放水了，不抱太高期望

今晚最大的消息，就是全面降准0.5个百分点，这是预料中的事，所以A股今天可劲拉大金融和地产，下午又回归老样子，小弟们不给力，老大哥再使劲也白搭，孤掌难鸣。

反正我对明天没报太高期望，毕竟预期中的事情。

我知道大家对互联网都慌了，早入场的可能-20cm，晚入场也有-5cm，目前这个位置，以互联网的平均估值来算，确实很有优势。

但防垄断、退市阴云、逻辑变了等，也是实际存在的，这些问题不解决，说实话互联网很难真正回起来。

我最近看了一遍文章，已经将部分互联网等同于房地产，划入“旧产能”的标准了，这句话呢，目前看不出来，只待时间验证。

对窄基来说，我们要有预见性，否则非常容易鸭学人话，最终还是四不像，我觉得有三点要注意：

一、窄基单一均仓不超过20%，同一类型不超过30%

二、不重仓，宏观政策方向尽量配置对冲

三、宽基仓一定要有

今年我其他基金的收益基本上都被互联网吞噬了，盈亏打平，白干一年，说下明年我重点关注的方向：

1、非白酒消费

2、互联网

3、军工

4、新能源汽车、光伏和芯片

前三个比较好理解，第4个新能源汽车、光伏和芯片，由于今年行情比较突出，估值非常高，明天得看实际上能否给机会。

另外，与元宇宙有关系的动漫、传媒，估值低，值得关注将来的潜力。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

今天上市的山玻转债和麒麟转债，果然肉都不错。

山玻转债最终收盘价134.43元，麒麟转债收盘价135元，中一签基本上都有近35%的收益。

后天又有两只转债可以申购了，虽然现在中签率越来越低，但有总比没有强，建议碰到不错的标的，还是要积极申购。

2. 12月6日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，目前估值高，性价比低，谨慎参与，小仓位试探。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：短期内风险骤升，估值低，适合长期布局，

附第1028最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置。

4. -表示暂无或不适用数据

5. 金融地产、证券、环保、大农业、基建按照PB估算估值；互联网按照PS估算估值。

指数估值表说明：

1. 低估可能更低，高估可能更高，并非唯一参考指标，非推荐标的，仅供参考；

2. 绿色为极度低估和低估区间，相对安全边际高，确定性大；

3. 灰色为合理估值区间，机会适中，持有仓位继续观望，不操作；

4. 红色为极度高估和高估区间，相对安全边际低，一般是当前市场较热板块，谨慎对待；

5. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

6. 交叉维度：PE、PB、股息率、ROE数据都处于低位，确定性高

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：V≥80%



别忽略这个风险

最近互联网板块被锤的一塌糊涂，有人继续看好，坚持着磨人，有人可能早就出局，寻找其他标的了吧。

说实话，不要一棒子打死，我认为互联网的生意在国内确实是顶级的，就算政策有限制，但不可否认电商、社交、本地生活、直播、短视频、音乐、长视频，都已经形成细分龙头占据绝对优势位置，很难去撼动他们的位置。

可能有人不认可，没关系，上面只是个人看法，仅供参考，从来也不是一家之言就能影响大家的投资决策。

回到具体标的上，有一个风险得提供各位，别看着坑还一直往里跳。

因为场外限购，场内中概互联ETF的溢价率已经达到7.53%，所以我不建议你继续在场内买这个基金。

本来就跌的多，还冲着价格高的地方买，岂不是白白被别人隔了韭菜。

中概互联ETF溢价并非与场外的联接基金对比，严格来说，他们本来就是两只基金，没有可比性，而是ETF本来就能申购，因为门槛比较高，许多散户操作不了而已。

如果很想买点，我建议你可以看看中概互联LOF（原中国互联）、恒生互联ETF或者恒生科技ETF，虽然他们也有溢价，但都控制在1%以内。

另外，中国互联网30指数一直没有追踪的基金，今天一下上了两只，一个是广发中证海外中国互联网30ETF，规模有20多亿。

另一个是嘉实中证海外中国互联网30ETF，规模有5亿。

最后我再总结下互联网基金追踪的指数，希望各位投资前做到心中有数。

易方达中概互联网ETF，追踪中国互联网50指数

交银中概互联网LOF，追踪中国互联网指数

华夏恒生科技ETF，追踪恒生科技指数

华夏恒生互联网ETF，追踪恒生互联网科技业指数

广发中证海外中国互联网30ETF，追踪中国互联网30指数

嘉实中证海外中国互联网30ETF，追踪中国互联网30指数

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明日本周最后一个交易日，奥飞转债可以申购了。

奥飞转债这次发行规模6.35亿元，A+评级，信息技术行业，是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，算是A股中比较少的信息技术公司吧。

当下奥飞转债转股价值102.36，溢价率-2.31%，结合市场行情、规模及公司质地，预计上市价格可以看到125~130元，如果行情不错冲击更高的位置也是可以的，建议积极申购。

2. 12月2日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，目前估值高，性价比低，谨慎参与，小仓位试探。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低估值适合长期布局，短期内有承压，波动大。

附第1026最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置。

4. -表示暂无或不适用数据

5. 金融地产、证券、环保、大农业、基建按照PB估算估值；互联网按照PS估算估值。

指数估值表说明：

1. 低估可能更低，高估可能更高，并非唯一参考指标，非推荐标的，仅供参考；

2. 绿色为极度低估和低估区间，相对安全边际高，确定性大；

3. 灰色为合理估值区间，机会适中，持有仓位继续观望，不操作；

4. 红色为极度高估和高估区间，相对安全边际低，一般是当前市场较热板块，谨慎对待；

5. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

6. 交叉维度：PE、PB、股息率、ROE数据都处于低位，确定性高

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：V≥80%

互联网没有最惨，只有更惨

就要进入2021年最后一个交易月了，今年如果你收益为正，绝对跑赢80%以上网友。

今天A股最抗造的竟然是军工，远的不说，军工这半年一波反弹确实猛，涨了47%，之前介绍过，这类标的选择主动基金，超额收益更大，我自己买了一点，看情况继续拿着吧。

最不想说，又不得不说的，还是中概。

原本大家都喜欢概以中丐，我之前想了下，过去几个月虽然一直在跌，也没那么惨，最多有个15%的浮亏而已，但今个确实惨。

今个这一跌，互联网整体有继续向下破位的风险，本来当下这个阶段底已经磨蹭了一段时间，多空双方拉锯战，没想到今天一波消息直接把它带下来了。

趁着下跌加了总资金1%的仓，目前这块的筹码已经到了30%，一般我很少买到这么多，理论上只要不继续下跌拉开价格空间，大概率我会按兵不动，做好了明后年继续战斗的准备。

