美国国债诞生那天就不是纯而又纯的经济意义

对经济增长的担忧仍然挥之不去。周四（7月22日）美国10年期国债收益率再次下跌至1.262%。本周早些时候，该利率最低跌至1.17%，创5个月低点，令股市感到震惊。周四，道指涨25.35点，涨幅0.07%，报34823.35点；纳指涨52.64点，涨幅0.36%，报14684.60点；标普500指数涨8.79点，涨幅0.20%，报4367.48点。比周二、周三可谓大幅度回落。

由于对经济状况和国债收益率下降的担忧重新浮出水面，投资者重新青睐科技股。苹果收高1%，亚马逊和微软股价上涨超过1%，这几家公司都会在下周公布财报。

为什么国债收益率对于股市如此重要？美国国债的前生后世到底怎么回事？我们揭开这个谜底，以便大家准确判断和把握其走势，进而做出最佳投资抉择。

1789年4月30号，美国的第一任总统华盛顿在当时的首都纽约宣誓就职。设立了三个部门：国务院、财政部和陆军部。华盛顿任命纽约州的亚历山大-汉密尔顿为财政部长，汉密尔顿32岁就成为公认的美国公共金融专家。

如何建立一个有效的联邦政府是面临的第一个问题。财政部长汉密尔顿认为，一个有效的政府需要一个开明的统治阶层。因此，政府需要权贵的支持，而赢得这种支持就要与上等阶层分享利益。

这时美国总共有13个州，新的联邦议会和政府权力非常有限，各州却具有很大的权利。如何把思想统一到联邦政府，尽快结束各自为战的局面是当务之急。

还有就是联邦政府对大财阀的管理非常弱化，没有一个利益链条把这些大财团与联邦政府命运系在一起。

独立战争时期，各个州都发行了许多债券，各州债务累累，许多债券马上就要到期，归还本息困难很大。

汉密尔顿是个天才。他提出了一个非常有效的办法，就是联邦政府发行国债。汉密尔顿说，发行国债就是针对大财阀的。只要回报率足够高，富有阶层会购买的。他相信这种政策的结果就是债权人即给政府贷款的富有阶层与政府的兴衰存亡建立起永久的利益。富有阶层的利益就与联邦政府系在了一起，他必须支持联邦政府。

他着手在全国开征消费税和进出口税。各个州政府会同意吗？汉密尔顿提出一个交换条件：联邦政府替各州归还过去的所有债务。各州乐哈哈的欣然同意。

关于到期国债归还问题：一是以消费税和进出口税作为托底，另外通过源源不断的发行新债来归还旧债的本金和利息。

美国国债这一招，一举解决了美国第一届政府面临的最棘手问题，一是13个州把思想统一到了联邦政府，联邦政府集权大大提升。另一个是把富有阶层和精英阶层紧紧地笼络到了联邦政府这一边。实践证明美国国债效果非常好。不但给美国政府奠定了财富基础，而且强化了联邦政府的集权统治。美国国债从诞生那一天起就不仅仅是一个经济问题，更重要的是一个政治问题。

后来，汉密尔顿又建议成立了由联邦政府控制的国有银行，其中一个作用就是通过审慎的债券购买来提高政府债券的价格，稳定国债市场。

美国国债总规模到今天已经突破28万亿美元，再次刷新了历史最高纪录。按照目前美国的财政收入情况，也根本没有还清债务的可能。因为现在美国的财政几乎每个月都是赤字，1月份的财政赤字就超过了1600多亿美元，所以不仅没钱可还，而且还得不停地借钱填窟窿。根据数据显示，截至2020年12月，美国海外投资者持有的美国国债余额为7.07万亿美元左右，大概占了美债总规模的25%。日本总持仓量1.277万亿美元，仍为美债第一大海外持有国；中国所持美债1.096万亿美元。另外，对冲基金“天堂”开曼群岛2021年4月增持108亿美元美债，跻身前十大美债持有国行列。

美国国债的单一最大买家还是美国的央行——美联储。目前美联储持有的美债余额超过了4万亿美元，而美联储的总资产也就7.5万亿美元，意味着一半以上的资产都砸在了美国的国债上。

有形之手与无形之手为何如此打架？

1776年诞生了两件大事，一是英国一个叫做亚当斯密的人出版了一部著作叫《国富论》。它的全称叫《国民财富的性质和原因的研究》。另一个就是美国革命者签署了《独立宣言》。这两部著作是全世界历史的一个重要标记。他们的一个本质要义就是说让人们各行其是，不需要外力干预。他们认为这个结果往往会更好。表现在经济上就是市场经济，表现在政治上就是自由民主。《独立宣言》和《国富论》是资本主义体制的政治和经济上的理论基础。

我们日常生活中所需的必需品，包括食品、饮品等。这不是养殖户和饮料厂家、面包师他们的恩惠，而是出于他们的利己心，它生产的目的，最初的本意，完全是为了自己赚钱。

在这个社会上除了乞丐以外，没有一个人愿意长期靠别人的恩惠过活，他所盘算的这就是他自己的利益，但他在追求自己利益的同时，往往更有利于社会，更有利于促进整个社会的利益。比如说一个人为了赚钱，要去开一个工厂。他肯定要雇人，肯定要付工资，还需要纳税。实际上他并不愿意纳税，并不愿意付工资，但为了自己赚钱，就必须纳税。不是出于本意和自愿，不仅促进了整个社会利益的增加，又促进了就业。这比他出于本意去做点公益，故意去做点慈善，更能更持久促进社会利益。

亚当斯密说，经济参与者受利己心所驱动，而市场上这只看不见的手指引这种利己心去促进总的经济福利。

我记得1981年，40年前中国青年杂志讨论一个话题是“主观为自己，客观为别人”，觉得实质上就符合了亚当斯密看不见的手这个原理。

当然，《国富论》也存在一些缺陷，这个缺陷在亚当斯密另一部名著叫做《道德情操论》中得到了一定弥补。道德情操论比国富论早七年出版，说明亚当斯密是在道德情操论思想指引下，撰写了国富论。

自由市场经济无法解决三大问题：公平问题、动物冲动和负外部性。因此，会引发社会政治动荡，经济金融危机，包括环境污染等的痼疾。这些病灶周期性爆发，无形之手束手无策。怎么办？

这时英国又一位伟大的经济学凯恩斯（1883年6月5日出生）挺身而出，他比亚当-斯密（1723年6月5日出生）对月对日整整晚出生160年。凯恩斯指出，在现实生活中存在着边际消费倾向递减、资本边际效率递减和流动偏好三大规律。由于这些规律的存在，随着社会的发展必然出现有效需求不足的问题。有效需求不足使企业生产出来的东西卖不出去，企业停产乃至破产，最终导致经济危机的爆发，造成工人失业。

为了解决有效需求不足的问题，凯恩斯主张放弃经济自由主义，代之以国家干预的方针和政策。国家干预的最直接的表现，就是实现赤字财政政策，增加政府支出，以公共投资的增量来弥补私人投资的不足。增加公共投资和公共消费支出，实现扩张性的财政政策，这是国家干预经济的有效方法。由此而产生的财政赤字不仅无害，而且有助于把经济运行中的“漏出”或“呆滞”的财富重新用于生产和消费，从而可以实现供求关系的平衡，促进经济增长。

凯恩斯最后得出结论：市场中不存在一个能把私人利益转化为社会利益的看不见的手，经济危机和失业不可能消除，只有依靠看得见的手即政府对经济的全面干预，才能摆脱经济萧条和失业问题。为此，凯恩斯主张政府通过收入分配政策刺激有效需求来达到充分就业。为刺激社会投资需求的增加，他主张政府采取扩大公共工程等方面的开支，增加货币供应量，实行赤字预算来刺激国民经济活动，以增加国民收入，实现充分就业。

凯恩斯因此开创了经济学的“凯恩斯革命”而称著于世，被后人称为“宏观经济学之父”。1936年，凯恩斯的代表作《就业、利息和货币通论》（The General Theory of Employment,Interest and Money，简称《通论》）出版。他创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。

有意思的是经济学精髓的两只手都是由英国人创造的。

零售AUM突破10万亿秘籍与底气在哪里

10万亿！在大型银行从业40多年的资深金融人士的我，确实吓一大跳。中国整个金融理财特别是客户资产管理都正处于前所未有之变局中。可谓是一个新旧管理与监管交替转型升华之中。一度以互联网平台为主的投资理财快速增长扩张局面，正在转型到规范合规理性稳定，以防范投顾等理财风险，强力保护客户利益不受侵害主旋律上。在这个当口，招商银行完美诠释了“零售之王”的美誉，创出了管理客户总资产突破10万亿的优异答卷，令各界震撼就不奇怪了。

本人与这家银行至今密切接触。体验之好，在我每年的全国讲座中是举例子最多的。过去商业银行电子化时代，招行处在行业前列，今天移动互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等新科技手段，招行仍然走在行业的前端。这确实没有夸张，不信，你登录一次招行APP体验一下，绝对能够验证我所言不虚。

7月15日召开的财富生态合作伙伴大会上，招行宣布，近日该行零售AUM时点规模已突破10万亿大关，上半年AUM增量超万亿，超过去年全年增量的七成。招商银行希望在五年之内完成第二个10万亿目标。底气在哪里？秘籍又是什么？我们来扒扒。

首先，开放的理念，去中心化的财富管理平台，张开双臂拥抱各方财富管理价值观一直优秀机构入驻，共同给客户创造财富、资本增值，这是其超越传统的胸怀，适应互联网平台这个超级入口生态的秘籍。

其次，利用包括社交媒体、自媒体、直播、专家大V带动等融合当今粘住客户的眼球经济、流量经济、数据经济和云计算、AI等新科技工具，引流扩大平台粉丝等客户基础，使得优质理财管理产品与客户财富直接对接，最大限度扩大客户群体与覆盖面。流量方面，招行零售客户总量已突破1.6亿，两大APP月活突破亿级，户均资产超过6万元，客户品质不言而喻。而高质量的流量、粉丝与客户正是外部合作机构入驻招行平台的关键动因。

