华为征战商用终端

近日，华为举办了终端商用办公新品发布会，推出了一系列新产品。在发布会上，华为终端业务CEO余承东宣布：华为的“消费者业务”将正式更名为“终端业务”，全面进军商用领域。今后华为终端业务将覆盖两大板块，其中消费产品继续面向消费者，为消费者打造消费产品；商用产品则聚焦服务于政企客户。

不仅仅是华为，其他大厂也早已在B端市场派兵布阵，试图在B端占据一席之地。早在2018年，腾讯、阿里巴巴、百度就先后宣布进行组织架构调整，进军产业互联网。由此可见，由To C向To B转型布局B端市场，已经成为巨头们心照不宣的选择了。

配图来自Canva可画

转道B端

现如今，待挖掘的B端市场已然成为“兵家必争之地”。腾讯、阿里等巨头在自身求变的同时，还通过投资、并购的方式布局B端赛场，完善自身的业务版图，提升其在B端市场的竞争力。

据IT桔子数据显示，截至2021年9月30日，腾讯在TO B领域投资总金额达54.4亿元，共计投资事件48起；字节跳动在B端投资总额达8.5亿元，共计投资事件13起；阿里在B端投资事件共5起，投资总额为5.3亿元。

一方面是C端市场逐渐趋于饱和，用户需求趋稳。随着消费互联网流量的逐渐见顶，“流量焦虑”好似变成了一朵乌云，笼罩在不少企业的头顶。据CNNIC最新发布的《第49次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2021年12月，我国网民规模达到了10.32亿，互联网普及率达到了73.0%。

随着互联网网民规模趋于人口总数，平台的用户数量也逐步呈现出稳定增长态势，野蛮生长的时代已经过去了。从某种意义上来看，C端市场的用户挖掘已经逼近天花板了。基于此种情况，不少企业开始由C端向B端转型，挖掘B端市场。

另一方面是企业数字化转型已经是大势所趋，B端需求上升。5G、人工智能、云计算等技术的发展迭代，为数字化发展提供了重要支持。另外，突发的疫情倒逼企业进行数字化转型，数字化转型已经成为不少企业的发展重点。

据公开数据显示，我国市场主体已经达到1.5亿户，其中企业4600万户，99%以上的企业是中小企业。这也意味着有相当一部分的企业，自身并不具备数字化升级或转型的能力，需要借助外部力量加快数字化转型。随着企业数字化升级或转型需求的不断增多，企业服务也成为众多大厂的重点关注领域，通过利用自身的技术优势，为中小企业的数字化转型赋能成了大厂们的“新生意”。

华为变阵

作为众多参与者中的一员，华为选择进军商用终端市场并非毫无征兆。2020年华为全联接大会上，华为就推出了面向政企的第一代商用笔记本电脑产品HUAWEI MateBook B系列；同年12月，华为发布了首款针对政企客户的商用台式机产品HUAWEI MateStation B515。而华为会选择全面进军商用领域，也是出于多方面的考量。

一是，消费者业务下滑，华为亟需寻找新增量。受芯片短缺和制裁的双重因素影响，华为的手机业务出现了萎缩情况。据Omdia发布的相关数据显示，2021年华为的手机出货量已经下降至3500万部，与2020年相比大幅下降了81.6%；全球市场份额也从2020年的15%下降至2021年的约3%。

而手机业务的萎缩，也对华为整体的营收产生了重大影响。财报数据显示，2021年华为的全球销售收入为6368亿元人民币，同比下降了28.6％。其中，消费者业务实现收入2434.31亿元，同比大降49.6%，营收占比下降至38.2%，回落为第二大收入来源。面对此种情况，华为亟需寻找到新增长点，弥补手机业务萎缩所带来的消极影响。

二是，华为在B端有着深厚的积累，进军商用终端能更好地发挥其优势。要知道，华为最初是依靠B端业务起家的，本身就拥有着浓厚的To B基因，在政企客户服务方面也有着丰富的经验积累。据了解，截至目前，华为终端已经服务了全国25000多家政企客户，覆盖了31个省。此外，华为的运营商业务和企业业务都是面向B端市场的，这两大业务也能同终端业务形成协同效应。

三是，商用办公市场面临变革，远程办公模式广泛兴起。突发的疫情不仅扰乱了人们的生活，还改变了不少行业的发展状况，比如在办公领域，远程办公和移动办公模式崛起。据CNNIC发布的相关报告显示，截至2021年12月，我国在线办公用户规模达到了4.69亿，同比增长了35.7%。而远程办公模式的兴起，也会在一定程度上带动商用终端需求量的上升，华为布局于此自然也能从中享受到行业爆发的红利。

更深层的业务依仗

虽然华为是商用终端领域的后来者，但华为自有底气傍身，同该领域的老玩家们也有一战之力。

在硬件方面，华为硬件制造能力深厚，能够凭借丰富的产品矩阵，为政企客户提供多样选择空间。在终端商用办公新品发布会上，华为发布了笔记本MateBook B系列、台式机MateStation B系列、显示器 B系列、平板C系列、打印机PixLab B系列、智慧屏 B系列、穿戴WATCH B系列新品七大类产品，全面覆盖商用办公领域。而丰富的产品矩阵，也能够帮助华为覆盖更广阔的政企客户群体，尽快在终端商用领域站稳脚跟。

在软件方面，华为能够以HarmonyOS为依托，满足政企客户的多维度需求。不同于消费者用户，政企客户往往由于其业态、规模各异，对商用终端的需求也不尽相同，而华为则能够借助HarmonyOS带来的17项标准定制能力和9大开放能力，满足不同政企对终端设备的多种需求。

此外，华为还为不同行业的政企客户提供了针对性解决方案，解决政企客户的痛点问题。在政企办公领域，华为打造了无纸化办公方案，提升办公效率；在教育领域，华为推出了智能课堂解决方案；在能源领域，华为推出了矿井员工安全作业协同解决方案，保障作业人员安全；在保险、康养领域，华为推出了互动式保险方案。据了解，华为已经打造出20余种智慧化场景解决方案，助力行业增效提质。

在安全性能方面，华为也是毫不马虎，为政企客户提供可靠服务保障。安全对政企客户的重要性不言而喻，为此华为也通过一系列举措提升产品的安全性能，以满足客户的安全需求。在产品方面，华为终端商用产品经历了爆炸性大气试验、船舶设备机械振动试验等十余项实验，产品质量有所保证。在数据安全方面，华为通过提供多层级的数据安全解决方案，保证数据传输的安全性。另外，华为还针对商用产品打造了专属服务体系，为客户提供可靠服务。

征战商用终端路漫漫

无论是出色的软硬件能力，还是在B端市场多年的经验积累，都是华为全面进军商用终端的底气所在。然而不可否认的是，尽管华为有着不俗的底气与实力，商用终端的“蛋糕”却没那么好分。

一方面，商用终端市场格局已经稳定，华为在短时间内很难撼动。商用终端并不是新兴赛道，也早有玩家深耕于此，并且历经大浪淘沙，实力不容小觑。老牌玩家凭借着先发优势，在技术、产品、渠道、客群方面都有着深厚的沉淀，即便华为实力也不浅，却也难以在短时间内打破行业既有格局，与之相抗衡。

另一方面，商用终端市场强者林立，想要从中分食并不容易。商用终端细分领域众多，并且每个领域都不乏实力强劲的玩家，可以说华为覆盖渗透的细分领域越多，其要面对的竞争者就越多。比如，在PC领域，联想可谓是一骑绝尘。据官方数据显示，联想品牌PC产品在国内政企采购领域的市场份额在2017年已经达到了60%，2018年更涨到了70%。在打印机领域，惠普、爱普生、佳能三家外企居于前列，三家在国内市场总计占比高达70%。

总的来说，商用终端市场已经进入存量竞争时代，华为于此时入局必然要面临不小的压力。当然，华为也算是卡中了一个好时机，那就是商用办公正在步入3.0时代，商用办公也朝着智慧化、全联接方向演进，而华为又以此见长。随着华为全面进军商用领域，原本寂静的商用办公领域或将掀起新波澜。

长视频涨价上瘾了？

长视频涨价涨上瘾了。4月20号，腾讯视频会员新一轮涨价正式生效，各类会员服务涨价5到20块不等，涨幅在2%到25%不等。

这是腾讯视频会员第二次涨价，上一次是在一年前，涨幅在17%到50%不等。无独有偶，去年12月爱奇艺、芒果TV也宣布会员服务涨价。

目前，腾讯视频、爱奇艺已经涨过两次会员价，芒果TV是一次。可从这几次长视频巨头涨价的舆论风向看，会员都是能骂多狠就骂多狠，调侃讽刺之声不绝于耳。

面对如此炮轰，腾讯视频们为何敢于选择逆风加价，把供需关系搞得那么紧张？

价格不再是矛，而是盾

会员们的骂声和抵抗，腾讯视频们不可能不知道，但还是把涨价贯彻得如此到位，异常坚定。主流观点普遍认为这和腾讯视频、爱奇艺们的亏损有莫大关系。

因为过去十几年，腾讯视频们都是一路烧钱烧过来的，到现在没闻到过盈利的气味，是时候加速回收成本了。

从成本论角度看，涨价行为的出发逻辑，就像近两年大宗原料上涨推升中间件和消费品涨价一样，纸贵了，书涨价，芯片贵了，车子涨价，符合市场规律。

腾讯视频们稍有点不同，是成本前置，回收后置，现在把入场票价抬高，不见得观众看的这场电影就一定值这个价，只是过去放电影，为了撑场子、涨人气，票价定的比较低。

但为什么是现在，或者说，为什么是2020年开始涨价？

因为现在长视频平台的定价机制变了。过去在比较混沌的混战时代，长视频之间的势力严重割据，资本对立严重。即使到后面逐渐跑出了优酷视频、腾讯视频、爱奇艺这相对靠前的三家，大家还是火拼的厉害，大打版权争夺战，互相捅刀子等等。

彼时，会员价格就是行业格局未曾明朗时的一个核心拔河筹码，是玩家们互相背刺的锋利无比的矛，定价越低的平台，优惠给的多的平台，早期能聚拢相当多的人气。而且，当时三家背后的腾讯、阿里、百度针锋相对意味较浓，大打价格战合乎长视频阶段发展特征。

这两年风向不一样了，在抖音、快手、B站等短视频玩家逐渐起势，并持续以版权矛盾挑衅后，“优腾爱”在公开场合多次合体，向短视频宣战，且屡次联合发布行业声明，共御外敌。此外，在超前点播模式被消协公开点名之后，三家也颇有默契地同时改正了。

外部环境的恶劣，使得腾讯视频、爱奇艺、优酷走的更近了，某种程度上亦可以如此形容：是共同的敌人使他们选择凑到一条船上来。而且现在长视频行业的格局已经相对稳定，腾讯视频、爱奇艺、优酷，短期内谁也搞不死谁。

这个时候，再拿价格作矛有点自相残杀的意味，不妨转其为盾，更好地保护这条多人船。

涨价负反馈被夸大了

腾讯视频、爱奇艺们每一次涨价，都要面对山呼海啸般指责，有人扬言不再续费，也有人扬言转投其他平台。似乎长视频每一次涨价都要损失不少会员，可事实可能并非如此。

以最直接的会员规模看，根据2021年报，腾讯视频的付费会员全年增长了1%，总数达到1.24亿。而腾讯视频的首次涨价时间在2021年4月，这意味着，在腾讯视频首次涨价后，付费会员规模不减反增。

爱奇艺的情况类似，财报显示，其2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3及2021Q4的截止日付费会员规模分别为1.007亿、1.043亿、1.052亿、1.03亿、0.964亿（日均口径）。

而爱奇艺首次涨价时间在2020年11月，可以看出此后的数个季度，爱奇艺的付费会员规模并没有下降，而是处在波动之中，并有小幅增加。

值得注意的是，整个长视频在2021年的行业用户规模其实是小幅下降的。QuestMobile报告显示，2021年12月，在线视频行业的MAU为8.64亿，同比下降0.7%。行业规模的下滑，反而衬托出腾讯视频和爱奇艺的强韧，换言之，多数付费用户并没有逃离这些涨了价的平台。

所以，有关会员费涨价的种种负反馈，其实是被夸大了，那些喊着不续费的人，可能并没有兑现实际的承诺。

为什么没有逃离？有两个核心原因。第一，涨价对付费用户的实际影响存在滞后性。比如年度会员的费用调整，对于刚以调整前价格买入的用户而言，要一年后才会生效，这就打了一个很好的心理预期差。

第二，内容高于价格。从2021年的实际情况看，长视频平台一旦出现热门或爆款影视剧内容，用户的活跃度就会明显提升。所以只要有好内容，多数用户不会因为价格的提高而放弃对内容的追求。

内容定价纠偏

涨价没明显影响到用户规模，这是腾讯视频、爱奇艺希望看到的，也是第二次涨价的底气所在。但涨价不止是商业模式上的服务提价，更显示了长视频头部玩家们对内容定价纠偏的决心。

前面提到，过去的乱斗时代，大家定价是不太看内容投入产出比的，因为有足够的钱能烧，要的就是先把对手挤走。后来情况不一样了，几个头部玩家突然发现了会员定价的严重问题，那就是定太低了。

所以后面推出各种新式收费方法，比如超前点播、高等级会员、单片点播等。但这些收费模式，并不足以解决内容定价偏离价值的根本问题。

其实关于长视频的成本问题，头部玩家非常渴望能解决成本和标价的偏离问题，比如爱奇艺CEO龚宇去年底还在著名电影节上直言“网络电影票价得涨，6块钱太低了!”

会员涨价就是纠偏的一个关键措施，因为会员涨价，就是提高电影、电视剧内容的观看成本，一定程度上使门票能与内容价值相匹配。

除了在消费端纠偏，长视频对生产端的纠偏更加重视。据相关媒体报道，今年爱奇艺、腾讯视频、优酷均已开始实行新的分账模式，比如爱奇艺把“六分钟定律”改成了全片时长制度，过去片子的前六分钟决定分成多少，但是现在是全片的每一分钟都会决定分成。

此外，腾讯视频推出了“市场价+会员后验激励”的分账模式，优酷则增加了“播后定级”的新分账模式。

平台对生产端畸形的内容现象早已不满。去年腾讯视频影视年度发布会时，副总裁韩志杰就曾明确表示“包括高热剧集在内，节奏太慢、剧情拖沓、注水戏太多的质疑持续存在，用户已经习惯倍速看剧，对注水作不再买单，这些都给行业敲响了警钟。”

内容注水，一方面伤害的是观众的积极性和对长视频的粘性，另一方面则增加了长视频的购买和投资成本，形成隐性投资风险。

现在通过提高分成门槛和改善分成制度，长视频平台能尽量避免为低价值内容掏更多钱，使得内容价值和市场价格的差距更小。

可以说，长视频逐渐在摒弃过去粗糙、非人性化的内容定价制度，向更真实可靠的内容定价模式靠拢，这是腾讯视频、爱奇艺们给会员涨价所依赖的最合理出发点。

话语权的迁徙

长视频平台能做到两头收紧，一个不可忽视的背景是行业话语权的变迁。

在长视频发展的混战时代，长视频玩家们为了抢版权，买热门，不惜大打价格战，逐渐推高了上游内容链条的话语权，投资成本前移，后来甚至出现了一部片子演员预算过半的怪现象。

最近三四年，长视频玩家们好像突然醒悟了，开始加码自制剧，更多地介入上游内容产业链，为的就是争夺内容版权的话语权。

从近两年各家情况来看，自制剧战略逐渐奏效，一些热度高、竞争力强的黑马选手，甚至还打开了外部的卫视渠道，形成了新的创收路径。

重视内容也是整个视频传播端的行业性趋势，除了长视频平台，抖音、快手、B站等都在加码自制内容，一方面是为了规避过高且被动的外购成本，另一方面则是为了扩大内容的差异化生态优势。

另外，长视频平台的功能属性有所升级。第一，由播放到播放、营销合体，如今长视频不但可以播放内容，更可以通过聚焦式、全渠道营销策略，提高全平台用户对内容或IP的关注度。

第二，承载起版权方在线下场景受制的规模放映需求。2020年新冠疫情爆发后，影院关停，贺岁档全军覆没，随后字节跳动买来《囧妈》给大家免费看，自此在线上同步上映或上架网络渠道，成为内容上游不得不考虑的一个选择。

现如今，由于逐渐掌握更多的产业链资源，长视频平台在整个产业链的话语权地位已经发生质变，很多时候担任的角色是剧本守门员，以及成本分配计划员。

涨价潮或难持续

长视频平台话语权变大，是不是意味着对会员涨价也会越来越大胆。看起来一年涨两次，最大涨幅甚至接近翻倍，腾讯视频们好像总是喂不饱。但长视频行业目前掀起的这股涨价潮，可能难以持续。

第一，并非所有主流平台都热衷于涨价。目前，优酷、B站还未看到有涨价行动，而芒果TV涨价幅度较腾讯视频、爱奇艺小很多，一定程度上看出其谨慎性。优酷、B站未涨价的原因，大概率是想维持价格竞争力，甚至在其他家涨价时，获得更高的竞争力。

第二，来自短视频玩家的竞争持续升温。近一年来，抖音快手自制短剧趋向收费，看似是为内容付费声援，实际上可能会对长视频造成更大的压力，这种压力来自于高质量短剧内容对用户时间和注意力的吸引。当长短视频的竞争延续到长短剧集上时，长视频在价格调整上会更加慎重。

第三，涨价存在窗口期。从用户规模变动情况看，2020年3月长视频迎来一波月活高峰，但2021年下滑明显，一旦疫情彻底解决，或者线下恢复正常生活，那长视频可能仍难以抵抗用户时长和活跃规模持续下滑的趋势，届时长视频再涨价的风险就会大幅提高。

第四，调价强度趋缓。以爱奇艺为例，首次调价除了连续包季服务外，其他会员服务均有提价，但在第二次时，连续包年和单独年卡均维持原价。腾讯亦有所收敛，在第二次调价时没有提高单独月卡的价格。

或许在腾讯视频、爱奇艺看来，相应的会员服务调价已经达到预期数据目标，抑或是觉得调整幅度已接近会员承受上限。

另外，这波会员涨价具有明显平台个体差异性，爱奇艺今年立下“军令状”要在2022年实现盈亏平衡，所以提前一年启动主营业务增收模式，而腾讯也在去年年报中提到要减少腾讯视频的财务亏损，同时保持其领导地位。

涨价最狠的两个，都有比较刚性的财务目标约束。但如果爱奇艺和腾讯视频未能达到相应财务目标，后续再涨会员价也不是不无可能。

综合来说，头部平台的连续涨价，的确抬高了行业性提价潮的概率，但是考虑到消费者的承受上限，以及长视频不太乐观的流量现状，还有短视频的挑衅，涨价蔚然成风的现象可能难以出现。但是把时间拉长，会员服务价格与内容成本相匹配的趋势，不会改变。

蔚来、宁德时代的换电攻坚战

该来的还是来了，自蔚来、吉利加码换电市场之后，宁德时代在万众期待下推出了换电服务品牌EVOGO（乐行换电）。

4月18日，宁德时代EVOGO换电服务在厦门正式启动，预计到今年底，将在厦门完成30座快换站的投建。同一天，蔚来宣布，随着蔚来换电站南京江宁欧尚正式上线，蔚来已在全国累计建成900座换电站，蔚来用户累计换电超800万次。

新能源汽车行业最具代表性的两个企业蔚来、宁德时代大规模构建换电服务网络，让曾经不起眼的换电赛道逐渐升温，想必2022年新能源汽车市场的热词少不了“车电分离”、“电池租赁”、“换电”。

配图来自Canva可画

换电登场

受动力电池技术限制，新能源汽车续航能力难以实现更大的突破，充电对新能源车主来说是刚需，可是即便充电桩数量翻倍增长新能源车主仍有“充电焦虑”。

新能源车主的吐槽集中于充电时间和电池寿命这两点，大多数新能源汽车慢充需要4到6小时，快充需要1小时左右，对于追求高质量、高效率生活的车主来说，慢充时间确实过长。此外，快充对电池损伤较大，经常使用快充会造成电池寿命急剧衰减。

