加仓这只股票（第912期）

大傻这货，好像真跌傻了。

8连阴。

股市经常这样，涨的时候，就算高了，还会继续涨。

跌的时候，就算低了，还会继续跌。

所以才会有乐观与悲观。

这种时候，无论怎么说，怎么讲，都很苍白。

因为股价是跌的。

好比国足说，我们下次会进世界杯。

球迷们会怎么想？

吧啦吧啦。

不多说了，因为该说的，已经说了。

这只股票，只买不卖！

一个便宜巨头。

只要买入与持有的逻辑是对的，那么剩下的，就交给时间二大爷与市场三大爷。

只要买入与持有的逻辑是对的，那么该固执的时候，就该固执一下。

不然的话，作为过来人的经验，会比看到股息纳税时痛苦的多。

想加仓是没仓位了，因为只要还有可买，可持有的股票，我都是满仓状态。

但为了不向“黑恶势力”低头，当扶不起的大傻九连阴后；每阴一次，创造条件，次日买丁点。

神仙也要争香火，泥菩萨尚有三分火气；何况我等凡人，谁还没点性格。

拿出我军过草地，踏雪山的决绝之势，绝不丢祖师爷的脸。

吧啦吧啦。

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一个很大的预期差（都911期）

周末降息那事，别当真。

说人话就是有些银行下调了大额存单利率，要多赚些钱。

对于市场的影响，是没有。

因为重要的是贷款利率，也就是基准利率；但这个指标按兵不动已经很久了。

降息传闻始终传播的快，因为股民爱看。

一听降息，要涨？

真敢想。

要知道联储那边都要顶不住了，而国内正在打压大宗商品。

贷款利率降息是不可能的，所面临的是联储可能提前加息。

加息的后果是什么？是流动性减少。

如何应对？只能防守。

这两年我只对悲观的地方乐观，因为乐观的地方从缺乏性价比，到过度乐观。

大的预期差也在那些极度悲观的公司；

悲观预期，悲观估值，悲观价格。

反转点就在于情况改善，从悲观转向不悲观或者乐观。

很多人都想买到那个反转点；这个很多人，是市场大多数的钱。

可遗憾的是，正是因为很多人都在想那个位置，所以那个位置会提前。

从而，失之交臂。

就好比有些股票从高估的位置下跌，明明还没有跌到合理的位置，就开始反弹。

因为盯着的人太多了，很多钱怕等不到，就会抢跑。

侧面说明的是股价不可测。

所以股神绝顶聪明，也只能说估值只是一个区间，无法精准。

林奇总结前人的智慧经验，重点关注业绩增速与估值对比；

只要基本面没有向坏的方面走，那么最终股价会跟上业绩增速。

一个便宜巨头。

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明白这个问题，就懂得如何定价（第909期）

股票市场是纷纷扰扰，错综复杂的。

无数参与者，都想进来捞金。

股价的波动，有时有道理，有时没有道理。

机会就在于，要看得清波动有无道理。

其实这个已经说过很多次了：

股价的波动是业绩推动的，还是估值推动的？

前者可持续，后者无法持续，就是这么简单。

举个例子：

上图是腾讯近一年的股价波动图。

图中我画了三个红框，每个框对应着不同的股价区间。

请问，近一年的时间，腾讯是出了什么基本面恶化的情况了么？

如果没有，为什么股价就波动了呢？

500块的腾讯，与700块的腾讯，除了价格不同，不还是那个腾讯么？

怎么就700块的腾讯香，500块的腾讯没感觉了呢？

因为股价波动的是表象，背后是情绪（估值）。

我在腾讯50倍市盈率的位置，多次考虑过减仓；

有点像股神没忍住减仓了一点苹果；大家都是人，谁都有小骚动的时候。

但我又看了下毛估的未来三年业绩增速，忍住了。

然后股价就跌了......

