48%的收益，没吃着大肉

空窗这一个多月，想必很多人已经迫不及待、千呼万唤新债出来了。

确实有家公司听到呼声，新债来了。

10月25日，下周一帝欧转债要申购了，这只转债也真沉得住气，今年2月份获批后，正常转债1~2个月就赶紧出来上市了，它生生等了8个月后才开始。

帝欧转债价值超过100元，达到105元，今天正股还算给力，以涨停收盘，溢价率-4.85%，标的还行，我建议大家积极申购，别吝啬额度。

刚才看了下今天上市的泉峰转债，有点厉害，一签最高有480元，就算收盘卖，也有320元，这是妥妥的大肉签。

别看不上这点，以收益率来说，不比哼哧哼哧趴在基金底下要爽的多。

看看咱们一直低估埋伏的中概，持仓这么多天还略浮亏，不得不说打新真是个好东西。

泉峰转债的肉我没吃着，不知道咱们这有没有中签的，恭喜下。

对新债，除非遇到极端行情，建议各位能申请就申请，问题是没有新债，怎么办？

如果你进入老转债，涨跌全看市场，与股票一样，而且可转债与正股的联动很强，风险挺高的，一般人不建议玩。

另外，最近MSCI中国A50互联互通指数的ETF基金要来了，在基金界是个大事情，想必大家已经在其他地方看到该消息。

周末我会专门写一下，对比下其他指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

强赎的可转债数量起来了，加上说的多了，大家已经对强赎的敏感度起来了。

很多人已经开始看公告，一看到强赎就知道不是好东西，赶紧卖出去。

制作投资日历的目的就要达到这个效果，不能白白把自己赚的钱再吐出来吧，一签可能不多，十签呢。

2. 10月21日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，有反弹，值得长期布局。

附第1000期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

白酒啥时候可以买？

白酒今天蒸发了3400亿，绝对是暴击。

实话讲，今年白酒几乎没怎么调整，一直维持在高位俯视着其他细分消费龙头。

别看今日白酒暴跌近8%，但它的估值还是不便宜。

周一白酒开门黑，无非两个消息影响：

一是消费税，对酒类来说有可能要扩大消费税征收范围，白酒讨论度最高。

另一个是，海外基金减仓了。

这俩哪个影响更大，我认为是前者。

未来一旦消费税开始征税，自然会挤压白酒尤其高端白酒的利润，你可能说我涨价就是，但一旦限制提价空间，盈利空间自然被压缩。

当然，就算利润再压缩，也比市场上90%的公司赚钱，这一点毋庸置疑，但白酒未来的增长空间就不好说了。

昨天刚说完，一家公司或一个板块的增长，最终还是回归到业绩上，无论是强周期的大宗商品还是弱周期的消费，白酒现在44倍的估值，已经溢价了未来两年的增幅。

高增长给点溢价也没问题，可惜白酒估值本来就挺高，也一直没降下来，出现了不利的消息，自然被市场按下来了。

对白酒，我的看法很简单，只要它的估值降下来到35甚至30倍以下，我还真想买点。

这就跟中概一个逻辑，短期内的冲击很明显，但长期的优质公司必然还得继续，尤其没有完全可替代品。

砸出坑就是机会，可惜现在白酒完全不给面，估值依然高高在上，与互联网比，天地之别。

目前的情况，手里有基金多看少动，过去涨比较猛的大宗商品、芯片和新能源汽车，可以把赚的落袋为安，留着本金继续跑，避免两头堵。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

行情不好，今天上市的瑞丰转债最后收盘连110元都没有。

一手盈利不足100元，本来预估比这个数字可观些。

对新债来说，目前市场热点已经没有之前那么高，甚至一些可转债太高的价格，导致强赎频频，投资双底可转老债的人，现在也不是一个好选择。

大势如此，尽量别在概率小时频繁出手，多看少动。

越是行情不好，越容易栽跟头，这就跟做生意一个道理，当经济高速发展时，几乎做什么都能赚钱，一旦增速下降了，亏本的概率就变高了。

2. 10月18日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡回调。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期有反弹，值得长期布局。

附第997期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

我把盈利卖了

A股虽然行业轮动多，但本质上还是看赚不赚钱。

今年热门的行业中，大宗周期明显的煤炭、化工、钢铁、有色等，如果你拿了持有的收益应该不低。

既然说他们具有很强的周期性，代表赚钱时好时坏，并不具备持续的稳定性。

所以，当下遇到周期了，这些板块赚钱能力突然大爆发，跟前两年二师兄何其相似，看看现在猪肉的价格。

如果在价格高位的时候，再后知后觉进入，这种踩中风险的概率太高了。

比如在初期有20%的下跌风险，高位就可能有80%以上，我们投资就是找赔率，赔率高自然有搞头，赔率低既赔了时间又折了本金，不划算。

基于此，我把中证红利ETF的盈利卖了，保留本金继续奔跑。中证红利我买的比较早，持有一年多时间，时间回报还可以吧。

实际上，中证红利的估值看似不高，甚至越涨越低，与上面所说赚钱有很大关系。

目前中证红利PB为0.8倍，近十年历史百分位1.85%，很低，算是黄金坑，但实际上中证红利的样本中有很多周期股，比如煤炭、材料、钢铁等，这些行业有什么特点？

就是遇到景气周期时，大赚特赚，业绩非常好，但一旦不景气了，业绩也是直线下滑，这就是强周期板块的基本特点。

遇到这种情况，如果纯粹看估值去买，可能会踩着高景气的箭头一直往前冲，一旦箭头往下，就不好办了。

所以，现在中证红利位置很尴尬，跟中证500有点相似，能涨能跌，很难把握。因此，我先把盈利卖了，也算落袋为安。

这操作对不对，咱也不知道，回过头看也许错了，出清的资金，肯定得寻找更有优势的标的。

当下市场，绿色的估值不少，但很多关联性太强，实际低估的并不好找。

银地保、互联网、传媒、基建都可以，但银地保、基建一直都陷在长期低估值，市场价格增长相对比较慢。

传媒估值倒是很低了，但业绩则不太行，这几年一直跌跌不休。

唯一看得上的互联网，短期内影响解除不了，只能布局等待。

另一个，估值优势还没有完全显现出来，就是非白酒的消费。

消费过去几年都被白酒的光环压着，导致很多消费行业的优质标的一直被忽略，但实际上这些业绩稳定，增长慢的细分消费，确实有关注的必要，这也是我当下布局的方向之一，比如我迂回选择了深红利。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

