天公-大军工板块：201719期周评

一、板块一周综述：

点评：

1. 上周的新股数量是8家，虽然数量上环比增长一倍，但募资额其实并不大，基本都是些小盘股。对整个市场投资者群体而言，数量或融资额的心理影响孰大，这个无法定论。新股发行减速不久，为了维护IPO预期，四大证券报头版齐声倡议“新股发行市场化”，这在一定程度上加速了次新周一的下跌。不过，随后的反弹迅速收复失地，深次新指数最终上涨2.15%，这个成绩放眼两市还算不错。

题材板块本周活跃度上升，特别是一些超跌题材，像新能源汽车、石墨烯、游戏传媒等等，本周都有较大幅度反弹，并且持续性也还不错，而此前强势的保险、家电、银行纷纷回调。板块的分化转换导致指数的行情转变，漂亮50本周风光不再，周一冲高回落后连收四阴，五日振幅接近百点，吃掉此前两周涨幅。50调整的同时3000借机反弹，两者跷跷板效应非常明显，主要还是存量博弈下的结构性行情。

沪指反弹至第一预期位后，回调消化非常有必要，好的反弹很难一步到位。回调目标位还是3115~3125点支撑区域，这在这周已基本完成，下周有望重拾反弹，继续向着3200点一带前进。创指本周领涨两市，日线进一步确认走出4月以来的下跌趋势，但周线正面临压制，对下周行情是一次考验，这决定着周线级别能否走好。核心股池指数本周上涨1.79%，涨幅环比缩小，但大幅跑赢两市指数。

2.本周有些可惜，仅华测导航微跌0.77%，不然又是一次股池个股全线上涨的行情。总体而言，军工和北斗近两周都有连续反弹，板块个股也是涨多跌少，近期资金聚焦点在超跌板块及个股。涨幅最高的全信股份为6.66%，略低于上周领涨的四维图新，而四维本周小涨1.57%。

二、核心股池个股分析

1.北斗星通

公司6/1日停牌筹划重大事项，该事项涉及发行股份购买行业内相关资产，但因交易各方未能就事项的实质性交易方案达成一致，公司决定终止筹划此次重大事项并于14日复牌。公告称，公司将继续坚持“北斗+”的发展战略，推进公司“上规模、上水平、国际化”。

虽然重大事项终止，但公司汽车电子业务没有停滞。6月12日，公司发布公告称，其全资子公司重庆北斗星通拟以6000万欧元交易对价收购Friedrich & Wagner Holding GmbH所持有的德国汽车工程服务提供商in-tech GmbH50%的股权。同时，在标的公司股权收购完成后，重庆北斗星通将对标的公司增资2000万欧元，最终获得其57.14%的股权。据披露，在此次收购细节中，北斗星通将以自有资金6.5亿元对重庆北斗星通进行增资，助其完成上述股权收购及增资事宜。

公司汽车电子板块去年营收3.9亿元，占总营业收入的24.11%，相对平稳。由于国内汽车电子行业市场竞争日趋激烈，该版块的毛利率仅为13.39%。因为标的公司拥有汽车电子电器测试业务能力及技术开发能力，未来主业发展方向包含汽车电子电器的软件开发服务等，公司可借其推动汽车电子业务板块的规模化和国际化。

另外，为了抓住市场机遇，支持公司“北斗+”的战略发展，做大做强上市公司，解决公司发展资金需求和快速融资的问题，公司控股股东、实际控制人周儒欣拟向公司提供不超过3亿元的现金财务资助。最新的财报显示，公司账面货币资金为7.7亿，若除去对重庆北斗星通进行增资的6.5亿，所剩现金仅1.2亿。

2.四维图新

（1）与电科智能签署战略合作协议

近日，公司与上海电科智能系统股份有限公司签署了《战略合作协议》，双方将就电科智能引进四维图新地理信息应用平台、地图、交通信息等数据服务，予以在项目和产品层面开展深入长期合作。

电科智能是国内智能系统行业领先的行业解决方案提供商和系统集成商，前身是上海电器科学研究所下属的自动化分所，业务涵盖城市道路交通、公安交通、智慧市政、交通大数据研发应用等领域。

（2）与中规院交通院签署战略合作协议

近日，公司与中国城市规划设计研究院城市交通研究分院签署了《战略合作协议》。本协议双方遵循互惠互利合作理念，以促惠上为目的，依托国资系统合作平台，本着“发挥

优势、相互促进、长期合作、互利互赢”的原则推进战略合作，努力扩大双方合作的深度和广度，提高双方经济效益，实现互利共赢。 

中规院交通院是全国性的交通研究、学术交流、咨询服务机构，是交通规划行业历史悠久、学术和实践经验丰富的国家级咨询机构。

三、核心股票池操作建议

此板块是参考工作室研究员从个人角度出发给出的操作建议，所做出的建议无法避免局限性与主观性，所以各位投资朋友在参考的同时也要自己思考思考。同时，非常欢迎大家为工作室的改进提供宝贵建议，在此表示感谢！

天公-大航空板块：201718期周评

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任（主笔）、@Veget、@斓旅

一、天工周评

1、【股池回顾】

（1）在上周，我们在周报中提到，天公将大航空板块视作反弹来看，而不是反转，从整体上来说，大家依然要注意风险和仓位控制。回头来看本周大盘虽然走出了四连阳的走势，但是个股情况依然分化较为厉害，热点比较散乱，如果要说热点，可能漂亮50、次新和雄安走的较为靓丽，但是从整个盘面来看，依然可操作性不高。

（2）从本周来看，上证50和题材股依然在走跷跷板。题材股连续杀跌的时候，上证50一直拉升护盘撑指数，题材股反弹的时候，上证50则回落调整，这也说明市场仍处在弱势行情之中。存在资金博弈气氛较为浓郁。

（3）在前几次的周报中，天公多次提到如何把握大盘及个股的机会，现在回头来看，当初的判断十分正确，以后类似的判断我们将统一放到策略会中去探讨。在文章中，将以大方向为主进行讨论。从市场风险的角度来看，本周市场环境有所缓和，但是依然要注意上周提到的股权质押平仓风险，质押仍是当前高悬在A股市场之上的“达摩克利斯之剑”。而作为一线监管者的沪深交易所，正在紧盯这一风险。业内专家们普遍认为，股权质押平仓风险整体可控，但需要警惕一些估值回调幅度较大的行业。统计数据显示，仅今年5月以来，沪深两市就已先后有近百家上市公司公布了高达152份股票质押补充质押或股票质押式回购交易补充质押的公告。

（4）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊和工作室微博自媒体，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。微博自媒体中也有很多干货，大家可以前去验证。

2、【个股解析】

（1）对于大飞机板块，我们在微博天工在追踪板块中，明确提出了虽然部分强势股随着概念的爆发会有所表现，但是这种热度的持续性并不好，但是从中长期的角度来看，布局依然是可以的，毕竟这个产业可能是千亿乃至万亿，部分中国企业在这个过程中会获得超额收益。

（2）在本周，大航空板块个股有所反弹，但是从反弹高度来看，依然不强，估计经过短期反弹后，还会有一个回落的过程。对于大航空板块，现阶段只适合远观，不可重仓介入，主要原因是短期内，很难看到具体业绩爆发的可能性。但是从中长期来看，大航空板块本次调整越激烈，未来的机会也越大。

（3）无论是个股层面还是具体的大盘指数，天公认为，对于大盘走势不要太抱希望。即便是出现反弹，也不会一蹴而就，后期市场更多需要通过构筑底部带积蓄反弹的能量。技术上，把3000点作为重要的介入参考位置。

（4）中航飞机本周有所反弹，但是量能不大，中期存在继续下探的风险，建议控制仓位。

（5）南洋科技周K出现了四连阳，关注下周能否继续连阳下去，如果能够持续周线的连阳，则可以小仓位介入。

（6）威海广泰虽然沾上了雄安的概念，但是市场只是简单的炒作了一把，并没有真正对其进行深入挖掘，股价现阶段的标准的下跌趋势中，建议保持谨慎。

（7）辰安科技本周公布利好，签了一个海外订单，对于该股也是一个中长期的利好，虽然股价在下跌趋势中，可以开始逐步往下低吸。

（8）景嘉微走出了日线5连阳，关注，但是不建议大家现在介入。

二、个股评级

1、【走势点评】

市场虽然出现反弹，但是天工认为，我们还是要注意风险控制，建议逢高减仓，其实早在前几周，天工一直在和大家讲仓位不可过高，随着反弹的进展，天工建议大家下周还是适当保持谨慎，逢高降低仓位，逢低布局。

