谨防跌入美元陷阱？中国央行有应对的底气

美联储鲍威尔8月26日晚间在杰克逊霍尔(Jackson Hole)专题讨论会上释放的强烈鹰派信号，搅动全球外汇市场，促使人民币对美元汇率在8月29日大跌。

8月29日，人民币对美元即期汇率开盘后急跌，连续跌破6.90、6.91和6.92关口刷新两年新低，16时30分收盘报6.9210，较上一交易日跌589个基点。这是2020年8月26日以来，人民币对美元即期汇率收盘价首次跌破6.90关口。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率8月29日接连跌破6.90、6.91、6.92和6.93关口，最低至6.9326，较前一交易日走低超300个基点。人民币对美元汇率在在岸和离岸市场的大幅走低，源于美联储鲍威尔上周五在一年一度的杰克逊霍尔(Jackson Hole)专题讨论会上的年度讲话中释放的强烈鹰派信号后，美元指数持续走强并刷新20年新高。8月29日，美元指数盘中一度逼近109.5。

谨防人民币汇率过快贬值，跌入到美元陷中，当然对美元陷阱有多种解释，其中一种解释是前几年美国通过贬值美元起到三种作用：一是促进出口，二是变相赖债，三是促使美元资本离开美国，进入新兴市场国家收割，催生助长吹大新兴市场国家经济泡沫。这几种结果初步达到后，美元开始升值，新兴市场国家货币贬值，美元资本流出，刺破新兴市场国家经济金融泡沫，爆发金融风险。

这次美元强势升值的另一个重要原因是，美欧让国际社会咂舌的通货膨胀。美联储为应对本国通胀而强制加息导致的，不得已而为之！特别是美联储鲍威尔刚刚在怀俄明州杰克逊霍尔央行行长会议上表现出的极度鹰派态度，暗示强势加息必须坚持，9月份或再加息75个基点，不仅把美股吓趴下，上周五道指狂泻1000点，而且美元指数刚刚创近20年新高，竟然高达109.3426，随即早间离岸人民币跌破6.93，在岸人民币跌破6.91。

美元指数仍会走高！我注意到鲍威尔在杰克逊霍尔年会上用了很大篇幅讲到了美联储在 1970 年代未能采取有力行动，导致高通胀预期持续存在，从而导致了 1980 年代初期的猛烈加息。在这种情况下，当时的美联储保罗沃尔克将经济拖入衰退以抑制通胀。

保罗·沃尔克（1927年9月5日-2019年12月8日）美国经济学家，政治家。1979年至1987年任美联储，对稳定20世纪80年代的美国经济起过关键性作用。格林斯潘把他赞誉为“过去二十年里美国经济活力之父”。1979年保罗.沃克尔接任美联储后，在他眼里经济金融都是泡沫，金融产品衍生品都是投机炒作。必须猛烈加息来应对通胀，顾不了什么经济衰退。总统、国会都阻挡不住沃克尔收紧货币，正是这种矫枉过正，才遏制住了上个世纪80年代初期美国野马奔腾一般的通货膨胀。鲍威尔认为，必须提前下手，管理好预期，汲取上个世纪80年代初期的教训，尽可能顾及到经济。

因此，美元指数会继续上涨，其他国家货币会继续走弱。

对于人民币汇率出现较大幅度走低情况，中国央行应对工具与能力都很强大，毕竟我国有世界第一的外汇储备呢！当然，也到了考验央行货币政策如何把控的时候了！

阿迪达斯在中国遭遇滑铁卢的思考

2022年8月4日，阿迪达斯发布的二季度财报显示，二季度营收55.96亿欧元（约合392亿元人民币），同比增长10.2%；净利润3.09亿欧元，同比下降24.2%。巧合的是，在大中华区，其第一季度、第二季度的营收，均同比下滑35%，已连续5个季度营收负增长。

从线下门店来看，阿迪达斯门店撤掉一部分，关闭一部分，实体店锐减，引起消费者广泛关注，引起媒体注目。据媒体报道，阿迪达斯管理层以及中国区高管已经坦言承认在中国大陆的困境。2022年8月10日，阿迪达斯首席执行官罗思德（Kasper Rorsted）接受了德国《商报》（Handelsblatt）的专访。在专访中罗思德承认，阿迪达斯第一季度在大中华区收入大跌35%，除了受到新冠疫情的影响，阿迪达斯自身也“犯了错误”。

adidas（阿迪达斯）创办于1949年，是德国运动用品制造商阿迪达斯AG成员公司。以其创办人阿道夫·阿迪·达斯勒（Adolf Adi Dassler）命名，1920年在黑措根奥拉赫开始生产鞋类产品。1997年进入中国大陆市场。25年之后，阿迪达斯在中国正在遭遇滑铁卢的根本原因在哪里呢！

不能回避的是持续多年的疫情对阿迪达斯等国际大牌带来一些影响。中国14亿人口，必须实行最严格的防控疫情措施，阿迪达斯面对这种严厉防控措施有点水土不服，不适应！一个人 一个企业适应变化的环境是一种能力的体现。入乡随俗，以变应变，及时调整策略适应所在经营地政经、突发事件等各类政策环境走势，才能立于不败之地。不要让其他环境去适应你，而是你要主动适应当地环境，读透读懂达尔文《进化论》中的物竞天择、适者生存内涵。能适应自然者被选择存留下来的一种丛林法则，很适用于商业竞争领域。

对于一些突破所在国人民底线的事情，作为一个企业必须尊重所在国人民的感情，与所在国人民一起共同守住底线。在这个方面阿迪达斯值得深刻反思。无论多么大牌的企业都不要低估任何国家消费者的爱国情怀，这种爱国感情一旦被侮辱与破坏，消费者就会用自己口袋里的货币选票进行投票。客观地说，阿迪达斯在这方面丢失中国消费者货币选票不少！

另一个最重要的因素是中国消费者日益成熟起来了，不断理性了。过度迷信崇拜国际品牌的时代一去不复返了，转而追求性价比、实用实惠等，不再过度追求性价比极低的品象与效应了。这个转变正在加速发展，国际品牌已经深深感受到了，虽然不断推陈出新、降价促销，但我看效果不太好。首当其冲的是运动服装品牌、鞋帽品牌、消费品电子品牌等，正在向化妆品、汽车、耐用品牌延伸。品牌成本占比太高的国际品牌正在失去市场。这一点上，不仅阿迪达斯，所有国际品牌都应该看过来！

中国本土运动品牌崛起正在夺取或者蚕食国际品牌占领的市场份额。2021年，耐克和阿迪达斯在中国的市场占有率滑落至40%(耐克25.2%，阿迪达斯14.8%)，打破了2018年至2020年保持的43%的格局。安踏集团增至16.2%，首次超越阿迪达斯上升至第二位。第四名李宁的市场占有率也上涨至8.2%。从实际情况看，中国一线品牌的崛起，无论从质量、款式、舒适度、性价比等都不输给甚至高于国际品牌。最近由于晨跑、夜跑，我与夫人都买了一双跑鞋。原本想买个国际品牌，不能否认国际品牌的质量与舒适度。不过，一看价格都在千元以上。夫人对比了一下国产品牌的价格，鸿星尔克跑鞋价格在300元左右。随即下单购买。在晨跑、夜跑一段时间以后，毫不夸张地说其舒适度、轻便弹性、对膝盖的保护等都丝毫不输给阿迪达斯与耐克。而性价比却远远高于耐克与阿迪。这是最主要的因素。有人分析说爱国消费也是因素，确实存在这个因素，但绝对不是主要因素。

阿迪达斯与老对手耐克几十年交战，但在中国市场耐克略胜一筹！2021年全年，阿迪达斯全年营收达212.34亿欧元（约合216亿美元），同比增长15%。毛利107.65亿欧元，同比增长17%，毛利率达50.7%。而耐克截止2022年5月31日的2022财年营收达467亿美元，同比增长6%。全年净利润同比增长6%，至60亿美元，毛利率提升120个基点至46%。

对战了近30年的两大国际品牌，如今均面临中国市场困境，但最近的一个完整财年，阿迪达斯的营收甚至未及耐克的一半。最终鹿死谁手，我们吃瓜群众搬个板凳，继续看戏！

美联储向左还是向右？投资者瞪大眼睛紧盯

美联储向左还是向右？鲍威尔一直处在十字路口！华尔街金融大佬瞪大眼睛紧盯下周的央行杰克逊霍尔年会，焦急等待美联储放出何种利率走势信号？目前两种观点激烈交锋，美联储内部已经炸开了锅，都是7月CPI数据回落惹得祸！温和派认为，既然通胀率已经在6月见顶，而经济衰退阴云密布，那么，利率政策要表现出足够灵活性，要适度要温和，要顾及经济的感受，要防止经济发生现实的衰退。鹰派们却依旧坚持美联储眼前必须把通胀彻底平息，而且通胀是否见顶，需要进一步的数据支撑，因此，坚持9月份美联储继续加息75个基点。