明日瑞丰转债上市。

正股瑞丰高材，为山东沂源高分子材料厂，主营ACR加工助剂、ACR抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂。在PVC加工助剂和除CPE之外的抗冲改性剂领域，公司是国内综合产能最大的企业之一。

瑞丰转债股东配售率63.67%，转股价值81.52，溢价率22.67%，这数据不算优质。

但新债上市，除非遇到极端行情，转债上市大概率还有肉吃，根据当前行情预计115~120元。

2. 10月15日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡回调。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期有反弹，值得长期布局。

附第996期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

一年涨了90%，不可错过的长期风口

这两年最火的非“碳达峰”“碳中和”莫属，低碳经济指数一年涨了90%，这也是未来10年持续的投资机会。

碳中和是什么？

直接点说，就是通过节能减排、发展清洁能源实现“碳”中和零排放，这里的碳主要指二氧化碳。

所以，过去碳排放比较厉害的钢铁、建材、化工等老能源，将逐渐向光伏、新能源、电力、环保等低碳能源发展，这些都是今年表现比较好的板块。

但要注意，碳中和涉及到生活生产的各个部门，时间跨度长，技术演变复杂，因此比较难独立、全面的分析出各行业各阶段的投资，而且它不是1~3年的短期机会。

而且，对大多数普通基民来说，选出真正的“碳中和”基金并不容易。

比如，选择新能源单一赛道，就要承担回撤无对冲的风险；选择光伏也是如此。

但如果能综合“碳中和”的各个板块，既分一杯羹，又能走的更稳，岂不是更好？

毕竟一个新的概念，肯定会遭到爆炒，短期波动太大，容易失心神。

在这里，不妨试一下最近中欧财富上线的【中欧带你投碳中和】，这是一款定向研究碳中和主题的投顾策略，通过基金投顾帮投资者做全市场选基金和账户的持续优化管理，力争帮助投资者把握碳中和主题长期超额收益。

这款投顾策略能带来什么？

中欧基金大家都比较熟悉，它旗下的明星基金多不胜数，葛兰的中欧医疗健康、周应波的中欧时代先锋、周蔚文的中欧新趋势、袁惟德的中欧价值智选，还有以价值投资著称的曹名长。

所以老基民对中欧不陌生，基金投顾是中欧控股子公司中欧财富推出的业务。中欧财富在基金投顾这块也是深耕多年，早在2016年就开始做类投顾业务的研究，2019年也是第一批获批试点的五家机构之一，如果你再深入了解下，中欧财富的投顾业务也也做的不错，比如超级股票全明星、优势行业全明星等。

