黑夜投资随笔23：羊群效应凸显，估值差异已经达到历史极值，低估值板块能否一飞冲天？

资本市场有句老话

人多的地方不要去

说的是人越多越热闹的地方

特别容易发生踩踏事件

但今年市场比较诡异的是

人越多的地方越热闹

而且有人越来越多的趋势

而人少的地方人却越来越少

没有估值回归和板块轮动

所谓趋势为王 强者恒强

一个又一个光鲜概念包装的背后

是绝望的深渊还是真的大国崛起？

低估值板块能否绝处逢生？

大家好，好久不见，甚是想念啊！

我在上一篇文章中说了冰火两重天的事情，目前市场终于有了部分回应

黑夜投资随笔22：一半海水一半火焰，关于估值的困惑与思考

http://www.sjqcj.com/weibo/2679271

爱尔眼科 今年业绩只涨了30%，但是股价涨了120%

恒瑞今年业绩涨了28%，股价涨了100%多

长春高新 今年业绩涨了50%，股价涨了180%

还有很多。。。。

当然也有今年业绩涨了10-20%，但是股价跌了10-20%，比如建筑板块的铁建和中建。。。

关于恒瑞 长春高新 我武  爱尔的趋势性长牛，估值已经高到天上，而基建板块的趋势性长熊，估值已经低到尘埃里面，我觉得有一下几个重要原因：

1 公募基金指数化的，正是由于指数ETF的盛行，已经选股难度越来越高，有很多散户甚至专业机构放弃了选股，直接买入医药ETF如果看好医药板块的话，而医药板块普通药 化药 原料药由于医保控费医药谈判，导致大家都不看好估值，涌入的巨量资金至少几百亿只能超配趋势好的创新药龙头。

龙头越来越强，买入ETF 的追涨资金越来越多，医药ETF被迫高位追创新药龙头，这就是正向反馈的巨大惯性。

当然，如果跌起来，有些ETF会损失很惨重的，不说了吧！

2 低估值板块突然遭到安邦（现大家保险）等保险机构和国家队长线资金的疯狂减持。比如铁建  中建 中石油 中石化  宝钢，你只要看安邦持股的除了招行，连万科都表现很差劲不如融创。

这才是令人觉得诡异的地方，按理说，国家队社保基金应该趁着一轮牛市才会疯狂减持大蓝筹，为啥要在0.6-0.8PB巨额减持呢？难道这些大蓝筹不值这个价？

巨额减持的量真的不小，光安邦就有上百亿筹码直接在二级市场卖出，抛压非常重。

我也有自己的分析：

(1)  部分社保基金有时间上的限制，比如三年的投资期限，如果业绩不行直接清:盘换人

(2)  国家队 嗅到了经济数据上的重大问题和风险或中美谈判的突变，虽然估值低但是未来可能业绩倒退被动升高

(3) 故意砸出黄金坑，方便更大量的国资进入：用500亿砸出来1000亿效果，然后底部买入更多比如1500亿，等牛市来了再来割韭菜，这就是一盘大棋了

(4) 养老金的突然偿付比例出现问题，医保和社保告急，只能被动卖出蓝筹筹钱，可能性虽然不高，但联想到最近的出生数据断层，未来的养老金问题大了！

【2019年的出生人口预计1100万，相比2018年下降400多万】
2016年出生人口1786万，
2017年出生人口1723万，
2018年出生人口1523万；
2019年到目前为止11月17日1016万，
距离2019年结束一个月的时间预计增长不到100w。也就意味着2019年的出生人口1100万，这样的话相比2018年下降400多万，但是人口的净增长预计是450w，净增长只能是老年人。目前主要的生育大军是90后的孩子，90后几乎都是独生子女。按照目前的状况，明年能不能保住1000w都是个问题！但是明年的人口老龄化还会迅速增长。

看着高耸入云的我武等报团取暖股（机构坐庄）和低如尘埃的中国建筑，我只能一声叹息还能说啥呢？

你说中国软件光中国两字就值200亿，

但是中国建筑 也才2100亿

你说中国长城自主可控牛逼！伟大！沸腾！

千亿市值指日可待 实现大国崛起！

实际三个季度才赚了一个亿

而默默不说话的塔牌已经赚了十多个亿

今天亩产能够一万斤

明天必然上两万五

后天必须上三万六

别人可以！

我为啥不可以？！

不说了 ，让历史做主吧，希望低估值板块来一波 让大家早点解套吧

到底啥时候能够均值回归，我没办法计算时间点，也许明天就开始了

部分重资产行业近乎垄断，没有想象中那么差，比如中石化 中国建筑和铁建，部分轻资产行业马上的竞争会非常激烈，没有想象中那么好，不信，咱们等着瞧！

对于白马股否已经出现泡沫，大烂臭出否已经跌出机会，大家有什么看法呢？欢迎留言

黑夜投资随笔22：一半海水一半火焰，关于估值的困惑与思考

今年是公募基金大年，何谓大年，就是公募基金丰收的一年，公募的重仓股和公募基金的收益率远远跑赢指数和普通投资者。

今年也是投资港股的投资者和擅长底部反转或者周期股投资者最为困惑的一年，因为不管怎么努力，永远都跟不上指数或者龙头股（科技和消费）

今年也是不同种类公司估值差异非常大而且持续时间长的一年，消费股，科技股不要说50PE，100PE都有人买单，而略带一点的周期股或者公用事业股建筑股，5PE的很多很多，而且普遍破净 甚至港股夸张的跌到0.5PB。

