知道这些，你未来有可能会在这家公司赚到钱！

昨天我们分析了钾肥这个行业，主要有四个核心点：

1、钾肥是植物生长不可替代的“高级营养素”

2、我国钾肥自给率只有 50%左右，长期依赖进口，自产900多万吨，需要进口900多万吨，进口替代空间是900多万吨。

3、外出寻钾是我国多途径确保钾肥及粮食安全的方式之一

4、老挝的钾肥项目具有价格优势和区位优势

关键词：不可替代、国产替代、符合国家策略、具备核心优势

关键假设：如果有一家上市公司在老挝有钾肥项目，并且按照国家要求实力投产，反哺国内市场的话，那在可预见的未来，这家公司的业绩就有保障了。盯紧这家公司，在产能兑现的情况下跟进，你或许就可以分到一杯羹！

事实上亚钾国际就是这样的一家上市公司，公司聚焦主业后，钾肥的收入占比高达97%，可以说是专注生产钾肥了。公司2019 年全年生产合格钾肥产品 24.69 万吨，销售钾肥 24.59 万吨。公司去年的钾肥业务营收4.3亿，毛利率55.89%。

未来计划产能翻两翻！

根据公司《关于老挝甘蒙省东泰矿区 100 万吨/年钾盐开采加工项目实施方案的议案》，老挝甘蒙省东泰矿区 100 万吨/年钾盐开采加工项目由 25 万吨钾盐提质增效技改和 75 万吨钾盐扩建改造组成，预计将于 2021 年 7 月完工。.

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核心看点：..............................................

如果未来100万吨的产能兑现并且能在价格不降的情况下顺利销售的话，公司的营收也将翻两翻，到时候营收将达16亿，而去年的营收才4.3亿；我们知道长期来看，股价一定是反应企业盈利能力的：盈利能力创新高，股价创新高。股价的涨幅和净利润的涨幅是保持一致的。那这想象空间可就大了。

要实现这个目标需要实现三点：1、产能兑现；2、价格不降；3、顺利替换；

这也是我会持续关注的点。

1、产能问题：公司给的答复是预计每年7月投产，注意是预计，并且也不一定就能实现慢产100万吨，这是需要跟进的。

2、价格不降：不确定性。

油价波动对钾肥行业景气度也有影响。从油价传导角度来看，原油价格的变化可以沿着“油

价→燃料乙醇→玉米等”链条进行传导，若 原油价格下降，就会减少燃料乙醇的需求，从

而减少玉米的需求，降低钾肥施用热情。

3、老挝的产能要替换他国的产能需要较强的竞争力，实际是他国的钾肥成本在下降。

主要钾肥进出口国家汇率贬值，对于美元结算的钾肥生产成本和使用成本造成了较大影响。

钾肥主要出口国有加拿大，俄罗斯，白俄罗斯等。据 factset，2014-2016 年间，这些主要钾肥参与国家的汇率均出现了大幅度贬值，导致加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的生产成本分别降低了 24%、58%、56%。所以能生产是一回事，能替换又是另外一回事。

总结：想要在这个行业分一杯羹，我们现在就要去关注它，去积累；等到有一天我们看到他的产能顺利达产，实现替换，或是是钾肥价格上涨了，我们就知道这个公司可以值多少钱了。

兵法有云：先胜而后求战！

关于钾肥你需要知道哪些事？

关于钾肥你需要知道哪些事？

生产钾肥的上市公司未来盈利情况怎么样？有没有投资价值？未来空间有多大？这是作为一个投资者最关心的一些问题。

1、钾肥是植物生长不可替代的“高级营养素”

化肥主要包含三种重要的营养元素（氮、磷、钾），其中钾被称为植物生长的“高级营养素”，被广泛施用于大田作物和经济作物，能够起到增产提质的作用，其角色无法被其他营养素取代。钾肥中氯化钾占比最大(约 90%)，其他还包括硝酸钾、硫酸钾、硫酸钾镁肥等。据 CRU，钾肥在三种单质肥消费总量中占比约 17%，2019 年全球氯化钾实物消费量约 6460 万吨。

2、钾肥自给率只有 50%左右，长期依赖进口

钾盐属于我国不可逆转的战略性稀缺资源，钾矿资源中俄罗斯和加拿大的储备量最大，占比分别达到 34.5%和 20.7%，白俄罗斯储备量位居第三，占比 12.9%，我国仅占比 6%。我国三大基础肥料氮肥、磷肥、钾肥。其中氮肥、磷肥已能满足国内需求，而钾肥自给率只有 50%左右。自产900万吨，总需求1800万吨。

据百川资讯，我国 2019 年钾肥产能 1392.5 万吨/年，产量 954.9 万吨， 2019 年我国进口钾肥 914万吨，同比+22%，对外依存度较 2018 年提升 8pct 至 50%。有一组数据值得注意，2016-2019年间，国内钾肥产能由 1364.5 万吨提升至 1392.5 万吨，增长幅度约为 2%；同期，国内钾肥产量由 1143.7 万吨逐年下滑至 954.9 万吨，下降幅度达 16.5%，国内钾肥产能和产量差额逐年扩大，说明国内钾矿资源开采难度逐步增加，继续需求新的方向。

