贵州茅台：白酒调价或再助股价抬升，白酒中的战斗机！

今年以来，部分白酒龙头公司相继提价，贵州茅台作为白酒龙头之一，水涨船高盈利颇丰，非常值得关注！

行业提价，根本停不下来

五粮液在去年8月第一次将公司核心产品52度五粮液涨价 至659元/瓶。而从今年3月起，五粮液再次提高出厂价至679元。洋河股份从去年至今也多次小幅提高出厂价。国窖1573的价格去年年底在550元附近，今年一季度一批价稳中有升，春节期间价格在560元-580元，春节后550元-560左右，价格稳中有升。龙头企业频繁提价是行业逐步回暖的关键信号。业内分析人士认为，今年以来白酒价格已经是近期第四轮提价了，连续四轮在淡季、旺季和糖酒会招商阶段只涨不降的罕见局面，极有可能再掀起新一轮涨价潮.

主流酒企纷纷暗示或已经出现了价格上调

茅台节后批发价格坚挺

春节旺季后的茅台价格跟踪情况来看，一批价及终端价均较去年有明显改善，节后 2 个月的时间，茅台一批价仍然维持在 840-850 元，终端价格 919 元，高于去年 830 元、899 元。
春节断货大幅消化渠道库存，节后经销商补库存及终端需求好于去年，另外公司重视价格管控，控制出货节奏（改为月度发货），预计淡季茅台价格跌破厂价概率很小，下半年旺季批价大概率上涨，买涨不买跌的心态下，经销商和消费者的需求预期会被提前释放，投资者预期也会进一步改善。 

储备丰足，收放自如应对市场，
预收款再创新高，现金回款增幅显著，经营质量大幅改善。公司 Q1 末预收款85.5 亿元，较 15Q4 高点（82.6 亿）仍有小幅增长，再创历史新高，同期应收票据 46.8 亿，环比下降 45.5%，减少 39 亿，推动现金回款的增加，经营性现金流净额 74.4 亿，同比大增 252.6%，显示公司现金回款比重增幅明显，回款质量大幅改善，经营质量上新台阶。

旺季连续新高，龙头优势持续强化
公司自 2012 年四季开始的白酒行业大调整以来，在存量预收账款和旺季实际销售强劲共同作用下，2013-2016 年 1 季度连续实现增长，复合平均增长率为 13.51%，是在白酒从调整走向复苏过程当中不断创新高的稀缺标的，公司在高端白酒当中保持份额领先，价格领先，龙头优势不断强化。随着茅台增长步入正轨，从价格维度考量，白酒生态趋于好转。

金茅、蓝茅、纪念酒销量大幅增长 


重点来了！
2016 年是白酒龙头新一轮周期起点，茅台有望充分受益消费升级。未来消费者将选择性价比高的名优白酒产品，龙头增速将明显优于行业。茅台在行业调整后，终端价格下降至 850-900 元左右，性价比凸显，带来销量较快增长，2012 年公司销量 1.2-1.3 万吨，2015 年销量达到 2 万吨左右。同时，一批价在今年春节逐步上行，节后保持稳定，印证了公司产品需求持续向好态势，未来公司有望继续充分受益于白酒行业消费升级。 

看看进击密集的研报和对公司的评级，该心动了吧？
2016-04-21 强烈推荐 维持 平安证券
2016-04-21 买入     维持 广发证券
2016-04-21 买入      维持 中泰证券
2016-04-21 买入      维持 安信证券
2016-04-21 强烈推荐 维持 招商证券
2016-04-21 买入      维持 高华证券
2016-04-21 买入      维持 中信建投
2016-04-21 买入      调高 东北证券
2016-04-21 买入      维持 海通证券
2016-04-21 推荐      维持 华融证券
2016-04-21 买入      维持 群益证券
2016-04-14 买入      维持 高华证券

2016-04-05 强烈推荐  维持 招商证券

南钢股份：困境反转，多元进击——主业升级，扩大下游投资

钢铁产能过剩，行业巨亏，大量公司处于亏损状态。面对如此窘境，困境反转进行业务转变，似乎是个不错的选项，南钢股份正是在这样的困境中转型，进行多元进击。

量增不敌价跌，全年业绩大幅转亏
2015 年全国经济增速进一步放缓背景，公司钢材产品产销量却实现逆势增长，同比增加 10.28%，产销量超过 100%。但是，产业链景气度下降致使钢价单边下行，2015 年中厚板价格指数同比下降 31.08%，特钢价格指数同比下降 23.65%，而中厚板与优特钢长材作为
公司主力产品，价格端难免受到正面冲击，其负面影响超过销量提升的正面效应，可谓量增不敌价跌，导致公司营业收入同比下降 20.20%。 

主业不好怎么办？转型！
增资电商平台加速主业转型：
公司对全资子公司金贸钢宝增资 1000 万，进一步增强其资本实力，有利于做大做强其旗下管理运营的互联网钢材交易平台——“金陵钢铁网”。2015 年 12 月 14 日，命名“钢宝股份”正式在新三板挂牌公开转让，资产证券化将进一步放大该平台的盈利性和价值。钢铁电商作为公司未来转型的方向之一，电商化将推动公司由传统制造业向现代服务业转型； 

环保转型战略持续推进：

公司 15 年通过收购境外环保资源与增资全资子公司金凯节能环保已经确立了“钢铁+节能环保”的转型发展战略，今年 1 月公布非公开发行预案，其中拟募集 13.26 亿元用于高效利用煤气发电项目，可以最大限度地实现资源的综合利用，减少煤气放散对环境造成的污染，同时提高自发电比例，减少外购电量，有利于公司降低生产成本，提升盈利能力，是对公司前期节能环保发展战略的进一步推进。

此外公司子公司金凯节能环保投资 1 亿设立江苏金荟再生资源有限公司 ，将涉足危废处理、水污染空气处理等相关环保业务，显示了公司转型环保的决心和行动力；

扩大下游产业投资
认购天工股份，无论是战略投资还是财务投资都是笔好投资
认购天工股份：公司公告称拟以自有资金认购天工股份定向发行的股票 4000 万股，每股价格为 1.24 元，投资总额为 4960 万元。定向完成后，公司将持有标的物 11.76%的股份。 
 

公司此笔投资无论是战略投资还是财务投资均是笔好投资。原因有三：

一是从产业发展趋势来看，特材和钢铁下游环节是未来钢铁行业的主要发展方向。入股天工股份有利于南钢股份进入钛材产业链。

二是天工股份的控股股东实力雄厚，现有两大股东江苏天工工具有限公司注册资本 18.1 亿元，丹阳天发精锻有限公司注册资本 1860 万美元。

三是估值具有吸引力，1.24 元的增发价和标的物的每股净资产等同。 

股价位置低，配合钢铁供给侧改革加速，有望绝地反转。

益生股份：长夜已过，金鸡破晓，景气反转大龙头！

四季度，受行业整体价格下滑，公司业绩表现疲软，但随着景气反转，引种复关遥遥无期，国内鸡价正爆发式增长，在本次反弹中，益生股份将持续受益，后市可观。

引种复关遥遥无期，行业龙头充分受益

商品鸡苗价格大幅上涨，父母代鸡苗价格加速上涨。 

据博亚和讯，烟台地区商品代鸡苗均价从 1.55 元/羽上涨至 3.9 元/羽，涨幅达到 152%，最高涨幅甚至达到 271%（苗价最高时 5.75 元/羽）。父母代鸡苗均价从年初12 元/套上涨至 19 元/套，上涨 58%。由于父母代鸡苗报价并非是连续型的，所以三月份父母代价格稳中略升，据跟踪祖代场普遍反映在 4月份父母代成交价格将会突破 30 元/套。

