私募直营店：阳光私募与私募基金有啥区别?

　　私募直营店：阳光私募与私募基金有啥区别?

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　　私募排排网：当我们在说阳光私募，其实就是私募基金。现在的私募基金都是经过备案登记，资金有托管，都是阳光私募。可以说，阳光私募=私募基金。

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　　阳光私募基金和私募基金有什么差别，很多人容易将阳光私募和私募基金弄混淆。究竟两者有什么区别呢，本文整理了阳光私募月私募基金的区别，希望能够对大家有所帮助。

　　1、阳光私募与私募基金最大的区别

　　投资对象不同。阳光私募基金主要投资于二级证券市场，而私募则主要投资于未上市的公司股权。

　　2、阳光私募与私募基金认购金额的区别

　　阳光私募实际管理人是私募管理公司，一般最低认购金额为100万元，不超过50人，机构认购者不限人数。成立要求一般是3000万元;专户 “一对多”业务实际管理人是公募基金公司中的专户投研团队。认购门槛不得低于100万元，人数不超过200人。成立要求是5000万元以上。

　　3、阳光私募与私募基金信息披露的不同

　　信息披露方面，阳光私募每月一次披露净值，也有每周公布的。2009年2月银监会曾下文要求每周披露一次。部分私募每季、每月或以更高频率公布操作报告。一般每月开放申赎，部分每周开放;“一对多”要求每月一次向投资人公布净值，要求在资产管理合同中约定向投资人报告相关信息的时间和方式，保证投资人能够充分了解资产管理计划的运作情况，最多一年开放一次申赎。

排排网调查：地产数据连月攀升,地产股性价比如何?

　　私募排排网调查：地产数据连月攀升,地产股性价比如何?

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　　当我们感慨近两年房地产调控政策不断升级，地产会出现明显下滑时，节节攀爬的地产数据却说：“下滑?下滑是不可能的”。

　　前期，统计局公布了1-7月全国房地产开发投资和销售情况。7月单月全国房地产开发投资12545亿元，同比+11.7%;7月单月全国商品房销售金额14527亿元，同比+16.6%，1-7月商品房销售额81422亿元，同比-2.1%，降幅比1-6月份收窄3.3%;7月单月商品房销售面积14227万方，同比+9.5%。天风证券研究团队评价，当前资产销售端持续向好，考虑到Q3、Q4推货资源的逐步增加，他们认为销售端的持续超预期概率较大。

　　一边销售端持续向好，一边就有住建部召开工作会议。就在上周，8月26日，住建部在北京召开部分城市房地产工作会商会，沈阳、长春、成都、银川、唐山、常州等城市政府参加了会商。7月份，这6个城市前7个月的房价涨幅均超过了2019年国内GDP(6.1%)，银保监会郭树清此前表示，房地产泡沫是威胁金融安全的最大“灰犀牛”。

　　股价依旧疲软，金科股份私募调研热度最高

　　从地产行业上市公司的市场表现来看，8月，地产板块股价依旧疲软。

　　地产板块8月涨幅为2.05%，涨幅居28个申万一级行业中后1/2，亦低于沪深300指数8月3.13%的涨幅。从按市值排名A股地产公司8月的股价表现来看，世茂股份、张江高科、新城控股、金科股份领跑房地产板块。

　　有地产股权私募投资经理表示：“地产股权私募基金能够得到很好增长，逻辑是中国城镇化率还有非常值得期待的地方。主要合作已有30家房企，从投资的房企表现来看，长三角区域是相对最好的，其次是华南，再次是华北，最后是中西部部分节点性城市。”

　　据私募排排网统计，8月最受私募关注的地产股是金科股份。

　　8月，百亿私募中盘京资产和煜德投资均调研了这家上市公司，景林投资、凯丰投资、敦和资产等百亿私募也曾于6、7月调研过这家房地产开发与销售公司。2020年半年报披露，金科股份上半年实现营业总收入303.06亿元，同比增长16.09%，归母公司净利润为36.15亿元，同比增长39.59%。金科股份年初至今(2020.9.1)累计涨幅已经达到35.19%。

　　地产行业经营数据已连月攀升，但股价仍然疲软，现阶段的投资性价比如何?私募排排网就此问题采访了同亨投资、领睿投资、淳石资本等多家私募基金管理人。有私募提醒，中报披露情况显示，有些公司已经开始大量结算16-17年行业高价地 ，行业整体盈利情况将会面临更大的压力，今年将是地产公司经营和业绩分化最大的年份。也有私募表示，他们观察到：政策层面、资金层面，都表现出市场对于房地产企业的信心不足。

　　同亨投资杨廷武：地产想突围必须得转型，即从增量房业务向存量房业务转型

　　地产面临的核心问题不是短期的，而是中长期的，即中国经济内生增长率的持续下行。目前，从估值地产很有吸引力，不过这可能会是刻舟求剑。地产想突围必须得转型，即从增量房业务向存量房业务转型。否则，地产将和银行一样陷入长期的低估值困境。

　　领睿资产投资研究部：低估值、高股息率、中低等增速的靠谱地产股仍具有较高投资价值

　　长期来看，中国城镇化进程仍未完成，资源、人口向核心城市和重点城市群迁移的发展趋势仍在推进，房地产行业发展的根本驱动力没有改变。目前中国常驻人口城镇化率60%左右(户籍人口城镇化率不到44%)，离发达国家70%以上城镇化率还有至少十个点的空间，每年一个点的速度递增的话，大约还有10年左右时间。城镇化率达到发达国家成熟水平之后，存量置换、城市更新占比会逐渐上升。中国房地产市场在可以看到的较长的时间内仍将维持十几万亿的市场，仍会是中国最大的内需市场。

　　从近期披露的中报来看，有些公司已经开始大量结算16-17年行业高价地 ，行业整体盈利情况将会面临更大的压力。今年将是地产公司经营和业绩分化最大的年份，但是伴随着行业集中度的不断提升，低估值、高股息率、中低等增速的靠谱地产股仍然具有较高的投资价值，结构性的机会会始终存在，具有更加长期逻辑和盈利确定、多元化经营能力和拿地能力、经营稳健的公司将会享受更高的估值溢价，多年自律与克制沉淀带来的信用红利能够让这类企业更从容应对和平衡市场的波动和宏观风险。

