是反转么？会涨多久？（第932期）

吊起来毒打之后；市场给了颗枣，嘎嘣脆。

毒打了30%，给了3%。

谁让市场是大爷。

感觉大家的承受力还是很强的，毒打30%也都挺过来了。

其实也不是想那么强，主要是还能割么？

怪疼的

割不了，就受着吧。

逆向投资，本就不容易。

哪有那么好逆？

容易的话，都赚钱了。

现在市场的状态就是，资金都往新能车里面跑，因为行业景气度很高。

这是很难受的一种状态。

上车吧，恐高。

不上吧，还涨。

你上不上？

我不敢上，不是没有吃到葡萄说葡萄酸，新能车我也有，纯正的小米.......

现在股神已经不流行了，流行的是赛道。

尽管股神近些年来不断跑输大盘。

其实呢，股神这些年跑输大盘，股神的门徒们也不好受啊。

大家心里想着：

“股神不行了？”

股神好的时候，门徒们难受，受挫的时候，看看股神的书，找找慰籍，那就是一盆鸡血。

现在股神都跑输大盘了，门徒们看股神的书都不顶用了......

但是，不想想股神的盘子有多大？

股神在我心中依旧伟岸，主要是策略是很稳健的。

贵的不买，至于行业景气度高，估值高？

没关系，等你们打完后，确认胜者，总会有悲观期。

捡现成的。

高栅栏，股神都不跳，门徒们去跳么？

最后说说是反转么？

感觉上不太像；因为经验上看，需要一个超预期的消息刺激一下。

但市场有个大概率的规律，30%这条波动数据，是大概率可靠的。

尤其是，从偏低，到低谷的风格杀。

杀的不是基本面，是情绪。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

特定股票，继续被吊起来毒打（第931期）

上证跌了，创业板也跌了，也不知道是谁带崩了谁。

前者给了机会，后者犹犹豫豫。

行情，没什么特别可说的。

有的股票，依旧是吊起来毒打。

茅系列已经改名，叫平安系列。

本轮，新能车的商业落地，是与15年的唯一不同。

除此之外，没什么不同。

回顾一下，其实挺安心的。

将是新能车，身后累累枯骨。

不止如此，很多非时代的优质个股，开始跌的有些熟了。

新能车的牛市，非时代的熊市。

如果，被吊打的是单个行业，单个个股，那就是群策的智慧。

如果，被吊打的是多个行业，多数个股，那就没什么可担心的了。

所以，尽管在熊市被吊起来毒打，可总要分得清适合赚什么钱。

中长线的，就继续装死；都底部了，也就别眼馋别人家的票子了。

不能即想着偷情的欢愉，又不想担着那种风险。

东哥不也翻车了么。

尽管伤痕累累，但被吊起来毒打这事，已经挨过很多次了。

多几次，也就习惯了。

想想股神一把年纪也被吊起来毒打过，爬起来依旧谈笑风生，这才是投资者的自我修养。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

地产终局，要来了（第930期）

地产终局是什么呢？

逻辑写在脸上；活下去，剩者为王。

地产行业的最大红利已经没了，但没有地产商又是万万不能的。

所以，活下去，剩者为王。

谁能活下去，谁的份额最大；强者恒强。

地产，将惨烈的去掉金融属性，仅剩最后的利润。

制造业利润，管理红利。

促进这一逻辑的最重要力量，就是三道红线。

党的大手，在地球被美视为最强对手。

在国内，没有对手。

天威难测。

三道红线；剁掉没有实力的小地产，砍掉高负债的地产商，劈死管理低效的开发商。

地产这个行业，正在加速肃清。

三道红线，三把菜刀。

这一次，连三强恒大，也被剁的断臂求生。

这十几年来，几乎每年都会传出恒大要不行的消息。

男足不行，恒大还行。

坎坎坷坷，越战越勇，都挺过来了。

小学有篇《狼来了》的小故事，最后狼真的来了。

就像房住不炒，真的来了。

今年，不断有恒大骨折卖房的消息。

有消息称，5月底，恒大对供应商说：

大家是一起活？还是一起死？

谁想死不知道，恒大肯定想活。

为了活命，恒大摊开了自己的家底，给同行看。

6月，金茂买了恒大的很多优质项目；

但金茂账上也就四百多亿，恒大的家底，很大。

大到账面近2000亿现金的万科，也在挑选恒大的家底。

上一次敞开心扉，摊开自己家底的，是万达。

2017年，老王割肉辛苦几十年攒下的老本；融创心满意足，储备丰厚了。

孙宏斌讽刺万科：

“这哪里是白银时代？明明是钻石时代。”

2018年，万科高喊：

“活下去。”

一语成谶。

地产终局，剩者为王；

恒大都在割肉，断臂求生，可见行业洗牌之惨烈。

不符合意志的，通通死掉。

手握近2000亿现金的万科在窃喜：

“你们都去死吧。”

