万亿市场开启，正泰安能累计开发用户数量已突破80万户！

【编辑| 黑鹰光伏 江南】

近年来，在“双碳”战略引领下，中国可再生能源产业快速发展，尤其是户用光伏在政策和营利的双重驱动下，从诸多新能源板块中脱颖而出，以其独特的功能、可观的收益受到农村用户的高度青睐，成为乡村振兴与能源转型的新动能。

目前，国内户用光伏行业处在高速增长期。随着组件成本下降，整县推进一路“高歌猛进”，户用光伏内部收益率已超过大型集中式电站和分布式工商业电站，市场投资热情大幅增加。国家能源局数据显示，2022年全年光伏新增装机87GW，同比增长60.3%，户用、工商业分布、集中式呈现“三分天下”的局面。

兴业证券预测从2022年到2030年，中国户用光伏预计将增加超过300GW，是现有装机量的7倍左右，行业市值将突破万亿。

服务家庭超80万户！正泰安能领跑户用光伏

正泰集团始创于1984年，是全球知名的智慧能源系统解决方案提供商。创立39年来，正泰始终聚精会神干实业、一门心思创品牌，聚焦绿色能源、智能电气、智慧低碳核心业务，培育科创孵化器，形成“3+2”产业体系。持续深耕国际市场，业务遍及140多个国家和地区，全球员工4万余名，年营业收入逾1000亿元，连续21年上榜中国企业 500强。

作为正泰旗下户用光伏产业公司，正泰安能积极开拓下沉市场，专注为广大农村用户提供屋顶光伏系统的开发、销售、勘测设计、安装及售后运维的全流程解决方案。

依托正泰集团的品牌优势和渠道优势，正泰安能累计开发用户数量已突破80万户，相当于每四户建站家庭就有一户选择正泰安能。户用光伏用户数量、市场占有率连续多年高居第1位。

正泰安能先后登陆电视台、河北、河南、山东、湖南、湖北等电视台。各大官方媒体纷纷点赞正泰安能，建设“多快好省”品质电站，在充分挖掘屋顶价值的同时，盘活乡村闲置屋顶资源，持续创造经济、环境、社会价值，多维度助推乡村能源转型。

作为《2022杭州独角兽榜单》中唯一的户用光伏企业，正泰安能在电力工程、系统运维、整县推进、品牌影响力、优秀案例等方面连续多年揽获“中国十大分布式光伏系统品牌”、“中国户用系统影响力品牌”、“最具影响力光伏系统品牌”等多项荣誉。旗下整县项目——衢州市龙游县芝溪家园“光伏富民工程” 入选中国能源研究会首部《中国能源产业典型案例分析报告》绿色低碳项目的典型案例。

全国招商加盟火爆进行中！2023年渠道政策再升级

正泰安能秉承利益共同体、命运共同体的渠道管理文化，户用业务全面覆盖21个省，100+地级市，1200+县域。目前全国招商会正在火爆进行中，正泰安能合作的优质代理商超2000家，在户用光伏快速发展的列车上，愿与更多的合作伙伴携手共进，共襄万亿蓝海赛道。

为服务好每一位合作伙伴，2023年正泰安能渠道政策再升级。以河南为例，包括基础费用、业务开拓、促销费用、放款考核在内的所有费用，每装1户电站，开发费和安装费全额发放，综合渠道政策极具行业竞争力。

在用户政策方面，以河南地区户均50块板为例，正泰安能“绿电家”业务施行首年促销（现金或家电），综合15年内还贷剩余收益和15年后发电收益， 25年累计收益最高超过15万元。

除了“绿电家”，正泰安能还重磅布局经营性租赁业务推出“金租宝”模式。用户18年内享固定发电比例收益，18年后享全额发电收益，该模式通过与中信、兴业等国内知名金租公司深度合作，打破了传统业务模式，为全行业的销售类业务树立了典范。

此外，正泰安能还从资源共享、业务支持、服务保障三方面全力支撑代理商，而且在人才能力提升培养方面持续赋能。凭借“专业、精准、可靠”的专业技术和“尽心、尽力、尽责”的服务态度，在市场驱动与品牌规模的发展形势下，正泰安能携手合作伙伴持续加强渠道内部建设，强化渠道专业团队，整合渠道优质资源，共同经历与探索，创新与实践。

01 业务赋能 授之以渔

正泰安能搭建光伏学习平台，研发并打磨大量精品课程，在代理商业务开发的全流程，给予全方位能力强化，教会方法、指导实操，手把手协助代理商快速进入业务正轨。

截止2022年底，针对业务开发、商务流程、技术指导、施工安全等模块，全方位“1次线上+1次线下+3岗帮扶”模式对新商开展系统化培训，累计培训超100000人，实现70000+人持证上岗。

02 额度支持 授信灵活

根据实际业务需求，给予发货保证金额度支持。结合业务开发量和代理商的相关信用等级，授信杠杆可灵活调整，确保满足代理商的前端业务需求，切实帮助代理商做大做强。

03 场景多样 应装尽装

正泰安能拥有行业最全面的技术方案，切实满足各类市场需求，除斜屋面、阵列式、平改坡及阳光房等常规场景外，还针对特定区域的差异化需求，开发了人字坡等创新性场景。未来，公司将一如既往地以用户和市场导向，及时推出满足市场最新需求的技术方案。

04 高效仓配 快速响应

当前，正泰安能在全国拥有12大仓储基地，全面满足全国22个省181个市超1500家代理商的发货需求，仓储年发货能力可达20GW。为减少代理商物流成本，实现快速到货安装，正泰安能还推出组件凑单直发免运费等各类服务，订单全流程管理，可实时在线查询并跟踪在途订单，真正让代理商无后顾之忧！

聚势共进，合作共赢！选择正泰安能，开启光伏新生

在“双碳”目标和“乡村振兴”两大战略指引下，正泰安能坚持 “构建绿色低碳经济体系，推动绿色发展”的发展理念，直面能源革命浪潮，联合战略合作伙伴共同发布《中国零碳乡村白皮书》，提出整县推进背景下深度聚焦农村能源的综合解决方案。以乡、镇为单位，统一规划、统一分配、统一开发、落实到村，实现乡村用电自给自足，促进农户低碳、零碳用电，为乡村地区能源绿色转型发展注入“新动能”。

正泰安能致力于打造“中国零碳乡村”，通过大力布局分布式的清洁能源，进一步完善农村能源基础设施，提升农村地区用能质量和用能水平，推动新能源成为农村地区的主要能源供给，为能源转型提供有力支撑，构建清洁低碳、安全高效的能源体系，全面巩固拓展脱贫攻坚成果，加速推动农村能源转型与乡村振兴高质量融合发展。

万亿风口呼啸至，弄潮搏浪待你来。正泰安能诚邀行业内外有志之士，共同助力乡村振兴与双碳目标提前实现。全国区域加盟热线：400-107-0776

这三年，23000亿砸向光伏！

策划制作| 黑鹰光伏 王亮  江南】

从2020-2022年，多晶硅领域累计投资额度超过6907亿元，成为各路资本蜂拥而入的关键环节之一。除了通威股份、协鑫科技、特变、大全和东方希望等老牌多晶硅企业，这一赛道还涌入了宝丰、丽豪、吉利等各路新竞争者。最新消息是，吉利科技集团正积极构建光伏上下游布局，规划2025年多晶硅年产能达到20万吨，2030年达到50万吨，成为行业龙头企业之一。

2，过往三年中，硅棒/硅片的投资总额分别为超600亿、800亿和1572亿，总计超2900亿。

硅片环节原本是“双龙头”引领局面，隆基和中环的先发优势非常明显，二线梯队虎视眈眈，更多竞局者跃跃欲试。过往三年中，硅片环节涌入大量新的投资者，比如阜新新能源、金阳新能源、和邦生物、双良节能、江苏新潮、三一集团等等。

3，过往三年，电池与组件环节投资总额分别为3106亿、2200亿和超3000亿，累计超8300亿元。

过往三年中，隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯、东方日升等老牌组件企业均加大扩张力度，此外，正泰新能、锦州阳光、中环股份以及海泰新能、中利腾晖等多家重点企业也同样快速上量。

众所周知，光伏供应链激烈博弈下，组件环节承受了巨大压力。不过，从整体的竞争格局看，并没有明显改变，未来最大的变量之一，是通威杀入这一环节。

从最新出货排名看，隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技和阿特斯依然占据了前5位置。特别值得注意的是，前10位置中，通威太阳能强势登榜；此外，一道新能从去年前三季度处于第10的出货排名提升到第9。同比过往，赛拉弗、阳光能源和安徽大恒能源均有强劲发展表现。

4，过往三年，光伏玻璃产能投资分别达到216亿、709亿和129亿，2021年成为扩张最激进的一年。

伴随火热的产业预期，从2020-2022年，信义光能、福莱特、旗滨集团、南玻、新福兴等各路新老玩家均加速扩大光伏玻璃产能。据统计，2021年有29家企业参与光伏玻璃的生产，到2025年预计总计会有64家新公司介入该产业。其中2022年后介入的企业占比高达54.7%。

截至2021年底，国内光伏玻璃总产能合计4.68万吨/天，而2022年、2023年听证会在建与规划落地产能分别6.18万吨/天、11.28万吨/天，如果这些在建和规划项目都如期点火，行业供需或将立刻转入供给过剩阶段。

5，三年中，胶膜、金刚线、背板等核心辅材环节的投资额度分别达到182亿、139亿和190亿。

深度|晶澳科技高增长逻辑

【文| 黑鹰光伏  王亮】

疾风知劲草！

产业剧烈波动，往往最为考验一个企业的综合实力与整体经营水平。

过往两年余，中国光伏上下游供应链博弈加剧，价格整体持续上扬，各路资本疯狂跨界，国际市场风起云涌——诸多变数叠加，无疑极大拷问光伏规模企业们的战略水平、执行落地、创新策略、进击节奏与未来应变。

1月15日，晶澳科技（证券代码：002459）发布2022年业绩预告，其预计实现归母净利润48-56亿元，同比增长达135.45%-174.69%；预计实现扣非净利润48.2-56.2亿元，同比增长达160.99%-204.31%。

这是一种怎样的盈利水平？对于晶澳科技自身而言，这样的业绩创造了其2005年成立至今十八年里最高的盈利纪录；同时也实现了最近六个财年里最大的利润增幅。而对于光伏全行业各路企业群来讲，这样的的盈利水平和增长无疑也名列前茅。

时下，伴随光伏产业链价格下行，新一轮的产业竞局已然开启；长远看，“双碳”风潮下的能源清洁化替代无远弗届；中国光伏在持续的降本增效中正加速奔向“主力能源”的大江大河。

共识达成，趋势向好！对于已多次稳健穿越产业周期波动，综合实力强悍的晶澳科技而言，其也将迎来前所未有的增长机遇。

（上篇）组件出货见证稳健力量，单瓦净利凸显优势策略，2023预期高增长！

这已是晶澳科技成立的第十八个年头。

2005年5月18日，晶澳正式成立；2007年2月,晶澳在美国纳斯达克证券交易所上市;2018年7月，从美股私有化退市;2019年11月，晶澳正式登陆A股市场。

行稳方能致远，在龙头企业中，晶澳科技是一家将“稳健”贯穿始终的企业。而从历年财报分析，晶澳科技“回A”后，明显加快了其投资布局与发展步伐。整体而言，晶澳在保持稳健风格的同时，凸显了其更加强势且灵活进击策略。

对于大型企业来讲，企业要穿越各种发展迷雾、杜绝各种诱惑、应对各种质疑，战略引领、战略定力和执行极为重要。这无疑需要企业领导者和管理层强悍的战略思维、突破意志和团队的执行力。

2021年报中，晶澳科技首次提出“一体两翼”战略。“一体”，即指硅棒、硅片、光伏组件及电池等业务，围绕光伏产业链的更垂直化产业。通过多年的稳健运营，晶澳科技在2017年到2021年皆为全球组件出货的前三。

“两翼”，主要指晶澳智慧能源和光伏新材等两大事业部。前者包括了集中式地面电站、工商业分布式电站及户用光储等三大业务，预计2022年年底，持有电站规模预计在1GW+。

根据“一体两翼”战略，晶澳科技将做强做大光伏智能制造业务，做精做强光伏辅材和设备产业，积极优化光伏发电下游应用场景解决方案，为客户提供最优质的新能源系统解决方案。仔细分析不难发现，这一战略意在夯实企业竞争地位的同时，蓄力长期发展动能。

2022年成为晶澳科技全面加强落实“一体两翼”战略的一年。一方面，产业链纵向不同环节的一体化能力加速提升；一方面，为保障原材料的稳定供应，晶澳还规划在义乌、曲靖、合肥、无锡、高邮、包头等地建设辅材配套项目。

与此同时，晶澳科技通过技术、渠道与品牌齐发力，最终实现了业绩上的诸多突破。

根据晶澳科技2022年度业绩预告，其预计2022年实现归母净利润48-56亿，同增135%-175%，扣非归母净利润48.2-56.2亿元，同增161-204%。业绩超市场预期！

突破不止于盈利水平！黑鹰光伏曾统计发现，晶澳科技2022年前三季度的业绩已创造诸多纪录，比如：营收规模突破企业历史最高值，第三季营收同比增长达110.55%；净利润创同期最高纪录，前三季度盈利规模已较2021年全年高出了62.60%；海外收入实现近年最大增幅，且订单储备创最高纪录；造血能力创三年同期历史最高值，经营现金流净额同比增长达270.77%。与此同时，前三季度，晶澳科技总资产规模达历史新高，过往六年研发投入已突破100亿。

组件出货方面，如上述，多年来，晶澳科技出货规模始终居于第一梯队。2022年第二季度期间，这家龙头企业的组件累计出货量突破100GW，成功跻身百吉瓦俱乐部。前三季度，晶澳科技组件出货量为27.1GW，已超2021年全年出货量。

特别值得注意的是，以“稳健”风格著称的晶澳科技，在组件出货方面，除了追求出货量和市占率，同时也追求出货的盈利能力和水平。

据东吴证券的测算分析，晶澳科技2022H1单瓦净利（归母净利润/组件出货量）比2021年全年单瓦净利提升，预计四季度公司组件单瓦净利继续提升。

综合相关机构分析，供应链激烈博弈背景下，晶澳科技能保证并整体提升单瓦盈利水平，原因在于：其一，卓越的经营管理水平，全球化市场能力持续提升；其二，上半年欧洲铺货在三季度加速确认；其三，三季度电池环节新产能放量；其四，出口美国销量增长较多；其五，2022Q4运费下降，预计单瓦降本2-3分；其六，汇率也有较为积极的影响。

对于业绩高增的原因，晶澳科技主要归结为两大方面：其一为光伏组件出货量和营收规模实现较大幅度增长；其二为随着技改升级及新产能释放，叠加汇率变动等积极因素，降本增效成效显著。

进入2023年后，伴随光伏供应链利润的向下迁移，且随着晶澳科技新增先进产能的陆续投产，规模化效应加强，其盈利能力应该会进一步得到加强。

一方面，n型产能加速落地！晶澳科技2023年共规划70GW电池产能，n型组件我们预计2023开始明显起量交付，新技术占比达30%，带动平均盈利持续改善。

晶澳科技已建立东南亚4GW一体化产能。综合全球市场变量，有利于对冲贸易风险，享受高溢价市场，持续贡献超额收益。

特别值得注意的是，除一体化组件业务以外，晶澳科技近两年来也在不断开拓光伏多场景应用，包括BIPV、储能系统等领域，并有望成为公司的第二成长曲线。

黑鹰光伏查阅发现，基于晶澳科技组件盈利超预期，浙商证券、东吴证券及招商证券均上调盈利预测。

（下篇）顺势应时，与产业发展同频共振，六大核心要素推动晶澳可持续增长！

晶澳科技何以在产业诸多变数叠加下，实现核心经营业绩的历史性突破？

企业如人。诚如著名政治与历史学家汉娜-阿伦特所言，“你的来路也代表着的去路”。

回头看，身处一个兼具成长性、变化性和周期性的行业，我们已经经历过2008年金融危机、2011—2012年欧美双反、2018年“531新政”三次下行周期与洗牌。对于晶澳科技而言，过往十八年中，其也经历过光伏最惨烈的竞争，也跨越过这个产业数次最冰冷的艰难时刻。

问题在于，晶澳科技何以在过往产业的发展跌宕中保持了自身的稳健，并在进入十四五后，在“双碳”新时代的竞争中保证且提升了自身竞争实力与地位？

黑鹰光伏分析认为，以下六大资源要素的布局与支持，能保证晶澳科技在未来的竞争中实现可持续的发展：

要素一，最充分的垂直一体化布局，产能“柱形”匹配度领先业内。

作为整个光伏行业一体化企业的“元老”级代表，晶澳科技从2010年开始，从领先的电池环节向上游硅片和下游组件、电站扩展，其后一步步发展为垂直一体化能力最强的企业之一。特别是2019年公司成功在A股借壳上市，融资能力得以显著增强，助力公司进一步扩产。

