过剩时代，所以当前这个关键问题依旧影响着行业的业绩从而带来市场对板块行业本身的担忧，除非我们讲光伏产业出现了在技术上实现几代超越，利用技术上的绝对领先再次征服了欧美市场，而除了欧美市场之外我们又实现了更大的市场布局，比如非洲市场，东南亚市场等，这才可能有把握地说这是真正的行情反转。

总之，我们说光伏板块存在相对估值底部+企业盈利增速+预期乐观度上升的条件，这也构成了今天光伏板块逆市走高的因素之一，不过在后过剩时代还没有走出来的光伏板块来讲，路还很长，但是，近期尤其是今年以来光伏板块主力资金活跃，我们可以看到主力多次尝试上攻的迹象，这也说明看多资金在“蠢蠢欲动”，这一点重要的珠丝+今天逆市上攻的马迹，我们对于光伏板块来说，乐观度应该加上一些，这一点是不能忽略。

白酒板块大跌，要等底还是上车？

今天白酒板块持续下行，盘中一度下跌超2%，这样的表现创了本轮调整以来的新低，这种大幅度的下行可以说在以往是不多见的，从盘中个股的表现来看，贵州茅台临近收盘下跌3.81%，五粮液下跌2.55%，古井贡酒下跌2.70%，泸州老窑下跌3.09%，山西汾酒下跌3.97%等等，头部酒企今天这么大的跌幅只能是主力为之，这在传统消费旺季呈现出这样的走势，多少令人不可思议。

那么，今天白酒板块下次跌的原因是什么，是上车良机还是继续等底？，我们继续打开思考开关——

（下图：开年以来白酒板块的走势表现）

我们看开年以来，白酒板块有一定的上涨迹象，比如本月10号左右支撑位有明显的抬升，咱们结合当时的利好因素主要集中在传统消费旺季的到来以及外资回流的操作上，不过今天的板块下跌也恰恰集中在这两个因素里，难道是风向突变？果然：

1、消费低迷，白酒企业面临高库存

观点认为，白酒行业高度与经济面紧密相关，经济收缩意味着人们消费意愿不足，这也进一步导致酒企面临高库存的压力，供应过剩带来的问题就是去库周期的延长，这意味着有可能新酒生产的规模会有减少的可能，同时带来行业业绩预期的降低；

2、外资成为主要干扰板块关键力量

数据显示，2023年北上资金从以白酒为代表的饮料板块中净流出超130亿元，其中头部企业的流出呈现高规模状态，以贵州茅台和五粮液为例，成为北上资金净卖出额中最大的对象，北上资金一向是白酒企业的主要“金主”，金主走了，新金主还没有出现，白酒的表现自然强势难以为继。

今天，北上资金净卖出130亿，这应该是开年以来最大规模的流出了，对于外资主要持仓的白酒板块来讲这么大规模的流出，应该白酒板块是躲不开这个冲击的。

是上车良机还是继续等底？

从传统时点来讲，春节假期一向是白酒板块的高光时刻，往往白酒板块在春节前的市场盘面上早就会有反应，而在愈靠近节日时呈现震荡下行的走势，也就是说白酒板块总是在春节前期会有一波关注的热点时段，也就是说早在应该开始向上动了，但是今年白酒板块的表现还是有别于往年，特别是我们从茅台龙酒的销售情况来看，就能发现不一样的反馈来，比如说主家平台价格高昂，但是市面上却屡传腰斩的消息，这听起来像不像当年的某品牌手机？那个时候正是手机市场走向拐点的时候。

总之，纳吉爷认为白酒行业的真正回暖需要结合明显的经济大反弹以及伴随着强势的消费回归才行，有人说现在不是旅游开花了嘛，这不正是复苏的迹象吗？这话听起好像也对，不过，这次以尔滨为首的旅游主题是以年轻人为主导的，年轻人现在哈酒吗？这就要讨论主要的白酒消费群体了。

要知道白酒主要的功能还有一个就是礼品酒，如果除了这个，谁没事自己在家喝茅台五粮液呢？如果有，能有多少人家里有矿呢？又有多少人能喝出一个酒厂规模呢？

当然，风凉话归风凉话，说回来国内的白酒消费可是一个大市场，可以说省省有酒企，这一点不可忽视，而白酒板块目前在没有明确的“消费预期强、外资回归操作强”的信号之前，白酒板块还是应该以观察为主，在这个时点上跟进还是要谨慎为好。

旅游板块持续上涨，配置节奏上如何把握？

自从南方小土豆在尔滨市受宠之后，可能是大家看到了小土豆变小金豆的潜力，各省市纷纷叫来自家的红人进行“喊话”，喊话的内容自然是“来我家玩儿”，可见一场旅游业大竞争就此打开序幕——

为什么这么说呢？因为还有不到25天的时间农历春节就要来敲门了，在这个国内假期除了10月黄金周之外最长的时间里，肯定会有不少人会选择趁着长假期来一把说走就走的旅行，这对于旅游酒店行业一定是有利的，特别是在疫情后消费复苏缓慢的背景下，旅游酒店作为大消费的突破口，一定也会受到各方的关注和重视，不管是媒体面上还是政策上都会有不一样的“支持”。

今天，A股涨跌不一，涨长跌多，这就使得消费股的表现异常明显，而旅游股领涨可以说更是鹤立鸡群，从今天的个股表现来看，大连圣亚，长白山，九华旅游涨停，酒店股也是一路向前，甚至预制菜，白酒板块也都有异动，除了东北旅游板块，广西、西安等旅游景点相关的主题也都出现了飙涨，这种从点到块，从块到面的上涨，在A股整体还在等待探底回升的环境下，相当鼓舞人心，期待A股春节之前的旅游板块能有一个不错的表现！（下图，旅游主题近5日表现飙升）

那么，旅游板块大涨，朋友们应该如何把握配置的节奏呢？

旅游板块的大涨可能是市场对旅游行业复苏预期的反映，因此，对于那些看好旅游行业长期发展的投资者来说，仍然存在投资机会，特别是春节前的行业预期看多充满了节奏上的配制机会，也因为旅游酒店板块的上涨是在”风景这边独好“的整体A股偏弱的情况下，甚至于不排除旅游酒店板块会有超溢价表现的可能，这一点尤其要注意。

