银十”属于良好愿望，行情暂时未脱固有格局

“金九”开门稍红，但此后未能接续“红八”行情，“金九”最终以“黑九”收场；“银十”开局似乎还算不错，高开后相对守住高位，量能也算温和放大，但其实也显示了向上“动力不足”的隐忧。

上证指数是否如我们所料演变成箱体震荡格局？

“良好愿望”毕竟是良好愿望，行情不是光有这样的愿望就可以的，实际情况还需留些心眼来应对。比如甚嚣尘上的“N大利好”云云，说的都是已知的情况，一两天内就可能烟消云散，未来盘面的强弱和方向，还需要寻找有说服力的证据。

节前我们就认为行情格局不会因为长假而发生大幅变化，节前五连阴不过是固有的避险心理在作祟，节后就会恢复固有节奏。所谓的“持股持币”论，不外是短线客要考虑的事情，中长线投资者完全可以对此忽略。

本月有重要会议召开，因此市场借机“寻宝”的行情不会停歇；股市制度改革仍在继续，能否释放“红利”以及释放多少，则只能见仁见智。而目前新股发行的持续高规模，仍将为今后行情带来一些阻滞因素，特别是注册制下大量的非流通股给市场造成的压力，只是迟到，不会不到。在二级市场赚钱效应不彰之下，后续资金入场的力度都需要打个问号。

综合研判，眼下行情仍将以结构性为主，在“慢牛”的良好愿望下，寻找符合产业政策前景的细分龙头成长股，才是战胜市场的关键。

股海捞珍（回顾）

邮储银行（601658）筑底阶段。

凤凰传媒（601928）横向蓄势。

智光电气（002169）低位仍有反复。

股海捞珍（新增）

福能东方（300173）公司已完成国有化重组，未来业绩有望进入成长阶段。

近期股价箱型震荡。

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长假效应在，短期大幅走升几率不高

 近期行情比较符合国庆节前的长假效应：上半个月交易量不断萎缩，反弹渐失力度，行情进入寻底过程——当打了“提前量”要出局的资金渐渐衰竭，入场资金暂时青黄不接，指数走势就转为横向震荡。在市场仍显强势为主的氛围下，多头可谓“一点即着”，本周五下午两市指数的单边上行、愈升愈有的强势走势，就是在这样的背景下诞生的。

此前三角形整理形态被跌穿，指数可能演变为矩形整理形态。

一根阳线改变信仰！市场由此对下周行情充满憧憬。不过，目前时段仍是敏感的时间窗口，国庆长达8天的假期，场内资金的避险动作依然会有所体现，因此节前行情的大幅走升几率依然不是很高，若短期内指数强势上攻，相信被避险资金向下砸的可能性就会更大。稳步震荡上行，为节后行情搭建“炮台”，应该是眼下市场付出的成本“最小化”的事情。

每逢假期，持股持币问题是个老生常谈的话题，对于中线为主的投资者来说，并不存在这样的问题，行情或个股涨跌逻辑不至于因长假而出现逆转。因此，按照自己的节奏，低吸中线个股仍是眼下的战略。

股海捞珍（回顾）

东方财富（300059）随大盘强势反弹，观察其连续性。

邮储银行（601658）低位反弹，量能待放大。

凤凰传媒（601928）60日均线支撑明显。

股海捞珍（新增中线股）

智光电气（002169）公司是电气控制与自动化领域领先企业，公司还因间接持有粤芯半导体而具有实质性的芯片概念，股价处于低位时可以做中线考虑。

公司股价已处于长期上升通道中。

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同是亏损股，如何区别投资和投机？

上周五上证指数再次开在我们给出的上升趋势线下边，虽然是受外围股市暴跌影响，且最终还顽强地收窄了当天的跌幅，但跌破就是跌破，未来几个交易日，观察是否再度回到趋势线之上，仍是主要任务。不过，短期指数已经在大型三角形整理的末端，即使向下杀跌，杀伤力也不会并不大。

上证指数第二次跌穿趋势线。

市场炒作氛围重新抬头。如果说过去几年蓝筹股一路走强靠的是价值逻辑，科技股的反复上行靠的是成长性逻辑。近期的炒低炒差，则带有短期炒作的投机意味。

投机是股市所不可或缺的，对市场人气的活跃大有裨益，特别是在大盘进入整固阶段，需要这样的“赚钱效应”吸引眼球。但是，以讲故事为终极目标的炒作，最终将以击鼓传花的模式告终。低价股的形成，大多不是公司经营不善，就是公司出过问题，股价经过暴跌以及长期阴跌之后，进入“垃圾”行列的。炒作起来爆发力强，但其中的主力，多以减亏或短线炒一把的心态炒作，投资者参与其中需要睁大眼睛。

尽管注册制下亏损股都可以上市了，但此亏损与那亏损是有天壤之别的。新上市的亏损股是有未来的商业逻辑的，并不是公司的经营出了问题。当然，对理性的投资者而言，对于这类公司的分析，要比正常公司更深入才好下手。

