私募基金及私募基金管理人到底要交哪些税？

　　私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集资金并以特定目标为投资对象的证券投资基金。私募基金是以大众传播以外的手段招募,发起人集合非公众性多元主体的资金设立投资基金，进行证券投资。那么私募基金要交税吗?私募基金管理人要缴纳什么税?

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　　(一)私募基金的组织形式

　　目前，我国私募基金的组织形式主要包括三种形式：公司型、有限合伙型、契约型。

　　三者有啥区别呢?简单点来说，三种形式的私募基金对应的载体不一样，公司型基金是公司，合伙型基金是合伙企业，而对契约型基金来说，它并不是啥企业，甚至也并不属于一个法律实体，大家其实可以将其当作一个产品来对待。

　　(二)纳税主体

　　既然三者载体都已经不一样了，要交的税也完全不一样吗?有一样的，也有不一样的，具体如下：

　　1、公司型基金：

　　增值税、城建税及附加、企业所得税、印花税

　　2、有限合伙型基金：

　　增值税、城建税及附加、代缴个人所得税、印花税

　　3、契约型基金：

　　契约型基金不属于纳税主体，本身不用交税(天下间有这么爽的事情?NO!只是其本身不交而已，但还是有人需要帮它埋单的呢!这个人是谁呢，后面再讲)

　　(三)增值税及附加

　　增值税的纳税人可以划分成两种，一种是一般纳税人，另一种是小规模纳税人。对于私募基金来说，无论是公司型还是合伙型，只要连续12个月累计销售额超过500万，就可以申请成为一般纳税人啦，低于500万一般就是小规模纳税人，当然你有兴趣且你具备条件不够500万也可以申请哦!

　　1、一般纳税人

　　(1)计算公式：应纳增值税额=销项税额-进项税额

　　(2)税率：6%

　　(3)销项税额=销售额/(1+6%)*6%

　　(4)进项税额=增值税专用发票上的税额，税率6%/3%/16%不等

　　2、小规模纳税人

　　(1)计算公式：应纳增值税额=不含税销售额*征收率

　　(2)税率：3%

　　(3)应纳税额=销售额/(1+3%)*3%

　　乍一看，一般纳税人增值税负明显要重很多呀，这也正常啊，谁叫你销售额就是比人家大呢?销售额大当然要交多点税啦。不过其实也未必啊，一般纳税人可以抵扣进项税额呢，而小规模纳税人并没有这个福利哦，假如某月一般纳税人企业采购了很多物品和服务，例如买了生产用固定资产、办公用品、咨询服务等等，那可抵扣的进项税额说不定比销项税额还多呢，那么当月直接就不用交税啦，而且多出的进项税额还可以留到下个月再继续抵扣呢，想想还挺爽的!

　　3、主要业务类型

　　私募基金涉及增值税的主要业务类型包括哪些呢，归纳起来主要包括如下几种：

　　(1)贷款服务，指将资金贷与他人使用而取得利息收入的业务活动;

　　(2)直接收费金融服务，指为货币资金融通及其他金融业务提供相关服务并且收取费用的业务活动(资产管理、基金管理等)。

　　(3)金融商品转让，是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。

　　当然，还有业务是不用缴纳增值税的，包括：

　　(1)不征项目：存款利息收入

　　(2)免征项目：国债、地方政府债的利息收入

　　(3)非征收项目：转让非上市公司股权、金融商品持有期间(含到期)取得的非保本收益。

　　既然要交增值税了，那“一税两费”就免不了啦。所谓的“一税两费”就是城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加，三个税种都是以增值税为计算基准(如果有消费税，也要将消费税纳入计税基准，当然，私募基金很少涉及消费税)：

　　城建税=增值税*税率(一般市区为7%，县镇为5%，其他为1%)

　　教育费附加=增值税*3%

　　地方教育费附加=增值税*2%

　　(四)印花税

　　印花税嘛，没啥好说的，涉及到以下业务的都要交，不同业务类型对应不同税率，下面都列出来啦。

　　涉税业务类型税率

　　借款合同银行及其他金融组织和借款人(不包括银行同业拆借)所签订的借款合同5%%

　　财产租赁合同租赁房屋、船舶、飞机、机动车辆、机械、器具、设备等合同1‰

　　技术合同技术开发、转让、咨询、服务等合同3%%

　　产权转移书据财产所有权和版权、商标专用权、专利权、专有技术使用权等转移书据、土地使用权出让合同、土地使用权转让合同、商品房销售合同5%%

　　营业账簿资本金账簿(合伙企业是否征收?每个地方不一)5%%

　　其他账簿5元/件

　　权利、许可证照政府部门发给的房屋产权证、工商营业执照、商标注册证、专利证、土地使用证5元/件

　　通俗点讲，我们平时签订了合同，就都得交这个税咯，按照合同金额乘以对应税率计算出应纳税额，有些涉税业务是“计件”的，例如账簿是5元/件。由于金额一般较小，很多朋友对这个税不太重视，但怎么说都是税，该交的还是要交呀。

　　(五)所得税

　　1、公司型基金

　　对于公司型基金，人家作为公司，当然就要缴企业所得税了，税率是25%。

　　基本公式：

　　关于这个各项扣除，应该是最受各位朋友关注的了。我们的企业所得税理论上是等于税前利润*25%，但这个税前利润一般都不会是利润表里的利润总额，实际当中总会涉及到这样那样的调整，当中就涉及各项可扣和不可扣的事项，这会影响到最终要多交还是少交税呢。

　　常见的可扣除项目的扣除比例限制如下：

　　(1)福利费(工资总额的14%)

　　(2)职工教育经费(工资总额的2.5%)

　　(3)工会经费(工资总额的1%)

　　(4)业务招待费(业务招待费总额的60%与营业收入的0.5%孰低)

　　(5)广告费和宣传费(营业收入的15%)

　　(6)非金融企业借款利息(不超过按照金融企业同期同类贷款利息计算的数额部分可据实扣除，超过部分不许扣除)

　　(7)公益性捐赠支出(利润总额的12%)

　　常见的不可扣除事项比例如下：

　　(1)支付的红利等收益款项;

　　(2)滞纳金、罚款;

　　(3)企业所得税;

　　(4)与生产经营活动无关的各种非广告性质的赞助支出;

　　(5)超标捐赠支出。

　　2、有限合伙型基金

　　如果基金属于有限合伙型，那它本身就不用缴纳所得税了，所得税由基金的合伙人来交。其中，自然人合伙人需要缴纳个人所得税，法人合伙人需要缴纳企业所得税。以下是有限合伙企业收益分配缴纳所得税的示意图：

　　各位朋友要注意，合伙企业缴纳所得税都是“先分后税”的，从字面上理解，似乎是先将收益分配了再进行缴税，但小编想说，这只是想当然的说法，搞得好像不分配就不用缴税似的。“先分后税”正确的理解是先确定各合伙人应分配的所得，再根据所得计算缴纳所得税，这个应分配的所得包括了实际分配到合伙人手上的收益，还包括留在合伙企业没有实际到合伙人手上的收益，简单点说，就是管你分不分配，反正合伙企业赚了钱，你都得缴税。呵呵，没办法啊，就是这么规定的。

　　另外，对于自然人合伙人分配收益缴纳个人所得税，不同地区也有不同的规定哦，税负方面也是有明显差别的，有些地方按利息、股息、红利来计算20%的个人所得税就OK了，例如根据《京金融办[2009]5号文》，北京地区就是这样处理的;但有些地方就要针对某些合伙人(如普通合伙人)按照生产经营所得来缴纳所得税，如根据《沪金融办通[2011]10号文》，上海地区就是这么个处理方式，不过这个还是挺吓人的，一不小心分配了10万元收益的话，那你就得按照35%的最高档税率来缴纳个税啦!不过没关系啦，上海人有的是钱!

　　私募基金管理人

　　讲完私募基金的涉税事项，现在再来讲私募基金管理人的涉税事项，讲起来真的省事多了!因为私募基金管理人的涉税事项，无论是税种还是计算方法，都跟前述的私募基金有很多类似的地方(小编可以省点打字的时间了^_^)。

　　(一)组织形式

　　我国私募基金管理人的组织形式主要包括有限公司制和有限合伙制两种，从中基协的备案情况来看，采用有限公司制的管理人比例要占到9成以上，采用有限合伙制的比例不到1成，个中原因嘛，小编觉得主要还是在于责任是有限还是无限的问题，根据《公司法》，采用公司制的企业，股东只需对公司债务负有限责任，而对于合伙制企业，普通合伙人则要负无限连带责任，如果基金管理人出了啥问题，普通合伙人可能啥都没了，后果可想而知。

　　(二)纳税主体

　　基金管理人无论采取有限公司制还是有限合伙制，都是纳税主体，本身都得履行纳税义务。话说回来，前述提到的契约型基金的税款埋单人到底是谁呢?没错，就是基金管理人啦。接下来就来说说这个了。

　　(三)涉及税种

　　契约型基金本身不是纳税主体，但其产生的收入，还是需要缴纳增值税，只是纳税义务人不是它自己，是管理它的基金管理人。那这个契约型基金的增值税也是分一般纳税人和非一般纳税人来缴税吗?呃。。。这个倒也不是，因为根据《财税56号文》，契约型基金的增值税按照简易办法来征收，征收率为3%。

　　至于基金管理人本身的收入缴纳的增值税，其实跟前面私募基金的增值税基本是一样的啦，都是区分一般纳税人和小规模纳税人，针对贷款服务、金融收费服务、金融商品转让等涉税业务类型缴纳增值税，计算方法跟前面的都是一个样，还有“一税两费”、印花税、企业所得税、个人所得税等等，都没啥太大区别了，小编在这里就不重复啦。

京沪汇集近八成百亿私募，贵阳南京亦有上榜

　　虽然8月全球主要市场普跌，A股却表现出较强韧性，上证指数8月下跌1.6%，整体表现好于同期港股(恒生指数-7.4%)与美股(标普道琼斯-1.9%)。百亿私募机构在8月不仅跑赢同期上证指数，还取得1.59%的正收益，在月度收益排名前十的私募中，股票策略不仅收益最高，还占去八成席位。

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　　据私募排排网不完全统计，截至8月底，国内共有32家私募管理规模在百亿以上，分策略来看，股票策略依旧是百亿私募的大本营，数量占比刚好过半，为50%，百亿私募中，固收策略与量化对冲基金的数量占比分别为25.00%和15.63%，此外宏观策略2家，复合策略1家。

　　有业绩更新的29家百亿私募机构今年以来的平均收益为17.54%，跑赢同期上证指数15.73%的涨幅。从策略收益来看，百亿量化对冲私募平均收益21.77%，领先其他策略;百亿股票策略私募今年以来平均收益19.73%，盘京投资以46.46%的收益夺冠。

　　股票策略私募主流地位难撼动，5家量化私募跻身百亿之列

　　从证券类私募基金的投资策略来看，聚焦二级市场的股票策略是主流，百亿私募也不例外。

　　截至8月底，在国内纳入统计的32家百亿私募中，就有盘京投资、景林资产、淡水泉、高毅资产等16家私募是以股票策略为主，占比接近一半，为46.89%。以茂典资产、乐瑞资产、蓝石资管、千为投资等为代表的固定收益私募数量为8家，占比25%。

　　2018年以来股东依旧以震荡为主旋律，在此情况下，追求稳健收益与低波动的量化对冲产品成为不少投资者的首选。量化私募基金的规模也是急剧攀升，截至8月底，已有明汯投资、宁波幻方量化、锐天投资、金锝资产、灵均投资等5家量化对冲私募晋升百亿私募。

　　宏观策略百亿私募除了凯丰投资，还有双安资产入围，复合策略则仅有敦和资产为代表。

　　京沪汇集近八成百亿私募，贵阳南京亦有上榜

　　从地区分布来看，北京以14家的数量领先，上海10家次之，京沪两地百亿私募数量占比75%。深圳和杭州各有3家，贵阳和南京则各有一家入围，分别是友山基金与双安资产。

　　不同地区百亿私募的策略也不尽相同，北京地区百亿私募以股票策略与固定收益为主，量化私募则大多分布于上海与上海周边城市杭州，这也不少海归派首站选择于此有关。

　　以下为百亿私募地区分布详情(以办公地区分)

　　北京地区：磐沣投资、盘京投资、淡水泉、灵均投资、恒天中岩、拾贝投资、源乐晟资产、千合资本、星石投资、乐瑞资产、蓝石资管、千为投资、佑瑞持投资、西藏暖流

　　上海地区：景林资产、明汯投资、重阳投资、锐天投资、保银投资、银叶投资、金锝资产、茂典资产、映雪资本、涌峰投资

　　深圳地区：凯丰投资、高毅资产、明达资产

　　杭州：敦和资产、永安国富、幻方量化

　　南京：双安资产

　　贵阳：友山基金

　　百亿私募平均收益完胜大盘，盘京投资夺冠

　　8月上证指数下跌1.6%，百亿私募月平均收益1.59%，不仅收益为正，还跑赢大盘。在月度收益前十的私募中，有八成都是以股票策略为主，亦有两家量化对冲私募入围月度前十。

　　此外，根据私募排排网排排网数据，有业绩更新的29家百亿私募机构今年以来的平均收益为17.54%，也跑赢同期上证指数15.73%的涨幅。从策略收益来看，量化对冲私募夺冠，股票策略私募次之，且均跑赢大盘。

　　百亿私募中，量化对冲私募今年以来平均收益21.77%，领先其他策略;股票策略私募今年以来收益19.73%，盘京投资以46.46%的收益夺冠。

　　从百亿私募机构的平均收益来看，截至8月底，盘京投资今年以来收益46.46%，在所有百亿私募中排名第一。盘京投资奉行基于价值判断的成长型投资，寻找经济和社会变迁中有巨大发展潜力的行业和公司。

　　截至9月2日，景林资产今年以来收益也超过40%，达到42.41%，位于百亿私募第二名。景林资产秉承“价值投资”的投资理念，常常采用PE股权基金的研究方法，基金经理的投资决定大多基于对公司的基本面分析和股票估值。

　　排名第三的是以宏观策略著称的凯丰投资，今年以来收益31.76%。“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”，凯丰投资擅长从纷繁复杂的世界中通过细节表象选取主题、提炼规律、推演趋势。以“极精微，致广大”为投资理念的凯丰投资还尤其重视自下而上的研究。

　　股票策略私募中还有淡水泉、永安国富、高毅资产、恒天中岩今年以来收益超过20%，在前十行列之中。

　　量化私募规模的增长正是来自业绩的驱动，在百亿收益前十中，明汯投资今年以来收益30.27%，灵均投资今年以来收益26.64%、宁波幻方量化今年以来收益26.55%，位于榜单第四、第七和第八名。

排排网：为啥私募股权基金的收益那么高

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　　投资圈里有句老话叫“高收益，高风险”，然而近些年来所兴起的私募股权基金却正逐渐打破这一定律，在将风险控制在最低的情况下，还能带给客户高于其他投资途径的固定收益。这里为大家分析下，究竟是什么原因，让私募股权投资基金逐渐成为投资界的宠儿呢?又怎么做到“低风险，高收益”的呢?