鸡苗销量总体维持增长。 

尽管受到年底法国禽流感的影响，公司引种量比预期要低，全年引种 23 万套。但是随着公司江苏睢宁项目的全面投产，商品代鸡苗的产能保持提升，因此可以随着全年行情的变化来调整父母代和商品代鸡苗的销售。预计16 年父母代的销量 1,500 万套，商品代鸡苗的销量 2.4 亿只。

年初以来，仅有 2 月份从科宝引种的不足一万套，而美国以及法国在 1 月份和 3 月份均有新的高致病性禽流感病例的发生，根据“ 3-3-3”，即 3 个月无新发疫情——协商谈判（ 3 个月） ——监测并给出最终定论（ 3 个月）的时间节点来判断，这两个最主要的引种国家复关最早可能在 3 季度末，但在 4 季度的概率更大。我们预计今年全年的引种量在 30 万套至 40 万套之间。 引种量在将创下自 2000 年以来的最低水平。公司作为国内最大的引种企业，将充分受益于供给收缩带来的价格上涨。

蜜月还在继续，鸡苗提前进入新一轮趋势上涨通道
近期，虽然协会表观存栏环比稳中有升，但苗价重启上涨模式，较申万农业原先提出的“ 5
月中旬前出现第二轮反转”相比提前了大半个月，经过申万农业与产业链各环节专家交流，
情况如下：

供给端：老鸡比重增加，生育能力变差。

虽然父母代种鸡，尤其是在产父母代种鸡存栏稳

中有升，同比降幅从 2 月底的 10%下降至目前的 4%左右，但从结构看， 50-60 周高龄在产
种鸡比重增加，生育能力下降。目前，淘汰种鸡价格不断下跌，因为父母代淘汰量在显著
增加。所以整体看，父母代供给趋势边际上已经在变化，预计更大程度的变化在 5 月， 6
月逐步加强。

需求端：全行业各环节均已经盈利，尤其是屠宰端 3 月底扭亏为盈。

近期鸡肉价格再度上调，真正意义上的补库存行情已经开始慢慢启动（春节后补库存是假的，那时候屠宰还亏钱呢）

结论：申万农业前期报告中指出，鸡苗 2 元跌到位，短期有反弹，长期看大涨。我们现在
认为，鸡苗价格已提前进入新一轮反转通道，价格大概率不会再跌破 2 元，预计在上 4 元
后震荡，在反复调整中不断创新高（ 6 元， 8 元）。不过，鸡苗价格属性上看短期容易出现
显著波动，不排除在上涨过程中由于短期供给端的变化出现下行。

景气反转最先受益的龙头品种
2017 年公司中游产能扩张至近 3 亿羽体量下，有望实现 10 亿元净利润。 2017 年禽链将达到确定性景气高点，公司父母代与商品代鸡苗业务将贡献 10 亿元以上业绩。 而公司近年来在商品代鸡苗方面迅速扩张产能，预计 2017 年能够实现近 3 亿羽体量。 我们认为在 2017 年上中游均达到景气高位的情况下，公司有望凭借 1000 万套父母代产量、 2.8 亿羽商品代产量，在单位盈利 35 元/套， 2.5 元/羽的情况下实现 10亿元以上净利润。

益生股份产业链情况

益生股份祖代鸡引种量

坚定看好公司未来发展， 基于： 
1、公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销
售龙头，在行业供给大幅收缩背景下将率先受益，随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大；
 2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额，确保生产产能，整体上预计公司 16 年-17 年商品代鸡苗销量分别达到 2.6 亿羽和 2.8 亿羽。父母代鸡苗销量则持续维持在
1200 万套。 
3、公司之前已于中信并购基金合作，且近期定增获批，充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速，未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。

预计公司 2015-17 年 eps 达到-1.31、 1.5、 3.42 元/股，根据 2016 年 22XPE，给与目标价 75.24 元。

贵研铂业：云南国企改革绝佳投资标的！

    主要看点：
    第一 可以融资的最小市值公司，融资在牛市中有助涨功能，最容易成为中线大牛股
    第二 双行业龙头。是贵金属的行业龙头，今年黄金大幅上涨，带动了贵金属全面上涨，但是贵研铂业股价实际上大幅低于去年收盘。贵金属还会上涨，那么终究会发光。
    第三 新能源电池概念，公司本次行情第一个板就是这个题材起爆。
    第四 最近云南成立了贵金属集团，将贵研股权划拨贵金属集团，拉开了国企改革序幕，有望走出独立于有色板块的行情。 
    第五 公司股本只有2.6亿，且业绩不错。

    云南国企改革出台“1+N”指导文件

2016年2月2日从云南省属企业、州市国资委负责人会议获悉，云南在《关于全面深化国有企业改革的意见》的基础上，结合云南实际，印发了《关于完善国有资产管理体制的实施意见》等6个配套文件，对国企改革的重点、关键工作进行了细化安排。

云南国资国企改革顶层设计和“1+N”文件体系基本完成。

贵研铂业股权划拨贵金属集团，拉开了国企改革序幕

关于贵研铂业股权划拨贵金属集团猜想：

第二条云锡控股只给一百万貌似很少，其实是象征意义的，言下之意贵金属集团以贵研为主体了。如果一百万改为一个亿或者十个个亿，那么贵研就靠边站了。因为国家的钱不可能白给贵研，那是违法的，叫侵吞国有资产，必须转换为一部分股权，那么就稀释了贵研在未来贵金属集团中的股权，一百万就不存在这些不利。

应该是以贵研为主体，再注入其他贵金属资产，做大，做强贵金属集团。其实就是实现云锡控集团在贵金属方面的资产整体上市。只不过先把名字起好了，再装入资产。

第一步是无偿划入贵研铂业。

第二步注入其他贵金属资产：主要是贵金属矿产和贵金属冶炼。因为贵金属回收方面贵研铂业已经是这方面的全国龙头。

未来的贵金属集团是：贵金属矿产+贵金属提炼+贵金属回收+贵金属功能材料的结合体。后两者是目前贵研铂业的主业。

小盘股，爆发潜力巨大

贵研铂业目前股价适中，不到20元，股本2.6亿，从公司业务、财务状况、改革预期等各方面考量，均为较好的投资标的，在未来值得重点关注，直到贵金属集团完成整体上市那一天。

百隆东方：色纺纱双寡头之一，受益TPP、产能释放、棉价企稳，有望造就中线牛股

作为色纺纱双寡头之一，百隆东方在TPP降税订单显著提升、越南工厂开工产能释放、近期供求转变棉价上涨等多重因素利好，百隆东方正加快步伐，逐步将寡头低位优势转化为公司营收动力，有望成为中线牛股。

减产预期叠加需求回暖，棉价或将持续上涨

短期棉花供求发生改变，供小于求，一方面国储拍卖进度延后，根据目前公开信息，通常储备棉轮出时间是每年3-8月，但今年大幅晚于往年，目前还未抛储，另一方面，产业链上企业库存目前严重不足，因为在之前棉花价格下跌的过程中，谁库存大谁亏钱，因此很多企业把库存都压得很低。