下周初主要任务是观察市场能否重新回到上升轨道之中，而行情渐渐来到十一长假的时间窗口，要重新走强似乎有点勉为其难。为安全起见，建议调减仓位。

股海捞珍

回顾：

振芯科技（300101）演变为箱体震荡。

威海广泰（002111）支撑位受考验

东方财富（300059）短期方向不明朗。

邮储银行（601658）低位徘徊。

本周将凤凰传媒（601928）列入中线观察名单。公司连续多年保持全国图书发行规模第一，同时公司积极谋求传统媒体转型模式，股价有所低估。

凤凰传媒近期走势稳健。

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好奇”过后，A股如何估值成关键。

创业板实施注册制第一周，市场人气高涨，成交量回到历史高位（日均3000亿元左右），已是相当于两市在低迷时期交易量的总和，其热络程度可见一斑。“

月线五连阳。

上证指数上升趋势得以维持。

注册制是大势所趋，多年前在注册制实施受阻时，我们就持如此观点。但注册制并不是灵丹妙药，一下子就可以解决A股原先的痼疾：一切只从融资出发，股市总承担阶段性“改革”这种人为加上去的“任务”，投资者总是处于口头被保护的境地；大多投资者最终对长期投资失去信心，或加入投机短炒队伍，或“顺势而为，波段操作”，市场低迷时无人问津，市场走牛时千军万马涌进来，于是A股很自然地就被贴上“牛短熊长”的标签。

注册制关键要解决的是市场“盈亏自负”的问题——这一问题在核准制下，常被认为盈亏属于政策的责任——对投资者如此，对上市公司也是如此。对一家上市公司的把握，投资者必须在“充分披露”的公开信息里找到自己的“共鸣点”，然后再去掂量投资的胜率。监管层除了制定好规则并保持应有的执行力外，人为干涉市场的事情将逐步减少。投资者找到好公司的能力，将在未来受到极大地考验。而上市公司，违规成本将大幅上升，如果不再有过多的人为因素在股市里面出现，相信违规者将会逐步减少。但不管怎么说，由人心组成的股市，依然不缺的是陷阱。

对注册制的“好奇”过后，相信市场接下来还会陷入另一个迷宫：如何给公司估值？眼下行情的热络，让我们可以看到“业绩行情”已跟“传统”有所不同。那些行业公认的龙头公司，尤其是行业细分龙头，业绩意外增长的股价会大涨，那些业绩下滑厉害的公司，股价也会大涨。其中一个原因，当然是今年属于疫情的特殊时期，投资者对疫情过后的业绩恢复颇有信心（我们在之前的分析里也曾经用过这个思路，即对经营正常的蓝筹公司，正可利用疫情影响，趁低吸纳，长期持有）。但这也从另外一个角度，显示了市场强势的底色。

用传统PB、PE等指标来给实施注册制的公司进行估值，已经不太适宜。引入风投给创业公司的一些估值模式，应切实可行。对于亏损公司上市，却能获得较高股价，不能像以往那样立即嗤之以鼻。投资者需要搞清楚的是，这是家从事充满前景的新式公司，还是被人爆炒的“筹码型”公司。

本月只剩下最后一个交易日，不出意外的话，月K线图上两市将出现五连阳的极强势形态。即使短期行情仍显得较为震荡，但蓄势整理后的继续向上，仍值得期待。

股海捞珍

回顾：

万润股份（002643）平台蓄势整理。

振芯科技（300101）调整有望结束。

威海广泰（002111）调整告一段落。

东方财富（300059）横向整理。

本周将邮储银行（601658）纳入中线观察名单。公司为新兴的国有大型商业银行，去年底上市后表现一般，至今股价仍大幅跌破发行价。

邮储银行低位反复拉锯，公司去年底上市，发行价5.5元。

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A股制度改革和上涨趋势都在路上

上周行情先扬后抑，上证指数周K线再收出一根红十字星线，这次上影长于下影。尽管没能突破前期高位（3458点），但仍在趋势内运行。下周市场改革新成果——创业板注册制实施，周一“十八罗汉”（创业板18只新股）同时亮相，新交易规则基本与科创板看齐：新股上市前5日不设涨跌幅限制，日常交易设置20%涨跌幅，新老创业板股票在下周一同时实施新的交易制度。

上证指数上周三阳两阴。

注册制大势所趋，创业板运行平稳后，主板再行改革，是可以看到的趋势。而针对上官一直比较担忧的“违规成本”低廉的问题，周末证监会发布了《欺诈发行上市股票责令回购实施办法》（试行，征求意见稿），寻求解决这一问题，中国特色的集体诉讼制度正在加紧完善之中。这对投资者保护大有裨益，对市场诚信建设也是一大特效药。

不过，这不等于说投资者可以放胆去博，不管IPO的公司是否有问题。目前这种中了新股就必定大赚一笔的现象，在注册制范围逐步扩大之下，相信终归会归零。

下周最大的问题，可能就是新老创业板投资者（科创板毕竟门槛太高）如何适应新的涨跌幅的问题。在上官看来，股市投资最终看公司的质地，交易制度的更改，可以说“无关大义”，就算未来的蓝筹股真的实施了T+0的尝试，也只是一个适应的问题，从长期看，不能简单以利好还是利空去看待的。

