猪肉价格大跌背后的经济现象不容忽视

国家统计局11日发布数据，3月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中，#猪肉价格下降41.4%#，鲜菜价格上涨17.2%。1至3月平均，CPI比上年同期上涨1.1%。

一头猪一直是物价上涨的带头大哥，后来虽然权重降低了，但是猪大哥脸色仍然是观察物价的重要指标之一。这次猪肉价格暴跌的原因不寻常，因为按理说现在是肉类的销售旺季。春节冰箱里的囤肉已经吃完，天气还不算太热。因此，猪肉价格大跌或折射居民消费乏力的经济现象。

谷贱伤农，屡屡出现在猪大哥身上。对此，必须引起重视，商务部门的收购托市机制应该尽快发挥作用。对于猪肉等生活品有必要设立保护价收购干预机制，这是各个国家包括发达体国家的惯用做法。

3月份CPI同比涨幅在1.5%，对涨幅贡献最大的是鲜菜价格上涨17.2%，主要原因还是新一轮疫情来临后，物流不畅，封闭期间出现恐慌性抢购等原因导致的。生产供给侧应该问题不大。不过，这从另一个侧面也反映出居民消费这家拉动经济的根本动力发生一些值得关注的东西。假如不是疫情影响的话，鲜菜价格涨幅依然会回落，那么CPI将会更低。

与前期财新制造业3月份指数跌破荣枯线，而且服务业PMI跌至42%，相结合起来分析，经济中消费这个动力不足问题应该格外注意重视了。

从周一股市看，沪指跌2.61%；深成指跌3.67%；创指跌4.2%。股市是经济先行指标，也能反映经济面临的挑战。必须站在全球视野看待问题。从全球看，受俄乌冲突的地缘政治事件影响，将来无论输赢如何，全球经济都是最大的输家，这个输家背后是企业公司和百姓消费者。

地缘政治风险一个可预测的未来是高通胀必然袭击全球。粮食、石油、天然气、煤炭等出口供应链因疫情与俄乌冲突两大因素中断，通胀快速走来没有悬念，全球央行货币政策收紧已经起步，股市的大利空在后头。

工业生产企业也不会幸免于难。马斯克在推特上写道，“锂的价格已经达到了疯狂的水平。虽然锂元素本身并不短缺，但地球上几乎无处不在，但开采、提炼锂的速度很慢。”根据基准矿产情报公司（Benchmark Mineral Intelligence）的数据，去年锂金属的价格上涨了480%以上。马斯克无奈发出：难道逼迫收购锂矿场和建造冶炼厂吗？这也是周一A股新能源产业链集体大跌，其中锂电池相关板块最为惨烈。个股上宁德时代跌7.27%，天齐锂业跌停、赣锋锂业跌9.44%。

货币政策、财税政策特别是财税政策必须发力，而且发力力度要空前之大。否则，不足以应对消费疲软、内需不足的现实情况，不足以应对国际不确定性因素风险对我国经济带来的影响。

要增强紧迫感，退税减税降费、金融支持实体经济、专项债发行使用、重点项目开工建设、支持企业稳岗等政策的实施，都要加快节奏。

马斯克入股推特加入董事会会带来大改变

马斯克此前在推特上公开征求意见：推特是否公平公正自由对待每一位客户？YES，NO！是否需要改变这一现象？100多万用户都选择：NO，而且回答急需改变。我注意到马斯克在征求意见说明中专门注名：非常重要，请认真选择！

当时，很多人认为，马斯克可能会成立新的社交平台公司，也有建议不如直接收购推特来得快一些。看来马斯克是选择了后者。

马斯克目的在于使得社交平台不干预客户公平透明自由的发表观点。马斯克本人是受害者之一，曾经几次被推特封杀言论，而且根据以前SEC对马斯克的监管规定，他至今发推文还必须经过他的律师审查。

推特的影响力太大了，拜登几乎每天发布几条推文。在这次俄乌冲突中，推特一上来就彻底封杀了俄罗斯的声音。据说，马斯克正在动议任命新的CEO，看看会有什么改变。

马斯克入股推特和担任推特董事会成员，目的就是让推特实现更好的言论自由政策，不能随便屏蔽任何一方言论自由。这两天议论最多的就是马斯克会否督促推特解禁此前被封闭的账号，包括前总统特朗普的推特账号！

Twitter CEO阿格拉瓦尔在Twitter上称：“我很高兴地告诉大家，Twitter将任命埃隆（马斯克）为公司董事会成员！通过最近几周与埃隆的谈话，我们清楚地意识到，他将为我们的董事会带来巨大价值。”阿格拉瓦尔还补充说：“埃隆既是Twitter这项服务的热情支持者，也是强烈的批评者。从长远来看，这正是Twitter和董事所需要的。他会让我们变得更强大。欢迎你，埃隆！”

随后，马斯克也做出回应，表示他将接受这一职位。马斯克说：“我期待着与阿格拉瓦尔和Twitter董事会合作，在未来几个月对Twitter做出重大改进！”

马斯克曾表示，他希望Twitter实行更好的言论自由政策，减少内审屏蔽（moderation）尝试。显然，这些想法与Twitter和Meta等公司在过去几年里所做的事情背道而驰。

成为推特第一大股东后，马斯克的影响力更大了：星链卫星通信+太空科技探索公司+全球最大太阳能公司+脑机接口公司+无聊公司（地下隧道）+特斯拉公司+社交平台公司……。

马斯克向美国证券交易委员会（SEC）提交的监管文件显示，他在3月中旬通过自己的信托基金购入了7348.7万股推特普通股；目前持有这家社交媒体9.2%的股份，已经成为其最大股东。仅仅隔一天，马斯克又提交了一份监管文件，把自己持股比例修正为9.1%。值得一提的是，这次他提交的文件从13G表格(常用于被动投资者)变成了13D表格(常用于活跃投资者)。这两种表格的差别意味着，马斯克意图积极影响Twitter的未来发展。监管文件显示，从1月31日到4月1日，马斯克一直在持续买入Twitter股票，最多的一天买了480万股。

马斯克的董事任期将持续到2024年。根据与Twitter达成的新协议，马斯克被禁止收购Twitter超过14.5%的股份，这一条款旨在限制他对Twitter的影响力。

美联储或每月缩表950亿美元是一狠招

北京时间4月7日凌晨2时，美联储公布3月会议纪要显示，许多参会的美联储官员本来倾向于在这次会议上加息50个基点，但考虑到俄乌冲突带来的不确定性，最终决定加息25个基点。如果未来通胀压力未能缓和，到时一次或多次加息50个基点可能是合适的。说明这份货币政策会议记录收紧货币，应对通胀的决心是大的，收紧货币的力度是空前的，加息手段将会发挥到极致。反过来，折射美国通货膨胀正在恶化。

加息已经启动了，接下来继续加息是大概率，加息50个基点预期在90%以上。纪要另一个看点更“耀眼”：与会者还一致认为，缩减美联储的资产负债表规模将在巩固货币政策立场方面发挥重要作用，他们预计在即将召开的会议上开始这一进程是合适的，最早可能在5月份。而美联储下次货币政策会议的时间是5月5日，也就是说5月上旬极有可能启动缩表。会议纪要显示，美联储未来或将每月缩减最多600亿美元美国公债和350亿美元抵押贷款支持证券（MBS）持有量，并将在三个月或略长时间内逐步达到这一最大缩减规模。这将使投资组合缩减的速度远远快于上一次的缩表周期。按照这个每月缩表的规模，到今年年底或2023年初，美联储缩表的总规模就有望超过整个2017-2019年QT周期的总和。最终缩表的年化规模可能达到一年1.1万亿美元。