与同类企业相比，晶澳的一体化产能“柱形”特征明显，其硅片、电池产能保持为组件产能的80%。这种结构既给了晶澳产能调节的空间，同时，可保持晶澳对行业新技术以及对产业链各关键环节的理解。

从晶澳科技过往数年的发展看，其产能利用率均保持行业领先水平，加之各生产环节从排产供应、质量管控、物流运输和发电应用等方面协同运营，晶澳在行业中保证了较高的议价能力和综合竞争力。

伴随在建和规划产能明年将陆续投产达产，预计到2023年底组件产能将达到80GW，硅片和电池产能相应增加。

要素二，持续加大研发力度，创新成为企业持续进击的“基因”。

早在多年前，晶澳科技董事长靳保芳便多次强调：要把“创新”作为企业发展的“传家宝”。历经十八年的发展，这家企业构建了一套日渐成熟的创新管理体系，使之与企业过去的成功积累发生持续的化学反应，这是一个典型的自我变革过程，也遵循了产业发展的一般规律。

在长达十余年的产业跌宕中，晶澳科技以持续的高强度研发投入，保证了自身产品在效率、功率、衰减、成本等指标上的领先性。坚持生产一代，研发一代，储备一代的，孜孜以求为客户降本增效，也使晶澳科技成为一家以真正以技术为驱动的产业龙头。

研发创新要持续成功，真金白银的投入首当其中。黑鹰统计发现，从2012年—2021年十年之间，在以光伏业务为绝对核心主业的企业中，晶澳科技的整体研发投入力度稳居光伏产业前三，其研发投入在营收中的占比平均保持在5.5%以上。

特别值得注意的是，2019成功回A后，这家龙头企业进一步加大了研发投入。其2019年——2021年研发投入分别为11.18亿元、14.53亿元、27.18亿元，而进入2022年后，其上半年研发投入已达到20.48亿元，在营收中的占比提升到7.20%，如此投入力度在所有光伏企业中名列前茅。

要素三，大规模的投产和扩产先进产能，强势进击“n型时代”。

面对新的技术迭代与路线选择，原本就以电池技术起家的晶澳科技如何应对？

其做法是选择兼顾现在与未来。一方面，不断优化主流p型魄秀（Percium+）电池技术的效率和稳定性，维持当前主流市场供应和业绩盈利水平；另一方面，多线布局n型技术研发和大规模量产，为未来市场做准备。

2022年以来，晶澳科技已陆续对n型技术电池启动大规模的投产和扩产行动。晶澳科技在2022年三季报中曾披露，公司面向全球市场推出的新一代n型高效组件DeepBlue4.0X已获得市场的广泛认可。晶澳表示，目前规划2023年底n型电池产能超27GW，公司明确2023年n型高功率组件约占公司出货量的30%，以满足市场对新型高功率产品的需求。预计将进一步提升公司组件业务盈利水平。

要素四，从“本土的全球化”加速走向“全球的本土化”。

伴随平价上网时代的到来，更多中国光伏企业、特别是有实力的头部企业，更需加大走出去的步伐，构建一个成熟的面向全球市场的创新生态、创新体制和运营机制，由此影响、带动和引领全球合作与资源整合，保证其持续加速发展。

黑鹰光伏梳理其发展历史，发现晶澳自成立之初就树立了全球化的发展战略，在紧盯中国、欧洲、美国、日本等传统光伏市场外，还积极布局东南亚、澳洲、中美、南美及中东地区等新兴市场。

截止目前，晶澳在全球拥有多个生产基地，主要分布在内蒙古、河北、江苏、上海、安徽、浙江、云南等地，以及海外的东南亚地区。在海外拥有13个销售公司，产品足迹遍布135个国家和地区。产品品质得到BayWaGroup、RenewPowerPrivateLimited、IberdrolaRenovablesS.A.U.等国外大型、战略客户的广泛认可，与全球优质的能源电力公司及光伏电站系统集成商等核心客户建立了稳定的长期合作关系。

据黑鹰光伏统计，晶澳科技海外收入至少已连续6年（2017年-2022年）保持较高速增长，其无论是海外收入规模，还是占营业收入比例，都位居行业前列。晶澳科技前三季度在全球的电池组件出货中，海外出货量占比达64%，分销出货量占比约37%。

据第三方数据，2021年，晶澳科技就已在全球市场中拥有14%的组件占有率。欧洲市场和中国市场占比高达18%、19%。在巴基斯坦、马来西亚及以色列的市占率更是高达46%、58%和40%。预计2022年、2023年在全球传统欧洲、亚洲等市场、以及南美、非洲、大洋洲、中亚乌斯别克斯坦等新兴出货地等的市占率也将继续高升。

特别值得注意的是，晶澳近年加快了国际化的一体化产能布局。由此，晶澳的全球化布局，由“本土的全球化”加速走向“全球的本土化”。

晶澳科技已建立东南亚4GW一体化产能。随着海外产能进一步释放，供应能力进一步加强。

要素五，坚持稳健的财务策略，稳进而不“冒进”。

综合历年财报，除了在发展速度、投资节奏等方面体现出“稳健”，晶澳还特别注重企业财务的健康，坚持稳健的财务策略，稳进而不“冒进”。

比如，晶澳科技得近年得以在产业端不断“攻城略地”，很大程度还得益于其保持的强大造血力。”晶澳科技连续超过10年以上“经营现金流净额”一直为正。众所周知，光伏产业历经波折，能保持这样的现金流水准，极为不易。

尤其是供应链持续波动的2022年，晶澳科技的造血能力却实现了大幅提升。我们统计发现，2022年前三季度，晶澳科技“经营现金流净额”为25.24亿元，同比增长达270.77%,造血力至少为近三年同期历史最高值。

另一个维度，截止2022年9月末，晶澳科技货币资金储备规模达到112.6亿元，剔除短期有息债务后，资金净值达74.79亿元（资金净值=现金储备-短期（有息）债务，它很大程度上反映了一个企业的资本实力，甚至可能面临的资金压力），处于净现金状态。这样的资本实力稳居整个光伏行业前列。

要素六，大竞合时代的“合纵连横”，构筑强悍的利益生态链。

回溯过去两年余，“双碳”风潮及产业链博弈下，光伏产业的合作模式、合作规模、合作范围等均在发生明显变化。光伏产业无疑已进入一个前所未有的“大竞合时代”。这里层出不穷的竞合，包括基于垂直一体化能力和利益的项目合作，合资，彼此参股等；基于保障供应链安全的长单合作，长单签约；基于补足运营短板，强化运营战略的跨界合作；央企国企与民营资本的优势互补与合作；优势互补，传统能源与新能源企业的合作；银行保险等金融机构与光伏企业的深度合作等等。

在这样的变化下，对于包括晶澳科技在内的光伏企业而言（特别是龙头企业），如何重新定位自己，如何找到合适的合作伙伴，乃至如何融入“大竞合”的体系，将关系到企业未来的长远发展。

黑鹰光伏梳理发现，从“双碳”目标提出至今，晶澳科技与数十家优势企业建立了战略合作伙伴关系，由此加速构筑强悍的利益生态链。我们可以列出一串名单，其中有包括五大四小在内的能源电力央企，亦有产业链同行，也有全球顶尖机构和金融单位。

比如，2022年12月20日，晶澳科技与CDP（全球环境信息研究中心）签订战略合作伙伴关系，成为全球首家加入CDP供应链项目的光伏企业；10月底，晶澳科技与世界自然基金会及一个地球签署战略合作协议；10月31日，与华能新能源签订战略合作协议；8月10日与电建新能源签署战略合作协议。7月13日，与民生银行签署战略合作协议。

2022年组件出货量排行榜！

【策划制作| 黑鹰光伏  刘洋】

过往两年，光伏供应链激烈博弈下，组件环节承受了巨大压力。不过，从整体的竞争格局看，并没有明显改变，未来最大的变量之一，是通威杀入这一环节。

根据索比光伏网尹也泽的调研，同时结合黑鹰光伏了解到的部分企业出货，中国光伏企业组件出货量排行如下表。我们可以看到，隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技和阿特斯依然占据了前5位置。

特别值得注意的是，前10位置中，通威太阳能强势登榜；此外，一道新能从去年前三季度处于第10的出货排名提升到第9。同比过往，赛拉弗、阳光能源和安徽大恒能源均有强劲发展表现。

据索比的统计，2022年光伏组件出货Top10出货量合计已超过240GW，同比增长60%左右，在全球光伏组件需求中的占比提升到90%以上（2021年为75%以上）。2022年，中国光伏组件企业Top10的门槛达到7GW，提升一倍有余，这也符合行业之前的预期。

从产业链的利润变迁看，随着硅料、硅片价格逐渐回落，越来越多机构频繁提及“利润向其他环节传导”的投资逻辑。天合光能、晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、东方日升等组件龙头将在2023年迎来新的发展格局。

从更长的时间周期看，从2011年到2020年，十年时间，光伏组件环节数次变幻大王旗。苗连生、施正荣、李振国、李仙德、高纪凡等领导下的企业，都曾登上全球组件“龙头”老大的位置。以下是黑鹰光伏梳理的历年排行，以及具体到每年各家企业的出货数据和排行。

“双碳”至今，谁在收割光伏？

【策划制作|黑鹰光伏团队】

进入2023年，光伏产业价格暴跌，我们终将告别一段长达两年多的“拥硅为王”的时代。

光伏供应链价格将在博弈中走向新的平衡点；而伴随新一轮淘汰赛，产业竞局亦将重构，产业利润也将从上游向下游不同环节迁移平衡。

从2020年“双碳”目标提出至今，没有人会想到多晶硅价格会飙升到300元/KG以上，也没人会想到涨价会持续那么久？那么，2020年以来，光伏哪些环节与企业是真正的赢家？哪些环节承受了巨大的压力？“双碳”至今，谁在收割光伏？

过往近三年，光伏企业谁的盈利能力最强？

2020财年，光伏净利前五名为：隆基股份87亿，正泰电器66亿，信义光能39亿，通威股份37亿，特变电工32亿。

2021财年，光伏净利润前五名为：特变电工98亿，隆基股份91亿，通威股份87亿，三峡能源61亿，大全能源57亿；第六第七名则是协鑫科技51亿、新特能源50亿。

2022年前三季，光伏净利润前五名为：通威股份119亿，特变电工61亿，大全能源56亿，隆基绿能45亿，TCL中环23亿。（小数点后四舍五入）

黑鹰光伏团队曾大量详细统计相关各类数据，从不同维度数据，我们可以客观看到产业链不同环节不同企业的整体盈利水平。本文分为三大部分：

一，2022年谁在收割光伏？

2022年前三季，中国光伏上市企业合计赚取净利超1500亿元。黑鹰光伏统计发现，2022年第三季度，光伏上市公司整体平均毛利率为24.13%，同比增长0.13个百分点，合计创造净利润同比增长了92.68%至529.07亿元

2022年前三季，光伏挣得净利润前五名为：通威股份119亿，特变电工61亿，大全能源56亿，隆基绿能45亿，TCL中环23亿。

此外，黑鹰团队梳理统计了2022年上半年，所有光伏上市企业约15个不同环节业务营收及毛利率数据（电站除外）变化。硅料环节无疑是最大赢家。此外，金刚线、生产设备、逆变器等环节均保持着30%以上的毛利率。

整体来看，硅片、组件、光伏玻璃、储能等9个产业链的毛利率均出现了不同程度下降，其中储能、光伏玻璃、单晶硅片毛利率分别下降了30.11、18.47和6.18个百分点，位列跌幅前三位。（黑鹰注：1.隆基绿能“组件”收入中涵盖单晶硅片收入，通威“多晶硅”业务中包括电池组件收入2.部分企业未披露相应数据）

二，2021年谁在收割光伏？

2021财年，最赚钱的10家光伏企业为特变、隆基、通威、三峡能源、大全能源、协鑫科技、特变、中环、旗滨集团和信义光能。这10家企业利润之和达625亿元，占138家可统计的光伏上市企业利润总和的67%。

此外，黑鹰团队梳理2021年所有光伏上市企业13个不同环节业务营收及毛利率水平，可以发现，包括多晶硅、硅片、电池、组件、设备、逆变器等几乎所有环节，过往一年中整体营收都实现大幅增长，但不同环节的“赚钱能力”千差万别。

硅料环节是最大赢家，2021财年硅料整体毛利率达到64.13%，同比增长了一倍；此外，光伏玻璃、金刚线、生产设备、逆变器等环节均保持不错的毛利率。整体来看，除了多晶硅、金刚线和设备环节，光伏供应链其他10个环节的毛利率几乎全线下滑。

三，2020年谁在收割光伏？

黑鹰光伏团队仔细查阅了110家征战三大资本市场的主流光伏上市企业的2020年财报。我们发现，疫情起始的2020年，中国光伏行业整体在加速成长，很多企业多项核心数据创历史新高，比如：

1. 光伏上市公司营收合计6729.94亿元，同比增长15.82%。

2. 光伏上市公司净利润合计453.10亿元，同比增长55.32%。

3. 光伏上市公司对外净投资合计1080.83亿元，同比增长9.88%。

4. 光伏上市公司净筹资合计611.25亿元，同比增长43.97%。

5. 光伏上市公司总资产合计达16249.98亿元，同比增长12.43%。

此外，从产业集中度的视角，黑鹰光伏统计的数据显示，中国光伏产业“寡头效应”更加显著，“强者恒强”的马太效应愈发凸显,巨头占比正在快速提升，比如:

1. 前十名光伏企业净利润合计为346.28亿元，占整体比重达76.42%。

2. 前十名企业净筹资合计482.47亿元，占比为78.93%。

3. 前十名企业对外净投资合计达612.90亿元，占比为56.71%。

4. 营收超100亿元的光伏企业增至17家，营收合计为4222.96亿元，占比为62.75%。

5.  前十名光伏企业预收款合计260.23亿元，占比60.06%。

6. 前十名企业合计造血444.89亿元，占比为48.96%。

相关盈利水平的数据，毛利率方面，黑鹰光伏统计数据显示， 2018年-2020年100多家光伏上市公司整体毛利率分别为22.55%、23.96%、23.24%，2020年盈利水平略有下降。具体到企业层面，2020年，46家光伏上市公司综合毛利率实现正增长，59家企业毛利率出现下降，其中7家毛利率降幅在10个百分点以上，7家企业毛利率仅为个位数。

净利润方面，2020年110家光伏上市公司合计创造净利润453.10亿元，较上一年增长了161.38亿元，增幅为55.32%。2020财年，光伏挣得净利前五名为：隆基股份87亿，正泰电器66亿，信义光能39亿，通威股份37亿，特变电工32亿。

从增速看，2020年80家企业净利润实现正增长，其中32家企业实现100%以上高速增长。在净利润达10亿元规模的企业中，增长最快的前三名企业为福莱特、增长127.09%，阳光电源、增长116.73%，信义光能、增长77.32%。

刚进入2023，光伏洗牌已经开始！

【文|黑鹰光伏 王亮  刘洋】

凡是过往皆为序章，光伏远未达到理想的彼岸。

在极短时间内，光伏价格出现暴跌：硅片价格几乎“腰斩”，开工率仅60%左右；硅料价格跌破150元/kg，非一线组件成交价已低至1.6元/瓦。

而处于春节前后的特殊阶段，光伏上下游的心理拉锯战变得愈加敏感，“买涨不买跌”的观望情绪浓重。如今的降价，仅仅是未来一年甚至数年大变化的起始。

以价格换空间，光伏产业在价格“飙升”两年之后，终将在2023年进入合理的价格水平。

进入2023年的光伏依然疯狂内卷，博弈不断、混沌不堪，旧格局未打破，新格局未成型，新势力又虎视眈眈。而降价风潮下，光伏产业里必将出现惨烈的竞争与洗牌，这无疑也是光伏走向主力能源的特殊的竞争阶段。

有观察者分析，伴随供应链博弈“舒缓”，光伏将在2023年迎来“真正的繁荣”，特别是中下游，都将过上“好日子”。

然而光伏的产业历史一再证明，“产业一片大好”并不适用于所有玩家，“好日子”也并不适用于产业链不同环节的任何梯队——组件环节尤其明显，那些拥有垂直一体化实力的规模企业，必将在“好日子”来临时，依恃综合能力强势抢占市场，这一环节的集中度很可能在熙熙攘攘的资本进击中不降反升。