下周震荡走势仍将继续，可以考虑追落后战术，多留意那些涨势落后于大盘、有业绩支撑的个股。

股海捞珍

回顾：

鸿达兴业（002002）走势落后，箱体震荡中。

万润股份（002643）爆发力强。

振芯科技（300101）冲高回落，等待机会。

威海广泰（002111）回至上升通道下轨。

本周将东方财富（300059）列入中线观察名单。公司致力于打造一站式互联网金融服务平台，为国内最大的服务于证券投资者的平台。股市的火热，对公司各种业务均有较大促进作用。

东方财富处于高位震荡蓄势阶段。

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中报对行情影响意外不多

本周上证指数收一根穿头破脚的周K阳线，实体不大，仅有18个点（上周近22个点、前周约100个点），下影线很长，上影线也不短，但总体上属于探底回升，至此周线图已收三连阳，强势依旧未改，只是震荡比上周厉害。不少投资者被震得晕头转向，周成交量的缩小也与此有关。

目前正值中报公布密集期，尽管监管层关于定期报告均匀发布早有要求，但丑媳妇怕见公婆而尽量往后面站队的现象依然存在。据同花顺，截至本周五，两市共有556家公司公布了年报，净利润增长率录得正数的占比约58%，负增长的家数235（占比42%），这一数据与去年中报总体情况基本相当。只是，中报公布剩下最后两个星期，却还有近86%的股票尚未公布，数据可能会有些变化。

但不管怎么说，中报是过去式的，市场对疫情下的中报预期也基本有所反映，特别是在上市公司基本发了快报的情况下。本周震荡中提到了这一因素的影响，实际上应该是被喜欢解释涨跌的人拿来凑数的。

除非有意外，中报对个股行情的影响才会有意外。

市场震荡还会继续，但不能太久，否则短线客会被拖疲，从而影响市场的活跃度。不过，对理性投资者来说，需要做的依然是研究个股，以中线目光择机介入。

股海捞珍

回顾：

九芝堂（000989）强势整理形态未改。

广发证券（000776）走势相对稳健。

鸿达兴业（002002）横向整理蓄势。

海格通信（0002465）暂时随波逐流。

万润股份（002643）跌势放缓，耐心等待机会。

振芯科技（300101）短期调整基本到位。

本周将威海广泰（002111）纳入中线观察个股。公司涉及无人机、军工等热门领域，业绩稳健优良。

近期该股筑成上升通道，震荡有所加剧。

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军工板块来真的，A股强势未改

8月份的第一周，是强势调整的一周，两市每日的交易量也重新维持到1万亿元以上，国防军工、有色金属、汽车和化工等行业涨幅居前，国防军工5日涨跌幅高达16.60%，俨然已成为市场走强的新龙头。周五上证指数在大跌后能收出长长下影线的阴线，这一板块的雄起功不可没。

行情动荡一方面来自外围的各种不利消息，一方面来自自身改革带来的不确定性。科创板的成功，如今迎来新三板设立精选层的改革，以及创业板注册制的接踵而至。随着本周二锋尚文化、美畅股份上网申购，宣告了创业板与科创板在发行和交易制度上的“接轨”很快就将实现。

精选层开设并没有想象中那么完美，多数个股在本周（开板第二周）已经跌破了发行价，一周录得上涨的仅有4家，其他28家均下跌，而交易量也节节败退，如果没有新的举措加以刺激，将有回到从前的趋势。

创业板改为注册制涉及原来的存量，因此创业板的投资拥趸将需要对此作新的适应。首先，注册制下的发行市盈率已出现了明显的“拉升”，由此前的23倍天花板升至40几倍；其次，新公司上市不仅前三天无涨跌幅限制，还意味着“老创业”的涨跌幅限制放开至20%，尽管这只是心里层面的变化，但适应需要一段时间，脆弱心态可能导致波动加剧。

注册制对投资者来说，应属于喜忧参半的事情。但目前条件下仍忧多于喜，原因不用多说。历史上不少创业板公司的超募、集富、忽悠、减持顽疾，需要投资者多加总结并规避当前仍存在的风险。

这几个以新兴产业为主要对象的市场，对当前经济亟须转型的作用不可估量。不过这对传统估值模式的重新认识和调整，也提出了极大的挑战。目前情况下，以企业核心竞争力、市销率、ESG等等为主的新估值模式正在运用验证中。

行情仍在强势震荡之中，向上突破应是没有悬念的事情，因此下周仍可在震荡中寻机参与，但大盘突破成真还是仅为假象，需要到时再做判断。

股海捞珍

回顾：

吉林敖东（000623）股价仍处相对安全区间。

九芝堂（000989）走势不愠不火。

广发证券（000776）蓄势整理形态。

鸿达兴业（002002）箱体震荡之中。

海格通信（0002465）市场热点所在。

万润股份（002643）大跌中寻找机会。

本周观察振芯科技（300101）公司在北斗卫星应用领域构建“元器件—终端—系统及运营”完整产业链发展格局，股价向上突破创出28个月的新高，正向29个月的最高位发起攻击。

本月正向28个月前的最高位发起攻击。

A股“老鸭头”八月行情热闹继续

上证指数在岌岌可危中顽强反弹，至周五暂时离开了“岌岌可危”的位置，原来周K线3152~3187点的向上跳空缺口，本周再被回补掉7个点。尽管反弹势头不错，周K线缺口已经连续经受住考验，日K线的均线组合可见 “老鸭头”形态——调整有望结束，重拾上升趋势——但观察下周市场强弱，量能是否“企稳”，是其中一个重要的因素。