在美联储历史上，加息周期或许很常见，但缩表却并不常见。而对于金融市场而言，后者的杀伤力明显更大……我把美联储缩表称之为货币政策紧缩的狠招。

缩表，即缩减资产负债表。美联储持有的国债等各类有价证券表现在资产负债表的资产一方，而当初买入这些债券的货币投放表现在负债一方。量化宽松时，美联储买入债券就意味资产项目增加，而同时货币投放表现在负债一方，即负债项目也增加了，俗称：扩表。而现在要卖出债券，即资产项目减少了，回笼货币后负债项目也下降了，即缩表。

缩表是数量工具，直接从市场抽回流动性，比价格工具的利率，货币紧缩更猛烈，更加狠。美联储官员们提议，以每月最多600亿美元美国国债和 350亿美元抵押贷款支持证券（MBS）的速度缩减资产负债表——这符合市场预期，几乎是美联储2017年至2019年上次缩表时每月最多500亿美元峰值的两倍。

未来加息50个基点+每月缩表950亿美元这对股市是大利空。凌晨收盘美股三大股指第二个交易日大跌，中概股普跌。对美国企业带来复苏较大压力，传染到亚洲市场包括A股市场没有悬念。

美联储超强力度缩表与加息的紧缩货币措施，与中国经济对货币政策宽松的诉求，给中国货币政策提出一个两难选择，中国央行需要拿出超强智慧应对。

在美联储收紧货币狠招迭出情况下，投资者投资风险资产必须慎之又慎，最好投资偏好于保值类产品为好！

PMI跌破荣枯线不足惧 但宏微观政策要发力

4月6日公布的3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低。此前公布的3月财新中国制造业PMI录得48.1，同样落入收缩区间。两大行业景气度双双下降。与此同时，近期国家发展改革委展开密集摸底，一季度经济开局良好，但受疫情以及外部因素等影响，稳增长压力依然较大。


PMI每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映制造业或服务业的整体增长或衰退。PMI指数50%为荣枯分水线。高于50%折射制造业或服务业进入到繁荣扩张阶段，低于50%则说明经济进入低迷下降趋势。接近40%，则有经济萧条的情绪。PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。

PMI这个经济先行指标，各个国家都非常重视。最早起源于美国二十世纪三十年代，经过几十年的发展，该体系现包含新订单、产量、雇员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新出口订单、进口等商业活动指标。以上各项指标指数基于对样本的企业的采购经理的月度问卷调查所得数据合成得出，再对生产、新订单、雇员、供应商配送与库存五项类指标加权计算得到制造业PMI综合指数。

3月财新中国制造业PMI录得48.1，已经受到海内外对中国经济的极大关注。刚刚公布的3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低，很令人惊讶。说明中国制造业和商业服务业在快速进入低迷下降阶段。这与今年以来物价指数持续在低位徘徊不无关系，归根结底还是内需不振，消费低迷，经济失去根本性动力的原因。

从目前看货币政策发挥调控功能潜力非常有限了。小幅降低利率应该是选项之一，因为考虑人民币持续性升值因素给降低利率预留了空间。降低利率的最大困扰是担心通胀走高，从而使得中国经济出现滞胀恶果。数量工具可以小试牛刀，即央行购买债券的小幅度量化宽松操作。

财税政策的空间最大。对于小微企业降税降费力度空间依然很大，同时，把退税的文章做大做规范，税务稽查罚款应该有度，各种包括反垄断处罚在经济低迷时不妨暂缓。从政府角度对各类经济实体“多予少取”原则必须重新恢复。

对于新经济体包括私营新科技新经济企业整顿规范应该告一段落，把其创新发展热情再次激发出来。这项工作刻不容缓。这是容纳00后就业大军最多的领域。

房地产调控政策去行政化手段包括限购等应该按照一城一策操作。不过，“房住不炒”原则必须坚持，挤出投资投机政策必须坚定不移。

从中国经济消费的基本盘看，只要居民收入不大幅度下滑，支撑消费的基础力量就不会太弱，经济就会很快回到景气度以上。一定要在增收上下苦功夫！

因疫情因素该不该延期归还房贷？

有些银行不仅斩钉截铁地说：NO！而且竟然如此警告：目前该银行暂无由于疫情减免房贷的相关规定。根据该行规定，房贷还款延迟1天会影响征信记录，延迟3个月将会启动诉讼程序，请务必按时归还房贷。封闭中的贷款户看到后心情已经处在绝望中。当然，一些银行明确表示：可以延期偿还。奇怪的是各家银行规定竟然不一样。这类突发事件的信贷政策应该有统一规定。其实，对于这类政策不应该由商业银行出来回应，而应该由银行监管部门统一回复为宜。一是疫情导致的封闭在家，失去收入，还贷难，是一个全国性问题。二是这类突发事件情况下能否延期还贷、减免利息等政策不是商业银行自己能够决定的。能否延期的决定权最少在银行业监管部门，减免利息以及免除核销贷款债务的决定权在于财政部。直观感受是由于疫情封控下，失去收入来源的按揭贷款者最少延期还款应该是可以的！商业银行和银行业监督管理部门应该人性化操作，延期推迟归还贷款既在情理之中，又符合法理。疫情被封闭在家属于个人不可抗力的范畴。

网友尚品小哥给我发私信说：疫情是不可抗力因素，金融要惠企惠民，对老百姓在所有银行的贷款（或信用卡）免息延期半年还款，因为疫情是全国性的，疫情不是仅仅针对国有租户，应该给全国的小老百姓一条喘息的机会。疫情面前，金融支持不应缺位，要敢担当。强烈建议，尽快推行。

那么，什么是不可抗力因素呢？不可抗力是指不能预见、不能避免并不能克服的客观情况。不可抗力的来源既有自然现象，如地震、台风、突发传染性疾病，也包括社会现象，如军事行动。作为人力所不可抗拒的强制力，具有客观上的偶然性和不可避免性，主观上的不可预见性以及社会危害性。世界各国均将不可抗力作为免责的条件，中国民法也不例外。中华人民共和国民法典第一百八十条规定，因不可抗力不能履行民事义务的，不承担民事责任。

由于疫情封控时间长而免除归还按揭贷款的可能性很小。一般是形成不良贷款后才可以经过商业银行严格审核，报请财政部批准后，商业银行才可以通过从利润中提取的不良贷款准备金进行核销。

我国曾经将不良贷款定义为呆账贷款、呆滞贷款和逾期贷款（即一逾两呆）的总和。自2002年全面实行贷款五级分类制度，该制度按照贷款的风险程度，将银行信贷资产分为五类：正常、关注、次级、可疑、损失，俗称的贷款五级分类。不良贷款主要指次级、可疑和损失类贷款。损失类贷款才是核销对象，即：债务人彻底失去还款能力，彻底还款无望后才会进入核销程序操作。由于疫情封控一时失去收入来源，一时还款困难者，离免除核销债务条件差的很远。

甩美联储几条大街 数字人民币试点再扩大

数字人民币是中国央行智慧的结晶，甩出美联储几条大街。数字人民币已经快速推开了，而数字美元才刚刚开始动议，美联储刚刚提出数字货币的构想，美国国会刚通过决议，进入立法程序。数字人民币又一次走在世界前列。

数字人民币定位在M0上。流通中的货币供应量可以按照货币流动性的强弱划分为不同的层次，即M0、M1、M2、M3……。

流通中现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位，表现为纸币与硬币。

狭义货币供应量（M1），指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。

广义货币供应量（M2）,指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。其中，中国人民银行从2001年7月起，将证券公司客户保证金计入广义货币供应量M2。

一般情况下，按照流动性由强到弱分为M0、M1、M2三个层次。从中可以看出M0流动性最强，从你口袋里掏出来就可以花费支付。M0，从央行管理货币政策角度分析是在笼子以外的。

数字人民币定位在M0，也就是等于你口袋里的纸币与硬币电子化。不仅仅给大家带来了支付的便利性、安全性和绿色环保性，而且也有利于推进无现金化支付，减少了纸币硬币的印制成本。

