美联储降息没超预期 宽松有限

华盛顿当地时间10月30日，美联储在结束为期两天的货币政策会议后，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布降息25个基点，将基准利率范围下调至1.50%-1.75%，为年内第三次降息，符合市场预期。这里面最少有几个点需要把握分析：

10月底降息仍然没有达到特朗普预期。特朗普再次恼羞成怒，在推特上斥责美联储是美国经济增长的最大阻力。特朗普已经几十次抨击美联储，大骂鲍威尔了。特别是每每在美联储议息会议前夕，特朗普更是变本加厉施压美联储，喊话鲍威尔。然而，我们发现美联储基本对特朗普喊话施压软磨硬抗，不理不睬。这也折射出虽然有特朗普这个强势总统，并且经常对美联储指手画脚，但美联储的独立性没有丝毫动摇。美联储依然按照自己的节奏来决定利率等货币政策工具操作。

如何理解鲍威尔记者会上称“国库券购买纯粹是技术性措施”这句话。此前，美联储开始购债后都认为超级量化宽松又回来了。其实这次购债与2009年后的量化宽松不同，那次是放水货币救经济，这次是技术性问题。因为，那次量化宽松购买的大量债券已经进入到期回收时间，美联储必须通过购买新债券对冲，否则出现大问题就在缺乏流动性。前期，全球的美元荒就是表现之一。这就是鲍威尔说是技术性问题的原因。这就告诉我们，美联储这次购买债券不会增加市场流动性，更不是放水货币。美联储货币政策宽松是有限度的，也找出了美元指数走高的根本原因。此前，对此有一些误解。

美联储12月份会不会继续降息，这是大家关心的问题。10月底这次降息25个基点，竟然放出了另外一个12月份不一定继续降息的信号。鲍威尔认为利率处于宽松的水平。他称：“利率并非商业投资的主要驱动因素。首次申请失业金人数偏低，那是一个积极现象。”更加值得关注的是美联储政策声明删除了“采取适当措施”的措辞。分析认为，美联储降低了今年再次降息的可能性。

美联储是在表示，它将等待新的信息，然后再决定是否再次下调利率？关键还在于经济数据。分析家认为：“除非数据真的跌落悬崖，否则12月不会再次降息。”

假如美联储12月不再降息，对于股市、汇市和贵金属市场都会带来影响。股市的支撑力在于经济数据。不降息说明经济数据依然强劲，股市继续走高没有悬念。

汇市中的美元指数将会继续走高，加之各国降息不断，美元继续走高同样没有悬念。

关于黄金市场，GoldMining公司执行副总裁Jeff Wright表示：“我现在认为，美联储12月份不大可能降息，黄金将遭到抛售。这份声明比我预期的更加偏向鹰派。”投资贵金属市场者要格外注意风险了。

为什么一样猪瘟两样情？

10月27日在超市买的猪腿肉每市斤高达35元，一个大妈感叹：活到今天从没有遇到过这么贵的猪肉。从年初开始暴涨后，有关部门说六月会下降，结果不降反升；又说四季度会走低，结果越来越高；近期又说猪肉价格短期下跌无望。同时，猪肉价格上涨竟然带动牛羊鸡肉价格跟风涨价。

猪肉对物价的带头大哥作用再次显现。无论如何调整猪肉价格在物价指数中的权重，其对物价的助推作用是明显的。9月CPI仍然在通胀临界点的3%水平。

当然，政府采取了许多措施。加大储备冻肉投放市场，平抑物价；加大猪肉进口等措施。但是由于消费者需求旺盛，而供给缺口又太大，对于平抑价格的效果微乎其微。至少从目前看还没有什么好的应对措施。

这次猪肉大涨一个意外好处是对于长期低迷的生猪市场确实起到了拉动刺激作用。一些没有发生猪瘟的养殖户赚得盆满钵满，催生一批富翁的出现。但必须看到，这种因为猪瘟的非正常需求腰斩是不公平或者是对养殖生产力的大破坏，一批因为猪瘟被宰杀埋掉的生猪损失很大。这个不足喜。

不过，一则报道引发一个不可理解、对比鲜明的状况，引起我极大关注。韩国媒体报道，韩国爆发的非洲猪瘟疫情已经持续了一个多月，肉价反而在持续走低。韩国农林畜产食品部最新发布的数据显示，10月25日韩国市场猪肉批发价格比上个月猪肉平均批发价大跌43%。

韩国自9月爆发猪瘟疫情之后，政府对疫情生猪宰杀程度非常厉害。南韩各地养猪场目前已确认14起非洲猪瘟病例，检疫人员在感染农场的3公里半径范围内进行全面扑杀，迄今约有15万头猪遭人道处理。事实上，韩国刚开始爆发非洲猪瘟时，猪肉价格上涨了30％以上，而紧接着就出现猪肉价格暴跌的情况。价格已经跌回疫情爆发前水平，甚至更低。出现了生猪滞销，养殖户赔钱等情况，正在挫伤生猪养殖者的积极性。无奈，韩国农林畜产食品部呼吁民众不要因为非洲猪瘟就不吃猪肉，因为猪瘟不会传染到人类身上，食用猪肉是相当安全的。该部门计划与超市合作，推出猪肉折扣优惠吸引消费者购买。

令人纳闷与大惑不解的是，同时爆发非洲猪瘟疫情，为何韩国的情况与中国所有方面都恰恰相反呢？

原来，出于对猪瘟的担心，很多韩国消费者不买猪肉或者少买，反而牛肉、鸡肉等的销量近期持续走高；另一方面，很多养猪农户担心猪瘟疫情扩散，尽可能将出栏日期提前，使得近期大量的猪肉流入市场冲击了肉价。  

韩国猪肉消费者与生猪供给者与中国完全不同。也证明中国消费者对猪肉是刚需，牛羊肉的替代品意识也不强。同时，对于肉类食品健康消费的意识也有待提高！

这也与经济发展水平有关系。根据国际货币基金组织的数据显示，2018年，韩国人均GDP首次突破3万美元，达到3.14万美元，排在全球第31位，2019年韩国人均GDP有望达到3.2万美元。韩国早就成功迈过中等收入陷阱。而中国2018年人均GDP接近9800美元，韩国是中国的3倍多；2018年全球人均GDP约为1.13万美元，是中国人均GDP的1.15倍，中国人均GDP达不到全球平均水平。

经济发展水平不一样，居民富裕程度不一样，就决定了消费升级与健康消费观念与追求都不一样。

注意！区块链板块疯狂背后有陷阱

顶层10月25日发出支持区块链技术发展最强音后，我在第一篇文章中就已经提醒大家，注意区块链投资者借机大肆炒作，从中谋取投机炒作利益。果不其然，包括华尔街市场在内中概股区块链概念股已经连续两天大涨，而A股市场周一大部分概念股涨停。

不过，值得注意的是涨停背后有阴谋有陷阱，一些资金迹象表明在暗度陈仓。周一（10月28日）从资金面来说，主流资金对待数字货币概念股也较为冷淡，大部分概念股近期都遭减持，鲜有加仓的个股。周一北上资金近日连续减持金固股份，持股由298万股，降至201万股，减持了逾32%的仓位；海联金汇遭到北上资金与融资资金的双双逢高减持；智度股份，北上资金也连续大幅减持，持股由历史高点1618万股降至679万股，减持了近6成的仓位；奥马电器、科达股份、广电运通、聚龙股份等数字货币概念股均被北上资金大幅减持。

在涨停中减持，北上资金减仓，明显是趁机出货走人的操作。这就纳闷了，顶层刚刚部署，区块链刚刚火起来，怎么就减持走人呢？非也！

在区块链上，中国最少已经炒作热闹许多年了。许多投资大佬，许多投资机构，早就炒作布局区块链板块投资了。中国是区块链热起来最早的国家，因为中国是比特币炒作热潮最早的。比特币把区块链技术带入了这轮大众视野中。本月底，北美顶级区块链峰会——旧金山区块链周将开始。然而，查查历史，2017年的旧金山区块链峰会上20%的声音来自中国，足以看出中国在区块链布局上之早之力度。旧金山区块链峰会也许主导力量是中国业内人士。