从美联储鲍威尔的态度来看，我分析他倾向于通胀是否见顶需要继续观察，倾向于货币政策继续大力度应对通胀。已经有分析认为，美国央行决策者承诺将尽可能高地加息以抑制通胀。特别值得指出的是，从9月1日开始，美联储准备将目前475亿美元的量化紧缩规模扩大一倍，使之升至950亿美元。

美联储将于下周在怀俄明州杰克逊霍尔召开年度研讨会，美联储周四表示，鲍威尔将在美国东部时间26日上午10点（北京时间26日22点）谈论美国经济前景，这将是他在该活动上发表讲话的第五个年头。这一备受期待的讲话可能就美联储会将利率提高至何种水平以及高利率将持续多久才能降低飙升的通胀给出暗示。届时将有更多相关线索出炉，因此目前市场普遍保持谨慎。

美联储下个月的加息决定将取决于通胀、就业和其他经济指标的数据如何演变。由于全球经济放缓对美国经济增长构成阻力，美联储必须考虑到这一点，以确保不会过度紧缩。美联储致力于将通胀率降至2%的目标。美联储是现实派，实践派，美联储的艺术性在于把提前放风的前瞻性来引导市场预期，运用的炉火纯青。我们注意到，至少在加息后的一两个交易日美股震荡并不大，有时不跌反涨。

美联储通胀控制目标是2%，而目前在8%以上，回到2%任务十分艰巨。看来美联储货币紧缩政策短期内不会转变，带来的美元指数走高引发新兴市场国家资本外流严重，甚至引发金融风险问题必须引起高度重视。8月19日，美元指数持续拉升，在岸、离岸人民币日内均下跌逾200点，离岸跌破6.82。美元指数周四（8月18日）大幅攀升，突破107.00关口并刷新22个交易日高位，现汇价交投于107.60附近。时段内美联储多位官员发表的鹰派言论升温美联储的加息预期是支撑美元止跌大幅攀升的主要原因。周五，美元指数DXY突破108，为7月15日以来新高，日内涨0.47%。美元指数新一轮上涨来势凶猛，新兴市场国家压力徒增。

当地时间美股周四（8月18日）震荡收高，股指尝试延续近来涨势。市场关注美联储未来加息路径，并等待下周的央行杰克逊霍尔年会。投资者还在消化几位美联储官员有关通胀与加息问题的讲话。道指涨18.72点，涨幅为0.06%，报33999.04点；纳指涨27.22点，涨幅为0.21%，报12965.34点；标普500指数涨9.70点，涨幅为0.23%，报4283.74点。

中国持美债续创新低 审时度势之举

政治军事斗争只有输赢，没有对错！从纯市场金融角度投资美债是安全的，至少中期目标是安全的。不过，这个思维是否适合现在美国政客们的所作所为，心里着实没底了。美国变成今天这个样子，让人困惑与不解，同时担忧油然而生。今天的美国国内党派撕裂到如此程度，权力被滥用到打压竞争对手不择手段，让人难以想象，细思极恐。恐惧在于，如今的美国为了党派利益无论在任或者在野，什么恶脏、恬不知耻的手段都能都敢于使用出来。包括对其他国家持有的美国国债下手。

1789年前后美国国父、首任总统乔治·华盛顿就提醒说：政党与派系没什么好处，只会煽动人与人之间的猜忌和仇恨，“挑拨一派与另一派对立”，甚至是鼓动“骚乱与暴动”。华盛顿认为，政党强调的是派系利益，不是整体利益，所以对一个共和国没啥好处。政党为了党派利益会牺牲民众利益，会不顾百姓利益的。华盛顿自己就是一个无党派人士！

现在美国凭借过去积累的经济、科技、金融、货币地位，拼命打压其他国家，不择手段使出阴招损招，竟然把政治渗透到科技、经济、金融上，这就决定了想冻结谁的资产就冻结，想没收哪个国家的资产就没收。俄罗斯、阿富汗等在美国金融资产的教训非常深刻。

一旦两会政治军事关系恶化，美国国会鹰派们会迅速采取包括冻结其他国家外汇储备在内的制裁措施的。对于无赖国家，千万不要谈什么底线！政治军事斗争只有输赢，没有对错！

美国国债诞生那一天就是政治色彩的物种！1789年4月30号，美国的第一任总统华盛顿在当时的首都纽约宣誓就职。设立了三个部门：国务院、财政部和陆军部。华盛顿任命纽约州的亚历山大-汉密尔顿为财政部长，汉密尔顿32岁就成为公认的美国公共金融专家。

如何建立一个有效的联邦政府是面临的第一个问题。财政部长汉密尔顿认为，一个有效的政府需要一个开明的统治阶层。因此，政府需要权贵的支持，而赢得这种支持就要与上等阶层分享利益。

这时美国总共有13个州，新的联邦议会和政府权力非常有限，各州却具有很大的权利。如何把思想统一到联邦政府，尽快结束各自为战的局面是当务之急。

还有就是联邦政府对大财阀的管理非常弱化，没有一个利益链条把这些大财团与联邦政府命运系在一起。

独立战争时期，各个州都发行了许多债券，各州债务累累，许多债券马上就要到期，归还本息困难很大。

汉密尔顿是个天才。他提出了一个非常有效的办法，就是联邦政府发行国债。汉密尔顿说，发行国债就是针对大财阀的。只要回报率足够高，富有阶层会购买的。他相信这种政策的结果就是债权人即给政府贷款的富有阶层与政府的兴衰存亡建立起永久的利益。富有阶层的利益就与联邦政府系在了一起，他必须支持联邦政府。

他着手在全国开征消费税和进出口税。各个州政府会同意吗？汉密尔顿提出一个交换条件：联邦政府替各州归还过去的所有债务。各州乐哈哈的欣然同意。

关于到期国债归还问题：一是以消费税和进出口税作为托底，另外通过源源不断的发行新债来归还旧债的本金和利息。

美国国债这一招，一举解决了美国第一届政府面临的最棘手问题，一是13个州把思想统一到了联邦政府，联邦政府集权大大提升。另一个是把富有阶层和精英阶层紧紧地笼络到了联邦政府这一边。实践证明美国国债效果非常好。不但给美国政府奠定了财富基础，而且强化了联邦政府的集权统治。美国国债从诞生那一天起就不仅仅是一个经济问题，更重要的是一个政治问题。

后来，汉密尔顿又建议成立了由联邦政府控制的国有银行，其中一个作用就是通过审慎的债券购买来提高政府债券的价格，稳定国债市场

8月15日周一，美国财政部发布月度国际资本报告（TIC）。报告显示，日本6月所持美国国债增加126亿美元，至1.2万亿美元。中国6月所持美债减少130亿美元，至9678亿美元。

这意味着，中国持有的美国国债规模在6月份录得连续第七个月下降，触及2010年5月以来的最低水平，但中国依然为仅次于日本的第二大持有国。这个操作是非常正确的，小步快走对本国外储冲击会小一些，会稳妥一点！

意外“降息”不意外 央行的智慧操作

“央行强力降息”的标题是忽悠！央行目的何在？维护银行体系流动性合理充裕！深刻理解“合理充裕”四字方针！房贷市场向贷款方倾斜，不排除5年期LPR报价下调幅度超过10BP的可能性，购房者瞪大眼睛使劲关注！

关注点不在于新增流动性、放水货币上，而在于利率方向走势上。本次开展4000亿元MLF操作，对冲本月到期的6000亿元MLF意味浓重，对冲后等于市场减少2000亿元流动性。

8月15日，央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率为2.75%，此前为2.85%。MLF本质是央行以抵押方式给商业银行的再贷款，即商业银行必须提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。其实是商业银行通过央行将流动性差的金融资产换成流动性强的再贷款而已。利率降低10个基点后，商业银行会传递给市场，间接降低实体企业融资成本。但是，仅仅10个基点，而且给不给实体企业的权力最商业银行，商业银行也可以用来支付储户到期存款保支付呢。一些媒体用一个央行“强力降息”的忽悠人标题，确实是想多了。

