300552万集科技：智能交通行业领军企业

【市场信息】

06月23日DDE大单资金(主力资金)净流入7349.14万元，两市排名119/4728。近3日万集科技主力资金持续流入，3日共净流入8446.34万元

【逻辑阐述】

1、公司激光产品持续保持高增，除了交通和机器人领域的持续出货，目前车规级激光雷达产品已经先后在宇通和东风自动驾驶车辆获得应用，发展势头良好

2、受益于前装的放量和后装的回暖，ETC 业务有望企稳回升

3、激光雷达的业绩爆发，车规认证一般都是3-5年的时间，当它顺利通过了车规认证后，将会受益更换周期的到来

【投资建议】

公司当前动态称重、ETC等公司传统业务已完成对前期爆发式增长的消化，有望迎来业绩拐点。激光雷达业务则将长期受益于智慧交通走向规模化部署和机器人下游的高景气度，且目前正在加大投入，积极卡位智能驾驶风口，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

ETC 前装渗透不及预期；公司激光雷达研发进度不及预期

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

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300100双林股份:新能源电驱动业务的客户包括：五菱、长安、奇瑞、一汽奔腾、山东鸿日等

【逻辑阐述】

公司是一家集研发、制造、销售和服务于一体的跨国公司。公司设立上海技术中心、澳洲研发中心及国内生产基地，以客户为中心，多维度服务客户。2018年以来，公司战略转型，将业务重点放在轻型商用车市场，开发出纵置6AT变速箱，并以其质量可靠，价格低廉等优点，获得国内主机厂普遍认可。目前首个变速器产业6AT纵置项目江淮瑞风M4已经量产，长城某车型也即将在6月底量产，同时有意向的客户有上汽大通，江淮，北汽制造等，预计后期公司在变速器业务营业收入将有较好表现。 

2、专注于新能源电动汽车电驱动研发、生产和销售，产品包括驱动电机、电机控制器、一体化电桥、VMS等，致力于打造新能源汽车动力总成最佳解决方案，努力成为国内中小功率新能源汽车动力总成的领导者。公司新能源业务包括电机、电桥、控制器，累计已出货25余万台套。 

【具体解析】

一、行业分析

1、从全年发展来看，2021年汽车产销同比呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降局面。其中新能源汽车成为最大亮点，全年销量超过350万辆，市场占有率提升至13.4%，进一步说明了新能源汽车市场已经从政策驱动转向市场拉动；受国际市场的恢复、中国品牌竞争力提升等因素推动，我国汽车出口表现出色，从4月份以来，多次刷新历史记录，年度出口首次超过200万辆，实现了多年来一直徘徊在100万辆左右的突破；中国品牌汽车受新能源、出口市场向好带来的拉动作用，市场份额已超过44%，接近历史最好水平。 

2、从全年汽车销量情况来看，一季度由于同期基数较低，汽车市场同比呈现快速增长，二季度增速有所回落，三季度受芯片供给不足影响最大，出现较大幅度下降，四季度明显恢复，好于预期，确保了全年稳中有增的态势。2021年，我国汽车产销分别完成2,608.2万辆和2,627.5万辆，较2020年分别上涨3.4%和3.8%。其中，2021年新能源汽车产销量分别为354.5万辆和352.1万辆，同比分别上涨159.5%和157.5%。 

二、公司分析

公司所处行业地位：

公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“汽车制造相关业务”的披露要求公司是一家从事汽车部件的研发、制造与销售业务的专业智造企业。主要产品包括汽车内外饰系统零部件、轮毂轴承、精密注塑零部件、座椅系统零部件、变速器、新能源汽车电驱动等。公司分别在上海、宁波、襄阳、临沂、苏州、重庆、柳州、芜湖、青岛、天津、荆州、沈阳等地设有全资、控股子公司31家，分公司6家。通过与OEM厂商就近配套，提高快速反应能力，有效满足了客户需求。