　　什么是私募股权投资基金?

　　私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。近年来，出于对流动性、透明度和募集资金的考虑，上市的私募股权投资基金的数量有所增多。

　　私募股权投资基金的投资方向是企业股权而非股票市场，即它购买的是股权而非股票，PE的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。

　　私募股权基金主要通过以下三种方式退出：

　　一是上市(IPO);二是被收购或与其它公司合并;三是重组。

　　投资者需注意，私募股权投资基金与私募证券投资基金(也就是股民常讲的“私募基金”)是两种名称上容易混淆，但实质完全不同的两种基金。私募股权投资基金的主要组织形式是有限合伙制(Limited Partnership)，其中私人股权投资公司作为普通合伙人，基金整体作为有限合伙存在。

　　基金主要从有限合伙人处募集款项，并由普通合伙人作出全部投资决策。基金在其存续周期中一般会作出15项到25项不同的投资，每项股权投资baofen99投资的金额一般不超过基金总金额的10%。普通合伙人报酬的主要来源是基金管理费，另外还包括业绩佣金。一般情况下，普通合伙人可获得基金总额2%到4%的年度管理佣金以及20%的基金利润。私人股权投资基金的投资回报率常超过20%，如从事杠杆收购或早期投资则回报率有望更高。

　　为啥私募股权基金的收益那么高?

　　股票基金的不确定性

　　股权投资的盈利模式优于股票投资。股权投资的盈利模式是一级市场和二级市场的价差，乘以企业净利润增长。在股权投资中，一级市场和二级市场的价差目前基本上在2-5倍左右。而股票投资的盈利模式主要是卖出时的价格减去买入时的价格乘以企业净利润增长水平，但就是这个卖出时的价格和买入时价格是极其不确定的。就是这个不确定的要素导致了股票基金经常亏损。

　　股权基金保障完善市场规则更有利于股权基金，股权基金所投资的企业普遍存在一个保本保息的回购条款，或者是业绩对赌的协议，即使所投向的企业业绩下滑，股权基金也可以通过现金补偿或分得更多的股份来确保自身的利益不受到损失，股票基金基本上是盈亏自负，无人负责。股权投资信息透明程度更高有人把股权投资比喻成谈恋爱结婚，把股票投资比喻成一夜情。其实不无道理，PE机构入股企业之前，都要经过详尽而深入的尽职调查，对企业的情况了解得更深刻。同时还要帮助企业成长，能够得到企业的尊重，能获取到更多的信息，而股票投资者往往很难对上市公司有深入的调研，一个董秘或者一个证券事务代表都可以打发所有的调研者。因为在上市公司眼里，这些股票投资者随时可能会卖出股票，就像一个过客，也就像一夜情，能有多深的感情呢?所以很难得到股东应有的地位和尊重。股权投资更能克服人性的弱点股权基金和企业的战略目标更为接近，股权基金和企业的管理团队的利益是一致的。往往把公司上市当成终点，或者是阶段性的奋斗目标。因此，PE机构入股后，将会和管理团队一道，齐心协力把公司推向上市当成奋斗的目标。而股票基金在二级市场买入时，往往还股权投资baofen99要遭遇上市公司管理团队和股权基金减持套现的压力，因为他们阶段性的战略目标已经实现了。

　　股权投资更能够克服人性的弱点，股权投资一旦投入，不能马上退出，也不会因为企业有一点利润增长就卖出，这就使得股权投资真正变成一种长期投资，就能够充分地分享企业成长带来的利润增长。股票投资容易受市场情绪波动带来的影响。

央行降准标普道琼斯纳A，把握核心资产投资机遇！

　　受降准等多重利好刺激，上周市场延续反弹，做多情绪继续激发，周中沪指重返3000点，港股恒生指数的大幅反弹也助力了A股的反弹。上周沪指周涨幅为3.93%，创逾两个月最大单周涨幅;深证成指周涨4.89%，创5个月来最大单周涨幅;创业板指周涨幅为5.05%，创6个月来最大单周涨幅。

　　科技股依旧是次轮反弹的前锋，且持续性较强，由于政策降准预期打开，银行券商板块周也是冲高爆发。根据申万一级行业分类，通信、电子、计算机、国防军工等板块本周涨幅居前，仅有农林牧渔一个板块下跌。

　　私募策略指数：股票策略私募收益领先

　　从近一周与近一月的的情况来看，管理期货策略表现优异，指数周涨0.39%，月涨0.98%，领先其他策略。由于今年以来股市行情火热，股票策略依旧年内涨幅最高，为16.73%，但依旧跑输大盘。

　　私募仓位概况：百亿私募仓位高企

　　从私募排排网组合大师数据来看，融智股票私募仓位指数为67.04%，百亿私募仓位领先10.79个百分点，为77.83%。具体来看，有74.23%的私募仓位在五成仓位以上，其中有34.48%的股票私募保持高仓位运作，在八成仓位以上。目前仍旧空仓的私募占比不到7%，为6.89%，这也说明在行情转暖之际，已经有不少私募将策略由防守改为进攻。

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　　【私募看市】

　　翼虎投资：

　　经历之前的震荡整理后，上周在经济数据和政策的多重利好下，市场放量大涨，三大指数涨均超4%，两市成交接近8000亿，创四月中旬以来新高。市场的整体情况来看，从中小企业融资通道疏导，到加快专项债发行，至多重产业政策的支持，高层对下半年经济稳定和资本市场的呵护已不然而喻。受益于流动性和信贷宽松的行业和公司，在未来会成为市场更为关注的方向。

　　中欧瑞博：

　　港股是一个离岸市场，历史上它的估值整体低于美股，也低于A股，这是资金供求决定的。上周大涨可能是前一段时间大家抛售担忧的因素有缓解的曙光，是一个修复。所有的资产最终都是可以比较的，客观讲，现在的港股的估值跟A股比是更有吸引力，但它的资金链受国内和美股两边的影响。从投资价值来看，短期A股会更强一些，港股次之，美股的压力会稍微大一点。

　　磐耀资产：

　　可以明显的看出，临近国庆，高层一系列政策组合拳开始密集出台，特别是连续两天国常会，金融维稳会，两位李总理出来喊话和布置工作，维稳意愿强烈。刘鹤总理更是强调各地区部门要为国庆70周年营造良好的金融环境。全面+定向降准的快速超预期实施，开启了新一轮宽松，有望为实体经济明显的正效应，对当前底部A股形成实质性利好。当前政策维稳力度有点今年年初时候的味道，甚至更加的强烈。叠加外围压力趋缓，以及影响边际趋缓，多空因素正发生微妙的反转，A股有望持续走强。

　　朴石投资：

　　9月份第一周，管理层逆周期政策继续发力，一周内三次重量级会议，传递出多项稳定经济与市场的政策，尤其高层明确表示可以采取降准等宽松货币政策，A股市场做多情绪明显回升，三大指数呈现普涨态势，金融权重股和题材股均有表现，前期滞涨的资质稍差的二三线蓝筹股出现明显补涨。展望后市，货币政策不可能大水漫灌，经济转型仍然持续，市场大概率还是以结构性行情为主。

　　于翼资产：

　　展望未来一段时间，2019H1财报统计发现上半年企业盈利延续2018年以来回升势头，超预期规模减税降费刺激使得企业盈利底部提前到来，预计这一轮企业盈利韧性强于宏观韧性，同时估值和政策利好逻辑仍在，整体而言我们对后市不悲观，维持横盘震荡态势。行业方面，看好中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”，这将诞生一批新兴经济的优质企业，科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚，阶段贸易博弈扰动不改核心成长内在逻辑，短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情，继续看好、深挖消费电子、安防、半导体、5G等板块龙头公司真成长机遇。

　　同犇投资：

　　今年核心资产倍受追捧，它背后的逻辑是几个因素导致的：

　　第一，宏观经济下行的背景下，真正景气的行业明显变少了。第二，以前行业里面各家公司都有机会，现在明显是行业走向集中，只有龙头公司、有核心竞争力的公司才更有机会。

　　第三，投资者结构的变化，特别是外资进来了，对市场的玩法、投资理念的影响是非常大的，因为外资进来就是买那些所谓的核心资产，沪港通、深港通数据显示，外资买的最多的是消费行业，其次是金融。

　　这几个因素的叠加，带来核心资产不断上涨。大家关心的是核心资产涨成这样了，往后怎么看。客观讲这三个影响因素有没有变化，所以未来核心资产还是会稳步地上涨，但是它的速度会变缓，不会像之前涨得那么快。

　　君茂资产：

　　国内市场，在今年年初的行情当中，有两类资金充当“牛市发动机”：一是融资资金，二是北上资金。首先从融资余额来看，二、三、四三个月，融资余额飙升了2300亿元。其次，从北上资金的情况来看，北上资金一季度净买入金额达1254.35亿元，而在去年最后两个月亦呈持续流入状态，净流入金额达630亿元。

　　当下，年初的一幕重现市场，这两类资金都在毫不犹豫地购买A股。首先从融资资金来看，近期呈连续上升的势头，截至9月5日数据，已经到达9308.88亿元，过去三周时间增加近486.46亿元。从北上资金的净买入情况来看，过去三周连续出现净流入情况，总计流入规模超538亿元。从8月30日起，买入资金尤其坚决，短短几个交易日净流入规模达347.2亿元。同时，就在本周末，央行实施全面降准，释放资金9000亿元。另外，北京时间9月7日凌晨，外围再送利好，标普道琼斯指数公布将A股纳入标普道琼斯的6大指数家族，这对A股接下来的走势形成中期利好。

什么是开放式基金和封闭式基金？

　　很多投资新人在购买基金时，一般都会遇到一系列的疑问。其中“开放式基金与封闭式基金”作为区分基金种类的重要方式，尤其值得各位投资新手学习。在深刻了解后，会对我们的投资十分有利。那么，如何区分开放式基金和封闭式基金呢?下面，私募直营店带各位详细了解。

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　　开放式基金

　　Open-end Funds

　　开放式基金(Open-end Funds)在国外又称共同基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。

　　投资者既可以通过基金销售机构买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。

　　开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。目前，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种。

　　特点

　　开放式基金

　　1市场选择性强

　　如果基金业绩优良，投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。而如果基金经营不善，投资者通过赎回基金的方式撤出资金，导致基金资产减少。由于规模较大的基金的整体运营成本并不比小规模基金的成本高，使得大规模的基金业绩更好，愿买它的人更多，规模也就更大。这种优胜劣汰的机制对基金管理人形成了直接的激励约束，充分体现良好的市场选择。

　　2流动性好

　　基金管理人必须保持基金资产充分的流动性，以应付可能出现的赎回，而不会集中持有大量难以变现的资产，减少了基金的流动性风险。

　　3透明度高

　　除履行必备的信息披露外，开放式基金一般每日公布资产净值，随时准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力，对于能力、资金、经验均不足的小投资者有特别的吸引力。

　　4便于投资

　　投资者可随时在各销售场所申购、赎回基金，十分便利。良好的激励约束机制又促使基金管理人更加注重诚信、声誉，强调中长期、稳定、绩优的投资策略以及优良的客户服务。 作为一个金融创新品种，开放式基金的推出，能更好地调动投资者的投资热情，而且销售渠道包括银行网络，能够吸引部分新增储蓄资金进入证券市场，改善投资者结构，起到稳定和发展市场的作用。

　　封闭式基金

　　Close-end Funds

　　封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。封闭式基金有固定的存续期，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金，在存续期间基金的总体规模固定，一般在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。

军工板块，基建板块，垃圾分类板块_私募直营店

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　　A股信心指数回暖，过半私募坚守高仓位博收益

　　9月首个交易日三大指数实现开门红 ，私募高仓位期待“金九”行情。私募排排网发布的融智·中国对冲基金经理A股信心指数报告显示，2019年9月A股信心指数为123.56，环比大涨9.02%，为年内次高。

　　从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.98%，处于最近两年高位水平。从私募目前具体仓位分布来看，高仓位私募占比较高，有接近一半，也就是49.66%的私募在八成仓位以上，其中19.73%的私募目前处于满仓状态。仅有2.04%的私募目前仍处于空仓状态。从整体仓位来看，在经历了连续5个月的调整之后，市场对利空消息的适应能力有所增强 ，对国庆节前的市场行情持乐观态度。

　　从对后市行情走势的调查来看，过半私募看好秋季行情。私募排排网调查结果显示，有超过一半的受访私募认为多重利好刺激下金九行情可期，这一占比为55.1%;也有40.82%的私募对9月行情持中性态度，认为A股依旧内外承压，难有大的上涨行情;更有4.08%的私募对9月行情持悲观态度，并不看好秋季行情。