下周操作策略：保持仓位，逢高减仓。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。

天公-大航空板块：201717期周评

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任（主笔）、@Veget、@斓旅

一、天工周评

1、【股池回顾】

（1）本周核心股池指数有所回升，但是天公将大航空板块依旧视作反弹来看，而不是反转，所以从整体上来说，大家依然要注意风险和仓位控制。

（2）大盘从端午之后的周三开始高开低走后连续杀跌，今天再顺势回打后回拉反弹，这基本上都在预期之中。对于今天的回拉反弹，仍然还是认为只是调整途中的一次修复。从量能来看，今天大盘的成交量明显萎缩，沪市全天1545亿的成交量在近期又是一个地量低点，这对大盘来说仍然还不是见底的标志，仅仅只是下跌途中的反抽。

（3）近期每周五基本上都有资金护盘，目的还是为了维持IPO常态化发行，这也基本上成了一个定律。再加上本身前两个交易日连续调整，反弹就是意料之中的事，但是下周要延续反弹仍有难度。从盘面表现来看，上证50和题材股明显在走跷跷板。题材股连续杀跌的时候，上证50一直拉升护盘撑指数，题材股反弹的时候，上证50则回落调整，这也说明市场仍处在弱势行情之中。

（4）在前几次的周报中，天公多次提到如何把握大盘及个股的机会，现在回头来看，当初的判断十分正确，以后类似的判断我们将统一放到策略会中去探讨。在文章中，将以大方向为主进行讨论。从市场风险的角度来看，持续发酵的股权质押平仓风险，仍是当前高悬在A股市场之上的“达摩克利斯之剑”。而作为一线监管者的沪深交易所，正在紧盯这一风险。业内专家们普遍认为，股权质押平仓风险整体可控，但需要警惕一些估值回调幅度较大的行业。统计数据显示，仅今年5月以来，沪深两市就已先后有近百家上市公司公布了高达152份股票质押补充质押或股票质押式回购交易补充质押的公告。其中，包括第一创业（002797）、华钰矿业（601020）、天奇股份（002009）等多家上市公司更是连续发布补充质押公告。

（5）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊和工作室微博自媒体，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。微博自媒体中也有很多干货，大家可以前去验证。

2、【个股解析】

（1）对于大飞机板块，我们在微博天工在追踪板块中，明确提出了虽然部分强势股随着概念的爆发会有所表现，但是这种热度的持续性并不好，但是从中长期的角度来看，布局依然是可以的，毕竟这个产业可能是千亿乃至万亿，部分中国企业在这个过程中会获得超额收益。

（2）在本周，大航空板块个股有所反弹，但是从反弹高度来看，依然不强，估计经过短期反弹后，还会有一个回落的过程。对于大航空板块，现阶段只适合远观，不可重仓介入，主要原因是短期内，很难看到具体业绩爆发的可能性。但是从中长期来看，大航空板块本次调整越激烈，未来的机会也越大。

（3）无论是个股层面还是具体的大盘指数，天公认为，对于大盘走势不要太抱希望。即便是出现反弹，也不会一蹴而就，后期市场更多需要通过构筑底部带积蓄反弹的能量。技术上，把3000点作为重要的介入参考位置。

（4）对于南洋科技，我们当初对其判断十分精准，现在股价正在朝着我们预期的方向演变，后面何去何从，大家可以参考我们当时的逻辑判断，现在依然有效。

二、个股评级

1、【走势点评】

市场虽然出现反弹，但是天工认为，我们还是要注意风险控制，建议逢高减仓，其实早在前几周，天工一直在和大家讲仓位不可过高，随着反弹的进展，天工建议大家下周还是适当保持谨慎，逢高降低仓位，逢低布局。

下周操作策略：保持仓位，逢高减仓。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。

天公-大航空板块：201717期周评

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一、天工周评

1、【股池回顾】

（1）本周核心股池指数有所回升，但是天公将大航空板块依旧视作反弹来看，而不是反转，所以从整体上来说，大家依然要注意风险和仓位控制。

（2）大盘从端午之后的周三开始高开低走后连续杀跌，今天再顺势回打后回拉反弹，这基本上都在预期之中。对于今天的回拉反弹，仍然还是认为只是调整途中的一次修复。从量能来看，今天大盘的成交量明显萎缩，沪市全天1545亿的成交量在近期又是一个地量低点，这对大盘来说仍然还不是见底的标志，仅仅只是下跌途中的反抽。

（3）近期每周五基本上都有资金护盘，目的还是为了维持IPO常态化发行，这也基本上成了一个定律。再加上本身前两个交易日连续调整，反弹就是意料之中的事，但是下周要延续反弹仍有难度。从盘面表现来看，上证50和题材股明显在走跷跷板。题材股连续杀跌的时候，上证50一直拉升护盘撑指数，题材股反弹的时候，上证50则回落调整，这也说明市场仍处在弱势行情之中。

（4）在前几次的周报中，天公多次提到如何把握大盘及个股的机会，现在回头来看，当初的判断十分正确，以后类似的判断我们将统一放到策略会中去探讨。在文章中，将以大方向为主进行讨论。从市场风险的角度来看，持续发酵的股权质押平仓风险，仍是当前高悬在A股市场之上的“达摩克利斯之剑”。而作为一线监管者的沪深交易所，正在紧盯这一风险。业内专家们普遍认为，股权质押平仓风险整体可控，但需要警惕一些估值回调幅度较大的行业。统计数据显示，仅今年5月以来，沪深两市就已先后有近百家上市公司公布了高达152份股票质押补充质押或股票质押式回购交易补充质押的公告。其中，包括第一创业（002797）、华钰矿业（601020）、天奇股份（002009）等多家上市公司更是连续发布补充质押公告。

（5）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊和工作室微博自媒体，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。微博自媒体中也有很多干货，大家可以前去验证。

2、【个股解析】

（1）对于大飞机板块，我们在微博天工在追踪板块中，明确提出了虽然部分强势股随着概念的爆发会有所表现，但是这种热度的持续性并不好，但是从中长期的角度来看，布局依然是可以的，毕竟这个产业可能是千亿乃至万亿，部分中国企业在这个过程中会获得超额收益。

（2）在本周，大航空板块个股有所反弹，但是从反弹高度来看，依然不强，估计经过短期反弹后，还会有一个回落的过程。对于大航空板块，现阶段只适合远观，不可重仓介入，主要原因是短期内，很难看到具体业绩爆发的可能性。但是从中长期来看，大航空板块本次调整越激烈，未来的机会也越大。

（3）无论是个股层面还是具体的大盘指数，天公认为，对于大盘走势不要太抱希望。即便是出现反弹，也不会一蹴而就，后期市场更多需要通过构筑底部带积蓄反弹的能量。技术上，把3000点作为重要的介入参考位置。

（4）对于南洋科技，我们当初对其判断十分精准，现在股价正在朝着我们预期的方向演变，后面何去何从，大家可以参考我们当时的逻辑判断，现在依然有效。

二、个股评级

1、【走势点评】

市场虽然出现反弹，但是天工认为，我们还是要注意风险控制，建议逢高减仓，其实早在前几周，天工一直在和大家讲仓位不可过高，随着反弹的进展，天工建议大家下周还是适当保持谨慎，逢高降低仓位，逢低布局。

下周操作策略：保持仓位，逢高减仓。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。

天公在追踪：剧烈调整！苹果产业链后续走势分析

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天公-题材悍将系列：中场休息后，雄安何去何从？

一、今日产业链板块整体回顾

1. 今日电子板块出现异常下跌，apple产业链一些中大市值的明星股跌幅居前。

特别是德赛电池，盘中“闪崩”跌停！

二、工作室独家盘后分析

1. 市场今天传闻iphone8的发布时间延后，指纹、传感器模组难度提高等因素导致。类似这种产业链突如其来的杀跌，实属正常。

最近的一次是2017年1月3号（领跌股：欧菲光、信维通信），当时是传闻apple减产，而看似重大的负面，被苹果公司2016年报和2017年一季报打脸，其股价新高。