据了解，招行线上流量大体分为公域和私域两部分。其中，财富开放平台为合作机构提供了可由自己掌控的“私域”阵地，合作机构可以快速搭建个性化经营阵地，并利用平台提供包括图文、视频、活动、直播、小程序等在内的运营工具，促进粉丝及客户的获取、转化与提升。招行也将结合招商银行APP站内的不同场景，让部分优秀机构的“招财号”在固定栏位露出。

再次，创新新科技手段是招行财富资产管理快速高质发展的最大支撑力。从过去科技实力来说，招行在同业中基础最雄厚是名副其实，给其财富资管转型奠定了坚实基础。从新科技手段来讲，招行在同业中是最早拥抱新科技包括新媒体传播工具的。作为网信办确定的知名大V，我曾经被招行邀请参加直播（最后由于时间忙没有成行），至今在招商财富号上还有专栏。

再次，扑下身子深耕产品，这是投顾理财资管的根本。客户能够享受更为广泛、专业和深入的服务，这种服务不只来自代销银行，也直接来自基金、保险、理财机构等产品供应方。说一千道一万，必须给客户提供收益稳定、安全有保障的产品。根据把合适的产品卖给合适的客户群体要求，使得产品风险高低与客户承受力对称。这就需要开发出差异化很强的理财投资产品。这对各家金融机构要求非常高，对产品经理的创新能力要求非常高。招行近年来都在推动财富管理走进贫民百姓的生活中，比如说变化便准的零钱理财“朝朝宝”、重新定义定投的“来定投”、招行基金的头牌“五星之选”等，让财富管理“飞入寻常百姓家”。

零售AUM时点规模已突破10万亿大关，不仅仅是一个时点数据，这个数据背后是亿量级客户的认可与信赖，说明招行财富资产管理业务给客户带来了实实在在的回报，无论从高效服务，还是投顾水平；无论是产品设计的贴近百姓，还是售后服务的体贴入微，客户体验都非常之好。过去只是引入产品，现在还要引入服务、陪伴内容，要和合作伙伴一起介入产品的投前-投中-投后整个链条当中。

开放的财富生态体系，最终惠及的是客户。今年以来，招行在财富管理领域动作频频，升级财富开放平台，率先打造“大财富管理新生态”；“圈定”优质基金经理，提前布局“招阳计划”；更率先在银行业破题基金代销新局，在7月初官宣将新增一折费率销售的权益类基金千余只。招行-合作伙伴-客户，这个共同利益融为一体的财富生态已经在良性循环与成长！

碳中和与碳交易是一个最伟大创新

碳中和有效解决了环境保护与经济发展的矛盾。过度强调不让排放，实践证明是不行的，一些自然排放是刚性的，是挡不住的。比如，人类和动物放屁的二氧化碳排放的浓度最大。怎么可能不让放屁呢？碳中和创新一举解决了这个问题。

一边排放二氧化碳，一边必须采取有效手段增加树木、植被等吸收二氧化碳的植物树木绿草等予以中和抵消，把二氧化碳稀释掉。这被单纯不让排放措施对经济的伤害小的太多了。同时，给排放者分配排放指标，通过科技创新等提高了节能减排效率和效果，节约了指标，节约下来的指标还可以在碳交易所出售赚钱。这就是碳交易。它促使企业积极减排，这个经济利益动力机制简直太伟大了。

中国已经积极响应碳中和和碳达峰的国际合作，并且制定出了具体目标。如果国际环境保护组织包括京东议定书各方积极落实环保措施，全球实现零排放目标将会大大的提前，日前开市的上海环境交易所开业首日交易火爆，必将促进中国碳达峰和碳中和迈入一个快车道！

一直以来难以解决的环境保护与经济发展这对矛盾得到一定缓解。而且调动了企业、团体、国家节能减排的积极性。把市场利益机制引入到节能减排之中，也是经济学理论的一个突破和创新。经济学无法解决的负外部性问题出现了重大转机。从经济学的角度看，碳交易遵循了科斯定理，即以二氧化碳为代表的温室气体需要治理，而治理温室气体则会给企业造成成本差异；既然日常的商品交换可看作是一种权利（产权）交换，那么温室气体排放权也可进行交换；由此，借助碳权交易便成为市场经济框架下解决污染问题最有效率方式。这样，碳交易把气候变化这一科学问题、减少碳排放这一技术问题与可持续发展这个经济问题紧密地结合起来，以市场机制来解决这个科学、技术、经济综合问题。需要指出，碳交易本质上是一种金融活动，一方面金融资本直接或间接投资于创造碳资产的项目与企业；另一方面来自不同项目和企业产生的减排量进入碳金融市场进行交易，被开发成标准的金融工具。


全球变暖是人类的行为造成地球气候变化的后果。“碳”就是石油、煤炭、木材等由碳元素构成的自然资源。“碳”耗用得多，导致地球暖化的元凶“二氧化碳”也制造得多。随着人类的活动，全球变暖也在改变（影响）着人们的生活方式，带来越来越多的问题。


“碳”即二氧化碳，“中和”即正负相抵。排出的二氧化碳或温室气体被植树造林、节能减排等形式抵消，这就是所谓的“碳中和”。

减少二氧化碳排放量的手段，一是碳封存，主要由土壤、森林和海洋等天然碳汇吸收储存空气中的二氧化碳，人类所能做的是植树造林；二是碳抵消，通过投资开发可再生能源和低碳清洁技术，减少一个行业的二氧化碳排放量来抵消另一个行业的排放量，抵消量的计算单位是二氧化碳当量吨数。一旦彻底消除二氧化碳排放，我们就能进入净零碳社会。

1997年问世以来，“碳中和”的概念在西方逐渐走红，实现了从“前卫”到“大众”的转变。2006年，《新牛津美国字典》将“碳中和”评为当年年度词汇。获选主要原因在于它已经从最初由环保人士倡导的一项概念，逐渐获得越来越多民众支持，并且成为受到美国政府当局所重视的实际绿化行动。2007年1月29日，联合国政府间气候变化问题研究小组（IPCC）在巴黎举行会议，历时五天的会议计划在2月2号结束后发表一份评估全球气候变化的报告。报告的初期版本预测，到2100年，全球气温将升高2到4.5摄氏度，全球海平面将比现在上升0.13到0.58米。报告的初期版本中还提到，过去50年来的气候变化现象，有90%的可能是由人类活动导致的。也有专家表示，有可能在报告的最终版本中改变措辞，把可能性改写为99%。2007版的《新牛津英语字典》中，“carbon neutral”这个字正式编列到字典当中。“碳中和”这个词是通过指计算二氧化碳的排放总量，然后通过植树等方式把这些排放量吸收掉，以达到环保的目的。2013年7月，国际航空运输协会提出的航空业“2020年碳中和”方案浮出水面。该方案提出航空业三大承诺目标：2009年-2020年，年均燃油效率提高1.5%；2020年实现碳排放量以2020年为顶峰，不再增长；在2050年将排放量削减至2005年的一半。该方案对各国各航空公司最实质的影响是要为2020年后超过排放指标的部分买单，交纳实际上的“碳税”。2018年10月，联合国政府间气候变化专门委员会发布报告，呼吁各国采取行动，为把升温控制在1.5摄氏度之内而努力。为实现这一目标，需要在土地、能源、工业、建筑、运输和城市领域展开快速和深远的改革。

美国不断挥舞实体“清单”大棒是战略错判

美国政府完全是无理取闹。实质上是搬起石头砸自己的脚，把与美国存在贸易关系或者科技交易的企业拒之门外，进行打压制裁，断绝来往与交易，利益受损的是双方企业。最终影响到美国经济发展与科技进步。包括华尔街大佬们都已经惊呼受不了。

本来以为拜登政府上台后会识大体顾大局，会与国际社会一起回到全球化轨道上来，这也是民主党竭力推进的。拜登政府上台以后推翻了特朗普政府很多政策法律，用闪电式动作比喻都不过分。万万没有想到的是在对华政策上几乎是完全继承了特朗普衣钵，对华表现出的鹰派狰狞面孔有过之而无不及。这让国际社会大失所望。作为世界上老大老二打架争斗，绝对不只是两个大国的事情，而会对其他国家地区带来很大影响与冲击。新加坡总理李显龙就表示深深的忧虑，希望中美尽快结束目前局面，否则新加坡太难处理与两个大国的关系了。同时他表示新加坡不会选边站队。

把经济贸易、企业交易与所谓的民主等政治因素挂钩，对于世界市场最大、经济发展潜力最大、对世界经济拉动力最大、给全球包括美国提供物美价廉商品最多的中国来说，美国已经打错了算盘，而且错的离谱，拜登政府竟然继承特朗普衣钵在这个错误路上越走越远而且还要走下去。中国不答应，美国人民也不会答应，奉劝美国政府悬崖勒马、回头是岸，回到中美经贸的正常发展轨道上来。

美国对华政策，对待全球后疫情时代政经形势一而再再而三的错判。目前，印度疫情已经吓坏全球资本，纷纷逃离印度。印度劳动力资源丰富的优势已经发挥不出来了，印度经济受损，全球资本已经难以依靠印度劳动力了。而中国劳动力同样丰富，市场比印度还大，需求是印度的N倍。关键在于中国疫情控制最早，经济复苏最快，需求复苏最快，拉动力最强。这才是资本敢于青睐中国的根本性原因。