当然，体现出央行保持市场流动性合理充裕的目标坚定不移。央行在日前发布的7月金融数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。贷款与社会融资减少的绝对额度是惊人的，再加上本月到期的6000亿MLF，如果央行不采取措施，“合理充裕”目标肯定会偏离。

央行心里明镜一般，央行在不大水漫灌与保持流动性合理充裕平衡上，智慧满满！

对于人民币汇率而言，在稳经济压力较大的情况下，国内继续超预期降息，对于人民币汇率端有一定的贬值压力。这一点必须引起关注。这次降息后人民币汇率出现短暂震荡，要防止贬值趋势的形成。不过，鉴于目前美联储短期降息预期降温，美元升值压力减小的情况下，对人民币汇率贬值的影响或许没有预期大。

处理好中国央行降息与美联储、欧洲央行加息的关系。一加一降后，中美、中欧利差缩小，给人民币带来更大贬值压力，而且要防止资本外流。

央行降息后保持了市场流动性合理充裕，对股市无疑是利好。股票市场是一个吸食流动性很大的市场，一旦流动性短缺，股市首当其冲。

对房市影响也是利好。预期住房按揭贷款利率也会随之走低。降息虽然能够降低购房成本，但稳定市场的作用更大。在“房子是用来住的，不是用来炒的”的总要求下，政策工具会不余遗力地落实这个总方针的。住房市场保持长期稳定，不大起大落，是一个追求的最佳状态。

最值得关注的是目前解决年轻人一房难求问题已经摆上日程了。解决青年人、新市民的住房问题是各级政府的职责所在，也是提高城市竞争力、实现可持续发展的必然要求。青年人是生育的主体，解决青年人的住房问题，有利于消除他们的后顾之忧，促进安居乐业。相信金融信贷房贷政策会配套跟进，这是年轻人的福音！

取消商品房公摊面积与预售制不能再犹豫

110平方米的房子，到手却发现套内面积只有60多平方米；购房时销售人员口头承诺的31%公摊面积，收房时却变成了46%……

山东省青岛市市民李黎（化名）原本应该在去年开开心心收房，却被公摊面积带来的问题困住了。维权一年多来，她始终想不通：“怎么一公摊，把我一半的房子都摊出去了呢？”

商品房市场两大毒瘤必须取消：一是公摊面积；二是住房销售预售制！公摊面积是从香港传入大陆的，这是一个非常糟糕的玩意，把主动权完全交给了开发商，成为开发商肆意盘剥购房人的工具。公摊面积不透明、计算复杂，信息不对称，普通人根本弄不清楚里面的门道，一旦遇到缺大德的开发商，购房人身上的羊毛就会被薅的净光。普通购房人很难准确计算公摊面积和套内面积大小，只能被动地从开发商等处了解信息，让不少人担心存在“消费暗区”，比如公摊面积被包含在总面积内，意味着后续的物业费、供暖费等费用同样包含了公摊部分的费用。

查阅资料发现，公摊面积的说法是由李嘉诚首创，但是这个面积之所以能够在香港推出，背后最大的推手却是香港地王霍英东，李嘉诚只不过是替霍英东背锅而已。那么把这一概念带到内地来，李嘉诚责无旁贷，难辞其咎。

从根本上来说，公摊面积就是开发商为赚取暴利而应该为业主们无偿提供的配套设施，业主根本不应该为这些人掏腰包。道理其实并不复杂！购房者买开发商房子，房子不能没有过道吧？高层住房总不能没有电梯吧？也总不能没有出入的大门吧？把这些面积强加给业主，显而易见是一种欺行霸市。

住房预售制更加可恶了，几乎是开发商空手套白狼的基石，是套牢购房人的手段，是楼市烂尾的根源，是楼市金融风险的祸根。在预售制商品房市场中几乎所有的主动权全部交给了开发商。

预售制度的建立是在1998年住房货币化以后，出台预售制度是基于当时房地产发展的落后与不景气。然而，随着房地产市场的不断发展，房地产商已积累了一定的实力，继续实行这项制度可能助长房地产的投机行为、助推房地产泡沫风险。

与此同时，预售制度的负面影响也在不断浮现。商品房预售导致出现住房面积缩水、设计变更等问题，更诱发了延期交房、抵押房再预售、预售房再抵押，甚至出现房产商携款潜逃等违法犯罪行为。预售制度本应是一种金融信用行为，但由于缺乏严格的金融监管，预售制度实际上等于把房屋买卖的主动权交给开发商。

这让我再次想起90年前的华尔街杰出金融家、价值投资的奠基人、《证券分析》一书作者、巴菲特的老师—本杰明-格雷厄姆说的一段话：所有成本都可以通过发行债券、股票筹资和贷款支付，开发商可以一文钱不投而获得整个资产，在许多情况下还有大量现金进账。不难想象，整个房地产金融业可谓隐患重重，所有参与各方都缺乏原则、洞察力和起码的常识，以至于整个行业日益膨胀，并最终毁于一旦。

再一次呼吁：取消公摊面积，取消预售制！

再一次呼吁：千万不要购买期房了！

我国养老金制度日臻完善 高质量养老是趋势

这几年社会体制特别是养老金体制完善非常快，做得非常好。特别是对待老人与工作年限长的退休老人非常好。一个社会能否善待老人，是文明程度的体现；一个人是否善待老人，是最基本素质的彰显！给本届政府点赞。

一则热搜引起关注：工作4年收入被父母退休金倒挂了，引起热议。随着家庭中老年人的退休，尤其是60年代老人，年轻人逐渐成为家庭收入中的“最低人群”，收入被退休金倒挂。父母退休金的丰薄，真实地影响着年轻人的生活。年轻人的生活总是拥有无限可能。其中有些变化是自己努力争取来的，比如升职加薪，有些变化是时间赠予的，比如，父母的退休。 这一段非常美好的描述，结果被喷子们理解歪了，竟然吐槽退休老人待遇高，又拉扯到农村缴公粮。真是匪夷所思啊！

看到很多评论内容是对养老金体制的无知，感觉有必要回应一下。很多无知者拿什么农民每月100-200元养老金说事，这真是无知透顶了。我国在职职工退休后养老金发放是根据“多缴多得，长缴多得“的原则，即：前提是在职时缴了一辈子养老金才能在退休后发给你，实际是一种个人储蓄性质。养老金基本都是自己的过去辛苦钱积攒的。农民不缴养老金，即使100-200元养老金也是国家财政出资的。

一些人诟病养老金高，这也是一种无知。说明过去缴的多，所以退休后养老金就高，基本都是个人钱。与发达国家比较，我国退休养老金低一大截。说这种话的人不仅无知，而且短视与坏良心了。你就不老？你就不退休？

要把养老金弄到高得人人都羡慕的地步，就会产生极大激励效应，大家都积极踊跃缴养老金，养老金池子就会越来越大，缺口问题就会迎刃而解。而且退休老人生活品质也提高了，逐步缩小与发达体差距！

现在养老金缺口很大！我国的养老金制度是1997年起施行，并于1999年扩大，将非国有企业员工也纳入其中。而实施以前的职工，没有缴养老金却领养老金了，而且实施以后每年都有退休人员，这部分退休人员缴费年限很短而退休金是按照标准发放。导致目前缺口很大。必须有一个鼓励缴费的政策。否则，这个缺口早晚会出现，即池子里没有钱发养老金了。同时，人口老龄化、少子化加剧，劳动力红利下降，给养老金缴费增长带来压力很大。

当然，不是说目前的养老金制度就没有改进的空间了，也确实存在一些这个问题，公务员与一部分事业单位退休金替代率在90%以上，职工工人替代率在60%以下。这个会慢慢改革的，逐步会缩小差距的。目前养老金体制已经很好了，越来越好是会有的！

至于农民是否可以缴纳养老金？农民可以缴费！我国养老金体制过去比较复杂，分为：公务员养老金机制、企业职工养老保险机制、事业单位养老机制、城市居民养老金机制和农村养老金体制。现在合并为：城乡居民基本养老金并轨了！国务院2014年2月7日决定合并农村养老保险和城镇居民养老保险，建立全国统一的城乡居民基本养老保险制度。

不能过于热衷金融衍生品市场 而要强力监管

8月8日，微博平台上有用户爆出大瓜，传出多位基金经理因为做场外期权被查了，涉及基金经理众多，甚至有的基金经理被带走。无论最终真假？都应该引起重视。

期权，是指一种合约，源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

场内期权与场外期权的区别最主要体现在期权合约是否标准化。交易所辖下的场内期权，均是通过交易所进行交易、清算，而且有严格的监管及规范，所以相对比较透明化，例如成交价、成交量、未平仓合约数量等数据。场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的行内人（例如投资银行及机构投资者）才能较清楚市场行情，一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况，比如期权的成交价以及引伸波幅水平等。