发现了么？

波动的是估值，估值会受到情绪的影响。

比如我在腾讯50倍市盈率的时候，多次考虑减仓；而那个时候，那个位置，市场中的很多资金都有减仓的想法，有减仓的骚动。

因为那个时间段的静态估值，静态价格，是略贵的。

区别在于，有的资金减仓，有的没有，分道扬镳，互道兄好。

也可以再退一步，做坏的假设；市场猜测腾讯基本面发生恶化，不值这个价格，然后股价下跌。

但这个仅仅是假设，是猜测；因为基本面恶化最终要体现在业绩，可业绩还没有表现出恶化，为什么要判断是基本面恶化了呢？

也就是说，如果是腾讯的基本面恶化导致股价下跌；但这个仅仅是猜测，因为业绩并无体现。

如果不是这个原因，那么原因就是市场情绪的变化，而非基本面的变化。

如果是市场猜对了，真的是基本面恶化，体现在了业绩。

好吧，市场对了。

但是，股价不是已经跌了么？悲观的预期已经体现在了股价，体现在了估值。

有什么问题么？有什么可恐慌的么？

只是拿腾讯举个例子；用这个思考框架，可以举一反三。

这个思考框架，适用于所有股票。

高估值下跌正常，要么是杀估值，要么是杀预期；高估本就是原罪。

低估继续下跌也正常，继续体现悲观预期，继续悲观。

最终，只要业绩增速高于估值，那么股价就会推动估值跟上。

再回头看看，有哪些股票是估值推动？哪些股票是悲观预期估值下跌？

还不够明白么？

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这些股票会价值毁灭么？（第908期）

各行各业都在下跌，有些都跌出ST了。

回顾历史，有太多的价值毁灭企业。

原因只有两个：

1、管理不善，关门大吉。

很多看似精明的管理层队伍，也曾因管理不善；或是被行业颠覆，或者是其它公司颠覆。

2、行业出现不可逆的状态，整个行业需求归零，行业解散。

而古老的行业，古老的需求，衣食住行，社交，购物等行业需求，会被颠覆需求方式，但需求的本质不会消失。

例如股神钟爱的铁路行业，因为这个行业不会消失；最少在可见的有生之年，人们都会需要铁路。

究其原因，所有企业的价值毁灭，不外乎这两个原因。

所以，看保险，地产，社交，这三个行业的龙头公司，再三五年内，有多大概率会价值毁灭呢？

保险公司，无论如何变化渠道，如何变化购买，理赔的方式；保险的提供方会被取缔么？保险的需求会清零么？

地产公司，无论是政策的变化，还是宏观的变化，人们不需要住房子么？不需要物业管理么？

社交，这个行业会消失么？腾讯做的不够好么？

或者，我们可以看到有谁比这些行业龙头做的更好么？

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我的第一次交通事故反思（第907期）

之前跟大家说过，我有两怕，一怕疼，二怕死......

所以活的小心翼翼的；可饶是如此，十几年的驾龄，还是遭遇了交通事故。

过程是这样的，前天下午驱车去参加朋友二胎的宴请（人到中年喜得子，意气风发）。

在直行过绿灯的时候，撞到一辆两轮电瓶车。

“碰”的一声，人倒车翻。

第一反应是：

卧槽，我竟然撞到人了？

第二反应是：

人没有事吧？

电瓶车主没有挂牌，倒地不起，四十多岁，轻微破皮，车速不高，健康问题不大。

深吸口气，第一个电话打给120，第二个打给交警，第三个电话打个保险公司。

很快120将人带走，交警，保险公司陆续赶来。

交警查勘，测酒驾，看监控后，定为双责。

我是绿灯，对方抢左转黄灯。

因为是直行绿灯与左转绿灯同时亮，只不过前行绿灯的时间长，而电瓶车主左转黄灯（直行绿灯）时突然闯入，左转红灯（直行绿灯）时被我撞到。（左转黄灯与红灯时，直行始终为绿灯状态）。

而我的右方恰好有车挡住了我的视线，导致我没有看到那个人。

事故就这样发生了......