港股中国石油刚好0.5PB，港股市值900多亿美金，而巴菲特03年买入中石油370亿美金，考虑到国内剧烈的通胀和货币超发现象，目前中石油内涵价值已经初步显现，也有券商号称进入巴菲特买点。

当然今年好多高价股表现超出寻常人理解范围

比如爱尔眼科 85PE 1400亿市值，200亿美金 

长春高新  827亿市值，接近120亿美金 

茅台  1.54万亿人民币  2000多亿美金

恒瑞  4100亿市值  接近600亿美金

我武生物 快300亿   凭一款药接近南航市值一半

而对应的港股很多行业龙头估值显得极其便宜

南航H 600亿多一点  不到100亿美金

东航H  660亿          不到100亿美金

北京控股  400亿人民币  

中石化     5000多亿人民币  800亿美金

换句话说，爱尔眼科=南航+东航+金山软件

曾经享受过非常吓人估值的白马股有三聚环保，亨通光电，东阿阿胶

聚光下的白马股总是那么光彩夺目，但随着时间流逝，一旦业绩不及预期，也很容易马失前蹄，墙倒众人推。

现在的公募已经陷于囚徒困境，都是白马里报团取暖，压倒骆驼的最后一根稻草到来之前都不会轻易撤出。

爱尔每年都把培育好的眼科注入，每年分毫不差的30%增速，好像事先安排好的话剧，相当于用金融杠杆和金融控股集团的手段进行利润调节，玩得好就像万达和安邦，玩得不好就像乐视暴风和蔚来。