上证指数出现老鸭头形态。

本周新三板精选层正式面世，总体上这一新的板块带给市场的惊喜并不多，毕竟这是一个新三板“创新层”进阶的市场，挂牌上市的公司原先就在三板市场交易，市场定位基本明确，想象空间相对有限。不过，精选层“破发”的问题一度再引发市场的热烈讨论，我们没有新的观点，仍认为目前新股不败的现象，是新股发行机制存在缺陷的体现，A股市场化还有很长的路要走，希望注册制可以改变这一局面，让新股申购也能进入理性的轨道。

创业板注册制下的新股发行在下周就已到来，因此，会否“破发”以及什么时候“破发”，都是值得观察和思考的话题。

纯从技术上看，7月份两市均收出一个实体很长的放量阳K线，类似的K线在去年2月份出现过，那是突破2018年连跌11个月的“宣言”，随后又是长达16个月的横向震荡，7月份的阳线，宣告的是震荡期的结束，向上的趋势已是一目了然，尽管道路不一定平坦，但前途肯定光明。

因此，对于后市的操作，可在原来谨慎乐观的基础上再提升一档，以看多做多为主。

股海捞珍

回顾：

云内动力（000903）蓄势调整阶段

吉林敖东（000623）有望重新走强。

九芝堂（000989）正在重新走强。

广发证券（000776）有所企稳。

鸿达兴业（002002）箱体震荡形态。

海格通信（0002465）冲高回落。

本周将万润股份（002643）列入中线观察名单。公司在信息材料、环保材料、大健康产业均有不错的建树。

上升通道未改变。

大盘震荡，不能掉以轻心

1、本周指数欲上还下，主要是下半周受中美关系恶化升级的影响，将这一趋势与前两年的联系起来，再看看舆论上的唇枪舌剑，市场情绪紧张起来也就理所当然了。我们上周所描述的“生死门”，如今变成了一大一小“两扇门”，M字头只剩下颈线位置能否守住，重新上行演化为W底或者箱体震荡的问题了。

上证指数走到了M头颈线位。

2、上周我们担心“牛回头”变成“牛吃草”的问题，暂时还不能下定论。有人问“牛吃草”啥意思？这里指的是此前的那种没有强烈方向感的震荡走势：青青河边草，牛不是马，不会跑得远，只能在河边彳亍吃草。 至于吃完草是上还是下，需要新的刺激来定夺。

3、对当下消息面的刺激，一点也不能掉以轻心。虽然至本周五月K线有长上影，但阳线实体还不小，周K线也并未补回上周我们指出的上跳缺口，但市场情绪若稳定不下来，技术面将很快变坏。目前其实也已经用得上岌岌可危这个词了。

4、除了这些，市场本身一些不好的苗头，在跌市中也很容易有放大作用。比如IPO有点疯狂，比如大股东纷纷宣布减持、那些非流通股远远高于流通股的科创板公司（一开始发行上市时我们已指出这个被押后解决的问题）大股东股份开始解禁，以及新三板精选层即将开板等等问题。增量资金刚刚露出点苗头，各类板块公司的募资活动立即裂开了狮子大口，市场连个休养生息的时间都没有。

5、观察下周一多方能否奋力反击，如果反击有力，量能充沛，那么可以继续持股观望。如果反击无力，继续下跌就将形成技术破位，沪指可能要回到2900~3000点区间才能重获支撑。投资者需要做的是控制好仓位以避短期风险，当然，立足于长线的投资者，暂时仍则可忽视行情的波动。

股海捞珍

回顾：

凤凰传媒（601928）冲高回落，仍有上行空间。

云内动力（000903）受大势走势影响回落。

吉林敖东（000623）持续向下，破净股。

九芝堂（000989）趋势正在走坏。

广发证券（000776）等待企稳。

鸿达兴业（002002）重回低位，关注支撑情况。

下周将海格通信（0002465）列入中线观察名单。该股有卫星导航、军工等概念，走势相对稳健，在大震荡行情中可以寻找买入机会。

A股“牛回头”会否演变成继续“牛吃草”

A股从一路的死水微澜到突然的大开大合，走过的时间其实不短，常在场中的投资者至少也忍受了一年以上了。因此，在牛市的喧嚣声尚未消失，被突然的大阴打击得晕头转向之时，投资者最需要的是尽快让自己冷静下来，不要陷入网络舆论不是高亢就是消沉的极端情绪的旋涡里。

说A股将走长期的慢牛行情的，其实不过是种理想，可以姑妄听之但不能混淆为现实；说A股不可能出现牛市行情的，其实是“暴富心态”失败后陷于虚无的情绪，不免一叶障目不见泰山，也现实脱了节。

A股说到底还是一个围绕政策来波动的市场，投资者对行情既不要想得太好，也不能想得太坏。

尽管市场被快速激活之后，未来的行情还不至于重回弱势，但当全场都一致性地认为这是“牛回头”，要赶紧“上车”的时候，我们还是要找一些“凭据”来为接下来的操作“保驾护航”。