　　淳石资本业务合伙人杨如意：政策层面、资金层面，都表现出市场对于房地产企业的信心不足

　　截止二季度末，房地产销售累计同比跌幅收窄至个位数，单月销售同比转正，行业景气度似在回暖，二季度房价小幅回升，但涨幅仍在保持平稳，虽然大部分城市的房地产政策仍保持平稳，但个别房价涨幅较明显城市出台进一步楼市收紧政策，年内“房住不炒”+“因城施策”的主基调将持续。另外政策导向有意控制房地产企业有息债务增长，房企融资肆无忌惮的情况将不复从前。房地产板块近一年表现远跑输大盘，当前板块估值水平也维持在历史低位，板块估值折价幅相对偏高，二季度房地产板块标准配置比例环比降低0.35个百分点至3.87%，基金持仓转为低配。

　　不管是从政策层面还是资金层面，都表现出市场对于房地产企业的信心不足，最终传到至房地产企业的股价上，仍显疲软。目前来看，地产行业百花齐放的局面早已翻篇，未来地产行业也将分化，行业劣币将逐渐被淘汰，盈利模式领先的真龙头才能迎来二次绽放。一方面，长期现金流结构稳健或向好的具备增长潜力的房企未来可期，将夯实自己的真龙头地位;另外，非囤地模式及无息负债驱动的企业将获益，在行业低估值的时点，选择布局一些龙头或边际改善的标的会是性价比比较高的选择。。

私募直营店：指数基金有手续费吗?

　　私募直营店：指数基金有手续费吗?

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　　指数基金是股票基金的一种，虽然指数基金跟踪的是某个股票指数，但其资金的投向却是该指数中的成分股票，而不是指数本身。所以买指数基金，就相当于把钱交给基金公司代为买股票。

　　不过，买指数基金需要支付管理费和托管费，而买股票却不需要。那为什么我们不直接去买股票而要去买指数基金呢?

　　因为买指数基金就相当于把钱交给基金公司管理，基金公司肯定是要收取一定管理费的。指数基金的管理费相对来说还算比较低，最低为0.5%左右。而基金公司通过卖基金募集的资金，需要找银行进行托管，因此需要向银行支付托管费，最低为0.1%，这笔费用也要从基金的资金中扣除，相当是要投资者承担。

京东数科第二届私募实盘交易大赛正式启动

　　京东数科第二届私募实盘交易大赛正式启动-私募排排网

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　　8月25日，在第二届资管科技行业高峰论坛上，“JT²智管有方杯”京东数科第二届私募实盘交易大赛正式启动。本届大赛由京东数字科技集团主办，横琴新区金融服务局、江苏银行、长江证券、万联证券、上海证券、红塔证券、永安期货、中邮永安、广金美好、华软新动力共同协办，私募排排网承办，报名时间持续至2020年12月31日，比赛时间持续至2021年6月30日。

　　“JT²智管有方杯”京东数科第二届私募实盘交易大赛正式启动

　　现场还举行了首届大赛的颁奖仪式，京东数科副总裁、金融机构合作部总经理杨辉与协办机构代表共同为获奖机构代表颁奖。据悉，京东数科第一届私募大赛吸引了1242家私募机构参赛，管理规模总计5084亿，其中参赛产品规模总计693亿元。第二届大赛自2020年7月24日启动报名以来，一个月时间吸引到超1000家私募机构、超2000个产品报名，并有头部私募参与。

　　“JT²智管有方杯”将实行“纯量化分析评分机制+京东数据技术服务”，按股票策略、管理期货、中性策略、固定收益、综合策略分为5个大组，以多项指标对参赛机构进行数据量化评分。获奖机构将有机会获得京东数科“亿元+”种子基金投资、华软新动力、中邮永安、广金美好等FOF母基金投资、私募基金代销、京东数科旗下资管科技平台JT²智管有方一年的免费使用权。

　　JT²智管有方是京东数科推出的提供云端一体化资管科技服务平台，被誉为“下一代阿拉丁”。该平台利用大数据、区块链、NLP、AI等技术，将综合性数据挖掘能力、前沿性金融资产建模和风控能力、跨资产跨市场的交易管理能力与实体经济与产业的洞察能力相结合，可为金融机构提供优质产品供应链、数据智能投研、多资产交易路由、综合投后管理、全场景风控”五位一体”的技术服务，目前已服务银行、券商、基金、信托等各类机构700家，覆盖资管业务的交易、投资、托管、研究等各环节，助力各类金融机构增强资管能力。

　　在大赛中，JT²智管有方将为参赛机构提供投资研究、销售交易、资产管理、风险评估四大能力。在投资研究方面，提供智能资讯研报，宏观及行业专题数据，产业链、供应链等特色另类数据以及行业专家线上直播交流等服务，在信息爆炸的时代筛选投研人员需要关注的信息，提高投资胜率。在销售交易能力方面，将实时行情，报价询价等集合一起，提升投资交易效率，同时为机构提供高互动性路演平台。在资产管理能力方面，将大数据分析能力与机器学习技术等有机整合，构建了自我迭代升级的智能研究体系、资产评价工具。在风险评估能力方面，从信用风险、市场风险、操作风险等方面，为机构投资者提供资产风险分析工具，提升资产风险管理效率。

　　“资本市场与投资策略选择”圆桌论坛

　　在第二届资管科技行业高峰论坛上，还举办了主题为“资本市场与投资策略选择”的圆桌论坛，论坛嘉宾均为首届大赛的参赛机构代表。上海思勰投资管理有限公司总经理吴家麒在发言中表示，京东数科第一届私募实盘交易大赛为参赛机构的私募产品提供了大力支持，在技术上，JT²智管有方平台用综合性数据研发能力、前沿性金融资产计算和风控能力，帮助项目提升运营效率与回报收益，同时全方位的媒体资源、行业资源的支持也为成长型私募管理人提供加速发展的机会，以数字科技助力私募行业获得更好、更快发展。

　　“JT²智管有方杯”京东数科第二届私募实盘交易大赛吸引了广泛的媒体关注。后期京东数科将协同主流财经媒体，对大赛中年度、季度排名脱颖而出的基金进行公布报道，精准推送大赛动态，为参赛私募基金管理人提供宣传平台。

春瑜会客厅：A股市场会迎来哪些改变?

　　春瑜会客厅：A股市场会迎来哪些改变?

