首周狂卖2.36万辆，比亚迪真不给合资活路了？

降价2万后，比亚迪秦dmi荣耀版果真卖爆了。首周就狂卖了2.36万辆，一周干出去的销量比别人一个月卖出去的还要多。很多网友都忍不住调侃，15万的秦，工业垃圾，7.98万的秦，工业奇迹！按照亲王扫六合的剧本，比亚迪秦这是要把合资车的锅给都砸了，要在A级车市场，完成秦统天下。

为什么比亚迪秦一降价，就卖爆了？很多人认为是，价格足够低，直接把竞争力给拉满了。这是不够客观的。一个产品仅仅靠低价，是绝对不可能横扫市场的。比亚迪真正的杀手锏是极致性价比。

降价只是图穷匕见，比亚迪亮出来的最后一把刀。单纯论价格，其实长安启源A05的价格更低，比亚迪秦荣耀版是7.98万，而长安启源A05都降到7.89万了。可为什么卖得最好的还是比亚迪秦？核心就在于：极致性价比。

首先，比亚迪秦具有广泛的品牌认知。它是比亚迪销量最高的A级级轿车，2023年，整个秦家族卖了48万辆。我们在路上能看到的最多的比亚迪车型，一个是宋家族，另一个就是秦家族了。对普通家庭用户而言，买车，一定要买保有量大的车型。为什么日产轩逸、丰田卡罗拉、大众朗逸常年销量霸榜？就是因为它们的保存量非常大。

保有量大就有一个好处，零部件多，维修成本低，这不是盲目跟风，而是家庭用车的实用选择。现在新能源汽车正在进行残酷的淘汰赛，有些车开着开着，母公司就破产了。威马、爱驰、恒驰以及最新爆雷的高合汽车，莫不如此。

没有绝对可靠的车型，但日常使用成本低，维修方便，价格便宜，很多缺点就都可以被忽视掉了。

其次是，比亚迪秦的配置并不低。这个配置不低，不是说去跟20万、30万的车比，而是跟日产轩逸、丰田卡罗拉、大众朗逸去比。比亚迪秦在配置上，还有一定的优势。一个是，Dmi混动系统，让比亚迪秦的油耗极低，在某种条件下，可以只充电，不用油。就算全烧油，它的馈电油耗也只有3到4升，碾压了以省油著称的日系车。

很多人诟病，比亚迪智能化水平低。说实话，这还是得看价格。在15万以下的价格区间，哪一款车有高阶智能辅助驾驶？到了10万以内，就更加没有了。买这个车的人，主要就是用来日常通勤，根本不需要考虑智能化水平。有个导航，听个歌，就够用了。问界新M7智能化技术是高，可它也要卖到二十七八万了。

普通人的生活，是能省则省，不能省的，抠一抠，也要省。

其三是，比亚迪技术领先。这种技术领先，不是对标华为问界的，而是对标马路三大妈的。大众朗逸、日产轩逸、丰田卡罗拉还在吃燃油车的红利，在电动技术上，止步不前，新能源转型节奏太慢。比亚迪秦则是全球第一个停产燃油车的传统大车厂，所有生产线都转向了新能源。在电动汽车的产业链整合上，比亚迪成功反超了大众、日产、丰田等合资车厂。

以前，我们还能说，新能源车是省油，不省钱。可现在，“油比电低”，比亚迪秦Plus是真的既省油，又省钱了。

这是怎么做到的呢？此前，队长就在《降至7.98万元，比亚迪能否给日系车致命一击？》一文中写过，比亚迪有三大优势，一是，规模化成本低。二是，全产业链整合。三是，电池原料成本降下来了，碳酸锂价格从50万/吨，降到了8万/吨。

今天：汽车全国统一大市场已经形成了。

在推动全国统一大市场的建设中，曾遭到不少阻力。比如，东风汽车集团就得到了湖北省政府的大额财政补贴，帮助东风集团清库存，把雪铁龙C6降到了12万。随后，上海市政府、广东省政府也都对本土车企实施财政补贴，引发了区域市场与全国统一大市场的地方对抗。在特斯拉降价时，还有一堆车企联合起来，签署不降价协议。可如今看来，这都成了一个笑话。