最大好处是纸币硬币电子化后，央行、司法部门等可追踪可查询，防止贩毒、腐败等通过现金把黑钱洗白的行为。同时，M0电子化后是无需支付活期利息的。比如，单位工资的发放，现在是发放在你的银行卡账户上，一到账银行就要给你支付活期存款利息的。以后发放到你的数字人民币电子账户上后，应该不会支付活期利息了，商业银行也节约了利息支出成本。

数字货币分为两种，一是没有区块链技术支撑的数字货币，一般称为电子货币；二是以区块链技术为底层技术支撑的数字货币。数字人民币是前者。

简单介绍一下数字货币的基本概念：

比特币的出现对已有的货币体系提出了一个巨大挑战。虽然它属于广义的虚拟货币，但却与网络企业发行的虚拟货币有着本质区别，因此称它为数字货币。从发行主体、适用范围、发行数量、储存形式、流通方式、信用保障、交易成本、交易安全等方面将数字货币与电子货币和虚拟货币进行了对比。

数字货币是一种不受管制的、数字化的货币，通常由开发者发行和管理，被特定虚拟社区的成员所接受和使用。欧洲银行业管理局将虚拟货币定义为：价值的数字化表示，不由央行或当局发行，也不与法币挂钩，但由于被公众所接受，所以可作为支付手段，也可以电子形式转移、存储或交易。

数字货币可以认为是一种基于节点网络和数字加密算法的虚拟货币。数字货币的核心特征主要体现了三个方面：①由于来自于某些开放的算法，数字货币没有发行主体，因此没有任何人或机构能够控制它的发行；②由于算法解的数量确定，所以数字货币的总量固定，这从根本上消除了虚拟货币滥发导致通货膨胀的可能；③由于交易过程需要网络中的各个节点的认可，因此数字货币的交易过程足够安全。

数字货币是一把双刃剑，一方面，其所依托的区块链技术实现了去中心化，可以用于数字货币以外的其他领域，这也是比特币受到热捧的原因之一；另一方面，如果数字货币被作为一种货币受到公众的广泛使用，则会对货币政策有效性、金融基础设施、金融市场、金融稳定等方面产生巨大影响。

多地取消楼市限购限售 房价如何走？

据中国指数研究院的数据监测，自2022年以来全国已有超40个城市从降首付比例、加大引才力度、发放购房补贴、提高公积金贷款额度等方面放松房地产调控政策，需求端政策调整力度加大。与此同时，当中也包括多地发布促进房地产业良性循环和健康发展的措施。

据澎湃新闻不完全统计，3月以来，包括福州、郑州、哈尔滨、青岛即墨等地纷纷取消限购、限售等限制性措施。其背后的原因主要包括两个方面，其一，与楼市表现较为乏力，市场情绪较为低落等困局待解的迫切性有关，往往对限制性政策进行明确的放松，作用力相对较强，预期效果较为明显；其二，与城市、政策的特征有关，限制性政策往往是由地方设立推行的，因此城市在对其调整上的可操作性较强，也是出于降低成本考虑。

这些消息也影响到了资本市场，对政策反映比较灵敏的房地产股票近期颇为强势。就在3月30日，万得房地产行业指数大涨5.50%，3月31日进一步上涨1.12%，4月1日股市开门红，房地产板块继续一路高歌。

房地产调控坚持一城一策、差异化信贷政策、差异化限购政策和准入政策等非常必要。中国特色政策的智慧之处在于操作空间大、进退自如、能够应对市场各种变化，而且对资源包括房地产资源配置效率高。

经过几年“房住不炒”大原则下的调控，各城市房价理性回归，房地产高负债畸形盲目发展的状况得到了遏制。一个惊喜的现象是一些国际机构预言的中国房地产市场崩盘，大型房企倒闭的情况并没有出现。总体平稳运行，房价理性稳定。这个成绩来之不易。

在全球罕见之变局情况下，特别是一场全球罕见疫情导致全球经济复苏步履维艰。这个时候必须审时度势，启动拉动经济的各方面动力包括传统动力与创新驱动动力。这其中巩固房地产理性稳定的好局面，防止其惯性下探，从而孕育金融风险，各地采取一些措施，按照一城一策总要求适度松绑一些政策非常必要。特别是行政化手段色彩过于浓重的限购政策松绑是非常必要的，也是非常及时的。

目前几个二三线城市根据各自房地产市场状况，放松首套房限购，扩大二套房购买本市户籍区域范围，取消“认房又认贷”政策，对房地产市场确实是一场及时雨。

未来这几个城市房价稳中小幅上涨，应该是大概率事件。不过，指望这些政策出台，房价会出现一波大涨或者暴涨的可能性几乎为零。目前主要是需求制约因素过大。这个制约因素是疫情肆虐多年后，购房者收入不稳定甚至下降或者预期不确定的情况下，没有资金购买，或者为了未来基本生活需求保障不敢大宗支出。

一句话，即使限购政策放开，房价稳定下来、小幅上涨就谢天谢地了，大幅度走高的可能性基本为零。

必须提醒的是各级政府包括省会城市，千万不要重蹈过度依靠房地产拉动经济的老路，一定要把经济动力放在创新驱动上，提高全要素生产力水平上。这是经济转型的根本出路，也靠得住，走得远！

平常心看待油价七连涨 负面正面影响都有

卓创资讯统计数据显示，截至3月29日收盘，参考的原油变化率为2.19%，预计汽、柴油上调115元/吨，折合升价为92#汽油上调0.09元，95#汽油上调0.1元，0#柴油上调0.1元。以油箱容量在50L的小型私家车为例，加满一箱92#的汽油将较之前多花4.5元左右。值得注意的是，本次调价政策落实后，市场将面临自2021年12月31日24时以来的第七次连续上涨。2022年国内成品油价格已经历五轮调整。汽油价格总计上调1875元/吨，柴油价格总计上调1805元/吨，呈现“五涨零跌零搁浅”格局。若加上2021年12月31日的上调，油价则呈现“六连涨”态势。

或是阶段性最后一次涨价，涨价也无碍大局，还有利于促进新能源汽车环保出行。影响国际油价走高的几大因素正在消失。俄乌谈判虽然起起伏伏，但仍有达成最终协议的可能性。双方已经释放出继周二在土耳其面对面谈判成果后，或在这一两天开启线上谈判。按照经济学递减规律，俄乌冲突对国际油价的影响正在急速下降，前日国际油价已经跌回100美元1桶以内。国际油价另一个大的利空因素是美国强势出手。为压低油价，美国政府正考虑在未来数个月从战略石油储备（Strategic Petroleum Reserve，简称SPR）释放总计1.8亿桶石油。规模为近50年来最大的一次。除释放更多石油储备外，美国政府也考虑暂时取消夏季售卖乙醇油类的限制，协助美国消费者降低油价成本。乙醇油类由玉米提炼制成，价格比普通汽油便宜。市场闻讯，今天北京时间16：14，NYMEX原油期货下跌4.48%至102.99美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌3.59%至107.44美元/桶。

我一直强调油价没有大幅度走高的根本性推动力，无论从需求还是从供给分析都如此。这不，刚刚英国BBC在推特上报道说，太阳能、风能发电取得突破性进展，随即，马斯克也转发留言说，太阳能、风能发电确实取得了大突破。相信随后应该会有更加具体的消息。这对化石能源将是大利空。国内油价定价基础是国际油价，国际油价走低，达到平均天数后，国内油价必然下调。化石能源价格过高，杠杆作用效应就会出现。在私家车、公共出行车、货运汽车选择多样化的今天，会促使清洁能源汽车的推广销售，这将有利于实现环保目标、减碳目标的实现！

油价上涨会形成一个倒逼机制，那就是促使购车者选择电动车。就是油价不涨，很多人也都有新购、换车购买电动车的打算。因为电动车出行成本远远低于汽柴油车。我调查的出租车与网约车司机说低于油车10倍占大多数，只有很少司机说低于7倍左右。

