黄光裕力争用18个月恢复国美地位 凭什么？

“谢谢你的问题，我是黄光裕！”这是国美零售创始人黄光裕在4月7日晚间举行的全球投资人电话会议问答环节上的第一句话，也是他在获释后正式回归国美的首次面对全球投资人发声。正是在这一次全球投资人电话会议即将召开消息的刺激下，4月7日，国美零售股价上涨超过10％。

黄光裕出狱沉寂一段时间后，终于公开亮相，这就意味着国美正式回到黄光裕时代。国美集团的辉煌时代，现在年轻人可能不甚了解，我这代人是一路目睹。特别是目睹黄光裕那时的光环可谓现在很多金字塔尖的人都不及。那时的黄光裕，用辉煌的“不可一世”都很难形容，在中国商界呼风唤雨，那时的BAT基本没影。企业家，中国家电零售业连锁模式的创始人，现代潮商代表人物之一。2004、2005、2008年三度问鼎胡润百富榜之大陆首富，在2006年福布斯中国富豪榜亦排名第一。那种辉煌才是真正的辉煌。到2004年底，国美电器遍布中国大陆、香港及东南亚区主要城市，拥有30多个分公司。在黄光裕的带领下，国美跳跃式的发展，成功开创了中国经营的连锁模式。

黄光裕的人生低谷来的突然。2008年11月，黄光裕被北京市公安局带走调查。2009年1月18日，黄光裕辞去国美电器董事职务，作为国美的身份同时自动终止。2010年4月22日，黄光裕案在北京市第二中级人民法院公开审理。8月30日，黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判处有期徒刑14年，同时被判罚金6亿元，没收财产2亿元。这三大罪名都是与生产经营有关。

黄光裕笼中之虎王者归来，必然来者不善，重整旗鼓，重振雄风。一个优势是深陷囹圄的黄光裕，其妻子姊妹没有辜负他，同心协力使得国美维持生存了下来。这才有今天出狱后的黄光裕再展雄风的基础和机会。亲人，是黄光裕最大的财富和靠山。这是黄光裕最幸运，也是最幸福的。

黄光裕获释后在集团高管会上的一个重要表态：“希望通过奋斗与努力，力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有市场地位。”这次电话会议印证了这个凌云壮志。18个月很短，黄光裕的任务很艰巨。因为时代已经不是黄光裕最辉煌时代的环境，商业模式路径已经发生了颠覆性变化。以我个人看，黄光裕最大的困难是思想观念上能否适应这个巨大变化。分析无数零售巨头包括沃尔玛在内，传统商业与在线商业还真不是一回事，传统商业转型在线平台首先思想观念转不过去，这是沃尔玛转型屡次失败的原因。后来痛下决心才彻底抛弃传统商业思想禁锢，转型进入快车道，交学费、走弯路不少。

黄光裕十几年封闭状态，思想观念能否跟上瞬息万变在线移动平台商业，这才是他的最大困难和很可能迈不过去的坎。从这个意义并在于“18月的时间”目标。这个时间目标恰恰暴露了最担心的传统思想观念根深蒂固的问题。

在电话会议上，黄光裕表示，零售市场未来增长空间是很大的。不管是消费升级还是内循环，相信会给市场带来很大的提升机会。对于国美来说，起码有两个机会。一是国美这几年的电器销售有所下降，但市场仍然很大；二是国美原来经营的是电器品类，现在拓展到全品类，同时有线下赋能，相信是国美全新的开始。通过经营模式的重新构建，国美会快速扩大国美零售的经营领域和经营规模。看来，其还是依赖于线下赋能，并不看重线上移动商业模式。

诟病线上开始收割客户红利，直言线上费用比线下还高。仍然没有看到线上移动商业生态的本质。移动线上模式的本质是给交易各方带来的高效、便利、快速、无时无刻，而不是别的。社会节奏如此之快，压力如此之大，我在任何时间和地点都能搞定的交易，特别是利用蹲马桶等碎片化时间都能在一部手机上完成的买卖交易，何必去费时费力的实体门店呢？这个道理必须弄清楚。

互联网把世界变成了地球村，移动互联网把世界变到手掌心。商业业态围绕移动互联网，瞄准手掌心做足文章才有出路。这一点黄光裕及其团队一定要认识到，把握住。当然，这不是18个月能够解决的问题！

谁主沉浮 美日抱团亚太经贸去向何方

日本首相访美，美国总统将迎来第一位重量级贵宾，日本首相也是投桃报李，通过各个管道向美国表忠心。菅义伟4月4日称，台湾的和平与稳定是该地区的关键，日本将与美国合作，缓和大陆和台湾之间不断升级的紧张局势。重点在于“日本将与美国合作”，日本在对华对美的关系上不必有任何幻想，肯定会完全彻底站在美国立场。日本这几年之所以貌似不那么挑事，目的在于经济利益，试图吸食中国消费和贸易红利。

 “对日本和美国来说，共同合作并使用威慑力量来制造一个环境，让台湾和大陆可以找到一个和平的解决方式，这很重要。”菅义伟4日在一档电视节目中这样说道。重点在于“威慑力量”的含义，肯定是利用武力秀肌肉，吓唬住中国坐下来谈，日美怎么说，中国就怎么做，不敢越雷池一步。菅义伟就是这个意思。还是睁大眼睛看看，让你们的智囊分析一下，中国会不会吃“威慑力量”这一套？中美阿拉斯加会谈菅义伟肯定了解了详情，已经有力准确的回答你了。菅义伟首相千万不要半夜做梦娶媳妇啊！ 

说来也没有什么奇怪的，美日本来就是铁哥们。无论美国哪任总统上台，战后，美日同盟一直宛如铁桶一般。包括在军事、政治和经济上，日本与英国一样都是美国的跟屁虫。

这一两年，国际形势发生了翻天覆地的变化。亚洲与太平洋两岸局势更加风云变幻，几乎让所有域中国家瞠目结舌。特别是美国重返亚太后，想成为亚太主宰的目标竟然奇迹般地在一步步靠近。美国重返亚太的一个目标是挥舞大棒肆无忌惮干预亚太事务，已经把太平洋搅和的不得安宁，已经把南海当作角力争斗场所。当然，受害的还是亚太大国。 

说实在，从历史长河分析看，日本言语承诺是靠不住的。此前，日本首相已经阐述日本与美国的战略同盟问题，特别是对中国包括南海在内的关系问题。总体来说，日本会站在美国一方，日本很难端平与中美关系这碗水的。 日本目前主要是出于经济利益，出于中国市场包括旅游等需求对日本经济拉动力很大，而不敢明目张胆说硬话。没有永远的朋友，也没有永远的敌人，只有永远的利益。日本与美国的关系除了经济利益外，也包括军事同盟等很多其他合作事项。

战后，日本经济恢复和体制构架等都是美国帮助重振和建立的。 日本与中国签署睦邻友好条约后，总体履行不错，但波折困难也很多。钓鱼岛争端是始终横亘在两国关系中间的本质问题。钓鱼岛无可争议是中国的，但日本一直耍赖，并且屡屡搞事。在这个问题上最容易与美国结成联盟。 

对于亚太贸易发展影响几何？虽然美国重返亚太了，日本摇旗呐喊欢迎，但是对于亚太经贸影响极其有限。这里面一个关键因素就是全球贸易大国的中国。在全球贸易中，进出口大国掌握着话语权。中国是全球货物贸易大国，中国基本可以主宰亚太贸易沉浮。需求最大国不主宰谁主宰呢？从根本上说，日本、德国等对中国也有一定畏缩，主要还是中国是全球第一大市场，全球贸易第一大需求。更加重要的是这个需求已经在全球形成现实，一旦中国撤回这个需求，切断这个现实，全球需求就会颠覆性坍塌，国际社会谁也受不了。 

分析家们说，日本突然冒出“兴风作浪”，是在向拜登政府提交“声明书”，也是不能正确看待中国日益增长的影响力的。中国强调说，中国不惹人烦，从不害怕。中国的立场一直以来都很明确，中国的主权不容侵犯。中方希望日方能够多做有利于地区和平稳定的事情，推动中日关系早日回到正轨。这是从政治层面来说，从经贸关系来看，日本从上个世纪80年代中国改革开放起，日本经济最大的拉动力就来自中国。那时如此昂贵的日本车占据了中国主要进口车市场。持续到现在日本出口贸易，中国是主要销售市场。日本如果连这个经济账都算不明白，一味唯美国是从，那么最终损失惨重的是日本企业和国内民众！

出路何在 比特币持续演绎暴涨暴跌格局

“现在没人知道比特币这轮涨势的顶点到底在哪里。”我只是看到很多机构由过去吐槽比特币突然摇身一变开始力挺比特币。目前，对于比特币真正的前景与出路出现两个层面的肤浅认识：一是过于技术性，即：一直在去计算机中心化、分布式账薄上打转转，走不出技术的局限性；二是囫囵吞枣投资炒作比特币等数字货币，大小资本齐聚比特币市场，一个目标就是投机炒作赚快钱。