　　五大行业板块热度不减，红九月行情有支撑

　　9月首周，A股接连上涨，火热行情下，哪些行业板块将迎来较大投资机会?5G为代表的科技、医药、消费、金融、军工被多数私募普遍看好。根据私募排排网调查的数百家私募机构反馈回来的结果来看，5G为代表的科技最被私募看好，占比接近三成;其次是金融和医药，占比分别为24.21%、21.05%，也都超过二成;看好消费的私募占比为15.79%，可见随着消费行业的不断走高，已经有私募开始减持消费行业。值得一提的是，军工板块也入围私募最看好的五大板块之一。

　　今日市场明显回暖，上证综指时隔两月触及3000点，特别是计算机、电子、通信、等行业表现亮眼。星石投资认为，近期科技股的行情刚刚开启，未来科技类成长股有望持续向好。此次国常会，加大逆周期调节力度的政策落地，明显超过市场预期。明确提出要“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，短期内降准可期，在当前“经济下，政策松”的宏观经济形势下，成长股受益。并且当前降准并不制约降息，未来降息的可能性仍然存在，9月将是降息的重要窗口期。而无论是降准还是降息，抑或是降准+降息的政策组合同时出现，星石投资认为，未来无风险利率下行都将是不变的趋势，科技类成长股将持续受益。

　　清和泉资本在接受私募排排网采访时表示，“经济退，政策进，监管松”的逻辑依然非常清晰，这是当前市场的主要支撑。9月初金稳会释放的信号进一步加强，结合当前市场的估值状态，A股配置的价值仍较高。相比对内的政策偏暖预期和企业盈利的企稳态势，9月份往后，外围的风险仍然值得重点关注，主要来自于美股的压力和欧洲的负面因素。未来行业之间的盈利分化会继续拉大，坚持在景气度高和长期稳定的行业中寻找机会，这些行业大部分集中在消费、医疗和金融行业中。

　　对于券商股掀起涨停潮，基岩资本副总裁范波表示，券商它本身就是一个内生板块，如果大家看好觉得大盘可能会反弹一波，券商就会上涨，一直以来都是这样的运行规律，所以并不需要太多的理由上涨。情绪变乐观，比如中美贸易摩擦有缓和迹象，或者国家出台政策等等提升市场风险偏好，券商作为一种内生的板块就很容易上涨。

　　天和投资董事长钟军认为周四大涨是双重利好消息刺激下的一次反弹加速。此轮行情可持续性强，主要原因如下三点：一个是中报业绩整体增长，使得市场风险偏好得以恢复;再一个是大量科技股中报靓丽让投资者看到了“科技创新，国产替代”已经悄悄地产生效果了;第三个是一年多的中美经贸摩擦过程让投资者看到了转机，使得市场对来自外部利空钝化;市场自8月中旬在持续走强，虽然一波三折，期间可以明显看到指数逢利空钝化，逢利好给点阳光就灿烂的态势，尤其是8.26号贸易消息表现最为明显。不过目前内外部环境和政策均无法和年初相比，指数在此位置向上空间并不大，更多表现为指数强势震荡场内结构性行情活跃的局面。出自大阅兵预期的军工，临近长假的旅游，拥有成长性和消费属性的医药，渔业等消费黑马，券商，5G产业链的炒作图谱的延伸，以软件和半导体等为代表的国产替代将存在明显的超额收益机会。

　　乾明资产研究员陈雯瑾在接受私募排排网采访时表示，MSCI短期拉动的北上资金大幅提振了市场短期情绪，近期陆续发布的网络安全、国产化、专项债等政策则指示了电子科技、基建等市场转型、替代的拐点，就这几日情况来看，该轮涨势动力充足。近日金融“六稳”政策布局叠加基建、科技等多个行业板块进入转型升级阶段，两市交易量继续放大，市场热度高涨，9月行情看好。另一方面，9月23日富时罗素、标普道琼斯指数纳入A股生效，能在尾部支撑红九月的稳健预期。短期内市场预期不会有很大转变，仍然在大金融、消费电子、计算机、大基建等板块，一些新兴科技板块如VR也具备较好前景。

　　轩铎资管总经理肖默认为，今天的上涨可以说是一次突破性变盘上涨。从量能上看和板块上看9月震荡走高走高概率较大，挑战前期3050附近的2个缺口，如挑战成功将在3000点上方整固。历来挑战整数关和密集成交区，金融股是必不可少的，就像今天一样。后期股指企稳后会转换到小盘股上面，可重点关注基础原材料有色等周期性行业。电子板块方面虽然已经涨了一波，但是由于政策主导科技创新和5G等逐步应用，后期依然会有机会。

　　正道兴达投资投资总监韩明有表示，在HK局势趋缓，中美MY谈判国庆之后举行面对面会谈，MSCI和富时资金持续流入等多因素刺激下，大盘延续了下跌以来的反弹趋势继续上涨，热点不断切换，今天银行保险等前期大跌现在是底部反弹阶段。估计这波行情会持续到十一。

　　志开投资首席策略师刘威提出，四季度经济增速仍面临较大的下行压力，指数的上行面临着不小的阻力，不过结构性的投资机会值得去把握。当前复杂的宏观背景下，政策会充分发挥“集中力量办大事的制度优势”和“仰仗国内超大规模的市场优势”，未来政策支持会大概率偏向以高端制造为代表的实体经济。就股票市场的投资机会看，随着估值的持续回落，叠加市场利率的下行，成长股投资的长逻辑逐步显现。随着政策扶持力度的加大，部分成长股的业绩也得到确认与验证，中长期有些行业的业绩增长处于加速过程中，特别是科创板开闸后带来的整体估值提升预期，未来重点研究高端制造与自主可控领域的优质公司，看好风电、光伏、5G、电子、芯片等先进制造行业。

　　飞旋兄弟陈旋认为国常会释放降准信号，降准空间打开，九月中下旬降准有望落地，期间市场资金活跃，预期行情可以继续向上。十月份阅兵在即，北京垃圾分类管理条例出台，建议关注军工板块，基建板块，垃圾分类板块。

私募排排网：投资私募基金需要注意什么问题

　　做为私募基金的投资人，应具有一定的经济实力，了解资本市场的规则体系，能结合自身的分析判断作出投资决策，并在投资之后对私募管理机构和托管机构给予持续关注和监督。那么投资私募基金需要注意什么问题呢?

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　　一.宣传“套路”要警惕

　　高风险是私募基金的本质属性，揭示风险是私募机构的义务。推介业务时过度包装、过度宣传，且不敢或刻意回避讲风险、讲隐患的私募机构投资者要警惕。私募基金销售中往往存在如下宣传“套路”：

　　01以“登记备案”不当增信

　　一方面，私募机构的登记备案不是行政审批，仅是事后登记备案，管理人宣传私募机构是证监会或基金业协会批准的正规持牌金融机构，私募基金是合规的投资产品，属于误导投资者，莫轻信。另一方面，登记备案是对申请文件的形式审查，只对申请文件的完整性和规范性做出要求。基金业协会对私募机构并不做实质审核，也不设许可门槛，基金管理人利用投资者的认识偏差，宣传中将登记备案等同于监管部门的信用背书行为，利用备案信息自我增信是违法行为。

　　02以“托管人托管”不当增信

　　私募基金不强制要求托管，托管人职责不完全等同于管理人职责，基金托管也不等于资金进入了“保险箱”，投资者不应迷信“托管”，谨防管理人以“XX银行/券商托管”为宣传噱头，不当增信。

　　03其他违规宣传“套路”

　　如宣传承诺保本保收益或者高收益、定期付息;虚构或夸大投资项目、以虚假宣传造势、利用亲情诱骗等手段，骗取投资者的资金;宣传基金产品设置多重增信，尤其是投资标的大股东个人增信、关联机构增信;利用传销式销售方式，构建庞大的销售队伍、众多分支机构和销售网点，高额销售奖励，介绍身边人买基金，即可得高额佣金，或者针对老年人群体，买基金送诸如iPhone、电视机等礼品。

　　二.购买渠道要正规

　　切记通过非法渠道购买，警惕披着“金融创新”外衣的违规募资。私募基金管理人及其产品应当在基金业协会登记备案，建议投资者在购买私募产品前，先在基金业协会官网进行查询。在购买私募产品时，应仔细阅读相关产品介绍，了解买的是谁的产品、到底与谁签约、资金划到何处以及具体投向何处等，切勿被所谓的高收益蒙骗，切记“你看中的是别人的收益，别人惦记的却是你的本金”。如发现异常，应及时咨询基金业协会或监管部门。

　　三.投资要量力而行

　　01对本人资质进行判断

　　私募基金的投资者，除单只私募基金投资额不低于100万元外，单位净资产不低于1000万元，个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不少于50万元，同时应当具备足够的风险识别和承受能力。投资者要从自身实际出发，判断是否符合合格投资者的标准。

　　02对风险承受能力进行评估

　　私募基金有高风险、高收益的特征，同时还有初始投资额的门槛要求。因此在认购私募基金时，应对本人的风险承受能力进行评估，如不能承受或承受风险能力较弱时，应审慎购买。

　　四.事前要摸清底细

　　目前登记的私募机构众多，投资者在认购前可在中国证券投资基金业协会官网上查询私募机构及其备案的私募基金的基本情况、在全国企业信用信息公示系统上查询工商登记信息。

　　01初步判断合规水平

　　投资者可以登陆基金业协会网站查阅相关信息，结合登记备案信息的质量对私募机构的合规运作情况进行初步判断，同时还应查看监管部门是否对私募管理人采取过监管措施等情况。

　　02了解执业能力

　　目前，不少没有证券从业经验，也无任何专业背景的人员转行从事私募基金行业，其初衷即是打着私募基金的招牌从事非法活动，博取违法收益，从其设立之初即伴随极高的风险隐患。因此，对公司执业能力的判断不能仅仅依据办公场所的装修档次及工作人员的着装品质，投资者更应关注公司高管人员的教育背景及从业经历，对从业人员无执业能力的私募机构应持谨慎态度。

　　03细看合同

　　包括但不限于：①查看合同时，要注意合同约定的权利义务是否合理，合同是否完整，是否存在缺页漏页等异常情况，要仔细阅读条款，对于不懂的概念、模糊的表述及时要求管理人解释说明，警惕短期限、定期付息，切勿被各种夸大、虚假宣传忽悠、蒙蔽。对一式多份的合同，还应检查每份合同内容是否完全一致。②关注期限与收益的匹配，私募基金尤其是私募股权基金投资期限较长，“短期高利”往往不符合股权投资特征，存在“庞氏骗局”等较大违法违规风险，需提高警惕。

　　五.决策要理性谨慎

　　许多机构以高收益为噱头吸引投资者，甚至打着私募基金的名义诈骗、非法集资。因此投资者要保持清醒的头脑，切勿因高收益的吸引而放松警惕、盲目投资，自觉抵制“一夜暴富”、“快速致富”、“高收益无风险”“保本保收益”等噱头诱惑，多一分怀疑，少一分侥幸，牢固树立“投资有风险”的理念，在充分了解风险的基础上，审慎投资，避免上当受骗。

　　六.投后要持续关注

　　投资者在认购私募基金产品后，要持续关注私募基金产品投资、运作情况，要求私募基金管理人按照约定履行信息披露义务。投资者若发现管理人失联、跑路，基金财产被侵占、挪用，基金存在重大风险等情况，要及时向基金业协会或私募基金管理人注册地所在地证监局反映，或者在纠纷发生后及时通过仲裁、诉讼途径维护自身合法权益;若发现私募基金管理人涉嫌诈骗、非法集资等犯罪线索的，要及时向公安、司法机关报案。

私募排排网发布2019年8月份中国私募基金热搜榜单

　　2019年8月份，对于A股而言是绝对不平凡的一个月。在外部市场一片狼藉之时， A股8月15日和8月26日展示出了专属于自己的韧性。整体来看，全月创业板指上涨2.58，深成指微涨0.42%，上证指数则下跌1.58%。从申万一级行业指数来看，食品饮料板块在8月一只独秀，月度涨幅达到11.14%，医药生物、国防军工、电子同样涨幅居前，跌幅较大的是房地产、建筑装饰、钢铁，最大跌幅6.41%。

　　科创板在8月份迎来了“满月礼”，市场的火热行情依旧，截止8月30日，28只科创板上市以来的平均涨幅为148.35%，其中最高的股价涨幅为308.10%，不少参与打新的私募赚的盆满钵满。此外，外资加快在A股市场的布局，仅在8月份就有8家外资私募备案了9只产品，继MSCI、富时罗素之后，另一指数巨头标普道琼斯也将纳入A股，国际三大指数同步扩容窗口自8月开启。

　　8月份的私募圈也是新闻不断，多家私募涉嫌违规、私募行业监管趋严、新三板私募可转债“牵手”沪深交易所……更有百亿私募大佬仓位曝光，不仅喜欢“喝酒吃药”还偏爱“添油加醋”。此外，量化私募在8月份也成为了业内热搜词，一篇“一名程序员眼里中国量化投资的未来”刷屏整个投资圈。

　　资本市场向来以风云变幻著称，私募亦是如此。每隔一段时间，私募江湖上便会出现各种维度的私募基金排行榜，资本市场风云变幻莫测，英雄辈出但潮起潮落。能名列前茅荣登榜单的，多多少少都是在业内和江湖中颇有实力和名气的。这些私募即是市场关注的焦点，也是投资者们追捧的对象，基于此，私募排排网发布2019年8月份中国私募基金热搜榜单，快来看看你或者你心仪的私募上榜了没?