在国内农作物正常播种、国内钾矿产量稳定在900万吨的情况下，还有900万吨的空间可以替换，如果有一家企业“走出去”找钾、采钾，那这个项目的盈利空间一定非常可观。

3、“走出去”是我国多途径确保钾肥及粮食安全的方式之一，是解决我国自身钾肥困局的重要战略。国务院参事、中国地质大学原副校长蔡克勤在接受《中国青年报》采访时指出，我国青海、罗布泊两大钾盐生产基地高产能难以长期维持，一方面在寻找其他钾盐资源，建立生产基地，一方面在通过并购、注资等方式分享钾肥资源。在国内矿产资源储量有限且战略资源储备越来越受到广泛关注的情况下，2017 年１号文件正式提出把农业“走出去”作为国家战略，我国政府大力支持企业“走出去”找钾、采钾。根据中国无机盐协会统计，中资企业在海外投资的钾肥项目共有 34 个，分布于 12 个国家。其中，位于老挝的项目占 11个。值得注意的是，在这 34 个项目中，位于老挝的两家企业项目成功实现了规模化生产，那这两家公司在钾肥这块业务上的盈利几乎就是可以预见的了。

4、价格优势和区位优势

东盟协会组织会员国之间进口业务享有免进口关税约定，有利于公司钾肥产品在区域内的销售。据中华人民共和国驻老挝人民民主共和国大使馆经济商务处 2020年 8 月 14 日报道，中老铁路隧道、桥梁和路基工程完成 91%，轨道已从万象站铺到万荣站，站房工程建设全面展开并可望今年底完成主体工程，线路调整后的万象站至塔纳棱站段也已开工，计划 2021 年 12 月与磨丁至万象站段同步开通，2021 年底中老铁路可以投入运营。随着中老铁路的开通运营，将为产品陆运回中国提供更多便捷。

总结：由于存在替换空间，生产钾肥的上市公司有一定的盈利空间。

投资集思录2020-9-11

研山有路勤为径，学海无涯乐做舟。明天抽一部分时间，学习摘录各位大V慷慨分享的投资经验、思考与感悟，是一件让人身心愉悦的事。

1、成长股思考：你有多大概率能保证这家公司30%的复合高增长率？你对这家公司和行业研究了多长时间？对其业务有多深刻的理解？

2、我们宁可要一个可靠的结果，也不期盼一个伟大的结果

3、一个月股价涨幅最具不确定性，一年涨幅的主要原因源自于估值提升或者业绩加速增长，甚至是市场喜好，三五年股价涨幅主要取决于公司产品市场份额的持续提升，龙头地位巩固，利润率的明显改善，或者是新品类增加

4、如果你作为价值投资者不去想象和思考这家公司十年以后的样子（十倍股），那你怎么能知道它明天是什么模样呢（赚一倍），那你到底是不是真正的价值投资者呢？

5、 创始人赋予企业的良性文化一般会有以下几个特点：不把追逐利益放在第一位（为社会创造价值是最终追求），关心及重视员工的成长（学习型组织），其实基层员工的能力更能反映出一家企业真正的经营水平。

6、几乎没有任何一家企业的业绩是持续稳定增长的，发展到一定规模后，或因宏观经济，或因行业发展变化，或因企业自身原因，业绩增速都会放缓，甚至是短时间的负增长，就连市场一直最牛的格力电器和贵州茅台的也逃不过如此命运

8、一家企业所处的行业如果还没有发现明显的天花板，市场集中度提升的空间还很大，且已经是行业多年的龙头，在它的业绩发生波动的时候，市场也会用脚投票，股价也会持续下跌，我们一定要珍惜这样的投资机会，且它的历史成绩也侧面证明了它多年的优秀

9、如果你确定是投资，下决心准备学习投资，目光就放远一点，再远一点，关注中长期（3-5年），甚至长期（10年），对于投资来一年都是短期，完全不可预测，基本凭借运气。

关注长期，研究公司，这些背后都需要你持续的学习，不断进化，正所谓那句话——不学习妄想在股市赚钱是愚蠢的！

10、立足于能力圈，持续学习，独立思考，把投资体系打造的更加坚固，使得投资的风险敞口逐步变的越来越小，毕竟投资首要的是风险，其次才是收益。

11、双杀的前提有两个，一是估值较高，二是增速下降或者是负增长，在一个估值的锚之上，估值是伴随着成长而起起落落的，成长才是关键问题，也就是说估值高一些可以，但较高成长能不能持续是一个核心的点，绝大部分的行业都逃不过经济周期的波动，还有行业自身景气度的起起伏伏，所以通常一家企业能以30%以上的速度持续增长五年左右已经很了不起了，接下来大概率会面临增长速度下降，甚至是负增长，这个时候就会面临估值被杀的问题。

价值龙头系列回顾

价值龙头 已经平仓过半，结果我还是满意的。

看点一：成功率高，一年多的时间里面，17只股票12只出现大幅上涨；

看点二：涨幅可观，涨幅超过30%的有12只，成功率达到70%；涨幅超过60%的6只；

看点三：损失小，不涨的股票中，亏的幅度也是比较小的，涨的时候大赚，亏的时候小亏。

看点四：平均收益42%，如果按照策略来，调整的时候加仓，重仓部分品种，这个收益很容易实现，稳定且不用多操心。

小结：价值龙头系列是比较平稳的策略，收益不是很突出，但非常稳定。适合中长期持股，需要有非常好的定力，不需要盯盘，买入持有即可。

但是也有很多不足的地方：

不足之一：不是所有的股票都大涨了，17只股票有5只没有涨的

不足之二：不是一买就涨，部分股票买入后还出现了调整

不足之三：持股周期较长，看着其他股票涨了自己的没涨，是非常考验定力的

不足之四：收益不算太高，至少在我看来还有很大的提升空间。

在这里非常感谢两位朋友长期以来的支持，感谢你们陪我一起享受股价上涨的乐趣，也感谢你们陪我走过股价调整时候低迷。自己赚钱的成就感和得到你们的认可的成就感是不一样的，独乐乐不如众乐乐，我更开心的是大家一起赚到钱。你们的关注就是我的动力，也鞭策着我不断研究、改进、总结、提升。接下来的股票可能会更加少，近一年多来也没有超过20只，接下来的翻倍龙头系列我希望能超过30只，我能保证的就是调入调出的时候给到大家提示，新研究的数量实在不能保证，有时候一个星期都找不出的都有。欢迎留言监督。

