私募排排网告诉你私募股权基金管理人靠什么吃饭

　　私募是相对公募基金而言，通过非公开方式，面向特定投资者(机构投资者或符合条件的合格个人投资者)募集发售的私募股权基金，主要投向为二级市场。也有投资一级市场的私募股权基金。那么，私募管理人是靠什么吃饭呢?私募股权基金是私募管理人拿着投资人的钱是投资股票债券股权等资产，收取一定的管理费和业绩报酬。下面，私募排排网和诸位聊聊私募股权基金的业绩报酬。

　　私募管理人靠什么吃饭?

　　私募靠业绩吃饭，而国内较为普遍的业绩比例是20%，但业绩报酬计提方式却多种多样，因此咱们不妨来看一下目前国内外常用的报酬计提方式有哪些。

　　据相关资料显示：

　　基金业绩报酬是基金管理人根据基金的业绩表现并依据基金合同规定的计算方式按照一定比例提取的业绩奖励，业内较为普遍的比例是20%。业绩报酬计提要素主要包含计算标准、计提时点、计提对象和扣减形式四个方面。目前国内外私募股权基金常见的业绩报酬计提多采用高水位算法为计算标准。在此计算标准的基础上，通过与其他三个要素的组合，国内外形成了多种的业绩报酬计提类型。

　　私募股权基金业绩报酬计提方法有哪些?

　　据悉，国内主流的业绩报酬计提方法比较常见的分为两种模式共计六种方法。两种模式为基金资产高水位模式和单客户高水位模式。

　　在基金资产高水位模式中，根据计提时点的不同又可分为基金资产高水位方法和基金资产高水位+赎回时补充计提方法。

　　在单客户高水位模式中，根据计提时点和扣减形式的不同，分为赎回时计提方法，固定时点扣减份额+赎回时补充计提方法、分红时计提+赎回时补充计提方法以及开放日扣减净值计提四种。

　　1、基金资产高水位方法

　　该方法是将历史每个业绩报酬计提基准日的基金份额净值进行比较，选取最高线作为“历史高水位线”。如最新一期基准日基金份额净值创新高，则取其与“历史高水位线”之差为计算标准计提业绩报酬;如最新一期基准日基金份额净值未创新高，则不计提。

　　但对于基金管理人来说，采取哪种计提方式，是根据产品而设计的。一般超额收益计提，是针对投资人数量比较少，时间开放次数较少的基金，比如说私募股权基金。而高水位计提一般都是采用多次开放，投资人较多的基金。

　　比如私募股权基金，投资人进的时候基金净值1.00，采用高水位计提，基金到1.02被计提一次，到1.10又被计提一次。而如果采用超额收益计提，那么净值涨到一定比例后才会被计提，增加了基金管理人的业绩报酬。高水位计提方法就像你买二手车，之前的行驶里程数都不需要你来承担。

　　2、(基金资产高水位)赎回时补充计提法

　　该方法本质上是“基金资产高水位”的补充版，即在开放日(包括临时开放日)采用基金资产高水位模式计提业绩报酬，当某个投资者赎回时检查是否有应提未提的情况，如有则进行补提。

　　3、(单客户高水位)赎回时计提法

　　在赎回时按照单客户高水位进行计算的一种计提业绩报酬的方法。此计提方式对单客户单笔申购份额赎回日和申购日之间的累计收益为基准计提业绩报酬，对投资者较为公平，且原理简单易懂。

　　简单说就是无论你何时买入，无论你何时卖出，我只算我给你赚了多少，在这当中抽取提成。

　　但这种方法的缺点在于由于投资者选择赎回时点的不可预见性，因而采用此方法可能会影响管理人存续期业绩报酬的提取。

　　4、(单客户高水位)固定时点扣减份额和赎回时补充计提法

　　即在赎回时计提的基础上，增加固定时点的计提频率，并通过扣减份额的方式实现固定时点计提的组合计提方法。

　　该方法考虑了管理人定点计提业绩报酬的需求，但其实效果和第三种差不多，但并未得到多数投资者和部分销售机构的充分理解及广泛接受。

　　5、(单客户高水位)分红时计提和赎回时补充计提法

　　即在赎回时计提的基础上，增加分红时点的计提时点，并通过扣减分红金额的方式实现分红时点计提的组合计提方法。

　　这种方法和“固定时点扣减份额+赎回时补充计提”方法类似，该方法是通过分红时计提报酬以解决管理人无法在存续期计提业绩报酬的顾虑，也就是说基金管理人在不定期抽取报酬，然后分红给你。

　　6、(单客户高水位)单客户开放日扣减净值计提法

　　通过在开放日扣减投资者每笔投资份额净值的计提方法。该方法是通过扣减每个投资者每笔申购份额的期末份额净值的方式计提业绩报酬，经计提后的每笔申购份额的期末资产份额净值各不相同。

　　这也就意味着，假如不同时间进来的每笔投资申购价格都为1.00，对每个投资者的每笔投资份额按照时间段分别计算业绩报酬，会出现每个投资者不同时间的投资会获取到多个不同净值的情况，等于是私募在产品开放日一口气将所有的投资者的业绩报酬都提取一次。

　　好，以上是介绍的关于私募股权基金业绩报酬计算方法的全部内容，下面私募排排网来总结一下：私募靠业绩吃饭，基金管理一般收取20%的业绩报酬，业绩报酬计提要素主要包含计算标准、计提时点、计提对象和扣减形式四个方面。不过业绩报酬的计提有很多方法，主要有六种：基金资产高水位方法、赎回时补充计提法、赎回时计提法、固定时点扣减份额和赎回时补充计提法、分红时计提和赎回时补充计提法和单客户开放日扣减净值计提法。

私募排排网：“4+7”城市药品带量不及预期，机构抛售成杀跌推手

　　临近岁末之际，各大券商纷纷发布了对于2019年的市场策略与展望，医药行业作为2018年上半年表现最为突出的行业之一，在各方对于2019年的投资策略中也成为了备受瞩目的焦点。然而12月6日，却成为了A股市场医药板块的投资者颇为焦虑不安的一天。

　　当日，“4+7”城市药品带量采购在上海开标，入选品种价格与市场预期相差较大。受此消息影响，A股、港股市场的医药板块当日午后均出现了严重 “跳水”， A股医药板块短短两日内市值蒸发超过2400亿元。直至12月10日，医药股仍然一片惨绿，截至昨日收盘，207只医药板块个股仅仅只有31只飘红。在最近连续三个交易日，而A股医药板块整体市值也蒸发近3000亿元。

　　带量采购真的是“黑天鹅”吗?

　　在12月6日下午，“4+7”带量采购结果揭晓，联采办负责人对此表示，与试点城市2017年同种药品最低采购价相比，拟中选价平均降幅52%，最高降幅96%，降价效果明显。该消息引发市场一片热议，然而在降价效果明显的背后，股价下跌效果也同样十分明显。

　　从市场方面看，12月6日，乐普医疗，贝达药业、普洛药业股价跌停，华东医药、泰格医药大跌超过9%，复星医药、万孚生物、海辰药业等逾20只个股跌幅超过5%。整个板块近九成个股出现下跌。12月7日A股医疗卫生板块以3.27%的跌幅领跌，多只医药股连续两天出现大幅下挫，带量采购俨然成为了2018年医药股的“黑天鹅”。

　　实际上这并不是一场突如其来的暴击，早在半个月前这个采购文件就已经公布，目前主导的是国家医保局接管招标后的带量采购降价：是由国家组织药品在4个直辖市和7个省会城市进行集中采购试点，俗称“4+7”，简称“集采”。

　　这次之所以让医药股遭受这么大的市场打击，是因为公布的带量采购杀价幅度，已经严重的超出了原有的市场预期，导致众多品种都出现暴跌。其它环节降价几乎都是按照每年5-10%的比例螺旋式进行的，包括这次市场预期降幅也仅仅只在30-40%之间，但是带量采购结果却显示，平均降价幅度约50%，有的降幅甚至超过了90%。在31个品种中，7个品种价格降幅在70%及以上，降幅40%~70%的有12个，严重超出此前市场的预期。

　　带量采购带来的一系列影响正在发酵，这对医药企业和市场还将会带来怎样的影响呢?对此新富资本研究中心认为，对医药企业而言，药品质量提升、行业集中度的提升是一个必经过程，以后药企必须将更多的研发投入到新药中，形成合理的产品梯队，才能在市场竞争中脱颖而出;带量采购后药品定价、盈利的不确定性，将直接体现在估值上，市场估值将会大幅度下降，并在一两年内完成估值重构，中短期来看市场也会对仿制药板块偏保守。

　　高溪资产合伙人陈继豪在接受私募排排网采访时表示，带量采购对中标药企来说降低了合规风险，其实原来高开的金额本来也不是药企能拿到的，是要做为销售费用给销售环节的。总的来看，从长远来说，对中标企业是好事，不用高开高返，转变为实价销售，不用煞费苦心想方设法支付中间费用。对于医药类上市公司而言，面对新的带量采购政策，必须降价保住市场份额，降价是把中间销售费用大幅剔除，但也不是完全不发生，因为要把现在销售队伍去掉也是需要时间。另外，中标的药品和企业明年不一定保证中标，还有其他4+7外的销售，也还是需要队伍的，所以减少的费用和量换来的收益相比较对上市公司的盈利状况有正有负。

　　巨泽资本董事长马澄介绍，首批全国4+7城市药品集中采购靴子落地：“4+7”城市药品集中采购结果公示，31个试点通用名药品有25个集中采购中选，跟2017年相比。从降幅中我们可以看出，最终降价幅度超市场预期，体现医保局降价的决心，这对医药企业业绩造成实际性的大幅度减少，对二级市场也形成了一定的利空冲击。

　　机构抛售成杀跌推手，聚焦优质医药头部公司

　　从券商发布的2019年医药行业策略来看，虽然有的券商认为医药行业仍然具备较高的投资吸引力，有的券商认为医药行业将出现分化现象。但殊途同归分析师们达成的共识是，在2019年医药行业的部分细分行业具有非常高的投资价值。

　　但在带量采购中标结果公布之后，观察12月6日和7日的盘后龙虎榜数据可以发现，机构反而成为了这次医药股大跌的主要推手。12月6日，华海药业盘后数据显示，一机构席位卖出了2494万元。卖出华东医药金额最大的前5大席位中，机构就占了3席，共计卖出约1.7亿元。

　　陈继豪表示，这一政策会让行业中没有通过一致性评价的仿制药小公司逐渐倒掉，4+7中标上市公司收入会下降，但利润下降不会明显;未中标的医药上市公司业绩会下滑，甚至会被市场淘汰;未来有在研产品管线多的企业会被市场机构认可，成长空间大，投资风险小;单一产品非垄断独家的估值空间会小。这次带量采购可以说是对医药行业重新洗牌的开始，反应到二级市场上，机构选择第一时间抛售相关重仓的医药股，避险情绪加重，在整体弱势的氛围下，机构首先考虑的就是安全，因此，在后市预期不明朗的前提下，选择控制仓位是当下最重要的事。华东医药是机构扎堆最多的股，连续两个跌停，已经表明主力机构不看好后市的倾向，医药股在这个时候受带量采购的消息影响，后期表现应该是下跌为主。

　　部分专业掌管医药基金的基金经理早已在受到本轮冲击之前离场，降低了仿制药相关标的配置比例，从而再一定程度上避开了这次黑天鹅的袭击。马澄介绍，此次带量采购只是在11个城市试点，到后期推广全国的话，对医药行业的打击面积是很大的。这次降价力度很大，短期内对医药股的业绩下滑影响是必然的，对未来医药股的估值需要重新预估，暂持观望态度。

　　新富资本研究中心认为，从机构角度来说，今年年初以来医药板块配置就比较高，此次带量采购降价幅度超过预期，第一时间反应便是减仓。医药股未来仍大有可为，特别是拥有持续创新能力的药企以及受政策影响较小、行业增长确定性较强的医疗服务、器械行业。

私募排排网：私募证券投资基金合同这么复杂,看不懂怎么办?

　　私募证券投资基金是近年来比较火爆的话题，受到越来越多高净值投资者的青睐。截至2018年10月底，已备案私募基金74979只，较上月增加642只，增长0.86%；管理基金规模12.77万亿元。投资一只私募证券投资基金，有疑问文件你必须要会读，它是私募证券投资基金合同。那么，私募证券投资基金合同长啥样呢?怎么读懂私募证券投资基金合同呢?今天，私募排排网和大家来聊聊如何读懂私募及基金合同。

　　怎么看私募证券投资基金合同?