工作室当时也是一片看空中，力证欧菲光、信维通信等个股是错杀；

【延伸阅读】天公在追踪：欧菲光：错杀不可怕

天公在追踪：欧菲光：错杀不可怕

2. 就今日杀跌，工作室整体观点如下：

（1）电子板块apple产业链，整体属于持续上涨后的“休整补跌”。作为一个板块性的机会，我们持续推荐iphone 8的看好预期，2月份以来，安洁科技、立讯精密、德赛电池、东山精密、欧菲光、大族激光、歌尔股份、环旭电子、京东方等一路上涨。OLED个股也是盘中屡次出现题材领涨效应。

（2）板块性的补跌太正常。我们认为，在市场19分化的行情下，很少有个股能靠独立逻辑让股价不跌。漂亮50，白酒、家电突然闪崩的现象，在后市肯定也能看到。

（3）特别提示：我们需要重视的风险是：近期监管加强，十大股东中信托理财、银行理财、券商资管、基金专户等已成为监管重点，不断出现个股盘中“闪崩”。今日一度跌停的德赛电池，其10大股东里，不太让人放心的，也就只有恒大寿险了！

【延伸阅读】天公在追踪：紧急！排雷：股权质押爆仓个股！

三、工作室后期对策建议

1、苹果产业链基本面：iphone8产业链是今年业绩增长最确定的品种。苹果供应链一季度增速普遍50%以上（备货周期），预计三季度在新品带动下将加速。

最新消息：苹果8预计9月中旬面试！

2、“闪崩”仅是极个别个例，我们推荐的apple产业链个股，在“业绩 + 估值 +题材 ”上是同时过关的。当然，还是提醒大家在近期一定要留意持仓个股中，是否有“闪崩”的情况，检查其10大股东中的机构持股、大宗交易情况，警惕进退频繁、短炒的民间游资，和非来自正统的券商、公私募机构的集合资产计划，这些持股集中的个股，股价被拉至高位后，将面临筹码无法派发的窘境。 

3、买卖时机，不能逆板块而动：重视市场对apple产业链的补跌选择（短暂休整），等待技术形态的修复和预期的回温。在9-10月iphone 8新机发布前，预期属于未兑现的状态，优质的个股股价调整后，会回升向上。

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天公-“金”股三剑客系列 05期 201705月20日

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天公-交易大师系列之：以“交易”的名义！

天公在追踪：紧急！排雷：股权质押爆仓个股！

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天公-题材悍将系列：中场休息后，雄安何去何从？

市场的19分化演绎到极致，90%以上的中小创业板个股杀跌，而银行、保险、证券护盘上证50，资金被逼站队。

不禁让人回忆起2015年的7月，大部分股票的流动性，在这种极致分裂中丧失。市场担忧的老难题再次出现——股权质押爆仓风险。因为这个风险的市场信号已经出现，不少个股盘中秒跌停，异常“闪崩”。

工作室认为：

1. 在金融去杠杆、整肃金融乱象的背景下，十大股东中信托理财、银行理财、券商资管、基金专户等已成为监管重点，这些也是除股权质押爆仓风险外，导致异常“闪崩”的重灾区；

2. 我们提醒大家在近期一定要留意持仓个股中，是否有这种“闪崩”的情况，检查其10大股东中的机构持股、大宗交易情况（进退频繁、短炒的民间游资，和非来自正统的券商、公私募机构的集合资产计划，面临筹码无法派发的窘境）。

下面，我们手把手教你，排雷股权质押面临爆仓个股

一、股权质押 = 以股借债

股权质押：是指股东将持有的上市公司股权作为质押担保，从债权人处融资的行为，债权人包括券商、银行、信托公司等在内的金融机构，可以理解为“以股借债”（常见的借债行为如：不动产抵押），即凭借所持有股份向债权人借钱。

这里，工作室提醒注意：股权质押不仅可以向券商借，也可以向银行、信托公司借，只是向券商做股份质押的更多。

除IPO、定向增发、债券发行等融资手段外，股权质押的便利之处在于：

1、融资成本较低、环节较短：质押的利息成本总体较低（年化8%左右）。

2、融资规模可自控：公司信用较佳、股价表现稳定的上市企业，可供质押的市值较大，会受到多机构的欢迎，融资规模也较大。

3、无繁琐审批、相对灵活：重要股东，可对质押的股份比例、质押次数和质押期限等，进行自主安排，在解押后也可再质押。相比于定增、发债等链条更短。

二、股权质押为何爆仓？

1. 股权质押是一种担保融资行为，与我们通过融资融券买卖股票的杠杆行为类似，也设置有警戒线和平仓线。警戒线和平仓线的算法基于：（初始交易证券市值＋补充质押证券市值＋质押证券的孳息-部分解除质押的证券市值）/（融资额+利息+其他费用）。通常来讲：

（1）质押基准价= 质押起始日前 30 个交易日均价X 质押 质押融资率（不同股票的融资比率是不一样的）

（2）警戒线：主板（150%）、中小板和创业板（160%）

（3）平仓线：主板（130%）、中小板和创业板（140%）

2. 股权质押爆仓就比较容易理解了，当股价跌破上述两条线的时候，券商等债券人就需要通知股东完成补仓，如由于资金受限等原因，无法完成补仓，也会有停牌、组织资金拉抬股价等应对行为。就A股股权质押爆仓案例来看，其实是比较少的，因为会有多次风险提示，才会强行平仓。尤其对于大股东来讲，一旦质押股份较多被强行平仓，还可能影响控制权。

三、股权质押风险分析

1、总体质押比例10%左右

2015 年两市质押市值 41390亿，2016年达 44176亿，截止目前，全A股质押市值大约是54000亿，占总市值的10%左右。其中，流通股质押规模为 3.25万亿，限售股质押规模为 2.17 万亿。从板块分布来看，主板 2.76 万亿，中小板 1.80 万亿，创业板 0.86 万亿。

2、可能爆仓风险的市值约1180亿

由于持续的下跌，不少个股股价临近警戒线。截至5月23号，全A 股权质押低于警戒线、需要追加担保品的股票有 220只左右，市值合计 1180亿（工作室提醒：这部分股票随时有爆仓风险）。

最新收盘价位于警戒线以上 0%~15%的股票410只左右（工作室提醒：这部分股票暂无爆仓风险），若其股价连续两日下跌超 4%，也将进入警戒线以下，对应市值 2530亿左右。

从全A股54000亿元，10%的质押比例来看，这两部分1180亿 + 2530亿市值，总体规模还是偏小的，也就是说股权质押对市场的系统冲击不需要担心。

3、爆仓风险个股的分布

这些股权质押接近警戒线的个股，在行业上主要集中于医药、地产、钢铁、化工、传媒和机械设备等。板块属性上，集中于：

（1）股价高位质押、上市时间未超过三年，长期低迷的次新股（尤其是2014年1月—2015年7月，2015年11月—2016年底IPO，高位腰斩的个股），这是重灾区！！！

（2）无业绩支撑、或业绩变脸、估值较高、小市值（100亿以下）

（3）无摘帽可能，并购重组屡次受挫的ST股

（4）停牌较久后，复牌连续补跌的个股（无实质利好对冲）

工作室重磅提供，有爆仓可能的个股名单：

4. 在次新板块连续杀跌，定增、并购收紧的监管背景下，类似恒泰实达这种形态，质押比例较高（质押股份除以流动股本）的个股，除了停牌应对，很难有实质性的股价拉升办法。

5. 工作室提醒持有这些个股的朋友，最好是高度警惕、轻仓乃至空仓以对。股权质押濒临爆仓，这属于阶段性的无奈，因为大部分股票的股价已经失去了向上的波动。目前220只左右跌破质押警戒线的股票，将面临的是追加保证金或停牌应对的局面。我们提醒大家关注以下股权质押爆仓风险解除信号：

（1）重要股东积极行动、稳住股价：增持（回购）、策划员工持股/股权激励等。如通宇通讯。

（2）解押期限已到（股权赎回），再次新增质押（这样的话，新质押的股份是相对低位的，具备安全边际）

（3）明确停牌公告，拟出措施解除股权质押风险问题。在股价跌破股权质押警戒线后，股东如果不愿意被平仓，通常有三种选择：追加抵押证券、追加抵押现金和赎回质押股权，停牌是最后一种被迫选择。