接下来还是围绕龙头进行深度研究，基本的投研体系没变，但具体要求要更加严格，也就是：翻倍龙头系列。

好股票=好赛道+好公司+好价格

1、赛道要求：行业增速25%以上，处于成长期的行业；

2、公司要求：护城河宽，有明确的业绩驱动力，未来营收或者净利润有翻倍预期；

3、股价空间：未来股价涨幅有80%的空间

也就是说，你只要花几分钟时间看完一篇文章后就会有以下收获：

1、了解到一个朝阳行业，未来一到两年空间足够大，有投资的价值

2、了解这个行业的龙头公司，和这个龙头的护城河、业绩驱动

3、了解这个龙头的价格空间，估值情况

长期来看，

投资没有无缘无故的赚钱，

也没有无缘无故的亏钱，

你有可能会在某一个时期凭运气赚一把，

但是下一个阶段又会凭运气亏掉，

这个是一种必然。

因为我们真正赚的每一分钱，

都是源于对上市公司的深度研究，

赚的都是企业成长的钱，

巴菲特、但斌概莫例外。

深入研究行业龙头，

提前储备，择机介入，稳稳赚钱。

如果不知道行业空间，

不知道个股空间，

一味的追涨，

就是一种博傻行为，

因为你不知道是追在半山腰还是追在阶段性顶部，

到时候被屠杀的可能就是你。

你持有的底气是什么？

你得经过深入的研究，你对公司未来长期的发展要清楚，如果是一个非常安全，非常可靠的资产，你现在买下去，那未来风格一转换，你可以赚到很多钱；

但是，如果你不掌握真相本身，你怕不怕？就像是投骰子一样，你不知道结果是什么样的，跌10%、20%你就会恐慌，因为你心里没有底气；而股票的波动性这一特征必然会出现涨涨跌跌的情形，谁也不能保证股票一买就涨，巴菲特也不行，巴菲特买比亚迪的股票，买了就一直持股不动，从20多块跌到12快，跌了一个对折，巴菲特有像小散户一样哭天喊地吗？巴菲特有每天骂比亚迪的庄家吗？好像没有这种行为吧。但是，这些行为都是普通投资者普遍会有的现象，特别是股吧里，这种现象很普遍。然后股价从12块钱涨到97块钱的时候，他跑了吗？也没跑！巴菲特为什么没跑，因为他有对这个公司的理解和价值，他觉得还没有到他想卖的位置。他愿意等。很多人可能从20块钱跌到12块钱的时候就已经跳楼了。

所以持有过程中股价波动一定要正确对待，要有底气的对待。

小波动，放松心情，轻松对待

大波动，从新审视基本面和逻辑

当一只股票跑赢/跑输市场的时候，经常都是由一两个因素造成。这些因素就叫着“关键驱动因素”。

关键驱动因素（信号）：对股票基本面有重大、持续的影响

非关键驱动因素（噪音）：对股票基本面只要轻微或者短暂的影响

当你买入股票出现大幅调整的时候，你首先要考虑的是他的基本面是不是发生了变化？

这种状况通常有四种决策：

1、基本面发生变化，股价跌幅还没有充分反映，清仓离场；

2、基本面发生变化，股价跌幅已经充分反映，重新梳理逻辑；

3、基本面没有发生变化，股价跌幅已经充分反映，加仓；

4、基本面没有发生变化，股价跌幅还没有充分反映，观望。

通过对公司的研究，我们的好处是,第一，知道我们投资的公司是怎么发展过来的；第二，建立起对它未来的信心；如果不了解公司的业务，不了解他的发展历程，股价稍微下跌，这时候你可能会想这个公司完蛋了，公司要倒闭了，要破产了，这个公司庄家洗盘了，庄家跑了。如果你不考虑他的基本面，不考虑他的经营价值，那你很有可能就割肉了，只有具备大局观，从长远考虑的人，才能承受住股价的波动，实现最终获利。

 1、世界上没有只跌不涨的股市，也从来没有只涨不跌的股市。从超长期来看，股市永远是螺旋向上的。这一点，中外股市概莫能外。

2、波动不是风险，哪怕是巨大的波动也不是风险，我们投资的风险无非是本金的永久损失与回报不足。除此之外，还有什么投资风险吗？应该说没有了。换句话说，一时的市值回撤，其实就当自己把钱先“寄存”在股市里就可以了，压根就没有什么可怕的；如果说可怕的话，还是自己的心魔！

投资，如果你过不了波动关，哪怕读再多的投资书籍，钻研再多的理论，研究再多的公司也是白搭！

3、在股市里，我们从根本上讲，是赚企业发展的钱，虽然我们也不排除去赚市场情绪的钱，但归根到底，还是要拜优秀企业的成长所赐。所以，哪怕你的市值一时有较大的回撤，但是时间，伟大的时间一定会给你的坚持带来丰厚的回报。中国股市过去是（茅台、恒瑞医药），将来也一定是。

4、好股票调整的时候往往是为自己创造财富的大好机会。  

坚决规避两个卖出：

（1）大跌“吓”得卖出；那是愚蠢的卖出；

（2）认为赚钱了“乐”得卖出；那是糊涂的卖出。

持股理念：

不想持有十年，就不要持有一分钟。

波动并不是风险，哪怕巨大的波动，如调整百分之三十、五十，也不是风险。 

 道正就不怕路远，行稳方能致远

耐得住寂寞，终见繁华。

贝索斯曾问过巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情。”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富”。

