板王干货-千金难买“牛回头”战法，短线必备！

目前，虽然我国GDP增速处于平缓下滑进入6时代，但我国正处于产业转型升级的关键期，产业升级迭代，中国仍是全球增长最稳定、经济活力最强的经济体。人口红利加后发优势使中国制造业具备全球比较优势，当前低附加值、出口导向型的传统制造业正向新兴制造业转型，中国制造向中国智造转换，持续周期可能是长期的。

经过40年高速发展，中国这片沃土上孕育出了一大批各产业头部公司。他们依托巨大的国内消费市场、城镇化和当前中产阶级的消费升级需求，开始羽翼丰满，大踏步走向国际化。未来10至20年，中国企业的发展潜力不可限量，迅速崛起的优秀公司更是大有可为。

投资A股就是投资国运，投资中国的未来。投资的方向正是中国的核心资产、优质上市公司。


一、核心资产的投资逻辑

1.行业集中化趋势更加明显，强者恒强，国家放开的竞争行业也出现了寡头垄断或自然垄断的特色。由增量市场到存量市场，各行业竞争加剧和集中度的提升，势必会强化核心资产的稀缺性、确定性和盈利成长属性，存量市场中注重内生式增长，更加凸显品牌效应、规模效应和网络效应，各行业龙头公司的市场份额、盈利能力和领导示范能力得到全方位加强，强者恒强的时代更加明显了。例如：房地产、汽车、金融保险、医药、白酒和饮料、互联网、智能手机等行业，龙头公司市值动辄过千亿甚至万亿，相比以前简直是超乎想象。

2.中国资本市场加速开放，A股核心资产在全球资本的视野中待价而沽。沪股通、深股通、中港基金互认等加快了人民币国际化，MSCI指数、富时指数不断加大A股比重，一旦资金的跨国流动性限制被打破，A股的估值体系和风格也将向国际市场靠拢。未来这种国际化开放趋势将会是大方向。注重中长线风格的外资倾向于看多中国，除了中国的债券外，重点配置的资产正是优质的上市公司，以沪深300成分股为主。

3.对标美国股市，投资大消费、医疗保健和新兴科技创新领域的核心资产，出现长牛股的概率更大。美国股市自90年代进入了长牛市，在大消费、医疗、科技创新以及金融服务行业，是长牛股的集中地，比如大消费的可口可乐、麦当劳、沃尔玛、耐克，医疗领域的辉瑞、强生、默克，互联网+科技巨头亚马逊、脸书、苹果、微软和谷歌等。投资A股同样也应聚焦大消费、医疗和互联网应用科技的核心资产，深挖商业模式和长期核心竞争优势的上市公司，获得长期超额回报。需要留意的一点是，中国以制造业为主，投资A股的新兴科技公司要特别小心，规避伪科技，目前A股科技公司多以应用科技型或寄生产业链为主，真科技多在港股和美股上市，或是未上市的华为或是未来可能走出来的科技公司。

4.投资核心资产的确定性更强。投资以价值为核，公司价值的持续增长是投资确定性的保证，而核心资产正是确定性最强的长期投资标的，可谓是躺着睡觉可以赚钱的投资。

5.A股的价值投资之风渐浓，核心资产更具有稀缺性。2015年6月股灾见底以来，A股投资理念也悄然出现变化，类似中小创疯狂炒作的情形难再重演。A股上市公司已超3700家，可以放心投资的优质公司（vs.垃圾公司）不过1/10，而自带“核心资产”光环的上市公司不过1/100,即30家左右，成为基业长青的伟大公司的会有5家？目前尚不确定。优质的总是稀缺的，伟大的更属珍惜。所以，在供需失衡的情况下，投资A股更要尽早识别“核心资产”，欲购从速，先占先得，下手慢了就会水涨船高，高攀不起。


二、十大核心资产排位

在各行业优质公司中选择核心资产，主要标准是公司的长期价值增长，净资产收益率，现金流加抗周期，商业特质，管理与文化基因，行业和市场地位，并有潜力发展为世界性巨头的公司。从投资的角度，主要考虑长期的投资回报率、行业投资组合、长期确定性。