　　本榜单以2019年8月1日至2019年8月31日为时间维度，根据网民检索相关关键词数量及曝光量综合数据、私募排排网整站用户搜索行为数据、直营店店铺的用户数量、服务次数及被关注数等指标进行综合排序。

　　热搜公司榜

　　随着私募行业的快速发展，私募策略的多样性越来越丰富，一大批优秀投资管理人也在不断涌现。截至最新数据，我国私募基金行业总规模达到13.42万亿元，存续登记私募基金管理人24332家。在如此庞大的市场中，私募突围将会面临着较大的难度，但仍旧有部分私募成为了市场关注的焦点，登上全网 “热搜公司前十榜”。

　　全网热搜公司榜

　　2019年8月份，登上“全网热搜公司榜”的私募机构有创元期货、幻方量化、证大投资、高毅资产、国富投资、永安期货、东方港湾、千泽资产、诺安基金和凯丰投资。在各大搜索引擎上，这些私募机构得到了网民们的青睐与关注，成为了搜索热度名列前茅的公司。

　　全网热搜榜首创元期货是国内首家登陆新三板资本市场的期货公司，也是国内最早从事期货业务的专业公司之一。热搜度紧跟其后的是幻方量化，量化私募在近期颇受市场关注，作为量化投资圈的翘楚，老牌私募幻方量化吸引了市场众多目光，团队由各领域顶尖人才组成。

　　私募行业的巨头之一高毅资产依然热度不减，位居热搜榜第三。高毅资产目前产品线已经高达500多只，在今年一季度就连发10只产品，可见其发展之大，整体投研实力在业内处于领先地位。

　　排排网全站热搜榜

　　登上“排排网全站热搜公司榜”的私募机构有幻方量化、明汯投资、高毅资产、九坤投资、无量资本、千象资产、珠海致诚卓远、凯丰投资、大禾投资和东方港湾投资。

　　位居榜首的幻方量化同时也是全网搜索热度的亚军，在量化私募圈里，一直都有着“北九坤，南幻方”的说法，幻方量化作为国内量化策略的头部私募，目前规模已经超过50亿，产品数量超过百只，整体业绩排名位于行业前10%。

　　在量化较为火爆的8月份，位于量化私募第一梯队的明汯投资也吸引了不少投资者的关注，在热搜榜中位居第二，由于其凝聚了大量的优秀人才，有网友在多方点评中称其为“学霸型量化公司”和“博士私募”。

　　高毅资产不仅在全网搜索热度极高，在私募排排网全站中热搜度也同样入围榜单前三，旗下汇聚了多位长期业绩优秀、市场经验丰富的明星投资经理，更有投资者在排排网的多方点评中对其评论道“预计会是未来的高盛。”

　　私募直营店热搜榜

　　私募直营店是私募排排网在2018年12月推出的可以实现合格投资者与私募机构双向互动的项目，曾为上千家私募机构提供服务。在2019年8月登上“私募直营店热搜公司榜”的私募机构有大禾投资、凯丰投资、东方港湾投资、滚投资、珠海致诚卓远、私享基金、榕树投资、富犇投资、天倚道投资和航长投资。

　　位居热搜首位的大禾投资是2018年的冠军私募，在年初顺利抓住了一季度的反弹周期，是今年市场上的大赢家，管理人始终将规模控制在能力范围内，以产业投资的方式投资二级市场，坚持价值投资。

　　亚军凯丰投资是一家年轻的百亿私募，依靠商品期货投资起家，发展至今已拓展了股票和债券的投资领域。产业研究已经覆盖了国内外期货市场主要交易品种，通过深入产业链调研、挖掘产业细节，并辅以量化手段，协助公司交易决策。

　　位居热搜第三的东方港湾投资是国内最早成立的私募基金之一，也是中国首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一，私募行业老将，颇负盛誉，是坚定的价值投资者，风格鲜明。

　　热搜经理榜

　　2019年8月份，市场持续出现频繁震荡，在波动之下各位基金经理表现不一。不少基金经理在如此波澜起伏的市场行情中抓住机会，吸引到了众多投资者的目光，也有部分基金经理是历经多轮牛熊市磨砺的行业老将，长期在热搜榜单中占据一席之地。

　　全网热搜经理榜

　　在2019年8月，登上“全网热搜基金经理榜”的有林园投资林园、东方港湾投资但斌、嘉实基金洪流、金石致远资产杨天南、千合资本王亚伟、高毅资产邱国鹭、凌通盛泰董宝珍、盘京投资庄涛、华夏基金蔡向阳、淡水泉投资赵军。

　　在全网搜索中，位列热搜首位的基金经理是来自林园投资的林园，林园是一个风格异常鲜明但在业内也充满争议的私募大佬，从传说8000元到20亿的神话，到2008年产品净值暴跌近60%备受质疑，再到近几年产品净值持续亮眼，林园一直都是市场瞩目的焦点。

　　作为私募界的“网红”大佬，位居热搜榜第二的但斌长期公开看多茅台，崇尚价值投资，在微博等社交媒体和各路演讲中实力圈粉无数。来自嘉实基金的洪流名列热搜榜单第三，其现任上海GARP投资策略组投资总监。

　　排排网全站热搜经理榜

　　位列“排排网全站热搜基金经理”前十的有基金经理有东方港湾投资但斌、高毅资产冯柳、林园投资林园、千合资本王亚伟、凌通盛泰董宝珍、景林资产蒋锦志、高毅资产邱国鹭、睿远基金陈光明、希瓦资产梁宏、金石致远杨天南。

　　“网红”但斌依然毫无悬念的上榜其中并位居第一，无数粉丝是从其微博而来。值得注意的是，除了掌门人邱国鹭之外，高毅资产的另一位基金经理冯柳也现身该榜单，冯柳投资体系自成一脉，是国内最早在互联网上为人所知的价值投资者之一，被视为实至名归的民间投资高手。

　　私募直营店热搜经理榜

　　位列“私募直营店热搜经理榜”前十的有基金经理有东方港湾投资但斌、金石致远杨天南、滚投资林波、务圣投资方锐、云溪基金阳勇、泓湖投资梁文涛、格林施通余军、协捷资产曹勇、曦微资产谢潜渊和琳灵资产毛水荣。

　　来自金石致远的杨天南位列该热搜榜单的第二名，其有着20多年资本市场投资经验，目前管理的投资覆盖中、港、美、加等资本市场。他是第一个亲赴奥马哈见到巴菲特的中国人，现在掌管着多只私募基金。

　　来自滚投资的林波斩获了“私募直营店热搜经理榜”的季军，林波曾多次登上最佳私募基金经理榜和最稳健私募基金经理榜，回顾自己22年的投资生涯，林波认为股票投资“很简单”，总结下来就是两句话十个字：“选股选白马，选时反大众”。

　　在热搜度上紧跟其后的基金经理是来自务圣投资的方锐，其从2002年便开始投资股票，有着17年的证券投资经验，作为新生私募其投资方式也较为新奇，有投资者在直营店点评中提到“旗下产品均带有肥尾二字，应该是将肥尾效应应用于股市”。

　　热搜产品榜

　　我国私募基金行业发展十余载，一个又一个私募基金产品相继推出，截止最新数据，存续备案私募基金78734只，存续备案私募证券投资基金有39197只，远远超过A股上市公司数。路遥知马力，日久见业绩，在如此庞大的产品体量中，哪些产品被投资者搜索得最多呢?

　　全网热搜产品榜

　　在全网搜索中，热度位于前十的私募产品有：高毅邻山1号远望、致远稳健二号、天添盈1号、财慧道2号、汇蠡水晶稳健、聆泽稳健一号、光明一号、斌诺启航2号、富盈5号和万方传奇2号。

　　排排网热搜产品榜

　　位于排排网全站热搜前十的产品有：凯丰宏观对冲9号、高毅邻山1号远望、希瓦小牛1号、幻方中证500指数增强1号、九章幻方量化对冲1号、无量1期、九坤CTA专享2号、幻方永途01号、大禾投资掘金5号和黑翼CTA二号。

　　私募直营店热搜产品榜

　　在私募直营店中，处于热搜前十的产品有：凯丰宏观对冲9号、大禾投资掘金5号、九坤日享中证1000指数增强1号、中安汇富-莲花山宏观对冲3号、少数派4号、展弘量化套利1号、灵灵三号、富犇稳健4号、天倚道幻方星辰2号和马拉松全球。

公募基金与私募基金的区别在哪里？

　　公募基金与阳光私募基金各有千秋，金融小白们到底该选谁呢?

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　　什么是公募基金?

　　咱们所说的基金一般都是指公募基金。 “公募”，即是指排排君向广大吃瓜群众公开募集资金。其实公募基金在我们生活当中无处不在：像我们经常用的余额宝，就是一款典型的货币基金;咱们去银行办业务，投资经理也会为我们介绍各种理财基金;我们打开手机理财APP时，里面也会有各式各样的基金供你挑选。而以上这些基金按照募集范围划分，都属于公募基金，即向广大公众公开募集的基金，人人都能投资，并且其中大部分基金都可以随时申购和赎回，非常灵活。

　　可是，在基金大军中，有一种“蒙面侠”，它们鲜为人知，在资本市场中神出鬼没，但近几年却发展迅猛，被越来越多的人所熟知，它就是私募基金。

　　公募基金：基金中的“泰坦尼克号”

　　之所以排排君把它比作“泰坦尼克号”，是由于公募基金的投资者是面向所有广大百姓的，你100，我100，加起来的基金规模非常大，少则百亿，多则甚至超万亿。

　　如咱们熟知的余额宝，就是目前全球规模最大的公募基金，资金总规模已超过1.4万亿元，相当于地球上平均每个人都拿200块钱，每个中国人都拿1000块钱投资余额宝。

　　据排排君以公开数据整理，在所有的6745只公募基金中，规模超过百亿的就有188只。因此，大型的公募基金能够有充足的资金从容应对客户的随时申购与赎回，这是其他类型基金所无法比拟的优势。

　　但公募基金这艘“泰坦尼克号”一旦遇到始料未及的“冰山”，如2015年6月股灾这种突发性黑天鹅事件，想要迅速抛售股票止损则会因资金周转慢而力不从心了。

　　以最简单的方法分类，可以把公募基金分为封闭式基金和开放式基金。啥意思呢?封闭式基金就相当于银行人工柜台，从早上9：00-下午16:00的柜员上班时间，你可以自由地存取款。可是超过时间的话，人家关门了，那你就只能等明天了。而开放式基金就好比是银行的ATM机，你可以24小时随时存取款。

　　而在实际中，封闭式基金都会有一段开放期，如募集期、申购和赎回期。在此期间，你可以自由地申购或赎回基金份额。但如果错过了开放期，基金“关门”了(进入封闭期)，那你就只能等下一段开放期了。而开放式基金则可以随时申购和赎回，不用担心它哪天会“关门大吉”。但需要注意的是，开放式基金的申购赎回与ATM机不一样，并不是实时到帐的，而是需要在下一个工作日基金公司确认申购或赎回份额后，你才算申购赎回成功。

　　公募基金与私募基金的区别

　　私募?那就是私下募集咯?这样的话，投资者应该很少吧?没错，单只私募基金投资者人数最高上限是200人。而之所以被称为“私募”，不仅由于投资者人数较少，而且对于投资者本身也是有特定要求的。

　　与公募基金面向广大吃瓜群众募集不同，首先，私募基金，则是向特定合格投资者募集和发行的基金，正所谓“在小圈子里私下募集”，但其运作方式与普通基金差别不大。其次，私募基金的投资运作相比公募基金而言更加专业化，基金管理人、基金销售机构、托管机构和结算机构分工明确，业务隔离。其次，私募基金通常“体量”较小，遇到市场黑天鹅事件时可以更加灵活地止盈或止损。

　　公募基金与阳光私募基金的区别有哪些?

　　正所谓“公私分明”，阳光私募作为私募基金的一种，自然有一些特别之处，主要在于以下几点：

　　投资限制

　　在上期中，排排君提到了股票公募基金的不足之处在于熊市时依然要保持着高仓位的股票。而阳光私募的区别则在于，仓位没有特殊限制。你既可以在熊市时空仓观望，也可以牛市时满仓进攻，灵活应对，以退为进。但是，阳光私募有个例外：单个资产管理计划持有一家上市公司的股票，其市值一般不得超过该计划资产净值的20%。这也就是说，假如一家阳光私募基金的资产净值为10亿元，那么你最多只能用2亿元去买同一支股票。但其好处则在于船小好调头：如果遇到大跌，2亿的资金“逃跑”的速度当然比20亿要快啦!总结成一句话就是：阳光私募即能空仓手握现金，看熊市云卷云舒，又能满仓全副武装，搏击牛市红海。

　　合格投资者

　　阳光私募基金合格投资者的要求与一般私募基金一样，你必须要有一定的风险识别和承受能力;买单只私募基金的金额不能少于100万元;你的股票、债券、基金、期货等等所有的金融资产加起来不能少于300万元，或者你最近三年的年均收入不低于50万元。但公募基金则是普罗大众都能买，最低起购金额甚至低至1元。

　　信息披露频率

　　通常来说，阳光私募每月公布一次净值，但也有每周公布的。而公募基金，尤其是股票型基金，由于股价每日波动，因此需要每日公布上一个交易日的基金净值。

　　业绩报酬

　　阳光私募的收入主要来源于业绩提成，像它们一般采用“2-20”收费模式，即收取2%的管理费和20%的业绩报酬。而公募则基本靠收取一定比例的管理费来吃饭。

　　阳光私募VS公募基金：你会选哪个?