也就是说，从美股和A股看，投资资金在中国监管收紧以前已经布局区块链了，已经埋伏在股市里了伺机而动了。有些已经深套其中了。这次一个难得的解套出逃的机会突然而至。机构和大资本当然会不失时机的走人。反正已经赚得盆满钵满了。

顶层发出支持区块链技术发展，把其放在一个重要位置，目的是实实在在研发区块链技术，抓住新一轮技术革命机遇，推进实体经济创新升级，增加中国经济持续性创新动力。

最忌讳的就是被投机资本利用而肆无忌惮的炒作投机。从根本上来说，区块链技术有许多难关都没有突破，真正发挥效益的路子还很长。区块链最成熟的应用还是在比特币等加密货币上。这一点投机者一定要搞清楚。区块链技术价值尚在浅层次的挖掘上，股市被过度放大必然都是泡沫风险。

况且，就目前中国或者说A股市场的所谓区块链概念公司大多是噱头，目的在于通过炒作概念噱头坑害投资者，自己谋取暴利。跟风炒作投机的习性是中国A股的痼疾。投资者又不是没有领教过：P2P网贷平台上的教训已经很深刻。

除了投资者有一个清醒认识外，监管部门应该加大力度提示风险，唤醒投资者盲目投资区块链的风险意识。

怎看黄奇帆关于区块链和加密货币观点

顶层关于区块链发展以空前重视后，上周五（2019年10月25日）美股中概股随即大涨，本周一（10月28日）A股市场区块链概念大都涨停收盘。而机构、专家和个人对区块链发表看法井喷式爆发，貌似人人都成了区块链技术专家。

从这些观点看，大部分都是臆测、想象、重复此前一些有限解释的内容包括存在炒作夸张与南辕北辙。这个现象并不奇怪，实属于正常。因为，区块链技术太新了，加密货币仍然处在探索中。真正属于去中心化加密货币的就是比特币，这是原始的、符合中本聪设计初心的加密货币，一个目的就是从厌恶主权货币滥发行，侵蚀百姓财富，从而想通过强大无边界的网络技术取而代之主权货币。去中心化是加密货币设计技术的根基，这个底层技术就是区块链。

假如按照Libra与主权货币价值挂钩，按照黄奇帆先生的“对主权国家来讲，最好的践行货币国家发行权的办法是由政府和中央银行发行主权数字货币。”那么，如何能够保证加密货币的去中心化技术根基呢？这需要细细思考。如果弄一堆仍是中心化技术主导的四不像东西，那就彻底背离了加密货币的目的。

除了货币发行方面的变化外，随着区块链技术在金融领域的逐步渗透，个人跨境转账的底层技术实现方式也开始被改写。黄奇帆称，过去，个人跨境转账需要跨越支付机构、银行和国际间结算网络，整个过程由于串行处理而效率低下。而现在，区块链技术可以作为支付机构与商业银行之间的接口技术。跨境汇款中的多方通过区块链技术将汇款报文传递给各参与方，从而实现多方协同信息处理，将原本机构间的串行处理并行化，提高信息传递及处理效率。这些观点都是非常正确的。也说明黄奇帆先生对传统金融和新金融都非常了解的。

需要强调的是，去中心化是一个计算机技术的概念，从计算机系统上做死的，真正的去中心化。加密货币就是遏制主权货币随意发行放水的。

区块链就是解决安全问题的。每一个区块都是完整账簿，只要有一个不被毁掉，就能找出整体，安全性大大提高。不像中心化数据需要多层多地备份。区块链最大的作用就是效率大幅度提高，完全彻底的透明度，都在阳光化，全民都开始讲信用等。从深远一点讲，区块链技术不仅颠覆现在所有中心化、中间化、中介化、平台化的经济业态，很可能颠覆市场经济机制与原理。这个可能性很大的。

区块链技术具有去中心化、信息不可篡改、集体维护、可靠数据库、公开透明、信用共识六大特征，在清结算方面有着透明、安全、可信的天然优势。目前全球已有24个国家政府投入并建设分布式记账系统，超过90个跨国企业加入到不同的区块链联盟中。再次证明，中国顶层决策者的远见与智慧！

中国全球营商环境排名大幅提升意味什么

在一场全球性的营商环境竞赛中，中国已连续2年实现了排名的大幅跃升。上一年，中国的营商环境排名从第78位跃升至46位；今年，从46位跃升为31位，两年连跳47级，中国营商环境迈向国际一流。

在全球190个经济体中，中国在截止到今年5月1日的12个月中实施了创纪录的8项营商环境改革，全球营商便利度排名第31，比上一年提升15位。

为评估各经济体的营商环境，世行主要考察10个指标：开办企业、办理施工许可证、获得电力、登记财产、获得信贷、保护中小投资者、纳税、跨境贸易、执行合同和办理破产。排名越高，表示该经济体的监管环境越有利于企业的开办和运营。

这是一个实实在在的成效，这才是经济发展最重要因素。中国政府不久前刚刚出台了进一步改善营商环境的政策。排名持续走高可喜可贺！

从一些具体侧面就可以感受感悟营商环境良好与否？如果没有一个持续向好的营商环境就不可能有今天互联网为基础平台的新经济业态喷涌般涌现与爆发式发展，以至于今天中国站在世界前列。就在10月23日当地时间华盛顿美国国会众议院金融委员会举办的、Facebook掌门人扎克伯格出席的听证会上，小扎颇有危机感的说：中国金融的基础设施已经比美国先进很多。这绝对离不开中国的营商环境改善。一定程度可以说这是一国营商环境优良的产物。

一个国家营商环境如何？除了世界银行划定的10大指标外，也可以从一些实践实际情况中窥视出来。至少有几点能够说明一些问题，比如创新能力如何？创新产品多少？创新人才如何；国际资本企业青睐程度怎样？是加速流出溜走，还是大幅度进入流进？当然还有其他因素；整体经济活跃度如何？在全球贸易中分量与增长程度如何？宏观经济向好与衰退是衡量营商环境最终指标。

美国营商环境并没有如预期与想象的那样好。一个近在眼前的例子就是Facebook动议的Libra项目，至今仍在国会扯皮。扎克伯格于10月23日亲自出席听证会，仍然没有最终结果。扎克伯格坦言美国金融已经落伍了，这与美国趾高气扬，自以为营商环境优良，实际是个假象，有很大关系，背后是低效冗长拖沓繁琐的条条框框！

在国际190个国家营商环境好，对于吸引国际资本，吸引全球企业，留住外资外企，留住包括国内企业在内的优质资本都有意义与作用。

相信在这个关键时刻这个排名公布后对中国最有利，可谓雪中送碳。

当然，10个指标中还有完善空间。比如：吸引与留住国际资本企业的能力，对国际资本企业的实际吸引力，国际资本企业流失离岸程度等。这将使这个排名更有说服力！ 

当然，对于外资外企以及本土企业资本溜走，也要客观分析。一些并不是营商环境问题，而是消失的劳动力红利。进入中高收入阶段国家的一个显著特征是，劳动力成本大幅度提高，制造业岗位劳动力供给奇缺，倒逼企业资本流出国度，流向劳动力成本低的地区和国家。这是全球一个共性问题。

如何占据区块链创新制高点

2019年10月25日，是中国新经济新金融新科技领域浓墨重彩的一笔，也可以说是里程碑。因为，在第四次技术革命汹涌澎湃的关键时刻，中国最高决策层做出了新科技最前沿技术-区块链技术的重大决策。虽然是最高决策层以集体学习的形式，但主要领导对区块链讲话精神要求已经非常明确：我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。

为什么说是在关键时刻呢？从国际形势看，目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。尤以美国、德国、日本和韩国、新加坡等最为积极。围绕区块链包括加密货币引发的明战暗斗像干草地里的热风已经在悄悄地吹着。中国最高层10月25日召开集体学习区块链技术会议，高瞻远瞩部署区块链发展，而远在大西洋彼岸的美国国会两天前的23号专门召开听证会，对Facebook掌门人扎克伯格进行关于Libra加密货币的质询。

