疫情与大选不确定性叠加 后市重点关注风险

当前对全球经济市场的袭扰因素可谓处在叠加状态中。我是一个保守型的市场观察者和分析者。眼中貌似只有利空因素和风险因素。当然，对于市场的利好因素只要发现，我也是不遗余力的。从3月23日市场跌到底部后，我曾经预言美股大反弹在即。果然最后证明是对的。

而当前市场处在不确定性风险较大阶段。第一大风险依然是新冠病毒这个魔鬼。欧洲大有卷土重来之势，美国也好不到哪里去。纽约疫情再次爆发令投资者感到担忧。纽约市官方周一表示，该市的单日冠状病毒检测阳性率数月以来首次回升至3%以上。纽约市长德布拉西奥表示，纽约市单日新冠确诊率数月来首次超过3%，纽约市将继续观察每日数据更新以作出下一步决定。据悉，28日纽约市新增338例新冠肺炎确诊病例，单日新冠肺炎确诊率为3.25%。

美国的冠状病毒感染病例数持续增长。安东尼-福奇博士周一警告称，随着寒冷气候来临，美国“处境不佳”。

美国包括纽约州再次封城的可能性为零。由于疫情影响，至今一些企业特别是服务业个体户都还没有开工，即使开工生意也差强人意，苦不堪言。这是昨日纽约州餐馆民众抬着棺材进入州长办公室要求开业的原因。

当前进入秋冬季以后，防控疫情的难度加大。对于全球经济启动、复工复产影响非常之大。包括英国在内首相都有再次封城的想法。一旦重新封城，经济又将戛然而止。

唯一好消息是美国新一轮救助计划僵局正在打破。美国众议院议长佩洛西和财政部长姆努钦周二讨论了最新的民主党经济刺激方案，他们的谈判将决定是否可能在大选前实施新一轮经济刺激计划。

佩洛西的发言人说，佩洛西和姆努钦周二上午谈话50分钟，讨论了民主党方案的条款；他们计划周三继续会谈。

白宫经济顾问库德洛周二上午对媒体表示，民主党法案的真实成本更像是2.6万亿美元。在共和党人看来，其中约三分之一的项目与冠状病毒疫情并没有太大关系。

第三个关注点是特朗普与拜登首场电视辩论正在举行。总统大选辩论要等到美股收盘5小时后才开始，因此它是影响周三市场的一个风险事件，但需要在周二予以关注。特朗普可以说是对市场更友好的候选人，但市场现在指望拜登获胜。这可能会引发一些市场波动，因为投资者会重新考虑特朗普可能连任的可能性。更糟的情况是选举结果可能引发争议，那在更大程度上甚至会推迟到新一轮刺激方案的通过。这些都是非常大的影响因素。

周二（2020.09.30），道指跌131.40点，跌幅0.48%，报27452.66点；纳指跌32.28点，跌幅0.29%，报11085.25点；标普500指数跌16.13点，跌幅0.48%，报3335.47点。美股能源、银行、旅游股集体下跌，摩根士丹利、花旗跌超2%。科技股多数下跌，Nikola跌超7%，Zoom跌超4%。

欧洲三大股指集体小幅收跌，德国DAX指数跌0.35%，法国CAC40指数跌0.23%，英国富时100指数跌0.51%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨20.90美元，涨幅1.1%，收于每盎司1903.20美元，创9月22日以来最高收盘价。

12月白银期货价格上涨84美分，涨幅3.6%，收于每盎司24.445美元。

纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收跌1.31美元，跌幅3.2%，收于每桶39.29美元。

伦敦洲际交易所11月交割的布伦特原油期货价格收跌1.40美元，跌幅3.3%，收于每桶41.03美元。

美国WTI原油与伦敦布伦特原油期货均创9月15日以来的最低收盘价。

主要经济体复苏对全球经济拉动明显但后市仍有风险

全球经济处在非常重要的转折点。转折点的一个关键制约因素是全球疫情何去何从？此前我再三强调，疫情蔓延是全球的最大制约因素，现在这个观点没有任何变化。最新疫情的态势是欧洲疫情卷土重来“不是梦”，美国疫情也在反反复复中。纽约州从6月份以来，首次单日增加重新突破千例。这都是全球经济的最大阴影。

唯独中国风景这边独好！来自中国的积极经济数据也提振了投资者对全球经济的信心。中国官方报告8月工业利润猛增19.1%，为连续第四个月增长，显示这个最早遭受冠状病毒疫情打击的经济体持续复苏。全球市场迅速对中国向好的经济数据做出了反应。美国股市周一（2020.09.28）强势反弹，三大股指全线较大幅度上涨。

对于全球经济来说，控制好疫情就彻底掌握了经济复苏的主动权。中国就是最好的证明。疫情对经济影响的重点在于美国和欧洲。

市场仍在关注美国新一轮经济救助计划的两党谈判进展情况。已经曙光再现。目前两党都想达成协议，主要僵持在额度意见不统一上。其实，特朗普与佩洛西观点相近，都想出台较大的救助额度。不过，由于共和党大佬先入为主，不愿意刺激额度过大，弄得特朗普僵持不下。

美国众议院议长佩洛西周日表示，民主党很快将提出一项超过2万亿美元的新刺激计划方案，规模虽比众议院民主党此前寻求的超过3万亿美元有所下降，但仍然高于特朗普政府声称可接受的最高上限1.5万亿美元。美国财政部长姆努钦此前曾表示，他和佩洛西同意举行更多谈判，以试图达成协议。

佩洛西表示：“我与政府进行了真诚的对话。我相信财政部长姆努钦是可以与之达成解决方案的代表，我相信我们可以达成协议。”“我们可以做到这一点。”她强调，需要更多资金来对抗这种流行病，安全开放学校和企业，并帮助受经济衰退影响的美国人。她说：“当他准备回到谈判桌时，我们就准备好进行这个对话。但是他必须同意更大的刺激规模。”若希望在大选前达成任何刺激计划协议，白宫将必须就新一轮防疫援助计划同意“更大”的开支规模。

佩洛西说她与财长姆努钦在周日进行了交谈，并计划周一再与他讨论刺激计划。她对他们可找到办法弥合彼此在刺激规模上大约1万亿美元的差距仍抱有希望。市场正在翘首以待新一轮救助方案出台。

对于美国新一轮救助计划出现曙光消息，股市迅速做出了反应。周一（2020.09.28）道指涨410.10点，涨幅1.51%，报27584.06点；纳指涨203.96点，涨幅1.87%，报11117.53点；标普500指数涨53.14点，涨幅1.61%，报3351.60点。

银行股普涨，花旗集团收涨3.1%，摩根大通和摩根士丹利均涨超2.8%，美国运通、美国银行、高盛也涨超2%。在美上市汇丰控股收涨逾10.2%，巴克莱银行ADR涨约6.2%，德意志银行ADR涨约5.4%。

苹果、亚马逊、Facebook、微软、谷歌的母公司Alphabet以及芯片生产商英特尔、英伟达等科技股全线上涨。航空与邮轮等“重启经济”概念股也普遍走高。

美股这种周期股和成长股普涨的局面已经多日不见了。归功于中国经济强劲复苏这个因素之一。

欧洲股市主要股指周一收高，德国DAX30指数涨超3%，法国CAC40指数涨超2.5%，英国富时100指数涨1.75%。

周一黄金市场收盘时，美元指数（DXY）下跌0.4%。

周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨16美元，涨幅0.9%，收于每盎司1882.30美元。

12月交割的白银期货价格上涨51美分，涨幅2.2%，收于每盎司23.604美元。

纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨35美分，涨幅0.9%，收于每桶40.60美元。

股市不缺钱而缺好公司 担忧蚂蚁带来流动性冲击是多余的

蚂蚁集团的IPO计划吸引了多家全球顶级主权财富基金的关注。目前阿布扎比投资局（ADIA）、新加坡政府投资公司（GIC）、加拿大养老基金投资公司（CPPIB）等顶级全球主权基金已明确表达了希望参与A股战略配售的意向。

此前有消息称，中国社保基金将成为蚂蚁在科创板的基石投资者；而新加坡的淡马锡和沙特主权基金——公共投资基金（PIF）也正在计划参与投资。目前，新加坡的淡马锡、沙特的公共投资基金（PIF）和中国的社保基金分别为全球排名第七、第八和第九的主权基金。这意味着，在全球资产管理规模最高的前十大主权财富基金中，五家已经计划参与投资蚂蚁IPO计划。

蚂蚁金服IPO是近日市场关注和议论的热点问题。大多数投资者认为，蚂蚁金服A+H上市对股民来说是难得的利好。曾经大家都在惋惜阿里巴巴等一批中概股赴美国上市，让中国投资者错失了分享中国科技巨头发展红利的机会。今天蚂蚁金服上市说明这个机会回来了。

当然，也有一部分人担心蚂蚁IPO会对市场的流动性造成冲击。不可否认，蚂蚁金服表面上看融资规模确实不小。

知情人士表示，蚂蚁正在考虑的IPO规模可能刷新全球纪录，公司希望通过两地上市募集大约350亿美元，估值约为2500亿美元。计划仍在讨论中，仍可能有变。蚂蚁集团在电邮声明中拒绝就此置评。但必须深入剖析其具体结构，才能知晓对市场流动性的吸噬情况。

其实A股不缺钱，缺的是优质的投资标的。优质公司越多，市场发展越良性，才会起到一个正向激励作用，而消弭劣币驱逐良币的现象。股市的核心不在于流动性问题，而在于市场有真正的优质公司和具有成长性的股票。