场外期权是少数头部券商的“擂台赛”。整体来看，国内场外期权只能机构和企业客户参与。8月5日，中证协发布了最新一期场外期权交易商名单，共44家券商上榜，包含8家一级交易商，36家二级交易商。

基金经理如何牟利？基金经理只能通过第三方机构参与。某基金经理建仓之前，先通过场外期权通道（一般是私募）在券商下单看涨期权（杠杆普遍在10倍以上），以此计算，建仓后如果某股票涨幅50%，场外期权的涨幅可能超过500%，是一种暴利且隐蔽的手段。

场外期权市场如果成为基金经理借道谋财的手段，那么，场外期权透明度低，信息完全不对称，难以监管等特点，股票与场外期权挂钩做局，赚取暴利不费吹灰之力，这是一种严重的金融衍生品交易犯罪。细思极恐啊！

一个血淋淋的事实已经摆在世界面前几个世纪了：金融衍生品是引发金融危机的导火索。就拿最近一次的2008年金融危机来说吧，就是次级抵押贷款债权这个金融衍生品是导火索，雷曼兄弟公司是爆破手。

自20世纪90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能。特别是，通过房地产市场只涨不跌的神话，诱使大量不具备还款能力的消费者纷纷通过按揭手段，借钱涌入住房市场。又通过次级贷款债券等金融衍生品层层包装，掩盖延缓隐藏的潜在危机，以至于最终爆发全球金融危机。就是金融衍生品惹得祸。以至于金融危机爆发后，时任总统的小布什大骂华尔街：华尔街不要再弄那些莫名其妙的东西。

金融监管机构抓住金融衍生品与房地产金融两大重点，提前把预防针与疫苗打上，确实抓住了防范金融风险乃至金融危机的关键点。

美通胀低于预期 股市反应积极 能否持续？

美通胀低于预期，华尔街金融大佬却高兴不起来，只因美联储继续激进加息不松口，股市却反应积极。不过，市场似乎过度乐观，甚至有点忘乎所以。即使通胀低于预期，但仍在高位，距离控制目标仍然很远。股市反应过度，后市风险很大，套牢更多。

美国劳工部发布的7月消费者价格指数（CPI）显示，美国7月CPI同比增长8.50%，低于市场平均预期的8.7%，且远远低于6月份创下的逾四十年高位9.1%。不过，美联储确定的通胀控制目标是2%，7月CPI仍然高于5.7个百分点，也就是美国仍然处在高通胀区间。扣除食品与能源价格不计，7月核心CPI年率持平，较平均预期值低0.2个百分点。前值为同比增长5.90%。

美国7月通胀趋缓有两大因素，此前已经多次阐述过。一是国际油价较大幅度下降，一度跌破每桶90美元，近日虽然又攀升到90美元上方，但是总体走低格局没有改变。国际油价走低对美国国内物价影响较大，促使CPI涨幅较大幅度趋缓。汽油价格在6月中旬飙升至每加仑超过5美元的历史新高后大幅下滑，目前累计下跌近20%左右。油价下跌有助于缓解家庭生活高成本压力。不仅仅如此，油价下跌，通胀趋缓，更加提振了美国消费。7月份的汽油价格明显回落，为消费者提供了一些缓冲，零售商促销活动提振了商品支出。美国消费者并没有在这个酷热夏季中萎靡不振，虽然34%的美国租房家庭正面临钱包缩水，但油价下跌和零售促销带来的缓解鼓励消费者在整个7月继续消费。足以看出，高通胀多么可怕，不仅无形中剥夺百姓财富，而且对经济增长的压制打压作用非常大。二是国际粮食价格也出现走低情况。世界粗粮价格7月下滑11.2%，其中玉米价格跌幅为10.7%。粮农组织谷物价格指数7月环比下降11.5%，领跌的小麦国际价格降幅高达14.5%。

受美国通胀回落影响，周三（当地时间8月10日）道指涨535.10点，涨幅为1.63%，报33309.51点；纳指涨360.88点，涨幅为2.89%，报12854.80点；标普500指数涨87.77点，涨幅为2.13%，报4210.24点。随着美股上涨，周三衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）跌破20点，盘中最低下降至19.79点，创4月以来新低。

在这里必须提醒广大投资者密切关注美联储对于7月通胀数据趋缓的反应，这是非常关键与重要的。美联储鲍威尔可能会注意到，物价上涨的步伐正在放缓，但还没有显示出足以让美联储放弃收紧货币政策的下降趋势。

就在本文结尾之际，传来消息称，根据美国汽车协会（AAA）的数据，8月11日，普通无铅汽油的全国平均价格跌至每加仑3.990美元。汽油价格下跌帮助了低收入美国人。美国低收入家庭7月份的平均汽油支出占信用卡消费总额的比例降至9.3%，低于6月份近10%的峰值。今年6月，美国汽油均价一度达到创纪录的5.02美元。原油是汽油价格上涨的主要推手，今年早些时候一度达到每桶139美元。截至周三，原油价格已回落至92美元。

因此，预计美国8月CPI会继续回落，这是股市好消息，利好预期！

面对美国芯片法案 中国怎么办？

美国总统拜登8月9日在白宫签署《芯片和科学法案》。该法案对美本土芯片产业提供巨额补贴，并要求任何接受美方补贴的公司必须在美国本土制造芯片。白宫当天发布声明称，该法案将为美国半导体研发、制造以及劳动力发展提供527亿美元。其中390亿美元将用于半导体制造业的激励措施，20亿美元用于汽车和国防系统使用的传统芯片。此外，在美国建立芯片工厂的企业将获得25%的减税。拜登在法案签字仪式上说，尽管美国的芯片设计和研发保持领先，但全球只有10%的半导体是在美国本土生产。新冠疫情导致的供应链中断，推高了美国家庭和个人的成本。“我们需要在美国本土制造这些芯片，以降低日常成本，创造就业机会。”

美国的这个法案包含一些限制有关企业在华正常投资与经贸活动和中美正常科技合作的条款，将对全球半导体供应链造成扭曲，对国际贸易造成扰乱，呈现出浓厚的地缘政治色彩，是美国大搞经济胁迫的又一例证。

怎么办？突破封锁，冲出围剿，打破层层设限，刻不容缓。这才真正是一场不能输，也输不起的战役。

这次美国经过两院投票通过，总统签署的芯片法案投资之大前所未有！该法案总额达2800亿美元。足以看出美国支持扶持芯片产业发展的决心。抓住了芯片产业，就抓住了未来的核心技术，就抓住了经济发展的发动机，就抓住了世界发展的制高地。

对中国影响非常大，美国目的不仅仅是经济利益、科技领先那么单纯，而是要在全球芯片等高科技核心技术上保持绝对领先优势，进而成为政治武器，要挟其他国家。这一层意义是必须认识清楚的。

Nancy Patricia D'Alesandro Pelosi 这次窜访亚洲一些国家包括中国台湾目的之一就是搞所谓“芯片四方联盟”，继续打压围剿一些国家。拜登政府提议与韩国、日本和中国台湾地区组建所谓“芯片四方联盟”的目的昭然若揭！

美国在高端芯片制造领域打压中国的手段可以说是层出不穷，除了游说荷兰政府禁止向中国出售光刻机外，美国还试图拉拢日韩等“盟友”，将中国大陆排除在高端芯片制造产业链之外，进一步在芯片领域对中国大陆“卡脖子”。对中国的影响确实比较大，对此，还不能掉以轻心。

美国芯片法案“发展与打压”两翼并行！值得注意的是，该法案不仅试图通过投资补贴吸引半导体企业在美国本土设厂，还意图通过限制补贴资格来阻止半导体企业在中国增产。美国政府与众议院已经摆平了日本，韩国屈从于美国也没有悬念，中国台湾在台独当局执政下与美国沆瀣一气已经是板上钉钉。美国政府提议的“芯片四方联盟”针对中国的火药味非常浓。

看到报道中这样一段表述很准确：打压中国芯片科技企业、胁迫台积电等芯片巨头赴美投资设厂、试图组建“芯片四方联盟”小圈子……美国一系列“筑墙”“脱钩”的做法，充斥着霸权逻辑和冷战思维，严重扰乱全球芯片供应链。

中国怎么办？随着以互联网为平台的IT信息技术的发展，大数据、云计算、人工智能、物联网、量子通信技术、自动驾驶等的渗透率不断提高，芯片将成为最重要的核心技术。中国必须占领这个高地。