香飘飘营收大幅下滑，股价大涨是什么道理？

事件：2020年8月22日，香飘飘发布半年报，从数据上看，今年1至6月份营业收入是9.9亿，去年同期是 13.7亿，同比下滑28%。具体产品的经营数据也不好看，但是周五股价却涨幅超5%，这是什么道理？背后是否另有隐情？香飘飘到底还香不香？

还是从经营状况看起

2020 年上半年业务受新冠肺炎疫情影响，公司收入、净利润均同比下降，但公司积极应对市场形势变化，灵活调整经营策略，快速响应消费者需求。单看二季度数据其实可圈可点：

二季度公司实现主营销售收入 5.54 亿元，同比增长 3.58%，实现净利润 2,168.63 万元，同比增加 5,012.08 万元(去年同期亏损 2,843.45 万元)，二季度收入及利润情况环比均明显改善。

具体产品上看：上半年，固体冲泡奶茶业务发展比较稳定。尽管因春节提前及疫情因素的影响，公司固体冲泡奶茶一季度同比下降 50.14%，但自 3 月下旬开始，随着公司复工复产稳步推进，公司实施了以固体冲泡奶茶淡季销售翻一番为挑战目标的“F 计划”，二季度实现冲泡产品销售收入 2.40 亿元，同比增长 169.90%，且渠道库存质量及周转速度同比更加良性，实现了稳定发展固体冲泡奶茶的目标。

公司即饮业务持续推进。上半年，公司果汁茶销售同比下降 39.25%（其中一季度同比下降49.83%，二季度同比下降 34.92%，二季度环比增长 2.17 倍），主要因疫情原因对饮料消费的影响较大，学校延迟开学,特别是大学开学时间严重低于预期，以及聚集性的文化、旅游及体育活动未能正常开展等因素的影响所致；液体奶茶由于定位高端，市场及渠道更为聚焦，受疫情影响较小，上半年实现销售收入 6,866.87 万元，同比增长 9.72%，在一季度同比下降 23.24%的情况下,二季度实现销售收入 4,217.29 万元，同比增长 50.24%。

 要知道二季度是公司产品销售的淡季，去年同期都是亏损的，今年受疫情影响还能出现正增长，这算是超预期了。通常，杯装奶茶的销售淡季在二三季度，销售旺季在四季度至

次年一季度。综合来看，二季度的成绩还是比较令人满意的，但是三季度会怎样？还要看公司正在做什么。

一、产能继续扩展，项目推进

1、报告期内，公司在广东江门投建“年产 18 万吨液体奶茶生产线建设项目”，截止报告期末，该项目新增固定资产 4,492.52 万元；

2、报告期内，公司在成都投建“年产 28 万吨无菌灌装液体奶茶项目”，截止报告期末，该项目新增在建工程 6,850.14 万元；

3、报告期内，公司在天津滨海新区投建“年产 11.2 万吨液体奶茶生产线建设项目”，截止报告期末，该项目新增固定资产 1,737.68 万元，新增在建工程 3,455.29 万元。

二、灵活开展广告推广

2020 年上半年，由于疫情原因，大学校园开学时间推迟，公司根据外部形势的变化，及时对原计划在大学校园开展的 MECO 果汁茶推广活动进行了调整，于 4-5 月间在全国 10 座核心及主要城市开展了以万杯果汁茶陈列，链接形象代言人邓伦见面会的线下快闪推广活动，吸引了广大消费者及代言人粉丝的积极参与打卡，增加了与目标消费人群的互动，取得了较好的效果。除此以外，公司还通过与知名直播达人进行合作，在兰芳园樱花鸳鸯奶茶、樱桃莓莓果汁茶新品推广等环节进行合作，特别于 2020 年 6 月 18 日当天，通过品牌代言人邓伦与知名主播在公司 MECO 天猫旗舰店联合直播，并获得天猫饮料行业 618 日榜单第一名。

三、大力拓展境外市场

目前公司已初步开拓进入了美国、加拿大、法国、意大利、澳大利亚、新加坡等 10 多个国家和地区，出口收入较去年同期增长了59%，这个数据很好的验证了这一点。从整个收入规模来看，境外市场销售占比仍较小，提升空间值得期待。

总结：公司半年报营收下滑主要受一季度的影响，二季度已经逆周期向好超预期了；单季度上看，具体经营数据大幅优于同期，得益于公司的积极应对，预计稳中向好。至于还有多少空间？就要看公司的估值了，一月份的时候我们有对它进行详细分析，持续关注的朋友应该已经有体会了。

一家上市公司=好赛道+好公司+好价格

好赛道说明价值变化的空间大，好公司说明价值变化的方向是快速向前的，好价格说明正处于价值变化的初始阶段，持有这样的公司就可以获取超额收益。这是我一直在寻找的。

感悟：投资就好比在一条小溪流的上游放一片树叶，我们是没有办法预测这个树叶在这个溪流中的运行具体路径的，因为他里面充满了大量的随机性，这个随机性包括，他可能撞到了一颗石头，或者打了一个漩涡，搁浅或者转了一段时间再往下漂，这个是很难预测的，只能凭感觉去判断，存在大量的变数。也许对了，也许错了。但是他是符合价值变化的三个要素的，河流的大势是向下的，方向向下，树叶大方向是从上游到下游，这个是可以判断的，可以判断价值变化的方向。河的长度是可以测量的，树叶漂多远，价值变化的空间你是知道的，第三你可以判断价值所处的阶段，你是在河的什么位置放的树叶？搞清楚价值变化的方向、价值变化的空间、价值变化的阶段，投资其实不难。