9月24日消息，在外滩大会上，蚂蚁集团CEO胡晓明今日在上海外滩大会表示，上市后最重要的事是投技术。蚂蚁的基因不是金融，而是科技，科技是推动蚂蚁业务每一次进化的最核心动力。蚂蚁多年来的科技投入，不同于传统的按前中后台或行业细分的金融科技应用，也不同于一般意义上云计算、人工智能等技术的产业化、平台化。蚂蚁科技基于在五大技术领域中的深度自研，为各类金融科技应用提供计算、可信、隐私、智能和物联等基本要素，全流程全视角支撑数字金融的体系结构，保障数据流、资金流的高效、安全、智能与普惠。

如今的A股市场完全可以承受蚂蚁这样体量的公司的。10多年前，A股平稳承受了工商银行的上市。如今，十来年过去了，中国资本市场的深度大大拓宽加深，机构和散户的规模、资金规模获得长足进步，投资者也历练得更加成熟，已经有能力迎接真正的蓝筹股回来。

况且，蚂蚁A+H同步上市的设计以及科创板战略配售超50%的安排，也将进一步降低对市场流动性的影响：留给A股的份额只有88亿美金，从机构和市场反馈看目前已是供不应求；另外，投资蚂蚁配售基金的资金更多来自散户和长尾客户，用的并不是A股市场的存量资金，而是增量资金。

类似蚂蚁金服这类创新性超强的新科技公司，不仅不会分流流动性，而且会吸收一批增量资金进入。担忧造成流动性冲击是完全多余的。

北京等自贸区获批意味开放倒逼改革格局形成

自由贸易试验区（Free Trade Zone，简称FTZ）是指在贸易和投资等方面比世贸组织有关规定更加优惠的贸易安排，在主权国家或地区的关境以内，划出特定的区域，准许外国商品豁免关税自由进出。实质上是采取自由港政策的关税隔离区。

狭义仅指提供区内加工出口所需原料等货物的进口豁免关税的地区，类似出口加工区。广义还包括自由港和转口贸易区。

2013年9月至2019年8月，中国已经分多批次批准了18个自贸试验区，已经初步形成了“1+3+7+1+6”的基本格局，形成了东西南北中协调、陆海统筹的开放态势，推动形成了中国新一轮全面开放格局。

这次北京、湖南、安徽自由贸易试验区总体方案及浙江自由贸易试验区扩展区域方案获批实施，对于中国形成全方位开放格局非常重要。特别是北京自由贸易试验区的建设，对于辐射全国乃至全世界具有一定影响力。

北京自由贸易试验区的面积是119.68平方公里，包括科技创新片区、国际商务服务片区、高端产业片区。

这三个分别对应发展科技创新、服务业开放和数字经济，聚焦服务业和高技术产业。

方案中我最看重的是数字经济建设。增强数字贸易国际竞争力是方案重要内容之一。对标国际先进水平，探索符合国情的数字贸易发展规则，加强跨境数据保护规制合作，促进数字证书和电子签名的国际互认。探索制定信息技术安全、数据隐私保护、跨境数据流动等重点领域规则。探索创制数据确权、数据资产、数据服务等交易标准及数据交易流通的定价、结算、质量认证等服务体系，规范交易行为。探索开展数字贸易统计监测。

鼓励发展数字经济新业态新模式。加快新一代信息基础设施建设，探索构建安全便利的国际互联网数据专用通道。应用区块链等数字技术系统规范跨境贸易、法律合规、技术标准的实施，保障跨境贸易多边合作的无纸化、动态化、标准化。依托区块链技术应用，整合高精尖制造业企业信息和信用数据，打造高效便捷的通关模式。探索建立允许相关机构在可控范围内对新产品、新业务进行测试的监管机制。

自由贸易试验区是否越多越好呢？对于中国一个省面积与人口就相当于海外一个国家来看，目前的自由贸易区数量并不算多。因为960万平方公里的土地上有着各自绝对优势、比较优势的物种资源多样性，特色非常明显。把这些绝对优势和比较优势发挥一出来，走几个试验区的路子显然不够。

过去深圳、珠海、厦门和汕头四大经济特区模式需要升华的。遍地开花的经济开放格局，自由贸易试验区是一个抓手。

最大的作用是通过自由贸易试验区建设的高度开放性来倒逼包括行政领域的全方位改革。形成以开放促改革的新格局。一些固有利益已经根深蒂固固化了。通过内部改革难度较大，破除既得利益者的利益难上加难。怎么办？必须引入外力。通过建立自由贸易试验区，设计出适用于开放的政策规则，对原有制度进行突破，形成一股倒逼力量，非常重要。

期待北京、安徽、湖南和浙江扩展区赶快进入角色，开始建设和实验。自由贸易试验区要扎扎实实推进，推出的开放政策一定要具有高度的开放思维，一定要以国际接轨。

全球竭力消除影响因素 市场最关键因素是什么

受到投资者对冠状病毒疫情、美国总统选举、经济复苏步伐以及下一轮财政刺激政策的疑虑影响，最近几周以来美股持续波动。不过，几个影响市场的因素貌似正在逐个破解。

第一个破解的就是陷入困境的新一轮救助计划露出曙光。美国众议院议长办公室说，众议院议长Nancy Pelosi和财政部长Steven Mnuchin星期五下午通过电话会议就财政刺激方案进行对话。佩洛西发言人Drew Hammill在推文中说：“两人同意在未来几天继续对话。”Pelosi本周称，民主党正在起草一份2.4万亿美元规模的新冠疫情紧急救助方案。虽然本次刺激计划的规模较上次下调了近1万亿美元，但仍比参议院共和党人愿意接受的规模大很多。美国总统特朗普此前表示，他愿接受最高1.5万亿美元的刺激计划。

另一大因素是全球经济火车头的美国启动经济措施开始效仿中国。中国为了启动经济开放路边店、户外摆摊等发展经济，激活市场，解决就业岗位。纽约市市长比尔·德布拉西奥于当地时间9月25日宣布，虽然目前该市的新冠肺炎疫情有所好转，但纽约餐厅将长期实行户外用餐计划。据悉，这项决定是市政厅在市议会以及该市苦苦挣扎的餐厅和酒吧所施加的越来越大的压力下发布的，同时也出于在新冠肺炎疫情完全消失之前，室内用餐仍将继续受到很大限制的考虑。

与中国如出一辙。可以在人行道区域、路边停车位等不影响行人和市容情况下摆摊用餐。该计划将允许酒吧及餐馆在人行道上的部分区域和路边停车位设置用餐点，以便其为顾客提供服务。德布拉西奥为此表示，这将使餐馆和酒吧业的生存更加容易，同时对于纽约市的经济复苏也非常重要。德布拉西奥早在8月就宣布，将有9000家餐厅加入纽约市的开放餐厅计划，允许其提供户外用餐服务。通过该计划，该市估计已保留了约8万个工作岗位。

目前唯一影响全球经济的因素就是新冠疫情卷土重来。欧洲或又要起到带头大哥的作用。欧洲最大的一些经济体报告新增病例激增。欧洲国家中，德国一直被视为抗疫典范，但自今年7月底以来，德国境冠状病毒阳性检测确诊率持续上升。截至9月24日，德国较前一日新增确诊病例2134例，创4月25日以后单日新增病例数新高。目前，德国的冠状病毒确诊病例累计超27.8万例。英国情况则更为严重。当地时间9月24日，英国日新增6634例冠状病毒确诊病例，为疫情暴发以来最高单日新增病例数。英国首相约翰逊坦言，第二波疫情到来不可避免，眼下英国已经达到危险的转折点。法国周四报告单日新增病例达到创纪录的16096例。除此之外，西班牙、意大利等国家情况均不容乐观。在欧洲国家第二波冠状病毒疫情中，西班牙是日新增报告死亡病例最多的国家。

至少从目前看，新冠疫情或已经绑架了全球经济。进入秋冬季后是一个关键期。一旦卷土重来，全球经济市场风险将会异常大。

周五（2020.09.25），道指周五收盘上涨358.52点，或1.34%，报27173.96点；纳指涨241.30点，或2.26%，报10913.56点；标普500指数涨51.87点，或1.60%，报3298.46点。本周道指累计下跌1.7%，标普500指数下跌0.6%，纳指上涨1.1%。

周五欧股收盘普遍下跌，德国DAX指数跌1.17%，报12459.70点；法国CAC40指数跌0.69%，报4729.66点；西班牙IBEX35指数跌0.17%，报6632.00点；意大利富时指数跌1.09%，报18700.50点；欧洲斯托克50指数跌0.71%，报3137.25点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌10.60美元，跌幅0.6%，收于每盎司1866.30美元，为两个月来的最低收盘价。本周黄金期货价格累计下跌4.9%，为3月13日当周以来的最大周跌幅。

12月白银期货价格下跌10美分，跌幅0.4%，收于每盎司23.093美元，创7月下旬以来的最低收盘价。本周白银期货下跌14.9%，同样是3月13日当周以来的最大周跌幅。

纽约商业交易所11月份交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌6美分，跌幅近0.2%，报收于每桶40.25美元。按照最活跃合约计算，本周WTI合约价格下跌了2.6%。

伦敦洲际交易所11月交割的布伦特原油期货价格下跌2美分，跌幅0.05%，收于每桶41.92美元。12月布伦特原油期货价格下跌5美分，跌幅0.1%，收于每桶42.41美元。

按照最活跃合约计算，本周布伦特原油期货价格累计下跌2.9%。

多风险叠加 全球市场走势扑朔迷离

全球经济进入多事之秋、风险叠加时期。已经注定2020年是一个极度不平凡的一年。这对所有投资者都是一个大考验。特别是投资于股市等风险资产市场的投资者，面临的考验会更大一些。