从中长期看，目前业内人士普遍预期储备棉去库存的节奏一年仅在100万吨以内，投放量很小，另外棉花产量近年持续萎缩，内地种棉补贴低下，河北、山东、湖北、河南等内地棉区的种植面积下滑很快，新疆即使有目标价格补贴，但棉农普遍收入不是很高，种植面积仅能维持，2016年全国植棉面积继续大幅下降12.80%，产量预计在481万吨，进口预计在110万吨，总体供给大约是691万吨，而需求方面2015年棉花消费就已经有700万吨，今年1-2月棉纱进口量更是同比下滑19.1%，反映出国内纱企由于内外棉价差的大幅收窄，对国内棉花需求上升，据此测算，棉花供需已经发生逆转。

　　传统纺织制造类公司净利润和棉价正相关以色纺纱企业为例，色纺纱业务的毛利率和棉价呈非常明显的正相关，因为色纺纱销售多采用成本加成的定价方式，定价参考基准为棉花现货价格，且销售订单没有明显的淡旺季，而生产领用库存的棉花采购价格为历史价格（我们预计公司棉花库存周转为3到4个月），因此在原材料价格上涨的过程中，产品定价基础可能高于成本价格，除了定价加成的利润，公司还享有定价基础高于材料成本价格部分的额外收益；在原材料价格下降的过程中，定价基础可能低于成本价格，除了定价加成的利润，公司还面临定价基础低于材料成本价格部分的损失。


受益TPP降税，订单量显著提升
TPP 协议签署后，越南生产的纺织服装制品出口成员国关税税率预计将
由原先的 12%-32%调降至 0%，免税待遇将在低加工成本优势的背景下，进
一步放大其国内制造业的全球竞争力。由于 TPP 的关税减免有原产地原则，
即要求纺织品服装进入美国等市场，其原料上从纱线到布料的生产，加工上
从裁剪到缝制的过程均必须在 TPP 成员国境内完成，而越南纺织产业链配套
尚不完善，主要体现在技术、资金密集型的纱线、印染、后整理等环节，基

于此，2013 年来国内纺织服装企业纷纷展开越南投资或产能布局。

越南工厂开工产能扩大

公司在越南设厂可利用当地丰富的劳动力资源，充分采购国际市场原材料（越南进口棉花不设配额限制），有效降低整体生产成本；同时，在原产地限制条件下，越南纺织服装产品出口关税优惠，预计将带动公司当地市场订单量显著提升，从而有助于公司伴随下游客户共同拓展海外销售规模。

根据越南税收法规，越南百隆可以享受 15 年内企业所得税 10%的优惠税率，并可享受免征 4 年所得税，之后 9 年所得税减半（即 5%）征收的税收优惠政策。

色纺纱本质上属于“可选消费”，棉价目前处于历史低位水平、越南加工成本优势促使色纺纱线的定价将更具吸引力，从而放大订单的弹性。

相关研究保险显示公司经营向好。

广发研究报告：

    纺织服装行业:棉价持续上涨,有望大幅提升纺织制造类公司业绩
    类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-04-15
    核心观点:棉花期货连续上涨源于短期供求改变
　近日,郑棉主力合约价格持续高涨,自4月11日至今,1609期货合约价从10445涨至11575,1701期货合约价从10190涨至11405,涨幅分别为10.82%、11.92%。我们认为棉花期货持续上涨的背后是短期棉花供求关系发生了逆转,短期内棉花供不应求。下游纺织企业库存处于低位,据国家棉花监测系统报告,目前纺织企业纺织用棉使用周期31天,同比减少3.5天,库存棉仅有60万吨;纺织行业盈利改善使企业急需棉花投产;另外叠加国储棉延迟抛储,多因素助推短期棉价快速上涨。

　　中长期棉花供求稳中趋紧,棉价有支撑
　　中长期来看,国内棉花供需仍然偏紧。需求方面,15年国内棉花消费量约为715万吨,受内外棉价差收窄至1500元/吨,进口纱冲击大幅减弱,棉纱进口量同比下降,我们认为16年棉花消费有望超过去年水平。供给方面,据中储棉监测信息,16年国内棉花产量约为480万吨,加上外棉进口配额89万吨,企业库存棉60万吨,抛储预计60万吨,今年国内棉花总供给约为690万吨,供需关系稳中趋紧。国外棉花涨价趋势形成,对国内棉价有积极影响。受益于美元指数走弱、化纤涨价,美棉相应涨价。国际棉花种植面积和产量逐渐萎缩,需求量相对稳定,棉价上涨基础确立。

　　棉价上涨将大幅提升纺织制造类公司业绩
　　纺织企业产品采用成本加成定价法,定价基础采用棉花市价确定,而投入生产的棉花采购价格是历史价格,当棉价上涨时,同样成本的产品销售价格更高,企业不仅能获得定价加成的利润,还能获得定价基础高于材料成本的额外收益。据历史数据测算,华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、联发股份等传统纺织制造类公司将大幅受益于棉价上涨,棉价每上涨10%,公司净利润分别上涨16.68%、16.19%、6.25%和5.76%。

　　风险提示
　　棉价涨幅低于预期的风险;



申万宏源: 棉价企稳 看好涨价带来业绩改善
棉纺产业链经过五年的调整，我们预计最差的时候已经过去，行业整体筑底回升。棉纺产业链曾因收储政策受到打击，直补政策出台后棉价重回合理区间：2011年国家推出临时棉花收储政策，收储价最高曾达2.04万元/吨，棉纺产业链因内外棉价格倒挂严重，承受订单无法提价和成本高双重压力。2014年收储政策取消，直补政策出台，棉价一路下跌，目前约1.1-1.3万元/吨，内外棉价差约1000元/吨，2015H2龙头企业开始有所改善，我们预计2016年行业有望筑底。棉价整体呈现内强外弱态势，向下空间不大，向上概率较大。
(1)外棉，主要受供需影响：从ICE历史数据来看，09年曾跌至40美分/磅，16年3月最低跌至55美分/磅，预计向下空间有限，全年预计价格在58-60美分/磅之间。

(2)内棉，受政策影响较大： 2011年临时收储政策导致内外棉价差长期维持在4000-6000元/吨之间。14年直补政策出台，内外棉价差回归到1000元/吨左右。预计全年棉价在1.1-1.2万元/吨，若质量价格提升，重心有望上移。

全球减产+下游需求一般导致供需影响不大，预计未来三年内棉价格仍由政策主导。

(1)全球减产，预计16年中国产量约470万吨：据USDA与SAC全球报告预测，16年全球棉花产量较去年减少400万吨，预计全年产量在2300万吨左右。国内新疆由于高温天气造成棉花减产及质量问题，预计16年新疆产量350万吨，国内总产量470万吨左右。

(2)需求：据USDA、ICAC等国际机构预测，中国棉花消费调减到700万吨以下。国内机构如中棉协预测约在670万吨。

(3)供需缺口：今年棉花进口量约在90-100万吨左右，总供给约在570万吨左右，不考虑其他因素，棉花供需缺口约在100万吨，相较过去两年约下滑50%左右。
(4)缺口来源：从全球来看基本供需平衡。据USDA预测中国国储棉约有1400万吨，棉花去库存压力大。16年3月中棉协会议及发改委表示，国家预计花费5年左右时间解决国储棉问题，我们预计未来三年中国棉花市场仍旧将以政策主导。