现在看到三线以上城市的出租车、网约车、公交车基本都是电动汽车了。同时，我经常会在散步时间，瞄一眼在等红灯的汽车牌照，发现绿色牌照车越来越多了。其中，海口最多。这已经非常说明问题了！

当然，受原材料涨价影响电动车也在涨价。不过，从1月和2月看，新能源车销量同比增幅已经达到了150%左右的水平。目前，消费者对于价格上涨幅度还可以接受，挡不住购买电动汽车的决心！

国际油价没有持续走高的内生动力

欧美市场隔夜上演“和平交易”，再加之中国数地疫情引发市场对原油需求的担忧，隔夜WTI原油价格一度跌破100美元大关。北京时间3月30日凌晨收盘的纽约商品交易所5月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）下跌1.72美元，跌幅为1.6%，收于每桶104.24美元，创3月17日以来近月合约的最低收盘价。周二早间WTI原油期货价格一度跌破100美元关口。

欧洲洲际交易所5月布伦特原油期货价格下跌2.25美元，跌幅为2%，收于每桶110.23美元。截至北京时间3月30日15：20，布伦特原油价格报110.04美元/桶。3月8日上述二者分别升至130美元139美元的近8年新高。由于此前对冲基金等大举做多原油，因而在动能出现小幅反转之际，获利了结的动力也巨大，这也导致油价近期自高位跌落。

最大影响因素莫过于俄乌谈判取得大进展。周二在土耳其伊斯坦布尔进行的俄乌两周来首次面对面会谈。第一天谈判已经结束，会谈取得进展的消息提振了市场情绪。会后，俄乌双方都发表了谈话，共同释放出的信号是在重大问题上已经取得进展，关键内容要给双方最高领导人汇报后决定。土耳其总统发表谈话说，正在促成俄乌总统面对面会见。俄罗斯国防部副部长福明说，俄罗斯将停止在基辅和切尔尼戈夫附近的军事活动，为俄乌对话创造条件。

同时，俄乌冲突的另一个主角美国也口风松动，此前拒绝美国总统与俄罗斯总统会谈，这次改为正在为与俄罗斯总统有条件会见做准备！这些消息使得最严重的东欧地缘政治风险出现缓和的迹象，从而推动油价连续两天大跌，3月29日一度跌破每桶100美元。

我一直强调油价没有大幅度走高的根本性推动力，无论从需求还是从供给分析都如此。这不，刚刚英国BBC在推特上报道说，太阳能、风能发电取得突破性进展，随即，马斯克也转发留言说，太阳能、风能发电确实取得了大突破。相信随后应该会有更加具体的消息。这对化石能源将是大利空。

马斯克近日在接受采访时说过这样一段话：从长远来看，人类文明的大部分能源将来自于太阳能，这需要使用电池来储能，因为很明显，白天才有太阳，而且有时还阴天，所以需要太阳能电池。长期来看，这将是为人类文明供电的主要手段。

能源供给已经多元化了，单纯依靠石油能源或者说化石能源的时代已经过去。大部分出租车、网约车、公交汽车、货物运输汽车等都是使用的新能源汽车，新能源汽车正在快速进入家庭，因此，化石能源已经不是刚性需求了。而且，随着太阳能、风能、核能、氢能、页岩气等能源的开发利用，对石油需求将会呈现逐渐减少的大趋势。国际原油价格上涨的刚性推动力已经减弱。我仍然坚持自己的观点，国际油价回到100美元以内是大概率事件！

美元对卢布汇率首破88的底气何在

当地时间3月28日，俄罗斯莫斯科交易所数据显示，美元对卢布汇率自3月1日以来首次跌破92。当地时间3月29日，俄罗斯莫斯科交易所当日美元对卢布汇率自2月28日以来，首次跌破88。这种升值速度是罕见的。3月7日卢布汇率创下历史最低点的151。

这个结果可能出乎美欧等对俄罗斯实施制裁国家的预料。看到在推特等社交媒体平台，一些西方政客已经发现美元兑卢布跌破100卢布后，继续叫嚣加大对俄罗斯的制裁力度。其实，制裁力度一直在加大，却没达到美欧想要的制裁结果，比如：让卢布暴跌得无影无踪就被打脸了。

卢布对美元反转的转折点在哪里？在普京宣布俄罗斯天然气出口要求用卢布来支付结算。这是一“狠招”！确切地说是挽救卢布汇率立竿见影的措施。逻辑关系是这样的：进口俄罗斯天然气的国家用卢布支付款项，就必须手中握有卢布，要想拥有卢布，就必须用欧元、美元等国际货币来购买卢布。这就会出现两个结果：一是卢布需求增加，价格走高，汇率提升；二是俄罗斯外汇储备中的欧元美元增加。普京这一招，是一箭双雕。

同时，俄罗斯央行对汇率的干预也是空前的。俄罗斯央行此前宣布将限制居民从外币银行账户中提取美元的额度，并禁止银行在未来六个月内向客户出售外币。俄罗斯的券商也不允许外国客户出售证券。这些措施使得出售卢布变得更加困难，这有助减轻卢布的汇率损失。

不过，必须注意的是西方七国集团已经发表声明，拒绝用卢布支付结算天然气款项，而且与美国达成液化天然气购买协议，逐步摆脱对俄罗斯的依赖。同时，西方国家不承认卢布。至于俄罗斯不承认欧元与美元，也仅仅是个说辞而已。刚刚有消息说，印度进口俄罗斯天然气将使用欧元结算。

在西方与俄罗斯在金融领域的较量中，能不能稳定住卢布汇率，一直是衡量俄罗斯能否最终顶住欧美制裁压力的关键。

俄罗斯央行宣布从3月28日至6月30日将以5000卢布每克黄金固定购买，也就是将卢布与黄金绑定。这是针对西方国家对俄罗斯经济制裁的又一个反制措施。这个有点自娱自乐的感觉。与黄金挂钩可以，但这个时候谁会去购买卢布呢？俄罗斯央行自己购买，干预汇率是可以的。

而且，冬天已经过去，取暖需求不那么强烈，欧洲国家有了缓冲机会。卢布汇率的考验应该还在后头，而且或是长期的。同时，美元兑卢布从1美元兑60多卢布暴跌到151卢布，即使现在回到90卢布以下，这个卢布汇率跌幅也是罕见的。

俄罗斯经济支柱是资源能源出口，其中石油、天然气、煤炭占大头。而欧洲又是其主要出口地，一旦欧洲摆脱俄罗斯能源，对俄罗斯经济财政都是致命性打击。

生育率下降导致产科“产能过剩”折射什么

以下几组数据让人惊讶的张大嘴巴！知道出生率下降，不知道如此快，影响如此大。媒体视角非常好，从医院妇产科兴衰演变应该是最好的观察视角。北京市第一中西医结合医院东坝院区原名东坝医院，于2012年更名。一位妇产领域专家对《中国新闻周刊》透露，东坝医院的妇产科曾经很辉煌，年分娩量一度达到三五千，这个数据在2014~2016年期间掉到了1800左右，但在去年跳水到不足150，缩水九成。这是这家医院从2012年前后分娩年三五千，到2021年10年间年分娩不足150个。这不仅仅是妇产科没了业务的问题，而折射中国生育率下降的残酷现实。这个数据看后真有点担心恐惧了！

经历“产科危机”的不止东坝一家。北京恒和医院是一家二级高端私立医院，但近年来产科病人数量下降，运行不下去，将被民营妇产科头部医院和睦家兼并。

另一组数据是根据国家统计局、国家卫健委发布的数据，中国2016年至2021年新出生人口数连年下降，分别为1883万、1765万、1523万、1465万、1200万和1062万人。千万不要仅看到每年出生还在千万级人口就感觉安然无事啊。减去每年减少的人口，2021年我国人口净增加48万人，创出近64年来的人口净增长新低。14亿人口基数，净增加不到50万人，最大的危机在这里呢！