【中欧带你投碳中和】就是中欧财富推出的第一款以碳中和为主题的投顾策略。

上文说了，碳中和跨度很大，普通基民最多选择一些自己理解的，比如新能源汽车，很难有明确清晰的投资方向，如果不是挂着碳中和的名头，可能你都不知道它与碳中和有关系。

这时候就能体现碳中和投顾主题策略的专业性了。

比如，在选基金上，【中欧带你投碳中和】投顾策略就分了三步走。

第一步：通过碳排放指标排名，选择排名考前的基金构成样本池；

第二步：对基金备选样本标的，运用中欧投顾基金研究方法进行分类、切片、比较等研究工作，主要目的是筛选出长期业绩稳定的基金，构建组合。

第三步：定期动态管理组合阵容，分散风险。

这三步别看说起来容易，背后需要投入大量的定量分析，通过客观方法选择优质的样本池后，再结合投顾团队的定性方法，选出适合的基金标的。

这是普通基民很难做到的。

投顾要做到全市场选基

一个投顾策略如果只照顾自家产品，很难摆脱投资风格的限制，并不一定带来实际的业绩产出，这一点应该是很多人比较介意的。

但我发现【中欧带你投碳中和】摆脱了这种模式，选择的基金样本各具特色、风格互补。

比如策略的成分基金中，海富通改革驱动混合偏均衡成长，富国美丽中国属于大中盘，中欧先进制造属于新能源、申万环保产业则新能源+环保公共事业。

像长城中小盘成长偏科技景气轮动，价值价值精选又是经典价值的大盘成长。

这样的基金配置，在行业和风格上都做到了均衡布局，既能方便投资者把握碳中和的主题投资机会，也不会因为过多偏重某些主题行业而导致账户波动过大。

现在很多刚入场的基民，都喜欢跟着别人跑，或者自己东买一只西买一只基，抓不住重点。

投顾业务在国内也有几年时间，好的投顾团队，不仅要照顾投资收益，还要提供长期投资教育的理念，这方面在基民中间还是比较缺乏的。

我觉得，中欧带你投碳中和，这次做就挺好，不仅有弱相关多元的标的，还有持续每周推送碳中和主题大事记、碳中和投资风向标专属服务，这才是专业负责的投顾策略应该要做的。

另外，我准备尝试下，每周定投一笔资金到【中欧带你投碳中和】和【超级股票全明星】，看看投顾策略产品的最终回报如何。

三年翻两倍，光伏基金能上车？

新添加两只热门指数：细分化工和光伏产业。

过去一直没有纳入进来，更多考虑数据周期太短，怕误导大家。

但今年化工和光伏的收益确实不错，如果没有他们，整个指数估值表也就没有代表性了，考虑了许久，最终还是放进来。

统计细分化工和光伏产业指数最近三年涨幅情况，化工三年涨幅130.89%，光伏产业三年涨幅276.33%。

化工翻了一倍，光伏翻了三倍。

化工跟消费、医药一样，并非纯粹单一的行业，它可算主题行业。

换句话说，化工并不是一个标准的像家电、调味品等某一类产品，而是只要与化学相关的都可以算作化工。

所以它的样本范围很广，比如我们熟悉的万华化学、恒力石化、天赐材料、新宙邦等，业务各不同。

万华化学偏聚氨酯、恒力石化偏涤纶、天赐材料偏锂电池材料和日化、新宙邦则主营电子化学品。

而这化工今年有此业绩，与大宗商品价格上涨不无关系，严格来说，化工属于比较强的周期行业，这两年业绩增长非常猛，就是得益于迎来顺周期。

所以看市净率（PB）更合适，以化工目前4.13PB估算，近10年历史百分位94%，近5年历史百分位92%，都明显不便宜。

加上业绩波动有很强的周期性，很难说能保持年复合增长，所以这估值没有太明显的价格优势。

对照化工，光伏更强。

尤其往前要实现碳达峰、碳中和目标，就必须寻找清洁能源，而光伏正是不错的替代品。

所以，今年有不少地区都在搞光伏发电项目，未来前景还是挺乐观。

说到光伏产业，这算是市场上比较正宗的光伏指数了，目前市盈率（PE）55倍，市净率（PB）5.9倍，不便宜。

对光伏，我们不用过去静态的数据来评估，假设未来5年年复合增长20%算，光伏合理的中枢估值为39倍。

目前55倍的光伏产业指数，估值已经溢价41%，换句话说当前的估值已经透支了两年，如果以30倍市盈率计算，它的溢价更夸张。

所以说，资金对热点板块的容忍度很高，一旦都开始放弃转移阵地时，还真不一定靠谱。

你说现在去买光伏基金就一定亏？真说不准，但相对有估值更好的品种，我还是想等一等。

起码，非白酒部分消费品已经有了不错的回调空间，可以提前纳入观察仓。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

可转债最近没有上新。

明日弘信转债强赎，赎回价100.397元/张，现价105.866元/张，看看有没有持仓，记得提前卖出。

弘信转债的赎回价和现价差距不大，每张只有5元的差额，但是尽量还是赚点出局，否则资本投入的时间也是成本啊。

要说，真是有人不把钱当钱，也不看公告，明日最后一个交易日，我瞄了一眼，弘信转债余额还有1.143亿元。

2. 10月8日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第993期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

阿里大涨8%，港股收复失地，明天稳了？

国庆七天假期结束，明日开启上班模式，A股正常开盘交易一天，随后再次“歇息”。

假期A股歇了，但港美股正常交易，表现影响还是要看的。

港股10月4日~10月7日，期间：

恒生指数涨0.51%

国企指数跌0.15%

恒生科技涨1.16%

本来港股科技板块前三天跌幅一度扩至4%，但今天大涨收复失地，明天互联网开盘应该稳住了。那边美股走势跟港股如出一辙，阿里一度涨了8%。

牛犇的组合中，主要买了中概互联和恒生互联，一个偏阿里和腾讯这俩互联网龙头，一个偏美团、小米等新兴经济企业。

两个虽然有重叠，但样本比例中概比恒生互联集中度要高得多，腾阿两个都占了一半。

目前两只基金总仓位上线30%，已经买了20%多，除非遇到10%以上 的价格深度，剩余粮食要再合理投入了。

总的来说，今年分化很明显，机会要靠等，并不是频繁交易就一定有回报。

对当前强周期，我还是抱着谨慎的观点，能不参与就不参与。

长期看好中概、新能源、消费和医药，至于银地保，低估了就配置些，但绝对不是资金主力，也并非理想的收益增长标的。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

明日新债没有安排打新或上市。

2. 9月30日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第992期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

跌妈不认，亏惨了

节前这段行情，本来就没想过有多大劲头。

没想到今天还是有点出乎意外，市场跌平涨比8:1:1。

尤其之前涨的特别猛的军工、环保、化工和有色，直接带坏了。

美股昨天下跌，中概股接着挨打，今年真是惨，比家电有过之无不及。

虽然跌跌不休，但抄底资金不断，中概互联ETF的规模越来越大，场内交易量也温和集中放量。

大家一致看好中概股，恰恰可能还真不是时机，至少现在并没有看到明显好转。

这块的仓位，目前我有2成多，资金比例控制比较谨慎，按照最大压力40%测算，目前损了15%，还有可控空间。

收盘后，我看了下账户，互联网几乎把其他基金的盈利都吞噬了，妥妥变成中丐。

对于中概股而言，风险还在外围，一旦加息信号预期强烈，美股先跌，港股也不遑多让。

所以对中概就算有多看好长期潜在空间，也要控制仓位比例，君子不立危墙之下，虽然我们已经在车上了，尽量能控制车的方向不偏。

中概虽跌了很多，但风险也很大，这一点一定要清楚，如果你拿着每月的工资博弈短期收益，建议你慎重。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

明日元力转债上市，算是在节前的一个小红包吧。

正股元力股份是创业板上市公司，属于化工行业，主营活性炭、水玻璃、白炭黑等业务，是全球最大的木质活性炭企业龙头。

元力股份今日收盘价16.05元，转股价格17.61元，当前转股价值=91.14，溢价率9.72%。

目前整个可转债市场从狂热开始逐渐回归，一些优质可转老债开始大跌，注意最近整体情况。

所以明日元力转债上市，预计价格110~115元，小肉。

2. 9月29日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第991期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

白酒暴涨6%，最佳时机却不是现在

今天哪个板块爆发最厉害，非消费莫属，消费中又当白酒最为强劲。

但说实话，今年白酒从最高点回撤30%，我还是觉得它贵，依然没有往这方面建仓配置，唯一与消费有点关系的就是深红利。

但它的消费比较均衡，白酒占比不高，所以今日白酒能涨6%，它只有不到2%涨幅。

现在来看，大消费暴力反弹，我并不认为是好时机，本来整个消费板块的业绩不好，双杀一下对将来再次冲击新高点可能更健康。

如此一来，就要寄托于消费板块继续往下探一探，尤其白酒。

目前白酒整体估值46倍，与历史平均30倍估值相比，溢价50%，结合今年三季度白酒的增幅，几乎需要2~3年可能才能消化。消费还可以，只有25%的溢价。

所以，我不太看好现在消费的时机。

这仅一家之言，并不一定说明消费不会在四季度起来，只是按照目前的价格，我不太敢把仓位上去。

价格和估值都没有优势，如果下得去手呢。

相反，如果四季度白酒或者消费继续把估值杀一杀，只要业绩上去了，资金自然从现在的大周期中调转。

所以现在去追强周期的板块，要有度，心里有底，什么时候跟，什么时候撤，别平白站在高岗上，一旦站上去，可能多少年都解放不了。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

明日林洋转债强赎，赎回价101.385元/张，现价154.89元/张。

明天是最后一个交易日，如果不转股或卖出，每张亏50多元。

今年可转债涨幅挺可观，不少转债都触发了强赎规则，不管是卖出还是转股，多少都能赚一笔，千万别傻傻让强制赎回了。

这种事情不少，目前林洋转债还剩余2.78亿规模。

2. 9月27日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第990期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