三、容维软件买入信号提示

【风险提示】

行业需求不及预期，疫情风险。

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002860星帅尔：光伏业务高速成长正当时

【市场信息】

06月22日主力资金净流入5149.75万元，涨跌幅为10.03%，主力净量(dde大单净额/流通股)为1.77%

【逻辑阐述】

1、光伏业务是公司重要的业务板块和发展方向，目前公司光伏业务在手订单饱满，出口占比约50%，预计光伏业务2022年销售额在8亿元

以上，达到承诺业绩以上

2、公司智能化生产车间已经依据客户的需求进行改造升级，可生产全部主流高效产品，166PERC组件、182PERC组件、N-PERT(TOPCon)组件和异质结(HJT)组件。

3、公司控股子公司富乐新能源为加拿大Heliene在国内唯一的授权供应商，而Heliene长期为SolarCity（已被特斯拉收购，负责Powerwall业务）提供光伏组件和光伏屋顶设备，为美国当地的光储充一体化超级充电站提供光伏组件设备，为Starlink（星链计划）计划提供光伏组件，是特斯拉旗下三大业务的光伏组件提供商

【投资建议】

随着原材料价格趋稳、国内疫情影响缓解，公司第二主业新能源业务有望持续与行业高景气度共振创造增量空间，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

订单获取不及预期；公司盈利能力不及预期

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600570恒生电子：证券IT龙头营收快速增长

恒生2022Q1 营收同比增长29.59%，扣非归母净利润同比下滑59.13%公司2022Q1 实现营收9.73 亿，同比增长29.59%。

【逻辑阐述】

1、流动性再次宽松，估值逐渐企稳回升。

2、政改持续提速驱动行业高景气延续，第三波行情中点静待公司深蹲起跳。

3、数字化&金融信创推动系统更迭，资本市场改革提供增量空间。

4、短期边际变化：不确定性逐个落地，迎接新的起点。

【投资建议】

1、卡位核心交易系统,具有极强的客户粘性。

2、积极布局下一代分布式技术。

3、上市20 年保持稳定成长,发展空间广阔。

【风险提示】

政策与监管风险,海外投资风险

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000039中集集团： 全球规模最大的制造集团

【摘要】

1.公司目前成为全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团

2.当前集装箱平均报价已经升至2500美元，是13年以来最高水平

3.当前集装箱仍处于短缺状态，集装箱价格明显提升，订单已排到明年一季度

4.三季度业绩反转，净利润大幅增长超预期

【公司简介】

公司主要从事集装箱、能源、化工及液态食品装备、海洋工程装备、空港设备的制造及服务业务。

【投资亮点】

（1）公司目前成为全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团,客户包括全球最知名的船公司和租箱公司,产品遍及北美、欧洲、亚洲等全球主要的海陆物流系统,在集装箱行业确立了世界级地位。

（2）主营业务全线回升，经营业绩大幅改善，缺箱至少延续半年，量价齐升带来巨大业绩弹性。

（3）Q3营收241.6亿元，同比增长27.54%；归母净利润8.8亿，同比增长2123.72%

【投资逻辑】

1.国全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团，全球疫情导致其他国家集装箱生产停滞，采购集中到中国，供不应求。 

2.经过8年谈判，全面经济伙伴关系协定（PCEP）得以签署，15国统一市场贸易自由协定，降低关税壁垒，极大的利好航运企业。

3.容维软件中短线买入信号，域加级别安全区域内。

 【风险提示】

风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动；油价低迷对于海工装备业务的影响风险。注：本文如无特殊说明，货币单位均为人民币。  

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002230科大讯飞：“数据+算法”打造核心赛道

【市场信息】

拟与普通合伙人苏州科讯，及有限合伙人苏州天使投资引导基金(有限合伙)、苏州恒泰控股集团有限公司共同出资设立苏州科讯园丰天使创业投资基金合伙企业（有限合伙），其中科大讯飞拟以自有资金作为本基金的有限合伙人出资5800万元。