2023年的价格战是特斯拉掀起的，2024年的价格战主动权则被比亚迪所拿捏。地方保护主义全面退坡，比亚迪一出手，引发的就是全国车企的全面跟进。比亚迪降价了，你降不降？不降，市场不买账，你车卖给谁？在这一轮价格战中，压力最大的就是东风日产和东风本田了。

一汽丰田还能依托北方独有的气候，继续卖燃油车。可东风日产、东风本田主打南方市场，在比亚迪发起的价格战中，很难扛得住。这一次，地方财税承压，也不会再有湖北政府出手相救了。一个高度内卷，激烈竞争的市场，一定是统一的大市场。在凶猛的淘汰赛中，不是你死，就是我亡。

李想建议，政府支持车企之间的并购，不是没有道理的。因为中国的汽车品牌太多了，不可能都活得下去。其中一些小而美的车企，破产了可惜，被并购后，反而有抢救的可能。汽车产能也存在供给不平衡的问题，像广汽埃安就收购了三菱长沙工厂。

自主崛起，合资落幕。这是时代的必然。只是这带着血腥味的价格战，对小米太不友好了。小米还没加入战场，前方就杀得了。迟迟没有定价的小米SU7，已经被包围起来了。

十面埋伏，四面楚歌，雷军该如何破局？小米汽车最大的悬念就只剩价格了。

去年四季度14只公募REITs盈利3只亏损 原始权益人和基金管理人接连增持稳定信心

　　部分公募REITs(基础设施领域不动产投资信托基金)2023年第四场“季考”成绩放榜。截至1月19日记者发稿，已上市的30只公募REITs中，已有17只披露2023年第四季度报告。其中，14只公募REITs在第四季度实现盈利。

　　前述已披露四季报的17只公募REITs中，多数产品底层项目在收入和净利润方面均取得了较好成绩。

　　从收入方面来看，5只公募REITs底层项目2023年第四季度均实现收入过亿元。其中，鹏华深圳能源REIT底层项目以3.68亿元的收入领跑，中金安徽交控REIT、中金普洛斯REIT、华夏中国交建REIT、中航首钢绿能REIT等4只产品底层项目分别以1.99亿元、1.2亿元、1.18亿元、1.16亿元的收入列居其后。另有华泰江苏交控REIT、中航京能光伏REIT、中金山东高速REIT等4只产品底层项目2023年第四季度收入均超5000万元。

　　从净利润方面来看，有14只公募REITs底层项目在2023年第四季度实现盈利，不过也有3只公募REITs出现净利润亏损。具体来看，4只公募REITs底层项目表现亮眼，净利润均超千万元。中航京能光伏REIT底层项目以3523.26万元的净利润居于榜首，中金山东高速REIT、华夏中国交建REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT底层项目则分别实现了2754.16万元、2488.51万元、1117.08万元的净利润。

　　同时，部分公募REITs在四季报中也披露了分红相关情况，从数据来看，公募REITs的分红可谓“慷慨”。以2023年上市的最后一只公募REITs——中金山东高速REIT为例，该基金的基金合同于2023年10月份生效，根据基金合同，基金合同生效不满6个月可不进行收益分配。不过该基金在2023年12月份(成立约两个月)就进行了第一次分红，实际分配金额约23175万元。

　　基金管理人也在积极做大可供分配金额，向投资人兑现收益。中金基金相关负责人以中金山东高速REIT为例据记者介绍：“2023年中金山东高速REIT基础设施项目累计通行费收入约33307万元，与招募说明书预测全年通行费收入(约30279万元)相比完成率达110.0%；完成可供分配金额约35622万元，与招募说明书预测全年可供分配金额(约32187万元)相比完成率达110.7%。”