港股基金有多低，先纳入观察

港股现在有多便宜，可能大家都听说了。

但到底便宜到什么程度，大概没有直观的概念。

直接看下恒生AH溢价指数。

统计周期从2007年始，溢价最高值213.7，就产生在2007年的牛市。

实际上，上一轮牛市2015年AH溢价指数最高也才151，我个人认为观察2015~2021区间溢价数据就行了，之前的数据已经不具备参考价值。

过去6年间，恒生AH溢价最低时有110多，出现周期非常短，两个时间点：

一个2016~2017，一个2018年底~2019年初。

溢价最高时发生在2020年10月和现在，甚至现在恒生AH溢价指数已经超过了2020年。

目前恒生AH溢价指数到了146，一定程度上确实反应了A股比港股贵，直追上一轮牛市高点。

恒生AH溢价指数，截至9月24日

A股比港股贵，是一直存在的，本来以为两地由于互联互通，逐渐会把差额弥补上，但好像并不是这么回事。

AH股溢价为什么持续扩大？

这个疑问，想必让不少基民很疑惑，其中最重要的一点在于A股的流动性一直强于港股。

理论上来说，溢价越高，代表港股的板块机会比A股更多，但实际上这些年一直都处于这种倾斜状态，导致投资陷入港股便宜陷阱中。

“便宜”的东西更“便宜”，让咱们这些基民心里有点不满意。

这几年港股一直在变革，希望改变金融地产对证券市场的绑架，进而引入更多新经济概念公司上市。

也算有所成，比如小米、美团、拼多多、蔚来、理想、京东健康、腾讯音乐、农夫山泉等。

鉴于这种情况，港股当便宜到一定阶段时，它的投资价值越来越凸显。

比如，当下恒生指数的市盈率为10倍，历史百分位26.96%；市净率1.13，历史百分位12.93%。

虽说港股改革，金融地产的成分降低，新经济企业的比例上升，导致指数的估值整体提升，过去的数据参考意义并不太理想。

但实际上，10倍的估值已经算恒生指数的分界点，可以纳入观察了。

以上个人愚见，并非完全正确，仅供参考。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

9月份即将结束，转债这块也没太多要申购的标的。

9月28日，林洋转债强赎

9月29日，百润转债申购

9月30日，元力转债上市

百润转债虽不说有多优质，但值得申购，以目前转债的情况，上市破发的概率比较低。

持有林洋转债的债友们，一定要记得最迟周二完成卖出或转股。既然买了，尽量多抽时间关注下公告，否则赚了再平白扔进去，多可惜！

2. 9月24日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第989期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

不要买这个基金了

我把中证环保纳入到高估区域了。

真没想到，作为周期性很明显的中证环保指数，截至9月23日，今年涨了43.31%。

究其原因，中证环保的样本变化太大了，下表是不是有一种新能源产业的既视感。

话说回来，中证环保的选样方法也包括这部分。

你还不得不说，这样本选的确实好，都是今年表现优异的公司。

像宁德时代市值破万亿，隆基股份更是光伏龙头，新能源汽车产业链的阳光电源、亿纬锂能，更是明星一般的存在。

过去，中证环保和传媒、油气一样，如果你持有了该基金，大多数时间哀其不幸怒其不争，短期内的收益几乎别想，导致很多人受不了半路抛了。

但实际上，A股与外围市场还不太一样，它的轮动一直都有效，有的轮动频次高，有的可能一年都轮不到，像基建、煤炭、大宗商品就是此类型。

回到中证环保身上，既然高估了，价格就没有区位优势，没必要因为样本的原因再投入，毕竟想买新能源，有讨论新能源的基金。

从另一个角度来说，当前A股几乎能轮动的都涉及了，低估板块仅剩银地保、高铁、传媒以及互联网。

长远来看，互联网是最有潜力回归原有的通道的，金融更稳健，高铁和传媒一直都蔫着，尤其中证传媒的点位已经触发2018年的底，短期没多大看头。

对传统的金融板块，整体趋势肯定趋于稳定，想要吃估值的红利，有点困难，最多搞点分红。

所以，看你的资金需求到底是什么？

是博弈长期有潜力的板块呢，还是吃点股息。

通常就资产而言，有长期潜力，也代表着你要承担更多的风险，否则只能获取对应风险的收益。

以上个人愚见，并非完全正确，仅供参考。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

2. 9月23日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第988期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

中一签赚100%，今天记得抢

今天A股还算可以，港股中秋下跌没有太大影响。

重点说下明天上市的川恒转债。

川恒转债正股属于化工行业，这是一只超级大肉签。

大家可以先温习下可转债上市交易规则。

川恒转债属于深市，所以它上市第一天的规则很简单：

1、早盘集合竞价：最高价为130元，以目前川恒的216.51的转股价值，肯定要触发30%的临停规则，至14:57复牌。

注意：临停期间，可以报单撤单，就是说可以委托买卖。

2、复牌集合竞价：会对临停期间报价进行集合竞价，最高价格130×1.1=143元。

3、收盘集合竞价：复牌集合竞价后，14:57后开启收盘集合竞价，最大涨幅10%，即143×1.1=157.3元。

过去新债上市触发该历史记录的标的不多，很明显川恒可能会创造另一项记录。

由于川恒转债的转股价值为216.51，如果明天在157.3元卖出，绝对是亏本的。

按照深市交易规则，第二个交易日川恒可能继续上涨。

按照老债交易价格以此为157.3×1.1=173.03元、157.3×1.2=188.76元、157.3×1.3=204.49元。

最终进入复牌集合竞价和收盘集合竞价，204.49×1.1=224.939。

所以第二日即9月24日才应该是考虑卖出的最佳时间点。

按照上述数据估算，预计川恒转债中一签可赚1000元。

没有中签的可不可以参与？

我认为是可以的，按照上面几个涨停价格去申报，挂价格到集合竞价撮合交易，如果有券商可以隔夜委托更好。

尽量参与9月23日上市第一天的委托，有价格优势，不过能否成交也要看运气，不了解的人可能第一天就卖了。

理论上的套利，很多人会参与，成交可能微乎其微，另外，如果正股遇到行情不好，就需要注意参与的价格了。

还是要恭喜中签原始债的朋友，一年遇不到几只这种的牛签。

……

9月22日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第987期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