无论悲观还是乐观，现实情况就是互联网确实处于下风期，如果不能坚持下去或者认为自己不能坚持下去，趁早断舍离，否则一旦破位继续向下，很多人情绪就变了，动作容易变形，平白既耗资金又费时间。

赚钱的部分有很多种，有的喜欢趋势，有的喜欢抄底，有的选择逆转，无论哪种，都要有规律可循，起码在形势没有变化前，自己不能先跪了。

所以，我选择标的的初衷很清晰，就是博概率。

实话说，互联网不太可能像以前一样无边界、无限制的扩张，这就导致营收和利润会下滑，或短期内为了避风头隐藏利润。

你以为今天互联网跌这么狠，纯粹是外部原因吗？恒生互联和恒生科技跌幅明显超过中概互联，美团和网易三季报不及预期，也占了一定的原因。

实话说，今天这一跌，把我今年基金的盈利全吞进去了，原来还有正收益，不说了，心酸。

我觉得恰逢最后一个月，各位可以抽空对自己的账户做下体检，看合不合理。

一般来说，从价值和成长两个角度来评估。

比如，行业处于高速成长期，但并未形成稳定的市占率，这类风险和机遇都很大，押对宝能赚大钱，押错虽不至于全盘皆输，但也得元气大伤，新能源汽车、芯片、光伏既是如此。

比如行业处于稳定增长期，市场已经充分竞争，有固定的格局。这类是最好的投资标的，既能充分享受增长的红利，又能降低上面行业竞争出现的风险，白酒、免税、医疗。

最后一种是稳定甚至走下坡路，市场的增量很小。这种以价值居多，比如金融地产、钢铁、煤炭等。

其实，最简单直接的方式，就是买你熟悉的行业，你接触多了，代表需求端一直存在，营收和利润就算下滑，也不至于丢失阵地。

比如熟悉的白酒、白色家电、调味品，只要有超市或便利店的地方，就能看到；医药更不用多说；新能源汽车前些年路上比较少，这两年比例越来越高。

这些生活中的经验，交叉验证资本市场资金的流入倾向，就知道当下的方向是什么了。

只不过，估值太高到底是好是坏，最终还得你买单，市场给你成绩。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明天可转债没有申购，12月也稀稀拉拉，看看陆续上架哪些标的供各位看官挑选吧。

2. 11月30日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，目前估值高，性价比低，谨慎参与，小仓位试探。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低估值适合长期布局，短期内有承压，波动大。

附第1025最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置。

4. -表示暂无或不适用数据

5. 金融地产、证券、环保、大农业、基建按照PB估算估值；互联网按照PS估算估值。

指数估值表说明：

1. 低估可能更低，高估可能更高，并非唯一参考指标，非推荐标的，仅供参考；

2. 绿色为极度低估和低估区间，相对安全边际高，确定性大；

3. 灰色为合理估值区间，机会适中，持有仓位继续观望，不操作；

4. 红色为极度高估和高估区间，相对安全边际低，一般是当前市场较热板块，谨慎对待；

5. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

6. 交叉维度：PE、PB、股息率、ROE数据都处于低位，确定性高

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：V≥80%

Reits太火了，抢不抢购？

6月份上市的第一批Reits基金，想必大多数人都忘记了吧。

要不是现在来了第二批，我几乎都想不起来它们。

首批9只公募REITs涉及范围很广，公路用地、公共设施用地、仓储用地，除了广州广河Reits是负收益外，其他涨幅都不错。

涨幅最高的是富国首创水务，27.76%，然后是中航首钢绿能27.06%，其他的表现相对落后，这类都是环保标的。

首批开门红，第二批Reits来了自然开始抢了。

目前最先登场的是华夏越秀高速Reits和中关村Reits，已经已经提前售罄，如果没有回拨机制，最终还得按比例配售。

除了这俩，接下来还有重庆渝隧、临港产院和华夏交建等Reits即将来临，想必到时候也是一场抢购盛宴。

要知道，华夏越秀向公众发售仅0.27亿份，中关村多一些，有0.8亿份，但前者卖了70亿，后者卖了90亿，配售比例可能不足3%，在权益资产表现不佳的情况下，Reits这类资产有多抢手，投资有多卷。

全球市场Reits收益表现各不同，老美金融发达，是全球最大的Reits市场，而且基础资产丰富，很难拿一种收益来评估，综合来看年化收益能达到10%以上。

新加坡过去十年的年化收益约4%，香港Reits能小幅跑赢恒指。

说明Reits长期的收益情况还不错，所以A股首批Reits打出后，第二批自然水涨船高，都来抢购。

但需要注意，Reits最终还是要回归到资产上，像广州广河一样，也可能存在亏损，而且现在这类资产属于相对稀缺，随着梳理和规模扩大，将来也可能是可转债第二。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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1. 可转债投资日历

明天科沃转债来了。

可能有小伙伴没听过，这只转债的正股科沃斯绝对是今年大牛股，最高涨幅达到155%，目前回落后也有87%。

今年消费细分的家电板块都不怎么样，但科沃斯作为扫地机器人国内第一品牌，逆势大涨，线下市场份额达到70%，具有绝对的市场优势。

各位可以将目光转移下，从传统白色家电接纳更多的新兴家电品牌。

科沃转债发行规模10.4亿元，债券评级AA，转股价值92.58，溢价率8.01%。

质地真没得说，绝对是大肉签，预计股东配售率不会低于80%，留给个人的筹码真不多，估计申购人数比较多，中签率更低了。

按照正股质地、市场情况，只要没有太明显的变化，建议各位积极申购，粗略估算价格会超过130元。

2. 11月29日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，目前估值高，性价比低，谨慎参与，小仓位试探。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低估值适合长期布局，短期内有承压，波动大。