利用制度优势，集中力量办芯片产业大事是不二选择！既要保持足够的资本投入，又要具有超级市场活力；既要有强有力督促机制，又要有超级利益激励。因此，采取市场化的国有资本与民资相结合，政府搭台、民企唱戏的机制非常迫切。政府投入资本甚至控股，民资参与投资，具体负责芯片研发。通过政府投入资本、企业自发研发等多渠道筹集资金模式，由华为、阿里巴巴等民营企业主攻芯片技术，是最佳选择与出路！最终实现芯片产业突破美帝重重围剿，实现重大进展与突破！

油价迎三年半来最长连跌 继续走低是大概率

今日（9日）24时，国内成品油新一轮调价窗口即将开启，将迎来2019年以来首个“四连跌”。据国家发改委消息，自2022年8月9日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低130元和125元。今年以来，国内成品油共经历十五次调价，呈“十涨五跌零搁浅”格局，此番油价下调是年内首次“四连跌”，也是2019年以来成品油价首次“四连跌”。按家用汽车油箱50升容量估测，加满一箱92号汽油将少花5元。

近期，国际油价总体涨涨跌跌，以跌为主。当地时间周一收盘后，美油期货与布伦特原油期货价格开盘下跌，收盘小幅上涨。但是，上周美油累跌近10%，创4月以来最差表现并在五周里第四周下跌，布油累跌近14%，创2020年4月以来最差表现，并回吐了俄乌冲突爆发以来全部涨幅。

因担忧欧美央行鹰派加息打压需求前景，国际油价一度下跌并延续上周跌幅，徘徊在2月以来的数月低位。

我一直坚持国际油价上涨是偶然事件，是炒作投机的结果，而长周期看国际油价走低是大概率。有美元指数走高的情况，而主要是需求与供给问题。供给上，替代石油的清洁能源越来越多，全球能源单一依靠石油的时代已经过去。从需求来看，对石油消费需求最大的各类汽车，都在向新能源汽车转型，对油价拉动力日益走低。

另一个最值得关注的就是全球碳达峰碳中和目标的实现，主要是遏制打压石油等化石能源的排放。油价迎来了三年半以来最长跌幅，而且还要继续跌下去！

国内成品油新一轮调价窗口将开启。机构普遍预测，本轮国内油价大概率迎来“四连跌”，同时也是年内第五次下调。但必须看到前期已经维持了很长上涨。

国际油价继续下跌是大概率，国际油价没有上涨的理由，前期创下每桶130美元左右的高点，不是真实市场供求关系与规律使然，而是借机炒作，扭曲市场，导致国际原油价格机制失灵后爆涨的。俄乌两国冲突、全球疫情肆虐等都是炒作油价、粮价的借口。

大家注意到，不仅油价下跌，而且全球粮价7月份下跌幅度也非常大。前期都是炒作的牺牲品。当市场投资者发现上当受骗，炒作投机者发现再也无法继续炒高油价、粮价后，就会果断了结出局，保住已经取得的投机回报，把跟风者亮在沙滩上。市场就是这么残酷。

国际原油的需求动力是非常脆弱的。化石能源是二氧化碳排放的主要产业，也就是全球碳达峰碳中和目标实现的话，第一个要限制的产业。从供给侧看，化石能源的替代能源越来越多；从需求侧分析，一个电动汽车使得燃油需求大幅度下降。因此，无论怎么分析，石油产业都是夕阳产业。

国内油价是盯住国际油价机制，继续下降是大势所趋！

美非农数据强劲 喜事办成丧事

美国非农数据强劲惹大祸，喜事变成丧事办，联储官员支持大力度加息，9月再次加息75个基点预期大升，华尔街金融大佬胆战心惊，投资者脸色极为难看，下周美股躺平下跌是大概率事件！

美国周五（8月5日）发布的强劲就业报告给美联储带来了更大的升息压力，上月增加52.8万个就业岗位，是预估的两倍多，失业率降至3.5%，追平5年低点。尽管经济已经连续两个季度负增长，但从来没有哪个衰退期如现在这般，一个月能创造52.8万新增就业，3.5%的失业率是1969年以来的最低水平，劳动力市场已经回到2020年2月疫情爆发前。

 其实非农就业数据已经说明不了什么问题。因为美国技术性失业与自愿性失业交织在一起，非农数据反映不出就业岗位的真实状况。根据美国劳工局的定义，过去四周内积极寻找工作的无业群体为（U3）失业人口，失业人口与就业人口之和为劳动力人口。从某种意义上说，失业率的下降本身并不意味着劳动人口真的出现大幅增加，因为许多无意寻找工作的群体并未被归于统计中。

有观点认为，当前是充分就业式衰退。许多人或许会对这个词感到陌生，但其实很好理解：它与2008年金融危机后所出现的“失业型复苏”（jobless recovery）现象互为对应，含义相反。“失业式复苏”是指金融危机后美国经济出现复苏和增长势头的同时，失业率却达历年来最高的经济现象，也不存在什么充分就业式衰退的问题。

如果美国GDP增速放缓止步，高通胀在八月缓解，那么，美国经济或摆脱多重压力。美国经济民生中目前最大的问题是畸高通胀率，这是令各界特别是美联储最头痛的。强劲就业意味着“美联储不会很快在加息行动方面收手”。随着美联储持续加息，整个美债收益率曲线都将上移。除非美国经济衰退程度非常严重，否则美联储激进加息的行动不会打折扣。在经济衰退迹象逐渐淡出后，美联储会毫不顾忌硬起手腕超常规大幅度加息，彻底把高通胀抹平，使其回到2%的目标水平。

美联储理事Michelle Bowman表示，应该继续考虑进行几次幅度与上个月75个基点类似的大幅加息，直到看到通胀显著下降 。Bowman周六（8月6日）表示，“我的观点是，在看到通胀率持续的、实质性的稳步下降前，应该考虑类似上月规模的加息”。Bowman补充说，她支持上个月的加息，并支持在政策会议后的记者会上不提供具体的前瞻性指引 。

我注意到，Michelle Bowman的观点与美联储鲍威尔如出一辙。鲍威尔在最近几次谈话中都透露说，再次大幅度激进加息是合适的。不过，最终还必须看8月份美国的通胀率数据。

本周美股走势应该会消化吸收美联储重量级官员大幅度加息的观点，股市应该会反映到走势上，投资者要密切观察，择机做出最佳决定。

保交楼、稳民生 守住房地产市场底线

两起事件引起我的关注：一是个人住房贷款利率下行备受市场关注。贝壳研究院监测数据显示，7月份103个重点城市的主流首套房贷利率为4.35%，二套房贷利率为5.07%，整体房贷利率创2019年以来新低。与此同时，个人住房贷款投放量和投放速度也出现回升。二是500栋违建别墅被拆！购房者大多为老人养老，如今无处安生有人气中风。近日，浙江宁波，一些人到农村去购买别墅，现在这些别墅被定为违法建筑需要拆除，而相关的补偿款还不如原来的购房款和利息。2021年5月，黄贤村委会和购买者签订了一份《腾房协议》，称为了房子完善相关手续使房子合法化，让购买者将房子腾空配合上级检查，购买者搬出腾空几个月后，房子就被贴上了封条并被宣布查封没收。

经济决定金融，需求与供给决定价格高低。在房地产市场恶化情况下，整体销售下滑，房地产企业信誉声誉崩塌，百姓不买房或不敢买房情况下，对房地产贷款需求也会随之走低，利率必然跟着下降。就是这个逻辑，毋庸置疑。

一个市场整体性被破坏的情况下，比如开发商特别是大型开发商竟然不交房，形成烂尾楼，而商品房又是大宗买卖，普通购房人用一生积蓄和几代人积蓄购房，贷款等高负债购房。结果房企不交房，购房人太受伤，市场需求太悲伤。这个时候就会出现一个现象：百姓口袋里的货币选票抛弃房地产市场，不投给楼市，弃房地产而去。作为从属于，服务于房地产的银行贷款也会失去市场，失去强劲需求。贷款利率当然会下降。

住房贷款需求以及利率继续走低是大概率事件，房地产市场继续低迷毋庸置疑！购房人千万不要急于出手购买。

就这起500栋违建别墅被拆除的事件，仅这篇文章就如此之长，足以看出其周期之长、情况之复杂了！也就是说，这起事件从开始就没有明确产权归属，甚至没有提及小产权房。一个教训是：买房时一定要千万彻底弄清楚70年土地产权问题。如果不能办理住房永久产权和70年土地出让权，这类房子千万不要购买。