港股下跌，明天该怎么应对？

中秋假期结束，明天要开门交易了。

大家肯定都晓得了，这个假日并不好，咱们一放假，外围市场就闹幺蛾子，与A股涨跌越来越同频的港股更是跌跌不休。

远的不说，房地产、中概就跌的挺惨。

自从房住不炒后，我对房地产的长期预期就不高，所以它的资金比例一直挺低的，重要仓位是中概。

这一波跌下来，恒生科技跌了3.25%，恒生互联网跌3.29%，中国互联网50超跌3.64%。

不出预期，明天低开大概率跑不了。

从这咱们也能看出，估值并非100%完胜的方法，有可能你投了进去，它可能继续创新的坑底。

证券市场，从来就不是一个死板的数据能决定的，除了估值外，还有资金面、情绪面和政策面。

作为一个小散，也没有时间投入大量精力，所以估值作为一个参考指标，我坚持在此基础上做好资金价格空间和时间的分配。

以中概互联为例，假设当它低估可以追踪时，基石仓的价格尺度可以放大一点。

比如基石仓为5000元，按照估值的位置进行价格空间梯度设定，低于20%为1.1倍基石仓，低于10%为1.2倍基石仓，低于5%为1.3倍基石仓，以此类推……

按照这个推导，基石仓的金额越高，最终仓位的比例越高。

前提就是要明白哪些标的可以高基石仓。

我想了下，消费、医药、互联网、芯片、新能源汽车，都可以定义为高基石仓；而传媒、环保、军工、钢铁、煤炭、银行等定义为低基石仓。

高基石仓，可以提高容忍度，比如估值位置30%就可以建观察仓；而低基石仓，要降低容忍度，安全边际足够高时才创建观察仓，比如历史位置的10%。

对了，节前我卖了三分之一芯片仓，准备拣点其他筹码。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

2. 9月17日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第986期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

准备清三分之一芯片

今天吃的是大宽面，除了消费有点看头，其他全部被埋。

如果继续按照这剧本走下去，不出意外，一些板块要走2018年的老路了。

上证指数跌1.34%，创业板大跌2.24%，中证500跌1.91%，跌的都是前期比较热的有色、新能源汽车、芯片、军工等。

比较难受的是，互联网、消费刚要站起来，又被高位回调的板块带趴下了。

实际说，除了互联网我还有点心思买，其他还在观察，对前期持有的芯片也准备趁机降低一些比例。

如果你是趁着去年基金大热进来的，这大半年应该体验到市场的不理性和残酷了。

投资本来就没有标准，有可能我们一直坚持做的事情，遇到问题就被放弃了，在资本市场，日波动这种短期快餐式的反馈，最容易让人放弃。

为什么？

基金尤其指数基金投资，以估值为投资标准，更多是左侧交易，它的特点非常明显，会继续延续趋势向下。

可是，很多人其实寄希望当时自己买的就是低点，然后基金开启了震荡向上的局面。

很可惜，过去这么多年，我从来没遇到过，只要是我当天买的，短期内几乎没涨的，甚至不断下探极限压力，直到受不了认赔出局。

举个例子吧。

ETF的持仓中，中证红利是目前盈利最大的一只基金，并不是我运气好，选的时机对，盈利对应的持有时间也是最长的，有400多天。

从第一次建仓，到中间两次加仓，整只基金沉默了近半年时间，难道我就不担心本金损失吗？

都是辛苦钱，没有理由扔给资本吞金兽，所以直至现在，中证红利我还未减仓。

不过按照这种事态，虽然它的市盈率和市净率不高，为了锁定收益，或许我会仿照芯片，降低一部分资金比例。

芯片ETF比较特殊，当初看到市场实物短缺导致整个行业的需求大于供给，所以就建了6%的仓，也没打算长持，但实际算下来，也持有5个多月了。

这两天回调不少，这是我始料未及的，本来就准备清三分之一仓位，没想到这么不给面子。

大家也别看热闹，买卖我有自己的规矩：大涨既卖，大跌既买。

否则，因为恐惧在下跌时把筹码甩出去，有点亏。

基金的交易频率本来就要慢下来，我看许多人喜欢看一些博主每天买卖，自己手痒痒也忍不住，每天有那么多事情做，何必把精力都投入到基市呢。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

晨丰转债明日上市。

这是一只照明行业的转债，要是搁之前可转债大火时，它上市大概率要被炒作。

可惜最近行情不允许，正股晨丰科技不到一个月跌了10%，转股价值从110.87下跌到100.69。

所以给晨丰转债的溢价不会太高，预计上市价格115~120元，也算是小吃肉。

2. 9月16日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第985期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