从效率来看，加油或者加气远比充电便捷，续航焦虑、充电焦虑成为新能源汽车行业发展的拦路虎，换电模式应运而生且颇有取代插充模式之势。

新能源汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务。简单来说，汽车电量耗尽后，车主可以直接去换电站更换新电池，省去了充电的时间。

换电模式确实弥补了充电模式的不足。

一方面，换电只需要几分钟即可完成，和加油或者加气一样便捷，大大缓解了新能源汽车车主的充电焦虑。另一方面，换电模式比起快充模式时间短，而且换电站采取的是慢充方式，将电池损害降到最低。

插充模式唱罢换电模式登场，换电模式的便捷性极具竞争力，引起车企和相关部门关注，在政策和资本的推动下，换电模式火了起来。

2019年1月，《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》提出，探索出租车、租赁车等特定领域电动车换电模式应用；2020年11月，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，加快充换电基础设施建设；2021年10月，《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》提出，启动新能源汽车换电模式应用试点工作。

在政策推动下，换电模式持续升温，注册企业数量不断增加。天眼查数据显示，目前全国有超8.1万家换电相关企业（经营范围含换电，状态为在业、存续、迁入、迁出），其中超55%的企业成立于1年内。

在技术、政策、资本多种因素的驱动下，换电模式基础设施建设日渐完善，其应用和推广明显加速，而随着换电风口的来临，宁德时代、蔚来、吉利等企业新一轮竞赛在所难免。

宁德时代强势突击

作为全球最大的动力电池供应商，宁德时代的一举一动都会被放大。2022年年初，宁德时代携换电服务品牌EVOGO（乐行换电）进入换电服务市场，并提出由“换电块、快换站、APP”三大产品共同组合构成的换电整体解决方案，引起了业内人士热议。

其实，业内人士对宁德时代进军换电市场早已有所预见，其发展换电业务的动机也很明显。

首先，换电模式有可能会成为新能源汽车补充能源的主流模式之一，宁德时代作为动力电池行业领头羊不可能甘愿落于人后，况且换电市场规模高达千亿，宁德时代如若将换电业务做大做强，有望将估值推上新台阶。

根据《换电站（电动汽车）行业研究报告2022》数据，预计2025年我国电动汽车换电站有望达2.2万座、运营市场规模有望达2631亿、换电站设备市场有望达693 亿，对应换电站建设、运营、换电设备21-25 年CAGR 达80%-107%。

其次，宁德时代最大的营收来源是动力电池销售，如若新能源车企都选择换电模式（电池租赁），那么所需的动力电池数量必将增加，有益于宁德时代动力电池的销售。据悉，宁德时代已与一汽奔腾达成合作，双方将借助奔腾NAT车型，率先在出租、网约车等运营场景推广换电模式。

此外，宁德时代进军换电市场有先天优势，无论是技术上的适配还是规模上的领先，都足以让自己这个新人在换电赛道里挤出个位置来。

从技术创新上看，宁德时代首推的“巧克力换电块”可以一车多用，即用户可以任意选取一到多块电池，适应新能源车行驶不同里程的需求，并且适配全球80%已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。

从市场规模上看，2021年，中国动力电池累计产量为219.7GWh，同比增长163.4%；装车量为154.5GWh，同比增长142.8% 。其中，宁德时代以80.51 GWh的装车量位居国内动力电池企业装车量榜首，占比高达52.1%。

在价格方面，宁德时代换电业务采用的是租金模式，单块电池的月租最低399元换电费用另计，比起烧油汽车性价比更高。据悉，单块电池重量能量密度超过160Wh/kg，体积能量密度超过325Wh/L，续航里程约为200公里。

总之，宁德时代以领先电池技术和市场规模作为敲门砖，敲开了换电市场的大门，相信在宁德时代的探索下，换电模式的应用和推广进一步加速。

蔚来独占先发优势

蔚来是换电赛道的先锋，早在2020年蔚来就发布电池租用服务 BaaS (Battery as a Service），拉开了车电分离销售模式的序幕。

对于消费者来说，蔚来的电池租用服务 BaaS 让消费者有了更多的购车选项。一是，用户在购车时可以选择车电分离的购车方式，按月向电池资产公司缴纳服务费即可；二是，用户可以根据用车情况选择租用不同容量的电池包。

对于蔚来而言，车电分离相当于把车拆开出售，把车卖消费者，把电池卖给资产管理公司，再由资产管理公司将电池租给消费者。这样做的好处是，降低购车价格门槛起到促销的作用，还能为用户提供更改好的购车体验，提高品牌声誉。

更重要的是，蔚来致力于构建新能源汽车生态，而汽车销售、充换电服务、二手车、电池租赁、电池回收等都是打造新能源汽车生态的重要环节，蔚来完善电池租用服务也就离完整的新能源生态体系更进一步了。

电池租用服务建立于换电业务之上，蔚来推出电池租用服务 BaaS 说明其换电网络布局趋于成熟有能力为用户提供换电服务，先发优势十分显著。

据官方数据，截至2021年3月24日，蔚来用户累计换电超200万次，其中换电次数最多的用户已经换电654次。此外，蔚来计划，2022年将在中国市场累计建成1300+座换电站、6000+根超充桩、10000+根目的地充电桩。

值得一提的是，蔚来没有满足于现状，而是持续升级换电服务和技术。第一代换电站电池容量320KVA，电池数量5块，单日服务能力120次；第二代换电站电容量提升至1250KVA，电池数量13块，单日服务能力达到312次，并且可实现车辆自动泊入、车内一键启动自助换电。

蔚来换电业务势在必行，可有一定的局限。

首先，蔚来以车企的身份去做换电业务，必然会让其他汽车品牌（竞争对手）忌惮，换电业务推广是个难题。其次，新能源汽车最重要的部件是电池，车电分离模式一定程度上会消弱蔚来产品的竞争力。再有，换电站成本远高于充电站成本，蔚来支持换电模式就需要承担巨额的运营成本。

在换电赛道上，蔚来独占先发优势，换电站规模领先其他企业，只不过蔚来有的也有失，车电分离的销售模式或许会获得汽车销量的增长，也可能会失去了动力电池的控制权，如何平衡得失对蔚来下一步成长至关重要。

一场“攻坚战”

有人说，宁德时代发展换电业务是为了提升动力电池销量，蔚来支持换电模式则是为了提升新能源车辆，此言论不无道理。换电模式缓解新能源车主充电焦虑刺激潜在购车用户消费，利好蔚来，同时换电站需要储备更多电池，利好宁德时代，听起来是一个双赢的模式，但换电模式的推广并不容易。

一来，不同车企车辆电池标准不统一，换电模式面临兼容性的难题。众所周知，不同车企电池技术、标准和规格不同，主流车企建设换电站往往选择适配自家车型，如若每个车企都布局换电服务网络必然会造成行业性的内耗、内卷，因此在电池规格未实现统一之前，换电模式仍有很大的推广局限。

二来，新能源车主固有的消费习惯和对新模式的不信任，都会影响换电模式的推广。诚然，租用电池降低了购车成本，解决了充电难的问题，但对于习惯了充电模式的车主来说，换电是个新物种需要时间去验证其可行性。

三来，如若未来快充技术解决了充电便捷性和电池损耗性问题，换电模式或将被击溃。充电焦虑的解决方式除了换电还有快充，两种能源补充模式竞赛会得出三种结果，换电和充电并行、换电淘汰快充或快充淘汰换电。

电动智能汽车的开创者特斯拉曾在2013年特斯拉试行换电模式，但换电技术路线最终被放弃，现在特斯拉是快充的拥护者。截至目前，特斯拉在中国大陆已安装超过1100座超级充电站，覆盖360多个城市及地区。2021年，特斯拉在中国市场安装的超级充电桩数量，约占全球总安装量的43%。

种种迹象表明，换电模式的推广需要各大车企、电池厂商达成统一电池标准的共识，但这关乎各大企业的利益得失，建立规范的电池标准将是一个漫长的过程。近几年，新能源车企市场将是慢充、快充、换电多种模式相辅的局面，宁德时代、蔚来的换电之路任重道远。

大疆的困局与出路

今天的民用无人机绕不开大疆，但大疆却受制于体量有限的无人机市场。在消费级无人机市场，大疆是引领者，它对技术的执着让它始终在产品上超越对手。随着产品由个人向行业普及，无人机面临的使用场景越来越复杂，基本功能和性能不再决定一切，运行的可靠性和安全性越来越成为更核心的考虑因素。

在无人机从消费级向行业级发展的过程中，大疆的企业策略导向经历了“产品→平台→服务”的嬗变。这种变化既有无人机市场对产品需求越来越复杂的原因，也有在企业成长过程中，大疆对各行各业的理解度和参与度越来越高的原因。

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动力与高度的无人机时代

无人机不是最近十几年产生的新概念，它首先应用于军事领域，随后才在民用领域缓慢发展，经过2012-2016年和2016年－至今的两次创业潮，在众多无人机企业的努力下，无人机才在民用领域遍地开花。

自2012年大疆发布了旗下第一款无人机产品“精灵”起，国内无人机市场大约经历了“消费级阶段”和“行业级阶段”两个特征比较明显的时期。第一个阶段，技术和产品是竞争的中心，大疆是毫无疑问的最大赢家，占据着全球消费级无人机超过七成的市场份额。这一时期，消费者对无人机的性能最为关注，但对企业和品牌来说，这也意味着消费者没有粘性。

第二个阶段，在无人机从业者的不断探索和资本的助推下，无人机技术逐渐普及，市场竞争开始分化，无人机在新的使用场景中找到了落脚点。随着无人机商业化的成功，和中国无人机产业链迅速成型成熟，各个行业对无人机带来的新的可能性抱有期待。这一时期，技术和产品虽然仍是实现不同场景应用的载体，但随着应用的深入，竞争重心已经开始发生变化。

对大多行业和个人来说，所谓无人机带来的“动力与高度”的时代，就是在地面x/y轴的基础上，增加一个充斥无限想象力的天空的“z轴”。在此之前，飞机虽然已经普及，但成本仍然高昂。而且对于许多行业面临的具体情形来说，飞机操作难度过高，机身过于庞大，使用飞机进行作业是难以想象的事情，但无人机轻便简捷、易操作和低成本的特点改变了一切。

但作为一种新型经济载体，无人机实际上面临许多问题。对于大疆来说，技术优势可以保证产品在使用体验和性能上的优势，但在各个迥然不同的行业应用中，如何保证使用效果和使用效率仍然是“千人千面”的难题；对于其他无人机企业来说，技术已无优势，要想在大疆的阴影下分得一杯羹，需要另辟蹊径在产品外寻找增长空间。

正如大疆创始人汪滔所说，“无人机市场终究是一个小众的市场，永远不可能成为有海量用户的市场”。由于用户增长终有一个已经可见的极限，所以无人机企业未来想要继续实现增长，就必须深度挖掘基于现有产品的增值服务，尤其是行业应用，这是无人机企业发展的必然趋势。

市场博弈下的技术竞赛

在比较早的消费级无人机市场中，由于市场形态较为基础，消费端需求较为统一，所以形成了主要依靠技术驱动的市场竞争模式。简而言之，在这个领域的竞争中，谁的技术强，谁的产品好，谁就能获得消费者的青睐；反之，消费者极易流失到对手那里去。

毫无疑问，在民用无人机领域，大疆通过技术优势和对市场的把握领跑全场。大疆在2017年时就有一支1500人的研发团队，高峰时企业约14000人；截至2020年底，大疆在国内共申请了5577件发明专利和实用新型专利。随着核心技术的井喷，在此期间大疆的产品也迎来爆发式增长并迅速占据市场。

在技术方面，大疆依靠技术上的优势，在面对复数玩家进场消费级无人机市场产生的竞争时，无论是专利诉讼，还是同台竞技，表现得都很主动。就像互联网创业公司绕不过阿里腾讯一样，无人机创业公司也绝对绕不开大疆，历次无人机诉讼和价格战的实际结果就说明了一切。

市场方面，大疆对产品与市场的高度敏感以及先发优势，使其对后来的“挑战者”形成了碾压级别的优势。以零度智控为例，2016年5月，零度智控在高通的支持下，推出了芯片高度集成的小型无人机“DOBBY”。这款能“装进口袋”的入门级无人机，避开了当时大疆主打的“精灵Phantom”系列无人机。在零度智控的设想中，DOBBY可以做无人机里的小米，依靠低廉的价格降低消费者入手门槛，所以DOBBY甫一上架，销量很快过10万。

但同年9月，大疆就推出了“御Mavic”系列。区别于精灵Phantom系列，和DOBBY一样，御Mavic也走轻便路线，无人机身能够折叠，重量734g，续航27分钟。但零度智控忽视了无人机非必需的商品因素：虽然御Mavic体积大、价格高，但在续航、图传和飞控上表现也好很多，在有需求的消费者看来，有限的便携优势并不能抵消性能的落后部分。

大疆的这种以技术为底蕴，翻书页一样快速进行产品迭代的能力市场上无人可与之匹敌。零度智控在与大疆的竞争中很快败下阵来，因为资金链断裂，其第二代产品胎死腹中，不得不面临裁员和融资的难关。现在零度智控已经转型行业级无人机，专注于安防、测绘、巡检和物流的解决方案，顺便“兼职”无人机编队飞行表演，目前在京东淘宝上搜索DOBBY，只能搜出一堆零食了。

除了零度智控，亿航、道通智能、极飞等国内无人机厂商，在与大疆刚完正面后迅速寻找后路；不止国内无人机厂商，国外厂商例如3D Robotics Solo在和大疆精灵的同台竞技中，同样因为“技不如人”退出消费级无人机市场。在大疆的阴影下，消费级无人机厂商纷纷化身“退堂鼓表演艺术家”。

总的来说，大疆能够统治消费级无人机市场，主要是因为它在面对挑战时，能够依靠自身在技术上的优势，快速推出相应竞品，并通过更好地解决痛点，获得商业上的胜利。

困局与出路

不过，消费级无人机市场的“一帆风顺”不代表大疆能够高枕无忧。

首先，是消费级无人机天花板低，这是市场的内生性问题，无法解决。2016年汪滔就意识到消费级无人机是个只有几百亿空间的小市场，华经产业研究院数据显示，2019和2020年我国消费级无人机市场规模分别为283亿和315亿元，意味着即便大疆把市场份额全部吃掉，最后其体量和企业规模也很有限。

其次是疫情带来的影响。大疆对线下渠道和海外市场非常依赖，根据网上透露的数据来看，它大约80%的销售额都来自线下；而海外市场和国内市场的销售比例大约是8：2。因此在疫情期间，大疆既要面临货机供应紧张，运费成本飙升的困难，又要面对中美贸易摩擦，海外供货商断供的风险。

最后是在快速扩张的过程中，大疆自身结构臃肿，管理混乱、效率低下，内部管理和团队建设的问题亟待解决。2018年，大疆曾曝出过超大规模的供应链贪腐案件，“保守估计造成超过10亿元人民币的损失”，还有牵扯到的数百人正在调查中。在各种影响下，大疆2020年精简结构，各部门均有涉及，深圳总部的企业营销和销售团队更是从180人缩减至60人。

如今大疆越来越接近消费级无人机的天花板，内部也有种种问题，此时转型和寻找新的增长空间，就是重中之重。

根据中研网数据，2019年我国工业级无人机市场规模达到151.79亿元，但预计到2024年，工业级无人机市场规模就可达约1500亿元，其中农林植保约318亿元，警用安防市场约为 200亿元，电力巡检约为200亿元，快递物流约255亿元，地理测绘约448亿元。可以说，在消费级无人机之外，行业级无人机自有一片天地。

事实也的确如此，那些在消费级市场败下阵来的无人机企业基本上都进入了行业级市场。2016年，极飞发布P20农业无人机；2017年，法国厂商Parrot转向专业应用；2018年，亿航与永辉超级物种合作，开始尝试“智慧零售+无人机配送”。网络资料显示，2021年全国无人机行业融资金超过百亿，融资千万以上的企业超过20家，融资过亿的企业超过10家。

毫无疑问，大疆转型的落脚点就在行业级无人机市场，但行业级无人机市场的商业逻辑，又迥异于消费级市场。简言之，行业级无人机市场不仅带来了无人机行业更大的想象空间，也带来了更多的不确定性。对大疆来说，行业级无人机市场，既有机遇，又生变数。

行业级无人机还能一家通吃吗？

大疆的目标曾经是飞行和飞行影像，也的确收获颇丰，但从2016年开始，大疆就愈发重视起商贸事业部，注重拓展民用市场，发展更多细分品类，关注重心也开始从技术向产品体验略微偏移。大疆向着行业级转型并不是突发的、全面的动作和决策，而是在十几年的企业经营中，由市场竞争和技术发展共同驱动的结果。

一方面，市场是在变化的。无人机的应用在不断拓宽，对每个应用场景在持续深入，无人机的监管也在不断完善，产业格局因此不断优化。可以说，并非单纯的技术因素催生了行业级无人机市场，也是不同企业在大疆外寻求差异化竞争的结果。

另一方面，企业也是在变化的。随着无人技术的升级，以及无人机从业者的努力付出，无人机在新的场景中找到落脚点，农业、电力、安防、物流和智慧城市……所以，对无人机行业来说，唯一不变的是“变化”本身，能够适应变化、甚至引领趋势才是无人机企业的核心竞争力。

如今，大疆在基于产品的增值服务领域的路上越走越远，专业级影视方面的解决方案尤为亮眼。得益于在无人机平台化和数字化方面的技术进步，以及多年来在具体应用上的数据积累，大疆已经能够在某些环节上实现无人机平台、模块化组件和相关增值服务的垄断闭环，为客户提供个性化、一体化和智能化的高品质服务体验，并与这些行业巨头建立了战略合作伙伴关系，并为其提供长期的技术支持。

在这一阶段，无人机本身“飞行与动力”的属性逐渐弱化，倒不是说飞行不再重要了，而是说不同行业面对无人机有不同的需求，过去在消费级无人机市场无往不利的标准化产品已经很难再适应此时的环境了。因此，如何提供个性化的服务，满足不同行业的不同需求，变成行业级无人机市场的竞争重心。

既然行业级市场的竞争重心在某种程度上来说已经偏移到产品之外，那么技术因素的影响分子也就相应下降，大疆此时固然优势还在，但已经不再是消费级市场那样的碾压局了。因为行业级市场需求足够复杂，理解了行业和数据才能更好地提供增值服务，而想要深入做好一个行业是需要时间精力的投入，这个空档期实际上就是其他无人机企业的机会。

所以，行业级无人机市场既是大疆的天花板突破口，实际也是其他无人机企业冲破“大疆天花板”的突破口。但话虽如此，可大疆却不会轻易放过任何嘴边的一块肉。目前的民用无人机市场可以比作大海，大疆是其中唯一的鲨鱼，其余无人机企业则需要抢在鲨鱼到来之前死死咬住已经咬在嘴里的肉。

上天、入水、下地，清洁机器人蓝海有多大？

说起清洁机器人很多人会想到家庭扫地机器人，其实清洁机器人队伍里不止有扫地机器人，还有上天作业的高空清洁机器人，下水工作的游泳池清洁机器人等等。

以家庭服务为主的清洁机器人趋向于多功能化和智能化，从家庭服务走向了商场、酒店、社区，又或者陆地、水里、高空。多元化的应用场景吸引来诸多玩家，市场涌现出元鼎智能、望圆科技、赫特智慧等行业黑马，室外清洁服务市场热闹起来了。

技术发展让人们的愿景成为了现实，也创造了诸多蓝海市场。

配图来自Canva可画

智能清洁的蓝海市场

智能清洁服务市场增长潜力巨大是公认的蓝海市场。奥维云网数据显示，2021年清洁电器全渠道零售额309亿元，同比增长28.9%。清洁机器人赛道高速增长。瑞银的预测也表示，到2025年，全球和中国扫地机器人市场规模将分别到达130亿美元和50亿美元。

清洁服务机器人蓝海源于大众消费需求的推动和数字技术的支撑。

1. 需求使然

2. 
   