2021年14亿人口基数的中国，人口净增加48万人，分析认为，今年人口净增加成负数是大概率。这么多年，中国人口出生率与欧美、韩国、日本一样持续性下降。同是出生率下降，中国问题要严重很多。因为中国14亿人口，世界第二。一旦出生率下降过猛，人口下降过快，人口结构的严重恶性问题就会凸显出来。这就是老年人口占比急速上升，年轻劳动力人口急速减少，未来一个最严峻的问题：谁来养老？

社科院在2019年1月发布的《人口与劳动绿皮书》中就指出，中国人口负增长的时代即将到来。而医院里的产科，是最早感受到这一变化的地方。

遏制出生率下降，让年轻人想生孩子，敢生孩子，没有后顾之忧的生孩子。政策层面已经不是修修补补，脚痛医脚 头痛医头的问题了，而是要大修，要出台综合性、根本性、治本之策的政策设计方案了！扭转生育率下降的严峻局面刻不容缓！鼓励年轻人生育的各种政策必须尽快出台，全方位创造敢结婚、想生育、负担起、没有生育的后顾之忧、没有生育的压力山大负担等环境，不能再犹豫，不能再议而不决了。这就是一个实质性、真金白银的激励措施！自2022年1月1日起，纳税人照护3岁以下婴幼儿子女的相关支出，在计算缴纳个人所得税前，按照每个婴幼儿每月1000元的标准定额扣除。该项扣除政策有利于减轻人民群众抚养子女负担，体现了国家对人民群众生育养育的鼓励和照顾。

百姓有呼声，政府有回应！而且这次政府是以真金白银在回应。这就是负责任的政府，这就是一心为民的政府！

一个建议是扣除额度感觉偏低，如果扣除额度每月确定为3000元会稍好一点！

欧洲能否摆脱对的能源依赖

美国是全球最大液化天然气供应国，欧洲摆脱俄罗斯气态天然气依赖，有三个国家必须发挥重要作用：美国、卡塔尔和阿联酋。我们来简单分析一下俄罗斯的管道气态天然气与液化天然气的区别。

液化天然气（LNG）由天然气经过压缩、冷却至零下162摄氏度液化而成，其体积仅相当于同量气态天然气体积的1/600。相较于管道天然气，液化天然气贸易依托船运来实现。2022年，美国将成为世界上最大的液化天然气出口国。也就是说虽然船运速度慢，但是由于液态天然气体积小，一定程度可以弥补船运的不足。

那么，现实情况的替代率有数据吗？隶属于美国能源部的美国能源信息署（EIA）数据显示，2021年，美国成为欧洲最大的液化天然气供应国，占欧盟27国和英国所有液化天然气进口量的26%，其次是卡塔尔（24%）和俄罗斯（20%）。2022年1月，美国液化天然气占欧洲当月全部进口量的一半以上。最后这个数据非常重要。也就预示着俄罗斯断供后，当下欧洲用气成本激增，民众生活会有一定压力，但是稍长一点看，替代概率还是很大的。

另外一个需要注意的是目前冬季已经过去，居民取暖用气需求大大下降，给欧洲寻找替代方案赢得了时间。这不，3月24日周四，正在出席欧洲盟国系列会议的美国总统拜登、国家安全顾问沙利文等，与欧盟接近达成一项重要的能源协议，确保美国对欧供应天然气和氢能，旨在最终减少欧洲对俄罗斯能源的依赖。沙利文称，相关协议最快将于周五（3月25日）宣布，“美国将寻求增加对欧洲提供液化天然气（LNG）供应的途径，覆盖短期和长期需求”。欧盟委员会冯德莱恩也“预告”称：“明天我将与美国总统拜登进行讨论，如何在未来几个月内优先考虑从美国向欧盟供应液化天然气。目标是承诺为未来两个冬天增加供应。”

消息传出后，欧洲天然气结束两天连涨。英国ICE天然气期货在欧市尾盘跌6.65%，TTF基准荷兰天然气期货跌1.74%，报109.95欧元/兆瓦时，美股盘前曾涨至日高128.150欧元。

据欧委会测算，在今年年底前，欧盟对俄罗斯天然气的需求可以削减三分之二，并将长期通过气源多样化、加快可再生能源部署及提高能效加强能源自主。欧委会冯德莱恩称“不能依赖威胁欧盟的供应商”，越快采取行动才能“越早真正独立掌控我们的能源系统。”

现在的一个分析都是一面斧子：只是单方面分析俄罗斯断供欧洲天然气、石油和煤炭对欧洲的影响，而只字不提一旦断供对俄罗斯经济财政的巨大影响。我们需要分析两组数据：

一是根据俄罗斯央行公布的数据，俄罗斯2021年的出口总额为4898亿美元，其中原油占到1102亿美元，石油相关产品687亿美元，管道天然气542亿美元，液化天然气76亿美元。也就是说能源合计占到俄罗斯出口的差不多一半。

在2021年，俄罗斯的国际贸易占GDP的比重达到46.6%，在出口方面，能源是最重要的构成部分。2021年俄罗斯GDP约合1.775万亿美元。

二是俄罗斯三分之二的能源出口流向欧洲，这占俄罗斯GDP和财政预算的很大一部分，因此对俄罗斯而言，天然气供应与欧洲脱钩并非明智之举，对俄罗斯经济财政影响相当大。具体看，俄罗斯约60%的石油出口流向欧洲经合组织。俄罗斯是欧盟最大的天然气来源国，约占欧盟进口量的40%。同时，欧盟也是俄罗斯最大出口市场。数据显示，2019年，俄罗斯天然气出口量为2369亿立方米，其中对欧出口量为1926亿立方米，占比高达81%。

互利共赢之举 美恢复中国进口部分商品关税豁免

当地时间3月23日，美国贸易代表办公室发布声明，宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税，该新规定将适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。去年10月，美国贸易代表办公室宣布，拟重新豁免549项中国进口商品的关税，并就此征询公众意见。时隔近半年之后，美国贸易代表办公室23日发布声明，确认对此前拟重新豁免关税的549项中国进口商品中的352项进行确认。该办公室表示，当天美方的决定，是在全面征求公众意见、并与美国相关机构协商后的结果。

这个进口关税豁免清单，早在去年10月份，美国贸易代表办公室就宣布，拟重新豁免549项中国进口商品的关税，并就此征询公众意见。本月23日正式宣布予以豁免，当然仅仅是其中的64.1%，其他部分仍在审议与继续征求意见之中。

这些关税豁免涵盖了一系列最初估计价值达3700亿美元的中国进口商品，美国前总统特朗普在其任内对这些商品加征了7.5%至25%的惩罚性关税。

特朗普政府时期，最初批准了对华2200多项商品的关税豁免，以减轻某些行业和零售商所承受的负担。而这其中，大多数商品豁免到期，但有549项的关税豁免被延长了一年，于2020年年底到期。

虽然是去年10月份就已经开始动议了，不过目前的美国国内经济形势与国际贸易状况，促使美国最终作出了豁免部分中国进口商品关税的决定。当前，美国国内通货膨胀创下41年新高，2月份CPI高达7.8%。同时，美国停止进口俄罗斯能源，导致国内汽油等能源商品价格创出历史新高。美国国内消费者苦不堪言。最新民调显示，55%的民众不满意拜登政府的经济政策，就因为通货膨胀因素使得拜登支持率创下40%的较低水平。这个时候，加大从中国进口消费品对于美国增加国内供应，抑制高通胀至关重要。这些豁免关税的产品中包括了泵和电动机等工业部件、某些汽车零部件和化学品、背包、自行车、真空吸尘器和其他消费品。对于降低由于半导体成本飙升与油价上涨带来的汽车成本压力是有益的，更有利于降低消费品价格指数。

当然，恢复豁免从中国进口部分商品的关税，也向中国释放出来改善两国经贸关系的善意。美国宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税是一举两得，何乐而不为呢？