从技术上看，下周若能从超跌反弹开始，最终一周收出中阳线K线，那么这个“牛回头”的说法才能基本成立；一旦继续收出中阴的周线，则人气的重新集聚又将需要一段时间，“牛回头”将变成“牛吃草”——上证指数继续在3000点上下徘徊，IPO继续突飞猛进。当然，上证指数本周并未补掉上周向上的跳空缺口，暂时“突破性缺口”未遭破坏，下周若能在这个缺口上继续维持，则本周的“回头”，正是上证指数突破箱体后的一次回试，可以判断为未来上升空间被打开。

但不管大势如何走，中线个股的机会却正可以在这次大幅震荡中“低吸”。

股海捞珍

回顾：

万达电影（002739）消息面利好（行业复工复产）利空（上半年巨亏）已出，下周不再跟踪。

凤凰传媒（601928）趁势回档。

云内动力（000903）升势未完。

吉林敖东（000623）受广发证券消息影响大。

九芝堂（000989）走势相对独立。

广发证券（000776）短线利空消化中。

本周将鸿达兴业（002002）列入中线观察名单。该股属于低市盈率的低价股，公司生产抗疫防疫用品、介入氢能源和环保领域。

A股“牛市”逻辑暂时不会改变

“牛市”的声音尚未落下，监管层严查杠杆配资的声音立即响起。2019年1月~4月那波“短命”的牛市行情的故事似乎又重演了一遍——故事是这样的：2019年元旦过后，上证指数创低2440点后企稳缓慢攀升，春节后转为急升，至2月底两市成交量冲过万亿元大关，并成为常态，然后，在清查场外配资的监管措施下，沪指见高3288点后掉头向下，“牛市”的期盼被再度低迷的走势所代替——震荡了一年并落后于环球主要股市之后，沪指从3月19日的低位处（2646点）再度构筑成一个缓慢的上升通道（此前我们多次提到）。7月2日这一通道上轨被突破，股指在大盘指标股集体拉涨的情况下升势转急，“牛市”氛围迅速强化。然而 “棒喝”这次很快出现：上周四证监会迅即公布了250多家场外配资，接着周五社保公布减持中国人保、国家大基金减持芯片股，周六央行、银保监会也没闲着，直接指出“严查乱加杠杆和投机炒作行为”。照以前逻辑，降温将是接下来的主基调。

指数震荡整固将是本周主基调。

就目前而言，对于突然暴涨的行情，投资者的疑点需要加以解决：

1、为何经济好时A股不涨，如今经济面临困难反而要大涨？其实，A股是否不涨的问题，我们一直拿年线来说是，许多人之所以老认为A股涨跌与经济关系不大，是因为看得是短期涨跌。年线看，A股是一个长期上升通道，虽然不是很强劲，但却是不屈不挠的。至于经济因疫情而短期出现了困难，是不能用常态去看待的。前期股市有过大跌、政策早就不断加强扶持力度并进行全面的创新性转型，作为投资者，思维不能停留在一个点而不与时俱进，毕竟，从年线去观察，A股还是常会发挥先行指标的作用的。

2、政策剑指行情降温，会否降着降着，就回到原来的平淡轨道上去？其实，A股一直以来不缺资金，缺的是投资者的信心，这两次似乎相同的“查配”，主要还是对违规资金的驱逐，让市场走得更稳，更为健康。市场期盼“慢牛行情”久矣，但这类资金却呼啸而来又呼啸而去的短线炒作为主，走势基本建在沙堆之上。因此，让行情“慢牛”而不是“蛮牛”，还是让这类资金完成“示范效应”之后，别再兴风作浪了。

如此，本周行情应以震荡整固为主，但总体而言，未来的行情仍继续向上。而立足中线的选股方式，面向科技股和低估值个股的方向，可继续坚持。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）持续上行，逐步接近阻力位。

万达电影（002739）突破向上，短期防回抽确认。

凤凰传媒（601928）切入成交区。

云内动力（000903）创出新高。

吉林敖东（000623）突破后整固阶段。

九芝堂（000989）走势相对缓慢。

广发证券（000776）等待消化短线利空。

本周暂停个股“捞珍”。

A股是否真的转换风格了？

券商股轻轻一推，上证指数立即飞起——深圳成指也“飞”，但该指数一直在平缓地飞；上证指数本周四、五则以连续中阳形式上涨，如《庄子》里面化鲲之鱼，一时之间，市场信心大振，行情牛气冲天，关于第五轮牛市之说甚嚣尘上。在疫情的尾声，股市似乎已经提早嗅到经济复苏的味道。

想想端午节期间，因外围市场连续暴跌，舆论抛出的“魔咒论”（历史上端午节后A股下跌居多）和忧虑之声，如今却几乎是迅速地众口一词，还真是应了《克罗谈投资策略》里华尔街那句来自中国古代老子的名言：知者不言言者不知。不过，此次关于行情走牛的说法，我们还是比较认同的，节前我们在批驳“魔咒论”时，就已经指出“不管外围巨幅震荡会不会给投资人心理造成巨大压力，应该都无法改变A股向上的大趋势”。

上证综指突破此前缓慢的上升通道上轨。

 大盘指标股崛起，而此前炒得不亦乐乎的小盘股有点呆滞甚至逆行，让市场“风格转换”之声也开始不绝于耳。但实际上A股资深投资者都明白，就算是2013年开始持续到2015年的那波“唯小为美”的“结构性牛市”行情，中间也会不时出现这样的换挡。也只有这样的良性轮动，“牛市”才能向纵深发展。