当然，我们在配置旅游板块时，也要注意板块的结构性机会，因为旅游行业的复苏是激进的，不是一蹴而就，比如国内旅游板块与国外旅游板块的变化，周边国家的环境、政策变化等等，都可能会重塑我们对于”热点“的判断，而且”喊话“文化的生起，也可能带来不一样的竞争，因此选择实力强大的旅游企业或旅游城市板块，具备更强的资源和能力（管理方面规范）的个股公司或城市则显得很重要。

另外，在旅游板块中也有一些从事网络在线旅游服务的个股，在提供数字化和科技服务的同时也带给人们更多的旅游方面的便利，这类公司也应该加以关注，因为这些新兴领域可能因为”喊话“现象的出现从而增加业绩上额外的收获。

总之，旅游业成为热点话题总还是好现象，它毕竟是旅游业复苏的反映，而且对于资本市场来讲也是能够吸引目光，集聚焦点的话题，尤其我们看好春节前这个时段，把握好结构性的机会，相信旅游板块还是会有一波不错的行情连续出现，这一点不用多讲，两个字：加油！

国际巨头喊话高配A股，外资会跑步抱团A股吗？

在瑞银释放A股“最坏的时间点已经过去”的观点之后，高盛也表现出对A股的乐观，其表示预计沪深300指数今年回报率为19%，也提出建议高配A股，看来海外密集性看多A股的声音还是蛮多的，那么这事应该怎么看呢，外资会跑步抱团A股吗？

老实说，更认清地看待这个问题首先要了解外资这一股力量在A股的角色才行——

1、外资对A股市场的流动性和资金供给起到了积极的推动作用

早期外资进入A股市场主要以看多为主，而且外资在A股中的操作又多以埋头“买买买”为多，所以曾几何时外资一度被称为A股“抬轿子的人”，它对A股个股的拔估值起到了很强的推升作用，甚至在市场历史上处于下跌趋势时，外资在市场中也多次逆流而上，也被一些投资者戏称为“有点傻”的资金，可以说早期就是外资这样一种特征被大多数投资者所认识，也正是它的出现也使得A股增加了流动性，提升了交易的活跃度，也因为A股有外资的参与，上市公司有了更多的融资渠道，很大程度上提升了企业的信心，促进了经济的发展和企业的成长。

2、外资对A股市场的参与也推动了市场的国际化进程

这一点纳吉爷认为应该有必要提一下，因为A股市场的成立时间相比其它国际性资本市场成立的时间较晚，所以自从有了外资机构的进入，客观地讲也给A股带来了更多的投资理念和国际投资标准，如果从北上资金起源时点的2002年到北上资金真正的成规模地参与到A股交易中的2014年，可以说近几年A股的各种制度上的升级和改善，不得不说跟外资有明显的密切关系，不管是投资理念还是投资策略，还是市场的投资水平以及投资者的素质提升，这些年我们都看到了A股市场明显的进步，当然，也因为2014年到现在也才不到10年的时候，A股市场还是很年轻仍然有很大的提升空间，包括提升市场的透明度和规范化水平，以及增强监管和信息的有效披露等等，可以说A股想达到海外超级性的资本国际市场的水平需要走的路还很长，不过这又是后话了，但至少我们心里对当前的A股要有一个理性的评价才行。

3、外资对A股市场的参与也带来了一定的风险和挑战

近几年，尤其是疫情影响下的三年，由于海外全球供应链的结构重组、地堟局势的紧张，我们对外资在A股市场中的作用也有了进一步的认知，因为我们发现外资不稳定的流入和流出会导致市场的波动性增加，增加市场的风险，特别是我们对资本本身（包括外资和内资）也有了更深入的理解，尤其要知道在机会和安全面前，资金往往更偏重于选择后者，这是非常重要的切身收获，因此，存量的外资能不能安心地留在A股中，我想相关监管部门和政策机构要加强对外资的监管和风险控制，以保持市场的稳定和健康发展，而稳定更重要地是加强投资者对于资金安全的问题上，这一点上又是增量外资进场的条件。（下图，近3年外资在市场中的表现）

综上所述，国际巨头喊话高配A股，外资会跑步抱团A股吗？

外资积极的进场取决于两个重要条件，缺一不可，即机会和安全，在“机会”方面，国内经济需要加快复苏的进程，比如经济数据方面要有亮点才行，例如，今天发布的国内去年全年进出口总值同比增长0.2%，好于预期，这一条就不错，但是还不够，需要看到复苏之外还要有增长，除了增长还要看到乐观的增长预期，也就是更强的增长，这样才可能令大资金看到机会，所谓亮点，不光只有光，还要有光芒才行，这才叫机会，另外，机会比较也要更强才行，比如明年如果美联储加快降息周期，很大程度上有利于A股的外资回流，这样才可能吸引外资重回A股。

而“安全”方面，也要看到A股市场制度上的完善，要有令人信服的上市公司信息资料，还要有确实的科技含量高的更多公司出现才行，同样，在安全方面也要看相对安全，比如今年海外市场风险若进一步增加，相对的比较A股更具备较低的风险，这样的优势也可以吸引外资的进场，总之，高配A股也好，跑步抱团也罢，想让外资回流，A股要具备符合机会和安全的条件才行。

再者说，那些国际巨头严格上说只是海外的券商，不是外资本身，要想实现外资抱团进场，A股要足够的出色才行，而这一点需要我们共同扎实的付出才可能出现。

高股息股票为何受宠，还适合跟踪吗？

最近高股息的赛道在A股里显得颇为的活跃，以煤炭，银行为代表的高股息品类受到市场的青睐，特别是随着中国神华，农业银行等公司的股价相继创新高，中国神华市值超越新能源之王宁德时代之后，高股息阵营的发力明显耀眼，那么，何为高股息呢？最近的高股息股票为何受宠呢？它还值得跟踪吗？不妨我们来讨论一下：