据英国《金融时报》网站7月14日报道，随着投资者以创纪录的速度购入中国资产，全球投资者对中国股票和债券的持有量在过去一年中激增约40%，达到逾8000亿美元。今年到目前为止，离岸投资者已通过沪港通和深港通净买入了约353亿美元的中国股票。这比去年同期增长了约49%。今年到目前为止，外国投资者还购买了逾750亿美元的中国国债，较去年同期增长了50%。与往年同期相比，外国投资者购买中国股票和政府债券的增速达到有史以来的最快水平。中国从新冠疫情中的迅速反弹推动了投资者对中国资产的热情。香港“债券通”的数据计算得出，今年流入中国债券市场的资金使得外国投资者持有的中国债券总额达到约3.7万亿元人民币（约合5780亿美元）。“债券通”是为离岸投资者交易中国内地发行的债券提供的渠道。截至周三，不包括其他外国投资项目，境外投资者通过与香港的互联互通机制持有了逾1.4万亿元人民币（约合2280亿美元）的在岸股票。

因此，美国自决于全球最大最具潜力的市场，放弃需求拉动力最强的消费群体，放弃劳动力资源最丰富的国家，完全是作茧自缚，是彻头彻尾的战略政策严重错判！错判！错判！重要的事情给美国提醒三遍！

当然，美国毕竟是世界第一经济军事强国，对中国企业的制裁，带来影响是不能回避的。这些企业应该拿起法律武器维护自己的权益，此前小米等企业有维权成功的先例。站在投资者个人财富利益安全角度，应该作为投资考虑因素。

贸易依存度如此之高 澳洲与中国携手是最佳出路

铁矿石价格是供需矛盾作用的结果！澳大利亚不自量力，与崛起的中国争斗，其结果早就已经注定了。中国是世界上说话最算数的国家。中国做到了把政治与经贸分开的承诺。绝不率先使用所谓经济金融制裁手段。因此，无论澳大利亚如何对中国无端指责与中伤污蔑，中国从两国贸易大局与本国需求、维护本国企业利益角度出发继续持续性购买澳洲的铁矿石。

在需求创纪录的形势下，今年5月份中国进口的铁矿石占到澳出口的40%以上。仅从价格和市场话语权看，澳洲铁矿石出口占全球的60%，储量大，开采技术能力强，矿石品位质量好，在全球是抢手货。在全球市场需大于供情况下，处在卖方市场时，澳洲铁矿石主拥有绝对话语权。全球包括铁矿石储量最大的两个国家的澳洲与巴西都非常重视中国这个最大需求者。一旦铁矿石供大于求，澳洲必然来舔菊中国需求主。

澳大利亚储备银行的最新经济图表显示，澳大利亚的贸易关系惊人地缺乏多样性，对中国铁矿石出口的依赖日益增加。2005年，中国占澳大利亚货物和服务出口的10%左右，远远落后于日本，然后在上一次矿业繁荣的高峰期猛增到25%，今年继续攀升到35%以上。5月份，澳大利亚对中国钢企的铁矿石销售额提高了20%，达到126亿澳元，约占对中国货物出口的75%。

澳洲不仅与中国贸易依存度高，而且人员民间交往密集。中国留学生在澳洲非常多，中国留学生和企业为澳洲经济发展做出了很大贡献，中国资本流入澳洲房地产市场是一个巨量。人才、资本、民企、财富，中国对澳洲的贡献率不低，澳洲不能忘恩负义。

在中国与澳洲近期关系恶化中，中国没有做错什么，没有做对不起澳洲人民的任何事情，而澳洲政府却无事生非、无中生有，不了解中国国情，与美国等所谓价值观一致国家沆瀣一气、蛇鼠一窝，竟然持续性打压对抗中国，甘作美欧急先锋和打手，实在让人无法理解。

澳洲已经付出惨重代价了！现在的澳洲铁矿石，一方面是可开采量骤降，产量一年不如一年，一方面是市场出现严重危机，开采出来也卖不出去，再照这样的趋势发展下去，莫里森恐怕光是凭借一己之力，便能把这项年利润几千亿的澳洲命脉产业给彻底玩废。不仅仅是铁矿石，包括农业、商业等大量澳洲企业，都已经是陷入了绝境之中，一些果农好不容易取得大丰收，却不得不将整片果园铲平，因为根本就没有销售出去的渠道，这些水果的采摘和运输成本直接便能将他们压垮。不值得同情，毕竟莫里森这个总理是他们自己选的，就算是搬起石头砸自己的脚，也不好意思叫疼。

而中国大国有大量。由于投资者支持中国放宽贷款规则和增加经济活动的决定，澳交所上的两家最大的矿商获得了惊人的收益。必和必拓（BHP）和 Fortescue 上涨超过 3%，并帮助市场走高。矿业股收益以及华尔街方面的良好表现，帮助标普/澳股200 指数收盘上涨 60.2 点，或 0.83%，至 7333.5点。综合指数收高 59.6 点，或 0.79%，至 7604.9点。

而且，奇怪的是在疫情中澳洲经济竟然奇迹般一枝独秀。澳洲6月失业率创下逾十年来最低水平，这是该国经济从新冠疫情中明显复苏的又一迹象，这一结果可能会使联储提早收紧货币政策。澳洲央行有了游刀有余的主动性操作空间。周四（7月15号）澳洲统计局公布数据显示，6月净新增2.9万个就业岗位，与预估的新增3万个相符。5月为增加11.51万个。这一增幅完全由全职就业岗位增加5.16万个带动。失业率从5月的5.1%降至4.9%，创2010年12月以来最低，延续从去年7月创下7.5%高点后的复苏势头。当时旨在控制疫情扩散而实施的封锁举措拖累澳洲经济陷入衰退。这个经济业绩能离开中国这个最大的外需吗？澳洲当局以及那些鹰派议员们不该反思吗？

澳洲出口对中国市场依存度如此之高，哪来的胆子敢对中国横挑鼻子竖挑眼的？最佳出路是两国携手把贸易发展好，维护稳定的贸易伙伴关系，这才是两国人民最大的期盼和福祉。

物价飙升对美股影响不小 看美联储如何出招

华尔街吓破了胆，美国金融大佬担忧的睡不着觉，美国政府发愁的不得了，美国财政部、美联储焦头烂额。

不是美国消费者预期担忧美国物价会走高，而是老美官方数据已经出来了，6月美国CPI创13年新高。美国物价从今年三月、四月、五月，再到六月，CPI真可谓芝麻开花节节高啊！

五月CPI创新高后，美联储并不在乎，甚至与财政部达成统一意见：阶段性的，物价很快会回落，主要是二手车价格上涨较多。然而，六月数据出来后，两大决策部门的美国财政与美联储傻眼了；两大部门的掌门人耶伦与鲍威尔无语了。两人正在紧急一起开会商讨对策呢？后果很严重了！美国财长耶伦与美联储鲍威尔将于当地时间上周五（7月9日）出席美国金融稳定监督委员会召开的一次会议，讨论火热的美国住房市场及其可能给金融体系带来的风险。此次闭门会议的目的是：确保美国不会再次发生类似10多年前的金融危机，当时房地产价格泡沫的破裂将大型银行推到了破产的边缘，经济也陷入了深度衰退。美国两大经济指标已经报警。通胀起火，房地产冒烟！

美国6月CPI及核心CPI环比、同比均高于预期及前值，多项数据创新高。其中CPI同比上涨5.4%，创下2008年8月以来的最高涨幅，远高于5月份的5%和经济学家此前预测的4.9%的涨幅。受疫情直接影响的行业的价格涨幅最大，机票等差旅相关费用飙升，半导体短缺也导致二手车价格飙升。美国劳工统计局的数据显示，6月二手车价格环比上涨了10.5%，贡献了上个月CPI上涨的三分之一涨幅。

另一个观察点是美国国债收益率指标。在过去几周，美债收益率跌势已不断加速，并在上周一度跌破1.26%，刷新近五个月低位，且此次6月CPI数据再度维持高位后正常情况下美债收益率应该会继续走低，价格会继续走高。这个逻辑关系是，债券发行时票面收益率是固定的，如果在二级市场涌入资金多，那么年息收益率就不是初始100元面值独享了，而是高于100元了，收益率必然下跌，价格必然上升。涌入债券市场的资金从哪里来呢？从市场包括股市而来，进入债券市场的目的就是为了保值。股市风险很大了，债券市场包括收益率变动是一个风向标与观察点。

这是美国周二收盘三大股指全线下跌的原因，而且已经影响到了A股市场，投资者要把控好投资大方向。美国6月CPI创2008年6月以来最大增幅，显示通胀压力持续增大。有预测，美联储应该在不久的将来削减购债规模，受此影响，周二，道指跌107.39点，跌幅0.31%，报34888.79点；纳指跌55.59点，跌幅0.38%，报14677.65点；标普500指数跌15.42点，跌幅0.35，报4369.21点。周二盘中纳指最高上涨至14803.68点，标普500指数最高上涨至4392.37点，均创盘中历史新高。真可谓功亏一篑。

然而，热门中概股多数逆势上涨，新能源汽车股中，蔚来汽车跌近3%，小鹏汽车跌超1%，理想汽车跌近1%。已经对周三的A股市场带来影响，周三A股三大股指全线收跌，新能源汽车板块跌幅较大。

后市会怎么样？美国物价水平自今年年初以来不断上行，短期来看部分由于联邦政府出台大规模经济刺激计划推动消费需求增长，超出企业供应能力，供应紧缺导致价格上涨。此外，取消与新冠疫情相关的限制措施推动旅游、交通等服务支出增加，导致通胀压力进一步加剧。在美联储看来，随着暂时性因素消减，通胀数据有望回落至其设定的2%长期目标。不过，美联储已经食言一次了。但愿这次会灵验，出现通胀无忧、股市上涨的局面，投资者最期盼！

越南股市暴跌 会引发亚洲金融风暴？

上半年全球走势最牛的越南股市突然变脸，突然暴跌，胡志明指数最大跌幅接近6%，收盘跌幅仍接近4%。越南市场金融股一度杀跌近10%，指数权重股西贡河内商业下跌 7.7%。这让我想起1997年的亚洲金融风暴。