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

好多股票，被吊起来毒打（第929期）

上证指数，3500点。

创业板指，3500点。

后者只需再加把劲，几个点的距离，就可以将前者摁在传统行业里，继续毒打。

这种速度，比纳斯达克超越道琼斯，还要快。

创业板的成立目的是孵化科技；上一次，创业板逆袭，即将超越上证之际；

乐视顶不住了，贾跃亭永远下周回来。

这一次，这个时代，在一哥宁德时代的带领下，其余几哥跟随，导致创业板很能打。

超越，近在咫尺。

时代的力量，少数人的牛市。

新能车的时代，一将功成万骨枯。

白酒都在回调；辉瑞都已经跌到董事长再度出山。

新能车，依旧很热。

这是与15年唯一的不同，这一次的新能车，销量真的强劲。

新能车的暴动，老股民肯定不敢上，那就接着被吊起来毒打，继续涨。

行业景气度，大家看到了明年。

将是新能车，身后累累枯骨。

不止如此，很多非时代的优质个股，开始跌的有些熟了。

新能车的牛市，非时代的熊市。

如果，被吊打的是单个行业，单个个股，那就是群策的智慧。

如果，被吊打的是多个行业，多数个股，那就没什么可担心的了。

所以，尽管在熊市被吊起来毒打，可总要分得清适合赚什么钱。

中长线的，就继续装死；都底部了，也就别眼馋别人家的票子了。

不能即想着偷情的欢愉，又不想担着那种风险。

东哥不也翻车了么。

尽管伤痕累累，但被吊起来毒打这事，已经挨过很多次了。

多几次，也就习惯了。

想想股神一把年纪也被吊起来毒打过，爬起来依旧谈笑风生，这才是投资者的自我修养。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