1、何为高股息？

高股息股票是指具有相对较高股息支付的股票，而高股息就涉及到股息率问题，股息率就是上市公司的分红值除以投资者买入时的股价，而高股息率就是说股票的股息率超过1年期银行存款利率，这是通常的以银行存款利率为准的比较方法，以经验来讲，在A股市场处于下跌周期时，股息率常常拿来说事，而高股息率也是个股吸引投资者的重要原因，在历史上股息率达到过15%以上的个股也有，这样的股息率可以为投资者减轻非常多的投资压力，绝对称得上是妥妥的羊毛回报。

2、高股息个股为何受宠呢？

这就有必要谈到能够提供高股息企业的优势了，因为对于成熟稳定的行业龙头企业具有较强的比较优势，不管是盈利能力还是现金流都比其它企业存在稳定优势，这就意味着它有能力来承担较高的股息支付，自然就能够吸引投资者的簇拥。

再者，企业实力强犹如在风浪中的航空母舰，对抗风险和波动的能力也强，外部经济的不确定性带来的冲击较小，这种稳定性成为一种低风险的优势，尤其对于追求稳定收益的投资者来讲更容易放大这种优势特征，拿煤炭行业来讲，国内企业一方面受益于国内传统能源消费的依赖传统，另一方面又因为我们有自己的煤矿不大受外界煤炭供应市场的波动冲击（反而受价格抬高受益），再叠加新能源电池也需要传统能源的供电源，三者利好支撑也就形成了煤炭企业能够支付高股息的能力所在，同时也显示出其对风险和波动的抗打击能力。

3、高股息企业也显示出其强的成长潜力

我们知道能拿出来资金来分配股息的企业，说明企业本身已经备留了资本来助于自身企业的成长，以往很多企业不进行分红总是以“为了企业未来成长”的理由为借口搪塞过去，而公司愿意将一部分利润用于股息支付，以吸引投资者也是显示企业成长潜力的实力所在。（下图煤炭行业为例，当市场处于下跌周期时，高股息品种明显拉升）

当然，相对地说高股息企业将一部分利润用于股息支付，客观地讲确实也相应的减少了企业用于扩张和投资的资本，所以这要辩证的看，或者说如果你只追求资本增值，那么对于追求稳定收益的高股息股票来讲并不合适。

总而言之，如果你只追求稳定收益，对低风险投资觉得更为安全，那么高股息股票更适合，高股息股票也是一种不错的选择，尤其在当前A股市场开年以来仍然充满不确定性的大背景下，高股息品种的机会不会转瞬即逝，还会在资本市场中发挥作用，从求稳角度来讲，这类股票值得追踪，甚至市场中某私募魔女还显示对高股息股票的厚爱，而就短期来看，因为市场过于把目光集中在高股息品种上，可能这类股票有阶段性的高位特征，如果关注还是等适当的调整再进场为好。

券商股在A股里什么角色，可以跟踪吗？

今天沪指跌1.42%失守2900点，主力资金的表现依旧处于保守回撤的状态，主力资金的不作为说明阳历新年的开年进攻主线还不是很清晰，缺乏新动力，如果是这样，怕只有等农历过年后的开春行情了，但是在开春行情到来之前市场会走成什么样，有没有可以提前探测的指标呢？我看圈里有朋友说，可以追踪券商股的表现，这一点倒也是有几分道理的。

话说券商股在A股市场里的角色，有点类似酒吧里看场子负责运营的存在，它的工作成果的好坏可以说能够令我们真实的探见市场的冷热，因此，我们有必要对券商股有一个基本的认识：

1、券商股是中介，是资本市场里的看门人

首先大家要知道券商属于金融机构，它的服务内容包括为投资者提供证券交易，投资咨询，融资融券等服务，简单说券商搭建平台是为我们进场交易提供服务，资金进进出出要走券商的通道，在这个过程中券商要收取一定的相关服务费用，这个费用到手的规模可以反映资本市场的整体运行情况和投资者的信心，说白了，资金交易量上升，投资者人数上升则意味着市场运行良好，相反，如果市场成交量下降，投资者数量减少，券商股很大可能也会跟着受到影响，因此，我们观察券商股的表现，可以对市场的景气度有一个“测温”性的判断。

2、市场下行，不一定券商股表现弱

要知道券商股盈利或者说业绩表现佳不一定市场就强，这是我们观测券商股的一条重点，因为当投资者数量增加，交易规模上升，交易频率加快，这对券商来讲是利好利多的，这意味着市场内较为活跃，当市场交易活跃度变高，券商的交易手续费和佣金收入则会上升，从而提升盈利能力，相反，当券商股盈利下降，业绩表现不良，或者说券商股开始降低交易手续费，减少佣金等操作，则意味着市场内的活跃度降低，券商股开始下地暖场，市场冷暖如何，大家应该能知晓了，如果一系列降费减佣操作之后市场成功吸引到投资者回流，新投资者增强，往往这个时候券商股看多的情绪上涨，恰恰是配置券商股的时候。

3、券商股作为前瞻性指标，一般伴随着其它指标的上涨

券商在A股市场中本质上是政策使用的工具，在宏观经济下行周期或市场波动较大的时期，政策上若采取一系列措施来稳定金融市场，往往券商股是政策执行中的首站角色，传导的速度之快自然会率先在券商股上有反应，这是我们说券商股的“敏感”性带来的被观察的原因，而券商本身也有投资银行和自营业务等操作，很容易也会带起来联动指标的异动，也就是说一旦券商股和与其相关的配置标的股也出现变化，很可能后续要有新的政策措施出台，这也是“券商股春江水暖鸭先知”的原因，咱们说跟踪券商股的表现能够提供对宏观经济和政策环境的一定洞察，不是没有道理。（下图：券商股异动拉升与大盘表现的共振性）

4、券商股存在一定的投资价值

既然券商股具备“前瞻性”指标的特征，那它就存在配置的价值，因为它可以“水涨船高”，而券商股的“抢跑”优势意味着它可以获得“额外”回报，而且这一点也可以作为反向指标来判断市场的未来预期，因此，对于这位金融市场中的“看场”子的，它的流动性甚至是任何业务上的措施变化，肯定会有人吸引过来的。