比特币加密货币设计之初的目的必须弄清楚，中本聪在2008年设计比特币就是厌恶了主权货币对普通民众或者说债权人财富的隐性掠夺。就是冲着最终代替主权国际货币的目标而去的。因此，比特币的最大前景就是成为加密国际货币，而不是给市场提供一个炒作投机的金融属性产品。这个目的必须厘清，然后才能谈及其他。可以这样说，目前如此疯狂炒作比特币，把比特币当作金融炒作对象，其目标还是冲着国际货币属性而来，但却客观导致把比特币本身当作金融产品投机了。方向对了，手段错了。

如果手段一直错下去，必将毁了比特币。假如比特币不被过度炒作，尽快回归货币属性，沿着国际货币目标大踏步走下去，那么第一个有危机感的应该是国际货币美元，第二个有很大压力的是外汇严格管制的货币，不能自由兑换流动的货币国家。

回到比特币目前价格盘中越过60000美元的话题上。截至4月2日18时，比特币报价徘徊在59527美元/个附近，盘中一度突破6万美元整数关口，创下历史新高60190美元/个。原因有两个：一是芝加哥商品交易所集团（CME Group）计划在 5月3日推出迷你比特币期货合约，有助于降低中小投资者持仓风险同时吸引他们入场，推高比特币投资需求；二是美国最大加密资产交易所Coinbase将在4月14日登陆纳斯达克，表明资本市场对加密数字资产交易的追捧度进一步升高。这两大利好不比马斯克声称投资比特币的利好小。

仔细观察今年以来比特币市场变化，原先我以为这波行情走不远，因为投机炒作的太厉害了，泡沫风险太大了。后来发现这波力挺折腾比特币的资本主要在美国。马斯克力挺外，高盛、小摩、花旗集团等都开始站在比特币一边了。比如近日摩根大通发布最新报告指出，比特币期货衍生品日益丰富令其价格波动性下降，将促进越来越多投资机构将比特币纳入投资组合，一旦私营部门对比特币的投资规模与黄金相当，前者的长期价值将达到13万亿美元，一下子吸引更多投资机构追涨比特币。此外，Visa宣布允许使用加密货币USDT在其支付网络上结算交易、PayPal宣布允许美国消费者使用他们持有的加密货币在其全球数百万家在线商户进行支付，也令比特币应用场景与使用需求进一步扩大。

这些利好都让华尔街投资机构预感到，美国监管部门对加密数字资产的监管似乎趋于宽松，令他们更有底气推高比特币价格迭创新高。美国是大资本和资本最多最活跃最丰富的市场，被美国资本盯上的比特币继续走高应该是大概率。

鹿死谁手 龙头企业砸千亿打响芯片战

两则消息引起我的关注。一则是3月31日消息称，全球最大的半导体设备和服务供应商美国应用材料公司宣布，因为未获得中国监管机构的批准，已终止收购原日立集团旗下企业国际电气公司。美国应用材料公司此前计划从私募股权投资机构KKR手中收购国际电气公司。KKR于2017年收购了国际电气公司的半导体设备部门，并生产薄膜沉积设备而闻名，其工厂设在日本。具体是中国既没有禁止也没有批准这笔22亿美元的交易，因此应用材料公司不得不终止收购案。这下亏大了。美国应用材料公司必须支付违约金的，将以现金向KKR支付1.54亿美元的终止费。

一个问题出来了。美国公司收购日本企业，为何让中国政府部门批准呢？原来是这样的：应用材料在中国市场的营收为15.76亿美元，占其总营收的34％，是其第一大市场。根据《反垄断法》相关规定，即使并购案的双方都是外国公司，但只要他们的年收入在全球超过100亿元人民币，在中国市场超过4亿元人民币，那么相关收购案就将会被纳入中国商务部的监管当中。这一规定与国际上通行的惯例基本保持一致。随着中国市场不断扩大，国际公司在中国都有不小的市场份额。他们的并购就需要中国的首肯。中国的话语权也随之增大。

市场分析这是中国以其人之道还其人身的做法。此前美国多次阻挠中企收购案，美国还禁止国际企业向华为提供芯片。

另一则是近期，包括台积电、英特尔、SK海力士、中芯国际、格罗方德等半导体巨头接连宣布多项扩产计划，总投资额超过2000亿美元，日企更是想研发2nm在半导体制造领域卷土重来。目前中美高科技竞争已影响到芯片收购领域，而且各个国家都在布局，各个企业都在收购并购扩产，竞争已经进入白热化的状态。

这个市场变化我还真的没有预料到。过去芯片市场产能是严重过剩的，是买方市场，韩国、台湾和美国供应商拼抢市场份额几乎到了厮杀的地步，包括华为等都是他们的上帝。然而，世事桑田变化，谁都难以预料。转瞬间美国无端挑起制裁华为，断供芯片，全方位围剿华为，芯片竟然不断被喊叫着缺货断供，居然不是危言耸听，几乎不敢相信。台积电已经体会到客户的困难，虽然过去12个月以来，该公司都是用超过100%的产能利用率在生产，但仍然无法跟上需求。

更加令人吃惊的是各个国家竟然磨刀霍霍斥巨资投资芯片产业，里面不妨参杂有假洋鬼子，借概念炒作的机构不乏其人。股市里掀起一波又一波热炒。到底全球公司如此这般扩产、新投资芯片产业市场前景如何，着实非常难说。对于市场热议的芯片短缺问题，台积电董事长刘德音3月30日曾向市场“喊话”，半导体市场已经出现重复下单的状况，成熟制程如28nm现在看似供不应求，但实际上全球产能仍大于需求。

到了这篇文章最核心的地方，这场全球芯片大战或将打在棉花上，或将是虚晃一枪。目前，我最担心的是两个行业未来产业过剩：一是电动汽车未来的产能过剩；二是芯片行业未来全球性产能过剩。

全球新一轮资本开打暗战 中国怎么办？

这两天关注美国拜登政府新一轮基建投资动向较多。周二（3月30日）透露的消息是拜登政府即将推出3万亿美元基建计划，而周三拜登亲自在匹兹堡官宣是2万亿美元投资。详细看了一下这份2万亿美元基础建设投资清单，无论共和党怎么诟病，这份清单都是美国目前基础设施投资火烧眉毛急需的，大部分清单项目都是美国目前基础设施最薄弱，美国人民最不满意的项目。这份超级投资清单绝对是有的放矢，周密论证后针对性很强的。不妨举出几个项目分析一下。2万亿战后最大规模投资中6500亿美元用于“家庭基础设施”建设，包括用于宽带、清洁水、电网等系统，这其中4000亿美元用于清洁能源贷款项目；1000亿美元用于建立高速宽带等。一次，我与在美国华人通过沟通一些学术交流事情，结果一直断断续续听不清，她说她正在机场，信号特差，这里不是中国网络那么发达。我一时语塞。美国移动网络落后于中国。1000亿美元用于建立高速宽带，恰逢其时。再比如，其中1740亿美元用来促进电动车的发展，包括打造50万座电动车充电站。这项绿色基础建设中国都搞很多年了，美国终于醒来了。亡羊补牢未为晚也。这里面提醒投资者，电动汽车公司迎来了最大利好，马斯克已经做梦娶媳妇，笑醒了。特斯拉股票如果不涨“天理难容”。又比如，6500亿美元将被用于维修公路、铁路和公共交通系统，看看具体项目在道路、桥梁、机场、水道、港口等项目上，一个缺憾是竟然没有高铁。可以说，最大规模投资基建计划一开始就注定美国又落后了。值得注意的是，在计划中还有一项1800亿美元的投资专门被用于加强新兴科技的研发。这才是美国过去、现在和未来最具影响力和持续性的发展动力。老谋深算的拜登当然不会错过。

从另一个角度来看，拜登2万亿美元基建是继承特朗普的夙愿，实现特朗普“遗愿”。特朗普政府早就磨刀霍霍开始动议基建投资了。拜登政府来实现这个目标了。也足以看出美国确实在包括基础设施方面落后了。

至今共和党尚没有一个议员表示同意2万亿美元基础设施投资计划。主要有三点担忧：一是资金来源于大规模征税，这将会加重企业成本负担，抵消基建投资带来的就业机会，削弱美国企业竞争力；二是形成巨额赤字谁买单，美国双赤字已经成为包袱了。本已经压力很大，这不雪上加霜吗？三是目前国债收益率飙升，通胀压力山大，再投下去2万亿美元，加上正在投放的疫情救助计划1.9万亿美元，总共3.9万亿美元投入市场，不仅美国要通胀，全球都会通胀的；四是对股市或许短期是利好，但稍长一点时间绝对会吹破泡沫，不排斥发生金融危机。

必须透过现象看本质，共和党以及拜登政府的反对者，口头以上述理由来反对，仅仅是为了政治争斗和角力而已。美国两党都心知肚明，无论是1.9万亿美元疫情救助资金，直升飞机撒钱，还是2万亿美元的基建资金，真正买单的是全球各个国家，直接买单的是贸易顺差国。通胀等大弊端都会从美国输出给全球其他地区。谁让美元是国际货币，而美国又是双赤字现状呢？