我还是很惭愧的，毕竟撞到了人。

原本想着将全责揽在我这里，因为我有保险，而对方的穿着显然不是那么好。

可交警不同意，因为监控显示是双责；这是证据。

保险公司也不同意，因为保险公司也不想多花钱。

这事给我的触动很大（估计每个遭遇过的人，尤其是第一次都会有很大触动）。

一是不确定性很难规避，总会有意外。

比如这次事故，如果不是对方抢黄灯，如果不是我的右方有车辆阻挡了我的视线，就不会有这起意外。

哪怕我活的始终很小心，比如驾车时不酒驾，不超速，礼让行人，不抢黄灯。

可就像我在《常识》中写道，谁又会想到，是横空出世的外卖抢走了康师傅的市场份额？

二是吐槽红绿灯。

这都什么年代了？还有直行绿灯与左转绿灯同时亮的情况，这是BUG。

尤其是两面都是直行绿灯与左转绿灯同时亮的情况；而电动车是非机动车，正常而言不能驶入最左边左转的机动车道。

三是生命的脆弱性。

如果我超速，速度很快；或者其它如果，可能情况会更加严重。

电瓶车因为诸多优势而普及，但我遇到过很多电瓶车主无视交规；这一块的管理要加强。

大家出行务必小心；毕竟我都这样小心谨慎，可无交通事故记录这事，还是破了。

四是自动驾驶的面世，会面临很多的道德难题，但终究会来。

五是保险的缺口很大。

事后问过保险查勘员，对方怎么样了？严不严重？

查勘员小哥说，对方伤势不算严重，但抱怨要出一部分医药费，因为他没有保险。

这也是现在保险行业的现状；保险就像空气，需要的时候没有，是很麻烦的一件事。

可由于全国人均GDP还不是那么高，所以很多人选择不买保险。

因为侥幸心理，因为不想花钱，也因为的确不宽裕。

保险，之所以与人均GDP挂钩；是因为人富裕了才会想着保险，钱少的时候不会去想。

从而发达地区的人均保率远高于欠发达地区。

写到这里忽然想到，随着电瓶车的规范化，是不是电瓶车的保险也会普及？

因为如果电瓶车主被撞到，如果不是车主全责，而电瓶车主没有保险的话，也是需要自掏一部分医药费的。

六是大家的关切留言令我无比感动；我没事，活蹦乱跳的。

七是街上拍照的很多，但没人去扶一扶。

八是遭遇事故算是运气低点的体现，而运气也是有周期的。

运气低点，难道要触底反弹？

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如果还没有搞清楚现在的市场形势，那就洗洗睡吧（第905期）