　　可以这么说，阳光私募的独特之处，也正是它的优势所在。其优势又主要体现这几个方面：

　　集中力量办大事

　　阳光私募由于其独特的投资限制，可集中投资于一只或少数几只股票，如果遇到个股牛市，自然就可以获得较大的回报。

　　但公募基金不一样了，由于规模大，里面有许多老百姓的血汗钱，因此不得不进行非常分散的投资(可能同时持有几十只股票)来尽全力确保本金安全，导致分散到单只股票上的投资比例极小。

　　两耳不闻窗外事，一心只为收益忙

　　公募基金由于需要高频率定期披露净值和持仓，很容易就暴露了踪迹，有时甚至可能城门失火，殃及池鱼。比如，某只知名大型公募基金抛售了X股票，于是大家都跟着一起卖，一下子就压低了股价，让其他的基金公司亏得一塌糊涂，成了冤大头。

　　而阳光私募不仅在投资操作上没有太多限制，而且除了定期披露净值外，经常可以“隐姓埋名”，自由穿梭于各地资本市场之间，寻找投资机会。正如巴菲特不允许客户过问投资组合一样，投资决策时不仅需要理性的思维，更需要“隐秘”的环境。

　　追求绝对收益

　　阳光私募就好比是创业者，而公募基金则是正儿八经的公务员。阳光私募绝大多数收益都来自20%的业绩报酬，只有你帮投资者赚到了钱，你才有钱可赚，否则就只能喝西北风了。因此，说是说阳光私募，但赚起钱来，可真是风里去雨里跑的，干劲十足。

　　而公募基金的收入则是“固定工资”——管理费。基金的管理规模越大，收取的管理费也就越多。就拿货币基金巨头余额宝来说，以1.43万亿的管理规模计算，按照货币基金最低0.15%的比例收取，其管理费也高达21.45亿元，估计排排君这两辈子都花不完这些钱呢!万千基民，童叟无欺，统一缴费，每年只坐收管理费就可以活的非常滋润。因此，公募基金很“懒”，不愿奋斗，一般只追求超过大盘指数的基准收益就行。

泽元投资：网红基金经理，和你分享他的投资理念

　　我不要你觉得，我要我觉得，听我的，你需要过来了解一下我们“泽元投资”价投叠加T0策略的葵花宝典。今天排排网路演中心荣幸邀请到广州市泽元投资管理有限公司的钟达奇先生来做客，演讲主题是：泽元投资∙敦行致远。这是一个非常活泼的团队，到底他们会有什么好玩的想法呢?

　　关于泽元：

　　广州泽元投资管理有限公司(简称：泽元投资)是一家主要从事证券二级市场、一级半市场的专业投资机构，私募基金管理人登记编号：P1005795。

　　公司2014年1月成立，位于广州核心金融中心天河区。2018年重组，引进强力战略股东与专业团队加盟。

　　公司拥有优秀的投研及项目运作团队，始终恪守“敦行致远”的经营理念，追随“价值投资”理念，以史为镜，捕捉历史级的跳跃式机会。发掘价值成长企业，获得“戴维斯双击”的超额回报。泽元以“成为中国最好的私募机构”为奋斗目标，以“让全中国的投资者做好资产增值”为使命!

　　嘉宾介绍：

　　钟达奇先生 泽元投资法人代表、总经理、基金经理

　　拥有12年从业和投资经验;

　　国内投资领域的意见领袖之一，微博等自媒体粉丝合计超35万;

　　推崇“三好”原则，好行业好公司好价格;

　　攫取熊牛周期的戴维斯双击复合回报。

　　本期看点：

　　1. 以史为镜，如何捕捉历史级的跳跃式机会?

　　2. 网红基金经理，和你分享他的投资理念

　　地址：ly.simuwang.com/

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什么是私募基金?你适合投资私募基金吗?

　　中基协数据显示，截至今年7月底，存续登记私募基金管理人24332家，较前一月存量机构增加28家，环比增长0.12%;存续备案私募基金78734只，较前一月存量基金增加1012只，环比增长1.30%;管理基金规模13.42万亿元，较前一月增加1349.85亿元，环比增长1.02%。那么，什么是私募基金?你适合投资私募基金吗?私募基金有什么风险呢?下面，排排网名片带各位来了解下。

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　　什么是私募基金?

　　私募基金，指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

　　私募基金是以非公开方式向合格投资者募集设立的投资基金。

　　私募基金不得公开宣传、推介、打广告。

　　私募基金必须在基金业协会登记备案。

　　登记备案不等于对机构合规性和管理能力的认可。

　　No.2

　　你适合投资私募基金吗?

　　私募基金投资并不适合所有人，需要投资者充分认识私募基金的风险点，谨慎合理的投资适合自己风险承受能力的私募基金。

　　在购买私募基金前，您可以综合考虑以下情况：

　　一是资产和收入情况，私募基金只能面向合格投资者募集，根据《私募投资基金监督管理暂行办法》规定，个人合格投资者须具有相应风险识别能力和风险承担能力，且金融资产不低于 300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。

　　二是综合考虑自己的投资品种偏好、可投资期限、最大亏损承受力等因素，与私募基金的风险等级进行比对，分析所感兴趣的产品是否适合自己，最终做出决定。

　　如私募基金承诺高收益，投资者一定要警惕。

　　审慎评估风险，理性投资私募。

　　No.3

　　私募风险知多少

　　私募基金带有较高的风险，不具有保本保收益性质。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的，相对银行储蓄、银行理财、国债等投资方式具有更高的风险。私募基金本身不具有保本保收益的性质，管理人、销售机构也不得向投资者承诺保本保收益。

　　私募基金的风险具体包括投资运作风险、运营管理风险、市场波动风险、宏观经济波动风险和基金管理人道德风险等。

　　投资者应当签署风险揭示书，了解并承担私募基金的风险。投资者在投资私募基金时，管理人或销售机构应当为投资者具体揭示所投基金可能涉及的风险。当投资者确认并签署所投基金的风险揭示书后，应当已经充分了解并承担投资此私募基金可能带来的风险。

绩优龙头公司现在的估值仍是比较合理的

　　8月上证指数围绕2900点震荡许久，8月开场就迎来五连跌，还直接跌破前期支撑位，虽然指数随后缓慢爬升，但由于外围市场的不确定性增大，沪指最终也未能守住2900点。

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　　8月份上证指数明显跑输其他指数，主要是围绕5G展开的科技股行情引领了中小创的上涨。从当下投资环境来看，MY战与加征关税的反复，经济数据的下滑，以及各项政策利好与外资比重逐渐提升，资金围绕消息事件博弈，A股利好与扰动并存。

　　9月A股市场何去何从?有私募认为部分核心资产的高估已是不争的事实，但长期来看，市场表现依旧会围绕高景气度行业以及业绩高增长个股展开，结构性机会仍是主线。还有私募表示，由于存在估值优势和流动性优势，港股市场的投资价值是不容忽视的。

　　高毅资产邱国鹭：核心资产局部高估，对股市保持信心

　　为什么近年来龙头股有显著的超额收益?一是这批股票行情的起点，是在2015年上半年公司估值相对合理甚至低估的时候;二是中国经济正从增量经济进入存量经济，在经济增速放缓的过程中，行业集中度提升，龙头公司的优势更为明显;三是科技的普及，科技运用能够产生规模效应，长期有助于经营效益的改善，但短期资本开销较大，行业落后者很难对科技有大的投入，在这个过程中龙头公司的优势会得到强化;四是外资占比的提升，外资进入首选耳熟能详的公司，而目前外资对于A股资产的配置尚处于起步阶段。

　　相比5年前，目前价值投资者的选股难度高了很多。目前大多数的核心资产估值总体合理，但结构上存在分化。有一部分已经高估了，但还有一小部分是低估的，投资者需要自己甄别。绩优龙头公司现在的估值仍是比较合理的。

　　现在大家都在讲市场的不确定性，在全球低利率和负利率的环境下，各种不确定性凸显。中国经济虽然会面临一些挑战，但整体来看正面因素还在，对中国经济长期发展和股市保持信心，选择合理估值的公司，做合理的配置。

　　重阳投资王庆：对核心资产需要稍微谨慎，港股价值不容忽视

　　重阳投资总裁王庆表示，若比较权益和债券的投资机会，权益的机会相对更大一点。权益市场总体下行风险相对有限，市场将会表现出更加丰富的结构性。

　　王庆表示，因为当前各种不确定性因素比较多，而股票市场往往是所有资产价格当中最容易反映风险因素的，正因为有了巨大的不确定性，反而使得股票市场当前下行风险是可控的。在下行风险可控的基础上，市场将会表现出更加丰富的结构性，毕竟中国经济在整合在分化，而且信用风险也在分化，映射在股票市场上这种分化也是主题。

　　谈到市场关注的核心资产问题，王庆认为，需要从价值投资的角度看待核心资产问题，好行业、好公司和好价格，只有“三好”都具备，才能是好股票。“从这个意义上来讲，我反而认为对所谓的核心资产需要稍微谨慎一点，更应该着眼于发现未来的核心资产。”

　　他最后补充道，港股市场的投资价值是不容忽视的，因为存在估值优势和流动性优势。因为香港的港币环境是美联储决定的，如果没有黑天鹅事件发生的话，反而是一个不错的机会。

　　源乐晟资产曾晓洁：大机会没有，小机会不断

　　“大机会没有，小机会不断。”源乐晟资产总经理曾晓洁认为，经济处在一个相对平稳下滑的阶段，又叠加了货币放松的趋势，权益类资产的结构性机会相对可以期待。中国处在传统经济向新经济转型的过程中，整体市场都有机会的难度比较大，只能从中选择传统行业中未来几年能够持续跑赢同行业的公司，再叠加一些符合未来新方向的一些行业，这是大方向。

　　曾晓洁认为，其实中国的资产价格不算特别贵，因为横向比较中美市场的话，中国很多同行业的股票估值特别低，当然这其中隐藏了国别风险、治理结构风险等因素，但是这些因素在未来都会改善。因此有可能从未来投资价值来讲，反而会是一个不错的市场。

　　于翼资产：乐观看待9月行情，科技龙头公司机会可期

　　公司对接下来9月份的行情整体比较乐观。一方面源自中美MY战对市场的负面冲击逐步减弱，两国在谈判中的主动权也出现了一些微妙的变化，另一方面是市场预期政策将持续偏暖，综上认为短周期行情可为。中期则需要关注上市公司整体盈利改善的力度。在配置方向上，医药消费里精选行业趋势向好、估值合理的公司建议继续持有，同时坚定看好围绕着5G和自主可控的科技龙头公司。建议用2-3年的时间维度去看待科技股的这一轮上行周期，国内科技市场有望涌现一批具有核心竞争力的龙头企业。

　　最后，建议大家关注能参与到全球竞争，去国际市场切分蛋糕的先进制造业公司，11月份MSCI除了会把指数中的大盘A股纳入因子从15%增加到20%外，还会将中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子调进MSCI指数，一批200-500亿的中盘龙头公司会获得外资的买入，也是公司在下一阶段重点选股的方向。

　　朴石投资：A股大概率以震荡为主，继续聚焦A股优质核心资产

　　展望后市，在全球经济下行压力加大，中美MY战反复以及当前我国经济数据不及预期的情况下，A股接下来大概率仍以震荡为主，上市公司之间的分化会进一步加大，优质公司的头部效应会越来越凸显，因而核心资产的投资价值也会进一步显现。

　　截止本月底，上市公司的中报已经陆续披露完毕，正如我们之前分析的一样，那些属于社会最核心的需求端的个股，尤其大消费以及医药行业中一些非常优秀的公司基于其刚性需求业绩持续稳步增长，有些公司增速甚至超出了市场预期，充分验证了上月月报中提出的“核心需求端资产的盈利能力即使在未来宏观压力下也不会下降，甚至还会基于其刚性需求而持续增长”的观点。另外，9月份国际三大指数将纷纷提升A股权重，将给A股市场带来300亿美元至400亿美元的增量资金。届时那些高盈利、估值合理的优质公司将持续被外资青睐，朴石投资一直坚持投资A股市场上最优秀公司。

　　双隆投资：大盘存在继续调整风险，商品方面关注贵金属、农产品板块

　　全球经济增长的转变在一些细微的领域已经展现出来，比如继川普上台、英国约翰逊当选首相、当前全球负收益资产范围迅速扩大。整体经济结构性的变化体现在国内金融市场则是市场信用体系的重构，从债券评级公司整顿到会计师事务所、律师事务所整顿均体现了政府试图放开审批的倾向，国内金融正在从过去金融抑制向市场化的方向坚决推进发展。资产荒不是没有好资产，而是资本供给方式和融资方式的错位。

　　A股：在过去的几个月我们维持了对A股的乐观预期，重点跟踪了财政加大支持的领域和整个科技板块。从本月各主要指数显著分化的走势来看，科技板块甚至创业板指、中小板指有走强可能，大盘存在继续调整风险。总体风格和2013-2014年接近，与当前经济结构相契合。银行业反哺实体经济，科技行业景气度高，房住不炒对整个地产链形成压力。

　　债券：国内债市方向确定，利润相对有限。维持看好高等级信用债，大盘回调时可同步关注转债。

　　大宗商品：维持对贵金属的重点关注，关注农产品板块。其他板块暂时没有趋势性机会。

排排网：私募股权基金的退出方式有哪几种

　　中国股权投资历经20余年的蓬勃发展，资产管理规模已经超过5万亿元，每年投资项目数量近万个，投资金额超4500亿元。虽然主板、新三板、注册制等多层次资本市场逐渐完善，但退出依然是国内各大投资机构最为棘手的难题。

　　所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程，退出也是股权投资的终极目标，更是判断一个投资机构盈利指标的重要参考，常见的退出方式主要有IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。那这些退出方式各有哪些特点呢?