——————————

附：220多只股权质押预警的部分个股名单

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天公-“金”股三剑客系列 05期 201705月20日

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天公-交易大师系列之：以“交易”的名义！

澄泓研究天工开物工作室

天工-大航空板块：201715期周评

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任（主笔）、@Veget、@斓旅

一、天工周评

1、【股池回顾】

（1）本周核心股池个股有所反弹，从指数来看，涨1.14%，基本还是符合反弹的节奏，在预期之内。上证周涨幅0.23%，创业板周涨幅为1.49%，石油、雄安新区、页岩气、智能交通等板块涨幅居前6-9%，本周跌幅居前板块为：银行、保险、证券等板块跌幅2到8个点，本周涨幅居前个股000852石化机械、300140中环装备、300344太空板业、000958东方能源、000062深圳华强、002350北京科锐等涨幅33-48%不等。

（2）从现阶段投资环境来看，监管政策不确定以及赚钱效应趋弱，导致短线投资者处于观望之中。但对于中长期稳健的投资者而言，3000点的A股，基本上属于相对安全的投资区域；而在3000点下方，市场调整空间越大，后续的投资回报率也会越高。

（3）3000点是一个非常重要的支撑位置，同时也是多空双方激烈争夺的关键区域。与此同时，大股东密集增持、产业资本抄底意愿强烈以及养老基金加快投资运营，也从一定程度上印证了3000点属于A股市场重要的政策底部。然而，也许3000点是政策范围内的底部区间，但是市场底部的究竟在何处，还需要耐心等待。

（4）从布局的角度来看，天公多次强调，我们要更加关注那些还趴在底部的个股，切忌去追逐那些已经涨上来的个股，风险和收益是成正比的。在这里，天工还要加一条，就是必须去关注那些业绩超预期的个股，同时估值较低的个股，只有这样，才能在这个市场中活下来。在市场整体破位的情况下，无论是否亏损，一定要注意止损的必要性，不可盲目对手上的个股乐观。

（5）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊和工作室微博自媒体，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。微博自媒体中也有很多干货，大家可以前去验证。

2、【个股解析】

（1）对于大飞机板块，我们在微博天工在追踪板块中，明确提出了虽然部分强势股随着概念的爆发会有所表现，但是这种热度的持续性并不好，但是从中长期的角度来看，布局依然是可以的，毕竟这个产业可能是千亿乃至万亿，部分中国企业在这个过程中会获得超额收益。

（2）在本周，大航空板块个股有所反弹，但是从反弹高度来看，低于预期，这从一个侧面印证了我们上周的观点，对于大航空板块，现阶段只适合远观，不可重仓介入，主要原因是短期内，很难看到具体业绩爆发的可能性。但是从中长期来看，大航空板块本次调整越激烈，未来的机会也越大。

（3）无论是个股层面还是具体的大盘指数，天公认为，对于大盘走势不要太抱希望。即便是出现反弹，也不会一蹴而就，后期市场更多需要通过构筑底部带积蓄反弹的能量。技术上，把3000点作为重要的介入参考位置。

（4）对于南洋科技，我们当初对其判断十分精准，现在股价正在朝着我们预期的方向演变，后面何去何从，大家可以参考我们当时的逻辑判断，现在依然有效。

二、个股评级

1、【走势点评】

对于这种走势较为乏味的市场状况，天工认为，我们还是要注意风险控制，建议进一步降低仓位，其实早在前几周，天工一直在和大家讲仓位不可过高，随着反弹的进展，天工建议大家下周还是适当保持谨慎，逢高降低仓位，逢低布局。

下周操作策略：保持仓位，逢高减仓。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。

天公-大航空板块：201714期周评

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任（主笔）、@Veget、@斓旅

一、天公周评

1、【股池回顾】

（1）本周核心股池出现较大幅度下跌，主要是受到中航飞机暴跌的影响。从其他指数来看，上周上证周跌幅0.63%，创业板周跌幅为2.4%，上证比创业板强不少很大程度是雄安、保险等板块功劳，保险、银行等板块本周涨幅居前4-11%，本周跌幅居前板块为：航空、多元金融、钢铁、工程机械、有色等板块跌幅4到10个点，本周涨幅居前个股为002865钧达股份、300534陇神戎、603603博天环境、600874创业环保、300481濮阳惠成、603969银龙股份、603165荣晟环保涨幅23-50%不等。下周399678进入下跌第8周，目前看上述绩优股提前板块见底没有疑问，但是次新股板块是否会有类似一月份那样的大反弹行情呢，天公认为，大家还是要保持谨慎，稀缺性的不断下降加上不断出现的闪崩个股的出现必然导致价值中枢的下移

（2）从技术上来看，指数报收于3078点的上方比是否收出周阳线更重要。原因在于3078点是周K线上60周均线的所在位置。能够回到该点位之上，证明其支撑仍然有效，后期指数反弹的机会还可以期待。至于周K线是否收阳已经无关紧要。收阳固然可喜，但收阴意味着大盘收出五连阴，同样后期出现收阳的概率会更大。这也会给下周行情带来指引。至于反弹会有多高，年线是关键的位置。而下周60周均线上移与年线会收拢挤压指数的活动空间。

（3）另外还要注意的是两融数据，大盘自3295点调整到昨天的3016点，下跌幅度为8.5%。而在同一周期，两融余额在下破半年线之前的箱体震荡中，在45个交易日套牢融资合计为531亿。而跌破半年线到昨天，两融余额已经减少500亿。也就是说整体两融余额减少约5.7%的幅度。大盘下跌8.5%与两融余额减少5.7%，两者还有明显的差距，说明两融萎缩的幅度没有不跟上大盘下跌的幅度，仅从这一数据可以看出市场还没有达到企稳的预期。。

（4）从布局的角度来看，天公多次强调，我们要更加关注那些还趴在底部的个股，切忌去追逐那些已经涨上来的个股，风险和收益是成正比的。在这里，天工还要加一条，就是必须去关注那些业绩超预期的个股，同时估值较低的个股，只有这样，才能在这个市场中活下来。在市场整体破位的情况下，无论是否亏损，一定要注意止损的必要性，不可盲目对手上的个股乐观。

（5）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊和工作室微博自媒体，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。微博自媒体中也有很多干货，大家可以前去验证。

2、【个股解析】

（1）对于大飞机板块，我们在微博天工在追踪板块中，明确提出了虽然部分强势股随着概念的爆发会有所表现，但是这种热度的持续性并不好，但是从中长期的角度来看，布局依然是可以的，毕竟这个产业可能是千亿乃至万亿，部分中国企业在这个过程中会获得超额收益。

（2）从本周个股走势来看，本周航天板块的核心股中航飞机连续第二周暴跌，走出了超预期的跌幅，回头来看，天公认为主要原因如下：

1、市场将大飞机首飞成为解读为，利好出尽是利空。大飞机成功首飞后，虽然所带动的产业是庞大的，但是整个产业链并没有形成具体的气候，而且从大飞机构成来看，真正受益的企业尚不明晰，所受益的程度也不如高铁那般具有爆发力，此外，大飞机的中国制造元素一度受到市场质疑也是一个重要原因。在首飞以后，大飞机还要进行一系列的试飞，才可以说是真正意义上的市场开拓形成。这个过程估计时间长达2-3年，这段时间对于市场来说，是有一定的真空期的。

2、B基金的新增起到了助跌的作用。几个军工国防B（如150206）的基金重仓股基本都有中航飞机，而中航飞机是大飞机概念的首要标的，B基金新政之后，这个几个体量较大的B基金母基大量赎回，抽离了大量的资金，迫使这些基金必须卖股票应对赎回。这在一定程度山造成了龙头中航飞机的暴跌，从而带动整个大飞机概念股进行一个调整。

（3）无论是个股层面还是具体的大盘指数，天公认为，对于大盘走势不要太抱希望。即便是出现反弹，也不会一蹴而就，后期市场更多需要通过构筑底部带积蓄反弹的能量。技术上，把3000点作为重要的介入参考位置。

（4）对于南洋科技，我们当初对其判断十分精准，现在股价正在朝着我们预期的方向演变，后面何去何从，大家可以参考我们当时的逻辑判断，现在依然有效。

（5）上周刚纳入股池的博云新材本周也跌幅较大，从市场来看，已经将其视作大航空板块的概念股，这种大幅度的回落，也为后续买点提供了良好的机会，这种下杀，很可能会出现一个比较好的介入点，建议大家对此继续保持紧密的关注。