美国洪水滔天放美元，新兴市场国家包括顺差大国的中国怎么办？一些新兴市场国家先下手为强，开始加息来应对，加息后本币升值，有利于货物进口，抑制出口，平衡贸易，又应对通胀特别是输入性通胀来袭，不失为对策选项之一。中国情况特殊一点，如何应对，相信会很快拿出智慧！

大水漫灌 全球通胀？美国3万亿基建计划来者不善

拜登在竞选时就已经许诺进行大规模的基建投资。3万亿美元不是个小数，钱从哪里来是一个大问题以外，关键在于美国目前的经济状况、货币演绎和金融市场、通胀预期等环境是否允许拜登大投资3万亿美元呢？一句话，3万亿美元投资不仅救不了美国经济，或给全球带来新一轮通货膨胀和金融危机。这绝不是危言耸听。

大家知道，拜登刚刚签署法案实施1.9万亿美元的疫情救助计划。给美国居家人员提供每月1400美元的失业救助金。这个计划遭到共和党人反对的理由在两个方面：一是共和党人担心这种不劳而获做法导致养懒汉效应，降低美国整个经济效率，其实美国人已经习惯了病毒后，年轻人许多已经复工。每月补贴或导致复工人员继续回家呆着。二是直接采取直升飞机撒钱形式，这部分货币形成的购买力背后是没有商品价值支撑和对冲的，导致通货膨胀是最大概率大隐患。就在上届政府撒钱时共和党人也提出了同样的担忧。

火上浇油！拜登在这个时候再次提出3万亿美元的基础设施大投资计划，总共4.9万亿美元放水货币，不仅美国国内物价走高，而且导致全球通胀飙升应该没有悬念。美国放水，而且是洪水，全球遭殃的悲剧将会重演。

从目前美国金融市场看，美联储正在面临两难选择。就在昨日，美联储国债收益率再次飙升。3月30日，10年期美债收益率再度刷新了一年多以来新高，这或使得10年期美债收益率在今年一季度录得自2016年第四季度以来最大季度升幅。本周二，10年期美债收益率一度升至1.77%上方，刷新2020年1月以来最高水平。美国5年期国债收益率当日也创下2020年3月以来的最高水平，一度触及0.94%。国债收益率飙升导致全社会融资成本走高，倒逼美联储加息收紧货币，而拜登却要大搞基建放水货币，真够鲍威尔左右为难的啊。

拜登3万亿美元基建投资资金哪里来？两个字：征税。推翻上届政府的所有减税计划，较大幅度加税，拜登在竞选时就已经阐明。当然会遭受到包括华尔街在内的群体强烈反对。必须找出一个最有说服力的借口，这就是大规模投资基建。这个理由最充分，因为美国的基础设施已经被中国甩出几条大街了。无论高速公路，高铁，还是通信技术、移动互联网等。美国大规模投资基建在国内很有市场，支持者是一大部分。以这个借口征税再合适不过了。

怎么征？拜登的首要任务将是把企业税率从21%提高到28%。这是第一步，第二步是进一步提高到35%，彻底恢复到上届政府以前的水平。这对美国企业特别是硅谷科技公司是大利空啊。拜登的提案还将提高跨国公司全球利润的最低税率，增加富人的资本利得税，对收入超过40万美元的富人恢复到布什时期39.6%的个人所得税。目前最高的国家是欧洲，45%以上就属于较高水平。美国正在步步逼近。上届政府苦心降低的这个税率彻底被否定，并且回到美国历史高位。这对华尔街金融大鳄、硅谷精英富豪等都将是致命一击。

拜登的加税政策对美国股市是罕见之利空。如果10年期国债收益率继续飙升，美联储逼迫加息，货币政策转向，就等于美国货币财政两大宏观调控手段同时收紧，也不知道股市能否承受得住？不排斥刺破泡沫，引爆新一轮金融危机。

拜登政府也不是吃干饭的，一些官员已经意识到了。关于该提案规模的内部争论已经持续多时，大家都意识到了潜在的通胀风险。白宫新闻发言人普萨基告诉记者，31日公布基建计划的同时会提到未来为整个方案提供资金的机制。“总统有一个修复我们基础设施的计划，也有相应的资金支出计划。但我们也对讨论持开放态度，我们当然希望与国会议员进行讨论，以推进该计划。”就一个说辞和安抚市场罢了！

投资者要擦亮眼睛，紧盯进程，千万不要糊里糊涂被卖了还在帮人家数钱！

史诗般 对冲基金股灾式爆仓会引发全球金融危机吗

全球金融市场不确定性突发事件频现，应该还会持续一段时间。经济决定金融，金融突发事件更多是经济这个决定因素左右的。当前，全球经济受疫情影响正在蹒跚恢复元气，一个最大担心还是美联储肆意放水货币带来经济泡沫式增长，和金融市场泡沫风险被继续吹大。此前，很多担忧市场风险或股市发生危机，进而引发全球金融危机的观点，我一直不屑一顾，而现在不仅感觉这种担忧不是杞人忧天，而且金融风险或已经走近。

从国际环境看，全球贸易恢复到疫情以前已经是不可能的。贸易争端短期没有消弭的任何迹象。这对全球经济的影响可想而知。目前，金融泡沫必须依靠经济快速增长来支撑，从而消化泡沫风险。如果经济增速跟不上或者下滑，必将很快刺破金融风险。

从全球股市看，目前华尔街、新兴市场动荡不安，股市起伏之大之突然，历史不多见。国际政治处在恶化状态，经贸处在最糟糕阶段，股市无论如何没有走牛的任何支撑力量，而只有风险持续性演绎。

单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元，对冲基金经理Bill Hwang领衔主演“史诗级最大单日亏损”，全球市场为之震撼。这或是全球金融危机开幕前的预演。回忆一下2007年雷曼兄弟倒闭，有着极度相似之处。目前，对于Archegos Capital单日巨亏爆仓分析很多，我只说核心两点：一是畸高杠杆，所有金融危机的原罪都是高杠杆，十几年来仍然没有汲取教训；二是Archegos Capital的隐蔽，骗过监管，规避监管，蒙蔽了投资者。

很大一部分杠杆是银行通过掉期交易提供的。这意味着Archegos不必在SEC监管文件中披露其持仓情况，因为这些头寸已经在银行的资产负债表上了。掉期也是给投资组合加大杠杆的一种简便方法。这里一个重要概念是掉期交易，掉期交易（Swap Transaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确的说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow）的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易。当时，世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞士法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种掉期交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币掉期交易。通过这项掉期交易，世界银行和IBM公司在没有改变与原来的债权人之间的法律关系的情况下，以低成本筹集到了自身所需的资金。

诡异的是Archegos Capital Management使用的杠杆工具本质与掉期交易差不多，但是风险更大。野村控股和瑞士信贷集团等银行通过互换或所谓的差价合约(Contract For Difference，简称CFD) 提供的。通常情况下，投资者持有一家美国上市公司超过5%的股票，就必须披露持仓和增减持计划。但是，Archegos使用这种的衍生品建立起的仓位却不受此限制。利用这些衍生品，Bill Hwang做到了避开监管、大量持仓上市公司而无需披露头寸。差价合约很好的帮助投资者节约了资金，相对交易成本优势明显。差价合约的保证金比率从股票差价合约的3%到指数差价合约的1%不等。什么意思？就是投资者拿3美元就要做100美元的生意，杠杆率惊人之高。差价合约本质是股票与期货两种工具基础上产生的高杠杆金融衍生产品。近年来，欧洲监管机构已经开始限制差价合约，因为担心这种衍生品过于复杂且对散户投资者而言风险太大。美国很大程度上禁止非专业投资者使用差价合约。

很多金融衍生品其实就是围绕节约投资者资本成本，通过以小博大的高杠杆而创新，旨在规避绕过监管而创新的。Archegos这次败走麦城凶手依然是高杠杆，手段还是逃避监管。将近12余年以后，酿造金融危机的手段工具基本都出炉了。

曾记得2008年金融危机爆发后，时任总统的小布什怒吼到：华尔街不要再弄那些莫名其妙的东西。然而......