1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发一场遍及东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。同时造成亚洲大部分主要股市的大幅下跌；冲击亚洲各国外贸企业，造成亚洲许多大型企业的倒闭，工人失业，社会经济萧条。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。国际量子基金巨头索罗斯是做空泰铢等主要凶手。

当时的一个宏观大背景就是被波及的亚洲国家基本都是外向型经济模式，经济增长对出口依赖程度高，“两头在外”企业很多，即原料依靠进口，产品销售依靠出口，原料在外、销售在外。对汇率稳定是强相关，强依赖的。同时，由于索罗斯做空泰铢，导致泰国汇率机制崩盘从而引发连锁反应，最终形成亚洲金融风暴。

今天，越南股市崩盘会否重蹈覆辙，金融风暴再次肆虐亚洲呢？我认为不会的。亚洲金融风暴以及十年后的全球金融危机使得亚洲国家包括全球整个新兴市场国家痛定思痛，进行了彻底的经济转型，把经济拉动力的投资、消费和出口三驾马车均衡调整，特别是在激活内需上下了大功夫。外部因素对经济冲击，与原先出口型模式相比威力大大减弱了。

从越南引发股市暴跌看，主要是新冠病毒疫情因素，不是经济金融泡沫太大被刺破，也不是索罗斯们又来偷袭。越南这几年改革开放力度很大，很多国际巨头都搬到越南从事加工贸易。越南劳动力廉价，劳动力红利丰厚，基本处在中国20年前的发展阶段，经济发展潜力动力都很大。只要新冠病毒疫情被控制住，经济就会迅速恢复。对亚洲金融市场掀不起多大个浪。

同时，虽然全球新一波疫情又有抬头迹象，但随着疫苗接种加速，与疫情赛跑，疫情被降服仅仅是时间问题。在这种大背景下，全球经济基本处于复苏阶段，后续潜力仍然很大。中国经济一枝独秀，主要是中国率先控制住疫情，给经济复苏提供了条件与基础。美国经济由于货币财政强刺激，经济增速超过预期，股市虽然屡创新高，但仍然很坚挺。数据显示，在2020年初新冠肺炎大流行爆发后，美联储加快了资产购买步伐。截至6月30日，其资产负债表规模为8.1万亿美元，几乎是2019年底4.2万亿美元的两倍。全球经济只要老大老二稳了，就不会有大问题。这是我近期一直坚持可以投资股市等交易性强市场的原因。

就越南股市本身一个值得引起注意的问题是外资撤离会掀起一些浪花。在前期股市疯狂上涨的背后，外资却在陆续离场。据读书一帜的数据，与越南国内投资者的增长相反，外资一直处于对股票净抛售趋势中，今年前五个月，外国投资者净卖出近31万亿越南盾，是去年同期的两倍。

越南吸引全球资本与企业力度很大，外资进入股市投资有一定规模。越南股市在全球走势最好，与外资功劳密不可分。外资进入越南是要赚钱的，而且一旦达到其获利目标就会拂袖而去，特别是在疫情肆虐等催化剂作用下，外资会撕下面具断然离场走人，不会顾及市场会发生什么的？越南当局必须注意外资动向、异动等苗头。归根结底还是尽快控制住疫情，尽快恢复经济增长，股市上涨。这样的话，既是外资走了，也会再次回来的。

因此，越南股市暴跌不会引发连锁反应，亚洲金融风暴也不会卷土重来的。

香港国际金融中心地位稳固最有说服力

对于有西方政客和媒体声称香港的国际金融中心地位受到损害，中国(深圳)综合开发研究院常务副院长郭万达认为，“这是戴着有色眼镜看香港”。他分析，近一年来，香港总体保持资金净流入，房价未出现大幅波动，去年融资额排名全球第二，都表明投资者对香港有信心。郭万达介绍说，英国智库Z/Yen和中国(深圳)综合开发研究院每年两次公布的全球金融中心指数排名中，香港从去年3月的第六、去年9月的第五，升至今年3月的第四。

另一位专家，中山大学粤港澳发展研究院首席专家、教授陈广汉表示，虽然新冠疫情导致整体经济下滑，但香港金融业仍保持了较好发展势头。今年以来，高盛、花旗、瑞银等国际投行和金融机构纷纷在香港扩招职员，显示它们对香港作为国际金融中心的认可。

我一直在担心香港国际金融中心地位问题，越听西方政客与媒体的聒噪越是担心。听了这两位专家的介绍，如此乐观的心态，并且用事实说话，用数据证明，我心里一块石头终于落地了。

国际金融中心（International Finance Center）是指聚集了大量金融机构和相关服务产业，全面集中地开展国际资本借贷、债券发行、外汇交易、保险等金融服务业的城市或地区。其能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易场所的城市。金融市场齐全、服务业高度密集、对周边地区甚至全球具有辐射影响力是国际金融中心的基本特征。

国际金融中心的地位是建立在多种资源条件的综合优势之上的，是在一系列供给和需求因素的推动下形成和巩固的。根据历史经验和相关研究成果，可将这些条件概括如下：（1）强大繁荣的经济基础；（2）安定和平的政治环境；（3）高效健全的金融制度；（4）分布集中的金融机构；（5）鼓励扶持的政策取向；（6）低廉合理的税费成本；（7）完备齐全的基础设施。

“全球金融中心指数”报告显示，伦敦、纽约、中国香港、新加坡和东京是全球五大金融中心。

华尔街金融大佬被狠狠打脸！美英鹰派们的企图被彻底粉碎！不怀好意的西方一股试图打压中国的势力受到重挫。而反观香港外资持续性流入，房价稳定，商业市场正在恢复。稳定压倒一切，稳定是经济发展、社会安宁的基础。

这两个专家如此一解释，就放心了。确实国内外有一股香港国际金融中心地位问题的舆论。我正在担心呢，也不了解真实情况。两位重量级专家一解释，感觉很释然，也粉碎了美英等西方国家的打压目的，真是大好事。

香港国际金融中心地位太重要了，绝不能丢掉，也绝不会失去。香港国际金融中心地位最大的托底力量就是中国经济强势发展的根基，就是中国坚定不移坚持开放的大政方针。内地经济持续增长和金融业不断开放是香港金融业发展的坚强后盾。

中国作为全球第二大经济体，经济保持较快增长速度，为香港金融业发展奠定了坚实基础。这是根本，也是香港国际金融地位的保障，更是粉碎一些不怀好意企图的最有力武器。

在“一国两制”下，香港国际金融中心的地位和功能进一步加强，香港作为全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心和风险管理中心以及“一带一路”投融资平台的功能将提升。香港给内地金融中心建设提供了经验与参考样本。香港金融与内地金融相辅相成，这个最好局面将会长治久安，一些西方国家专家对香港金融发展已经严重错判。

香港在法律制度、税收制度、资金自由流动、金融基础设施、营商环境和金融人才等方面具备金融发展的良好条件。近年来，香港在资本市场发展和金融管理体制等方面还推出了一系列创新措施，巩固和提升了国际金融中心地位。随着中概股一大批回归香港股市，香港资本市场有坚实的财富基础支撑。而且，香港金融管理者以及大型金融企业顺应新科技新金融发展趋势，近几年转型到移动端、数字金融、人工智能金融、区块链金融等前沿金融步伐非常快，包括香港国际金融中心在内的香港金融业必将有一个非常美好的未来。

今天是创业创新的最好环境和最好时代

近日，两件事情惊到我了：一是一个叫做周昆的人，毕业于北京林业大学，做过记者，现在是一名自媒体达人，在平台拥有678万粉丝。中年辞职做主播时，周昆并没有得到家里人的理解，但他凭借专业的科普、认真的选品，收获了大批粉丝。现在借助某电商等平台，周昆能做月入十万，向家人证明了自己。二是人民网报道，48周岁这一年，谢常红和21岁的儿子一起考研，顺利通过初试和复试，今年9月份即将入学攻读英语翻译专业硕士研究生。她本来是学医的，由于各种原因很早就放弃了做医生，但她并没有做全职妈妈。她喜欢一个人旅游、写网络小说，最近几年开始追星。她有一个座右铭：像小姑娘一样生活。“我希望在不违反社会公德、不影响社会秩序、不影响他人利益的情况下，能有多自由就要多自由，我的人生态度就是这样的，不想被家庭或者其他什么东西给绊住。” 支持谢常红女士，学习能力是最大的竞争力，她看的非常远。一些美国大兵退伍后50岁左右去大学的读书的也经常有的。学习是无止境的，特别是在新科技新经济的今天，没有学习能力或者没有学习的积极性主动性，被社会淘汰的几率很高的。

俗话说“三百六十行行行出状元”，实际上智商高低、是否聪明绝顶等都不是最重要的，最重要的肯吃苦，有恒心，坚持不懈。胡适说：“这个世界聪明人很多，但肯下笨功夫的人太少，所以成功者只是少数人。”

一个成功者一般都是选定自己喜爱的那份事业，把自己的事业与自己的兴趣爱好结合在一起，成功的几率会高一些。目标选定以后，为之奋斗一生而坚定不移。不成功者很少。

今天的大环境是创业创新的最好时代。以互联网特别是移动互联网为超级平台与入口，以大数据、云计算、人工智能、5G通信和物联网等为新科技手段，给创业者提供了最佳技术环境，只要稍微具备互联网思维，都会创业成功的。

当问到上班和自媒体工作区别时，“我感觉就俩字——自由！”周昆骄傲地说，现在陪家人的时间多了，找到了更有意义的事情，他经常给儿子讲解一些花卉的知识，孩子也非常的感兴趣，经常与周昆进行探讨。随着时代的发展，社会节奏加快，时间成本大幅度提高，合理配置时间，节约时间，已经非常重要了。而自由支配自己的时间资源更加弥足珍贵了。“自由”就是完全支配自己的时间资源的意思。开网约车、做快递外卖小哥、做自媒体等都是图个“自由”。