【逻辑阐述】

1、公司因材施教规模化复制持续推进，2022年一季度已有安徽芜湖、福建三明、四川绵阳等多个项目落地

2、公司已经形成完善的产品矩阵，品牌影响力与用户粘性提升

3、公司课后服务接近全覆盖，自愿参加学生比例已超92%

4、公司真正的壁垒来源于语义和场景，消费品、汽车、教育、医疗背后都是语义和场景，未来各垂直领域的AI落地有望快速增长

【投资建议】

公司是国内人工智能领域龙头，具备明显的技术优势及领先优势，教育、医疗、消费等赛道正处于应用放量期，业务高速增长有望持续，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

人工智能行业发展不及预期；教育业务营收增速大幅下滑

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688083 中望软件：从量到质的跨越

【市场信息】

2022年6月15日，公司公告2022年员工持股计划，激励范围为核心管理人员及核心业务骨干（120人），购买价格为公司回购股份均价的30%。

【逻辑阐述】

1.用户及案例数量“量级”优势明显

2.研发、销售持续高投入，跨越“从量到质”的阶梯

【投资建议】

我们维持盈利预测不变：22-24年营收预测分别为8.58/11.88/16.45亿元，22-24年每股收益（EPS）分别为2.84/3.89/5.38元，对应2022年6月17日206.7元/股收盘价，PE分别为72.7/53.1/38.5倍，维持公司“买入”评级。

【风险提示】

疫情导致制造企业IT预算下降；2）国产CAD软件替代不及预期；3）公司新产品研发进展不及预期。

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002475立讯精密：业绩继续释放

【市场信息】

人民日报近日报道，工信部将加快基础设施建设，今年计划新增5G基站60万个，还将实施5G行业应用“十百千”工程，选择10个垂直行业，每个行业形成100个标杆示范，新建1000个5G行业虚拟专网，打造“5G+工业互联网”升级版。

【逻辑阐述】

1、智能可穿戴产品需求旺盛，构成业绩成长主力。

2、公司接手江苏纬创和昆山纬新后切入iPhone EMS 供应链，仍有较大提升空间。

3、配合客户全球化布局，加速越南、印度制造基地布局。

【投资建议】

公司凭借着强悍的精密制造能力，各项业务持续保持较快增长。

【风险提示】

汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期；新冠疫情海外蔓延。

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300142沃森生物：未来业绩可期

【市场信息】

国家发展改革委近日印发《“十四五”生物经济发展规划》。规划提出，“十四五”时期，我国生物技术和生物产业加快发展，生物经济成为推动高质量发展的强劲动力，生物安全风险防控和治理体系建设不断加强。

【逻辑阐述】

1、儿童接种肺炎疫苗的需求会进一步增大，业绩继续增长可期。

2、公司研发的二价HPV 疫苗，近期申报生产和上市工作有望进一步加快。

3、公司销售业绩持续增加，验证了创新疫苗获得了市场的认可。

【投资建议】

新冠疫情的带动下疫苗行业景气度持续提升。

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研发不及预期风险；销售不及预期风险。

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603799华友钴业：锂电材料一体化龙头放量可期

【市场信息】

公司拟定增募资177亿元 投资镍湿法冶炼、锂加工业务

【逻辑阐述】

1、公司在建项目建成后将形成三元前驱体产能32.5万吨（其中自有25.5万吨+合资7万吨），公司规划未来三年全资前驱体产能提升至30万吨以上，合资产能提升至13万吨以上

2、公司产品已经获得下游客户的高度认可，进入LG 化学、宁德时代、POSCO、比亚迪等全球主流电池供应链体系，进而进入大众、雷诺日产、福特、比亚迪等全球主流车企供应链体系

3、公司印尼镍项目进入业绩释放期：华越6万金属吨氢氧化镍项目预计今年6月底实现达产，镍将成为公司二季度新的利润增长点

4、公司不断加码锂钴镍能源金属布局，公司与淡水河谷、大众签订框架协议，拟分别建设12 万金属吨镍湿法冶炼项目，公司目前规划镍项目达到46.5 万金属吨；公司完成了对津巴布韦前景锂矿的收购，计划建设240 万吨矿石处理产线，年产14.7 万吨锂辉石精矿，9.4 万吨技术级透锂长石精矿，2.4 万吨化学级透锂长石精矿