更何况，去年底，通威股份也强势进击组件环节！

“2023年，真的是所有企业的好日子吗？”这样的疑问可以抛到硅料、硅片、电池，以及终端的“整县推进”分布式等任何环节。

我们分析认为，过往两年半里，伴随光伏火爆，产业蓄积了更大能量，也聚集了更多矛盾，同时也在孕育更多变数。产业迎来前所未有的巨大预期，但潜藏的各种风险也在增加。

综合各方观点，2023年初已成为光伏新的“临界点”，产业新一轮的洗牌也将开启。已有产业大佬提醒：淘汰赛已经开始了！

黑鹰光伏综合各方信息认为，促成新一轮淘汰赛与洗牌的变量和要素，重点包含以下这些方面：

★第一，产能的扩张已堪称“疯狂”。2020年，可统计的光伏产能投资为4000亿，2021年超过了8000亿，而黑鹰团队最新统计发现，过去的2022年产能投资已超过8000亿！

★第二，与第一条相伴随，即使全球需求猛增，但以产业链核心环节的产能投资与预期，产能阶段性的绝对过剩已成事实，一些环节的产能预期已是目前市场需求的四倍五倍甚至更多。

比如，硅片环节，生产规模超过10GW以上的企业有15家之多，而且还有更多的资本涌入。截止2022年底，将近700GW的硅片产能，320GW的产量，无论对于上游的硅料，还是下游供不应求的电池片，硅片都已经出现了过剩。

比如硅料环节，预计2023年6月当月有效硅料产出量将突破15万吨，需要全球每年有810GW的组件需求才能消化如此规模的硅料产能，更别提2023年下半年要排队释放的70万吨（可满足315GW组件）硅料产能！

以2024年底452万吨的多晶硅料产能，以对应产能的测算逻辑，2024年分别对应：1678.8GW的硅片年产能；1626.8GW的电池片年产能；1577.1GW的组件年产能。产能的绝对过剩，必然引起激烈的竞争。

★第三，多种力量和要素推动下，供应链价格整体涨了两年多，进入2023年后，伴随供应链价格狂降，产业链必将随之发生剧烈波动、调整与平衡。

黑鹰光伏曾多次强调，最大的担忧，不是此前价格的持续上涨，而是等价格转头向下，甚至剧烈下跌后，光伏产业能否“平稳过渡”，能否“软着陆”？！是否会出现以恶意的“低价竞争”为特点的价格战？

★第四，供应链博弈下，各路巨头的“垂直一体化”堪称疯狂，2022年以来更加明显，在新的“竞合”中，未来必然在产业链不同环节中出现激烈的彼此“踩踏”。

过往数年，前所未有的“一体化”扩张带来的结果会如何？其一，很多企业从头到脚一样粗，不同产业链的产能加速膨胀；其二，每个企业在产业链不同环节都想争第一，争前三，竞争加剧；其三，人人守护供应链护城河，不同环节彼此乱战、彼此踩踏，残酷的价格战必然出现。

★第五，全球各路资本疯狂涌入光伏赛道，其中有制鞋的、做服装的，甚至有养猪的。及至2023年，资本跨界光伏依然在继续，这可谓为行业洗牌添油加火！鱼龙混杂的资本，能否在产业剧烈跌宕与洗牌中，在真刀真枪的市场竞争中，继续分到一杯羹？

事实上，光伏的钱哪有那么好挣？伴随产业多年进化，特别是进入平价时代后，光伏的门槛其实远超想象。这里特别要提醒的是，不要线性思维而低估了通威、隆基、中环、晶澳、天合、协鑫、阳光电源等等光伏龙头的护城河而去投资一些阿猫阿狗。

★第六，很多企业（特别是新进入者）产能投资还处于重资产投资的初期布局，如果市场行情暴跌，那这样的企业风险基本接近无限大，这样的例子在光伏发展史中已数不胜数。

★第七，光伏产业正进入新一轮技术迭代的周期（n型）。过往的产业历史证明，光伏行业的长期“赢家”，通常都是能够在长期技术迭代和短期产能扩张中很好把握平衡的企业。“双碳”大背景下，平衡不好两者的企业，风险加大。

★第八，产能领先，只是短期优势，是内卷的根源。随着产能疯狂扩大，技术红利会加速消失，最终变成比拼成本，直至产能过剩，部分产能开始淘汰，最终仅剩少数寡头赚取基本利润。

★第九，光伏产业链不断深化和复杂的利益博弈，过去两年的情况是，以硅料为典型代表的紧缺环节势必压榨整个产业链的绝大多数超额收益，哪怕是其他环节的技术进步超额收益，直到其他环节没有利益可以压榨或者全产业链没有产能失衡。

如果2023年前两个季度，上游紧缺环节产能大量释放，产业收益和红利加速传递分享到整个链条，那么是否意味着所有企业都迎来了好日子。显然不是，任何环节，有利益释放，必然伴随更多的争夺，激烈竞争不降反增。新旧势力之争，龙头们与二三线企业之争，央国企与民企之争，新一轮争夺与洗牌必然来临。

★第十，伴随新一轮洗牌及洗牌后，光伏企业、企业家、政府和金融机构，以及整个光伏产业均更加成熟，这意味着，光伏企业更是要凭“本事”和“实力”吃饭，曾经一夜暴富的神话很难再有，企业大而不能倒的情况很难再发生。终归，市场的归市场，商业的归商业，我们都需要“按市场规律发展和做事”。

回溯产业历史，身处一个兼具成长性、变化性和周期性的行业，我们已经经历过2008年金融危机、2011—2012年欧美双反、2018年“531新政”三次下行周期与洗牌。

但今时不同往日，“双碳”大背景下，“坡长雪厚”的光伏已不用担心整体的“共识”问题，其作为最火爆的投资“赛道”，洗牌的逻辑与结果，可能和过往都有所不同。

当然，本文仅是一家之言，黑鹰的视角和观点意在提示风险；我们也曾撰文分析认为，以下十种光伏企业最有可能在新一轮竞争与洗牌中加速被“出清”：

★第一种，跨界幅度太大，但无制造基因，无技术储备，资金支持成迷，临时搭台疯狂挖人，这样的企业要注意了。

★第二种，误把产能的短期优势当作长期优势，把短期的战术竞争力当作整体的战略竞争力，产业一旦发生剧烈变动，类似企业可能积重难返。

★第三种，一些企业巨量投资的节点选择充满“赌性”，特别是一些新进入者产能投资还处于重资产投资的初期布局，如果不久后市场行情暴跌，那这样的企业风险基本接近无限大。

★第四种，决策“一言堂”，创始人独断专横迟早给光伏企业带来巨大风险。

★第五种，企业家热衷玩资本，喜欢在资本市场不断“瞎折腾”，在创新制造和实业方面根基不牢的制造企业迟早出问题。

★第六种，疯狂扩张的同时，企业如果负债率激增，现金流紧张兮兮，库存高企，三角债严重的话就危险了。

★第七种，没有创新精神，骨子里不具备创新基因，失去创新能力和动力，特别是跟不上新一轮技术迭代的企业迟早会被淘汰。

★第八种，企业管理粗放，管理与机制建设远远跟不上规模发展和疯狂扩张步伐的企业，压力和风险也不小。

★第九种，光伏产业的竞争环境与格局愈发复杂，自我定位不清晰的企业很危险。“双碳”下，你是谁，你是否融入了“竞合链条”，你要往哪里去？

★第十种，“双碳”背景下，产业火爆发展的同时，企业内部却矛盾重重，包括管理层与大股东的矛盾，管理层拉帮结派，家族企业内部矛盾等等，光伏过往的历史已证明，无尽的内部矛盾与内斗过后，企业常常被内耗，无心研发创新及市场化拓展，企业最终一蹶不振甚至最终倒闭。

淘汰赛的影响是多维的。

外部环境与产业内部因素叠加，2023年的光伏洗牌必然也会带来积极的影响。还是那句话，新能源代替传统能源，根本原因不是因为它更绿色，而是更便宜。

对于光伏产业来讲，过往三次周期洗牌与动荡，已给活下来的企业诸多借鉴与教训。特别值得注意的是，“平价上网”实现后，产业传导路径将大不相同。简言之，政策影响减弱，市场在资源配置中的作用将愈发突出，这将更加考验企业的综合竞争能力，更加考验企业的成本控制能力、技术创新能力、品牌影响能力、资金保障能力和团队执行能力。由此反推，企业在在过往两年中的能力积淀、战略布局、阶段性竞争策略，将对未来发展格局产业极为重要的作用。

综合光伏产业过往波折的教训，加之黑鹰光伏长期对企业的分析，我们认为，在新一轮残酷的洗牌期，企业要活下去、活得好、活得长久，各种关联要素不少，不过，首先需要具备以下基本特质。

一，保持稳健的财务策略。尚德、赛维、英利、海润等企业之败，很大一个原因，是在激烈的产能扩张中，采取了激进的财务策略，最终资不抵债，陷入破产重组或一蹶不振。

笔者分析部分上市公司的财报发现，过去三年中，一些中型、大型企业的现金流也很紧张，库存方面也有不小的压力，一些企业应收账款和负债率高企，管理成本增加明显。如果长期没有有效的策略和渠道解决上述问题和压力，一些企业会失去持续经营的能力，最终在此次洗牌突然“断弦”，乃至倒闭。

我们分析认为，在严峻的产业及金融环境下，拥有更多资金储备的企业才更有可能胜出，成为产业新格局的领军者。

二、必须具备核心技术。根据联合国的一份报告，自2009年以来，光伏平准化度电成本下降近90％。成本的下降，首先得益于企业持续的研发创新和各种产品的规模化推广投放。持续的创新能力与产品力，是一个志在长远的光伏企业必备的核心素质。

从技术研发和产品开发角度，光伏的主逻辑是发出一度电的成本是否能够不断降低，对领先性的判断是基于同样资源条件下，是否能够达到度电成本最优的方案或技术路线。此外，对于技术研发的商业化、以及未来风险，要有成熟的评判机制和反应机制。对于企业而言，在未来残酷的市场竞争中，必须清楚：如何看到问题、找到本质、投入研发、找到解决问题的方法再快速导入生产线？类似循环改进的方式如何嵌入研发与生产相结合的体系之中？如何预防突然出现的“黑科技”的冲击？

什么是好的技术？目前光伏产业开始进入“n型时代”，那种技术最有竞争力？核心还是一样的：更高的能量密度和更低的单瓦成本就是好，能给客户创造更多价值就是好。

三、扩产必须要有足够的资源要素支撑。每次洗牌，有竞争力的企业淘汰落后企业，先进产能必然淘汰落后产能。从2020年至2023年初，持续的“军备竞赛”中，企业要保持竞争优势，必须保证新扩张的产能是先进产能。此外，加速扩产背后，必须要有足够的资源要素支撑。管理能否跟得上，销售渠道是否跟得上，人力资源是否跟得上，融资能力是否配比？而对于快速发展的大型企业而言，管理机制能否跟上，也非常关键。

此外，技改和投资能否在一定时间内获得经济收益？各种要素都必须充分考量。

四、强化全球化能力。光伏“531”的经验证明，鸡蛋放在一个篮子里终究是不安全的。如果过于依赖某一国家或区域市场，一但政策或市场有变，公司的生存就可能立即陷入生死存亡的境地。

伴随平价上网时代的到来，更多中国光伏企业、特别是有实力的头部企业，更需加大走出去的步伐，构建一个成熟的面向全球市场的创新生态、创新体制和运营机制，由此影响、带动和引领全球合作与资源整合，保证其持续加速发展。

五、科学的决策机制不可或缺。毋庸置疑，包括尚德、赛维、英利、海润等等企业，均打上了创始人强烈的个人印记。在企业发展初期，创始人强烈的进取意志，战略决断，知识储备等等，均直接促成了企业的快速发展。但在企业和个人“功成名就”后，“一言堂”的决策方式，往往弊大于利。

回溯产业历史，尚德和赛维等巨头之败，很大程度正源于施正荣、彭小峰在战略决策上的失误，一步错，步步错，最终难挽颓势。

特别是，在战略决策和市场布局上，企业家到底是要“面子”，还是要“里子”，这是个很重要的问题。在过往的洗牌周期，一些企业家曾经豪气干云、一掷千金的决策，最终致败。

如今，伴随光伏企业与企业家群体的成熟，光伏企业建立科学的管理机制和决策机制不可或缺。笔者想起一位头部企业家的分析：一个人说了算的治理机制和决策机制，可能会导致未来企业巨大的风险。企业要避免“一言堂”决策，避免企业发展的“赌”，要为避免冲动规划打造“防火墙”。

“你说当年的风险是坏事吗，我觉得那是好事。为什么呢？因为它发生在我企业还小的时候，如果我企业一帆风顺做到很大的时候，再发生大的错误决策，那很有可能企业就垮掉了，那很可能是致命的。所以任何事，多个角度去看。”

8问光伏价格暴跌！

【文| 黑鹰光伏  王亮 江南  刘洋】

历经两年多的供应链博弈与涨价之后，光伏降价本在预期之内，只是这个时间来得晚了一些，而当前降价的幅度又超出了很多人的预期。

极短时间内，硅片价格几乎“腰斩”，开工率仅60%左右；硅料价格跌破150元/kg，非一线组件成交价已低至1.6元/瓦。

由于供应端新增产能持续释放及季节性终端需求锐减，春节前后，上下游的心理拉锯战变得愈加敏感，“买涨不买跌”的观望情绪浓重。产业链价格仍未见底，短期内跌势还将持续。展望2023年的光伏行业，最大的主题便是如何应对硅料下跌过程中的“危”与“机”。

此轮跌价，必将深刻且广泛地影响产业竞局与走向，也深刻考量不同企业的战略布局与运营策略。本文将从8个方面展开，与读者一起探讨：

一，为什么从硅片开始？

不久前，为何隆基和TCL中环两家龙头“默契”地把价格压下来？

其一，打压高景太阳能、上机数控、美科股份、双良节能、京运通等一大批新进入者的利润。两大硅片巨头利用市场优势地位，突然发动降价，给市场未来前景形成干扰，至少会影响到新玩家下一步的扩产计划。其二，隆基和中环的硅片大降价，是想联手打破通威、协鑫为代表的上游企业长期以来对硅料价格把控和“拥硅为王”的格局。

过往三年中，疯狂的投资涉及硅料、硅片、电池、组件、光伏玻璃等等几乎所有环节。光伏四大环节中，压力最大的可能不是一直说赚不到钱的组件，而是硅片环节。

根据硅业分会最新公布的硅片价格，已经比此前隆基、中环的官宣价格下降了33%！而相对于高点的7.58元/片和10.01元/片，已经跌掉52%以上！

2022年12月份，硅片除了降价之外，产量也大幅下降：12月份国内硅片产量减少至27.5GW，环比减少23.8%。其中单晶硅片产量为26.7GW，环比减少24.4%，多晶硅片产量维持在0.8GW，环比持平。

事实的另一面是，过往数年，硅片新进入者增多、格局趋于混乱，生产规模超过10GW以上的企业有15家之多，而且还有更多的资本涌入。截止2022年底，将近700GW的硅片产能，320GW的产量，无论对于上游的硅料，还是下游供不应求的电池片，硅片都已经出现了过剩。下表来自SolarWit：

据SolarWit创始人张治雨的分析：过去很长一段时间里，单晶硅片产业环节早已形成实质性的产能过剩，但是由于缺乏硅料这一核心原材料，开工率不足，并未形成过剩积压的产品。在这一阶段，硅片企业日子还是很舒服的，不仅可以维持硅片原有的超额毛利润，还可以享受库存升值带来的额外利润。

但随着2022年底至2023年初硅料产能大规模释放，过剩的硅料会很快体现为过剩的硅片产品，硅片环节先猛烈压缩自身利润再倒逼上游硅料降价，如此循环往复，直至P型M10硅片价格降至2.5元/片方能停止降价循环。

作为硅片环节的两大龙头，隆基和TCL中环，必然在战略上、市场竞争与价格策略上采取主动，不久前，隆基绿能董事长钟宝申在与秦朔对话中强调：淘汰赛已经开始了！

二，硅料价格降到60元/KG以下？

2019年12月，国内硅料价格报73元/千克。到了2020年4月，硅料价格已一路下滑至63元/千克，5月进一步下滑至58元/千克。谁会想到硅料价格能站上超过300元/KG的高位？

多晶硅行业的平均成本就是每吨几万块钱，所以卖到30万元/吨以上无疑是暴利的。

多晶硅价格疯涨下，五家多晶硅龙头大幅扩产，此外，一些跨界企业也强势加入多晶硅环节的战局。由此，硅料由供不应求加速走向全面过剩时代。

黑鹰光伏统计发现，通威、东方希望、新特、大全、新疆晶诺等9家硅料企业共有超过100万吨多晶硅项目在建，预计这些项目都将于2023年投产。

问题是，多晶硅环节的扩产项目实现投产运行，都需要一年半左右时间。扩产早动作快的项目，有可能赶在硅料价格还坚挺在高位时尽早出货，尽快收回一部分投资。

相反，进入晚，投产晚的项目，将面临价格无限走向成本价的残酷竞争。未来很多年都很难收回成本，甚至亏损！

根据硅业分最新消息，单晶致密料价格从高点30.60万元/吨降至目前的17.62万元/吨，跌幅已高达42.4%。而某券商机构发布信息表示：当前硅料已经落在12万以内，年后有望跌至80-100元之间。80-100元左右硅料厂可以保持一定的利润空间，有利于产业有序良好的发展。