至于目前的行情性质，是价值推动型还是往时的资金推动型，尚须进一步观察。这一问题并非无关痛痒，这是个战略问题，此前大家都在热烈地讨论“A股长牛”的问题，如果最终结论是后者，那么用上此前的经验炒股就可以了；若是后者，则寻找好股票之后捂股十年，将是最好的策略。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）连续碎步爬升，等待向上突破。

万达电影（002739）箱体震荡之中。

凤凰传媒（601928）有摆脱底部纠缠迹象。

云内动力（000903）弱势形态未改。

吉林敖东（000623）借券商影子股概念突破向上。

九芝堂（000989）进入加速上升阶段。

本周将广发证券（000776）纳入中线观察个股。国内名列前茅的综合券商，股价相对低估。

该股本周随券商板块突破向上。

若因外围而震荡，A股良机将凸显

  端午节前A股量缩价涨，显示了市场谨慎的心态；假日期间美股连续暴跌，A股停市后，道琼斯指数的三根日K线，构筑了两阴夹一阳的下降通道，纳斯达克以及全球其他的重要指数形态好些，但也是两阴夹阳的弱势形态。尽管A股近期韧劲较足，但开市后仍需消化外围这种影响，不过，市场后市孰强孰弱，倒也可以从中得到更多的应证。

道琼斯指数走势图。

目前来看，不管用“历史告诉未来”的分析法如何声称端午节后有所谓跌多涨少的“魔咒”，也不管外围巨幅震荡会不会给投资人心理造成巨大压力，应该都无法改变A股向上的大趋势，虽然这个上涨趋势不会一蹴而就，认识了这个大前提，去寻找市场结构轮动的节奏和个股的爆发机会，作为投资人，心态就会更加淡定。

上回说过市场将进入“中报寻宝阶段”，疫情下的股市，其实比较容易预测。比如口罩、消杀、电商、物流、智能设备等无疑属于受益板块，多数中报预增将出现在这些板块是可以预料得到的；不过，除了这个方向之外，正常情况下属于蓝筹的上市公司，如果在疫情下出现合适的低位，也将是入市的良机。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）筑底阶段，等待向上突破。

万达电影（002739）有所走稳，等待机会。

凤凰传媒（601928）在缓和的上升通道内运行。

云内动力（000903）弱势形态，等待机会。

吉林敖东（000623）上周冲高回落，筑底过程中。

本周将九芝堂（000989）纳入中线观察名单中，公司属于老字号中药企业，股价较为合理。

九芝堂已构筑成上升通道。

A股将进入中报“寻宝季”

6月份又将接近尾声，除掉下周端午节假期，剩下的交易日不多。本周行情继续高举高打，周一尽管虽外围暴跌而下跌，但第二天立即返身向上，连续突破半年线和年线，站稳脚跟后周五拉中阳创出3月19日以来的反弹新高，市场信心为之一振。

深圳成指已达上升通道上轨。

指数跌下去又涨上来，有如“朝三暮四”和“朝四暮三”的道理一样，正常来说这不就是“耍猴”玩儿么？但在股市里确有不寻常的意义，因为可以解释为“探底”成功，或者说下跌获得有力支撑，因此市场心态往强的方面转化是应有之义。只是从大盘形态而言，这不过就是我们说过多次的眼下市场的“固有节奏”。

因此，一涨就生出大喜也是没必要的，反而是深证指数到了上升通道上轨之后，会不会受到上轨压力的阻挠，而又要走回通道中间来，更需值得投资者打个问号并留心观察。

过了这个月，中报季来临。疫情影响下的中报，见到一些原来较好的上市公司亏损，投资者不一定就要赶紧避险，或许这反而是难得的机会。当然，从稳妥角度，建议还是多留意疫情受益行业，分析好，埋进去，说不定中报预告期间就可以给到意外惊喜。

股海捞珍

回顾：

凯撒文化（002425）股票成妖，不再关注。

欣龙控股（000955）筑底阶段，等待向上突破。

万达电影（002739）有所走稳，等待机会。

凤凰传媒（601928）回调应是机会。

云内动力（000903）弱势形态，等待机会。

本周将吉林敖东（000623）纳入中线观察对象。公司兼具医药和证券概念，业绩一直优良，股价低估。

有逐步走出底部迹象。

新三板精选层来啦，A股资金会不会分流？

隔夜美股暴跌1861点，A股却在周五跟着大幅低开后顽强地收复失地，在日线图上留下实体阳线，这再度显示了A股的韧劲十足。以上证指数为例，近期我们所画的上升通道下轨再度化险为夷，震荡盘上的节奏也得以维持。

本周最大的关注点是新三板精选层挂牌公司再迈出一大步，颖泰生物、艾融软件2家拟挂牌精选层的公司过会。作为恢复全额缴款、比例配售的另一个层次的资本市场，由于资金有100万元以上的门槛，所以目前开户数还不算多，但券商的营销正在有条不紊地进行当中，以A股“逢新必打”的习性，相信有机会的账户最终都会参与“打新”，这对主板市场的资金分流，不可能不产生一定的影响。