在清洁服务市场，智能化机器替代人工已成为一个大众化需求。长期以来，传统清洁服务市场面临三个难题，一是劳动人口缺失，二是清洁标准提升，三是清洁服务需求日益增长，而解决这些难题的最佳选项是清洁机器人。

家庭清洁服务收入低、高空清洁服务风险大、街道清洁服务时间长，越来越多工人舍弃清洁服务工作，选择外卖、快递等自由度高、工资高的工作，清洁员缺口巨大，劳动力短缺。另外，劳动力成本日益上涨，企业或雇主消费标准提高，清洁服务市场需要规范化、标准化。

清洁机器人的出现打破了清洁行业发展僵局，机器取代人工解放了劳动力，解决了因人工误差而导致的清洁效果时好时差的问题，并且无论是水下、高空还是街道的清洁需求，多功能的清洁机器人都可满足。

2.技术成熟

如果说用户需求敲开了清洁机器人行业的大门，那么技术的成熟则加速了清洁机器人的应用和普及。

不同应用场景，清洁机器人所需的技术不相同，但基础的智能巡航定位、远程遥控、大数据分析、场景感知决策、高精地图、规划控制、传感器融合等技术手段已被大多数智能制造企业所掌控，制造普通的清洁机器人不是难题。

不止清洁机器人，人工智能技术的成熟还体现于各个行业的智能化发展，比如机器视觉、医疗机器人、移动机器人等等。清洁机器人被广泛应用于住宅、医疗、工业、机场、高铁，城市综合管理等各类场景，同样体现了制造企业的智能技术实力。

3.资本鼓动

2021年，一向不温不火的清洁机器人行业成为资本投资的焦点。网络数据显示，2021年，服务机器人赛道相关融资事件113起，融资总金额超440亿元。头部企业中，科沃斯和石头科技等头部扫地机器人企业股票攀升至历史最高点。

原因在于，越来越多的场景被清洁机器人渗透，消费者对清洁机器人的接受程度越来越高，清洁机器人行业规模呈现良好的增长态势。而在资本的加持下，更多的清洁服务细分领域走向数字化转型的道路，室外清洁市场机会不断涌现，引来诸多创业者。

元鼎智能、望圆科技：水中“清道夫”

大多数商用泳池面积大，深水区里环境复杂，人们水下清洁作业难度高，水下清洁机器人成为辅助人们水下清洁作业的重要工具，市场前景非常可观。2021年，全球泳池清洁机器人市场规模达到了7.35亿美元，预计2028年将达到1.26亿美元，2022年到2028年复合增长率（CAGR）为7.56%。

市场需求庞大，元鼎智能、望圆科技等主打泳池清洁机器人制造和销售的企业应运而生，凭借自身实力获得了资本的关注。

元鼎智能专注于泳池清洁机器人、割草机器人、扫雪机器人等室外智能清洁产品的创新研发和全球品牌销售，旗下Aiper品牌的无线泳池机器人全球第一，可谓是室外智能清洁行业领跑者。

近期，室外智能清洁品牌元鼎智能获超亿元A轮融资，XVC领投，欣旺达跟投，其官方透露本轮融资将用于产品研发、品牌建设及人才招聘等方面。有资本支撑的元鼎智能加快产品研发速度，扩大品牌影响力，搅动室外智能清洁市场风云。

在技术方面，元鼎智能已建立起坚实的技术壁垒，这也是其获得资本认可的原因。元鼎智能通过多年的自主研发，掌握了包括涵盖核心技术系统管理和控制软件、DSP核心控制算法，以及电池包技术等，并拥有多项全球发明专利、实用新型专利和外观专利。

在渠道方面，元鼎智能以海外销售为主，销售网络覆盖美、欧、 日、澳等全球多个国家和地区，渠道网相对完善和稳定。

以往，国内拥有私人游泳池的家庭数量不多，以研发、销售泳池清洁机器人为主的元鼎智能只能前往海外寻找更大的发展空间。现在，相关部门将游泳课纳入教学范畴，游泳馆越开越多，清洁需求随之增加，是元鼎智能回归国内市场的好时机。

和其他室外智能清洁品牌相比，元鼎智能产品成熟、渠道稳定并且在海外市场有较大的品牌影响力，利用融资资金开拓新的产品线、提高生产效率，有望提高在国内市场的业绩和影响力。

随着资本的入局市场竞争愈演愈烈，室外清洁市场将掀起一轮淘汰赛，虽然元鼎智能拥有技术实力以及良好的市场口碑，又有资本在背后扶持，但室外智能清洁市场处于发展初期，元鼎智能背负着“拓荒”的使命，任重道远。

赫特智慧、R-Storm、科沃斯：空中“飞鸟”

和水下清洁一样，高空楼宇外墙清洁也是一项高难度的工作。

高楼大厦越来越多，清洁需求涌现。根据CTBUH发布的《2020高层建筑年度回顾》显示，2020年中国共完成了56座200m以上高层建筑，总量达到823座位列全球首位，高层建筑数量的增长也催生了大量建筑外墙清洗的需求。

一直以来，高空清洁以人工清节为主，清洁工人绑上安全绳从楼顶向下清洗外墙，耗时长、危险度高、费用高昂。也有人尝试用机器人清洁，不过传统擦窗机器人使用体验、清洁效率备受诟病，消费者认可度低。

网络数据显示，外墙清洁公司数量众多，采用人力清洁的公司占比高达98%，清洗机器人使用率仅为2%。另外，有80%的房屋窗户都不能定时清洁，而2021年国内市场的擦窗机器人渗透率仅为0.5%。

在资本鼓动下，赫特智慧、R-Storm、科沃斯等越来越多企业深入高空清洁市场，意在解决高危险性、低效率、高成本等行业性难题。

2021年10月，R-storm获千万级Pre-A轮融资，投资方为国宏嘉信资本，本轮资金将主要用于市场推广和下一代产品研发。无独有偶，2022年3月，赫特智慧完成数千万元A轮融资，由小米集团、顺为资本联合领投，此轮融资资金将用于市场与FAE团队扩充、产能扩充、研发投入。

在C端市场，擦窗机器人已成为扫地机器人一样的网红产品，赫特智慧、科沃斯等品牌比拼渠道、技术、价格，这一场追逐赛还未到终点。

依靠小米渠道资源，赫特智慧覆盖京东、天猫、小米等国内主流线上渠道，销售业绩不断攀升。据了解，赫特智慧的年销售额在2021年已达数亿级，C端、B端市场分别占比80%、20%，其中海外市场贡献了65%的收入。

无独有偶，头部品牌科沃斯在擦窗机器人赛道上高速奔跑。据科沃斯2020年报及2021半年报显示，2020年科沃斯擦窗机器人和空气净化机器人收入合计占到公司国内服务机器人收入的 8.5%，到2021年上半年这一占比提升到11.2%。

在B端市场，随着人工成本上涨，企业渴望清洁机器人的“解救”，对于高空清洁机器人品牌来说，这是机遇也是挑战。根据不完全统计，2020年我国外墙清洗招标成交项目有33项，成交总额为900.16万元；截至2021年7月15日，我国外墙清洗招标成交项目数量为51项，成交总额为1486.64万元。

总而言之，高空智能清洁市场需求庞大，但B端市场渗透率不足，而C端市场群雄逐鹿竞争激烈，赫特智慧想要做好一只“飞鸟”并非易事。

细分市场步入快车道

扫地机器人之后，泳池清洁、高空清洁等智能清洁细分市场也将迎来快速发展期。

首先，科沃斯、小米、石头科技、云鲸、惠而浦、美的等扫地机器人品牌竞争激烈，扫地机器人市场似乎趋于饱和状态，这些智能制造品牌需要寻找新的蓝海市场，清洁机器人走向室外是大势所趋，室外智能清洁行业将步入快车道。

其次，扫地机器人的普及为室外清洁机器人奠定了用户基础，有益于室外清洁产品的宣传推广。随着智能技术的成熟，家居产品智能化成为新的消费趋势，扫地机器人普及率大幅度提高，消费者逐渐习惯智能化的生活环境，自然而然对室外智能清洁产品有好感。

再有，头部品牌博弈也是推动室外智能清洁产业发展的动力之一。市场上，元鼎智能、望圆科技、赫特智慧等智能室外清洁服务品牌与厂商越来越多，这些智能室外清洁品牌在服务、技术、产品等层面较量，将带动了整个行业的升级和发展。

不过，智能室外清洁市场目前仍处于蓬勃发展的早期阶段，步入快车道后品牌竞争更激烈，技术实力和供应链实力将成为品牌决胜的关键。

对于室外智能清洁品牌而言，强大品牌力能够获取更多消费者青睐，强大的技术力则是品牌取得技术及产品领先地位的关键因素，元鼎智能、望圆科技获得融资后，无一不表示将利用资金进一步巩固研发和渠道。

新场景、新技术、新玩家，室外智能清洁机器人行业发展潜力巨大，未来可期。

在线音频巨头的新角逐与新平衡

电子设备的频繁使用，加剧了人们的用眼疲劳，但身处互联网信息时代，信息内容的获得又显得极为重要。基于此，既能够使人们获得内容信息，又不加重用眼负担的音频内容逐渐赢得了众多用户的青睐。另外，音频所特有的“伴随性”特性也使其覆盖场景更为广阔，其与用户的生活也建立起了高度连接。

受多方因素影响，在线音频行业的用户规模呈现出稳步上升趋势，“耳朵经济”也日益火爆，行业内先后诞生了喜马拉雅、荔枝、蜻蜓FM等诸多知名在线音频平台。近日随着头部企业喜马拉雅再度递表港交所，各方的目光也再次被拉回至在线音频领域。

配图来自Canva可画

摆不脱的商业化桎梏

数据显示，与短视频、长视频以及在线音乐相比，在线音频占据移动端活跃用户的时间日均时长最长，达到了117.4分钟。另据中商产业研究院数据显示，中国在线音频市场的收入从2016年的16亿元人民币增长至2020年的131亿元人民币，复合年增长率为69.4%。无论是用户使用时长还是市场规模，在线音频都展现出巨大的发展潜力，然而高光之下暗潮涌动，在线音频的“声”意也没那么好做。

一来，变现难题尚未寻到最优解，亏损仍然是普遍现象。就目前情况来看，音频行业固有的变现难题依旧存在，即便是行业内的头部企业也被困在亏损的泥沼中难以脱身。招股书显示，从2019年至2021年，喜马拉雅的年内亏损分别为19.25亿元、28.82亿元以及51.06亿元，2021年亏损同比扩大了77%；经调整年内亏损分别为7.49亿元、5.39亿元以及7.59亿元。

先于喜马拉雅上市的荔枝，虽然已经看见了盈利的曙光实现了单季度盈利，但以年为维度来看，荔枝仍然处于亏损的状态，并且其能否延续四季度的盈利状态也是个未知数。数据显示，从2017年至2021年，荔枝的净亏损分别为1.5亿元、934.2万元、1.3亿元、8218万元以及1.27亿元。

二来，用户的付费意愿逐步上升，但其所占基数仍然较小。会员付费是在线音频平台重要的营收来源之一，虽然在线音频平台的用户付费意愿相较于之前有所增强，但不愿付费的用户仍然占据多数，会员付费收入无法覆盖日益高企的内容成本，这也加剧了在线音频平台盈利上岸的难度。

招股书显示，2021年喜马拉雅的付费会员数量为1440万，同比增长了52％，移动端用户付费率为12.9％。值得注意的是，2021年喜马拉雅的移动端平均月活用户达到了1.16亿。另据财报数据显示，2021年荔枝的月均付费用户为48.8万人，其付费率仅为0.8%。

三来，服务同质化问题使平台面临着用户流失的风险。尽管喜马拉雅、荔枝以及蜻蜓FM等诸多在线音频平台都在积极谋求差异化，但其无论是业务还是服务都存在着同质化问题，这也意味着用户很难对某一音频平台产生持续粘性。倘若再缺乏优质内容的话，订阅用户转换率也难以提高，平台花高价获取的用户也有可能转投其他音频平台。

喜马拉雅多线出击

据艾媒咨询数据显示，2021年上半年，喜马拉雅凭借65.5%的高市场占有率成为最多用户选择的在线音频平台，紧随其后的荔枝、蜻蜓FM所占比例分别为39.5%和35.8%。尽管喜马拉雅稳居行业头部，却依旧面临着亏损等诸多挑战。面对这些挑战，喜马拉雅也从多方面着手布局，寻求破局之道。

首先，构建多元化业务，增加变现途径。具体来看，喜马拉雅的业务可分为订阅、广告、直播以及其他创新产品及服务这四大板块，营收来源已经足够多元。据招股书显示，2021年喜马拉雅总营收为58.6亿元，同比增长了43.7%。

其中，订阅收入为29.9亿元，同比增长了49.0%，营收占比为51.1%；广告收入为14.9亿元，同比增长了38.8%，营收占比为25.4%；直播收入为10亿元，同比增长了39.6%，营收占比为17.1%。虽然订阅收入依旧在总营收结构中占据较大比重，但其他业务也呈现出快速增长的态势。

其次，喜马拉雅采用PGC+PUGC+UGC三管齐下的模式，不断加深内容护城河。喜马拉雅之所以能赢得广大用户青睐，与其海量内容不无关系，而内容的丰富则与喜马拉雅采取的策略有关。其中PGC指的是专业生产内容，PUGC指的是职业/专业用户生产内容，UGC则指的是用户生成内容，三种模式并行的策略极大地丰富了喜马拉雅的内容库。

为了满足更多用户的需求，喜马拉雅的内容品类也在不断完善，比如推出了小说、历史、人文、影视、国学等诸多品类。据招股书披露，2021年喜马拉雅的内容创作者数量超1351万；平台生产的音频总体数量为3.4亿；有声书音频数量为490万，涵盖了100多种类型的广泛音频内容。

最后，加码硬件终端，拓宽应用场景。喜马拉雅在推出智能硬件产品的同时，还和其他企业展开合作，拓宽其内容应用场景。比如在智能音箱方面，数据显示，喜马拉雅和阿里、小米、百度、腾讯、华为、美的等诸多头部企业达成了合作，为其提供内容资源，93%以上的智能音箱都接入了喜马拉雅的内容；在车载场景方面，喜马拉雅同特斯拉、保时捷、捷豹路虎等超过95%的汽车企业进行了深入合作，TOP30的汽车品牌均已接入喜马拉雅的音频服务。

荔枝调转方向

相较于喜马拉雅一波三折的IPO之旅，荔枝的上市之路就显得顺遂多了。荔枝不仅已经成功上市，还在2021年第四季度实现了单季度盈利，这无疑是一个向好的信号。面对日渐拥挤的音频赛道，各方都暗自蓄力，为后续的竞争增添砝码，荔枝也不例外。

一方面，荔枝以原有的音频社区为基础，强化自身的社交属性。音频社区应该是荔枝不同于国内其他在线音频平台的最大特征了，再加上荔枝走的是UGC路线，用户就显得格外重要。而荔枝也通过打造专属活动、推动内容品类建设等方式，不断完善内容生态建设，通过强化社交属性，提升用户的互动及参与感，增强用户与平台间的联结。

另一方面，稳步推行全球化战略，以寻找新的业务增长点。早在2019年，荔枝就正式提出了全球化战略，并且推出了瞄准海外市场的声音社交平台TIYA。另外，在最新发布的财报中，荔枝也明确表示2022年将进一步推进全球化战略。

而荔枝如此看重海外市场的原因有二：一是国内在线音频领域竞争激烈，且用户规模增长日益逼近天花板，而荔枝又采取的是UGC运营模式，需要一定体量的用户为支撑，出海有助于荔枝寻找新的业务增长点；二是音频行业在海外市场有着较高的渗透率，荔枝在培养用户习惯方面不需要花费太大功夫。据CNNIC数据显示，我国网络音频渗透率为28.6%，与美国市场47%的渗透率相比有着较大差距。

荔枝持续进行的出海之旅，也为荔枝带来了正向反馈。据荔枝财报显示，2021年12月，TIYA每用户日均实时语音房间时长，较上年同期增长了68%；用户的好友关系链对数也增长至上年同期的14倍。

此外，荔枝还持续进行技术加码，提升用户留存率。除了内容之外，音频体验感也是用户选择平台的关键要素，荔枝也在持续进行技术创新，以便为用户带来更加优质的音频体验，增强用户粘性。与此同时，荔枝的自研技术也有助于其进行场景延伸。据悉，荔枝已经同小鹏汽车、博泰车联网等众多车企和车联网公司达成了合作。

新形势下的新竞争与新平衡

目前来看喜马拉雅、荔枝等在线音乐平台的频频动作，已经取得了一定成效，但依然有难题横亘在喜马拉雅和荔枝们的面前。

从行业整体角度来看，短视频平台的兴起在一定程度上分走了用户的注意力，进而影响了在线音频平台的发展。据CNNIC发布的第49次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2021年12月，短视频用户使用率为90.5%，用户规模达到了9.34亿。用户所拥有的时间是有限的，此消彼长间，在线音频平台所分到的用户时长将会有所减少，并且随着视频平台的“音频化”，喜马拉雅们面临的竞争也会日渐升温。

再者，众多大厂的入局，也加剧了在线音频行业的竞争。发力在线音频领域的玩家并不少，比如腾讯音乐推出了“酷我畅听”、字节跳动推出了“番茄畅听”、网易云音乐也上线了内容板块“声之剧场”。这些巨头不仅有着流量优势，在内容、IP等资源方面也有着不小的优势，而这些玩家的入局势必会对原有的在线音频平台产生冲击。

此外，内容和商业化间的平衡，也是在线音频平台的关键角逐点。内容是在线音频平台吸引用户以及进行用户留存的最关键要素，平台要持续扩充内容库就需要支付大笔的内容成本费用，而这些费用则需要平台通过商业化来进行覆盖。倘若平台商业化迟迟无法跑通的话，就会陷入入不敷出的局面。

以广告为例，广告虽然是平台重要的营收来源，但广告的频繁投放也将影响用户的体验感。这无疑是矛盾的，而如何把握好内容和商业化间的度，也是在线音频平台所面临的一大考验。

总而言之，“听”上去很美妙的在线音频生意并不好做，新的角逐战仍在上演。在这个快节奏的生活中，显然留给音频平台们的时间已经不多了。

云通讯这局棋，声网、容联云怎么破？

疫情的爆发，加速了云通讯在社交、教育、办公等多领域的落地，这让有很多云通讯企业的发展步伐得以加快。而这其中，声网也不例外。

声网赶上了疫情扩张窗口，发展突飞猛进。尤其是在2021年2月份，马斯克成功带火ClubHouse，连同着给ClubHouse提供音视频通讯服务的声网也一并走红。在此之后，声网逐渐站到资本市场的聚光灯之下。

据CIC灼识咨询数据显示，在2021年，声网继续蝉联全球实时互动解决方案市场份额第一，而且根据2021年实时互动音视频分钟数及年度营收两个指标计算，声网的全球市场占有率分别为28.5%和22.9%，均遥遥领先其他服务商。

然而，声网这光鲜亮丽的表面底下仍旧暗藏着许多悬而未决的忧患。

配图来自Canva可画

顽疾难解

长期以来，亏损问题一直是云通讯行业的心头病，不管是国外巨头Twilio，还是国内的容联云、梦网等云通讯企业都陷入亏损的泥沼当中。

就拿容联云近几年来的财务数据来说，在2018年、2019年、2020年，容联云通讯净利润分别为-1.55亿元、-1.83亿元、-5亿元。这么来看，顶着“中国SaaS企业赴美上市第一股”名头的容联云至今仍难掩亏损的尴尬。而同样作为国内云通讯头部排位中的声网，其亏损问题也还没有找到很好的解决门路。