潜伏时机与仓位管理大法

东方财富：正式进军互联网保险，静待开花结果

印象中，东方财富主业在证券这块，所涉及的其他概念并不多，从同花顺上查看，东方财富并未像其他公司一样扩充业务板块，和云计算、电子商务、手机游戏、无人驾驶等热门概念不怎么沾边，只是在大数据、互联网彩票有所行动，静静地做自己，一心一意。

那么此次，东方财富突然公告进军互联网保险，究竟为哪般呢？

在我看来，这包含3个方面：
A、扩充公司经营版块，寻找更广阔成长空间
B、觊觎保险业大蛋糕，抢占部分市场利润
C、凭公司自身优势打通现有业务，营造金融生态圈

2015年保险业成绩创7年新高，东方财富坐不住了
十二五”时期，全国保费收入从2010年的1.3万亿元增长到2015年的2.4万亿元，年均增长13.4%。保险业总资产从2010年的5万亿元增长到2015年的12万亿元。行业利润从2010年的837亿元增长到2015年近2824亿元，增加了2.4倍。我国保险市场全球排名由第6位升至第3位，对国际保险市场增长的贡献率达26%，居全球首位

11.2%，17.5%，20%，保险业3年来保费增速一年上一个台阶。2015年，全国保费收入已达2.4万亿元。“保险业2015年交出了亮丽的成绩单，行业发展速度创7年来新高。

可以不夸张地说，2015年，凡是涉及保险业的公司，几乎都取得了优秀的年度成绩单，面对诱惑力如此之大的市场，东方财富怎能不动心？

资本恋战“互联网+保险”
互联网保险日益炙手可热。近两年，互联网保险的业绩翻倍增长，逐渐成为资本市场关注的投资“风口”，“成长的烦恼”也伴随而来。一方面，保费规模、保费增长率、展业机构数量、渗透率都创出新高；另一方面，多路资本入场竞逐互联网保险“蛋糕”。数据显示，2015年各类互联网保险业务主体融资总额超过70亿元。

风险投资机构人士表示，互联网保险尚在初级阶段，不管是渠道还是场景建设均还处于行业教育的过程。从数据来看，目前互联网保险业务呈现人身险增速较高、财产险业务渠道和业务结构相对单一的现象，互联网保险公司间的保费收入分化明显。在继续维持较高的整体增速预期情况下，业内人士认为，“场景化”将成为解决消费者需求“痛点”的关键，大数据技术也将发挥相应的作用，从渠道变革延伸到产品变革，互联网保险尚在探索盈利模式。未来，“保险场景+行业”的模式值得期待


互联网金融平台进一步延伸，触及保险业
在互联网金融这块，公司此前已有动作和成就：
1、首家获 A 股券商牌照的互联网公司，进一步发挥整合优势

公司收购的西藏同信2015 年营业收入约13 亿元，同比增长68%，实现净利润约3.5 亿元，同比增长约68%。手续费及佣金收入约10 亿元，约占总营收77%，其中，证券经纪业务净收入约6.4 亿元；投行业务净收入约2.7 亿元；资产管理业务净收入约0.8 亿元。交易额方面，2014 年交易额合计7,187 亿元，占比0.21%，同业排名第73 位；2015 年交易额合计18,637 亿元，占比0.23%，同业排名第68 位；被收购后，截至2016 年3 月交易额合计占比0.34%，同业排名第54 位，较之前有所提升。

通过本次交易，公司将取得国内市场的证券业务经营资格，有助于其利用目前积累的庞大用户群。未来公司将基于其互联网技术的服务能力、互联网金融服务大平台的价值、基金销售业务中取得的先发优势和较大的市场份额，与同信证券的传统券商业务进行深度战略合作。公司将充分挖掘东方财富网用户的金融服务需求，设计相应产品和服务，推动其继续向一站式互联网金融服务大平台迈进。

2、“大数据+服务链条延伸”打造智慧型互联网金融生态圈
    公司围绕产业链条加速布局：收购西藏同信证券获得券商牌照，切入互联网证券经纪业务；设立天天基金申请公募基金牌照，大力开展指数化基金产品；收购香港宝华证券布局证券国际业务；参股易真股份获第三方支付牌照；参股证通股份和中证信用增进股份有限公司，从而形成了覆盖国内外证券业务、基金、支付、电子商务、投资与资产管理、金融信息、信用增进、信用评级、征信等业务的一站式互联网金融平台。随着业务沿链条不断纵向延伸，公司打造的互联网金融生态圈已初步成形。此外，公司注重挖掘高流量背后的数据价值，由此衍生的多元化、特色化服务有助于公司拓展差异化竞争优势，进一步推动其生态圈智慧化发展。

3、拓展彩票销售业务，加码一站式金融服务
完善大平台服务，拓展彩票销售业务。上海市福利彩票发行中心是可从事电话语音、短信投注的彩票销售机构，本次合作经其审核同意后将搭建彩票公益宣传及电话语音、短信投注平台，上海地区用户可以通过平台进行彩票电话语音、短信投注，其他地区用户可进行业务查询。公司通过合作丰富了大平台的服务内容，将有效提升用户体验和粘性。 

  "场景为王"，从收购同信证券到设立征信公司，一站式互联网金融服务平台日臻完善：公司紧紧围绕一站式互联网金融服务平台战略，收购同信证券、战略增资入股第三方支付公司上海漫道、并与上海漫道共同发起设立征信公司，通过不断完善互联网金融服务平台场景，增强海量金融客户群体的粘性，通过基金销售、金融数据服务、互联网广告等方式持续变现。 

财务靓丽，一线蓝筹

年度业绩预告点评：预计净利同增10倍

公司发布2015年年报及2016年一季度预告，2015年全年实现营业总收入29.3亿元，与去年同期相比大幅增长378%，实现归属于上市公司股东净利润18.5亿元，比上年同期大幅增长1015%。公司2016年一季度盈利在0.5亿元-1.3亿元，与去年同期相比下降约-74.8%--34.6%。同时，公司与上海漫道共同设立征信公司，注册资本5000万元。

全年业绩大幅增长，高质量流量变现模式成效显著：全年业绩爆发式增长，主要来自于金融电子商务平台的基金销售业务，也再一次验证了公司作为领先的互联网金融服务平台"通过可靠金融服务累积海量用户，流量变现"的可行商业模式。报告期内，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金销售额7432亿元，其中货币基金销售累计4216亿元、权益类基金销售累计3216亿元。受公司主动降低基金第三方销售申购费率等，以及同信证券原自营业务受资本市场大幅波动的影响，2016年一季度业绩同比下降约-74.8%--34.6%。年报中披露信息显示，截止2015年12月底，同信证券股票持仓市值是在4.42亿元左右，

通过这一系列动作，公司将打通流量、数据、场景、牌照四大要素。公司流量独占鳌头，数据积累和处理能力领先，PC/移动端以股票为中心逐步升华为以人为中心的场景，金融牌照逐步完善，打通四大要素塑造金融生态圈；基于核心优势积极面对竞争：Q1下调申购费率至一折是跟随市场调价行为,面临各类竞争者，公司将基于客户粘性及流量价值迎接挑战并实现超越。

接下来，就是东方财富完善布局，等待后续开花结果的时刻……

周期轮流转，二师兄再度回归势不可挡（附股）

最近有市民吐槽，“二师兄”的肉是一涨再涨，这架势是要超过“唐僧肉”的节奏！据物价部门初步预测，当前生猪价格水平将基本维持直至3季度，预计进入4季度会有所回落，但今年仍将维持较高价位。