附第1024最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置。

4. -表示暂无或不适用数据

5. 金融地产、证券、环保、大农业、基建按照PB估算估值；互联网按照PS估算估值。

指数估值表说明：

1. 低估可能更低，高估可能更高，并非唯一参考指标，非推荐标的，仅供参考；

2. 绿色为极度低估和低估区间，相对安全边际高，确定性大；

3. 灰色为合理估值区间，机会适中，持有仓位继续观望，不操作；

4. 红色为极度高估和高估区间，相对安全边际低，一般是当前市场较热板块，谨慎对待；

5. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

6. 交叉维度：PE、PB、股息率、ROE数据都处于低位，确定性高

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：V≥80%

悄悄的来了一个新品

年底了，行情一般，并没有太明显的方向，如果不出意外，接下来可能继续围绕一些热门或低估的板块来回震荡切换，希望寄托在明年。

当然，如果市场年底愿意给个过年大红包，咱们肯定喜闻乐见，降低预期，才可能有惊喜。

最近基金来了一个新物种，就是ETF增强。

过去增强型基金大多是场外或LOF基金，比如富国中证红利指数增强、景顺长城沪深300指数增强、建新中证500指数增强。

ETF基金因其特殊性，没有增强型，这次获批的5只，开创了新型基金品种先河。

从目前开售的指数增强ETF来看，还是集中在在沪深300和中证500两大代表性指数。

ETF指数增强，我认为有两点比较好：

第一，打破了ETF基金95%的仓位限制，ETF指数增强可以将一些资金主动投资非指数成本的公司中，这就是增强要获得超额收益的弹性部分。

第二，费用比较以前增强型更低。

而且，ETF基金每日都要披露持仓，个人投资者可以很好的清晰基金经理超额收益的方向。

我估计，会有更多的基金公司积极布局ETF指数增强，甚至走差异化路线，率先申请行业或策略ETF指数增强。

要知道，权益类ETF的规模破了万亿，规模最大的ETF无非集中在沪深300、中证500、上证50等主流宽基指数上。

各个细分行业也都出现各自的大规模ETF，比如券商、中概互联、科创50、芯片、红利、光伏、5G、军工、医疗、消费等。

不出意外，行业ETF增强也会随之而来，如果有非常明显的超额收益，原来ETF就可以切换到ETF增强。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

今天上市的宏发转债和赛伍转债，还是超预期了。

一个最高148元，一个最高146元，首日上市40%+的涨幅，妥妥的大肉签，在行情不好的时候，能吃点肉，还是不错的。

明日锦鸡转债和中大转债也要进入上市的节奏了，虽然不一定有宏发和赛伍好，也算膘肥咯。

• 锦鸡转债

转债评级AA-，发行规模6亿元，最新转股价值102.83，溢价率-2.76%，股东配售率32.21%。

正股锦鸡股份，化工行业，是国内居于行业前列的大型专业染料生产商，主业为染料的研发、生产和销售，主要产品活性染料用于纺织品的染色和印花。

该标的并非热门板块，预计首日上市价格可以看到120~125元，如果市场给力，还可能重现今天宏发和赛伍的光景。

• 中大转债

转债评级A+，发行规模2.7亿元，最新转股价值105.29，溢价率-5.03%，股东配售率48.95%。

正股为中大力德，机械设备行业，主营机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务，产品有精密减速器、传动行星减速器等。

中大转债的规模比较小，机械设备行业虽非热点，但质地还不错，估值也比较合适，预计明日上市价格大约130元，或许溢价还会提高。

中签此转债的朋友，建议关注下价格的变化。

2. 11月23日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，目前估值高，性价比低，谨慎参与，小仓位试探。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1021最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

新能源汽车大涨，半年被啪啪打脸

新能源汽车指数在悄悄摸高，这已经是今年第三次，每次都在突破自己的极限。

你说现在新能源汽车基金能买吗？

说不能吧，今年被啪啪打脸了好几次；说能吧，这数据看起来挺吓人的，或许就是撑死胆大的，饿死胆小的。

新能源汽车这么牛气，自然把前几年受气的创业板都带起来了。

目前创业板的第一大权重股是宁德时代，这是新能源汽车产业链的代表企业，所以只要跟这个概念有瓜葛，总不会亏太多。

怀着宁可埋了，不可错过的心态，其实半年前我买了一点新能源汽车基金，刚瞄了一眼，有41%了。

说实话，它是仅次于目前盈利最高的中证红利和芯片，但我一直都没看好。

既然如此，市场风格明显朝着更有优势的板块聚集，有没有办法也跟着分享上涨的红利呢？

我想了下，对目前数据看起来估值高的板块，比如新能源汽车、光伏、芯片，投入不超过总资金10%的比例参与，不妨长期放着。

以我个人的经验来看，当高估和低估板块轮转时，低估比例占据绝对优势时，自然不会套你的，而如果优势板块继续向上，也能分享上涨的收益。

最重要的一点，控制仓位和风险，别奢想一口吃个胖子。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明天有两只可转债上市：赛伍转债和宏发转债。

叠加今天行情不错，不出意外，都是大肉票，30cm应该可以吃的到。

• 赛伍转债

转债评级AA-，发行规模7亿元，最新转股价值113.04，溢价率-11.54%，股东配售率52.07%。

正股为赛伍技术，为光伏设备行业，是光伏背板及太阳能胶膜龙头。

光伏行业可是新能源三大赛道之一，过去十天赛伍技术上涨24%，基于当前市场对光伏的热度，预计明天上市的赛伍转债溢价率不小。

预计上市价格大概率超过135元，恭喜中签的小伙伴。

• 宏发转债

转债评级AA，发行规模20亿元，最新转股价值107.9，溢价率-7.32%，股东配售率59.97%。

正股为宏发股份，电气设备行业，主营继电器、低压电器、接触器、自动化设备及相关的电子元器件和组件、机电产品、机械设备，是全球继电器行业领军者。

预计上市价格在130元~135元，行情好，自然有更好的溢价。

2. 11月22日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，目前估值高，性价比低，谨慎参与，小仓位试探。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1020最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

好消息，沪深300要调整了

中证指数公司周五宣布，沪深300指数要调整规则，将创业板证券进入指数样本空间时间规则调整为上市时间超过一年，编制方案其余部分保持不变。

该规则12月13日生效。

这个消息看似正常调整，但背后意义重大。

按照目前的规则，沪深300中的样本要求创业板上市3年，科创板上市1年，才根据规则入选指数。

也就是说，沪深300的样本选择面扩大了。

根据华创证券在10月份预测的沪深300指数12月份样本调整名单中，创业板的宁德时代、迈瑞医疗、深信服都在其中。而调出的名单，很多都是比较熟悉的公司，圆通速递、老板电器、万达电影等。

可以看出，如果按照新规调整沪深300的样本，创业板中还会增加其他公司，必将对沪深300指数的行业构成有重要变化。

以目前沪深300的行业构成来看，金融地产、工业、主要消费、信息技术、医药卫生和可选消费总比重超过85%。

宁德时代属于工业、迈瑞医疗属于医药卫生，而预测调出的金融地产公司应该不少。

也就说，行业上工业、信息技术、医药卫生的比重会进一步扩大，而金融地产或消费会进一步缩小比重。

说实话，这个规则，我认为调整有点迟钝。

为什么？

看看港股的适应能力多强，早些时候为了增强指数流动性和新经济公司的比重，随即就对恒生指数和H股指数调整规则了。

沪深300这次调整，必然对指数有冲击，拔高估值。

过去十几年，沪深300指数平均估值也就13倍，2015年以来估值最低时有10倍，很稳定。

虽说科创板的出现，挤压了传统行业的比重，但影响不算太大，整体风险也在可接受范围内，所以大多人建议买沪深300没错。

而这次创业板新股上市一年即纳入，肯定会提高沪深300的波动率，同时长期收益也大概率会提升。

作为证券市场的代表性指数，沪深300不可能一直趴在逐渐下行的行业，而忽视新兴产业的增长。

否则，它就越来越没有代表性，也没法让投资它的人分享新兴产业发展的红利。

从投资角度来说，目前13倍的估值也处于历史中位值，并没有太高吸引力，12月样本一旦生效，它的估值必然会往上走，过去估值的参考价值到底有多大，还得具体样本出来。

不过，调不调整，目前沪深300都不是一个估值很好的标的，起码有点小贵，建议等调整完再看，毕竟现在能调进去的，价格应该都不低。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明日没有可转债申购、上市或强赎。