这起住房事件再一次证明，房地产市场多年遗留预埋的各种问题、各类风险到了集中爆发期。其严重程度或超出所有人的想象。我此前经常回答购房人咨询时说过这样一段话：买房要买大开发商的，不能买小开发商的。大开发商或许买贵了，但不会血本无归，买不错；而小开发商弄不好出现烂尾，让你哭笑不得，血本无归。现在已经发现我错了：大开发商竟然已经出现耍赖不交房，楼盘已经出现烂尾，购买人欲哭无泪、难受难熬的度日如年！

这已经证明中国房地产市场已经塌方式沦陷了，中国房企特别是大型房企信誉信用已经荡然无存，中国房地产市场已经隐患重重了。

再一次呼吁购房人：千万不要购买期房了，否则，你将欲哭无泪，血本无归，度日如年，全家都不得安生。

一定要把高层精神不折不扣快速落到实处：要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。

从《财富》500强看成长性秘诀

《财富》按照营业收入排名比按照市值排名更有说服力。按照市值排名一个弊端是在市场变化多端情况下，很难衡量一个企业的真正实力与规模。按照营业收入安排的科学性在于能够真正体现企业的真实规模与现阶段实力状况，弊端是成长性体现会差一些。

另一个看点是亚马逊超越中国国家电网跃升到第二位，能说明很大问题。充分体现出新科技平台企业仍在快速蓬勃发展期，市场前景依然很大。这个不服还真不行！

在500强前十位中，美国占据了4家，中国也占据了4家，另外两家被沙特与德国收入囊中。前十位中美国4家企业是清一色民资企业，中国4家企业是清一色国资企业。中国国有企业已经做大做强了！

小米从2019年进入《财富》世界500强，榜单排名在4年内提升超200位，是同时间段内的排位上升最快的中国科技公司。这次位列第266名，相较上一年提升72名，非常不容易。

小米凭什么呢？我认为还是凭借不竭的创新力！2021年小米研发支出人民币132亿元，同比增长42.3％。采用120W单电芯的充电芯片澎湃P1、推动有线充电进入“十分钟时代”的小米11 Pro魔改版、将“CyberDog 主人追踪技术”应用于手机影像的万物追焦等一系列创新成果，2021年相继投入应用。此前，小米董事长雷军表示，未来五年，小米在研发领域的投入预计超过人民币1000亿元。

不重视创新，玩概念，炒作噱头，创新投入寥寥无几，这样的公司无论如何都是难以走远的。亚马逊这次超越实力雄厚的中国国家电网公司，跃居《财富》500强第二位凭什么呢？同样是凭借创新力，凭借在创新上的不惜血本。

据悉，亚马逊上一财年在研发上的投入达到了161亿美元（相当于1079亿人民币），排名第一。Alphabet以139亿美元位居第二，Intel排名第三，研发投入为127亿美元，微软和苹果分别以123亿美元和100亿美元排名第四和第五。

最典型的是特斯拉。特斯拉广告投入是零，而研发投入是其他汽车厂商包括燃油车、电动汽车厂商的很多倍。无论传统企业还是新科技企业，没有创新力就离淡出市场，走向消亡不远了！

企业生存的环境可能突然从正常状态变得不可预期、不可想象、不可理解，企业中的“蜜蜂”们随时会撞上无法理喻的“玻璃之墙”，怎么办？只有努力创新！创新才会有前途，墨守成规而不思改变，到最后一定会失败。

创新是一个民族的不竭动力，更是一个企业的生命源泉。企业家与一般管理者最大的区别，在于具有创新精神和魄力。翻一翻工业革命两百年近代史，无论哪个国家，那些创业成功者，都是杀出来的“黑马”，都是在别人料想不到的地方，以别人料想不到的方式，取得了别人料想不到的成功。他们并不是到哈佛大学或者斯坦福大学拿一个MBA，然后才成为企业家的，他们是在创造性的工作实践中培养、锻炼出来的，这是最难能可贵的。

人口将负增长 带来何种影响

8月1日，求是网刊发了《求是》杂志2022年第15期内容，其中包括作者署名为中共国家卫生健康委党组的文章《谱写新时代人口工作新篇章》。国家卫健委党组在文章中指出，新时代我国人口发展面临着深刻而复杂的形势变化，人口负增长下“少子老龄化”将成为常态。育龄妇女生育意愿走低，十四五期间总人口将负增长。

人口负增长是一个全球性问题与趋势！英国医学权威期刊《柳叶刀》杂志曾经刊发研究报告，全球人口将在本世纪下半叶出现负增长。该研究报告预测，世界人口将在2064年达到峰值97亿，在这之后全球人口将开始减少，到2100年，全球人口会逐渐下降至88亿，这一数据比联合国此前关于2100年世界人口总数的预测要少20亿。

人口进入净增负增长带来的问题非常严重，对于中国尤其如此。人口负增长导致劳动力红利消失加剧，导致劳动力供给包括结构恶化，对于中国来说最严的问题：谁来养老问题。

人口负增长将加剧少子化程度，使得适龄劳动力增长后劲消失，同时，老年人口急剧增加，青壮年人口急剧减少，在岗养老金缴纳职工下降，养老金总额增加少、消耗大。也就是说，交养老金的群体急剧减少，而领养老金的老年群体急剧增加，两头夹击，养老金缺口会更加突出表现出来。

最严重的是服务业包括养老护理等需要大量的劳动力，人口负增长，劳动力缺口更大，大胆预测，将来扫大街的劳动力都很难找到，一句话：谁来养老？

一方面提高年轻人生育积极性，必须拿出切实措施包括全方位减轻结婚生育、子女入托入学教育、城市住房等成本压力。这样才能让年轻人敢结婚敢生育想生育！同时，大力发展新科技产业，推进人型机器人大发展，特别是家政机器人的发展，缓解服务业劳动力短缺的情况。

打好政策“组合拳”，在生育支持和家庭发展方面持续用力，促进生育政策与相关经济社会政策同向发力，住房、教育、医疗、就业、税收、社保等政策适当向生育子女的家庭倾斜，积极构建生育成本合理分担机制和生育友好的政策支持体系，切实减轻家庭生育养育负担，激发生育潜能。

以“一老一小”为重点，建立健全覆盖全生命周期的人口服务体系，增强基层抚幼养老功能。

生育观念转变导致的生育绝对数下降是一个明显现象。其实，现代许多发达国家和城市人口已经在下降，中国农村生育观念也在转变，全球人口下降趋势应该会来得更早更快。重视家庭家教家风，建设新型婚育文化，弘扬中华民族传统美德，尊重生育的社会价值，鼓励夫妻共担育儿责任，讲好新时代美好爱情、和谐家庭、幸福生活的中国故事，是软环境与非常有效的潜移默化本质手段。

看看中国人口净增长演变的时间轴：中国每年的净增人口的下降趋势在21世纪之初开始显现，在2000年跌入1000万人区间，之后五年到2005年逐步跌入700万区间，再过5年后到2010年跌至640万人。自2017年至2021年，中国净增人口出现五连降，从2018年的530万人一路狂跌至2021年的48万人。

苍山洱海变人山人海 报复性消费说来就来

在大理，夕阳西下。苍山的云和霞光的眷念让很多人对着天空举起了相机。松树、马灯、帐篷、野餐、篝火，大理郊外的露营基地连本地人也流连忘返，有的下班后驱车只为来帐篷里吃个晚饭。

7月中旬，在大理火车站看到人山人海，大理至昆明的高铁车厢少有空位。据中国铁路昆明局集团有限公司消息，2022 年铁路暑期运输客流主要集中在大理、丽江、临沧等地。伴随着旅游流、探亲流、学生流的热潮，大理火车站铁路出行量将进一步增长。

苍山洱海边人潮如织，一房难求，当地人吃个早餐也得融入拥挤的游客中，颇有怨言。

我国的报复性消费来了，报复性旅游回来了，经济报复性增长还远吗？相反，美国7月ISM制造业指数创两年多新低，其中新订单连续第二个月陷入萎缩，受原油和金属价格下挫推动，物价支付指数创2010年来最大跌幅。

刚刚过去的7月份，对于我来说很有意思，上旬受邀作为主讲嘉宾到西双版纳参加全球数字技术高峰论坛，顺便到西双版纳星光夜市、植物园等几个景点看看，同样是人潮汹涌，人头攒动。网约车司机说，生意已经冷淡很久了，而这两周生意好起来了，乘客貌似恢复很快。我当时就说，只要处理好疫情防控与经济启动的关系，适度放开人员流动，消费会立刻报复性反弹，一个暑期旅游业就会推动经济增长一个百分点以上。