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　　机构抱团股领涨，8月份又尤以食品饮料股涨幅居前。白酒龙头贵州茅台股价首次突破1800元/大关，带领白酒板块集体走强。其他板块，包括有友食品、盐津铺子、龙大肉食、千禾味业等在盘中也纷纷创下历史新高。食品饮料股持续大涨的背后，正是有扎实的业绩作为支撑。

　　不过就在消费股一片狂欢之际，银河证券近期发布策略周报“泼冷水”，直言消费板块估值已创新高，并表示，“尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股，但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。”

　　从当前的市场交易量来看，资金量比较充裕，都说宽松之下无熊市，当前行情对于投资者来说，有什么机遇?8月份以来，市场风格切换明显，前期强势的创业板指表现较弱，周期性板块轮番表现，而医药、科技等板块则跌幅在前，是什么原因导致的?接下来A股市场会迎来哪些改变?从多年穿越牛熊的经验来看，当前的A股市场是否会迎来一个健康的慢牛行情?9月2日下午15:00，易同投资董事长党开宇女士将做客私募排排网春瑜会客厅，和投资者在线分享易同投资的投资逻辑，以及对当下股市的最新见解与布局板块分享!

　　嘉宾介绍

　　易同投资董事长党开宇女士是上海交通大学硕士，CFA。19年股票投资和基金管理经验。历任招商证券投资经理，诺安基金基金经理，嘉实基金研究总监、机构投资部总监、公司投决会委员等职位，现任深圳市易同投资有限公司董事长兼首席投资官。

　　党开宇女士在2001~2010年主要管理公募基金,曾管理过嘉实研究精选基金、嘉实稳健基金、嘉实策略增长基金、嘉实服务增值基金、诺安股票基金和诺安平衡基金等多只基金和专户产品。其中管理嘉实研究精选基金历经2008-2010年大熊市，仍获64.52%正收益，同类排名第一;曾管理国内最大规模的企业年金和银行专户，连续三年获取绝对回报，企业年金收益三年累计排名同类管理人中第一名，同期上证指数累计下跌约25%。

　　自2015年管理私募基金以来，党开宇女士在2016年荣获最佳私募基金经理;2017年所管理的“易同精选证券投资基金”荣获“卓越风控私募基金产品奖”;2018年分别荣获最佳私募证券投资经理TOP50与入围公募20周年行业领军人物。

私募直营店：基金定投选什么基金?

　　基金定投选什么基金?

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　　基金的投资方式有两种，一种是基金定投，一种是一次性投资。基金定投就是定时定额的买入一支基金，比如我每个月10号都往同一支基金投500元，一次性投资就不用多解释了，两种投资方式都有各自的优缺点，没有绝对的好坏之分，每个人需要根据自己的投资目标、风险承受能力、资金大小等因素进行综合判断。适合自己的才是最好的。那么，不同类型的基金更适合哪种投资方式呢?

　　基金定投选什么基金?

　　基金定投最大的好处在于分散投资，分散买在高位的风险，摊低成本，通过低位入场的时机摊低以往的价格高位，实现高点获利持续获利的效果，想到达到比较好的效果，就要选择波动性更大的基金，股票基金无疑是最佳选择。股票基金价格波动大，收益高，选择基金定投可以以分批入场的方式分散股票基金的价格风险，同时又能把握股票基金的收益率。

　　一次性投资选什么基金?

　　风险和收益永远是正比的，高收益就意味着高风险，如果你更倾向于一次性投资，在投资之前一定要先对自己做一个风险承受能力的测评，风险测评的依据有很多，虽然每个人情况不一样，但是大体上还是呈一致的趋势，比如说通过年龄划分，如果你是刚毕业的大学生，生活压力还没有那么大，工资会随着工作年限增加而上涨，你可以选择高风险高收益的股票基金，如果你是一个上有老下有小的中年人，你需要承担更多家庭的开支包括日常生活、小孩教育、老人养老等等，那么你能承担的风险就比较小，直白说就是已经不太能亏得起了，你可以选择更稳健的基金，比如指数基金、债券基金等。

汉和资本六年规模冲刺百亿

　　私募排排网：汉和资本六年规模冲刺百亿

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　　从卖方到基金经理，汉和资本六年规模冲刺百亿

　　根据私募排排网组合大师的监测，截至8月底，汉和资本管理规模已迈进百亿级别。汉和资本还是国内首家较早推出封闭期产品，今年又首创六年期封闭产品的百亿私募。私募排排了解到，汉和资本自7月16日起开始接受更长期锁定期产品的申购预约，产品锁定期限为6年，而原有的3年锁定期产品在今年1月已经停止接受申购。

　　根据私募排排网组合大师数据，汉和资本成立于2013年1月，公司首只基金“中融-汉和资本1期”成立于2013年9月。以超长期价值投资为理念的汉和资本致力于以产业资本的眼光看待投资标的，选择有价值的标的并坚定地长期持有，依托二级市场流动性，力求获取超额投资回报。汉和资本还坚持与投资者利益一致，所有产品均不收取固定管理费用，独特的收费模式也体现了管理人对未来持续为投资者赚取回报的信心。

　　汉和资本创始人兼投资总监罗晓春是卖方机构分析师出身，虽然拥有清华大学学士及上海交通大学硕士学位，还曾经担任中国国际金融有限公司机械行业及中小盘首席分析师、招商证券计算机行业分析师，但是在创立汉和资本之前并无担任基金经理的经验。截至8月31日，汉和资本成立以来亿发行51只基金产品，其中有20只均是在今年完成备案，包括1月份的3只、2月份3只，以及8月份备案了14只产品。

私募排排网调查：9月市场向上还是震荡?

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　　9月，更看好市场延续宽幅震荡还是出现突破向上的选择?对此，私募排排网采访了多家私募机构，调查结果显示，57.14%的私募认为，7月中旬以来的震荡已经接近尾声，市场短期调整不改上行趋势，9月市场将会出现向上的方向性选择。也有42.86%的私募认为市场可能还是会维持箱体震荡格局，短期内市场缺乏足够的向上动力。

　　羽翰资产李新江：预计市场偏向于宽幅震荡

　　本轮行情9月份开始，半年报相继发布完毕，从前期的中报披露情况来看，中国疫情的爆发，全球疫情爆发的几次大考，很多优秀公司还是出现了很强的抗风险能力，传统龙头的竞争力和成长龙龙头的扎实度有一定的体现。但我们预计，9月，方向性的突破要等利好出现，这个利好因素足以改变目前的市场格局，市场更偏向于宽幅震荡。

　　胤狮投资：预计指数在3300附近可能还需要震荡一段时间

　　市场在7月下旬和8月上旬这段时间开始以3300点为中枢开启震荡，化解前期连续上涨带来的获利盘的压力以及指数在技术图形上的超买。尤其是券商股持续的宽幅震荡，让短期追高的投机资金们颇为难受，也让市场对于疯牛到来的预期被一点点打破。