总之，我们称券商股为“前瞻性”也好，称为它是中介也罢，券商股在A股里的确是重要的角色，其表现可以反映资本市场的整体运行情况和投资者情绪，它在市场中的弱软，盈利情况和业绩表现等等，我相信任何关于它的风吹草动，都不是简单的打酱油的，有句话用到此刻的券商股还是挺恰当的——

它好，我也好。

开年A股低迷，为何银行股护盘功能突显？

2024年的A股市场并没有迎来传统意义上的开门红，相反开盘第一周就显示出大部分的阴雨天气，看来主力资金还是没有一个明显的进攻主线，对于市场来讲普通投资者除了耐心和信心之外，怕只能交付时间来等待A股真正的反攻拐点，除此之外就剩下做好自身的情绪管理了。

不过，阴雨天气的A股市场并不是没有机会，因为有雨的季节即便是冬雨也有灌溉和浸润的作用，我们从近几天盘面的表现来看，雨中的银行股可以说成了发芽股护盘角色突显，这莫不是“信心”方面的显现，我们常说有心机的投资者不会总困扰于“耐心”的煎熬，而是在“信心”上想文章，进一步的说，市场的信心不仅仅来自于股民，还有股东以及市场的管理者。

思路打开了，往热场方面想我们才能品出银行股的好来，才会进一步了解为何大金融板块能有如此的护盘作用，我们可以回顾去年的2023年，大家想想整体A股的表现尽如人意吗？可以说多数情况下大盘处于波动震荡加低迷的特征，但是大金融板块却在稳大盘的贡献上悄然地尽着自己的贡献，下图，我们看去年大金融板块的表现：

从上图来看，银行股在拉动大盘的力度上明显要强于沪深300的作用，显示出其有力的护盘功能，而在去年波动加剧的资本环境下，银行股的抗跌效果也明显强于沪深300的抗跌表现，因此， 我们说在A股低迷期间，在耐心等待市场回暖之时，不应忽略银行股的作用，这也是我们要提醒大家的在“信心”上下文章的深意，因为另一个角色决策层很大可能会利用银行板块来作为“稳大盘增信心”的手段。

那么，银行股为什么具有护盘能力呢？简单说有以下几点原因：

1、银行股在市场中属于极重要的权重股

银行股通常是大盘股中的代表，市值极大，国内银行股其实流动性并不高，这是因为它的股东对象都是重磅的主力资金机构，普通投资者的蚂蚁小钱并不容易撼动它，而主力资金在市场出现较大的下跌压力时，护盘资金会选择将资金转移到相对稳定的银行股中以稳定大盘，缓解市场下跌的压力，更特别的是在A股市场中，银行板块中的银行企业没有私人银行，因此，在绝对多数国字背景的特殊性下，它的护盘特征更强。

2、银行股是经济复苏的先行者

当市场出现较大的下跌风险时，政策和监管上往往会采取一系列金融手段和财政措施来维护金融体系的稳定，其中就包括对银行业的支持和保护，这一点在近几年的市场消息面中相信大家都有明显的感受，可以说护银行业就是为银行业规避风险，也是稳定市场情绪，减少系统性的风险，进一步的也间接为存有银行板块的资本市场提供一定的护盘效果。

3、银行业的“高股息”能力是优势重点

今天（1月5日）银行板块净流入20.84亿元，在市场消息面的各家分析上，“高股息”是画圈的重点，除此之外就是银行板块的相对低波动的表现，其实其背后还是因为银行业相对稳定的盈利能力和分红能力，尽管我们说在经济波动周期中，银行业的盈利可能会受到一定的冲击，但其相对稳定的盈利能力和分红政策相比于其它行业来讲，银行股的比较优势仍然能够给予投资者一定的信心，而当市场下跌时，主力资金之所以选择银行股，也是因为银行板块有保值的能力加上它能获取相对稳定的收益和分红，本质上也是护己作用，护己进而护盘，这种逻辑想也要想通。（下图：近5日，银行股作用明显）

总之，不管是银行板块是因为“高股息”而上涨，还是因为国内主力资金通过银行板块来护盘，我们都要理解或者说发现在市场走弱时，银行板块在A股市场的扮演角色，从而发现这一规律，这是最重要的，而在我们计划把银行板块作为避险板块来配置之外，就真的要等经济景气度什么时候上行了。

因为，一旦经济景气度上行，银行股的超额收益能够让我们获得更多的回报！

“尔滨”概念股突然成新年顶流，还能上车吗？

最近被短视频60元的锅包肉整不会了，简单了解了一下才知道南方小土豆北上旅游扫货出现了点小插曲，当时我还唏嘘称这批小土豆的消费能力不过如此，因为大家还记得青岛大虾事件吗？那时候的消费争议可是在一只海捕大虾38元的狠价上，标的可是在1338元和2175元以上，这和当今的60元不可同日而语了。

可是，正是因为锅包肉事件的时间点出现在2024年的开年期间，全国都在急切盼望着新的一年尽快出现积极的消费复苏的信号，并为全年开个好头，因此哪怕60元这样少的标的也是能撬动人们的大神经的。

也果然，消费板块总是要加热的，而哈尔滨在冰雪旅游的概念中表现出色，不仅3天揽收60亿旅游收入，还打破了历史旅游收入的记录，甚至这样的表现还引发了资本市场的活跃，形成了以“冰雪旅游”为核心的概念股，瞬间这样的表现成了盘中资本围绕的头部，从概念股开年开盘三个交易日来看，旅游类个股长白山实现三连板，与哈尔滨极地公园相关的大连圣亚连板，交通类个股龙江交通负责高速收费的企业也实现了涨停。（下图，个股长白山今日涨停）

那么，“尔滨”概念股突然成新年顶流，还能上车吗？

我们先看一下近期的相关数据：

先说东北主要数据：黑龙江2024年元旦期间累计接待游客661.9万人次，高出全国增幅18.4个百分点，旅游收入69.20亿元，高出全国增幅164个百分点；元旦首日，沈阳酒店预订量同比上涨166%，长春和哈尔滨的酒店预订量同比涨幅分别为142%和129%。整个以东北地区为主要的冰雪大概念在数据上还是相当不错的。