【投资建议】

公司通过上控资源，向下拓展锂电材料市场，致力于成长为锂电材料行业领导者，实现从强周期向高成长切换，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

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产品价格波动风险；项目建设不及预期

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300122智飞生物：业绩稳定

【逻辑阐述】

1、公司正在积极扩大疫苗生产线以匹配新冠疫苗接种需求，这将为未来贡献利润。

2、公司研发投入持续加大，未来几年新产品会陆续获批上市。

3、HPV 疫苗的高增速凸显了国内对四价和九价HPV 疫苗需求的持续旺盛。

【具体解析】

公司分析

【生物疫苗供应和服务商】智飞生物系一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的生物高科技企业。自成立以来，公司坚持“技术+市场”双轮驱动模式，一贯重视产品研发，旗下智飞绿竹、智飞龙科马两处国家级高新技术企业为公司研产基地，以技术创新作为依托，不断推陈出新完善公司产品体系。公司营销网络布局广泛，覆盖全国31个省、自治区、直辖市，300多个地市，2600多个区县，30000多个基层卫生服务点（乡镇接种点、社区门诊），经过多年发展，推广思路清晰，运行流程高效，是公司能够实现经营目标的重要保障。

行业分析

1、疫苗的种类

疫苗除了可以有效预防疾病，促进社会的健康发展，还大幅降低了医疗费用，减少因为发病导致的经济损失和社会危害。根据中国医药报报道，美国疫苗研发的1美元投资将带来2~27美元的医疗支出节约。所以，疫苗成为全球医疗卫生投资热点。预计全球疫苗市场规模2020-2026年复合增长率为8.1%，增速位列十大治疗领域第4，仅次于免疫抑制剂、皮肤用药和肿瘤药物。全球疫苗市场进入发展成熟期，集中度高,并购整合不断，行业集中度持续提升，其中行业“Big4”葛兰素史克、默沙东、辉瑞和赛诺菲巴斯德合计实现疫苗板块营收304亿美元，CR4市占率高达93%。重磅产品驱动，全球Top10产品销售额合计为205.6亿美元，占全球市场份额达63%，均出自TOP4药企。

2、疫苗行业在中国的发展

我国免疫规划起步较晚，未来有较大提升空间。 新中国成立后，免疫规划的发展主要分为三个时期，即突击预防接种时期、儿童计划免疫时期和免疫规划时期。2002年，新生儿乙型肝炎疫苗纳入国家免疫规划；2008年4月，甲肝、流脑、乙脑以及麻腮风等疫苗纳入国家免疫规划，对适龄儿童进行常规接种；2016年又将脊髓灰质炎（脊灰）灭活疫苗纳入国家免疫规划。目前共有14种国家免疫规划疫苗预防15种疾病。2017年，首届国家免疫规划专家咨询委员会正式成立，其将逐步完善国家免疫规划疫苗种类动态调整机制，将更多非免疫规划疫苗纳入国家免疫规划，优化现有免疫策略，推进新联合疫苗的应用。

3、疫苗行业发展前景

创新型疫苗的研发需要大量的资金投入和较长的研发周期，并存在很大的失败风险，但创新型疫苗一旦成功上市，就会带来巨额回报。未来5-10年，中国对疫苗的市场需求都将显著增加。

【投资建议】

新冠疫苗纳入紧急使用将带来极大的业绩弹性。

【风险提示】

竞争加剧、销售不及预期、研发不及预期。

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300093金刚玻璃：拟扩建4.8GWHJT电池+组件产能

【逻辑阐述】

1、2022 年 HJT 扩产再添大项目，金刚玻璃前期数据良好，本次扩产规模超市场预期。

2、HJT 电池长期优势显著，提效和降本（银浆及硅耗）是短期工作重点。

3、看好三季度 HJT 订单释放与硅片、银浆等降本路径共振。

【具体解析】

一、行业分析：

从颠覆性技术视角看HJT电池商业化：

（一）光伏制造业和光伏设备行业的高弹性与高估值很大程度上来源于其降本增效过程中众多颠覆性技术创新带来的价值重塑。技术进步的方式分为颠覆性创新与延续性创新，当光伏电池片技术从P型转向N型时代出现了较为明显的技术分流：