根据中金公司近期的一个内部交流会：2023年一季度预期新增投产产能20万吨，二季度预期新增25.8万吨，自2022年四季度开始，当月硅料产出已经可以完全满足当月下游需求，并逐月开始过剩加剧。随着2022年四季度停产检修与新增产能爬坡结束，以及今年一、二季度硅料新增产能仍然在持续不断投产，硅料供过于求状况将全面加剧恶化，跌至行业平均成本线60元（不含税）附近的时间，将比任何专家、专业卖方、大V预测分析判断都要早得多！

SolarWit创始人张治雨则分析：预计2023年6月当月有效硅料产出量将突破15万吨，需要全球每年有810GW的组件需求才能消化如此规模的硅料产能，更别提2023年下半年要排队释放的70万吨（可满足315GW组件）硅料产能！毫无疑问，这一切疯狂的尽头只能是硅料的现金成本：2023年，70元/kg的硅料可以期待。

“毫无疑问，显而易见：冲破天际的产能规划不切实际，唯有现金成本的价格才能治疗人们的疯狂。”

（来源：SolarWit）

据赶碳号科技的数据，以2024年底452万吨的多晶硅料产能，以对应产能的测算逻辑，2024年分别对应：1678.8GW的硅片年产能；1626.8GW的电池片年产能；1577.1GW的组件年产能。

产能的绝对过剩，必然引起激烈的竞争。

合盛、宝丰、润阳、晶诺等一大批新进玩家而言，通威、协鑫、东方希望、特变、大全等多晶硅“老江湖”们，送上的见面礼可能就是现金成本的价格。

不仅多晶硅环节，放眼光伏整个产业链不同环节，跨界的新玩家们必须做好心理准备，既然要杀入光伏产业，就要做好恶战的准备。

三，组件价格降到1.4元以下？

谁也想不到，“双碳”大好形势下，过往两年中，组件环节成为生存最艰难的环节之一。

所幸，在硅料全面下降的同时，光伏产业链其他环节，包括组件价格也在加速下降。岁末年初，光伏组件的价格下跌非常凶猛，仅一个月内号称降了0.4元/w，二线组件价格到了1.6元/w。不过一线企业尚未出现较低价格，大多还在观望春节后的集采。

中金公司的内部交流分析：当今年硅料跌到80—100元区间时，对应组件价格可以达到1.4—1.5元；后续又必经过硅料企业持续恶性价格战，跌到60元行业平均成本线时，对应组件价格可以达到1.3—1.4元。

受此低成本组件影响，下游电站收益率将普遍超出10%，下游需求量必定集中井喷式爆发，尤其严重积压二年的集中式全球电站项目将在今年集中加大释放量。而随着组件价格的回落，在IRR保持合理稳定的情况下，此消彼长，组件成本下降，其他成本必然显现，这当中包括我们熟知的配套储能成本。

SolarWit的分析认为：光伏组件将会在2023年一季度末降至1.35元。而伴随着2023年上游材料利润被压缩，亏钱卖组件以搏得市场的模式难以为继，组件中非硅成本占比有望重新超过50%，话语权加重，锁价订单在上游持续跌价行情下有望获得超额利润，组件环节迎来同比改善。

新能源电力投融资联盟则特别撰文指出，光伏组件近期非正常下跌，春节后价格会企稳。

文章分析认为：截止到现在，市场上的有效路条总量恐怕已超过300GW，目前限制装机的有三个因素：设备价格、土地性质、电网消纳。组件每下降1毛钱就能解锁大量的待装项目，这些项目都有并网的时间要求，并不是说没有补贴了，项目可以无限期等待。土地和消纳，相信会有一系列的安排，毕竟疫情之后，新能源也是拉动经济增长的主力。那么在需求的承托之下，一线组件在一季度不会低于1.6-1.7元/w，全年能稳定在1.5元/w之上。

四，产业链利润如何迁移？

2022年上半年，以及2021财年，包括多晶硅、硅片、电池、组件、光伏支架、储能等几乎所有产业链环节的整体营收都实现了不同增长，但不同环节的“赚钱能力”千差万别。

硅料环节无疑是最大赢家，近两年时间，多晶硅环节无论是营收涨幅，还是毛利率水平其均位列榜首；与此同时，通威股份、协鑫科技、特变电工、大全能源、东方希望等“多晶硅五虎”均挣得盆满钵满。

此外，黑鹰光伏统计发现，金刚线、生产设备、逆变器等环节均保持了不错的的毛利率。

而与上述环节相反，整体来看，硅片、组件、背板、支架、胶膜等产业链绝大多数环节的毛利率均出现了不同程度下降，极大考验相关企业的生产经营水平。

过往两年的产业事实证明：光伏产业链不断深化和复杂的利益博弈，紧缺环节势必压榨整个产业链的全部超额收益，哪怕是其他环节的技术进步超额收益，直到其他环节没有利益可以压榨或者全产业链没有产能失衡。

而伴随着2023岁末年初光伏价格持续下跌甚至暴跌，产业利润格局无疑将重构。整体而言，每一个产业环节终归要回归合理的利润方能长久。随着硅料、硅片价格逐渐回落，越来越多机构频繁提及“利润向其他环节传导”的投资逻辑。

由于不同环节价格变化不是同步的，价格变化带来影响不是单向的。我们需要研究利润的分配。比如从给出的价格走势数据来看，硅料的利润情况在恶化，而硅片的利润表现也不乐观，而组件、逆变器、胶膜、支架等环节大概率出现利润改善。

天合光能、晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、东方日升等组件龙头将在2023年迎来新的发展格局。

产业观察者张治雨预测：硅料一路下跌会给硅片带来库存大幅跌价损失的风险，也给锁价组件订单带来短期超额利润的可能，更使光伏电成为最廉价的能源形式方向上前进坚实一步，在过剩下跌的行情中，各环节的博弈地位取决于每个环节自身的供求关系，越是过剩环节在博弈中越是不利。

产业链价格的下降本质上有利于推动需求的增长。而理论上，大家都在一口锅里吃饭，你挣点，我挣点，生意才能一直做下去。

目前，产业链上游降价利润暂时积累在电池片环节，辅材环节也有望受益于产业链价格下降。本身硅料降价利好制造业下游所有环节，但是下游企业的业绩取决于他们跟友商的竞争，即硅料降价是针对所有客户，不是单独针对某家企业。光伏仍然是一个技术高度密集且管理内卷的行业，只有拥有先进技术且管理能力超强的企业才能获得更多利润。

那么，光伏制造环节价格持续下跌，是否“绝对”利好电站投资环节？新能源电力投融资联盟认为：我们想说的是，投资企业现在能算得过来账就已经谢天谢地了，组件价格下降挤出的空间，要填的坑包括但不限于，储能、地方政府的诉求、土地持有者的诉求等等。电站投资企业旱涝保收的时代已经过去，未来的超额利润在电力市场里面，而不是靠组件降价。

产业资深观察者蒋静也持类似观点：光伏平价之后，运营端就很难享受超额收益，甚至收益率持续走低，不要指望制造端技术进步或者成本下降会带来投资收益率的提高，组件价格即便从2元/W下降到1.5元/W，也无助于光伏电站收益率的提升，因为其收益率与制造端无关，而是社会宏观收益率决定的。

五，是否会出现恶意的低价竞争？

产业极度过剩，价格持续下跌，必然引起惨烈的竞争，甚至很有可能出现恶意的低价竞争。

这样的“经验”已在光伏产业发展历程中多次发生。比如2012年，激烈博弈下，低价竞争，相互倾轧，拖款欠款，不择手段骗取补贴，保护主义盛行等种种负向的市场行为就曾频频出现，一些企业的崩溃似乎只在一夜之间。

几个维度，一方面，固有的老牌企业之间，老牌光伏企业与新进入者和跨界者之间，不同环节的新旧产能之间将展开激烈竞争。由是，产业链不同环节产品价格陆续暴跌，以“低价竞争”为特点的价格战将持续很长时间。

其二，站在上游龙头企业的角度来看，有规模和成本优势的企业很可能选择顺势降价，在产业剧烈变动中，杀伤潜在竞争对手，提高对行业竞争格局的把控。届时，不少企业必然被“杀伤”。如果价格剧烈下降，短时间冲击整个产业，对供应链上鱼龙混杂的不少企业而言，可能是致命性的。

此外，过去“一体化”带来的结果会如何？黑鹰光伏认为，其一，很多企业从头到脚一样粗，不同产业链的产能加速膨胀；其二，每个企业在产业链不同环节都想争第一，争前三，竞争加剧；其三，人人守护供应链护城河，不同环节彼此乱战、彼此踩踏，残酷的价格战必然出现。

商场如战场，残酷激烈。鲜有温情脉脉，往往你死我活。没有筹码，注定被收割；有筹码，则注定收割别人。而当博弈最终“白热化”，突破“临界点”后，价格的暴涨或暴跌，最终伤害的可能是整个光伏产业。

2022年底，已有多晶硅环节的企业家特别提醒，对于光伏局部环节的过度投资必将导致恶性竞争！而恶意的低价竞争是恶性竞争的主要表现之一。

六，彻底改变寡头竞争格局？

有不少分析认为，大量资本跨界光伏，必将冲击并改变光伏产业的“寡头格局”。

但黑鹰光伏综合各种信息及数据分析认为，虽然行业在不同环节会有一些“黑马”出现，但未来数年光伏产业的“寡头格局”不可能有大的改变（除了产业链部分具体环节会有冲击，比如通威股份强势布局组件）。

所谓寡头市场，是少数几家厂商供给该行业大部分产品，每个厂家的产量占市场总量的相当份额，在相应的产业链上，对市场价格和竞争格局有举足轻重的影响。

历经十几二十年的剧烈竞争，以及优胜劣汰后，如今，晶科能源、天合光能、阿特斯、隆基绿能、晶澳科技、通威股份、协鑫、阳光电源等企业在市场上铸就了举足轻重的地位，他们均面临新时期的发展机遇，也面临各自的压力个挑战。但可以肯定的是，面对产业剧烈变化，这些实力强悍的“老江湖”，绝对不会坐以待毙。

过往数年，我们看到上述类似龙头企业，均有类似布局：其一，大规模上马先进产能，保持巩固行业地位；其二，在创新（比如n型）方面，不论是从投入规模，还是成果方面，依然处于领先优势；其三，面对供应链挑战，各大龙头企业基本都在“垂直一体化”方面投入足够多的资源。

综合而言，这些企业依然想方设法保持了自身的综合竞争优势，我们从历年财报的各种排行中就可以看出，通威、隆基、特变、晶科、晶澳等各大龙头依然占据着不同核心经营数据的前列。

对于鱼龙混杂的各种新进入者而言，要“击败”这些对手，绝非易事。

回溯产业历史，在2008年金融危机之前2007年国内从事光伏组件生产企业有200多家，到2008年猛增至近400家。到2008年金融危机爆发后，国内有超过300余家光伏组件企业倒闭，一度剩下只有50家左右。

到了2020年，2021年，乃至过去的2022年，上述这样的景象是否“似曾相识”，甚至更加明显。产业一片向好，但风险和变数也在不断聚集。未来光伏产业的“新旧”势力也必有一战。不管谁输谁赢，必然有不少企业狼狈出局。

光伏的门槛真的有那么低吗？人人都能做硅片？人人都能做多晶硅？人人都能做好电池？人人都能“整县推进”？

《光伏投资框架》一文提醒：对于新进入者大家还是谨慎一些。光伏行业不是有钱就能搞的产业，他现在的门槛远超你的想象，所以不要线性思维而低估了光伏龙头的护城河而去投资一些阿猫阿狗，有可能在红火的产业链背景下你并不赚钱。

七，降价后是你好我好大家好？

不少分析人士认为，伴随价格下跌，光伏将在2023年迎来前所未有的好日子，大日子。

不过，不管行业处于任何景况，“形势一片大好”从来就不能完全概括一些光伏企业的经营状况。”

诚然，“双碳”大背景下，“坡长雪厚”的光伏已不用担心整体的“共识”问题，其作为最火爆的投资“赛道”，淘汰赛的逻辑与结果，可能和过往都有所不同。

产业一片大好的时候，也有企业亏损倒闭；行业承压发展的时候，亦有不少企业赚取客观利润。黑鹰光伏曾分析：光伏在2023年将进入新一轮“淘汰赛”，甚至出现颇为惨烈的竞争。

毫无疑问，火热的赛道预期里，也会有不少“裸泳者”，但潮水正退去，一大批“裸泳者”将被陆续淘汰出局。

任何“洗牌期”，都没有绝对的“好”，也没有绝对的“坏”。一些企业倒下，一些企业留下，一些企业乘势夯实竞争优势；在商言商，冰火两重，冷暖自知。很有可能，在红火的产业背景下你暂时可以赚点钱，但产业进入新一轮竞争洗牌期，最快倒闭的可能就是你。

比如，如今产业链价格已在快速下跌，但很多企业（特别是新进入者）产能投资还处于重资产投资的初期布局，如果市场行情继续暴跌，那这样的企业风险基本接近无限大，这样的例子在光伏发展史中已数不胜数。

同时，值得注意的是，从企业经营发展角度而言，你可能做了99件正确的事，却可能架不住一件重大失误的决策，企业战略抉择必然要慎之又慎。对于规模企业，特别是各大龙头企业，真正拼领导力和战略能力的时代已经来临了。

此外，在技术路线的抉择上，伴随市场剧烈变动，步子调整过慢也可能把企业一步步拖入泥沼。过去的两三年之间，亦有数家光伏巨头因过往战略决断、技术路线选择的失误或“滞后”而陷入企业经营转型的阵痛。

黑鹰光伏判断，伴随新一轮淘汰赛，光伏企业、企业家、政府和金融机构，以及整个光伏产业均更加成熟，这意味着，光伏企业更是要凭“本事”和“实力”吃饭。在此之后，曾经一夜暴富的神话很难再有，企业大而不能倒的情况很难再发生。终归，市场的归市场，商业的归商业，我们都需要“按市场规律发展和做事”。

光伏行业一直都是一个“剩者为王”的行业，先进技术代替落后技术，高性价比产品代替低性价比产品，有竞争力的公司干掉失去竞争力的公司。而且由于光伏设备处于不断更新进步过程中，单位产能的投资额度必然会处于越来越小的趋势当中，光伏的“喜新厌旧”也成为必然。

八，光伏降价，配套储能愈演愈烈？

储能火爆，亦如光伏商业化的“莽荒时代”。刚刚过去的2022年，储能可谓“冰火两重”，一方面，各路企业均加大了相应环节的投资，跨界储能的企业与资本也是纷纷攘攘；而另一方面，供应链残酷考验下，很多企业业绩冰冷，毛利下滑，行业出现“劣币驱除良币”，而频发的安全问题，依然考验行业的未来发展。

不过，从长远来看，趋势无可阻挡，诸多要素助力下，储能终将会迎来广阔的发展空间。而综合各方观点来看，光伏供应链价格持续下跌，光伏储能近年的发展水平，特别是风光配储。

此部分引用“蒋静的资本圈”在《制造端价格下移，光伏行业是时候交作业了》一文中的观点：

配套储能，是这场变革的第一个副产品......存在就是合理。这几年下游光伏电站需求旺盛，供给端尽管组件价格不降反升，但毕竟转换效率及生命周期也在不断进步，度电成本的影响相对有限，所以综合来看供需两旺，电站端实际上仍然非常活跃，只是低于大众心理的过高期望罢了。

在需求旺盛的情况下，配套储能也就登场了。很多地方政府拿着IRR模型来跟光伏电站项目安排配套储能，有点“买一搭一”的意思，光伏是赚钱的，那就先搭一个储能再说吧。实在不行，再搞一些花式负担：产业配套、生态保护、乡村振兴等，总之不能让电站投资方干净利索地享受超额收益。

配套储能只是其中最容易量化，也最方便端到台面上的名目，看起来高大上，冠冕堂皇。随着组件价格的预期回落，配套储能势必越演越烈。

我们可以测算一下，按照20%、2h配套储能，也就是1W光伏配套0.4Wh储能，假设组件价格下降0.4元/W，就相当于这个储能系统成本（按1.8元/Wh）的55%了。可见，光伏成本的下降，对支撑配套储能的建设有多大的价值和意义，而这一切仅仅还只是开始。