哈尔滨这座城市之所以成为概念股中关注的翘楚，有赖于它为冰雪旅游提供的丰富活动+有效的互联网营销，从一些短视频和官方新闻咱们可以看到、冻梨切片，豆腐脑加糖，热气球，鄂伦春族驯鹿，冰面气垫船等等手段都上了，可以说连东北人看了都想一起跟着玩玩，你说这是一个多么吸引人的活动，我们判断当地组织人力，物力投入这么多，冰雪旅游概念不会仅仅停留在元旦，这个概念很可能持续到传统春节，而且寒冷的北方地区具备天然营造冰雪环境的条件，新奇开心的旅游体验还是会持续不断的吸引南方游客前去光顾，因此，“尔滨”概念股相对的持续性较长，上车的机会是存在的。

不过，需要提醒的是，虽然冬季旅游时间可以延长到传统春节，但是“尔滨”概念股仍然是一个短期现象，因为这个概念受季节的影响很大，这一点需要投资者注意，另外，还要提醒的是我们还记得淄博吗？这个在去年8月份巨火的靠烧烤业催起的城市，其实它在进入2024年也有不小的表现，据在关数据显示，元旦旅游订单量同比增长1628%，仍然表现出一定的活力，不过，当时形成的淄博烧烤概念股，比如得利斯、惠发食品、龙大美食、西本食品等个股，如今表现都不尽如人意，体现出一定的外热内冷的差异化特征，因此，我们要注意观察同样是旅游概念股，因为季节城市周期轮动所表现出来的特殊性。

总而言之，因为2024年人们心里存有急切的看到“消费复苏”的一切迹象，因此对任何可以看到的信心点都可能会加倍的关注关心，因此资本市场里会形成较强的看多情绪，也因为今年的冬季形成的较低的温度构成了冰雪旅游的条件且元旦节日到传统春节有较长的时间，“尔滨”概念在资本市场内可能会形成较长的关注度，不排除会有较多的上车机会，不过也因为这类概念有一定的轮动性，季节性，所以投资者在配置时要控制好它的节奏，这样才会获得安全的回报。

煤炭板块近3年涨了近73%，还能上车吗？

开年大盘走势并没有像以往一样形成开门红的局面，说明市场资金还是在普遍观望，而从活跃的资金涌向避险板块的操作来看，市场上的避险心态还是偏严重的，从2024年开盘的两个交易日来看，煤炭板块上涨了7.22%足可以证明人们对于安全需求的上升。

不过，短期的板块上涨并不足以来形容市场看多的趋势，我们拉开近3年的板块表现，大家会发现其实板块已经悄悄地上涨了近73%的涨幅，人们对能源股的配置不是开年之后就有的，所以，对于煤炭板块持续走高的原因还可以进一步展开说明一下它的诸多因素：

（上图，煤炭概念近3年表现）

1、供给端的调整也对煤炭板块走高起到了推动作用

三年前，因为疫情导致全球运输链条出现紧张，引发国际市场能源价格上涨，2022年因冲突供给端又出现阻断，导致能源价格进一步的走高，国际市场的上涨也带动了国内煤炭市场的活跃，回到国内，除了国际市场的冲击，国内因为环保治理和产能过剩等因素，煤炭行业内部还进行了严格的整顿和调控，煤炭产能的减少和供给的紧缺，国内煤炭供应端相对较少，供需矛盾的加剧大大推动了煤炭价格的上涨。

2、需求端的拉动是煤炭板块走高的重要因素之一

近三年来国内大力发展新能源行业，以新能源车为例，供电桩相当部分的供电基础还是靠煤炭行业来支撑，这意味着煤炭作为一种主要的能源资源，在能源结构中占据重要地位，随着国内经济的复苏和工业生产的增加，对能源的需求也在增加，这正是近三年煤炭板块上涨的一条逻辑引线，短期来看，进入冬季以来，寒潮来袭给了采暖板块不小的支撑，而煤炭板块自然也不会被拉下，毕竟在寒冷的气温下，人们喜欢想像“围坐小火盆“取暖的场景，另外，开年以来日本近海的海啸风潮也引发人们对于核电的担心，进而也刺激市场转向传统旧能源股，特别是煤炭板块更是重中之重，价格便宜，开采相对简单的优势对煤炭板块的看多行情起到了支撑作用。

3、政策环境的变化也是煤炭板块走高的原因之一

政策上对于煤炭行业的调控举措，合并措施等等手段，可以提升煤炭企业的盈利能力，另外安全限产引起的供给减少，也拉升了企业的盈利预期，同时也为行业发展带来了利好因素。

当然，近几天的气温回升，需求上有一定的降低，煤炭板块也有一定的走弱，但是在国际环境美元指数转弱的背景下，能源股作为避险板块也给了煤炭股不小的支撑，这一点支撑不可忽略，从长远来看，可再生能源的发展和替代能源的推广对煤炭需求会构成一定的威胁，不过像光伏产业和风水电供电，到底能够抢占多少煤炭的份额，目前来看还很难真正确定，特别是日本近海发生的强震可能对靠自然获得电力的板块构成利好影响，所以布局煤炭板块不乏存在机会，因为刚才咱们也说了，对于煤炭这种传统能源来讲，它自身有其特有的能源优势。

不过，说了煤炭板块那么多的利好，风险也不能不提，因为近期煤炭持续走高其原因包括需求端的拉动、供给端的调整、国际市场因素以及政策环境的变化等多重因素共同作用的结果，未来哪一个因素都可能变化，因此，在变化之时，我们还是应该关注这些因素的变化，这样我们才能踩好节奏，赢得合理的回报。

黄金与美元之间有哪些关系？

很多朋友在配置黄金的时候发现黄金与美元之间存在着某种关系，其实这一个发现是对的，大家知道美元还有一个名字叫“美金”，就是因为美元与黄金原来是挂钩的，如今，美元已经是全球最主要的储备货币，但是美元与黄金之间的关系仍然是千丝万缕，关系密切的，而且美元的变化对黄金价格也存在着重要的影响，所以我们对于黄金和美元之间的关系变化还是应该加以注意——