　　基于未来预期向好，多家公募REITs原始权益人和基金管理人纷纷出手增持，用实际行动向市场释放积极信号。

　　今年以来就有国泰君安临港创新产业园REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT、国泰君安城投宽庭保租房REIT等相继发布增持计划和增持进度公告。

　　随着中国经济复苏步伐不断加快，公募REITs底层资产经营持续向好，多数公募REITs管理人也对项目底层资产未来表现充满信心。华泰江苏交控REIT基金管理人在四季报中表示，随着结构性货币政策、财政支出结构优化、战略性新兴产业支持等强调结构性政策的发力，2024年经济预计在稳增长基础上实现高质量发展。同时，沪苏浙高速公路所在区域的公路货运及客运增长速度良好。中长期来看，随着经济持续复苏，沪苏浙高速公路的车流量有望实现持续增长。

　　中金基金相关负责人表示：“根据山东省人民政府发布的相关规划纲要，提出要规划建成‘四横五纵沿黄达海’十通道综合立体交通网主骨架，中金山东高速REIT底层资产鄄菏高速所在的京九通道作为山东省交通网主骨架中五个纵向通道之一，是山东省西部地区连通南北的重要通道。随着相关规划的逐步实施推进，鄄菏高速作为山东省交通网主骨架‘五纵’的重要组成部分，预计将在服务山东省及跨区域交通运输方面发挥更加重要的作用。”

□ 证券日报

北上资金净买入85.16亿元 长江电力净买入居首

统计显示，11月30日沪股通单日使用额度为91.04亿元，深股通单日使用额度为44.10亿元。从成交金额来看，陆股通全天合计成交金额为1295.71亿元，净买入金额85.16亿元。具体来看，沪股通累计成交金额645.72亿元，成交净买入63.77亿元；深股通累计成交金额649.99亿元，成交净买入21.39亿元。成交活跃股方面，沪股通前十大成交活跃股中，贵州茅台成交额为18.63亿元，成交金额居首；其次是京沪高铁、长江电力，成交金额分别为12.89亿元、11.18亿元。以净买卖金额统计，长江电力净买入额为4.98亿元，净买入金额居首，该股收盘股价上涨1.65%。净卖出金额最多的是中国中免，净卖出0.42亿元，收盘股价下跌0.39%。深股通前十大成交活跃股中，创业板股有6只，分别是东方财富、汇川技术等。成交额居首的是比亚迪，成交金额17.77亿元；其次是宁德时代、长安汽车，成交金额分别为14.82亿元、14.67亿元。以净买卖金额统计，有7只股为净买入，净买入金额最多的是比亚迪，净买入4.24亿元，该股收盘下跌1.40%。

海通策略：多重积极因素有望催化岁末年初行情继续展开

海通证券发布研报策略指出，本轮上涨行情走得较为纠结，主因宏观信号不一致，经济数据喜忧参半，资金存量格局延续，外资仍在流出。当前A股估值仍在底部，海内外积极因素正在出现。历史规律显示每年通常有岁末年初行情，本轮行情尚未结束。历史上年底结构再平衡概率较大，这次既要重视可能再平衡的大金融及医药，又要重视政策和技术双轮驱动的科技。

海通证券指出，科技具体细分方向上，可重视以下三个方向：一是财政政策发力下的数字基建，财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，未来财政政策或更加积极，而数字基建作为稳增长和调结构的重要抓手，有望成为政府支出的重点。二是硬科技制造，全球半导体周期回升叠加华为产业链向上突破，我国硬科技制造有望受益。三是技术变革的AI应用，例如在智能化技术进步的推动下，国产新能源车加速渗透。