　　根据已披露的数据显示，2016年上半年投资机构完成退出交易2053笔，其中新三板挂牌1644笔，占到退出的80%;并购150笔，在数量上首度超过IPO，占比7%;通过IPO退出的交易为146笔;而通过回购、借壳等方式退出只占所有退出数量的2%。

　　1首次公开发行(IPO):投资人最喜欢的退出方式

　　IPO，首次公开发行股票(Initial Public Offering)，也就是常说的上市，是指企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，企业上市主要分为境内上市和境外上市，境内上市主要是指深交所或者上交所上市，境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等

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　　2016年上半年国内上市企业达61家，全球范围内总的有82家中国企业上市，居全球之首，而股权投资机构支持上市的企业为48家，实现退出的机构有146家;而在2015年，股权投资机构支持上市的企业多达172家，实现退出的机构有580家。

　　在证券市场杠杆的作用下，IPO之后，投资机构可抛售其手里持有的股票获得高额的收益。对企业来说，除了企业股票的增值，更重要的是资本市场对企业良好经营业绩的认可，可使企业在证券市场上获得进一步发展的资金。

　　虽然股市飙升的股价和更高的估值引发了公司的上市热潮，但就境内IPO而言，证监会放慢了上市公司的批准速度，再加之高标准的上市要求和繁杂的上市手续，还是将绝大多数中小企业拒之门外。

　　IPO固然是好，但相比其他退出方式，IPO对企业资质要求较严格，手续比较繁琐，IPO成本过大，据不完全统计，2016年企业IPO的成本均价为4500万。而且IPO之后存在禁售期，这加大了收益不能快速变现或推迟变现的风险。

　　2并购退出：未来最重要的退出方式

　　并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升，将并购双方对价合并，投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出;反向并购直接就是以投资退出为目标的并购，也就是主观上要兑现投资收益的行为，按现在的情况看，有些并购案是不得已而为。

　　通过并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制，具有复杂性较低、花费时间较少的特点，同时可选择灵活多样的并购方式，适合于创业企业业绩逐步上升，但尚不能满足上市的条件或不想经过漫长的等待期，而创业资本又打算撤离的情况，同时，被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道，这也将大大提升企业运转效率。

　　通过并购退出的缺点主要在于其收益率远低于IPO，退出成本也较高，并购容易使企业失去自主权，同时，企业还要找寻合适的并购方，并且选择合适的并购时机，对公司进行合理估值等也存在不小挑战。

　　2016年上半年并购退出首超IPO，未来将会成为重要的退出渠道，这主要是因为新股发行依旧趋于谨慎状态，对于寻求快速套现的资本而言，并购能更快实现退出。同时，随着行业的逐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。

　　3新三板退出：最受欢迎的退出方式

　　新三板全称“全国中小企业股份转让系统”，是我国多层次资本市场的一个重要组成部分，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。目前，新三板的转让方式有做市转让和协议转让两种。协议转让是指在股转系统主持下，买卖双方通过洽谈协商，达成股权交易;而做市转让则是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商”。

　　2014年以前，通过新三板渠道退出的案例极为稀少，在2014年扩容并正式实施做市转让方式后，新三板退出逐渐受到投资机构的追捧。近两年来，新三板挂牌数和交易量突飞猛进，呈现井喷之势，2016上半年，新三板挂牌企业达到7685家。新三板已经成为了中小企业进行股权融资最便利的市场，为什么新三板退出这么受欢迎呢?

　　相对于其他退出方式，新三板主要有以下优点：

　　其一，新三板市场的市场化程度比较高且发展非常快;

　　其二，新三板市场的机制比较灵活，比主板市场宽松;

　　其三，相对主板来说，新三板挂牌条件宽松，挂牌时间短，挂牌成本低;

　　其四，国家政策的大力扶持。

　　但是新三板市场的流动性、退出价格却一直饱受资本市场诟病。究其原因，主要是因为投资者门槛过高、做市券商的定位偏差、做市商数量不足、政策预期不明朗等造成。关于增加做市商、扩大做市商范围等改革措施未来仍有完善空间。

　　对企业来说，鉴于新三板市场带来的融资功能和可能带来的并购预期，广告效应以及政府政策的支持等，是目前中小企业一个比较好的融资选择;对机构及个人来说，相对主板门槛更低的进入壁垒及其灵活的协议转让和做市转让制度，能更快实现退出。

　　4借壳上市：另类的IPO退出

　　所谓借壳上市，指一些非上市公司通过收购一些业绩较差，筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的操作手段。

　　虽然机构可利用自身资源帮助被投资公司寻找合适的“壳”，使其上市后在二级市场套现退出。今年上半年，成功通过借壳退出的机构仅仅只有两家。

　　相对正在排队等候IPO的公司而言，借壳的平均时间大大减少，在所有资质都合格的情况下，半年以内就能走完整个审批流程，借壳的成本方面也少了庞大的律师费用，而且无需公开企业的各项指标。

　　但是借壳也容易产生一些负面问题，诸如：滋生内幕交易、高价壳资源扰乱估值基础、削弱现有的退市制度等。2016年上半年证监会监管不断趋严，尤其在中概股回归热潮下，对“壳资源”的炒作引起了证监会的极大关注。

　　证监会于6月17日就修改《上市公司重大资产重组办法》向社会公开征求意见，这是重组办法继2014年11月之后的又一次修改，旨在规范借壳上市行为，给“炒壳”降温。国家监管政策的日趋完善和壳资源价格的日益飙升也导致借壳上市日渐困难。

　　5股权转让：快速的退出方式

　　股权转让指的是投资机构依法将自己的股东权益有偿转让给他人，套现退出的一种方式。常见的例如私下协议转让、在区域股权交易中心(即四板)公开挂牌转让等。

　　2016年上半年股权投资机构通过股权转让退出的交易有35笔，而在2015年，全年退出交易达到450笔。

　　就股权转让而言，证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，虽然通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的价格租金;但是在股权转让时，复杂的内部决策过程、繁琐的法律程序都成为一个影响股转成功的因素。而且转让的价格也远远低于二级市场退出的价格。

　　6回购：收益稳定的退出方式

　　回购主要分为管理层收购(MBO)和股东回购，是指企业经营者或所有者从直投机构回购股份。

　　总体而言，企业回购方式的退出回报率很低但是稳定，一些股东回购甚至是以偿还类贷款的方式进行，总收益不到20%。故而上半年通过回购退出的交易只有7笔。

　　回购退出，对于企业而言，可以保持公司的独立性，避免因创业资本的退出给企业运营造成大的震动，企业家可以由此获得已经壮大了的企业的所有权和控制权，同时交易复杂性较低，成本也较低。

　　但是对于投资机构而言，创业资本通过管理层回购退出的收益率远低于IPO方式，同时要求管理层能够找到好的融资杠杆，为回购提供资金支持。通常此种方式适用于那些经营日趋稳定但上市无望的企业，根据双方签订的投资协议，创业投资公司向被投企业管理层转让所持公司股份。

　　7清算：投资人最不愿意看到的退出方式

　　对于已确认项目失败的创业资本应尽早采用清算方式退回以尽可能多地收回残留资本，其操作方式分为亏损清偿和亏损注销两种。近五年清算退出的案例总计不超过50家。

　　清算是一个企业倒闭之前的止损措施，并不是所有投资失败的企业都会进行破产清算，申请破产并进行清算是有成本的，而且还要经过耗时长，较为复杂的法律程序，如果一个失败的投资项目没有其他的债务，或者虽有少量的其他债务，但是债权人不予追究，那么，一些创业资本家和企业不会申请破产，而是会采用其他的方法来经营，并通过协商等方式决定企业残值的分配。

　　破产清算是不得已而为之的一种方式，优点是尚能收回部分投资。缺点是显而易见的，意味着本项目的投资亏损，资金收益率为负数。

9月初美、中两国的经济数据也都值得密切关注

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　　虽然市场周一承压低开，恐慌情绪并未持续，但由于风险偏好受压制，整体市场向上反弹缺乏动力。面临9月份的不确定性，资金在周五表现尤为谨慎，指数也随之走低，不过由于有蓝筹股的支撑，下跌幅度不大。全周三大股指涨跌不一，上证指数失守2900点，报收于2886.24点，微跌0.39%，创业板指微跌0.29%，深成指涨幅0.03%。

　　值得注意的，上周沪深港通资金呈现大幅流入，沪股通流入幅度首超深股通。8月27日北上资金净更是流入117.65亿元，创今年以来最大单日净流入。即便在周五在整体市场情绪偏谨慎下，北上资金呈现逆势大幅流入态势，单日流入71.09亿元。

　　从私募排排网组合大师数据来看，年初百亿股票私募仓位指数领先股票私募仓位指数近20个百分点，两者差距逐步缩小，7月份仓位相差最小。截至8月23日，全市场股票私募仓位指数66.19%，百亿股票私募仓位指数高其6个百分点，为72.21%。

　　【私募看市】

　　磐耀资产：

　　上周有两条重磅政策，印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》， 意见内容包括加快发展农村流通体系、释放汽车消费潜力、支持绿色智能商品以旧换新、活跃夜间商业和市场、拓宽假日消费空间、扩大成品油市场准入、发挥财政资金引导作用、加大金融支持力度等20条举措;印发《关于6个新设自由MY试验区总体方案的通知》，在山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江6省区设立自由MY试验区。这两条政策本着扩大内需，加大改革开放两点，进一步激发市场潜力和活力。

　　对于后续市场的观点，公司仍然维持之前几周周评的主要观点，每一轮熊市底部，都是一片悲观夹杂着各种利空，年初这样，现阶段也是。放眼全球，作为大经济体中经济高增速，估值处底部，人民最勤奋，执政最为稳固的中国，现阶段的A股，向下空间非常有限，还有科创板打新等策略增厚收益进一步降低收益下行空间，从中期和长期而言，A股经历了漫长熊市后新一轮牛市正在孕育而生，向上有着巨大的空间，目前这个阶段是关键的战略配置期。

　　毓颜投资：

　　以短线而言，外资涌入A股，或许有助于支撑A股市场抵御中美MY战的干扰，但从历史经验来看，6月前14个交易日，有13个交易日北上资金都是净流入，涌入消费股的趋势明显，6月21日，A股首次纳入富时罗素指数调整生效日，北上资金流入73.3亿元，但之后北上资金却是连续三日净流出，不难看出先前提前布局的外资获利了结的态势。

　　相较于上次A股纳入富时罗素指数，这次再度扩容，但国际政经背景却更为复杂，股市如坐云霄飞车，投资人风险偏好度降低，黄金等避险资产大涨，加上汇市大幅波动，人民币兑美元跌破7字头，这些皆会对于外资配置A股的动作产生影响。

　　我们认为，近日A股涨势相对明显，与富时罗素指数提高A股权重有关，但如同上次一样，调整正式生效后，先前布局的外资获利了结的机率较高，不过主要还是要观察风险偏好度的变化，万一风险偏好度不如预期，外资加速获利了结速度可能加快。至于该观察什么?美股的表现会是一项关键指标，9月初美、中两国的经济数据也都值得密切关注，特别被视为牵动联准会利率政策的美国就业市场数据。

　　翼虎投资：

　　上周市场整体表现平淡，食品饮料表现较好，涨幅仅落后军工、农业，白酒、调味品领涨板块，继续走趋势行情。电子通信等前期强势行业受MY战深化影响开始走弱，资金有重新抱团消费白马迹象。其中白酒在茅台带动下走强，临近中秋国庆旺季，茅台加大投放量，供需两旺下经销商继续惜售，终端价格逼近3000元。目前位置谨慎追高，建议围绕中报布局结构性品种为主。

　　市场的整体情况来看，中美MY战短期对市场的影响边际减弱，但下半年经济基本面的下行和难以压制的通胀预期需警惕。规避顺经济周期的行业，聚焦内需和创新转型仍是最重要的投资主线。

　　天和投资：

　　整体来说，外围MY战的反复波折和不断的升级将会对整体市场风险偏好构成压制，进而导致市场在此处难以形成有力反弹，同时短期经济数据的继续下滑和9月份将迎来的美联储议息会议也会对市场风险偏好构成抑制，这也注定指数在此处反弹空间不大。不过在经历中报和MY战等消息冲击下指数依然走出很强的表现，上周末MY的黑天鹅并未对市场再度构成冲击，也表明市场在此处形成了较强的支撑，北上资金的不断流入也意味着当前位置A股具备一定的吸引力，外再考虑9月份富时罗素等指数的扩容，短期指数在此处将形成明显的区间走势，上下空间都有限，市场将表现为指数上下震荡场内结构性行情明显的走势。

　　投资机会方面，可以关注每批科创新股上市首月的交易性机会：2000年初到2013年底的历史经验和逻辑推演证明了市场化发行制度就会带来新股上市之初的交易性机会，这是制度导致的市场必然，只不过科创概念与定位使得其更加热烈而已。

　　其次是主板医药股机会，年初至今外围MY战的不确定性导致场内资金选择抱团取暖，规避外围不确定性的消费股和MY战加剧刺激自主可控和国产替代的科技股均因此而大涨，但目前估值偏高，同时以MSCI和富时罗素为代表的全球指数在不断提高A股的比重，进而刺激外资不断涌入国内市场，外资和机构均青睐于具备确定性和成长性的绩优白马个股，医药个股自然而然成为外资和机构等资金青睐的对象。

　　成恩资本：

　　目前A股整体强势节拍紧密，MY战全面升级后的市场表现也显示出当前市场的抗风险能力不断加强。我们认为，2733的前期低点极有可能为本轮调整低点，而回顾历史行情，本次2733的探底可能类似于2013年1894的单边探底，后市大概率走出震荡向上的行情，伴随结构分化的市场特点，将主要呈现为以创业板为主线的行情。此外，在建国70周年前夕的9月，市场维持箱体震荡向上运行可能性较大，而是否出现大级别行情，则主要看成交量的放量情况，其中创业板走势仍为我们的主要观察指标，若创业板能够放量有效跨越1650的压力位，则大概率将启动一波较为强势的向上行情;如果不能带量有效越过，则可能会有再次回落的过程。

　　行业板块上，我们看好创业板未来表现，以科创板作为比价板块，目前创业板企业的业绩成长性比科创板企业情况更好，重点关注创业板中科技细分行业中，业绩增长好、未来成长空间大的公司。

私募基金投资有哪些注意事项?

　　1.非法的私募有哪些特点?

　　公开募集。通过公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、、博客、电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。没有投资者适当性管理制度，向非合格投资者募集资金。

　　保本保息。虚构或夸大投资项目，以投资标的大股东个人担保、投资标的关联机构担保等方式，承诺给予投资者保本、承诺给予投资者固定收益、承诺定期付息等。

　　名基实贷。没有主动的风险管理，约定由基金管理人关联方、投资标的大股东或关联方溢价回购，从而达到变相从事放贷业务的目的。

　　未到协会备案。以私募基金名义宣传、募集，但并未到基金业协会办理产品备案手续。

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　　2.私募基金的定义、类型和特点是什么?