这些风险因素排在第一位的依然是新冠疫情反弹风险。美国疫情仍在居高不下，新增和死亡数字都在起起伏伏。当然，总体呈现下降趋势。英国疫情已经确定出现反弹，首相已经要求二次封城。法国紧随英国，疫情数据也在再次快速增加，法国政府已经警告国人必须保持社交距离等。荷兰、西班牙等国疫情都不容乐观。

再次重申新冠疫情是全球经济复苏的最大障碍。中国的经验告诉我们，一定要把疫情放在第一位。控制住疫情也就意味着经济的良好复苏前景。中国经济之所以能够快速复苏，就是疫情控制的好，控制得早，给复工复产提供了宽松环境和空间，否则，一切就将无从谈起。说句实在话，包括美国在内，对中国不服确实不行。

包括美国在内经济复苏缓慢，市场反反复复，第一位的还是疫情的困扰。美国疫情二次爆发对经济影响非常大，也令市场惧怕。这个教训还是深刻的。

在疫情防控上，包括美国都在等待疫苗研发成功，而疫苗一直是只听楼梯响，不见人下来的状况。因此，疫情一日不离去，经济复苏就会反复，市场风险也就异常之大。

美国经济和市场是全球风向标。影响美国经济增长因素太多。除了疫情以外，新一轮纾困救助计划始终无果、僵持不下，是一个因素。目前，据报道，美国财政部长姆努钦计划与众议院议长佩洛西恢复谈判，以谋求达成新一轮刺激措施的折中方案。传出谈判可能重启的消息，正值姆努钦周四在参议院银行业委员会听证会上称，“仍然需要”定向纾困方案。姆努钦表示：“如果民主党愿意坐下来谈，我愿意随时奉陪磋商两党支持的法案，让我们快点通过吧。”

数位众议院民主党官员称，众议院民主党已开始起草一份规模约为2.4万亿美元的刺激提案，以便拿来跟白宫和参议院共和党议员进行可能的谈判。

政治风险突然而至。美国总统特朗普（Donald Trump） 周三否认会和平交接权力之后，华盛顿的政治风险恶化，斗争料越趋激烈。周四美国参议院共和党领袖表示反对特朗普的“不和平交权”言论，誓言有序实现总统权力过渡。

美国经济的最大支持者是美联储。鲍威尔已经明确表示，美联储会不遗余力支持经济复苏。鲍威尔表示，美联储“基本上已经采取了我们能想到的所有措施”，并与其他决策者一道呼吁采取财政刺激措施。

全球经济依然阴云密布。后市投资者应该谨慎再谨慎，最好先从股市等风险类资产出来，美国大选落定后再决定何去何从。

周四（2020.09.24日）道指涨52.31点，或0.20%，报26815.44点；纳指涨39.28点，或0.37%，报10672.27点；标普500指数涨9.67点，或0.30%，报3246.59点。FAANG科技股普遍收高。道指成分股微软收高1.3%，苹果上涨1%。

周四欧股收盘主要指数普遍下跌，德国DAX指数跌0.31%；英国富时100指数跌1.25%；法国CAC40指数跌0.83%；欧洲斯托克50指数跌0.63%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨8.50美元，涨幅近0.5%，收于每盎司1876.90美元。此前金价已经连续三个交易日收低，周三金价收于7月下旬以来的最低水平。

12月交割的白银期货价格上涨9美分，涨幅0.4%，收于每盎司23.196美元。周三白银期货重挫15.8%，创7月下旬以来的最低收盘价。

纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨38美分，涨幅近1%，收于每桶40.31美元，盘中最低为每桶39.12美元。

伦敦洲际交易所11月布伦特原油期货价格上涨17美分，涨幅0.4%，收于每桶41.94美元。

疫情反弹是全球经济拦路虎 市场震荡将加剧

进入秋冬季，全球经济与气候变化一样热度正在下降。本来全球经济在疫情得到控制情况下稳步复苏，但是不曾想到疫情这个魔鬼竟然如此负隅顽抗，近日大有卷土重来的趋势。在此前的文章中我曾经指出，负隅顽抗的疫情是经济和市场的拦路虎。假如疫情出现反复，那么全球经济将会遭遇重创。然而，以英国为带路人的欧洲，疫情又开始露头了。

这几天吵闹最厉害的就是欧洲疫情卷土重来事件。截至北京时间9月24日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例32052196例，累计死亡病例980191例，96个国家确诊病例超过万例。欧洲48个国家和地区报告了新冠肺炎确诊病例4595670例，死亡218103例。数据显示，欧洲累计确诊病例数最多的三个国家依次为俄罗斯、西班牙和法国。

法国总统马克龙22日前往法国中部的卢瓦-谢尔省的养老院视察。他要求加倍关注老年人防疫，呼吁为老年人在疫情反弹中提供更多保护，特别是老年人在今年春天的疫情中已被视为容易感染的人群。

为防止新冠肺炎疫情进一步反弹，英国宣布采取多项更严格的防控措施，减少病毒传播。英国首相约翰逊表示：“我们已经到达一个危险的转折点”，一个月前英国平均每天有约1000人确诊感染新冠病毒，而现在每日新增病例数几乎是当时的4倍；在20岁至29岁年龄段人群中，新增确诊病例数上升速度最快，但证据显示病毒正传播到其他更脆弱的人群。如果人们不遵守新的限制规定，政府会考虑采取进一步的措施。

美国9月24日疫情也出现明显增多。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例38928例，新增死亡病例980例。

中国是全球疫情防控最成功的，国内生产生活已经基本恢复。但是，海外输入性病例仍然亚历山大啊。进入秋冬季后，中国防控形势严重程度不亚于美欧、巴西和印度。在此，必须提醒注意。

从美国看，国会两党与政府关于新一轮刺激计划僵持不下。鲍威尔等多位联储官员警告经济复苏风险，呼吁出台财政刺激措施。分析师称美国经济复苏有反复迹象。

2020年9月23日周三，对比近期高位3588.11点，标普500指数已下跌近10%，接近跌入回调区域。科技股跌幅领先，道指新贵赛富时收跌4.7%。苹果收跌4.2%。谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、英特尔、英伟达等普遍下滑。电动汽车生产商特斯拉重挫10%，Nikola暴跌26%。

道指成份股耐克（NKE）逆市大涨8.8%，此前这家运动服装生产商宣布业绩远超市场预期，原因是网络销售额的增长抵消了实体店客流量的持续疲软。

全球市场包括贵金属、大宗商品等都在走低。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌39.20美元，跌幅2.1%，收于每盎司1868.40美元，创7月22日以来的最低收盘价。与此同时，美元指数开始反弹。

周三，道指跌525.05点，或1.92%，报26763.13点；纳指跌330.65点，或3.02%，报10632.99点；标普500指数跌78.65点，或2.37%，报3236.92点。

周三欧洲股市收盘主要指数普遍上涨，德国DAX指数涨0.33%，报12636.35点；英国富时100指数涨1.21%，报5899.91点；法国CAC40指数涨0.62%，报4802.26点；意大利富时指数涨0.11%，报18915.50点；欧洲斯托克50指数涨0.50%，报3179.95点。

黄金期货价格周三跌破重要的心理关口每盎司1900美元，收于两个月来的最低水平。美元走强令金价承压，使黄金期货的牛市趋势受到威胁。

12月白银期货价格下跌1.42美元，跌幅5.8%，收于每盎司23.105美元，创7月下旬以来的最低收盘价。

纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨13美分，涨幅0.3%，收于每桶39.93美元。

10月交割的天然气期货价格上涨近16%，收于2.125美元/百万英国热量单位。

伦敦洲际交易所11月布伦特原油期货价格上涨5美分，涨幅0.1%，收于每桶41.77美元。

新刺激计划僵持和疫情卷土重来 增大市场不确定性风险

梳理全球市场，近期市场出现两大不可忽视的风险因素。第一大因素是欧洲疫情卷土重来已经摆在面前。英国首相约翰逊已经放出风来，或进行再次封城。第一轮欧洲疫情除了意大利最严重之外，另一个就是英国了。而这次二次爆发，英国比意大利严重很多。

另外，法国部长感染后，法国疫情异常严重，二次爆发也有可能。法国已经磨刀霍霍向疫情了。西班牙疫情也在高发，政府发出国人遵守社交距离的命令。还有荷兰疫情也再次严重。

欧洲淤青已经让全球如临大敌，市场周一做出了反应。华尔街周一消化了这个利空。周二才有所反弹。但是，如果疫情卷土重来、蔓延全球，那么市场必将做出剧烈反应。

秋冬季节是病毒性疾病高发期，随着天气越来越冷。新冠疫情早就被中国专家张文宏预测准确，二次爆发可能性极大。包括中国在内都应该保持警惕不松懈。美国的一个优势是死亡20万人能否换来免疫民众面积大，需要进一步观察。

新冠疫情假如再次爆发，全球市场必将陷入大动荡之中。包括股市在内风险会比任何时候都大。投资者对疫情必须目不转睛地盯住。

另一大不可忽视的因素是美国新一轮纾困救助计划僵持不下。一个观点认为，大选前通过的可能性不大。鲍威尔已经明确表示，财政刺激资金要比信贷资金管用。鲍威尔就有关“大众商业贷款”的问题也做好了准备。这项规模6000亿美元的信贷机制旨在为中小型公司提供贷款。他说，美联储官员针对获得反馈意见已经对该机制做了适当调整。不过，他补充说，“大众商业贷款对于某些企业而言可能不是正确的解决方案，部分原因是《Cares Act》明确规定这些贷款无法被宽免。”鲍威尔称将不惜一切代价支持经济复苏，但经济“前景将取决于防疫效果，以及各级政府的政策行动。”他还表示，“在某些情况下，直接的财政支持会比美联储的贷款更好。”