1、黄金和美元通常存在一种反向关系

从历史上来看美元与黄金的关系某种程度上是一种替代关系，或者说有一定的竞争关系，这意味着当美元走强时，黄金的表现往往会变弱，金价走跌；而当美元走弱时，黄金往往关注的人多，看多情绪支撑金价的上涨。我们知道历史上的选择使得美元有着与黄金对标的实力，黄金以美元计价，其它货币对标美元，当美元走强时，黄金价格下跌，其他货币贬值，相反，当美元走弱，其他货币相对升值，黄金价格上涨。因此，人们会发现关注美元的走势对预测黄金价格的走势有很大的帮助。

2、美元指数走强可以提升黄金的吸引力

简单的可以理解为美元指数的强弱代表的就是美元的升值还是贬值，当美元指数走弱时，市场对于美元的信心下降，资金会从投资者的配置中转向黄金这样的避险资产，以实现保值和增值的目的，市场中避险需求的上升推动金价的上涨，大家会发现没有，近几年全球经济稳定性下降，金融市场也显现出更强的不确定性，加上地缘变化升级等因素，黄金价格走高对应的正是人们避险趋向的增强。（下图：国际黄金期货与美元指数的走势）

除了以上，我们来复盘一下这几年的市场变化，近一步的我们也会发现，美联储的态度也左右黄金市场的表现，比如今年美联储对于加息政策的管理（不管是鹰派还是鸽派）牵动着全世界资本市场的心，它的任何一个新决定都触动着黄金市场的那根有关系的“弦”，再进一步的，我们又会发现美国的经济增长数据，通胀预期等因素的变化也都会影响到黄金市场，为金价的涨还是跌增添不同的砝码，可是这些所有的因素我们都可以找到一条主脉，即它的背后都要经过美元这一主角，从而由这一主角的变化产生出对黄金价格走势的不同压力。

当然，刚才我们也提到了地缘问题，这说明其它因素也会对美元和黄金的关系产生影响，因为这些影响刺激人们的避险情绪，一旦情绪上涨或放松，都可能导致黄金价格的上涨或下跌，这个时候我们又要把“美元与黄金”放到避险工具一起来进行考虑，这就形成了两者同属于一种产品的非常特殊的现象。

总之，在当前全球充满不确定性的背景下，黄金与美元之间的这种关系值得我们去关注，我们需要对这种关系进行分析，同时也对其它因素进行观察进而在黄金的配置上来决定相应的操作，这样我们才可能防止自己的资产不被“不确定性”削弱，如果能够找到正确的规律，那我们不仅实现保值，还能实现增值的目的，这也是非常有可能的。

进场135亿，北上资金对A股有哪些影响？

“北”指的沪深两市，“南”指的是香港股市，相对于“南”，“北上”就是指从南向北的方向，而北上资金就是指从香港股市流入沪深两市的资金。

今天，北上资金截至收盘时净买入A股135亿元，刺激A股市场全线爆发，可以说因为外资爆买A股使得今天的A股市场明显的活跃起来，话说北上资金今年以来颇受争议，而今天北上资金的操作又明显地对A股市场产生了重要的影响，那么对于受争议的北上资金来讲，我们要如何认识它对A股的影响呢？

1、北上资金对A股市场的流动性产生积极影响

“北上资金”的说法起源于2014年的沪港通和2016年的深港通，因为那时候沪港通和深港通正式开通，随着海外资金的流入，在A股的表现中每一次大的资金流进流出，海外资金的身影总是能引起市场的关注，因此，市场形成了“北上资金”这样的一种提法，海外资金在A股里形成了不可忽视的力量，相对应的，后来也形成了南向资金的提法，这是指内地资金流向香港股市，这是很有意思的现象，那么随着北上资金的进场，可以说A股市场的流动性得到了很大的增强，投资者甚至把北上资金的流向作为主要参考来寻找更多的机会，也正因为北上资金的活跃，市场更为热闹，以至于前几年北上资金还被称为“聪明的资金”，其原因是市场低迷时北上资金往往逆市而动，对于市场信心的提振起到很大的作用，在那个时候，北上资金对于A股市场的稳定功劳不小，市场对它的肯定可以说更多的是偏向正面。

2、北上资金对股价产生影响

北上资金通常是由海外机构投资者组成的，它的特征就是资金雄厚，有更专业的分析团队，在A股市场这些年它的投资决策往往会引起市场的关注和追随，甚至市场还有人把这股资本力量戏称为“抬轿子的人“，”抬轿子“就是对个股价格的拉升，北上资金不断的买买买，自然个股的价格就会不停的上涨，这对于在车上的投资者来说是一件很舒服的事情，相反，如果北上资金大量的卖出又会引发市场的看空情绪，从而使股价出现下跌的走势。

今年以来，北上资金流出现象增加，相对A股中之前北上资金看好的板块也出现了不同程度的走弱，这也给A股市场的整体交易规模带来了影响，以至于市场也出现了”去北资“的说法，就是弱化北上资金的作用从而新提国内”聪明的资金“的说法，当然这就是另一种现象了，不过这也正说明北上资金对A股的股价产生的影响是不小的，就比如北上资金厚爱的白酒板块，今年以来北上资金在白酒板块内的出入波动加大下行明显，白酒板块的表现参与其中的大家都有体会。（下图：12月28日，北上资金135亿大手笔流入A股）

3、北上资金对A股的整体风险水平产生影响

可以说北上资金对于A股的未来发展是有影响的，在经历了疫情三年和今年疫后第一年的过程，我们发现无论如何不管我们是爱也好憎也罢，我们都无法忽略北上资金在A股中的作用，因为北上资金是由机构资金组成的，它偏向长期投资的持股特征给A股市场的操作规范带来了一种可参照的模板，而北上资金稳定的流进流出可以增加市场的稳定性，降低市场的波动性，而如若北上资金大规模的流出，则会加剧市场的波动性，这也是2023年北上资金的表现带给人们的体会。

4、A股的做大离不开北上资金的参与

自由的市场离不开多元化，更离不开更多资金的参与，A股市场要想做大做强成为世界级的资本交易市场除了国内资金的规模增加，也离不开海外资金的配合，而A股市场要想进一步完善市场吸引更多资金关注，北上资金的进入正是可以依赖的一股重要力量，不光是把资金吸进来，我们还可以通过北上资金的交易来制定更便利的交易机制，有效的监管制度，增加更强的国际化程度，这是未来A股拥抱世界必须做的工作。