　　我们判断，六七月份由于央妈大放水带来的超高估值的科技股和医药股的估值提升的行情在今年剩下的4个月当中很难重现，流动性边际扩张的停止必然会使整个市场重新洗牌，公司的质地将成为下一阶段行情的核心因素和驱动力。当然，从实体经济复苏预期的形成和货币政策扩张的预期被打破，再到以上逻辑在资本市场中的兑现，这当然是需要市场参与者通过各项数据以及相关指数的走势来进行认可，这必然不是个一蹴而就的过程。我们预计指数在3300附近可能还需要震荡一段时间，甚至不排除会有挖坑起跳的动作，而这个切换的过程本身也就是场内大资金调仓换股的过程，除了各行业的优质的核心龙头以外，大部分没有基本面和业绩支撑的垃圾股在未来的市场当中收到的关注会越来越小最终成为无人问津的“仙股”。

　　航长投资：看好市场在9月做出向上的方向选择

　　中报密集公布后行情围绕业绩的主线展开，市场整体对上市公司业绩的接受程度较高。7月份工业生产利润增速回暖至19%，坚定三季度国内经济复苏的预期，美联储最新公布的货币政策策略放松了对通胀的容忍，暂时打消流动性方面的顾虑，外资流入积极。技术上多个大盘指数在关键价位上获得了支撑，成交量温和回升，重新展现出向上攻击的欲望。近期仍有蚂蚁金服上市、养老金入市等关键利多因素，节节攀升的两融规模表明市场人气鼎旺，整体环境对看多做多极为有利，更看好市场作出向上的方向选择。

　　纯达基金：短期或延续震荡向上

　　后市来看，资金更多聚集在业绩确定性较好但估值性价比不高的消费板块，体现了当前市场风险偏好的不足，短期或延续震荡向上。海外市场在宽松流动性和经济复苏的稳定预期下保持强劲，中美在第一阶段协议的落实上表态积极，摩擦加剧预期得到一定缓解，这些因素短期对市场的影响更为正面。国内货币政策方面，国常会的再次定调和央行近两周的公开市场投放行为打消了市场对于流动性收紧的疑虑，呵护市场的意愿较为强烈，现在担忧货币政策转向为时尚早，但中美之间后期仍会有所扰动，或对风险偏好的持续抬升产生压制。

私募直营店：基金拆分是什么意思

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　　基金拆分就是指是在保持投资者资产总值不变的前提下，改变基金份额净值和基金总份额的对应关系，重新计算基金资产的一种方式。经过基金拆分后，通过直接调整基金份额数量来达到降低基金份额净值的目的，也就意味着原来的投资组合不变，基金经理不变，基金份额增加，而单位份额的净值减少。但是基金拆分不影响基金的已实现收益、未实现利得、实收基金等方面。

　　那么，为什么要进行基金拆分呢?

　　自然是进行基金拆分有诸多的好处。首先，通过基金拆分可以一定程度上造成投资者对价格的敏感性的减弱。这样的操作可以有利于对基金进行持续性的营销，有利于对基金份额持有人结构进行相应的改善，有利于让基金经理对基金进行更有效的运作，最终能够有效且持续的贯彻基金运作的投资理念与投资哲学。

　　拆分基金主要是为了满足多数投资者的投资心理需求，将过往业绩优异且基金净值较高的基金进行拆分，使得投资者能够用相对便宜的价格买到较好的基金。基金份额的拆分还可以有效解决“被迫分红”等问题，有效降低交易成本，有效减少频繁买卖对证券市场的冲击等一系类问题。

　　因此，通过采取基金拆分会对那些业绩优秀且规模相对较好的老基金产生一定影响，吸引更多的投资者进入，改善基金份额持有人的结构和基金规模。一般性来说，进行拆分的基金一般规模较小，拆分后规模扩大反有利基金的操作。

排排网：百亿巨头不到三成，北京私募掉队了吗?

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　　不同私募流派之间投资风格迥异。而一方水土养一方人，南方与北方的基金公司也存在诸多差异。近期北方基金是否已经掉队的话题，在行业内也是引起热议。

　　市场对“北方基金是否已经掉队”的争议也并非空穴来风。从公募基金来看，无论是非货币基金管理规模，还是近期的爆款基金，北方地区基金公司寥寥无几，而南方地区的公募基金不仅在规模前十中占去九成名额，包括近期的爆款基金，也均由易方达、鹏华、兴证全球、景顺长城等上海、广深地区公募贡献。

　　不仅公募，私募亦如是。在私募排排网发布的股票策略百强私募榜单中，上海私募占比高达46.50%，北京私募占比仅为13.50%，落后33个百分点。北京地区的百亿私募数量也是落后于南方，在51家百亿私募中，上海地区就贡献了22家，另有14家也分别来自深圳、杭州、南京等南方城市。反观北方，仅有北京的14家百亿私募，也就是说北京百亿私募在全国的占比不到三成。

　　从证券私募基金管理规模来看，截至8月21日，上海地区私募管理规模为1.22万亿元居首，北京地区私募规模虽然排名第二，但是规模落后上海4929.28亿元。

私募排排网助力京东数科“大资管科技服务新生态”战略

　　私募排排网助力京东数科“大资管科技服务新生态”战略

　　8月25日，京东数字科技集团(以下简称“京东数科”)在上海举办了第二届资管科技行业高峰论坛。私募排排网创始人李春瑜先生受邀参加，与主办方京东数科签署了合作协议，并出席了“JT智管有方杯”第二届私募实盘交易大赛启动仪式，共建资管科技服务新生态。

　　此次论坛由京东数字科技集团主办，私募排排网作为合作伙伴，在助力京东数科共建“大资管科技服务新生态”的同时，也代表私募排排网朝着“以数字驱动的社交化金融电商”的战略蓝图迈进了一大步。

　　排排网助力京东数科“大资管科技服务新生态”战略

　　“JT²智管有方杯”京东数科第二届私募实盘交易大赛是京东数科自2019年以来举办的第二次全市场大规模的私募实盘大赛，本次大赛由京东数科主办，私募排排网协办，旨在通过比赛的方式，挖掘优秀的成长型私募管理人，聚拢私募机构和同业资源，帮助具有成长型的私募基金管理人提升市场关注度，打造业内良好口碑，带动私募行业发展。

　　私募排排网以提供高精度、重时效、严合规、专业化的基金数据为核心，是国内唯一机构级基金数据库。截至2020年8月，私募排排网累计披露私募净值超1318万条，收录私募基金产品超24.5万只，有详细信息可查询的私募机构和基金经理分别是37091家和14877位，产生私募尽调报告8704份，为私募提供线上路演2622场。