对中国出口美国商品特别是企业带来大利好。国家统计局数据显示，2021年，我国最大出口地区仍是美国，其次是欧盟、东盟、日本、韩国等，最大进口地区是东盟，对美国的贸易顺差最大，达到25621亿元。

根据统计，2021年1-12月，中美贸易额为7556.45亿美元，同比增长28.7%。其中，中国对美国出口5761.14亿美元，增长27.5%；中国自美国进口1795.31亿美元，增长32.7%。

据海关统计，2018年我国对美国进出口4.18万亿元人民币（按照当时的汇率合计6249亿美元），同比增长5.7%。其中，对美出口3.16万亿元，增长8.6%；自美进口1.02万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.14万亿元，扩大14.7%。

美国恢复豁免自中国部分进口商品关税，是恢复中美正常贸易关系迈出的第一步。给中国对外贸易带来实质性利好，从而对中国经济增长中出口这驾马车注入了动力！这是互利共赢之举！

阿迪达斯与耐克在中国不香了的思考

睿欧咨询数据显示，安踏体育超过阿迪达斯，位居2021年中国运动鞋服市场第二名，份额达16.2%，国际巨头耐克和阿迪达斯分别为25.2%和14.8%。截至2022年2月28日，美国体育用品巨头耐克2022财年前三财季度销售额为344.8亿美元，较上年同期增长7%，分区域看，2022财年第三财季，大中华区销售增速虽然从上财季的-24%回升至-5%，但仍然是唯一的负增长区域。

2021财年第二季度至第四季度，德国运动用品巨头阿迪达斯大中华区销售额分别为10.03亿欧元、11.55亿欧元、10.37亿欧元，同比2020年下滑15.9%、14.6%和24.3%。

2021年，安踏收入高达493亿，猛增38.9%。而李宁首次收入突破200亿，达到了225亿，猛增56.1%。另一边的特步，也猛增了24%，首次收入突破100亿。

中国消费者特别是年轻消费者的理念确实发生了变化：更加理性，更加实用，更加绿色环保，更加追求性价比了；盲目追求品牌、大牌、名牌的消费理念已经过去。那么，这个转变的基因与基础是什么？

从供给侧分析，中国一批品牌的崛起，无论从质量、款式、舒适度、性价比等都不输给甚至高于国际品牌。最近由于晨跑、夜跑，我与夫人都买了一双跑鞋。原本想买个国际品牌，不能否认国际品牌的质量与舒适度。不过，一看价格都在千元以上。夫人对比了一下国产品牌的价格，鸿星尔克跑鞋价格在300元左右。随即下单购买。在晨跑、夜跑一段时间以后，毫不夸张的说其舒适度、轻便弹性、对膝盖的保护等都丝毫不输给阿迪达斯与耐克。而性价比却远远高于耐克与阿迪。这是最主要的因素。有人分析说爱国消费也是因素，确实存在这个因素，但绝对不是主要因素。

由此可见，中国智能手机、服装鞋帽等消费品，甚至小轿车等品牌质量已经不可同日而语，已经有了与国际品牌竞争的资本。这是一个非常可喜的现象。

不过，需要提醒本土品牌的是，必须保持质量步步高升，不能有一点点放松；必须保持性价比优势，盲目涨价将是自断财路，自毁市场。

国潮的跟风同质化、欠缺文化底蕴也被消费者不断探讨。很多国潮品牌只是简单贴上中国风文化标签，实际上“换汤不换药”正在持续消耗消费者的热情

追风潮、炒作成性、非理性非市场规律消费等都会害了整个市场的。最主要是一些商家根据需求增加后趁机涨价牟利，而商品质量并没有提高。

国潮涨价潮最终是一条死路或者自杀之路。比如，智能手机市场，国潮产品总体赶不上苹果手机。这时候与苹果手机竞争时，价格是消费者最买账的竞争手段。如果失去价格这个有力竞争手段，短期可以，长期以后消费者的货币选票就会出来做出选择的。最终会失去市场。同时，恰恰给了国际品牌再次争夺市场份额的机会，给了原来的洋品牌再次回到中国消费者心目中的空子。最终还是国潮在不知不觉中消失与退潮，得不偿失啊！

国潮中厂家直销经销商们应该立即清醒过来。并不是所有越来越贵的“国潮”真的“物有所值”，消费者已经有了鉴别打着“国潮”旗号的部分“伪国潮”产品能力，消费者显然已经具备十足的甄别能力。消费者会逐渐接受与之相匹配的定价，而不是乱涨价，糊弄善良的消费者与一心想为振兴国货贡献力量的消费热血沸腾的青年。必须要善待他们，爱护他们的热情，而不是一涨了之浇灭他们心中那团火。

鲍威尔更鹰 全球金融市场有大凶

继3月中旬美联储货币政策会议加息0.25个百分点以后，美联储鲍威尔周一（3月21日）在为华盛顿哥伦比亚特区一场经济研讨会准备的演讲稿中表示，美联储将采取必要措施，确保恢复价格稳定。如果认为有必要，则该联储准备加息50个基点。这一讲话被市场分析为，鲍威尔更鹰了。

在美联储鲍威尔周一发表鹰派言论后，交易商目前认为美联储在5月份的下次政策会议上就一口气加息50个基点的概率已升至了逾60%，高于鲍威尔讲话内容公布前的52%。

在3月中旬的货币政策会议上之所以加息0.25个百分点，会后记者会上，鲍威尔明确表示主要是担心俄乌战争对全球经济供应链的影响。否则，应该也会加息0.5个百分点。当然，美联储专家释放的点阵图显示，今年加息6次；鲍威尔表示不排除5月份开始缩表。

如果美联储下次货币政策会议加息0.5个百分点，再加上开始缩表的话，那对市场影响基本是“核弹”级别的。鲍威尔讲话后，美债市场彻底陷入了“失控”局面——从2年期到10年期美债收益率全天的涨幅均超过了10个基点，3年期美债收益率盘中的涨幅更是一度超过了惊人的20个基点，为该周期收益率过去十年来最大的单日涨幅之一。截止纽约时段尾盘，有着“全球资产定价之锚”之称的指标10年期美债收益率上涨14.1个基点，报2.297%，尾盘一度自2019年5月以来首次跃升至2.3%以上，大幅高于鲍威尔讲话前的2.25%。与美联储利率预期关联度最为紧密的2年期美债收益率大涨17.9个基点报2.128%，自2019年5月以来首度升破关键的2%关口，周一也是2年期国债收益率自2009年6月以来第二大的单日涨幅……

债券收益率上升从宏观面分析，意味着国家主权信用的下滑，国家偿债的风险提高，新发债券参与竞标者积极性不高，不排除发生流拍的风险，也意味着筹资成本急剧增加，财政负担与借新还旧成本压力上升；意味着通货膨胀压力急剧增大，投资者不敢贸然买入或持有国债，抛售国债是一种对市场恐慌的体现。从微观角度分析，投资者开始抛售国债，现金为王投资理念会出现，股市等金融市场风险都会到来；同时，整个市场融资成本飘升，对于依赖融资的经济体会带来较大压力，科技企业将会面临融资成本压力，整个市场经济体借贷成本都会飙升。

如果长期国债收益率低于短期国债收益率，则意味着经济出现了衰退迹象。自今年年初以来，10年期和两年期美债之间的收益率差已经缩小了约60个基点，周一该收益率差进一步收窄至了17个基点。若两者出现倒挂，通常被视为经济进入六至24个月衰退的前兆。股市将会出现一波大跌行情。

当前，新冠疫情持续肆虐，影响产业链供应链恢复是大概率事件；俄乌冲突缓和仍然迹象不明显，地缘政治风险居高不下；石油、粮食等大宗商品飙升，不仅仅是一个高增长问题，而且或加剧经济衰退步伐；美联储更鹰，欧美收紧货币政策力度空前。这几大因素已经决定了全球股市未来风险远远大于机遇！