全面降准，为什么不重要？（第928期）

全面降准是超预期的，是利好，但不是大利好。

虽然对于地产中介，无论是加息，降息，还是降准，都是利好。

虽然地产龙头深圳，都要增加供给端了。

房住不炒，这次玩真的，狼真的来了。

降准这个事之所以算不上大利好，是因为怎么解读都可以。

降准，是下半年经济压力大；

是PMI压力大；

是乘用车与手机销量下滑；

也是通胀的审判，大宗的逃亡期。

降准很重要，因为这是天朝高层的前瞻性；

给美联储打了一针兴奋剂，给耶伦送去XX。

本次降准，要求是精细灌溉，稳的是传统的基本盘。

降准对于股民不重要，因为对于市场的影响，情绪大于实际。

比如今天降准，股票价格涨了2个点；明天股票的业绩下跌，股价跌了5个点。

这种波动，抓不住，才不重要。

重要的是，稳健的业绩增长，低位的估值。

重要的是，任你天崩地裂，基本面良好。

重要的是，公司还行，行业龙头，人弃我取。

大的利润，就在别人不看好时，公司的基本面依旧强劲。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

投资的第三个境界；有多神奇？（第927期）

续借前文：投资的三个境界，你在哪个？

今天该说第三个境界了。

可以用很多概念表达，比如能力圈，比如谋定后动。

听着很扯淡，这不就是常识么？

额，就是常识。

但要做到很难。

因为，要知道自己知道什么，还要知道自己不知道什么。

其实就是不熟不做。

比如说不了解腾讯，就不能买。

不了解平安，也不能买。

了解万科，就可以买。

虽然可能会出错，但这就是最好的方法。

比如股神错过了亚马逊，谷歌，微软；但真的错过了么？

不了解本就不能买，买了也拿不住。

不了解买入，等同于拼运气，亏损的概率也会很大。

股神够了解苹果吧？不还是手欠了一小下么。

任何人，投资的最高境界也止步于第三个境界，因为再没有更高的境界了。

比如说，张三就是对于制造业更了解，所以只买制造业。

李四就是对于医药更了解，所以只买医药。

我们能说谁更厉害么？

不能。虽然张三李四的收益率会有不同，但都在第三个境界。

因为他们只买自己最熟悉，最了解的。

不然还买自己不了解的么？

有人会问，那为什么张三不买医药呢？

答案是每个人所掌握的信息是不同的，假设李四就是医学专业，当然医学知识更好。

而张三是工程师出身，当然最了解自己的专业领域。

虽然张三也可以学习医药知识，但没有学成之前，还是只能买自己最熟悉的制造业。

也就是说，第三个境界，也可以理解为，最适合自己的方式。

有人承受能力强，有人承受能力弱；有人喜欢基金，有人喜欢个股。

没有对错，只要不熟不买，虽然研究的深度，侧重点会有不同。

但只要找到最适合自己的方式，就是第三个境界。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

投资的三个境界，你在哪个？（第926期）

简单说说投资的三个境界，很有意思，对大家很有帮助；切勿对号入座。

第一个；无所不能，信心百倍。

小白都这样；似懂非懂，却认为自己无所不能。

这个阶段最应该谨慎小心，被动防守；可偏偏无知无畏，主动进攻。

其实每个人刚开始都是这样。

我是07年被中石油吸引了解股票，但那个时候涨了个心眼。

就想着股票有风险，容易跌没，这事大家都知道。

可股神怎么就点石成金，探囊取物，买成了首富？

所以机智如我，狂补巴菲特的相关知识，一看这不是很简单么？

买好公司，要便宜买，贪婪时要谨慎，恐惧时要买入，要长期持有，要护城河，要能力圈，要安全边际，吧啦吧啦。

概念学了一大推，但其实那个时候连PEPB都还不是特别清楚。

无知者无畏吧？

当时就很简单的想着，买医药。谁不会得病？病了就要吃药，这就是未来。

帮助还是有的。虽然还不知道哪个是大盘，就问了营业厅的其它股民。

记得很清楚的是，当时人很多，也有很多人不知道大盘是什么代码。

我看着那场大牛市涨的太高了，想着大家都贪婪了，我就不想玩了，竟然恐高。

但看着天天涨，心里跟猫抓是的，总是想买。

好在没多久股灾了，跌的太惨了。

从6000点，到3000点，很丝滑，没怎么折腾。

那个时候市场很恐慌，我就想着都跌了一半了，都3000点了，上吧。

买了云南白药，也没几个钱，梭哈。想着这是医药啊，这是未来啊。

可是，最后跌倒了1600点；也就是从3000点到1600点，又跌了将近一半。

这给我跌的，真懵圈了。

刚开始的时候无数次想卖，然后就默念巴菲特，长期持有，长期持有。

后来跌的都麻木了，也不去了。

再然后，市场慢慢就起来了。

但其实没赚多少钱，翻了一倍就拿不住了，全卖了。

现在想想不是庆幸，是恐惧。

因为后来继续学习才了解到，医药竟然还分创新药和仿制药？

这就是无知啊同志们。

再到这两年看云南白药的战略，布局；如果一家药企不做医药研发，还有未来么？

云南白药真的具备投资价值？

第二个境界是；自治不足。

就是当了解很多股票知识之后，才发现原来还有很多不懂的地方。

比如政策扶持某某产业，第一境界就是买买买。

第二境界就会查资料，为什么扶持？是TOB还是TOC？产业链都包含哪些？哪个环节最重要？格局清晰么？谁的优势最大？优势是什么？哪来的优势？持久么？技术路径已经确认？财务是否稳健？还烧钱么？预估增速是多少？估值贵不贵？会扶持到多久？

等等一系列的问号，都要去逐一确认。

第三个境界是？

哈哈哈，留个悬念吧，明天再聊。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

A股越来越像美股，怎么办？（第925期）

A股一定会越来越像美股，就像小树苗会涨成大树。

其实这是好事，美股的持股体验好。

不像A股这么戏精，这么能折腾。

说重点，应对方式有两个：

1、找到市场可能看错的地方，很悲观；如果市场看错，则存在很大的预期差。

可市场未必看错怎么办？那就需要安全边际来弥补。

比如说，市场对地产行业已经很悲观了；假设市场看对了，没关系，也没给乐观的价格。

2、股神给出的药方，以合理的价格长期持有优秀的公司。

这句话太像鸡汤，但还真不是鸡汤。

美股就是很好的例子；以纳斯达克举例，从09年至今，上涨12年。

A股这边大概从15年股灾时，就高呼美股泡沫，美股要完；喊了7个年头。

洋人那边自己的“专家”也在喊，美股要玩。

嘴炮无效，美股反而是很坚挺的。

为什么？

因为美股是谁好谁涨；主要涨幅贡献，苹果微软谷歌脸书等，估值始终围着业绩增速附近溜达。

这是健康的市场。

所以，从中我们也可以看出；估值围绕业绩增速附近溜达是靠谱的。

而A股目前：

部分公司是估值低于业绩增速，市场悲观。

部分公司是估值高于业绩增速，很多，市场乐观。

悲观要比乐观安全。

因为如果业绩达不到乐观的标准预期，那么市场会给予修正。

什么样的估值与业绩增速才算匹配的呢？

比如20倍估值，20%业绩增速。

也可以25倍估值，20%业绩增速。

如果增速越高，则估值可以提高。

比如50倍估值，咬咬牙，30%业绩增速。

问题是持续性，如果持续，都好说。

可如果不能持续，比如80%的增速，100倍估值。

长期保持高增速是很难的，如果不景气了呢？

太高了也不行，如果20%业绩增速，给50倍估值，像话么？

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

这家公司正在跌近买入点（第924期）

这两年市场对于价值股并不友好；茅台指数已经崩盘。

于是很多人认为市场变的越来越难。

嗯，这个事是真的。

因为芒格表达过类似的观点：

成熟市场机会少。

原因有两个：

1、成熟市场增量减少。

2、成熟市场成熟的资金越来越多，导致好机会已经被充分挖掘。

举个例子，理解这家上市公司，就理解整个市场。

比如公牛集团，市场知道这是一家好公司，跌倒25倍市盈率是极好的机会。

可也因为市场知道这件事，大家都这么想，会导致公牛集团很难跌倒25倍市盈率的位置。

从而市场的变化就是，好公司不便宜。

跌不多，就会有人抢跑。

涨多了，持有者也会发虚。

打破这种平衡的力量，大致有两个。

1、系统性风险，无差别下跌。

2、人心善变；看这篇就知道了：一文看懂白马蓝筹的秘密。

关于2，人心善变，市场也正在朝着这个方向走。

茅系列已经跌了很多，既是风险的释放，也是抢跑博弈的可能。

比如海天味业，从高位下跌已经跌幅30%。

可能跌不到40倍市盈率，市场会抢跑；

如果跌倒30倍市盈率，市场反而会反思，是不是天花板见顶？

就像没有抢跑的平安万科，市场就在反思这个......