为什么美国越来越多的人不喜欢存钱

根据美国官方统计，美国的千禧一代，也就是当前24至39岁的人群，已经成为美国人数最多的群体。与此同时，一项调查显示，超过80%的美国千禧一代存款不超过一万美元，这显然无法支付购房首付。为什么越来越多的人不喜欢存钱？

美国情况与中国还不太一样。一是美国民众超前消费、寅吃卯粮消费、负债性消费已经成为习惯。2008年金融危机后出现一个奇怪现象：储备大国指责美国过度消费、过度负债性消费酿造了金融危机。原因是过度消费、高负债消费、不储蓄，最终发生资金链条断裂，华尔街大面积违约，金融危机爆发。而美国则指责，储备大国们只储蓄、不消费，不拉动全球经济，使得全球经济失去平衡，从而导致金融危机。这其实是一个问题的两个方面。也就是说金融危机确实是全球经济结构严重失衡导致的。高负债、不储蓄国家有责任，只储蓄、不消费或者储蓄与消费结构失衡国家也有责任。归根结底是全球产业结构调整，宏观调控政策没有跟上这个调整步伐导致的。我们知道危机后奥巴马政府在G20提出了全球经济再平衡的要求，其中要求中国大量进口就是一个重要话题。

二是美国越来越多的人不储蓄存钱，与美国社会保障体系健全不无关系。一个国家社会保障体系健全，买房有按揭贷款又不贵、压力不大，上学育儿养老等基本生活有保障，没有后顾之忧，其实存那么多钱真的没有必要的。存钱的目的是什么？不就是未来生活品质高一些，以备不测之需吗？本来生活水平已经很高，不测之需已经有足够保障，就失去存钱储蓄的意义目的了。比如，一场世纪罕见疫情，工厂关闭，商店关门，人人都呆在家里，这个时间个人家庭就失去生活来源，就需要动用个人储蓄了。如果这个时候没有储蓄肯定就麻烦了。然而，万恶的美国政府凭借美元国际货币地位，肆意剪世界各国羊毛，竟然直升飞机撒钱，直接给百姓发现金。特朗普政府每人一个月发1300美元，拜登政府有过之而不及，每个月发1400美元。并且各种免费基本生活必需品供给应有尽有。也就是说，没有一分钱储蓄没有问题，就是还有负债借贷也没有问题。这就是美国越来越多的人不储蓄的原因之二。

第三个原因就是美国欧洲等目前包括储蓄利率在内非常之低、欧洲央行目前是负利率，即在银行储蓄存钱不仅没有利息而且还要给银行付保管手续费。谁敢去储蓄存款呢？目的在于不鼓励储蓄，激励把钱用在投资和消费上，来拉动经济。这是央行货币政策在发挥作用。这也是央行货币政策要达到的目的。

但我们必须看到，G20要求全球经济再平衡的意见，再次被当作耳旁风。美欧仍在寅吃卯粮的负债消费投资，储备大国进口又受到美欧的种种限制，国际贸易达到了历史最糟糕状态。依稀看到，新一轮全球性金融危机正在渐渐走近。何时爆发，看来仅仅是时间问题，正在选择恰当时机。

机不可失 时不再来 民族品牌如何把握机遇

民族品牌目前面临最佳机遇。经济内循环必然带来消费内化，本土和民族品牌将是消费者口袋里货币选票的下一个高投票标的。这对于本土民族品牌需求将会出现爆棚式增长。民族品牌包括已经颓废的老字号重振旗鼓的机遇来临了。

客观地说，这几年无论是汽车，还是消费品电子等基本都是洋品牌主导着中国国内市场。不过，我们也可以观察到，这几年似乎比过去洋品牌主导地位在动摇，市场占有率在下降，不可一世局面貌似已经过去。汽车行业里，本土品牌销量在直线上升，就是未来趋势的电动汽车领域中国本土品牌也已经起来，市场占有率与特斯拉拼杀不分秋色。消费品电子领域苹果手机独霸世界的格局已经一去不复返了，谁能想到华为、小米等如此之快崛起？华为手机直接挑战苹果地位，更想不到华为手机竟然让美国惧怕，使尽各种手段打压。这说明民族品牌、本土商品与国际品牌一争高低完全有可能，超越国际品牌，与其分庭抗礼不是梦想而是现实。

目前到了振兴民族品牌，重振老字号的机遇期。国际上一场疫情导致产业链、供应链断裂是一个巨大警示。而类似新冠病毒传染这类灾害今后或成为常态，也就是说依靠海外商品来满足富起来的中国民众快速增长的消费能力是存在供给侧各种风险的，一句话：靠不住。从国内消费者消费倾向来看，盲目崇拜国际品牌，盲目追求奢侈品消费的观念转变很快；追求奢侈品消费，追求炫耀式消费，越贵越买，只认牌子不管钱的时代正在过去，而且步伐很快。转而追求舒适，追求性价比，追求休闲运动，追求自然与自我感觉的时代已经来临。中国本土产品和品牌，过去依靠价格来提高竞争力，今天正好迎合了民众追求舒适休闲和性价比的需求。

国外大牌子性价比太低，在国内民众中已经形成共识。国际品牌目前的态度如美欧过去对待中国一样，以俯视的姿势看待中国消费者。而且现在仍然执迷不悟、死不改悔，只能一次次碰壁。在国际国内政治经济气候和消费者消费倾向转变的过程中，民族品牌虽然迎来了机会，但是取悦消费者的决定因素还是内在本质的东西：产品的质量、价格、商家信誉和售后服务等综合因素。货币选票在消费者手里，投给谁要看谁有吸引力。消费者投出货币选票是要优中选优的，环境对民族品牌再有利，而产品质量不争气，同样很难吸引消费者把货币选票投给你的。希望这一点国内商家必须特别保持清醒头脑。

当然，要冷静看待的是中国对外开放的大门会越开越大，一大批海外品牌包括奢侈品牌在同档次消费领域仍然占据举足轻重的地位。民族品牌并不是高枕无忧，也不会出现过度保护的情况。平等竞争是根本出路。值得欣慰的是一股理性爱国主义始终占据上风，一股珍惜中国来之不易的营商环境已经是主流，表明国人都无比珍惜对外开放的好局面。让外资外企等看到了中国将对外开放进行下去的坚定决心。

内资机遇来了，民族品牌应该把心思放在产品上。外资外企将迎来一个与国内资本品牌平等竞争的营商环境，凭本事吃饭的制度安排。这对内外资都是一个极好现象。内外资携手同行把一个最佳消费市场奉献给消费者的局面即将到来！

美三大社交平台暗藏危机 科技股面临多重阻力

美国硅谷科技股正在自取灭亡，这个判断没有方向性错误。千万牢记，一个商业企业，做生意的；一个新科技企业，搞创新，给民众提供新科技产品赚钱的。一旦涉足复杂的政治领域，而且是站队而深度涉足到干预阶段，你的好日子就不会长了。

我一直在强调，一次疫情；一场大选；一个骚乱。已经彻底无情撕下了美国隐藏很久、耀武扬威很长时间、欺骗蒙蔽全球善良人几十年的所有伪装，真面目被无情全裸露出来了。竟然是如此的彻底和干脆。

当然，一些事情竟然让人想不到，社交媒体竟然如此在大选中耀武扬威就是让人想不到的一个意外。按理说，美国新科技巨头不应该利用自己的平台优势，流量优势，和技术优势，干预大选甚至深度干预大选而不自量力的美国社交平台却这样做了。而且屡屡以1996年通过的美国《通信规范法》第230条（230条款）可获得豁免保护为底气，几乎是“胡作非为”。其中做法就不再赘述。

不仅干预美国国内政治事务，而且干预其他国家内政。其结果是这些社交媒体已经惹得天怒人怨。之所以说他们是自取灭亡，不仅美国上届政府对其几乎是“恨之入骨”，而且本届美国政府对其也是满肚子意见。

更加严重的是扎克伯格、桑达尔·皮查伊、杰克·多尔西三大平台掌门人在美国人设崩塌，人见人骂，公信力已经丧失殆尽。据说，前总统特朗普的社交媒体平台就要诞生，这将是来者不善 善者不来的平台，推特、脸书和谷歌面临的冲击之大可想而知了。

只从干预大选后，这几家社交平台股价也是要么下滑，要么不死不活。脸书自去年8月26日创出历史最高收盘价以来一直处于横盘状态。lphabet今年2月17日创出新高以来也一直呈现区间波动，目前较纪录高点回落3.91%。推特3月1日升至纪录新高，但3月份走势惨淡，回吐了2月的大部分涨幅并跌至50日均线水平。目前，推特股价较历史高点下滑达20%。民众口碑与资本市场股价表现都不怎么好。

更加值得关注的是特朗普未尽的事业，拜登政府以及国会将要完成。那就是特朗普多次要求修改或者取消1996年通过的美国《通信规范法》第230条（230条款）可获得豁免保护条款。由于共和党大佬阻扰一直没有完成。最新消息是，美国当地时间3月25日，脸书首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）、Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）和推特首席执行官杰克·多尔西（Jack Dorsey）将再度参加国会听证会，面对议员们的质询。其中主要议题就是共和党和民主党都希望推进230条款改革，这可能会对这些平台的运作产生负面影响。就连美国总统拜登（Joe Biden）也曾谈到要撤销230条款。

对于科技股特别是社交媒体股来说，将是大利空消息。监管方面的压力不断增大可能成为社交媒体板块的重大利空因素并拖累其跑输大盘。大型科技股在疫情期间的无限风险料难以再现。同时，由于疫情好转，疫苗正在接种，科技股疫情行情荡然无存，周期股将就触底而修复性行情重现。科技股压力山大正在走近。

这一段话语我完全赞同，修订或甚至撤销230条款非一朝一夕能完成，脸书、Alphabet和推特股价势必会经历一些震荡。在230条款改革最终明朗前，不确定性很可能会抑制社交媒体类股的升势。不仅仅美国社交媒体股票，而且美国整个新科技股股票，已经中概股股票都将会出现大的震动与回调。