　　合同，是一种规定双方权利和义务的重要法律文件，但殊不知，咱们签过的大部分合同，都是机构已经订立好的，你只要在上面签字即可，专业术语叫要式合同。那么问题来了，成千上万字的合同你根本不会看，也看不完，因此也对自己的权利和义务只略知一二。所以，看懂一份合同很重要，尤其是“百万级别”的私募证券投资基金合同。那私募证券投资基金投资者，需要注意哪些点呢?

　　一、风险揭示

　　别小看这风险提示书，这就像你购买私募证券投资基金前做的风险评估一样。其中你必须在确定产品特性的基础上了解管理风险、市场风险、政策风险等一系列主观和客观风险。

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　　二、基本信息

　　其中基本信息又包括三大类：合同当事人、服务机构和产品。

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　　1.合同当事人的基本信息如名称、地址、联系信息等。

　　2.服务机构的基本信息包括投资顾问、证券经纪商、期货经纪商、行政服务机构等。

　　3.产品的基本信息如产品类型、存续期、运作方式、是否结构化等。

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　　一般来说备案的基金都不会有什么问题，咱们只需要关注基本信息是否完整，了解产品的基本情况即可。

　　三、基金的募集

　　这部分的信息直接与咱投资者息息相关：谁可以买?通过什么方式买?可以买多少?

　　1、谁可以买?

　　该部分一般会约定私募证券投资基金的募集对象，也就是合格投资者。

　　2、通过什么方式买?

　　也就是所谓的募集方式，咱们一般都可直销机构(基金管理人)和基金管理人委托的代理销售机构购买私募证券投资基金。

　　3、可以买多少?

　　最低认购金额一般为100万元，且必须存入统一的资金募集专用账户，不得挪作他用。认购一般会在T+1日确认份额。另外还有认缴限额、追加购买、募集账户、认购费用、成立条件等信息。

　　私募证券投资基金合同是什么样的?如何看懂私募证券投资基金合同?

　　来源：私募证券投资基金正式合同

　　四、基金费用

　　一般来说私募产品的费用由6种：认购/申购费、管理费、赎回费、托管费和通道费。当然，通道费很少见，其他的费用计算方式都会在合同中列示。

　　五、基金的申购与赎回

　　申购和赎回就必须提到开放期和封闭期，因此我们也需要注意以下这些：

　　1、封闭期。封闭期是自基金成立之日起计算。封闭期不允许申购和赎回;但是如果封闭期内允许临时开放的话，可以在临时开放日办理申购和赎回。

　　2、锁定期。锁定期则是自单笔份额取得之日起计算。锁定期内不允许赎回，即委托人仅可对其持有的已过锁定期的份额进行赎回。锁定期的设置，需要投资者对自身的投资需求和流动性管理有着良好的认知和把控。

　　3、临时开放。一般同时允许投资者进入和退出，具体要看基金合同如何约定。同时，需要关注业绩报酬计提是否包含临时开放日，这涉及到新老投资者之间的公允。

　　4、违约赎回。基金委托人在合同约定的开放日(包括临时开放日)之外的日期或时间主动提出赎回申请的，视为违约赎回。但如果基金允许违约赎回，可能导致产品规模不稳定，从而间接影响投资收益。

　　5、申购、赎回的确认及交收规则。这涉及到机构资金的运作效率，咱们可以简单了解好，然后安排好自己资金的流动性。

　　六、基金的投资

　　作为投资者，同样需要了解基金的投资范围及投资限制。了解了投资范围及投资限制，同时结合投资策略，才能更好的把握基金的风险收益特征，以匹配自身的风险收益偏好。

　　1、投资策略。排排网将私募投资策略分为股票策略、宏观策略、事件驱动型策略、管理期货策略、相对价值策略、固定收益策略、组合基金策略、复合策略八大类。一般基金管理人在基金合同中也都会明示该基金的所属策略。

　　2、风险收益特征。风险特征与收益特征应匹配。按照规定，一般将私募证券投资基金按风险等级分成R1-R5五个等级。而你所投资的基金风险等级也会在合同中明示。

　　3、预警平仓机制。预警平仓线是基金的止损机制，若基金跌破平仓线，则需要变现全部基金财产，并清盘。预警线和平仓线之间会有一定的止损空间，但有些基金并不会设置预警和止损线。

　　4、投资经理。一般由管理人指定。投资者在选择基金时，需要关注基金经理的从业年限、历史业绩和投资风格等等。

　　七、业绩报酬收取

　　私募绝大多数收益来自固定费用+业绩报酬，只有你帮投资者赚到了钱，你才有钱可赚，否则就只能喝西北风了。而公募基金的收入则是“固定工资”——管理费。基金的管理规模越大，收取的管理费也就越多。

　　八、基金的收益分配

　　收益分配就是指基金的分红，即将本基金的净收益根据持有基金单位的数量按比例向基金委托人进行分配。在基金合同中，一般会约定是否分红、分红的条件、频率、方式等。分红的具体时间则视基金的收益情况及委托人与管理人之间的商议而定。

　　另外，分红可以采取现金分红或红利再投的方式。现金分红，会将基金的净收益直接分配至委托人的收益账户，而红利再投则会将委托人应得红利转为其所持有的基金份额。

　　九、其他事项

　　除了上述一些条款外，投资者对基金合同中标明的投资者权益相关条款也要清楚，包括当事人权利义务、合同的变更终止、违约责任、纠纷解决方式等。

　　风险与收益，权利与义务都是永恒对等的，读懂与自己相关的每一份契约，才能赢得资本市场的博弈。

　　如何看懂阳光私募证券投资基金合同?相信您看完了有了一大大概的认识。下面私募排排网给您总结一下：投资私募证券投资基金很有必要看得懂私募证券投资基金的合同，看私募证券投资基金合同需要注意9个方面的内容：风险揭示、合同当事人、服务机构和产品的基本信息、基金的募集、基金费用、基金的申购和赎回、基金的投资策略和投资范围、基金的业绩报酬收取标准、基金的分红方式以及其他投资者权益相关条款。

第七届中国对冲基金年会正在南京举办

　　由私募排排网、华泰证券、南方基金主办，永安期货、弘业期货联合主办的“2018年第七届中国对冲基金年会”将于2018年12月7日在南京华泰万丽酒店隆重举办。届时，国内外对冲基金管理人、银行私人银行总经理、券商研究所负责人、信托公司负责人、第三方财富管理负责人、机构投资者将共聚一堂，分析形势、应对风险、交流经验、寻找机会。

　　此次对冲基金年会还邀请到贝莱德集团中国区CIO陆文杰、景林资产董事总经理田峰、重阳投资联席首席投资官陈心、世诚投资董事长陈家琳、福建滚雪球投资创始人林波、北京星石投资副总经理易爰言莅临现场，同堂分享长期优秀业绩的经验和心得体会、解读资管新规下对冲基金面临的挑战及机遇解读，汇智聚谋2019年投资机遇。

2018年第一期私募排排上海资方与私募交流会顺利召开!

　　2018年12月4日，私募排排网在上海顺利召开了第一期资方与私募交流会。

　　本次交流会由私募排排网主办，永安期货协办。出席会议的资方代表有：工银家族财富(上海)投资管理，华创证券，爱建证券，上海信托，永安期货，华金期货;出席会议的私募有：循远资产，顶理投资，万霁投资，兆天投资，亚鞅投资，致君资产，巨杉投资，恒复投资，一村投资等。嘉宾背景来自于各大公募基金(博时、华夏、国泰)、养老金(太平养老)、券商(银河，华泰，国元，东北)、银行等，其中大部分拥有3年以上公开业绩，金融投资10-20年以上从业经验，年化收益达15-20%，均以股票多头策略为主，擅权益类价值投资，固收投资，有部分结合量化。

　　会议探讨了私募对未来市场趋势的看法和投资策略，对资方合作的需求，以及资方在资，管新规下的合作模式和要求等。与会嘉宾都非常感谢私募排排在连接资方和私募之间做的努力，为信息通畅和高效交流提供了平台。

　　顶理投资王勇认为，从线上到线下和资方进行有效对接是很好的形式，能够帮助客户理解其策略实质性东西。

　　万霁资产牛春宝认为，私募排排在国内形成私募权威平台，确实帮助私募解决痛点，包括品牌宣传和客源获取。

　　兆天投资王骏提到，政策干预力度越来越大，市场脱离本身的定义，所以私募排排在这样的寒冬提供交流平台非常好。

　　巨杉投资耿燕琴表示，个人客户和机构客户的区别，个人客户在政策导向上不会趋同，他们对品牌认知，黏性，关系圈层和机构很不同。耿总表示在极端行情下，个人客户可能比机构更稳定，所以对排排网这样的平台也很感兴趣。

　　在今年的极端行情背景下，私募嘉宾纷纷畅谈了自己对未来趋势的看法，大部分认为明年市场比今年乐观，个股可能有重大机会。

　　循远资产王雪峰认为，明年各方估值压力要素会一定程度缓解，对明年看法中性略偏乐观，暂时没看到系统性大行情，但具体个股机会比今年好很多。

　　亚鞅投资张亮和葛轶强介绍，明年经济下行，货币宽松，较乐观，判断明年没有指数性机会，但明年个股绝对有很多机会。

　　致君资产于进杰介绍，股市大行情的充分条件是极低的估值和宽松的流动性，现在已满足低估值，流动性上明年可能衰退性宽松，所以是乐观的。但策略很复杂，不代表乐观就要满仓，或坚持满仓。此外策略不能脱离时间维度和资金属性，所以在和客户交流中会格外注意解释这点。

　　此外，资方和私募fof均介绍了自身近期业务需求以及未来合作意向。

　　工行家族财富(上海)投资管理杨挥介绍，高净值客户投资需求很大，从客户服务，到分层服务，到财富管理，工行都需要找到专业的机构和人与工行一起服务客户，进行多元投资策略配置。另外，虽财富管理子公司落地，但专业队伍打造还要时间，未来可能为大客户定制产品，而非选择已有产品，双向互动会多一些。

　　华创证券聂君西提到，其fof有配置需求，希望了解私募风格归类，配置，投资逻辑，选股擅长的类型。

　　中信证券范友介绍，目前中信全面转型做财富管理，帮客户推荐私募，定制产品。目前有很多外资想要入华，觉得中国是估值洼地，特别创投资金会投中小私募，这可能是很多中小型私募弯道超车的机会。

　　兴瀚资本李帆介绍，其fof会投向知名私募，希望和私募进行深入交流。永安期货罗佳侠介绍目前年代销近百亿，如阿尔法，高风险等产品全市场覆盖，客户多追求高收益高风险，如有机会可以和排排网深度合作。

　　最后会议圆满结束，资方和私募会后交换了名片并进行了充分的交流，现场气氛融洽，大家相谈甚欢。私募排排接下来会继续举办更多线下资方和私募交流会，希望能实际帮助私募解决发展痛点，成为行业最有价值的沟通桥梁。

私募排排网：私募基金的全生命流程介绍

　　进入12月份，私募整体仓位也有所调整。根据私募排排网数据显示，12月初，私募的平均仓位为63.30%，而11月份同期仓位为57.84%，环比上升超过5%;其中，23.71%的私募目前处于满仓状态，相比11月份的17.80%有明显上升，74.23%的私募在五成仓位或者五成仓位以上。随着市场逐步调整估值较低，私募也随之加仓。那么，这些私募基金是如何成立的?下面，私募排排网私募君给大家介绍私募基金的注册成立以及运作退出的全过程。

　　私募基金是如何成立的?私募基金的全生命流程介绍

　　私募基金的全生命流程包括基金管理人注册、管理人登记、基金注册、基金募集、基金备案、对外投资和项目退出。

　　第一，基金管理人注册 

　　私募基金管理人可由依法设立的公司或合伙企业担任。从控制风险和收益分配便捷性角度出发，我们一般会选择有限合伙企业担任基金管理人。另外，注册资金越多，承担风险越大，一般建议管理人注册资金不超过1000万。

　　管理人名称一般由“所在地+字号+行业+组织形式”四部分构成，如：北京禾水汇基金管理有限公司。同时，管理人名称和经营范围中应当包含“基金管理”、“投资管理”、“资产管”、“股权投资”、“创业投资”等相关字样。在选择管理人注册地时，需要考虑各地方税收优惠政策、投资环境等因素。