中国光伏背后的顶级投资人

【策划制作| 黑鹰光伏团队】

资本的力量，有时大到超乎我们的想；其中，顶级投资机构/投资人的资本影响力，非同凡响。

黑鹰光伏认为，有了大基金大资本加持，会从另一个侧面说明一个公司实力，乃至这个行业地位受到了更高层面的肯定和认可，这甚至成为影响公司股价的重要因素之一。

本期内容，黑鹰光伏要解答两个问题：1、中国光伏上市企业背后隐藏着多少投资机构？2、投资机构持有光伏上市企业股票价值。

如下表，黑鹰光伏统计发现，仅在内地上市的光伏企业十大股东中就有超过百位顶级投资者，这些顶级投资者或是注册资本在10亿元以上，或是掌管的资金规模/个人财富在10亿元以上，这100多位顶级投资者，所掌握的财富（资产）数以万亿计。

截止2022年9月末，这100多位顶级投资者合计持有光伏企业股份价值1900多亿。

有趣的是，很多顶级投资者同时是一家光伏企业的前十大股东。比如高瓴资本除了持有隆基股份相应股权外，其还持有通威股份。

而有央企背景的汇金资产管理有限公司同时是隆基股份、特变电工、阳光电源、航天机电、京运通、亚玛顿、金晶科技、露笑科技、拓日新能等大量光伏公司的前十大股东。

光伏存货规模排行榜

光伏产业链价格全线巨降！

首先上游硅料端，最新的消息是，据集邦新能源，单晶复投料平均价格已降到198元/千克，单晶致密料平均195元/千克！

其中单晶致密料最低价达到180元/千克！可以说是大幅大跌！

此外。隆基绿能近期更新硅片报价：单晶硅片 P 型 M6（150μm 厚度，下同）厚度价格为 4.54 元，P 型 M10 厚度价格报 5.40 元，对比前次（11 月 24 日）价格，价格整体降幅超过 27.2%！

12月27日，通威太阳能在其官网公布最新电池片价格，182mm、210mm的单晶PERC电池价格分别为1.07元/W、1.06元/W，较10月25日报价分别下跌19.54%、20.3%。

从商业及企业经营角度考虑，短期内价格的剧烈波动很可能对高库存的企业经营及业绩造成一定冲击，投资者对此应预计高度重视。

据黑鹰光伏统计，截止9月末，119家光伏上市公司存货规模合计近3000亿元，同比增长62.55%。具体到企业层面，51家光伏企业存货规模在10亿元以上，前十名企业存货规模均在100亿元以上，企业间存货规模及变化我们不再一一赘述，详见下表。（注：企业存货主要包括原材料、在产品、库存商品、发出商品等，各企业存货结构存在较大差异，本次降价对各企业影响还需进一步分析，本文数据仅是提供一个观察维度，不构成投资建议）

光伏市值蒸发10000亿！

【策划制作| 黑鹰光伏团队】

即将过去的2022年，光伏供应链继续博弈，资本市场也出现剧烈波动。

黑鹰团队统计发现，相比2022年1月1日市值，截止12月23日（本周五）收盘，145家光伏上市公司总市值33999亿元，若剔除十家上市不足一年的上市企业，光伏总市值较年初下降了9634亿元，“蒸发”近万亿，降幅达23.32%。

如下表，总市值排在前20的光伏企业，其市值较今年1月1日，其中18家均出现不小幅度下跌。隆基绿能总市值减少1592亿，通威股份减少313亿，三峡能源跌去577亿，阳光电源跌去805亿。此外，先导智能、福莱特、正泰电器、晶科科技、海优新材等不少企业，相比年初，总市值几乎都是“腰斩”。

事实上，回溯过往三年，光伏资本市场整体上扬，“双碳”风潮下，中国光伏上市企业总市值实现数倍增长，蔚为壮观。黑鹰光伏复盘过往一些里程碑事件：

▲20年前，中国光伏上市企业只有18家，总市值740亿。

▲2017年，光伏热度提升，66家光伏上市企业总市值曾达到9305亿，一度接近万亿大关。

▲2018年，“531”背景下，光伏总市值同比“腰斩”，仅剩4749亿。

▲2020年6月30日，中国光伏总市值突破10000亿。

▲2020年12月18日，光伏总市值首次突破20000亿。

▲2021年6月28日，光伏上市公司总市值首次突破3万亿。

▲2021年8月30日，光伏上市企业总市值超过40000亿。

一些龙头企业的市值增长变化也颇具代表性。

▲隆基股份，上市首日市值为59.09亿，2019年8月28日，其市值首次突破1000亿元。而后在不到两年时间，隆基股份市值接连突破2000亿、3000亿、4000亿、5000亿大关。

▲通威股份，上市首日市值为20.99亿，2020年7月21日，其市值正式突破1000亿元，成为全球资本市场第二家市值破千亿的光伏企业。去年8月2日，通威股份市值再度跨过2000亿元大关。

▲阳光电源，上市首日市值60.22亿，2020年12月23日，其总市值突破1000亿，2021年7月21日，阳光电源市值就突破2000亿大关。

2021年8月30日，也即中国光伏上市企业总市值超过40000亿的当天，市值超过1000亿的光伏企业达12家，他们依次是：隆基股份、通威股份、阳光电源、中环股份、三峡能源、福斯特、信义光能、正泰电器、天合光能和晶澳科技。

不过，2022年以来的整体下跌，使得光伏企业的市值表现相比过往年份有所“逊色”。截止本周五，光伏总市值超过1000亿的仅剩9家，市值过500亿的企业总计18家（包含千亿企业）。为了让读者更全面的了解中国光伏过往二十年的资本市场的变化，后文附光伏二十年总市值TOP20排名变化。

2001年，资本市场上只有约10家光伏上市公司，他们总市值合计为590亿元，其中很多企业光伏业务占比都很小，都还算不上真正的光伏企业。

2005年以后，随着无锡尚德、江西赛维、天合光能、阿特斯、晶科、晶澳等一众中国光伏企业成功抢滩美国资本市场，由此开启了中国光伏的大资本时代。时至今日，中国已有近150家光伏企业（光伏业务占比超30%）登陆全球资本市场。以下2001年至2021年期间，中国光伏上市企业“总市值TOP20，以下表格呈现总市值均为当年1月1日当天市值。

2022年910个储能项目统计

【策划制作| 黑鹰团队  素材来源| 财通电新】

2022年的储能可谓“冰火两重”。

一方面，上游价格飙涨、安全事故高发、劣币驱除良币、新能源+储能装机运行率不佳等影响，导致储能虚假繁荣舆论日甚。而另一方面，无论是从储能电池出货量，还是从新增加企业数量而言，以及大量项目的备案和招投标，亦或从企业成长速度，都无一不在验证着这个赛道的火热。回顾2022年，年内市场高度关注储能整个板块，具备持续性的一共有两轮，第一轮是始于4月初户储；第二轮是始于7月的国内大储。

整体上，能源转型背景下，储能行情的一波三折不改行业发展的扎实推进；趋势无可阻挡，诸多要素助力下，储能终将会迎来广阔的发展空间。本文统计了2022年以来的900多个储能项目信息，素材来源财通电新，其中包括：

• 一，2022年195个储能备案项目

• 二，2022年142个在建拟建储能项目

• 三，2022年75个储能投运项目

• 四，2022年498个储能项目招投标

  
  

消费电子“破圈者”，快刀杀入分布式光伏赛道！

12月1日，中国光伏行业协会（CPIA）发布了《光伏行业发展形势与未来展望报告》。报告显示，2022年1-10月国内光伏新增装机量达58.24GW，同比增长98.7%。同时，该报告预测，今年全年中国光伏新增装机将达到85-100GW。

2021年至今，全球已有超过140个国家和地区设立“碳中和”目标。在“碳中和”风潮下，全球下游发电需求将进一步提升，加上科技发展推动平价光伏时代的到来，全球光伏产业迎来了飞跃式的黄金发展期。

除了产业链内原有企业纷纷宣布扩展，光伏赛道的持续火热也吸引了各路资本争相跨界进入。据统计，今年以来已有逾30家上市公司宣布跨界开展光伏业务，其中包括家电、纺织、食品、汽车、快递龙头等。各家公司或收购、或投资新建光伏项目，或与其他企业共建新公司，进入了涵盖光伏原料、组件、电站等多个细分赛道。

然而，这些行业“破圈者”是否能跨越行业门槛，迎来新一轮发展？接下来，黑鹰光伏团队将以消费电子巨头——TCL电子（01070.HK）为例，剖析“破圈者们”的发展逻辑。

Part 1：分布式光伏正处风口，TCL电子击中行业痛点

今年8月，TCL电子在中期业绩报告中披露了公司正式进入分布式光伏赛道，上半年光伏业务已实现1.7亿港元收入，且月度装机订单量及收入呈指数式增长。据悉，今年第三季度，TCL电子光伏装机量更环比增长超过八成。

为何TCL电子光伏业务发展如此迅猛？这且从分布式光伏的特点说起。

所谓分布式光伏，指在用户所在场地或附近建设运营的光伏发电设施，用户可“自发自用，余电上网”或者“全额上网”，具备占地面积小且分散等特点，按照应用场景又可大致分为广大农村屋顶的户用光伏和工商业企业屋顶光伏。相较于集中式光伏电站，分布式光伏电站的资源利用率更高，开发与建设不需要额外占用土地，且可根据不同的屋顶等空间进行专门的设计开发，具有“灵活分布”、“以量取胜”等优势。

正所谓“星星之火，可以燎原”，分布式光伏的特点使其可在一定程度上缓解电力短缺的难题，因此，无论从国家层面还是地方层面，十二五、十三五期间均出台了一系列政策，从管理办法、补贴支持以及市场推动等方面引导和推动分布式光伏的发展。据CPIA统计， 目前30个省市自治区已明确了“十四五”期间的光伏装机规划，其中26个省市自治区光伏新增装机规模超406.55GW，未来四年将新增355.5GW。

与此同时，分布式光伏还带有“投资”意味。以户用光伏为例，目前国内户用光伏主要为合作共建模式，即农户提供屋顶，光伏企业在农户屋顶建设光伏电站，建成并网后卖给第三方机构，光伏企业获得建设销售电站及后续运维收益，第三方机构获得电费收入，农户获得屋顶租金。这成为了一种新的创收方式，也使户用光伏具备了一定的投资价值。

政策红利加上收益驱动，国内分布式光伏规模迅猛增长，集中式、户用、工商业形成了三足鼎立的态势。今年前三季度，集中式、户用、工商业占比分别为32.83%、31.54%和35.63%，分布式光伏占比近七成，远超集中式光伏。

但分布式光伏“分散”的特点，在销售、安装、运维等方面为光伏企业带来了不少挑战。服务好零星分布在全国各地的屋顶电站，这就要求光伏企业具备强大的销售及运维实力。

此时，消费电子巨头的优势就体现出来了。作为深耕国内市场逾40年的品牌，TCL电子下沉渠道遍布全国各地，其在全国范围内拥有超过47000家门店，经销网络如同大树根系般深入触达各省市农村；在售后运维方面，售后“十分到家”团队覆盖全国95%的地区，设有2大呼叫中心，25个服务处等常驻机构，可为农户提供及时优质的售后服务；另外，TCL电子还搭建了智慧云技术平台，随时掌握每一块组件的工作情况，了解其电压、电流、功率等信息，做到组件级监控。

销售、售后网络的复用，以及技术化智能运维，大大降低了进入新行业的渠道及维护成本，提高了业务发展的便捷度，当“品牌+渠道”打下了牢固的基础，待政策春风到来，市场教育成熟之际，光伏业务的快速发展便有了最有力的支撑。

Part 2：最坚实的“后盾”：因地制宜的产品+技术

从区域分布上看，2022年分布式光伏装机仍集中在山东、河南、河北、浙江、江苏、广东等省份。根据国家能源局数据，今年前三季度，六省新增分布式光伏装机占到全国的75%，其中，江苏、浙江、广东等沿海经济大省主要以工商业光伏为主，山东、河南、河北等农业大省主要以户用光伏为主。

北方省份以平原为主，日照时间较长，具有发展户用光伏项目的天然优势条件，但随着光伏项目逐渐落地，市场空白自然会对应减少，光伏企业自然会逐步开拓其他省份市场，加快跑马圈地的步伐，进一步抢占市场。

安徽、江苏、山西、福建、江西、湖南等省份的户用市场逐步成为了光伏企业瞄准的目标。

江西、福建和湖南等南方省份气候特征、光照时长、光照角度和屋顶结构跟北方都有不小的差异，北方房顶的光伏工程设计不能完全应用于南方市场，为此，TCL电子按照“一户一设计”的原则设计，针对南方农村的房屋结构和需求，推出了适合南方地区的“阳光房”，在充分利用空间的同时，兼顾防水和隔热功能，使屋顶不仅具有长效发电收益，还可以物理性的降低室内温度，提高舒适度。

同时，发展分布式光伏项目需要在前期考虑项目所在地的电网和电力市场情况，明确当地电网及电力市场是否有足够用电容量可消纳项目发电量，从设计施工、到安装维护，需要光伏企业有经验丰富的设计施工团队，才能保障光伏建设项目顺利实施。据了解，TCL电子工程技术团队拥有超10年以上光伏施工经验，紧跟市场前沿技术，在常规混凝土屋顶、彩钢瓦屋顶均有丰富的设计建设经验。

相关方透露，除了已展业的山东、河北、河南、天津等北方省市，TCL电子已开始拓展江西、福建、湖南、湖北、陕西、山西、安徽、浙江等多个地区，明年还将进一步进入广东、广西、云南、江苏等地的分布式光伏市场。

Part3：最有力的“武器”：产业协同

黑鹰团队在今年10月就以《光伏龙头们，再不垂直一体化就真晚了！》一文，阐明了光伏企业发展产业一体化的重要性。通过垂直一体化战略，企业的战略自主性将显著提升，不仅能够有效地控制终端成本，并且还可以进一步保证订单的及时交付，对公司的产能规划、业务拓展都有着积极的意义。更关键的是，垂直一体化可以有效保障公司在行业的地位和未来收入的稳定性。

反观TCL正是产业协同的鲜明例子。

早在2015年，TCL中环和MAXEON便合资建立了环晟光伏，专注高效叠瓦技术研发及电池组件制造，搭建了全球领先的技术创新团队。环晟叠瓦组件更具有高功率、高发电量、低衰减、高可靠性、高适配性等优势，可以完美匹配分布式市场的需求。其后，TCL科技收购中环集团，从上游切入了新能源光伏赛道，在战略布局上，响应了国家“碳中和”规划。

今年，TCL电子利用自身优势，进入下游分布式光伏赛道，光伏业务快速放量，在行业中崭露头角。

可以说，从新能源光伏硅料、硅棒、硅片、电池片、组件，到电站、运维、回收，TCL均进行了全产业链整合布局。TCL电子与TCL中环、TCL金融发挥产业协同效应，在各个环节筑起坚实的护城河。

中信证券也在研报中指出，凭借TCL中环光伏制造在全球的领先地位，TCL电子能够享受到产业链上下游一体化的布局优势，与此同时，TCL中环所具备的丰富电站运营经验，也能进一步提升TCL电子在相关领域的竞争力。

Part4：最朴实的愿景：绿色发展，将分布式光伏进行到底

党的报告指出，推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节，在碳达峰、碳中和目标的引领下，分布式光伏仍是一片蓝海。

多家研究机构指出，我国户用分布式光伏市场仍相对分散，分布式光伏前四家市场份额总占比只在三分之一左右，未来随着上游硅料价格回落，组件厂商的成本压力缓解，明年国内下游装机量需求将被进一步激发，市场格局将发生改变，像TCL电子这类具有原行业优势的消费电子龙头有望在竞争中脱颖而出。

放眼全球光伏市场，在持续迭代降本的推动下，海外光伏市场同样维持高景气。根据CPIA预测，2025年，全球光伏新增装机量将达270-330GW。若光伏装机量达预期，15年间的涨幅将是14倍至18倍。仅考虑2021年至2025年，市场规模也将倍增。

以欧洲为例，欧洲能源体系对存在较高依赖，冲突加剧能源紧张局势，欧洲天然气价格被进一步推高，能源短缺+高收益率驱动欧洲分布式光伏装机放量。实际上，欧盟官方已给出年均45GW的装机目标，并提出到2025年，光伏累计装机量应达320GW，到2030年光伏累计装机量达到600GW，累计装机量的年均复合增速约为15%。

众所周知，TCL电子早在2006年便开始进军海外市场，在北美、欧洲多国均设有分公司，并拥有庞大的经销网络。TCL电子今年三季度销量数据显示，其智屏销量市占率在法国位列第二，意大利、捷克位列第三；Omdia最新数据也指出，TCL智屏全球销量市占率稳居全球前三。

作为国内分布式光伏“破圈者”，TCL电子已凭借其优势突围而出，依照国内分布式光伏发展经验，TCL电子是否也可将渠道优势扩展至海外分布式光伏市场，值得拭目以待。

现场| 重磅！年产值3亿元，全球规模最大的钙钛矿光伏生产线投产！

【编辑| 黑鹰光伏  江南】

12月8日，极电光能150MW钙钛矿光伏生产线正式投产运行，标志着极电光能从实验室研发迈向全面产业化的新阶段。该产线是全球目前已投产且产能最大的钙钛矿光伏生产线，同时具备BIPV产品和标准组件的生产能力。根据计划，该产线将陆续向市场推出发电石材、透明发电幕墙、光伏屋瓦等全系列高性能钙钛矿BIPV产品和钙钛矿标准光伏组件产品，达产后年产值可达3亿元。此次产线投产，将为极电光能的钙钛矿产品商业推广及后续GW级量产线的建设奠定坚实的基础。