今年最多的涨了100%，等待机会

依然是行情分化。

目前沪指正在冲击今年2月创下的指数3731高点，所以短暂的高位震荡吧。

不过，这几年沪指的参考作用早已失灵，许多人宁愿参考沪深300、中证500。

粗泛一点，沪深300可以代表蓝筹，中证500代表中小盘，今年明显是中小盘的天下。

截至9月15日，指数涨跌情况如下：

上证指数：5.27%

沪深300：-6.6%

中证500：19.24%

创业板指：7.89%

科创50：-0.61%

我抓取了申万三级行业2021年涨跌幅情况，有色、材料、钢铁、煤炭确实厉害，煤飞色舞不是说说的。

这些周期板块，多少年都没有一轮持续的行情，今年原材料价格上涨导致周期板块趁势崛起。

还是那句话，没用只涨不跌的板块，也没有只跌不涨的行业，在于行业的周期轮动到底有多久，能不能撑到下一轮。

比如白酒、家电这种弱周期，由于与普罗大众接触比较紧密，一两年来一轮结构化行情很常见，但煤炭、钢铁这些强周期行业离我们就比较远了，可能3~5年才来一次。

如果你是聪明的资金，原意选择哪个呢？

大部分人肯定选择前者，毕竟周期越短，资金的利用率和时间沉没成本越少。

2021年申万三级行业涨幅Top20

行业跌幅居前的，还是熟悉的保险、机场、食品、家电、养殖和饮料。

今天被锤的消费，可能与8月份社会消费品零售总额增速下滑有关系，消费数据不好看，首当其冲的当然是资本市场的消费板块。

说实话，目前持仓中与消费相关的基金，我只有一只深红利，虽然不是纯正的消费基，但由于选股策略的关系，样本有一些龙头，比如美的、五粮液、格力、泸州老窖、温氏股份等。

按照现在的情况，消费触底的情况暂时不容乐观，建议对白酒和家电有兴趣的，可以持续观察下，别这么急。

如果可能，可以看看文体娱乐消费的机会，等待白酒、家电、乳制品调整到位了，再买回来也不迟。

2021年申万三级行业跌幅Top20

再说下互联网，也被锤的不轻，我对它的要求是，从现在位置再往下跌30%，这是我承受的极限压力，也就是筹码跌幅达到40%。

这样下来，市值几乎腰斩，所以接下来只要互联网按照一定跌幅往下走，比如5%、10%，我就会小比例多频次的来点，但最终比例上限就是30%（所有互联网基金的占比）。

对了，提醒下大家，即将中秋节了，如果账户有闲置资金，明天（周四）记得操作下国债逆回购，有5天收益。

对这点收益不感兴趣的，自行忽略。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

明日蒙娜转债上市，时机选的不好。

今天市场总体处于弱势状态，作为建筑材料行业，正股蒙娜丽莎连续三天下跌，跌幅16%，转股价值从106.14下跌到88.23。

对蒙娜转债来说，明日价格如有110~115元就很不错了，如果市场配合，不排除可能继续延续可转债行情。

2. 9月15日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：行业回暖，但估值还处于极限低估边缘，当前值得长期布局。

附第984期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

传媒能不能上车？

传媒低估有有段时间了，我一直没说。

一个原因是传媒并非传统业绩非常稳定的板块，另一个传媒的波动性太高，不是一般人能受得了。

举个例子，传媒ETF最大回撤时，有42%，几乎腰斩，如果你站在高位上，能接受？

何况传媒的涨跌周期没有痕迹可寻，它不像新能源有政策支撑，也不像今年资源股供给传导价格上涨。

中证传媒的样本大多围绕媒体，还不是新媒体，多是一些纸媒、游戏等。

这种媒体的业绩周期，主要是什么？

从分众传媒的业绩变化，可以找到一些端倪。

大家都清楚，线上广告有几家瓜分，腾讯、头条和百度，但线下楼宇广告分众一家独大，虽有新潮等挑战者，但依然撼动不了老大地位。

分众的高光时刻是2017年，净利润高达60亿元，随即2019年净利润折了7成，只有18亿元。

为什么？

当年就是行业投广告的势头降了，导致分众业绩急剧缩水，今年三季报预告大增，但四季度可能没那么乐观。

要知道，教培一直都是楼宇广告的投放大户，这块肯定要丢掉的，中证传媒中的纸媒、游戏也不太好过。

换句话说，来自不同行业的变化，对传媒的影响传导比较后置，可能需要1~2个季度才能消化。

如果只看这一面，传媒肯定不能上车。

继续看下传媒当前的估值情况，PE市盈率28倍，历史百分位12.71%，PB市净率2.3倍，历史百分位2.04%。

无论从哪个数据维度看，传媒的估值都不高，恰恰死板的分析，可能陷入误区。

这样说吧，中证传媒在2015年中小牛市大放异彩，市净率飙升至10多倍，之后6年一直在杀估值。

不知道大家注意没有，传媒杀估值并非一味下跌，而是震荡、反弹、下跌、震荡、反弹，不断循环。

在2019年初触底时，3年时间经历三轮±30%涨跌，第四轮下跌跌幅高达40%。

反弹迹象还未明显，所以这种情况，传媒怎么办？

根据以上分析，我认为不是所有人都适合传媒，至少动辄30%的波动，一般人受不了。

实际点说，就算你现在上车，也是博弈传媒的短平快反弹，并不能长期持有，这是基本观点。

在此基础上，谈论能不能，才是合理的。

我的看法是，有价格空间，适合耐得住波动的人。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

明天可转债一强赎一申购。

九洲转债强赎，赎回价100.07元/张，现价235.8元/张，如果你没有在明天收盘前卖出或转股，抱歉，每张将亏135元，所以大家要时刻关注公告信息。

尤其最近可转债不断创新高，明显比较火热，转债满足强赎条件，很多公司会趁机强赎。

每次强赎，总有一部分人留有遗憾，比如9月份强赎的九州转债、三祥转债和林洋转债，目前都有不少剩余规模，如果不在规定日期卖出或转股，最终既亏时间又亏收益，得不偿失。

泉峰转债明日申购，转股价值101.56，溢价率-1.54%。

正股为泉峰汽车，主营汽车零部件研发、生产和销售，在汽车动力系统、电气化底盘、视觉零部件方面有市场竞争力。

可以给到20%的溢价，预计价格在120~125元，不排除正股回暖后，有更进一步的价格空间。

2. 9月13日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，市场部分回暖。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间，家电和食品空间高于白酒。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：行业回暖，但估值还处于极限低估边缘，当前值得长期布局。

附第982期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

3天涨了50%，注意风险

今天简单说下最近比较火的一只转债：宝通转债。

短短3个交易日，宝通转债就收回了50%收益，正股宝通科技更是厉害，涨幅一度达到77%+。

为什么宝通转债这么火，跟最近元宇宙概念有关。

与此相关的公司有宝通科技、游族网路、中青宝等等。

所谓的元宇宙，就是利用区块链、虚拟空间、AR/VR等技术，构建一个虚拟的现实世界，这个概念能不能承接起下一轮，我不清楚，但这些遭到炒作的板块，几乎都与游戏相关。

正常来说，元宇宙的终极目标还是落地到产业中，比如教育、商品交易、人工智能等方面，但目前都压在游戏身上了。

至少目前“元宇宙”技术并没有能够落地支持概念，短期要注意风险，事后可能一地鸡毛。

就如新能源汽车市场，国内发展了很多年，为什么这两年才开始真正爆发？无外乎市场、技术、政策支持、外围环境等综合因素引导并鼓励的。

所以像宝通转债这种因正股概念短期内涨幅特别大的，尤其要注意，可转债市场规则与A股不一样，它没有涨跌幅限制。

正是有这样的规则，加上T+0，很多大v把它当作一个短线投机的品种。

通常，从概率上讲，可转债打新的确定性比较高，上市破发的概率相对较低，可以认为它是一个低风险的品种，但老债并不一定，尤其炒短线，容易把自己坑进去。

如果你不熟悉一个品种，建议踏踏实实玩定投基金，今年买中证500、创业板，收益应该都不低，何必担着风险去一个不熟悉的市场呢。

就算对可转债感兴趣，也要从头学起，把基本概念、规则搞清楚，下载一份募集书，多啃几遍，然后投入万儿八块，熟悉下。

很多人比较高估自己的能力，就想直接跨入大学，经历捶打以后，又要从小学、初中、高中再学习一遍，何必呢。

今天没基金干货，先凑合着看吧。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

明天是永冠转债最后一个交易日，收盘后将以100.378元/张进行强制赎回。

当前该转债价格为171.78元/张，是强赎还是自己卖出，您决定。

2. 9月8日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，市场部分回暖。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间，家电和食品空间高于白酒。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，估值高，值得长期关注。