据财报数据显示，声网2021年第四季度的净亏损数额为2117.5万美元，同比扩大243%；2021全年声网净亏损为7235.6万美元，而2020年的净亏损仅为310万美元。相比之下可见，声网的净亏损明显扩大。

而关于亏损拉大这一问题，声网也在财报中表明了主要原因，即受双减政策影响大客户流失所致。

具体来说，已知声网吃到最大的疫情红利即是在线教育行业的爆火，让声网的PaaS服务有了更多的用武之地。但在双减落地之后，新东方、好未来、学而思、火花思维等在线教育大客户的营收遭遇重创，纷纷减少了相关服务的预算投入，这就意味着进入声网口袋的钱也会随之减少。

看得出来，声网目前仍旧依赖于头部大客户，而这种大客化的商业模式也就注定了声网发展的好坏深受大客户影响。

除了以上难解的亏损问题以及过度仰赖大客户之外，声网一直以来依赖单一业务创收的模式也成为了部分资本难以看好的关键点。从近年年报数据来看，在声网的营收结构中，“实时互动服务”占比高达98%。这些种种，都在不断加深外界对声网盈利能力低下的质疑。

不止声网，还有容联云、Twilio等很多云通讯巨头，也正在面临后疫情时代大客户流失、挣钱难等问题，在众多入局者集体施压的竞争环境之下，这些云通讯巨头非常需要向资本市场证明它们的盈利能力。

巨头围堵

据艾媒数据显示，预计到2024年全球网络实时通信市场规模将达到182亿美元，且保持40%以上的高速增长。可想而知，云通讯市场不断扩容，但看中这一领域的并非只有声网。目前，我国云通讯行业内主流玩家主要有云服务垂直厂商、传统运营商、互联网巨头三类，行业竞争剧烈且分散。

值得注意的是，国外的zoom、谷歌，以及国内的腾讯、华为、阿里等巨头们，近两年在云通讯领域的布局动作越发频繁，市场竞争逐渐白热化，对声网和容联云等初创公司的发展难免会造成明显的影响。

首先在技术层面，互联网巨头拥有出类拔萃的云计算能力，在云视频、在线会议等各类信息传播形式的迅速发展下，巨头们正在凭借各种云计算技术杀入云通讯服务赛道。在细分的音视频领域中，声网虽然在行业内有一定的技术优势，但也不得不要面对与巨头之间技术差距逐渐缩小的事实。

2021年11月4日，腾讯在数字生态大会正式发布“腾讯云视立方”音视频终端引擎。在底层技术上，腾讯云视立方的快直播解决方案，延迟低至800毫秒；在清晰度上，“腾讯明眸极速高清解决方案”能够在相同的码率下，提升30%以上的清晰度，而且在相同的清晰度下，则能有效降低45%的带宽消耗。

另外，当前的阿里云成功构建的GRTN（全球实时传输网），已经能够最大程度地降低了直播的端到端的延时。可见，阿里和腾讯等实力玩家逐渐打造出在RTC（实时通信）领域中的核心技术，在往后的时间里，恐怕声网也难固守技术的城池营垒。

其次在产品服务层面，国内外互联网大厂们正基于自身业务和云服务不断延伸出云通讯业务线，于声网等垂直云通讯厂商而言已经与目前的服务产生重合。

例如国内阿里的API（应用程序接口）网关、短信服务，国外谷歌用于WebRTC和其他视频聊天等用途的语音压缩编解码器“Lyra”等。这些服务或增强用户的通信能力，或帮助用户节省宽带，与声网所提供的部分服务同质。

如今，各个大厂们都有自家专属的云通讯服务以及技术，相比于声网等初创企业，大厂们很容易借助生态内的流量与行业内的头部公司站到同一起跑线。

不难预测，之后更多企业客户选择云通讯的依据，可能会从服务和技术转变为价格和价值的考量。关键是，像阿里、腾讯、谷歌等巨头都有足够的资金能力打价格战，而声网们在这方面并没有很大的胜算。所以，声网们现在的重点还是需要围绕服务和技术，加固护城河才是在行业维稳的核心。

尝试脱困

可以看得出来，声网目前所面临的困境已经不仅仅是内在运营模式的症结，还有其他外来者的挑战。这些年来，声网可没少在产品服务和技术上下功夫，拓宽服务场景及范围、融合新技术涉足新领域......声网一直在探索更宽、更新的出路。

一来，加码出海业务，扩大业务规模。如今，声网在音频直播、VR/XR远程协作等多种海外热门场景都分布有合作的企业客户。例如日本音频社区平台 LisPon、东南亚电商巨头Shopee、美国最大的婚恋社交平台 The Meet Group、中东语音社交平台Yalla等。

而且据官网数据显示，截至2021年12月31日，声网全球注册应用已超40.5万。可见，声网的出海计划已经取得不错成绩，距成为真正有影响力的国际化公司或许也并不遥远。

二来，打造多元化场景，分散风险。声网的服务已经渗透到多种行业当中，试图一改过度依赖头部大客户的毛病，把鸡蛋放置多个篮子当中。根据声网2021实时互联网大会官方发布数据显示，其RTE服务已覆盖全球泛娱乐、IoT、教育、金融、医疗、企业协作、数字政府、智慧城市等20 多个行业赛道、200 多个场景。

三来，通过入局元宇宙发出新声量。创始人赵斌对元宇宙的看好已经基本具体化于声网新推服务中，据网络资料显示，声网现已推出了MetaChat元语聊、MetaKTV元K歌、MetaLive元直播三大元宇宙相关的解决方案。

另外在元宇宙技术的开发和升级上，声网也在重金下注。据2021年财年数据披露，声网在研究与开发上的费用为1.107亿美元，比2020年的4950万美元增长123.6%，而这与声网建立元宇宙研发团队有一定的关联。

事实上，声网目前的3D空间音频技术，已经能让用户在音频听感上更加具有空间感，同时也越来越接近元宇宙所要求的沉浸感。不过，元宇宙最终落地并没有具体定数，声网在该领域的发展还充满不确定性。

出海、开拓多元化场景以及布局元宇宙，声网通往罗马的三条大路已然开启，且已经助力声网取得了一定的成效。据数据显示，截至 2021 年 12 月 31 日，声网全球活跃客户数量达2670个，上年同期为2095个，同比增长27.4％。

虽然声网短时间内想要解决掉内忧外患似乎不太实际，但在云通讯市场环境总体向好的条件下，声网摆脱忧患或许也只是时间问题。

破局有望

现在云通讯市场整体出现萎靡的原因是疫情红利褪去，除了声网之外，包括容联云、Twilio等一众云通讯厂商的发展速度都有所减缓，而这在股票价值上也表现十分明显。声网上市当天，市值达到50.6亿美元，而时至今日仅为11.1亿美元。

不过，也许这仅仅是云通讯行业短期的负面表现。从长远来看，随着5G的不断普及，低延迟、高质量的网络环境不断催生线上社交、VR/AR等新场景，云通讯市场或会被抬升至新的蓝海当中，声网以及整个云通讯行业的玩家仍有很大的想象空间。

另外，新冠疫情下无接触服务盛行，电商直播、远程办公、在线医疗等各行业相继走红并各自进入升级阶段，对云通讯的新需求也会不断激增。由此一来，许多互联网行业对云通讯的短期需求也将逐渐转化为长期趋势。

而且IDC中国也曾表示，人工智能、5G、边缘计算等新技术将会为实时音视频带来长期技术红利。可以确定，在之后云通讯行业不会再走回坐冷板凳的时代，声网们自然也有了超常发挥的无限可能性。

最为重要的是，声网目前的蜕变也有了一定的起色，在未来云通讯发展前景明朗的情况下，声网还是有望摒弃弊端并突破重围。除此之外，作为云通讯行业的主要玩家，声网专攻音视频领域，在业内已经有了一定的知名度。随着声网改善的业务版图和发展方向逐渐成熟，云通讯市场或许会重新审视声网的价值。

比亚迪营收向左，利润向右

作为国产新能源汽车明星标的，比亚迪的2021年业绩总体未达预期。据3月29日比亚迪（H股：01211）发布的2021年全年财务报告（以港股披露财报为准）显示，2021年比亚迪营收2161.42亿元，同比增长38.02%，毛利润236.33亿元，同比下滑13.25%，毛利率由17.75%跌到11.18%，母公司应占利润30.45亿元，同比下滑28.08%，

财报之外，新能源汽车市场呈现出爆发式增长，全年销量达352.1万辆，同比增长16%，其中比亚迪以56.29万辆的销量位居榜首，市场占有率达17.1%。在整个汽车行业面临疫情反复、内需不足和供应链紧张的背景中，面对原材料价格上涨和供应链交付不足，比亚迪依然保证增长的优先级，这极其考验企业对营收和盈利平衡的把握能力。

配图来自Canva可画

增长仍是最高优先级

2021年，除了销量和营业收入外，比亚迪的毛利、净利都在下跌，虽然毛利和净利的绝对值在近5年的排名中没有垫底，但这是直接得益于比亚迪大盘超过1/3的整体性增长。

其中手机部件、组装及其他产品营收864.54亿元，营业成本799.07亿元，分别同比增加43.99%和49.86%；汽车、汽车相关产品及其他产品营收1124.89亿元，营业成本929.27亿元，分别同比增加33.93%和47.90%。细看各项业务的财务数据，会发现营业收入涨幅低于营业成本涨幅，导致营业成本的增加对比亚迪的毛利润水平也造成了压力。

一方面，手机部件业务毛利下降是因为随着2020年消费电子热潮渐渐退去，2021年全球手机出货量呈下降趋势，致使产能无处释放，供大于求进一步加剧手机加工行业竞争，进而导致比亚迪手机部件、组装及其他产品业务利润被摊薄。

另一方面，汽车业务毛利下降是因为为抢占市场采取的激进定价策略和原材料价格上涨，一来一去间，利润空间被压缩。去年比亚迪发布了“DM-i超级混动”平台，其插混车型起步价比同款油车仅高三四万元。2022年1月中旬，动力电池关键金属资源镍、钴大幅涨价，年电池级钴价格同比增长119%；而镍的价格也从不到15万元/吨涨到超30万元/吨。

相较之下，特斯拉的整车销售毛利率达到30.5%，而蔚来和理想这样年销还没有超过10万辆的“造车新势力”，2021年的毛利率也都突破了20%，均高于比亚迪今年的毛利率。

经历了2021年的超预期增长后，王传福表示“去年是中国新能源汽车发展的元年，行业进入一个市场化发展新阶段，实现了里程碑式的跨越”。由此基本可以断定，中国新能源汽车市场虽然仍处于成长阶段，但增长逻辑已经由政策驱动转向市场拉动，面对这样的历史机遇，比亚迪将增长置于盈利之前。

资金开支需求旺盛

在理顺了“增长”比“盈利”更重要的逻辑后，比亚迪对资金的需求前所未有地旺盛。在资本市场中，2021年1月和11月，比亚迪就完成了两次新H股配售，融资约438亿港元；除此之外，比亚迪还在积极推进“比亚迪半导体”分拆上市项目，此时上市申请已获深交所受理，而且弗迪电池以及比亚迪旗下动力总成事业部弗迪动力，也会在成熟的时机上市。

这背后原因有三：一是因为此时新能源车型的产能，已经限制住了比亚迪的交付能力。年初，秦、宋和唐的DM-i车型一经发布，就迎来供不应求的局面，累计未交付订单不断创新高，未交付车辆的合同负债，从2020年的81.86亿元增长至149.33亿元。

与之相对应的，是新能源汽车渗透率不断提高，2022年3月前三周有29万辆新能源汽车上险，渗透率达到29.6％，创历史新高，而比亚迪1-2月份新能源汽车销量占比已经提高到了97%以上。从公开信息看，比亚迪在全国十几个动力电池生产基地的规划产能已超过400GWh。随着产能释放，比亚迪总体产能预计将在2022年提升至220万辆，2023年提升至360万辆。

二是因为比亚迪需要大量资金在产业链上下游进行深耕细作。随着锂矿价格涨至50万元/吨，今年以来，比亚迪已多次调整新车售价，多款车型涨幅都在6千－1万元。在海外购矿铩羽而归后，2022年3月，比亚迪斥资30亿元定增盛新锂能，锚定锂矿成本，最重要目的还是要保障供应的稳定性以及自身的成本优势。

三是因为比亚迪需要更多现金流以应对不确定性。据悉，今年比亚迪的保守销售目标是150万辆，在供应链情况向好的情况下，可能还会冲击更高目标。在新能源浪潮趋势下，比亚迪的汽车业务是最具想象空间的，在这个过程中，无论是应对反复疫情还是上下游市场变动，比亚迪都需要比以往更多的现金流。

比亚迪的野望：既做“大”又做“全”

在新能源汽车大规模爆发的2021年，比亚迪以56.29万辆的销量位居国内榜单前列，将市场占有率提升到了17.1%，成了妥妥的行业大赢家。在这个位置，比亚迪显示出了其应有的野心，以及相应的考虑。

首先是比亚迪坚持插电式混动和纯电动共同发展的“两条腿齐步走”战略。在商业考量上，比亚迪考虑到，虽然当前由燃油汽车全面转向电动汽车已经是大势所趋，但在这个过程中：纯电动车目的是重点解决增购需求；那么插电式混动汽车就可以对庞大存量燃油车市场形成明显的替代效应，有效解决更多家庭首购和换购需求。

在技术层面，比亚迪有相应的技术储备和规划好的技术路线：插电式混动汽车领域的“DM-i超级混动”被誉为“燃油车颠覆者”；纯电动汽车领域，比亚迪凭借“刀片电池”重塑了行业对磷酸铁锂电池的认知，去年4月，比亚迪旗下新能源汽车就已全线换装，加速了在乘用车领域的渗透。

其次是比亚迪遍布全球的销售网络和计划全面的产品布局。在销售渠道方面，比亚迪推出的纯电动大巴和纯电动出租车也已经在全球6大洲、50多个国家和地区、超过300个城市里成功运营，为洛杉矶、伦敦、阿姆斯特丹、悉尼、香港、京都、吉隆坡等城市带来更加绿色环保的公共交通解决方案。

除此之外，比亚迪于十一月正式发布综合型的销售网络“海洋网”，在传统4S店销售模式上新增了商超和城市展厅，主动延伸用户触点，积极与消费者沟通，了解目标客群的真实要求，其搭载“e平台3.0”的纯电车和“DM-i”的插电式混动车就在此销售。

但在产品布局方面，比亚迪一边将新能源汽车的应用范围进一步从城市物流、道路客运等常规领域扩展到机场、矿山、仓储和港口等四大特殊领域，实现新能源汽车对道路交通运输的全覆盖；一边通过推出售价预计在50万元以上的高端品牌来改善利润空间，但进军高端市场的第一款车型是硬派越野，比亚迪在高端和越野都是新手，前景如何还未可知。

顺带一提，比亚迪在轨道交通方面也有所布局，例如重庆已经正式投入全球首辆无人驾驶的“云巴”城市轨道。

最后是比亚迪在全产业链能力方面的提升。比亚迪试图让核心业务板块拥有独立造血的能力，“比亚迪半导体”在深交所的上市若顺利，那么就有利于增强国内新能源汽车产业链的自主程度；同时比亚迪主张开放供应链、打造生态圈，在汽车智能化、车规级半导体、动力电池等相关领域进行战略布局，以战略投资为纽带实现合作共赢。

营收、盈利平衡更难把握

比亚迪对新能源汽车的未来充满了自信，但我们都清楚地知道，危与机向来是一体的。在机遇背后，是比亚迪需要面对营收与盈利之间难以把握得微妙平衡。

一方面，是比亚迪需要在行业面临原材料价格上涨、供应链不稳定等严峻挑战的情况下，解决产能不足造成的交付困难，在比亚迪自建产能和产业链布局之外，王传福表示“物料和IC芯片”是限制交付条件的最大因素。

目前比亚迪大约累计未交付订单量达到40万辆，并且仍在逐月增加。网络数据显示，等待比亚迪DM-i车型交付的群体数量十分庞大：宋PLUS DM-i、秦PLUS DM-i和唐DM-i目前分别有258人、60人和366人在等待，而最长等待时间分别为396天、423天和454天。

另一方面，是在比亚迪盈利能力正在下降，国内新能源补贴逐渐退市的当下，高投入既可能带来高收益，也可能带来同等程度的高风险。

值得注意的一点是，2021年计入当期损益的政府补助为22.63亿元（A股财报中显示为58.67亿元），而同期比亚迪归属于上市公司股东的净利润为30.45亿元。若以前者计算，扣除政府补贴后比亚迪的净利润不足10亿元；以后者计算，比亚迪当期亏损28.24亿元。

也就是说，在排除新能源补贴后，比亚迪若不想办法提高毛利润，同时加强供应链以管控成本的话，那将不得不在盈亏线附近徘徊了。

小米年报背后的2022如何破局

美图To B，实力还配不上野心？

近年来，“颜值经济”横行，对于美图软件市场来说当下无疑是爆发的大好时机，可站在美图等老前辈们的角度上看，市场逐渐走向饱和反倒给其增添了不少压力。

最为直观的是市场潜力得以释放，像轻颜、醒图、B612相机等新一批P图软件如雨后春笋般涌现，不断分走许多老前辈积累已久的用户流量，在一定程度上倒逼着美图们踏上了转型之路。

从深层次来说，虽然美图在行业已耕耘多年，并累积了大量的修图经验和技术沉淀，但随着智能修图技术的不断更迭升级，同类竞品也有了各自的亮点，美图在经验和技术上形成的壁垒日益削弱。所以，美图更加急切于寻求新路径来提升整体竞争力。

配图来自Canva可画

无尽的转型之路

事实上，商业模式单一已经成为众多修图美化软件难盈利的主要因素。

据2020年年报披露，美图公司利润净额为人民币6090万元，实现了自创办以来的首次全年盈利，而这其中主要受高级订阅业务营收增加驱动所得。自2019年增加了高级订阅服务之后，由于该业务的发展一路高歌猛进，逐渐提升了美图公司整体业绩。

此前，美图公司的营收一直是在线广告业务占大头，商业模式严重“偏科”，总体盈利乏力，这也是现在很多修图美化软件所存在的通病。为了尽可能改善这种情况，同时也为了应付竞争激烈的市场环境，美图所做的努力已经远不止新增一项高级订阅服务。

这些年，在修图美化这一领域越来越多的竞品出现，同质产品之间的斗争加剧，美图的流量堡垒逐渐出现动摇。

据美图财报数据显示，2016年，美图整体应用月活数量为4.50亿，2019年下降到2.82 亿，而美图官号最新披露，2021年美图月活跃用户为2.46亿。不难看出，美图软件的活力正在消减。

或许是美图早已对修图美化软件遍地开花、C端流量见顶等情况有所预判，所以在早些年间美图公司就一直在以探索者的身份，不断尝试开拓新的商业版图。截止目前，美图已涉足过手机、电商、短视频、医美等多个领域，不过始终没能在这些外延业务上得到理想的效果。

这也让不少人认为美图是因为在各类C端新领域上屡屡吃瘪，才更坚定地选择走向B端另寻新机。

其实也不尽然，这两年来，消费互联网流量红利正在消退，产业互联网已是大势所趋。所以，选择B端更是美图追逐风口的顺势而为。另外值得关注的是，随着数字化转型浪潮的到来，美图目前对于B端业务的发展将会愈发重视。

重拳打向B端

一直以来，美图从未掩饰自己冲向B端市场的野心。先是在2018年联合丝芙兰推出“美图魔镜”，而后在2019年，又是投资SaaS平台美得得，又是推出面向B端客户的AI皮肤检测仪“美图宜肤”。

在2020年年报中，美图表明要把B端业务发展成公司的第三增长曲线。并具体说明要针对化妆品和护肤品牌及医学美容提供商等推出SaaS解决方案整合变美生态链，在AI技术、营销及渠道、供应链管理三个方面为行业提升价值。