自由创业之路最忌讳两点：一是贪图走捷径，不扎实，不踏实，这样的创业根基不牢靠，创业大厦容易坍塌。硬愿走弯路，用笨办法，也不能图省事、使用所谓的巧劲。二是绝不能见异思迁，半途而废，而要矢志不移，一干到底。把自己遭遇挫折或者重大挫折致使事业人生跌入低谷后的反弹力动力燃料做得足够充足。唯一做法是：学习，学习，再学习！具有超强的学习能力，学习到老！

全球最低企业税是美国的如意算盘

当地时间7月1日，经合组织（OECD）发声明表示，协调谈判的双支柱国际税改框架已得到130个国家和司法管辖区支持。

国际税改框架支柱之一是将大型跨国企业部分征税权从企业注册地重新分配至企业经营与盈利地；支柱二是设立全球最低企业税率，结束各国企业税逐底竞争。

OECD预计，通过双支柱国际税改框架，每年超过1000亿美元利润的征税权将转移至市场辖区；与此同时，如果设定全球最低企业税率不低于15%，全球每年将新增约1500亿美元税收。

如果130个国家能够达成最低15%的企业税协议，那么，最有利的当然是美国等资本高科技密集型经济和国家。新兴市场国家利用税收洼地优势吸收国际资本与科技巨头企业是杀手锏，也是与美国竞争投资资本的最有力手段，更是争夺美国企业离开本土的武器。这在美国已经占有全球最大最多资本情况下，是一个很正常的现象。美国试图演绎“上车关门”效应本质是为了本国利益。试想，最低税率实施后美国将会永久占据最多资本财富，其他新兴市场等国全球资本将财富很难流入，将失去与美国等发达体争夺资本的最有力武器，旧有的全球资本等资源分配格局将会维持下去。

这个全球最低税率制度表面看似必要而公平，其实放在经济发展历史、资本原始积累历史看，是美国处心积虑的如意算盘。一旦达成协议，美国也就不会再与欧洲国家计较什么数字税之类的。

这是一些国家站出来反对的原因。爱尔兰、匈牙利和爱沙尼亚等少数欧洲国家反对最低税率，称这将夺走他们一项吸引外国投资的工具。爱尔兰是大多数美国科技巨头的欧洲总部。其他反对者还包括非洲人口最多的国家尼日利亚，以及肯尼亚、秘鲁和斯里兰卡。就连美国国内两党反对声音同样强烈。

共和党人一直坚决反对上调国内企业税，部分民主党人也对此持谨慎态度。来自民主党人的反对，很可能将企业税率限制在25%左右，而政府提议的国际税制改革尚未得到立法者的持续关注。只要美国国内企业税率大于全球最低税率，美国企业资本都有流出的可能，而目前拜登打算将国内企业税提高的28%，高出15%的13个百分点。也就是说国际最低税率一旦达成协议也给拜登提高国内企业税率出了一个难题。

不过，OECD协调国际税收改革谈判近十年，旨在确保大型跨国企业在经营与盈利地纳税，同时确保国际税收体系确定性和稳定性，以适应经济全球化与数字。OECD秘书长科尔曼表示，国际税改框架并非消除税收竞争，而是为竞争设限，兼顾包括小型经济体等在内的各方利益。

谈判代表们希望，详细的改革方案能在20国集团领导人的10月峰会上得到支持，并在2023年落地实施。中国是20国集团的成员国，目前尚不知道对全球最低税率提议持什么态度。有税务专家认为，在全球范围内实施15%的最低公司税率对欧盟公司在华投资的影响可能非常有限。中国世界贸易组织研究会副会长霍建国也表示，“加入世贸组织（WTO）之后，我国的税收就基本规范了。现在，除了海南自贸区和针对一些高新技术企业（的优惠）外，其他地方应该都没有减免税务的政策了。”

应该注意的是如果中国国内企业税率过高，站在全球角度看，必然形成企业税率高地，不仅会吓跑外资企业，而且本国企业或会迁册到企业综合税率低的地区去。面对全球130个国家同意签署最低企业税率协议，中国不能高枕无忧，应该考虑是加入呢？还是另辟蹊径，寻求对策？

突飞猛进 数字人民币尝试挑战美元霸权

美元地位遭受前所未有挑战，华尔街金融大佬忧心忡忡，一旦美元国际货币地位日落西山，美元国际红利必将很快消失，这不仅仅是损失巨大利益问题，而是美元霸权、话语权和国际定价权将不复存在，国际金融秩序必将重塑。“堡垒往往先从内部攻破”，这是个真理。美元地位日渐衰落本质是美国自己作贱美元的结果。肆无忌惮放水美元，无所顾忌利用美元霸权在世界金融市场横行霸道，把美元国际货币地位优势当作打压制裁其他国家，为本国或者盟国集团利益服务的武器，已经严重透支美元国际信用，倒逼其他国家不得不思考其他国际结算支付工具，不得不思考离开美元，另辟蹊径。这才是美元国际地位日渐削弱的根本原因。

谁可能取代美元？这是一个非常复杂的问题。由于美国经济仍是世界老大，美元在国际储备中占比仍在60%以上，利用传统手段“正面”攻击，三五十年也不可能把美元国际货币地位拉下马。必须寻求其他途径。第一个可能性最大的途径就是加密数字货币这个货币新物种。

目前，从无主权货币角度分析，最大可能性就是比特币。比特币成为打不死的小强，就凸显其生命力了。比特币无论从舆论声誉传播的广泛性，还是去中心化、分布式账薄以及全员信用共识的加密数字货币技术角度对美元国际货币都已经构成很大的冲击。

从主权数字货币看，中国数字货币在全球出台以及应用最早，而且中国经济世界老二，货物贸易世界老大，这给中国货币挑战美元地位奠定了最坚实基础。中国最有可能从数字电子货币角度攻破美元国际货币堡垒。中国最大的优势在于：具有世界一流的国内移动支付体系，将使人民币更容易在境外使用和推广。发达的数字金融和新科技新技术实力雄厚是中国货币成为国际货币的最大优势与突破口。

中国货币逐步取代美元成为储备第一的国际货币可谓万事俱备 只欠东风：一是加快本国货币体制改革步伐，使其成为完全自由兑换与进出的货币。道理其实非常简单，作为国际货币如果不能自由兑换和进出，一旦持有后捉急兑换成其他国家货币时有额度限制或者需要审批等，就会影响使用效率，谁还敢持有呢？二是向加密数字货币方向深化改革。底层技术基于区块链技术就是加密数字货币，这是未来数字货币的未来。这种加密货币是得到国际公认的。

中国版CBDC被描述为，数字人民币，是由人民银行发行，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，并具有价值特征和法偿性的可控匿名的支付工具。而我们所说的DC/EP是中国版的央行数字货币，译为“数字货币和电子支付工具”。英国央行英格兰银行在其关于CBDC的研究报告中给出这样的定义：银行数字货币是银行货币的电子形式，家庭和企业都可以使用它来进行付款和储值。

美国版CBDC！2020年初，美国数字美元基金会启动了数字美元计划，并鼓励业内专家对数字美元的潜在优势进行研究和公开讨论，同时开始商讨建立本国央行数字货币可能采取的实际操作框架及步骤。曾于2017年被搁置的美联储Fedcoin计划再次被提出。Fedcoin是一种零售型央行数字货币，可与美元进行等价兑换。

新加坡版CBDC！2020年5月，新加坡金融管理局（MAS）和加拿大银行联合开展了一项使用央行数字货币进行跨境跨币种支付的实验。这项实验将两国各自的数字货币项目——Jasper项目和Ubin项目联合到一起。这两个项目分别建立在两个不同的分布式账簿技术上。两家银行之间的交易往来将使用CBDC进行支付结算，解决了跨境支付缓慢而昂贵、风险不易控、结算繁琐的问题。

瑞典版CBDC！2017年，瑞典央行开始启动e-krona项目。目前瑞典央行还未明确表示发行e-krona，但因其国内无现金化趋势已经越来越明显，为解决目前瑞典的支付问题，我们完全能够窥见其对开发数字货币的积极态度。

从经济学的角度来浅显分析，央行数字货币主要解决的问题有三个：消除现金非法交易和洗钱活动，实行负利率成为可能，直升机撒钱成为可能。这与比特币的功能还是区别很大的。

电价调整要兼顾发电成本与居民收入水平

近日，中国政府网公开了国家发展改革委答网民关于“建议完善居民阶梯电价制度，鼓励城乡居民多用清洁的电力资源”的留言。发改委在回复中提到，与国际上其他国家相比，我国居民电价偏低，工商业电价偏高。下一步要使电力价格更好地反映供电成本，还原电力的商品属性。实际上，今年发改委已明确发文提出，“十四五”时期将持续深化电价改革。平稳推进销售电价改革，有序推动经营性电力用户进入电力市场，完善居民阶梯电价制度。

经济资源配置需要市场与政府两只手共同发挥作用，才能起到高效、环保和合理、公平的目的。这么多年，政府在基础性资源、关系民生的公共品供给上发挥了重要作用，也发挥的非常好。居民水电气价格总体平稳，能够承受得起水电气消费成本。受到人民群众的称赞。

我国阶梯电价政策形成历时4年，2008年开始研究，2010年形成了初步指导意见，在2012年7月1日实施。这意味着2012年出台的阶梯电价政策已实施近9年。阶梯电价在居民用电和商户商业用电中起到了引导节约能源，保障基本生活所需的目的，这个机制发挥的不错。目前的阶梯电价标准各地有一些差异，但总体是夏季（5-10月）：第一档电量为每户每月0－260度的用电量，其电价不作调整；第二档电量为每户每月261－600度的用电量，其电价每度加价0.05元；第三档电量为每户每月601度及以上的用电量，其电价每度加价0.30元。由于历史的原因，我国长期实行工业电价补贴居民电价的交叉补贴制度。从我国居民电力消费结构看，5%的高收入家庭消费了约24%的电量，这就意味着低电价政策的福利更多地由高收入群体享受。这既不利于社会公平，无形中也助长了电力资源的浪费。通过划分一、二、三档电量，较大幅提高第三档电量电价水平，在促进社会公平的同时，也可以培养全民节约资源、保护环境的意识，逐步养成节能减排的习惯。