　　私募排排网李春瑜表示，与京东数科的合作是一次强强联合、优势互补、具有深远意义的合作。作为重要合作伙伴，私募排排网通过提供全方位、专业化、精细化的私募行业大数据、平台及服务支持，充分发挥在私募行业链条上的价值所长，与京东数科形成协同优势，满足其全场景的数字化转型需求，形成良性循环、共同增长的大资管新生态。

　　立足科技金融战略，做以数字驱动的社交化金融电商

　　2020年，金融科技进入下半场，资管科技则成为下半场主角，行业探索从未间断。私募排排网从2004年成立运行至今，一直以助推私募行业发展为使命，业务上与时俱进，紧跟私募行业发展步伐，借助金融科技的力量持续为客户提供一站式、智能化的高效服务。

　　作为国内领先的私募基金综合服务平台，私募排排网曾多次被权威媒体评选为最佳私募服务机构。从最早采集私募基金净值、举办国内首届私募基金高峰论坛，到发布国内首个私募基金分类及评级体系、首创不同维度的私募基金排名，再到推出国内首个线上私募基金路演平台和智能基金组合投资软件，私募排排网的多项举措不仅开创了行业先河，在私募行业发展过程中发挥了举住轻重的作用，也因此奠定了深厚的行业地位，备受业内关注。

　　未来瞬息万变，唯一不变的是，私募排排将坚守科技金融、数据驱动的发展核心，依托丰富的私募资源和金融+科技的双驱动力，在推动行业发展的同时，持续创新发展，为成为“数字驱动的社交化金融电商”而砥砺前行。

青骊投资：走向均衡，如何做好资产配置?

　　青骊投资：走向均衡，如何做好资产配置?

　　——更多消息关注私募排排网。

　　导读：

　　·疫情改变了什么?青骊未来如何应对?“疫情下的投资思考”

　　·中美之间的博弈，如何应对外部市场的冲击?

　　·布局2020年下半年的股市，从现象细节中找牛市行情

　　·千金难买牛回头，巩固牛市的基石是关键

　　·走向均衡，如何做好投资配置?

　　1.疫情改变了什么?青骊未来如何应对“疫情下的投资思考”

　　首先介绍一下大家比较关心的内容，第一个就是关于疫情，应该讲突如其来的疫情改变了以往、也改变了全世界整体的格局，中国在这场疫情当中处理的是非常出色的，我们接下来讲一些针对投资的思考，包括我们青骊的未来配置选择，主要是基于中国对疫情的妥善处理以及我们优秀的宏观经济表现。同样，疫情改变了世界，大家还在担忧疫情会给人类或者给全世界资本市场带来什么样的冲击的时候，我们更多的思考是产业结构上的变化，以及未来的危险和机遇，这是青骊有别于其他私募的看法，我们更加注重对风险和机遇(权重)的考量。

　　第一点，对于供应链的影响，尤其在全球化的今天，特别是对印度、南非、澳大利亚三个国家，它们分别代表了不同的资源类型。特别是在疫情还没有稳定期间，对资源属性国家来说是非常不利的，这一定会给全球的供应链产生比较大的变化和影响。但是对于中国来说，可能蕴藏着机会。

　　第二点，需要关注疫情的二次爆发，从欧洲近期的数据、以及最近香港新冠疫情的数据来看，都充分证明了新冠病毒可能会长期存在于全世界，同时秋冬季节的第二波疫情(可能)会全面影响全球宏观经济以及中国经济。近期我们也看到了中国政府的一些努力，我们坚信中国在第二波疫情当中仍然是全球做的最好的国家，同时我们也应该保持高度的警惕。

　　总结而言：第一，疫情改变了供应链，中国市场仍旧充满机会。第二，疫情二次爆发的可能性，会让经济结构和投资结构发生变化，青骊投资从宏观基本面到微观的技术面，都做好了充足的准备应对市场的变化。

　　2.中美之间的博弈，如何应对外部市场的冲击?

　　我们回顾一下从2018年以来外部市场对我们的冲击，这里借用郭台铭先生对目前世界格局判断的一句话：“一个世界，两套系统”。中美两国的科技的竞赛，或者说(中美)科技企业之间龙头地位的争夺，尤为关键。无论是美国的资本市场，还是中国的资本市场，科技类型的企业都有了非常好的表现。从今年中期开始，两套系统已经升级到2.0版本。对于“一个世界、两套系统”因素影响下(所产生)的一些恐慌，我们认为应该坚定信心。

　　比如：台积电和AMD的走势，其实就是想说明，无论从2018年开始到2020年这段时间，中美关系是怎样变化的，无论(中美博弈)对未来的美国科技的实际需求会产生多大的影响，美国的资本市场是没有受到太大的干扰的。

　　我们也坚信在这样一个国际格局的大背景下，优秀的企业，无论是中国企业，还是美国企业，都会找到解决的办法。而不是市场比较悲观的投资人想象的那样，出现黑天鹅事件。

　　另一方面，我们资本市场更多体现的是一个“内循环”的大机遇。一会我会讲机遇背后有哪些推动的因素，在我们(自己)投资中不考虑这些因素的前提下，有必要了解变化出现的原因。同时我认为资本市场投资不能是一个活在阴影中的投资，从去年开始，每次市场超过5%以上的调整，始终存在着一种恐慌情绪。应该大家都比较关心今年美国的大选，(这一事件)牵动着全世界资本市场的心。其实我们从今年春节以后，疫情和美国大选对经济的冲击，这两大不利因素，在我们的投资决策当中已经降到了一个非常低(的权重)，我们认为中国抗击疫情成功后会有强劲反弹和复苏。

　　纯从A股资本市场来看，此次的结构性行情，对于科技类公司持续高估值也是第一次(出现)。在这样大的宏观背景影响下，青骊投资也做好了自己的准备，因熟悉我们的朋友们都知道，青骊投资是一家专注成长股投资的二级市场投资机构，这也是有利于我们产品持有人获得持续良好回报。

　　3.布局2020年下半年的股市，从现象细节中找牛市行情

　　近期大家会比较关心的是这次7月中旬之后的快速调整，以及未来整个资本市场发展的判断，我们的观点也比较鲜明，因为在最近的投资过程当中，我又回溯了一下2014年在井冈山学习期间的一些心得。

　　中国资本市场已出现翻天覆地的变化，在这样的一个整体的影响下，不大可能会出现大家担心的黑天鹅的事件。所以中国资本市场的好日子，实际上从2018年的四季度已经开始，近期这次比较快速的一个调整，正是给大家比较好的布局良机。