南航东航最值钱的资产并不被人知道，极度稀缺的黄金航线牌照+上千名训练有素的机长（每名机长培训费用按照200-300万起）+ 极度容易变现的飞机资产+ 品牌美誉度

所以我觉得爱尔眼科=南航+东航+金山软件是极其荒谬的

但到底啥时候能够均值回归，我没办法计算时间点，也许明天就开始了

部分重资产行业近乎垄断，没有想象中那么差，比如中石化 中国建筑和铁建，部分轻资产行业马上的竞争会非常激烈，没有想象中那么好，不信，咱们等着瞧！

对于白马股否已经出现泡沫，大烂臭出否已经跌出机会，大家有什么看法呢？欢迎留言转发，我会一一回复，谢谢老铁们！

之前黑夜原创文章回顾：

黑夜投资随笔21：无心插柳柳成荫，说说操作古鳌科技跌宕起伏的心路历程

黑夜随笔19：中美贸易谈判之汇率——广场协议的翻版？

黑夜投资随笔18：港股三年一度的大机会之航空股

黑夜投资随笔17: 三年一遇的大机会！现在买港股就好比2014年买房

黑夜投资随笔16：做完黄金白银铁矿石，三年一度的机会难道真的在港股？

黑夜投资随笔15: 美元 黄金与白银剪不断理还乱的爱恨纠缠

黑夜投资随笔14：新城老王人神共愤，但也不要亵渎3万新城人的努力

黑夜端午随笔13：全球贸易摩擦美元信任下降，黄金比生命更重要！

黑夜投资随笔12：中美MYZ一些细节问题的思考

黑夜投资随笔9：珍惜传统行业的特许生产证的隐含价值

黑夜投资随笔8：财富真正的密码：克制欲望，忍受磨难，胸怀大志，星夜兼程

黑夜2019春季投资交流会实录：投资的务实与务虚

黑夜投资随笔21：无心插柳柳成荫，说说操作古鳌科技跌宕起伏的心路历程

伦琴在研究各种射线的时候

偶然发现自己的手骨

在墙壁上留下了投影

弗莱明偶然间发现

培养皿中长出的青色霉菌

把周围的葡萄球菌全部杀死

发现青霉素挽救亿万人的生命

哥伦布偶然间发现新大陆

但却一直还是误以为是印度

科学和探索充满了太多太多的未知

每一次的偶然发现必然伴随着

坚持不懈的努力实验和思考

每天有无数个苹果掉落

但却只有牛顿发现了万有引力

投资也是如此  正道是

有心栽花花不开

无心插柳柳成荫

hello  老铁们  好久不见 甚是想念啊！

废话不多说，言归正传，我直接上大餐，说说这一两周操作古鳌科技的心路历程

古鳌与聚龙，一个是千年神龟，一个是天之骄龙，一个天上驰骋万里，一个海里若隐若现，但因为有很多资金潜伏聚龙 短期涨幅过大，而神龟却慢悠悠展现出无比顽强的生命力

话说神龟，我的主要操作节奏如下图，花了一点时间做出来了

时间关系，我直接说操作的节奏和主要逻辑：

1  为啥二板要上车

老实讲上车的机会只有五分钟，我也开始犹犹豫豫没买太多

晚上连夜写神龟的深度报告，就信息的及时性和深度，我敢说第二 没人敢说第一

由于篇幅问题，我讲了五六点 公布两点。

10月28日，神龟五板，我从L2看到 神龟的封单不强都是小单，这直接决定了神龟的高度，我预期最高是七板，也就是说六板七板都是有可能的

只有心中有数，才能正确指导你的操作，如果你一直看盘的话，应该明白我的话，才能在六板短期最高点开板以后及时撤离，居安思危是我们操盘的最高指导思想。

所以在六板的时候留下来一个巨阴，虽然你没有预期，但实际上恰恰是我的备案之一，所以我也公开说 要先跑。

OK ，跌下来以后，很多朋友问我还能不能进，我说稍等两天  预计22以下可以接筹码，散户最大的问题是涨了高兴，跌了悲伤，而我们成熟的投资者应该恰恰相反的情绪，涨得太高我其实是最悲伤的没买到足够多的筹码，跌下来如果是正常回调，我最开心了又有便宜筹码可以买。

而关于龙头的战法，除非是那种没有基本面支撑的纯粹题材股，我一般不买，如果是有强劲基本面支撑的，一般回调三天五天就可以慢慢买入了，最好的结果是龙回头开启第二浪，这在方大炭素上表现得淋漓尽致，最坏的结果是M头。

为啥我在回调了20个点以后说，现在卖的都是傻X 呢？

话说的有点狠，但是话糙理不糙，看似危机四伏，实则翻倍可期，就问谁有这个胆量说出这样的话来！

我是刚好神龟到了我的买点，回调第二天尾盘杀跌5个点我先抢一步进一点筹码，然后才有资格砸盘，打算明天再跌多买点

所以这两天操作非常顺利，我觉得操盘很成功的最重要原因就在于我的基本面研究透彻，手里有粮也有胆量更有决断力，这才是成熟的投资者逐渐利用信息优势资金优势和小散拉开差距的关键因素，为了避免大家说我嘴炮和吹牛逼，小账户的实盘展示一下

这两天就像在打仗，心特别累，但是赚钱确实极其兴奋的！

最后还是神龟的操作节奏图，供大家参考

本篇和我之前任何一篇研究报告不同，之前偏向于研究，这篇偏向于实战，古人云，古人学问无遗力，少壮工夫老始成。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行

没有实战，你所有的研究都只是纸上谈兵，只有理论结合实际，才能迸发出最灿烂的光芒，而我在市场面前，不过是一个小学生而已，每天都是在打仗，每天都有流血牺牲，但如果没有总结和反省，永远只能做一个二等兵，永远成不了将军和元帅！

难道你想一辈子只当一个二等兵，浑浑噩噩过一辈子吗？

不，绝对不能！

黑夜投资随笔20：中国的区块链与Facebook的Libra发展前景

Facebook的Libra发展前景：潜在客户庞大，政策有所松动。

潜在客户群体数量庞大：Facebook在全球大概有28亿的用户，它有着对这些用户的粘性和整套配套的第三方支付机构，同时Facebook整合了28家大型机构共同发行Libra。Libra正式上线时即有28亿的潜在客户基础，以初期1%的支付金额计算，也是相当可观的资金流动。通过发行对美元、英镑、欧元和日元这4种法币计价的一篮子低波动性资产作为抵押物的数字货币，不追求对美元汇率的稳定性，将会对全球市场带来很大的影响，未来有可能会挑战美元的霸主地位。

跨境支付巨大利润：Facebook之所以要提出Libra的概念，是因为支付行业可以带来的利润很大。根据跨境支付的历史数据，手续费大概可以达到3%左右，全球的跨境汇款将是一个很大的市场。同时如果拓展交易的支付环境，将线下的信用卡支付也纳入支付体系，将会获得超额收益。对于一些移动支付不是非常普遍的信用卡支付国家，将引起整个社会的支付变革。正是由于对于现有货币可能引起的冲击，Libra在欧洲和美国市场都引起了一些的质疑。因此短时间内对例如美元、欧元这类储备货币将不会有很大动作，但是对于叙利亚等国家国币不是非常稳定的地区，Libra将有很大的市场空间和进入机会。

美国货币政策有所松动：Libra可以实现货币跨境的自由流通，很多人就会选择购买使用这种货币，国家的主权将会受到一定的挑战。因此美国政府之前一直没有非常支持区块链的发展，方案审核的不容易通过。但是，最近我们也听到了一些不同的声音，扎克伯格认为美国应该率先发行数字货币，他的理由如下：

1.美国现有的金融体系落后，需要更加强大的货币支持。如果美国不发行数字货币，中国或者其他国家也会发行数字货币，这会挑战美国的经济控制，尤其在贸易战的背景下对美国的霸主地位尤其不利。 

2.发行数字货币虽然现在对于美元的金融保险业造成一定的冲击，但会加强未来美国的控制权。数字货币有着比当今美元更优越的性能，不只是单一的金融工具，掌握数字货币有利于进一步掌握全球的经济动态。

中国的数字货币发展：加速启动，首先应用于“一带一路”跨境支付。

整体应用层面的发展超过欧美，银行的数字货币已经取得了一定的发展成果。尤其上一任银行行长的大力推动，给我们的数字货币的推动和应用的整合方面提供了一个非常好的借鉴。即通过中国目前主导的“一带一路”去推进我们的数字货币。据我了解，从6月份以后，中国人民银行已经抽调了各大银行和支付宝、区块链的技术专家，去做一个整体技术数字货币的方案。我个人认为这次的学习会议是和国内数字货币发行紧密相关的事件，它是为了做一定程度上决策的支撑。