7月下旬又受邀请到黑龙江的伊春、建三江（佳木斯市）和哈尔滨市考察旅游业、农业、装备制造业、IT信息技术产业、网络安全技术企业等。一路上看到景区景点旅游人潮回升很多，特别是在伊春到一家民宿旅游服务公司参观，980元一间的房间已经客满。再一次感受到了报复性消费扑面而来。

在哈尔滨晚饭后到大街看看，其人流拥挤程度出乎了当地人的预料。他们感叹一句：6月初还是冷冷清清，怎么时隔半个月身处大街竟然拥挤得走不动。在马迭尔冰棍店前看到，购买冰棍、雪糕、冰激淋的客人队伍排出长龙。这次，我确信报复性消费的胡汉山真的回来了！

看到大理遭报复式旅游 苍山洱海变人山人海的消息，对消费报复性反弹确信无疑了！虽然有暑期学生放假的因素，但根本还是憋在家里太久的旅游消费需求迸发出来了！

7月，祖国的最西南与祖国的最东北的旅游消费回升状况，是消费报复性反弹的最有力佐证！

也充分说明近期一系列刺激消费，扩大内需，拉动经济的调控政策是非常有效的。特别是处理好了疫情防控与经济发展的关系，包括取消行程码星号等措施，释放出了多年疫情之下，民众渴望旅游消费的心情。只要政策对头，不愁经济不启动！

经济问题归根结底是最大的民生基础。而民生就是最有力的最终消费，是拉动经济的根本性动力。投资、出口、消费这三驾马车中，还是消费这驾马车靠得住。报复性消费得以持续，消费这驾马车动力十足，增加民众收入是关键，是前提。有钱才能消费，口袋空空如也，消费无论如何都是昙花一现！

拜登新冠阳性对全球金融市场影响几何？

就在拜登新冠阳性的上周（7月25日-30日）美股竟然不跌反涨，华尔街竟然狂欢一样，华尔街金融大佬弹冠相庆，市场貌似兴高采烈一样的喜悦，这太奇怪、太诡异、太不可思议了！

美股太不给拜登总统面子了！上周道指上涨2.97%，标普500指数上涨4.26%，纳指上涨4.7%。在7月份，道指上涨6.73%，标普500指数上涨9.11%，纳指大涨12.35%。三大股指均录得2022年以来的最大单月涨幅。

拜登新冠检测再次呈现阳性，全球金融市场竟然麻木不仁、没有反应！拜登在周六的快速检测中呈阳性。白宫医生凯文说，鉴于拜登的抗原检测呈阳性，他将恢复严格的隔离程序。7月21日他的检测呈阳性，7月27日又呈阴性，7月30日又呈阳性。

一般来说，美国作为全球经济金融的头羊，总统一旦患病对全球金融市场影响非常大，股市、汇市、债市、贵金属市场等都会立即出现暴跌等重大利空反应。2020年10月1日特朗普的新冠病毒检测阳性，全球市场“大跳水”。当日，美国纽约股市三大股指均以下跌报收，国际油价跌幅超4%，避险需求推升美元指数走高。衡量股市投资者恐慌情绪和市场风险的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）明显攀升，盘中一度接近30点，收盘较前一交易日上涨超3%，收于27.63点。

拜登新冠阳性后全球金融市场麻木不仁，不理不睬，我行我素，甚至不跌反涨，背后折射美国本届政府影响力在下降，更折射美国国力、全球地位和影响力都在大幅度走弱！

当前的美国可以说焦头烂额，党派撕裂，族群分裂，官民关系恶化，党派利益高于公民权利，阶层对立情绪正在走向极端。通货膨胀高企、美联储加息的不确定性、经济萎缩对中期选举的影响等多重因素，都让美国经济陷入前路未明的困境。

特斯拉裁员，Facebook裁员，亚马逊裁员，新科技企业也裁员，前所未见！通胀高企、利润惨淡，美国零售商却开打价格战，零售企业萎靡不振，消费市场乏力无比，经济已经进入技术性衰退，离真正衰退一步之遥！然而，华尔街无厘头狂欢，华尔街金融大佬梦靥般乐观，美股泡沫越吹越大，金融风险就在眼前！

国际货币基金组织（IMF）7月26日将2022年和2023年世界经济增长预期分别下调至3.2%和2.9%，这是该机构继4月下调世界经济增长预期之后的再次下调。

IMF作为国际金融重要组织对于世界经济经常做出预测预警，由于其掌握的信息量足够丰富，预测准确率很高，公认公信力都不错。今年以来第二次下调世界经济增速，已经充分说明IMF对未来全球经济并不乐观的态度。

所有投资者都应该仔细分析IMF的预测，把我住自己的投资行为。包括股票市场在内，最终决定因素一定是宏观经济走势。

世界经济明显复苏的前提条件之一就是疫情得到有效控制，否则很难出现起色。疫情导致的全球供应链、产业链断裂，必须依靠疫情好转，这是一个刚性条件。

美国应该摒弃弃全球化之路，回到全球贸易大家庭之中，美国应该尽快取消强加在中国出口美国商品的关税！给全球经济复苏做出贡献，这才是正确选择！

保持后备箱经济持续性需要“两只手”

在宏观经济政策力促经济复苏中，一系列促销费、扩内需，激活市场最细微经济体活力，减税降费，给市场主体放权让利的超常规刺激措施接连出台，并且初现效果。后备箱集市、后备箱经济又火起来，就是这些刺激经济政策见效的一个缩影。

后备箱经济等细微经济体的火热是最基层民众的伟大创造。看到中青报报道说“一辆经过装饰或改装的私家车，低廉的摊位费，蛋糕、酒水，衣服饰品等门槛较低的项目让不少年轻人跃跃欲试。”日前，看到介绍，90后夫妻下班后摆摊月利润5000元，由衷替他们高兴的同时，也有些许感慨。各级政府只要给民众创造一个宽松的市场创业政策环境，广大百姓中蕴藏着丰富的智慧，任何经济创新模式都能够创造出来。

政府层面对后备箱经济早就有关注，也有很具体的部署。2016年10月14日国务院召开常务会议，研究加大旅游、文化等领域有效供给，实施乡村旅游“后备箱行动”，首次提出“后备箱经济”的概念。当时是指市民从城市开车到乡村去旅游，去的时候汽车的后备箱是空的，在返程时，捎上当地特色产品将后备箱装得满满的一种经济现象。而现在后备箱经济的外延已经延伸到后备箱集市了。

近期，各地兴起的“后备箱经济”实际上是“夜市摆摊”的“新玩法”“新形态”。从供给一侧看，年轻夫妇利用下班后的时间，将传统摆在地面或手推车里展示售卖的商品放进了汽车后备箱，到夜市售卖，这种商业形态足够“吸睛”，让更多的年轻人愿意驻足停留。从需求一侧观望，年轻的“打工”人，在一天辛苦地忙碌过后，约上好友、闺蜜去星光点点的“后备箱小摊”上“打个卡”，喝杯奶茶、品个提拉米苏、吃个火炙寿司，给冷寂的街道带来了欢乐的人潮。背后是后备箱经济给急需的促销费，复苏经济贡献了一把力。

一个个特色鲜明的后备箱摊位，变成了就像打开期待已久的“盲盒”，让人感受到新鲜消费体验带来的“烟火气”和“新潮味”，让城市变得生机勃勃，成为城市的一道新风景，也是拓展消费场景、提振消费活力的“微创新”。“后备箱经济”的兴起，是关注生活体验、注重情绪需求的新生代消费者群体崛起的信号，它是年轻人的潮玩集市，让疫情下原本疏远的社交距离缩短了许多。在此意义上，“后备箱经济”所具备的不仅仅是经济功能，而是同时兼备社交、文化功能。

希望各级政府要充分认识到后备箱经济的重要性。从微观角度来说，后备箱经济可能就是一家人一个月的口粮，可能改善低收入者的生活水平。从宏观层面来看，后备箱经济就是灵活就业、自由就业的一种形态，对社会稳定有着正面作用。

后备箱经济要保持持久性发展活力，而不是昙花一现，需要无形之手与有形之手相得益彰，共同发挥作用，给后备箱经济保驾护航。后备箱经济诞生于市场，发展于市场。无形之手就是要充分发挥市场机制的威力，确保后备箱经济接地气与生机勃勃的活力。同时，也必须认识到，市场机制也有失灵的时候，无形之手离不开有形之手的助力，“两只手”共同发挥作用，后备箱经济才能健康发展，有持续力。