的确，春节后至今，市场上的猪肉价格已经涨至历史新高。

从存栏数据看，存栏量快速下降，是导致此次猪周期爆发的直接原因，生猪产业里存在一个“猪周期”，此次猪肉价格上涨是过去三年价格长期低迷的反弹，带有恢复性和补偿性特征。

3月存栏量数据反弹的主要原因是：养殖大户为抓住 6-8 月猪价季节性上涨机会而加速
补栏，同时，四川、河南等养猪大省散户退出速度有所趋缓。 现阶段猪粮比超 10:1，
头均盈利达 600 元，规模化养殖大户补栏积极性强。 继续维持对 2016 年全年猪
价在 17.5-18.5 元/公斤之间的判断。

     信达证券分析师康敬东指出，由于冬季猪肉消费增加，猪价持续上行，养殖成本下降，养殖利润大幅增长。生猪及能繁母猪存栏仍保持低位，出栏略微增长，预计2016年猪价将保持高价，养殖行业全年景气。饲料行业盈利能力虽小幅回落，但仍在高位，相对形势较好。上调禽畜养殖行业评级至“看好”评级。

　　国联证券分析师王承指出，生猪的供给依然处于低位，此次猪周期有望延续较长时间，加上饲料原料价格处于低位，这个周期将是生猪较好的盈利周期；从短期来看，受市场大猪出栏的紧缺带动，生猪价格连续三周上涨，养殖盈利持续回升，临近年关，猪肉消费旺季增加有望支撑猪价的上涨；2016年猪价持续时间有望超预期，生猪养殖板块业绩将继续增长，弹性将明显增加，近期市场回调之后，生猪板块估值优势进一步体现，将是非常好的投资标的。

　  猪肉概念股有哪些？ 猪肉概念股一览
　　1. 新五丰（600975）：主要生产经营供港澳生猪，年产生猪30万头；目前公司每年供港澳市场生猪出口
　　2. 罗牛山：公司以畜禽养殖业为主，年出栏优质种猪6万头、优质商品猪50万头，年生产鸡蛋
　　3. 顺鑫农业（000860）：公司在肉类产品上处北京市场领导地位，拥有年屠宰能力达300万头的自动化生猪屠宰加工生产线，是目前国内单厂生猪屠宰量最大的生产企业。
　　4. 老白干酒（600559）：公司具有种猪资源优势，公司是目前国内品种最齐全的瘦肉型种猪繁育基地
　　5. 新希望：公司拥有饲料、屠宰及肉制品和乳制品三大主营业务，已经具备2000万吨饲料
　　6. 高金食品：公司是中国西部地区最大生猪屠宰加工企业，已形成年机械化屠宰生猪420万头能力。
　　7. 双汇发展（000895）：公司是国内最大的肉类加工企业，具备85万吨高温肉制品产能和30万吨低温肉制品产能，其中高温肉制品领域市场占有率超过50%；具备550万头/年的生猪屠宰产能。
　　8. 雏鹰农牧（002477）：公司主业包括商品仔猪、二元种猪、商品肉猪和家禽养殖，其生猪销售量2009年为48.38万头；公司2010年至2014年生猪销售计划分别为70万头、110万头、160万头、240万头、360万头
　　9. 大康牧业（002505）：公司是一家以农业产业化为经营核心的公司。公司主要致力于种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售。公司拥有独一无二的“自然生态+便捷交通”优势，立足优质种猪资源，独创了“公司+基地+养殖大户+农户”的经营模式。公司拥有稳定的区域市场地位、产品辐射能力强；具有天然优势、不可复制的种猪和仔猪繁殖基地。公司被认定为“湖南省农业产业化龙头企业”、“湖南省首届农业产业化十大龙头企业”和湖南省养猪协会副会长单位。
　　10. 得利斯（002330）：公司是以生猪屠宰，冷却肉及冷冻肉、低温肉制品的生产与销售为主营业务的大型猪肉食品综合加工企业，现拥有4家子公司。

浙报传媒：一家广撒网、高视野的公司

最初关注浙报传媒，由头是电子竞技。现在体育总局逐步认可电竞行业，国际上相关赛事如火如荼举办，如此广阔的空间，果断布局该行业，会将是非常不错的选择。仔细研究，发现公司涉及的概念较多，“体育产业，手机游戏，文化传媒，大数据，电子竞技，网红，网络游戏”，个人认为，这将是一家广撒网、广丰收的公司。

投资要点：
一、布局广，但都为朝阳产业，成长性十足
二、游戏板块成为创收主力，国内电竞大赛将启动
三、三线蓝筹+白马股

大数据成公司主要来源之一
大数据产业受政策推动之际， 公司依托已有的 6.6亿注册用户、 600 万读者资源及 5000 万活跃用户数据资源，拟募集资金 20 亿元建设“互联网数据中心和大数据交易中心”， 其中互联网数据中心预计 9年实现净利润 18.9 亿元、大数据交易中心预计 8 年实现净利润 8081 万，内部收益率 17.86%。项目未来三年属于投入期，但长远看将成为公司主要利润来源之一。

迎合市场需求，重点布局社区养老服务业。 

老龄人口占比持续提升，市场需求大。 据预计， 2014-2050 年间，中国老年人口的消费潜力将从 4 万亿左右增长到 106 万亿左右，中国老龄产业发展报告（2014）指出，中国已经处于老龄社会初期，中国未来将成长为全球老龄产业市场潜力最大的国家。

第六次全国人口普查资料显示：我国总人口为 13.4 亿， 60 岁以上的老年人口达到 1.78 亿，其中， 65 岁以上老年人口为 1.19 亿。《中国老龄事业发展“十二五”规划》中提到， 2011 年到 2015 年，全国60 岁以上的老人由 1.78 亿增加到了 2.21 亿，老年人口的比重也由13.3%增加到 16%。

公司的“养安享”居家养老服务中心快速切入养老产业蓝海。 浙报传媒和国内领先的健康医药企业修正集团联手，充分发挥企业的市场主体作用，提供符合老年人需求的健康、文化、娱乐等相关产品， 15 年公司已经布局 50 个养老服务点， 16 年将突破 100 家。 已初步建立首批超过 40 万条活跃用户的老年数据库，在杭州推出第一个社区老年服务试点，为9600 多位老人提供居家养老服务，取得了良好效果。

 养安享除依托社区居家养老服务中心和社区服务店提供实体服务外，还致力打造“养老平台+”，借助互联网推出社区电商 O2O 平台，打通最后一公里。 养老平台+家政，养老平台+餐饮，养老平台+旅游，养老平台+健康，养老平台+理财……通过一系列“ +”，子女即便是在异地工作，也可通过网络为父母购买相关服务。

电子竞技的大蛋糕，浙报传媒抢筹布局

2015 年全球电子竞技市场规模达到3.25 亿美元，3 年间增长了近150%。

爱建证券预计 2012-2017 年全球电子竞技市场复合增长率有望达到29%，至2016 年将达到 4.63 亿美元，2019 年将可能实现 10.72 亿美元。目前在全球电竞市场中，美国的收入仍处于世界领先地位，2016 年通过赛事门票、赞助、广告等业态预计收入 1.70 亿美元左右，中国和韩国 2016 年电竞收入预计将超过1 亿美元。