从国内形势看，2008年11月一个叫做中本聪的发明比特币后，把区块链技术引入了全球视线。中国是较早将比特币和区块链技术引进来的。不过，这种“引进来”后出现的一个局面是大肆炒作，从中牟取暴利，甚至利用比特币和区块链技术的噱头骗钱圈钱，市场极度混乱，社会舆论很大，最终金融监管部门彻底关闭比特币，加密货币在中国偃旗息鼓。随之而来的一个影响或者说直到今天，对加密货币和区块链技术的争议很大。把其斥之为骗局的，在中国非常有市场。事实是借助区块链和虚假加密货币行骗诈骗的情况非常之多。我也常讲，至少到目前为止中国没有一家真正区块链技术的成功真实项目。

尽管如此，在国际国内上述形势下，最高层站得高、看得远，高瞻远瞩，专门召开最高层集团学习会议，肯定区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。看得非常准确，非常接地气。并且给区块链技术发展指明方向：......要加强区块链标准化研究，提升国际话语权和规则制定权。要加快产业发展，发挥好市场优势，进一步打通创新链、应用链、价值链。要构建区块链产业生态，加快区块链和人工智能、大数据、物联网等前沿信息技术的深度融合，推动集成创新和融合应用。......这个方向具体而具有操作性，把区块链技术短期应用领域直接阐述到位，抓好落实就能见成效。最高层的高瞻远瞩决策，是中国区块链占据创新制高点的坚实基础。

最高决策层专门研究区块链技术发展，主要领导亲自作讲话，足以看出中国政府对世界最前沿技术的高度重视，背后是对创新的高度重视。有这样的最高决策层，中国将会继续牢牢把握新技术革命的潮头，这是中国之大幸，标志着中国将沿着改革开放创新的阳光大道，阔步向前！

必须提醒的是，区块链技术占据创新制高点之大忌是炒作爆炒。这将最终毁了区块链的发展与创新。中国在这方面已经有深刻教训了：比特币、P2P等新业态归根结底是被爆炒后用来骗钱圈钱毁掉的。这次区块链技术迎来新的发展机遇时刻，一点炒作投机都没有也不可能，毕竟是是市场嘛。但一定要防止过度炒作，甚至利用虚假区块链概念来行骗，对此，必须坚决毫不留情与手软的打击。

当然，无论从股市看，还是从实体项目角度分析，区块链技术都迎来一次难得投资机会，这个机会超过本世纪初的互联网商业化热潮！

如何看中国金融基础设施比美国先进很多

2019年10月23日，Facebook掌门人扎克伯格出席美国众议院金融委员会听证会，主要议题是就加密货币Libra接受议员们问询。在长达6个多小时的会议中，扎克伯格（Mark Zuckerberg）作证时表示，如果Libra协会决定在没有监管机构批准的情况下继续推进Libra计划，Facebook可能会被迫放弃自己的加密货币项目。“在美国监管机构批准之前，Facebook不会参与Libra支付系统在全球任何地方的发布。”扎克伯格说。

在听证会的第一阶段，扎克伯格不止一次表示，他不能代表上周正式成立的、独立的Libra协会发言。尽管Libra项目的最初想法是由Facebook的员工在Facebook内部提出的。

在这次听证会上，议员和扎克伯格竟然提及了中国金融、支付和加密货币。扎克伯格向议员们阐述美国推出加密货币的急迫性，并且坦言美国的金融基础设施已经落后了，已经成为传统金融，美国的金融主导地位正在下降。而反过来，扎克伯格提醒议员们：中国的金融基础设施已经被美国先进很多。这一点是不可否认的。

扎克伯格推出libra的目的是发展普惠金融，让全球没有银行账户的10亿人享受到金融支付等普惠金融服务。就普惠金融这一点来看，中国远远领先世界，中国超越美国一大截。试想，支付宝，支付，菜市场卖菜大婶，出租车司机，路边摊贩，农村田间地头，甚至乞丐胸前都挂着支付宝和支付。在全球任何一个角落，能找出这样的普惠金融吗？扎克伯格说的10亿人没有银行账户，在中国是不存在的。

无论多牛逼的世界金融中心的华尔街，仅从技术手段或者说互联网等新技术的应用来看，确实落后了。美国起码在金融领域如果不梦醒过来，被中国超越是很快的事情。只要中国继续改革开放不倒退，比如人民币尽快实现完全自由兑换，那么替代美国金融霸主地位将会提速，人民币国际化将会加快步伐。

这次听证会最值得关注的是作为一个非金融人士的扎克伯格竟然对美国金融走下坡路率先有了危机感，而对中国金融快速发展出现了羡慕嫉妒恨，进而提醒美国最高权力机构对中国保持警惕。

在听证会上，扎克伯格表示，Facebook并不是在试图帮助创建全新的主权货币，天秤币首先是一个全球支付系统。而且在Libra储备金中美元占据了最大比例，这将扩大美国的金融领导地位，以及在世界各地的民主价值观和监督，如果美国不进行创新，金融领导地位将没有保证，而且中国有一部分基础设施比美国要先进得多，美国必须要在现有基础上建立更现代化的支付基础设施。

对于加密货币来说，扎克伯格对于中国竟然如此了如指掌。他在听证会上说，“我们需要讨论不创新的风险，尤其需要考虑中国央行数字货币……如果中国的金融系统成为越来越多国家的标准，那未来美国很难实施制裁和各种保护措施。”

扎克伯格称，美国金融体系已经“过时了”。他不断提醒国会议员，中国正与拥有9亿用户的支付宝建立起公私合营的数字货币伙伴关系。中国有一部分基础设施比美国先进，美国必须在现有基础上建立更现代化的支付基础设施。美国金融业和金融基础设备都需要创新。

我的一个观点是科技创新能力极强，基础机制都非常完备的美国，一旦被扎克伯格等人士唤醒，那么仅就金融发展包括互联网金融、金融科技、智能金融、移动支付、加密货币、区块链金融等最科技前沿的金融领域来说，将会得以井喷式爆发与发展，在新金融上迎头赶上继续把持世界霸主地位，中国应该居安思危，有这个危机感。

归根结底，扎克伯格出席的这场国会听证会，或成为中美在现代科技新金融领域较量的开始，一场新金融战争或正式拉开帷幕！

开发商员工不买自家房被除名背后是楼市严冬？

一则消息引爆房地产市场圈，也上了微博热搜。日前，有绿地集团湖南事业部技术研发中心员工反映，其被部门领导要求在12天内购买一套绿地湖南的房产，以帮企业完成年底业绩，否则将被公司“除名”。

据澎湃新闻报道说，10月21日下午，绿地集团湖南事业部综合管理中心负责人回应（www.thepaper.cn）称，此事系因部门负责人传达会议精神有误，不存在“不购房就开除”的情况，而是“员工福利”。不过，报道又说，技发中心编制共26人，需完成26套任务。

无论是否是部门负责人传达有误，完全不必纠缠于事件本身，必须透过这个事件看到一些深层次的东西。一个事实摆在面前：绿地湖南员工不购买自家房就被开除，难道背后折射的是房地产的寒冬？秋天过去就是冬，难道房地产的冬天提前来到？

从这几年的调控看，一刀切限购限贷限价限售等行政调控手段确实起到了作用，这种冻结式调控，价格没有大变化大波动的道理。依我看，对楼市釜底抽薪、最恨的招数还不在于此。

最恨的招数在于把房地产血液的资金彻底切断了。最恨的招数还是这轮金融整顿，彻底切断了信贷资金流向房地产的念想，房地产行业彻底绝望。这次金融整顿把民间金融猎杀一半，把监管笼子外的金融业态基本赶尽杀绝，脱离体制内金融融资的民间金融、互联网金融流向房地产渠道彻底毁掉。

流向房地产信贷资金管制之严格从两件具体事件可以窥视一般：一是银行内部职工自主额度的手机银行贷款其中一条就是严禁用于买房，流向房地产。二是后来无奈至极情况下，一些钻信用卡透支空子筹集资金买房，近期又被彻底封杀堵死。足以看出对于房地产行业来说，信贷政策一直持续保持着高压。