锡山区委书记方力，区委常委、锡山经济技术开发区党工委副书记、管委会副主任陶波，副区长陆晓波，极电光能总裁于振瑞，首席技术官邵君，副总裁郑策、王雪戈、姜伟龙，以及锡山区和锡山经济技术开发区相关部门负责人共同出席活动。

在全球双碳战略背景下，钙钛矿光伏技术凭借其优异的性能和惊人的发展速度，成为了近年光伏行业和资本市场关注的焦点。并正悄然从实验室走向工厂，从前沿新兴技术的弄潮儿走向产业技术迭代革新的主力军。极电光能作为钙钛矿产业化领军企业，一直以来始终聚焦技术突破，注重产研结合，坚持以持续不断的科技创新引领行业发展。

公司在钙钛矿产业化的进程中掌握了行业领先的自主创新技术，完成了钙钛矿量产制备工艺从小面积向大面积的放大，不断突破世界纪录，实现了从实验室到生产线的里程碑跨越。

总裁于振瑞博士在讲话中提到，极电光能的150MW钙钛矿产线是目前全球规模最大的钙钛矿光伏生产线，采用的设备和技术都是最先进的，代表了中国乃至全球的领先水平。钙钛矿技术的产业化，必将推动光伏甚至能源行业新一轮的变革。

锡山区委书记方力出席投产仪式并发表讲话，他提到极电光能作为长城集团在锡山孵化出来的准独角兽企业，率先进军高效率钙钛矿光伏电池设计、研发、生产等领域，仅用不到一年时间，便建成了全球规模最大、智能化程度最高、技术最领先的钙钛矿光伏生产线。方书记指出，极电光能在钙钛矿大面积制备、高效率、高稳定性和商业化量产等全产业维度的技术优势，对锡山抢占光伏技术新蓝海、做大做强新能源产业将起到重要的引领和推动作用。

方书记一行还参观了极电光能钙钛矿科技展厅和150MW钙钛矿生产线，现场为首片下线的钙钛矿光伏组件揭幕。

极电光能150MW钙钛矿产线于去年四季度启动建设，总投资超2亿元。产线的每个生产环节都采用了行业最先进的设备。该条产线也是行业内产能最大、自动化程度最高、技术最先进的钙钛矿光伏生产线。此次产线投产是极电光能全面产业化战略发展道路上的一个重要里程碑，将为公司后续产线的建设奠定坚实的基础，并率先助力极电光能在BIPV市场的开拓，提供优质高效的钙钛矿光伏产品。

当前正是新能源产业发展的黄金期，作为中国光伏行业中的高潜力企业，极电光能将深入研判目标市场，把握发展机遇，打造行业领军品牌。同时，极电光能将以此次投产为契机，进一步开拓创新、锐意进取，加强技术迭代和产品创新，将依托长城丰富的产业和生态集群优势，整合政府、资本和市场资源，加速推进钙钛矿光伏技术大规模产业化，再发力、再创新、再突破，着力抢占市场制高点，实现新一轮的腾飞发展。

专访奇点能源创始人、董事长刘伟增：主动选择了一条最难走的路！

【文| 黑鹰光伏团队】

时隔一年，黑鹰光伏再次来到陕西省西安市高新区锦业路78号。

这里是西安奇点能源股份有限公司（简称“奇点能源”）的总部所在地，一年前的秋天，黑鹰团队初次调研了这家储能“黑马”。一年后的今天，我们与奇点能源创始人、董事长刘伟增博士有了一次更为深入的对话和交流。

这是一位话语严谨的受访者，逻辑缜密，鲜有情绪起伏，没有夸夸其谈。关于企业发展的理念、储能行业争议、创新逻辑与未来趋势等，任何一个问题，刘伟增都能直指关键，观点鲜明。

面对储能产业的风云变幻，这位企业家始终保持着足够的静气和定力：“我们一直都是一家踏踏实实做产品的公司！”

据刘伟增回忆，当年，在奇点能源成立后的近两年时间里，初创团队全身心投入到产品研发和制造之中。直到2021年4月中旬，奇点能源正式推出全新一代户外机柜式标准化储能产品eBlock。此后，这家企业快速进入了人们视野，几乎是一朝成名天下知。

在今年9月6日，奇点能源举行了以“融合·进化·赋能”为主题的2022年线上新品发布会，推出最新研发的源网侧1500V新品eBlock-372和用户侧1000V新品eBlock-200，11万人次在线观看，50多万人次互动打call，创下了行业最高记录。次日，奇点能源携两款新品亮相2022中国储能大会，人气爆棚，圈粉无数，使能量块eBlock成为储能大会现场最耀眼的明星。

随后不久，奇点能源宣布完成A+轮融资，投资方为宜宾晨道新能源产业基金和峰和资本。正如各大媒体报道：“这一笔看似普通的融资背后，我们又一次看到了宁德时代的身影。宜宾晨道新能源产业基金背后出资人，正是‘宁王’”。

实际上在此之前，奇点能源已在一年内连续完成三轮融资，投资者不乏IDG资本、源码资本、麦格米特、沐盟资本、中科创星等知名机构。强悍的资本助力，为公司进一步发展壮大提供了动力和保障。

相比一年前，这里更加忙碌！从园区办公楼、实验室到测试区，从研发中心到各期产线投运的生产车间，仅一年时间，这家企业的员工人数增长了四倍多。虽有疫情影响，加之近年储能供应链价格上浮，但作为“分布式储能引领者”的强劲势头，奇点能源的发展进度还是超出了刘伟增的预期。

刘伟增告诉黑鹰光伏，随着奇点能量块eblock在市场应用中不断成熟和广受认可，市场订单骤增，公司目前最大的压力就是生产交付的压力。以前自建的1GWh生产线已经远远不够用了，“目前我们正在建设5GWh自动化生产线，未来1-2年，我们的年产能会达到10GWh—15GWh。”

一个曾经籍籍无名的小企业，何以在静默中突然“爆发”，在全球“双碳”风潮中快速成长为储能产业中的一匹“黑马”？笔者遍寻这家企业的相关资料，并结合初期调研和此次专访后得出了明确答案。

诚如刘伟增所言，这是一家踏踏实实做产品的公司。创立四年时间，正是专注储能产品的持续打磨和进化升级，才切实解决了行业中长期存在的安全性差、效率低、寿命短等共性问题，为客户创造了高安全可靠、高收益回报的储能价值，奇点能源获得快速崛起。

高度专注产品，专注解决行业问题，使奇点能源成为一家真正以技术为驱动的创新型企业。

创业从来没有一帆风顺，更没有理所当然。11月28日恰是奇点能源成立四周年，回溯四年发展历程，刘伟增表示：“我们从一开始就主动选择了一条最难走的路！”

横跨四年的差异化征途

奇点能源的发展，看似“横空出世”，实则卧薪尝胆数年。

早在2021年之前，储能行业鲜有人听说过奇点，其创始人刘伟增也极少出席任何公开场合活动。在此前近两年的时间，奇点能源一直在专攻技术难题、潜心产品研发，这无疑是一个亟需专注与耐心的煎熬过程。

刘伟增早年毕业于西安交通大学电气工程学院，随后又取得博士学位。其在2004年10月加入全球能源事业解决方案供应商—特变电工。刘伟增从普通工程师一直做到特变电工新疆新能源公司总工程师、特变电工新能源研究院院长、西安电气科技有限公司总经理等职位。

可见，刘伟增在新能源核心装备领域扎进去了，一干便是十余年。这期间，刘伟增积累了大量技术研发、项目产品化、市场管理的经验，其曾主持参加国家863课题4项，获发明专利38项，研究产品包含±800kV特高压柔性换流阀、电能路由器、高压SVG和光伏并网逆变器等，电压等级从400V±800kV，覆盖户用、工商业园区微网到主干输电网几乎所有应用场景。

过往十余年中，刘伟增亲眼目睹了中国新能源的快速发展，特别是风电光伏产业从一穷二白跃到了全球第一，基于对产业趋势、需求和变量的判断，刘伟增将目光瞄定了储能赛道，开启了创业之路。

2018年11月28日，刘伟增正式创立奇点能源。

众所周知，过往数年，储能始终是一个“冰与火”的赛道。一方面，巨大的市场发展潜力，催生着各路人马涌入这个万亿级赛道；但另一方面，模糊的商业模式和安全标准，又阻碍了产业快速前进的步伐。直到2022年，储能行业依然鱼龙混杂，劣币驱逐良币，储能安全事故还时常有所发生。

产业风云变幻，在企业成立后，奇点能源并不急着做产品，“在还没有彻底弄明白行业存在的问题之前，我们不会轻易动手。”刘伟增这样说道。

从2019年的元月份开始，历时四个月时间，奇点能源做了大量的市场调研：到很多工程现场和客户沟通；与电池供应商反复交流；到国家电网和南方电网去，向那里的专家虚心请教......

刘伟增和他的团队很快了解清楚了行业存在的不少具体问题和行业痛点。比如，电池容量衰减太快；集中转换效率数据“注水”；比如宣称87%的转换效率，但现场可能也就83%的转换效率……类似的问题层出不穷。

特别是，储能安全问题所带来的消极矛盾更为突出。彼时，外有韩国储能电站连番起火，最终被迫全行业扫荡式整顿的启示；内有国内多起事故发生后，舆论语焉不详，业界噤若寒蝉。凡此种种，都让业主、投资者和政策制定者顾虑重重。

在刘伟增看来，归根到底，中国储能产业能否穿越过重重迷雾，走向商业化的大江大海，关键还是在于需求、安全和成本这三大要素。痛点不除，那储能之路必然道阻且长。

具体到系统集成领域，随着储能的价值凸显和应用场景的广泛拓展，常规性储能系统集成技术方案的问题越来越突出。刘伟增的团队在初期大量的市场调研中发现：

其一，近万颗高能量电芯集中放置在一个集装箱里，且缺乏有效的安全检测和消防手段，给项目带来巨大的安全风险。其二，普遍存在的电池多组串并联问题，造成电池系统容量加速衰减，电站运行寿命大为缩短。其三，储能系统集成设计、安装调试和后期运维等各个环节缺乏标准化，项目质量参差不齐，投资收益远不及预期，严重制约了行业的快速发展。

对于创业公司而言，行业有问题、有痛点，其实恰是机会。刘伟增说“如果你能真正解决行业的痛点和难点，这才是你企业存在和发展的价值。”

如何解决？在经历密集充分的调研之后，奇点团队达成一致：不能延续工程化模式，即使集装箱越做越大，依然没办法根本解决产业的痛点问题。可以确定的是，传统的集装箱一定不是最好的储能解决方案。

刘伟增认为，在行业发展的初期，过往的集装箱方案确实对行业发展起到了重要的推动作用，“它通过锂电池系统集成来解决储能的问题，可以说在行业发展中插上了第一个红旗，但第二个红旗肯定不是集装箱方案，因为集装箱方案天然存在系统效率上的短板和安全性风险。”

最终，刘伟增带领公司选择了一条差异化的、具有开创性的路线，不是继续“把集装箱做大”，而是反其道而行，往“小处去做”，要“分开了去做”。他们决心用一种全新的系统解决方案，真正解决行业面临的共性难题，为储能系统的大规模应用创造前所未有的可能。

这，就是奇点能源定义产品的过程。

刘伟增清晰地记得，从2019年5月1号到7号，他把调研到的所有的问题收集整理完之后，一个人在工厂呆了整整一周。几乎废寝忘食，两耳不闻窗外事，最终确定了分布式模块化的系统集成路线。

此后，奇点能源将所有资源、时间和人力投入到新产品的研发制造之中，其后两年时间，没有大肆宣传，刘伟增也很少公开露面。在彼时熙熙攘攘的储能赛道中，奇点能源依然保持一片“沉寂”模式。

事实上，从2019年到2020年两年时间，刘伟增的团队还接到不少工程类储能合作获利的机会，但为了专注新一代储能系统产品研发，他们最终选择了放弃。

直到2021年4月，在北京储能国际峰会暨展览会期间，奇点能源在北京国家会议中心正式发布了新一代能量块储能产品eBlock。自此，eBlock进入了产业人群的视野，掀开了机柜室产品储能的先河。

从确认产品方向开始，奇点能源便确定了分布式储能技术路线。源于“all in one”的产品化设计理念，能量块eBlock创新性地将长寿命电芯、高效均衡BMS、高性能多功能PCS、主动安全系统、高效热管理系统融于单个户外布署机柜，形成了一体化的智慧能量块产品eBlock，为电化学储能行业提供了一种全新的解决方案。

刘伟增告诉黑鹰光伏，奇点能源对整个储能系统集成进行了重构，这和其他储能厂商具有本质不同，分布式能量块智慧储能系统主要解决的就是安全性和经济性问题。这里有几个点值得关注：

其一，电池只串联不并联。

其二，3S融合创新。刘伟增向黑鹰光伏表示，截止目前，储能系统所需核心部件PCS、BMS、EMS（以下简称3S）全部由奇点能源自主研发、自主生产，集成不是部件的简单组装，而是根据系统要求反推研发，“发展到现在第二代产品，我们已经完全实现了3S融合，此时储能系统中已经没有3S了，我们统称为‘BCS’（eBlock Control System）”。

据刘伟增观察，客户需要的不是3S这些产品，一些客户甚至不知道什么是3S，客户需要的是解决储能存在的问题。我们将3S融合成的一个新的大脑BCS，可直接接收电池箱内的电池采样数据，对电池系统运行工况进行评估，实现了功率控制和电池管理的融合，彻底消除了功率系统和电池系统控制保护的盲区。

其三，eBlock实现了储能从工程化向产品化的转变。奇点能源的标准化机柜实现了电池系统的主动安全分区隔离，基于单颗电芯的热管理技术、9级主动安全监测、PACK级主动安全预警及浸没式消防技术，确保了储能系统的安全可控。

在此次专访中，印象最深的一点是，刘伟增多次向黑鹰光伏强调这样的理念：希望把储能系统集成的复杂性留给自己，把工程交付的便捷性交给客户。

总之，相对于传统的储能方案，能量块eBlock实现了储能系统的三个转变：一是把储能工程转变成了标准化的产品，电站系统实现了积木式搭建；二是把交直流混合系统转变成了完全交流连接的设备，既简化设计安装，也提高了安全性；三是把本地化运维转变为云端运维，以高可靠产品为支撑，让运维极度简化，大幅降低运维成本。

所以，分布式能量块智慧储能系统可以大幅度降低储能度电成本、简化设计安装难度，既可以避免直流侧并联带来的容量损失，也真正保障了系统安全可靠，在行业中构筑了差异化的竞争优势。

说到安全问题，刘伟增举了个类比：“你看特斯拉项目在亚利桑那州的火灾，还有不久前澳洲维多利亚州的储能事故，如果换作是奇点的能量块产品，如果出现安全问题，就算是所有的消防失效，那损失最多也就是一个柜子。一个柜子就100多度电或300多度电。相反，传统储能方案的火灾，在一个几十兆瓦的房子里5000度电，十几二十倍的能量，如果出现安全事故，影响和损失就非常巨大。”

2021年4月产品发布会过后，伴随一系列示范项目交付，这家企业开始广为人知。在各大展会上，奇点的展位常常被围得水泄不通，各种荣誉、奖项也纷至沓来，各路资本亦凭敏锐的产业嗅觉纷纷拜访西安市高新区锦业路78号。

第一台能量块产品交付投运之后，奇点能源的分布式能量块方案快速成为全国储能项目的重要示范。2021年，除了与“两网”“五大六小”电力集团等央企的合作，奇点能源与地方政府的战略合作也一步步开启。

2022年伊始，奇点能源交付了西南地区最大的用户侧电化学储能电站—重庆长寿晏家储能电站。紧跟其后，又交付了第一个电源侧储能项目——冀北可再生能源基地储能电站。与此同时，奇点能源在华南、华东、华北工商业用户侧储能市场遍地开花，无论数量上还是合计装机容量均已步入行业前列。

进入2022年下半年，奇点能源更是进入签约和交付的旺季。业内人都关注到，在中能建2022—2023储能设备集采项目中标公告中，奇点能源中标了标段二1050MW/2100MWh（2小时系统）。据了解，宁夏吴忠200MWh共享储能项目、新疆塔城20MWh风电储能项目已开启交付；新疆博州10MWh光伏配储项目、海南10MWh电网侧储能项目并网在即，一片丰收在望的大好势头成为了献给奇点能源四周年最好的礼物。