　　首先介绍一下从2018年开始，整个公募基金偏股型基金持股的变化，大家也可以从最新数据图表看出，从过往的这段时间来看，公募基金的偏股型基金集中持仓在消费和成长型企业当中，这也是为什么青骊过去两年多取得一个不错的成绩的核心因素。

　　在这样的一个趋势性的变化当中，市场到了一个快速调整的阶段，这些板块会率先出现调整，正好也给予了一些我们看好公司上车的机会。

　　同时，整体市场的波动中出现了一些细微的现象，我也给大家做一个回溯，有助于大家去理解此次调整。从资金的角度来看，6月19号整个资金出现了净流入的新高，7月14号是北向资金单日净流出额的新高。所以我们认为从6月下旬开始的快速拉升，其资金性质和从2018年开始的北向资金的持续性流入的(资金)性质，出现了一些改变，特别是海外的短期对冲基金和量化基金，以及一些短交易型的短线资金，经过一个月不到的时间的波动，从快速进入到快速撤离，我认为是引发了这次调整的一个较为关键的影响因素。

　　大家要区分来对待北向资金的结构。从我们的研究来看，短线配置资金可能在未来两到三年期间持续进入资金流入的结构中，也就是意味着可能波动将是未来的常态，这点可能大家要做好心理准备，特别是因为这些偏交易型的短线资金(将带来)对市场的影响，这可能是接下来市场比较明显的变化。同时我们从结构上看，这次上涨和下跌也非常清晰，从6月1号到7月13号的快速上涨当中，主要是围绕这几个主线。

　　第一个是免税，第二个是券商，第三个是疫情相关产业链，我觉得主要以这三条主线为主。

　　我们看到，期间在港股通上涨幅度比较快的股票全部受到了南下资金偏爱、偏主题炒作类型资金的影响，实际上也就产生了香港市场、沪深港通公司和A股这些企业的联动效应。 所以在7月14号到27号这轮快速下跌当中，我们也看到，也是两地市场相互影响，联动效应非常明显。(7月)14号到27号这一轮 A股的快速下跌，也无非是前面涨多了。调整幅度比较大的一些企业，跟前面上涨比较快速的方向其实是一致的。所以我们也很欣喜的看到，也是一个牛市格局的一个状态，因为只有牛市才会出现这样的急跌。

　　这是本轮调整资金和结构上的两种角度。还有最重要的一个原因，是因为估值，我们一直在非常关注沪深300当中，剔除掉金融地产和石油化工类公司PE后TTM的估值水平。我们的估值水平在经历了2018年的快速下降之后，已经通过2019年一年的时间实现了稳步突破。

　　这点上我们跟很多同行们的看法还是有所不同，我们并不认为 A股现在估值是处在非常便宜的水平，因为从我们跟踪的数据来看，应该算历史高点的估值区间，市场出现一个快速的调整或震荡也在所难免。

　　4.千金难买牛回头，巩固牛市的基石是关键

　　第一点，为什么我们讲整个牛市还没有结束，仍然处在比较大的投资机遇当中，主要信心来自于以下几方面。第一个信心就是刚才介绍的从2018年开始的整体国际资金的流向(变化)，疫情发生之后，全球特别是活跃类型的资金出现了从新兴市场离场，去向了美国市场和日本,进入到日本市场实际上是一个套利的思路，主要回流到了美国本土。在这样资金流向的前提下，美联储的扩表以及短期的第二轮纾困方案将尤为关键。美国在流动性释放以及积极财政政策的双驱动下，整个资金的流向仍然还会保持一个比较平稳的状态，美国市场也会比较平稳。新兴市场的流出也告一段落。

　　只要保持稳定就有利于中国的资本市场，或者说有利于我们关注的A股以及港股的机会。这是一个牛市最重要的基石。然后关于第二轮议会法案结论，会在8月上旬给出一个结果，如果推进有序，可能还会对整个市场的资金产生一次扰动。到那时再关注国际资金流动，但是有一点，中国经济复苏不会改变，对全世界资金都将有非常积极的推动作用。当然我也非常认同管理层最近一些政策上的调整，这有利于资金的流动和波动更加平滑，我认为有利于长牛、慢牛的实现。

　　第二点，为什么青骊这么坚定地在5月底6月初看多市场，积极参与整个市场的投资机会，原因是我们看到了今年一些打破刚兑的迹象。信托类型的资金，从去年年底开始出现了很多违约事件。信托类的收益率也出现了持续性的下滑(以及)大量的违约。

　　打破刚兑也会使整个市场的资金出现流动，整个有资产配置需求的家庭，他们对于这种所谓的固定回报类产品的信任度在快速下降，对于净值化产品的需求会上升，这会是比较长期的态势。这次资产配置的机会，是整个A股市场或者香港市场的一个重要的变化，堪比2014年我们看到的杠杆牛或结构牛的机会。这次的配置资金的红潮流入到整个资本市场，有助于我们实现中国资本市场(整体的)长牛慢牛。

　　第三点，从去年下半年开始基金类产品的赚钱效应的出现，发行规模的大量提升，一方面提高了整个资本市场中机构投资者的占比，同时(产生)较好的产品回报之后，大量高净值人群的配置思路发生了明显变化，这样的赚钱效应也加速了整个市场的结构性的变化。所以我讲牛市基础的三个主要的一个基础，至少有两点是没有发生任何变化。

　　5.走向均衡，如何做好投资配置

　　最后我也想讲讲大家比较关心的，在这个时间点或者在这个阶段，我们究竟配什么，怎么配?其实我的题目已经代表了我的观点，虽然我们是一个强调成长股投资的投资机构，也不仅仅代表我们只会投资科技股，我们也很善于挖掘在偏周期类、或者在宏观经济影响下的整体性行业中的一些成长性的机会。所以我想讲的配置的第一个思路就是从原来的结构性增长向全面复苏切换。

　　第一个切换，前面提到了中国宏观经济是全球一枝独秀，接下来无论是否会发生二次疫情，我们研究认为一直延续到明年的上半年，中国经济都是全世界的翘楚。在这样宏观经济支撑的大前提下，我们的投资思路也要发生扭转。从过去的结构性的机会，特别聚焦在成长类的那些科技股，或者说聚焦在医药的这些板块和领域的思路当中，要开始全面切换到宏观经济反弹复苏的逻辑前提下的一个投资机会的把握上。

　　第二个切换，从配置的角度思考，从高估值向低估值上的切换。可能我们现在的思考有一些前瞻，因为我相信同行们或者说大量的公募机构，考虑更多的还是怎么去继续把握这些高估值板块、有估值泡沫的钱，对我们来说做绝对收益首先考虑的是资产配置的安全，其次是把握住确定性的投资机会。我们认为从高估值向低估值的切换已经悄然开始了。