如此釜底抽薪般的房地产信贷政策，彻底切断了房地产的血脉，没有后续包括炒作资金接续，房地产等庞氏骗局根本无法玩弄下去。首先是价格止涨，9月70个重点城市房价涨幅已经凸显出来。接着是价格下挫，再接着是炒房客断供，再接着是开发商资金链条断裂，雷声滚滚；银行个人住房按揭贷款逾期坏账出现，金融风险凸显。

目前，出现的一个最难得景象是城市居民对房价走势的预期大大转变。 不信？你问问身边人，都在说房价下降了，不会上涨了。这对住房需求者是喜讯，而对开发商、炒房客是噩耗。中国几千年的买涨不买跌的习惯至今没有丝毫改变。越涨越买，越跌越不买。一个非常可怕的现象是，房价下跌预期已经形成，这是一个非常厉害的情况。因此，房地产冬天提前来到的观点并非没有道理。

在整个经济下滑压力增大情况下，包括房地产企业必须坚持的一个永恒原则是，现金为王。必须保持足够的现金流，这就要求及时促销甚至大幅度降价出售，舍此没有别的出路。

当然，中国房地产包括住房放在一个长周期看，比如三五年，房价继续走高是大概率事件，毕竟巨大的显性和潜在的需求放在那里呢！

非银网络第三方支付潜力仍然巨大

中国央行10月21日发布最新《中国普惠金融指标分析报告》称，截至2018年末，中国人均拥有7.22个银行账户；全国使用电子支付成年人比例超八成。此前，Facebook掌门人扎克伯格曾经说过，目前全球有10亿人没有银行账户，凸显全球性普惠金融担子之重，任务之急迫。同时，从数据对比中也可以看出中国金融发展之快，特别是普惠金融发展之快。普惠金融的重点在于网络新金融发展是亮点。这里面另一组数据引起了我的关注。

报告称，非现金支付业务量更是增长迅速。2018年全国银行业金融机构共办理非现金支付业务2203亿笔，金额3768万亿元（人民币，下同）。非银行支付机构发生网络支付业务5306亿笔，金额208万亿元，同比分别增长85%和45%。一个值得注意的情况是，非银网络支付的笔数是银行非现金支付笔数的2.4倍，而非银网络支付的金额却仅为银行业非现金支付额度的5.5%。这是一个非常令人思考的情况。直观感受就是非银支付机构的网络支付占比很大的，而且实际数据中金额比例如此之低。说明发展潜力仍然巨大。又说明非现金支付上，银行与非银机构分工达到了原先设计的目的，以及寄希望于理想之状态，即：银行业负责大额非现金支付，而非银机构负责小额支付。现在已经完美达到这个理想状了。

更重要的是透露出非银行机构网络支付仍有很大潜力。由于支付宝和支付的普及，而且在社会渗透率异常之高，人们误认为这两个工具是非现金支付的主力。而数据出来后，整个非银机构网络支付占比仅仅为5.5%之低。

发展网络第三方支付包括非银机构支付与银行非现金特别是移动端支付仍然正当其时。从机构数量来看，仍有发展空间，包括引进美国等国家移动互联网支付机构。重点发展跨境支付业务。国内也有必要启动具备条件的大型互联网企业申请第三方支付业务。特别是在非银第三方网络支付业务上，重新审视原先出台的管理办法，到了放宽放松对支付宝、支付的各种条条框框束缚与限制的时候了。特别是在支付额度、相互划转等额度限制上应该全面放开，让企业按照大数据，通过云计算来控制支付风险。

支付宝、支付等已经非常成熟了，到了放开的时候了。普惠金融必须依靠网络新金融，其中支付宝、等网络支付是普惠金融最便利的工具，应该大力度发展。从《报告》数据对比说明，中国非银网络支付发展仍然严重不足，这个数据提醒决策部门不是非银机构网络支付过度，而是远远不足。这是一个极大警醒。过去一些印象和假象、误导等都应该归结到以上数据来思考。

普惠金融必须大力度发展，非银机构网络支付还有较大发展空间。

中国互联网发展形势不容乐观

2019年10月20日，第六届世界互联网大会举行新闻发布会，发布《中国互联网发展报告2019》。报告显示，截至2019年6月，中国网民规模为8.54亿人，互联网普及率达61.2%，网站数量518万个。

全球范围内，据最新的统计资料显示，截至2019年6月30日，全球网民数量已达44.22亿，创下历史新纪录，大约57%的人口现在使用互联网。人口中网民比例最高的国家是阿拉伯联合酋长国，占99%；网民占人口比例最低的是加纳，35%的人口使用互联网。中国网民数量占全球比例19%，中国网民占全部人口比例高出全球平均比例的4.2个百分点。

作为世界第一人口大国，网民绝对数量和占人口比例都处在世界前列，足以看出中国互联网的发展程度和速度。互联网、移动互联网、大数据、云计算、人工智能、电商、互联网金融、金融科技、共享经济等是中国创新力度最大，项目最多的行业，并且创新衍生出新业态层出不穷。

网络直播、网络音乐、网络教育、短视频、视频博客(Vlog)等新型形式不断推出。截至2019年6月，网络直播、网络音乐、网络视频等应用的用户规模半年增长均超过3000万人，在线教育用户规模达2.32亿人，半年增长率为15.5%。同时，孕育出一批大V、意见领袖、网红等社会经济新业态。

数据显示，仅微博粉丝规模大于50万的网红和KOL已经超过6万人，今年上半年，微博相关的GMV接近200亿人民币。加上微头条、百度动态等衍生的各路大咖，网红经济开始逐步“出圈”，成为新经济的标签。

我一直以为，以互联网为平台的新经济已经成为中国经济最具活力的新动力。假如这个新业态新经济没有或者发展很慢、严重滞后，那么中国经济目前面临的下行压力增大状况会更加严重。正是互联网新经济这个新动力，持续多年支撑中国经济增速没有跌破6%。并且，互联网平台衍生出的一大批新经济业态支撑着大批适龄就业人口的就业，创造了非常巨大的就业岗位。包括网红业态容纳了一批年轻人就业。

未来中国在IT、ICT领域将会继续前行。涵盖人工智能、5G、开源芯片、金融科技、工业互联网、5G+8K高清直播、无人投递车、5G远程驾驶、AR、VR、MR、加密货币和区块链技术等是全球新一轮新经济创新方向和热点。不过，前行路上并不平坦，曲折坎坷在所难免，而且目前已经凸显。

这个不妙的逻辑路径值得高度重视。一个新业态的出现，由于各种原因鱼龙混杂、泥沙俱下，有时过度炒作导致行业泡沫泛起风险屡见不鲜，更可怕的是利用互联网平台大肆无底线敛财、诱骗、色情、有毒游戏、有毒网红、互联网金融危机风险重重等等正在毁掉互联网业态甚至新经济的发展。

各种乌烟瘴气等有毒有害东西充斥网络，特别是对青少年价值观的影响，心身健康的危害，政府不能袖手旁观，各个国家都一样。而中国政府又擅长用行政手段切一刀、一刀切。一刀切整治带来的结果是整个行业的快速死去，这是中国互联网行业目前面临的最大问题，潜在危机。

互联网行业自律严重不够，导致负面有毒有害“物质”充斥，政府不能不管，而一管就死、一放就乱。目前，可以说互联网的冬天已经提前到来，裁员，倒闭，欠债暴雷，雷声滚滚。

一句话，在充分看到中国互联网取得巨大成就的同时，必须有清醒头脑，必须说真话：中国互联网发展前景不容乐观！

涨薪 66% 至 4290 万美元 微软CEO赢在云

微软第三任CEO，Satya Nadella 接任微软 CEO 的这五年里，微软从没落之境实现了逆风翻盘，且重回了帝国之巅。空口无凭，数据是最有力的证明：2014 年，市值不足 3000 亿美元；2019 年，微软市值突破万亿。

比尔-盖茨离任后至2014年前这段时间，微软从辉煌的几乎不可一世，到跌落到谷底的窘迫，市值从高峰时期的 6163 亿美元缩水至当时的不足 3000 亿美元。全球关注微软的人士都在为其扭一把汗，都在为其担心忧虑。因为，微软的操作系统-windows 太深入人心了，人们几乎养成了离不开其的生态习惯，怎么一夜之间就“完蛋”了呢？