影响力度需要进一步的观察。我们臆测，如果新三板精选层是均匀发行（相对于集中发行）的方式，那么最终这批资金将分解为打新资金和回流二级市场的资金，即那些不愿意冒险的资金，在新股源源不断挂牌，且一二级市场差价没有被消灭、收益率又不比理财产品低的情况下，留在了打新市场；那些嫌弃打新收益率“不够喉”的资金，可能选择回流二级市场，或者只对那些感觉一二级市场差价大的新股下手。

但初期新三板对A股资金的分流，投资者还是要做好心理准备。实际上，三板成指今年有了一定涨幅（7.35%），与深证成指可以媲美，远好于录得负数的沪指，精选层政策出台之后，新三板交易量确实有所放大，但非常温和；三板做市指数涨幅则已经接近去年全年水平，已有22.49%，交易量也属于温和放大型。不过，新三板若被逐步激活，对主板资金的吸引力也将会逐步加大，尤其是打新收益率，是否会形成虹吸效应？这是我们接下来不得不关注的问题。

三板做市指数走势强劲。

展望下周A股行情，只要外围行情不“崩盘”，预计仍是眼下的节奏，既不会好到哪里去，也很难坏到哪里去。

股海捞珍

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凯撒文化（002425）涨势凶猛，放量时注意风险。

欣龙控股（000955）底部反弹，等待向上突破。

鸿远电子（603267）暂时随波逐流。

拓斯达（300607）短期底部基本探明。

万达电影（002739）再度走弱，等待机会。

凤凰传媒（601928）探底过程中，等待机会。

本周将云内动力（000903）列入中线观察对象。实质性混改概念，且业绩有保证。

该股近期处于强势整理之中。

A股的“概念炒作”还是有点猛

本周“地摊”成为热词，不过这个词有“创新”，如今与“经济”站在一块儿，一下子让人感觉到高大上的魅力。A股也因此诞生了“地摊经济概念股”，撒欢儿地大涨了一段时间。短线客“脑洞”打开，从地摊工具到摆摊技巧，将人们的想象力发挥得淋漓尽致，各种口水文章一时间差不多就将这一“项目”掘地三尺，与去年的垃圾分类有得一拼。而伴随着这一“潮流”，A股反应迅速，从五菱汽车（0305.hk）到小商品城，从西安饮食到一些百货股，都斩获了不少升幅。

当然，没有例外的，是跟以前的"概念"一样，个股的涨势和逻辑让人大跌眼镜。说小商品因地摊兴起销路更加宽广，这个可以理解，但多年没有动静、感觉暮气沉沉的百货股，也借势连续涨停（以广百股份为例，自上周五开始，连续六天六次涨停板），就让正常思维者很难理解了：摆地摊的来抢生意了，为何它却如此兴奋？难道百货公司除了可以在原有场地经营之外，再出去摆些地摊，扩大营业规模，并从此做成两种“大”生意？

A股这一现象，虽是见怪不怪，不过在制度建设不断完善、理性投资逐步确立的当前，依然抵不住“一涨遮百丑”的逻辑，倒也有些出人意料。

实际上，地摊经济如果从“谋生”角度，倒是比较好理解的。但如何实施？或者说如何做出跟以前我们印象中的“脏乱差”不一样的地摊生意，则是比较现实的问题。如果依旧在“一管就死一放就乱”的怪圈中循环，那其实就等于还在“顾此”和“失彼”的两极中来回挪动，看似“新鲜”热闹，实则毫无意义，不过是应了“三十年河东三十年河西”的古谚而已。因此，建议理性投资者尽快从这一“概念”中脱身，回到挖掘中线潜力股的思路中来。

大盘而言，暂时看不出改变原有节奏加速上涨的迹象，因此在目前位置仍需控制好仓位，做到“进可攻退可守”才好。

上证指数缓慢上升的节奏未改变。

股海捞珍

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欣龙控股（000955）仍处筑底过程。

鸿远电子（603267）暂时随波逐流。

拓斯达（300607）短期处于抵抗下跌过程。

万达电影（002739）上升通道运行格局。

豫园股份（600655）已进入主升浪。

下周将凤凰传媒（601928）列入中线观察股，作为连续多年保持全国图书发行规模第一的传媒股，近期构筑了一个逐步走出底部的形态。

冷门股凤凰传媒正构筑底部形态。

A股T+0并非实质性利好

5月份最后一周市场走势并未走坏，反在上周五大跌的岌岌可危中企稳并缓慢爬升。日交易量也跟着慢慢放大，只是上档的压力警报并未解除，我们提醒的行情仍将以原先节奏看待，对涨跌“不过喜不过悲”的态度，依然行之有效。

（上证指数仍在我们所画的上升趋势线上运行）

关于成交量，以往的经验是无量无行情。而针对新制度下的A股，我们曾思考过交易量这个问题，认为在注册制度、退市制度、信披制度以及法治环境合理下，价值投资获得共识，长期捂股的人多了，就将使很多航空母舰般的蓝筹股变成了“小盘股”，那么成交量萎缩到更低的水平，都属正常现象，因此，未来的牛市，如果有长期牛市的话，交易量的“领先”作用将会降低。不过，目前离这样的成熟市场还有较远的距离，因此，成交量的放大与否，仍是判市的重要依据之一。一言以蔽之，目前要牛市，暂时还摆脱不了“资金推动”。因此对后市的研判，成交量变量仍占重要地位。