　　最近的资本市场，特别是A股的一些变化，应该有助于理解我这样的预判。把握住低估值经济周期的资产龙头的反弹，是三季度下半段或者四季度的一个主线。其实在低估值的板块当中选到高成长的企业，就会发生戴维斯双击，所以我觉得会给大家带来的产品的体验会更好。

　　我首先近期比较关注的三个板块就是计算机，特别是云计算、线下云化的机会。其次就是在工业软件的机遇，最后是在化工和建筑建材当中寻找一些成长股，这是我们从高估值向低估值切换的第一个思考。从高估值向低估值切换的核心就是我说的走向均衡，我们的资产配置上集中在传媒、通讯、电子、医药等这些原有的高估值板块以及偏科技属性的这些领域当中，开始向偏周期类的偏宏观经济影响直接的一些低估值板块开始转向。

　　目前这个阶段从极致到均衡是比较好的偏左侧的投资机会。这是我们对于第二个切换的深刻理解，大家也可以看到我列了像山东的化工企业的开工率，以及全球的铜的加工费用和产量的一个回升，甚至说未来的原油的指数的变化，以及大家可以关注到的最近一个季度以来房地产销售的火热情况，通通反映了宏观经济强劲复苏带来的一些投资机遇。

　　第三点从2017年整个市场的明确的主线就是整个消费行业的投资。从这次疫情的影响下大家从必选消费，还比如说从去年对CPI影响比较大的一些板块的关注，到今年的必选消费品的关注(产生)了结或者说结束，来转向对可选消费品的一些关注在提升。从长期趋势上看，特别是宏观经济向上的企业，可选消费品为主，我很认同有些卖方提出来的，在必选消费当中选一些可选的方向，在可选消费品当中选一些必选的方向，进行投资。

　　比如：我列了两个行业方向，一个是免税，过去青骊投资在免税上也是获益匪浅。我的理解在必选的商业零售当中，免税就是一个可选的方向，这样的弹性是极大的。

　　在可选消费品当中的汽车消费当中，我觉得新能源汽车又变成了一个必选的方向，是一个非常好的有弹性的前景的领域。

　　以上是我对于2020年三季度或四季度接下来投资的一些思考，从疫情到中美关系，已经不能成为我们投资忧虑的来源，请大家务必放下对这两个方向的担心，更多的是从机会的角度审视这两个方向给大家带来的投资。

　　我也在刚刚短短的时间里给大家回顾了一下，短期这次下跌是什么因素带来的。我也认为牛市的基础没有动摇，也坚信接下来还会有一个比较好的投资机会。

　　最后我也给大家梳理了一下，我们可能会进行投资方向的转变。从结构性行情向全面复苏的切换，从高估值向低估值的切换，从必选消费到可选消费的切换，这三个切换将是我们接下来的投资的主要方向。

　　以上就是关于青骊的一些简单的介绍，感谢大家的倾听，也希望未来有跟大家更好的合作，谢谢大家的时间。

私募排排网：如何构建基金投资组合?

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　　基金组合不是说买几支基金凑在一起就是基金组合，而是在总的投资策略的指导下构建一个完整的，有投资倾向的基金组合，组合中的每一只基金都担任各自的角色，相互平衡。

　　构建一个完整的基金组合起码要经历4个步骤

　　第一步：投资策略的制定

　　制定投资策略就像是给基金组合制定一个基本的框架和指导总则，选择的基金都是要符合框架内的，关于投资策略，我们大概有几个方向，1、买入持有策略，这个投资策略的目标是达到基金未来长期稳定的收益，操作也比较简单，坚持持有是关键。2、再平衡策略，在基金的运行过程中，各类资产的持仓占比会发生变动，我们要做的就是在发现持仓发生变化后及时通过组合进行调整，使整个组合的各类资产配比维持在一定的范围。3、实现稳定收益策略，这个策略以投资收益目标为导向，将组合的最大回撤控制在2%，当然，也还有一些其他的策略，投资者根据自己的需求选择配置。

　　第二步：挑选组合成员

　　已经建立好投资策略之后就是挑选基金了，挑选各类指数基金构建一个组合是最简单稳健的方式，但是如果你希望通过主动管理区获取超越市场平均的收益，也可以配置各类主动型基金，选定一只基金的前提是你对这支基金已经有了充分的了解，包括它的投资策略，历史业绩表现、基金经理、基金公司等等。筛选出系列基金作为备选项。

　　第三步：构建组合

　　在完成基金的基础筛选之后就是构建一个基金组合了，作为个人投资者来讲，我们要做到对一个基金组合的有效管理就要控制好组合内基金的数量，一般来说一个组合4到7只基金是比较合适的，构建组合的目的就是在控制风险的前提下提高收益，想要控制好风险就要尽量减少基金之间的相关性，比如说持仓股票的重复率，投资策略、基金类型，基金公司等等。

　　第四步：风险管理

　　构建好基金组合并不代表可以一劳永逸了，还要对组合进行检测，如果组合里面有那支基金严重拖了后腿，我们要考虑把它替换掉，保持组合的一致性，调整组合并不代表着我们要去预测市场，而是当组合出了问题的时候我们去解决问题。频繁预测市场是不可取的。

私募排排网：环保板块为何悄然爆发?

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　　私募排排网：环保板块的基本面确实是在悄然回暖。

　　政策背景上，环保不仅属于新基建范围范畴内，而且环保的政策法规也逐步完善，如近日即将实施的固废防治法。这给环保板块提供了较好的成长空间。

　　另一方面过往环保企业债务负担沉重，应收账款高的弊端也在逐步改善。不少环保企业国资进入后，融资能力得到加强。行业的整合有助于盈利能力的回暖，在今年中报中也有所体现。所以说环保板块的看点还是比较多的，值得给予跟踪关注。

　　在选股上优选固废龙头，看在手产能和过去业绩、现金流等情况。

私募排排网：如何把握业绩增长股?

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　　可以从两个角度来把握业绩增长股，

　　第一，从价值评估角度分析，来评判增长是企业竞争力的长期体现，还是短期的偶然性的因素。

　　第二，从市场反应或者说预期差的角度来看，其股价对于业绩增长是不是反应非常充分。可以把握其中业绩处于良性增长轨道的上市公司的配置机会，但是要注意回避其中股价已经大幅炒高者。一般来看业绩高速增长的股票确实值得关注，特别是在今年宏观经济处于低谷时期更为难得。但需要值得注意的是，

　　一要观察这种业绩增速是短期因素驱动还是企业长期竞争力的体现，如一些疫情防护的上市公司业绩受到短期因素驱动，应该关注长期竞争优势出色的公司。

　　二要看市场对业绩增速的预期怎么样，业绩增速很好，但市场的估值提升非常快，甚至超过了业绩增速，也不是好的买点。

私募直营店：投资基金什么时候产生收益?