未来中国数字货币的应用场景首先会在“一带一路”国家尝试。主要会应用在跨境汇款方面。之前这部分的工作是由各个银行自己完成，每个银行有不同的政策，未来可能会通过区块链技术汇总统一各个银行的汇率，其实在现在的有限技术阶段，没有太多技术上的改进，也没有改变现有的商业场景和业务逻辑。区块链的变革性应用将会依赖于其技术发展，未来区块链将会变成一个高投入的行业，主要体现在：

1.人才的需求。对于区块链人才的需求将会逐步增加，对于相关人才的培养也会更加重视。

2.额外的设备投入。主要是核心设备的增加。现有的商业逻辑都是基于现有的应用系统，区块链是针对现有的商业系统进行的一个中心化整合，未来将会把现有的商业核心系统转移到区块链平台上，但是这需要一个漫长的周期。不过有一个非常好的现象在于，云服务技术的发展已达到一定水平，很多企业已经部署了相当多的服务器资源，比如阿里的先发优势，将会成为未来很多政府机关和商业采购的标的。

习讲话学习与解读：

1.抓住区块链技术融合、功能拓展、产业细分的契机，发挥区块链在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建设可信体系等方面的作用。区块链希望在底层制度做一些突破，对于行业进行资源整合。但是目前国内能做到这一方面的，主要都是互联网和技术方面的大公司，比如BAT，来进入整个社区，采访政府的设计或者学校的一些研究机构。

2.要推动区块链和实体经济深度融合，解决中小企业贷款融资难、银行风控难、部门监管难等问题。通过我们的示范基地的平台共享试验，发现区块链的信息共享确实能够在一定程度上解决这些问题，企业进行区块链核心认证的金融方案，确实是可行的。但是因为这一方案因为银行的贷款需要企业的分红表现信息，会延长银行的贷款周期，需要蛮长时间的周期进行比较长的规划。

3.要利用区块链技术探索数字经济模式创新，为打造便捷高效、公平竞争、稳定透明的营商环境提供动力，为推进供给侧结构性改革、实现各行业供需有效对接提供服务，为加快新旧动能接续转换、推动经济高质量发展提供支撑。这需要政府进行一些改革，通过区块链进行信息共享。

4.要探索“区块链+”在民生领域的运用，积极推动区块链技术在教育、就业、养老、精准脱贫、医疗健康、商品防伪、食品安全、公益、社会救助等领域的应用，为人民群众提供更加智能、更加便捷、更加优质的公共服务。在一些扶贫的项目上已经可以看到区块链的应用，并不是以营利为目的的企业。还有在医疗方面的应用案例有很多，如果可以通过区块链实现信息的同步与共享，在系统中看到以往所有的病例和治疗方案，对于重大疾病的治疗非常有帮助，这方面实际上需要国家进行大力推动与支持。

5.要推动区块链底层技术服务和新型智慧城市建设相结合，探索在信息基础设施、智慧交通、能源电力等领域的推广应用，提升城市管理的智能化、精准化水平。在城市的建设过程中，以综合方式进行城市的呈现和规划，在雄安的建设过程就有所体现，当时是阿里做的这一工作。

6.要利用区块链技术促进城市间在信息、资金、人才、征信等方面更大规模的互联互通，保障生产要素在区域内有序高效流动。这一作用目前还停留在比较概念的阶段，还没有很多实际应用的方面。

7.要探索利用区块链数据共享模式，实现政务数据跨部门、跨区域共同维护和利用，促进业务协同办理，深化“最多跑一次”改革，为人民群众带来更好的政务服务体验。目前通过区块链的共享方案已经比较成熟，但是目前的关键问题在于数据的持有方不愿意进行数据共享。但同时由于个人信息安全保护法对数据的安全管理加强，对于各个公司以及领导机关部门，营造了数据共享的有力的外部环境。

问题探讨Q&A

Q：目前区块链的技术应用方面除了数据共享比较成熟之外，还有其他比较成熟的应用方面吗？

A：其他主要就是供应链金融这一方面。目前是有一些方案，但是由于银行贷款方案需要了解用户的还款周期，还款周期可能是一年、两年或者三年，所以对这个产品的方案设计需要这样长的时期去了解信息。但目前基于区块链的工艺经营，这种方案上线的贷款数量比较少，而且因为贷款还没有到还款期，所以成本目前不能确认。

Q：货币体系分为两部分，法定数字货币和支付体系货币，我们了解到银联在支付方面有比较高的参与度，所以想问一下银联在这两方面的工作现在分别处于什么阶段？

A：支付体系：很多银行已经开始使用，但是开始的时候不会应用在民生产品，首先会应用在大型企业的业务中，因为产品数量比较少，而且敏感，我们也会出台相应的补助措施。尤其在跨境汇款方面，之前的汇款需要首先把人民币转换成美元再转换为其他的货币，比特币在之前的跨境汇款方面已经做好了一些尝试，未来数字货币应该也会做一些相应的尝试。