关于T+0交易制度，很多人将之当作“利好”，且不说“单次T+0”还在研究，就是实施了，也在实质上与“利好利空”无关。尽管在实施初始阶段，确实存在“活跃市场”的作用，但那也是在心理上对“券商”股利好，从理性角度，还要看“经纪佣金”在该券商主营中所占的比例而定。而如果市场不能实现“良性循环”，即以价值带动行情，那么交易越便利，对资金耗损反而越大，长远看就变成了“利空”。

5月上证指数收了一根上下影都较长的小阳线，也破了所谓“五穷”的魔咒，但市场方向性的选择并未出现，我们对6月份行情仍以“谨慎乐观”对待。关键，仍是个股。

股海捞珍

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凯撒文化（002425）进入第二攻击波。

欣龙控股（000955）低位开始红多绿少，有望转强。

鸿远电子（603267）有所企稳。

拓斯达（300607）调整趋势尚未改变。

麒盛科技（603610）旗型整理格局。

万达电影（002739）价量配合理想，但量能欠缺。

本周将豫园股份（600655）作为中线观察对象。公司是疫情受损股，但基本面较为稳健。

大盘震荡不可怕 趁低吸纳不跌股

周五，沪指跌穿近期的上升趋势线

周五大盘画风急变，创出自3月19日探底反弹以来的单日最大跌幅，一个多月来上证指数形成的上升通道也将备受考验。不过，交易量依然淡静，盘中也可见到有资金护盘的迹象，只是感觉不够坚决以至于全天跌幅较大。消息面导致的大跌主要还在于心理层面，市场一旦冷静下来就会得到迅速修复，因此，对于后市行情，暂时仍应以此前的节奏看待。

时间窗口而言，行情将进入消息众多且方向不一的困扰阶段，映射到盘面上就将是结构性的涨涨跌跌，而且这个涨涨跌跌的依据都不太牢靠，操作上就有一定的难度。从股市内外影响因素分析：内，股市改革中，注册制、多层次资本市场是其中的焦点问题；外 ，宏观政策的宽松仍将继续，大盘要大跌的基础也难以存在。

因此，心态的把握最紧要。周五收盘后，日线级别的趋势线岌岌可危，但周线显示指数仍在大的箱体形态中运行。如果以中线角度参与，仍是机大于危的时期。投资者不要被短线的波动震晕，应继续以“不要过分悲观不要过分乐观”的心态，在控制好仓位的前提下，对拒绝跟随大势下跌的个股多加关注。

股海捞珍

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凯撒文化（002425）探底形态形成，等待放量企稳时机。

欣龙控股（000955）阴跌走势继续，底部暂未探明。

鸿远电子（603267）走势重新转弱。

拓斯达（300607）顶部形态构筑过程

麒盛科技（603610）加速探底就有机会。

本周将万达电影（002739）列入观察名单，作为影院龙头企业，随着疫情渐渐转好，复工复产带来经营恢复的利好，有拒绝再跌的迹象。

近期该股拒绝下跌迹象明显

反弹欠缺力度，可从两个方向寻个股

本周A股冲高无力转而回落，这是我们在上周就预料到的走势。至周五收盘，行情仍在不紧不慢的节奏中“折腾”，虽然两会脚步临近，往年据此做些寻宝游戏是应有之义，但本周我们观察到的是盘中板块热点仍旧缺乏“主心骨”，资金也明显具有存量博弈的特征。在疫情尚未成为过去时的当前，A股以进二退一的方式稳扎稳打，其实是最好的运行方式，如果投资者因此就失去耐心甚或失去信心，都是不可取的态度。

市场格局暂时稳字当头，大盘上档压力短期无力攻克，沉闷也就是一个必经的阶段。不过，随着注册制的铺开和逐步完善，价值投资理念为主的行情，大幅震荡的时代有望成为过去——低价不能成为买入的理由，壳资源贬值让重组很难成忽悠的借口，信披规范让炒作的土壤越来越贫瘠。如此，以黑马面目出现的将屈指可数，市场目光只能转向千里马（白马），投资者渐渐地以上市公司稳定的经营来获取相对稳定的收益。

这也是本博提倡以中线目光审视上市公司原因。步骤是，先找出潜力公司，再找到相对能接受的买入点，以不急不躁的心态等待机会，买入后再定期做些评估和调整。

下周市场进入特定时间窗口，预计科技股和农业股大面积走好的时间已经成为过去，科技股中的国产替代、消费电子和农业股中关系民生的实质受益个股仍存在机会，不过参与者须分析其过去走势，一旦涨幅已大，透支未来业绩，就应该趁热落袋为安。

股海捞珍

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中航机电（002013）突破需要有量配合。

凯撒文化（002425）强势蓄势阶段。

欣龙控股（000955）走势还处于尴尬阶段。

鸿远电子（603267）走出向上突破走势。

 拓斯达（300607）11连阳的极强走势，量能有所背离。

本周将麒盛科技（603610）列入观察，这是一家电动床为主业的细分龙头公司，去年10月29日上市，业绩尚可，却跌破44.66元的发行价。

麒盛科技稍为放量、脱离底部后蓄势整理。