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　　投资基金什么时候产生收益?在交易时间内买入，则根据当天收盘的净值计算你的买入价格。而收益则是从下一个交易日开始，也就是涨跌与否看第二个交易日的情况。这里大家要注意的是，一定要在交易时间(下午3点前)买入。要是超过这个时间那么实际交易日是在明天才生效，而如果刚好碰到周一，则顺延到周一。

排排网调查：为何消费领域总是牛股频出?

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　　为何消费领域总是牛股频出?

　　探讨消费领域为何总是牛股频出，訾猛详解了三条底层逻辑。

　　第一，消费是一个长周期的行业，这个领域永远与人们的基础消费相关，可以说只要有人的地方就会有消费行业存在。第二，消费股的周期性特别弱，相较其他行业，消费领域公司的产业周期比较稳定。第三，消费行业的公司发展到最后，行业格局会慢慢稳定。行业格局稳定后，整个行业的盈利能力会提升。龙头公司会形成自己的品牌壁垒、产品壁垒、渠道壁垒或者营销壁垒，其净利率也会慢慢提升。

　　不过，从市值规模来看，并非整个消费领域都成长出了大市值的A股公司，相较而言，酿酒、食品细分领域产生了许多大白马，但是零售领域大市值的公司比较鲜见。为何会出现这种差异?

　　訾猛认为：“零售领域并非没有产生大市值的公司，而是以另外一种方式展现了大市值。比如百货超市、批发贸易领域，传统的上市公司中确实没有市值很大的，但是像阿里巴巴、京东等这种新兴业态的公司市值非常大，这是业态的迭代导致的。”

　　在化妆品领域，訾猛认为，中国化妆品上市公司还处于产业周期的早期，不是说它出不了大市值的公司，而是它还处在一个流量红利的阶段，还处在一个快速增长期，没有完全进入到成熟期，它的规模、人群的渗透率，还没有像食品类公司的渗透率那么高。

排排网调查：创业板注册制能否带动成长股走强?

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　　创业板注册制是否会带动成长股的阶段性走强?对此，私募排排网采访了多家私募机构，调查结果显示，83.33%的私募认为创业板注册制有望提高创业板整体的交投活跃度，带动整个板块的人气。也有16.67%的私募认为仅仅规则的修改并不能改变创业板的阶段性市场表现。

　　胤狮投资赵文鹏：新制有望提高创业板整体交投活跃度，但个股分化是趋势

　　可以预期，在新制推行的前几周，创业板交投活跃度应该都是很高的，这个可以参照去年科创板开设时的场景。但从长远角度来讲，因为IPO不断扩容，而场内资金相对有限的前提下，未来更多的资金还是会选择具备核心资产的个股进行波段性的炒作，这是近几年全球各大股市的共同特点。比如苹果、特斯拉、美团、拼多多、立讯精密、迈瑞医疗等等，各行各业的优质公司都在享受着慢牛给与的持续高溢价，越来越多的资金抱团取暖，为优质赛道加码助力。

　　回归到创业板，当下也有800多只股票，随着注册制的不断推行，那些市值偏小的基本面不够过硬的老公司，未来会逐渐被边缘化。类似于港股市场的仙股，无人问津，交易长期维持地量水平，偶尔借助利好公告间断性的活跃。而那些本身质地优良，成长空间较大的黑马或白马们，会走出趋势性的上升行情，故这是注册制给与我们的第一层思考，即好赛道好公司才有好的估值。

　　磐耀资产：成长股风格会阶段性走强

　　在这个问题的判断上，我们选择以史为镜。2019年7月22日，科创板开板。在之前半年，市场整体经历了底部大反弹，从沪深300和创业板走势来看，两者涨幅基本持平，在20%左右。这一点和创业板上市前极为相似，市场并没有风格之分，呈现整体普涨。而在科创板上市后半年，市场虽整体上涨，但创业板明显更高一筹，大幅跑赢沪深300指数20%+。这点也跟创业板上市后半年风格出奇相似，中小成长股风格走的更强。

　　因此，我们认为并不太需要担心创业板注册制资本市场扩容所造成的的资金稀释效应，反而会有利于提升整体风险偏好，成长股风格会阶段性走强。

　　领睿资产投资研究部：仅仅规则的修改并不能改变其市场表现

　　注册制的实施使得新股发行门槛大大降低，发行节奏也显著加快，对于A股而言，好的方面是会有新的优质公司持续上市，坏的方面则是融资规模大幅增加，对市场资金构成较大压力。创业板首批注册制企业总体来看质地一般，仅仅是规则的修改并不能改变其市场表现，基本面仍是其未来的核心。

　　谷银基金：增量带动存量，新制有望驱动成长股阶段性走高

　　价值成长股，一般指生物医药技术、新材料、大数据、人工智能等科技股，这类企业也是我们常说的轻资产的高科技企业，这类企业较难从传统银行渠道融到资金，注册制的推行，从实质上帮助这类企业打开的公开资本市场融资的道路，上市更容易会使得这些企业融到资金，从而在技术研发、市场开拓等方面作出更好的表现，使得企业更有价值。

　　从现在已经上市的成长型企业来看，如果之前已经被资本市场充分挖掘的，可能在短时间难以再上新高，但是伴随着注册制，更多新的成长股会带来增量，而增量带动存量，从而带动整体成长股的走强，是创业板注册制后未来大机会之一。

排排网未来星夏风光：谨慎参与医药生物行业

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　　私募排排网未来星基金经理夏风光：绝大部分医药股基本面难以继续支撑股价暴涨

　　今年是医药生物的大年，各种题材也被市场充分挖掘，对疫苗上市的预期已经比较充分。如果疫苗一旦上市，有可能会形成利好出尽效应，加速医药生物板块赶顶。毕竟当前医药生物板块的平均市盈率高达60倍，估值处于历史的99%分位的高位。即使其中少部分优秀的医药龙头个股，长期回报仍然是值得期待的，但是对于绝大部分医药生物板块个股来说，基本面是难以支持再度大幅上涨的。

　　机构持股比例处于高水平，也往往预示着市场的观点过于乐观，投资者对医药生物行业的后市应该保持警惕。