人心善变，也多疑。

举个例子，张三很喜欢我的音响，想花高价买。

可如果我送给张三，或者低价卖给张三，张三就会想，这货有问题吧？

怎么应对呢？

说说股神的应对方式。

我也不猜你是怎么想的，你爱咋想咋想。

如果到了认为合理的买入位置，那就买。

如果不到，那就等。

这就是股神风格，行就行，不行就不行，干净利落，毫不拖泥带水。

我会宽松一些，如果接近，买点解馋，不管饱。

也不至于过度悲观。

比如苹果绝佳的买入机会，股神不就老老实实的等到了么。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

茅台指数已经崩盘（第923期）

今年上半年总结，不好做。

因为仓位中有平安万科之流，拖了后腿，腾讯也被揍的抬不起头来。

这该总结点啥？

说崩盘吧。

有一个指数跌了，就是那个茅指数。

去年白酒火了，最火的是茅台。

于是市场自发的涌现了一批行业茅；市场这个土皇帝，昭告天下，不封候，封茅。

乳制品伊利，奶茅；挖掘机三一，挖茅；医药恒瑞，药茅；家电美的格力，家茅；快递顺丰，快茅；养猪牧原，猪茅；酱油海天，酱茅；银行招商，银茅；地产万科，地茅；保险平安，保茅；水泥海螺，泥茅；芯片中芯，芯茅。

还有很多茅，就不举例了。

有的软件顺应天意，干脆编制一个茅指数。

茅太火，老乡们走后又杀了回来，茅哥，上车。

现在看，很多茅都腰斩了。

管你什么茅，跌。

我始终在几个茅上，一直没走。

最大的收益就是，我的茅相对别的茅，跌的少.......

好神奇的茅......