不过，需要注意的是国内电子竞技行业市场规模增长迅速。2010 年我国电竞市场的规模仅为 44.10 亿元，而到 2015 年则达 269.10亿元，6 年间增幅达 513.60%。同时，根据广电总局的数据，2015 年包括端游、网游、社交游戏、移动游戏、单机游戏在内的中国游戏市场销售收入已超 1400 亿元。

数字娱乐板块走向竞技化、多元化。 
2015 年公司三方面整合边锋：
1） 加深电竞布局，形成浩方电竞平台、战旗 TV、赛事运营（浩方电竞黄金联赛、 全国电子竞技大赛（NEST） 等） 的产业链闭环；
2） 在保持棋牌、竞技、桌游三大主营 PC业务稳定发展的基础上，积极进军棋牌、桌游无线市场； 
3） 其中盈利能力大幅下滑的三国杀业务独立运营。 目前，由边锋平台、唐人影视、“爱阅读”、浙江在线魔方书城等组成的原创 IP 方阵已初具规模， 数娱板块向多元发展。

公司在收购边锋、浩方平台后， 加速整合， 推进边锋媒体化、竞技化和社区化改造；同时，入股唐人影视、红鲤鱼院线，收购爱阅读等，打造公司数字娱乐全产业链平台，形成传媒

行业最大的自主互联网用户平台。

 2015 年前三季度，公司在线游戏运营收入占比 31%，同比增长 24.5%， 已成为公司第一大营收来源，利润占比超过 50%。 为加快边锋平台体制机制创新，打造互动娱乐的孵化器，实施三国杀独立运营，杭州边锋拟以旗下三国杀桌游及相关业务无形资产评估作价 1.04 亿元出资，占合资公司 40%股权； 管理团队以 1.56 亿元现金出资，占合资公司 60%股权

子公司筹备2016NEST全国电子竞技等赛事

2016年3月24日，浙报传媒（600633）在投资者关系互动平台上表示，上海华奥电竞是公司与华奥星空共同投资的参股子公司。上海华奥电竞目前正在举办 CS GO职业联赛，筹备2016NEST全国电子竞技大赛等赛事。

下周一（4月18日），全国首届移动电竞大赛将正式启动。根据赛程，选手经过预选赛和晋级赛，将在7月进行总决赛并取得最终名次。大赛由国家体育总局联合大唐电信主办，腾讯、阿里、百度、中国移动等联合参与，作为国内首个官方移动电竞赛事，大赛受到业界强烈关注。伴随大赛成立的中国移动电竞产业联盟也被视为行业里程碑意义的事件。

风险提示：2016-04-22将有解禁，解禁数量： 5421.58万股。

有色股有望梅开二度，你抓住了吗？

昨夜盘商品期货多数上涨，黑色系大涨。主力合约中，焦炭涨逾6%，焦煤涨5.63%，铁矿石涨4.37%，沥青涨近3%，镍涨2.48%，锌涨逾4%，螺纹涨2%，橡胶涨逾3%，轧板涨2.3%，受外围影响，A股今日有色板块表现出色，开盘后集体上涨。

招商证券有色最新观点：锌铝减产效果显现，关注稀土板块
锌铝减产效果显现，继续关注。
 1）3 月锌冶炼开工率同比下降 1.8 个百分点，减产效果明显。锌库存继续下降，冶炼企业对后市持中性或乐观者居多，部分炼厂惜售。 
2） 3 月电解铝产量同比下降 3%，但有复产现象发生，库存继续下降。 
3）全球宏观环境温和，中国经济回暖（特别是制造业 3 月 PMI新订单回升），意味着基本金属需求阶段性边际改善有望获得确认。 
4） 锌基本面依然最好， 供给侧去产能最有序，需求侧对基建投资弹性大，股价已回调， 可关注驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰。

澳大利亚凯特林锂精矿项目复产，年供应能力 1.4 万吨碳酸锂，预计三季度开始供货。 下半年的供应紧张程度会得到缓解。总体而言，上半年碳酸锂价格还将保持强势，继续看好锂业龙头赣锋锂业、天齐锂业，如有较大幅度调整，则是配臵良机。

钨精矿国储计划基本达成，短期会改善行业的基本面。

同时， 我们认为稀土板块很有可能是 2016 年黑马。 

①行业烂到极致。 

②投资者对行业预期降到冰点。

③股价处于 2014 年 5 月有色指数最低点时的水平。

④合法产量的 50%正被低价出口，有望迎来倒逼整治，中国本应有稀土定价权。虽然目前无法确定板块爆发时间，但越来越临近。 

可后续关注厦门钨业（稀土+钨）、广晟有色。

招商有色 4 月模拟组合本月上涨 1.9%，跑赢行业指数 1.7%。 招商有色 4月模拟组合：驰宏锌锗 25%，中金岭南 25%，赣锋锂业（或天齐锂业）20%，宁波韵升 15%，云海金属 15%。

有色金属：

以两市有色金属矿产开采、冶炼、加工为主营业务的A股上市公司为板块成员。板块指数以流通股本加权的方式构造。

有色金属是超级强周期板块。其板块性格非常独特，在流动性方面，“有色金属”行业与其他行业的差别最为显著，体现为交易最活跃。但它既非房地产股的进攻性，也非金融股的防守性，农业股的保守性，钢铁股的随波逐流性，有色股表现出强烈敏锐的前瞻性。这种信号性和强烈的波动性，我们可以称之为“猴性”。

      在一个完整的景气周期中，有色处于利润传导的最后一环，通常在股市复苏初期和牛市后期最具上涨潜力。

　　有色金属商品价格及板块运行的路径有四条：

　　其一，从品种上说，黄金——铜——铅锌——小金属(镍、锡等)——铝——铅锌；目前仍属于中间阶段；

　　其二，从季节上说，一季度(铜、钼)——二三季度(铅锌)——下半年(黄金)，铝则主要系于成本变动；目前属于二季度之初；
　　其三，从行情节奏上说，超跌反弹(小盘股)——业绩弹性(加工、中小股)——资源(大盘股)；目前属于业绩弹性阶段；

　　其四，从行情推动力来说，中国因素——流动性因素——基本面供需。目前属于第二阶段与第三阶段之交。

　　有色金属板块龙头股：中国铝业（601600） 、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、驰宏锌锗（600497） 、宝钛股份（600456）、宏达股份（600331）、厦门钨业（600549）、吉恩镍业（600432）、中金岭南（000060）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、株冶集团（600961）、铜陵有色（000630）、兰州铝业、云铝股份（000807）、锡业股份（000960）等。

　　园城黄金（600766）、恒邦股份（002237）、紫金矿业（601899）、辰州矿业、荣华实业（600311）、紫金矿业、辰州矿业、赤峰黄金（600988）、刚泰控股（600687）、炼石有色（000697）、洛阳钼业（603993）、云南锗业（002428）、锡业股份、盛和资源（600392）、金钼股份（601958）、新华龙（603399）、宝钛股份、广晟有色（600259）、章源钨业（002378）、银泰资源（000975）等。