1、一路以TOPCon为代表的延续性技术，工艺与P型时代主流的Perc技术一脉相承；

2、另一路以HJT为代表的颠覆性技术，性能上具有众多优势，但产线、工艺与Perc时代互不相通。

目前来看HJT与TOPCon技术在电池片制造端已进入实战对垒阶段，二者孰优孰劣，市场声音莫衷一是。我们认为，TOPCon作为Perc的延续性技术其产业化之路是顺理成章之事，短期的确定性已然显现。而从中长期维度看，HJT电池技术未来有望在众多电池片技术中脱颖而出，并在一定时间内成为业内的主流技术。

（二）HJT作为颠覆性技术，当下时点产业化之路仍有一定阻碍。

（1）从技术角度看：①HJT电池制备的核心工艺发生本质性变化，对于在位电池片厂商而言，上一个技术代际累积的产能会变为技术转型的“包袱”；②在位电池片厂商在新的技术方向上布局、以及等待HJT市场成熟需要一定时间的沉淀；③电池厂商PERC时代的部分核心研发人员在HJT时代有被边缘化的风险。

（2）从成本的角度看：我们测算2022年达产的HJT电池（基于M6硅片）单瓦生产成本比主流PERC电池仍将高出0.1元，对主流电池片厂商而言，大规模投产暂不经济。这些因素共同导致当前主流电池片厂商暂不大规模下场扩产HJT。

（三）HJT电池技术具有未来在众多电池片技术中脱颖而出的“杀手锏”。

（1）性能方面：①相较其他电池片技术路线具有更高的光电转换效率，拉低平准化度电成本（LCOE），使得未来HJT组件在光伏发电系统中接受度更高；②作为平台级技术，与下一代钙钛矿电池技术融合形成叠层电池更加顺畅，突破晶体硅太阳电池范畴。

（2）降本方面：①HJT电池更加支持硅片薄片化发展趋势，未来有望大幅降低电池片第一大成本硅片成本，直击电池片行业痛点；②“银包铜”技术产业化及设备降本也能在一定程度上降低HJT电池片单瓦生产成本。HJT电池未来有望成为极具性价比的电池片技术。

二、公司分析

6 月 17 日，金刚玻璃发布公告，拟投资 41.9 亿元扩建 4.8GW HJT 电池及组件产能，实施主体为公司拟新设的控股子公司甘肃金刚羿德光伏有限公司， 项目后续研发、调试、生产基地均落地在甘肃酒泉。

1、2022 年 HJT 扩产再添大项目，金刚玻璃前期数据良好，本次扩产规模超市场预期：

金刚玻璃已有 1.2GW HJT 产能， 采用迈为股份 210 半片微晶整线。 22 年 3月 12 日金刚 210HJT 电池全线贯通，实现流片； 3 月 28 日金刚第一轮非晶最高转换效率达 24.28%。 4 月 9 日，金刚微晶电池产线最高转换效率突破 24.5%。 目前金刚实现了电池平均转换效率 24.95%，最高转换效率超过 25.2%，组件通过优化焊接、层压工艺使量产功率稳定达到 700W+。 5 月 22 日，公司 HJT 高效组件出货甘肃酒泉项目， 并将同步进行与同等规模 perc 组件进行发电量的对比实验，预计在三季度会有实验数据。 本次 4.8GW HJT 电池及组件扩产量是前期产能 4倍，建设周期为 18 个月，分两期投建，设备投资额约 26.7 亿元，单 GW 投资额约 5.6 亿元，预计包含 HJT 电池整线+组件整线设备，同时考虑设备安装费及预算可能略高于实际投资额等因素，本次设备投资额合理。 结合前期华晟 4.8GW 双面微晶扩产规划， REC 印度授予迈为股份的 4.8GW 设备订单， 隆基今年建设的 HJT研发和中试线，预计 2022 年 HJT 行业 20-30GW 扩产实现确定性较高。