有涨有跌就好办，也就不需要担心了。

因为，市场是周期的；里面有情绪周期，有行业周期，有个股周期。

去年的三一和今年的三一，是行业变了还是公司本身变了？

恒瑞是弱周期，去年的高点和现在的价格，是两个恒瑞？

不是说现在的恒瑞非要买，而是说，周期。

现在的周期是什么呢？

已经不流行茅了，流行宁。

不封茅，改封宁。

再举个例子，白酒中，我最多的是洋河。

80-120块，皆有买入。

逻辑很简单，白酒是个好行业，原材料价格低，基酒又不怕存放，时间越长越值钱，是个升值的东西。只要品牌还在，做好渠道，销售端的问题不大。

80-120块的洋河又是估值低位，上涨是早晚的事。

但市场不认同这个逻辑的时候，是不会涨的。

后来认同了，就涨了。

可是，洋河这些年的业绩很好么？

没有平安万科的好啊；但怎么洋河这两年就涨的很好呢？

涨的是什么呢？

公司还是原来的那个公司，为什么涨？为什么跌？这是一个值得考虑的问题。

白马蓝筹的秘密，都在这了。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

董事长胖揍院士；投资者该怎么选人？（第922期）

什么是能力圈？就是很多事我们不懂。

比如为什么滴滴跑去美股上市？不知道。

为什么上市后仅三个交易日，就被网络安全检查？被下架？背后有什么事？我还是不知道。

但有些事情，还是可以很简单可以搞懂的。

比如航天国企董事长打院士这事；我很少看小说，有这种小说情节么？

甭管是不是院士，就算是小猫小狗也不能乱打啊。

董明珠那种暴脾气，也不打人啊。

股神将择股的权重分为两个；

一个是人，一个是行业与公司本身。

因为价值是由人创造的，也是由人毁灭的；所以德才兼备的人很重要。

但是，好的行业与公司，比人更重要。

因为优秀的骑手骑好马上才更加优秀；优秀的骑手骑瘸马也跑不快。

可能还因为，股神也不知道对面的是人，还是二哈。

看人难，但还是有一些方法。

（1）看利益捆绑。

创始人兼大股东兼董事长是优级选项，因为利益捆绑，所以公司的利益最大化，就是创始人兼大股东兼董事长的利益最大化。

很多国企董事长，年薪几十万，管理着上亿的资源规模；做假账的动力小，做业绩的动力也不大，谋私的动力大。

茅台，送进去多少人了？

（2）职业经理人制度优于一言堂制度，优于家族式管理制度。

数据上如此，历史上也是如此。

因为薪酬制度勉强比较合理，职业经理人想拿更多的薪酬，就要做更多的业绩。

（3）多看企业掌门人的言行，演讲，年报讲话，历史业绩。

比如巴菲特，伯克希尔的董事长，谁能挑出毛病？投资者眼中的完美情人。

比如小马哥，低调内涵，腾讯就是完美人设。

比如07年平安投资富通亏掉了200个亿，主责是金融危机与比利时政府不做人。

董事长马明哲道歉，自降薪酬为零。

这种管理层，谁不爱？

比如董小姐，争议很大，脾气很爆，虽然这两年格力业绩不好。

但还是有很多人喜欢董小姐的，因为人家为了格力确实很拼，历史业绩确实很好。

（4）情怀。

这一点就很难了。

比如有的管理层，没有持股，没有利益捆绑，没有历史业绩，非职业经理人制度。

但就是有情怀，就是有奉献精神，就是为股东服务，想做出好业绩。

这种管理层有么？

应该有吧？

打不打人？

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

一文看懂白马蓝筹的秘密（第921期）

2021年，是白马蓝筹的悲壮之年。

平安年初至今跌幅27%；

万科年初至今跌幅16%；

海螺年初至今跌幅18%；

格力年初至今跌幅17%；

美的年初至今跌幅26%；

细节在于，白马蓝筹的跌幅惊人相似。

因为如果从去年开始算起：

平安去年初至今跌幅23%；

万科去年初至今跌幅24%；

海螺去年初至今跌幅21%；

格力去年初至今跌幅21%；

各个白马蓝筹，跌幅惊人的相似。

还有更相似的。

这些白马们的上一个悲壮之年，是2018年。

平安跌幅19%；

万科跌幅22%；

海螺涨幅5%（供给侧改革成效）；

格力跌幅20%；

美的跌幅34%；

继续回看，暂且按下2015年-2016年，悲壮之年在2013年。

平安跌幅12%；

万科跌幅41%；

海螺跌幅13%：

格力涨幅170%（业绩催动）；

美的涨幅45%（业绩催动）；

下跌，各有各的原因；可如果都揍在一起，里面会有故事。

2013年，2018，2021。

如果插入2015，那么平均两个年头左右，会有一次悲壮之年。

抛开某个年头因为业绩高涨的催化，平均两个年头的周期转换；

转换的波动是基本面，估值？

还是赛道，风格，偏好？

之所以略过2015年，是因为与当下更为相似。

股灾的日子在15年6月，上证5178点，乔戈里峰。

勇攀乔戈里峰的是乐视，全通，朗玛，中车。

没能攀峰的是：

平安16倍；

万科10倍；

格力12倍；

海螺13倍；

伊利30倍；

所以，回看未能攀峰的白马蓝筹，15-16-17年的表现。

就不一一细数了。

历史不是简单重复，与15年不曾相似之处在于，部分独立勇攀高峰的个股，赛道，有业绩支撑，有落地可能。

简言之，市场较短周期（2-3年）转变的是风格。

与之对应的是估值的高低变化：

只有足够长的时间，业绩才是股价的催化剂。

而现在的市场行为，非业绩的体现，而是情绪的波动。

股市里，是包罗万象的。

股价可预知未来行业兴衰；

但同样，亦有不可理喻时。

不然格老怎么会说市场先生是个疯子？

有过5倍的万科，6倍的格力，7倍的平安。

市场里面的玩法很多种；有主题的，产业链的，周期的，持有的，收割的。

但要搞清楚你正在玩哪种，是在山脚下，还是半山腰，抑或勇攀巅峰？

股神说：

退潮时，才知道谁没穿裤子。

谁没穿裤子我不知道，但我穿的。

虽然市场往下拽，好在腰带足够紧。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

如果股灾怎么办？

昨天那种大日子，出现叛军。

收红的，是自己人。

砸盘的，是叛军。

军工，半导体，新能源，有色；宣告叛变。

券商开盘就降，宁德竟是伪军。

银行宁死不降，保险地产扛起大旗。

白酒挺身而出，中药听指挥。

港股那边直接放假，观战。

今天全部投降......