1.贵州茅台：稀缺性或说是唯一性，具备收藏和消费双重属性，深厚的中国白酒文化传承，品牌溢价能力，渠道定价权绝对垄断，弱周期抗通胀。

2.中国平安：企业文化、管理和人才超一流，保险牌照门槛高，发展空间大，自营投资收益高，金融科技创新能力强，互联网金融潜力大，并打通了金融一体化体系。

3.招商银行：服务客户第一，高端客户粘性高，金融服务创新持续内生增长，与GDP同步并持续增值。

4.格力电器：中国制造业的创业典型，始终聚焦核心，重产品质量和科研，领军人物正直诚实，管理文化优秀，长期回报股东，而且白电及制造行业空间足够大，更具备成为世界巨头的潜力。混改和多元化转型存在一定不确定性。

5.海天味业：高频次日常消费行业，布局调味品全系列产品，行业空间广，长期的品牌、渠道和产能规模优势大，集中度正趋向加强，行业龙头公司具有定价权优势，稳定持续性强，弱周期抗通胀。行业门槛偏低，留意护城河能否加固加深。

6.伊利股份：伊利即品质，品牌效应已深入消费者心智，奶源培育和控制稳定，渠道力和产品力近乎垄断市场，乳业两强格局形成良性竞争，有很强的提价权，长期回报股东，管理层有格局和战略，国际拓展空间大。当然，高比例股权激励以及国际多元化并购，出现不确定性因素，公司面临增速放缓局面。

7.恒瑞医药：专注肿瘤创新药，持续研发投入、创新强，医药一哥具备稀缺品质，创始人专注聚焦且人才梯队合理，可对标国际医药巨头的潜质，长期稳定增长和分红。长期医改政策和研发风险存在一定的不确定性。

8.云南白药：中药传承保密配方，文化传承是一大优势。中药市场空间大，长期投入少净利高，公司品牌度高，种植加工与销售全产业链，产品差异化且具有康养保健等外围拓展性，溢价能力强，股东回报高。中西医争议以及增速放缓，但专注中药的核心未变。

9.爱尔眼科：眼科细分行业赛道长，公司管理层优秀，分级连锁加并购基金模式，扩张速度惊人，在民营眼科领域率先完成垄断圈地，内生增长同时发力，保持较高的成长性，同时形成国际研发平台，人才储备、科研实力和管理非常出色。

10.万科A：房地产行业具有高杠杆、政策易变性的特点，十万亿以上规模空间，万科始终保持行业龙头，管理层卓越，运营能力强，奉行稳健经营，保持业绩持续增长，财务状况控制优秀，股东回报高。白银时代的万科，转型定位为“城乡建设与生活服务商”，巩固基本盘，业绩波动大是不确定性之一。


三、行业优质公司

金融行业：中国平安、中国人寿、招商银行、平安银行;

医疗服务：恒瑞医药、华东医药、信立泰、复星医药、云南白药、片仔癀、同仁堂、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房

房地产/建筑：万科A、保利地产、中国建筑、伟星新材、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥

汽车新能源：上汽集团、广汽集团、比亚迪、福耀玻璃、宁德时代

家电家居：格力电器、海尔智家、美的集团、苏泊尔、华帝股份、老板电器、索菲亚

食品饮料：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、伊利股份、双汇发展、桃李面包、涪陵榨菜、安琪酵母、三全食品、海天味业、中炬高新、汤臣倍健

教育传媒：光线传媒、分众传媒、中信出版

商业旅游：中国国旅、宋城演艺、苏宁易购、晨光文具

科技行业：海康威视、大华股份、中兴通讯、科大讯飞、紫光国微

其它行业：万华化学、隆基股份、天齐锂业

未列入的行业或市场说明：

1.港股/美股中的优质公司，例如港股地产中的恒大、融创、龙湖、金茂，医药中的中国生物、药明生物、石药集团，消费行业中的李宁、安踏、波司登，互联网科技中的腾讯、小米、美团、海底捞，汽车中的吉利、长城等，美股中的阿里、网易、爱奇艺、腾讯音乐、新东方、好未来、汽车之家等；

2.强周期、重资产的石化煤电矿行业；

3.概念风口行业或快速易变行业；

4.政府补贴行业或行政垄断行业。