以上，我们说了一大堆北上资金的影响力，有助于朋友们深入地了解北上资金，同时也要提醒投资者的是，经过了2023年我们也要从北上资金自身的角度来理解北上资金的操作，因为影响北上资金策略的还包括全球的经济形势，区域贸易变化等因素，甚至于我们还要从北上资金的眼光中来理解A股在北上资金的资金配置组合中的地位，以此来做到知己知彼，一句话，既然A股的大门打开了，北上资金也进来了，我们就要利用好这股力量，让它更好的发挥它的正向力量，对于A股的稳定壮大做出更多的贡献。

年均回报率5%的黄金真的值得配置吗？

近期国际金价看多情绪高涨，金价大有向2100美元突破的迹象，配置黄金的投资者也逐渐增多，而此时也有一种声音认为金本位退出历史舞台从1974年开始一直到2022年，黄金的年均回报率只是5%，因此对于黄金来讲其实不太值得配置，截然不同的观点的确令人迷惑，那么这个观点合理吗？咱们可以讨论一下：

的确，在近50年的时间里，黄金市场年均5%的回报率相较于其它投资产品来讲并不是很高，与世界第一大资本市场美股年均回报11.9%的涨幅来说更是差了一半多，配置黄金看起来并不合算，如果以这一逻辑来判断，配置黄金似乎并不合理，但是，如果我们从黄金本身这一工具的特征来看，我们可能会找到不一样的答案——

1、黄金是稳定性的市场

长期回报率在5%虽然并不高，但是配置黄金是投资者追逐稳定性需求的结果，而黄金稳定性的表现正满足市场的这种需求，我们都知道一个简单的道理，就是“高收益伴随着高风险”，如果黄金的收益明显高于其它产品，那么黄金产品一定就蕴藏着高风险，黄金本身又何谈稳定性呢？因此，一种产品如果长期稳定在5%这样的回报状态，反而正是其“稳定性”特征的体现，这不是正是黄金满足于人们对于“稳定性需求”的明显优势吗？

2、长期稳定的回报不代表黄金没有高收益

从历史的长河中我们可以看到黄金的走势，可以说大部分时间里黄金都处于稳定的状态，比较特殊的是黄金在2008年的1月处于一个明显的峰值状态，大家可以回忆一下这一时间段里是一个什么样的环境 ，没错，正是美国次贷危机的发生时刻，也正是金融领域次贷风险导致的黄金的走势急速上涨，另外还有2011年的欧债危机，我们也可以看到同样的刺激金价上涨的表现，这说明当人类的“（经济、金融）系统性风险”出现上升的时候，黄金的繁荣才会突显出来。

当然，这种繁荣对于人类稳定发展的角度来看不值得歌颂，但是细心的朋友可以注意到在1974年-2022年期间，全球化经济处于一个巅峰状态发展的时期，是不是也是间接证明黄金表现大多数处于“稳定”状态，而除非全球经济状况出现高度不确定性，或者经济衰退，金融系统风险脆化的时候，市场对于黄金的需求猛升才会引发黄金走势异常的出现上涨呢？ 这值得我们认真的思考，或者说我们用一个例子来形容黄金这一工具，会更清晰地描绘它的特征，我认为黄金这一工具就像我们家用的电保险盒一样，多数时间里是稳定的，一旦用电出现问题，我们才会想到它的好来，这是不是有相似之处呢？

总之，全球经济可能正处于一个逆全球化的趋势，区域经济或是未来经济发展的一个主要特征，而传统的经济化框架一旦变化，面临重塑始必影响到原有的稳定性，所以黄金在这样的情况下，会有更高的回报率也是可能的（自今年10月初以来，金价上涨了11.7%），尽管我们说大多数情况下股市和债市都表现优于黄金市场，可是当市场不确定性增加，黄金的表现就不能简单的用平时的表现来分析了。

记住那句话，黄金就像电保险盒一样，一旦它的需求增加了，真正的问题一定不在它身上。

小盘股风起，创业板200还能领跑吗？

2023年马上就接近尾声了，从年初到现在市场整体表现可以说波动震荡，在这样的行情中指数基金表现相对亮点，在小盘占优的环境下，创业板200指数的表现相对于其它指数来看处于领先位置。（下图，创业板200与其它主要指数的表现，统计区间20230103-20231201）

那么，从当前的市场风格来看，小盘股风格还会在新的一年持续吗？目前创业板200的优势是否还会保持并成为配置的重要角色呢？我们不妨思考分析一下：

从外围市场来看，海外2024年的降息政策大概率会在下半年开启，因此上半年全球市场恐仍然弥漫在加息或暂停加息的气氛中，所以紧资本环境下，外资入场A股的步伐应该还将维持在一个弱逐渐向强的势能状态，在这样的状态下A股的增量资金的入场速度恐怕较难大幅度提速加上国内经济慢复苏的回暖节奏，A股在2024年的风格可能还是维持以小股盘为主的领舞行情。

而对于创业200指数来看，其更为均衡的行业分布，可能更能够发挥其优势，在市场的风格主导下获得更多的回报——

行业布局均衡，成长性机会多

创业板200相对于创业板50，创业板综指，集结了创业板其余市值排名前200个股，聚集战略新兴产业尤其是中小市值的成长性企业，弹性空间更大（从行业分布来看，创业200前三大权重行业分别为计算机18.8%，医药生物15%，电子15%，科技成长类行业居多）。

市值更大，流动性相对更高

面对未来的全球经济变化，创业板200更具流动性，因为创业200包含更多的成分股，其总市值更大，成交量相对较大，这使得创业板200的流动性相对较高，对于投资者来讲更容易买卖，特别是创业板200指数相关的投资品种，如ETF(交易型基金)等等。

正因为创业板200的成分股更多，投资者在选择上可以说更多，会有更多的机会进行投资组合的构建，尤其是对于市场上涨的机会能够更多的被捕捉到，以创业板200的指数基日以来，前十大权重股平均涨幅超1100%，可见创业200的弹性空间之大，涨幅能力之强。