每当下跌，人们关注的是股灾了么？

股灾不知道，因为重要的是：

高估的存在大跌风险；低估的非价值陷阱依旧具备投资机会。

最坏的打算，当低估的非价值陷阱尚未高估时，遭遇股灾。

也没什么大不了。

而低估的非价值陷阱，遇股灾的跌幅会比高估的少的多。

若是股灾，可参考15年；但绝不会是简单的15年。

机会与风险，风格转变，机会与风险就在低估的非价值陷阱与高估的估值下杀。

而目前也看不出是股灾的迹象。

回看15年熊市，18年熊市，我常说投资要大气。

涨涨跌跌，不要在意短期的波动。

事实不断证明，长期持有好公司，是划算的，账户是收益的。

因为好公司的业绩是增长的，短期的估值低迷，终究会涨上来的。

我们再看一个事实；

那就是短期的股票波动，永远无法预测。

我们还看一个事实；

那就是持有现金，不会发财。

也就是说，长期看，现金永远被通胀侵蚀。

持有好股票，或者好地段的房子，要远远好于持有现金。

而只要预期收益率大于国债收益率，那么持股就是划算的。

对于股票波动的容忍性要高，也是投资者的基本素质。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

说一个芒格的秘密（第919期）

有一张图很流行，说股神90%的钱都是60岁之后赚的，事实是对的。

但是，这个所谓的事实又是绝对的鸡汤。

因为股神打小财迷，最大的乐趣就是赚钱；年轻时就已经是地方小富，比他爹有钱。

虽是鸡汤，可并不影响复利是大杀招，而大杀招要长寿。

活的越长，越划算。

股神与芒格都是长寿之人；在股东大会上股神做出统计，长期持有伯克希尔的大都很长寿；

并且，美股历史上的价投大师们，也都很长寿。

原因有很多，看淡波动，不骄不躁，不折腾。

以股神举例，贵为地球首富，吃喝嫖赌抽各个不沾边；可乐薯条桥牌，知足常乐。

心态好，有助于长寿。

谁不想再活五百年？ 

股神清心寡欲，知足常乐，更像是天赋异禀。

而芒格的做法无需天赋，更加实用，那就是：

降低预期。

比如说芒格会降低对于投资的预期收益率，这样的话如果收成不好也不会影响心态，因为原本预期就不高。

反之，如果收成不错，恰好有个预期差，甜滋滋。

为了能活500年，我也是这么干的。

比如目前A股是结构性分化，高估的高估，低估的低估。

上证连涨两年，历史上难以持续。

并且宏观不不够友好，全球防水，大宗暴涨，通胀预期。

这些都是事实，所以对于今年降低预期：防守为王。

持有低估的稳健标的；收成好的话，有一个甜滋滋的预期差。

最差也是打平，只输时间不输钱，所以心态就会很好。

只不过，现在越发的可以提高预期了。

因为越是复盘这种行情，越发可以确定两件事。

一是很多低估的蓝筹被错杀；

二是市场的生态变了，但是市场周期并没有变化，人性没有变化；历史没有简单重复的相似性，开始重叠。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

一个便宜巨头（第918期）

本文是旧文，很多人没读，没忍住重发。

因为这个思考框架很重要，比如股神对于某次银行股的买入分析，就是这种分析框架。

股票市场是纷纷扰扰，错综复杂的。

无数参与者，都想进来捞金。

股价的波动，有时有道理，有时没有道理。

机会就在于，要看得清波动有无道理。

其实这个已经说过很多次了：

股价的波动是业绩推动的，还是估值推动的？

前者可持续，后者无法持续，就是这么简单。

举个例子：

上图是腾讯近一年的股价波动图。

图中我画了三个红框，每个框对应着不同的股价区间。

请问，近一年的时间，腾讯是出了什么基本面恶化的情况了么？

如果没有，为什么股价就波动了呢？

500块的腾讯，与700块的腾讯，除了价格不同，不还是那个腾讯么？

怎么就700块的腾讯香，500块的腾讯没感觉了呢？

因为股价波动的是表象，背后是情绪（估值）。

我在腾讯50倍市盈率的位置，多次考虑过减仓；

有点像股神没忍住减仓了一点苹果；大家都是人，谁都有小骚动的时候。

但我又看了下毛估的未来三年业绩增速，忍住了。

然后股价就跌了......