保险地产阴跌，说一些很简单的逻辑。

今年春节是抱团股的高点，下跌的原因是抱团股的估值太贵。

现在抱团股已经接近春节时的位置；也就是说，春节时的抱团股高估，现在就不高估了？

股票上涨的原因是什么？

是大家都认为这只股票好的时候；但如果大家都知道这只股票的好，股价也已经涨了好多倍，这只股票还好么？

所以要区分是真的好，还是情绪的好。

如果是情绪的好，那未必是真的好。

如果是真的好，要看价格是否配得上这个好。

说的在直接一些，白酒的黄金期已经过去，一般每年20%以内的业绩增速预期是可见的，但给出了五十倍，一百倍的估值。

贵不贵？

股票下跌的原因是什么？

是大家都认为这只股票不好。

所以依旧要区分是真的不好，还是情绪不好。

如果基本面没有变坏的迹象，未来又有向好的可能，而估值又在低位，是真的不好，还是情绪不好？

如果一只股票长时间不涨，不需要基本面变坏，情绪就会变得不好。

现在市场的情绪是分化，乐观的乐观，悲观的悲观。

而乐观的部分，是没有机会的，或是机会很小的。

因为回看一下乐观的那部分，是业绩的体现，还是估值上涨的体现呢？

所以还是要看悲观的那部分，看大家都认为不好的部分。

并且，现在也没得选。

难道去追高的那部分么？

说到这里，逻辑已经很清楚了；懂得自然会懂。

最后说一句很多人认为是鸡汤，但并不是鸡汤的好汤。

逆向，耐心，等待，不就是投资过程中的一部分么？

宁死不屈是一种高贵，可持股没有那么高的要求，坚韧不拔总可以吧？

等好公司，总比追高估值，等坏公司，好上太多了吧？

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一些股票的顶部与底部(第904期）

有一个常识是：抄底逃顶是做不到的。

但是可以判断出一只股票大体的区间范围，是高还是低。

就算不看估值，方法也是很简单的。

比如当一家上市公司股价大幅度上涨多倍后，市场依旧在热议这家公司有多么好，那么大概率就是顶部区域。

因为当某家上市公司的优秀质地被充分挖掘后，人尽皆知时，所有的好都已经体现在了股价。

那么这个时候还有什么上涨的力量了呢？

并且，大幅度上涨之后，估值方面肯定是会变贵的。

比如海底捞，已经腰斩；比如给海底捞供应火锅料的颐海国际，从150块跌到50块。

之前也写过：那些被我看空的股票；都怎么样了？

A股未来会港股化，所以港股的波动有借鉴意义。

大概率港股的高估值怎么跌，A股的高估值怎么跌。

很多泡沫股，大跌还在后面。

感觉现在的市场状态，大家更喜欢寻找可以给更加高估的东西。

比如有人举报舍得，舍得跌停；一家上市公司因为举报而跌停，主要是估值泡沫，心虚。

就看舍得的股价走势图，像正经股票应该有的样子么？

虽然舍得大概率没有操控股价，毕竟是每天几十亿的成交，那要多大的资金实力？

所以也正是因为很多行业估值太高，比如白酒，医药，导致大家喜欢找更加“美好”的东西。

比如新材料，新技术，新科技等。

为的就是好故事可以给好估值。

可是，好故事是未来的事，而未来是遥远的不确定。

别说五年，十年；就连看清未来两年，三年，都是很难的。

反之，当某个行业或个股遭遇暂时的困境，研究员失业，关注度低迷，股价人人喊打时，也就意味着所有的利空与磨难，都已经体现在了股价。

那个时候，只需要一个小小的引爆因子，就可以反转。

现在市场的状态与一年前没有太大变化；高的还是高，低的还是低。

白酒医美不是不敢买，而是太高不能买。

保险地产互联网划算，只是需要一个可以讲出故事的契机。

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美的集团要开启第二增长曲线（第904期）

日有所思，夜有所梦。

梦到翻阅格力与美的财报，美的战略转型：股价一飞冲天。

将已用10年“产品领先，效率驱动，全球运营”战略；

转为“科技领先，用户直达，数智驱动，全球突破”战略。

次日翻阅财报，果不其然；过去十年，美的认真执行战略；

从规模转向利润，向效率索取利润。

低毛利产品砍掉，闲置资产，土地砍掉。

最直观的变化就是，利润率从10年3%，如今9%。