　　第二，基金管理人登记 

　　私募基金管理人应当在中国证券投资基金业协会履行登记手续，登记完成后6个月内必须成功备案1个基金产品。需要注意三点：

　　一管理人的法人/执行事务合伙人和合规风控负责人必须取得基金从业资格。

　　二管理人的实收资本至少需达到注册资本25%，才能开始备案。

　　三需要聘请专业律师事务所出具法律意见书，并在私募基金登记备案系统提交。

　　第三，基金注册

　　(一)公司注册

　　基金公司名称同样由“所在地+字号+行业+组织形式”四部分构成，如苏州禾水汇投资合伙企业(有限合伙)。

　　(二)组织形式

　　根据组织形式不同，基金分为有限合伙制、公司制、契约型、信托型4类。

　　由于契约型和信托型基金投资时会受限制，企业未来IPO审查时，难以明确股东，穿透难度大。

　　而公司型基金管理较为不便，同时面临企业、个人双重税收。因此，一般选择成立有限合伙型基金。

　　(三)投资标的

　　根据投资标的不同，基金可分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金和其他私募基金4类。

　　基金经营范围应根据投资标的类别进行明确，如单独股权投资或证券投资，不能二者兼具。

　　(四)产品结构设计

　　对基金进行产品结构设计时，可选择结构化产品或管理型产品。 管理型产品即所有基金份额享有相同的收益和风险。

　　结构化产品包括优先级和劣后级2类。优先级资金一般享有优先分配产品利润的权利和本金安全的保障，而劣后级资金在承担更高风险的同时，也会获得更高收入。

　　比如，成立1亿规模的基金，其中5000万优先、5000万劣后。如果亏损，由劣后级资金先行承担;但如果盈利，优先级资金只能获取一定利息和很少部分收益，大部分收益归劣后资金所有。

　　(五)核心条款

　　基金管理人每年会收取一定管理费，来保障团队运营，通常是出资额的2%。

　　基金收益分成有一个“二八原则”，即约定在某个收益区间内，管理人和投资人之间项目收益按照二八比例分配。如超出这个区间，可另外约定分配比例。

　　基金创始人可以拥有一票否决权，但不能拥有一票决定权。即使第一流人才，也会犯错，因此需要合适的条款来控制风险。

　　第四，基金募集

　　基金募集可自主募集或委托募集。募集前需在银行开设基金募集专用账户，

　　募资完成后，可将资金转入银行托管账户。基金募集有几大来源：个人投资人、机构投资人、母基金、第三方理财公司和金融机构(券商、银行)。

　　相对一期基金，二期基金募集挑战更大，需要信任度和靓丽的业绩。

　　基金募集对人数和资格也有要求。单只合伙型基金和有限公司型基金，投资者人数不超过50人;单只契约型和股份型公司基金，投资者人数不超过200人。

　　个人和机构单笔投资于单只基金金额不能低于100万，且机构净资产不能低于1000万，

　　个人金融资产不低于300万或者最近3年个人年均收入不低于50万。

　　第五，基金备案

　　基金管理人应当在基金募集完成20个工作日内，在中国证券投资基金业协会系统中进行备案。

　　备案中需准备一系列文件，如基金募集说明书、风险揭示、合伙协议、投资人风险调查问卷、基金托管协议、募集账户委托监管协议等等。

　　基金备案完成后，也需在每季度结束之日起10个工作日内、每年度结束之日起20个工作日内进行信息更新。如发生重大事项变更时，基金管理人需在5个工作日内向基金业协会报告。

　　第六，对外投资和退出

　　基金对外投资遵循项目收集筛选、初审立项、尽调、设计投资方案、投资决策、签署投资协议和退出一系列流程。

　　作为专业管理机构，投资项目前必须充分研究退出通道，否则坚决不投，这是首要原则。

　　其次是风险控制，不投本金还在，投了本金也可能会损失。传统投资机构是纯财务性投资，但未来围绕产业链核心投资才有竞争力。比如新能源汽车产业链，我们可以从整车部件、设计、材料和延展出来的技术进行投资。在细分领域做深做透，才是未来机构的发展方向。投资不要评判五年以内的得失。现在不好，不代表以后不好;现在好，也不代表未来好。

　　在这里，私募君很少给大家介绍私募基金产品的具体运作流程，材料有限是一个原因，主要由于不同策略的私募基金，基金经理运营擅长的投资理念，采用不用的投资策略和方法，配置不同的资产标的，并且深入研究一些行业及其公司，并根据市场的变化，调整仓位，流程复杂，一般投资人也没啥兴趣了解。不过，投资人如何对基金以及市场有疑问，倒是可以联系基金经理或者公司董事之类的，约好时间地点来谈谈，基金管理人给投资人介绍基金运作情况及市场行情，给投资人增强信心，投资人也可以对当前市场有个较为全面的了解和认识。

　　私募排排网简介：私募排排网专注私募14年，拥有的对冲基金数据库，目前已覆盖全国14万多只私募基金，2万多家私募基金公司以及近万位基金经理的详细信息，立足于为合格投资者和私募基金管理人两端提供一站式金融理财服务平台。

私募排排网：爱奇艺计划发行5亿美元可转债，投资者如何看待这批可转债？

　　11月29日，爱奇艺发布公告，计划根据市场情况发行5亿美元的可转换优先债券。公告信息显示，这次拟发行的债券为可转换优先无抵押债券。债券期限为5年，将于2023年12月1日到期。爱奇艺计划给予债券的初始认购者13天的选择权，允许其最多可额外购买价值7500万美元的债券。

　　爱奇艺表示，计划使用此次募集资金中的一部分来支付期权交易的成本，剩余的资金将被用于继续扩充和提升内容库、加强技术研发以及用于公司日常运营。

　　债券大家是听过了，都明白是怎么回事。可这可转换债券是什么来头?能转换成什么呢?我们把爱奇艺当成小爱，一起来看看。

　　小爱缺钱要发可转债

　　小爱自己努力奋斗，想要给网站的观众增加些精彩内容，给自己的技术研发充值，还要在日常更好地经营，但是她发现，自己的钱包瘪了，不够钱来做这些事情。该怎么办呢?

　　想到自己已经公开上市了，她觉得从市场拿钱不是难事。一种是发行股票，就是市场把钱给小爱，这个钱不用还，但是她要发行新的股份给对方，以后赚来的钱，都要给对方一部分;还有一种是债券，就是直接向对方借钱，大家提前说好利息和时限，到时要按时还钱给对方。

　　小爱左想右想，发了股票以后赚的钱要分出去，不甘心，发债券到时候又要还钱，也有压力。最后，她灵机一动，想到了可转换债券。

　　可转换债券，又叫可转债，可以在特定的时间和条件转换为股票。发了这种债，可以不用稀释股份，以后赚的钱都可以自己花，由于有转股权的成分，债券的利息又比普通债券要低，还钱的压力小多了。想到这里，小爱决定就发可转债了!

　　老大哥讲可转债的要素

　　一阵小兴奋之后，小爱又生出了疑惑，具体该怎么发可转债呢?于是小爱找了一个同样上市的老大哥，讨好地和他聊起来。

　　老大哥说，小爱也缺钱啦，哈哈哈，大哥就给你讲讲吧。

　　老大哥抽了口烟，说到：可转债首先是债，那就有个有效期限，就是你这钱要借多久，总不能是无限期吧，那就是抢钱了。然后呢，因为还有转股这回事，还有个转换期限，一般来说，不会一上来就能转股的，不然就不是债了嘛。

　　然后是票面利率，就是你借这个钱的利率，这个你可以看看现在的市场利率多少，再去了解一下自己的债券等级，综合来定。因为你这个债是包含转股权的，利率可以比普通的债券低，估计你也是瞄着这点去的吧。

　　小爱嘿嘿一声，不好意思地挠了挠头。

　　老大哥继续说，这里有个重点，就是转股价格，是债券转为股票时每股支付的价格，简单来说就是买你股票的成本了。这个价格要比你的股票现价高，不然的话会有套利机会，人家一拿到债券就直接转股了。

　　举个例子吧，你一张债券面值100元，如果定转股价格10元，股票现价是8元，这个时候转股，100元债券会变成100÷10=10股股票，市值变成了10×8=80元，反而是亏了，傻子才会这么转股。反过来，你要是定了转股价6元，人家一转股就成了133元，那都转股去了，你这个债就没意义了嘛。

　　原来是这样，小爱似懂非懂地说到。

　　长知识了吧?老大哥笑道，还有赎回的事，赎回是当你的股价长时间比转股价格高的时候，你可以提前赎回来，这是为了你自己不被占便宜。你想想，股价都那么高了，能直接发行股份从市场拿到更多的钱，可人家一转股，就是用很低的成本拿到了你的股份，相当于你贱卖了自己，多亏呀。

　　老大哥顿了顿，继续说，和赎回对应的是回售，是股价长期比转股价低的时候，你债券的投资人可以直接卖回给你。这个就是为了保护投资人的了，啥意思呢?因为股价低于转股价，那可转债的转股权就废掉了，而当债券来说，可转债利息又低，所以投资人不如卖回给你。要注意噢，这时候你会有集中还钱的压力，可得想好了。

　　老大哥长出了一口气，说道，基本的要点就是这些啦，你自己好好消化一下，就去申请吧，工作要加油呀。

　　谢谢大哥哈!小爱开心地说道，那我先去忙啦。

　　可转债的玩法很多

　　看完了小爱发可转债的过程，大家应该都懂得这种特殊的债券了。

　　正因为可转债兼具了股票和债券的特点，所以在实际的操作中，玩法比较多。可以直接当作债券持有拿利息，也可以在债券市场上做交易，没有涨跌停板限制，还可以转换成股票来盈利。所以，各种专业投资者在可转债上八仙过海，各显神通。

　　作为普通的小白投资者，可转债还是不太容易，所以不用掌握那么多的玩法。简单的做法，就是把发行可转债的公司大致看清楚，知道股价值多少钱，然后掐指一算，如果买了可转债之后，无论当成债券还是股票都有赚头，就可以尝试买一点，也会有不错的收益。

私募排排网：私募股权投资基金的出资人都有哪些呢?

　　私募股权投资(PE)对投资者来说是一个耳熟能详的词语，但究竟什么是PE?PE是怎么成立、怎么运作、怎么退出的?下面，私募排排网给大家介绍私募股权投资基金那些事。

　　所谓私募股权投资基金，简单来说，是指从事私人股权(非上市公司股权)投资的基金。它主要包括两种，即投资于非上市公司股权或上市公司非公开交易。进一步来说，它是指专门从事私人企业或可能进行私人化的公众公司的股权或与股权相关的债权投资的封闭型私募集合投资工具。追求的不是股权收益，而是通过上市、兼并并购或管理层回购等方式，出售或转让股权从中获利。

　　私募股权投资基金的出资人都有哪些呢?

　　PE，即：私募股权投资(private equity)是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。

　　私募股权投资基金(Private Equity Fund)是指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金。

　　PE基金与私募基金有着本质区别。PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。

　　私募股权基金出资人主要包括：

　　1)政府引导基金、各类母基金(Fund of Fund，FOF)、社保基金、银行保险等金融机构的基金等。

　　2)国企、民企、上市公司的闲置资金。

　　3)高净值客户。直接针对自然人募资的基金，起投的门槛资金大概在人民币1000万元以上;如果是通过私募产品募集，起投的门槛资金也要在人民币100万元以上。

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　　私募股权投资基金组织类型主要包括公司型基金，合伙型基金和信托型基金。

　　公司型基金：是具有独立法人地位的股份有限公司，有限责任公司，投资者的身份是公司股东，由于公司型基金需要双重缴纳所得税，所以目前使用该形式基金较少。

　　有限合伙型基金：以进行投资活动为目的设立的有限合伙企业，通过募集作为有限合伙人的投资者(LP)的基金，由普通合伙人(GP)负责投资运作，是目前股权基金、创投基金的主流形式，人数一般不超过50人。与公司制相比，有限合伙制可以避免所得税的双重征收问题。根据合伙企业法的原则性规定，有限合伙企业的经营所得及其他所得采取“先分后税”的原则，在向各合伙人分配前无须缴纳所得税，在分配后由各合伙人分别缴纳所得税。

　　信托型基金：基于“信托一受托”关系而设立的，通过信托契约(Trust Agreement of Indenture)明确委托人(投资人)、受托人(管理人)和受益人三者的权利义务关系，形成的一种信托关系的基金。根据“得人之信，受人之托，代人理财，履人之嘱”的信托精神，受托人依据契约运用受托资产进行投资，基金托管人依据契约负责保管受托财产，投资者依据契约享有投资收益。

　　信托契约一经成立，委托人(settler)的基金财产所有权则转移至受托人名下，受托人(trustee)可以以自己的名义亲自或委托其他管理人管理处分基金财产。通过这一特征使现代企业经营中所有权与经营权分离在信托中的体现，可以保证受托人充分发挥专业理财管理能力，实现资金与专业管理能力的有效结合。