总之，结合明年的市场走势判断，在小盘风格的推动下，A股的结构性风格也会愈加明显，而创业板200的成长性也会更加的突出，虽然说不一定创业板200仍旧像今年一样处于绝对领跑状态，但是估计指数仍然会处于第一组的领先跑动的阵营中，而对于成长风格的宽基指数来讲，它的增厚空间也应该会有更多值得乐观的期待。

3000点以下，深证50和北证50哪一个更具布局优势？

从历史上看，A股跌破3000点以下通常都会出现护盘行情，特别是从2016年以来跌破3000点的情况出现过30次 ，而每一次我们都能看到主力资金在市场中的力挺操作，换句话说3000点成为了资本市场的一个重要的“水位线”，它往往意味着当低于水位线的信号出现时，往池子里注水抗旱则成了一种约定成俗的资本现象。

当然，传统的经验论不一定决定未来，但是如果我们想如此大的A股资金盘，想保持一定的流动性恐怕3000点的点位线莫不是一个可参考的指标，在这个指标下，我们通常会看到一系列的刺激股市的政策出现，是不是就说明这个点位线的重要性呢？因此，我们说3000点以下，我们在布局的问题多了更多的可能，而这些可能等于增加了更多的机会。

那么，在根据市场的整体趋势和市场情绪，以及经济基本面的综合分析之后，要如何做出理性的决策呢？我们不妨分析一下：

深证50和北证50的区别

深证50，其成分股聚集消费、科技、医药、高端制造等高成长，高创新的企业，在市场反弹时有望出现更高的涨幅空间。

北证50，其成份股集中在电力设备，基础化工，医药生物，机械设备和计算机，是北交所规模大，流动性好的最具市场代表性的50只企业个股组成，也可以说属于偏成长类的企业居多。

从目前来看，北证50主打的还是一个小盘股，这意味着它的市值相对较小，如果整体市场长期处于增量资金弱势进场的状态，那么对于市值愈小的北证50来讲优势会更明显，在配置上可以有更多的眼光去关注北证50的表现，而若后期经济复苏进入上行通道，而在上行的过程中市场是稳步回暖的，那么深证50更具优势，因为深证50中有仓位不低的消费股，消费复苏视为经济上行的重要信号，且在成长股中更为的“敏感”，在春江水暖鸭先知的复苏通道中，会率先反应。（下图，近3月北证50与深证50的走势，深证50表现更稳）

不过，我们之所以在配置之前要密切的关注宏观经济形势，市场情绪就是因为在未来的经济趋势上，市场偏好的修复程度决定了投资者在深证50和北证50之间更偏向哪一方，或者说当整体市场增量资金仍旧在2024上半年呈现惯性状态的话，那么，船小好调头的北证50或更受欢迎一些，而一旦经济全面复苏开启，那么有“消费行业做为引信”的深证50则更有魅力，在此，就个人而言，恐怕后者概率更大一点，哪怕是结构性复苏，对于深证50来讲也会获得更多机会。

因为，北证50太年轻了，市场对于它的估值还将进一步的验证。

利率与黄金之间有哪些关系？

稍有留心的朋友会发现近两年美联储频频加息的过程中，黄金始终承受着压力，而近期当市场转向降息的预期下，黄金的上涨就出现了明显的拉升，看来利率与黄金之间存在着某种密切的关系，而黄金与利率之间到底是什么关系呢？咱们有必要对利率与黄金之间的关系进行一下分析：

1、利率水平对黄金的需求和价格有着重要关系

我们知道当银行利率过高时，大家更愿意把钱存到银行里吃利息，通过吃利息来对冲货币的贬值问题，或者说更愿意持有现金和低风险资产，但是，当利率较低时，意味着借贷成本降低，利息带来的收益很难对冲通胀带来的风险，因此人们更倾向于将资金投向股票和房地产等市场，这个时候如果经济处于上行周期，黄金作为一种避险资产的吸引力就会降低，若经济处于下行周期，利率持续高利率，紧缩的货币政策多数情况下会引发投资者选择货币而减少对黄金的配置，黄金承压，价格下降，相反，利率处于降息环境，市场风险增加，黄金的避险价值就会体现，金价的表现就会变得强劲。

2、利率水平与货币贬值对黄金的影响

国际黄金是用美元来计价的，所以美元的强与弱影响着黄金的走势，而利率高低又对美元走势造成影响，利率较低时，意味着市场的美元量较大，货币贬值的现象就会出现，人们为了保持手里的财富稳定就会将资金转向黄金等有限资源，以对抗货币的贬值风险，所以说，利率下降又反过来可能会推动人们对于黄金的配置需求，从而拉升金价的走势。

3、利率对经济的影响间接影响黄金

利率政策的不同往往是针对经济的不同周期，比如说低利率是为了刺激经济，活跃市场，增加消费和增大投资规模，一般这种情况下通过降低利率来刺激经济通胀率会上升，而传统经验下，人们会配置黄金来对抗通胀同时也是对可能存在的不确定性进行避险配置，比如说最近美联储降息预期骤起，金价却上涨，则说明人们对降息环境下的经济复苏存在不确定性的判断，因此，对金价形成了拉高趋势。（下图，黄金期货的近期表现）

当然，利率与黄金的关系不是唯一的因果关系，利率对黄金的影响也要看其它指标的变化，比如地缘变化，黄金供需关系以及资本市场的情绪变化等等，这样我们才能更客观的看待市场中金价的表现。

总之，利率与黄金存在密切的关系，不管是低利率还是高利率都可能导致黄金的需求减少或需求增加，同时不同的市场内，因为市场的不同黄金的价格表现也会有所不同，比如国际黄金价格的表现和我们的资本市场里的期货金价走势也有差异，所以还要有针对性的研究才好，不过尽管我们知道利率并非是唯一影响黄金的因素，但是在重要对象（美联储）的利率发生变化时，我们仍然可以通过它来观察黄金市场的表现，并通过制定合理的配置方案来实现自身资产保值增值的目的，这一点却是非常重要的。