2、HJT 电池长期优势显著，提效和降本（银浆及硅耗）是短期工作重点：

HJT 电池具备高转换效率、低光衰、低温制程、高弱光响应等特性，降本提效空间大，是光伏发电新技术中长期竞争优势最显著的技术之一。 短期困扰 HJT 大规模产业化的问题在于成本。光伏降本分为提升转化效率和降低材料、设备成本两条路径，其中设备折旧在电池单 W 成本结构中比例较低，因此降本主要体现在降低硅片、银浆、靶材的成本。目前 SMBB、大产能设备、单面微晶等降本节点已经实现， 我们预计未来 HJT 平价节点主要包括双面微晶、半棒薄片、银包铜国产、靶材优化等。

3、看好三季度 HJT 订单释放与硅片、银浆等降本路径共振：

HJT 低温制程工艺不仅使得电池温度系数更低，全生命周期发电量更大，也为硅片减薄提供了更大的潜力。半棒薄片是 HJT 降低硅成本的重要节点。高测股份已与爱康合建 HJT 薄片切割实验室。 华晟基于 130-135μm 厚度对硅片的减薄优化实验已合格，将在二期项目中导入量产。除硅片降本外，银浆也是 HJT 降本的重要环节，华晟 M6-12BB 电池单片银耗量已降至 150mg 以下， 华晟目前银包铜浆料产线中批量测试结果良好，计划将于 2022 年三季度在背面副栅使用银包铜浆料。据华晟测算，此举将使得华晟 HJT 电池单片银浆耗量降低至 120mg。根据公司技术路线规划， 2023 年，华晟将全面使用银包铜浆料代替纯银浆，单片银耗量将可低至 80mg，每瓦耗量 11.4mg，解决 HJT 低温银浆成本高的问题。

【风险提示】

光伏技术迭代不及预期， HJT 降本不及预期，市场竞争加剧风险。

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300052中青宝：元宇宙直接受益股

【市场信息】

6月16日，2022年上海全球投资促进大会暨“潮涌浦江”投资上海全球分享季启动仪式举行。大会集中发布了元宇宙、绿色低碳、智能终端、数字经济四个“新赛道”的投资促进方案。其中提到，布局元宇宙新赛道，推动虚拟与现实共生蝶变。要瞄准元宇宙前沿技术、交互终端、数字工具等关键方向，充分激发需求牵引作用，深度开放商业、教育、文娱、医疗、智能制造、协同办公等场景，发起设立百亿级元宇宙新赛道产业基金。上海市经济信息化委总工程师张宏韬表示，预计到2025年，全市绿色低碳产业规模力争突破5000亿元，元宇宙产业规模突破3500亿元，智能终端产业规模突破7000亿元

【逻辑阐述】

1、公司是国内领先的游戏开发，涉及游戏业务、云服务业务和科技文旅业务

2、公司已投资布局多家有潜力的中早期公司，并持续加强公司在行业上下游的部署， 以保证公司在整个市场中的战略优势

3、公司旗下数字藏品平台“稀元”开始招商

【投资建议】

元宇宙频发利好，公司将会直接受益，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

资源整合不及预期风险；游戏业务发展不及预期

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300750宁德时代：降本增利持续领跑行业

【市场信息】

公司与ATL合资设立的电芯公司和电池包公司完成工商注册登记

【逻辑阐述】

1、公司通过积极投资海外矿业，深度绑定天宜锂业和战略布局宜春四川的方式保障锂精矿供应

2、投资建设多座锂盐加工厂，碳酸锂自供比例提升，盈利把控能力加强

3、公司在覆盖优质下游客户、享受品牌和技术溢价、涉及附加值更高的环节的基础上，动力电池产品有着更高的单位收入

【投资建议】

公司加速布局上游锂资源，力求锁定关键原材料供应。凭借从锂矿到锂盐再到正极材料的垂直布局，公司供给端的稳定性得到保障，对盈利的把控能力进一步修复，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

公司产品需求不及预期；技术创新不及预期

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300547川环科技：公司目前在自主品牌汽车的市占率约为17%左右