　　信托型私募基金是一组契约，因此信托本身无需缴纳所得税，仅需受托人和受益人(beneficiary)按实际收入分别缴纳税款。

　　私募股权募投资基金运作包括募、投、管、退四个过程：

　　募集：主要指向合格投资人进行募集，采用专款专户原则，募集户独立于基金管理人的账户;

　　投资：对拟投资项目进行尽职调查，建立严密的风控体系与投资决策流程;

　　管理：私募基金对所投项目进行投后管理，包括列席股东会，参与企业重大决策，委派总监等，且定期向投资者出具管理报告;

　　退出：根据投资企业的具体情况，通过IPO、管理层回购，第三方并购，或挂牌新三板等方式退出投资企业。

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私募排排网：有头部券商裁员降薪，可以把券商当作市场指标

　　本周，券商业的关键词是“裁员降薪”。周一有消息称，“某头部券商已经调低了部分员工的薪水，并将开始确定第一批末位淘汰的最终人选。”后经多方核实，该传言并不属实，目前该券商还没有员工接到过类似末位淘汰的通知。

　　事实上，这已不是今年第一次传闻有头部券商裁员降薪。9月份也有媒体报道称，“由于业绩低迷，有一家头部券商准备大规模裁员”。后经求证，上述消息也不属实，该券商不仅没有裁员，其分公司甚至还在招人，而且因为股市行情不好，还特意给新人两年的保护期。

　　虽然裁员降薪的传闻是假的，但是券商的整体业绩低迷却是显而易见的。

　　根据2018年三季报，在A股上市的34家券商业绩继续下滑。前三季度34家券商营收合计为1845.49亿元，同比下滑12.29%，实现归母净利润合计478.23亿元，同比下滑32.91%。

　　值得注意的是，虽然整体业绩低迷，但头部券商的业绩表现明显优于行业平均水平。今年前三季度，华泰证券、中信证券、申万宏源归母净利润的同比降幅均在10%以内，分别为5%、8%、8%。之所以能有相对较好的业绩表现，是由于头部券商抗压能力较强，在股市行情不好时，也能借由其他业务产生收入。

　　可以说，曾经令人羡慕、高大上的券商业，如今也是连续几年吃土。实际上，券商和股市的关系，远比你想象的要紧密，下面排排君就来帮你捋一捋其中的门道。

　　券商员工在牛熊市收入天差地别

　　距离我们最近的一次牛市，就是2015年的杠杆牛。当年，排排君有一位朋友在券商工作，谈到公司同事的收入，真是让人口水直流。

　　首先是证券经纪人，这类员工没有公司的正式编制，仅仅是合同工，但是他们工作时间长，手头上积累了不少客户，这些客户账户交易的佣金，会抽一部分给他们。在牛市的时候，客户的账户会活跃起来，而大多数客户喜欢短线交易，会使得成交量巨幅上升，再加上还有更多新增的客户来开户，结果就是产生大量的佣金。对他们而言，在牛市是真正的躺着赚大钱，每个月不做事也能有5、6万以上的收入!还有一类更高收入的人群，就是投资顾问，名字很高端，其实就是销售。由于牛市市场火爆，股票基金也很好卖，结果他们单单是年终奖，大多都有百万以上，不要说3年，都够吃5年了!即便是跟客户的交易没有直接关系的前台柜员，年终奖也能达到30万，一年下来就50万了。

　　我的这位朋友呢?入职的时候已经是5月份，牛市没享受到，反而迎来了闪电熊，郁闷得不行。大家还开他玩笑，一入职券商就把股市带崩了。

　　有吃大肉的时候，就有猛挨打的时候。到了熊市，也就是近3年，券商又是另一番惨淡的景象了。经纪人的月收入降到几千块，要辛辛苦苦去拉人开户，投顾的股票基金也很难销售，客户一接电话就没有好语气。整体上，除了少数手上还有客户资源的人，其他员工的日子都不好过。对于国有的券商，底子比较厚，还能够撑下去，但私营的券商，很可能就直接倒闭了。在2002-2005年的熊市中，就发生了券商的倒闭潮。

　　券商裁员降薪传闻之后常出现阶段性底部

　　券商在不同市场中收入不平衡，除了让人长见识之外，还和市场的底部有很大的关系。

　　据统计，2008年至今，共有7次券商员工“离职降薪”的新闻引起市场广泛关注。时间分别是在2008年10月、2011年11月、2012年2月、2012年12月、2014年1月、2015年9月、2016年5月。

　　结合A股近10年的走势，可以发现，上述7次券商离职传闻引起市场关注之后，上证指数均出现了周期性底部。

　　对此，还有媒体总结出A股见底的几大信号，其中就包括券商经营惨淡、多家券商降薪应对、券商裁员传闻不断等。

　　个中的原因，是券商经营业绩与市场高度相关，券商经营最惨淡的时候，就是市场极度低迷的时候，那么之后否极泰来的可能性很大。

　　投资券商股要用周期股的思维

　　那么券商股要怎么投资呢?结合上文说的，你可能已经猜出来了。

　　本质上，券商是周期股，啥意思呢?就是业绩周期往复，几年好几年坏。在业绩好的年份，利润在释放，市盈率估值就会比较低，这时候应该离开，而在业绩特别差的时候，市盈率很高，反而可以尝试去买。这种买卖的逻辑，和其他非周期股刚好是相反的，其他的股票业绩不会有明显的周期特征，所以一般来说应该在市盈率低的时候买，市盈率高的时候卖。

　　对2014年牛市起点有印象的人该知道，那时候券商业绩也普遍很差，但是从下半年开始，由于有资金预知到牛市来临，券商股开始纷纷涨停，在短短一个多月之内，所有的券商都上涨了200%左右，成为全市场的引爆点。

　　而在最近，券商似乎也有点反转的苗头。10月19日，上证指数创下这一轮熊市最底点2449点，市场情绪进入冰点。而10月22日，34家上市券商死灰复燃，集体涨停。自此成为市场最强板块，在短短两周之内，多家券商涨幅超过20%，其中的龙头国海证券，涨幅更是高达60%。

　　可以把券商当作市场指标

　　作为投资者，其实不一定要去投资券商股，因为周期股的业绩很不稳定，非常难预测，一般只有投资高手才能琢磨清楚。你要是想通过预测牛熊市去估计券商的业绩，更是不可能。看穿市场的牛熊是股市上最难的事情了，几乎没有之一，连巴菲特都说没办法预测市场。你要是能够精确抓到牛熊，早都富可敌国了，还在这里看排排君的文章干嘛。

　　另一方面，券商股作为市场的体温计，还是可以好好利用的。通过观察券商业绩的变化，可以从侧面知道市场的冷热。在熊市的时候，看券商的走势，可以深刻了解股价能够杀得多低，有多冰冷。而一旦券商开始了连续涨停的走势，那么很可能，是市场在用喇叭向你喊道：牛市真的来了。

私募排排网：什么是“双管理人”私募基金?

　　私募基金的双GP模式是怎么来的?什么是双GP模式?

　　我们平时所了解的有限合伙型的私募基金中，典型的架构是由一名普通合伙人(GP)以及若干名有限合伙人(LP)组成，而普通合伙人通常又兼任执行事务合伙人、基金管理人的多重角色(即“单GP单管理人”模式)。你有没有见过双GP的私募基金?一些私募基金拥有2名私募基金管理人，今天，私募排排网为大家介绍双GP的私募基金。

　　双GP模式的前世今生

　　定义“双GP”，首先要定义两个基础法律关系。一是以《合伙企业法》为基础的合伙法律关系;一是以《私募投资基金监督管理暂行办法》等基金相关法律为基础，同时又以《合同法》为具体形式的，基金(合同)法律关系。而根据《合伙企业法》中规定有限合伙企业至少应当有一个普通合伙人，这是此“双GP”基金模式存在的法律基础。

　　当私募基金管理人本身就是执行事务合伙人时，两个法律关系基本完全重叠。而当私募基金管理人本身和执行事务合伙人相区别时，两个法律关系则存在交叉共存，因为如此才有“双GP”模式的制度空间。

　　什么是“双管理人”私募基金?

　　合伙型基金是指投资者依据合伙企业法成立有限合伙企业，参与主体主要为普通合伙人、有限合伙人与基金管理人。普通合伙人(GP)对合伙债务承担无限连带责任;基金管理人具体负责基金的投资运作;执行事务合伙人代表合伙企业管理合伙事务。在合伙型基金中，基金管理人的作用十分重要，其地位以及风险隐患直接关系到合伙型基金成立及运营。

　　在一个合伙型基金中也可能存在两个基金管理人。两个基金管理人权限划分取决于合伙协议条款的约定。在实践中，一般是由其中一个基金管理人负责执行合伙事务，负责投资管理事务;而另外一个基金管理人负责执行合伙事务或担任基金运营商，负责基金日常运营。

　　私募基金什么情况下采用“双GP”的管理模式?

　　采用“双GP”的管理模式主要有以下几点原因：第一、LP变相参与或控制基金管理事务的需求;第二、LP参与管理人收益分配的需求;第三、无牌照私募机构的“通道”需求;第四、无牌GP与持牌GP之间合作共赢的需求，两个基金管理人若存在优势互补的情形，在基金的募、管、投、退等方面各自拥有其优势或更多资源，在某种程度上可能实现私募基金的利益最大化。

　　“双管理人”的私募基金有哪些常见模式?

　　契约型私募基金由两个不同的管理人同时进行管理，实际是对基金“募、投、管、退”中的一个或多个环节进行拆分，并由两个管理人分工完成，双方具体的权责义务在基金合同中加以订明。目前，行业内“双管理人”模式私募基金的常见形式主要有以下两种：

　　1、事务管理人&投资管理人

　　A管理人负责产品的募集、备案、信息披露等运营事项，B管理人负责产品的投资。运营和投资对于私募管理人来说是非常重要的两个方面，不同的私募管理人由于所处的阶段不同，在运营和投资方面的比较优势是差别较大的，故采用此种模式来优势互补，取长补短。该种模式是市场上比较普遍的一种模式。也有投资管理人负责部分运营事项，是对上述模式的一种演变。该模式主要适用于目前规模较小、但业绩突出的管理人与规模较大、运营成熟的管理人相互合作，事务管理人利用自身强大的募资能力与专业的运营，使得投资管理人能专注于投资，实现互利共赢。

　　此类模式适用于投研强运营弱的管理人与投研弱运营强的管理人的合作。事务管理人强大的募集能力和专业的运营水平，让投资管理人更加安心并专注于投资，从而实现双赢。此类模式在实践中经常应用于如下两种情形：

　　情形一、投研能力强的新晋管理人A公司缺乏募集渠道且运营能力较弱，和募集、运营实力雄厚而相对紧缺投研团队的管理人B愉快地走到了一起。

　　情形二、管理人C公司的投研团队独立并成立管理人D公司，原来仅由C公司管理的运作中的基金通过签署新增投资管理人的四方补充协议，并配合基金业协会AMBERS系统完成重大事项变更，实现了原班人马继续携手共济。

　　2、策略A管理员 & 策略B管理员

　　市场上有多种投资策略，每种策略在不同的市场环境中有着不同的比较优势;同时不同管理人有各自擅长的投资策略。双管理人通过选取不同投资策略的组合，以达到“取长补短”增厚基金收益的目的。擅长不同策略的两方管理人发挥各自优势，对基金资产进行更为有效的配置、提高产品收益，除投资外的事务由双方共同承担，以基金合同约定为准。例如擅长alpha策略的团队与股票T+0团队合作，合理利用闲置资金，增大了盈利空间。在“双管理人”模式下，管理人能够有效扬长避短，达到事半功倍、合作共赢的良好效果。

　　此类模式在实践中经常应用于如下一种情形：

　　情形三、运用Alpha对冲策略的管理人E公司需要摊薄持仓成本、提高收益，他们便与擅长日内回转交易而渴求券源的管理人F公司组成了幸福的CP。

　　“双管理人”私募基金如何运营?

　　1、“双管理人”模式的基金合同由投资者、两个管理人和托管人四方签署，必须在基金合同中详细订明四方的权利义务关系，特别是两个管理人之间的权责划分。明确的权责划分是基金持续正常运作的重要保障。

　　2、一般情况下，负责具体某项基金事务的管理人代表基金与其他第三方签署基金关于该项事务的相关协议文件，负责具体某项投资的管理人代表基金与其他第三方签署基金关于该项投资的相关协议文件。在“事务+投资”形式下，同时具有事务性条款和投资性条款的相关协议(如经纪服务协议、期货备忘录等)，建议以四方形式签署。

　　3、在策略A管理人+策略B管理人的基金运营过程中，为准确得到不同策略的投资收益以计算出各管理人应得的业绩回报，此种“双管理人”模式的基金往往同时采用分策略估值。

　　不同于常见的三方基金合同，双管理人模式的基金合同应由两方的管理人、基金托管人、基金投资人四方共同签署。在拟定基金合同时，应在相应章节中明确各管理人的职责分工，并设置好管理费、业绩报酬等计算、分配条件。

　　双基金管理人的私募基金如何备案?