祸根还是在于扑面而来的移动互联网的冲击。这令我记忆犹新。在苹果那部黑色智能手机风靡市场，在三星安装安卓系统而热卖的时刻，微软却在不以为然睡大觉。当它一觉醒来，猛然醒悟开发出 Windows phone开始追赶时，让其难堪的是这个移动操作系统却漏洞问题百出，迅速被消费者和商家抛弃。一连串的问题出来了，收购诺基亚，打造移动硬件，也随着Windows phone的客户体验差而落败。基本是这个路径：Windows phone漏洞百出影响到移动硬盘设备落败，而深层次原因，思想深处的问题还是对移动互联网趋势的小视。PC操作系统成为其拥抱创新的包袱。

在微软轻视移动互联网而陷入困境之时，大西洋彼岸的阿里巴巴却如临大敌的迅速行动起来空前重视移动端：天猫、淘宝和支付宝迅速推出移动端操作APP，我曾经清晰地记得，马云每次讲座和会议以及谈话必谈论移动端的重要性，在业务考核中把移动端客户增加包括月活用户增加放在考核的重中之重。结果大家都看到了，与微软出现了截然不同的结果。

微软怎么办？出路何在？2014 年 2 月，Satya Nadella 正式被任命为微软第三任 CEO。如何扭转微软败局？需要拿出智慧，特别是有高瞻远瞩的战略部署和眼光，去寻找超行业发展的新增长点。然而，低调的Satya Nadella 迅速找到了—云！

Nadella 选择了一条全新的路径——无论是起初的 “移动为先，云为先”，还是后来的 “智能云 & 智能端”，Nadella 都坚定不移地带领微软从 Windows 走向云端，并由此开启了微软的云时代。

Nadella 开始对微软业务“做手术”。不过，在整改之前，Nadella 首先在微软的使命宣言上进行改变。Nadella 认为，盖茨时期定下的使命宣言——“让每一张办公桌和每个家庭都能拥有一台电脑”已经实现，由此，他树立了新的目标，制定了新的使命宣言——即“让地球上的每一个人和每一个组织都能够获得更多。”

事实证明，Nadella 的云战略方向是正确的，Azure 也确实给微软带来了新的增长活力，在全球云市场的份额也在不断提升，Canalys 数据显示，微软 2018 年的全球云计算市场份额达到 17%，仅次于亚马逊。就在不久前，我去福建漳州考察，以生产高精度阀门的大通互惠集团公司使用的云业务就是微软的。这令我大吃一惊，也深感微软云业务在全球的渗透率。

从微软的最新财报数据也可以看出，智能云部门的营收占据了微软总营收的最大板块，约 33.8%。2019 年 7 月初，在发布 2019 财年第三财季财报后，微软市值在股价的持续上涨中超越了 1 万亿美元，由此推动微软成为了第三家达到万亿美元市值的公司——直到今天，微软的万亿美元市值一直很稳定。

Nadella成功了，云战略带领微软彻底走出了困境，走向辉煌。然而，1992 年就在微软工作的 Satya Nadella十分清醒：对于微软市值破亿万美元，他则显得十分淡然，他认为：对这样一个任意的里程碑，有任何欢呼，都将标志着“末日的开始”。异常清醒的头脑与分分秒秒的危机感，或预示微软继续走向一个又一个辉煌！

目前对创新要给予最大的包容与理解

刷脸支付等最新支付方式都在实验摸索中，创新类的东西都有一个逐步完善直到完美的过程，都需要一些时间和过程。在这个实践过程中，出现这样那样的问题再正常不过了，耽误一些人的时间、影响一些人的体验，都是必须付出的成本。

给创新一些宽容理解，从宏观一点说也是创新环境优良的体现，从微观一点讲也是体验者宽容包容素质的体现。

对待创新失败甚至创新产品伤及消费者，面对舆论沸腾，官方有两种截然不同的态度，也会导致两种截然相反的后果。一是屈服于舆论压力，打压限制甚至取缔创新项目，结果甘愿落伍，最终影响整个国家的综合发展，痛失创新崛起良机。典型案例是英国的红旗法案事件。另一种是合理引导舆论，不打压创新，甚至鼓励创新，给创新者进一步打气。典型案例是美国汽车行业的崛起。

中国政府屡次要求政府部门对待各类新业态、新模式要有“包容审慎”态度。一些话语犹如昨日：“几年前刚出现的时候，相关方面不赞成的声音也很大，但我们还是顶住了这种声音，决定先"看一看"再规范。如果仍沿用老办法去管制，就可能没有今天的了！”

当然，上有政策，下有对策。政府强调“包容审慎”，一些部门马上会说，“包容审慎”不是散手不管，放任自流。有谁说让你放任自流和撒手不管了呢？分明是给权力在创新上耍淫威找借口。

撒手不管，放任自流是极端不负责任的，在这里必须警惕另一种打着极端负责任的幌子搞极端不负责任做法。即：创新哪怕有一点点闪失就一关了之。创新项目取缔了，问题当然不会发生了，监管也就不再费神费力了。一了百了，这是一种极端不负责任的行为，必须坚决杜绝。对创新来说，一刀切，一关了之的危害性，大于放任自流、撒手不管。

另一个最重要的观点必须彻底明确。新的经济业态和模式的出现，必然会带来规则上、监管政策上的挑战。面对这些挑战，监管如果无法及时跟进，规则如果不及时更新，应该允许给监管一个观察期，给创新一个发展期。而不是套用现有规则而取缔打压式监管。同时，根据创新事项尽快修改现有规则和监管制度。一种观点认为，创新不能跑在规则制度前面，这是完全有害的。那还创新什么呢？有些创新就是对旧规则制度的突破，有些创新旧规则制度里找不到。正确选择是修改完善制度规则，让新规则制度堵住创新漏洞，而不是让创新削足适履适应旧规则旧制度。

中央政府在上面倡导“鼓励创新、包容审慎”的原则，可一些地方政府或部分管理者却虚与委蛇，表面包容开放，实则不情不愿。找出各种理由说辞限制甚至打压创新，频率最高的理由是风险、侵犯隐私。

在中国经济目前下行压力依然较大情况下，向创新要发展的驱动力已经是不二选择。如果不是一大批新经济新科技新金融企业在过去蓬勃发展起来，今天的经济状况或不可想象，包括就业危机或已经凸显出来。然而，这些新经济新科技新金融企业生存的并不容易，原因是多方面的，而来自不当监管的压力是其中之一。恶果或已经开始发酵，目前新经济企业的裁员甚至倒闭消息不断传来。这个时期监管、民众最需要对创新、创新产品包括创新企业给予极大包容理解和支持！

日本大量增持美债意欲何求

美国每一次公布国际资本与流动情况都引起全球广泛关注。特别是进入美国资本情况，美债海外持有变化情况等。近日，美国公布了2019年8月资本流动状况，在这个关键时期美国资本进出变化备受重视。

从国际资本流入美国看，呈现出异常强劲之势。美国8月国际资本净流入705亿美元，其中外国私人资本净流入1215亿美元，外国官方资本净流出510亿美元。净流入规模之大体现国际资本对美国经济、投资环境和美元走势的看好。

这里面最应该引起重视的是外国私人资本净流入1215亿美元。这表明最具活力的经济细胞-全球私人资本对美国经济前景的看好。私人资本大举进入美国是美国经济的最大支撑力，最大利好。私人资本历来是以追求最大回报为基础，在追求最大回报中给社会百姓带来了就业收入等福利，从而促进了宏观经济的发展。

私人资本另一个特性是哪里有钱赚去哪里。有钱赚的前提是投资环境好，整个经济好，开放程度高，市场经济体制规范完善，政策可预期。因此，可以说观察一个地区，一个国家经济状况的一个切入点就是看私人资本是否喜欢与蜂拥而至。

从美债投资情况来看，海外对美债的总持仓量从6.63万美元升至6.9万亿美元，净增加2700亿美元，但官方累计减持305亿美元。有些增加数据还没有统计到财政部数据里，仍在机构的滞后期内。说明美债仍然是全球最青睐的债券，也是最稳定安全的投资品。这一点没有任何疑问的。做为一个大国，特别是储备大国，不投资美国债券，搜罗遍全球真没有什么可投的，即任何市场都很难容纳如此之大的投资资金。谈到这里，两个国家就油然而出了-中国与日本。