光大证券：A股市场或将峰回路转 短期关注年末可能出现的风格切换方向

光大证券研报指出，A股市场或将峰回路转。当前A股“盈利底”逐步确认，未来随着价格因素改善名义GDP增速或将迅速回升，助力企业盈利持续修复，我们预计A股企业盈利将会重回两位数增长。此外，若海外流动性逐步改善，相应板块的估值或许出现抬升。因此，展望未来，盈利持续修复叠加海外流动性逐步改善，A股市场或将峰回路转。短期内，年末可能出现的风格切换方向，包括以食品饮料、家用电器为代表的消费板块。从历史来看，消费风格在年末的市场表现通常相对占优，并且当前政策积极发力，消费复苏的预期或将持续升温，以食品饮料、家用电器为代表的消费板块或将相对占优。因此，短期内食品饮料、家用电器为代表中长期，顺周期主线和成长风格主线。顺周期主线，食品饮料（白酒）、创新药、纺织制造、白羽肉鸡等行业；成长主线，电子（半导体）、华为产业链、舰船、运营商等板块。顺周期主线方面，经济修复叠加估值低位，食品饮料可作为顺周期风格的底仓。此外，创新药、纺织制造、白羽肉鸡等顺周期行业也值得关注。成长主线方面，随着电子行业基本面回暖，叠加美债收益率有望下行，电子行业可作为成长风格中的底仓进行配置。此外，华为产业链、舰船、运营商等板块也值得关注。

中信证券：新能源汽车行业需求环比修复 新动能奇点已至

中信证券研报指出，三季度以来，新能源汽车行业总体需求与公司盈利能力环比改善，机器人新动能智能化奇点已至。主要把握三条主线：第一，产业链触底，盈利修复。随着需求持续修复、供应端锂电产业链资本开支增速减缓、原料价格波动减弱并逐步趋稳，优质产能盈利能力逐步回归稳定，部分龙头公司业绩超预期，建议重点关注各环节头部及优质公司。第二，产业链内新技术方向。如复合集流体、一体化压铸、隔膜设备国产化、高压快充等，建议持续关注。第三，新的产业趋势。储能、液冷、机器人将对电动产业链带来极大的新动能，重点推荐。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外、甚至占据领先地位，作为全球优质制造资产的价值凸显，持续积极推荐主线及细分支线龙头。建议重点关注各环节的头部和优质公司。

四成绩优股10年涨3倍 白马股深度回撤并非价值投资无效

白马股的深度回撤挫伤了投资人信心，以至于投资者开始怀疑价值投资、理性投资、长期投资、基本面投资还能靠得住吗？事实上，白马股被“腰斩”的走势屡见不鲜。统计数据显示，以申万绩优股为例，在上市时间超过10年的55家申万绩优公司中，70%的公司过去十年涨幅超过1倍，40%的公司涨幅超过3倍。但投资者需要克服“高买低卖”的冲动，才能赚到这些收益，因为这55家公司的股价在过去十年间均经历过接近或者超过50%的巨幅回撤。绩优股的波动幅度往往超过普通股。格雷厄姆曾很好地解释了这一现象，“具有吸引力的投资性股票，同时也是具有吸引力的投机性股票，普通股质量越好，其被投机的可能性越大，至少与不太引人注目的中等级别证券相比。”A股白马股过去三年波动巨大，背后的原因在于，此前已经悄然走强了3年的白马股在2019年，集体遭遇资金追捧，其中不乏投机性资金，白马股估值整体高企，但此后三年股市经历了中美贸易摩擦、疫情、冲突等利空袭击，蜂拥而入的资金又不顾一切抛出，白马股遭遇的波动反而大于普通股。白马股深度回撤并非价值投资无效，而是股市经常出现的严重的定价错误。

宝盈基金张天闻：下半年半导体国产化逻辑将会显著加强

宝盈基金基金经理张天闻在基金三季报中表示，2023年三季度芯片板块总体出现回调。结构上来看，一方面AI行情在芯片端继续回调，另一方面受益部分品牌高端机型发布，手机芯片市场信心有所提振。其管理的基金基于基本面与市场预期变化，重点选择了设备零部件标的和手机芯片设计公司进行布局，从防守角度取得一定成绩。展望2023年全年，张天闻认为半导体板块仍有较好的投资价值。一方面是随着景气复苏，部分标的基本面会进入有望持续到2024年中的上行周期，如果相关公司有增量产品逻辑，可能具备“基本面+估值”双击行情；另一方面，预期下半年半导体国产化逻辑将会显著加强。