科技股走势，我此前较早已经多次强调和预测预期过了。投资者一定要注意这波科技股多重利空风险。

瓦赛诺丽为什么能引爆高净值人群健康消费热潮？

人们追求健康的步伐，无论在哪个时代都是不变的。随着居民消费能力的提升和健康意识的增强，人们不再满足于基础的物质生活需求，进而追求更高的健康生活需要。

身体健康是幸福之始。对于拥有大量资产性收入，寻求财富安全的高净值人群而言，在如今诡谲激荡的经济环境中，他们的健康需求具有怎样的特点？疫情过后，又发生怎样的变化？

后疫情时代，高净值人群的健康需求更为多元

高净值人群对“健康”二字的定义已经不再局限于身体，而是一个综合全面的体系，家庭无后顾之忧，事业有成就，财富可持续，这些因素会使人达到身心健康平衡发展的状态，体现出财富安全传承，家和万事兴的特点。

身心健康与财富健康是高净值人群享受财务自由的基础，也是高净值人群在完成财富增长的目标后，未来提升生活质量的重要方向。

据专业调研机构分析，虽然高净值人群对自身的身心健康满意比例较高，但受健康困扰的比例超过八成。针对目标人群慢性病的调研发现，六成以上的人有慢性病，咽喉炎（17.4%)、鼻炎（17.2%）及高血压（13.5%）排在前三位。一定程度上，这与空气质量以及饮食或休息有相关性。有数据表明近九成的高净值人群愿意购买与健康相关的增值服务，其中包括预防保健服务、日常就医服务、大病管理服务和康复养老服务。

健康管理受到高净值人群的重视，高净值家庭平均每月健康管理花费1.4万元，占家庭日常花费的 25%。随着生活水平的提高，高净值人士对健康的关注程度越来越高，作为高端消费者群体，他们更希望为自己和家人朋友提供稳定的健康资源。

天然保健良方，瓦赛诺丽成为高净值人群健康刚需

近年来，在高净值人群的健康消费中，我们经常能听到一个词——诺丽，诺丽已然成为了高净值人群健康养生消费的新秀。

诺丽之所以在高净值人群中备受推崇，这和诺丽特性分不开。

诺丽是地球上最强抗氧化的果实，也是科学视角下珍贵的天然健康资源，全球产量稀有。诺丽树只能生长在热带区域，对环境、水、土壤等要求极高，只有特定的地理位置产地，才能孕育出优质的诺丽果。

不同于其他果实，诺丽质地坚硬，采摘后只能很短时间内保存，不能在市面上流通，诺丽果很快开始自我发酵氧化，诺丽果自带抗菌功能，在零氧密封状态下诺丽能自我发酵，并不生有害菌，这是其他果实所没有的。

诺丽果营养丰富，是目前已知单一果富含人体营养元素最多的果实。由诺丽果原液无添加发酵的饮品，对人体有独特的食疗保健效果，在众多亚健康、慢性疾病及身体状态不佳的使用者中口碑极佳。

虽然诺丽被人们用来养生、食疗、调理在国内还处于发展阶段，但是远在万里之外的南太平洋岛国的瓦努阿图人，用诺丽食疗、保健已经有几千年的历史，在当地诺丽被用作草药，广泛用于外伤消炎、抗菌、伤风感冒等可预见疼痛，诺丽是土著人的国宝，被誉为“生命之礼”。

瓦努阿图是全球诺丽果最佳、最大的原产地。它在南纬13°～23°的诺丽果生长绝佳的地理位置上，具有得天独厚的优越自然条件：纯净的生态、肥沃的火山土壤、充沛的雨水、热带的阳光，孕育出全球最佳基因、最纯正功效元素的顶级品质诺丽果。

瓦赛诺丽以“国礼”之尊引爆高净值人群健康消费市场

在去年12月瓦努阿图国礼推荐会上，瓦努阿图总统授予瓦赛诺丽——诺丽果酵素原汁国家级礼品的最高荣誉，“瓦赛诺丽”品牌正式亮相。

事实上，瓦赛（noniwow）之所以能够从众多诺丽品牌中脱颖而出，获得国礼殊荣，更是源于瓦赛独特的‘6原标准’——原汁、原味、原产地、原材、原效和原生态：

原汁：无添加，生产工艺中不添加任何糖分、甜味剂、添加剂、防腐剂及其他果汁；

原味：深度发酵，采用严谨的古老方法进行无糖发酵2/5/8年，保持果实自身完整的品质和食用效果，常温开封都可以保存3年以上；

原产地：只用瓦国诺丽，瓦赛只用瓦努阿图诺丽果，是目前市场上瓦努阿图诺丽原浆唯一特许独家供应的原液产品；

原材：甄选高营养优质诺丽果，精挑细选优质果肉，青果或病变的诺丽果酿不出汁液；

原效：富含微量元素，瓦赛采用原液进口，保证不破坏诺丽果富含的160多种微量元素，包括最神奇的“八碳酸、强抗氧化性”；

原生态：零污染，瓦国属于生态岛国，没有工业，诺丽果生产环境纯净。

“6原标准”成就了每瓶诺丽果酵素原汁的品质，也将瓦赛品牌的Slogan——“生命之礼，抗衰原力”体现得淋漓尽致。

不仅如此，诺丽果因其酸涩微苦的口感特性，鲜少被高净值人群所接受。为了提高诺丽果的开发利用率，瓦赛诺丽的科研团队还通过购进现代化的科学生产设备，在原产地提供更加科学、更加卫生的发酵环境。通过反复试验，才得到最适合饮用的科学剂量和规格，通过无菌灌装来实现诺丽原液的最佳功效。

随着年龄的增长和饮食安全、生活环境等问题，人体内的酵素含量在逐年的下降，身体代谢速率下降，容易产生亚健康和慢性病等问题，逐年呈现老化的趋势。这就促进了人类对诺丽酵素需求的增长，尤其伴随着人们日益养生保健意识日益增强，相信在不久的将来，诺丽酵素不仅在高净值人群健康消费中备受青睐，更能在整个大健康产业中起到越来越重要的作用。

美国为什么没有高铁 原因一清二楚

2015年开工的加州高铁被冠以很多个“第一”：它既是美国第一条在建高铁，也是美国目前实际造价第一高的高铁——全长840公里的第一阶段建设预算已经超过770亿美元。当然，它也很可能是美国第一条“烂尾”高铁。这个曾经被誉为“历史上最雄心勃勃的政府基础设施项目”目前仅建成1/4的单轨，原计划于2020年通车也因为一系列的“濒死体验”而一直拖延。也就是说至今美国国内没有一条正式开通运行的高铁。

看看中国吧，2020年末，中国铁路营业里程达到14.6万公里，其中高速铁路3.8万公里(占比26%)。美国与中国没有任何可比性。

其实是美国落后的表现，不要说美国是车轮子上的国家啊。美国通信技术与高铁等基础设施以及移动互联网生活服务已经被中国甩出几条大街了。类似于美国、中国等国土面积大国高铁是交通工具最好的选择。

美国飞机和家庭汽车保有量很高，但是，中国这几年已经迎头赶上。在民主党执政的几年里以及共和党执政的一段时期，美国忙着发挥“国际主义”威力，一方面到处插手战争，到处干预别国内政，另一方面国内基础设施建设却被放置一边。可谓“锄了别人的地，荒了自家的田”。国内人民看在眼里，急在心中，无奈何出了个特朗普，正好迎合了国内百姓的这种诉求，在强势的竞选对手希拉里面前竟然胜出，说到底是美国人民对美国历届政府长期干预国际事务的厌恶。

目前，上个世纪80-90年代令中国人无比羡慕的美国高速公路、城市建设、城市环保、机场飞机等基础设施，已经被中国全面超越。而且中国目前的电商、移动支付、外卖平台、物流快递、共享经济等新科技新金融新经济已经让美国人慕嫉妒恨了。

就在阿里电商、京东电商等全面快速崛起给百姓带来极大便利，引导经济整体性转移到线上，特别是移动互联网快速发展，给移动互联网平台为基础的经济带来蓬勃发展之时，一些海外包括从美国回来的留洋学者被问及美国何以电商落后？这些人奇怪的回答说，是因为美国有沃尔玛零售巨头，消费者购物非常便利了，电商是一种落后业态，所以美国不需要电商。殊不知，这才是大忽悠，沃尔玛再方便比你坐在家里马桶上、车站码头机场、公交车站等无时无刻、随时随地都可以购物支付还方便吗？比直接把货物送到家还便利吗？比在自己手掌心就能完成购买支付还方便吗？根本没有认识到这是一场新科技新经济颠覆性的革命。这些大忽悠们已经被打脸了。

亚马逊把贝索斯送上世界首富宝座；沃尔玛正在大踏步转向电商，因为转型慢差点倒闭；在美国商业领域成长性最好的就是在线购物等经济，而实体店已经接连倒闭，市场一片哀嚎声，几乎是惨不忍睹。这就是当前的现实情境，说实在，不服不行。