全球经济出现衰退的概率有多大？

全球经济当前乃至今后面临四大不确定性风险因素：

新冠疫情持续肆虐两年多，没有停歇的迹象，而且部分地区又开始严重反弹。美欧等西方国家全面放开后，情况如何需要观察，至少目前看，疫情大幅度反弹，不排除全球产业链供应链深度中断。同时，美欧等西方国家放开后，通过出口经济渠道等对其他国家的输入性病例带来的压力不小。

地缘政治突发，而且直接进入真枪实弹、坦克、导弹等作战战场，俄乌战争出乎所有人预料。已经开始对全球粮食、稀有金属、石油等供应带来影响。粮食价格基本是直线走高，原油价格已经突破100美元1桶，随之而来的全球通胀特别是美欧通胀已经达到历史高点。美国2月份通胀率达到了惊人的7.8%，创下41年来的新高。

美联储等发达体央行毅然决然收紧货币政策，美联储本月中旬开始第一次加息，已经加息0.25个百分点。美联储专家团队的点阵图显示，2022年将加息6次，美联储鲍威尔在本月中旬货币政策会议上说，或在今年5月份启动缩减美联储的资产负债表。鲍威尔最担心的是俄乌战争冲击全球经济，引发全球经济衰退的到来。

美欧等发达体在内对新科技企业监管整顿越来越严格，已经重创新经济新科技新金融新企业的元气，特别是新金融监管正在釜底抽薪让新科技金融企业面临生死抉择，市值大幅度缩水，营收大幅度下降，创新能力丧失殆尽。欧洲不断传来对美国亚马逊、Facebook、苹果等科技巨头们的天价罚款。

各大国之间杀伤式竞争打压，经贸上贸易保护主义占据上风，大而强的国家利用国际货币地位、第一经济金融强国优势、高科技强势，不惜打压其他国家包括大经济体国家，对世界经济带来影响太大。大大提高世界经济成本，降低世界经济效率，逆全球化做法使得全球各国的经济比较优势难以发挥出来，已经出现经济上拉倒车苗头。

有数据显示，如果今年平均油价升至100美元/桶，即使页岩油增产能够部分缓解供应不足和居民实际收入消费下滑的压力，美国经济增速也将减半至1.5%，并可能在2023年接近衰退。如果今年平均油价进一步升至120美元以上，则2022年美国经济就可能大幅减速至接近衰退，而不是等到2023年才出现。

以上综合因素虽然不是危言耸听，美国、中国等大国经济会遇到一些困难，但是不至于使得这些对外部因素抵抗力最强的大国发生经济衰退。特别是美国对海外原油依赖度已经越来越低了，只要国内产能能够完全启动，石油自给没有问题。

当然，欧洲经济民生中基础性资源能源海外依存度很高，特别是对俄罗斯、乌克兰依存度很大。经济出现衰退的概率远远高于中美。

各个国家和国际组织都在想方设法应对包括原油上涨对经济的冲击。国际能源署建议那些每周可以在家工作三天的人继续这样做，还建议各国政府考虑其他举措，其中包括：让公众使用更便宜的公共交通和鼓励购买自行车。

油价节节攀升 电动汽车又涨价 大家怎么办

3月17日，国家发改委发布消息称，自当日24时起，国内汽油价格上调750元/吨，柴油价格上调720元/吨。折合升价，92号汽油价格上调0.58元/升，95号汽油价格上调0.62元/升、0号柴油价格上调0.61元/升。本轮是2022年第五次调价，也是年内首个“五连涨”。叠加去年12月底的一次涨价，国内成品油价已“六连涨”，创下2013年新版定价机制以来最大涨幅记录。

有两点需要絮叨一下！一是国内成品油价“六连涨”落实，95号汽油将迈进9元时代。那么上一次国际油价突破100美元后，国内油价是否达到这个高位呢？2008年7月11日,国际原油最高点达到147.25美元，为历史最高价格。那时国内油价是多少呢？同时，国际油价已经连续两天大跌了，无论是布伦特原油还是WTI原油，都已经跌回100美元以内了。周三，纽约商品交易所4月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）下跌1.40美元，跌幅近1.5%，收于每桶95.04美元。周二WTI原油期货收跌6.4%，正式跌入熊市。

二是高油价会促使更多人买电动车吗？这个是不容置疑的，肯定会促使更多人购买电动车，我就是其中一员。国内95号油价达到新高水平，会形成一个倒逼机制，那就是促使购车者选择电动车。就是油价不涨，很多人也都有新购、换车购买电动车的打算。因为电动车出行成本远远低于汽柴油车。我调查的出租车与网约车司机说低于油车10倍占大多数，只有很少司机说低于7倍左右。

现在看到三线以上城市的出租车、网约车、公交车基本都是电动汽车了。同时，我经常会在散步时间，瞄一眼在等红灯的汽车牌照，发现绿色牌照车越来越多了。其中，海口最多。这已经非常说明问题了！

没有想到竟然高兴的太早了！电动汽车开始密集涨价了！特斯拉车价一周内两连涨、比亚迪3月16日宣布再次涨价……特斯拉每次涨价都在2000美元左右，国内电动汽车涨价高达1万元以上也有的。今年以来特斯拉、蔚来、小鹏、比亚迪、广汽埃安、欧拉、大众、零跑、极氪、福特、威马等品牌的新能源车型均宣布了涨价，囊括了市场当前大部分主流新能源车型。

这一轮电动汽车涨价是市场倒逼的，也是厂商无可奈何之举。此前，有厂商买一辆电动车亏一两万元的。加之今年大部分补贴取消，电动汽车厂商倍感成本压力。

这一轮涨价的源头，指向“原材料价格持续大幅上涨”。虽然近年来车企努力让新能源汽车制造成本下降，让终端售价向燃油车看齐，但近年的原材料涨价对降本造成了阻力。在动力电池原材料当中，“镍”压力近日陡增。镍，正是许多新能源车型采用的三元锂电池的重要原料。涨价的车企还将陆续有来；也有车企已经开始改换技术路线：在低配车型上采用了能量密度偏低、更廉价，但不需要镍的磷酸铁锂电池。说到底，这都不是根本出路。

未来随着俄乌冲突爆发，制约芯片的氖与钯金供应紧张，价格上涨也会到来。汽车包括电动汽车缺芯也会加剧，继续涨价是大概率事件。

前几天在推特上，马斯克专门发推谈到原材料价格上涨太快，准备提高特斯拉价格以减缓成本压力。很多网友留言给予充分理解，才给了他提价的胆量。也就是说，提价幅度在消费者可以接受的限度以内。从中国国内市场看，从1月和2月看，新能源车销量同比增幅已经达到了150%左右的水平。目前，消费者对于价格上涨幅度还可以接受。

当然，同样挡不住我购买电动汽车的决心！

就这么奇妙 美联储把加息对股市利空变利好

美联储周三宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。更应该受到关注的是美联储最新加息路径点阵图显示，决策者平均预期今年还要加息6次。特别是今年要加息6次，美联储的货币政策真是“够狠”了。

相对于加息的价格工具来说，美联储缩表的数量工具也给出了明确信号。美联储鲍威尔直言可能在5月开始缩减资产负债表。会后他在新闻发布会上表示，高通胀持续时长将超过预期，但称经济很强劲，能应对联储收紧货币，经济衰退可能性没有特别高。

10年期基准美债收益率触及近3年来的最高水平后回落至2.17%，与5年期美债2.176%的收益率几乎持平。美债市场的所有这些走势导致收益率曲线的斜率明显趋平，这是一个典型的信号，表明市场预计实际经济增长将放缓，通胀压力最终将减弱。国债遭受抛售，说明避险情绪正在收敛，而风险偏好正在上升！

按理说美联储加息美股应该走低收跌，然而，周三美股不仅收涨，而且大涨。道指收盘上涨518.76点，涨幅为1.55%，报34063.10点；纳指涨487.93点，涨幅为3.77%，报13436.55点；标普500指数涨95.41点，涨幅为2.24%，报4357.86点。大家会纳闷，把加息对股市的大利空，竟然变成利好，美联储难道有什么魔法吗？