数据显示，中国8月份减持68亿美元美债，持仓量降至1.1万亿美元，为2017年5月以来的新低水平。中国外储一直稳定在3.1万亿美元左右，保值增值压力很大，投资美债是一个最大渠道。无论增持还是减持美债都是完善出于保值增值的运营操作，没有其他因素考虑。从经营角度看，美元或者已经走到最高点，回头向下的可能性很大。这时候抛售美元资产，或有外储投资操盘手自己的考虑。其他分析者没有必要想得太多。

日本怎么样呢？值得一提的是，在各国减持美债阶段，日本却在不断接盘。数据显示，日本8月增持美债439亿美元，是中国减持数量的6.5倍，总持仓量升至1.17万亿美元，创2016年10月以来最高水平，成为美债的最大海外持有国，也即美国的最大海外债主。多少年一直是储备大国的日本，在外储保值增值上的经营操作十分老道，经验丰富，对市场把握非常准。大幅度增持美债，说明日本看好美国经济，看好美元投资，对美国有高度信心。

中国与日本相反操作，究竟谁对谁错，鹿死谁手？吃瓜群众只有拭目以待了！

美联储重启扩表对市场影响几何

鲍威尔主政的美联储正在面临空前的严峻挑战。从骨子里来说，鲍威尔是不愿意这么快降低利率，甚至想继续加息。但是，鲍威尔以及美联储的想法持续与特朗普不一致。后者几十次抨击鲍威尔，要求其降低利率。同时，美国经济虽然依然强劲，但不稳定因素屡屡出现。货币政策如何办？鲍威尔左右为难。

在多重因素影响下，美联储已经走向降息之路。前几天传出的美联储将进行新一轮量化宽松的消息，已经被坐实。美联储在近日宣布扩张资产负债表，计划自10月15日起通过每月购买600亿美元短期美国国债，将货币供应量维持在等同或高于今年9月初的水平，该行动将持续到明年第二季度。此轮总计高达5400亿美元的短期国债购买计划也引起了分析师们的担忧。

这次启动购债计划与美联储2010年11月初决定启动第二轮量化宽松政策（QE2）有何不同，影响如何呢？2011年6月底前，美联储每月大约买入750亿美元长期国债，总额为6000亿美元。从每月额度和总金额看，这次都小于上次。关键还不在这里，在于这次美联储购买的是短期债券，而上次购买的是长期债券。这就决定了这次是在增加市场流动性，解决美元荒，而上次是应对金融危机，解决经济复苏问题。

前段时间，全球都发生了美元荒，市场美元流动性奇缺。原因在于各个国家都在较大幅度降低利率，贬值本币，而美元相对坚挺，升值较快。投资者都在纷纷抢购美元，投资美元。这是美元荒的原因之一。同时，QE2时期购买的6000亿美元国债有些已经到期，形成央行净回笼资金。

从以上分析可知，美联储本次购债的目的在于保持市场流动性，而不是故意扩张投放多余美元给市场。鲍威尔指出，美联储此次是出于管理货币量的目的扩张资产负债表，绝不能与美联储在2008年金融危机开始后实施的大规模资产购买计划相混淆，也不意味着美联储重启“量化宽松”。

多数市场分析人士也不认为美联储此次扩表是新一轮量化宽松。此次扩表更多是为了确保流动性能够满足市场需求。

什么叫做扩张资产负债表呢？美联储购买美国债券，记在其资产负债表的资产方，购买债券投放出去的货币记在资产负债表的负债方。央行购买债券就扩大了资产负债表，简称扩表。反之，央行卖出债券回笼货币，减少了资产与负债，简称缩表。

央行缩减或者扩大资产负债表影响之大，甚至超过利率工具。前提是出现净投放或者净回笼。

有经济学家曾经算过账：如果购买1万亿美元的国债，可能降低失业率0.2个百分点，但相当于降息1.25个百分点，对通胀率的推升作用可能达到0.5个百分点，这样的结果得不偿失。而实践的结果也证明，QE2是温和的，虽然对美国经济没有起到多少刺激作用，但起码没有使它更坏。

这次美联储启动购债对市场影响更小，因为其目的仅仅是恢复正常的美元流动性而已，不存在丝毫的扩张美元货币的企图。

消费信贷市场潜力仍然巨大

为何标题使用个“仍然”二字呢？主要原因是自从互联网金融、金融科技诞生后，中国消费信贷才真正有了一个井喷式发展。在此之前，再三强调，再三提倡，再三给政策扶持与引导，而就是发展不起来。原因何在？还是体制问题。

互联网金融蓬勃发展后，金融旧体制被打破，多元化的新体制应运而生，给消费信贷注入了新活力，从而实现了寐以求的消费信贷良好的发展势头。花呗、京东白条等带动的一批互联网特别是移动互联网信用消费信贷稳妥快速发展，成为中国消费信贷的主力，促进中国消费信贷规模迅速扩大，对启动消费、扩大内需起到促进作用，金融对消费的支持走出了一片新天地。

然而，中国的消费信贷与美国等发达国家相比较，仍然有提升的较大空间。这就是在标题使用“仍然”的原因。

《中国居民杠杆率和消费信贷问题研究报告》坐实了在消费信贷上的几个大问题。报告显示，美国家庭在2007到2016年间信贷参与率一直在74%-78%之间，远高于中国28%-32%的家庭信贷参与率。更应该引起注意的是中国家庭低比例的负债用途被严重扭曲，中国家庭新增负债仅有25%用于消费。

金融危机以后，虽然发达体提出了世界经济再平衡的诉求，但说实话，中国储蓄率过高的现状并没有改变多少。反过来也证明超前消费不足的制约因素就是消费信贷仍处在不能满足人民群众对美好生活的新需求上。

从收入来说，中国多年来居民个人收入增长较快，收入被低估证明居民消费潜力仍然没有被充分挖掘出来。同时，收入支撑可控的负债型消费以满足人民群众对美好生活的需求，提振经济发展有坚实基础。

房地产过度扩张挤占了真实消费需求的结论被有力佐证。中国家庭债务近6成集中在房贷，增量主要为买多套房。消费所需资金被房地产挤占，对消费贷款的挤出效应是明显的。只要合理调整家庭负债结构，较大幅度压缩住房家庭负债过高的现状，那么，中国家庭居民消费信贷潜力巨大，将会再次被释放出来。目前的房地产调控政策正在扭转家庭负债失衡的局面，消费贷必将迎来一个爆发式增长的新机遇。

中国家庭消费贷比例不到美国的四分之一。美国的超前消费模式是建立在诚信基础上的一种消费模式，只要公民拥有正当、稳定的收入来源即可向金融机构申请各种消费信贷，公民只要按期偿贷，金融机构就会将源源不断地以个人信贷的形式向其提供资金以供其消费。使得消费者在尚未拥有实际消费能力之前就已提前获得了购买力。

在诚信机制不断完善，诚信约束不断强化，家庭居民诚信意识不断提高情况下，中国的消费信贷必将进入快速良性发展轨道。消费信贷将成为启动消费、扩大内需，应对经济下滑压力的有力有效金融工具。

这里需要指出的是，继续优化金融体制，合理分配各类性质的金融机构在消费信贷市场的角色已经显得非常重要了。

笔者建议，家庭个人的消费信贷属于零星的零售金融业务，最适应消费信贷市场需求，最能高效快捷满足家庭个人消费品购买力不足的金融需求的是移动互联网金融业态的花呗等金融工具。大型商业银行应该定位在系统性、垄断性、行业性、上市公司、集团公司等批发性金融业务领域。同时，消费信贷的零售业务应该出台政策定位给花呗、互联网金融银行等，并出台政策鼓励这些互联网金融企业支持消费信贷的发展。

只要政策支持跟上，并有一个消费信贷发展的良好环境，在各类金融机构中有一个合理布局和指导性的明确定位和分工，中国消费信贷一定会再次迈上一个新台阶，彻底启动消费将不会落在口头上，中国经济必将走向持续性后劲发展的轨道上。