【市场信息】

公司目前在自主品牌汽车的市占率约为17%左右。主要的竞争对手有鹏翎、俊和、美晨等。

【逻辑阐述】

公司现承接的订单及生产等各方面均处于正常状态，目前公司在手订单充裕，公司将进一步优化了在生产过程中的排产计划，保持满负荷运转，保证按时、按质、按量全方位满足客户需求。在公司客户中，如比亚迪等相对受疫情较小，同时因疫情地区其它零部件供应商的保供影响，反而加大了对公司订单的倾斜力度。

【投资建议】

川环科技为国内50多家主机厂供货，50多家摩托车厂商，以及200多家二次配套厂商建立了稳定的供配关系。目前川环科技正积极开辟中车、中石油、中石化和军品领域，产品正在试制、验证阶段，部分领域有小批量的产品供货。公司表示也将持续强加对新能源汽车领域管路系统的开发和配套力度。

【风险提示】

1、行业发展不及预期；

2、疫情风险。

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601718际华股份：以强化合规经营为抓手 助力走向高质量发展轨道

【市场信息】

　021年年报中《公司未来发展的展望》明确了公司高速公路主业的发展战略，即做强高速公路主体。坚持“以路为本、主业增长”发展思路，重点沿高速公路投资-建设-经营-资产管理及路衍产业链进行拓展，横向扩张，纵向延长，积极推进现有路段的改扩建，稳定存量；充分利用资本市场新工具和资源配置优势，适时开展再融资和并购重组，收购区位优势强、盈利稳定的路产及路衍产业，推进湖南省高速公路项目资源资产化、资产资本化、资本证券化。通过发行ABS、基础设施投资信托基金（REITs）等资本运作方式，进一步盘活存量资产，优化公司债务结构。积极探索委托管理业务，培育发展新动能。以数字化转型为契机，探索车、路、行等领域，提升路产运营服务质量和水平。

【逻辑阐述】

公司明确了坚持“以路为本、主业增长”的发展思路，确定了重点沿高速公路投资-建设-经营-资产管理及路衍产业链进行拓展，横向扩张，纵向延长的拓展空间及拓展方式。做强高速公路主体的未来可期，潜力可挖。目前，公司利润主要来源高速公路板块、金融板块，环保产业正着力提升核心竞争力。

【投资建议】

为推进公司主业稳定发展，公司积极争取新增优质路产，注入主业发展新动能。继 2020 年成功收购长韶娄高速公路后， 2021年底又成功竞购湖南湘衡高速公路公司 51% 股权，公司经营的高速公路里程增至 521 公里。随着新增路产业绩的不断增长，高速公路主业可持续发展将迈出坚定步伐。

【风险提示】

1、行业发展不及预期；

2、疫情风险。

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000900现代投资：REITs是公司进行资本运作的方式之一

【市场信息】

　021年年报中《公司未来发展的展望》明确了公司高速公路主业的发展战略，即做强高速公路主体。坚持“以路为本、主业增长”发展思路，重点沿高速公路投资-建设-经营-资产管理及路衍产业链进行拓展，横向扩张，纵向延长，积极推进现有路段的改扩建，稳定存量；充分利用资本市场新工具和资源配置优势，适时开展再融资和并购重组，收购区位优势强、盈利稳定的路产及路衍产业，推进湖南省高速公路项目资源资产化、资产资本化、资本证券化。通过发行ABS、基础设施投资信托基金（REITs）等资本运作方式，进一步盘活存量资产，优化公司债务结构。积极探索委托管理业务，培育发展新动能。以数字化转型为契机，探索车、路、行等领域，提升路产运营服务质量和水平。

【逻辑阐述】

公司明确了坚持“以路为本、主业增长”的发展思路，确定了重点沿高速公路投资-建设-经营-资产管理及路衍产业链进行拓展，横向扩张，纵向延长的拓展空间及拓展方式。做强高速公路主体的未来可期，潜力可挖。目前，公司利润主要来源高速公路板块、金融板块，环保产业正着力提升核心竞争力。