华泰证券：人形机器人产业提速 关注感知层和执行层的投资机会

华泰证券研报指出，技术进步+巨头入局+政策激励下，2023年人形机器人产业提速。在决策层，大模型使机器人理解自然语言，泛化能力增强，RT-2输出字符串可直接对应到机器人的坐标、旋转角等信息，实现了“手脑协调”。在感知层，六维力/关节扭矩传感器是人形机器人知“轻重”的力控核心，具备高价值和高壁垒，而触觉是机器人另一重要感知力，个别国内厂商国际领先。在执行层，准直驱方案扭矩密度更高，未来渗透率有望提升。我们认为人形机器人是形如机器人的智能体，与工业机器人的竞争要素有所不同，多模态大模型的快速发展将提升人形机器人的智能化水平，加快人形机器人产业化进程。

顶流蔡嵩松“清仓”式卸任 下一站或将奔私 诺安基金正向平台型基金公司转型

　　“顶流”蔡嵩松有了大动作。9月29日，诺安基金官宣称，基金经理蔡嵩松因个人原因离任诺安成长、诺安基金回报以及诺安和鑫三只基金，这意味着蔡嵩松卸任了所有在管产品。

　　自今年5月蔡嵩松卸任诺安创新驱动以来，市场就在猜测他或将离开诺安，此次卸任所有产品似乎也印证了这一猜测，财联社记者了解到，蔡嵩松下一站将转战私募。

　　一直以来，蔡嵩松是诺安基金的一个重要标签，也是近年来公募基金行业中涌现出具有代表性的基金经理之一。直言要做科技领域投资“最锋利的矛”，2019年，蔡嵩松“初出茅庐”就带领诺安成长获得全年95.44%的业绩，可以说蔡嵩松的成长也是诺安基金在科技板块、成长赛道中的一个缩影。

　　伴随蔡嵩松“身退”，蔡嵩松此前管理的相关产品将由诺安科技组刘慧影、陈衍鹏接替管理。诺安基金表示，在此次接任蔡嵩松的基金经理选择上，诺安基金审慎考虑，寻找风格、能力圈匹配的基金经理。此外，公司将继续坚守科技赛道，持续提升投研一体化建设，搭建完善的人才梯队，继续以平台之力，为产品投资管理提供有力支撑。

　　去明星化，也已成为更多基金公司的选择，诺安基金显然也是如此，完善整个公司的投研一体化平台建设，可以有效避免对单个基金经理的依赖，摆脱策略空间不足等问题。

　　曾经“最锋利的矛”

　　9月29日，诺安基金网站发布公告称，蔡嵩松正式离任诺安成长、诺安和鑫、诺安积极回报3只基金的基金经理。此次变更后，诺安成长、诺安积极回报将由刘慧影单独管理，诺安和鑫除邓心怡外，另增加陈衍鹏共同管理。据悉，此三人也皆为诺安科技组及科技研究团队核心成员。


　　蔡嵩松无疑是近年来关注度极高的科技基金经理之一，他于2017年11月加入诺安基金，诺安成长是蔡嵩松自担任基金经理以来管理时间最长，规模最大的一只基金，以投资半导体行业龙头为主，而除半导体之外，近年来他立足科技产业，逐步拓展个人能力圈至计算机、人工智能等领域。

　　截至9月22日，蔡嵩松管理诺安成长以来的回报为71.43%，同期业绩比较基准为5.22%，沪深300涨跌幅为8.70%。

　　同时，在AI及泛科技领域布局的诺安积极回报今年上半年也一度出圈，产品规模由2022年末的0.52亿元飙升至2023年年中的12.73亿元，并于今年来在市场持续下跌态势中获得了9.7%的正收益，同期业绩比较基准为-0.49%。