国内包装自动化龙头，月线主升浪

基本面是本质，技术面是现象，本质只能通过现象表现出来,现象是本质的显现。用技术指标来发现交易信号，用基本面研究来甄别信号，基本面帮助技术分析剔除高危股票，技术分析提示基本面可能有预期差，两者结合，选出有快又好的股票，是我醉心研究的课题。

咋看之下，永创智能技术走势完美，月线即将走出三浪形态，成交量也开始放大，价格处于相对低位，似乎新一波行情即将启动。并且，从财务预测上看，似乎也不错。

按照盈利增长状况2022年乐观预期下归母净利润为2.75亿，未来几年净利润的增速接近40%，是超高的增速了，如果用PEG估值法，这个增速给40倍的估值都是可以的，则公司未来的市值有望达到：40*2.75=110亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（110-45）/45=144%的空间，打个7折，两年翻倍也是非常客观的。但是，深入了解之后，我对这家公司并不满意。

公司基本状况

公司是国内智能包装装备系统领域的龙头企业，下游主要应用于食品、饮料、医药、化工、家用电器、造币印钞、机械制造、仓储物流、建筑材料、金属制造、造纸印刷、图书出版等众多领域。 包装自动化需求以“大消费行业”为主，下游分散且稳定，抗周期性明显，从这个角度上看，这门生意似乎也不错，那按道理，股价走势应该是稳步上行的，但是实际上却是有很大出入，如果没有搞清楚就投入资金的话，后果可能会不太理想。

疑虑一、行业需求稳定，抗周期性明显，实际上是说行业已经进入成熟期，进入低速增长的阶段了。

2018 年我国包装机械行业市场规模约 393.71亿元，同比 2017 年的 376.7 亿元增长了 4.52%，整体市场相对稳定，长期来看几乎没有太大变动，似乎已经触及到行业的天花板了，也就是说这不是一个吸引人的赛道。

疑虑二：营收增速和净利润增速不匹配，净利率极其低！

预计 2020-2022 年，公司营业收入分别为 20.31 亿元、24.63 亿元、29.70 亿元，对应增速分别为 9%、21%、21%，而净利润增速预测接近40%，给出这个预测主要基于公司降本增效有较大空间，公司毛利率在30%左右，由于销售、管理和研发费用率一直保持较高水平，导致净利率只有 5.3%，如果规模优势充分体现，这个情况改观的话，公司还是有一定的空间的。如果不能改观，那很容易处于亏损的边缘，事实上同类公司就有出现不同程度的亏损。利润=收入-支出，增加利润最好的方式当然是创收，能够持续创收的公司是我比较喜欢的类型，而那些通过降本，压缩支出来增加利润的上市公司，就颇有点英雄末路的感觉了。

疑虑三、业绩驱动不明显

乳制品、酒水饮料等下游行业需求稳定，根据 Euromonitor 数据，2018 年国内牛奶销售额 1233.07 亿元，同比增长 5%，从酒、饮料和精制茶制造业来看，2018 年酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入 23,986 亿元，同比增长 8.7%，2019 年，酒、饮料和精制茶制造业固定资产投资累计增速达到 6.30%，2019 年医药制造业固定资产投资累计增速为 8.4%，下游行业增速稳定且偏低，几乎不可能出现爆发式的增长了，那永创智能的营收也不太可能会出现超高的增长，最多只能定位为价值股，价值股40倍的估值显然是不合理的，退一步讲，按乐观的营收增速来算，20%的增速，给20倍的合理估值，那公司的合理市值应该是：20*2.75=55亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（55-45）/45=20%的空间，这才是我能接受的答案，按照两年60%的原则，这股到7.8以下可以考虑。

价值主升浪：不跌哪来的加仓机会？2020-7-16

一、信号级新闻挖掘：每天从浩如烟海的信息中挖掘出可以判断价值变化方向、价值变化空间、价值变化阶段的新闻；

二、持仓个股信息跟踪：跟踪影响股价的关键驱动因素，过滤噪音；

三、研报掘金：挖掘行业、公司有可能出现的复苏、反转、超预期机会；

四、异动个股筛查：涨的个股能不能追？空间有多大？跌的个股能不能买？是不是市场错杀了？背后的原因是什么？

 今日盘面理解：下跌就是加仓的机会。当然这里的加仓是只被错杀个股的加仓，而不是所有的下跌都可以加仓。 

有的下跌是被市场错杀的，他的基本面没有发生变化，甚至是持续向好，这类股票你要在别人恐惧的时候贪婪；

有的下跌是基本面恶化，他跌的理所当然，这类股票你要第一时间规避，不要再对它有幻想，君子不立危墙；比如昨天文章提到的长安汽车，如果经营策略不调整的话，那以后也很难力挽狂澜了；

 有的下跌是产品不受人民群众喜欢，甚至愤慨的，这类股票最好不要碰，比如视觉中国。

投资标的的三要素

1、投资标的应该符合生产力的发展方向

2、投资标的应该符合生产关系的前进方向

3、投资标的应该符合消费者满意度提高的方向（前有退不了押金的共享单车，现在有退不了学费的嗨学网）

投资与时代站在同一个方向上，时代就会不断的用利好奖励你！

一、信号级新闻挖掘

1、工美国对华为的制裁仍在继续。华为回应称，华为独立于中国政府运作，是“私人的、员工所有”的公司。“限制我们不懈努力为美国和世界各地技术创新做出贡献的员工的签证，是不公正和武断的行动，我们对此感到失望。