不要为美国没有高铁辩护，就像当年为美国电商落后辩护一样，一味狡辩下去，下场与给美国电商落后辩护一样，最终脸被打得红肿。美国没有高铁就是落后的一种体现，是美国这么多年国内政治争斗不断，而在全球插手别国事务不厌其烦，两党都在争夺权力，争夺本党利益，给自己支持的大资本争夺利益，根本无暇顾及美国人民对高铁、5G等基础设施的急需。

全球加息潮来袭 三大央行罕见提高利率

不出我此前所料，全球央行加息潮像干草地里的热风一样正在悄悄的吹着。这是美联储一手酿造的恶果。从去年三月底以来美联储持续性放水货币，每月1200亿美元的量化宽松，把利率已经降到了接近零。就在前不久，美国财政部又要投放1.9万亿美元的救助计划资金。无论美联储，还是财政部，只要发放资金，就是向市场投放货币。而美国的财政赤字放水的货币，又通过货物贸易巨额逆差流入到顺差新兴市场国家。这些国家央行不得不为了满足出口企业流动性需求而被动买回美元发行本币。从而使得被动发行的本币没有商品价值支撑，开始冲击物价，酿造通货膨胀或已经走在通货膨胀的路上。

看看几个新兴市场大国在美联储放水货币情况下国内的惨样吧。巴西大米价格暴涨70%；2020年俄罗斯全年食品价格上涨7.9%，其中糖类产品上涨13.6%，水果产品上涨12.9%，面包和谷类制品上涨8.6%；根据土耳其统计局(TUIK)最新数据，土耳其2020年12月消费者物价指数较同期增加14.6%。根据荷兰合作银行数据显示，去年下半年开始全球粮食价格暴涨了50%。三个新兴市场大国国内百姓饱受物价飞涨之苦，“钱毛了”在这三个国家中表现尤为突出。

美联储超级大放水美元，受苦的是全球贸易顺差大国。会发生两种情况：一种是巴西、俄罗斯货币汇率彻底市场化国家出现物价上涨，汇率大跌，资本流出。另一种是汇率货币非完全市场化国家，会出现货币对外假性升值，对内隐性大贬值。无论哪种情况，受苦的都是国内黎民百姓。

当然，美国国内也不好受。一个国债收益率飙升足以让美国经济面临不比疫情影响小的危机。美国10年期国债收益率飙升，整个美国国内融资成本大幅度提高，这非要了正在从疫情中经济恢复的命根不可。

非美国央行怎么办？如何应对？对症下药的措施就是加息，舍此没有别的出路。不出意外，加息来了。3月17日，巴西加息；3月18日，土耳其加息；3月19日，俄罗斯加息。三天三个国家接踵而至接连加息。前提与两难选择是顶着经济萎缩压力，宣布加息。

三个新兴市场国家加息幅度如何呢？土耳其加息下手最恨。3月18日，连一贯反对紧缩政策的土耳其总统埃尔多安也不得不同意新行长阿巴尔加息200点的要求，远远超过预期中的100点。3月17日巴西央行宣布，将Selic目标利率上调75个基点，至2.75%，这是巴西自2015年以来首次加息。3月19日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜直言，与美国新援助计划有关的风险可能会导致更大的资本流动波动，导致更多的贬值，宣布将关键利率上调至4.5% 。

美联储加息也或将不远。因为国债收益率飙升倒逼美联储不得不加息了。仅仅是一个时间问题。

中国怎么办？从国际国内市场环境看，中国目前利率已经在底部，已经降无可降，拐点也是一个时间问题了。一旦物价上涨，人民币过度贬值，中国央行也不得不加息了。利率转向对于股市是一个较大利空，在股市打拼的投资者一定要注意投资风险了。在投资市场继续混下去的投资者关注国债、黄金等避险性强的投资品种包括比特币等数字货币投资。

由于美联储只顾本国利益，而忘记美元国际货币的特殊性，已经给全球央行带来两难选择之境地。美元陷阱越来越深了。与此同时，美元国际货币地位也开始摇晃了。更加危险的是美国各界都没有预料到这一点，至今自我感觉良好。一个加密货币的挑战，另一个崛起大国货币的挑战，真够美元喝一壶的。

如何看待共享消费涨价 完全不必惧怕

共享经济项目涨价确实是一个共性现象。共享单车涨价后，共享充电宝也已经涨价，此后更多共享产品都会涨价。

客观地说，共享经济免费的午餐，低价特惠一段时间后，从平台角度看，客户也圈的差不多了，烧钱也烧的差不多了，成本压力也越来越大了，免费午餐、低价特惠也该寿终正寝了。从这个意义上来说，共享经济平台不应该被称作涨价，而应该叫做价格回归理性和正常。没有永远免费的午餐，也没有赔本买卖，相信下载使用共享平台APP的客户一开始心里都明白。说实在大多数客户使用目前大众化共享经济工具都是图个体验，图个新鲜和便宜方便罢了。从开始就没有完全依靠共享经济工具会给一个单个个体带来多大改变。有一句话还是比较贴切的：大年三十捡一只野兔，有它也过，没它也过。

年前在海口，准备骑电动共享自行车，恰巧遇到一个年轻人从灵山镇骑到小区停车位放置车辆。我就问准备骑行到远一点的地方可以吗？这位年轻人说不建议骑，建议乘坐公交车。他说，一是现在平台区域划分范围很小，一旦骑出本区域费用很高，二是本身价格已经很高，骑行越远越不划算。听了他的话，我随之放弃，乘坐其他交通方式。

也就是说目前骑行共享单车不划算、很贵已经在客户中达成共识了。结果是无奈骑行者会选择最便宜的方式，更重要的是大多数人已经放弃了。客户是消费品经营者的衣食父母，你的父母都放弃你了，你怎么生活生存呢？大多数共享经济工具替代品不仅很强而且很多。从经济学上讲，目前共享经济商品对价格变动的敏感度很高。一旦涨价或者不免费不优惠，客户就会很快离去。因为目前城市公共交通网已经形成，而且新能源汽车，移动支付，甚至刷脸支付，候车，上下车智能电子化程度非常高的。仅以我在的省会城市来说，地铁已经修到了13号线了。空中高架路，地下隧道加地铁，地上公交车，无人驾驶公共汽车已经测试试验一个多月了，每天都看到在最后一排坐着一个技术人员无所事事，一辆辆自动无人驾驶车在试跑。智能、立体城市交通网已经形成了。

同时，也许由于价格因素骑行共享单车的人明显减少。一个很喜欢共享充电的朋友，近期突然包里又装个充电绳和充电宝，问他怎么不用共享充电宝呢？直言涨价了，不划算。

市场是自由开放的，共享经济产品提供者有权自由决定共享产品价格包括提价，而共享产品消费者更有权决定是否买账，并不惜离开抛弃平台。我有理由相信，一旦共享产品价格过高、涨幅过大，消费者是会很快做出自己选择的。等待平台的下一步必将是就像免费优惠取消，价格回到理性正常水平一样，做出相反操作：降价促销，也将从高价重新回到理性。然而，消费者会否再回来，会否再次买账就很难说了。

如何看待个人数据隐私换便利

如何处理好保护个人隐私与给个人提供高效便利的服务，确实是一个问题。我的观点是在数字化时代个人数据在被有效利用，给自己带来便利与办事效率的同时，隐私某种程度的泄露或者是数据被越来越多的广泛应用已经成为不可避免，也给保护个人隐私提出了挑战。怎么办？

首先，个人等数据被利用、运用和挖掘分析是大势所趋。这个大势所趋与过去传统方式相比较呈现出不可阻挡趋势。个人没有必要与此对抗和较真，否则就会寸步难行，这就是数字化时代的特征。比如，目前获取个人数据隐私的平台就是移动互联网比如智能手机。一部智能手机在手，无论如何都挡不住个人数据隐私被挖掘和分析。如果过度较真数据泄露风险，那就扔掉手机，结果只能是寸步难行，连小区门口都出不去，因为很多小区都开始扫描进出。俗话说，大数据是一座巨大的金矿，形容数据的宝贵和潜在价值。如果过度强调数据隐私保护，那么这个金矿得不到开发利用，不是资源的巨大浪费吗？当然，无论什么理由开发个人数据都要保护个人隐私不被侵犯和泄露。这就是我将在第二部分谈的问题。

其次，包括个人数据被挖掘利用分析的前提是必须有需求，有对等交易。举个例子，如果你去银行贷款，等于你对银行有融资需求，银行为了防止贷款出现风险，必须让你提供几乎所要个人真实信息：身份证、家庭情况、收入状况等，而且银行对你几乎是挖地三尺般调查，这笔贷款交易基本使得你在银行没有个人隐私了。同样，存款也是这样，一个开户资料让你的个人信息隐私全部给了银行包括你存款多少等家庭财富的机密个人隐私，银行全部知道。为什么会如此呢？因为你与银行有交易，你对银行有诉求。银行把几百万贷款都给你了，你还不给银行提供收入等信息？你去看看哪家银行敢给你贷款？这是其一。

其二，银行得到了存贷款客户的个人信息后怎么办？为储户和贷款户的个人信息隐私严格保密，绝不能泄露出去。商业银行法规定：存款自愿，取款自由， 存款有息，给储户保密。在数字化时代到来以前就是这样规定的。 不是交易对手或者说客户的个人数据信息不让使用，而是使用后必须给客户个人保守秘密，泄露客户个人信息隐私就是违法行为。更不能把客户的个人数据信息贩卖转卖出去，这是罪加一等的犯罪行为。