美国财政部长姆努钦表示，他和白宫仍在寻求与国会两党就新一轮刺激法案达成协议。目前看来，美国最高法院大法官金斯伯格去世后，国会两党可能在其继任者的提名上爆发新的政治冲突，这使得国会在11月大选之前通过新一轮刺激法案的机会渺茫。

周二（2020.09.22），道指涨140.48点，或0.52%，报27288.18点；纳指涨184.84点，或1.71%，报10963.64点；标普500指数涨34.51点，或1.05%，报3315.57点。

科技股FAANG五巨头以及微软、英伟达、英特尔等普遍收高。

美股能源股普遍下跌，埃克森美孚跌超2%，马拉松石油、西方石油、中石化、中海油、雪佛龙均跌超1%。

美股银行股集体收跌，在美上市德意志银行、美国银行跌超2%，富国银行、摩根士丹利、花旗、高盛、摩根大通跌超1%；银行业ETF-SPDR跌1.77%。

周二欧股收盘主要指数涨跌不一，德国DAX指数涨0.35%；英国富时100指数涨0.49%；法国CAC40指数跌0.4%；欧洲斯托克50指数涨0.13%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌3美元，跌幅0.2%，收于每盎司1907.60美元。周一金价收跌2.6%。按照最活跃合约计算，周二黄金期货的收盘价为7月24日以来最低收盘价。

12月白银期货价格上涨14美分，涨幅0.6%，报收于每盎司24.523美元。

纽约商品交易所10月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨29美分，涨幅0.7%，报收于每桶39.60美元。新的即期期货——11月WTI原油收高26美分，涨幅0.7%，收于每桶39.80美元。

秋冬疫情卷土重来将对全球市场有较大影响

近期我一直强调要防止进入冬季以后疫情卷土重来。因其将对全球市场带来较大影响。不幸已经被言中。欧洲的英国率先拉响全球疫情卷土重来的警报。

鉴于疫情形势恶化，欧洲多国相继实行更严格的社交距离限制措施。西班牙首都马德里自9月21日零时起对37个市镇的人员实行出入限制，民众除了去上班、履行法律或教育义务外，不得离开自己所在的街区。英国首相约翰逊在9月18日也表示，正看到第二波疫情来袭，尽管英国不想再次封锁，但政府可能会采取新的限制措施。其他欧洲国家也采取了类似更加严格的限制措施。法国财长勒梅尔9月18日表示，自己的新冠病毒检测结果呈阳性，目前没有任何症状，会依照医嘱进行隔离。荷兰国际集团（ING）首席经济学家Peter Vanden Houte表示，可以清楚看见，新增新冠病例数仍在激增，如果没有有效的疫苗控制，疫情将继续阻碍经济增长。

欧洲多国相继实行更严格的社交距离限制措施，令投资者对欧洲的经济复苏前景产生更多疑虑。在9月初，德国政府还曾发布一份乐观的GDP预测，将2020年德国经济增长从4月份预期的萎缩6.3%，上调至萎缩5.8%。欧洲疫情再次爆发已经传导到全球市场包括美国股市。市场担心一旦全球再次封闭，那么对经济的打击将是令人窒息的。

9月15日至17日，路透社对41名经济学家的调查显示，90%的受访经济学家认为，感染率的进一步上升是2021年欧元区经济面临的最大风险。

已经反映到了股市上。刚刚启动的传统周期股受可能的疫情卷土重来影响最大。银行股普遍走低，此前有报道称多家国际大行涉嫌转移逾2万亿美元非法资金。在报告中，出现频率最多的五家银行分别是汇丰、渣打、摩根大通、德意志银行和纽约梅隆银行。邮轮与航空板块普遍下跌。

最大的一线希望是周一（2020.09.21日）美股科技股强势支撑纳指反弹，帮助纳指收窄跌幅。甲骨文（ORCL）收高1.8%，该公司周五宣布已被选为TikTok的“安全云技术提供商”，同时获得了该社交媒体服务12.5%的股份。

苹果（AAPL）、Netflix（NFXL）、英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）及微软（MSFT）等同样收高。Facebook（FB）、谷歌的母公司Alphabet（GOOG）等收跌。

美股主要看科技股，十年来已经证明这一点。美股十几年牛市，科技股起到了定海神针，中流砥柱，屡屡英雄救美的作用。周一科技股试图重新扮演这一角色，然而却功亏一篑。

虽然美国财政刺激谈判料陷入僵局多日，但是美联储鲍威尔称，需要有更多的货币政策和财政政策来支撑美国经济复苏，并且表示会全力支持经济复苏。

疫情或卷土重来，以及美国大选临近的不确定性风险等决定了全球市场最少在11月3日以前会持续震荡。

周一（2030.09.21日）道指跌509.72点，跌幅1.84%，报27147.70点；纳指跌14.48点，跌幅0.13%，报10778.80点；标普500指数跌38.41点，跌幅1.16%，报3281.06点。

周一欧洲股市大幅下跌，德国DAX指数收跌4.45%，英国富时100指数收跌3.39%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数收跌3.74%，意大利富时MIB指数收跌3.65%，西班牙IBEX35指数收跌3.45%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌51.50美元，跌幅2.6%，收于每盎司1941.78美元，创7月24日以来的最低收盘价；盘中最低下跌至1885.40美元。

12月白银期货价格下跌2.74美元，跌幅10.1%，收于每盎司24.387美元，创7月31日以来最低收盘价。

纽约商业交易所10月份交割的西德克萨斯中质原油（WTI）下跌4.10美元，跌幅4.4%，收于每桶39.31美元。

鸡肉价格大跌会否引发蝴蝶效应

据农业农村部对全国500个县集贸市场的定点监测，9月份第1周，全国活鸡平均价格19.84元/公斤，同比下降12.2%，相较年初下降14%；白条鸡平均价格21.94元/公斤，同比下降6.6%，相较年初下降11%；商品代肉雏鸡平均价格3.08元/公斤，同比下降45.4%，相较年初下降30%。

眼下，猪肉价格是白条鸡两倍多。价格为何会“鸡不如猪”？就市场分析看来，“鸡周期”或是重要因素。刚刚路过菜市场，里面传来是鸡胸脯降价的声音。鸡肉价格确实有所下降。主要还是供求关系问题，处在鸡周期供给增加和需求平衡期间，促使价格下跌。这也符合正常规律，也没有什么大惊小怪的。

已经反映到了股市。近一月养鸡企业股价全线下跌，从业绩观察，上半年养鸡企业也逊色于猪企。近一月Wind鸡产业指数已跌跌不休，累计跌幅11%，板块内11家公司近一月无一上涨，禾丰牧业、益生股份、民和股份等6家公司同期跌幅都在10%以上。

一个现象需要继续对市场进行观察，即：鸡肉价格下降会否引发一轮肉类产品包括猪肉价格下降。总感觉鸡肉价格下降背后有消费疲软的因素。如果肉类价格出现下降拐点，就必须密切注意百姓消费乏力因素了。这关系到整个经济健康发展的大问题！

一般肉类食品都有替代性作用，即：一种肉类便宜，另一种过贵的话，消费者就会把货币选票投给便宜的。也会带来整个肉类食品价格的下跌。当然，主要看两种或者多种商品之间的替代性有多大。

鸡肉对于猪肉品种替代性不小。目前，普遍认为，鸡肉比猪肉营养价值更高。对于猪肉具有一定的替代性，应该会影响猪肉价格，从而对其居高不下的价格有抑制作用。鸡肉价格走低或能引发肉类价格的蝴蝶效应。

所谓蝴蝶效应是指在一个动力系统中，初始条件下微小的变化能带动整个系统的长期的巨大的连锁反应。对于这个效应最常见的阐述是：“一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以在两周以后引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。”其原因就是蝴蝶扇动翅膀的运动，导致其身边的空气系统发生变化，并产生微弱的气流，而微弱的气流的产生又会引起四周空气或其他系统产生相应的变化，由此引起一个连锁反应，最终导致其他系统的极大变化。这被称之为混沌学。当然，“蝴蝶效应”主要还是关于混沌学的一个比喻。也是蝴蝶效应的真实反应。不起眼的一个小动作却能引起一连串的巨大反应。

鸡肉价格会否扮演这个“不起眼的小东西”，我们还需继续观察。也有观点认为，2020年后几个月鸡肉价格走高也有可能性。因为疫情的缘故所以导致鸡肉价格降低,但是随着疫情被控制住后,第四季度鸡肉价格也会继续上涨。

还是希望消费品价格保持稳定。蔬菜肉类价格过高或者持续上涨会损害市民利益，价格过低或者持续性走低又会伤及养殖户利益。权衡利弊，保持消费品价格稳定是上策。中国目前的体制最有利于发挥政府作用控制价格。价格过低，国家可以趁机入市收购，一方面拉升价格，保护养殖者，另一方面增加了国家储备。价格过高时，国家可以抛售储备，平抑价格，保护消费者利益。

最忌讳采取限价等行政手段做法。租房租金限制上在经济学上有一个说法：一个常见的价格上限例子是租金控制。在许多城市，地方政府都规定了房东能向房客收取的资金上限。这种政策的目的是帮助穷人能够租得起住房。经济学家经常批评这种租金控制，认为这是一种极无效率的帮助穷人提高生活水平的方法。一位经济学家称租金控制是“除了轰炸之外，毁灭一个城市的最好办法’。”

其实包括鸡肉猪肉等价格无论下跌还是上涨，都要采取经济手段调节，而不是行政手段的限价措施。

TikTok与甲骨文沃尔玛协议 1亿美国用户是最大赢家

经过艰难的谈判，曙光已现，离最终达成协议一步之遥。这是一个五赢的买卖：首先TikTok用户不在发愁使用不了了，美国客户可以继续在这款社交媒体上徜徉，相信大多数美国用户无论出于什么样的目的都会支持这个应用的。一亿美国用户是真正的大赢家。