报道称，江苏结合省情实际，进一步完善居民阶梯电价。居民月用电量分为三个档次，第一档为230度及以内，维持现行电价标准；第二档为231度-400度，在第一档电价的基础上，每度加价0.05元；第三档为高于400度部分，在第一档电价的基础上，每度加价0.3元。

进一步完善阶梯电价机制需要考虑几个因素：首先，发电成本。电价要覆盖成本，并且有盈利才有持久性。必须符合市场经济运行的基本规律。国家发改委答：“长期以来我国试行较低的居民用电价格，居民电价较大幅度低于供电成本，是因为工商用户承担了相应的交叉补贴。与国际上其他国家相比，我国居民电价偏低，工商业电价偏高。”这里面提醒一点：在与国际上比较电价的同时，不能忘记与国际上发达国家比较考虑一些居民收入情况。

其次，阶梯电价要考虑居民与工商业用电的平衡。目前，工商业商户等用电用水用气价格确实太高了。降低价格势在必行，不能再犹豫了。

再次，考虑到环保因素，通过阶梯电价的杠杆作用鼓励冬季取暖使用清洁能源。推进北方煤改电，要发挥阶梯电价的杠杆调节作用。使得取暖用电成本不高于烧煤取暖成本。每年一到冬季北方集中供暖，燃烧的煤炭产生的粉尘给空气带来了污染，给北方的朋友带来了很大的困扰。随着人们环保意识的增强，全国各地清洁供暖呼声高涨，“煤改电”的政策全面推广，煤锅炉将成为过去式，逐渐被清洁能源型的取暖方式所代替，目前主要的清洁型供暖有电采暖和燃气采暖。如果电价过高，就很难推进清洁能源取暖。要让地源热泵、风力发电、太阳能发电等新能源在煤改电项目中的应用更加广泛。

居家养老 破解了老龄化社会服务的大痛点

国家发展改革委、民政部、国家卫生健康委日前联合发布《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》。这份重磅文件关注“一老一小”的服务供给，提出到2025年，进一步改善养老、托育服务基础设施条件的明确目标。业内人士解读，文件中释放出不少值得关注的政策风向与产业信号，其中包括建设社区居家养老服务网络、鼓励托育服务机构“公建民营”等。在养老服务体系方面，实施方案中提到，预算内投资重点支持养老服务骨干网建设，夯实社区居家养老服务网络。发展集中管理运营的社区嵌入式、分布式、小型化的养老服务设施和带护理型床位的日间照料中心，支持连锁化、综合化、品牌化运营。

一举解决了高龄和失能失智老人照料痛点；解决了子女既要工作又要照顾老人，安置到养老院不放心、不安心、不忍心的最大痛点。发展日间照料中心的思路是破解居家养老难题的利剑，是给老人、子女在养老政策上送来的“及时雨”。

国家发展改革委、民政部、国家卫生健康委日前联合发布《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》。这是在中国社会经济发展的关键时刻出台的最重要文件。包括一些专业分析人士谈话时，话语里能够明显感到很激动。看到大街小巷、公园社区、公交地铁、散步锻炼、广场商店里的银发老人越来越多，真切感到中国老龄化社会扑面而来了。刚刚进入退休年龄的这个群体，正巧赶上计划生育，都是一个子女，而且是中国上个世纪60年代的生育高峰期。子女养老负担之重已经超出了承受力。

中国老龄化人口集中汹涌而来，养老院、养老投入、老年人健康护理等资源严重不足。凭借现有公立私立养老院等机构，已经远远不能满足养老需求了。而一方面又存在养老资源的严重浪费现象。目前在城市开始办理退休手续以及前几年退休的老人基本都有两套以上住房。20年前的房改房，后来单位的集资房，经济富裕者再后来又买了商品房。这些住房资源完全可以用来养老。如果都到养老院集中养老，一是养老机构床位必然供应紧张，导致养老一床难求，而又导致自家产权房的闲置浪费。

痛点在于老俩口或者独居老人或者患病老人日间无人照料。如何解决这个痛点呢？最可喜的是十四五规划已经给老龄化社会问题，已经给解决养老痛点开出了良方。

“建设社区居家养老服务网络、日间照料中心”。绝对不是宏观方面讲讲而已，而是非常具体，非常具有操作性。真是中国退休老人的大喜。国家政府首先带头，实施方案中提到，预算内投资重点支持养老服务骨干网建设，夯实社区居家养老服务网络。发展集中管理运营的社区嵌入式、分布式、小型化的养老服务设施和带护理型床位的日间照料中心，支持连锁化、综合化、品牌化运营。政府拿钱支持，政府与民资合力，其力必然断金。居家养老中照料看护的难题也将得到一定程度破解。

居家养老服务社会化、社区化是最符合中国人养老理念的一种养老方式。利用社区这一平台为居家养老提供基本的公共服务和社会支持是最现实最实际的举措，没有之一。国家层面有了专项行动的规划，并且给予真金白银的投入，接下来就会快速进入实施落实阶段，这是老人、子女们的最大福音。发展日间照料中心，一举解决了高龄和失能失智老人照料痛点；解决了子女既要工作又要照顾老人，安置到养老院养老又不放心，不安心，不忍心的最大痛点。发展日间照料中心的思路是破解居家养老难题的利剑，是给老人、子女在养老政策上送来的“及时雨”。

实施方案提到的“扩大普惠性养老服务供给”以及“提升服务质量”将为养老产业带来新的增量，也将使得产业发展更加有序。简单来说，就是老百姓住得起的养老院，收费没有那么高。只有普惠才能解决大多数人的养老问题。文件提到了养老机构服务质量提升，比如居住环境、护理员水平的提升等，这样能促使养老机构实现良性循环发展。这些好措施得到了业内专家的广泛共识。

这一举措解决了老龄化社会的痛点，发展推进了服务业的发展，增加了社会就业，强化了社区这个最基础单员的功能与服务能力。何乐而不为呢？

好措施就要快落实落地，越快越好，越快矛盾才能迎刃而解，老年人才能快速享受符合国情的优质养老服务。同时，目前养老资源供需矛盾已经非常突出了。实施方案的出台正当其时，必将勘以大任。

说着说着，我也激动万分了！

美国物价涨声一片 民众苦不堪言 美联储却自我感觉良好

美国物价上涨已经危害到民众生活，本来美联储安慰民众五月物价应该趋势性回落，结果美国物价五月份再度爆表。更悲催的是美元在国际储备中占比此前一度跌破60%。美国肆无忌惮在全球放水美元，利用美元国际货币红利优势，隐形吞噬储备大国财富的企图竟然伤导自己了。尽管如此，顽固的美联储仍然认为美国通胀不会来临，美国物价上涨已经到顶，接下来就会按照联储的意志逐步回落。美联储货币政策不改变，仍然以量化宽松加低利率放水美元，支持经济增长。美国数万亿美元支持基建计划仍将快马加鞭实施。美国总统拜登6月24日接受了美国参议院两党达成的一项1.2万亿美元的提案，其中有5790亿美元的新支出将用于对国家电网、宽带互联网服务以及客运和货运铁路的重大投资以帮助刺激经济。这意味着拜登的基建计划方面取得了重大突破，也是其最重要的经济政策之一。

当然，老道老练的美联储怎么会没有根据，不做研究，就对物价上涨趋势保持乐观呢？

6月22日美联储鲍威尔在国会众议院小组委员会发表的证词时重申，不会仅仅因为担心即将到来的通胀而过快加息。鲍威尔表示，近期物价上升的压力是来自于直接受到经济重启影响的领域，并非反映了经济广泛吃紧，当出现后者情况时才有需要用加息来应对。他指出，美联储未来制定货币政策将持续关注广泛的就业市场数据。显然，他想将人们的视线从通胀转移至其他地方。美联储鲍威尔6月22日谈到了二手车对通胀的影响。他表示，通胀快速走高主要是受到某些品类价格的影响，这些品类受经济重开的最直接影响，比如二手汽车和卡车。他表示：“我们预期这些品类将会停止涨价，并最终开始降价。”果不其然，二手车价格今年4月大涨10%，5月大涨7.4%，是推动美国通胀连续两个月爆表的重要动力。在所有品类中，二手车价格的涨幅是最大的。不过，趋势下降幅度确实不小。美国国内专业人士认为，二手车批发价的峰值已经出现，即将进入下滑。

美联储以及市场一直在淡化加息预期，并且用经济数据向好对冲加息预期，使得美股走出一小波行情。不过，还是欲盖弥彰，结果美国核心通胀指标5月再度爆表。毕竟去年以来美联储一手导演了美元洪水滔天，而且在美国贸易保护主义泛滥情况下，美元溢出效应大大弱化，直接在国内冲击物价。更大的问题是美国政府发放的疫情生活补贴的养懒汉效应已经出现，美国出现了领着补贴，不愿工作的劳动力，使得岗位招人难，已经影响到企业生产，而补贴形成的货币投放没有产出来对冲，也在一定程度上冲击着物价。

最新的经济数据显示，鲍威尔这么做能起到的效果或许有限。周五（6月25日）公布的最新数据显示，美国5月PCE物价指数同比上升3.9%，创2008年8月以来新高；去除能源等高波动影响因素后的核心PCE物价指数同比亦有3.4%的升幅，更是创出了1992年4月以来新高。PCE物价指数是美联储最为关注的通胀数据。市场对美国未来通胀的反应非常明显。美国10年期盈亏平衡通胀率在6月21日至6月25日一周从3月初以来的低位出现了明显反弹，其衡量了市场对10年内通胀的预期。