对于行业的热闹和关注，刘伟增有自己的判断：“这些关注，不是关注‘奇点能源’这家公司，而是关注奇点的分布式模块化储能产品。我们的方案和产品没有跟风，完全是以解决行业的安全问题和经济问题来定义的，这确实会给行业带来耳目一新的感觉。”

在这位企业掌舵人看来，不论行业如何跌宕与喧嚣，都必须要沉得住气，要耐得住寂寞，经得起诱惑，“我一直相信，一款好的产品，它本身就是有生命力的，所以我们从来不担心市场和竞争。”

故而，对于如今行业的各种排名，刘伟增也坦言不是很关心，“奇点能源始终是一个以产品为驱动的、非常务实的公司，我们最关注的，始终是有没有为客户带来价值，有没有解决行业问题。过去两年中客户的认可和信赖，也确实证明了奇点解决方案的竞争力和发展力。”

主动选择一条最难走的路

在全球储能市场，奇点能量块eblock的解决方案可谓独树一帜，无出其右。

新解决方案的出现，往往会引来围观，但也可能会引来不解和质疑。在具体的市场推广中，行业的沟通，以及客户的认可，无疑都需要过程和时间。

曾有同行在参观完奇点能源的产品后表达过困惑：“你们这产品和我们的集装箱没啥区别呀？不就是把大箱子变成了小箱子？”

刘伟增则笃定地告诉同行，奇点能源的产品与传统集装箱方案“三观”不同：首先在产品观上，从完整的系统价值链来重新定义系统；其次在系统观上，真正做到了从用户的需求出发来定义系统的架构；最后在价值观上，奇点以客户价值最大化为目标，追求全生命周期度电成本（LCOS）最低。

具体到“产品观”，过去的系统集成都是工程化思维，比如一次招标，用谁家电池不知道，最终招到谁家，就是谁家，PCS也如此。设计院设计完了后，现场再来调，这是一种工程。在刘伟增看来，工程化的产品，现场往往会存在这样那样的一些问题，“包括你的原材料，可能每次招标都不一样，PCS也不一样。如果原材料都不稳定，那么产品质量也很难保障，这也是储能事故为何频发的一个重要因素。”

相反，奇点能源的解决方案是产品思维，“每个柜子都是一个标准化的产品，都经过实验室和系统级验证，且在出厂前经过了预安装联调测试，它不需要到现场再去做测试和调试。”

再到“系统观”不同，原来的工程思维，是分散的、一块一块的解决问题，没有明确的系统架构。“我们从每个电池PACK里的温度监测、消防、开关控制，再到把大的集装箱变成十几个小柜子，分区安全隔离，通过单电池簇系统精细化管理，解决了安全问题；通过系统化思维去解决效率问题，奇点实现了从用户的需求出发来定义系统架构。”

最后是“价值观”的不同。在过往数年中，在储能市场尚不成熟的前提下，从业主、投资商到设备商，往往更在意的是初始投资的价格和成本，对产品的风险控制和安全并没有足够的认识。这也是为何产业频频出现“劣币驱逐良币”的主要原因。

过往的经验已经表明，非理性价格比拼的背后是成本和质量的无下限剥夺，容易引发安全问题。另外，因此埋下的产品质量隐患，会影响产品在全生命周期内的持续表现，甚至对行业都会造成阶段性毁灭性的打击。

奇点能源追求的不是初始投资最低，而是给客户创造长期的价值，追求全生命周期度电成本最低，由此保证项目全生命周期内的价值最大化。

刘伟增坦言，在过往两年的推广中，确实有客户刚开始接触奇点能源的时候，认为奇点的初始成本过高，所以没达成合作。但也有些客户，包括国家电网和南方电网等央企用户，在深入了解了能量块产品“三观”融合所达到的高安全性和高可靠性，很坦然理解和接受了奇点能源方案的价值。

“客户肯定会有自身的判断，推广的过程也肯定会有一定的阻力，但我们坚守自己的判断，也始终坚信自己的产品观、系统观和价值观。奇点能源不只靠价格，我们更多的是发挥我们的专业能力和对行业的洞察，找最专业的客户，找最契合的合作者，把奇点的价值传递给他们。”刘伟增这样说道。

黑鹰光伏为此查了中标合同，发现奇点能源在2021年签的一些合作，价格确实比传统集装箱方案要稍高一些，但多家客户还是接受了能量块eblock，这进一步坚定了奇点团队的底气和信心。

过往两年中，在市场推广上，奇点能源没有走捷径，没有先从工商业项目落地，也没有从要求最低的客户的需求出发。一开始，奇点方案就选择了和国网、南网的客户合作，优先获得他们远高于一般工商业客户的检验和认可。“这就是我们最开始市场推广的一个思路，事实上，从研发产品到市场推广，我们都主动选择了一条最难走的路。”

如今再回头看，正是主动选择了“最难走的路”“做最难的事”，踏踏实实做产品，拒绝赚快钱，奇点能源才一步步构筑起自身的行业地位和市场价值。

甚至，这家企业还曾有意“放慢”速度。刘伟增告诉黑鹰光伏：2021年的时候，奇点能源已在两大电网及用户侧都做了很多示范性项目，但都没有为了拿更多订单而大面积去推，“我们始终秉持的原则是，产品必须要在一些小的项目上投运至少六个月以上的验证，验证成熟后的产品才能批量推向市场。”

刘伟增常说，持续的技术创新能力和永无止息的探索精神，是驱动奇点能源得以快速发展的核心竞争力。“你看很多初创企业，不愿做最难的事情，不愿做最优的产品，不敢应对最挑剔的客户。我们一直相信自己的判断，也始终坚信打造差异化产品为行业创造价值，这是我们锐意发展的根本”。

对于未来市场，在价格上，这位企业领导者也颇有信心。刘伟增告诉黑鹰光伏，截至2022年上半年，奇点能量块产品的价格是要比集装箱高3%-5%，预计到今年年底，奇点的成本基本上就和集装箱方案持平；到2023年，奇点的成本就可能比集装箱的成本低3%—5%。

奇点能量块eBlock由于采用标准化储能产品替代储能系统工程，可以实现能量扩容、无限并联，同时内置提供需量管理、削峰填谷、光储管理、储充管理等多种控制模式，采用DSP+ARM+FPGA全新集群控制平台，可实现千台eBlock产品毫秒级的调度。

正是基于奇点能源的标准化产品优势，其交付的每个项目提供的都是标准无差异的产品，根据不同的项目需要弹性扩容，只是交付台数的多少而已，这一点非常有利于产线规划和排产部署。

产品化储能的另一大优势，就是一旦量产，伴随规模扩大，成本可以迅速下降。同时，产品本身可以一代代优化和迭代，成本更低，效率更高，“所以从更长远的视角来看，未来奇点能源的成本更低、效率更高、安全性更好，优势就会更加明显。”

截止目前，奇点能源已形成电池PACK、BMS、PCS、EMS产品研发和GWh的一体化储能产品eBlock系统集成能力，且先后获得了100多项发明专利和技术认证。

9月6日，奇点能源举行“融合·进化·赋能”为主题的2022新品发布会，作为分布式储能的典型产品，奇点能源研发推出的源网侧1500V新品eBlock-372、用户侧1000V新品eBlock-200备受关注。

9月7日，奇点能源“分布式储能引领者”主题展位亮相2022中国储能大会，奇点能源携eBlock-372、eBlock-200两款新品展出，吸引了上万人次的围观和交流合作。

作为储能产业“黑马”，刘伟增并不担心奇点的产品和解决方案被“抄袭”。一方面，奇点已建立了一系列的专利保护壁垒；另一方面，系统集成产品化的优势已显而易见，有更多的企业投资进入到“产品化”的赛道，更有利于产业的健康发展和长远发展。

刘伟增判断，未来三到五年，产品化很可能会形成储能系统集成的主流赛道。奇点能源作为产品化储能“第一个吃螃蟹的人”，将会持续加大研发投入，持续优化迭代创新，引领行业更好地发展。

从“成本竞争”转向“价值竞争”

“双碳”目标大背景下，即将过去的2022年，储能的商业化发展其实并不算“顺风顺水”，依然面临诸多挑战。

有媒体如此形容：“政策的窗户打开了，喇叭都吹响了，门口这一条道还没铺设好，但却吸引了一人涌到门口。出来以后，向东向西，上了桥还是下河边，不知道。”

一方面，上游价格飙涨、安全事故高发、劣币驱除良币、新能源+储能装机运行率不佳等影响，导致储能虚假繁荣舆论日甚。诸多压力之下，一些“不堪重负”的企业离开了储能赛道；而另一方面，无论是从储能电池出货量，还是从新增加企业数量而言，亦或从企业成长速度，都无一不在验证着这个赛道的火热。

在刘伟增看来，前有原材料涨价压力，后有市场降本需求，储能企业正在面临巨大压力和挑战。“很多人可能还没感受到，价格上涨，身处其中才能感到真正的痛，别看涨了两三毛钱，但对一些项目来讲，这就是做还是不做的分界线。对一些企业来讲，可能就意味着是要坚守还是放弃，一些企业可能因此会被淘汰出局。

2022年，IGBT价格上涨了20%以上。刘伟增判断，IGBT可能是未来储能会面临的很大的一个挑战。如今的储能整体上仍处于小规模示范阶段，等到2023年规模化爆发，就会发现IGBT供应是一个极其掣肘的问题，“这需要行业共同努力做好准备，包括从国产替代上进行突破。”

激烈的行业洗牌其实已经开始，面对产业发展的“冰与火”，奇点能源关键还是“做好自己”，特别是要持续研发投入与技术创新。正如9月6日新品发布会的主题“融合·进化·赋能”。

奇点能源坚持电力电子、物联网和大数据技术的融合，以分布式储能引领之势在迈向安全性和经济性的道路上加速进化，为新型储能良性发展赋能，为实现碳中和目标贡献力量。

“我们每年大部分的费用投入都是研发投入与团队建设。对于下一代技术，我们现在都是在考虑和规划3年后的产品，其实明年、后年的产品现在都已经有了，只是还在做实验阶段。奇点能源一代代的产品，就是在这样的研发突破和持续提升中，不断推向市场”，刘伟增这样告诉黑鹰光伏。

不禁想起刘伟增在2022年新春致辞中的话：“在储能爆发的浪潮中，没有谁是一座孤岛，每个企业都是影响储能行业健康发展的一分子。”

储能行业未来的健康发展终究需要产业链上下游的共同努力。对于多年的价格战，刘伟增也乐意用积极的视角看待：在产业并不成熟的阶段，这也是正常的市场行为，即使它可能会导致产业走一些弯路。不过，现在大环境的共识已经在改变，储能本身的价值在凸显，而不仅仅是被视为增加成本的一环。

在技术层面，刘伟增判断，储能核心技术不断突破和升级仍是行业发展的重点，储能系统的安全仍是行业面临的重要挑战，储能系统综合效率和全生命周期的度电成本仍是行业经济性和可持续性的决定因素。

更长远来看，刘伟增认为，未来伴随相关政策的颁布，以及储能商业模式的成熟，整个产业将会加速从“成本竞争”转向“价值竞争”，“这是必然要经历的一个阶段。”

目前，储能行业还是百家争鸣，经过两到三年验证后，行业会进入高速发展，进一步优胜劣汰，会逐渐形成和出现主流方案，然后就是一到两家引领。而后，产业进入充分的市场化，进入更为实在的技术、产品、供应链与品牌的竞争，其中任何一个要素都会影响一个企业的发展。

简言之，储能产业终将会进入综合能力的比拼。

在面向未来的发展与竞争中，刘伟增希望和行业各位同仁严守储能安全底线，通过持续的技术创新，全面提高储能系统运行经济性，也希望各位同仁积极参与构建储能技术应用的标准体系，真正为储能行业的安全、健康、可持续发展贡献力量。

当然，产业的长远发展，离不开金融的有力支持。刘伟增希望银行、保险等金融机构能更多地参与到储能行业中，产业各方协力构建多元化、多渠道、多产品的融资体系，开创新型金融服务模式，形成可复制、可推广的产融结合的模式，积极融入到地方经济与社会发展中。

也是在2022年初，奇点能源确定了“分布式储能引领者”的战略定位，同步制定了《奇点能源2022-2024发展规划》，确立了“客户至上，产品领先，开放合作，以人为本”的16字经营方针，加速了奇点能源这匹“储能黑马”一骑绝尘的发展势头。

谈到企业未来发展的阶段性目标，刘伟增则表现得十分明确。他说：“在工商业用户侧，我们要在3年内做到行业第一；在规模化的源网侧市场，2022年大概可以达到800MWh到1GWh，2023年可以实现2—3GWh的突破。”

未来充满希望，诸君任重道远！对于包括奇点能源在内的所有的储能参与者来说，未来是一条无比崎岖的山路，也是一条越走越宽的黄金大道。

在这个完完全全属于技术和资本密集型的战场上，是基于成本控制、安全管理、技术创新、经验积累等多维度的较量，唯有那些能够从低效益竞争中获得市场份额的企业才能活下来，唯有那些能真正解决客户问题并构建核心价值的企业才能走向未来。

天合光能高纪凡对话BNEF：在不确定性时代构建行业新生态，开放合作引领全球光伏发展

2022年度彭博新能源财经（BNEF）上海峰会于11月29日至30日举办。天合光能董事长高纪凡应邀出席峰会光伏领袖对话环节，探讨N型技术趋势、生态的价值，以及在不确定时代，中国光伏厂商如何保持竞争力、继续引领世界光伏行业发展。

天合光能成立至今的25年光伏之路，是开拓创新的25年，是坚守“用太阳能造福全人类”使命、矢志不渝践行可持续发展的25年。未来，天合光能将做全球各行业低碳发展的合作伙伴，共建未来美好零碳新世界。（以下内容基于高纪凡“领袖对话”活动发言整理）

技术趋势：N型高效能电池组件产业化趋势已显现

整个光伏行业一直是技术不断迭代升级的过程。P型PERC的效率已经越来越逼近上限，行业向N型转型趋势明显。未来三到五年将从P型电池组件走向N型电池组件，N型高效能电池组件的产业化趋势已显现。目前量产N型电池平均效率超过25%，未来更高效能的26%的N型电池很快会实现量产。

就天合光能来说，N型技术积累到了一定的程度，产业化价值逐渐凸显。今年我们全球发布了210+N型的595W、690W等产品，功率可以高出75W，度电成本降低近1.5%。未来突破700W是可预见的。

光伏技术发展，始终以客户价值为导向

光伏技术发展主要有两个关键点：第一，以客户价值为导向。无论何种技术，从客户的角度来讲，最后都是看度电成本。不同国家系统成本差异很大，对产品的需求就不同。我们紧紧围绕客户价值提供产品；

第二，产业链协同的价值。无论是210组件技术，还是现在的210+N型高效能时代，新技术产业化发展关键也在于产业链打通，包括硅料、硅片、电池、组件封装等生产工艺要求更高，从产业链材料到装备，整体的协同性是关键。

N型高效能电池组件产品可能会先应用到系统成本较高的市场去，帮助实现客户价值最大化。

生态价值，让N型快速抵达经济性临界点

刚刚提到产业链协同。N型的大规模产业化不只是在电池组件层面，更是全产业链生态培育发展的结果。因为综合的经济性得到客户认可，现在已经建设以及规划建设的N型TOPCon产能规模，在高效电池组件中可谓一马当先。新的N型电池技术对晶体硅片、硅材料、装备要求进一步提升了、硅片进一步变薄，整个寿命要求更高。这就需要打通产业链、各环节协同性发展，构建全产业链协同发展的新生态。

天合光能的210+N先进技术平台体现出的兼容性，会快速助力这种生态的建设，不管是针对新的装备，还是原有的装备，均可以顺畅连接进行产业升级，这对于生产企业以及客户都是重要的价值。

在不确定性时代，开放合作构建新生态，中国光伏持续引领实现零碳新世界

光伏已经成为能源结构转型、实现碳中和最重要的能源形式之一。尤其是在能源危机的背景下，这一需求变得更加强烈。同时，寻求更安全的供应链保障在很多国家也被提升到更重要的位置。我们处在一个充满不确定性的时代，全球各地区光伏产业链的本土化和更加广泛的全球化将成为重要趋势，影响着全球新能源行业的发展方向。

今天，面临已知的不确定性，以及不可知的问题，中国光伏企业如何继续保持竞争力和领先性、持续创新引领全球实现碳中和目标？在这个充满不确定性的时代，更好地开放合作可能是一个关键，我们正在探索与各国的伙伴开放合作新模式。行业发展中挑战一直都会有，我们会不断努力研发更高价值的产品、提供更好的解决办法，携手全球伙伴把光伏生态搭建得更好，让光伏行业的明天更美好！