预告周二赛伍转债上市，当前转股价值109.27，溢价率-8.48%。

2. 11月19日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，安全边际低，是目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，普通人建议谨慎参与，容易高位接盘。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1019期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

互联网要反转了？

今天北交所开市，果然新三板还是差了北交所一个身位。

十家新上市公司，最高涨幅5倍，相比A股科创板、创业板新股破发，真的是一波大牛肉。

但北交所的门槛可能会隔断一些人的想法，所以后面相关主题基金大概率会迎来不错的机会。

话不多说，回到熟悉的市场。

今天市场表现不佳，整体来说新能源板块萎靡导致的，所以并没有很多机会，对这个板块来说，现在估值可能高了，但我认为长期机会一直存在，找一些相关主题基金，多追踪下。

对中概股，最近有海外资金正在逐渐买一些优质的资产。

上半年中概股尤其互联网迎来政策性利空，导致短期内资金都不愿意碰，所以很多过去优质的公司的估值到了很有吸引力的位置。

虽说前一段时间有零星的反弹，实际上来来回回又跌了回去，并没有太好的机会。

很多时候，国内一些优质的资产，海外资金的敏感度和引领性都比较强，或许这次互联网也有一些机会吧。

反弹还是反转，代表的意思完全不同。

我认为互联网还没有到反转的地步，起码现在它的估值还处于相对洼地的状态，并没有摆脱实际的困境进入正常的价值区间。

实际上，如果从年初已经开始观察追踪，并持续捞筹码的，现在大概率亏损5~10%，与实际上互联网动辄跌20%相比，可控。

互联网作为一条比较顶级的行业赛道，这么多年遇到困难，也不用担心，它的营收和利润都毋庸置疑。

至少现在互联网容纳很多人才，并且一直是推动传统企业数字化转变的重要力量，这种情况我们担心是多余的。

只有公认的夕阳产业，才可能不符合主流的发展，只要估值合理甚至有机会，互联网的配置拼图一定不能少。

虽说互联网的能力毋庸置疑，但我们也要看到这两年可能会成为转折点，过去那种靠一招鲜吃遍天的流量招式，可能不太可行，也就是说互联网过去握着大把流量赚大钱的时代，要过去了，短期内利润增速会逐渐放缓。

腾讯三季报就很能说明问题，选择前要有准备。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明日没有上市、申购和强赎的可转债。

预告下周三有两只新债发行，记得申购，明天会分析下。

2. 11月15日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，安全边际低，是目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，普通人建议谨慎参与，容易高位接盘。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1016期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

明天大事来了

明日北交所要开市了，这是一个大事情。

应该说，我们正在见证A股逐渐走向规范化的历程，从科创板创立到北交所营业，都在构建更规范的交易市场。

北交所有81只交易，其中包含10只新股，大家可以看看北交所上市新股质量怎么样？会不会跟科创板、创业板新股一样有破发的情况。

上市交易规则，我就不说了，各位自行查查。

这是主要说北交所主题基金。

基金公司早就开始布局申请相关主题基金了，比如华夏、易方达、南方、嘉实等，首批大概有8家机构。

根据消息，目前还未确定具体可以申购的时间。

但也别抱很高的期待，因为北交所主题基金采用2年定期开放的方式，约定80%以上非现金基金资产投资北交所股票。

一方面北交所比较新，另一个北交所大部分是一批专精特新的公司，这部分公司虽然有自己的特色产品，但业绩并不稳定，不是成熟的市场标的。

所以北交所可以定位于高成长性，甚至比科创板更高成长，但风险也同样很大，这里面的公司，有可能成长起来了，有可能被干下去。

不然早之前新三板和精选层的流动性不高。

如果你期待通过高成长博弈高收益，那北交所主题基金或许是一个不错的选择，但如果你不认可，就别趟这一趟浑水，老老实实就在主板、创业板和科创板活动。

另外，注意力也别都放在北交所，科创板才是大佬。

首批科创50ETF上市一年，整体规模已经破400亿，个人投资比例超过50%，还是挺多散户对科创板比较感兴趣。

规模最大的是华夏基金，然后易方达、华泰柏瑞和工银瑞信。

华夏这两年成立的ETF，基本上都是独占鳌头，规模远远甩开其他公司，产品和营销都做得很好。

科创50指数，当下估值70倍，对比创业板50的57倍，它的估值并不低。

如果单纯看科创50的历史数据，容易陷入误区，它的历史数据周期只有1年，参考价值并不太明显。

有兴趣的朋友，建议你可以参考下创业板50指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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1. 可转债投资日历

下周可转债将迎来一波上市、申购、强赎潮。

目前可转债又创新高了，中位数有124.37，平均价格145.28，转股溢价率37.59%。

也就是，除却基金外，标志着可转债也迎来了丰收年，作为一个小体量品种逐渐壮大，真的不容易。

说明越来越多的投资人进入市场，选择的标的不限于GP和基金了，其他一些品种的参与也越来越多。

但同时，对可转债需要注意，它已经进入了非常高溢价的危险阶段，或许趁着惯性还能继续向上，但要明白它的风险已经高于机会了。

至于打新债，如果不是市场环境变差或者数据太难看，一定要申购。

2. 11月12日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，安全边际低，是目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，普通人建议谨慎参与，容易高位接盘。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1015期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

放了一年的账户，亏30%的基回血了

今天以地产为代表的金融大放异彩啊，终于出了一口恶气。

虽然我金融ETF仅有3.8%的仓位，但还是很高兴，他们并不是一潭死水。

说真的，进入了四季度，大家或许要多关注一些低估的品种，每年基金公司为了保住业绩不大波动，会选择资金配置些像金融这类长期低估的产品。

相对的，新能源汽车、芯片和光伏，估值确实不低，将来他们要靠业绩消化，否则只能往下回调。

基金公司年底要靠业绩赚排名奖励的，自然不会太激进，或者配置一些防守型资产，以对冲。

今天最让人惊喜的，中概基金也顺势大涨，亏损幅度已经收缩至-9%以内，是一个不错的迹象，按照原来预估，今年中概互联网能稳住基本盘不倒，亏个15~20%也算预料中的事，现在收缩的幅度还是比较满意的，希望再接再厉吧。