过去9年营收复合增速12%；净利润复合增速26%。

在这个升级的过程中，很多业务水到渠成。

比如统一的数据管理，美的的订单，生产数据，供应商都可以看到；可以根据这些数据供应原材料与半成品，减少库存压力。

数据打通，以销定产；家电行业硬生生做成了面包业......旗下小天鹅可以做到无库存生产销售。

物流体系跟着发展，数字化运营，不光接自家业务，已经可以做到自己出去刨食吃。

所以回头看，现如今美的的新业务，智慧物流，工业互联，智能制造，医疗服务；

正是因为过去十年的自我升级优化，从旧的业务中，很自然的繁衍出。

不难看出，制造业是苦逼行业，红海已过，只能从效率中抠利润。

我用的这个字，是抠。

很辛苦，但做到了，就是一种动态的护城河。

所以，未来的美的，依旧是抠。

比如收购的万东医疗，市场是验证的，可行的。

那么美的收购后，就是用已有的能力，去改造流程，提高效率，降低成本，继续抠出利润。

并且，用这套能力，为其它厂家改造供应链，赚取利润。

这就是美的的新战略：

“科技领先，用户直达，数智驱动，全球突破”。

大白话就是，做制造业的服务平台，从现有的市场规模中，改造升级优化，抠出利润。

这也是美的的未来，可以用四个字概括。

扣出利润。

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大跌的原因找到了（第903期）

昨天刚说过白酒不敢买，今天就跌了......

白酒我是有仓位的，主要是成本低，涨跌也就不在意了。

之前聊过，下跌的方式有三种。

杀估值，杀预期（业绩），杀逻辑。

估值高了，下跌就是杀估值。

业绩不及预期，下跌就是杀预期。

基本面变了，下跌就是杀逻辑。

如果非要有第四种，那就是杀炒作......

杀估值，杀预期，都不是最坏的。

因为估值杀光，就杀不动了。

预期杀光，也杀不动。

只有基本面变化的杀逻辑，下跌深不见底。

显而易见的是，白酒下跌是杀估值。

情绪高涨，估值过高，下跌不需要理由，也可以随意编排理由。

并且，大多数抱团股的下跌，本质上是杀估值。

估值的高低，就是情绪的体现。

去年中提及抱团股风险，半年后才应验；泡沫会持续多久？择时不易。

年初提及今年降低预期，最担心的来了；应验两次......

市场中没有神话，只有常识。

情绪就像个摆钟，左右摇晃。

有时候叫嚣好公司不下跌，有时候大哭童话里都是骗人的......

唯有不变的逻辑；

有前景的低估终会上涨；高估值的终会下跌。

相比于股神的自由现金流折现估值法，林奇的看增速与估值匹配程度，更加简易。

不然的话，公司再好，买的高了，也只能通过时间消化估值。

说过多次，一只股票的预期收益率，在买入时就已经隐含。

如果还是抽象的话，对比一下白酒，医药，互联网，保险，地产，这些行业的业绩增速与估值水平，真相大白。

这只股票，只买不卖！

加仓这只股票

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说两条屡试不爽的铁律（第902期）

预祝高考学子超常发挥，考出好成绩，去自己喜欢的学校。

如果发挥失常也没关系，高考又不是终点。

比如上海卷作文考试就很好，告诉大家什么才是价值：

有人说：经过时间的沉淀，事物的价值才能被人们认识；

也有人认为不尽如此。

你怎么看？请写一篇文章，谈谈你的思考。

这种作文，对于股民，基民，房民，应该是送分题吧？

对于股民而言，优质行业，公司，比如互联网，白酒，保险，地产，家电，消费，医药，你们懂得......

对于基民而言，只要简单的长期坚持定投上证50，沪深300，就会有不错的收获......

对于房民而言，过去三十年，只要大胆买房，梭哈满仓......

无论是股民，基民，房民，前提是长期持有优质资产。

虽然长期持有不是目的，赚钱才是。

但长期持有是正确的不二法门。

如果考生还不能理解，放过自己，长大后会懂的......

需要注意的是，无论是优质，还是长期，都要瞅瞅估值。

比如我有白酒的仓位，但白酒目前的位置，我是不敢上......