储能竞争大格局！

【策划制作| 黑鹰团队 江南 】

储能火爆，亦如光伏商业化的“莽荒时代”。

即将过去的2022年，储能可谓“冰火两重”，一方面，各路企业均加大了相应环节的投资，跨界储能的企业与资本也是纷纷攘攘；而另一方面，供应链残酷考验下，很多企业业绩冰冷，毛利下滑，行业出现“劣币驱除良币”，而频发的安全问题，依然考验行业的未来发展。

不过，从长远来看，趋势无可阻挡，诸多要素助力下，储能终将会迎来广阔的发展空间。本文参考储能头条、高工储能、我的电池网、中光村储能行业协会、招商证券等媒体及第三方机构的数据，制作了5大部分内容，方便黑鹰读者对储能的发展框架有更好的了解，欢迎收藏，拍砖，留言。本文内容包括：

一，储能制造产业链核心环节知名企业及分布图谱：包括储能逆变器知名企业、储能电池知名企业、储能系统集成知名企业及分布图谱。

二，全国储能及动力电池生产基地具体名录，包括：不同企业在华北/东北地区、华东地区、华南/中部地区、西南/西北地区，以及海外的生产基地布局。

三，2022年以来全国锂电池投资扩产项目汇总，以及20余家上市企业跨界储能名录。

四，全国抽水蓄能项目投资大格局，包括：2021年前开工的抽水蓄能项目名单；2021年至今开工的抽水蓄能项目名单；“十四五”各省拟建设抽水蓄能具体项目名单等。

五，中国储能8大排行榜。

此部分内容主要梳理统计了储能制造产业链核心环节知名企业及分布图谱。我们特别注意到，从这个角度看，包括天合、阿特斯、晶科、阳光、华为、上能、科华等为代表的光伏企业均在积极布局储能业务，并取得了积极进展。以下表格包含：1.储能逆变器知名企业及分布图谱，2.储能电池知名企业及分布图谱，3.储能集成等知名企业及分布图谱。

此部分内容梳理统计了全国储能及动力电池生产基地，包括华北/东北地区，华东地区、华南/中部地区、西南/西北地区，以及海外的投资图谱。我们可以发现，华东地区始终是储能及动力电池投资布局的核心区域，其次是华南与中部地区。

根据规划，预计2025年，国内的新型储能装机容量要达到30GWh以上。一面是热度持续不减，另一面是市场渗透率低仍处于行业前期。面对这样的赛道，怎能不心动？于是，一方面，老牌储能企业加大产业投资，以巩固自身江湖地位；另一方面，新的故事拉开了帷幕，众多上市公司大刀阔斧向储能领域进军，甚至一些“八竿子打不着”的企业也投入到储能赛道中来，这种景象和光伏赛道颇为相似。

中国已是全球抽水蓄能在运、在建规模最大的国家。那么，抽水蓄能到底有多大的发展空间？

据水电水利规划设计总院的测算，截至2021年，中国抽水蓄能已建装机规模3639万千瓦。按照3——4亿千瓦的发展目标，大约还要建设3.5亿千瓦。目前来看，抽水蓄能电站的单位千瓦投资在6000元/千瓦左右，简单算一下：3.5亿千瓦乘以6000元/千瓦，就是2.1万亿。

从未来规划看，截至2022年10月底，全国已规划了183抽水蓄能项目。其中73个抽水蓄能电站项目已开工，装机容量达91.38GW；110个抽水蓄能电站项目拟建设，装机容量达136.475GW。

以下表格内容包含：2021年前各省开工的抽水蓄能项目情况；2021年前开工的抽水蓄能项目名单；2021年至今开工的抽水蓄能项目名单；“十四五”各省拟建设抽水蓄能具体项目名单等。

光伏前三季10大排行榜：总营收首次超10000亿！

【策划制作| 黑鹰光伏  王亮  刘洋  江南】

诸多变数叠加下，光伏企业当前整体经营实力到底如何？

黑鹰光伏团队梳理分析了115家可统计的光伏上市企业在2022年前三季度10项核心经营数据及变化，并制作成10大排行榜。我们发现，115家上市企业在前三季合计实现营收达9941亿，若加上未披露三季报的美股和港股企业营收，肯定超10000亿，创历史记录。

整体来看， 2022年前三季度光伏上市企业十大核心数据中，除了研发费用出现小幅下降外（同比下降0.43%）其他9大数据均实现不同程度增长，其中造血力、创利能力、创收能力、客户订单规模等四大核心数据增长最为凶猛，四大数据均实现了60%以上高速增长。

不过，具体到企业层面，我们看到企业经营水平两级分化严重，“强者恒强、集中度提升”的趋势愈发明显。

我们发现，在十大核心数据中，前20名企业之和占整体比重均在66%以上，其中资金净值占比高达177.05%，造血力（经营现金流净额）占比达103.44%，净筹资占比达88.05%，净利润占比达83.31%。

综合数据看，在“双碳”大好形势下，一些企业的处境已经非常危险。比如前三季度有14家光伏上市企业营收出现下降；15家企业出现亏损，亏损企业中包括爱康科技、中利集团等老牌光伏企业；多达57家企业资金储备不足以覆盖短期有息债务等等。

魔鬼都隐藏在细节里，我们喜欢数据说话，不再过多赘述，相信读者自有判断。以下是中国光伏上市企业前三季度财报十大排行榜：

光伏前三季赚取净利1500亿！

【策划制作| 黑鹰光伏团队】

2022年前三季，中国光伏上市企业合计赚取净利超1500亿元。

这样的产业盈利规模到底处于怎样的水平？

据国家统计局数据：前三季度，全国规模以上工业企业实现利润总额62441.8亿元，同比下降2.3%。其中国有控股企业实现利润总额20947.9亿元，同比增长3.8%；股份制企业实现利润总额45593.4亿元，下降0.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额14814.5亿元，下降9.3%；私营企业实现利润总额17005.0亿元，下降8.1%。

黑鹰光伏统计发现，2022年第三季度，光伏上市公司整体平均毛利率为24.13%，同比增长0.13个百分点，合计创造净利润同比增长了92.68%至529.07亿元，加之上半年实现净利润近1000亿元，光伏前三季总计实现净利超1500亿元。

虽然整体上同比大幅增长，但光伏上市企业整体赚钱能力还不足“三桶油”的6成，准确的说，赚钱能力仅为“三桶油”的57.39%。

此外颇为明显的是盈利向龙头企业聚集。据黑鹰光伏统计，第三季度前10名光伏企业净利润合计为374.27亿元，占光伏上市企业整体盈利规模的71%。前三名均是多晶硅龙头企业。

此外，还有15家企业出现亏损，亏损最多的三家企业依次为太极实业、协鑫集成和爱康科技。文章分为三大部分：

光伏产业链上到底哪个环节最赚钱？哪些环节收割了行业绝大多数利润？黑鹰团队曾梳理2021财年所有光伏上市企业13个不同环节业务营收及毛利率水平，可以发现，包括多晶硅、硅片、电池、组件、设备、逆变器等几乎所有环节，过往一年中整体营收都实现大幅增长，但不同环节的“赚钱能力”千差万别。

光伏负债14000亿！

【策划制作| 黑鹰光伏团队】

从2020年至今，光伏制造环节的扩产投资（公告）已超22000亿元。在万亿级的凶猛投资浪潮下，企业除了比拼技术实力外，更重要的还是比拼企业的资本实力。

本期内容，黑鹰光伏统计的了115家光伏上市企业（部分港股等光伏企业三季报未披露相关数据）的负债情况与资本实力排行。整体数据，截止2022年9月末：

可统计的115家光伏上市公司总负债规模已增至13981亿元，同比增长37.77%；其中长短期有息负债规模为5875亿元，同比增长27.90%；整体总资产负债率为58.81%，同比增长1.28个百分点。

此外，截止2022年9月末这115家上市公司资金储备规模为4170亿元，其与长短期有息负债规模间有着1700多亿元的资金缺口，而具体到企业层面，多数资本都掌控在少数巨头手中，很多中小企业面临的资金压力可能超出很多人的想象。

一.总负债与负债率排行榜

据黑鹰光伏统计，截止9月末，92家企业总负债规模在10亿元以上，29家企业总负债在100亿元以上。从增速看，至少91家光伏企业总负债规模保持同比上升趋势，其中47家企业总负债规模增幅在40%以上，14家企业增幅在100%以上。

当然，除了总负债规模外，我们更应该关注的指标是企业“总资产负债率”及变化情况。据黑鹰光伏统计，截止9月末115家光伏企业整体总资产负债率为58.81%，同比增长了1.28个百分点。

具体到企业层面，45家光伏企业总资产负债率超过了“58.81%”这一水平线，20家企业总负债负债率已超过70%这一高水平线，甚至有5家企业总资产负债率超过了80%，它们依次为*ST科林、嘉寓股份、金刚光伏、钧达股份和ST中利。

二.长短期有息负债排行榜

在企业总负债中，对企业造成最直接压力和风险的当属“长短期有息负债”，企业一旦无法如此偿还有息负债，这不仅对企业信用造成重大冲击，更可能直接引爆企业现金流危机。

据黑鹰光伏统计，截止9月末59家企业长短期有息负债规模在10亿元以上，14家企业更是高达100亿元以上。从增速看，至少78家企业长短期有息负债规模出现同比增长，37家企业增幅在60%以上，多达28家企业增幅在100%以上，且出现多家产业巨头身影。

三.资金净值排行榜

而最能反应企业资本实力的指标还是“资金净值”（资金储备-长短期有息负债），从其变化中，我们甚至可以看到部分企业面临的资金与风险压力。

据黑鹰光伏统计，截止2022年9月末，115家企业资金净值合计为负的1705亿元，也就是说它们整体的资金储备不足以覆盖长短期有息负债。

具体到企业层面，大多数的资本都掌控在少数巨头手中。比如据黑鹰光伏统计，前二十名企业资金净值合计高达1296.87亿元，其中云集各产业链巨头，最具资本实力的三家企业是隆基绿能，资金净值为394.57亿元；大全能源，资金净值209.94亿元；晶科能源，资金净值98.63亿元。

此外，多达57家光伏企业资金净值为负数，即资金储备不足以覆盖长短期有息负债，存在资金缺口。其中25家光伏企业资金缺口在10亿元以上，7家企业资金缺口在100亿元以上。

天合加速！

【文|黑鹰光伏  刘洋】

这是天合光能成立的第25年。

穿越多个周期，历经多次产业洗牌，天合光能无疑是光伏产业史上发展最为稳健的龙头之一。

梳理过往多年的财务数据，结合天合光能今年三季财报，“双碳”大潮下，这家企业的发展正在提速。

首先在产品销售层面：前三季度天合光组件出货量达28.79GW，位居全球第二，其前三季度组件出货量较2021年全年还高出近4个GW，再次刷新历史最高纪录。至此，天合光能组件出货量也将实现连续4年保持30%以上高增长记录。

另据黑鹰光伏统计，不到七年时间里（2016年-2022年9月末），天合光能组件全球出货量已累计近100GW，是全球光伏领域中当之无愧的龙头企业之一。

根据东吴证券预测，天合光能2022年出货量在40-42GW，2023 年随硅料放量降价及公司硅片自供比例提升，组件将实现量利双升，预计2023年组件出货超65GW，同增50%+。

在经营层面，天合光能年营收规模也已实现连续4年高增长，且呈现加速增长趋势。如下表所示，天合光能2022年前三季度营业收入为581.98亿元，同比增长86.15%，其无论营收规模，还是营收增速，均创近三年同期历史最高纪录。

从季度走势看，天合光能营收规模至少已连续9个季度保持20%以上的高速增长，且已连续两个季度营收规模突破200亿大关。

据黑鹰光伏统计，在2016年-2022年9月这近七年时间里，天合光能合计创收2292.25亿元，创收能力位居行业前列。

而前瞻性的国际化布局与强悍的全球开拓力无疑是天合光能实现持续且快速增长的秘诀之一。

黑鹰光伏统计数据发现，天合光能海外收入已连续3年（2019-2021年）实现高速增长，而2022年保持高增长趋势已是大概率事件，据半年报披露，上半年天合光能在海外实现销售收入218.06亿元，同比增长71.63%。与此同时，在2016年-2022年6月间，天合光能海外收入合计为1271.26亿元，占营业收入比例达55.46%。

与营收规模强势增长相伴随的，是天合光能盈利能力也在持续提升。据财报披露，前三季度天合光能实现净利润22.87亿元，同比增长93.54%，仅前三季度盈利能力就已远超过去6年间的年度盈利规模。

很多数据及信息显示，未来天合光能仍有巨大的增长潜力。比如在预收款方面，截止2022年9月末，天合光能“客户预收款/合同负债”规模为44.52亿元，同比增长54.96%，预收款规模再次刷新历史新高。无疑，充足的订单储备将为其后续持续增长提供强力支撑。

在产业布局层面，伴随中国“十四五”及“双碳”战略新时期的开启，天合光能也在加速构建一体化战略新版图。

据黑鹰光伏统计，2022年至今天合光能对外公布了3大投资项目，总投资规模达数百亿元。

其中最重磅的投资当属，天合光能计划在西宁经济技术开发区投资建设天合光能（西宁）新能源产业园项目，包括年产 30 万吨工业硅、年产 15 万吨高纯多晶硅、年产 35GW 单晶硅、年产 10GW切片、年产 10GW 电池、年产 10GW 组件以及 15GW 组件辅材生产线。

据了解，上述七个单体项目计划于 2022 年正式开工建设，预计到2025年底全部建成。项目一旦建成投产，其无论是产业竞争力，还是综合实力都将得到极大提升。

从历年实际投资数据看，天合光能拥有高效的战略执行力，据黑鹰光伏统计，过去近7年间（2016年-2022年9月）天合光能合计对外投资支出达451.95亿元。

截止2022年6月末，天合光能有14个重大投资项目进入执行/收官阶段，总投资规模合计为162.61亿元，涵盖电池、组件、光伏电站等核心产业链。

在强力投资布局下，天合光能电池与组件产能也一直保持快速增长趋势，根据其战略发展规模，预计2022年末其组件产能将达到65GW，这较2016年约增长了12.18倍。其电池产能也将达到50GW。这将进一步加强规模领先优势。

众所周知，光伏行业是一个重资产的行当，企业每一个扩张战略，都需要巨量的资金支持，在当前光伏企业动辄十亿级，甚至百亿级的凶猛扩张中尤为考验企业的原始资本积累及持续融资能力。

而天合光能之所以能在产业端不断“攻城略地”，强势进击，很大程度上对于其强大的造血力与资本号召力。据黑鹰光伏统计，在2016年-2022年9月这近7年间天合光能“经营现金流净额”与“筹资现金流净额”合计为188.47亿元和145.11亿元，仅两者就为天合光能提供了333.58亿元的现金流。

笔者统计数据发现，自2020年成功登陆科创板以来，天合光伏现金储备规模持续刷新历史最高纪录。截止2022年9月末已达162.69亿元，即便剔除短期有息负债，其资金净值规模达37.78亿元，财务结构非常稳健。毫无疑问，雄厚的资本实力将为天合光伏未来产能扩张战略提供强有力的支撑。

此外，笔者分析认为，高规模的研发投入及雄厚的研发成果储备，也是其敢于持续进击的底气所在。

在过去20年间，中国乃至全球光伏产业的转型升级，基于技术、应用、投融资、市场以及政策管理五个方面的持续创新。具体到技术层面，防止关键领域被竞争对手卡脖子，关键在于企业持之以恒的研发投入，以及深厚的研发团队底蕴。

通常公司研发投入的持续稳步增长，有助于企业的业绩稳步增长和良性发展；判断企业是否具有竞争力，除了看企业研发费用的金额，还要看其投入占营收收入的比重。

据黑鹰光伏统计，在2016年-2022年上半年近7年时间合计研发投入110.73亿元，占营业收入比重为5.36%，无论研发投入规模，还是研发投入比，天合光能都位居行业前列。

此外，近四年间天合光能研发人员规模也一直呈现增长趋势，截止2022年6月末其研发人员规模首次突破千人大关，达1167人，同比增长28.52%。

持续的研发投入及雄厚的研发底蕴也为天合带来了丰硕的科研成果，截止2022年6月末，天合光能申请专利数量达2428个，拥有授权专利数量为1041个。

另据黑鹰光伏统计，目前天合光能还拥有23个重大在研项目，涵盖HJT、TopCon、BIPV、PERC、大尺寸电池及组件、跟踪支架、钙钛矿、储能等等最具发展潜力的光伏技术，总投资预算达55.31亿元，截止2022年6月末已累计投入资金14.72亿元。

在技术创新方面，如今天合光伏已获得更高层面的肯定和认可，比如天合光能被国家工信部认定为“国家技术创新示范企业”，公司以光伏科学与技术国家重点实验室、国家企业技术中心、新能源物联网产业创新中心为代表的“一室两中心”创新型平台为依托，建立了高效、高产的研发创新管理模式，先后承担和参与国家 863 计划、国家 973 计划、国家重点研发项目以及省科技成果转化等各类项目 60 余项。