二、个股评级

1、【走势点评】

上周我们建议大家降低仓位，同时也提到，市场进入到这个盘面，只有两个选择，一个是加速下跌，那么对于我们而言，暂时观望是最佳的选择，另外一个是企稳反弹，做一个区间整理，现在回头来看，市场选择了加速下跌，在这种下跌中，对于不同的投资者也有两个选择，一个是择机低吸，另外一个则是降低仓位规避潜在风险。

下周操作策略：降低仓位。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。

天公在追踪：全志科技2016年报及2017一季度业绩点评

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任、@Veget、@斓旅（主笔）

一、一季度业绩不及预期

全志科技4月6号晚发布2017年一季度业绩预告：

公司解释称：受显示屏及存储料件等价格上涨影响，下游市场需求受到抑制，公司的营收同比下降了约25%；同时公司持续在新技术和新产品方面加强研发投入，使得期间费用同比上升了约25%。

点评：2017年开局营收同比下滑 + 费用率上升，导致净利不及预期，且下滑幅度较大。

营收同比下滑原因：今年以来液晶显示面板（根据IHS的价格统计，1月-3月面板市场传统淡季，但中小尺寸、大尺寸面板价格均维持坚挺）、NOR FLASH等存储器持续涨价，全志科技的成本端（判断主要系平板电脑）抬高。此外，费用的上升：主要系全志科技大幅增加了研发投入：2015年-2016年，公司研发人员从533人增加到800人，同比增50%；研发投入由2.46亿增加到3.3亿元，同比增加34%；研发投入占营收比例由20%增长到26%。从积极的方面来说，公司的技术储备，主要是持续投入到高清视频、机器视觉、数模混合等领域。

二、2016年确立的业绩拐点转入观望

2016年年报数据：营收 12.52亿元，同比增长3.52%，归属于上市公司股东的净利润 14870.34 万元，同比增长 16.20%，基本每股收益为 0.92元。从营收结构来看，两大产品线——智能终端应用处理器芯片/智能电源管理芯片，同比增速分别为-1.06%/-8.53%，收入占比分别为76.33%/17.65%，毛利率分别为 41.51%/49.46%，毛利率分别提升 5.88/5.42 个百分点。公司新增无线通讯产品和模组产品，营收分别为 1308.97 万元和 6117.36万元，收入占比为 1.05%和 4.89%。

此前我们判断，其真实业绩好于此：“四季度营收同比增长约6%，受计提全年度奖金的影响，致使当季净利润减少约4500万元。”则真实净利润可达1.85—1.98亿元，同比2015年净利润1.27亿元， 最终净利增速为35—57%。

从股价走势以及市场的预期来看，2017年一季度业绩预告，打破了这个长达一年的业绩拐点。

按往年季度分布来看，其营收在下半年表现更好（下游平板电脑、车载、家庭娱乐设备等消费类电子销售旺季），净利润季节性不突出。

但结合2016年的增长原因:（1）公司把握市场热点发展方向，新兴市场应用不断拓展，营收得以提升；（2）产品结构持续改善，毛利率实现较大提升。以及2017年业务进展来看，全志科技全年业绩继续向好增长，短期是存疑的。

我们在此前一系列跟踪报告中强调看好全志科技的核心原因：

1、全志是为数不多拥有IP核的芯片设计企业，超大研发投入、产品高性价比、宽应用，通过个人、家庭、车载、VR等多业务线频发力，扭转平板电脑市场失利之势，重回中高增长。
     2、定增获批，布局车联网、VR、服务机器人等产业热点，已推出广获好评的VR一体机H8vr，展现抢食新智能平台的速率，限制性股票激励计划完成，借力资本，新一轮研发和人才驱动。

3、数据为证、增长可期：按照IC设计业的梯度规律，研发垫高前期成本，旧品去库存、新品适销、毛利回升，而后净利将高于营收增速，静待业绩释放。2016年三季报、2016年报真实业绩证实，虽平板电脑产品收入下滑导致整体营收微降，但旧品淘汰、产品结构改善，助总成本下降，同时，在研发大幅增加的情况下，整体毛利率回升，平板下滑的负效应被多品开花所抵消。

2017年一季度开局证实，营收占比更大的现有产品线：平板电脑、车机、看戏机等因原材料涨价、下游消费市场不及预期以及更大的新品研发投入，导致业绩表现不佳。当然，2017年全志科技在新产品线上仍有看点：高清视频、机器视觉、汽车电子、VR/AR 等，但目前仍处于培育期。

综上，工作室暂先把全志科技移除股池，但我们仍将继续保持关注。两个考量：第一、每年的一季度是估值切换的时间窗口，不及预期的个股很有可能杀估值，需要对全志科技留后观测业绩转向情况；第二、替换中高增长的电子板块新个股。

附：前期重大事项回顾

1、2016年8月股权激励方案：公司向高管、核心员工推出首期限制性股票激励计划，授予股份为161.1万股，授予价格为36.29元/股，解锁比例分别为 30%、30%、40%，解锁条件为以 2015 年营收为基数，2016 年至 2018 年对应的营业收入增长率分别不低于 20%、40%、60%。

2、2016年10月21日定增新股上市，79.93元/股，北京芯动能和华安基金两家认购。该定增股上市前，三季报预告提前超预期发布，有配合股价做定增之目的。

3、2016年三季报净利润为1.38亿，同比增41%（股价上升）。

4、2017年1月23日预告：2016全年净利润14077万元-15357万元，同比增：10%-20%，市场认为该增速低于预期，公司同步送转方案10转10派3元，股价仍然下杀。

5、2017年4月6日：同步发布2016年报及2017年一季度业绩预告。

澄泓研究天工开物工作室

【附录：天公战队简介】

天公的粉丝们，我们给大家介绍下工作室的整体思路和想法：

1.核心题材：

《中国制造2025》国家战略与资本市场的“链接点”。

2.聚焦板块：

【无人机】【航天军工】【集成电路与半导体】

【智能生产】【OLED全产业链】【北斗导航】

3.目标愿景：

国内【高端制造】专业领域最专业,最接地气的“草根投资顾问团队”。我们来自于民间，服务于民间，最终也将扎根于民间！

【澄泓研究·天工开物工作室】

工作室核心理念：巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

【免责声明】

利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和工作室以及下属作者无关。

（本文版权归澄泓财经所有，澄泓财经对本文保留所有权利，如需使用本文或文中部分内容请联系**：599910746，违者依法追责。）

天工-大航空板块：201709期周评

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澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任（主笔）、@Veget、@斓旅

一、天工周评

1、【股池回顾】

（1）本周天工核心股池指数2.17%，本周核心股池指数跑赢跟踪的大多数指数，但是没有跑赢中证500指数，在上周，天工提到，市场资金正在往沪深300上面布局，雄安板块的活跃，让很多资金开始积极布局中证500，以期待能从中分到一杯羹。上周最大的惊喜是雄安板块，对于雄安板块，我们工作室也撰写了深度的跟踪报告，点评十分到位，大家可以关注。

（2）从上周市场走势来看，大盘的表现要强于我们最初的预期，3300点就在眼前，不知不觉，市场在过去的一段时间中，已然走出了慢牛的走势。从大航空板块的角度来看，其涉及到战略层面，这就决定其是资金配置的重要板块。如果市场大幅度下跌，投资者需要进一步关注大航空板块的机会。

（3）上周从题材来看，毫无疑问雄安是最大的亮点，其实在整个四月，雄安板块的波段机会都是值得好好把握的，因为千年大计的布局，不是一朝一夕就能实现的。雄安板块在高歌猛进的同时，大家也要注意监管风险，4月4日晚上，*ST冀装、冀东水泥(000401,股吧)、新兴铸管(000778,股吧)、河北宣工(000923,股吧)、京汉股份等不少上市公司一反常态地集体发布公告，“撇清”与雄安新区的关系。这背后，显然是监管部门在提示风险。天工认为，炒作还会继续，但是分化也会加剧。