法定数字货币：未来肯定会在“一带一路”方面首先应用，因为相对比较容易整合。

Q：区块链去中心化的特征如何加强美国的经济霸主地位？

A：扎克伯格应该想做的是一种联合美国欧洲等国家地区的货币，通过与28家大型机构联合，建立多中心化的产品。此外，28家大型机构联合起来能够对全球的货币有一个比较大的影响，数字货币可以根据美国政府的监控去影响全球的支付与清算业务，类似于现在的美元的功能。而且，将来数字货币将有望代替美元的支付地位，而且带来的货币影响远远超过美元，会带来民生的更多影响。想象在购买视频网站的会员时需要通过个人资料去支付，包括购买线上的信息化服务，可能很多人的媒体资源被受到影响。

Q：关于数据安全的问题区块链技术如何解决？以及数据方不愿共享数据，数据共享平台该如何搭建？

A：关于数据安全问题，核心在于共享数据时如何保障数据安全。区块链的数据共享有公钥和私钥两部分，公钥是以邮箱的形式存在于平台，只有掌握对应的密码才能找到相应的信息，就这个技术本身而言，区块链能够提高信息的安全性。

数据在交互的过程中对一个人、一家企业的描述会更加全面，比如在反恐方面会有很大的应用，现在国家层面将会有很大的动力推动信息平台的建设。主要有两种方式可以实现，一是政府可以搭建一个数据平台，由各地方企业在平台上进行数据共享和搭建。或者直接整合现有信息搭建平台，由区块链来公布和共享财务信息是最公开透明的一个方式，企业的财务问题通过区块链将会更容易被发现。

Q：对于区块链的公钥私钥与账号密码有什么不同？

A：我先介绍一下公钥和私钥，可以通过私钥来生成公钥，只有拿到私钥才能打开公钥，公钥是公开的一部分信息，私钥是打开公钥的密码，只有拿到私钥才能拿到对应的信息。

我理解的密码和公钥私钥有所不同，密码是通过输入对应口令拿到资料，公钥和私钥是一个沉浸式的概念，在信息传输过程中加密的一个方法，以防被窃听等数据丢失。密码需要被保管，以防被丢失，相应的有一个保管的责任。账户的地址对应一串密码，即为你的私钥，通过你的私钥你可以进行你的帐户的操作，比如转账等，通过区块链可以进行一个加密的签名，通过这个签名可以被认可为持有私钥的人的操作。和账户密码不同的地方在于，支付宝和有中间商机构，将你的账户和密码提供给中介机构，中介机构再进行相应的账户操作。而区块链是可以直接对自己的帐户进行操作，不必再通过第三方的中介机构。

Q：区块链中的私钥有着非常重要的地位？

A：私钥是拿到区块链信息的唯一途径，公钥相当于一个昵称，私钥相当于一串钥匙，可以对应于不同的几个公钥。

Q：区块链能够增加财务信息的公开透明，比如四大银行的信息技术公开，那么其他小规模银行能够直接掌握吗？

A：现在有一个构想是同一阶段的企业进行数据共享，数据共享肯定不是指直接提供全部数据，而是可以通过一定的金额支付换取相关信息。

Q：对于没有数据的小微企业，区块链整合下是否更难发展？

A：银行可以通过和数据机构进行数据共享，跨行业的信息共享能够在一定程度上帮助中小微企业的发展。

Q：初期数据中心的建设需要多少投入，主要是什么机构在建设？

A：银行等一些大型金融机构都会参与建设。

Q：现在的银行有哪些项目开始进行区块链的应用？

A：主要在于以下几个应用方面：

1.内部数据共享。这是比较容易突破的一个方面，在互联网公司也有很大的应用，可以实现数据在公司内部不同部门之间的共享，有利于公司内部数据的管理。

2.合同凭证方面的应用，尤其在认证合同的真实有效方面。

3.支付行业，本身通过区块链一直推进相关业务，例如跨境汇款等。互联网公司有类似的方案，现在阿里和腾讯很早就进行了相关的技术研发，通过区块链进行微粒贷。

Q：现在支付行业是运用区块链技术走在最前面的，但大部分都是支付主体自己做了，想请教下专家，从二级市场投资的角度，您能看到哪些投资机会呢？或者说您认为哪些公司能率先享受到技术的红利？

A：我们分类举例来看：第一类是美团等内部运用区块链技术的行业龙头企业，第二类是有云服务的互联网巨头，第三类是顶层技术公司。

首先，关于相关行业巨头，例如爱奇艺，他们对于区块链的应用更多的在于解决自己的问题，将问题解决完之后可能不会带来额外的收益，这类的技术开发规模和范围都会比较合适。

第二，关于互联网行业巨头，他们可以将自己的平台出售，比如很多企业机构更多还是在应用第三方机构提供的云服务，比如阿里云等，进行机构间的合作。例如帮助银行进行贷款解决方案的构建。

第三，关于技术公司的解决方案，是提供一个通用的方案给所有的公司，以很低的成本能够获得很高的收益，但目前还没成熟的方案发布。

我认为第二种情况未来会有可能获得自由的进展。总结一句话，要挖矿必须要买铲子，我们在这样一个技术发展还没有完全倾斜的阶段，更看好卖工具的厂商。这种要为区块链提供基础设施搭建的公司，应该是目前来看我们看到的可能偏前期投资机会更大一点的公司。