　　事实上，今年以来蔡嵩松一直处于规模“瘦身”状态，5月20日，诺安基金发布公告称，蔡嵩松离任诺安创新驱动，基金交由邓心怡、左少逸两位基金经理共同管理；7月22日，他再次卸下诺安优化配置基金经理，刘慧影继续担任该基金基金经理。

　　从巅峰时期管理规模400亿，到近期仅剩一只单独管理产品，单独管理规模也下降至23.65亿元，市场对于他的离开也早有预期。

　　诺安科技组“浮出水面”

　　从接任基金经理的情况上看，刘慧影、陈衍鹏亦有希望扛住诺安科技组大旗。

　　以刘慧影为例，她对半导体及电子领域具有长期深入的研究，曾于美国进行科技股研究并担任东兴证券电子首席分析师，熟悉国内外半导体产业发展现状，擅长通过中美对标挖掘行业前瞻机会。

　　据了解，刘慧影投资方向及风格与蔡嵩松相似，注重科技国产替代，并希望长期陪伴优秀企业成长。此前曾从蔡嵩松手中接棒诺安优化配置，截至2023年9月22日，该基金今年来净值增长率为16.01%。

　　据业内人士透露，诺安基金自2018年起，便将科技领域作为投研重点进行产业深入研究和积极布局，建立了全面覆盖、重点突出的强有力研究平台，把科技板块作为其中重要一环，这也成为蔡嵩松能够迅速走向业内顶流提供了土壤。

　　当前已集结了包含基金经理与研究员在内的诺安科技组，刘慧影、陈衍鹏、左少逸等均为主要成员。因有人才、投研的储备与积累，蔡嵩松卸任后，他此前所管的产品策略依然可以维持原有安排。

　　诺安基金表示，诺安科技组以真正陪伴能够突破技术壁垒的优秀公司一同成长为目标，覆盖半导体、计算机、人工智能、军工、通信等领域，以深入研究、双轮驱动、交叉验证为特色，并于产品端打造了具有细分定位的“科技超市”，包括诺安成长、诺安优化配置、诺安和鑫等6只产品。

　　持续看好科技板块的成长也是诺安科技组的共识，目前，从产业来看，科技多个细分领域均存在国产替代机会，半导体、计算机等板块估值相对较低，多数优质公司长期配置价值明显。同时，随着一大波利好政策推动及经济复苏步伐加快，科技板块亦将为投资者带来更多投资机会。

　　向平台型基金公司转型
　　随着明星基金经理规模飙升带来系列诟病，蔡嵩松卸下产品之前，诺安基金已有向“平台化”转型的迹象。

　　在投资方面，通过持续提升投研体系，加强投研一体化建设，持续提高投研互动效率，依托产业小组和主题讨论机制，由基金经理和研究员共同挖掘面向未来的大主题性投资机会，搭配科学化、流程化、高度细分的投资流程及严格的风控机制，以平台之力为投资提供支撑。

　　人才培养方面，通过积极吸收优秀人才、对重点方向资源倾斜，加强优秀人才培养力度和人才储备。经过多年的积累，诺安基金已形成较为完备的人才梯队培养体系，不仅汇聚了诸如杨谷、宋青等投资经验丰富的资深人士，也拥有韩冬燕、杨琨等中生代绩优基金经理，更有邓心怡、陈衍鹏、刘慧影、左少逸等基金经理开始崭露头角，总体基金经理自主培养率已超过90%。

　　此外，借助金融科技的发展，不少基金公司通过搭建数字系统为投研赋能，更好为持有人提供长期业绩优秀的产品。

　　事实上，向平台化转型成为当下不少基金公司的发展新路径，通过搭建平台持续培养人才，完善整个公司的投研一体化平台建设，可以有效避免对单个基金经理的依赖，摆脱策略空间不足等问题。

　　蔡嵩松下一站将“奔私”