（4）从布局的角度来看，天公多次强调，我们要更加关注那些还趴在底部的个股，切忌去追逐那些已经涨上来的个股，风险和收益是正比例的。对于大航空板块，很多个股已经出现机会，建议大家持续关注我们的周报。低估值个股往往因为具有较高的安全边际而备受市场青睐，在大盘前期的调整中，部分具有投资价值的个股被严重低估，而随着当前行情的回暖，低估值股票开始受到资金关照，存在走强的预期。

（5）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊和工作室微博自媒体，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。微博自媒体中也有很多干货，大家可以前去验证。

2、【个股解析】

（1）本周表现最好的是南洋科技，其主要原因还是受到了消息面的刺激，此外南洋科技也发布了一系列的报告，在下周，天工会针对该信息进行一个跟踪点评，大家可以关注。从股价走势的角度来看，天工认为南洋科技受到消息的刺激影响，短期呈现上冲回落，从后续股价博弈的角度来看，股价进入了一个风险大于机会的区间，各位投资者要进一步保持谨慎。

（2）辰安科技本周走势有点破位，各位投资者要进一步注意空仓位，随着股价的下跌，后面的机会也会越来越好！

（3）其余个股基本上是随着大盘指数在进行一个正常的波动，而且本周只有三天，故而不在具体展开。

二、个股评级

1、【走势点评】

在前面两周，天工建议大家积极布局，虽然上周从技术形态上已经出现了突破的走势，但是从基本面走势来看，要突围依然困难重重，还需要小心求证。

下周主要操作思路：逢高减仓，逢低布局优质股。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。

【附录：天公战队简介】

天公的粉丝们，我们给大家介绍下工作室的整体思路和想法：

1.核心题材：

《中国制造2025》国家战略与资本市场的“链接点”。

2.聚焦板块：

【智慧医疗】互联网＋医疗”大概念

【交通运输】无人机-高铁-航天航空-新能源车辆

【智能生产】工业4.0-数字机床-芯片制造-机器人-3D

注：以上三个子板块，共同构成了工作室2016的主题板块【高端制造】

3.目标愿景：

国内【高端制造】专业领域最专业,最接地气的“草根投资顾问团队”。我们来自于民间，服务于民间，最终也将扎根于民间！

【澄泓研究·天工开物工作室】

工作室核心理念：巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

【免责声明】

利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和工作室以及下属作者无关。（本文版权归澄泓财经所有，澄泓财经对本文保留所有权利，如需使用本文或文中部分内容请联系**：599910746，违者依法追责。）

天公在追踪：辰安科技重要公告深度解读！

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

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辰安科技是工作室大航空板块核心个股，工作室一直坚持基本面的动态深度跟踪，近期陆续发布了相关深度研究报告（请点击以下标题）：

天公在追踪：辰安科技黎明前的黑暗！

天公在追踪：辰安科技业绩预测再追踪！

一、近期重要公告

辰安科技于3月28日发布公告，其控股子公司与西门子(中国)有限公司签订战略合作伙伴协议的公告，协议的基本情况如下：

1、基本情况：

为促进公司控股子公司合肥泽众城市智能科技有限公司（以下简称“城市智能”）与西门子（中国）有限公司（以下简称“西门子”）在技术及软硬件产品方面的有机结合，基于双方在城市水安全即智慧水务领域发展方向的共识，本着资源共享、优势互补、合作发展的原则，双方拟建立长期合作伙伴关系，并于 2017年 3 月 28 日签订《战略合作伙伴协议》。

2、合作范围：

（1）双方在城市水安全领域建立长期合作伙伴关系，为城市水安全领域提供全面安全与数字化技术创新解决方案，提高城市水安全监测监控、预测预警及突发事件应对能力。西门子支持城市智能在城市水安全领域的业务发展，并将提供相关技术平台和技术服务以支持城市智能在水安全与数字化产业技术创新及成果转换过程中的研发和实践。

（2）西门子将提供共建实验室、虚拟和现实交互的实验平台等解决方案的技术合作和支持，最新的自动化、电气化、数字化产品以及相关支持、培训和售后服务；城市智能负责水安全领域解决方案、相关应用系统本地化开发及应用服务。合作范围包括但不限于城市智能-西门子智慧水务与安全联合实验室、城市水务的安全与数字化产业技术创新平台、TIA 全集成自动化及 IDS 全集成驱动产品应用。

二、工作室独家深度解读：

1. 天公认为，辰安科技与西门子的战略合作，可以视作利好。

从本次战略合作的模式来看，本次战略合作伙伴协议的签订不影响公司业务独立性，公司主营业务不因履行协议而对相关当事人形成依赖。

2. 西门子作为中国境内的运营实体，在过程工业与驱动系统方面具有世界先进的技术和丰富的应用经验，城市智能具有先进的物联网及大数据技术，为城市管网、桥梁、建筑等安全运行监测监控、预防预警、突发事件辅助决策提供领先的技术、产品及服务。从某种意义上说，辰安科技想要西门子的技术，而西门子则想要辰安科技的市场。

3. 通过此次合作，从双方的角度来看，有利于实现合作共赢、资源互补，符合辰安科技战略发展规划，有利于促进公司优势资源的良性发挥，进一步提升公司的核心竞争力。

4.通过此次合作，辰安科技在城市水安全领域加强了核心竞争力，对于应急平台而言，是一个有益的补充，扩大了辰安科技业务的外延。

5. 通过此次合作，辰安科技在技术领域，至少是在城市水安全领域业务方面的技术投入会相对降低，对于公司中长期利润而言，构成利好，但是并不会从根本上影响公司盈利。 

三、后期走势逻辑推演：

值得一提的是，公告公布后的第二天，股价大跌，本次下跌，更多的是受到次新股的整体回调。次新板块整体估值高高在上，杀跌迟早会来，只是时间问题，各位投资者要保持警惕。

在上一篇文章天公在追踪：辰安科技黎明前的黑暗！中，天公精准的判断了阶段性的底部，对于辰安科技而言，现阶段估值依然过高，我们需要做的，就是利用现阶段做好差价，守好仓位，耐心等下下一个伏击点的到来！

                                                                                                                            澄泓研究天工开物工作室

天工-大航空板块：201707期周评

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澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任（主笔）、@Veget、@斓旅

一、天工周评

1、【股池回顾】

（1）本周天工核心股池指数0.85%，本周核心股池指数跑赢创业板指数，但是没有跑赢上证指数和沪深300，这从一个侧面反映，市场资金正在往沪深300上面布局。从上周市场走势来看，大盘的表现要强于我们最初的预期，甚至出现了突破的形态，这点大家要注意。从消息面来看，天工认为，依然要保持冷静和小心，从大航空板块的角度来看，其涉及到战略层面，这就决定其是资金配置的重要板块。如果市场大幅度下跌，投资者需要进一步关注大航空板块的机会。

（2）周末比较重要的消息是MSCI新方案拟纳入的A股数量由去年的448只降至169只，并建议只纳入沪港通和深港通标的股中的大盘股。同时，新方案中A股行业权重占比变化较大，日常消费品从6.4%升至9.8%，非日常消费品从11.3%升至15.5%。金融权重则大降，从27.5%下降到22.5%；此外，医疗保健从6.5%降至3.8%，能源从2.9%降至1.2%，原材料从8.9%降至7.9%，IT从7.9%降至7.5%，工业从18.2%降至18.1%。该调整实际上是利好沪港通和深港通标的，尤其是行业权重占比大幅提升的消费类个股，主要以食品饮料、家电等行业为主，例如QFII过去一直青睐的双汇发展、贵州茅台、云南白药、格力电器、美的集团、海康威视等。虽然不排除这些个股还有上冲机会，但是这其中蕴含的风险，大家要保持警惕！

（3）中国人民银行行长周小川表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经到达了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策。不过他也指出，因为全球经济的复苏在不同国家以不同的速度进行，因此货币政策也不是完全协调一致的。这个信号大家一定要引起重视，虽然是预期之中，但是这个信号是明确的。

（4）从布局的角度来看，天公多次强调，我们要更加关注那些还趴在底部的个股，切忌去追逐那些已经涨上来的个股，风险和收益是正比例的。对于大航空板块，很多个股已经出现机会，建议大家持续关注我们的周报。低估值个股往往因为具有较高的安全边际而备受市场青睐，在大盘前期的调整中，部分具有投资价值的个股被严重低估，而随着当前行情的回暖，低估值股票开始受到资金关照，存在走强的强烈预期。

（5）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊和工作室微博自媒体，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。微博自媒体中也有很多干货，大家可以前去验证。