个人理解：昨天就分析过，摩擦尚未停止，全面牛市就是一个幻想，今天幻想破灭了，接下来好股票将继续上涨，差股票就开始向下了，指数会出现阶梯式向上的走势。

2、中国第二季度GDP同比增长3.2%，预期增长2.4%，前值下降6.8%。

个人理解：虽然多灾多难，但仍然持续恢复，相信祖国，并且做多祖国，用实际行动加仓。

3、农业农村部市场与信息化司有关负责人表示，截至5月份，我国生猪存栏和仔猪供给量已连续4个月恢复性增长，意味着7月份以后出栏将会明显增加，猪肉市场供应将有所改善。但下半年猪肉消费逐步进入旺季，每年6-9月份猪肉价格一般都会呈现季节性上涨，今年与疫情防控形势好转后的消费增长叠加，可能会使阶段性上涨的压力偏大一些。同时，预计今年猪肉进口比去年增加100万吨，禽肉产量增加100万吨。综合考虑生猪生产恢复、猪肉进口增加、禽肉等替代品量足价稳等因素，市场供给是有保障的。

个人理解：供需情况改善，价格稳下来后，上市公司的业绩也会稳下来，超额收益的部分兑现之后，股价也会稳定，不会再有太多超预期的东西了

二、持仓个股信息跟踪

操作记录：加仓两手。

人们总是喜欢看到股票已经成为热点的时候再去追，人们总是对已逝的热点念念不忘，你要学会逆市而动，在股票都在下跌时，当中有些金子也随着泥沙俱下被带下来的时候去接他，去买他；买的时候未必就买到了最低价，你又不是神，你能每次都买在最低点吗？你买不到最低点，但又能怎么样呢？时间会慢慢奖励你的。

三、研报掘金

光环笼罩 代工龙头中芯国际！

晶圆代工处产业链核心支柱位置，为国内半导体进口替代提供关键支持，具有高技术门槛及集中度高的特点；公司作为中国大陆晶圆代工龙头，在产能和技术皆具备得天独厚领先优势，

除了引领工艺节点突破之外，对设备&材料，以及设计&封测均具备很高的配套推动作用，是产业链联动的最核心环节。

毫无疑问：未来相当长的时间里，中芯国际都将享受到政策红利，也承载着整个民族的期望，我也希望他越来越牛逼；但是理性上将200多倍的估值，还是要掂量掂量的。

四、异动个股筛查

中国中免公告，公司2020年上半年实现营收为190.09亿元，同比减少22.02%。实现归属于上市公司股东的净利润盈利9.31亿元，同比减少71.73%。主要原因是报告期内受新冠肺炎疫情的影响，免税门店客源同比大幅下降，导致销售收入降低所致。

个人理解：概念炒作该歇一歇了，接下来要看利润能否兑现，如果不能，从哪里涨上来的，还是要回到哪里去。

技术上走势漂亮的蓝色光标可以买吗？

 今天盘面比较低迷，前阵子进场的资金蛰伏起来了，如果是我买我也会分批买入，不会每天都买；接下来没有重大消息的刺激，估计就是小涨小跌的节奏了，直到两会过后。盘面上，涨幅前十和跌幅前十的板块都没有出现万亿市值以上的，说明平衡阶段到了。这段时间可以好好研究新目标，最近挖掘新股的难度有点大，符合标准的不多。刚好有人问到蓝色光标这只股票，我花了点时间看了看。

技术上看，这是一个非常好的形态，要量有量，要趋势有趋势，各项指标也是向上的，技术切入是有站得住的理由的，但技术是一个概率性的玩法，这只股票会涨多少，就需要业绩去支撑了，我们得知道这家公司是做什么的？他的产品能不能大卖？接下来的一两年业绩的核心驱动是什么？如果业绩趋势和技术趋势也一样，实现基本面和技术面的共振，那这个机会就是非常好的机会。

1、公司是做什么的？

从这张表我们可以看到，公司以游戏为主，占比43%，其余占比25%，17%、13%，在海容冷链一文中我就分析过，这类多元化的公司容易多元恶化，我是不太喜欢的，并且游戏一直以来都有争议，对青少年的毒害颇深，这个行业我也持保守观点，此外，公司近30%的收入来自海外，海外疫情状况很难把握，所以对后续的收入，我认为不确定性较大。

2、是否低估？

从近期机构的预测来看，今年的净利润是下滑严重的，这个比较中肯，14%的增速，我们按最好的情况给30倍的市盈率，对应6.88亿的净利润，那公司值206亿，和现在的176亿相比，有17%的空间，在我看来，行业，公司，和估值都不算太好，所以在我看来这个是不适合参与的。

跟踪与决策2020-5-8 ：又一个向好信号

今天的上涨用一句话就可以概况：取消QFII/RQfII投资限额直接利好券商，券商带动指数上行。虽然是普涨，但涨幅靠前的万亿市值的板块仅仅是券商，其他都有跟涨的嫌疑。传统意义上，券商的启动都是做为牛市信号的，在当前情况下可以算是一个向好的信号。券商股我已经有布局，并且持有了相当长的时间，目前尚未解套，持有的是龙头，但涨幅却没有小市值的好，这是不是意味着券商的龙头不行？此外这个利好影响有多大？这波行情能持续多久？

要搞清楚这些，我们就要回到上涨的原因上来。放松限额，预期流入的资金会更多，这里也要辩证的看待；第一外资流入，需要有钱流入才行，现在外围疫情状况，我不认为马上就会有大幅资金流入，虽然A股经历疫情的检验后很有魅力，但对于外资买入的积极性，我是不太确定的。第二，外资流入，并不是逮到一只股票就买买买，如果你持有的股票不受外资青睐，那这个利好多半就和你没有关系。与之相关的是那些呢？