Q：对于区块链的监管方案，你认为政府该如何做呢？

A：在之前的政策中，政府对相关区块链的建设已经做了明令禁止，因为防止更多的民众上当受骗。但是那个时代已经结束了，区块链的发展将会和金融科技的发展阶段相似，即在发展阶段是弱监管状态，在后续随着行业发展出现的问题，将会进一步加大监管力度，明确行业的具体规范。

本文由于时间与自己知识局限性关系，几乎全部节选自电子高级分析师胡叶倩雯

黑夜投资随笔18：港股三年一度的大机会之航空股

长风破浪会有时

直挂云帆济沧海

人民币汇率的持续走软

经历了连续五个月的阴跌

已经接近十年历史最低估值的

航空板块能否力挽狂澜绝地求生？

吹响反弹的号角？

未来航空板块的最大看点到底是什么？

老铁们，提前祝大家中秋快乐合家团圆哦！！！

我在上两篇着重强调了历史底部的航空板块，先看截图：

黑夜投资随笔16：做完黄金白银铁矿石，三年一度的机会难道真的在港股？

黑夜投资随笔17: 三年一遇的大机会！现在买港股就好比2014年买房

我们先看看航空股估值：

历史最低0.52PB 那是14年2200点的时候，现在3000点，应该比2200点涨40% 到0.73PB是基本合理的，因为那时候几乎所有大盘股都在历史最低点，五粮液茅台也在9PE附近。

综合十年来南航H的估值水平，目前0.8PB附近我觉得应该是非常非常低估的，可以看做是一个黄金坑。

南航H 最高估值接近2PB，平均值在1-1.1PB，最低值在0.52PB，目前0.83PB，恢复到平均值可以涨20%，恢复到最高值可以涨120%

我觉得困扰航空股最大的隐忧是人民币汇率和宏观经济形势，其次才是油价。

南航：经营租赁进表，汇率敏感性增加。公司于19年1月1日起执行“新租赁准则”，公司19 年6 月底固定资产+使用权资产金额合计约2220 亿元，相比18 年同期固定资产1648 亿元大幅增加；同时也导致公司19 年上半年财务费用中的租赁负债支出大幅增加123.81%。经营租赁进表导致公司汇率敏感性增加，公司2019年6月30日人民币兑美元汇率每升值（或贬值）1%，净利润则会增加（或减少5.17亿元），较2018 年12 月31 日数据（1.95 亿）大幅增加。

东航和南航的汇率敏感性由之前的每个点2亿左右，上升到3亿和5亿，所以股价对汇率敏感性也涨了一倍，也就说如果人民币升值1%，其他条件不变情况下原来涨5个点股价现在可能涨10个点了，可以部分认为航空股对汇率敏感性增加了一倍。

我们来看看汇率变化：

之前贸易战影响很大，破7以后大家普遍看破8，这预期实在是太差了，如果大家都这么悲观，很容易出现外汇储备大规模下降，大家都逃命去换绿钞了，但其实绿钞也有问题的就是美国外债太多了，金毛不希望绿钞太强势，而红纸国家也不想太弱，这就形成了一个消息真空期的紧平衡。

人民币要国际化，你天天走软，凭什么要人家储备你的货币？拿什么证明你的价值，你会拿委内瑞拉货币或者阿根廷货币作为你的储备货币吗？

所以一方面金毛想要美元走软缓解美债压力，增强自己的出口实力，另一方面我们也不需要过度贬值影响人民币信用，这是一个比较难的选择，但无论咋说，动不动就看到8我觉得没意思。

在十月一日之前，我觉得中美还是会接着谈，只不过肯定还是要讨价还价，打着打着通个电话缓和一下，然后接着打应该是一种新常态，所以人民币汇率波动肯定在这段时间不会很小，航空股的波动机会也刚好在这里。

营收增速南航东航普遍还有接近10%，增速还是可以的，然后在经营效率方面还有很大提升空间，而且我觉得未来航空公司的盈利应该多样化

1 用户分层做好精细化运营，多学习一下春秋廉价航空经验，票价可以下降但是可以通过机上的服务费收回来。

2 增加热门航线，减少冷门航线，开源节流。

3 高端客户的VIP服务，适当结合金融等高附加值服务

4 飞机上的餐食很一般，要搞一点特别好吃的特色项目，让大家花钱买没事，贵一点也没事，我90一碗的机场牛肉面都吃了，飞机上估计也就这价格吧，现在飞机上吃的玩的基本没有选择，都是大路货没新意！

至于航空被高铁挤占空间的说法，我认为:

1 800KM以上 基本不影响，从上海去北京可能选择高铁，但是从上海去哈尔滨基本只有飞机，转火车太麻烦了！

2 未来国际航线潜力还是很大，中国经济增速这么好，国际空间广阔，能支撑100多亿美金市值的南航东航！

3 800km以内，有些人还是喜欢坐飞机，飞机有头等舱啊 商务人士反正报销，火车服务还是差很多的，对机票价格敏感的有时候高铁买不到票比如京沪，当然有很多时候特价票机票比高铁便宜