2、【个股解析】

（1）本周表现最好的是南洋科技和辰安科技，其实辰安科技在微博文章中，当时明确指出，从博弈的角度来看机会大于风险，事后证明，这是正确的，股价至今，涨幅超过10%，而南洋科技从技术形态来看，到了比较重要的关口，重仓的投资者在这个位置要适当控制一下仓位。辰安科技从周线形态来看，走的较为漂亮，表现超过预期，可以继续持有，但是切忌追高。

（2）威海广泰本周出现反弹走势，但是股价依然在弱势区间内，还需要进一步观察，不排除股价去碰一下多空分界线。

（3）隆鑫通用走势基本和上周判断一致，可以继续持有在观察一下，但是仓位不宜过重，对于该股，其实要真正启动，需要强大的催化剂，短期来看，还需要酝酿。

（4）中直股份前段时间天公团队对其进行了深度研究，关于该公司的分析，大家可以参考中直股份深度研究报告。买入逻辑部分观点依然不变。但从个股的角度来看，中直股份在短期内，震荡的概率较大。如果其大幅度下跌，可以积极关注。

（6）四创电子本周跌幅有所收缩，上周跌幅较大，从技术形态来看，股价有破位趋势，大家注意控制仓位，如果短期内不能有效拉升，则要注意减仓。

二、个股评级

1、【走势点评】

在前面两周，天工建议大家积极布局，虽然上周从技术形态上已经出现了突破的走势，但是从基本面走势来看，要突围依然困难重重，还需要小心求证。

下周主要操作思路：逢高减仓，逢低布局优质股。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。

【附录：天公战队简介】

天公的粉丝们，我们给大家介绍下工作室的整体思路和想法：

1.核心题材：

《中国制造2025》国家战略与资本市场的“链接点”。

2.聚焦板块：

【智慧医疗】互联网＋医疗”大概念

【交通运输】无人机-高铁-航天航空-新能源车辆

【智能生产】工业4.0-数字机床-芯片制造-机器人-3D

注：以上三个子板块，共同构成了工作室2016的主题板块【高端制造】

3.目标愿景：

国内【高端制造】专业领域最专业,最接地气的“草根投资顾问团队”。我们来自于民间，服务于民间，最终也将扎根于民间！

【澄泓研究·天工开物工作室】

工作室核心理念：巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

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利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

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天公在追踪：云计算产业下的IDC投资机会梳理！

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一、先聊下“云计算”

1. 行业典范：云计算助力，微软股价突破新高。

微软2017财年第一季度财报后，其股价一度在盘后上涨至最高每股60.74美元，这是微软股价的历史新高，自1999年12月至今，微软股价从未站上过每股60美元。，但是与2015年同期相比，微软Azure的收益增长了116%。

此外，IBM的第三季度财报中，过去的12个月，云计算收入达到127亿美元，而本季度云计算收入将达到75亿美元，增长66%，调整后为65%。

2. 云计算已经迈入收割阶段

云计算已经经历了十年，亚马逊和谷歌在十年前已经开始大力投入云计算业务。以亚马逊为代表，早起的大力投资已经逐渐带来巨大的丰厚回报。目前，亚马逊是云计算市场中公认的老大，其云计算年收入已经突破100亿美元。

3. 云计算的特点：前期投资大，后期成本特别小，并且用户越多，产生的价值越大。

图注：衣食住行都与云相关

 4. 现在云计算格局：国内与国外均出现寡头垄断

（1）国外：亚马逊、微软、IBM、谷歌四巨头占据全球云基础服务市场50%以上的份额

（2）国内：百度、阿里、腾讯三巨头

二、何为IDC？

1. IDC就是互联网数据中心(Internet Data Center)的缩写。简单说就是大机房，里面放满了各种机柜，给各种互联网公司提供服务。

图注：阿里张北基地

图注：IDC机房内实景。

2. 投资IDC机房逻辑：

（1）在A股市场直接投资云计算龙头相对来说不太可能，唯一的可能是未来奇虎360借壳后的直接投资。奇虎在云计算上也有布局，相对BAT有自己优势。

（2）既然，无法直接投资云计算寡头企业，可以转而投资寡头租用的机房，因为租用机房可以说是刚性需求。

图注：数据中心与云计算核心技术密切相关。

3、 影响IDC机房的两大核心要素：

（1） 带宽接口：网络带宽接口直接关系到线路延时，关乎用户体验。

图注：国内骨干网八大节点。

国内骨干网主要是北京、上海、广州、沈阳、南京、武汉、成都、西安八大城市，这几个城市带宽质量很好。但是缺点就是价格昂贵，一些公司贪图价格便宜也会选择相对价格便宜的二线城市，他们带宽价格一般只会是骨干网城市的二分之一或者三分之一。

（2） 电力价格：数据中心是能耗大户，电价直接关系运营成本。

图注：空调与计算机是能耗大户。

（3）北京和南京等骨干网城市对互联网企业的IDC（互联网数据中心）机房，执行大工业电价，每千瓦时电费在0.6元至0.8元。

（4）IDC运营费用包括电费、人员工资、营销费用等，其中电费占到运营费用的80-90%。电费的与机房的PUE 值(IDC 机房的关键能效指标，例如PUE=2，意味着每消耗2 度电，只有1 度能够消耗在服务器中)有很大关系，PUE 值越低，则能源效益越高，现阶段中国大部分机房的PUE 为2。

三、A股涉及IDC上市公司相关数据

重点龙头公司介绍：

1. 美利云：紧靠亚马逊

美利云机房

美利云一期机房已经交付奇虎360

2. 广东榕泰

（1）公司定增投入建设张北云数据中心。张北地区毗邻北京，可通过光纤直连北京，同时有得天独厚的自然资源优势，电力资源丰富，年均温度较低，有利于降低公司 IDC 机房运营成本。　　

（2）紧邻北京适合数据中心布局，张北自然条件得天独厚。北京是全国数据中心最大的需求市场，森华易腾目前业务也集中在北京地区，但是目前北京已禁止在六环内新建数据中心，张北距北京仅 225 公里，可以通过光纤直连北京，是北京附近最适合布局数据中心的县市。

3. 两个公司合作方对比，广东榕泰的 IDC 机房仍然依赖于租赁运营商或第三方机房，自己不拥有 IDC机房，所以建设成功的可能性还有待考察。美利云合作方赛伯乐实力雄厚，在张北与阿里合作，中卫也已经和奇虎360签约，前景更好一些。

澄泓研究天工开物工作室

天公在追踪：合众思壮深度基本面跟踪！

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停牌逾两月的合众思壮于3月8日公告重组预案，本文主要对其交易进行日常跟踪。

一、本次交易概况

合众思壮拟以发行股份的方式购买天派电子 100%股权，同时为提高本次交易整合绩效，拟通过询价发行方式向不超过 10 家认购对象发行股份募集配套资金。

本次以发行股份的方式向交易对方支付交易对价，价格为董事会决议公告日前 120 个交易日公司股票交易均价38.16 元/股。目前，天派电子 100%股权的预评估值不超过 60,000.00 万元。

本次交易完成后，公司的总股本由 244,382,700.00 股增加至 308,982,510.00 股，郭信平的直接持股比例由 39.46%下降至 31.21%，仍为公司的控股股东和实际控制人。天淳投资的实际控制人是郭信平，所以这部分的股份属于间接持股。

同时，根据融资新规，公司拟以发行期首日为定价基准日，以询价的方式向不超过 10 家认购对象非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额预计不超过 60,000.00 万元，不超过本次发行股份购买资产交易价格的 100%，且发行数量不超过本次发行前总股本的 20%，即 48,876,540.00 股。

二、天派电子简析

天派电子成立于 2005 年，自设立以来一直专业从事车载导航多媒体产品的研发、生产、销售及服务，经过多年技术研发创新，公司已掌握了车载导航多媒体系统的核心技术，从硬件设计、软件开发到系统整合均为其自主研发。

近年来，受到国内汽车消费群体质量和数量的提升，前装车载导航多媒体产品受到汽车销量的提升和汽车电子产业发展的带动，出货量及应用比例均大幅度上涨，终端消费者由低端消费转入中高端，从而带动了前装导航渗入率的稳步提升。