　　私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案，如实填报、提供相关基本信息和资料。

　　双基金管理人存在于一个合伙型基金的情况下，每个基金管理人不能都在自己的基金登记备案系统中进行产品备案，而是只能选择其中一个管理人产品备案系统进行备案，但是可以在此备案系统中增加另外一个管理人名称。

　　由于在备案系统中，投资经理只能选择到负责备案的管理人名下的员工，因此在拟定合同时需要提前设计，避免出错。

　　目前实务中有两种解决方案：

　　1、设置投资经理1名，并且为负责备案的管理人名下员工;

　　2、设置投资经理2名，双方管理人名下员工各1人。

　　此外，建议在拟定证券备忘录、期货备忘录时也采用四方协议的模式，并根据基金合同的职责分配在备忘录中约定双方对应职责。如期货备忘录会涉及到资金划拨、交易操作，需要根据两方管理人的实际情况进行分工。

　　“双管理人”私募基金有什么优势?

　　契约型基金“双管理人”是比较优势理论在私募基金运作方式上的典型应用。各个新兴的私募基金管理人在募集、投资、运营等方面分别都有各自所擅长的，甚至单在投资领域各个管理人都有其各自擅长的策略，在激烈的市场竞争中各管理人为了优势互补，做大做强，可通过“双管理人”的形式发行私募产品，以期达到1+1>2的效果。

　　基金业协会在2016年4月18日发布的《私募投资基金合同指引1号》(契约型私募基金合同内容与格式指引)第二十二条规定：“存在两个以上(含两个)管理人共同管理私募基金的，所有管理人对投资者承担连带责任。管理人之间的责任划分由基金合同进行约定，合同未约定或约定不清的，各管理人按过错承担相应的责任。”

　　上述条款明确肯定了“多管理人”模式契约型私募基金的可行性。在私募基金“募、投、管、退”的全生命周期运作中，不同的管理人在不同的环节具有各自的比较优势，相互之间存在取长补短的合作需求。因此，“多管理人”模式在行业内渐兴渐盛，尤其以“双管理人”模式较为常见。

　　双基金管理人有哪些常见风险?

　　双基金管理人模式可能带来很多弊端：

　　1、决策效率低下

　　作为有限合伙企业中的普通合伙人，如果接受合伙企业委托成为执行事务合伙人，那么往往在管理合伙事务的决策中出现意见不一的僵局;

　　2、收益分配难达成合意

　　基金管理费是基金管理人因投资管理基金资产而向基金收取的费用。业绩报酬是基金管理人在基金获得超额收益后可以获得的投资收益分成，分成比例由基金管理人和基金投资者通过协商确定;

　　双基金管理人的情况下，如果两个基金管理人都对基金进行投资管理运作，则基金管理费如何收，双基金管理人之间怎么分配，业绩报酬在基金管理人和基金投资者之间、双基金管理人之间如何分配，都需要进行复杂、缜密的设计和约定。否则双基金管理人在投资管理运作中，会存在很多纠纷隐患。

　　私募排排网小节：双GP即双管理人模式的私募基金，管理人之间按照协议，分工合作，发挥各自优势共同运作私募基金产品，其中的优势不言而喻，弊端也显而易见，关键看管理人之间的合作配合程度。双GP模式在行业较少，备案也比较严格，中基协Ambers系统中出现更新，在合伙型基金备案填报信息时，如果私募基金管理人与GP(普通合伙人)不一致，系统要求上传基金管理人与GP存在关联关系的证明文件，而“双GP”产品备案也被要求做更详细的说明。

私募排排网调查：“破净”的金融股是否有望成为回购大户?

　　11月23日晚间，沪深两交易所分别发布了《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》、《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》，向市场公开征求意见。

　　意见稿进一步明确了上市公司股权回购的实施标准和披露程序，鼓励A股上市的公司积极回购自家的股票。为严打“忽悠式”回购，意见稿中明确回购时间和回购数量或资金总额上下限比例，将对上市公司的回购操作会带来实质影响，新规出台后，引起了市场广泛的讨论。值得注意的是，在11月27日晚间，又有15家上市公司密集发布回购预案及回购进展。

　　在回购新规的刺激下，存在较大范围 “破净”的金融股是否有望成为回购大户?私募排排网对此展开调查，调查结果显示，66.67%的私募认为金融股回购的力度应该不会大;33.33%的私募认为目前在较低的市净率下，券商股大股东的“护盘”意愿相当明显，有望成为回购大户。

　　在回购新规下，高额潜在资金入场，是否有望为市场带来实质性利好?投资者又应该如何防范 “忽悠式”回购?针对这些问题私募排排网还采访了信普资本投资总监毛君岳、高溪资产合伙人陈继豪、金鼎资管董事长龙灏、新富资本研究中心、巨泽资本董事长马澄。

　　仅有三成私募认为金融股有望成回购大户

　　在回购新规发布后，上市公司回购预案已发生了一些变化，值得注意的是，截至目前，A股市场共有1063家公司实施股票回购，累计回购108.64亿股，累计回购金额907.41亿元。回购新规来对于“破净股”回购条件相对宽松，且后续可以再卖出，从板块来看，银行、券商是破净的高发地带，在新规的刺激下，“破净”金融股是否有望成回购大户?对此信普资本投资总监毛君岳认为，市场是有效的，回购政策指向越明显的行业，如果在政策刺激下，仍然不能让该行业走出低迷，说明该行业可能存在隐含的风险。

　　高溪资产合伙人陈继豪在接受私募排排网采访时表示，回购下限如果能实施的话，显然对所回购的上市公司构成实质性利好。尤其是对于破净股来说，回购条件的宽松可以促使上市公司做市值管理的热情提升，从而激发市场流动性。从券商股本轮的反弹表现看，有些破净股已经回到净资产之上，如果券商能通过回购方式提升投资者信心，对整个金融板块都是标杆作用。对稳定大盘也会起到积极的作用，但银行能不能回购存在较大不确定性。

　　金鼎资管董事长龙灏向私募排排网介绍，之前回购资金812亿目前只是市场上的猜测，毕竟回购新规出台之后，部分回购条件在公司董事会商议中并不一定能通过，大大的减少了回购公司当初许诺下的金额;而金融股的“破净”量之多并不是产生回购的主要原因，回购的关键更应该是公司大股东对公司盈利能力、发展潜力看好，所以我们更看好当前低估值公司的护盘式回购行为。

　　新富资本研究中心则认为，回购一定程度上可以避免股价非理性下跌，对稳定市场起到积极作用，但是实质性的利好还是要看政策面、盈利面、资金面等多因素;“破净”金融股大多具有国资背景，能够快速响应监管层号召，有望成为回购大户。

　　巨泽资本董事长马澄也表示，“破净”金融股有望成回购大户。原因有三：一、“破净股”回购条件相对宽松。此前《回购细则》中最大的亮点是为“破净股”回购开绿灯，赋予上市公司更多自主权，提高股份回购实施便利度。二、银行、券商板块“破净”股最集中。若以行业板块统计，银行板块中“破净股”比例最高，券商板块中个股的市净率也普遍偏低。三、已有4家券商抛出回购计划，券商股大股东的“护盘”意愿就相当明显。整体上看，“破净股”回购条件相对宽松，直接目的意在维持股票价格稳定性，增强上市公司的回购意愿。

　　回购套路深，谨防“忽悠式”回购

　　回购新规出台后，引起了市场广泛讨论，护盘式回购再卖出惹争议，允许后期通过二级市场卖出所回购的股份，可以缓解上市公司的后顾之忧，以维护公司价值和股东权益。但同时也有投资者担忧，此举是否会给产业资本炒作股票提供了便利?

　　对此马澄表示，为了防范“忽悠式”回购，监管层也相应的做了规范，在股份回购实操细则中，明确回购期间的减持限制。另外，还为了防范上市公司短期买卖自己股票，炒作股价，冲击二级市场，上交所的细则还增加了已回购股份的转让方式，也对已回购股份的转让、注销等提出了规范管理要求。

　　那么作为投资者应该如何防范 “忽悠式”回购?对此毛君岳在接受私募排排网采访时表示，投资者应该以长线投资，价值投资为取向，不要过分重视短期政策刺激的行业概念股。

　　新富资本研究中心认为，更多可能是增加上市公司回购意愿，平衡回购股份和日常经营间资金需求，从某种意义上说给产业资本炒作提供了便利。投资者应仔细阅读回购公告，了解上市公司现金流情况、回购股票总金额、回购价格上下限、回购用途等。

　　龙灏向私募排排网介绍，关于回购新规出台后引发的市场争议焦点之一是：在允许后期通过二级市场卖出回购的股份，但这完全不是我们投资者担心的事情，毕竟大股东在股价低估值时期进行的回购后并不会在更低的价位与底部区域兑现卖出，更会在维护公司股价方面做出努力，在产生盈利空间后才会逐步兑现，毕竟“资本的逐利性”决定了其本性，这也给我们投资者一个绝佳机会;龙灏指出，防范“忽悠式”回购行为关键注意：一、股价的快速反弹，提前结束回购;二、回购时间期延长，导致股价波动;三、回购资金的落实及公开、公正的回购后持股承诺期任何减持行为;四、回购后兑现方式做到公开透明。

　　陈继豪认为，回购新规显然是为了稳定市场和股价的一种手段，有好处也有不足，都是相对的，护盘式的回购虽然暂时能稳住股价，但后期的套现压力同样是投资者所担心的，毕竟这部分回购的股份没有注销掉，因此，未来股价上涨后的抛压自然就成了投资者头顶上的雷。很可能造成庄股盛行，内幕交易等以前不规范市场所特有的负面行为，这对股市的长远发展带来不确定性。很可能投机会更加盛行。所以投资者一定要擦亮眼睛，识别清楚哪些是真的回购，看好自家公司的发展，低估时回购是价值投资，而不是为了投机炒作。因此，优质的龙头公司如果能回购，就可以积极参与，没有业绩支撑的绩差公司还是回避的好。

私募排排网：上市公司股权质押是什么？股权质押有什么风险?

　　Wind数据显示，截至11月16日，全市场质押股数6422.32亿股, 较11月初减少32亿股，结束了3个月时间的持续增长态势。分析人士认为，纾困基金等多项措施效果逐步显现，A股公司大股东的流动性难题得到缓解。不过，当前股权质押风险仍然处在高位，纾困基金等短期能够提供帮助，长期还需要大股东严控杠杆风险;同时，在减税、改善民企融资环境等方面仍存在空间。

　　听起来，上市公司股权质押这事好像挺严重的，连监管层也要出手管了，这到底是怎么一回事呢?随私募排排网来了解下。

　　上市公司股权质押是什么

　　所谓上市公司股权质押，就是借款方把持有的股票质押给金融机构作为担保，从而向该机构借入资金。质押的意思，就是把股份从借款方那里“放”到了出借资金的金融机构手里，但只需要办理质押登记，不需要过户。正常情况下，无论股票是否处于限售期，均可作为质押标的。

　　一般而言股权质押指的是，上市公司大股东质押股份，向证券、银行、信托等机构借钱。这样的话，在“借钱”的关系中，大股东为债务人，金融机构为债权人，在“质押”的关系中，大股东为出质人，金融机构为质权人。

　　股权质押的几个要点

　　(1)利率

　　股权质押就是借钱，借钱就有成本，一般来说资金成本在6%-9%之间。从出借方来看，银行本来就有资金优势，股权质押的年利率较低，券商的资金成本相对较高，相应地股权质押利率也比较高。具体的利率，双方会根据融资期限、借款人信用评估等情况最终确定。

　　(2)质押率

　　实际操作中，是不是股票市值有多少就能借多少钱呢?你想得美......股票市值是不断浮动的，要是按照市值的100%借钱，那之后股价只要跌几个点，出借方即使卖股票收回钱也是亏损的，所以不可能这么借钱。实际上，借款额=质押股票市值×质押率，这个质押率理解为折扣就好了。比如，大股东的股票市值有10亿，质押率为50%，那么能融资5亿。质押率是由交易双方根据借款期限、是否限售股等情况来确定的。

　　(3)警戒线、平仓线

　　由于股权质押是高风险贷款业务，为控制股价波动带来的偿付(还钱)风险，出借方会设立“警戒线”和“平仓线”。解释一下，有个比例=股票市值÷借款额，这个比例越高，说明越安全，越低则越危险，警戒线和平仓线就是这个比例较低的位置，警戒线高于平仓线。一般来说，警戒线为150%-170%，平仓线为130%-150%。

　　当这个比例<警戒线时，出借方将通知借入方追加担保品或补充保证金，但不作强制性要求。当比例<平仓线时，出借方将要求借入方在第二天收盘前追加担保品或补充保证金，直到比例恢复至警戒线水平，否则出借方将会强行平仓，即卖掉质押的股票换回现金。

　　股权质押有什么风险?