说完整体情况，突然想起来之前传媒ETF我下了4次网，亏损最多时达到30%，经过连续反弹的努力，亏损幅度已经收缩至-7%以内。

9月我写了一篇：传媒能不能上车？

当时给的看法是，传媒不是一个长坚长守的板块，它的周期性也非常明显，与大宗商品不同，传媒的周期性很难捉摸，靠低估有时候能继续跌30%也很正常，波动率非常大。

建议能承受的人参与，否则竹篮打水一场空，既亏了又浪费时间。

我能坚持这么久，也是单独做了一个网格账户，放在那没管过，属于小资金试水，只要亏着就不卖，一直坚挺到红。

这说明一个什么情况呢？

只要你能坚持住，不作死、不追高，总有一次机会能让你赚了走的，这个时间可能几周，也可能按年计，有多少人天天看着绿的账户不糟心的，受不了就撤退了。

所以呢，基金的风险很大，需要时间平滑，否则你就坚持一个策略，专门做短波动，盈利一点就卖，别一会短一会长，最终可能一个都做不成。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

今天一下子申购三只可转债，希望能中签。

明天没有转债发行，不用关注了。

2. 11月11日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，安全边际低，是目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，普通人建议谨慎参与，容易高位接盘。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1014期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

再讲这个赛道，值得上车吗？

三季报一出，军工行业的营收和净利润继续保持大增。

根据兴业证券的研报，2021年前军工三季度同比2020年，营收上涨21%，净利润上涨35%；比2019年营收上涨9%，净利润上涨42%。

由此可见，军工的基本面变化，导致行业走强，这是基础逻辑，也是目前大多数行业轮动转换的逻辑，业绩和景气度决定行情。

过去很多人瞧不上它，一方面是不熟悉，心理有抵触，另一方面对军工的印象，还一直停留在持股体验比较差的刻板印象中。

其实，军工行业一直在变，或许过去一两年没涨，但只要连续发力，这个板块的基金就会贡献优秀的成绩。

既然如此，军工未来5~10年能支撑起继续向上的空间吗？

这一点，我认为跟过去不太一样。

根据十四五规划及远景目标，经济发展的同时，军工行业也要逐渐实现领跑反超，实现装备升级换代，装备现代化。

我们知道，军工行业比较特殊，作为与装备和制造结合的产业，必然天然具有科技的属性，无论是武器还是航空航天领域，都需要投入大量高科技的技术。

也就是说，代表着高端技术的制造能力，它是走在科技制造前沿的。

所以对它的景气度和业绩基本面，我是不担心的。

有一个亮眼数据，很能说明情况：

2021年前三季度，82个军工标的的合同负债之和为955.19亿元，较年初增长110.53%。

合同负债代表它收到的订单的预付款，只有行情景气度高了，才可能提前预付资金采购，这也是反映军工基本面变化最直接的数据。

而基于整体环境来看，未来国家间的博弈会长期存在，而军工就是除经济外的“另一场博弈”，它的增长必然是来自未来投入以及估值的变化。

或者说，这两年投资军工基金来说，成长性和估值正好是一个转变的契机。

目前中证军工的TTM市盈率为70倍，其市盈率中位数为70.66，当前估值处于历史分位的48.93%，也就说军工目前的估值处于历史中间，估值合理。

换个角度看，如果对比科技和半导体，军工的估值并不算高，甚至一直被市场忽略，以至于这两年军工板块在不动声色向上。

今年公募基金中重仓军工的比例上升了19%，达到4.54%，整个军工行业公募基金的配置比例逐渐上涨，尤其自2020年二季度以来，更是翻倍增配。

估值合理，增长空间有确定性，政策风险几乎可忽略，那么对这个板块来说，将来的机会大概率是存在的。

三季报发布后，军工又回到原来比较强势的势头，所以会越来越多成为资金配置的共识。

对军工这类板块，我建议采取跟芯片、新能源一样的投资方式，选择主动型基金，获取超额收益。

之前我统计了，主动型基金跑赢指数基金超过20%+，既然如此，交由优秀的基金经理来操作，可能更合适。

投基金本质还是投人，哪怕是都看好军工行业，一个优秀的基金经理也能带来不俗的超额收益。

比如兰乔管理的博时军工主题A（004698），2020年与军工指数相比超额收益36%，也跑赢同类型的军工主题基金。

自2017年成立至今，基金总回报率达到118.8%，年化回报20%+，远超过同期沪深300及业绩比较基准，超额收益很明显。

从三季度十大持仓来看，博时军工主题配置了鸿远电子、中航沈飞、中航光电、紫光国微等军工龙头。

而军工景气度最高的，当属导弹、飞机、电子元器件、先进材料等细分领域，所以你能看到发动机龙头中航沈飞、电气元器件龙头中航光电、紫光国微等。

总的来说，军工不是三五年的事，有长期大战略，所谓它的格局稳定，基本面只会稳定向上。

当然，投资并不是完全确定的事情，尽量在确定性高时把握时机。

总的来说，军工是个值得长期看好的行业，建议持有的小伙伴继续拿着，没上车的可以趁估值合适配置一定比例仓位辅助。

我自己的军工基金，还会继续拿着，期待贡献更多超额收益。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

这只基金机会来了

与前两年相比，今年赚钱太不容易了，如果上半年正收益，下半年可能就吐进去，再有不到两个月2021年就结束了，到时候看看各位账户如何。

我统计了这三年全球常用宽基指数涨跌幅对比数据，今年A股并不是最惨的，隔壁港股貌似更位列前茅。

截至2021年11月5日，今年以来恒生国企指数跌了17.86%，恒生指数跌了8.67%，位居全球常用主流指数跌幅榜倒数第1和第3位。

如果再往前推两年，与其他指数相比，恒生指数和国企指数更是逊色，大大跑输其他标的。

港股因为流动性缘故，估值一直不高，今年由于中概股影响，更是连连刷新数据，恒生指数在8月份一度创下第4次破净的记录。

也就是说，恒生指数和国企指数到了可以关注的时机。

按照恒生指数目前10倍的估值，历史百分位30.3%，最小估值出现在2008年10月，近7倍。

众所周知的2018年A股历史大底时，恒生指数估值有9倍，比较接近，所以我才说机会来了。

也许，有朋友说，港股虽然有优质赛道，但预期一直不高，长期得不到正回馈，确实让投资人吃闷亏，平白浪费资金时间成本。

过去港股基本上都是金融地产的天下，跟A股主板比较相似，但这几年港股有一个变化，随着中概股等新经济公司赴港上市，港股的内核和成长性也跟着变了。

比如恒生指数权重股中，美团、腾讯、阿里、药明生物、小米以及其他一些细分龙头，占据了半壁江山，这些巨头们有成熟的商业模式和赚钱能力。

资讯科技、金融、消费、建筑、能源、电讯等共同组成恒生指数的样本，相比专一的中概基金，更均衡，是港股版“沪深300”。