总体而言，高铁对航空的影响有，但绝对不是毁灭性的，有时候是互补的，有竞争才有压力嘛。

随着经济发展，人们对进口货物追求越来越多，大家对速度要求越来越高，目前也就只有空运能满足部分生鲜水果比如车厘子，三文鱼，深海鱼，新疆特产等需求，所以我觉得国际国内 客运和货运，潜力都还是肉眼可见的非常大的，未来几年航空公司的营收增速维持8-10%，远高于GDP6%问题不大的。

黑夜投资随笔17: 三年一遇的大机会！现在买港股就好比2014年买房

忽如一夜春风来

千树万树梨花开！

萎靡不振的香港市场

因为一个重大消息

终于像打了鸡血一样

香港本地股尤其全面爆发

我在上一篇投资随笔写道

做完黄金白银铁矿石，

三年一度的机会难道真的在港股？

是的！目前的港股机会非常大

今天我的观点是：

现在买港股就好比2014年买房

老铁们，好久不见，甚是想念啊！

由于是在交易日，时间不多，开门见山，今天香港发生了一件大事！

【林郑宣布撤回逃犯条例草案 提出4项行动】香港特首林郑月娥发表电视讲话，正式宣布撤回《逃犯条例》修订草案，对五大诉求逐一表达了立场，并提出接下来的四项行动：

第一，特区政府会正式撤回条例草案，完全释除市民的疑虑。保安局局长会在立法会复会后，按《议事规则》动议撤回条例草案。

第二，我们会全力支持监警会的工作。除了邀请海外专家，我已委任两位新成员加入监警会，他们是余黎青萍女士和林定国资深大律师。我向大家承诺，政府会认真跟进监警会日後提交的报告建议。

第三，由今个月开始，我和所有司局长，会走入社区与市民对话，让社会各个阶层、不同政治立场、不同背景的人士，透过对话平台，将种种不满直接说出来，一起去探讨解决方法；

第四，我会邀请社会领袖、专家和学者，就社会深层次问题进行独立研究及检讨，向政府提出建议 

说实话，我也一脸懵逼，不知道咋评论，关键我也不知道事情的来龙去脉，到底废青们什么诉求啊！五大诉求哪五大啊！答应一个，接下来要不要继续答应啊 ，那不是成敲诈勒索政府啊！

还记得我在上一篇随笔说的：

黑夜投资随笔16：做完黄金白银铁矿石，三年一度的机会难道真的在港股？

从今年4月1日算起，北上资金净买入了162.69亿人民币，南下资金净买入了1478.54亿港币

这段时间我在微博差不多天天都在说港股，存在巨大的机会，不过最神奇的是一两个月就几个粉丝问我买了啥，今天暴涨之后收到几十个私信问我应该怎么买港股! 俗话说，一根大阳线，千军万马来相见果然不假！

那我也不废话了，直接上干货了！

港股我觉得以下几方面都有很大的机会：

1 医药股，我买了联邦，现在看神威，估值都不好意思开口，都是净资产附近，联邦居然中报增速200%以上，1倍净资产这是开玩笑吗？还有一两只牛逼的医疗器械，骨科，心脏支架，起搏器，手术机器人，各种牛逼的东西都有才几十亿，空间依然非常大。

2 航空股：汇率影响很大，汇率如果出现比较好的走势，会有突然暴涨，东航南航目前都是0.7-0.8PB，闭眼买傻子都能赚钱！

3 教育股研究不透，受到政策影响很大，但天立 睿见  枫叶 其实我一直想买，可惜沪港通标的很少。教育是唯一不受经济影响的细分行业，做得好会一直涨上去，长期大牛市啊！

4 兖州煤业  神材这样的，行业龙头但是高负债，但是现金流很牛逼，要么估值极低，PB-0.5-0.7  万一修复到1PB 呢？

5 香港本地的公用事业股：之前港闹一直跌，现在又到了该买回来的时候了，香港公用事业一个你不知道的奇葩事情是，可以每年都涨价，而且政府不干涉，而且可以搞房地产收租金，牛逼的发明，怪不得会出事的，大陆会涨价吗？香港老百姓完全是资本家的猎物啊！

6 有色：洛阳 紫金 等，很多都在净资产附近，外资这么没眼光吗？矿这么不值钱吗？矿还在那里，一旦有色暴动，金  银  锡 镍已经暴动，下一步会到铜吗？咱们拭目以待！