其次，TikTok平台保住了美国业务，未来在美国发展起来、壮大起来已经没有悬念了。更加重要的是这次沸沸扬扬闹得不可开交，等于给TikTok在全世界做了一次最好的宣传和推介，这是多少广告费都难以达到的效果。

这里要明白TikTok与华为的不同，华为主体业务是B端，而TikTok是C端。这样铺天盖地宣传，大到美国政界，小到黎民百姓，对于TikTok吸纳用户的效果将会很快显现出来。其实TikTok也是最大的赢家。

TikTok 仍然是字节跳动控制的业务；技术和核心算法，仍然在中国人手里。中方创始人团队对TT美国及TT全球公司仍然具有控制权，决定公司重大事务、发展方向等。

再次，就是甲骨文和沃尔玛。甲骨文参与进来肯定要深度参与到经营上，特别是云端技术提供管理维护监督检查等上面。

沃尔玛应该赢得很多，沃尔玛缺什么？在电商平台转型初步成功后，社交电商的蓬勃发展已经显得沃尔玛又落伍了。正好TikTok来了。可以设想未来沃尔玛可以利用TikTok来发展自己社交电商业务。沃尔玛很高明，也是最大赢家。

再次，美国政府也是赢家。就在9月18日之前宣布达成协议，又被商务部否决后并提出勒令其限期停止业务时，我撰写短文指出：感觉有两个核心问题：一是没有彻底卖给美国公司；二是美国政府没有拿到钱。对于只认钱的特朗普，这符合他的做派。特朗普是一个非常倔强的老头，三观非常成熟笃定的。他一旦认定的事情很难改变它的。比如，前年把企业税从35%降到20%是特朗普的要求，最后降到了21%，少一个百分点。运行一段时间后，特朗普再次提及降到20%，最终各方还是随了他的愿望。因此，什么安全等在特朗普眼里都没有钱重要的。这就是特朗普认为美国过去在世界吃亏了，全世界都亏欠美国的原因。不幸言中了。

特朗普宣布，TikTok交易内容还包括对一项教育项目捐款50亿美元。“他们将为美国青年人的教育设立一大笔基金，这太好了，这是我所要求的，接下来就看这一切会不会发生”。特朗普要求给美国政府交一笔钱的目的达到了。

最后，双方将开展类似苹果在中国由“云上贵州”进行的数据安全合规合作。由于TikTok美国业务在加州洛杉矶设有办公室，该方案也被称为“云上加州”。根据业务发展需要，TikTok将继续把美国作为总部，TikTok团队也将持续扩充，新增2.5万个工作岗位。加州也是赢家。

为了确保协议完成，美国商务部当地时间周六（9月19日）宣布，将于周日（20日）生效的禁止在美国下载美国短视频分享应用程序TikTok的禁令至少推迟到9月27日。报道称，根据一份新闻稿，美国商务部这一决定是“考虑到最近的积极进展”而做出的。很明显是一把利剑悬在头顶，达不成协议将会掉下来。把软硬兼施招术利用的炉火纯青。

已经得到了TikTok的确认。TikTok发表声明：为了确保1亿美国人能够继续使用TikTok这款高人气的视频及内容应用软件，满足美国政府监管要求，加强TikTok美国业务，字节跳动、甲骨文、沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识。三方将按照此共识，尽快达成满足美国和中国法律要求的合作协议。

全球经济复苏无悬念 小羁绊挡不住大趋势

周五（2020.09.18日），全球发达体市场普遍走低。这种低迷状态已经延续两个交易日。从技术层面分析，前期发达体市场在疫情肆虐情况下，走高时间过长，各类市场包括股市、贵金属、大宗商品等指数涨幅过大，泡沫已经显现出来。在这种情况下，指数出现10%以上的回调都不必大惊小怪。及时回调反而有利于挤干泡沫，夯实基础，继续前行。

从全球宏观经济调控弹药储备来看，大国在第一轮使出历史罕见货币财政资金注入市场，救助经济取得较好效果后，第二轮救助规模争议较大。焦点不在于救不救，而在于规模多少。大国出现一个奇怪现象，执政党提出的规模小，主要原因是他们认为，如果过度刺激注水，后遗症太大。一是财政赤字增长太快，二是容易滋生养懒汉效应。而在野党提出的规模大于执政党。因此，僵持不下。

一般国家都是政府想多花钱，国会很抠门，强约束，不让多花。而大国竟然是在野党统治的议会嫌给政府的钱太少。实际上，总统已经明确表示愿意扩大规模。但两党达不成协议，政府也没有办法。

这样就影响了全球市场周五的表现。不过，这仅仅是小凯斯而已。随着全球市场加速复苏，美欧经济正在快速启动，中国经济复工复产快速推进，必然会反映到市场各类产品价格上。市场预期继续走高没有悬念。

阻碍全球经济复苏的最大障碍还是新冠疫情。截至北京时间9月19日6时30分左右，美国累计确诊新冠肺炎病例6918358例，累计死亡203066例。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例50080例，新增死亡病例947例。发达体由于体制痼疾，依靠政府将经济长期封闭起来已经不是最佳措施。一位现任总统追随者的美国公民坦言：我不怕新冠病毒，也不怕死，即使自己死了，也不能让国家停止运转。

现在发达体最大的希望就是疫苗尽快投入使用。美国总统说，冠状病毒疫苗在未来几周就会得到批准。他表示：“我这样做不是出于政治原因，我只是想让疫苗快点出来，有可能4周，有可能8周，我们有许多伟大的公司。”

投资者接下来的关注点是，美联储周三表示，经济复苏可能是个长期过程，预计至少未来三到四年内不会加息。看看美联储将会如何操作。美联储已经表示会不遗余力给市场提供无限流动性的思想仍然很有效。目前来看，进一步的行业刺激政策或美国财政刺激法案，都是市场接下来热切期盼的催化因素。

周五是所谓的四重魔力日，即股指期货、股指期权、股票期权和期货等衍生性金融产品均的到期结算日。通常这一天的市场波动性会放大。包括本周五在内，今年的前三个四重魔力日中，标普500指数均收跌。当然，这个不是决定因素，也仅仅是巧合而已。

周五，道指跌244.56点，或0.88%，报27657.42点；纳指跌116.99点，或1.07%，报10793.28点；标普500指数跌37.54点，或1.12%，报3319.47点。本周道指跌0.03%，纳指跌0.55%，标普500指数跌0.64%，均为连续第三周下跌。

周五科技股继续下滑，道指成分股波音收跌3.9%，苹果跌3.3%，思科跌1.4%，微软跌1.2%。谷歌跌2.4%，亚马逊跌1.8%。Facebook、英伟达、英特尔等普遍收跌。甲骨文股价下跌。美国商务部当地时间周五宣布，美国公司将被禁止与和TikTok进行商业交易，该声明还禁止美国公司通过“以在美国境内转移资金或处理付款为目的”提供服务。此前有报道称，甲骨文试图与TikTok的母公司达成合作伙伴协议。

周五欧洲主要股指集体收跌，欧洲斯托克50指数收跌1.01%，德国DAX指数收跌0.64%，英国富时100指数收跌0.76%，法国CAC40指数收跌1.22%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨12.20美元，涨幅0.6%，收于每盎司1962.10美元。

12月白银期货价格上涨3美分，涨幅0.1%，收于每盎司27.129美元。

本周黄金期货价格上涨0.7%，白银上涨1%。

纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨14美分，涨幅0.3%，收于每桶41.11美元。

伦敦洲际交易所11月布伦特原油期货价格下跌15美分，跌幅0.4%，收于每桶43.15美元。

本周WTI原油期货累计上涨10.1%，布伦特原油期货上涨8.3%，均创6月19日以来的最大周涨幅。

停停走走 夯实基础 全球市场蹒跚着复苏

当前全球市场最大的敌人依然是新冠疫情肆虐。美国疫情有所好转后，印度后来居上超越美国成为“新贵”。尽管如此，依然挡不住全球市场的倔强复苏。

中国贡献应该排在首位。中国最早控制疫情后，复工复产快速推进，工厂公司迅速启动，8月份社会消费品销售总额增速由负转正，这股全球需求力量是巨大的。这也是全球市场周三兴奋的原因。

美国疫情得到有效控制，经济启动州不断增加，也给全球市场注入了活力。美国疫情数据在争议中趋缓，随之而来的是就业和消费全面启动。最新数据显示，美国劳工部宣布，截止9月12日当周首次申请失业救济人数为86万，前值为88.4万，市场预期85万。该数据连续第三周处于100万下方，86万的数字创自3月14日以来新低。社会消费品零售总额也在快速增长。

从美国国内调查看，大多数人认为美国经济启动加速，恢复较快。就业出现回升、股市继续表现良好：一项新的调查显示，这些指标有助于增强美国人对该国经济的总体乐观态度。

Morning Consult最新调查显示，有52%的美国选民表示经济目前正在复苏。三分之一的选民称情况还在恶化，而有10%的选民表示情况保持不变。共和党人对当前经济状况的看法要乐观得多，有76%的受访者表示经济正在复苏。

欧洲经济也在启动，主要来自于疫情快速好转后，修复性经济增长。一场疫情大难或激发起欧洲一直以来沉闷的经济焕发活力。欧洲人对此无限期待。

从未来看，中国经济继续快速复苏不应该有任何悬念。主要看全球经济火车头的美国经济继续启动的力度。阻碍美国经济幅度的最大绊脚石还是看疫情控制如何？最新数据显示，截至北京时间9月18日6时30分左右，美国累计确诊新冠肺炎病例6868278例，累计死亡202119例。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例44206例，新增死亡病例888例。已经很长时间维持在这个水平。急需尽快打破僵局。这样才能使得美国经济没有顾虑地复苏。