包括美联储在内，各个国家银行货币政策有三大目标：充分就业，低通胀率，经济增长。央行的职能归根结底就一件事：管住货币！流通中货币太多了，物价走高，通货膨胀了，央行采取收紧货币的政策，让它少一点；流通中的货币太少了，影响经济发展了，央行采取宽松一点的货币政策，向市场释放一些货币。其他一切职能都是围绕货币政策而派生出来的。管住货币的学问可大了去了。

美联储成功把加息对股市的利空变成大利好，到底是如何做到的？我们简单回顾一下。从去年开始美国国内通胀就开始快速走高，直到今年2月份的通胀率创下新高7.8%。美联储加息预期去年就开始讨论议论动议了。货币政策等宏观经济调控工具变动是一个大事情，决策必须慎之又慎，精密科学。

美联储采取的一贯做法就是彻底放开，让市场各界包括专家、投资者、官员、议员、对货币政策感兴趣的所有人，完全自由讨论，不设置任何限制与先决条件的充分发表个人观点，使得各种观点意见自由发表、自由流动、自由交流。美联储充分听取吸收各方意见，组成联储专家团队充分科学综合吸收各方观点，然后采取一个叫做前瞻性指引的工具来引导市场预期，而且彻底公开透明。我们注意到刚开始前瞻性指引放出的信息是本月加息50个基点，市场闻讯，股市出现下挫。慢慢地市场逐步吸纳消化了50个基点的加息力度。但是，俄乌冲突爆发后，前瞻性指引又放出加息要温和，要考虑俄乌冲突对经济影响的因素。市场特别是专家们立刻认为相比50个基点简直是利好。周三美联储加息0.25个百分点，符合市场预期，对股市变成大利好，就这么奇妙！

港股A股暴力反弹的底气何在

港股周三（3月16日）一举收复昨日全部跌幅并继续昂头挺胸继续上涨。这个罕见的现象已经多日不见了，市场一片喜洋洋、红彤彤。大概看了一下股票账户，当日盈亏一栏数字，红的耀眼闪烁！

周三，恒生指数涨近1500点，涨超8%，恒生科技指一度涨超18.4%，是该指数推出以来盘中最大单日涨幅，并一举4000点关口。互联网科技公司暴力反弹，哔哩哔哩暴涨33%，理想汽车涨超30%，京东集团、美团张超27%，腾讯控股涨超22%，阿里巴巴涨超18%。

无独有偶！A股也是报复性反弹！周三截至收盘，沪指涨3.48%，报3170.71点，成交额达5223亿元；深成指涨4.02%，报12000.96点，成交额达6697亿元；创指涨5.2%，报2635.08点，成交额达2823亿元。科技股涨幅高于沪综指与深成指。

国际国内重大利好作用的结果！从国际上看，美联储周三将要公布本月中旬货币政策会议纪要，市场预测加息0.25个百分点无悬念。远远低于此前预期的0.50个百分点，温和的货币政策给美股市场带来了信心。从地缘政治风险看，俄乌谈判周三继续进行，双方都表示虽然艰难，但是双方都有妥协的余地。消息传来，黄金、国债、国际原油大跌，美股大涨，华尔街中概股普涨。

国际市场大利好超预期传递到了港股与A股市场。

国内最大利好就是国家金融委会议传递出重大利好消息。重申经济总路线，总方针：最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权。

专门阐述与释放出中概股的重大信号：关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。

会议对平台经济治理作出了最明晰的指导意见：关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

大型平台公司吸纳就业人数很多，多年来新经济新金融蓬勃发展，大众创业万众创新如火如荼，自身创造出很多就业岗位，也间接带动产业链上很多就业机会。

整顿是为了规范，归根结底是给市场各个主体创造公平创业创新的环境，几个非常重要的点：一是不能影响到就业，不能导致平台企业经营困难不得不裁员；二是不能削弱国际竞争力，美国的平台企业亚马逊们虎视眈眈要占领与席卷全球市场呢，过去他们最惧怕的就是中国新科技平台企业，绝不能让亚马逊们窃喜；三是不能削弱创新活力动力，不能给平台企业弄无数个婆婆而又戴个紧箍咒，这将会影响到整个中国经济的创新力与活力！

关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

3月16日，国家金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。出台一系列经济金融政策，我给出的评论是太重要，太关键，智慧满满。对经济金融股市都是重大利好或是重大转折！股市必须做出反应，必须涨！

这才是港股A股暴力上涨的主要因素！

全球风险叠加大气候下难有独善其身的市场

A股、港股同时遭遇“黑色星期二”。最大的意外是沪指竟然出现4.95%接近5%的跌幅，沪综指权重股重挫，万万没有想到。本来以为周二（3月15日）科技股应该会继续较大幅度走低。因为凌晨收盘的美股收跌，标普500指数跌0.74%。衡量中概股整体表现的纳斯达克中国金龙指数连续第三个交易日暴跌逾10%，收盘跌幅达到11.7%，一举打破了2008年金融危机时期创下的跌幅纪录。相较2021年2月创下的历史高点，纳斯达克中国金龙指数累计跌幅已经超过75%。最近三个交易日，中概股总市值累计损失了约2771亿美元（约合1.76万亿元人民币）。

中概股连续第三个交易日重挫应该会继续传递给周二的科技股。但是，创业板指跌2.55％，低于沪综指与深成指。不过，香港股市却真实反应了华尔街中概股的大跌惯性。

截止收盘，恒指跌5.72%，报18415.08点；恒生科技指暴跌8.1%，阅文集团跌24%，万国数据跌20%，理想汽车跌18%，阿里巴巴跌12%，腾讯控股跌10%。

我认为主要全球政经等系列因素影响导致的包括俄乌局势、中概股退市风险、美联储加息预期、资金流动性缺口、内地和香港疫情等多重因素导致了“黑色星期二”。

俄乌冲突最新消息是双方谈判继续，都放出了比较乐观的消息。从国际油价走势、保值金融产品遭受抛售也可以看出乐观预期。国际金价重回2000美元下方，周二（3月15日），国际金价跌创一周半新低至1924.70美元/盎司，原因是美联储会议前美国10年期国债收益率上升，以及俄乌谈判取得进展的希望进一步削弱了黄金的避险吸引力。北京时间16：05，现货黄金下跌1.10%至1929.46美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌1.47%至1932.0美元/盎司；美元指数下跌0.39%至98.748。

周二（3月15日），国际油价跌至两周低点，因俄罗斯和乌克兰继续进行停火谈判。此前油价大幅飙升，增加了未来12个月内全球经济衰退的可能性，促使许多投资者削减多头头寸，直到风险平衡变得更加清晰。北京时间16：51，NYMEX原油期货下跌5.54%至97.30美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌5.52%至101.00美元/桶。两市均刷新3月1日以来新低，分别至96.58美元/桶和100.05美元/桶。

说明市场乐观情绪正在酝酿中，保值产品的黄金、国债遭遇抛售就是最集中与准确的反映。特别是国际油价走低对实体经济与个人家庭降低负担成本都是较大利好。

分析市场走势与风向必须回到市场的基本逻辑之中。在这里期货市场是最重要的先行指标，特别是大宗商品期货市场、黄金等贵金属期货市场、国债期货市场等。

我此前一直强调，全球股市在未来一个相当时期，风险远远大于机遇。特别是3月16日以后本周剩下四个交易日以及二季度以前风险或许不可想象之大，特别是美股。美国暴跌必然会传染到亚洲乃至全球市场，在全球风险叠加情况下没有独善其身的市场。

投资者在近期一定要保持定力，亦静勿动，观察为主，不急于抄底，更不能追高包括黄金、原油、国债保值产品，也包括股市等交易性强的风险市场！