7 石油，油价跌了不少了，经济可能略微转好，中海油服已经暴动，中海油还会远吗？

8 核电：部分港股的核电股真的好便宜哦！

写下本文，如果我赚到了又一桶大的金块，我会接着写，今天小赚了一点点。

未来可能有一场针对做空外资的世纪大战，你准备好了吗？

投资路上，祈福，珍重！

所以老铁们问题来了，你觉得下一步港股应该如何走呢？香港局势未来会如何发展呢？

对了其实我觉得，香港问题还是简单的，我觉得可能应该要先讨论下台湾问题，啥时候咱们收复台湾呢？

黑夜投资随笔16：做完黄金白银铁矿石，三年一度的机会难道真的在港股

山不在高，有仙则名

水不在深，有龙则灵

面对纷纷扰扰的投资世界

投资人的心理素质显得格外重要

既要心无旁骛

又要八面玲珑

投资的成败不在于

你抓住了多少机会

而在于你能从繁杂的数据里面

寻找到三年或五年一度的

重大投资机会

重仓博取属于你的tenbegger

hello，老铁们！  好久不见，甚是想念啊！

很多朋友后台询问，好久没更新啦，都不知道咋办了！

我始终认为，与其每天在各种几个点十几个点的三流投资机会里面打转，不如冷静下来，仔细努力寻找那种能翻一倍或者好几倍的重大投资机会，这是我的选择啊！

如果找不到重大投资机会，我宁可错过，也绝不犯过错！

也不知道大家之前在黄金白银里面赚得咋样啦！之前写了好几篇文章了

黑夜投资随笔15: 美元 黄金与白银剪不断理还乱的爱恨纠缠

黑夜端午随笔13：全球贸易摩擦美元信任下降，黄金比生命更重要！

不管是黄金还是黄金股都涨得非常凶，看图说话吧！

那现在你要问我黄金白银还能投资不？我可以负责任地说，这个投资机会很一般了，风险收益已经不高了，且走且珍惜！

黄金白银的收益一方面来源于各国央行的降息带来的资金配置，另一方面资本市场的恐慌放大了黄金白银的投机行为，这两大力量我觉得短期过度推高黄金价格导致可能会出现高位的盘整，然后再继续等待美联储进一步降息的信号！

与其在黄铜级别的投资机会里面打转，不如再去寻找更优质更低估的黄金钻石的机会，你说对不？

那坦白讲，你还真别说，我之前一两周真的找到了一个三年一遇的重大投资机会，铁矿石！请看我的微博实盘截图：

虽然事后看我的马前炮很牛逼，但过程却是惊心动魄的，如果你真的空石头了，我想你依然会怀疑人生的，因为在铁矿石910+的时候，市场突然传出了这样的信号：09合约主力永安等准备逼仓到交割。

怪就怪自己第一次玩期货，一不懂为啥主力会在这个位置逼仓，二不懂到底会不会逼仓。

于是我每天去统计澳洲港口和巴西港口铁矿石的出货量，我记得在910+那一天突然巴西的发货量多了500万+，当时我第一感觉逼仓可能会失败，因为这个装货量结合时间30天刚刚好提前在交割日之前到货，所以我有9成把握理由怀疑永安没能力坚持到最后！

鬼知道那几天我经历了什么，最后反正我怀疑人生了，没想到铁矿石会来三重顶，始终坚持认为铁矿石是三年一遇的重大投资机会，难道让我就这么缴械投降？

不，绝不可能！

我的性格是那种，说好听点是执着，说难听点是执拗！就是两年高考只把哈工大的焊接专业放在第一志愿的人

最后铁矿石真的如我所愿，没大家想象中赚得那么多，本来是准备空100手的，最后一天没敢下注，一不小心就错过了一波200点的5年一度的重大机会！

事后我也有反思的

最后差不多只赚了一辆宝马5，算了，第一次让大家见笑了！

那如果你错过了铁矿石和白银黄金，那么港股这一次可能三年一次的机会，你千万别错过了！

咱们先看估值：

港股的大盘股因为增长率，PB非常低，历史5%的最低位置，中小盘增长率略高，但是也到了历史16-17%位置，5%啥意思呢，历史5%就是说，一百年只有5%可能性你能遇到，当然因为盘子越来越大了，不能认为是20年一遇的机会，但认为是3年一遇的机会一点问题也没有！

港股的投行机构有一种投资理论，做多行业内优秀的企业，做空行业内一般般的企业。这样保证了赚到优秀企业成长，同时规避了行业整体估值上蹿下跳或者经济周期带来的影响。

当然如果业绩打脸，他们也会转的很快。

因为投行机构没有什么成本概念，赚钱甚至都无所谓，因为不是自己的钱，投资只要能有理有据能自圆其说就可以了。估值什么的，人家是不看的。因为便宜买入，那就太low了

但是我恰恰认为外资的疯狂做空给了我们普通投资者一个获胜概率高达90%的买点，优质大中型公司只要买到历史极低估值PB计算，就可以完美抵御经济下滑

现在我的感觉有点像去年的12月份，每天都跌但是我不知道为啥跌，我重仓拿着海螺茫然不知所措，让我那时候27卖打死我也不卖。

当时我还重仓东方雨虹，我都不知道为啥10块钱的雨虹没人看天天跌，当时我和投资人说，给我几十亿我想把150亿的雨虹买下来自己干了

现在我想把公司买下来自己干的就有港股的东航南航，但我知道国企不可能

所以我觉得港股里面最优质的就是航空，保险，优质矿产（螺母 紫金），其实好公司有点多了，希望大家多帮我挖掘挖掘，如果不能投沪港通的朋友多关注510900这样的港股基金，说不定也会有惊喜，但不如股票的弹性大！

看一下沪港通资金流向，也许你会有感觉，真的聪明的资金不仅仅在买入，我更认为是在未来争夺港股的定价权争取筹码，未来可能有一场针对做空外资的世纪大战，你准备好了吗？

投资路上，祈福，珍重！

所以老铁们问题来了，你觉得下一步港股应该如何走呢？欢迎留言转发点击在看按钮，我会一一回复，谢谢老铁们！