之后，美图转移重点在B端产品的落地上发力。在2022年3月份，美图一口气推出了美图秀秀Mac版、美图设计室、美图云修三款面向商户的B端SaaS产品。

从最新落地的三款产品可以看出来，美图在B端市场的火力将大部分集中在了影像SaaS赛道。其实从美图本身的技术底子和经营逻辑的角度上思考，这样集中布局的打法也不失为明智之举。

首先，在技术上，美图自有核心技术研发部门“美图影像实验室MTlab”，在计算机视觉、深度学习等AI技术上深有造诣。对于在影像赛道耕耘多年的美图来说，依托出色的AI技术发展SaaS影像产品并不是件难事，这正好是美图发挥自我优势的大好机会。

其次，在经营上，美图的B端业务在一定程度上可以给企业的订阅业务添加另一条增收门路。据官方披露，截至2022年2月底美图公司在全球已经有450万VIP会员，在国内有约293万的VIP会员。

当美图全面发力影像SaaS，即意味着美图的服务从生活场景延伸到工作场景。伴随着业务场景覆盖面变广，美图或将可以收获到更多的个人VIP会员，以及购买力更大的企业VIP会员。这么来看，发展SaaS产品对于美图订阅会员的增量和增收两方面都大有益处。

不难发现，美图TO B的发展从硬件到解决方案再到软件，已经基本完成多元业态体系的建立。另外可以确定的是，美图已经铆足了劲想要将TO B业务发展成为新的业绩增长路径，至于最后能否成为美图众多失败试水领域中的一次例外还得从美图自有实力分析。

TO B能否成为良药？

一般来说，企业TO B成功的判断依据主要有获客能力和留存能力两大方面。

在获客能力方面，从理论上讲，美图在行业打拼多年，已形成了较强的品牌效应，即便没有B端的原生基因，美图也能凭借在C端市场的影响力很快获取到B端客户。但事实上，这个理论并非对美图的各个B端产品和服务都具有普适性。

美图早先在B端市场落地的硬件产品和供应链SaaS服务，目前也已经积累了一定的客户资源。其中，迪奥、樊文花、纪梵希、雅诗兰黛等高知名度的化妆品品牌都与美图宜肤建立了合作关系。

除此之外，美图借助所投资的美得得平台已经为超过3.5万家线下化妆品门店提供ERP、CRM等SaaS服务。在这些方面，美图的获客数据稍微好看。

但像美团秀秀Mac版、美图云修等修图工具类在获客方面并不容易，一方面，很多有专业修图美化等需求的大企业还是更依赖于Adobe系列工具，而且美图主打简易式操作，并不适用于一些付费能力强且具有高要求的大企业客户。

另一方面，在市面上已经有许多面向行业的同质产品，比如Canva可画、懒设计、创客贴等在线设计软件，以及开贝等专业AI智能修图工具，这些产品上线时间较早，现已形成一定的用户基础。而相比之下，美团秀秀Mac版、美图云修等进入市场时间较晚，抢食不易。

在留存能力方面。据2021年中报数据显示，美图公司总营收达人民币8.06亿元，其中在线广告占比约49%，高级订阅服务及应用内购买占比约26%，互联网增值服务及其他业务占比分别约为4%和21%。由此看来，现在美图已有B端业务依旧没能发展为公司的第三增长曲线。

具体来说，美图宜肤、美得得等较早落地的B端产品虽然已经有了一定的客户基础，但其盈利能力仍未完全成熟。这也说明了美图目前未形成强势的留存能力，B端客户对美图的依赖性并不强。

综上来看，目前美图B端硬件和供应链SaaS服务都触及到一定规模的企业客户，其获客能力已经显现，而新推出的B端软件还处在初步阶段，再加之市场竞争和产品定位等因素可判断其获客能力还稍微薄弱。

除此之外，从营收结构来看，总体的B端业务暂时无法完全体现出其为美图赚取真金白银的实力，这可能也与其在客户留存方面的不足有所关联。从总体上看，美图TO B发展还存在有许多短板，想要将其打造成企业新的增长曲线还需多加努力。

前途可期

可以看得出来，美图在TO B行业中主打SaaS产品形态，从市场层面上看这的确是能突围B端市场的重要打手。

据艾瑞咨询数据显示，中国企业级SaaS整体市场规模约538亿元，且现阶段资本市场对SaaS的态度更加理性，各细分赛道发展也逐渐成熟，预计未来三年市场将维持34%的复合增长率持续扩张。

由此可以看到，美图SaaS产品所在的赛道本身就是高速增长的市场，所以关于美图的B端发展有很大的想象空间。而且值得注意的是，随着企业对SaaS产品认知的加深，有很多企业逐渐从本地部署转向选用SaaS产品。

特别是在后疫情时代，美妆、医美等行业正在加快数字化和智能化进程，对“变美”相关AI技术的需求不断释放。另外，各行业更加重视线上营销，对简易版修图、设计等软件的需求也在增加。

凭借美图在变美领域多年累积沉淀的技术和资源，利用SaaS产品打开这些B端市场并不难，但要真正在B端市场长久发展还需在产品力的加强上还要多费点心思。

毕竟相对于开贝、Canva可画等软件来说，美图在B端市场还处于起步阶段，其SaaS产品力并不算突出。不过美图正在加强B端产品功能，深挖用户需求以及创新服务和体验，其追上友商们步伐的时间也许不会太长。

百融云创2021年报出炉：专精特新型SaaS龙头凸显成长

最新财报数据显示，百融云创2021年全年实现营收与调整后净利均创新高，分别为16.23亿元和1.41亿元，同比分别为43%和76%。第一主业智能分析与运营服务收入增长38%至7.37亿元，为近4年最好成绩；其他两项业务亦刷新记录——受益于助力金融机构打通高频场景抬升存量营销转化效率的提高，公司精准营销服务收入同比增60%至4.22亿元；保险分销服务收入同比增37%至4.64亿元，其中寿险及健康险的保费规模占绝大部分，且平均保单期限超过10年，续保率超95%。

另一方面，百融云创强劲的“造血”能力在SaaS板块中仍处于领跑之列，资本安全垫优势突出：报告期内，经营活动现金流净额升至2.65亿元，同比增27%；现金等价物及金融资产合计高达39.5亿元。至报告期末，公司股东结构保持稳定，中国国新、中金、高瓴等仍占前十大股东之列。百融云创年报主要数据印证其作为国内专精特新型独立AI技术平台保持着良性扩张，为我国银行等金融机构“数智化”转型赋能的贡献，与政策指引相得益彰，公司资产质量与成长性所蕴含的价值现于其中。

配图来自Canva可画

专精特新优势的来源：思维、客户与战略并购

在我国金融业垂直型精品SaaS公司中，百融云创是最具代表性的企业之一，其主营业务是为银行等金融机构提供覆盖业务全流程的智能分析服务与解决方案。百融云创的自驱力源自初创“基因”与不懈创新相统一的竞争理念，将国际AI科技巨头与金融业咨询提供商的特长融合应用，对国内银行等金融机构的转型“痛点”蕴蓄了深刻洞见与丰富的应对经验，并积累下庞大的客群，公司凭此已“入驻”众多机构招标库名单，绑定式服务的市场渗透力保持上升。

以百融云创与某国有银行合作为例，双方合作始于2016年，至今已建立起基于模型、业务咨询、智能分析与决策的合作链条。百融云创于2021年年中完成对该行全行范围内零售业务增益项目的方法论研究，定制的AI模型包括储蓄、资管等9类场景累计逾500个特征函数：这意味着限制该行模型功能的“天花板”被直接打开——全部客群模型的KS均超0.35，对象区分能力强而稳定，该行营销转化率可提升2至3倍。通过此项目，百融云创与该行催生出更多长期合作，如模型持续更新、迭代优化、全行级别特征工程等。

报告期内，百融云创还将智能运营中的AI语音服务功能成功嵌入该行零售业务条线，一为IVR+人工模式，另一为IVR模式，相比此前的纯人工工况，两种模式可分别节省成本约50%与90%，且考核指标与人工服务结果处于同一水平。这也有力地验证了百融云创AI语音技术的实用性，公司根据ASR、NLU和TTS融合技术开发的语音模型策略大幅减轻了传统网络数据传输消耗，将打断延迟降低到ms级，已实现与硅谷一流水平看齐。

SaaS业内有一句话，交付服务不是衡量业内公司水平的唯一标准，更核心的竞争力在于能为客户提供专业咨询的能力并长期携手。百融云创的客户范围覆盖绝大部分国有银行、逾900家区域性银行、绝大部分消金公司及主要保险公司。优质客群结合SaaS模式，使得百融云创拥有账期更短的回款管理优势。至报告期末，公司在国内累计为5700名金融机构客户提供服务，付费客户超3300家，同比增长27.5%；核心客户ARPU同比增24.8%至512万元，核心客户留存率高达91.6%，核心客户净收入扩张率为118.1%。

通过并购优化布局是百融云创追求成长的必要手段。为丰富产品生态，百融云创在去年收购了国内领先的客户体验管理咨询、银行数字化营销云平台等，其中，交易规模最大的并购是将北京众联收入麾下。北京众联服务超10家全国性银行，已打通国内现有各支付平台，向银行提供依托于行内App、和银联等诸多场景为基础，达成海量零售用户精准运营，实现银行用户对金融产品的有效转化。依托融合众联的优质产能，百融云创将继续推高业务天花板。

顺应政策指引：管理数智化升级、加强研发与业务创新

今年初，银保监会印发了《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，其明确指出银行保险业在未来发展中须重点关注模型算法、人工智能等领域；着重强调“共赢式生态建设”。银行业数字化转型相对更受关注，近年来银行业的技术升级投入已达到保险业约6倍水平；艾瑞预计银行业技术升级投入在2022和2023年将分别达到3100亿元和3700亿元的水平，维持着近年来的复合增长率。

基于此，相对于金融业通用型SaaS公司，银行业细分领域SaaS公司有望分享溢出红利，驱动成长。为此，百融云创已在去年加速推动集团各部门的“数智化”矩阵，形成覆盖全公司各条线统一AI平台，这是公司与客户巩固长期合作、通过创新不断定义业内领先商业模式的“必修课”，成为提升每个节点对客户需求认知、加速科技生产力新陈代谢的必要机制。

充裕的资金与研发团队突出的成果转化率，成为百融云创产品创新承前启后不可或缺的后盾。

公司近年来在国内TO B型SaaS上市企业中的研发占营收之比排在前列，去年研发投入总额为2.52亿元，占营收之比达到16%。

百融云创的研发主要集中在垂直领域的技术创新，包括机器学习、AI语音与隐私计算等。

百融云创是行业首家获得ISO/IEC 27701标准认证公司，2021年自主研发的Indra隐私平台通过信通院“联邦学习基础能力专项评测”，标志着公司已完成了向隐私管理体系的拓展，证明自身在信息保护和隐私合规方面的实力。

2021年“收获期”，百融云创一举拿下5项上述领域国家发明专利，现拥有软著与专利累计超150件。其国家发明专利授权数量在国内银行、保险科技垂直领域的A股与港股公司中名列前茅；公司计划在2022年扩大机器学习领域的技术优势，协同研发，优化金融场景自动学习平台ORCA的应用，提高客户ROI等业务目标，强化公司竞争壁垒。

不同研发成果的商用进度，与业务发展周期息息相关。根据百融云创对行业前景的阅读、结合技术储备与客户优势等因素的统筹，公司将智能分析和运营、精准营销的赋能疆域扩展至财富管理与场景金融。

除核心主业之外，财富管理AI业务在百融云创的创新规划中占据重要一席。展望我国金融业未来发展，财富管理将成为业内聚焦的业务增长点，对于头部机构尤为如此。国内机构开展该业务的首要问题在于对买方和卖方模式定位，由此制定长期产品与渠道战略，以业内较典型的贝莱德、黑石、瑞银与嘉信等为例，AUM目标规划、客户定位与体验管理和营销策略均不同。从2021年下半年开始，百融云创的客群逐步向大型银行与券商的财富管理部门覆盖，公司目前已与某国有银行省级分行在财富管理领域已展开合作。

赋能场景金融则是百融云创精准营销业务覆盖领域的扩展，旨在助力金融机构拓展流量渠道。2021年，百融云创已在原有金融产品推荐平台基础上扩大赋能场景、有效帮助主流金融机构破局低频场景而带来的业绩增长已见于年报。依托日益成熟的渠道AI匹配策略，百融云创一方面将通过与一些渠道开展联合建模，另一方面将扩大与主流金融机构的API对接合作，提升其锁定电商、出行、支付等高频场景优质资源的效率，并改善用户进件价值。目前，百融云创与众多主流机构开展了全流程API合作对象。

多维度看百融云创市值

从美股、港股的金融科技类与SaaS类来看，百融云创对标公司有Salesforce、FICO、富达、Q2 holdings、MongoDB、明源云、微盟等。从发展轨迹上看，与百融云创主业发展最具参照性的公司是两家老牌巨头富达与FICO——百融云创目前的客户定位与发展战略，与曾经的富达一脉相承；而选择SaaS之路，则与近年来FICO的升级方向不谋而合。

然而有时，一家公司的市值往往与自身成长性并不相符。对于成长性企业而言，可以通过观察市净率、市销率来评估其当下市值的处境。目前，百融云创的市净率约为0.8倍，低于SaaS板块市净率中位值1.5倍，另值得强调的是，百融云创目前仅手头的现金类资产就达到当前市值的108%。这些数据可见公司市值被低估的程度。

百融云创市值被低估还反映在市销率上。在成熟市场中，市销率对于科技股成长性更具参考意义，最为典型的例子有曾经亏损10余年、但主业现金流保持稳健的京东，甚或亚马逊。近期，港股科技股估值与美股差距扩大，上述提到的Q2 holdings与MongoDB的市销率目前为6倍和34倍；按IFIND数据现有可比口径来看，港股SaaS板块20只股票的市销率中位数达到3倍，而百融云创目前市销率为2倍的水平。由此，无论是从现有净资产角度评估，还是根据未来成长性指标衡量，无论与离岸的同行公司代表对照，还是和港股SaaS品种相比，百融云创目前在市场中的“性价比”含金量，可见一斑。

亏损再现，斗鱼求变

“千播大战”之后，虎牙和斗鱼成功从众多直播平台中突出重围，并逐渐成为游戏直播领域的头部玩家。但随着互联网流量红利的见顶，越来越多的企业陷入了流量焦虑，为了寻找新增量，长短视频平台也开始布局直播领域，直播平台也开始向视频领域延伸，在此背景下直播平台原有的边界被打破了,整个游戏直播领域的竞争也愈发焦灼。

随着新一个财报季的到来，斗鱼也交出了自己的成绩单，游戏直播行业的现状如何，我们或许能够从斗鱼的财报中窥见一二。

配图来自Canva可画

亏损局面再现

近日，游戏直播平台斗鱼公布了2021年第四季度及全年未经审计的财务报告。财报显示，斗鱼2021年全年总营收为91.653亿元，2020年同期为96.019亿元，同比下降了4.55%；净亏损6.202亿元，2020年同期为净利润4.047亿元；不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为4.006亿元，2020年同期为净利润5.416亿元。

而斗鱼之所以出现营收下降，与其业务收入的减少不无关系。具体来看，斗鱼的营收由直播收入、广告和其他收入构成，其中在总营收中所占比重高达九成的直播收入，也出现了持续减少。财报数据显示，2021年四个季度，斗鱼的直播业务收入分别为19.99亿元、21.78亿元、22.1亿元以及22.09亿元，与2020年同期相比，前三季度分别同比下降了6.2%、6.8%、6.3%，仅在第四季度实现了同比增长。

在广告及其他业务收入方面，2021年四个季度，斗鱼的广告及其他收入分别为1.54亿元、1.59亿元、1.38亿元以及1.19亿元，上年同期为1.65亿元、1.88亿元、1.98亿元以及1.99亿元。相比之下，斗鱼今年四个季度的广告及其他收入，均出现不同程度的下降。

在营收减少的同时，斗鱼的各项成本费用却也在持续增加。财报数据显示，2021年斗鱼的运营费用为17.39亿元，与2020年同期的12.98亿元相比，同比增长了33.98%。其中，销售和营销费用为9.53亿元，与2020年同期的5.80亿元相比，同比增长了64.31%。在收入减少和成本费用增加的双重影响下，斗鱼也由盈转亏，再次陷入了亏损的局面。

但通过一系列举措，斗鱼的下滑颓势在第四季度出现了好转。财报数据显示，第四季度，斗鱼的营收为23.28亿元，同比增长了2.6%，其中直播收入达到了22.09亿元，同比增长了6.7%；毛利润达到了2.45亿元，同比增长了34.3%；净亏损为1.93亿元，同比收窄15.5%。

重获用户“芳心”

从表面来看，业务收入的减少以及成本费用的高企是造成斗鱼亏损的重要因素，但归根究底，内容吸引力不足才是制约斗鱼发展的最关键因素。而斗鱼也早已意识到了这一点，并且从多方着手构建内容护城河，以增强其对用户的吸引力，重新获得用户青睐。

一方面，深耕内容建设，持续提高内容的吸引力。在游戏内容方面，斗鱼在深耕电竞游戏的同时，还积极拓宽非电竞类游戏品类，以满足不同游戏人群的不同需求。另外，斗鱼还积极筹备自制赛事以提高内容的丰富度，并为电竞爱好者提供了展示平台，这在一定程度上为平台带来了更多关注度。

财报数据显示，仅第四季度，斗鱼就推出了超过110场自制赛事。据不完全统计，斗鱼2021年累计推出了超过300场自制赛事，与2020年同期相比，增加了60%。

与此同时，斗鱼也在积极向游戏内容之外延伸，既拓宽直播内容的广度，也使内容的呈现形式得到不断丰富。在直播类型方面，除了游戏之外，斗鱼还涉及了舞蹈、二次元、音乐、美食、文化等诸多领域；在内容形式方面，视频、图文、社区等内容形式的推出，也为用户带来了不一样的体验，相较于单纯的游戏直播平台，如今的斗鱼或许更适合称之为泛娱乐平台。

另一方面，斗鱼通过多项激励政策，调动内容创作者生产内容的积极性。斗鱼除了在直播内容方面下功夫之外，也频频发力视频内容，并通过一系列举措提升视频内容的输出。财报数据显示，2021全年的原创视频投稿数，与2020年相比增长了3.6倍。其中，第四季度的视频投稿量，与上季度相比环比增长了100%；播放比例超过30%的视频数量，环比增长了56%。

得益于斗鱼不断完善内容生态建设，以及加强在内容侧的投入力度，在流量红利消失的大背景下，斗鱼的MAU仍实现了稳健增长。财报数据显示，2021年第四季度，斗鱼的移动端MAU由2020年同期的5820万增长至6240万，同比增长了7.2%。

依然焦虑

尽管斗鱼通过内容生态扩张、精细化运营策略等方式来提升自身的竞争力，并且已经逐渐取得成效，但斗鱼的焦虑依然存在。

一方面，亏损问题难解。从斗鱼自2020年第四季度出现亏损至今，已经连续5个季度处于亏损状态了。财报显示，2020年Q4、2021年Q1、2021年Q2、2021年Q3、2021年Q4，斗鱼的净亏损分别为2.29亿元、1.02亿元、1.82亿元、1.44亿元以及1.93亿元。倘若斗鱼的亏损问题迟迟得不到解决的话，也将影响斗鱼的后续发展。

另一方面，付费用户的流失仍是困扰斗鱼的一大难题。斗鱼的主要营收来源是直播，而直播收入则来自于用户打赏，一旦用户付费意愿出现下降，也将影响斗鱼的发展。财报数据显示，2021年第四季度，斗鱼的付费用户数由三季度的720万增长至730万，但2020年同期的付费用户数为760万。在新用户增速放缓的情况下，原有付费用户数量的减少对斗鱼来说无疑是雪上加霜。