　中信证券此前指出，外资长期重仓股具有5个较为明显的特征。

一是多数外资长期重仓的股票的净资产收益率与市值水平都位于行业的前20%；

二是外资长期重仓股均为业绩平稳增长的股票；

三是外资长期重仓股具备较强的盈利能力，2017年以来平均ROE达到15%，大幅高于全市场其他个股；

四是外资重仓股估值大多低于行业均值；

五是机构抱团效应明显。

总结起来还是那九个字：好赛道+好公司+好价格，挖掘低估的，有上涨空间的龙头，耐心持有是我一直以来坚持的策略，现在看来，这个利好显然与我有关，因为各行各业的龙头只要研究过的我都会跟踪，买入，再跟踪。很多股票会超出我的预期，当然也有低于预期的，总体来看只要分散投资，就能分散风险，稳定住收益，实现慢慢变富的目标。苏博特就是一直超预期的标的，水泥涨价，减水剂涨价，所以达到我的目标了依然持有，这个涨幅也超预期了，下周准备把剩下的仓位也卖掉，腾挪出来的仓位周末好好选一下看看有没有合适的。

跟踪与决策2020-5-7 ：资金流入，种业龙头是否有机会！

昨天涨幅靠前的半导体和芯片开始回调，承接起来的是农牧饲渔、白酒，其中登海种业是我加入自选较长时间的一只股票，近期的涨势也还不错。今天的重点就是看看这板块到底有没有持续性的机会，以及板块里面的龙头是否还有空间。这是我最想知道的事，如果有，那后续就继续跟进，争取把握住赚钱的机会，如果没有，就当了解这个板块，增加一些常识。这应该是非常有意义的事。

登海种业主营玉米种，去年这块的收入在7.21亿，占总营收的87%以上，是一家专注主业的上市公司，毛利率是34%；此外还有一家也同样是做玉米种的：万向德农，但营收只有2.64亿，虽然毛利率高达48%，但我更倾向于与研究龙头登海种业。

看完个股，我们自下而上的看看行业，近期这个板块表现挺不错的，个股也出现联动上涨，是这个行业的景气度提升了吗？行业的机会来了吗？空间有多大？基本面支撑在哪里？ 会不会持续向好。仔细看后主要有以下结论：

1、股价上涨因为业绩增长，业绩增长主要是玉米种销量的增长。这个逻辑成立，只要销量能持续增长，业绩、股价自然很有看点。

2、库存降、需求旺，销量还有增长的空间。

玉米供给层面：自 2016 年国家取消玉米托市收购后，玉米种植面积不断收缩，国储抛售，库存水平逐渐降低。截止 2020 年4 月 29 日，黄玉米期货收盘价（连续）2052 元/吨，相对于2016~2017 年低点的 1500 元/吨上涨 30%以上。价格上涨，种植欲望增强，这是其一。

玉米需求层面：由于玉米和豆粕是饲料的重要组成部分，目前肉禽和生猪养殖的高景气行情将使未来禽畜存栏量持续上升，饲料需求量的上涨将带动玉米价格提升。玉米种子的同样经历去库存的过程，国内玉米种子存栏量已经从最高的 21 亿公斤下降到目前不到 10 亿公斤，库存量下降明显。补库存的空间大，这是其二。

总得来说行业是向好的。

公司看点：在品种产量上，公司申报的“登海 605”和“登海 618”表现突出，现场实地测产产量分别位居“2019 年玉米高产品种测产结果（黄淮海夏玉米区）第 1 名和第 3 名，

亩均产量分别达到 1097 和 936 公斤每亩，大幅超越 2019 年美国玉米 703公斤的平均亩均产量。 如果要选一个品种的种子来种植，那产量高的显然优势就大，这是公司的龙头优势。

空间上看

按照最新的券商预测，两年后净利润3个亿，结合增速，采用peg估值法，以及龙头溢价，给与50倍的市盈率，公司两年后值150亿，当前120亿，25%的空间，在我看来是可以参与也可以不参与的鸡肋，因为你可能会有25%的收益，但会冒着回调35%的风险，安全边际不够，当然短线还是可以看看的。

其余个股继续持仓不动。

跟踪与决策2020-5-6 ：两个万亿级别的板块启动！

小长假很快过去，节前有朋友很担心，跑来和我说已经清仓过节了。我感到十分诧异，这个节点清仓的操作都有？不是刚好把带血的筹码抛出去吗。我都不知道该担心的是什么？大盘还会更坏吗？很难。退一万步，即使变坏，对你手中的个股影响程度是多少？盲目一刀切，恐怕不太适合吧。我所有的持仓都没有动，近段时间除了苏博特减仓之外，其他仓位都没有动，也没有多余的资金去布局新票了，没有钱买就没有继续研究的动力，海容冷链都直接发出来了，经过假期的反思，我觉得这样非常不好，研究一旦停下来，就没有进步，没有深度探索的毅力，这是非常可怕的，所以，一定要坚持写点什么，不断的总结提升。

今天，强势领涨的板块有两个国产芯片和半导体，市场级别都是万亿以上的，这样的板块不是小资金可以撬动的，通常我会理解成持续的中长期的资金看好这个板块，同时这也是我还没有深度研究的板块，接下来要逐步补上。此外，假期最大的消息REITs，同样是盛传万亿级别，但是我持保守意见，这个模式和当年的PPP模式有点像，出发点都是金融更好的服务实体经济，但是行业上就有待商榷，交运、建筑、环保这些行业都是比较保守的，你要觉得有大机会就要仔细想想，这些行业的增速很高吗？未来的发展很快吗？天花板很高吗？个股很便宜吗？分红周期很短吗？仔细看下来，我都这些的兴趣不大，一个行业没有15%以上的增速，一只个股两年没有60%的预期涨幅，那就对我没有多少吸引力。