既然如此，恒生指数一定是最优选择吗？

我觉得可以对比选择下。

港股目前最优质的公司是哪部分？我认为是以美团、小米、阿里等为代表的互联网新经济，金融地产虽然估值低，但成长性不高，适合吃红利。

很明显，恒生指数中的样本比例也逐渐向这类公司倾斜，如果将恒生指数比作沪深300，它代表一个市场的均衡发展情况，不一定是冲击收益最强的标的。

相反，越是样本单一的标的，成长性越高，同时风险也大。

所以，恒生指数和中概互联，正如沪深300和新能源，如何选择，决定权在你是否愿意承担风险的情况下，追逐更高的回报。

这两对，目前区别在于，中概股的估值水平已位于历史低位区间，而新能源却连创新高，估值不低。

所以，选择宽基指数还是行业指数，决定权交给你。

我的建议很简单，不放弃任何一个，谁估值低，成长性确定高，配置资金比例就多，越低迷越要懂得节制投入。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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1. 可转债投资日历

• 转债打新

11月8日，即周一将有两只转债发行申购：皖天转债和山玻转债。

1）皖天转债，正股皖天然气主营天然气销售，是安徽最大的综合天然气供应商，属于公共事业股。

债券评级AA+，最新转股价值99.91，百元股票含权24.91%，溢价率0.09%，合理价值120~125元，建议积极申购。

2）山玻转债，正股为山东玻纤，化工行业，主营玻璃纤维制品生产和销售。

债券评级AA-，最新转股价值100.07，百元股票含权8.62%，溢价率-0.07%。合理价值可以看到120元，建议积极申购。

• 强制赎回
  

目前来看，强制赎回的转债数量减少了，与转债热度下降有关系，下周没有强制赎回的标的。

11月已公告强赎的可转债有两只：华自转债和博彦转债，现价都挺可观，赎回价就惨不忍睹了。

我查了下数据，华自转债剩余规模还有1.24亿元，博彦转债更厉害，有2.798亿元，建议这些持有人多关注下公告，别当韭被割了。

2. 11月5日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1010期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

明天有30%的大肉上市

今天基金圈有个大事，就是华夏的基金经理蔡向阳突然去世。

虽然他没有张坤、刘彦春、蔡嵩松、葛兰那么有名气，但在管的9只基金规模也有500亿，也是顶流基金经理。

说实话，突然遇到这种情况，很多人想不明白，其实也好理解，他旗下管理的基金配置的都是今年不怎么地的“茅”组合。

事情已经发生，只能说一句一路走好。

同时华夏也安排了新的基金经理接管，其中：

华夏安阳6个月持有期、华夏常阳三年定期开放、华夏鸿阳6个月持有期等7只基金，新任基金经理为郑煜、孙轶佳；

华夏回报、华夏回报二号2只基金经理变更为阳琨、季新星和林青泽。

我建议想减仓的可以等等，毕竟这些都是经验丰富的基金经理。

回到今天市场上。

总体算稳定吧，但并没有明显的倾向性风格，我又买了点互联网。

现在互联网整体处于弱势，这两天几乎都是高开低走，确实面临着太多不确定性，但以目前的估值来看，安全边际挺高了。

之前发过一次买入截图，我是一路从30%的位置买到现在，整体仓位比例26%，按照计划最高线30%计，还有一点资金投入。

所以，只要互联网基金价格合适，我就买，对这个板块也有清醒的认识，今年不准备抱太高期望。

另外，除了互联网，消费也是当下比较中意的，其中家电、乳制品的估值最合适。

你可能说，这都是今年表现不咋滴的板块，有必要投入资金拖累今年的收益率吗？

这样说吧，买这些安全边际高的基金，并不是考虑短期拖累组合业绩，而是尽量在组合中做到高低位切换，从高赚钱中腾出一部分仓位投入到渣标的中，以求做风险对冲。

我的组合中并不都是这些“赔钱货”，还有芯片、红利、新能源汽车和军工呢。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

可转债发行开始进入密集期了。

明日百润转债上市，这是一家酒类企业，主营预调鸡尾酒，定位很有特色，市场上要么白酒，要么就是啤酒和红酒，而主打鸡尾酒的不多，所以它的特定人群肯定是年轻人。

目前百润转债转股价值101.26，溢价率-1.24%，发行规模11.28亿元，股东配售率88.23%，留给线上的不多，所以明天上市可能有不错的溢价。

正股质地不错，如果明天A股再有个好行情，叠加不错的数据，预计百润转债上市价格有125~130元，如果能被市场炒一下，再往上突一下也不是不可能。

2. 11月2日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1008期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

两年涨了73%，曾经多少人没瞧得上

没错，说的就是军工。

过去军工很多人忽略，瞧不上它，一方面是大家不熟悉，心理上抵触，另一方面是军工估值高高在上，业绩又跟不上。

中证军工指数市盈率最高时有248倍，最低时44倍，现在依然有69倍，更别说之前平时动辄100倍的估值。

如果你说科技板块有这么高的估值，大家惯以高成长，挺正常，一到军工就不一样的观点了，担心盈利增长的持续性。

数据来源：中航证券，截至10月29日

我截取了中航证券关于军工部分企业三季度的业绩情况，全部军工上市公司三季报净利润增速的中位数为27.95%，去年同期为15.56%，出现了较为明显的提升。

同时公募基金中重仓军工的比例上升了19%，达到4.54%。

换句话说，军工的业绩增速比较快，目前保持着稳定的持续性。

以中证军工目前69倍的估值来看，整体军工企业的市盈率处于46%的历史百分位，这个数据不算好看，但比之前动辄百倍要合理的多。

要知道，2020~2021年10月，军工指数涨幅达到73%，与之相比，军工ETF和军工主题基金的超额收益更明显，我列了主要的军工指数基金和主题基金，可以对比看下。

这里面，规模最大的当属易方达国防军工，对比中证军工超额收益很明显。

指数基金中，2020年广发中证军工ETF超额收益3%，今年就落后了。

而主动基金明显优异的多，不论易方达国防军工混合，还是规模最小的南方军工改革混合，其超额收益都远远超过指数。

所以我说不要用老眼光看事务，就像不能把握新能源和光伏一样。

我场外有一小部分富国军工主题混合，6月份买的，并没有赶上去年军工大上涨，当前有11%的收益。

军工还能不能追？这是一个疑问。

依据新的业绩和涨幅情况，我认为持有筹码的可以继续拿着，如果手里没有，建议你再等下，或许不一定等得着好价格，但基金不追涨杀跌，这是基本原则，不能违背。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