因此，必须理清楚个人数据信息隐私使用与保护的关系。绝不能过度或者一概而论强调个人数据隐私保护而导致大数据这座金矿被荒废。同样不能因为强调大数据挖掘开发分析利用而忽视甚至漠视个人数据隐私保护工作，甚至纵容侵犯个人数据隐私，这将会导致贩卖个人数据隐私极度猖獗的恶果。处理好二者关系任何时候都没有现在重要了！

狠抓消费维权难薄弱环节 提升消费者满意度

最值得注意的是“消费维权”连续第四年得分垫底。从这个层面看，这个调查可信度较高。凡是经历过消费维权的，都知道消费维权难难于上青天。这也是消费者不愿意维权，不想维权，不敢维权的根本原因。消费环境中消费者监督这一环节如此之难，很难说消费环境有多大改善。缺了消费者通过积极踊跃维权监督这一环节，是对消费者满意度最扣分的一项。

调查测评结果显示，2020年消费者满意度指标体系由3个一级指标、16个二级指标和25个三级指标构成。其中3个一级指标是“消费供给”“消费环境”“消费维权”。3个一级指标中，“消费供给”得分相对最高，为81.36分；“消费环境”得分相对居中，为80.62分；“消费维权”得分为74.70分，排名连续四年垫底。消费供给得分之高说明这几年在消费品供给侧结构性改革中已经取得很大成效。从商场、零售摊贩市场、大品牌专门店，可谓琳琅满目，应有尽有，完全满足了消费者的需求。吃穿住行用玩等基本消费供给已经没有任何问题。最值得欣慰的是公共产品供给突飞猛进，受到百姓消费者的喜爱和欢迎。绿地多了，花更鲜艳了，活动锻炼场地越来越好而且面积越来越大，空气质量好转了，鸟类又回来了，整个城市生态环境已经大大改善，“金山银山不如绿水青山”已经深入城乡百姓和各级政府领导干部的思想深处。

消费环境得分中游也是恰如其分的。总体看消费环境已经大大改善，不过，制约消费环境进一步改善的阻力和因素有再次增多的苗头。物价上涨，消费品价格畸高，漫天要价，利用信息不对称坑蒙拐骗消费者等恶性消费环境有所抬头。由于上述消费者维权难因素使得消费者忍气吞声，默默承受，进一步助长了供给侧一方的坑蒙拐骗行为。

消费供给、消费环境和消费维权三者是相互促进、相互制约的关系。当消费维权得分或者说指数连续四年得分垫底时，对于消费供给和消费环境影响就非常大。消费维权发挥不了有力监督作用，整个全面性、群体性消费监督就会塌陷，从而使得消费供给侧供给的消费品就会出现假冒伪劣的质量问题，这样的话消费环境怎么能好呢？这是一个消费领域的极度恶性循环。对此，必须引起市场监管部门和地方政府的高度重视。

我注意到，测评100个城市消费者满意度总体得分79.32分。这个分数稍稍偏高一些。得分最高为86.67分（杭州市），最低为69.48 分（贵阳市），最高分和最低分相差17.19分。有51个城市得分高于本年度全国综合得分，所占比例为51%。杭州市与贵阳市最高与最低得分分差不低，说明消费者满意度两极分化严重一些。

《2020年100个城市消费者满意度测评报告》结果显示，排名前10位的城市依次为杭州、南京、厦门、青岛、吴忠、上海、苏州、烟台、常州、无锡；排名后10位的城市依次为长春、唐山、松原、汕头、合肥、遵义、邯郸、衡阳、昆明、贵阳。贵阳又在垫底。前10一定要让民众心服口服，名副其实；后10名要抓紧认真汲取教训，排查问题，尽快追赶，摆脱后进局面。

更需要关注省会城市消费者满意度排名后10位的城市，分别是贵阳、昆明、合肥、长春、呼和浩特、兰州、福州、长沙、西安、郑州。省会城市是一个省的名片和脸面，这些城市赶快奋起追赶。继续垫底下去对城市整体形象影响非常大。特别是在消费者维权的薄弱环节，必须下大功夫和力气整治了。

弗洛伊德案和解金1.755亿的经济学思考

据CNN报道，当地时间12日，美国明尼阿波利斯市同意支付2700万美元，与发起民事诉讼的乔治·弗洛伊德家人达成和解。去年五月，美国黑人男子乔治·弗洛伊德在明尼阿波利斯市因遭遇4名警察暴力执法而死亡。去年7月，弗洛伊德的家人对明尼阿波利斯市和四名警察提起了联邦民权诉讼，称这座城市在警察队伍中养成了一种过度暴力和有罪不罚的文化，且没有将危险的官员清除出去。市长雅各布·弗雷在推特写道：“过去的一年极大地改变了我们城市的发展轨迹，今天标志着为明尼阿波利斯塑造一个更加公正的未来的又一个里程碑。和解反映了我们对推进种族正义的共同承诺和对进步的持续推动。”

弗洛伊德和解金额2700万美元，相当于现行汇率中间价下的人民币1.755亿元。在其他国家或是天价赔偿，但在美国实属正常。人们会提出，这个赔偿金额是如何测算出来的呢？在普通大众认为，一个人的生命是无价的，不能用金钱货币价值衡量的。不过，这用于说教，谈判中的要价筹码可以，真要回到现实失去生命的赔偿上确实毫无意义。看到一个资料介绍，美国对于生命赔偿的一种方法是考察一个人如果活着能赚到的总钱数，法院在判决过失致死赔偿案时有时会用到这种方法。不过，弗洛伊德死亡时46岁，显然按照“活着能赚到的总钱数”计算赔偿额度的话，绝对没有2700万美元。肯定的是明尼阿波利斯市还有其他考量因素，特别是给家庭孩子等直系亲属带来的精神损失、抚养经费等。

经济学家经常批评“活着能赚到的总钱数”这种方法，因为它忽略了失去一个人生命的其他机会成本。因此，这种方法有一个荒诞的含义，即退休者和残疾人的生命没有价值。从经济学分析这种方式具有很大的致命伤。

经济学家主观认为，评价人生命的价值的一种较好方法是，观察要给一个人多少钱他才自愿从事有生命危险的工作。例如，不同职业的死亡风险是不同的。高楼大厦上的建筑工人所面临的死亡危险就大于办公室的工作人员。在受教育程度、经验以及其他决定工资的因素相同的情况下，通过比较高风险职业和低风险职业的工资，经济学家就可以在一定程度上得出人们对自己生命评价。用这种方法研究的结论是，一个人生命的价值约为1000万美元。必须指出，这也是一个主观的、有一定机械成份的推算而已。可以这样说，一个人的生命价值至今都是无法衡量的，也根据自己所处国家的状况而给予生命增值或者减值的含义。在一些国家的公民遭遇险境，生命受到威胁时，国家不惜动用飞机大炮、航空母舰去营救，甚至因为一个人被谋害而引发一场战争的都有。而在贫穷的非洲因饥饿每年都夺去很多人生命。

按照经济学计算的“一个人生命的价值约为1000万美元”的话，那么，弗洛伊德家属与明尼阿波利斯市和解金额2700万美元，远远高于这个金额。在民主党主张特别是主张“黑命贵”的情况下，赔偿家属2700万美元是在意料之中的。

弗洛伊德失去生命让人痛心惋惜，不过美国是判例法，弗洛伊德死亡案和解金2700万美元给今后类似案件和解金额或者法院判决赔偿金额提供了判例。民主党奉行的是通过弗洛伊德死亡案给美国黑人更大自由权利保护，给死者家属最大的物质金钱补偿。也算是九泉之下的弗洛伊德给美国广大黑人以生命为代价争得的权利和实实在在的物质利益吧！

美国1.9万亿美元刺激计划如何影响经济

当地时间3月11日，美国总统拜登签署了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案，标志着该法案正式生效。该法案是拜登政府任内的首个重大立法项目，同时也标志着拜登完成了此前对选民的承诺——上任100天内为符合条件的美国人分发1400美元的支票。新一轮刺激法案将耗资1.9万亿美元，包含向个人分发支票、延长失业保险、向州和地方政府拨款、提高疫苗接种和检测能力等多个方面。

经过参众两院投票而且民众党与共和党严重分歧情况下通过了备受争议的1.9万亿美元救助刺激计划。拜登迫不及待地已经签署实施，据说是拜登上台以来第一个重大法案，也是涉及美国经济、社会、疫情、民生的重要经济事项。在政府、参众两院都被民众党控制，共和党势力被严重削弱，几乎一盘散沙情况下，1.9万亿美元计划通过并实施没有悬念。现在我们关注的焦点是一拖再拖的救助计划与原先救助目的目标相比较必要性有多大？先从民众每月1400美元救助款谈起。