各级政府要爱护好培育好这个新经济业态，要给其提供方便便利，给其创造一些宽松环境。要加强对后备箱市场的监管，包括夜市环境、治安秩序、市场秩序等，把后备箱经济业态发挥好、引导好、管理好、监管好。当然，后备箱经济，后备箱集市主体，更要诚实守信经营，拒绝假货伪劣商品，食品要干净卫生美味；商品要物美价廉，保证质量。在食品、消费品质量安全上，监管部门对后备箱市场经营者要与其他商户一视同仁，一个标准与尺度。

消费者要自动自发发挥监督作用。一个小建议是购买后备箱商品的消费者，不妨多一个“心眼”，记住车号，以方便遇到假冒伪劣商品时投诉。

对于后备箱经济监管越严，爱护就越深；发挥全方位多层次的监管模式，后备箱经济才能走远！

取消预售制到底难在哪？

请不要危言耸听：“贸然取消商品房预售制将引发行业格局的剧烈调整和大量坏账的爆发。”个别专家开始站台，来吓唬与威胁决策层。其实，目前已经到了取消预售制的最佳时机！之所以是最好时机就包括不会引发楼市大的波动，更谈不上什么大量坏账。而恰恰是商品房预售制才会引发房地产金融风险，才会把房地产风险全部推到购房人与银行身上，恰恰是预售制才导致房子烂尾不交付，而开发商却耍赖躺平。为什么呢？让90年前的华尔街杰出金融家、价值投资的奠基人、《证券分析》一书作者、巴菲特的老师—本杰明-格雷厄姆告诉你吧：所有成本都可以通过发行债券、股票筹资和贷款支付，开发商可以一文钱不投而获得整个资产，在许多情况下还有大量现金进账。不难想象，整个房地产金融业可谓隐患重重，所有参与各方都缺乏原则、洞察力和起码的常识，以至于整个行业日益膨胀，并最终毁于一旦。

一定程度上说，中国的商品房预售制是完全站在开发商利益上而作出的制度安排，主要是解决开发商的建房资金不足问题。住房预售制忽视了购房人的利益，同时不顾商业银行房贷风险。更大的恶果是商品房预售制成为开发商绑架政府、监管部门和银行的武器，成为开发商把全部风险甩给购房人的工具。一个商品房预售制把主动权完全彻底交给了开发商，陷购房人于彻底被动之中。不排除开发商故意不开工，彻底躺平让其烂尾，“借刀杀人”故意让购房人闹腾，倒逼政府施压银行给开发商贷款的可能性。

聪明反被聪明误！目前开发商烂尾不交房已经导致公信力荡然无存，信誉信用丧失殆尽，一部分城市民众已经惧怕购买期房，今后不再购买期房的预期形成后，这个市场趋势倒逼不得不取消预售制，即使不宣布取消，事实上预售制也就名存实亡了。提醒民众千万不要再购买期房了！

中国是1994年学习中国香港地区的商品房预售制度，然后又对其加以调整改进后实施了。还有商品房公摊面积也是从香港学习引进的。

其他国家也有商品房预售制但却是完全站在购房人利益角度，而不是开发商。比如在资金支付上，美国的很多州规定，买房人只需要支付1%-3%的订金。开发商把房子建好，专业机构评估合格后，买房人再付剩余房款，全款或者贷款都可以。如果房子建好，买房人不想购买，可以选择毁约，当然买房人需要承担一定数额的违约金。但如果是开发商未按质按量按时把房子盖好，买房人可以单方面撕毁合同，并得到一定数额的经济赔偿。

美国期房预售制度更倾向于保护购房者的利益。与此同时，有极其严谨的交易配套措施，交易过程中的资金都放在公证托管公司，购房期间任何资金的流动皆由该监管公司负责，而且责任划分很明确。即使在项目完工交房后，也要留下10%的资金，以防后续发现问题便于追究责任。

日本期房预售制强调优先保护购房人的权益。一般买房时都不需要支付太多的资金，更注重房子按期、符合质量地完工。这等于是，买房人只需要支付极其少量的订金，就可以购买期房。换言之，买房人真正付购房款时，其实买的相当于是现房。

一篇文章介绍说，美国、日本鲜有烂尾楼发生了，主要原因是开发商基本上都是靠自有资金建房，所以不存在大规模扩张，导致资金链断裂的情况。开发商想靠卖房赚钱，首要任务是老老实实把房子按质按量建好，这是首要前提。房子不建好，其它不管是按居住产权形式出售，还是按照租赁产权形式出售，都是空谈。

英国期房预售分阶段付款，交房后才付尾款。购房人按照阶段付款额度把钱付给自己律师，律师把钱付给建房者律师，再付给开发商购买原材料等。

去美元化加速？中国与日本减持美国国债

去美元化加速？“记者根据TIC报告统计还发现，在截至5月的前6个月内，中国累计抛售美国国债1000亿美元。”这个减持额度、幅度都是较大的。“也是2010年5月以来首次持仓不足1万亿美元。”持仓不足1万亿美元是12年以前的事情了。而2010年中国外汇储备2.85万亿美元。

截至2022年6月末，我国外汇储备规模为30713亿美元，较5月末下降565亿美元，降幅为1.81%。较去年底减少了1789亿美元，减少了7.16%。2022年以来，我国外汇储备规模整体呈现小幅下降趋势。也就是说减持美债与我国外汇储备变动基本同步。

同时，减持美债也意味着中国外汇储备有了更广泛渠道的投资与用途，比如：购买国际原油补充储备库、大型客机、投资中概股等。过度依赖美债投资来保持外储保值增值的单一结构正在改变。这是一个可喜局面！

值得注意的是美国海外第一大债主日本5月小幅出售美国国债57亿美元，降至存量1.2128万亿美元，并已连续三个月减持，总持仓继续刷新2020年初来新低。不过，日本仍是最大的美债持有国。

英国却较大幅度增持美债。报告显示，持仓第3位的英国5月所持美债环比增加213亿美元，增至6340亿美元，脱离4月所创的半年来持仓最低位。持仓第4位的瑞士5月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加225亿美元，增至1941亿美元。

无论增持还是减持，各个国家外汇操盘手们都会根据市场走势、预判回报率如何，做出抉择的。中国外汇储备全球第一，保值增值任何很重，已经锻炼一批颇有智慧和经验的操盘手，他们操盘买卖、增持减持等自有自己的判断与考量。多年来，一直非常优秀，做得非常之好。

美元国际货币地位走弱，美债国际信用与对资本吸引力下降，已经是一个不争的事实！

1789年4月30号，美国的第一任总统华盛顿在当时的首都纽约宣誓就职。设立了三个部门：国务院、财政部和陆军部。华盛顿任命纽约州的亚历山大-汉密尔顿为财政部长，汉密尔顿32岁就成为公认的美国公共金融专家。独立战争时期，各个州都发行了许多债券，各州债务累累，许多债券马上就要到期，归还本息困难很大。

汉密尔顿是个天才。他提出了一个非常有效的办法，就是联邦政府发行国债。汉密尔顿说，发行国债就是针对大财阀的。只要回报率足够高，富有阶层会购买的。他相信这种政策的结果就是债权人即给政府贷款的富有阶层与政府的兴衰存亡建立起永久的利益。富有阶层的利益就与联邦政府系在了一起，他必须支持联邦政府。

美国国债这一招，一举解决了美国第一届政府面临的最棘手问题，一是13个州把思想统一到了联邦政府，联邦政府集权大大提升。另一个是把富有阶层和精英阶层紧紧地笼络到了联邦政府这一边。

实践证明美国国债效果非常好。不但给美国政府奠定了财富基础，而且强化了联邦政府的集权统治。美国国债从诞生那一天起就不仅仅是一个经济问题，更重要的是一个政治问题。

美国国债总规模到今天已经突破28万亿美元，再次刷新了历史最高纪录。按照目前美国的财政收入情况，也根本没有还清债务的可能。因为现在美国的财政几乎每个月都是赤字，所以不仅没钱可还，而且还得不停地借钱填窟窿。持续不断发新债还旧债本息，这就是美国今天维系美国债务赤字的秘诀。

美国国债的单一最大买家还是美国的央行——美联储。而美联储的杀手锏是主宰着美元发行。实际上美国国债的一部分等于美联储直接放水美元货币。这个逻辑关系弄清楚后，就知道美国隐形吞噬全球财富肥了自己，却把风险留给了世界其他国家的真相了！