除此之外，众多玩家布局游戏直播赛道，加剧了斗鱼的获客难度。无论是为了拓宽流量来源，亦或是出于构建多元化内容生态的考量，向其他领域延伸已经成为了互联网平台的基本操作，游戏直播领域也不例外。比如，B站、快手、抖音都在纷纷布局游戏直播领域，其中B站更是以8亿元拍下英雄联盟S赛中国地区三年独家直播版权。面对众多实力强劲的“外来者”入局游戏直播领域，斗鱼要面临的局面自然不轻松。

多方求变

尽管当前的斗鱼仍然受亏损、流量焦虑、竞争加剧等问题困扰，但斗鱼并没有放任自流，而是积极寻找破局之道。

一方面，斗鱼始终坚持多元化内容创新。近年来斗鱼在深耕直播的同时，也通过发力视频和社区业务，带动中轻度用户的增长。另外，视频、图文等模式也能弥补直播模式存在的时间长、互动性较差等短板形成协同作用，以增强用户的粘性，现如今的斗鱼已经形成了“直播+视频+社区”三位一体的内容生态。

另一方面，斗鱼还在积极进行商业化探索，寻找新增长点。游戏直播平台的主要营收来自于用户打赏，而用户和平台的联结在于主播和赛事版权，一旦出现主播出走或者赛事版权旁落的情况，不仅会影响新用户的拉新，也会影响老用户的留存，进而影响到直播平台的营收情况。

另外，随着流量红利的见顶以及竞争的加剧，斗鱼获客已经越来越难，尽管内容和营销的投入力度并没有减少，但用户数据却并没有太大起色。为了改善这一局面，斗鱼陆续推出了《光速大逃脱》、《迷你》等十余档PGC综艺，这些综艺节目的推出既拓宽了斗鱼的内容池，也使斗鱼有可能通过用户付费、版权IP等方式，获得多元化的营收来源。

财报显示，斗鱼2021年第四季度的广告和其他收入为1.19亿元，2020年同期为1.99亿元，而下降原因则是探索新的商业化模式，使用了本来可以直接变现的部分广告流量，这也从侧面反映了斗鱼进行新的商业化模式探索的决心。

随着游戏直播行业进入下半场，内容生态已经成为各方角逐的关键点，各方都在加快脚步建设自己的内容生态。显然面对各有优势的竞争对手们，斗鱼的前行之路依旧任重而道远。

知乎转型，内容“救场”

众所周知，商业化是众多社交、视频、内容等平台共同面临的难题，所以一直以来，小红书、B站、抖音、知乎等都从未停下过在商业化上探索的步伐。比如，小红书和B站都在积极“破圈”，抖音也开始直播带货。然而为了寻求增长，各平台所做的商业化尝试远不止这些。

比如，知乎为拓宽商业化道路，就曾展开多元化布局。只不过，从知识付费、在线广告，到电商、短视频，再到直播、种草等，尽管知乎一路试水，但都未能掀起太大的水花。而得益于在商业化上的持续发力，知乎的商业化终于在2021年有了起色。

配图来自Canva可画

增长引擎转移

前不久，国内最大的问答社区知乎发布了IPO以来的首份年报。报告显示，2021年知乎总营收29.59亿元，同比增长118.9%。具体而言，线上广告业务实现收入11.61亿元，同比增长37.7%；商业内容解决方案业务实现收入9.74亿元，同比翻倍增长617%；付费会员业务收入为6.69亿元，同比增长108.6%；在线教育服务以及电商业务为主的其他业务收入为1.56亿元，同比增长196%。

其实从财报中不难看出，作为拉动收入增长的主引擎，知乎广告业务的增速已然放缓。知乎广告收入的营收占比，已经由2019年的86%逐渐降至2021年的39.2%。而广告业务之所以增长缓慢，则与其他平台的抢食不无关系。

相比于图文，短视频更能给用户带来感官上的刺激，因此国内短视频的影响力越来越高。而且短视频内容生态丰富，广告可以以不同形式分散在其中，因此广告主对短视频广告自然十分青睐。加之，受宏观经济的影响，广告主的营销预算也或多或少会有缩减，于是有限的预算，自然会给投性价比更高的短视频。

在广告业务疲软的大背景下，知乎的收入结构也已经有所调整，赚钱的担子开始从广告向商业内容解决方案转移。据悉，商业内容解决方案业务的营收，在过去几个季度均保持了三位数的上涨，而如今发展迅速的商业内容解决方案即将超过广告，成为知乎新的业绩增长点。

而商业内容解决方案能成为知乎最为突出的一项业务，与其自创的站内流量平台“知+”不无关系。自2020年初知乎正式推出“知+”以来，“知+互选”和“知+自选”，就通过平台的把控力和中心化功能，为商家和品牌提供多种线上营销解决方案，帮助品牌方和内容创作者构建合作桥梁，同时还给予了相应的流量扶持以提高传播效果。

知乎的业绩亮点毋庸置疑，而随着商业内容解决方案与广告的差距越来越小，以内容为核心的商业模式，正在成为知乎营收的增长引擎。这也就意味着，知乎内容池变现成效正在增强，而知乎也已经不再是单纯靠广告获利了。

问答社区转型内容平台？

虽然知乎已经成了国内独一无二的问答社区，但这些年来知乎一直在不断拓展边界，显然知乎并不打算止于“问答”。根据财报显示，2021年，知乎以内容为核心的非广告业务收入占比达到了61%。从这里不难看出，为了商业化提速，知乎已经开始向内容平台转型，而去年知乎也确实在内容上做出了诸多布局。

一方面，知乎已经形成了以“盐选专栏”为主的相对完善的会员生态。知乎将知识付费板块的内容整体升级，推出了新的会员体系“盐选会员”，网文则被置于了会员生态的“盐选专栏”中。而随着近两年小说的商业价值逐渐被挖掘，从恋爱小事到婚姻情感，从职场故事到犯罪悬疑，这种嵌入到寻常提问下的虚构性故事内容，正在构成知乎新的平台生态。

“盐选专栏”的优质内容，自然也带动了用户规模的不断扩大和单用户平均收入额的持续增加。财报显示，2021年第四季度知乎平均月活跃用户数为1.033亿，同比增长36.4%，平均月付费会员数为610万，同比增长102%，“盐选会员”自然也就成为了知乎营收的重要组成部分。

另一方面，知乎不断加强视频的权重，将视频化的战略提到新的高度，视频是知乎近两年的新发力点，尤其是去年年底，知乎在首页新增了“视频”入口，还推出了一系列创作者激励计划，上线了“联合创作”功能，帮助内容创作者进行视频化创作。财报显示，2021年第四季度，知乎月度平均视频上传量同比上涨211%，视频创作者人数同比上涨33%，视频消费用户的渗透率超过45%。

此外，第四季度知乎还启动了首届“高赞联合创作大赛”，不到一个月就获得超过200万优质图文内容授权，超4000位答主参与，超2000条多类型原创视频投稿，总播放量超过2亿次。显然，知乎已经初步形成了包括图文和视频在内的多媒介生态，这也算是其内容生态视频化升级的成果得以显现。

其实不难看出，在“盐选专栏”及视频化战略，加速知乎商业化进程之下，知乎独有的权威、知识、互动等工具属性和社区属性正在逐渐弱化。随着核心定位发生变化，知乎也开始了从问答社区向内容平台的转型。

转型难逃阵痛

尽管知乎在盐选和视频上的布局在不断加深，但不可否认的是知乎从问答社区到内容平台的转型，仍然伴随着无法避免的阵痛。

其实，这主要还是在于知乎内容与商业化之间难以维持平衡。在内容和商业化之间，包括知乎在内的很多平台都很难把握。保证内容质量就很难实现商业化，也就无法长期发展；而过度商业化，又会破坏内容生态，造成用户流失。显然，推进商业化势必会牺牲部分内容生态的良性循环。而内容与商业化之间的“冲突”，也带来了一些不容忽视的问题，

一是，知乎高质量答主流失，从而使其在一定程度上丧失了核心竞争力。知乎凭借专业优质的内容和理性友好的讨论氛围，让用户开拓了眼界、产生了共鸣，也因此吸引了越来越多领域的专业人士。然而随着知乎开始拥抱商业化，在充斥着低质言论的环境下，知乎优质答主流失几乎成了必然，加之以文字为主的平台吸引力正在减弱，知乎的精英和大V被“挖角”也是情有可原。

二是，知乎社区氛围不再，“稀缺性”被稀释成了不争的事实。知乎早期凭借着优质的问答内容和专业的精英人士这一独特优势，成为了一个不可替代的知识分享社区和创作者聚集的原创内容平台。然而，随着大量软广告和低质量问答的出现，原本“高端、精英、专业”的平台形象受到一定影响，良好的社区氛围也已经不复存在，知乎的价值和在用户心中的公信力也开始大打折扣。

虽然转型路上有众多问题难以化解，但为了满足更多人的需求，为了提升商业化能力，知乎也不得不打破“高端”壁垒，开始变得越来越“接地气”。而回顾知乎的发展历程不难发现，知乎正在不断走向开放，从小众走向大众。

“钱途”依旧充满坎坷

在艰难跨越了从问答社区到内容平台的这一步后，如今的知乎已经越来越像一个泛娱乐平台了。而得益于内容上的成功布局，也让知乎的商业化上走上了快车道，但知乎商业化进展“神速”的代价，却是不断扩大的开支与亏损。

财报显示，知乎2021年营收成本的居高不下，总运营费用为29.45亿元，较2020年的13.61亿元同比增长116.4%。其中，营销费用占去知乎开支的大半，销售和营销费用为16.35亿元，同比增长122.46%；行政和研发开支也均高速增长，其中研发费用为6.2亿元，行政费用为6.91亿元，这两项开支分别同比增长88%和133%。

所以，即便是知乎的营收增速依旧稳健，但其净利润数据却早已大相径庭。财报显示，知乎2021年净亏损高达13亿元，较2020年同期5.18亿元的净亏损进一步扩大了150.95%。而知乎2019年的净亏损为10亿元，知乎2020年有所收窄的净亏损在2021年又开始进一步扩大，显然知乎想要实现盈利还有很长的路要走。

更何况，知乎的商业化之路上还有太多的竞争对手。在小说方面，除了有拥有大量经典IP的阅文和掌阅，还有提供免费阅读的七猫和番茄，知乎想要突围并不容易。而在视频领域，抖音、快手、B站各具特色，且都是知乎强有力的竞争对手，如今的知乎尚且缺乏与字节跳动、B站等抗衡的资本。

虽然知乎并没有像其他问答社区一样走向消亡，但这十一年的拼搏也早已让其有些疲惫。而从目前来看，知乎的商业化还处于初期阶段，如果仍然无法找到用户增长和内容质量的平衡点，知乎仍将很难掌握成功商业化的“密码”。

智能化一役，小牛、九号各有忧愁

在造车界，一提智能化必定离不开“蔚小理”等造车新势力。诚然，新能源汽车与智能化有着极高的适配度，但在小牛高调推出智能两轮电动车之后，玩家们也看到了智能两轮电动车背后的市场潜力，纷纷开始征战智能化。

除了雅迪、爱玛等传统巨头开始推出子品牌，布局智能化电动车市场之外，小牛、九号等新势力也继续加大研发，领跑行业智能化，与众多玩家们一同探索智能电动车市场，显然关于两轮车的智能化竞赛已然展开。

配图来自Canva可画

两轮电动掀起智能化浪潮

两轮电动车不仅是城市短交通的有效补充，也符合绿色出行的要求，在新国标政策的助推下，我国两轮电动车行业的市场潜力不断释放。然而，在多方因素的影响下，两轮电动车已经开始转向智能化升级。

从行业发展来看，两轮电动车同质化严重，产业急需智能化升级。一直以来，传统电动车大多是功能上的简单叠加，不同品牌在续航、电池等配置上相差不大，为了掩盖缺乏创新的真相，企业往往通过更换外壳来蒙混过关。在产品同质化的背景下，企业们想要抢占市场就只能拼价格。

事实上，价格战对大多数企业来说，无疑是作茧自缚。拿雅迪来说，2017年雅迪凭借低价狙击爱玛，销量一跃成为行业第一，其他玩家也随之降价。然而，这场价格战不仅让爱玛元气大伤，也让更多的中小企业就此出局，而雅迪也是“伤敌一千，自损八百”。同质化带来的价格战让玩家们苦不堪言，企业们想要跳出价格战的内耗，就只能通过智能化升级来完成产业转型。

从用户群体来看，年轻消费者对智能电动车的接受度越来越高，智能化已成标配。年轻消费者对新鲜事物接受程度高，尤其偏爱科技属性的产品，这也延续到电动车选购上。随着消费的不断升级，智能化已经成为用户们选购电动车的重要因素。有调查结果显示，有70%以上的用户愿意为智能电动车花更多的钱。

从技术角度来看，5G、物联网、移动互联网等基础技术已成熟，足以为两轮电动车智能化提供技术支撑。除此之外，小牛电动、九号公司等互联网公司自带技术基因入局，推出各类智能控制系统或解决方案，进一步助推了两轮电动车的智能化进程。

显然，两轮电动车智能化已是大势所趋。无论是小牛电动、九号公司等互联网公司，还是雅迪、爱玛等传统车企，都在坚定不移地朝着智能化的方向狂奔。尽管行业前景很好，但小牛等行业新贵们的发展依然不如意。

小牛喜忧参半

小牛算得上是两轮电动车行业的变革者，一出场就主打高端，颇受年轻消费者喜爱。然而，纵使小牛表面光鲜亮丽，但销量却很难与雅迪、爱玛等传统玩家相媲美。在此背景下，小牛也开始想方设法地抢占市场份额。

首先，小牛不断扩充中低端产品矩阵来抢占下沉市场。从产品线来看，小牛拥有N、M、U、G等八条产品线，其中GOVA系列是面向中低端市场推出的，而2021年小牛推出十余款新品，其中半数都归属于GOVA系列，可见小牛对下沉市场的看重。

其次，小牛通过降价来激发消费者的购买欲。据财报披露，小牛电动第四季度平均售价下降了7.3%。其中，中国市场每辆电动摩托车的价格下降0.9%，海外市场每辆车的收入下降了36%。这场由小牛主导的“价格战”也直接体现在其近日发布的财报上：一是营收和销量大增；二是净利润和毛利率直线下滑。

在营收上，2021年第四季度小牛电动收入9.86亿元，同比增长46.7%；2021年全年收入37.05亿元，同比增长51.6%；在销量上，2021年全年，小牛电动的总销量为103.79万辆，同比增长72.5%。营收和销量双增，可见小牛的低价策略已奏效。

在净利润方面，小牛2021年第四季度净利润仅有4760万元，同比减少18.21%；在毛利率方面，小牛2021年第四季度的毛利率为22.6%，而去年同期为25.2%，下降近三个百分点。对比财报可知，2020年第四季度小牛的毛利率为25.2%，而2021年小牛四个季度的毛利率分别为23.8%、22.7%、19.98%、22.6%。可以说，小牛的毛利率从2020年第四季度开始已呈下滑态势。

综上可知，低价策略虽然讨好了消费者，换来了销量，但也让小牛的赚钱能力持续下滑，对于小牛低价换销量的做法，股价大跌便成了资本市场给出的回应。在财报发布后，小牛电动3月7日盘中的股价一度跌至8.51美元/股，收报8.68美元/股，单日跌幅达到16.86%。对比来看，小牛年初至今已累计下跌46.12%，不仅接近“腰斩”，且再次跌破了发行价。

九号公司两轮电动“崴脚”

不同于小牛财报的喜忧参半，九号公司的财报可是一片大好，唯有电动车业务不太明朗。据九号公司近期披露的业绩快报显示，2021年公司实现营业总收入91.27亿元，同比增长52.04%；归母净利润4.15亿元，同比增长464.68%。然而，业绩报告并不能直观地表现出九号公司在电动车业务上的进展。倘若综合过往数据，我们可以看出2021年九号公司在该业务上仍显得有些力不从心。

一是渠道力不足。虽然玩家们坚持线上线下双渠道布局，但是仍然通过线下渠道来交付电动车。有数据表明电动车品牌的销量与其线下门店的数量成正相关，对电动车品牌们来说，渠道决定销量，线下门店的数量也是决定它们输赢的关键。然而，九号公司在线下渠道建设远不如同行们，甚至可以说，在电动两轮车赛道上，九号公司的渠道力是最弱的。

数据显示，截至2021年，九号电动车车线下门店约为1700余家，小牛的特许经营店数量已有3108家，而雅迪、爱玛等传统玩家门店数量早已破万。

九号公司渠道力不足，也直接反映在销量上。根据九号公司和小牛2021年上半年财报显示，九号公司实现两轮电动车的销量为17.61万台，销售收入为5.13亿元，小牛则实现了超过40万辆的销量，销售收入为9.45亿元。

二是产品力不足。九号公司将智能化作为核心卖点，可见其技术自信，而在一众玩家里，九号公司在研发上的投入比重也较高，2019年至今推出多款产品，足以证明其技术实力。然而，网友们关于九号电动车跳票、延迟发售、无货销售等吐槽比比皆是，可见九号公司在产品力上仍有不少欠缺。

智能两轮车依旧道阻且长

电动车智能化虽然已是大势所趋，但仍有重重阻力。

从消费心理来看，智能电动车客单价较高，难讨消费者欢心。据天风证券的相关数据统计，近七年内，两轮电动车的平均客单价一直维持在2000元左右。而智能两轮电动车的客单价浮动较大，约为2600-15000元之间。对于消费者来说，智能化并非刚需，电动车也仅仅是为了便利出行。在性价比的指引下，绝大多数消费者仍旧会选择传统电动车。

除此之外，小牛、九号等智能车企推出的智能服务续费模式，也让用户在短时间内难以接受。一方面，智能电动车的客单价本就偏高，用户们并不愿意为智能化付费模式买单；另一方面，在购买前，商家并未告知消费者智能功能需要后续付费。

据悉，小牛年费为68元/年，九号年费为119.9元/两年。虽然收费并不算高，但是用户们的抵制情绪较为明显，在黑猫平台上也有不少关于续费模式的投诉。

从消费市场来看，技术内卷、抄袭等问题会拉低行业的智能化程度。智能化已经成为电动车品牌们的新卖点，赛道上的玩家也一拥而上，在技术上率先卷了起来，有的推出智能照明功能，有的推出车速巡航功能……这些技术内卷在一定程度上提升了消费者的体验感，但部分功能华而不实，也让电动车陷入“过度智能化”的质疑里，反而很难提高行业的智能化程度。

值得一提的是，电动车行业的技术抄袭，也成为阻碍行业智能化的重要因素。传统电动车的技术壁垒较低，而智能电动车的立身之本就是技术创新，企业们势必要投入巨大的人力、物力、财力，才能不断推出新品。市面上一旦出现专利侵权、技术抄袭等情况，对企业的打击无疑是巨大的，最终会出现“劣币驱逐良币”的恶性循环。

写在最后

智能化电动车带来的高溢价，虽然让新兴企业们吃到了甜头，传统厂商们也在朝着智能化的方向迈进，但行业变革带来的问题仍旧困扰着消费者和厂商们。

或许研发实力与用户需求并重，才能真正将智能化落在实处。此外，企业们想要高销量并非只能是减配降价，更多的是需要玩家们一同完成对消费者市场的培育。毕竟，一味地降价只会掀起新一轮价格战，阻碍智能化进程。从这个角度来看，在这场以“价值”为主导的行业智能化变革中，电动车企业们还有很长一段路要走。

荔枝FM“听”见了盈利的声音？

在线音频所拥有的巨大前景，以及疫情等多种因素的叠加影响，使得以在线音频为代表的“耳朵经济”持续火热。尽管在线音频领域所固有的变现难题仍然未曾得到有效解决，但依然阻挡不了众多玩家布局在线音频的决心。

这就使得荔枝不仅要同老对手喜马拉雅、蜻蜓FM等展开竞争，还要与字节跳动、腾讯等诸多新晋玩家较量。随着新一个财报季的来临，有着“国内在线音频第一股”之称的音频平台荔枝，也正式对外发布了2021年第四季度及全年的财务报告。