同时，美国国会与政府就新一轮救助计划僵局有望打破。因为特朗普突然来了一个大转弯。竟然与民主党站在了一起。同样没有超过我的预计。特朗普敦促共和党议员们采取规模更大的防疫刺激措施，称他喜欢两党众议员所达成妥协的1.5万亿美元的刺激计划中的“更大数字”。特朗普在白宫简报中谈到该提议时说：“我对其很多方面都同意。”

市场误解了美联储周三（2020.09.16日）的报告。美联储报告是维持超级宽松不变，结果被市场解读为力度不给力。这次美联储前瞻性指引似乎没有很好发挥作用。鲍威尔讲话后，美元反弹，美元指数回到93以上。风险资产下跌。前期待美联储加大购债以控制长端名义收益率、压低实际收益率的黄金多头被打爆。

尽管美联储释放了鸽派信号，但鸽派程度低于市场预期，这令市场走势反转，股市等风险资产遭遇抛售。这是周四美股下跌的主要因素。

周四，道指跌130.40点，涨幅0.47%，报27901.98点；纳指跌140.19点，涨幅1.27%，报10910.28点；标普500指数跌28.48点，涨幅0.84%，报3357.01点。

科技股普跌。Facebook、特斯拉、英伟达、苹果、亚马逊、谷歌的母公司Alphabet、微软等美股知名科技股全线走低。金融股方面，道指成分股高盛收跌2.9%，美国运通跌1.2%，摩根大通跌1.1%。

周四欧洲主要股指集体收跌，德国DAX指数收跌0.37%，英国富时100指数收跌0.46%，法国CAC40指数收跌0.69%，欧洲斯托克50指数收跌0.69%。

周四纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌20.60美元，跌幅近1.1%，收于每盎司1949.90美元。

12月白银期货价格下跌38美分，跌幅1.4%，收于每盎司27.10美元。

截止周四，该地区约30.69%的原油产能和24.73%的天然气产能被关闭。周三媒体报道的该地区原油产能关闭率为27.48%，天然气产能关闭率为29.7%。

周四，纽约商品交易所10月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）上涨81美分，涨幅2%，报收于每桶40.97美元。

全球市场对美联储鸽派报告情绪稳定

周三（2020.09.16日），全球市场备受关注的就是美联储为期三天会议披露的报告。从稳定市场角度看，这份报告释放出的信息虽然是“按兵不动”，但是美联储却在布下“重兵把守”经济。这个“按兵不动”与任何时候都意义不同。这是在把利率降为零、大力度数量化操作基础上的“按兵不动”。

美联储最少释放两层重要含义：一是当前的超级宽松继续下去，直到经济全面复苏才罢休。“委员会力求在较长时期内实现充分就业和通胀率达到2%。由于通胀率持续低于这个较长期的目标，委员会将寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%且较长期通胀预期依然牢牢锚定在2%。”委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0%至0.25%

在购债规模方面再次重申“在未来几个月，美联储将至少以目前的速度增持美国国债和机构抵押贷款支持证券，以维持顺畅的市场运作并帮助营造宽松的金融条件，从而支持信贷流向居民和企业。”如此宽松的货币政策继续维持下去，并要维持多年，其实已经下了很大决心。

二是美联储“按兵不动”背后是“重兵把守”。美联储弹药并没有耗尽。一些国家媒体不懂装懂，大呼美联储弹药已经耗尽了。这不是胡诌吗？美联储鲍威尔在随后进行的新闻发布会上表示，美联储准备在时机合适时调整资产购买，我们远未弹尽粮绝，可以做的还很多。以美元的国际货币地位看，世界上所有国家央行弹尽粮绝，美联储都不会。美联储在全球拥有特殊地位。在格林斯潘时代，格老被称为全球影子总统就是这个道理。

美联储另一大无形工具就是“只招手，不掏包”的前瞻性指引政策。这一招非常灵验。美联储已经把“前瞻性”指引发挥的淋漓尽致。掌管货币政策者给市场和投资者一个什么样的预期，至关重要。特别是投资市场，基本上是预期在引领着投资方向和规模。报告说：“如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括公共卫生信息、劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态发展。”

美联储鲍威尔是前瞻性工具利用的老手，这次他同样不例外。在记者会上，他给市场和投资者再一次一个大定心丸。“美国经济复苏快于预期，但是整体活动依旧低于新冠疫情前水平。美联储仍致力于使用所有工具，并准备按需调整资产购买。鲍威尔还重申，经济发展仍将依赖于政府控制疫情的能力，可能需要更多财政和货币支持。”“所有工具”的措辞力度之大，彰显美联储“救市”的坚定决心。这也是最大的前瞻性指引。

美联储报告迅速传递到了市场。整体看，全球市场对美联储报告情绪稳定。

周三，道指涨36.78点，涨幅0.13%，报28032.38点；纳指跌139.85点，跌幅1.25%，报11050.47点；标普500指数跌15.71点，跌幅0.46%，报3385.49点。科技股普遍走低。Facebook、苹果、亚马逊、Netflix、谷歌的母公司Alphabet、微软、特斯拉等悉数收跌。

周三欧股收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.29%，报13255.37点，法国CAC40指数涨0.13%，报5074.42点，英国富时100指数跌0.44%，报6078.48点。

周三纽约商品交易所12月黄金期货价格上涨4.30美元，涨幅0.2%，收于每盎司1970.50美元。美联储声明公布后，电子交易盘中的该期货继续攀升。

美国能源信息署（EIA）周三报告称，截止9月11日当周美国原油库存减少440万桶。市场预期减少180万桶。周二晚间，美国石油协会（API）报告称美国上周原油库存减少950万桶。

纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.88美元，涨幅4.9%，收于每桶40.16美元。

伦敦洲际交易所11月布伦特原油期货价格上涨1.69美元，涨幅4.2%，收于每桶42.22美元。

中国消费启动是全球市场利好

中国国家统计局9月15日发布数据显示，8月份，社会消费品零售总额达33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正；环比增长1.25%。前8个月，社会消费品零售总额达238029亿元，同比下降8.6%，降幅比前7个月收窄1.3个百分点。

社会消费品零售总额（Total Retail Sales of Consumer Goods）是指企业（单位）通过交易售给个人、社会集团，非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。社会消费品零售总额包括实物商品网上零售额，但不包括非实物商品网上零售额。而网上零售额是指通过公共网络交易平台（包括自建网站和第三方平台）实现的商品和服务零售额之和。商品和服务包括实物商品和非实物商品（如虚拟商品、服务类商品等）

从中我们可以看出，拉动经济三驾马车中的消费这驾马车跑的快慢，集中反映在社会消费零售总额这个数据上。中国消费品零售总额由负转正对中国经济来说是一个大事件。证明实物消费品拉动消费这驾马车效果非常好。虽然是不是报复性增长还有待观察，但已经开始恢复性增长是可以断定的。

近日在餐馆饭店看到，消费有很大起色，已经出现热门饭店难以预订的情况。而且周末基本是人满为患。餐饮业报复性消费或也正在走近。

其他消费品比如服装等换季到来，服装店已经人头攒动了。吃穿住行消费起码正在好转。

最困难的是出境游消费基本停滞，当然，各个国家都一样的。疫情好转后，出境游会出现报复性反弹！

消费的恢复是有基础、有条件的。随着居民就业保持稳定，居民收入增加，国内消费环境改善，特别是疫情得到有效控制，预计后续消费有望继续恢复。

中国社会消费品零售总额由负转正也给世界经济带来利好。周二（2020.09.15）美股三大指数全线上涨，道指艰难收涨，国际分析人士认为，中国消费品零售数据转好不无关系，都把其作为拉动世界经济和市场的一个大利好消息。

美国疫苗研发进展神速是全球市场又一个利好。美国总统特朗普在接受采访时表示，美国将在数周内研制出冠状病毒疫苗。“我和食品药品监督管理局加快推动了这一进程。我们将在几周内研发出疫苗，可能是4周，也可能是8周……我们有很多伟大的公司。”特朗普说道。

疫苗研发成功并且全球首次临床应用，将给全球市场包括特朗普选情都会带来利好。

市场在期待美联储会议消息，市场看到美国企业并购潮重启，财政刺激计划也出现转机。由众议院两党50人组成的一个小组周二发布了一份1.52万亿美元的抗疫刺激计划，尝试打破数月来在经济纾困方面的僵局。

“问题解决者党团”计划已经研讨超过6周，白宫和两党领导层均知情。财政部长史蒂芬-姆努钦曾提及这些讨论，并在本月的一个众议院听证会上暗示白宫可以接受1.5万亿美元的支出水平。

众议院关键人物佩洛西开始积极起来。她表示，国会应该延长会期，直到与白宫就另一项冠状病毒刺激法案达成协议为止。“我们致力于在我们达成协议之前一直待在这里。我们对白宫至少会理解我们必须做点事情感到乐观。”

全球包括中国消费品零售总额数据的好消息已经传递到了市场。周二（2020.09.15），道指涨2.27点，或0.01%，报27995.60点；纳指涨133.67点，或1.21%，报11190.32点；标普500指数涨17.66点，或0.52%，报3401.20点。科技板块领涨。Facebook、亚马逊、Netflix、谷歌、微软、英特尔、Zoom视频通讯、特斯拉等悉数收高。

周二，欧洲市场也很兴奋。德国DAX指数收涨0.20%，英国富时100指数收涨1.35%，法国CAC40指数收涨0.32%，欧洲斯托克50指数收涨0.51%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨2.50美元，涨幅0.1%，收于每盎司1966.20美元，为9月1日以来最高收盘价。12月白银期货价格上涨11美分，涨幅0.4%，收于每盎司24.494美元。