　　私募投资基金(以下简称私募基金)，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

　　私募投资基金的类型：主要分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、资产配置类私募基金。私募证券基金主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他资产;私募股权投资基金主要投向未上市企业股权、上市公司非公开发行或交易的股票以及中国证监会规定的其他资产;资产配置类私募投资基金，主要采用基金中基金的投资方式，主要对私募证券投资基金和私募股权投资基金进行跨类投资。

　　私募投资基金运作主要分为募、投、管、退四个阶段，主要具有以下特点：

　　一是私募基金姓“私”。不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得通过公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、、博客和电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。

　　二是私募基金要登记备案。各类私募基金管理人均应当向基金业协会申请登记,各类私募基金募集完毕,均应当向基金业协会办理备案手续。但基金业协会的登记备案,不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可;不作为对基金财产安全的保证。

　　三是私募基金非“债”。私募基金不得向投资者承诺资本金不受损失或者承诺最低收益，私募基金往往不具有固定收益证券之特点。

　　四是私募投资重“匹配”。私募基金投资确立了合格投资者制度，从资产规模或收入水平、风险识别能力和风险承担能力、单笔最低认购金额三个方面规定了适度的合格投资者标准。同时，监管制度要求对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估,并由投资者书面承诺符合合格投资者条件;要求私募基金管理机构自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级,选择向风险识别能力和风险承担能力相匹配的投资者推介私募基金;要求投资者如实填写风险调查问卷,承诺资产或者收入情况;要求投资者确保委托资金来源合法,不得非法汇集他人资金投资私募基金。

　　五是私募运作要“透明”。制定并签订基金合同，充分揭示投资风险;根据基金合同约定安排基金托管事项,如不进行托管,应当明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制;坚持专业化管理、建立防范利益冲突和利益输送;按照合同约定如实向投资者披露信息。

　　3.私募基金投资有哪些注意事项?

　　做为私募基金的投资人，应具有一定的经济实力，了解资本市场的规则体系，能结合自身的分析判断作出投资决策，并在投资之后对私募管理机构和托管机构给予持续关注和监督。

　　1.宣传“套路”要警惕。高风险是私募基金的本质属性，揭示风险是私募机构的义务。推介业务时过度包装、过度宣传，且不敢或刻意回避讲风险、讲隐患的私募机构投资者要警惕。私募基金销售中往往存在如下宣传“套路”：

　　一是以“登记备案”不当增信。一方面，私募机构的登记备案不是行政审批，仅是事后登记备案，管理人宣传私募机构是证监会或基金业协会批准的正规持牌金融机构，私募基金是合规的投资产品，属于误导投资者，莫轻信。另一方面，登记备案是对申请文件的形式审查，只对申请文件的完整性和规范性做出要求。基金业协会对私募机构并不做实质审核，也不设许可门槛，基金管理人利用投资者的认识偏差，宣传中将登记备案等同于监管部门的信用背书行为，利用备案信息自我增信是违法行为。

　　二是以“托管人托管”不当增信。私募基金不强制要求托管，托管人职责不完全等同于管理人职责，基金托管也不等于资金进入了“保险箱”，投资者不应迷信“托管”，谨防管理人以“XX银行/券商托管”为宣传噱头，不当增信。

　　三是其他违规宣传“套路”。如宣传承诺保本保收益或者高收益、定期付息;虚构或夸大投资项目、以虚假宣传造势、利用亲情诱骗等手段，骗取投资者的资金;宣传基金产品设置多重增信，尤其是投资标的大股东个人增信、关联机构增信;利用传销式销售方式，构建庞大的销售队伍、众多分支机构和销售网点，高额销售奖励，介绍身边人买基金，即可得高额佣金，或者针对老年人群体，买基金送诸如iPhone、电视机等礼品。

　　2.购买渠道要正规。切记通过非法渠道购买，警惕披着“金融创新”外衣的违规募资。私募基金管理人及其产品应当在基金业协会登记备案，建议投资者在购买私募产品前，先在基金业协会官网进行查询。在购买私募产品时，应仔细阅读相关产品介绍，了解买的是谁的产品、到底与谁签约、资金划到何处以及具体投向何处等，切勿被所谓的高收益蒙骗，切记“你看中的是别人的收益，别人惦记的却是你的本金”。如发现异常，应及时咨询基金业协会或监管部门。

　　3.投资要量力而行。一是对本人资质进行判断。私募基金的投资者，除单只私募基金投资额不低于100万元外，单位净资产不低于1000万元，个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不少于50万元，同时应当具备足够的风险识别和承受能力。投资者要从自身实际出发，判断是否符合合格投资者的标准。二是对风险承受能力进行评估。私募基金有高风险、高收益的特征，同时还有初始投资额的门槛要求。因此在认购私募基金时，应对本人的风险承受能力进行评估，如不能承受或承受风险能力较弱时，应审慎购买。

　　4.事前要摸清底细。目前登记的私募机构众多，投资者在认购前可在中国证券投资基金业协会官网上查询私募机构及其备案的私募基金的基本情况、在全国企业信用信息公示系统上查询工商登记信息。

　　一是初步判断合规水平。投资者可以登陆基金业协会网站查阅相关信息，结合登记备案信息的质量对私募机构的合规运作情况进行初步判断，同时还应查看监管部门是否对私募管理人采取过监管措施等情况。

　　二是了解执业能力。目前，不少没有证券从业经验，也无任何专业背景的人员转行从事私募基金行业，其初衷即是打着私募基金的招牌从事非法活动，博取违法收益，从其设立之初即伴随极高的风险隐患。因此，对公司执业能力的判断不能仅仅依据办公场所的装修档次及工作人员的着装品质，投资者更应关注公司高管人员的教育背景及从业经历，对从业人员无执业能力的私募机构应持谨慎态度。

　　三是细看合同。包括但不限于：①查看合同时，要注意合同约定的权利义务是否合理，合同是否完整，是否存在缺页漏页等异常情况，要仔细阅读条款，对于不懂的概念、模糊的表述及时要求管理人解释说明，警惕短期限、定期付息，切勿被各种夸大、虚假宣传忽悠、蒙蔽。对一式多份的合同，还应检查每份合同内容是否完全一致。②关注期限与收益的匹配，私募基金尤其是私募股权基金投资期限较长，“短期高利”往往不符合股权投资特征，存在“庞氏骗局”等较大违法违规风险，需提高警惕。

　　5.决策要理性谨慎。许多机构以高收益为噱头吸引投资者，甚至打着私募基金的名义诈骗、非法集资。因此投资者要保持清醒的头脑，切勿因高收益的吸引而放松警惕、盲目投资，自觉抵制“一夜暴富”、“快速致富”、“高收益无风险”“保本保收益”等噱头诱惑，多一分怀疑，少一分侥幸，牢固树立“投资有风险”的理念，在充分了解风险的基础上，审慎投资，避免上当受骗。

　　6.投后要持续关注。投资者在认购私募基金产品后，要持续关注私募基金产品投资、运作情况，要求私募基金管理人按照约定履行信息披露义务。投资者若发现管理人失联、跑路，基金财产被侵占、挪用，基金存在重大风险等情况，要及时向基金业协会或私募基金管理人注册地所在地证监局反映，或者在纠纷发生后及时通过仲裁、诉讼途径维护自身合法权益;若发现私募基金管理人涉嫌诈骗、非法集资等犯罪线索的，要及时向公安、司法机关报案。

​排排网：私募基金备案注意事项有哪些?

　　私募基金登记备案不是行政审批，不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可，不作为对基金财产安全的保证。切莫被“私募备案”忽悠，警惕“伪私募”挖坑，避免非法集资陷阱。私募投资要淡定，多一分怀疑，少一分侥幸。私募基金在备案登记时需要注意一些问题。
　　1、机构名称
　　为私募基金管理人起名也是很讲究的，既要体现公司的文化与传承，也要注意避免与他人已注册的名称或商标相重合，否则存在侵权风险。
　　根据中基协发布的《私募投资基金登记备案相关问题解答(七)》中的规定，私募基金管理人的名称中应当包含“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”等相关字样。对于名称中不含“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”相关字样的，中国基金业协会将不予登记。
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　　已登记私募基金管理人应按照上述要求进行整改，下一步协会将对不符合要求的私募基金管理人进行自律管理。
　　根据《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，协会鼓励私募基金管理人在名称中增加“私募”相关字样，但目前暂不做强制性要求。
　　因此，申请机构的机构名称和经营范围中务必要含有“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”的相关字样。
　　小编需要强调的是，“投资咨询”类公司是不符合协会对于名称后缀及经营范围要求的，无法用来申请管理人登记。
　　2
　　经营范围
　　《私募投资基金登记备案的问题解答(七)》要求，私募基金管理人的经营范围中应当包含“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”等相关字样，经营范围中不含“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”等相关字样的机构，中基协将不予登记。
　　从专业化经营和防范利益冲突角度出发，私募基金管理人不得兼营与私募基金可能存在冲突的业务、与买方“投资管理”业务无关的卖方业务以及其他非金融业务。
　　对于兼营民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等与私募基金业务相冲突业务的公司，建议公司设立专门从事私募基金管理业务的机构后再申请私募基金管理人登记，或将上述业务进行剥离并工商变更登记取消该等经营范围;对于经营范围中含有卖方业务如“投资咨询”、“财务顾问”等业务的，建议公司提前终止该等业务，办理工商变更登记取消该等经营范围;对于经营范围中含有其他非金融业务的，也同样建议办理工商变更取消。
　　根据协会对私募管理人专业化经营的要求，除了与私募基金管理有关的经营范围外，建议删除其他不相干的经营范围，比如“实业投资”“广告策划”……，专业化要求说白了就是让机构除了私募基金管理外，其他业务都别做。这么一看，对于私募来说，经营范围或许是越少越好呢!
　　总而言之，专业化经营是协会核查经营范围的基础。
　　3
　　出资人与实际控制人
　　对于出资人的要求，协会这里没有明确限制，但涉及到民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等业务的出资人要尽可能避免。这点也适用于实际控制人，哪怕只是一点点持股情况都要注意，即使不属于协会关联方的认定标准。不要抱有侥幸心理，因为在你备案审查时，协会是要求律师对出资人穿透核查的。
　　按照最新备案的要求，申请单位还需要上传工商调取的信息中有关出资人的出资截图及全国企业信息公示系统中的网页截图。
　　实际控制人一定要有，实在没有就通过合伙人大会、董事会席位、表决权约定、协议约定的方式确认。
　　4
　　注册资本与实缴资本
　　当前监管对私募基金管理人的注册资本没有强制性要求，可以根据《公司法》的规定，任意设定注册资本。综合考虑目前备案私募机构的注册资本金情况，以及未来与银行、券商、第三方销售机构合作时的尽调要求，建议注册资本在1000万或以上。
　　私募基金管理人注册资本是认缴还是实缴，从《公司法》角度来看，完全由投资人在公司章程中约定，但是设立私募基金管理人公司的，最少要实缴到注册资本的25%，建议实缴人民币300万元以上。一方面是中国基金业协会在网络公示中会特别提示注册资本未实缴到25%的私募基金管理人，另一个方面实缴资本需能保证公司运营超过6个月时间。
　　同时需要提醒的是，完成了实缴后也最好把钱留在账上供机构日常使用，因为将来申报时是要核查到位情况。
　　新系统中出资人的实缴信息证明可以用出资人实缴的银行回单，或上传经会计师事务所出具的验资报告。
　　5
　　高管资质及高管经验
　　1、私募基金管理人高管能不能兼职?
　　可以在存在关联关系的私募基金管理人中兼职，不能在不存在关联关系的私募机构中兼职。另经检索，近期通过登记的案例中存在高管在私募基金管理人的关联公司中兼任董事乃至具体职位的情况。汇恒力合小编认为，根据基金业协会的监管精神，私募基金管理人应尽快配备专人担任高管，加强监管，以提高投资管理质量，更好地对投资者负责。
　　《私募基金登记备案相关问题解答(十二)》有如下内容：
　　问：在私募基金管理人登记及相关高管人员提出变更申请时，对私募基金管理人的法定代表人、合规/风控负责人及其他高级管理人员有哪些要求?
　　答：为维护投资者利益，严格履行“受人之托、代人理财”义务，防范利益输送及道德风险，私募基金管理人的高级管理人员应当勤勉尽责、恪尽职守，合理分配工作精力，在私募基金管理人登记及相关高管人员提出变更申请时，应当遵守以下要求：
　　(一)不得在非关联的私募机构兼职。
　　(二)在关联私募机构兼职的，协会可以要求其说明在关联机构兼职的合理性、胜任能力、如何公平对待服务对象等，协会将重点关注在多家关联机构兼职的高级管理人员履职情况。
　　(三)对于在1 年内变更2 次以上任职机构的私募高级管理人员，协会将重点关注其变更原因及诚信情况。
　　(四)私募基金管理人的高级管理人员应当与任职机构签署劳动合同。在私募基金管理人登记及相关高管人员提出变更申请时，应上传法定代表人、合规/风控负责人及其他高级管理人员高管任职相关决议及劳动合同。
　　已登记机构应当按照上述规定自查私募基金管理人相关高级管理人员的兼职情况。下一步协会将按照有关规定对私募基金管理人高级管理人员的兼职情况进行核查，要求不符合规范的机构整改。
　　2、副总经理、监事、财务总监等算高管吗?
　　《私募基金管理人登记法律意见书指引》第四条规定：“高管人员包括法定代表人\执行事务合伙人委派代表、总经理、副总经理(如有)和合规\风控负责人等”。另外，《中华人民共和国公司法》第二百一十六条规定：“本法下列用语的含义：(一)高级管理人员，是指公司的经理、副经理、财务负责人，上市公司董事会秘书和公司章程规定的其他人员。”
　　3、私募基金管理人需要几名高管?
　　私募证券投资基金管理人至少需要3名高管：法定代表人、风控负责人及基金经理。
　　私募股权投资基金管理人至少需要2名高管：法定代表人及风控负责人。

在基金投资的过程中都存在哪些误区?