统计数据显示，2015 年中国前装车载市场渗入率保持了持续上涨态势并首次超过 15%，达到 15.15%，而相较于海外 70%的前装率，未来仍有大幅度上涨空间。

天派电子自 2015 年下半年开始剥离原有亏损的后装多媒体导航业务，大力发展前装车载导航多媒体业务。2015 年天派电子经过对国内前装市场的深入研究，开始布局国内车厂前装业务，其中本田汽车用品（广东）和科大讯飞业务的开拓，使公司前装业务收入迅速增长，2016 年国内业务收入较 2015 年度增长 36.75%。

注：天派电子2016年前五大客户的销售情况

合众思壮对天派电子的收购将进一步完善其在北斗导航领域的技术研发能力和产业链下游布局，而天派电子也将借助合众思壮在品牌推广、技术协同、管理统筹、资金运作等方面的突出优势快速发展，双方将产生自上游至下游、自软件至硬件的产业链协同效益，实现资源双赢。

三、募资推动新业务

公司本次拟募集资金总额预计不超过6亿元，将用于车载导航多媒体信息系统开发及产业化项目和全国营销及服务网络建设项目。

① 前裝导航市场规模近些年持续扩大，2012-2016 年中国前装车载导航市场以大于 30%的增长率逐年增长，2016 年前裝车载导航出货量超过 500 万台。

天派电子现有的工厂位于深圳市福永区，为租赁性质的半自动化厂房，具备约 80 万台/年的产能，目前已接近满产。本项目的建设有利于公司提高产能，支撑公司拓展国内市场业务。通过项目建设可使公司具备 100 万台/年的生产能力，支撑公司拓展国内市场业务。

② 此外，公司还将通过天派电子切入汽车电子业务，进一步拓展北斗移动互联网业务在汽车导航领域的应用；充分发挥标的公司之间的协同效应，为上市公司智能驾驶辅助系统（ADAS）的发展奠定基础。

2012 年全球汽车电子占整车比例为 25%，中国为 18%。预计到 2020 年，汽车电子占整车成本的价值将达到 50%，进入黄金发展时期。从发展阶段来看，以仪器仪表、被动安全装置以及悬架控制系统等为代表的汽车电子产品已经处于后成熟期。而以先进驾驶员辅助系统、车载信息娱乐系统、电池电源管理系统（BMS）等为代表的汽车电子产品则处于快速成长期，是现阶段最具发展潜力的汽车电子细分行业。

四、业务布局

公司前些年明确了“1-2-1”的实施策略。基于卫星导航高精度芯片和板卡技术、发展移动互联终端和高精度产品两个市场方向，形成完善一个“中国位置”北斗导航定位与位置服务平台。即一个核心竞争力，一个服务平台，两个业务方向。

天派电子属于公司对北斗高精度应用的拓展，成功收购后将涉及车载导航、农业机械控制和驾校考试设备三大业务板块。

五、业绩承诺

根据上市公司与天靖投资和天淳投资签署的《框架协议》，天靖投资和天淳投资承诺，天派电子2017 年度、2018 年度及 2019 年度实现的净利润（合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润）不低于 3,500 万元、5,000 万元和 6,500 万元。

2016 年，公司发行股份及支付现金购买中科雅图 100%股权、吉欧电子100%股权、吉欧光学 100%股权、思拓力 100%股权及上海泰坦 65%股权并募集配套资金，这里将天派电子业绩合并。

因为募资的基准日以发行期首日为准，所以相应发行数量不会大于1572.33万股，那么本次发行新增股本最多3144.66万股。单按照这两次增发的业绩承诺计算2017年EPS：1.5117/2.75=0.55元/股，根据业绩快报计算2016年EPS：9627.66/24438.27=0.39元/股，同比增长率约41%，可见此次收购对公司业绩的增厚还是很明显的。

六、股份减持

近期，公司公布了2016年高送转预案，拟以资本公积金10转增30股，之后总股本将增至 977,530,800 股。另外，北斗行业仍处于成长期，公司认为在未来12个月内有大量行业整合的投资机会，将适当采取增加投资等方式，努力实现公司的外延式增长，事实上这些年也的确是典型的外延式成长。

公司董事、高级管理人员及业务负责人通过“中铁宝盈-合众思壮高管增持特定客户资产管理计划”增持的本公司股份，在本次利润分配预案披露后 6 个月内拟通过二级市场减持公司股票 2,441,213 股。这部分增持完成于2016 年 8 月 19 日，增持平均价格维持在32.4元~36.84元，低于停牌前的49.6元，未来存在一定的抛压。

我们将继续密切追踪该公司后续发展，敬请关注！

（本文版权归澄泓财经所有，澄泓财经对本文保留所有权利，如需使用本文或文中部分内容请联系**：599910746，违者依法追责。）

天公-大航空板块：201705期周评

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一、天工周评

1、【股池回顾】

（1）本周天工核心股池指数2.43%，大幅度跑赢了各大板块指数，在上周，我们对核心股池中多个个股进行了文章的深度点评和跟踪，在对个股的跟踪中，我们结合股价对个股可能出现的走势进行了点评，回头来看，判断十分正确！本周核心股池大幅度跑赢各大跟踪指数，验证了大航空板块的战略重要性。

（2）从板块指数来看，本周上证指数要弱于创业板指数，在上周投研工坊的周策略会中，我们也明确提出了这个观点！在上周周报我提到，即使道路有曲折，但是反弹还是在继续，没有结束。从这周走势来看，大盘和我们在投研工坊中反复强调的调整预期基本一致，具有很强的指导意义。

（3）从布局的角度来看，天公多次强调，我们要更加关注那些还趴在底部的个股，切忌去追逐那些已经涨上来的个股，风险和收益是正比例的。对于大航空板块，很多个股已经出现机会，建议大家持续关注我们的周报。低估值个股往往因为具有较高的安全边际而备受市场青睐，在大盘前期的调整中，部分具有投资价值的个股被严重低估，而随着当前行情的回暖，低估值股票开始受到资金关照，存在走强的强烈预期。从本周个股来看，雷柏科技、辰安科技等等，都是原来趴在底部的个股，可见周报的提前预判性。

（4）从投资策略的角度来看，强烈建议大家关注天工工作室的投研工坊，我们每周六会开语音策略研讨会，对于大盘和个股走势的判断十分精准，里面提到的机会也是比跟踪一个板块要来的多。随着微博自媒体的收费，我们将为大家提供更加优质的内容。

2、【个股解析】

（1）本周表现最好的是雷柏科技，雷柏科技是我们工作室一直以来跟踪的个股之一，比较纯正的无人机标的，虽然公司主页看点一般，但是依然值得好好关注。从股价走势来看，虽然突破了趋势线，但是依然需要谨慎，必然套牢盘太多，一下子起来概率不大。

（2）在本周，次新股景嘉微和辰安科技都不同程度的走出了反弹走势，在前几周的周报策略中，对于这种次新股，我认为提前埋伏的策略比追高的策略要来的好，主要原因在真正的趋势还没有形成以前，每一次上冲，很可能是短期顶部。大家需要注意，对于已经的介入的朋友来说，可以继续持有。川大智胜本周表现也较好，但是大家注意其已经到了关注压力位置，如果不能有效突破，则需要注意减仓。

（3）中直股份前段时间天公团队对其进行了深度研究，关于该公司的分析，大家可以参考中直股份深度研究报告。买入逻辑部分观点依然不变。前几周周报提到中航飞机依然在可控范围内。具体内容可以参考跟踪报告，大家可以前往查看，天公认为，中航飞机是一个值得重点关注的标的，尤其是在2017年，其有诸多看点，股价也走的比较平稳，在熊市中有较强的风险抵御能力。如果跌幅较大，可以积极关注。回头来看，验证了当初判断的逻辑，该股后续看点依然较多。

（4）其余个股，基本都是随着大盘进行调整，对于没有具体点评的个股，观点和上周保持一致。

二、个股评级

1、【走势点评】

上周提到，对于稳健的投资者，大航空板块的个股，是值得重点关注的。本周来看，可以开始积极布局，调仓换股，将主要精力放到更加确定的标的上。

2、【本周评级】：

核心股票池操作建议

注:以上判断仅代表研究员对无人机板块个股的判断，主观性较强，股市有风险，操作需谨慎，不代表任何投资意见，风险自负！周报的判断具有连续性，建议大家关注的标的结合3-4期周报一起看。