佐力药业：拥有国内顶尖实体瘤CART技术，打造大健康产业闭环

投资逻辑：

一、百令片收入持续可期，首破百亿

二、主业真菌业务持续成长

三、进军精准细胞治疗，实体瘤 CART 技术国内顶尖

四、财务状况优秀

百令片收入首破亿，未来成长可期
百令片收入首破亿占比大幅提升， 未来几年有望保持 50%以上高速增长。 分产品来看，乌灵系列产品实现收入 4.05 亿，同比下降 9.7%， 占整体收入比重从 87%降至 60%， 毛利率略降0.29pp 至 88.2%； 百令片系列产品实现收入 1.09 亿， 同比增加 244.5%。 公司不断大力发展以乌灵系列为品牌的医药工业主业，加强核心品种乌灵胶囊、百令片等的自营销售团队建设，加速医院、药房、基层等终端覆盖，目前已自建 60-80人 OTC 团队， 覆盖 750 家终端连锁， 进一步提高在非医渠道的市场占比，保持现金牛业务的稳定快速增长。 

并购外延看点丰富， 真菌主业持续成长
公司两大主力产品乌灵系列和百令片均为真菌类中成药。 乌灵胶囊治疗抑郁及伴随的失眠和焦虑， 此类适应症的西药疗效缓慢且神经系统类机理欠清晰， 是少数中成药可以抗衡的领域， 公司另一重磅产品百令片对标华东医药的百令胶囊是超过 10 亿的大品种， 在呼吸疾病、肿瘤等领域已具有良好推广。 随着公司OTC 营销队伍成熟和进一步渠道下沉，未来有望持续稳定增长。

投资科济生物， 罕见国内精准细胞治疗标的。
公司年初投资的科济生物是国内罕见的具有国际上独有靶点的研发型 CAR-T创新细胞治疗公司， GPC3 治疗肝癌的一例甲胎蛋白转阴患者在 7 个月后仍然维持完全缓解， EGFR 治疗神经胶质瘤出现瘤体缩小，是国际上也不多见的实体瘤优秀结果， 年底前 I 期结果释出可能成为科济估价催化剂。

科济生物成立于 2014 年，创始人李宗海是上海市肿瘤研究所教授。科济生物在发现新的肿瘤标志物、抗体筛选和优化、慢病毒载体生产工艺优化、细胞培养及扩增等方面拥有雄厚的技术实力，在实体瘤的 CAR-T 治疗上已经具备国际先进甚至领先的技术实力。科济生物在全球首个肝细胞癌的 CAR-T 治疗上，以 GPC3 作为靶标，在已经进行的 8 例早期临床研究中（剂量仍在爬坡中），已经初显疗效，有1 例患者目前肝细胞癌重要标志物 AFP 已经完全恢复正常（从 CAR-T 治疗前的 1210ng/ml 降到治疗后的 4.9ng/ml)，肿瘤经长达半年多没有复发。除肝细胞癌之外，科济生物通过选用独创的特异识别肿瘤细胞过量表达的EGFR 的人源化抗体所制备的 CAR-T 细胞对胶质母细胞瘤（恶性程度最高的脑胶质瘤）进行临床治疗研究， 目前已入组 5 例患者，试验结果比较理想， 预计科济生物将在今年 6 月份将对外公布一期试验结果。

实体瘤 CART 技术国内顶尖
除了肝癌细胞 CAR-T 细胞临床实验外，科济生物还进行了首个针对过量表达 EGFR 的酵母细胞瘤临床实验，在已入组 3 例早期临床治疗中， 1 例患者肿瘤缩小超过 50%。 实体瘤方面，公司在肺癌、胃癌、乳腺癌、胰腺癌、卵巢癌等细胞治疗上都有产品储备。当前国内针对实体瘤的 CART 疗法研究屈指可数， 科济生物在这一方面走在国内前列，其对肝癌和脑胶质瘤的研究处于国内顶尖水平。

具备精准医疗新龙头潜质，打造大健康管理的产业闭环

公司在 2015 年外延式有持续有落地的动作，可谓马不停蹄，惊喜不断，包括：

1） 2015 年 4 月，与德清县卫生和计划生育局签署了《关于德清县第三人民医院引进社会
资本参与合作办医的框架协议》，进入医疗服务领域；
2） 2015 年 6 月，公司设立健康产业投资平台——浙江佐力健康产业投资管理有限公司，
下设两个子公司— —浙江佐力医院投资管理有限公司、浙江佐力医疗投资管理有限公司，搭
建大健康投资平台；

3） 2015 年 9 月，拟增资收购浙江百草中药 51%股权，进军中药饮片领域。当然最值得关注的是 2016年 1月公司参股科济生物这单外延，这标志着公司以超高起点、超高规格进军精准医疗，科济生物在实体瘤的 Car-T 治疗领域具备国际领先的技术实力，具备成为未来国内细胞治疗龙头潜力！

重新梳理公司外延式发展进程，一年半时间，六单外延相关动作连续落地，平均 3个月一单，效率极高，这充分反映了公司管理层极大的决心与超强的执行力。公司参股科济生物进军精准医疗后，公司精准医疗战略布局有望开启，外延决心及执行力打开了公司未来发展布局的巨大想象空间，值得期待！

财务状况优秀
2015 年营业收入实现 30.3%增长，综合毛利率同比提升 5 个百分点。 2015 年公司实现收入

6.71 亿，同比增长 30.3%， 扣除百草中药等新并表因素， 同一口径下同比略降 3.2%， 归母净利润 8477 万元，同比下降 17.8%，扣非后净利润 7422 万元，同比下降 22.8%， EPS0.14 元，符合预期。

其中：四季度单季实现收入 1.84 亿，增长 8.3%，归母净利润 1133 万元,同比下降 62.1%，扣非后净利润 1014 万元，同比下降 63.6%， EPS0.02 元。公司拟每 10 股派发现金红利 0.7 元（含税）。公司公布 2016 年一季报业绩预告:归母净利润约为 2300~2380万元,同比增长 1.67%~1.52%，由于佐力百草中药、佐力百草医药新增入合并范围，以及母公司、珠峰医药、凯欣医药的营业收入的增长，营业收入较上年度同比增长 30%左右。

股价走势：

资料来源：申万宏源、国信证券、西南证券等

万亿级市场躁动！智能地图助力无人驾驶盛宴将启(附股)

　　11日，日本经济新闻报道称，丰田和日产将与日本政府合作，在2018年之前开发智能地图。业内人士认为，随着汽车智能化不断推进，无人驾驶将随着车企和互联网的不断布局开启行业盛宴。

　　据上海证券报4月12日消息，据悉，此次日本汽车厂商、地图公司以及日本政府展开合作，制作标准化的智能地图，其中将引入汽车厂商收集的驾驶数据。智能地图技术作为实现自动驾驶汽车的关键，在辅助和无人驾驶系统中，地图服务的核心功能是自动导航，同时延伸到安全、舒适和节能等多个领域。此外，高精度地图作为智能驾驶的核心组成部分，也已成为百度、谷歌等无人驾驶汽车巨头的重点布局对象。

　　近日召开的全国地理信息与地图座谈会提出，要求强化地理信息公共服务，推动地理信息资源向社会开放，推进自动驾驶地图保密处理技术与公开使用政策研究。同时，加快建设天地图战略性信息平台，扩大应用范围。此次国家对天地图应用范围的扩大，以及自动驾驶地图的公开使用研究，将为智能驾驶提供重要支撑。

　　作为外部环境的必需条件，互联网技术快速发展正成为无人驾驶产业的重要推动力。工信部副部长陈肇雄曾表示，预计2018年将完成5G国际标准的制定，2020年有望正式商用。