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为推进公司主业稳定发展，公司积极争取新增优质路产，注入主业发展新动能。继 2020 年成功收购长韶娄高速公路后， 2021年底又成功竞购湖南湘衡高速公路公司 51% 股权，公司经营的高速公路里程增至 521 公里。随着新增路产业绩的不断增长，高速公路主业可持续发展将迈出坚定步伐。

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603260合盛硅业：硅业龙头再出发

【市场信息】

6月14日晚，合盛硅业公告称，其股票价格异常波动，连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

该公司称，其目前生产经营正常，内外部环境未发生重大变化，也不存在预计将要发生重大变化的情形，不存在其他应披露而未披露的重大信息。

【逻辑阐述】

1、公司当前拥有79万吨工业硅产能和93万吨有机硅单体产能，为两大领域的绝对龙头，同时公司当前有80万吨工业硅和80万吨有机硅单体产能在建，将在未来2年陆续投产。此外云南昭通二期还有40万吨工业硅和80万吨有机硅单体项目在规划中

2、公司自备电厂和自供石墨电极实现了工业硅原料和能耗的双重降本，有机硅依托自供工业硅平抑原料波动风险，毛利率相对同业高出10%左右

3、为保障项目顺利推进，公司拟向实控人定增募资70 亿元补充流动资金

4、工业硅和有机硅行业迎来强景气周期，公司核心产品量价齐升

【投资建议】

作为全球工业硅与有机硅龙头企业，公司“煤-电-工业硅-有机硅/多晶硅”产业链布局完善，成本优势十分显著。伴随在建项目的陆续落地与行业景气度的持续回升，公司业绩有望迎来集中释放，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

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新项目投产不及预期；产品价格下跌

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603477巨星农牧：把握周期东风 迎来养殖“巨星”

【市场信息】

今年4月份以来，猪肉价格上涨。6月8日，全国猪肉平均批发价重新站上21元/公斤，这是今年2月之后，时隔4个月重新回到21元之上。国家统计局发布的5月数据显示，当月猪肉价格环比上涨5.2%。随着生猪产能逐步调整、冻猪肉储备收储工作有序开展，猪肉价格呈现探底回升势头。

【逻辑阐述】

1、公司具备饲料加工和畜禽养殖较为完整的一体化产业链，集饲料生产、销售，畜禽育种、扩繁、养殖为一体，业务协同效应得到有效发挥

2、公司于2020年11月和2022年4月分别募集资金扩大产能，产能扩建完成后，预计可增母猪产能8.6万头，出栏生猪225万头

3、公司利用Pipestone先进的养猪技术和管理经验提高效率，有效降低了生产成本

【投资建议】

生猪行业拐点将至，行业产能将加速出清，生猪价格将触底回升，板块估值处于底部区间。公司一体化产业链布局有利于降本增效，生猪出栏有望大幅提升，业绩弹性明显，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

生猪价格长期持续低迷的风险；出栏量不及预期的风险

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605016百龙创园：聚焦健康营养 成长性奔兑现

【市场信息】

 公司发布2021 年年度报告和2022 年一季度报告，2021 年公司实现营业收入6.52 亿元，同比增30.77%；归母净利润1.04 亿元，同比增9.34%；每股收益0.90 元/股。2022 年1 季度公司实现营业收入1.98 亿元，同比增47.92%；归母净利润0.41 亿元，同比增133.38%。【逻辑阐述】

1、百龙创园是国内功能糖产品种类较齐全的生产企业，也是国内首家可溶性膳食纤维抗性糊精的生产厂家。

2、现有产能高附加值转型，毛利率显著提升。

3、公司立足自主创新，坚持创新发展

4、公司营销网络健全，客户粘性较大。

【投资建议】

1、公司膳食纤维聚焦高端抗性糊精系列，益生元业务保持平稳。

2、代糖趋势下，阿洛酮糖应用场景广泛，潜在空间巨大。

3、公司新项目投产带动业绩增长。

【风险提示】

　原材料价格上涨；产能建设进度不及预期；产品需求不及预期；汇率风险；解禁风险

【免责声明】

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投资顾问：

国    玮 执业证号：A0210619050001

张宇哲 执业证号：A0210611020001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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