另一个非常久远和顽固的观点是，适度通货膨胀有利于经济增长，经济快速增长必然伴随一定程度的通货膨胀。美国物价持续十年以上处在低谷，美联储与美国多届政府都很捉急，担心美国经济陷入通缩。终于迎来一个物价稳定上涨的态势，所以货币政策决策者并不在乎。

然后，民众却不这样想，民众是高物价的直接承受着，对其带来的危害性有着切身感受。而美国直接影响百姓的消费品确实涨幅有点大。今年1月份超市里一款牛奶的价格是2.29美元，但现在已经是3.09美元。60个鸡蛋的价格大概是7美元左右，现在已经涨到了8.39美元。

肉类食品如何呢？在美国衡量肉类价格不能用猪肉，而应该用牛肉。牛肉最有代表性，权重很高。1月份牛肉的价格是8.49美元/磅，现在是12.89美元/磅，涨了将近4美元。水果和蔬菜的价格比一年前上涨了约6%。美国《财富》杂志最新的一项调研发现，87%的美国成年人都在为通货膨胀担心，其中58%表示“非常担心”。美国前总统福特说，通货膨胀是民众的最大敌人。这个敌人正在向美国民众走近。从这个民意调查中完全体现出来了。

比特币市场今后走势会怎么样？

大家比较关注的就是中国近期对比特币等虚拟货币出台了两大影响比较大的政策，一个是地方的，一个是的。四川要对比特币挖矿实施断电等措施。中国央行约谈了工农中建四大行和支付宝，要求无论是线上或者线下，对于比特币交易不提供资金结算支付和清算。

第一个措施对比特币价格影响会怎么样？我认为，是中性或者说是偏利好。为什么？因为中国目前挖矿能力占全球的64%，挖矿就是把比特币生产出来，等于是在供给一方。大家想想，如果四川断电以后，如果比特币挖矿停止以后。那对于比特币市场这种供求关系会是个怎么样的？供给肯定减少了。减少以后，如果比特币需求不变的话，我现在观察比特币需求还非常旺盛，那比特币价格应该是上涨的。

第二个因素就是央行关于切断比特币线下线上资金进出这种结算手段的话，这对比特币是一个重大的利空。但这个利空的影响可以说仅限于在中国，用人民币结算这一块儿。由于监管部门持续对比特币采取了高压态势。目前在中国，人民币结算对比特币这种支撑是个弱化趋势，并且目前比特币都是线下交易，虽然在平台，在互联网平台，都是线下一对一的这种交易方式。

总之，央行这个政策对比特币市场确实是一个比较大的利空。我们注意到比特币市场迅速做出了一个反应，本周一，比特币价格就出现了一个暴跌。但是大概一天多时间就强劲反弹，就从跌破3万美元又攀升到3万美元左右，当然这两天比特币在3万美元左右一直在徘徊。中国两大举措出台了，比特币基本上是跌了以后又反弹上去，刚才已经讲了这两大措施，实质上这个利好利空，可能起到一个对冲作用。

投资者问比特币今后走势到底会怎么样？首先我们一定要认清这个市场的投资者构成。目前这个市场投资者主要是大资本的市场，就是像马斯克这类世界富豪，大资本进入到了加密数字货币市场。在这样一个情况下，比特币价格今后它跌也不会跌到哪里去，如果比特币暴跌，大资本就会被套牢，他们一定会靠资本实力左右市场走势，但大涨也有局限性。

因为现在全球央行包括监管部门对比特币越来越趋向于加强监管，防止比特币过度投机炒作，特别是防止比特币逃避各个国家的外汇管制，进行洗钱，跨境转移资产，把钱洗白，防止比特币充当这种手段，所以说在这种情况下，大资本不断进入要托盘；监管部门不断给比特币泼冷水让他冷静下来，比特币价格可能会大跌，大跌以后可能会报复性反弹；报复性反弹，又遇到监管强力监管，又会大跌，又会报复性反弹。

一般投资者能不能投资比特币？我是坚决反对，特别在中国。如果央行把出入金这个渠道卡死，包括你线下交易卡死的话，首先，你在监管政策过程就面临着很大的一个风险。我不知道现在已经在线下交易这一块，我们叫线下市场这一块，出入金现在是否正常？你以前进到这个账户里的资金，现在取出来会是个怎么样？持有比特币的，想把它卖掉变现能不能变现，现在都有疑问。这一块风险比较大，所以中国现在基本上对比特币在监管上会越来越趋紧。

投资者在中国投资比特币，首先考虑到是否违法违规，第二个就是我说的这个监管政策，这种风险一定要考虑。

本质上来说，比特币不是这种工薪阶层，这种小资本投资的市场，在那里一夜暴富觉得很难，因为他是大资本的市场，目前这种行情基本上就是可以说是大资本在左右着。这样的话，小资本进去以后，成为虾米被大鱼大资本吃掉可能性很大。这里提醒投资者一定要注意。

另外一个就是我们说加密数字货币，她是完全以区块链为技术，是个去中心化分布式账本和全员信用背书的，它的生命力就在这个地方。所以中本聪设计之初，比特币实质上是为了防止主权货币过度贬值，无形中掠过老百姓的财富，实质上它是冲着国际货币-美元去的。如果沿着这个目标走下去，我觉得比特币的前景还是有的，并且前景还非常广大。一时半会儿这种加密货币市场还消失不了。我们知道有个大空头叫达里奥，他是桥水基金的一个创始人，董事长，他以前竭力反对比特币，而现在也开始力挺比特币，也准备投资比特币，这个转变当然对投资者应该会有一个启发。

不过，小众投资者不是说一点机会没有，如果在合法合规情况下，因为比特币的大起大落跟随着它能把握这个节奏，踏准这个点的话，一旦监监管之剑一出鞘的话，比特币大跌，你跟进，然后大资本开始托盘一上涨你就卖掉，还是有一点机会的，但这个机会很难把握，关键还是政策风险包括监管政策风险。

如果比特币不忘初心，回到原先中本聪设计那个目的，那么必将大有作为。反之，继续过度炒作，把它当作一个金融投资品，当作和黄金一样保值增值品，这样走下去，比特币是没有前景的。

存款定价方式改变 银行行长半夜做梦笑醒了

根据6月1日市场利率定价自律机制（以下简称“利率自律机制”）工作会议审议通过的优化存款利率自律管理方案，利率自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。

新定价机制执行后，存款价格是怎样的变动呢？四大国有银行总体上各档次存款利率均较调整前有不同幅度下降，期限越长，下调的幅度越大。活期存款和定期一年、二年、三年期存款利率按上浮最高限算，调整后较调整前分别下降7.5、25、55和87.5个bp；其他银行则有升有降，按上浮最高限算，活期存款将微升2.5bp，一年期存款持平，二年、三年期存款利率则分别下降30、62.5个bp。

整体利好资本市场。必须透过现象看本质，由基准利率上浮百分比，转为固定加基点定价方式，确实从计算方式来看貌似巧合出现利率下调大于上调的表象。其实，这次调整本质对商业银行是最大的利好。从银行角度来看，存款利率定价模式由上浮比例转换加点模式，最直接的效果是银行存款定价更加主动、精准，为银行负债精细化创造了条件，有助于银行业绩的提升。

目前商业银行经营模式，或者直接说盈利模式中存贷款利差仍是最大收入来源。也就是存款利率越低，商业银行付出资金来源成本越低，同时，贷款利率越高，商业银行存贷款利差越大，收入越多。

目前银行的高成本存款类资金来源主要是长期存款利率太高，降低长期存款利率正中银行下怀。根据期限对称原则，长期存款利率下降，长期贷款比如房贷利率也应该相应下降。但是，不仅没有下降，反而上升了。银行长期存贷款利差扩大很多，银行行长半夜都会笑醒。

降低存款利率利好股市，存款利率降低后，投资者会寻找预期收益较高的产品进行投资，股票市场是不错的选择，大量的资金就会流入股票市场，股票市场资金越多，上涨的概率越大。虽然银行利率降低对股市会有影响，但基本上影响不会特别大，影响股市的因素主要还是上市公司的业绩、政策、消息等方面。特别是国际市场走势以及美联储货币政策转变等对股市影响都非常大。

短期存款利率小幅上调，目前短期利率过低，这个上调是恢复性的。银行心知肚明、年息2%以下的短期利率根本吸收不来存款的。现行人民银行活期存款基准利率年息才0.35%，三个月1.10%，半年期1.3%，一年期1.5%。如此低的利率如何能够吸收储蓄呢？银行资金来源很大程度是依靠发行理财产品的。

“3年期20万起存的大额存单，几天前还有4.0%的年化收益率，今天同款产品年化收益率是3.55%，下降了0.45%。1年期20万起存的大额存单，年化利率由2.325%降到2.3%，下降了0.025%。”一家银行自6月21日起下调了部分大额存单产品的执行利率，其中3年期的大额存单利率下调明显。也就是说，从存贷款差角度分析，银行扩大了0.45个百分点，这是一个不小的变化。

当然，存款利率已经基本市场化了。价格由市场决定就不是一成不变的。一旦这个价格吸收不来存款，或者存贷款类金融机构竞争存款激烈，存贷款类金融资金紧张，是会按照央行价格机制上调存款利率的。

从全球来看，随着美国通胀预期升高，美联储加息是大概率事件，仅仅是时间问题，而且美联储已经上调了存款准备金利率和隔夜逆回购利率。开弓没有回头箭，联储联邦基金利率上调已经为期不远了。美联储加息有传导给世界的效应，同步跟随不会吃亏，反向操作或会带来汇率等方面的不利局面。