发现了么？

波动的是估值，估值会受到情绪的影响。

比如我在腾讯50倍市盈率的时候，多次考虑减仓；而那个时候，那个位置，市场中的很多资金都有减仓的想法，有减仓的骚动。

因为那个时间段的静态估值，静态价格，是略贵的。

区别在于，有的资金减仓，有的没有，分道扬镳，互道兄好。

也可以再退一步，做坏的假设；市场猜测腾讯基本面发生恶化，不值这个价格，然后股价下跌。

但这个仅仅是假设，是猜测；因为基本面恶化最终要体现在业绩，可业绩还没有表现出恶化，为什么要判断是基本面恶化了呢？

也就是说，如果是腾讯的基本面恶化导致股价下跌；但这个仅仅是猜测，因为业绩并无体现。

如果不是这个原因，那么原因就是市场情绪的变化，而非基本面的变化。

如果是市场猜对了，真的是基本面恶化，体现在了业绩。

好吧，市场对了。

但是，股价不是已经跌了么？悲观的预期已经体现在了股价，体现在了估值。

有什么问题么？有什么可恐慌的么？

只是拿腾讯举个例子；用这个思考框架，可以举一反三。

这个思考框架，适用于所有股票。

高估值下跌正常，要么是杀估值，要么是杀预期；高估本就是原罪。

低估继续下跌也正常，继续体现悲观预期，继续悲观。

最终，只要业绩增速高于估值，那么股价就会推动估值跟上。

再回头看看，有哪些股票是估值推动？哪些股票是悲观预期估值下跌？

还不够明白么？

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

买什么？怎么买？这是一个值得考虑的问题（第917期）

正如标题所言，这是一个值得考虑的问题。

买什么？

昨天已经说的很清楚了。

一个风险一个机会。

买估值低于业绩增速的优质公司；正经的投资者，只能这么干。

至于其他的，诸如长期，护城河，估值等，说多了像鸡汤。

所以如果这些是鸡汤的话，那么股神等人，已经给全球投资者熬了六七十年的鸡汤了。

大师，简单的事情一辈子重复，百炼成钢，就像熬鸡汤。

有人给我发了一篇的文章，有位兄弟自述短线亏光了本金，学的龙头战法彻底失效。

嗯，很符合多数新人韭菜的常规造作。

有的时候想一想，股市跟没什么区别。

是押大小，股市是押涨跌。

区别在于，也只有爱德华.索普此类的数学天才，才可以玩。

而股市，已经被一代格雷厄姆，二代股神蹚出来了一条路。

我是很鄙视短线的，可依旧要承认的是，短线可以赚钱。

比如提前搜集热门题材，计算量能等指标的强度，进行概率下注。

但是，短线的最精髓，也是最讽刺的，是价投祖师爷格老的法门：

心态比技巧重要。

最最讽刺的是，短线需要的心态素养，比长线还要难得多。

长线，最多是挨揍的时候，伸脸。

无非是上涨的时候，挺着。

而短线，尤其是超短线，要时刻盯盘，精神紧绷，不断的买入卖出；不断的打板，不断的割肉。

这种操作是比长期还要反人性的。

林大鸟多，可能会有人可以通过短线赚钱，但万中无一。

就这么说吧，这活股神干不了，芒格会骂娘。

也有很多短线操作的文章，主要是这活容易吸引眼球，但人家绝不会真的下场干活。

亏钱事大，掉头发事也不小。

所以讽刺的就是，如果连长线都做不好，那么更不具备做短线的标准。

股神年轻的时候看过很多短线的书，试过很多短线。

究竟亏没亏钱，亏了多少钱，股神也没说清楚

所有的投资者，都要有敢于挑战股神，挑战市场的勇气。

但也要掂量自己的筋骨，掂量市场大爷的专治各种不服。

整个地球有多少投资者？

哪个投资者市场大爷没教育过？

所以啊，全球的大师们，最终都主动的或者被动的妥协了。

长期持有估值低于业绩增速的优质公司。

不是不想这么干，而是只能这么干。

一个风险一个机会。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

一个风险一个机会（第916期）

股民似乎什么消息都爱看，什么消息都关注。

经济，政治，文化，产业链，行业，基本面，K线图。

但好像没什么用。

而股民最爱看的消息是，这只股票要涨。

还是不要这么肤浅；回看上证指数至今，7458个交易日：

阴线3436个，阳线3949个，平线73个。

有跌，就有涨。

但数线是没用的；因为就连跌了14年的中石油，还有1554根阴线，1547根阳线。

阴线阳线数量相近，但最高价和现在的价格，有不了解的股民么？

有个同学的爸爸07年高位买入中石油，说给你当嫁妆。

现在改口了，说还有机会，留着给你儿子娶媳妇。

这位同学还能咋说？她妈高血压都要犯了......

如果是你，会怎么说？

股票这东西，不是涨多了一定会跌，而是估值高了，一定会跌。

也不是跌多了就一定会涨，而是估值低了，低于增长，就会涨。

所以，几乎所有的价值投资类书籍，都在讲一个道理。

那就是买有增长的好公司，但不能太贵。

现在的市场就是，高的太高，是风险。

低的很低，有机会。

这只股票，只买不卖！

加仓这只股票。

一个便宜巨头。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

苏宁易购亏损七年，还有未来么？（第915期）

每次看到苏宁，就像看到了失足的女同学；

那种感觉，没有经历过的，是体会不到的。

救？人家是自愿的。

不救？心理上不舒服。

最大的问题是，人家不搭理你......