外资银行准入和业务放宽金融开放的实质性步伐

公布《关于修改〈中华人民共和国外资保险公司管理条例〉和〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定》，自公布之日起施行。这是中国金融开放的重大实质性步骤，标志着中国金融对外开放迈出实质性一步，标志着中国进一步开放的步伐越走越坚实，对外开放的大门越打越开。

金融业属于高端服务业，经济国力发展到一定时期和阶段后，必须在金融高端服务业上取得话语权和国际地位。前提是必须有一个高度市场化、高度开放的金融基础。中国进一步开放金融业这步棋走得绝对正确和高明。体现出决策者高度的智慧和高瞻远瞩。

这其中我最关注的是修改后的外资银行条例。这个新条例开放程度之高是历史少有的。敢于如此开放银行业，底气在于中国经济已经取得巨大成就，国力空前之强大；底气在于对于银行业的监管水平已经处在世界前列，敢于打开大门把外资银行放进来；底气在于中国本土银行已经在世界足够强大，敢于直面任何外资银行的竞争，已经不惧怕外资银行这只狼进入中国。

外资银行新条例开放体现在两大板块，一是市场准入，二是业务范围。这是衡量银行业开放程度的两个核心。

在准入上，取消拟设外商独资银行的唯一或者控股股东、拟设中外合资银行的外方唯一或者主要股东、拟设分行的外国银行在提出设立申请前1年年末总资产的条件，取消拟设中外合资银行的中方唯一或者主要股东应当为金融机构的条件。前版条例规定：提出设立申请前1年年末总资产不少于200亿美元。这次取消了200亿美元的要求，而且中外合资银行中中方股东可以是非金融机构。大大降低了外国银行进入中国的硬杠杠限制。这样的话，无论是独资外资银行，还是中外合资银行，还有外资分行进入中国扫清了较大障碍。

在业务范围上，允许外资银行从事代理发行、代理兑付、承销政府债券以及代理收付款项业务。增加了代理业务的范围，特别是可以承销政府债券，从事代收代服务。中间业务范围的大扩展，给外资银行增添了经营新业务，吸引力更大了。

将外国银行分行可以吸收中国境内公民定期存款的数额下限由每笔不少于100万元人民币改为每笔不少于50万元人民币，并取消对外资银行开办人民币业务的审批。除了吸收居民小额储蓄没有放开外，在人民币业务上基本与内资银行差不多了。业务范围的扩展，对于外资银行来说增强了与内资银行公平竞争的手段。

在监管上，放宽外国银行分行持有一定比例生息资产的要求，对资本充足率持续符合有关规定的外国银行在中国境内的分行，放宽其人民币资金份额与其人民币风险资产的比例限制。前版条例规定：外国银行分行营运资金的30%应当以银行业监督管理机构指定的生息资产形式存在；外国银行分行营运资金加准备金等项之和中的人民币份额与其人民币风险资产的比例不得低于8%。新条例虽然只说“放宽”，没有具体给出放宽比例，但肯定低于30%和8%。这是从监管上进一步给外资银行松绑，进一步增强外资银行信贷资金的运用率，提高其营运资金效益。

中国加入WTO时，作为一个老银行，清晰地记起：银行业都在谈论外资银行狼来了，都感到浑身颤栗。结果不咋地，狼不仅不吃人，而且自身难保。这次或许真的狼来了。希望中资银行不要忘记那个小孩由于麻痹大意，最终被狼吃掉的“狼来了的故事”。

客观分析和看待超前消费现象

改革开放后，超前消费现象在中国经历了几起几落。上个世纪80年代初期，国人基本不知道什么是超前消费、负债借贷消费、寅吃卯粮消费。这与改革开放之初的情形高度吻合。那时工薪阶层平均工资在40元人民币左右，处在吃饱诉求阶段，根本谈不上高档高端消费，也没有消费信用需求与供给。

进入上个世纪九十年代后，特别是治理整顿过程中，中国经济遭遇了消费需求严重低迷阶段，从而影响到了经济增长。这个时期扩大内需、启动消费成为当时最重要的、第一位的经济工作重点。一些从发达国家回来的人员带入了美国超前消费的“故事”，这个故事的经典案例是：一个美国妇女借贷购房，一个中国妇女储蓄攒钱购房。美国妇女住了一辈子房子直到成为老太太，还清了房贷。中国妇女直到成为老太太才攒够购房钱，住上自己的房子已经老了。整个国人都非常羡慕美国的超前消费，甚至批判中国传统的、过于保守的消费观念和习俗。这个时代背景是当时国内消费太低迷，储蓄率太高，国家出台很多刺激消费的政策仍然无济于事。

超前消费是指当下的收入水平不足以购买现在所需的产品或服务时，以贷款、分期付款、信用卡透支等形式进行消费的一种消费模式。世界上超前消费最成功的是美国。美国的超前消费工具齐全，包括分期付款、消费贷款、商品赊销、信用卡透支等方式，不过，最终过渡到以信用卡透支为主。

另一个最重要的阶段是，2008年一场金融危机让国人甚至全球开始重新审视美国的超前消费。出现一个滑稽现象是全球许多国家认为，是美国的寅吃卯粮的超前消费酿造了全球金融危机，而美国指责是一些国家高储蓄率、不消费导致全球金融危机，提出一个强烈诉求是全球经济再平衡。结果列入到G20会议公报里。

总体来说，金融危机后对于超前消费模式不再那么神秘和膜拜了。甚至出现些许怀疑和指责声音。不过，这以后中国的超前消费观念开始大踏步进入经济领域了。

随着互联网金融、金融科技的发展，花呗、京东白条等方便的透支消费工具出现，比起信用卡来说，更加切合80、90、00后的消费习惯，迎合了这类群体超前消费的观念。怂恿、助推和鼓励了消费信贷的快速发展。同时，也带动了传统信用卡透支业务的爆发式增长。

超前消费模式把控好，利用好对于整个宏观经济能够起到促进作用。利用不好、把控不好将会带来金融风险，也给消费者带来巨大财务压力甚至造成个人信用破产。

对于消费者来说，该不该超前消费必须算好自己的财务账，特别是算好预期收入账。超前消费金额最好控制在预期总收入的50%以内，控制在当前收入的百分之十足以支付超前消费成本范围内。

对于个人来说超前消费必须与自己的预期收入能力高度匹配。超前消费绝不是盲目浪费，超过自己预期收入水平高负债消费。控制在预期收入以内的超前消费应该鼓励。否则，就应该限制提醒规制。特别是个人必须自律自控。同时，消费信用机构必须有一套控制过度消费的信用体系。

美国的超前消费模式是建立在诚信基础上的一种消费模式，只要公民拥有正当、稳定的收入来源即可向金融机构申请各种消费信贷，公民只要按期偿贷，金融机构就会将源源不断地以个人信贷的形式向其提供资金以供其消费。使得消费者在尚未拥有实际消费能力之前就已提前获得了购买力，这就是一般意义上的超前消费现象。

除了诚信基础以外，就是必须有收入能力。以信用卡透支消费信用大小，是根据个人收入现状给予一定授信额度。必须在这个授信额度内发放消费信用，严禁超过信用额度透支。特别是对于花呗、京东白条等互联网金融透支消费工具，也必须严格执行信用评估得分制度。

加强对个人消费者教育至关重要。必须防止超前消费带动人们提前、盲目的非理性消费形成趋势，助长了人们奢侈、浪费与贪图享乐的不良倾向，导致消费成为贪、腐的温床。从而引发一系列社会问题，严重危害到社会的稳定。对此，必须保持高度警惕警觉。

如何看孙正义找不到第二个马云？

近日，关于日本软银孙正义的话题突然多起来。孙正义造不出第二个阿里巴巴；孙正义找不到第二个马云，等等。并且举出了孙正义投资美国共享经济至少目前不景气的例子。

WeWork 、Uber、Airbnb 曾经被誉为美国共享经济三大巨头，孙正义投了前两家，累计金额接近180亿美金。WeWork上市暂缓，遇到经营困难，估值下降。Uber上市后股价走势不稳，出现持续走低状况。因此，对孙正义的怀疑声音此起彼伏。孙正义找不到第二个马云的质疑声音四起。那么究竟应该如何看待这种声音呢？