配图来自Canva可画

迎来盈利曙光

财报数据显示，荔枝2021年四季度的营收为5.603亿元，与上年同期的4.203亿元相比增长了33%；2021财年全年荔枝的营收达到了21.2亿元，同比增长了41%，增速相当强劲。而荔枝之所以能够实现业绩的强劲增长，则与多方面的因素有关。

一方面，荔枝通过持续完善音频生态，不断增强用户的粘性。浓厚的社区氛围是荔枝用户留存的关键，也是荔枝最鲜明的特点，荔枝也通过不断完善社区生态建设、推出多种功能玩法等方式，不断加强同用户之间的连接，提升用户的活跃度和粘性。比如荔枝陆续推出了2021荔枝年度声典、春耕种荔枝计划等活动，这一系列活动的开展，既激发了创作者的创作热情，也提升了用户的参与感。

另一方面，用户的增长也对荔枝的业绩增长，起到了积极的促进作用。UGC模式是荔枝区别于其他在线音频平台的最大特征，作为内容生产者主力军，用户对荔枝平台的重要性自是不言而喻。财报数据显示，2021全年荔枝的平均移动端月活跃用户数为5840万，与2020年的5620万相比，同比增长了4%。平均月付费用户数总数为48.8万，与2020年的44.61万相比，同比增长了9%。

除此之外，荔枝还在GAAP层面实现了季度盈利。财报数据显示，第四季度荔枝的毛利额达到了1.82亿元，同比增长了53%；2021全年毛利额为6.17亿元，同比增长了68%。第四季度的净利润为892万元，上年同期为净亏损580万元，经调整季度净利润为1825万元，同比大幅提升了237％。据荔枝方面表示，荔枝之所以在GAAP层面实现盈利，主要得益于其运营效率的提升。

自研技术毫不松懈

在不断完善娱乐生态的同时，荔枝还在持续进行技术创新，并且其自研核心技术已经取得了积极进展。日前，荔枝推出了自研RTC实时音视频流技术平台DOREME，不久之后，荔枝的即时语音通讯平台VoderX也将在全球市场上全面启用。而荔枝之所以持续进行基础技术平台建设，也是出于多方面的考量。

首先，自研技术能够为用户提供更好的音频体验。对在线音频平台来说，除了内容格外重要之外，用户体验也是尤为重要的一环。尤其是荔枝采取的是UGC模式，用户体验就愈发重要。倘若用户在使用过程中无法获得高质量的音频，甚至出现卡顿等现象的话，就会严重影响用户的体验感，也会拉低用户对平台的好感值，进而出现用户流失的情况。而荔枝通过持续不断地研发投入提高其技术能力，力争为用户带来高质量的音频体验，以满足不同用户的不同音频需求。

其次，技术自研能够为其他业务赋能。除了用户体验之外，技术能力的不断提高，也能助推荔枝其他业务的发展，为其他业务提供关键的技术支持，进而提高荔枝的竞争力。以播客业务为例，荔枝播客的直播功能，就应用了荔枝的声音技术解决方案DOREME所提供的自研实时通信技术(RTC)。

最后，自研技术有助于荔枝进行应用场景的延伸。音频所具有的特性使其拥有较多的应用场景，在线音频的场景延伸也成为了不少在线音频平台的重要发力点，荔枝也不例外。以车载场景为例，荔枝已经上线了车载端APP，用户可以直接在车载端进行操作。据了解，荔枝已经和小鹏汽车、广汽传祺、广汽埃安、博泰车联网等众多企业达成了合作。

而荔枝能和如此多企业达成合作关系，则与其技术能力不无关系。据悉，荔枝在车载端推出了语音操控、手势操作等诸多应用功能，极大提升了车载端用户的体验感。荔枝所推出的“一键无缝流转”功能，更是能够支持手机端和车机端的跨屏衔接，能够为用户提供不间断的收听体验。

持续加码全球化战略

荔枝在进行多元化探索的同时，也在持续推进全球化战略。而荔枝选择持续加码全球化战略，也与多方面的原因有关。

一来，国内在线音频领域已成红海，出海能够寻到新增量。正如前文中所说，在线音频领域已经引得各路玩家纷纷布局，比如腾讯音乐推出了“酷我畅听”、字节跳动推出了“番茄畅听”、快手推出了播客类产品“皮艇”等等。面对这些各有所长的竞争对手们，荔枝所要面临的压力也随之上升。

另外，随着互联网流量红利的消失，在线音频平台的获客难度也在持续上升。因此荔枝急需拓展新的市场，而出海无疑是一个好选择。海外市场的发展，不仅能够为荔枝带来新的增量，还有助于荔枝拓宽营收来源。

二来，荔枝已经推出了出海产品，并且取得了不错的成绩。2019年7月，荔枝推出了全球化声音社交产品TIYA，并通过不断进行产品功能升级优化及版本更迭，为TIYA用户带来高质量的体验。

财报数据显示，2021年12月，TIYA每用户日均实时语音房间时长，较上年同期相比增长了68%；用户好友关系链对数也增长至上年同期的14倍。相关数据显示，截至2021年年底，TIYA的累计下载量近2000万次，足见其出海之战已经初现成效。

此外，荔枝还正式在新加坡设立了TIYA的全球总部，作为全球创新中心支持国际化业务的发展。除此之外，荔枝还在进行海外业务的本地化建设和运营，以便为其海外业务的顺利拓展提供助益。随着荔枝不断推进全球化战略，荔枝的海外业务发展或有望成为其新的增长曲线。

亮眼之余隐忧仍存

总的来说，荔枝的发展形势向好。但不可否认的是，荔枝仍然面临着一些挑战，亟待其一一攻克。

一方面，多元化成效不显，荔枝仍然存在营收结构单一的情况。荔枝在对音频娱乐板块进行精细化运营的同时，也在积极进行多元化探索以改善其营收结构单一的状况，比如播客业务。财报数据显示，第四季度荔枝的音频娱乐业务营收达到约5.56亿元，播客、广告及其他业务营收则为402.8万元。

从营收构成来看，荔枝的音频娱乐业务仍然在总营收构成中占据相当大的比重，播客、广告及其他业务对荔枝的贡献有限，这也意味着荔枝的多元化仍有很长的路要走。

另一方面，亏损问题仍然存在。虽然荔枝实现了季度盈利，但全年还是处于亏损状态，财报数据显示，2021年荔枝的净亏损为1.27亿元，2020年同期为净亏损8218万元，同比扩大了54.9%。事实上，亏损并不是荔枝一家的状态，而是整个在线音频行业存在的普遍现象。

基于此如何实现盈利就成为了困扰在线音频企业的头号难题，这也意味着谁能率先解决该问题，谁就能在后面的竞争中占据优势。而荔枝此次实现单季度盈利也算是释放了一个好信号，但其能否延续盈利仍然存在不确定性。

除此之外，荔枝还出现了月活跃用户下降的情况。财报数据显示，第四季度荔枝移动端的月活跃用户数为5410万，与上年同期的5840万相比，同比下降了7%。将时间长度拉到全年来看，荔枝的月活跃用户数量整体呈现出增长态势，但单季度月活跃用户数量的下降也是事实。

对荔枝来说，无论是亏损问题还是营收结构单一，都是其无法回避的老问题，倘若这些问题迟迟得不到解决的话，也会对荔枝的未来发展产生消极影响。从行业的维度来看，在荔枝通过多方布局以提升竞争力的同时，其他竞争对手们也没有停下脚步，同样也在不断积蓄力量。这也意味着在线音频行业的“硝烟”仍在蔓延，荔枝的前行之路仍旧道阻且长。

名创优品增长下的不确定性

随着新一个财报季的来临，互联网大厂、新晋独角兽、新能源车企、科技公司、内容平台、垂直电商等，都于近几日交出了自己的成绩单，而素有国内“最牛十元店”之称的名创优品自然也不例外。

前不久名创优品公布了2022财年第二财季业绩报告。财报显示，该季度名创优品实现营收27.7亿元，同比增长了21%；实现净利润2.1亿元，同比增长了155.4%，净利润率为7.7%，创下了疫情爆发以来近7个季度新高。虽然本财季名创优品的营收、净利润双双实现了稳步增长，其盈利能力也较之前有所好转，但盛景之下隐忧也在逐渐显现。

配图来自Canva可画

下沉失速

得益于全球疫情的有效防控及节假日消费热潮的推动，名创优品本财季的国内营收达到了20.56亿元，同比增长12%。而众所周知，加盟管理服务费是名创优品最主要的收入来源之一，因此其业绩增长严重依赖于门店数量扩张，本财季名创优品国内门店数净增133家，全国门店数量累计达到3168家。

名创优品国内数据的高增长，与其对下沉市场的持续深耕不无关系。相较于一二线城市，下沉市场的租金和人工成本较低，门店利润率更高，回报周期更短，所以名创优品一直在国内稳步执行着下沉市场的开拓策略。财报显示，该季度名创优品在国内的新增门店约有63%是来自三线及以下城市，三线及以下城市门店数量已经突破1300家。

虽然名创优品国内财报表现尚可，但盈利能力逐渐下滑，门店扩张趋于平缓已经成了不争的事实。从近年的开店速度可以看出，2021年前三季度名创优品分别新增门店73家、162家、122家，新增数量均低于2020年第四季度单季度新增的184家，门店增速已然放缓，而这也从侧面说明了名创优品的加盟商在逐渐变少。

一方面，同赛道的玩家日益增多，名创优品的“极致性价比”已经不再是护城河，这在一定程度上导致了加盟商激情渐退。名创优品通过优质代工厂进行模式化生产，省掉了中间环节和营销成本，从而打造出了极致性价比的商品，形成了自己的护城河。而随着模仿经营的同类型店铺越来越多，名创优品极致性价比的护城河正在被逐渐攻破，在此背景下，加盟商入局就变得更加谨慎。

另一方面，名创优品“薄利多销”的增长逻辑，让加盟商的利润空间不断缩小。对于打着“薄利多销”旗号的名创优品而言，低毛利让其盈利空间变得异常狭小，因此只有尽可能多地拓展门店，才能增加收入。然而，伴随着开店的日益密集，也带来了一些稀释效应，比如，加盟商之间的竞争日益加剧，好店位也越来越少，而追求单店盈利也就变得更加不容易。

出海遇阻

海外疫情的稳定让名创优品这一财季的海外营收保持了同比、环比双增长。财报显示，名创优品本季度海外营收7.17亿元，同比增长54.9%，环比增长15%；海外门店净增41家至1877家，海外开店计划超额完成，全球门店数量突破5000家。然而疯狂拓店的背后，名创优品在海外拓展的形势并不乐观。

一来，名创优品海外门店分布广泛，但还未形成供应链规模优势。自2015年名创优品开启了全球化战略后，在短短的几年时间里，就将门店开到了全世界。名创优品的拓店速度虽然飞快，但由于海外市场地域分布较为广泛、供应链本地化难以建立、出海成本高企等原因的影响，导致名创优品在国外的扩张并未形成规模优势。

二来，海外门店自营比例过高，这不利于名创优品海外的扩张速度。名创优品在国内市场仅有5家直营门店，其余3000多家都是来自于加盟商。然而其在海外的1800多家店中，直营店超过100多家。相比于国内来说，名创优品海外市场直营店占比相对较高，这显然不利于名创优品的海外扩张速度和业绩增长。

此外，国外疫情的不断反复，也给名创优品海外门店的扩张增加了不确定性。虽然该季度得益于国外疫情的相对稳定，名创优品超额完成了海外开店计划。但新冠疫情在全球范围内持续反复，依旧会对门店扩张造成不小的影响。比如，名创优品短期内难以恢复营业的海外店铺，还需承担租金等费用，而即便是恢复了营业，也会因为需要减少营业时间而进一步压缩营业收入。

潮玩乏力

随着薄利多销的加盟模式逐渐受到掣肘，名创优品的高速增长已经成为了过去式，好在潮玩的强劲增长让其得到了一丝安慰。财报显示，该季度TOP TOY收入1.3亿元，环比增长20%；截至12月末，TOP TOY门店数累计达到89家，包括梦工厂店13家和集合店76家，拥有无人零售店151个。然而，TOP TOY虽然一直在释放增长潜力，但其背后的隐患却也不容忽视。

首先，名创优品进入潮玩赛道已经丧失了先发优势，想要抢占市场就需要加大投入，这无疑会加重其盈利负担。泡泡玛特、52Toys、十二栋文化、酷乐潮玩等均在潮玩市场深耕已久，与之相比名创优品已经没有了先发优势。因此在潮玩市场格局基本稳定的局面下，名创优品的TOP TOY想要分羹简直是难上加难。

其次，现在的年轻人对潮玩的兴趣变小了，作为行业龙头的泡泡玛特尚且不好过，何况仅有供应链优势的名创优品。近年来拥有众多联名IP的泡泡玛特，因为股价下跌、市值缩水，盲盒IP审美疲劳，Molly营收能力减弱等问题而深陷困局，可见用户对潮玩的热度已经大不如前。而稳坐潮玩行业头把交椅的泡泡玛特，所占市场份额也不到10%，尚未形成压倒性优势，名创优品就更不用说了。

最后，名创优品自身产品线过窄，自有IP乏力，很难在潮玩市场上标新立异、脱颖而出。泡泡玛特运营的IP共有93个，其中12个自有IP、25个独家授权IP及56个非独家授权IP，而与泡泡玛特以自有IP为主的经营模式不同，TOP TOY的IP大多依靠外采与合作，并不参与IP培育、产品设计、制造、生产等环节，而自有IP的薄弱便会使其轻易被竞争者超越。

多方发力

名创优品的业绩看似一片向好，但高增长的业绩背后所要面临的问题也不小。而为了让国内外业务快速恢复稳定增长，让潮玩业务能够持续发力，名创优品也一直在努力。

一是，名创优品积极牵手国潮，企图抓住新的消费浪潮。据报道，名创优品不仅与广州老字号公司旗下莲香楼等11个老字号品牌推出“老字号新潮品”活动，还联名四大国潮IP打造了业内首个“国潮主题月”。在国潮经济崛起的大背景下，名创优品正在通过与“新国潮”相结合，吸引更多的年轻消费者，充分挖掘年轻用户群体的消费潜力。

二是，名创优品大力提升产品质量，想要摆脱“产品LOW”的标签。在消费升级后，消费者对商品的品质、样式等有了更高的要求。而在拥有强大供应链优势的电商巨头面前，名创优品的性价比优势已然不复存在，于是名创优品开始另辟蹊径，玩起了“轻奢风”，通过重点提高产品质量，拓展新业务，用高质量、高颜值的好产品快速抢占用户心智。

三是，名创优品还不忘加强兴趣消费布局，希望摘掉“山寨”的帽子。随着兴趣消费浪潮兴起，名创优品为了能够“投其所好”，便开始依托兴趣消费驱动产品开发。据悉，名创优品目前已与中国航天、故宫、迪士尼、漫威、NBA等国内外超80个知名IP达成战略合作，通过不断推出联名系列产品，来强化自身品牌价值，增强品牌的号召能力。

其实，无论是押注国潮还是走“轻奢”路线，亦或是和大IP合作，名创优品所选的这些路都不是一朝一夕就能带来结果的，名创优品的故事还在继续。只不过，在内部忧患和外部竞争的双重压力之下，名创优品想要离“百国万店”的目标更近一步，恐怕还需长期努力。

零跑汽车，撑不起的野心

特斯拉一直是所有国产新势力车企追赶的主要对象，而在所有国产新势力车企创始人中，和马斯克背景最像的不是李想，不是何小鹏，也不是李斌，而是零跑汽车的朱江明。

朱江明在创办零跑之前也是技术派，是安防龙头大华股份的创始人兼CTO，深谙人工智能技术之道。于是零跑汽车自创立起，就被朱江明寄予了相当的雄心壮志，死磕全域自研。

去年7月零跑汽车宣布开启2.0时代，朱江明提出了不少目标，其中有两个非常惹眼，一个是三年内在智能领域超越特斯拉，一个是2025年年销量力争80万。

2021年零跑汽车的交付量是43121辆，同比增长278.6%，若是以2025年80万辆算，意味着年复合增长率超过100%，每年至少实现翻倍才行。

难度很大，从过去两年新势力车企们的年销量数据来看，理想汽车、威马汽车、蔚来汽车的年增速均出现了下滑，因为基数越来越大。

翻看零跑汽车过去几年的销量目标和完成度数据，可以发现事实总不如零跑所愿。

配图来自Canva可画

难以企及的目标

2019年零跑汽车发布首款产品智能电动轿跑S01，当时的电动轿跑产品比较少见，加上相对诱人的价位，所以市场关注度也比较高，1个月左右时间就有4000多订单在排队。

这给零跑汽车带来了相当大的信心，于是年销量1万台的目标很快出炉。当时零跑汽车副总裁赵刚在采访中还披露了零跑汽车希冀的未来目标：2020年达到3.5万台，2021年8到10万台。

可零跑汽车显然低估了产能和交付的挑战难度，2019年结束，零跑汽车只交付了1000台左右，目标完成度只有10%。

不过当年其他新势力车企们也未能完成目标，比如蔚来汽车完成了目标销量的40%到50%，威马汽车的目标进度大约只完成17%，但零跑汽车跑的最慢也是事实。

现在来看，零跑汽车还是太过乐观了，2020年销量和2021年的销量都和当初设想的目标差距较大，2020年完成度约三分之一，2021年完成度不到50%。

不仅仅是销量，在车型上市进度上，零跑也没能如愿。2019年S01上市时，零跑定下的目标是，2019年首款T平台车型上市，2020年第二款S平台车型上市，2021年C平台首款车上市，后来的情况是，T平台首款车2020年才上市，第二款S平台车型至今未露面。

零跑汽车为何难以达成目标，有四个原因。

第一，产能不够，这也是新势力的普遍难题。当时零跑其实还没有自己的造车工厂，产能的主导权并不在自己的手上。

去年零跑终于有了自己的工厂，但芯片、电池紧缺等问题依然困扰着新势力车企们，从网上时有的消费者投诉来看，零跑在产能上仍然存在一定的压力。

第二，零跑S01定位偏高端，但零跑以前没有造车经验，所以提升了量产出厂的难度。

赵刚在采访中曾明确表示“一个新的产品出来总会有压力的，而且零跑做这种车（S01），十几万的车配的全是豪华的设备，这其实给我们造成了很多工程上的制造的难度。不同的车身材料也导致我们在车辆的制造工艺上有很大的难度，然后我们对他要求又高。”

第三，零跑S01的质量遭到市场质疑，出师不利。

本来S01会是零跑开辟智能电车市场的利器，但在交车后的一年多时间内，就有不少车主表示抱怨，在零跑第二款车T03上市之际，部分首批车主还曾联名撰写公开信细数了零跑S01及其售后的种种问题。

第四，零跑坚守全域自研，这样的路线非常耗时。

零跑汽车一开始就确立了全域自研的企业发展定位，意味着三电系统、自动驾驶等核心技术及应用硬件都要自己做，但这些技术和产品的研发非一日之功，从研发到试产到量产都要历经足够时间，而且也需要连续的资金链支撑，中间存在大量不确定因素会干扰时间预期。

性价比是甜蜜陷阱

在首款轿跑量产车上吃亏后，零跑的战略似乎也在慢慢调整。今天在官方的新闻发布中，已经很难看到S01的影子，偶尔出现的S01预订也是采用限量出售模式，数量并不多。

2020年S01只交付了1125台，2021年更少，只交付了637台，某种程度上S01已经被零跑边缘化了，或许是因为仍然要打磨，或许是因为零跑想慢慢将S01雪藏起来。

与S01完全相反的是，第二款车T03成为了零跑如今的绝对主力。2020年T03交付10266台，2021年交付38463台，增长迅猛。

但T03和S01在定位上却相去甚远，零跑给它的定位是“高端智能纯电小车”，走的是高性价比路线，因为作为一款A00级别的小车，零跑创新性地为T03装上了自研的智能辅助驾驶系统，有15个高精传感器。