我看空了苏宁4年；可见长期是多久。

我从没用过苏宁；可见要买看得到的。

苏宁亏了7年，卖了7年，痒了7年。

所以，十年十倍：理念—财报—估值 ，这个系列文章，读后不吃亏。

苏宁是真的亏了7年，一定要看扣非净利润：

股民们乐于追逐的大资金们，提前了两个年头，挥手撤退。

留下30多万股东，戒备森严，等待支援。

援军不是在路上，是没有。

细数苏宁败笔，要比川王多的多。

主因不是经营失败，是管理层被同行吊打，好几个来回。

现在说这些意义已经不大，因为不买苏宁不需要理由，亏损多年，为什么要买？

做公益么？

苏宁易购没有未来，比这个更重要的是，买股需谨慎；仓位勿集中。

仓位这个东西，满仓一只，全仓一只，单调一只，都是通往爆亏的有利捷径。

芒格说过看准要下重注，而搭档股神的重仓股有七八只，前四个占比69%；手里还有1300亿现金。

你比股神看的还准？

股民比你还要稳。

创始人都看不准：市场反指

有一个毛估的仓位标准，那就是无论多么看好的股票，仓位不能超过30%-40%。

最大的重仓股，一定是要深思熟虑，宁要稳健，不要风险。

可以分散，但重仓股一定要有，不然与购买指数有何区别？

如果说踩雷是遭雷劈，那么投资者遭雷劈是一件很正常的事情；股神都被劈过。

但如果想被劈后还能活蹦乱跳的，仓位组合，必须合理。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

牧原股份；还要下跌40%？（第914期）

牧原股份从18年8块低点，涨至21年92块高点。

3年涨幅11倍。

牧原股份涨到30块之后，我就没在看过；涨到90块时，大家都忘记了这是一只强周期股。

看一下猪肉价格历史波动：

如果将二师兄的价格比作一只股票的化，是强周期股波动上市公司，而非长牛上市公司。

2014年，二师兄凄惨，牧原股份净利率跌至3%，最惨后，股价从8毛涨到6块。

2018年，二师兄凄凉，牧原股份净利率跌至3%，最惨后，股价从8块涨到90块。

二师兄，就算手握金箍棒也是二师兄。

甭管是养猪，杀猪，还是卖猪，只要在这个强周期行业里混，就要接受强周期的波动。

强周期股票如何估值，回看三一重工就知道了。

牧原股份近十年净利润的平均值为40亿，给25倍市盈率，就是1000亿市值。

现在是3000亿；大家自己看着办吧。

说一些经验；强周期股票遭遇周期下跌时，最少腰斩。

强周期股票的最佳买入位置，是净利率跌至历史低点；是业绩增速最少负增长；是整个行业凄凄惨惨戚戚。

关于这一点，《价值投资常识》已经说的很清楚了。

忽然感觉养殖业的散户很不容易；在价格高涨的时候入场，在价格低迷的时候被迫离场。

而且还特别努力。

关于猪肉股，最重要的当然还是肉价。

前两天，猪肉协会说：

大家不要恐慌。

有点像股神的号召，别人恐惧时，你要贪婪。

可回想两年前，大家都吃不起肉了，磨刀霍霍向牛羊，吓得鸡鸭瑟瑟发抖。

高层抛售储备肉，压制肉价；可肉价见顶的时间，在半年后。

你们说，肉价还要低迷多久呢？

无论是贪婪时，还是恐慌时；

多空双方都会厮杀好一阵子，直至杀到对方肝肠寸断，试图赶尽杀绝。

可野火烧不尽，春风吹又生。

至于肉价还要杀到什么时候；大概要半年后再看了。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

这件事，比加息，股灾重要一万倍（第913期）

市场中大多数的资金，最担心的有两件事。

一是联储加息，流动性缩减，怎么办？

二是抱团股该怎么搞？

实际上，最应该担心的是天朝地产走钢丝。

之前写过系列文章：

房价为什么跌不下？

房价为什么不能跌？

调控的目的是什么？

学区房还能买么？

大意是：

居住高成本与教育高成本是生育率暴跌的主要原因；

而政府卖地的钱是主要税收来源，所以房价不能大跌，大跌则经济天崩地裂，不可承受之重。

所以回调的目的是稳房价，以时间换空间。

学区房不能买，政策打压，合理分散教育资源，溢价会逐渐趋于理性。

判断足够理性，可还是低估了这次高层对于房住不炒的力度与决心。

这两天有新闻说；二手房停贷。

消息肯定是假的，是标题党；因为并没有官方文件。

但二手房的贷款审批，的确开始严格，并且部分银行提高了门槛，以及标准。

而信贷，是房价增长的主要原动力。

去年末，银保监会就发布了银行贷款限制的重要文件：

影响之深远，已经开始体现。

这份文件发布时，部分银行超标，部分银行距离标准线不太远。

意味着可批准的贷款总量大幅度减少；比如近期二手房贷款审批严格，这就是主因。

毕竟相比于经营贷，银行更喜欢房贷；有房子抵押，安全还赚钱。

所以，种种迹象表明，“房住不炒”开始收网，进入走钢丝状态。

新房与二手房，尤其是后者，进入“冰封时代”。

冰封，就是冰冻市场，保价不保量。

想想看，二手房的存量，已经远超新房。

抽掉二手房的宽松信贷，严格审批；以及限售，限购等政策辅助，二手房市场的流动性必然逐渐枯竭。

枯竭的流动性，有价无市；深圳就是有力代表。

这不就是锁住市场了么？

并且，还有新房助攻。

热门人口净流入城市由于新房出售价格指导，会低于周边二手房价格。

再就是二手房放贷标准提高，难审批，更加导致人们乐于购买二手房。

这不是冰封二手房市场，不是锁住二手房市场，又是什么？

再就是买入新房后，新房又会成为二手房。

但二手房市场已经冰封，就算买家想买，申请不下贷款；卖家怎么卖？

如此，不就是房住不炒么？

想炒？冻结你的流动性。

至此，大计已成。

以时间换空间，定向解除天朝400万亿地产的天雷。

代价就是流动性枯竭。

只需十年八载，将打破国人对于房价永远上涨的美好预期。

而十年八载之内，存量市场的地产税足够取代卖地收入；顺理成章，顺势而为，平稳落地，摆脱依赖，告别夜壶，转危为安。

整个环节天衣无缝；只有一点会是变数。

按照人性，股价横久必跌。

冻结二手房市场，有价无市，想要出手，只能价更低。

如果更多人的比拼低价出手，导致地产会有大跌趋势，或会引发政府出手救市。

因为在地产税不能取代卖地收入之前，这一块的收入不能丢。

而“受害者”名单中，我也是一位。

因为有套闲置楼房在17年时没能及时出手，至今还砸在手里。

不是炒房，不乐意干那活，更乐意买股票，因为房子的租金收益率太低了......

牺牲小我，成就大家；权当为降低流动性，贡献微薄之力？

简言之，房住不炒之大计，有条不紊，收网阶段。

放弃幻想，不要炒房，不要心存侥幸。

喊了十年的狼来了，这一次是玩真的。

天朝400万亿的地产天雷，若能平稳渡过；腾笼换鸟，国之幸事。

这点，相比于外因联储加息，相比于市场大跌。

要重要的太多。

戳“限时免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网