而目前已经有很多股票开启高位减持模式，引发股价下跌。

想想看，估值高了股神都想跑，更何况上市公司的管理层。

在股市中，有两条定律永恒不变：

一是估值泡沫必然下跌，估值低于增速必会上涨。

二是想要维持高估值，就要业绩持续高增长，但这是很难得；全地球也没有几家。

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原来股神的继承人：是国足（第901期）

国足VS关岛的那场球赛我没看，因为如果输的话；

都解散回家吧。

国际足联排名，关岛200名，中国队77名；

关岛仅仅是一个小岛，人口18万，相当于我国的一个县城，只有一块足球场；

2000年国足曾19-0大胜关岛；

这次欺负人的7：0胜利，奖励制度是丢人的，该优化的。

更丢人的还在后面。

因为新冠影响，亚足联将世界杯的预选制改成了赛会制。每个组选出一个国家作为东道主，举办小组赛。

东道主需要提供训练场地，比赛场地；以及为球员，裁判们提供6座5星际酒店。

有意思的来了：

中国所在组的国家有，叙利亚，菲律宾，马尔代夫，关岛。

叙利亚炮火连天，关岛只有一块足球场，其余的两国场地不能满足亚足联的要求。

看来看去，仅剩我们可以胜任东道主。

毕竟拿开足球这事没法聊，别的方方面面，环境，设施，硬件，我们的实力是叫板地球顶尖水准的。

为了做好东道主，具备主场优势；撸起袖子大战这些总人口还没有山东多的小组赛大敌们，足协花了很多人力物力。

400多名工作人员服务对手；训练场地，酒店，比赛场地，挑最好的。

终于遇上了软柿子，足联摩拳擦掌，怎能放过主场优势？

天公不作美，对手太随意。

小组赛多队核酸检测为阳性；防疫部门肯定不让进。

现在足协为了服务对手所组织的400多名工作人员，因为对手多人核酸检测阳性，还在关着隔离呢。

没办法，比赛场地从苏州，改到迪拜。

这还不算完：

中国是主办方，必须报销参赛队伍在迪拜的食宿费用。

真TM邪门。

在阿联酋比赛，天朝不是东道主，还要给对手掏钱。

我们很有钱么？

世界杯与国足有一毛钱关系么？

国足我是真的不想再看了。

球踢不好，还抢着做冤大头？

脚臭，难道已经向上转移到了脑子？

我现在理解为啥炮火轰鸣的叙利亚媒体都在赤裸裸的蔑视中国足协：

组织能力太弱。

我最期盼的是，国足不要出线。

不然更丢人。

20年前，因为东道主日韩直接晋级小组赛，国足撞大运的出线，首次走进世界杯。

国人为之兴奋，为那一届的东道主日韩，贡献了大量的GDP。

可出线还不如不出线，走进世界杯后，国足不是一般的惨。

是被吊起来打。

恍然间，20年光景已过。

物是人非，泱泱大国焕然一新；曙光升腾，经济强劲，生机勃发。

就连A股都已经改头换面，重新做人。

唯有国足，还是那个国足。

写到这里，忽然感觉到；原来国足才是股神的继承人。

坚守能力圈原则二十年，护城河深不可测，牢不可破。

并且业绩也会稳定的，几十年来，一条平滑毫不曲折的业绩线。

被模仿过，但没有被超越过。

二十年前，国人曾天真美好的认为；

给国足一代人的时间，必将腾笼换鸟，凤凰涅槃。

现在看，是国人曲解了国足深意。

一代人应该不是二十年；斗胆猜测一下，难道还要在加上八十年。

正好凑成百年好合之数，大吉大利，寓意深远。

所谓君子报仇，百年不晚。

熬死那些对手们。

国足，足协，真的很邪门。

你们猜，国足的深意是多少年？

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这个无聊的市场（第900期）

自从去年聊过抱团股估值太高之后，就很少在关注盘面了。

因为必要性已经不大；市场分化，高估的高估，低估的低估。

从而合理的，低估的优秀公司，已经很少。

并且，股价几个点的波动，无需关注。

而股价如果大幅波动，软件也会有提醒。

所以，只需要收盘后，扫一眼盘面价格，就可以了。

简言之就是，无聊的市场。

15年股灾后，18年贸易摩擦；我最多说的就是，还是熊市好。

很多人嗤之以鼻；但现在回看；已经很少有好公司在那时的估值低位了。

如果复盘更长的周期会发现，每一次的熊市，都是很好的机会。

熊市忙，忙着精挑细选。

牛市闲，公告都懒得看。

还要不断盯着那些股票是否贵了，贵了多少？

比如白酒又接近新高了，估值又上来了。

难搞哦。

所以，珍惜现在还在估值低位的好公司吧。

说几只好股票

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立讯精密吊打富士康（第899期）

富士康上市时，背景是贸易磨枪，曾创下上市速度之最。

最高价26块，四年后，12块。

同段时间，立讯精密从10块，最高涨到63块，现在还有38块。

郭老板曾经意气风发，说在大陆办厂，是给国人赏饭吃。

伤过国人的心，股价又伤了股民的心。

股民伤的不冤；因为郭老板这些年已经不想商业，只想。

那时已经完成商政转换的，是川王。

川王在任时，需要威斯康辛州的选票连任；郭老板需要川王的支持，当选领袖。

都是商人，一拍即合，明码标价，互助互利。

郭老板说：在美国建厂，投资100亿，美刀；就业岗位13000个。

州长说：给28亿补贴，美刀。

懂王搂着郭台铭：

这是奇迹，世界第八大奇迹。

后来懂王落选，郭台铭也不选了。

大家一拍两散；投资额砍到6个亿，补贴砍到0.8亿。

不想当领导的董事长，不是好商人。

富士康为了节省成本，还做出过很多努力。

带着上下游的产业链，转移东南亚，降低用人成本。

可缺乏一线员工，产业链也跟不上，始终无法完成苹果的供应量。

去年至今，在越南，印度的工厂，也是饱受新冠困扰。

由于用不上那么多的地皮，干脆出租。

越南政府气的收回了一些地皮，以儆效尤。

与之强烈对比的，是从富士康走出来的立讯精密。

接手了富士康小弟的两家工厂，安稳的待在大陆。

财报质量，业绩增长，吊打富士康。

股价最高翻了7倍，是有业绩支撑的。

任何商业，本质上只有两条路；降低成本，提高价格。

代工这个行业，本就没有护城河；提价，是不可能的，只能一味的降低成本。

别提芯片代工，那已经不是代工，而是正儿八经的科技公司。

现在回看，立讯精密做对的；除了坚持降低成本，还有安稳的待在大陆。

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那些被我看空的股票；都怎么样了？（第898期）

有个“怪事”。

一般本号说谁好，未必短期涨。

但本号如果说谁太高，太贵，必然大跌。

叫嚣特斯拉，腰斩。

“碰瓷”海底捞，腰斩。

鄙视三六零，跌了5倍多......

并且，看空的预言都不会特别久......

主因是，看空是费力不讨好的活；在A股更甚，所以我也不爱干这活。

只有在特别看不下去的时候，才蹦出来看空一下，然后挨骂......

比如发表对于白药，片仔癀的看法......