• 互联网：行业回暖，但估值还处于极限低估边缘，当前值得长期布局。

附第981期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

越涨越便宜，能不能买？

昨天有读者留言问，红利ETF价格这么高，指数估值这么低，到底该怎么处理？

其实，不止红利ETF，中证红利、中证500也出现此类情况，指数点位创新高，估值却掉头向下。

橘色为收盘点位，蓝色为市盈率

我先解释下，一般市盈率计算公式是：每股股价/每股收益。

所以市盈率越来越低，离不开这俩数据的变动。

以中证红利为例：

十大权重样本营收和利润变化

一起看下中证红利前十大权重样本的营收和利润变化情况。

营收和利润都大幅增长，净利润最高翻了7倍，每股收益除了苏宁环球外，同比大幅增加。

所以当样本股价越来越高，指数点位创新高时，它的每股收益也跟着涨。

换句话，如果指数一直在涨，但每股收益不涨，指数的估值肯定水涨船高。

为了浅显易懂，我们用指数点位直接举例子：

假设去年同期指数点位1000点，指数每股收益10元，理论上估值为100倍。

如果今年指数上涨至1200点，估值继续保持100倍，每股收益则需要达到12元。

所以，如果每股收益的涨幅超过了指数上涨的幅度，估值是可能越来越便宜的。

可能有人问，今年为什么行情这么好？

仔细看上表，中证红利的样本几乎都是煤炭、材料、矿业、钢铁等周期行业，而正好今年原材料涨价潮，直接给他们贡献了营收和利润。

营收和利润上来了，股价自然凸凸往上涨。

红利指数和中证500也是如此。

今年，许多人只注意到新能源汽车、光伏和医疗，其实周期行业中的煤炭、钢铁一直都处于单边上涨中，应该都错过了这一轮周期行情。

那目前中证红利、红利指数和中证500，值不值得买？

按照每天发布的指数估值，三个指数的PE、PB都不算高，纵向比较历史位置，也处于低估区间，所以我认为不用大惊小怪，如果你持有了仓位，继续拿着就行了。

如果只看基金的价格，确实容易犯恐高症。

中证红利ETF这只基金，拿了400多天，成本价0.789，现价1.585，盈利100.887%。

虽然绝对收益不错，可惜仓位只有10%，按照目前情况，这只基金我会继续持有。

对指数的估值变化，明白其中的意义即可，不用太纠结，如果遇到指数估值大幅下降或大幅升高，也不用紧张，一般经过1~2个季度营收和利润回稳，市盈率或市净率也会调整过来的。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

果然，晶瑞转2如昨天所料，集合竞价直接冲上了130元，停牌至14:57，收盘报135元，妥妥又是一剂大肉。

可转债现在太疯狂了，就如上半年新能源汽车一样火热，目前可转债等权指数的中位数价格已经123.99元，低于90元的可转债为0，价格在90~100元的只有5只。

上一次没有低于90元转债还有追溯到2020年4月，越是这么火热，对老债越要谨慎，谨防被套。

当然，这种行情只要保持着，新债一定要继续申购，有保护垫，不怕。

一、明天上市嘉美转债，主营业务食品饮料包装。

行业不算多新兴的产业，但结合当下可转债的热度，以及嘉美转债-13.65%的溢价率，预计集合竞价还会继续上冲130元。

如果行情不错，参考晶瑞转2。

二、运达转债明日是最后一个交易日，随即开启强赎。

强赎价格100.23元/张，如果你不抓住明天，每张要亏178元，注意下。

2. 9月7日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，市场回暖，

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间，家电和食品空间高于白酒。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，估值高，值得长期关注。

• 互联网：行业回暖，但估值还处于极限低估边缘，当前值得长期布局。

附第980期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

“医药”女神，大涨7%

上周指数还在分化，周一出意外来了一次暴力大涨。

创业板以4cm的长度引领指数涨幅榜首，新能源和医疗功不可没。

到底有多热，看看下面两张图：

周一指数涨幅榜

周一指数跌幅榜

上面两张图是我的自选指数池，几乎涵盖了市面上能投资的指数，应该比较全面了，我贴出来也供参考下。

中证医疗以5.66%的收益位居指数涨幅第一，然后新能源汽车、白酒。

其中创业板、医药指数都属于医疗大涨的影响因子，所以今天上涨三大板块为：医疗、新能源和白酒。

主动医药基金中：

葛兰的两只代表基金：中欧医疗健康大涨6.62%，中欧医疗创新大涨6.79%。

赵蓓的工银前沿医疗大涨6.66%，工银医疗保健股票暴涨7.17%，雄踞股票基金涨幅榜首。

不得不说，医疗板块的潜力永远值得挖掘。

但说实话，虽然最近医疗回调不少，我依然觉得估值没有吸引力，别看下表中证医疗市盈率40倍，历史百分位才10%。

这是因为数据周期太短，只有5年时间，未来的空间有多大，确定性概率高不高，都不好把握。

上一轮牛市结束以来，A股已经度过6个年头，按照过去全面牛市的规律，这几年应该要出现一次。

但实际上，A股一直都在走板块轮动的路子，尤其公募基金规模越来越大，已经可以影响市场的方向了。

白酒、新能源汽车、光伏、芯片，都能看到公募资金的身影，甚至都在抱团往这些品种上靠。

我不会跟着短线热点走，将继续深耕互联网，寻找新兴消费（低白酒）中的理想标的。

上午趁有时间加了一点中概互联ETF的筹码，目前持仓7.2%，加上恒生互联ETF，同类型基金总仓占比20.1%。

仓位控制在计划中，没超标，余留很大的灵活操作空间

下半年可能会出1/3芯片仓位，将成本降下来，这样既稳住盈利，腾出更多资金投向其他的机会。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