核心股票跟踪与决策

 所有个股持股不动。重点股票，原油开始涨价，下游行业复工，目前，胶黏剂行业开工率已经恢复至 68%，SAP 行业开工率已经恢复至 45%，涂料行业开工率已经恢复至 50%，之前是 40%；另外，Q2 季度，疫情从国内转向国外，全球口罩需求大幅增加，公司 PP 作为口罩原料之一，价差快速扩大，4 月份以来，PP 利润高达 800 元/吨，接近 Q1 季度的 4 倍，去年同期 2 倍有余。所以对于未来的业绩我并不担心。

市场重要消息汇总

1、联防联控机制新闻发布会：近一周每日新增境外输入确诊病例均低于10例。“五一”假期全国快递揽投量双双突破10亿件。“五一”期间全国铁路客流稳步回升。回升信号非常显著。

2、常务会议今日召开，会议要求，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。对保持就业岗位基本稳定的企业尤其是中小微企业，延长延期还本付息政策，并创设政策工具支持银行更多发放信用贷款。

今日总结及明日计划

持股不动，明日无加仓计划

跟踪与决策2020-4-16

今天大盘没什么好说的，疫情也就这样了，不会再坏到哪里去，接下来应该是小涨小跌的剧情，直到有利好，才能发生根本的逆转。

核心股票跟踪与决策

今天要梳理的是化学品龙头，这只股票同样出现了大幅的调整，但也是我仓位最重的一只。作为口罩的上游，本以为一季度不会受太大的影响，没想到还是超出了我的预期，但是也同样的利空出尽了，原油不可能长期维持在20,30附近是比较合理的。

公司发布一季报业绩预告，报告期内预计实现归属于上市公司股东净 利润 3000 万元~4500 万元，同比下滑 86.34%~79.51%。业绩变动主要原 因是受今年过早春节假期影响，以及新型冠状病毒肺炎疫情和原油价格下跌 等突发性事件的冲击。

针对公司一只对外声称的满产满销，由于聚丙烯产品与双氧水作为抗击疫情物资保障下游供应，并不能涨价，而丙烯与丙 烷价差收窄，丙烯酸及酯的销售量不及预期造成公司盈利出现下滑。

但是我特别看好二季度，目前国内疫情基本得到控制，油价暴跌影响也仅在一季度，公司目前各产品 的生产销售已恢复正常，最近由于口罩等防疫产品需求持续增长，聚丙烯和 丙烯同时出现大涨，公司适时调整 C3 产业链下游产品售价，二季度盈利有 望环比大幅增加。所以，这个股票调整我还会补仓。如此放心的原因就是，公司主要的价格出现了明显的上涨，二季度的成绩单应该不会让我失望。

跟踪与决策2020-4-15 预料之中的反复

现在是一个缓慢磨筑的过程，昨天强调反弹并不意味着反转，如果你幻想着一口气涨上去那肯定不现实。市场近期比较统一的观点就是：不要弄丢带血的筹码。这点我非常认同，随着年报，一度报相继出来，市场走势大致分为两类，第一，前期涨得好的，借利好继续冲高，比如盐津铺子，这类有没有跟踪的价值要看利润够不够厚；第二类是业绩不及预期的，这类要不要走，要看具体原因，比如格力电器董小姐早就给大家做过铺垫：今年2月格力电器基本没有销售，而往年2月都销售一两百亿元。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，空调行业终端市场销售、安装活动几乎无法开展，公司及上下游企业不能及时复工复产；这种情况下业绩不受影响是不可能的，但是一季度代表不了全年，我们做价值投资也不是做季报价投，随着复产的推进很多企业也会越来越好。

 核心股票跟踪与决策

今天要梳理的是智能家居龙头，这只股票从入选至今出现了较大幅度的调整，虽然今天出现了反弹，但是情况仍然不容乐观，可以说是受疫情影响最大的一只。原因我之前也分析过，它的营收主要来自外销，而美国的疫情显然还没有得到控制的迹象，除了防疫物质的出口外，家居行业的数据不容乐观

从1、2月份的数据来看，家具制造的营收和利润总额都出现了断崖式的下滑，但是值得欣慰的是出口额还是比较好的。这也是股价调整之后就底部横盘的原因。还有一点需要注意的是公司股价依然破发，部分投资者向公司董秘提出了比较有建设意义的问题，我认为比较有代表性，我们的入选逻辑不能说完全被证伪：

首先，对于未来的增长潜力上，为发生根本的变化；其次，对于大家比较关心的扩大内销的问题，公司其实早有尝试，这里我想说的是，能独辟蹊径打开美国市场并上市的公司，其管理者一定不会是无能之辈，所以，我愿意给他长一点的时间去修复。

市场重要消息汇总

1、海关总署14日公布数据显示，一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元，同比（下同）下降6.4%。其中，出口下降11.4%，进口下降0.7%。3月出口降幅收窄至3.5%，进口增长2.4%。

2、三月份以来，股市开始调整，破净股也是跟着增加。从数据来看，当前A股破净股达到了451只，超过了2018年底的437只的水平。另外，从比例的角度来说，当前破净股为451只，占比全部股票的比例为11.81%，而2018年时破净比例为12.29%，也是十分接近。不用多说，破净是比较明显的底部信号。

操作计划

苏博特减仓有加入海容冷链和化学品龙头，明日无加仓计划。