云南白药真的具备投资价值？

片仔癀没有未来

交流的意义是发表看法，不是一味的看多。

其实投资也可以分为两种逻辑，一种是简单逻辑，一种是困难逻辑。

简单逻辑就是，行业好，公司好，价格合理，那就拿着。

因为这种公司暴露概率小，业绩增速大概率好，从而杀逻辑的概率低；且估值合理意味着杀估值的概率低。

这种比较明确，好分辨的大概率，就是简单逻辑，常识力量。

比如三六零回到A股给出3582亿市值，人家美股那么成熟的市场才给出600亿市值；啥意思？洋人脑子有泡？

比如特斯拉，海底捞，在股价大跌之前；优秀的基本面已经众人皆知，估值高不可攀，还能涨到天上去？

困难逻辑就是分析起来太难；比如行业格局不好，公司业务过于复杂或很差，看不懂，常识难以理解。

比如这种财务面；

下得去手么?哪来的确定性？哪来的信心？

可依旧有五万股东。

找到好公司并不难；未必需要去挖掘那些没有被市场发现逻辑的。

真正的好公司，逻辑性与确定性是长期的；不然算不上好公司。

只需要等到价格合理时，买就行了。

等不到，就继续等。

因为价格不合理时，买入的确定性概率就会降低。

而一只股票的隐含收益率，在买入时就已经确定。

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三胎：人口焦虑（第897期）

三胎政策刷屏；也恰好在本号发布人口难题后不久：

二十年辉煌；两代人梦魇（第839期）

天朝的天花板；是人口（第840期）

人口：关乎国运（第873期）

既是巧合，也是事实。

人口难题只有一个，高成本不敢生。

高成本的大头有两个；高房价与教育支出。

我相信高层的智慧，如同相信贸易摩擦没啥事，新冠没啥事。

主因是只能相信，不然没的买。

信任是值得的，比如人口难题这事，上头看的清清楚楚，政策也是组合拳；房住不炒，打击培训。

房子是高压线，主要是维稳，暴跌大家一起完蛋，详见：

一文读懂天朝地产（第845期）

现在的地产很惨，也是危中有机，详见：

说几只好股票（第884期）

而K12这条赛道，基本是完蛋了。

过去几年K12是黄金赛道，号称永不涨价的行业。

但卷的太狠，上头真的要动真格的了。

这个选择题也并不难，比房子简单多了。

房崩，则经济崩。

但教育培训不同；大家都不生娃了，生育率腰斩，还教育个球。

一个娃因为教育，导致一个家庭已经手忙脚乱，苦不堪言；

若不铁血强制管理，别说三胎，就是放开八胎也没用。

并且，又有一个预言即将成真：

支持三胎，为国为民，配套政策肯定有。

具体效果不好说，但肯定会有作用。

而K12教育行业，必定成为炮灰。

对于天朝而言，铁腕之下，统一意志，以打掉K12培训，灭掉学区房代价；换来人口生育率提高，势在必行，刻不容缓。

我丝毫不会怀疑。

现在想来也是庆幸；当年K12赛道火热，但始终抱着怀疑态度。

股神诚不欺我；不熟不碰，远离闹市。

而新生人口，就是奶粉的命脉。

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投资者必须要懂这个（第896期）

前些天贸易谈判似乎有缓和迹象，但这事大家只关注了一天，就跳过了。

这就对了。

回看这些年，我们经历了贸易占，病毒占；市场惊慌，很多人问怎么办。

回答是：一切都会好。

然后，很淡定的就慢慢好了。

所以很多担忧，都是多余的。

投资千万条，国运第一条。

国运这事谁也无法预知，只能信任。

其次按照顺序，才是行业，个股，估值。

其中逻辑千千万，但我们不可能搞清楚很多；甚至就连一家上市公司，我们都很难理解到方方面面。

所以，大多数股票我都看不懂；可要懂的少数个股的主要逻辑。

比如说几只股票。

就是看尽量看清好公司，估值合理，就敢于买，敢于长持。

然后就没了。

再比如一家公司可以看懂未来很多年，可以保持净利20%的增长；那么五十倍市盈率也是可以买入的。

但这一条是极难的，能看到未来三年就已经很厉害了。

可是，有一个最低标准。

那就是通过简单的看财务数据，大致判断出这家公司是值得继续了解，还是极度差评。

所以这篇文章没有读过的，建议大家细读：

如何两分钟排除企业。

绝对意义上，如果不能做到通过简单的看财务数据，大致判断出这家公司是值得继续了解，还是极度差评。

那么是极度尴尬的。

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昨天亏了好多钱......

周末闲扯为主，今天的标题应该是：感觉昨天亏了好多钱。

一般中签的新股很少说，因为这东西开板就卖，保准错不了。

中签的神农集团昨天上市，当天开板，大超预期......

之前中过的一只银行没怎么涨，那个有预期；而这个神农可能是最惨的第二只了。

虽然主因是二师兄的价格下跌，可总市值才250亿，流通市值仅有25亿。

这要是放在一年之前，管你是二师兄还是小师弟，最少翻一番。

所以心路历程并不愉快，随手卖出搞了手腾讯，零头给万科。

A股生态真的变了，从而投资难度开始加大。

比如打新这块，市值越小越好涨；但以后这种福利会慢慢淡化。

记得有只忘记名字的新股，每日封板，每日封板，最后都差点忘记中过她了......