9月7日，一只可转债上市，一只可转债强赎。

一、晶瑞转2A+级转债，发行规模5.23亿元，股东配售率41.38%，溢价率4.73%，转股价值95.49。

正股晶瑞电材属于材料行业，围绕泛半导体材料和新能源材料两个方向产品研发、生产和销售。

根据当前可转债和热点情况，晶瑞转2可以给到30%以上的溢价率，预计集合竞价要往130元上，是个大肉签。

二、明日光华转债强赎

强赎是好事儿，说明你手里的可转债肯定是不亏的。

但需要注意，强赎一定要记得卖出或转股，按照目前光华转债190.662元价格，错过每张要亏90元。

2. 9月6日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，市场分化，暂没有明显的结构性行情，短期内光伏、基建、互联网比较热。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但经过一轮结构热点，估值处于高估区间，安全边际低。建议：新仓风险高，老仓继续持有。

• 白酒、家电、食品：业绩稳定，但有一定承压，高点回落调整还未企微，估值处于合理偏高区间，值得关注。

• 银地保：安全边际高，长期处于极度低估区间，资金关注度低，行业成长性值得斟酌。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，短期机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，估值高，值得长期关注。

• 互联网：已达历史级别低估区间，行业面临政策风险，值得长期布局。

附第979期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

花了1小时做的表，适合小白

为了做下表，今天有点晚，我就简单说两句。

ETF作为常见的一种基金类型，相比非ETF基金，优势很明显，费率低、追踪指数贴合度高。

所以，一些主流的ETF基金，大家可以参考下。

第一，宽基指数ETF

就是你常听说的追踪主流宽基指数的基金，比如沪深300、中证500、上证50等。

除了以上3个，下表总共列有13只宽基指数ETF，几乎覆盖了市场面常有的。

第二，行业指数ETF

行业ETF比较多，并不一定都可以买。

如低估价值型的金融ETF、地产ETF、银行ETF、基建ETF。

再如传统白马型的消费ETF、医药ETF。

以及今年火热的芯片ETF、新能源汽车ETF、光伏ETF、医疗ETF。

当然，除了上面众所周知的ETF外，像游戏ETF、稀土ETF、煤炭ETF、养殖ETF比较小众化，规模也不大，可能很多人都没听说过。

行业指数ETF数量比较多，有25只。

第三，QDII ETF

跨境ETF，这个应该都比较熟悉了。

比如最近比较火的互联网ETF，以及老牌港股恒生ETF和H股ETF。

投资外海市场的德国DAX、标普500、纳斯达克100和日经225指数。

目前A股的指数ETF基金已经非常丰富，如果不想选择主动基金或其他指数基金，ETF基本上可以满足投资需求。

而且如沪深300、中证500等主流指数，布局的基金公司多如牛毛，不夸张的说，每家基金公司都不会不设立一只基金。

所以表中的ETF，是我认为比较合适的追踪指数标的，并不一定是规模最大的龙头ETF。

这样也避免因为规模太大，导致业绩跟不上，投资并不是简单的累加，越是规模大，换股调仓的能力越要跟得上，早一点晚一点，最终的收益差异很明显。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

明日元力转债申购，正股属于化工行业，目前转股价值99.55，溢价率0.46%，结合当前市场热度，该可转债预计可以给到20%溢价，建议顶格积极申购。

另外，9月份可转债强赎的比较多，接下来还有5只，明天星源转2也开始最后一个交易日，即开始强赎。

星源转2现价249元/张，强赎价100.25元/张，如果你没有卖出或转股，按现在价格将亏148%。

2. 9月3日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，市场分化，暂没有明显的结构性行情，短期内光伏、基建、互联网比较热。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但经过一轮结构热点，估值处于高估区间，安全边际低。建议：新仓风险高，老仓继续持有。

• 白酒、家电、食品：业绩稳定，但有一定承压，高点回落调整还未企微，估值处于合理偏高区间，值得关注。

• 银地保：安全边际高，长期处于极度低估区间，资金关注度低，行业成长性值得斟酌。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，短期机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，估值高，值得长期关注。

• 互联网：已达历史级别低估区间，行业面临政策风险，值得长期布局。

附第978期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

发现一个机会，我选择这个方向

目前市场的焦点并没有围绕某一个板块，如果有，光伏属于暂时冒头的。

除了互联网外，食品饮料已经可以投入一些精力选择优质的标的。

对消费、医药这类成熟且规模巨大的行业，基金公司从不吝啬投入资源，所以指数基金并不一定是收益最大的类型，股票基金、混合基金遇到资金汇聚，业绩增长更明显，否则也不可能出现医药女神的称谓咯。

消费有两种：

一种是打着消费的名义，重仓白酒，占比动辄50%以上，如果看好白酒，我干嘛不直接买更纯粹白酒基金呢。

另一种是以可选消费为主，比如跨A港股两个市场的运动消费、传媒、免税、家装家居等。

前者还是传统消费品的逻辑，后者已经开始跳出白酒、家电的圈子，往新兴消费发力了。

其实，我之前买的深红利ETF，与传统消费基金的样本契合非常高，白酒比例有25%，其他权重股行业则分布于银行、家电、安防等，比定义的消费基金分散度要高一些。

所以，接下来如果买消费基金，我可能要选择第二种，目前有几个理想的标的，还需要再验证筛选，等选择好后，跟大家分享下。

今天就这样简单说下，早点休息，明天虽是周五，但有可能是一个不错的收尾。

……

1. 9月可转债投资日历

2. 9月2日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，市场分化，暂没有明显的结构性行情，短期内光伏、基建、互联网比较热。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但经过一轮结构热点，估值处于高估区间，安全边际低。建议：新仓风险高，老仓继续持有。

• 白酒、家电、食品：业绩稳定，但有一定承压，高点回落调整还未企微，估值处于合理偏高区间，值得关注。

• 银地保：安全边际高，长期处于极度低估区间，资金关注度低，行业成长性值得斟酌。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，短期机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，估值高，值得长期关注。

• 互联网：已达历史级别低估区间，行业面临政策风险，值得长期布局。

附第977期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。