　　(1)波动加剧的风险。当质押的股票价格下行，导致市值与借款之比跌破平仓线，而借款方不能追加担保物或者保证金时，出借方就会抛售质押的股票来套现，使得股价进一步下跌，增加了市场的波动性。

　　(2)流动性风险。在股价大幅下跌时，股权质押的大股东为防止出现平仓的风险，可能促使上市公司停牌，直至市场企稳。由此带来的长期停牌中止了股票的交易，影响了证券市场的流动性。

　　(3)控股权转移的风险。有些大股东会高比例质押股权，就是把自己的绝大部分股票都用来质押，这样的话一旦被强平，手上的股份会所剩无几，将导致上市公司控股权发生转移，从而影响公司经营管理的稳定性。即使因为停牌、股价大幅下跌等原因暂时无法平仓，相关股份也会由出借人实际控制，导致上市公司名义控制人和实际控制人不一致，这样对上市公司履行信息披露义务以及正常经营都会产生影响。

　　(4)违法违规的风险。股权质押的借款金额、警戒线、平仓线与上市公司股价密切相关，必然会增加大股东对上市公司市值管理的需求。大多数公司的大股东、实际控制人与公司董事高管高度重合，可以更为便捷地对上市公司做市值管理。在股价跌幅过大的时候，为避免质押股份平仓，大股东、上市公司很可能通过选择性信息披露、与投资机构联手等方式，违规操纵股价。此外，当大股东股权被质押或冻结时，也更容易占用上市公司的资金。

　　股权质押和股民的关系

　　看了上面的知识，似乎股权质押和相应风险都是大股东的事，和股民的关系不大。其实不是，在对上市公司进行筛选的时候，大股东的质押比例是一个重要的风险指标。虽然质押率、警戒线、平仓线这些信息上市公司都不会披露，但是在股价下跌到一定程度，大股东进行股份补充质押(质押更多股份)的时候，就会披露累计质押了多少股份，以及占全部股份的比例。如果这个比例非常高，比如超过了50%，对这个公司的印象就要打折扣，因为公司的现金流可能非常吃紧，如果超过了90%，那么就是在用喇叭对你说：这是个大雷!直接pass掉就可以了。

　　私募排排网总结：股权质押风险指质押股票市值或融资额跌破平仓线，根据质押合约强制平仓后给市场投资者带来悲观情绪加大继续下跌风险。质押比例高的上市公司，股权质押风险相应较高。不过，绝大多数靠谱的公司，不会出现这么高的质押比例，更常见的情况是，大股东完全没有质押股份。这样的公司，才可能是居家旅行必备好股，广大股民可以多看两眼。

私募排排网：私募基金到底要交哪些税？

　　私募基金，作为一种基金理财产品，由于其私募的性质，一般广大吃瓜群众不甚了解，不过对于从事私募行业或者私募投资人来说，那就必须有比较清晰的认识。众所周知，炒股是要交税的，买股票的基金也是要交税的，那么私募基金自然免不了交税，不过，私募要交什么税呢?今天，私募排排网收集整理资料，为大家详细介绍私募基金税种税务问题。

　　私募基金有哪些组织形式?

　　目前，我国私募基金的组织形式主要包括三种形式：公司型、有限合伙型、契约型。

　　三者有啥区别呢?简单点来说，三种形式的私募基金对应的载体不一样，公司型基金是公司，合伙型基金是合伙企业，而对契约型基金来说，它并不是啥企业，甚至也并不属于一个法律实体，大家其实可以将其当作一个产品来对待。

　　(二)纳税主体既然三者载体都已经不一样了，要交的税也完全不一样吗?有一样的，也有不一样的，具体如下：

　　1、公司型基金：

　　增值税、城建税及附加、企业所得税、印花税

　　2、有限合伙型基金：

　　增值税、城建税及附加、代缴个人所得税、印花税

　　3、契约型基金：

　　契约型基金不属于纳税主体，本身不用交税(天下间有这么爽的事情?NO!只是其本身不交而已，但还是有人需要帮它埋单的呢!这个人是谁呢，后面再讲)

　　(三)增值税及附加增值税的纳税人可以划分成两种，一种是一般纳税人，另一种是小规模纳税人。对于私募基金来说，无论是公司型还是合伙型，只要连续12个月累计销售额超过500万，就可以申请成为一般纳税人啦，低于500万一般就是小规模纳税人，当然你有兴趣且你具备条件不够500万也可以申请哦!

　　1、一般纳税人

　　(1)计算公式：应纳增值税额=销项税额-进项税额

　　(2)税率：6%

　　(3)销项税额=销售额/(1+6%)*6%

　　(4)进项税额=增值税专用发票上的税额，税率6%/3%/16%不等

　　2、小规模纳税人

　　(1)计算公式：应纳增值税额=不含税销售额*征收率

　　(2)税率：3%

　　(3)应纳税额=销售额/(1+3%)*3%

　　咋一看，一般纳税人增值税负明显要重很多呀，这也正常啊，谁叫你销售额就是比人家大呢?销售额大当然要交多点税啦。不过其实也未必啊，一般纳税人可以抵扣进项税额呢，而小规模纳税人并没有这个福利哦，假如某月一般纳税人企业采购了很多物品和服务，例如买了生产用固定资产、办公用品、咨询服务等等，那可抵扣的进项税额说不定比销项税额还多呢，那么当月直接就不用交税啦，而且多出的进项税额还可以留到下个月再继续抵扣呢，想想还挺爽的!

　　3、主要业务类型

　　私募基金涉及增值税的主要业务类型包括哪些呢，归纳起来主要包括如下几种：

　　(1)贷款服务，指将资金贷与他人使用而取得利息收入的业务活动;

　　(2)直接收费金融服务，指为货币资金融通及其他金融业务提供相关服务并且收取费用的业务活动(资产管理、基金管理等)。

　　(3)金融商品转让，是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。

　　当然，还有业务是不用缴纳增值税的，包括：

　　(1)不征项目：存款利息收入

　　(2)免征项目：国债、地方政府债的利息收入

　　(3)非征收项目：转让非上市公司股权、金融商品持有期间(含到期)取得的非保本收益。

　　既然要交增值税了，那“一税两费”就免不了啦。所谓的“一税两费”就是城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加，三个税种都是以增值税为计算基准(如果有消费税，也要将消费税纳入计税基准，当然，私募基金很少涉及消费税)：

　　(四)印花税印花税嘛，没啥好说的，涉及到以下业务的都要交，不同业务类型对应不同税率，下面都列出来啦。

　　城建税=增值税*税率(一般市区为7%，县镇为5%，其他为1%)

　　通俗点讲，我们平时签订了合同，就都得交这个税咯，按照合同金额乘以对应税率计算出应纳税额，有些涉税业务是“计件”的，例如账簿是5元/件。由于金额一般较小，很多朋友对这个税不太重视，但怎么说都是税，该交的还是要交呀。

　　教育费附加=增值税*3%

　　地方教育费附加=增值税*2%

　　(五)所得税1、公司型基金

　　对于公司型基金，人家作为公司，当然就要缴企业所得税了，税率是25%。

　　关于这个各项扣除，应该是最受各位朋友关注的了。我们的企业所得税理论上是等于税前利润*25%，但这个税前利润一般都不会是利润表里的利润总额，实际当中总会涉及到这样那样的调整，当中就涉及各项可扣和不可扣的事项，这会影响到最终要多交还是少交税呢。

　　常见的可扣除项目的扣除比例限制如下：

　　(1)福利费(工资总额的14%)

　　(2)职工教育经费(工资总额的2.5%)

　　(3)工会经费(工资总额的1%)

　　(4)业务招待费(业务招待费总额的60%与营业收入的0.5%孰低)

　　(5)广告费和宣传费(营业收入的15%)

　　(6)非金融企业借款利息(不超过按照金融企业同期同类贷款利息计算的数额部分可据实扣除，超过部分不许扣除)

　　(7)公益性捐赠支出(利润总额的12%)

　　常见的不可扣除事项比例如下：

　　(1)支付的红利等收益款项;

　　(2)滞纳金、罚款;

　　(3)企业所得税;

　　(4)与生产经营活动无关的各种非广告性质的赞助支出;

　　(5)超标捐赠支出。

　　2、有限合伙型基金

　　如果基金属于有限合伙型，那它本身就不用缴纳所得税了，所得税由基金的合伙人来交。其中，自然人合伙人需要缴纳个人所得税，法人合伙人需要缴纳企业所得税。以下是有限合伙企业收益分配缴纳所得税的示意图：

　　各位朋友要注意，合伙企业缴纳所得税都是“先分后税”的，从字面上理解，似乎是先将收益分配了再进行缴税，但小编想说，这只是想当然的说法，搞得好像不分配就不用缴税似的。“先分后税”正确的理解是先确定各合伙人应分配的所得，再根据所得计算缴纳所得税，这个应分配的所得包括了实际分配到合伙人手上的收益，还包括留在合伙企业没有实际到合伙人手上的收益，简单点说，就是管你分不分配，反正合伙企业赚了钱，你都得缴税。呵呵，没办法啊，就是这么规定的。

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私募投资基金名称不得明示、暗示基金投资活动不受损失-私募排排网

　　11月20日晚间，中国基金业协会发布了《私募投资基金命名指引》(以下称《指引》)，对私募基金的命名正式作出规范。

　　根据指引内容，私募投资基金名称不得明示、暗示基金投资活动不受损失或者承诺最低收益，不得含有“安全”、“保险”、“避险”、“保本”、“稳赢”等可能误导或者混淆投资人判断的字样，不得违规使用“高收益”、“无风险”等与私募投资基金风险收益特征不匹配的表述。

　　与此同时，根据私募备案登记月报显示，截至10月底，私募基金的总规模为12.77万亿元，已登记私募管理人为2.43万家，已备案私募基金为7.50万只。

　　记者通过基金业协会官网查询统计显示，该指引共涉及319只私募基金产品。其中，带有“稳赢”字样的产品数量最多，达到了269只。其次为带有“安全”字样的私募产品，共涉及32只。带有“避险”和“保险”字样的私募基金产品分别为11只和7只。

　　此外，有117只带有“稳赢”字样的私募产品被提前清算;还有5只带有“安全”字样的产品和1只带有“避险”字样的基金遭遇提前清算。

　　华南某私募基金产品经理对记者表示，他管理的其中一只产品在2个月以前进行了被动清算，原因是由于所重仓的个股出现了断崖式下跌使得基金净值跌破平仓线。

　　而根据《指引》要求，规范命名将按照“新老划断”原则，也就是自2019年1月1日起，新申请备案的契约型私募投资基金相关命名事宜应当按照本指引执行，新设立的合伙型、公司型私募投资基金(以营业执照中“成立日期”为准)命名事宜应当按照本指引执行。

　　有业内人士表示，过往这些基金产品的名称乱象也反映了监管对于规范私募产品名称的必要性。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰对此亦表示，古话“名正言顺”与“名符其实”很有道理。私募基金名称的规范，是私募基金自律管理的基础性一步。规范基金名称的基础工作可以过滤很多非规范信息，减轻大量的监测工作负担。二是，也让私募基金基金管理人以及相关参与各方在开展业务的时候更加理性、理智与慎重，需要“名符其实”，不能挂羊头卖狗肉。

　　而今年以来，市场持续震荡磨底，很多A股上市公司股价遭遇大幅下跌，部分上市公司较此前高点跌去一半甚至更多。

　　这一背景下，投资于二级市场的私募产品来说可谓正经历着业绩“寒冬”，不少产品净值出现了大幅回撤，导致私募产品大量清盘、总管理规模增长放缓、私募机构及私募产品备案热情不佳。

　　根据wind数据显示，截止11月21日，今年私募基金共发行11477只产品，发行数量和发行规模逐月下降。其中11月新发行数量不足300只。

　　与之形成鲜明对比的是清盘私募产品数量。数据显示，前9个月私募基金清算产品数量累计3482只，其中以股票策略为主，占比高达50.17%。前9个月提前清算的产品数量为2074只，占比高达59.56%，相比前8个月进一步提升。

　　从拉长时间来看，2014年-2017年全市场私募产品清盘量分别为782只、1824只、2288只、3572只，而今年前三季度总清盘量已创5年新高。

什么是真私募基金?假私募基金有哪些技俩?