比如被市场挖掘出的好公司，由于外资的参与，很难跌倒捡钱的位置。

还因为市场中的股票越来越多，以及监管强度越来越高，小公司炒作也越来越难。

一切都朝着美股，港股的方向去。

未来的A股会有多么残酷呢？举个例子，有谁还记得星期六么？

这只股票目前还有150亿市值，但未来要么退市，要么仅剩三五十亿，甚至更低的市值。

三万多的小股东，等着哭吧；A股中此类股票多的是。

这就是未来的A股，美股化，港股化，对于垃圾公司极度残暴。

意味着对于大多数散户，极度残暴。

现如今还剩为数不多的福利，就是新股打新了。

99%的概率上市不破发，且大涨。

打新无诀窍，唯有坚持打。

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科大讯飞：一个未来行业（第894期）

20多年前，中科大的王仁华教授打算将语音识别的技术成果产业化；但他最想做的是科研工作，而非创立公司。

再三思量，支持他的学生刘庆峰创立科大讯飞；王教授则继续在大学做研究，给科大讯飞做技术顾问。

22年光景，科大讯飞已经千亿市值。

1、财务面的两个关键点

因为创立科大讯飞的目的就是语音识别技术成果产业化，所以成立至今，始终在这条赛道。

教授沉迷科研，弟子经营落地，相得益彰。

科大讯飞的财务面，虽然近两年已经有所改善，可依旧勉强。

10%净资产收益率，11%净利率；账面大量应收款，占营收比例42%，算不上优秀。

主要竞争力之一，是财政补贴； 

这也是每年净利润远大于扣非净利润的重要原因之一。

科大讯飞最重要的亮点有两个；

一是研发费用占总营收17%，真金白银在搞研发。

二是经营现金流持续攀升，大于利润。

这两个指标才是分析科大讯飞的关键点；因为该公司所在行业需要技术的不断积累沉淀，这种真金白银的投入，需要赚取真金白银投入研发。

2、业务分析

科大讯飞目前最大业务是教育产品与服务，占营收31%；

其次为智慧城市业务，占营收30%；

至于其它业务，开放平台及消费者业务渐入佳境；

智慧医疗，智慧汽车，智慧金融，运营商，该四项业务均属于孵化阶段。

这也是科大讯飞目前的经营现状；

教育类与智慧城市类项目是营收基石，既具备深入开垦潜力，也负责赚取利润，支撑研发之初，培育孵化期项目。

3、人工智能与语音入口是确定性趋势

市场对于科大讯飞的标签众多，既有误解，亦有真相。

不可否认的是，人工智能与语音入口是确定性趋势，是人类科技进步的重要环节。

而智能语音技术的核心，是语音合成与识别技术，也是产业化应用最广的技术。

在5G的催动下，万物互联大势所趋，华为鸿蒙势不可挡；未来所有电子产品均会搭载智能语音技术。

随着商业落地深入，智能语音将会渗透到工作生活的方方面面。

该行业无论中美，近些年均保持行业高速增长；根据相关数据预测，我国未来智能语音市场将保持25%的增长速度。

国内科大讯飞一家独大，百度阿里紧追不舍。

该如何定性科大讯飞的技术水准，不是专利数量，不是财务数据；而是敌方认证，写在米国制裁天朝核心科技企业名单上。

科大讯飞榜上有名，是最好的科技认证......

也是国内众多科技公司想登上榜单，而做不到的事。

4、估值难题

对于投资者而言，深入理解科大讯飞业务即徒劳，也浪费时间。

因为是科技行业，多数人也并非该行业专家，理解程度远不如该公司管理层沉浸多年。

但有一点是确定性的，该公司管理层科研出身，内行。

并且，无论科大讯飞如何发展，人工智能与语音入口是未来确定性趋势无疑。

最难点在于，科大讯飞该如何估值。

角度有两个：

（1）该公司在缺少科技公司的A股一家独秀，可如果放在港股，美股，还能获取这种估值么？

（2）科大讯飞适用于终局估值方法；也就是该公司的各项业务，所在行业的市场份额有多大？科大讯飞可以占据多少市场份额，相对应的利润是多少？

从而可以算出所对应的市值是多少；因为一家上市的公司最终市值，与利润挂钩。

除此之外，还有一种方法。

那就是不在意行业格局，不在意市占率与利润。

只在意两件事：

（1）科大讯飞所处的行业，人工智能与语音入口是确定性趋势。

（2）科大讯飞管理层为业内科研人员，无条件信任这些行业专家。

简言之，既是趋势行业，也是难度行业；既是趋势公司，也是难度公司；

科大讯飞，生人勿扰。

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牛市？（第893期）

额，大涨的令我目瞪口呆......

有人说又是一轮牛市，有人说是行情末端。

所谓一根大阳线，千军万马来相见。

其实每当有大波动，无论是大涨，还是大跌；

所有人都会想：是牛市要来了？还是熊市要来了？

但对我们来说，不重要。

放在早些年，我还会说；无论是向上的跳空缺口，还是向下缺口，能否回补，都是人心。

信的人多了，就会回补；反之，不会回补。

但现在已经懒得说了；因为这些依旧不重要。

毕竟就算知道原因，也没用，抓不住。

比如昨天的上涨，主因有两个；一是大宗商品价格暴跌，二是币圈暴跌，资金流出。

大宗商品价格大跌，降低通胀对于企业利润的腐蚀，从而央行对于流动性的收紧会有所减少。

可未来通胀究竟会如何演变，无法预测。

而这种上涨可能会因为通胀预期的变化而变化；既然无法判断未来通胀情况与预期，那么就算得知波动的原因，也抓不住这种波动。

真正重要的有两个；

一个是企业的长期利润，以及短期受到通胀的多大干扰。

二是企业的估值，是否具备投资价值。

无论是白酒，食品，还是医疗，从估值的角度看是拥挤状态。

二线白酒已经超过一线估值，而一线估值本就不低。

白酒指数56倍估值，属于高估范围。

食品与医疗涨幅的主要动力是估值拔高，是乐观预期，而非业绩增速的快速跟进。

拔高估值，乐观预期，跟年前有何区别？

目前真正具备价值的，都在这了：

说几只好股票。

这只股票，只买不卖！

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说几只股票（第892期）

一般都是每天早八点半或九点发；据说夜猫子很多，所以临时抽风，零点发一条，看看夜猫子多不多......

说一些经验；

每天习惯盘后瞅一眼股价，也仅此而已。

因为市场每天都会有故事，有故事就会有波动，但我们永远不可能预知明天会发生的故事。

比如虚拟货币，强周期大宗商品，每天都有故事，影响着股价波动。

本号已经提前给大家预警：

虚拟货币的这些年，赚了多少钱？

顺周期可能见顶

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