　　近十多年来，理财已经走进了家家户户，炒房的投资者年化收益动不动就超过40%，秒杀巴菲特气死比特币，但是炒房这种资金量大风险高的投资并不是所有人都能玩得起的。炒股票和存银行互相PK，在高通胀下，存银行必死无疑而炒股票也几乎九死一生。

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　　有人说在中国的资本市场上只有投机没有投资，一边是已经炒上了天的楼市，烈火烹油各路调控也无法抑制，一边是在地平线低谷挣扎的股市，各项救市政策仍旧愁云惨淡不断下探。炒股使人疯，炒房使人狂，还好有基金，门槛不高还可分散投资，成为了普通投资者较为青睐的投资方式。

　　从2007年至今，从客观投资回报数据的角度上看，基金的表现远远超越了市场，但我们可以发现，虽然很多基金的收益都十分可观，身边却有很多人买基金都在亏钱。基金圈也一直都存在着 “基金赚钱、投资者亏钱”的怪状，为什么我们身边总有很多人买基金亏钱呢?别人赚钱你亏钱的症结到底在哪?要想知道这些问题的答案，首先你得明白买基金不赚钱的原因有哪些?你在基金投资的过程中都存在哪些误区?

　　基金投资亏钱的原因都有哪些

　　1.追求冠军效应，只买排名靠前的基金

　　相信大家在购买基金时，都会查看基金的业绩排行，这无可厚非。尤其是由部分投资者只买排名第一或者前三的基金，但事实上任何收益与涨幅都不能代表未来，基金当下的收益高并不代表未来也可以获得较高的收益，这两者之间并没有直接的关系。

　　将投资期限放长来看，的确有部分优秀的基金经理可以长期的保持中上水平收益，但业绩榜上没有人能够永远排第一，在变幻莫测的市场下，基金想要一直保持靠前的排名也是极为困难的。基金排名靠前只能说明在已经过去的这段时间里，基金的选时和选股做的不错，但是未来仍是未知的。因此，在购买基金挑选的过程中，应该全方面多维度进行分析，不能一味的唯业绩论。

　　2.追涨杀跌的心态

　　无论是买股票还是基金，追高杀跌是投资者们较为普遍的心态，也是在投资过程中经常会犯的错误。看到一只基金涨得不错赚钱了，就赶紧跟着买入，准备小赚一笔，结果入场之后就开始下跌亏损，就赶紧割肉赎回逃离。

　　正如今年春节后到4月中旬，A股市场一路昂扬向上，很多在去年年底建仓的投资者都获得了不错的收益。看到别人赚得盆满钵满，一些踏空的投资者赶紧追高入场，结果4月中旬开始大盘一路下行，陷入频繁的震荡之中，部分投资者忍受不住亏损，选择割肉离场，不仅没有获得收益还损失了本金。

　　3. 频繁更换基金产品

　　在基金市场上频繁的购买和赎回，不仅会使收益缩水，还很有可能出现亏损。目前市场上的开放式基金基本上投资的都是具有价值的潜力股和蓝筹股，这个标的有一个共同的特点，就是只有时间长了才能体现出价值。此外，大部分基金的赎回费率会随着持有年限的增加而减少，直至零费率。

　　A股市场上各个板块都是市场轮动的，一次你大部分板块其实都具有补涨的机会，投资者盲目的跟随板块轮动购买基金，一方面会造成交易成本的增加，另一方面也会因为基金更换频繁持有时间短而错失了板块轮动所带来的收益。

　　4.止盈不止损

　　大部分投资者在面对盈利和亏损时的风险偏好是不一样的，在盈利的时候，通常会呈现出风险厌恶的特征，过早就获利了结，根据数据显示，上证指数涨幅超过1%的日期的赎回量远大于跌幅超过1%的日期。这种一涨就卖的心理往往只能获得有限的投资收益，而无法享受大行情带来的收益。

　　此外，在面临亏损的时候往往会呈现出风险喜好的特征，自己的持仓出现大幅亏损的时候依旧选择长期持有，甚至加大仓位以期望反弹弥补损失。市场喜怒无常，要想准确地踩点入市准点离场，比在空中接住一把飞刀还要难，因此在基金投资上，定投是可以有效规避这个问题的方式。在市场地位的时候一点点买入，牛市来临的时候也许会有大惊喜。

　　5.风险分散方式错误

　　不要把鸡蛋都放在一个篮子里，分散投资风险是投资者们都具有的投资理念。大家分散风险方式错误主要体现在两个方面，一是在同一时间点购买大批量基金，另外是分批购买，但买的都是同一只基金。

　　很多投资者通过分散购买不同的基金来分摊风险，但是这些基金都是在同一个时间点买入的，例如在大家都开始赚钱市场上涨的时候，大批量买入不同基金。虽然分散了基金但却没有分散时间，随后如果遇上系统性风险，则所有的基金都会一样亏钱。

　　还有些投资者虽然是分批购买，但买的却是同一只基金，这样虽然是分时间段买入，但赚钱和风险分散的效果也会不够明显。A股市场板块是频繁轮动的，不同风格的基金适合不同的市场，因此，在配置基金的时候，要分析基金的风格是否符合当前的市场趋势。

幻方量化：超额收益的来源——如何跑赢指数?

　　每个周末都注定会不平静。刚刚过去的一周里，重磅消息一个接一个，贸易问题波澜再起、美联储主席鲍威尔引发美股暴跌、LPR新规、深圳社会主义先行示范区、分拆上市、个人房贷利率调整、MSCI纳A扩容生效“入富”如期而至、科创板并购重组落地、资本市场深化改革方案已成型……

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　　在多项利好与利空消息的作用下，A股市场近两日表现尤为强势，对外部市场展示出了一定的免疫力。随着风险情绪的好转，叠加纳入富时和MSCI的双重利好，周二北上资金涌入超过100亿元，在估值底和业绩底的坚实支撑下，不少基金经理对后市的信心也越来越足。

　　自从年初小阳春结束之后，市场就陷入了循环往复的调整之中，这期间还夹杂着几次断崖式大跌，让市场投资者的信心一再受挫。对于今年的市场行情，业内流传一个段子，大致是说“做私募的干不过做公募的，做公募的干不过做指数的，做指数的干不过做指数增强的。”私募与公募之间的PK不好评估，但就基金而言，指数增强产品在今年的业绩表现可谓十分亮眼。

　　量化+指数增强——国内最好的投资方式

　　指数基金指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平，实现与市场同步成长。不少投资者应该都听过投资大师巴菲特一度对指数基金赞赏有加。巴菲特曾经先后8次推荐过指数基金，并指出“大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现,最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”

　　近年来，量化投资的发展速度之快超乎人的想象，量化基金已经成为投资领域无法忽视的新势力，以人工智能、机器学习、IT优化为核心竞争力的高科技投资策略模式，在市场上实现了穿越牛熊的期待。

　　在量化基金高速发展之下，诞生了对标指数进行增强的基金。在美国有标普500指数增强基金，在我国有沪深300指数增强基金、中证500指数增强基金。也许有人会问，为什么要把普通的指数基金转换成增强型指数基金?当然是为了增强收益，量化的选股能力是指数增强型基金获取超额收益的主要来源，而这种择股能力则非常依赖于私募自身的投资能力。具体在使用增强型指数基金的时候，也要看指数本身是否值得投资。

　　近几年，量化投资浪潮兴起，很多投资者开始认识到量化指数增强基金的投资价值。量化指数增强基金一直被称为目前国内最好的投资方式，因为相比于其他投资而言，其拥有相对较强的防御能力，可以大概率的跑赢对应指数。与普通的股票多头基金相区别的是，指数增强基金跑赢指数的确定性是相对比较强的，从2013年至今，多家顶级量化公司的指数增强基金产品业绩都非常亮眼，基本上都能跑赢指数的超额年化收益平均在30%左右。

　　无论是沪深300指数还是中证500指数，本身就聚集了一批优秀的A股上市公司，在严格的挑选机制下，每半年都会剔除掉一部分不合格的企业，因此其指数本身就已经筛选掉那些较差的公司，而指数增强，则是在指数的基础上，再加上一定幅度的年化增强。

　　幻方量化：超额收益的来源——如何跑赢指数?

　　去年市场的惨烈程度，让众多基金在年末时满盘皆输，私募基金的日子也都不好过，但值得注意的是，量化基金在2018年却表现优异。其中有一家量化私募——幻方量化更是凭借着亮眼的业绩获得了私募排排网2018年规模50亿以上的私募排行榜的季军。

　　幻方量化是一家依靠数学与计算机科学进行量化投资的对冲基金公司。创始团队于2008年开始致力于量化对冲领域的研究、创新与实践，依靠强大的系统、独特的模型、严谨的风控，始终保持令人瞩目的投资业绩。幻方量化借助科学与科技的力量，尝试他人难以想象的创新研究，拥有世界一流的行情、交易、研究、回测和风控系统，使用深度学习等人工智能前沿科学优化传统量化策略研究方法。

　　人才是量化私募的核心竞争力，幻方量化团队由各领域顶尖人才组成， 团队成员包括国内最早的量化交易者、智能机器人科研领域、 互联网搜索引擎、大数据与模式识别、深度学习领域的专家。目前拥有多条产品线，包括全市场复合策略系列、指数增强系列、创想系列、量化多策略系列及场外期权，投资范围包括股票、期货、债券等。

　　被称为量化投资界的四大金刚之一，幻方量化主要依靠一套全自主研发的达芬奇投资系统取胜于市场。其策略原理是以人工智能+多策略+多周期为主，该系统站在人工智能技术前沿，针对股票投资策略进行了大量创新，开发出多策略、多周期的投资模式以实现收益叠加。

排排网：ETF基金是什么意思 如何理解

　　ETF是一个创新工具，往往被很多机构所采用，作为普通个人投资者，学习和了解这个工具，有助于我们了解整个市场，也为我们的投资多一种机会。

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　　ETF是一个缩写，第一个字母是交易所(exchange)，第二个字母叫交易型(traded)，第三个字母是基金(funds)，所以ETF的中文全称：交易所交易型基金。

　　交易所，大家都知道，就是上海证券交易所和深证证券交易所。

　　交易型，也很普通，股票就是交易型的证券，基本可以这么理解，在交易所内交易的品种，都是交易型的。

　　基金，就是一个集合投资的组合，是众多持有人委托管理人来代为管理的一种模式，我们经常接触的是开放式基金。

　　如果仅仅按照字面意思理解，是不是会和封闭式基金搞混呢?(封闭式基金，也是在“交易所交易的基金”)ETF当然和封闭式基金是不一样的，因为它是一种特殊的“开放式”基金。

　　花两分钟理解这张图，我们就能理解ETF的本质了，你就超过了市场上95%的投资者了，因为能了解这个创设和交易机制的人实在太少!

　　ETF是基金公司发行的产品，他的第一手的买家(创设者)，是认证的投资机构，比如说证券公司、大的机构投资者，这些买家可以拿一篮子的股票(品种和比例基金公司约定，在刚开始发行的时候，也可以拿现金)换回ETF份额。当然这些认证的机构，也可以拿ETF份额去换回一篮子股票。

　　他们为什么要换这些ETF呢?有两种可能性，一种是他们判断，持有这个基金份额，会带来收益。另外一种可能性，他们可以把这个份额转卖给其他投资者，好像是先批发采购，然后再零售。那为什么要干这个事呢?好处在哪里?

　　这里面就有所谓的套利机会，我们知道基金都有一个净值，是由基金持有的所有股票的价格决定的，ETF是基金，它的净值也是由其持有的一篮子股票的价格决定的，这个净值，也是换回ETF份额的成本。而ETF是可以直接交易的品种，它的价格是由供求双方决定的。

　　这样，同样的东西，有两种价格的形成机制，就很容易产生两个价格不一致的情况。就是ETF的交易价格和净值发生偏离。当交易价格高，净值低的时候，这些“批发商”们，会买一篮子股票去“采购”ETF份额，同时把份额零售给其它投资者，实现低买高卖的无风险套利。反之，如果交易价格比净值低，聪明的你一定能想到，从市场上“收购”ETF份额，然后从基金公司那里换回股票出售，也能赚钱。

　　这样的套利机会一旦出现，就会被市场上众多的机构所利用，直到ETF的价格和净值非常接近，无利可图为止。套利机制的存在，使得ETF的价格和净值拟合得很好，两条线几乎是重叠的。

私募直营店：为什么高净值人士对私募这么热衷？

　　近期市场好转，高净值投资者也更多地到排排网的私募直营店上与私募基金经理沟通交流，选择符合自己的阳光私募基金。阳光私募基金作为理财投资者们非常喜爱的投资方式，有着极具诱惑力的投资优势，下面，私募直营店小编将为您详解阳光私募基金的优势所在。

　　1.业绩优异：阳光私募基金长期投资业绩完胜大盘、公募基金及其他股票型理财产品。

　　2.追求绝对回报：私募基金管理人利益和投资者利益是一致的，私募基金固定管理费很少，主要依靠提取20%的业绩报酬生存发展，而超额业绩费是在净值每次创出新高后才可提取的。只有投资者赚到钱，私募才能赚到钱。所以私募基金需要追求绝对的正收益，对下行风险的控制相对严格。

　　3.操作灵活：仓位可在0%-100%间灵活调整，牛市可满仓获取全部收益，熊市可空仓规避系统风险，投资策略众多。

　　4.精英管理：阳光私募基金的资产管理人，大多经历了中国股市20多年牛熊转换的实战考验，他们有的曾经是公募基金的明星基金经理，有的曾在券商中担任自营部投资经理或资深行业研究员，有的曾被任命为管理关系民生的保险资金、社保组合及企业年金，而有的源于民间股神的华丽转身。

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