零跑推出T03一方面是遵循多车型布局的战略，覆盖小中型轿车以及SUV的市场，另一方面是因为小车非常有市场，当时以五菱宏光MINI、欧拉R1等为代表的小电车车型销量排名均比较靠前。

不过通过将比较贵的自动辅助驾驶系统配件装到T03上，零跑一定程度上实现了产品的差异化竞争。但这样的性价比战略其实会给零跑带来两个困扰。

第一，零跑的定位是技术向公司，但这样的小车本身因为价

第二，从财务层面来看，主打性价比的小车盈利空间不大，而且也无法承载零跑所有的技术研发商业化需求，反而让零跑的全域自研技术容易形成商业化应用断层。

总体来说，小车和性价比战略，绝对不是零跑这样全域自研车企应该追求的发展路线，虽然目前T03这样的小车是零跑的销量大头，但长期靠T03撑门面，很可能会给零跑制造一个甜蜜的发展陷阱。

全域自研待检验

2021年9月，零跑的第三款车C11正式上市，定位为“越级满配纯电SUV”，与S01、T03不同的是，C11首次实现量产搭载零跑的自研智能驾驶芯片“凌芯01”，零跑的全域自研商业化再进一步。

其实这两年新势力车企们对自研也越来越重视，电池、自动驾驶系统、芯片成为主要的自研方向，小鹏、理想、蔚来、威马等都有相关布局。

长期来看，自研是车企刚需，考虑到供应链稳定性以及成本两大因素，未来自研能力会成为车企决胜的关键之一。

但现阶段来看，自研的重要性可能被过度放大了，一方面，当前是智能电车需求放量时期，以更高效的量产能力来抢占市场窗口对新势力车企更为关键，另一方面，供应链的政策断链风险目前并不高。

而零跑的全域自研是全揽全包的形式，实现难度更高，虽然零跑已经将部分自研技术和产品应用于量产车型，但全域自研的战略价值，仍然要接受多重考验。

第一个考验来自研发成本和商业化回报的平衡。通俗地说，就是这些花大钱研发出的技术和产品最终能不能赚到更多的钱。目前从零跑的交付量成绩、性价比产品定位来看，回收的难度恐怕不小。

第二个考验来自比较优势的可持续性。目前零跑汽车上部分核心组件实现自主化，相比外采形成一定成本优势，但在相当长的一段时间内，零跑需要在技术、制造、设计端等方面进行全面维护，而且随着更多自研技术和产品持续实现搭载，零跑的维护难度显然会加大。

第三个考验来自于全域自研生态的平台效率高低。未来零跑的目标一定是整车全面自主化，这也是个不断替换外部技术和产品的过程，持续替换下零跑的整个平台效率体系也会受到考验。

窗口期正在缩小

去年中国新能源汽车竞争格局展现出三个特点。

第一，梯队化格局显著。像新势力车企这块，2021年销量“蔚小理”均越过9万数量线，居于领先地位，哪吒汽车交付近7万辆，位居第二梯队，零跑汽车和威马汽车交付4万上下，排在第三梯队。

第二，头部效应放大。像特斯拉、比亚迪、上汽五菱这样的车企销量增速仍维持在高位，领先幅度进一步扩大。

第三，强力对手加速切入。华为去年底发布同小康合作的第二款车型，新品牌加更高的介入度，让外界普遍认同华为的电车战略再提一个高度。此外，百度、小米均出现加速布局动作。

加上远超预期的产销量和渗透率，毫无疑问新能源汽车市场的窗口期正在缩小，这对于排名靠后的车企们是非常不利的信号。

对零跑而言，同一时间起跑的新势力车队里，自己已经处于落后位置，能否靠全域自研和产能赶上来，抓住窗口期后续的机会，不确定性仍然比较高。

但零跑的野心没有被过去的挫折所消磨，开启2.0自产时代，2025年80万销量、三年超过特斯拉的目标，都象征着零跑的不屈。

可问题在于，在残酷的新能源汽车赛道上，零跑至今还未展现出可以支撑这一切野心的强大壁垒。

联想财报的A、B面

随着数字化进程的加快和远程需求的日益增多，PC、移动手机及智能硬件设备产品已经逐渐成为了人们日常生活中不可或缺的一部分。然而，电子产品市场向来瞬息万变，为了能保持永久的“新鲜感”和“吸引力”，赛道上的玩家们一直在不断尝试创新转型。

作为PC界的巨头，联想的产品虽然也一度颇受外界追捧，但在华为、小米强势崛起之后，一直将PC业务作为主要业务的联想，也开始不时受到外界“缺乏技术”的质疑。尽管联想昔日的荣光难再，但其日前交出的成绩单却依然令人惊喜。

配图来自Canva可画

A面：多项业务全面开花

近日，联想集团发布了2021年10月1日至12月31日的2021-2022财年第三财季业绩报告。财报显示，该季度联想实现营业额1287亿元，同比增长了16%；实现净利润40.9亿元，同比增长了62%，二者均创下了历史新高。而联想之所以能够保持高增长与高盈利，与其旗下的三项业务表现向好不无关系。

首先，IDG智能设备业务集团实现了稳中有进。疫情催生远程办公和线上教学常态化，使个人电脑的需求激增。因此，作为主营业务的IDG智能设备业务集团，对联想的收入和利润做出了巨大贡献。财报显示，该季度联想IDG智能设备业务集团的营业额高达1126亿元，同比增长了16%；运营利润也同比增长了21%至86.4亿元。

其次，其表现也与ISG基础设施方案业务集团的持续发力不无关系。云计算和企业客户强劲的基础设施升级周期，以及边缘计算、混合云等业务的快速增长，使联想的ISG基础设施方案业务集团实现了高增长。财报显示，该季度联想ISG基础设施方案业务集团的营业额达到了123亿元，同比增长了19%；并实现了1.08亿元的营业利润，由此顺利跨过了盈利门槛。

最后，SSG方案服务业务集团的迅猛增长同样不容忽视。混合办公模式、商业复苏等驶上快车道，使新服务业务和解决方案的渗透率和需求逐步提升，由此联想的SSG方案服务业务也实现了强劲的业绩表现。财报显示，该季度联想SSG方案服务业务集团的营业额同比增长了25%至95.8亿元，运营利润也大幅增长了44%至21亿元。

盈利背后的业务困局

在各项业务的共同努力下，联想近年来的整体业务一直都在向好发展。然而，大的方面虽然向好，但其面临的问题却也不容忽视。

一来，作为现金牛的IDG智能设备业务集团已经接近天花板。IDG智能设备业务集团一直都是联想的核心业务，也是其主要的收入来源，联想对其高度依赖。然而，近年来随着PC市场逐渐见顶，作为营收支柱的IDG智能设备业务集团的增速也在逐渐放缓。据悉，IDG智能设备业务集团营业额的增速，已经从第二财季的21%下滑到了第三财季的16%，运营利润也同样从此前的34%下滑到了21%。

尽管联想也在不断转型智能手机、布局5G与移动端人工智能产品线，但是严重依赖PC业务的局面，短期内恐怕依然难以扭转。更何况，全球范围内与联想一样在PC业务上保持龙头优势的企业不在少数，联想面临的竞争压力可想而知。

二来，ISG与SSG业务集团短期内还难挑大梁。虽然ISG基础设施方案业务集团与SSG方案服务业务集团，在第三财季都实现了双位数增长，也都表现出了持续的高成长性，但二者占比过小，总共才占总营收的十分之一左右，对联想整体营收影响有限。更何况，做To B生意不同于硬件设备，要建立起长期的客户基础和品象也绝非一日之功。

三来，联想内部高盈利薄利润的问题依旧存在。据财报显示，联想在2021-2022财年第一财季和第二财季的净利润率分别只有2.86%、2.85%，哪怕是到了第三财季，联想的营业额和净利润均创下了历史新高，但其净利润率也只提升到3.17%，这一数据虽然较前两财季有所上升，但总的来看仍然是低于行业平均水平。

B面：好财报带不动股价

当然，能在全球疫情持续、经济下行的不利影响下，实现业绩超预期增长，可见联想业务的基本面依然稳健。然而，在创纪录的财报公布之后，联想的股价却依然直线跳水，一度跌超4%，截至收盘，跌幅缩窄至2.66%。

联想估值的高低，除了其业绩增长的韧性外，还与其科技含量息息相关。而联想之所以会出现“业绩亮眼、股价反跌”这一现象，除了有自身业务结构不均衡的原因外，最根本的原因还在于其研发能力跟不上。

联想虽然是一家科技驱动型公司，但在外界看来，联想始终没有披上科技的外衣。如今，在大部分企业已经转型“技工贸”路线的时候，联想仍然坚持走着“贸工技”的路线，过高的PC业务占比，也让联想一度被当成一家传统PC制造商。虽然近年来联想技术专利的数量有所增加，但因为缺少硬件生产的核心技术，仍未能摆脱“组装工厂”的形象，也进一步限制了其股价的上涨。

而与国内科技巨头相比，联想在研发上的投入还有一定距离。根据各家财报显示，小米2019年、2020年的研发占比分别为3.6%、3.8%，近两年小米在技术研发方面的投入也在以每年30%的复合增长率提升；而华为更是坚持每年将10%以上的销售收入投入研究与开发，近十年华为累计投入的研发费用已经超过7200亿元。而联想高达35亿的单季研发，虽然对普通企业而言已经有很多，但对于一家季度营收就超过千亿的企业来讲还远远不够。

下一站去向何方？

其实，财报亮眼股价低迷的现象已经并非一朝一夕，联想也早已意识到了自身所存在的问题。因此，为了突破在PC、手机、服务器等领域的瓶颈，联想一直在转型的路上不断努力。

一方面，联想正在持续加大自身的研发投入。根据第三财季报告显示，联想单季研发投入达到了35.1亿元，同比增长了38%。联想近三个财年的研发投入均超百亿元，可以说是稳居国内科技企业的前列。前不久联想董事长兼首席执行官杨元庆，还在业绩说明会上明确表示，未来三年（联想）每年研发开支翻倍的目标不变。

而除了研发费用的高投入外，联想也十分重视大规模的人才培养。调查显示，截至2021年4月底，65%的已上市科创公司研发人员占公司总人数的比重大约在10%-30%之间。联想目前研发人员已超过万人，约占员工总数的20%。显然，与格外强调科创属性的公司相比，联想的研发人员占比已经不相上下了。

另一方面，联想还在积极布局“东数西算”。众所周知，在计算力方面，联想一直位于全球前列，而其已有的数据中心布局，也与“东数西算”工程规划的国家算力枢纽节点所覆盖的地区高度一致。这超强的计算能力和数据中心的布局，就是联想为“东数西算”所做的准备。这些前瞻性的战略布局，也将帮助联想从算力资源服务、数据流通融合、数据安全防护等多维度参与到其中去。

总而言之，无论是培养科研人才还是参与“东数西算”，都是联想为其盈利能力和估值的提升所做出的最大努力。在过去的2021-2022财年第一财季发布会上，联想更是对外宣布要在未来三年内实现净利润率和研发投入翻番。目前来看联想能否兑现承诺仍犹未可知，但可以明确的是联想要想稳步走在兑现承诺的路上，还需要长期努力。

网易焦虑第二曲线

字节、讯飞、作业帮奏响教育硬件变革进行曲

一直以来，教育智能硬件都是教育行业最热门和最具潜力的赛道之一，参与赛道的玩家更是不计其数，除了原有的以读书郎、步步高为代表的传统硬件企业和科大讯飞这种全力进军的科技公司外，还有百度、字节跳动等跨界入局的互联网大厂，以及自“双减”后又新增的作业帮、好未来等谋求转型的在线教育机构。众多玩家的相继入局，让教育硬件行业被赋予了更多的可能性。

随着AI技术的不断成熟，教育智能硬件也进行了迭代升级，开始由点读机、学习机等以辅助学科教育为目标的品类，向翻译笔、智能台灯等学科教育以外的细分品类延伸，教育智能硬件俨然已经从曾经的千篇一律，逐渐发展成了如今的百花齐放。在此背景下，各大教育智能硬件企业也都走上了不同的路。

配图来自Canva可画

传统教育智能硬件：“廉颇老矣”

其实，自从公认的学习机鼻祖小霸王黯然退场后，教育智能硬件市场就开始被步步高、读书郎等传统硬件厂商主导。只不过，在“互联网+”以及“万物智联”的浪潮下，传统教育智能硬件在市场上的竞争力已经大不如前。

首先，主营业务过于单一，不利于企业分散风险。无论是独占学习机鳌头的步步高，还是一直在教育硬件领域保持领先地位的读书郎，其教育智能硬件产品的种类均十分有限，基本都是以家教机、点读机、学习平板为主。据悉，2020年读书郎智能教育平板占总收入的比重超过90%，是其最大的收入贡献，但由于其对单一业务的过度依赖，也造成了企业风险的激增。

其次，产品科技含量较低，不利于企业提高竞争力。现如今，步步高、读书郎等老牌厂商的教育硬件产品，虽然较之前在内容和功能上已经丰富了很多，但其中仍有不少产品远未达到智能的水平。比如，部分学习机的智能化还停留在低科技含量的智能识别、语音对话和题目批改上。显然，传统教育智能硬件还无法摆脱此前单向信息输入的特点，因此在场景的适用性和用户的体验感上，与新型教育智能硬件无法相提并论。

最后，产品线高度依赖线下，对企业业绩造成了严重拖累。众所周知，步步高能在教育硬件领域有所建树，很大程度上得益于其对线下渠道的多年深耕，迄今为止步步高有近八成的业务是依靠线下。而由于线上、线下渠道分布得不均衡，其业绩也承受了不小的压力。据悉，受疫情的影响，步步高2020年的营收同比下降超过20%，净利润同比下降超过35%。

目前来看，传统教育智能硬件虽然还不可或缺，但人们对主打辅助学习的词典笔、作业灯等“小而美”的教育智能硬件产品的关注度正在与日俱增。所以即便是传统教育智能硬件厂商也在紧跟时代的步伐，但在技术的掣肘下日渐式微却已经成为了不争的事实。

而随着新品类玩家的加速反超，传统教育智能硬件已经与新型教育智能硬件品牌之间拉开了不小的差距。可以预见，未来教育智能硬件行业的战争，将会在新型教育智能硬件之间展开，而新兴科技公司、互联网企业以及在线教育机构之间的竞争也将会愈演愈烈。

新型教育智能硬件：混战升级

自2020年以来，教育智能产品纷纷创新升级，教育智能硬件的应用场景和产品类型也变得更加多元。而伴随整个教育智能硬件行业的发展，各厂商之间的竞争也已经进入到了白热化阶段。于是，为了能在激烈竞争中占据一定优势，新兴科技企业、互联网巨头以及在线教育玩家开始各显神通。

1、科大讯飞拼技术

众所周知，教育智能硬件非常考验一个企业的技术基础和教研实力，而这对于既有技术经验、又有教育背景的科大讯飞而言，可谓是得心应手。因此，科大讯飞进入教育智能硬件赛道，技术自然就成了其最佳助攻。

首先，科大讯飞在语言教学方面具有较强优势。一直以来，科大讯飞都在致力于智能语音和人工智能科技的研发，如今可以说已经拥有了较为先进的人工智能语音技术。作为长期布局教育领域的品牌，科大讯飞凭借其在智能语音上的深厚功底，使其教育智能硬件在知识图谱、语音评测、图文识别等AI技术领域具有了领先优势。

其次，内置语音助手是教育智能硬件产品中不可或缺的一部分。由于语音能够兼顾多种场景，语音技术在生活中随处可用，所以大多数智能硬件产品都是从语音起步。作为语音技术领域的佼佼者，科大讯飞的学习机、翻译笔、故事机、点读笔等均具备此项功能。借助语音助手，科大讯飞不仅让其旗下教育智能硬件整机的智能性有了很大的提高，还让人机交互的体验有了全新的可能。

2、字节跳动拼智能

进入万物互联时代，教育智能化的需求越来越显著，以字节跳动为代表的互联网企业提早洞悉了用户需求，纷纷开始扎堆抢滩教育智能硬件。比如，字节跳动上线了“大力智能作业灯”，百度也推出了“小度智能学习屏”等。可见，为打造一个完整的学习系统，字节跳动等互联网玩家在智能化功能上下了不少功夫。

一来，人工智能与学生的交互，能使学习效率实现较大提升。字节跳动的“大力智能作业灯”就是将AI技术与教育相结合，创造出了一种更加新奇的学习方式。这种方式不仅能帮助“百忙之中”的家长实现对孩子的陪伴和引导，而且还能在解决问题的基础上，使学生调动学习兴趣、激发学习自主性，提高独立思考能力，节省学习时间。

二来，教育硬件的智能化和个性化，能给学生带来更好的学习体验。与过去教育硬件单一的工具辅助功能不同，字节跳动的“大力智能作业灯”在抓住用户细分场景的基础上，有效地提升了用户体验。特别是在5G、AI等技术的加持下，教育智能硬件的人机交互等功能得到了显著提升，最大程度上挖掘出了智能硬件在教育领域的价值。

3、作业帮拼内容

“双减”政策之下，在线教育热潮退却，以作业帮为代表的教培机构纷纷开始“另谋出路”，而作为为数不多的被保留的细分赛道之一，教育智能硬件就成为了这些在线教育机构突围的重要方向之一。比如作业帮推出了“小鹿写字笔”，猿辅导上线了“错题打印机”等，教育智能硬件的热火重新燃起，“内容”就成了在线教育机构谋求转型的最有力武器。

一方面，内容完善的产品更易占据用户的心。事实上，家长无论是买硬件还是买课程，都是为了帮助孩子更加高效地学习。而由于时常深耕在在线教育的一线，作业帮更能察觉到用户对于教育智能硬件的需求痛点，从而有针对性地进行产品迭代。也正是得益于作业帮等在线教育机构扎实的内容根基，家长对其造硬件有一种天然的信任。

另一方面，在线教育机构在内容生态上具有一定优势。众所周知，作业帮已经在在线教育领域深耕多年，大量的精力、财力的投入，让其拥有了足够多的优秀师资力量，以及各种各样的课程产品元素，而这也在一定程度上助作业帮等在线教育机构，构建起了教育智能硬件的内容护城河。

教育智能硬件下一站：殊途同归？

尽管传统硬件厂商、互联网企业、新兴科技公司等玩家，在教育智能硬件上的表现各有千秋。然而随着行业的不断发展可以发现，拥有“硬件+内容+服务”这一综合能力的企业，会更容易从众多玩家中脱颖而出，所以可以预见教育智能硬件赛道的玩家也终将殊途同归。

从需求来看，得益于场景化需求的不断增多，用户对教育智能硬件的要求也正变得越来越细。“双减”之后教育智能硬件的场景需求增多，家长对教育智能硬件产品的要求也逐渐多元化。 在此背景下，从某一点切入，能有效解决实际场景中的痛点需求的扫描笔、智能作业灯、错题打印等产品开始得到广泛关注。

就供给而言，教育智能硬件产品同质化愈发严重，也是企业不得不“软硬协同”的重要原因之一。教育智能硬件的类型虽然复杂多样，但大多厂商所生产的产品在品类和功能上并没有太大区别。因此，现阶段教育硬件市场盈利的关键就在于，根据更加细分的市场，生产出更加多元化的产品。

而要想做到应用场景和产品类型更加多元，让每类产品都针对不同的教育需求和痛点实行“精准打击”，就需要企业在硬件、内容、服务上同时发力。对于教育智能硬件而言，硬件只是一个切入点，内容也只是协同，要想在教育智能硬件领域取得成功，单纯做好一个环节还远远不够，只有在硬件、内容和服务三方面都表现优异，才有可能从竞争中脱颖而出。

总而言之，无论是哪一领域的玩家，想要进入教育智能硬件赛道，都需要在硬件、内容、服务等多方面下功夫，否则贸然闯入只会让其面临更多的困难，结果也只能是在激烈的市场竞争中败下阵来。