　　尽管诺安基金并未公布蔡嵩松接下来的安排。但是按照以往用词惯例，因“个人原因”并卸任所有产品，都暗示着基金经理的离开。财联社多方求证获悉，蔡嵩松职业生涯的下一站或将“奔私”。

　　在去年行业降薪等的影响之下，市场曾有一波优秀基金经理“奔私潮”的出现，包括董承非、周应波、林森、崔莹、葛晨、肖肖、雷鸣等相继转战私募，不完全统计显示，2022年“公奔私”基金经理多达20名，其中，前中欧基金的周应波2022年奔私后创办的运舟私募基金目前的管理规模也已经冲上了百亿元。

　　“奔私”意味着不受制于公募基金体制管理，在投资上更加灵活、自主，是不少基金经理的选择，尽管因市场行情冷淡以及私募新规对“公奔私”静默期延长到一年等限制，基金经理“奔私”出现一定的减缓，但是仍有基金经理选择相信自己，向私募转型。

　　比如今年2月，深圳锦泉私募完成登记备案，该公司的实际控制人周心鹏系前博时基金投资一部投资总监、基金经理周心鹏；前融通基金医药基金经理蒋秀蕾也选择了奔私，计划成立自己的私募公司。

财联社

财务安全信用优良 穆迪维持万科Baa1业内领先评级

穆迪今日发布报告，维持对国内龙头房企万科的Baa1评级，认为公司流动性充足、融资渠道畅通、现金短债比健康，信用状况优良，预计万科现金流足以完全覆盖未来12至18个月内的土地支付和再融资需求。

在保持评级不变的基础上，由于担心市场恢复较慢可能影响公司销售，穆迪将万科的评级暂时列入观察名单。截至目前，国际三大评级机构标普、穆迪、惠誉都保持了万科业内领先的信用评级。

业内人士认为，近两年，外资对国内房地产行业本就一直持悲观态度，多家优质房企因此被接连调整评级。在此背景下，穆迪仍保持了万科Baa1的业内最高评级，另外两大评级机构也继续保持了万科行业领先的信用评级，确实殊为难得，万科长期以来对稳健经营的坚持和对现金流的重视，使其在艰难的外部形势下依然受到了投资机构的认可。

事实也确实如此。从财务情况来看，万科毫无疑问依然是行业最安全和健康的企业之一。

一方面，在近年异常艰难销售环境下，万科继续保持了经营性现金流为正。过去两年地产销售持续低迷，多数房企现金流本已吃紧，2023年二季度以来，商品房及二手房销量的再度走弱，6月更是同比下滑约30%，导致绝大多数房企都面临现金流的“极限挑战”。在此情形下，万科却保持了连续14年经营性现金流为正，今年上半年继续保持了正向的经营性现金流，持有货币资金1221.8亿元，对短期债务的覆盖倍数从年初的2.1倍提升至2.7倍。

另一方面，在房企信用体系几近崩溃的市场环境下，万科仍能完全依靠自身信用发债。尽管从去年以来，融资端政策给与了多项支持，但地产自身风险频出，金融机构出于避险本能，并不敢真正全面出手，这使地产行业的融资环境实质仍处于紧缩状态。如此环境下，万科从去年至今仍能成功发行400亿信用债，无论是发行总量还是价格来看，都保持在行业第一梯队，这反映了资本市场对于万科安全度的信任。

此外，在融资总量阶段性上升的同时，万科短债比例却进一步降低。从半年报数据来看，万科的短债较年初下降1/3，短债占有息负债比降至14.2%的历史低点。这意味着，即使在如今地产如此严峻的形势下，金融机构仍然愿意借长钱给万科，这更说明了债权人对万科安全的认同。

值得注意的是，除三大国际评级机构外，据媒体不完全统计，境内外共计有超400家投资机构给予了万科“买入或增持”评级，其中包括摩根斯坦利、瑞信、汇丰、星展、里昂、大和、中金、中信、广发、海通、华泰、国泰君安、申万宏源、光大、天风等超30家知名头部投行券商机构。