刚刚公布的美国失业率已经下降到6.5%，创疫情以来新低。什么概念呢？2008年金融危机后，美国实施接近零的利率政策，并且先后大小实施五轮量化宽松政策。到后来开始收紧货币政策，当时的美联储伯南克设定的目标是通胀率高于2%，失业率降到4.5%后，货币政策就可以转向—停止量化宽松、加息。美国离4.5%的失业率已经越来越近了。那么1.9万亿美元的救助资金其中向民众每月发放1400美元的目的是大面积的失业救助金，那么“大面积失业”几乎不存在了，继续发放1400美元会怎样呢？无非两个效果：一是助推通胀，直接发钱给民众是货币大放水的最直接做法。二是出现养懒汉现象，大大降低美国经济效率，导致劳动力短缺从而导致劳动力价格上涨，成为美国企业的致命杀手。

一句话，拜登不能高兴过早了啊。美国经济持续进行货币财政透支性大放水，不仅侵害的是美国经济利益，更重要的是侵害的是全球各国利益，主要是贸易顺差国家的利益。美国刚刚公布数据显示，美国贸易顺差又创新高。我们往往主要盯住美国扭转逆差没有效果，而更深层次的问题被忽视了。美国贸易顺差扩大背后是美联储与财政部近乎疯狂印制的美元纸片都买了出口给美国国家的商品货物，即美国印制的美元纸片，买到了出口给美国消费者的实实在在的商品物质，而这些美元纸片流到了与美国贸易顺差国家，变身为这些国家的外汇储备。美国国内并不会出现美联储与财政部疯狂发行美元导致国内流动性泛滥成灾，进而酿成通货膨胀的情况。美国印制美元纸片的购买对象是全世界各国生产的物质商品，这些美元纸片95%以上都跑到了其他国家，美国民众享受到了世界最物美价廉的商品，美国国内又不会发生通货膨胀。这就是金融危机以后，美国疯狂发行美元、放水货币的本质原因。这就是美国国会和拜登敢于签署1.9万亿美元救助资金的本质因素。胡说一句真话：美国通过发行货币月月给民众发资金，把美国民众养起来都没有多大问题。

必须揭穿美国疯狂发行美元的肮脏本质！

从特斯拉遭遇西安奔驰女式维权想到的

成都商报报道，3月9日，一段“河南女子坐在特斯拉车顶维权”的视频被热传。视频中，女子用白布黑字写道“特斯拉刹车失灵”，同时喇叭播放“特斯拉刹车失灵，引发交通事故”的录音。3月10日，特斯拉中国公关团队一位工作人员向红星新闻表示，后台显示，该车辆出事时严重超速，在此过程中车辆的ABS和刹车都是正常工作的。“如果第三方检测机构和司法机构需要的话，可以从特斯拉调取这些数据。”显然，按照特斯拉中国公关团队的说法，特斯拉车技术上没有发生故障，没有责任，是超速引发的事故。那么，当事人怎么说呢？

3月10日，事件当事人张女士告诉红星新闻记者，该视频是她于3月9日拍摄并且发布到网络上的。她表示，今年2月21日，她与家人驾驶特斯拉纯电动车Model 3出门游玩，当晚六点多，她和父母还有1岁多的小侄女从景区出来后在国道上行驶。按照张女士的描述，当时，她父亲驾驶车辆开了五、六分钟，路过一个十字路口，看到红绿灯，于是松开油门，“我当时听到我父亲喊了一句‘刹车失灵了！’”随后车辆连续躲避了两辆车后追尾了两辆车，最后撞击到路边的水泥防护栏才停了下来。

该女子坐在特斯拉车顶完全是西安奔驰女式维权一幕重现，几乎是一摸一样的。正直315消费者权益保护日来临之际，特斯拉发生维权恶性事件对其影响很大。特斯拉目前可谓后有追兵、前有堵截、内外交困状态。造成目前局面原因之一就是特斯拉车质量问题。在中国扩张太快了，而且在华质量事故不断。特别是在中国售后服务存在严重问题，包括处理极端事件的公共关系能力基本没有。我还是第一感觉相信车主的话语：不到万不得已谁会采取如此极端做法呢？特斯拉在中国声誉美誉度都在急剧下降，监管部门几次约谈至少从目前来看没有起到任何效果。

特斯拉车存在的问题已经反应到其股票市场的股价上，前期股票跌去三分之一就是市场已经亮出黄牌，虽然周二（3月10日）特斯拉股价反弹20%，但是周三再次下跌了。特斯拉股价在经历了连续五个交易日的大跌后，周二终于迎来的反弹使其市值增加近1000亿美元，也创下近一年来最大单日涨幅。不过，周三的下跌说明特斯拉股价再次反复震荡的可能性很大。

特斯拉股票走势完全反映了其目前车辆生产、销售、市场美誉度、同业竞争、中国工厂在国内消费者反映等综合情况。值得注意的是特斯拉在中国上海临港设厂投产销售后带来的问题不断，特斯拉在中国问题占其全球问题的相当部分，这已经非常值得马斯克反思了。加强中国工厂市场管理特别是消费者诉求的及时解决处理已经迫在眉睫了。关键是车辆质量必须保证，售后服务必须跟上。

当然，对于全球特斯拉不必过度担心。从电动车核心的电池质量与续航里程看，目前超越特斯拉的还没有。专注于电池和电动汽车行业的凯恩能源研究顾问公司（Cairn Energy Research Advisors）在一份最新研究报告中表示，特斯拉的电池成本在整个电动汽车行业是最低的，在这方面遥遥领先于竞争对手，并且可能保持这一优势直到这个十年结束时。特斯拉从松下、LG化学和宁德时代这三家供应商购买电池的平均价格为每千瓦时（kWh）142美元。相比之下，通用汽车电池每千瓦时的平均价格是169美元，而整个行业的平均价格是186美元。在锂离子电池方面，特斯拉的成本远低于其他汽车制造商，这也使得其在电动汽车电池组的生产成本方面处于行业领先地位。

特斯拉下步目标非常明确：一是向电动自动驾驶车迈进，争取短期达到L4以上；二是自动驾驶共享出租车模式，给购买特斯拉车主一台会自动赚钱的工具；三是特斯拉转型升级为电动自动驾驶软件平台控制提供商。

特斯拉前景无量，但中国车必须下功夫改进！

开征遗产税要把握好最佳时机

所谓遗产税是指一个国家或地区对死者留下的遗产征税，国外有时称为“死亡税”。当代征收遗产税的目的已经非常单一，就是为了缩小贫富差距。不过，遗产税起源于时却是为了筹集战争军费资金。最早产生于4000多年前的古埃及，出于筹措军费的需要，埃及法老胡夫开征了遗产税。近代遗产税始征于1598年的荷兰，其后英国、法国、德国、日本、美国等国相继开征了遗产税。近代各国开征遗产税的主要目的也是为了筹措战争经费，战后即停征。遗产税进入20世纪后才把主要目的转变为调节社会成员之间的贫富差距。

争议遗产税！征收遗产税给国家带来的最大弊端就是导致资本财富大量转移和流出到其他国家，严重时影响到本国的投资资金，带来经济发展的民间资本严重短缺。因此，很多国家开征遗产税几年后由于承受不了对经济的冲击都纷纷停止征收遗产税，比如：加拿大、澳大利亚、新西兰、意大利相继停征了遗产税。从2006年2月11日开始，香港正式取消遗产税。特区政府财经事务及库务局发言人表示，取消遗产税将吸引更多本地及海外投资者投资香港，令香港继续成为亚太区内主要的资产管理中心。同时，此举还有助于提高香港作为金融中心的竞争力。新加坡也在2008年取消了这一税种。而2007年，中国台湾地区遗产税最高边际税率50%，当年就流出3亿美元资金。2009 年，中国台湾地区将遗产税的最高边际税率由50%调降为单一税率10%，结果当年资产流入就达207亿美元。

中国大陆征收遗产税必须考虑对经济这个致命影响，必须把握好时机。这个最重要的时机考量是宏观经济环境状况。目前，中国人均GDP刚刚突破1万美元，农村农民刚刚全面消灭脱贫。迈向富裕国家的新征程刚刚起步，经济迈向更高层次发展阶段对资本需求仍然很大。一个很长时期中国必须以吸引全球资本投资为主。这个时候推出遗产税必将与这个宏观经济背景完全背离。一个国家在人均GDP达到2万美元以上才能动议开征遗产税事宜。

如果开征遗产税，必须在起征点上考虑周全。2006年以前，根据香港税法，不论是香港永久居民，还是因工作在港居留，如果财产拥有者在港资产（包括房产物业、股票及奢侈品等）达750万港元或以上，去世后均要缴交遗产税，税率最高可相当于资产价值的15％。参考美国联邦遗产税（“Federal Estate Tax”），美国个人财产赠与配偶或慈善机构的不征遗产税。赠与子女的，每人有超过5百万美金的免税额度，夫妻二人加起来超1千万美元的免税额度。根据美国2015现行税率和物价水平，99.85%的房产根本无需缴纳联邦遗产税。

因此，在中国人均GDP达到2万美元以后，如果开征遗产税的话，起征点应该至少在5000万元人民币以上，税率不超过5%为宜。