投资者怎么办？监管两记重拳打懵了比特币？唤醒了投资者？

四川要求全面关停虚拟货币挖矿，并采取釜底抽薪措施—断电！话音未落，中国央行就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。各机构要全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力。恰巧在参加一场活动中，一位对于虚拟货币、代币结算支付颇有研究的专家给我说，由于目前借助平台的场外交易很活跃，即：在虚拟货币网络平台上自己找买卖对象，一对一买卖，平台仅仅负责结算与出入金。这次约谈后，如果这个仅仅提供资金划转支付结算的途径也被堵死，那就基本使得虚拟货币没有任何在中国大地上生存的土壤了。而且已经入金或者数额很大者，以及现在持币卖出能否变现或可能已经存在问题了。

地方政府和监管部门两记重拳，全球加密货币会不会一命呜呼？炒币者会不会善罢甘休？中国去挖矿化对全球影响有多大？比特币价格会不会跳下悬崖？一系列问题亟待回答。

对比特币价格影响是把双刃剑。从舆论与断电措施本身看，这个把加密货币赶尽杀绝的政策对其当然是大利空。这个利空已经体现出来了。周二（2021.06.22），比特币因中国央行加大对加密货币打击而引发深跌，一度跌至29000美元/枚以下，24小时累跌约12%，抹去今年涨幅。

不过，从经济学角度分析，从纯市场的供求关系角度看，在全球比特币挖矿网络中，中国矿工一直占据主导地位，多个权威数据显示，基本在两年前，中国矿池拥有的算力就已经占到比特币全网算力的65%。这个算力被断掉以后，比特币市场供给基本会被腰斩，如果在需求不变的情况下，价格应该走高。这不，短暂重挫后，比特币开始绝地反弹。周二，在24小时累跌约12%，抹去今年涨幅，随后持续反弹，站上33000美元/枚。周三（2021.96.23），加密货币继续扭转跌势。隔夜比特币继续反弹，短线涨近1200美元，站上34000美元/枚，涨幅扩大至4.2%。加密货币以太坊也重回2000美元/枚，较24小时低点回升近300美元，涨幅扩大至6.2%。 

比特币的最大软肋是没有商品交易或者说市场认为的价值锚定。加上这几年过度炒作投机，已经脱离中本聪设计初衷的国际货币目标，成为一个金融投机炒作品。这一点是最致命的。因此，国家持续性限制比特币挖矿、交易是对大家的保护。必须肯定与支持。

一些市场人士仍在力挺比特币。比特币在较长时间跨度的走势曲线来看，呈现明显上升趋势。此外，比特币走势有一个明显特征，在每一次回撤之后会有一波更强的上涨动力，这就意味着比特币总体来说回报率相当丰厚，只要能买对点。

不难发现，最近金融界越来越多的大佬转向比特币，如对即将到来的全球债务危机的担忧已使桥水基金创始人达里奥从怀疑比特币变为涉猎比特币。大空头达里奥的“叛变”对加密数字货币市场空头们以及监管部门都是很尴尬的事情。到底是出于炒作比特币追求的盈利目标所致，还是出于从技术角度、金融市场状况、国际货币让市场失望等寄托于加密数字货币给金融一个希冀呢？这确实不得而知了。

比特币是否可以继续投资呢？我一再强调它是马斯克等大资本的投资市场，一般投资者千万不要涉及。在中国大资本也要服从监管政策，不能冒监管政策风险的。从国际市场来看，既然大资本在加密货币市场里，敢于冒险，资本雄厚，有风险承受能力的投资者只要踩对大起大落的点，获得一定收入还是没有问题的。前提是必须合乎当地监管的规章制度。政策风险是一个必须考虑的因素。

比特币如果回到设计初衷的国际货币目标的话，存在一个时期的投机炒作也没有问题，权当是推介宣传的一个过程。否则，比特币无论多大的资本看好，未来都不会好的。

券商业绩突飞猛进喜忧参半

我是从2004年证券交易结算资金第三方存管试点起步阶段，就开始参与大型银行与证券公司合作的。从这个排名分析表来看，给我印象最深的就是华泰证券这么多年通过整合并购等发展如此之快，一举跻身头部券商前列。这确实不简单。在本世纪初期，华泰证券与中信证券、海通证券、国泰君安、银河证券等根本不能相提并论。而如今无论从营收还是利润都无可争议地跻身头部前列，说明内部管理、开拓创新、服务投资者、自营业务等经营的卓著有效。

另一个印象深刻的是互联网券商的东方财富，真把我吓一跳。厉害在目前对互联网业态如此严格管理之下，规范监管大于鼓励发展的背景下，竟然在2020年营收排名至少前进5个名次的证券公司中排在首位（有东方财富、浙商证券、国元证券、民生证券、信达证券、东海证券……）。这个成绩取得不易。东方财富营收从25.94亿元提高至45.98亿元，营收排名也从第33名上升至第23名。从企业获利能力来看，2020年有11家证券公司的净资产收益率超过10%，其中，东方财富、中信建投和华林证券等券商的表现亮眼，净资产收益率均在15%左右。东方财富又排在第一位。从信息技术投入占营收比例来看，东方财富、平安证券、中泰证券、华泰证券等多家公司发力该业务。其中，东方财富信息技术投入占营收比例最高，达17.43%。充分体现了东方财富管理层的前瞻性。东方财富的好日子还在后头，这个一点也不言过其实的。

我同时发现一些券商经营较大幅度下滑的原因也有共性。比如有中国券商航空母舰之称的银河证券，被中金公司挤出前十。在营收排名下跌较快的券商中，西南证券、恒泰证券、中原证券、太平洋证券、新时代证券、北京高华、华金证券等多家券商排名下跌均在7个名次以上，其中太平洋证券的营收排名下滑了20个名次。这类公司基本都是“事他妈”，内耗严重，人斗胜过业务发展，内斗内行、外斗外行。这些公司业务不下滑谁下滑呢？

2020年是券业大年，证券公司也赚得盆满钵满。截至2020年末，行业总资产8.78万亿元，较上年末增长22.32%。全年证券行业业绩达到近3年最高水平，实现营业收入4398.15亿元，同比增长24.93%；实现净利润1707.78亿元，同比增长39.20%；净资产收益率也较上年提高了1.58个百分点。对于证券行业确实是喜讯，但必须明白的是证券市场蛋糕就那么大，作为经纪中介投行的券商从中拿走蛋糕过多，而投资者必然就拿走的少。2020是全球疫情最严重的一年，对于“券业大年”观点虽然不知从何说起？但是相对于证券公司赚得盆满钵满而言，投资者特别是中小个人投资者口袋瘪着的仍是大多数。在证券市场里券商赚得盆满钵满是好是坏？真的说不好，起码对于中小投资者来说。

如何看待格力电器30亿员工持股计划

6月20日晚间，格力电器抛出的30亿元员工持股计划，犹如一颗重磅炸弹，吸引了资本市场的广泛关注。其中，“5折购股”、“人均25万元”、“董明珠或浮盈8亿”等重要信息，也成为市场关注的焦点。

对于格力电器拟推第一期员工持股计划问题，我看了几个比较专业的分析，感觉都分析的比较透彻，但各自立场不同，结论就不一样了。

我个人认为，仅从格力电器员工持股方案看，大方向、大趋势没有问题的。符合国家包括证监部门的管理规定，也给员工持股计划改革注入一股清流。员工持股计划改革已经多年了，一直进展不大，格力电器决定迈出一步应该给予充分肯定。只要监管部门以及有持股的国资部门没有意见，把好关，我感觉从政策监管上就没有多大问题。最终必须经过股东大会同意、员工持股计划才能实施的。这一关非常关键。

一些尖锐意见就是这些员工占了大便宜，甚至有说等于白送的。重点在三点：一是员工自愿购买，锁定期直到退休，股价比市价打五折，主要是隔离回购的一部分股票。价格在27.68元。员工持股就是要适度让利，根本是通过力度的股权激励，连股连心，把职工利益与企业紧紧捆绑在一起。这个目的格力电器达到了。二是基本都是管理层人员。这个应该是第一批，第二批员工持股计划乃至更多批都应该会逐步推荐，着什么急呢？三是一共10836万股，其中董明珠认购其中的3000万股，占比27%，一转手8个亿，而且应该很快退休，到了解禁期。说实在，企业员工持股计划有明确规定的包括管理层的持股比例等，看看有没有违背这个规定是关键。至于退休一说只是猜测而已，而且也是一个退休年龄巧合罢了，谁都会到这个时点的。同时，格力电器目前经营确实遇到疫情影响等困难，股价到底怎么走，谁也说不准，或许会持续性走低呢。员工自行购买持股，锁定到退休，不是一点风险都没有的。

况且，股东大会这一关必须通过，而且这一关不太好过的。公告显示，本员工持股计划持有人拟包括董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员共计 8 人，上述持有人与本员工持股计划存在关联关系，在公司董事会、监事会审议本员工持股计划相关提案时相关人员应回避表决，董明珠也在其中之列。同时，股东大会就本员工持股计划进行表决时，参与本员工持股计划、分享收益以及其他可能导致利益倾斜的情形的股东及一致行动人应当回避。这也意味着，包括董明珠在内的8名董监高（不含独立董事）人员，将在股东大会审议此次员工持股计划的投票中回避表决。不仅如此，公司无控股股东、实际控制人，公司董事长兼总裁董明珠系本员工持股计划持有人，由于董明珠与公司持股5%以上股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（简称“珠海明骏”）存在一致行动关系，故珠海明骏在本员工持股计划相关事项的审议过程中也应回避表决。天眼查显示，目前珠海明骏持有9.02亿股格力电器股份，占公司总股本的15%；董明珠个人持有4448.85万股，占公司总股本的0.74%。

总体看，格力电器员工持股计划大方向没有错的。不过，操作层面的细节需要进一步完善，否则，难关在于股东大会。上周日披露后，今天周一（2021.06.21）在股市里格力电器股价也有所反应，应该作为其完善的参考之一。6月21日开盘后，格力电器低开逾2%后宽幅震荡，盘中跌幅一度接近5%，截至午间收盘跌幅为3.99%。股价创今年年内新低。