首先，从软银公司与远景基金的投资方向看，我感觉一点问题没有，已经再次给孙正义埋下第二个马云和阿里的种子。我在此前的文章里已经说过，远景基金投资人工智能公司和项目占比70%。这里面已经注定有很多马云和阿里巴巴的。因为人工智能是未来的方向，他将无处不在，商业前景无量无限。对此，我是深信不疑的。远景基金就是发现独角兽企业，就是投资马云这样的企业领袖。可以说，只要孙正义矢志不渝，保持定力，不为眼前利益所动，保持长久耐心等待，取得类似阿里巴巴的回报只是时间问题。另一个是共享经济蛋糕依然很大，只是没有被激发出来而已。原因很多，主要是传统经济体制业态的阻力空前之大。包括共享汽车单车，共享办公等。方向没有错，就看如何更好的选择路径突破。一旦突破成功，商业规模之大几乎超出想象。

其次，孙正义作为投资家，千万不要拿一些国家急功近利、一夜暴富等思维看他。投资新科技企业，特别是人工智能、共享经济和区块链技术等需要一个很长时间研发发展才能成功的。共享经济是规模经济，扩大规模是需要很多年头的。

今天，断言孙正义没有找到第二个马云为时过早。2000年孙正义投资阿里巴巴，经过14年后阿里巴巴在美国上市后孙正义才真的白花花银子落袋。共享经济项目与阿里巴巴电商差不多，同样需要很长时间积累客户规模。一旦客户规模积累到位，回报就不仅仅是共享业态本身，而会衍生出你想不到的赚钱项目，就像阿里巴巴衍生出支付宝一样。

人工智能、区块链项目需要时间将会更长，取得真正回报也需要一个很长周期的。一旦成功开始进入收割期，其带来的回报是无穷无尽的。什么叫做潜力？这就是潜力。现在可以确定的是人工智能一定会获得成功，就看谁能分得这杯羹。孙正义或是获取最大潜在收益者之一，或不亚于在阿里巴巴上取得的回报。

在移动互联网时代，孙正义始终没有找到那种真正有份量的牌，如阿里巴巴那样，能穿越质疑，并在资本市场保持坚挺地位。

但他显然没有打算就此放弃，没有放弃就有机会，这个机会或许就在不远处！

Libra接受全球监管机构质询前景如何

Facebook自2019年6月推出Libra三个月后的今天，监管声音持续不断。先是美国国内参众两院举行听证会，以及美联储、财政部等部门纷纷发表意见。经过一番激烈争论，甚至如临大敌和诟病后，最终把Libra一根毫毛也没有动到，竟然达成了如果加密货币美国不占领或被其他国家占领的结论，言外之意允许Facebook开始开发Libra。

由于Libra协会总部设在瑞士日内瓦，Libra也动了欧洲加密货币的奶酪，法国、德国等政府官员纷纷表态，担心Libra影响到欧洲主权货币，助长洗钱犯罪。其实背后还是担心美国在加密货币时代占据主导位置。

欧洲一直在新金融上处在保守状态，特别是法国德国。而英国这几年稍稍好一些。这或许就是欧洲经济持续不景气，而问题却不少的原因吧？

在这次Libra加密货币问题上，欧洲监管部门诉求异常强烈。这不打头阵要召开Libra加密货币听证会议。

Facebook周一（2019年9月15日）将就其计划中的Libra代币（天秤币）项目接受全球监管机构的质询，这将是自Facebook公布其颠覆全球支付体系的计划以来首次与政策制定者正面交锋。根据报道，Libra的代表周一将在瑞士第三大城市巴塞尔面对26家央行的官员，包括美联储和英国央行。各国对Libra和其他数字货币技术破坏金融体系稳定、削弱政府和央行主权的可能性表示“强烈关注”。欧洲央行执行委员会委员伯努瓦·克雷将主持此次会议，他警告称，要让Libra在欧盟境内运营，“监管批准的门槛将会非常高”。

主要还是对Libra加密货币的不了解或者误解造成的。由全球26家央行参与的这次听证会绝对是一个好事情。这26家央行完全代表了全球监管者的意志，Facebook只要获得这26家央行的认可，基本可以说在全球就畅通无阻了。关键在于要面对面地交流沟通和解释，告诉这些监管者Libra不是洪水猛兽。Libra是普惠金融的希望。Libra不会破坏金融体系稳定、削弱政府和央行主权的。让这些官僚们把心放在肚子里。

Libra方面表示，其创始人欢迎与监管者的所有商谈，“自宣布有意推出Libra网络的近三个月以来，我们优先考虑与世界各地的监管机构和政策制定者进行接触”；“我们欢迎这种接触，并刻意设计了一条漫长的推出跑道以便进行这些对话，向利益相关者介绍情况，并把他们的反馈纳入我们的设计”。

说不定沟通以后会出现在美国参众两院的结果。我的预测，通过这次沟通后Libra顺利落地欧洲应该没有悬念。这次会议或是给Libra扫清进入欧洲市场障碍的会议。

一个最有利因素是英国央行行长马克·卡尼(Mark Carney)和即将上任的欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)支持各国央行推出自己的数字货币，是加密货币和区块链技术的坚定支持者。

总体看，Facebook的Libra团队有理由有智慧有能力说服26国央行接纳Libra率先落地整个欧洲。

德法两国难挡Libra2020年底前发币

就在Libra宣布将在2020底前发币后，欧洲一些国家就跳出来了。这两个国家是欧洲四巨头的法国和德国，公开反对或者要阻止Libra的推出。然而，Libra却不买账，表示会坚定地维持原定发布时间表。

以笔者看，德法都是无理由或者不懂加密货币的盲目反对。在巴黎举行的经合组织区块链和加密货币会议开幕式上，法国经济财政部长布鲁诺·勒梅尔（Bruno Le Maire）声称非常担心Facebook对国家货币主权构成威胁，他们计划阻止数字货币Libra、更不能授权在欧洲土地上开发Libra。无独有偶，德国基督教民主联盟（CDU）议员托马斯·海尔曼（Thomas Heilmann）透露，本月德国政府将会批准该国区块链战略，其中一些监管规定将禁止发行与市场相关的隐私稳定币。这两个国家一唱一和。

法国从Libra在2019年6月初宣布后就不明就里地说反对。其实那时法国财长根本没有弄清楚Libra是个啥东西。法国这几年经济持续低迷主要原因在于思想保守陈旧落伍上，这与英国形成了鲜明对比。

德国的态度并不明确，有很大的解释空间。德国的态度并没有那么轴，如果大多数欧洲国家支持Libra落地，德国绝对会见风使舵的。

那么，落伍的法国能否阻止Libra在欧洲落地呢？我的预判是阻止不了的。

首先，Libra协会在瑞士日内瓦。而瑞士既不是欧盟国，又不是欧元区成员国，绝对的独立国家。Libra选择日内瓦就有这方面的考虑。同时，瑞士金融业开放程度最高。在传统金融业遭遇冲击情况下，瑞士新一轮金融开放的大门几乎全部打开，特别是拥抱新金融包括加密货币、区块链技术、移动支付、人工智能金融、互联网金融的政策措施开放程度空前之高。瑞士金融管理部门已经多次表态支持Libra协会落地日内瓦。在这种情况下，一个法国不能阻止Libra前行的步伐。

其次，即将就任欧洲央行行长的拉加德是区块链技术和加密货币的坚定支持者。她就任后将会促进加密货币加速落地欧洲。这一点是无疑的。她还承诺，如果她成为欧洲央行行长，她的首要任务将是致力于该机构的使命、灵活性、包容性和多样性。所有这一切都集中于确保各机构能够迅速适应迅速变化的环境。对加密货币等创新持开放态度。

再次，就是英国的态度。英国从卡梅伦首相后，整个经济金融开放程度迈上了一个新台阶。英国对加密货币和区块链技术也持包容和支持的态度。英国是世界金融中心，英国对于Libra的态度对于其落地欧洲异常重要的。

法国作为欧洲的保守守旧国家，竭力反对加密货币Libra，背后其实还是暗自争夺加密货币未来全球掌控权力的无形战争。对于各个国家都应该保持清醒头脑！