纽约商品交易所10月西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.02美元，涨幅2.7%，收于每桶38.28美元。

伦敦洲际交易所11月布伦特原油期货价格上涨92美分，涨幅2.3%，收于每桶40.53美元。

其他产品面，纽约商品交易所10月汽油期货上涨2.8%，收于每加仑1.1381美元。10月加热用油上涨0.5%，收于每加仑1.0993美元。

10月天然气期货价格上涨近2.3%，收于2.362美元/百万英国热量单位。

所有市场都在恢复性增长！

三大能量积聚 全球市场将迎来转机

目前全球最烧脑的无外乎新冠疫情肆虐，而且经济发达体竟然比其他地区严重很多。占全球GDP50%以上的发达经济，在疫情期间已经给全球经济带来重创。曙光在哪里？近日，依稀看到东方天际正在微微泛亮，似乎新冠恶魔的降妖棒奇迹般降临了。

只听楼梯响，不见人下来的全球疫苗研发取得突破性进展。阿斯利康（AZN）周末宣布，其与牛津大学联合研发的冠状病毒疫苗已恢复第三期试验。审查程序已完成，疫苗安全性获得了独立委员会和英国药品与保健品管理局的认可。此外，欧盟医疗登记显示，阿斯利康已在英国重启冠状病毒疫苗试验。辉瑞公司首席执行官Albert Bourla表示，美国“有可能”在年底之前向公众提供一款冠状病毒疫苗。

从根本上抑制新冠疫情的疫苗投入临床试验是全球经济和市场的最大利好。这将使得全球被政府关闭在家的经济迅速释放出来。市场不能不为之兴奋。

第二大能量是科技企业并购潮突然袭来。传甲骨文与TikTok建立合作伙伴关系。英伟达将收购ARM、吉利德将收购Immunomedics，瑞银与瑞信据悉正在商谈合并事宜。并购潮背后意义非常之大。表明全球资本的动向，说明全球资本看到了什么？看到新冠疫情得到遏制后全球经济将会快速复苏，资本有了投资并购的冲动。这种冲动一般发生在经济繁荣周期，或预示经济繁荣周期即将到来，应该是后者。

此前有多家媒体报道，TikTok放弃了与微软在美国出售TikTok的谈判，而转而与甲骨文公司建立合作伙伴关系，或有可能商定重组协议。美国芯片制造商英伟达（NVDA）宣布将以400亿美元的价格收购日本软银集团旗下半导体IP提供商Arm，这是半导体行业有史以来最大的一笔交易。以冠状病毒药物瑞德西韦闻名的吉利德科学公司（GILD）宣布，将以约210亿美元的价格收购生物技术公司Immunomedics（IMMU），以获得后者的原研药Trodelvy，拓展其癌症治疗业务。

并购潮来临是全球市场的风向标，也是最大的利好。

第三大能量是周期性、传统型公司开始崛起，包括航空公司、海运公司、传统银行金融、传统百货快消品行业等。已经反映在股市里了，周一（2020.09.14）道指成分股美国运通收高3.8%，波音收高3.2%。

同时，僵持不下的第二轮救助计划也出现转机。美国众议院多数党领袖Steny Hoyer表示，众议院希望下周就一项权益支出法案进行表决，从而使本财年在10月1日结束时政府能够保持开放。周一姆努钦语气更为妥协，并表示他仍愿意与众议院议长南希-佩洛西（Nancy Pelosi）达成一项新协议。他说：“我认为，民主党人和共和党人之间在很多方面能够达成协议，我们在某些领域确实存在金额上的分歧。但是我会继续努力：我已经告诉佩洛西我随时可以进行谈判。”姆努钦表示，他预计问题解决小组会议将在周一晚些时候提出刺激计划。

乐观派来了。上周五（2020.09.11），高盛（Goldman Sachs）表示，尽管最近股市出现抛售，但标准普尔500指数到年底仍将达到3600点。

三大能量已经反映在了周一全球股市上了。周一，道指涨327.69点，涨幅1.18%，报27993.33点；纳指涨203.11点，涨幅1.87%，报11056.65点；标普500指数涨42.57点，涨幅1.27%，报3383.54点。

欧洲股市周一也一路哼着小曲。欧洲泛欧绩优300指数周一收盘上涨0.11%，英国富时100指数周一收盘持平，德国DAX指数周一收盘持平，法国CAC指数周一收盘上涨0.4%，西班牙IBEX指数周一收盘上涨0.2%

周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨15.80美元，涨幅0.8%，收于每盎司1963.70美元。

纽约商品交易所10月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）下跌7美分，跌幅0.2%，收于每桶37.26美元。

美国债规模突破26万亿美元 还不起怎么办？

近期，关于美国国债突破26万亿美元引发中国国内一番舆论和担忧。中国一部分人迅速提出一个耸人听闻的问题：中国目前持有美国债1万亿美元以上，按照现行汇率，相当于6.84万亿人民币。如果美国还不起中国怎么办呢？

目前，美国国债26万亿美元的持有情况是，根据财政部的数据，60%的美国国债为国内购买持有，40％的美国国债为外国投资者持有 。

美国财政部公布的最新数据显示，美国国债6月海外持有规模增至7.04万亿美元，这是连续第二个月增长，表明在美国因应对新冠疫情而急剧增加发债之际，海外需求保持同步增长。

数据显示，美国国债海外持有总额增加609亿美元，达到2月以来最高水平，彼时创下7.08万亿美元纪录高位。

美联储的外汇互换安排在6月仍然有效，为海外央行提供了无需出售美债也可以满足美元资金需求和支持本币的替代选项。

日本仍是美国国债最大的海外持有者。持有规模微增9亿美元至1.26万亿美元；巴西持有规模从第五降至第七位，尽管仅减少3亿美元至2,641亿美元，但现在少于卢森堡和香港，后两者持有规模分别为2676亿美元和2664亿美元； 

日本和中国（持有约1万亿美元）各自持有规模仍超过排名其后的英国、爱尔兰和卢森堡的总和。

到底美国能不能还起巨额国债呢？这个话题本身就非常好笑。26万亿国债都是完全的市场行为，都是在债券市场交易的，都是自觉自愿自由购买的。卖家的美国财政部是为了筹集资金，买家的市场主体是冲着保值盈利而去。没有任何国家个人强迫任何国家个人购买。在这种情况下基本是风险自担、收益盈利归己。谈不上还不起的问题。

同时，至少从目前看美国国债是世界上最安全的投资品种。目前美国10年期国债收益率一度下跌至0.636%，创下8月12日以来最低水平，一周中首次跌破50日移动均线。如此之低的融资成本，竟然投资资金依然疯狂涌入。中国持有美国债1万多亿美元，日本更多，英国第三。难道投资者是傻子？就不怕美国还不起吗？

对于中国日本这些外汇储备大国来看，外汇保值增值压力非常大。如此之大外汇储备，投入任何市场都承受不了，都容纳不了。至少目前看只有美国国债市场能够容纳日本中国英国等储备大国的投资。对于这一点必须有一个清醒认识。

按照持有额度的多少，如果美国国债出现还不起的问题第一个捉急的应该是美国国内投资者，第二才是海外投资者。在海外投资者中第一个捉急的应该是日本。

美国国债达到26万亿美元，从全球舆论看仅仅在中国舆论场异常担心忧虑、炒作很厉害。在美国国内、日本、欧洲等都基本是风平浪静，根本不知道这回事，或者根本不当做回事。

美国GDP达到21.4万亿美元，国债26万亿美元，占GDP比例121%，在全球并不算最高。目前日本国债占GDP总额比例是250%，并没有发生债务危机的任何迹象。欧洲这个比例也不低。

显然，对美国还不起外债的担忧炒作，不是处于经济目的，而是处于政治因素等别的考虑。

必须明白中国贸易顺差将近20年了，中国已经培育一批外汇投资的高超队伍。买什么？什么时候买？买多少？期限长短？利率高低？他们都会非常熟练老练的把握。

京东数科是互联网平台金融转型的路径选择

2020年9月11日，上交所科创板披露了京东数科招股说明书。

京东数科是由原先京东金融全班转移过来的。在2018年12月，京东金融正式更名为京东数科，旗下业务除包括原有的京东金融，以及京东集团旗下一级事业部“京东城市”，此外还开发了诸多新业务，此举被认为是京东数科的去金融举措。目前，京东数科完成了在AI技术、机器人、数字营销、智能城市、金融科技等领域布局。

为何要转型？京东数科是不是完全克隆京东金融的模式？仅仅是换个名字而已？

京东集团主要是出于这样一个目的而决定转型的。一是京东集团能给广大企业提供什么？做金融的优势在哪里？京东集团包括拥有海量数据的互联网平台最大优势是大数据、云计算和AI技术的能力。这些能力不在于直接去做C端客户金融，而在于把这些“能力”提供给金融B端企业，为金融B端企业提供数据和数据处理能力的全方位服务。这样的话，京东数科不仅把自己的数据资源和计算能力优势充分发挥出来，而且给B端金融机构提供最专业化的服务。同时，传统金融机构有金融的专业度，但却没有数据积累，计算等技术能力也弱于互联网平台企业，急需寻找数据和计算能力。这时，京东数科诞生了，雪里送炭了。

二是京东人认为，随着金融监管越来越严，互联网平台企业直接面向金融C端客户的监管政策风险越来越大。倒不如利用自己的优势给B端企业提供服务，使其成为一个非金融的科技企业。况且，京东数科不仅给金融企业提供服务，而且可以给所有需要数据和数据处理需求者提供服务，业务面广阔了。