　　近期，各大互联网巨头与国际车企纷纷加紧无人驾驶技术的研发和商业布局。大众旗下奥迪、戴姆勒旗下奔驰、宝马以及汽车零件供应商Continental也在开发自动或半自动驾驶技术。

　　从政策角度来看，3月17日中汽协发布了《“十三五”汽车工业发展规划意见》，提出在“十三五”期间积极发展智能网联汽车，具有驾驶辅助功能汽车的新车渗透率将达到50%，有条件自动化汽车的新车渗透率有望达到10%。

　　海通证券表示，自动无人驾驶产业化时点有望在2025年以后，但从近几年进展来看，特斯拉、谷歌、苹果和百度等国内外巨头普遍有信心在2020年左右推出量产计划。

　　波士顿咨询公司曾在报告中指出，到2035年，我国将会成为最大的自动驾驶汽车市场，将占当年销量的30%。机构预计，随着智能地图标准化进程加快，以及智能驾驶等需求的推动，自动导航等信息产业将迎来巨大的市场空间；另一方面，智能地图系统提供了控制无人驾驶汽车所需的信息。而道路探测传感器作为无人驾驶汽车的标配，相关公司也将随之受益。

A股涉及无人驾驶概念的上市公司：

亚太股份（002284）：国内的刹车龙头。公司此前相继与奇瑞、北汽、东风签署智能驾驶合作协议，此次携手合众，智能驾驶线控制系统及控制模块再受青睐。

万安科技（002590）：布局共享用车、无线充电、软件技术等无人驾驶全产业链，做生态平台。公司刹车系统在商用车是龙头地位，无人驾驶有可能最先在商用车领域最先商用化，类同于纯电动车在公交车放量增长。

金固股份（002488）：最纯粹互联网汽车企业，汽车后市场龙头，跨界打造ADAS产业预期强烈。

保千里（600074）：公司的夜视仪是最符合无人驾驶要求的技术，行业领先且独家。

启明信息（002232）：具有自主知识产权的汽车业管理软件和汽车电子产品是公司业务的核心。

银江股份（300020）：3月16日，银江股份在全景网互动平台表示，公司并购的智途科技已在高精度地图制作和无人驾驶领域做了布局。

数源科技（000909）：布局智能汽车生态圈。利用在电子领域的多年根基向智能汽车方向发展，负责生产设计的中控台前装系统已经进入比亚迪、新大洋等整车厂前装系统中，成功打造了智能汽车车联网平台，已建立初步的无人驾驶实验室。

均胜电子（600699）：公司直接持有德国普瑞控股100%股权，并将直接和通过德国普瑞控股间接持有德国普瑞100%股权。德国普瑞是世界领先的汽车电子部件产品供应商之一。

模塑科技（000700）：有实力、有意向切入无人驾驶的优质标的。核心的竞争力在于是德系厂商（宝马、奔驰）的供应商。

四维图新（002405）：全面布局车联网产业链，打造生态闭环。前装市场上，公司保持高占有率，收购和骊安和北京腾瑞大部分股权，进一步提高车联网产品竞争力。后装市场上，与腾讯合作，推出趣驾WeDrive3.0，控股图吧、组建车联网事业群图吧集团，入股好帮手，布局逐步拓展。

巨星科技（002444）：近期完成了对华达科捷65%股权的收购，而华达科捷正推进激光应用技术升级，重点方向是服务机器人（例如扫地机器人）和移动智能设备（包括无人驾驶汽车、AGV叉车、巡检机器人）。

航天科技（000901）：股东中国航天科工三院与上汽集团日前在沪签署战略合作协议，将在新能源汽车、无人驾驶、新材料、汽车电子、车联网等领域开展合作。

海马汽车（000572）：3月23日在投资者互动平台表示，目前公司正在研究无人驾驶相关技术，并制定推进计划。

比亚迪（002594）：与新加坡科技研究局通讯研究院(I2R)签署合作协议，将联合建立实验室，整合双方在电动车领域和无人驾驶领域的强大优势，联合研发无人驾驶电动汽车技术，打造下一代智能化电动车。

中航电测（300114）：公司主要从事汽车检测技术和设备的研发，是国内专业机动车检测系统领域生产种类最为齐全的供应商。

盛路通信（002446）：该公司专注于提供车载移动互联网的产品与服务，车载信息系统能够实现“智能互联、人机交互”的车载移动互联网功能，主要包括车载电脑(CArPC)与DA智联系统。

荀玉根：创业板净利增速回升

核心结论：①截至9日创业板业绩预告披露率已99%，创业板、创业板指净利同比64%、80%，相比去年四季度均大幅回升，剔除温氏股份后亦有所提高。②两者净利环比为-29%、-30%，处于历史较高水平，剔除温氏股份后处于历史平均水平。③根据指标15Q1净利占全年大于15%，16Q1净利增速大于50%等，筛选了18只一季报大幅增长个股，详见报告。

　　创业板净利增速回升

　　——2016年一季报业绩预告点评

　　1. 创业板业绩预告披露完毕

　　截至4月9日，披露年报业绩预告的公司共918家，创业板业绩预告披露率99.2%(仅有万邦达、昆仑万维、五洋科技和华铭智能未发布预告)，中小板披露率为44.5%，主板披露率为4.7%。从一季度净利润同比均值看，中小板、创业板分别为143.7%、63.8%，相对去年年报预告的20.8%、26.1%均大幅增长。考虑到中小板业绩预告披露率还较低，可能代表性还不强。创业板公司温氏股份一季度净利润30亿，约为创业板整体的20%，因猪价和出栏量上涨原因，净利润同比增速均值364%，由于温氏股份一季度净利润规模较大且高速增长，故考察剔除后的结果，剔除后创业板一季度净利润同比均值为37.5%，而15年年报预告为20.6%。

　　2. 创业板：盈利增速回升，预期差收窄

　　创业板、创业板指数及权重股净利润同比大幅提高。根据一季报业绩预告，创业板全体、创业板指数(100家)和指数权重股(28家)一季度净利润同比均值分别为63.7%、80.0%、141.9%，相比去年四季度单季度的17.0%、25.9%、14.6%均大幅提高。剔除温氏股份后为37.5%、31.2%和57.4%，相比去年四季度单季度的23.7%、35.6%和32.5%，除创业板指外均有所提高。

　　创业板、创业板指数及权重股净利润环比处于历史较高水平。由于四个季度占全年业绩比重不同，环比上下波动加大，所以仅与历史一季度数据进行对比。根据一季报业绩预告，创业板全体、创业板指数(100家)和指数权重股(28家)一季度净利润环比均值分别为-28.6%、-30.3%、-3.7%，相比12-15年历史上一季度业绩环比的平均水平-39.2%、-43.3%、-42.4%均出现明显的提高。如果本季度剔除温氏股份的话，创业板全体、创业板指数和指数权重股净利润环比分别为-45.9%、-50.8%、40.9%，与历史平均水平较为接近。

　　盈利预期提高，预期差收窄。从目前市场的盈利预期看，截止16年3月31日，16年创业板指净利润同比一致预期为63.1%，近三个月来持续上升。根据业绩预告测算创业板净利润合计为143.8亿元，历史前三年经验创业板一季度占全年业绩比为15%，于是可以根据一季度业绩预告推算出16年全年业绩约为958.5亿元，由此计算得到16年全年业绩增速为54%，二者相差9个百分点，处于历史5-45个百分点的中等偏下水平，可见一季度业绩存在超预期的现象。