当前可转债打新，明显打新中签率下降很明显，导致全年收益率逐渐下滑。去年如果坚持申购，打新的收益单账户可以有2000多元，可惜今年截止当下，只有1200多元，距离去年差距明显。

一方面与参与打新债的人数增多，另一方面今年可转债走了一波牛市，不少资金转移了部分阵地。

可转债打新毕竟是信用申购，既不占资金又没有市值要求，自然要参与。

明日又有一只新的转债发行，建议积极申购。

希望转2是11月第二只可转债，这是一只肉相对比今天申购的首华转债要强的多。

正股是新希望，主业是生猪养殖及肉制品。猪肉前两年是景气周期，今年开始价格已经回落到之前的价格，新希望三季度净利润-64亿元，同比-225.89%。

目前希望转2转股价值99.52，溢价率0.49%，虽说正股行情不怎么样，但依照牧原和温氏转债的情况，中签上市大概率有肉，预计可以给到120~125元。

2. 11月1日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1007期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

建议你换一只基

中证养老产业，其实估值已经不高了，但我一直没放到低估里，有一点犹豫。

并不是养老产业有问题，相反它是一个非常不错的标的，过去10年年化收益近9%，算可以的。

而是它的样本涵盖了许多消费和医药领域，尤其二线白马龙头，长期盈利能力和业绩不是问题，而是对咱们来说，更重要一点是合理高效利用资金。

既然如此，为什么不把资金放到其他标的上呢。

养老产业中医药和消费的权重超过75%，我对比了养老产业，与全指医药、中证消费、中证消费50的相关性，几乎都在0.8以上，甚至与全指医药的相关性达到0.93。

这说明，养老产业这一单一标的，与这些优质的行业基金，重合度非常高。

假设你有一笔10万元，本来医药和消费已经分配了5成，如果同时买了养老产业，恭喜你，重复了，无形中重仓某一类资产，对资金的利用率和稳定性有影响。

所以，遇到这种情况，我的建议是，放弃养老产业，选择更集中优质的行业标的。

在指数基金中，类似养老产业这种情况的，有不少，比如中证传媒、大宗商品。

建议大家选择前，多对比下，尽量做到基金相关性低于0.7或0.6以下，越低越好，将资金投放到更聚焦的产品中。

当然，如果你坚持对养老产业感兴趣，也可以，目前估值不高，估值上向下的风险在可承受范围内。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

11月1日首华转债发行申购，发行规模13.79亿元，目前转股价值77.58，溢价率28.9%，数据忒不好看，要不要申购？

首华转债正股是首华燃气，创业板上市公司，主营园艺用品、天然气业务，业务算是公共板块，目前正股滚动估值54倍，很高。

说实话，这个数据看起来没有申购的欲望，因为就算上市了，也很难有不错的打新收益。

根据当前市场的态势，预计上市也就105~110元，但如果市场行情不太好，有破发概率。

各位是否顶格申购，该标的不做意见导向，个人自行决定。

2. 10月29日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1006期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

建议你换一只基

中证养老产业，其实估值已经不高了，但我一直没放到低估里，有一点犹豫。

并不是养老产业有问题，相反它是一个非常不错的标的，过去10年年化收益近9%，算可以的。

而是它的样本涵盖了许多消费和医药领域，尤其二线白马龙头，长期盈利能力和业绩不是问题，而是对咱们来说，更重要一点是合理高效利用资金。

既然如此，为什么不把资金放到其他标的上呢。

养老产业中医药和消费的权重超过75%，我对比了养老产业，与全指医药、中证消费、中证消费50的相关性，几乎都在0.8以上，甚至与全指医药的相关性达到0.93。

这说明，养老产业这一单一标的，与这些优质的行业基金，重合度非常高。

假设你有一笔10万元，本来医药和消费已经分配了5成，如果同时买了养老产业，恭喜你，重复了，无形中重仓某一类资产，对资金的利用率和稳定性有影响。

所以，遇到这种情况，我的建议是，放弃养老产业，选择更集中优质的行业标的。

在指数基金中，类似养老产业这种情况的，有不少，比如中证传媒、大宗商品。

建议大家选择前，多对比下，尽量做到基金相关性低于0.7或0.6以下，越低越好，将资金投放到更聚焦的产品中。

当然，如果你坚持对养老产业感兴趣，也可以，目前估值不高，估值上向下的风险在可承受范围内。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

11月1日首华转债发行申购，发行规模13.79亿元，目前转股价值77.58，溢价率28.9%，数据忒不好看，要不要申购？

首华转债正股是首华燃气，创业板上市公司，主营园艺用品、天然气业务，业务算是公共板块，目前正股滚动估值54倍，很高。

说实话，这个数据看起来没有申购的欲望，因为就算上市了，也很难有不错的打新收益。

根据当前市场的态势，预计上市也就105~110元，但如果市场行情不太好，有破发概率。

各位是否顶格申购，该标的不做意见导向，个人自行决定。

2. 10月29日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1006期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

今天有三笔操作

今天照例打开同花顺，没想到换几个手机都不行，就知道程序出问题了，没想到随后连热搜都安排上了。

同花顺APP的设计体验很好，所以很多人用它做日常看盘交易，我也在用。

但如果只有这一个软件，发生早上的事情，就非常被动了，建议大家把券商自家的APP也下载下来，以备不时之需。

否则系统一崩溃，买卖都不能操作，容易被坑，赚了钱皆大欢喜，亏了软件商也赔你。

其实，这不是第一次发生这种情况，过去熊市就发生过交易拥挤，导致很多券商自家APP崩溃的情况，既然不能100%保证，尽量提前做些预防措施，以防万一。

回到正题。

本来想说下养老产业，想了想，放到周日吧。

今天也没太多干货，说下我的几笔操作。

一笔买了中概互联ETF，一笔买了恒生互联网，一笔买了金融ETF。

这三笔操作，中规中矩。

大家都知道，互联网一直在偏低的坑里徘徊，目前进入一个相对的平台，暂时涨不上去也下不来，这就像有点形成横向磨底的过程，至少短期内是这样。

对它们，今年也不报太高期望，就看明年能否凤凰涅槃，一飞冲天。

也许，有人问，中概互联和恒生互联不一样吗，为什么买了两个同类基金。

最近有许多新来的朋友，我解释下原委：

中概互联中腾讯和阿里的权重超过50%，恒生互联权重则比较均衡，总体偏新经济企业。

不好说哪个的长期收益更好，但我既看好互联网龙头的产业聚集带来的业绩增长，也对新经济企业的成长空间，抱有很大期待。

比如，外卖领域的美团、软硬件制造业的小米、电商的京东、短视频的快手等。

虽然反垄断的大旗没有放下，但形成的市场地位很难改变，这一点越来越明显，这些企业都是各自一方霸主，就算阿里和腾讯来了，也撼动不了他们的地位。

这种背景下，我愿意把资金分别配置到两个基金上。

要注意，虽然两支基金属于同类型，但前提做好资金规划。

比如，持仓比例上，我就决定恒生互联比中概互联高，而最终比例合计不会超过30%，这是上限。

目前中概互联仓位10.8%，恒生互联仓位16.3%，快接近我能承担的比例上限了。

买金融ETF，并没有很长远的计划和打算，更多考虑金融整体低估，这一块配置就是为了对冲一些风险，比例很低，只有3%。

就算接下来它的估值继续下移，整体仓位也不超过5%，它的作用很清晰：不失衡。

也许你可能说我保守，谁能保证一定不出错，我倒是认为，权益投资就是博概率，大家都是普通人，尽量慢慢走远一点，别没起来就摔倒了。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明天是本周最后一个交易日，耐普转债发行，大家可以去申购。