　　私募基金，在外行人眼中几乎是神一样的存在：“私募”二字本身就带有神秘色彩，加上经常与VC、PE等专业词汇相联系，又不能公开推介，神秘、高大上、很赚钱成了私募基金的代名词。而恰恰大家对私募基金产生的这种错觉，为不法分子提供了可乘之机。

　　什么是真私募基金?

　　根据《私募投资基金监督管理暂行办法》(下称“《暂行办法》”)规定，私募基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

　　私募基金主要包括两类：一类是私募证券投资基金，一类是私募股权投资基金。前者主要投资于二级市场(如股票、债券、期货、期权)，后者主要投资于一级市场(如股权)。

　　假私募基金有哪些技俩?

　　假私募基金是指没有资质、程序违法、缺乏专业性或者虽然合法合规但是其目的以敛财为主的组织。市场上借着私募基金名义行骗的不法分子不在少数，他们的手法多变，下面列举几种常见的伎俩。

　　(一)公开大肆推介

　　假私募基金经常会通过..、传单、电子邮件、电话、短信等公开媒体或场合大肆推介所谓的“私募基金产品”;

　　(二)承诺保本保收益

　　为了成功骗到老百姓的血汗钱，假私募基金常常会肆无忌惮地以任何方式承诺保本保收益，更有甚者，会不留余力地强调超高收益，强调暴富;

　　(三)投资人数及金额不设限

　　为了吸收更多的投资，假私募基金无视投资人数及投资金额的限制，它们会毫无顾忌地鼓励尽可能多的投资人和投资金额购买“私募基金产品”;

　　(四)投资资金汇入私人或公司账户

　　购买“私募基金产品”时，假私募基金便要求将投资资金汇入到私人或公司账户中，方便其非法敛财。

　　如何识别真假私募基金?

　　虽然市面上存在很多假的私募基金，但这并不是说真的私募基金就是珍稀物种，相反，真的私募基金数量庞大，关键是否懂得识别。以下总结了真私募基金的几个关键特征，助君辨别真假私募。

　　(一)登记备案

　　根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》规定，私募基金管理人和私募基金产品都必须要在中国基金业协会登记备案。任何没有在协会登记备案的私募基金基本可以断定为假私募。私募基金投资者可以通过协会官网查询私募基金管理人及私募基金的备案信息。

　　(二)非公开募集

　　私募顾名思义就是要私下非公开募集，《中华人民共和国证券投资基金法》(下称“《基金法》”)及《暂行办法》均明确了私募基金非公开募集规则，包括不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、..、博客及电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。

　　(三)不承诺保本保收益

　　根据《暂行办法》第十五条，“私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。”因此，私募基金合同中不应有任何还本付息的约定。如果私募基金许诺保本保收益，那就要当心受骗了。

　　(四)单个投资者投资额不得少于100万

　　由于私募基金属高风险的金融产品，因此《暂行办法》对投资私募基金设立了较高的投资门槛，包括私募基金的募集对象只能是合格投资者(个人的话，要求金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元)，单个投资者的投资额不能低于100万元。因而，面对普通老百姓发行的无投资门槛或投资门槛很低的“私募基金产品”，需要重点考察。

　　(五)投资人数限定

　　根据《基金法》及《暂行办法》规定，私募对投资人人数有严格的限制，以股份公司设立的或契约型基金，投资者人数不得超过200人;以有限公司形式设立的或以合伙企业形式设立基金，投资者人数(包括法人和自然人)不得超过50人。投资人数多少是区分是否属于非法集资的关键点，超过人数限制的，很可能构成非法集资类犯罪。

　　(六)投资款项汇入募集账户

　　根据《私募投资基金募集行为管理办法》规定，投资者购买私募基金产品的投资资金必须汇入募集账户，禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集资金。所以，任何要求打款到私人或公司账户的“私募基金”，都要三思而后行。

　　总之，私募基金这一行说神秘也不神秘。神秘是因为它们经常不露面，但却在资本市场叱咤风云;不神秘则是因为它们也与其他金融机构一样，干着普普通通的资产管理的行当。但无论怎样，私募基金的从业者无论是产品也好、服务也罢，都会向你展示最真实的一面。遮遮掩掩必有鬼!那些骗子私募终究骗不过群众雪亮的眼睛，更逃不过恢恢法网!

私募排排网：什么是正规的私募基金？

　　私募基金，在外行人眼中几乎是神一样的存在：“私募”二字本身就带有神秘色彩，加上经常与VC、PE等专业词汇相联系，又不能公开推介，神秘、高大上、很赚钱成了私募基金的代名词。而恰恰大家对私募基金产生的这种错觉，为不法分子提供了可乘之机。

　　什么是真私募基金?

　　根据《私募投资基金监督管理暂行办法》(下称“《暂行办法》”)规定，私募基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

　　私募基金主要包括两类：一类是私募证券投资基金，一类是私募股权投资基金。前者主要投资于二级市场(如股票、债券、期货、期权)，后者主要投资于一级市场(如股权)。

　　假私募基金有哪些技俩?

　　假私募基金是指没有资质、程序违法、缺乏专业性或者虽然合法合规但是其目的以敛财为主的组织。市场上借着私募基金名义行骗的不法分子不在少数，他们的手法多变，下面列举几种常见的伎俩。

　　(一)公开大肆推介

　　假私募基金经常会通过..、传单、电子邮件、电话、短信等公开媒体或场合大肆推介所谓的“私募基金产品”;

　　(二)承诺保本保收益

　　为了成功骗到老百姓的血汗钱，假私募基金常常会肆无忌惮地以任何方式承诺保本保收益，更有甚者，会不留余力地强调超高收益，强调暴富;

　　(三)投资人数及金额不设限

　　为了吸收更多的投资，假私募基金无视投资人数及投资金额的限制，它们会毫无顾忌地鼓励尽可能多的投资人和投资金额购买“私募基金产品”;

　　(四)投资资金汇入私人或公司账户

　　购买“私募基金产品”时，假私募基金便要求将投资资金汇入到私人或公司账户中，方便其非法敛财。

　　如何识别真假私募基金?

　　虽然市面上存在很多假的私募基金，但这并不是说真的私募基金就是珍稀物种，相反，真的私募基金数量庞大，关键是否懂得识别。以下总结了真私募基金的几个关键特征，助君辨别真假私募。

　　(一)登记备案

　　根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》规定，私募基金管理人和私募基金产品都必须要在中国基金业协会登记备案。任何没有在协会登记备案的私募基金基本可以断定为假私募。私募基金投资者可以通过协会官网查询私募基金管理人及私募基金的备案信息。

　　(二)非公开募集

　　私募顾名思义就是要私下非公开募集，《中华人民共和国证券投资基金法》(下称“《基金法》”)及《暂行办法》均明确了私募基金非公开募集规则，包括不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、..、博客及电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。

　　(三)不承诺保本保收益

　　根据《暂行办法》第十五条，“私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。”因此，私募基金合同中不应有任何还本付息的约定。如果私募基金许诺保本保收益，那就要当心受骗了。

　　(四)单个投资者投资额不得少于100万

　　由于私募基金属高风险的金融产品，因此《暂行办法》对投资私募基金设立了较高的投资门槛，包括私募基金的募集对象只能是合格投资者(个人的话，要求金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元)，单个投资者的投资额不能低于100万元。因而，面对普通老百姓发行的无投资门槛或投资门槛很低的“私募基金产品”，需要重点考察。

　　(五)投资人数限定

　　根据《基金法》及《暂行办法》规定，私募对投资人人数有严格的限制，以股份公司设立的或契约型基金，投资者人数不得超过200人;以有限公司形式设立的或以合伙企业形式设立基金，投资者人数(包括法人和自然人)不得超过50人。投资人数多少是区分是否属于非法集资的关键点，超过人数限制的，很可能构成非法集资类犯罪。

　　(六)投资款项汇入募集账户

　　根据《私募投资基金募集行为管理办法》规定，投资者购买私募基金产品的投资资金必须汇入募集账户，禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集资金。所以，任何要求打款到私人或公司账户的“私募基金”，都要三思而后行。

　　总之，私募基金这一行说神秘也不神秘。神秘是因为它们经常不露面，但却在资本市场叱咤风云;不神秘则是因为它们也与其他金融机构一样，干着普普通通的资产管理的行当。但无论怎样，私募基金的从业者无论是产品也好、服务也罢，都会向你展示最真实的一面。遮遮掩掩必有鬼!那些骗子私募终究骗不过群众雪亮的眼睛，更逃不过恢恢法网!

私募排排网：什么是正规的私募基金？如何区分真假私募基金？

　　私募基金，在外行人眼中几乎是神一样的存在：“私募”二字本身就带有神秘色彩，加上经常与VC、PE等专业词汇相联系，又不能公开推介，神秘、高大上、很赚钱成了私募基金的代名词。而恰恰大家对私募基金产生的这种错觉，为不法分子提供了可乘之机。

　　什么是真私募基金?

　　根据《私募投资基金监督管理暂行办法》(下称“《暂行办法》”)规定，私募基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

　　私募基金主要包括两类：一类是私募证券投资基金，一类是私募股权投资基金。前者主要投资于二级市场(如股票、债券、期货、期权)，后者主要投资于一级市场(如股权)。

　　假私募基金有哪些技俩?

　　假私募基金是指没有资质、程序违法、缺乏专业性或者虽然合法合规但是其目的以敛财为主的组织。市场上借着私募基金名义行骗的不法分子不在少数，他们的手法多变，下面列举几种常见的伎俩。

　　(一)公开大肆推介

　　假私募基金经常会通过..、传单、电子邮件、电话、短信等公开媒体或场合大肆推介所谓的“私募基金产品”;

　　(二)承诺保本保收益

　　为了成功骗到老百姓的血汗钱，假私募基金常常会肆无忌惮地以任何方式承诺保本保收益，更有甚者，会不留余力地强调超高收益，强调暴富;

　　(三)投资人数及金额不设限

　　为了吸收更多的投资，假私募基金无视投资人数及投资金额的限制，它们会毫无顾忌地鼓励尽可能多的投资人和投资金额购买“私募基金产品”;

　　(四)投资资金汇入私人或公司账户

　　购买“私募基金产品”时，假私募基金便要求将投资资金汇入到私人或公司账户中，方便其非法敛财。

　　如何识别真假私募基金?

　　虽然市面上存在很多假的私募基金，但这并不是说真的私募基金就是珍稀物种，相反，真的私募基金数量庞大，关键是否懂得识别。以下总结了真私募基金的几个关键特征，助君辨别真假私募。

　　(一)登记备案

　　根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》规定，私募基金管理人和私募基金产品都必须要在中国基金业协会登记备案。任何没有在协会登记备案的私募基金基本可以断定为假私募。私募基金投资者可以通过协会官网查询私募基金管理人及私募基金的备案信息。

　　(二)非公开募集

　　私募顾名思义就是要私下非公开募集，《中华人民共和国证券投资基金法》(下称“《基金法》”)及《暂行办法》均明确了私募基金非公开募集规则，包括不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、..、博客及电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。

　　(三)不承诺保本保收益

　　根据《暂行办法》第十五条，“私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。”因此，私募基金合同中不应有任何还本付息的约定。如果私募基金许诺保本保收益，那就要当心受骗了。

　　(四)单个投资者投资额不得少于100万

　　由于私募基金属高风险的金融产品，因此《暂行办法》对投资私募基金设立了较高的投资门槛，包括私募基金的募集对象只能是合格投资者(个人的话，要求金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元)，单个投资者的投资额不能低于100万元。因而，面对普通老百姓发行的无投资门槛或投资门槛很低的“私募基金产品”，需要重点考察。

　　(五)投资人数限定

　　根据《基金法》及《暂行办法》规定，私募对投资人人数有严格的限制，以股份公司设立的或契约型基金，投资者人数不得超过200人;以有限公司形式设立的或以合伙企业形式设立基金，投资者人数(包括法人和自然人)不得超过50人。投资人数多少是区分是否属于非法集资的关键点，超过人数限制的，很可能构成非法集资类犯罪。

　　(六)投资款项汇入募集账户

　　根据《私募投资基金募集行为管理办法》规定，投资者购买私募基金产品的投资资金必须汇入募集账户，禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集资金。所以，任何要求打款到私人或公司账户的“私募基金”，都要三思而后行。

　　总之，私募基金这一行说神秘也不神秘。神秘是因为它们经常不露面，但却在资本市场叱咤风云;不神秘则是因为它们也与其他金融机构一样，干着普普通通的资产管理的行当。但无论怎样，私募基金的从业者无论是产品也好、服务也罢，都会向你展示最真实的一面。遮遮掩掩必有鬼!那些骗子私募终究骗不过群众雪亮的眼睛，更逃不过恢恢法网!