那么，京东数科三年来业务发展如何呢？从近三年主要财务指标来看，2017年至2019年末，京东数科整体营业收入分别为 90.70亿元、136.16亿元、182.03亿元;归属于母公司股东的净利润从2018年实现盈利，在2018年、2019年分别达到1.30亿元和7.90亿元，连续两年盈利。

从2017年到2020年6月，各报告期内的公司毛利率分别为54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，呈稳步上升趋势。作为A股科创板“数字科技第一股”，其数字科技商业模式已经得到了时间和市场验证。

在这里敢说，对京东数科我是了解较早的。因为京东金融从开始转型为京东数科，我先后发表多篇文章给予肯定。并且在多篇文章中以京东数科为例来阐述互联网平台旗下金融转型的必要性和急迫性。京东数科是引领者，后来大多数大型互联网平台金融都是克隆京东数科转型路径。

看到9月11日上交所科创板披露了京东数科招股说明书，第一感觉是水到渠成的事情。如此具有前瞻性、成长性的数字化服务企业，不上市就有点“自私”了。只有上市才能让广大投资者分享其发展成果。

京东数科招股书披露募集5.38亿股，三大数字化解决方案成为核心收入增长引擎。经过7年发展，京东数科（包括京东金融阶段）逐步发展成了一家全球领先的数字科技公司。这也标志着科创板将迎“数字科技第一股”！

股权结构方面，京东于6月26日通过公告宣布，根据订立的协议，将利润分成权转换为京东数科35.9%的股权，同时向京东数科增资17.8亿元用于收购额外股权。

交易完成后，京东将持有京东数科合共36.8%的股权。以此计算，京东数科估值近1977.78亿元。

而刘强东及宿迁领航方圆合共持有的投票权将占京东数科全部投票权的54.7%。

我一直传递这个一个理念：无论哪种投资方式包括VC、PE以及在一二级股票市场投资，一定要瞄准行业带头者和引领者，瞄准“第一”而去，这样的投资一般犯错几率很低。

由于对互联网金融、金融科技监管越来越严，这类新金融企业基本很难存活下去了。正应了我在2014年撰文指出的观点：防止穿着互联网金融马甲的P2P，毁了互联网金融的一锅好汤。不幸，竟然言中了。

除了京东数科，包括支付宝平台也在去金融化，开始向百姓生活数据平台转型。

一场突如其来的疫情把线上移动互联网、大数据、云计算、人工智能等新科技企业的作用发挥的淋漓尽致，起到了中流砥柱的效果。这个作用还在延伸，另一个思考已经出现：下一个数字化领域风口在哪里？

支付宝从3月10日开始升级为数字生活开放平台，数字生活带来新服务、新消费和新机遇，最主要的是给国人带来数字化生活时代的全新体验与享受！

美股经历震荡一周 或将获得向好的经济数据支撑

2020年9月11日周五，美股高开低走，盘中震荡加剧。不过，两涨一跌折射已经有企稳迹象。俗话说，利空出尽是利好。美股利空基本出尽，随之而来的是利好：第二轮救助计划通过利好；疫情好转利好；经济快速恢复利好；大选或有大利好；大国贸易执行良好利好等等。

这轮大跌我在13天前的短视频中已经提醒大家，大选前不妨先出来一下，规避一下不确定性风险因素。那时，如果按照短视频去做，可以躲过这次大跌的一截。今天，这个警告警示依然有效：如果你是保守偏好型投资者，尽快先从股市出来，11月3日以后再决定是否进入不迟。如果你是风险偏好型投资者，你可以继续留在股市，赌注两个候选人都可以，做多做空都行。

周五，道指涨131.06点，涨幅0.48%，报27665.64点；纳指跌66.05点，跌幅0.60%，报10853.55点；标普500指数涨1.78点，涨幅0.05%，报3340.97点。

本周美股出现大幅波动，道指一周下跌2.3%，纳指下跌约5.3%，标普500指数下跌3.4%。

科技股较大幅度回调是一个好现象。此前科技股涨幅过快过猛了，回调一下有利于夯实基础，挤出泡沫，继续前行。不过，对于科技股泡沫破灭和崩盘的担忧，完全是杞人忧天。美国科技股都是真金白银的业绩，都是流量巨大的企业，都是客户量基础雄厚的公司。仅仅是涨幅过快的回调而已。对此，每一次回调都是进入时机。

国际头部投行与我判断和分析基本一样。在股市下挫的背景下，高盛将未来三个月的全球股票配置评级上调至“增持”，理由是盈利增长和周期性股票补涨，此前周期性股票在夏季的涨势落后于大盘。高盛主要经纪业务部门汇编的数据显示，在上周五(9月4日)和本周二(9月8日)买入互联网和软件公司股票的速度创下了五个月以来的最快纪录；摩根士丹利的对冲基金客户同样增加了对成长型和动量型股票的投资。这两大投行基本可以引领美国机构投资者的投资方向。

关键在于美国经济数据很“争气”。美国劳工部周五报告称，美国8月核心消费者价格指数（CPI）年率增长1.7%，超过市场预期和前值1.6%；月率增长0.4%，也超过市场预期的0.2%。这个指标回升是消费驱动的先行指标。通胀增长可能是由于此前封锁措施抑制了供应的滞后效应以及经济重启所致。

消费者价格上涨反映了今年早些时候大流行病引发各种封锁措施之后，民众对商品和服务的需求正在稳步增强，通货膨胀正在逐步恢复到危机前的水平。在疫情爆发的最初几个月，由于公众都待在家中，机票和酒店等商品和服务的价格暴跌。不过随着经济重新开放，需求又逐渐回升。

除了二手车，汽车保险、服装和机票的价格也较一个月前有所提高。价格下降的类别之一是教育，出现了1993年以来的第一次下降。大学的学杂费下降了0.7%，是1978年以来的最大降幅，因为疫情使许多学校转向了远程学习。

周五欧股三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数收盘下跌0.01%，报13201.60点；英国富时100指数收盘上涨0.44%，报6029.70点；法国CAC40指数收盘上涨0.20%，报5034.14点。

周五，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌16.40美元，跌幅0.8%，受益每盎司1947.90美元。

12月白银期货下跌43美分，跌幅1.6%，受益每盎司26.857美元。

按照最活跃合约计算，本周黄金期货累计上涨0.7%，白银上涨0.5%。

美国原油期货价格周五收盘基本持平，本周录得超过6%的跌幅。

纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨3美分，涨幅0.08%，收于每桶37.33美元。

按照最活跃合约计算，本周WTI期货价格累计下跌6.1%。

走一步退两步 科技股领跌 美股重拾大跌走势

2020年9月12日周四，美股在周三大涨和周四高开良好走势下，竟然一路下挫。成也萧何 败也萧何。又是科技股领跌，引领道指标普全线大跌。

周四收盘，道指跌405.89点，跌幅1.45%，报27534.58点；纳指跌221.97点，跌幅1.99%，报10919.59点；标普500指数跌59.77点，跌幅1.76%，报3339.19点。科技股跌幅大于其他版块。

科技股再现大跌有前期涨幅过大过快的原因，也有科技股本身遭遇到监管等外部因素。但总体看，科技股泡沫问题不大，反而成长性依然很强，后市继续看涨。对于一些炒作美国科技股泡沫者是不了解美国新科技企业情况而瞎猜罢了。周四，受科技股由涨转跌影响，美股周四逆转收跌。苹果与微软领跌道指。苹果跌3.3%，微软跌2.8%。亚马逊跌2.86%，英伟达跌3.17%，Zoom跌1.33%。

美股这轮下跌一个主要因素是美国第二轮救助计划迟迟不能获得两党通过。周四大跌主要是共和党方案竟然在自己控制的参议院投票被否决。直接导致股市下跌。把开盘的大好形势毁于眼前。

可以预见，只要第二轮救助计划获得通过，美股必将继续走高而毫无悬念。特朗普已经多次指责民主党阻扰救助计划是为了选举。

从最新披露的经济数据看，美国经济正在快速复苏。数据表明，美国8月生产者价格指数（PPI）增长0.30%，高于市场预期的0.20%。美国劳工部报告称，美国上周初请失业金人数88.4万，维持在100万以内。

从经济增速分析，高盛（Goldman Sachs）经济学家们表示，他们预计美国第三季度GDP增长率将达到35%，这在很大程度上是受到消费者支出出人意料的强劲反弹推动的。

高盛表示，其追踪预测目前比华尔街共识高出14个百分点，并且预计消费者支撑了其中12个百分点的增幅。

高盛经济学家们表示，“在春季末和夏季初消费者支出急剧增加之后，新冠病毒卷土重来和财政紧缩威胁到了支出的反弹。但消费者支出却在7月份强劲增长，而四项高频指标显示8月份实际支出又进一步增加了1-2%。”高盛表示将8月份消费增加1.25%纳入了GDP预测中。

消费报复性反弹，加上科技企业创新拉动，美国经济已经步入快速增长通道。

美国疫情在快速好转，特别是死亡人数在快速下降。经济复苏，工厂重启地区在增加，后期美国经济没有悲观的理由。

周四欧股收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.13%报13219.45点，法国CAC40指数跌0.29%报5028.38点，英国富时100指数涨0.02%报6013.8点。

黄金期货价格周四收高。欧洲央行维持利率不变，令欧元与黄金走强、美元承压。

周四黄金期货市场收盘时，欧元兑美元上涨0.5%，报1.1861美元。ICE美元指数（DXY）下跌0.2%，报93.118点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨9.40美元，涨幅0.5%，收于每盎司1964.30美元，为连续第三个交易日上涨。

12月白银期货上涨21美分，涨幅0.8%，收于每盎司27.291美元。

纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌75美分，跌幅2%，收于每桶37.30美元。