这只转债正股为耐普矿机，属于机械行业，主营重型矿山选矿装备、新材料耐磨备件等，是国内矿用橡胶耐磨材料领域龙头。

发行规模4个亿，不算大，转股价值93.24，溢价率7.25%，数据一般，但业绩增长不错。

预计上市价格可以给到115~120元，建议积极申购。

2. 10月28日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1005期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

深红利终于可以买了

惦记了很久的深证红利，终于进入相对低估区间了。

说明一下，低估不代表会立刻升上去，按照过去惯性的经验，当一支指数进入低估，通常的惯性会继续向下，直至形成有利的反弹或反转条件，或者在下面磨底，然后再慢慢往上走。

所以，一般历史百分位在20%以上，我都建议设立观察仓，大概率都会触发更低的位置。

就我而言，深证红利的观察仓位仅2%。

深证红利，当前市盈率14.72倍，历史百分位28.71%，5年历史百分位19.65%；市净率2.38倍，历史百分位51.65%，5年历史百分位44.9%。

通常深证红利，建议看市盈率，低于15倍理论上深证红利的机会就开始出来了。

深证红利的所有样本都来自深市，所以金融地产比例不高，各行业比较均衡，它的样本更多分布在消费领域。

消费领域中，Top10中白酒占了两位，总权重20%，家电消费型产品占了30%。

这就是我避开消费主题基金，选择深证红利的原因，既能分享酒类上涨的收益，又能对冲白酒因估值高造成的震荡，将风险分散到其他消费龙头、金融地产和信息技术行业中。

更新时间：2021年10月26日

更主要的一点，深红利ETF自成立以来，年化回报近15%，这个数据不算很惊艳，但对普通投资人来说很不错，既对冲波动，又能享受市场平均甚至超额收益，何乐不为。

最后，基金是权益资产，存在风险，低估只是一种相对状态，并不代表没有风险，如果有兴趣，提前做好价格阶梯的准备，执行下去。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

最近可转债连续上新，几乎每天1只，记得一定要申购。

明日宏发转债申购也来了，这是一只电气设备行业的转债。

正股宏发股份主营电气设备研发和销售，产品有继电器、低压电器、接触器等。

这只转债转股价值100.61，溢价率-0.61%，发行规模20亿，目前宏发是全球继电器龙头，正股也很牛皮，今年股价涨了35%。

根据正股情绪、质地和同类型，价格可以看到120~125元，建议顶格申购。

2. 10月27日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1004期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

明天有大肉，记得出手

最近新股上市破发成为焦点，本来想中签想赚个新股钱，没想到也不保障了。

注册制推行，越来越多公司上市，肯定致使新股的质量下降，破发将来或许会成为常态，优质公司受追捧，劣质资产当然不可能享受高估值的溢价。

否则资本市场，阿猫阿狗都来募资给高溢价，将来散户高位接盘，又是一地鸡毛。

所以，建议在打新股时，把眼睛向右边移动下，旁边可转债也是可以参与的，虽说没有新股暴利，但小赚怡情。

1. 可转债投资日历

明天赛伍转债，建议大家顶格申购，这是一只踩着热点的可转债。

赛伍转债正股是赛伍技术，属于光伏行业，正好契合当前新能源市场种最强细分光伏领域。

这只转债规模7亿，适中，目前转股价值94.19，溢价率6.16%。从数据来看并不是非常优质的标的，但还是上面说的，这只可转债贴着热点。

只要新能源市场热度没有立刻消下去，赛伍转债上市的价格就有想象空间。

依据目前赛伍转债的数据、热度以及质地，预计价值可以给到120~125元。

除了申购，持有时达转债的朋友，一定记得明天是最后一个交易日，要么转股，要么强赎。

时达的强赎价和现价没差多少，就算强赎影响也不大，我看了下，剩余规则还有1.59亿，钞票真多，心真大。

2. 10月26日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1003期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

新能源汽车又要创新高了

比亚迪创新高了。

这代表什么，大家应该比较清楚，背后说明新能源汽车反复在抢占高地，今天它又赢了一次。

是不是能继续赢下去，没法猜，也猜不到，但对新能源汽车来说，暂时景气度还维持得住。

说实话，新能源汽车基金，我的持仓并不高，基于低估价值投资的逻辑，新能源汽车的成长性太突出，导致很难从一个合理的位置说服自己投入更多资金。

这一路走来，看到新能源汽车跌宕起伏的冲上去，确实很遗憾绝对仓位上错过了一波“牛市”。

基金配置上，我本身喜欢左侧交易，希望将资金筹码最大化，虽然价格不一定是最低，但能根据梯度空间，做到资金合理配比，一旦弹性空间突然升上来，前期埋伏的时间成本不算什么。

新能源汽车，给的左侧机会太少了，导致仓位上判断并没有投入太多资金，确实失误。

收益颇丰的标的就是去年左侧投入的中证红利，现在我也倾斜至多30%仓位到中概上。

中概这波下跌，浮亏最高20%，现在还有-5%，下图是我计划并执行的价位。

实际上年初，中概冲高时我做了一次减仓，当时已经触发了卖出的条件，随着互联网估值不断下移，我又开启加仓模式，估值越低，操作越密集。

越是左侧到底部时，加仓越需要谨慎，亏的太多，有可能一次急跌就是压垮你的最后一根稻草。

所以，不要只看到机会，合理的价格和仓位更重要。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明日中大转债申购，最近可转债申购量逐渐上来了，回归到正常的状态。

中大转债正股为中大力德，机械设备行业。

主营精密减速器和减速电机，产品主要应用于太阳能光伏跟踪系统、电动叉车、AGV无人搬运车、自动分拣系统、机械手、工业机器人、服务机器人等高端制造业领域。

目前中大转债转股价值102.04，溢价率-2%，规模2.7亿元，整体质地还可以，预计上市后价格在115~120元之间。

遇到好行情，小规模遭到炒作价格有可能继续往上走。

2. 10月25日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1002期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。