私募排排网：什么是正规的私募基金？如何区分真假私募基金？

　　私募基金，在外行人眼中几乎是神一样的存在：“私募”二字本身就带有神秘色彩，加上经常与VC、PE等专业词汇相联系，又不能公开推介，神秘、高大上、很赚钱成了私募基金的代名词。而恰恰大家对私募基金产生的这种错觉，为不法分子提供了可乘之机。

　　什么是真私募基金?

　　根据《私募投资基金监督管理暂行办法》(下称“《暂行办法》”)规定，私募基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

　　私募基金主要包括两类：一类是私募证券投资基金，一类是私募股权投资基金。前者主要投资于二级市场(如股票、债券、期货、期权)，后者主要投资于一级市场(如股权)。

　　假私募基金有哪些技俩?

　　假私募基金是指没有资质、程序违法、缺乏专业性或者虽然合法合规但是其目的以敛财为主的组织。市场上借着私募基金名义行骗的不法分子不在少数，他们的手法多变，下面列举几种常见的伎俩。

　　(一)公开大肆推介

　　假私募基金经常会通过..、传单、电子邮件、电话、短信等公开媒体或场合大肆推介所谓的“私募基金产品”;

　　(二)承诺保本保收益

　　为了成功骗到老百姓的血汗钱，假私募基金常常会肆无忌惮地以任何方式承诺保本保收益，更有甚者，会不留余力地强调超高收益，强调暴富;

　　(三)投资人数及金额不设限

　　为了吸收更多的投资，假私募基金无视投资人数及投资金额的限制，它们会毫无顾忌地鼓励尽可能多的投资人和投资金额购买“私募基金产品”;

　　(四)投资资金汇入私人或公司账户

　　购买“私募基金产品”时，假私募基金便要求将投资资金汇入到私人或公司账户中，方便其非法敛财。

　　如何识别真假私募基金?

　　虽然市面上存在很多假的私募基金，但这并不是说真的私募基金就是珍稀物种，相反，真的私募基金数量庞大，关键是否懂得识别。以下总结了真私募基金的几个关键特征，助君辨别真假私募。

　　(一)登记备案

　　根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》规定，私募基金管理人和私募基金产品都必须要在中国基金业协会登记备案。任何没有在协会登记备案的私募基金基本可以断定为假私募。私募基金投资者可以通过协会官网查询私募基金管理人及私募基金的备案信息。

　　(二)非公开募集

　　私募顾名思义就是要私下非公开募集，《中华人民共和国证券投资基金法》(下称“《基金法》”)及《暂行办法》均明确了私募基金非公开募集规则，包括不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、..、博客及电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。

　　(三)不承诺保本保收益

　　根据《暂行办法》第十五条，“私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。”因此，私募基金合同中不应有任何还本付息的约定。如果私募基金许诺保本保收益，那就要当心受骗了。

　　(四)单个投资者投资额不得少于100万

　　由于私募基金属高风险的金融产品，因此《暂行办法》对投资私募基金设立了较高的投资门槛，包括私募基金的募集对象只能是合格投资者(个人的话，要求金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元)，单个投资者的投资额不能低于100万元。因而，面对普通老百姓发行的无投资门槛或投资门槛很低的“私募基金产品”，需要重点考察。

　　(五)投资人数限定

　　根据《基金法》及《暂行办法》规定，私募对投资人人数有严格的限制，以股份公司设立的或契约型基金，投资者人数不得超过200人;以有限公司形式设立的或以合伙企业形式设立基金，投资者人数(包括法人和自然人)不得超过50人。投资人数多少是区分是否属于非法集资的关键点，超过人数限制的，很可能构成非法集资类犯罪。

　　(六)投资款项汇入募集账户

　　根据《私募投资基金募集行为管理办法》规定，投资者购买私募基金产品的投资资金必须汇入募集账户，禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集资金。所以，任何要求打款到私人或公司账户的“私募基金”，都要三思而后行。

　　总之，私募基金这一行说神秘也不神秘。神秘是因为它们经常不露面，但却在资本市场叱咤风云;不神秘则是因为它们也与其他金融机构一样，干着普普通通的资产管理的行当。但无论怎样，私募基金的从业者无论是产品也好、服务也罢，都会向你展示最真实的一面。遮遮掩掩必有鬼!那些骗子私募终究骗不过群众雪亮的眼睛，更逃不过恢恢法网!

卿本佳人，遗世而独立，奈何一入股市，变得身无分文

　　卿本佳人，遗世而独立，奈何一入股市，变得身无分文。

　　又是一年感恩节，回顾一年岁月，虽然A股一度让我痛彻心扉，但是账户的贫穷并不能限制我对A股的感激。

　　感恩A股，让我深刻认识到，只有努力工作，才能补仓。

　　感恩A股，让我意识到乐视不是做薯片的，而是做扇贝的，老板比扇贝还跑得快，跑得远，你的梦想成功让我感到窒息。

　　感恩A股，让我认识到10月是投机做股票特别危险的一个月份，其他特别危险的月份是7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。

　　感恩A股，让我明白为什么牛短熊长，因为毕竟每天做梦的时间比苦逼干活的时间长。

　　感恩A股，让我领悟到，世间还有比爱过更悲惨的事情，那就是赚过。

　　感恩A股，本想择一城终老，遇一人白首，可如今只能套一世A股，还一生房贷。

　　感恩A股，让我明白，祖国的花朵也分很多种，而我，就是韭菜花。

　　感恩A股，让我明白牛一直都在，只不过它们都是在券商的研报里。

　　感恩A股，垃圾股都掀起涨停潮，我持仓的股票还在躺尸，原来是因为他们连垃圾都不如。

　　感恩A股，原来真有别人家孩子，那就是美股。

　　人家涨我不涨，我跟别人不一样。

　　人家跌我也跌，别人对我有影响。

　　横批：A股——我们不一样

　　感恩A股，在即将过去的2018年让我赚了两个亿，一个是记忆，一个是回忆。

　　虽然大部分股们看上去都很惨，其实今年也是有人赚到钱的，如果你买了这三只股票：一只是别人买的股票，一只是自己刚刚卖掉的股票，另外一只看好想买没买的股票。

　　最后，我也慢慢地明白，能够穿越牛熊的，不是股票，而是段子;能够让我执手相看泪眼的，除了爱情，还有K线。

私募排排网：私募股权基金合同这么复杂,看不懂怎么办?

　　近年来，伴随着我国多层次资本市场建设的完善，股权投资的退出渠道也随之不断拓宽。未来宏观政策对私募股权行业仍持续利好，国内股权投资行业已进入快速发展期。从2007年至2017年十年间，私募股权投资额从1173.48亿元人民币发展为12万亿元，规模上扩张了将近十倍。考虑到持续的政策利好和良好的风险收益比，未来国内高净值人群和家族会越来越依靠股权投资，通过拉长投资周期实现家族财富的增值与传承。投资人在投资私募股权基金需要签署基金合同，那么如何看懂私募股权基金合同呢?从哪些方面入手呢?下面，私募排排网带大家来了解。

　　一、了解基金的投资结构

　　首先，投资者需要了解标的基金的投资结构，是母基金、项目直投基金、还是母基金+直投;是主基金还是平行基金。基金投资结构的差异，可能会使得基金在投资策略、投资范围、基金期限、基金费用、投资者表决机制等多个方面存在很大不同。

　　划重点：基金的募集材料中一般都含有对基金架构、基本投资逻辑、基金管理团队等信息的介绍，阐述一些合同无法包含、却又十分重要的信息。仔细阅读基金募集材料，了解你购买的是哪类私募股权基金，方能对合同对应条款的表述准确理解。

　　二、明确基金的参与形式

　　有限合伙型基金：投资者依据合伙企业法成立有限合伙企业，由基金管理人具体负责投资运作的股权投资基金。有限合伙型基金的参与主体主要为普通合伙人、有限合伙人及基金管理人。

　　契约型基金：契约型基金是指通过订立信托契约的形式设立的股权投资基金。契约型基金不具有法律实体地位。契约型基金的参与主体主要为基金投资者、基金管理人。

　　很多投资者不理解，同样是私募股权基金，为什么有的基金期限在3-5年，而有的基金期限在8-10年;有些投资者甚至会依据基金期限的长短来评判基金的好坏，这是十分常见且有害的投资误区。

　　实际上，在私募股权投资领域，基金期限的安排与基金的好坏并无直接联系，私募股权基金的期限设置分为投资期、退出期、延长期，根据基金的属性、投资行业、投资项目、退出时资本市场的状况的不同，基金的期限设置也不同。

　　投资者可重点关注基金期限与其投资策略是否匹配，避免踏入陷阱，保障自身权益。

　　三、基金期限：10年和5年

　　很多投资者谈“延长期”色变，实际操作中，延长期主要是用于继续处理在退出期内未能退出的遗留项目，且延长期内管理人一般不再收取管理费。针对延长期的设置一般分为两种：

　　1.管理人自行决定延长，一般可延长两次，每次一年;

　　2.若在2年延长期结束后，仍有项目尚未退出，则需要由各有限合伙人决定，一般为2/3以上合伙人同意才可以继续延长。

　　四、基金的费用条款

　　合伙费用是指合伙企业发生的，与合伙企业的设立、运营、终止、解散、清算相关的费用，包括但不限于：管理费、托管费、认购费、合伙企业的法律、会计和审计、税务、评估及其他第三方顾问费用等等。 合伙费用由合伙企业支付，通常，合伙企业支付的合伙费用在所有有限合伙人之间按实缴出资比例分摊。不同的基金根据规模、募集期、基金期限和管理机构的不同，费用设置也不同。

　　投资者比较关注的基金管理费，是指在整个基金的存续期间，投资者因委托管理人帮助其管理基金而付给管理人的费用。市场普遍的费率水平是投资者认缴出资额的2%/-3%/年左右，也有基金按照实际到位资金或者具体投资金额为基准进行提取管理费.

　　所以投资者需关注管理费在基金不同时期(投资期、退出期、延长期)的费率设置和计算管理费的基准金额。

　　五、基金的收益分配

　　收益分配顺序：收益分配顺序即基金出现回款时，在不同的参与方之间分配的次序。

　　1.对于最普遍的私募股权基金，收益分配顺序一般为：基金管理费、投资者的本金、投资者的门槛收益、投资者和基金管理人按比例进行收益分成。

　　2.对于分级型产品，收益分配顺序更为多样化，一个典型的收益分配顺序为：基金管理费、优先投资人的本金、优先投资人的收益、劣后投资人的本金、优先和劣后投资人按约定比例进行收益分配。

　　门槛收益率：门槛收益率具体在多少比例合适没有定论，不同基金的门槛收益率大致在6-8%之间。当基金的实际收益率低于门槛收益率时，基金管理人无权提取业绩提成，当基金取得并实现了超过门槛收益率的投资收益，基金管理人才可分配业绩提成。

　　业绩提成的比例：超过门槛收益率，基金若有盈余部分，一般基金管理人与投资者会按照经典的20%/80%模式进行分配。

　　六、基金的违约条款

　　违约条款主要帮投资者了解GP或LP的哪些行为将会构成违约，将会面临什么样的处罚和后续处理程序，更好的保障自身权益以及自身不触发违约。

　　缴付出资违约：若有限合伙人未能在首次交割完成日之前缴付首次出资额或未能在缴付出资通知要求的出资期限内足额缴付出资的，构成违约，称为“违约合伙人”，需要向合伙企业支付逾期出资违约金。

　　关键人条款：关键人一般是指在基金募集、项目获取、投资决策、增值服务、投资退出等重要环节发挥关键性作用的团队核心成员。不同合同对关键人条款的规定有所不同，一般而言是指关键人在整个基金存续期间不得离开，否则LP有权要求中止对基金的出资承诺和进行后续投资，若未能在规定期限内就替代人选达成协议，基金将解散并进行清算。

　　投资者可重点关注合同中披露的关键人是否为基金运作的核心成员，关键人条款触发的条件，即触发后基金将如何运作。

　　伴随资本市场不断完善、国家政策支持以及监管利好，我国私募股权投资市场会不断成熟完善。同时，私募股权市场规模的扩大、私募基金管理人的多元化以及投资策略的丰富，将为高净值人群和家族财富拉长投资周期实现财富增值与传承提供保障。

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